Комплексный анализ деятельности авиапредприятия на примере ОАО "Псковавиа"

Если расчетный индекс анализируемого предприятия больше критического (Z > 2,675), то оно имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если ниже критического (Z < 2,675), вероятность банкротства существенна.

Степень вероятности банкротства на основании индекса Альтмана может быть детализирована в зависимости от его уровня. Значения данного показателя должны изучаться в динамике.

Значимость методики Альтмана определяется не столько приведенным в ней критериальным значением показателя Z, сколько собственно техникой оценивания. Применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена по данным американских компаний, вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, по сути, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Разработанные на Западе модели прогнозирования банкротства необходимо либо адаптировать к российским условиям, либо разрабатывать свои, адекватные этим условиям прогнозные модели. Коэффициенты и критическое значение Z целесообразно рассчитывать по отраслям и подотраслям с использованием математических методов построения оптимальных критериев.

Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты.

Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму

10. Z=C0+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4+…..

Где х₁=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

х₂=текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

х₃=текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

х₄=отсутствие интервала кредитования (16%)

с₀,…с₄- коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х₁измеряет прибыльность, х₂ - состояние оборотного капитала, х₃- финансовый риск и х₄ - ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент(Perfomans Analysys Score) - коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент - это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100.Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении(неудовлетворительная ситуация).

Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл.18).

Таблица 18 Вероятность банкротства ОАО «Псковавиа»

На основании таблицы можно сделать вывод, что вероятность банкротства «Псковавиа» высокая и составляет на конец 2010 года 2,287.

Выводы и рекомендации

Денежных средств для погашения текущих долговых обязательств недостаточно. Однако, наблюдается тенденция увеличения кредиторской задолженности происходит более быстрыми темпами, чем рост дебиторской задолженности.

Значения коэффициентов ликвидности за период с 2009 года по 2010 год ниже оптимальных значений, что означает недостаток денежных средств, быстрореализуемых и медленно реализуемых активов для погашения наиболее срочных обязательств, что свидетельствует о неплатежеспособности организации.

В связи с тем, что коэффициент текущей ликвидности ниже рекомендуемого значения, сделаем прогноз на шесть следующих за отчетной датой месяцев о возможности восстановления платежеспособности, для чего рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности. Расчет данного коэффициента показывает, что предприятие в ближайшие 6 месяцев не сможет восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, что на предприятии запасы и затраты в 2010 году обернулись 23 раза, что значительно хуже показателя 2009 года (в 2009 году - 36 раз).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличился с 8,9 в 2009 году до 12,5 оборотов в год в 2010 году. Это связано с превышением темпов роста выручки от реализации над изменением уровня дебиторской задолженности (рис.8). Период оборота дебиторской задолженности сократился.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности практически не изменился. Период оборота кредиторской задолженности сократился незначительно.

В то же время период погашения кредиторской задолженности значительно выше периода погашения дебиторской задолженности.

Показатели рентабельности производства и продаж невысокие, но имеют тенденцию к росту и практически совпадают, т.к. темпы роста выручки и затрат также практически одинаковы.

Рентабельность активов возросла за счет роста прибыли до налогообложения. Рентабельность собственного капитал отрицательная величина, т.к. значения собственного капитала в балансе также отрицательное за счет высокого уровня убытков.

Предприятие находится в убыточном состоянии, сумма собственного капитала является отрицательной, при этом очень велика доля текущих обязательств. Вероятность банкротства «Псковавиа» высокая.

Рынок авиаперевозок в настоящее время является наиболее привлекательным и быстрорастущим сегментом отечественного авиационного рынка. Недостаточная освоенность этого сегмента рынка лизинговыми компаниями обеспечивает его дополнительную привлекательность для лизингодателя и других участников проекта.

Рост привлекательности рынка сбыта региональных самолетов обусловлен следующими факторами:

рост спроса на грузовые перевозки;

сокращение парка годных к эксплуатации самолетов, их моральный и физический износ в связи с исчерпанием срока службы значительной их части, эксплуатируемой еще с советских времен.

Для покрытия дефицита провозных мощностей в ближайшее время потребуется поставка значительного количества современных региональных самолетов на замену подлежащих утилизации. Консервативный прогноз необходимого количества новых ВС этого класса составляет до 90 самолетов в период до 2011 года.

Эксплуатация более современной техники позволит, с одной стороны, увеличить эффективность производственной деятельности за счет высокой топливной экономичности нового типа ВС, с другой стороны авиакомпания сможет оказывать услуги по перевозке грузов на совершенно другом уровне качества. Это в свою очередь будет означать, при правильной ценовой политике, привлечение новых заказчиков и увеличение объемов выполняемых авиакомпанией объемов грузовых перевозок.

Одним из возможных мероприятий может являться замена парка воздушных судов в ОАО «Псковавиа».

Как уже отмечалось, открытое акционерное общество «Псковавиа» создано в 2004 году путем реорганизации в форме преобразования ФГУП «Псковавиа» и в настоящее время ОАО «Псковавиа» - это международный аэропорт Псков (Кресты) и авиакомпания, эксплуатирующая грузовые самолеты АН-26Б, полностью модернизированные в соответствии с требованиями Евросоюза.

Будучи единственным функционирующим аэропортом в Северо- Западном федеральном округе, который может быть использован в качестве запасного для авиакомпании ГТК «Россия» и других авиакомпаний, выполняющих рейсы в аэропорты Пулково и Калининград на магистральных самолетах, аэропорт Псков был включен в Федеральную целевую программу «Модернизация транспортной системы России 2002-2010», подпрограмму «Гражданская авиация».

В связи с этим было выполнено технико-экономическое обоснование, прошедшее необходимые экспертизы в Пскове и получившее положительное заключение Государственной экспертизы России о целесообразности инвестирования бюджетных средств в реконструкцию аэропортового комплекса.

После длительного перерыва из аэропорта Псков выполняются регулярные пассажирские рейсы Псков- Москва- Псков 5 раз в неделю. Доходы предприятия от предоставляемых услуг по аэропортовому и наземному обслуживанию регулярного рейса Псков-Москва оцениваются на уровне 350 тыс. в месяц

Введение нового типа ВС позволить решить актуальный вопрос устаревания парка воздушных судов авиакомпании.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. Учебник. М: ИНФРА, 2006. - 415 с.

2. Абрютина М.С. Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие. - М.: «Дело и сервис», 2002.

3. Артеменко В.Г., Беленндир М.В. Финансовый анализ.- М.: Дело и сервис, 2003.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - Н.: Учебник Финансы и статистика, 2004.

5. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ. - М.: КНОРУС, 2006

6. Л.Т. Гилеровский Экономический анализ: Учебник для ВУЗОВ. - 2-е изд., ДОП.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 615 с

7. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия.- М.: Финпресс, 2002.

8. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Издательство «Бухгалтерский учет», 1998

9. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия.- изд.3-е М.: Центр экономики и маркетинга, 2004.

10. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности, изд. 3-е, перераб. и доп., -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006г;

11. Пястолов. С.М. Экономический анализ деятельности предприятий. М. Академический Проект. 2002 г.

12. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ЮНИТИ.2001.

13. Нешитой А.С. Инвестиции. - ООО «ИТК «Дашков и Ко». - М., 2009,

14. Инвестиции. Учебник п/р Ковалева В.В. «Проспект». - М., 2006.

Размещено на Allbest.ru