Рынок ценных бумаг и особенности его развития в РФ

Представленные на рис. 5 данные наглядно демонстрируют, что структура рынка внутреннего долга России изменилась кардинальным образом. Единственный вид государственной ценной бумаги, присутствующей в двух исследуемых годах, - ОФЗ-ПД. Но при этом объем данного долгового инструмента различен. Если на 1 января 1998 г. объем ОФЗ-ПД составлял в общем объеме государственного долга 26%, то по состоянию на 1 января 2006 года данный показатель не превышал 15%.

В настоящий момент наибольшую долю в объеме государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, занимают ОФЗ с амортизацией долга. Их доля составляет около 70% от общего объема госдолга в ценных бумагах. ОФЗ-АД являются сравнительно новым инструментом: впервые они выпущены Правительством РФ в мае 2002 г.

На 1 января 1998 г. На 1 января 2006 г.

%

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

ОГСЗ - облигация государственного сберегательного займа

ОФЗ-ПД - облигация федерального займа с постоянным доходом

ОФЗ-ПК - облигации федерального займа с переменным купонным доходом

ГКО - государственные краткосрочные облигации

ОФЗ-АД - облигации федерального займа с амортизацией долга

ОФЗ-ФК - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом

Рис. 5. Структура государственного внутреннего долга РФ по видам государственных ценных бумаг (в процентах) [14, стр. 125]

Наряду с ОФЗ-АД, немалый интерес у инвесторов вызывают и облигации с фиксированной доходностью (ОФЗ-ПД И ОФЗ-ФК). Их суммарная доля в общем объеме государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, достигает 30%.

Основными держателями государственных ценных бумаг в России, остается банковский сектор. Высокая надежность государственных ценных бумаг является привлекательным фактором при формировании инвестиционного портфеля банков.

Доля вложений нерезидентов в российские ценные бумаги сохраняется на низком уровне - всего 0,2% (на 1 января 2004 г. - 1,2%). Снижение интереса этой категории инвесторов объясняется снижение доходности по данным видам вложений. Если в начале 2004 г. средняя доходность по государственным облигациям составляла 12%, то к 2006 г. она снизилась до 6%. [14, стр. 125] Снижение доходности от вложений в российские госбумаги заставляет нерезидентов уходить с российского рынка государственных ценных бумаг и инвестировать в другие, более доходные инструменты, в том числе и других стран.

На ряду с ценными бумагами, эмитированными Правительством РФ, на фондовом рынке обращаются субфедеральные и муниципальные облигации. Появление облигаций субъектов РФ было связано со стремлением преодолеть негативные последствия для российской экономики, которые имели место вследствие неплатежей государственных предприятий и региональных администраций. В настоящее время к облигационным займам прибегают в основном для покрытия бюджетного дефицита или для выполнения конкретных целевых программ.

По данным агентства «АК&М», которое ежегодно (начиная с 2002 г.) публикует рейтинг относительной кредитоспособности субъектов РФ, первое место занимает Москва, которая по формальным показателям среди других субъектов Федерации имеет наиболее высокую способность расплачиваться по своим обязательствам. В то же время по отношению государственного долга к доходам бюджета столица занимает лишь 33-е место. В основе этого лежат благоприятные макроэкономические предпосылки, обусловленные как прочной экономической базой города, так и сбалансированностью бюджетных показателей.

Среди успехов, которые достигла Москва за последнее время, можно отметить отказ от практики привлечения краткосрочных заимствований и замещение их в структуре госдолга более управляемыми и дешевыми облигационными займами.

С некоторым отрывом по рейтинговому баллу за г. Москвой следует Тюменская область, которая по финансовым показателям опережает все регионы, но при этом уступает г. Москве по экономическим показателям и уровню относительной кредитоспособности. Для сравнения, по итогам 2004 г., Тюменская область занимала лишь шестое место.

Третье место занимает г. Санкт - Петербург. За последнее время г. Санкт - Петербург находился на аналогичной позиции лишь в 2002 г. Во все остальные периоды северная столица занимала прочное второе место.

На четвертом месте находится Пермская область, которая с 2005 г. переместилась на одну позицию вверх. Можно отметить, что в 2001 - 2003 гг. Пермская область не поднималась выше девятого места. Это свидетельствует о стремительном росте основных экономических и финансовых показателей данного субъекта РФ.

Замыкает пятерку лидеров рейтинга Свердловская область, которая по финансовым показателям несколько опережает Пермскую область, но отстает по экономическим параметрам.

В целом российский внутренний рынок субфедеральных и муниципальных заимствований имеет устойчивую повышенную тенденцию. [14, стр. 125]

Что же касается внешнего долга, то в настоящее время Правительство РФ стремится не прибегать к внешним заимствованиям, что связано с попытками снизить внешнюю государственную задолженность за счет благоприятных бюджетных показателей. [14, стр. 125]

Основываясь на выявленных тенденциях и исходя из складывающейся ситуации в области государственных заимствований, можно ожидать дальнейшего снижения объемов внешнего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, и увеличения объемов внутреннего российского долга. В целом же следует отметить, что проблема государственных заимствований требует постоянного контроля, поскольку оказывает существенное влияние на внутренний экономический климат и на развитие страны в долгосрочной перспективе.

3.2 Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования Р.Ц.Б. В данном аспекте можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению курса ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России. Большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка: увеличение объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитала рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз).

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной долгосрочной политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования; 2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка; 3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг; 4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов; 5) создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг. Нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг; 6) формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

5. Вовлечение в промышленный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Переход российской экономики к рынку потребовал возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь встала необходимость четкого правового оформления ценных бумаг. В сфере правового регулирования отношений связанных с обращением ценных бумаг на современном этапе нормы Гражданского Кодекса РФ играют основополагающую роль, что немаловажно для обеспечения устойчивости и стабильности таких отношений в целом.

Общепризнанными источниками финансирования экономики является государственный бюджет, субсидии, прибыль хозяйствующих субъектов. В условиях современной России государственный бюджет не имеет достаточной финансовой жесткости. Его исполнение зависит от большого числа факторов, от социально - политической ситуации в стране и мире. Возможности бюджетного финансирования развития национального хозяйства весьма ограничены. Кроме того, не все российские предприятия имеют прибыль. А если она есть, то основные направления ее использования - погашение задолженности по заработной плате, расчеты с партнерами, пополнение оборотных средств, создание резервов и погашение задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды.

По этой причине развитие рынка ценных бумаг приобретает одну из самых важных макроэкономических задач, поскольку ценные бумаги являются наиболее реальными и эффективными каналами для привлечения предприятиями инвестиций в целях развития и снижения рисков финансовых вложений.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведёт к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок. Развитие рынка происходит на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. - Москва. 2005. -410с.

2. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - Москва, 2001. - 608с.

3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - Москва, 2004. - 268с.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: особенности, проблемы, перспективы. - Москва, 1996. - 176с.

5. Белозерова В. Долговые инструменты российских кредитных инструментов: оценка рисков и доходность // Рынок ценных бумаг. - 2007. - №3. - 17с.

6. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг. - Москва, 1998. - 350с.

7. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг, - 2-е издание. - Москва, 2006. - 448с.

8. Гинзбург А.И. Рынки валют и ценных бумаг. - Москва, 2004. - 253с.

9. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - Москва, 2003. - 398с.

10. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг. - Москва, 2005. - 271с.

11. Иохин В.Я. Экономическая теория. - Москва, 2000. - 861с.

12. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных и бумаг и биржевое дело.- Москва, 2000. - 704с.

13. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - Москва, 2003. - 608с.

14. Морозов Е.М. Современные тенденции развития российского рынка государственных ценных бумаг. // Вопросы статистики. - 2006. - №11. - 66-69с.

15. Никифорова В.Д., Островская В.Ю. - Государственные и муниципальные ценные бумаги. - Москва, 2004. - 336с.

16. Селеванова Т.С. Ценные бумаги. - Москва, 2006. - 252с.

17. Синицына Н. М. Рынок ценных бумаг. - Нижний Новгород, 2004. - 110с.

18. Торкановский В.С. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. - Санкт - Петербург, 1994. - 420с.

19. Хмыз О. Основные теории состояния рынка ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №20. - 65с.

20. Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг и перспективы его развития на 2006 - 2008 годы. //Финансы. - 2005. - №8. - 3-7с.

21. http://www.m; rax.ru

22. http://www. skrin.ru

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Рис. 5. Структура рынка ценных бумаг