Анализ экономического и финансового состояния ОАО "Ашинский метзавод"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

капитал активы предприятие инвестиционный

Введение

1. Общая характеристика хозяйствующего субъекта

2. Изучение порядка формирования капитала предприятия

2.1 Анализ динамики и структуры собственного капитала предприятия. Особенности формирования собственных финансовых ресурсов исследуемого предприятия

2.1.1 Особенности дивидендной политики исследуемого предприятия

2.1.2 Анализ использования собственных финансовых ресурсов

2.1.3 Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период

2.1.4 Оценка стоимости привлечения собственного капитала из разных источников. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников образования собственного капитала

2.2 Анализ динамики и структуры заемного капитала. Особенности привлечения заёмных средств.

2.2.1 Изучение порядка формирования заёмного капитала. Оптимизация формы привлечения заемных ресурсов. Оптимизация соотношения объемов заёмных средств, привлекаемых на долгосрочной и краткосрочной основе

2.2.2 Анализ эффективности использования заемного капитала

2.3 Оптимизация структуры капитала предприятия

3. Изучение процесса управления активами предприятия

3.1 Состав оборотных активов предприятия, особенности формирования и управления, характерные для исследуемого предприятия

3.1.1 Оптимизация соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов. Оптимизация структуры оборотных активов

3.1.2 Порядок управления запасами

3.1.3 Порядок управления текущей дебиторской задолженностью

3.1.4 Управление денежными активами предприятия

3.1.5 Управление финансированием оборотных активов. Оптимизация структуры источников финансирования

3.2 Изучение процесса управления внебюджетными активами предприятия

3.2.1 Общий объём и структура внеоборотных активов

3.2.2 Амортизационная политика предприятия

3.2.3 Обновление внеоборотных активов в процессе простого воспроизводства

3.2.4 Эффективность использования внеоборотных активов

3.2.5 Оптимизация структуры источников финансирования внеоборотных активов

4. Изучение процесса управления денежными потоками

5. Изучение управления финансовыми рисками на предприятии

6. Изучение инвестиционной деятельности предприятия

7. Ознакомление с порядком финансового планирования на предприятии

Заключение

Список использованных источников



Введение

Для прохождения преддипломной практики выбрано предприятие ОАО "Ашинский метзавод".

Открытое акционерное общество "Ашинский металлургический завод" - одно из наиболее динамично развивающихся металлургических предприятий России, расположенное на основных транспортных магистралях России в Уральском Федеральном округе. За всю историю своего существования он проделал путь от небольшого железоделательного завода до одного из уникальных металлургических предприятий Урала.

Сегодня ОАО "Ашинский метзавод" - компактное, современное, многопрофильное производство, входящее в пятерку лучших поставщиков толстолистового проката из углеродистых, низколегированных, конструкционных и легированных марок сталей. Более 80% продукции листопрокатного цеха №1 реализуется на внутреннем рынке России.

ОАО "Ашинский метзавод" является лидером рынка СНГ аморфных и нанокристаллических сплавов и крупнейшим российским производителем товаров для дома и семьи из нержавеющей и углеродистой стали. Более 500 наименований продукции под торговой маркой АМЕТ широко известны потребителям во всех уголках страны.

В ходе работы рассмотрим общую характеристику предприятия; изучим порядок формирования капитала предприятия; проанализируем процесс управления денежными потоками; ознакомимся с процессом управления активами предприятия; рассмотрим управление финансовыми рисками на предприятии; проанализируем инвестиционную деятельность предприятия; ознакомимся с порядком финансового планирования на предприятии.

В процессе выполнения работы необходимо провести анализ экономического и финансового состояния предприятия.



1. Общая характеристика хозяйствующего субъекта

Открытое акционерное общество "Ашинский металлургический завод" является акционерным обществом, созданным при приватизации государственного предприятияв соответствии с планом приватизации, утвержденным в установленном порядке в 1992 г. Полное фирменное наименование Общества: Открытое акционерное общество "Ашинский металлургический завод". Сокращенное фирменное наименование Общества: ОАО "Ашинский метзавод". Место нахождения Общества: Российская Федерация, 456010, Челябинская область, г. Аша, ул. Мира, д. 9.

Организационная структура управления ОАО "Ашинский метзавод" представлена на рисунке 1.1.

Рисунок 1 - Организационная структура управления ОАО "Ашинский метзавод"

Высшим органом управления является общее собрание акционеров.

Совет директоров осуществляет общее руководство деятельностью Общества, за исключением решения вопросов, отнесенных законом к компетенции общего собрания акционеров, а так же осуществляет функции контроля исполнения решений, принятых общим собранием акционеров или советом директоров.

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется единоличным исполнительным органом.

Рассмотрим производственную структуру ОАО "Ашинский метзавод":

- Листопрокатный цех №1;

- Листопрокатный цех №2;

- Листопрокатный цех №3;

- Электросталеплавильный цех №1;

- Электросталеплавильный цех №2;

- Комплекс товаров народного потребления.

Общество не имеет филиалов и представительств.

Численность сотрудников общества составила 4139 и 4247 человека на 31 декабря 2013и 2012 гг. соответственно.

Основными видами деятельности Общества являются:

1) металлургическое производство:

- заготовки непрерывнолитой прямоугольной (сляб);

- проката листового, в т.ч. горячекатаного и холоднокатаного;

- ленты холоднокатаной, в т.ч. анизотропной и изотропной;

- ленты быстрозакаленой в т.ч. аморфной и нанокристаллической;

2) производство магнитопроводов из магнитно-мягких материалов;

3) производство товаров народного потребления (ТНП): посуды, термосов, столовых приборов и кухонных принадлежностей из коррозийно-стойкой стали, садово-огородного инвентаря и др.

Рассмотрим учетную политику ОАО "Ашинский метзавод".

Существенные аспекты учетной политики представлены в бухгалтерской отчетности. Бухгалтерский отчет подготовлен, исходя из действующих в Российской Федерации правил бухгалтерского учета и отчетности, в том числе Федерального закона "О бухгалтерском учете" и Положения по ведению бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации, утвержденного Министерством финансов Российской Федерации. Единицей измерения показателей отчетности является тысяча рублей.

1. Нематериальные активы.

Нематериальные активы принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Первоначальная стоимость нематериальных активов формируется в соответствии с требованиями нормативных актов по бухгалтерскому учету с учетом следующих особенностей:

- проценты, причитающиеся к оплате займодавцу (кредитору), непосредственно связанные с приобретением или созданием нематериальных активов, включаются в их первоначальную стоимость. Проценты, причитающиеся к оплате займодавцу, прекращают включаться в стоимость нематериальных активов с первого числа месяца, следующего за месяцем прекращения приобретения и (или) создания нематериальных активов;

- сумма амортизационных отчислений по нематериальным активам определяется ежемесячно по нормам, рассчитанным исходя из их первоначальной стоимости и срока их полезного использования линейным способом. Определение срока полезного использования нематериальных активов производится исходя:

1) из срока действия прав организации на результат интеллектуальной деятельности или средства индивидуализации и периода контроля над активом;

2) из ожидаемого срока использования актива, в течение которого организация предполагает получать экономические выгоды. Ожидаемый срок полезного использования объекта нематериальных активов определяется специально созданной комиссией и утверждается генеральным директором предприятия.

2. Основные средства.

Имущество, стоимостью до 40 тысяч рублей, в составе основных средств не учитывается, а учитывается в составе оборотных средств и списывается на затраты производства по мере отпуска в производство. Учет средств труда стоимостью до 40тысяч рублей организуется на забалансовых счетах в количественном выражении. При расчете лимита стоимости учитывается цена приобретения без налога на добавленную стоимость и других возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации).При изготовлении предметов труда силами Организации вопрос о формировании фактической себестоимости предмета на счете 08 с последующим отнесением предмета к основным средствам или средствам в обороте решается на основании стоимости предмета, определенного сметой на производство работ. Специальный инструмент, специальные приспособления, специальное оборудование, специальная одежда со сроком службы свыше 12 месяцев стоимостью менее 40 тыс. руб. учитываются на счетах учета материально-производственных запасов, оформляются первичными документами по учету материалов и списываются на затраты производства в момент отпуска в эксплуатацию.

Начисление износа (амортизация основных средств) производилось исходя из сроков полезного использования, определенных на основании классификации основных средств по ОК 013-94 и Постановления Правительства РФ от 01.01.02г. №1.4.

3. Оценка поступающего сырья, материалов и других материальных ценностей производилась по фактической стоимости заготовления, а их отпуск в производство по средней фактической стоимости заготовления. Учет заготовления и приобретения материальных ценностей осуществлялся без применения счета 15 "Заготовление и приобретение материалов".

4. Способ погашения стоимости специальной оснастки и спецодежды, не относящейся к основным средствам - единовременно в момент передачи в производство.

5. Учет незавершенного производства, готовой продукции и материалов собственного производства производился в оценке по полной производственной себестоимости.

6. Оценка реализации производилась исходя из действующих отпускных цен, сложившихся в отчетном периоде.

7. Признание дохода по финансовым вложениям, предусматривающим получение дохода в конце срока - равномерно, по мере накопления почитающегося дохода.

8. Списание общезаводских расходов, а также коммерческих расходов и издержек обращения - полностью, в момент их признания с отнесением на счет 90. "Продажи".

9. Резерв расходов на ремонт не создавался.

10. Инвентаризация имущества и периоды ее проведения были установлены в соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ.

Проанализируем сведения об уставном капитале ОАО "Ашинский метзавод". Уставный капитал ОАО "Ашинский метзавод" составляет 498 454,822 тыс. рублей и разделен на 498 454 822 обыкновенные именные бездокументарные акции номинальной стоимостью по 1 рублю каждая. Все акции голосующие.

Количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров ОАО "Ашинский метзавод" по состоянию на 31.12.2013 г. - 612.

Таблица 1 - Число учредителей ОАО "Ашинский метзавод"

Состав лиц, зарегистрированных в реестре акционеров ОАО "Ашинский метзавод" по состоянию на 31.12.2013г: кол-во обыкновенных именных бездокументарных акций (голосов)
Штук	% от общего количества
1.Юридические лица (9 счетов), в том числе Номинальные держатели (2 счета) 2.Физические лица (603 счет.) Всего:	492 339 252 483 735 755 6 115 570 498 454 822	98,77 % 97,05% 1,23% 100,00%



Собственный капитал уменьшился на 700223 тыс. руб. и на 31.12.2013 г. составил 12511488 тыс. руб. Основной причиной уменьшения собственного капитала является получение обществом чистого убытка в сумме 753004 тыс. руб.

Рассмотрим основные направления деятельности на финансовом рынке предприятия.

В соответствии с решениями совета директоров ОАО "Ашинский метзавод", приоритетными направлениями деятельности общества являются следующие направления, связанные с основными видами деятельности.

Приоритетные направления развития общества в 2013 г:

а) сохранение объемов производства продукции производственно-технического назначения, освоение новых марок стали в производстве слябов, освоение новых марок стали в производстве листа;

б) продолжение реконструкции прокатного производства;

в) повышение уровня функционирования системы менеджмента качества (СМК).

Сведения о единоличном исполнительном органе ОАО "Ашинский метзавод". Генеральный директор является единоличным исполнительным органом ОАО "Ашинский метзавод" и осуществляет руководство текущей деятельностью общества. Единоличный исполнительный орган подотчетен совету директоров общества и общему собранию акционеров.

Назначение генерального директора общества и досрочное прекращение его полномочий осуществляется по решению совета директоров.

На должность генерального директора назначается лицо, имеющее высшее образование и опыт работы на руководящих должностях промышленных предприятий не менее 5 лет. С генеральным директором заключается трудовой договор сроком на 5 лет, в котором определяются его права и обязанности, ответственность, сроки и размеры оплаты его услуг. Договор от имени общества подписывается председателем совета директоров.

Генеральным директором ОАО "Ашинский метзавод" является Мызгин Владимир Юрьевич.

Мызгин Владимир Юрьевич - генеральный директор ОАО "Ашинский метзавод". В данной должности с декабря 2012г. Окончил Магнитогорский горно-металлургический институт им. Г.И.Носова в 1992г.



2. Изучение порядка формирования капитала предприятия

2.1 Анализ динамики и структуры собственного капитала предприятия. Особенности формирования собственных финансовых ресурсов исследуемого предприятия

2.1.1 Особенности дивидендной политики исследуемого предприятия

Дивидендная политика ОАО "Ашинский метзавод" основывается на следующих принципах:

- при наличии прибыли Общество ежегодно направляет ограниченную ее часть на выплату дивидендов, используя остающуюся в распоряжении Общества прибыль преимущественно для реинвестирования, в целях роста капитализации Общества;

- оптимальное сочетание интересов Общества и его акционеров;

- необходимость повышения инвестиционной привлекательности Общества и его капитализации;

- уважение и строгое соблюдение прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации и наилучшей практикой корпоративного поведения;

- прозрачность механизмов определения размера дивидендов и их выплаты.

Совет директоров при определении рекомендуемого общему собранию акционеров размера дивидендов ориентируется на величину чистой прибыли, определяемую по данным бухгалтерской отчетности Общества, составленной по требованиям российского законодательства.

В своей дивидендной политике Общество будет стремиться обеспечивать ежегодный рост дивидендов. Темпы роста дивидендов Общества будут определяться исходя из темпов роста чистой прибыли Общества, его финансового положения и имеющихся у него инвестиционных проектов.

2.1.2 Анализ использования собственных финансовых ресурсов

Динамика изменения финансовых результатов ОАО "Ашинский метзавод" представлена в таблице 2.

Таблица 2 - Финансовые результаты ОАО "Ашинский метзавод"

Показатель	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Выручка от реализации	17 292 532	100	14579925	84,31	12 925 413	74,7
Себестоимость продаж	(15 589 209)	100	(13516724)	86,7	(11 966 923)	76,7
Валовая прибыль	1 703 323	100	1063201	62,41	958 490	56,3
Коммерческие расходы	1 113 526	100	-1018140	-91,43	(737 115)	66,1
Управленческие расходы	471 576	100	(587604)	-124,6	(515 802)	109,4
Прибыль от продаж	118 221	100	246 170	208,2	(291 427)	-246,5
Амортизация	(872 469)	100	(954 421)	109,4	(931 858)	106,8
EBITDA	990 690	100	1 200 591	121,2	640 431	64,6
Сальдо прочих доходов, расходов	(145 383)	100	(222 638)	153,1	(590 418)	406,1
Балансовая прибыль	(27 162)	100	23 532	-86,6	(881 845)	3246,6
Налог на прибыль	117 723	100	95 709	81,3	126 356	107,3
Чистая прибыль	90 543	100	(72 177)	-79,7	(755 489)	-834,4

Анализ финансовых результатов показал уменьшение выручки от реализации в 2013 году на 25,3% по сравнению с 2011 годом. Балансовая прибыль составила 23532 тыс. руб. за 2012 год. В 2011 году был получен убыток 27162 тыс. руб., так же в 2013 году убыток по балансовой прибыли составил 881845 тыс. рублей. Выручка снизилась за 2013 год на 1791035 тыс. руб. (на 12,2%) по сравнению с 2012 годом. Основной причиной является снижение объемов производства толстолистового проката (в связи с падением спроса на продукцию).

Чистая прибыль предприятия за 2012 и 2013 года по сравнению с 2011 годом значительно снизилась. В 2013 году по сравнению с 2011 годом убыток составил 846 032 тыс. руб. EBITDA за 2013 год составила 640431 тыс.руб., снизившись по сравнению с 2011 годом на 35,4%, так как снизилась валовая прибыль на 43,7%. В 2012 году EBITDA, рассчитываемая как прибыль от продаж, увеличенная на сумму амортизационных отчислений увеличилась на 21,2% и достигла 1200591 тыс. руб. Это говорит о значительном влиянии роста амортизационных отчислений на финансовый результат.

Чистый убыток в 2012 году составил 72177 тыс. руб. Она образовалась в результате влияния временных и постоянных налоговых разниц на балансовую прибыль за период.

Основными факторами получения чистого убытка явились:

1. Ужесточение конкуренции на российском рынке металлопроката в следствии общемировой тенденции снижения потребления металлопродукции.

2. Снижения средних цен реализации и уменьшения объема продаж в результате ограниченности внутреннего рынка и снижения инвестиционной активности потребителей.

3. Снижение цен реализации на рынках металлопроката сопровождалось ростом цен на услуги естественных монополий (электроэнергия, газ).

4. Отрицательная курсовая разница в связи с ростом курса Евро по валютным заимствованиям, привлеченным на реконструкцию листопрокатного производства.

Рассмотрим рентабельность и представим в таблице 3.

Таблица 3 - Рентабельность ОАО "Ашинский метзавод"

Наименование показателя	2011 г.	2012г.	2013г.
Рентабельность собственного капитала, %	0,7	-0,5	-6,0
Рентабельность активов, %	0,5	-0,4	-3,8
Коэффициент чистой прибыльности, %	0,5	-0,5	-5,8
Рентабельность продукции(продаж), %	0,7	1,7	-2,3
Оборачиваемость капитала	1,2	1,08	0,79

Рисунок 2 - динамика рентабельности ОАО "Ашинский метзавод"

Из рисунка 2 видно, что рентабельность реализованной продукции в 2012 году составила 1,7% против 0,9% в 2011 году. Причина - увеличение прибыли от реализации. Это произошло по причине снижения себестоимости на 20% по отношению к 2011 году при снижении выручки от реализации продукции на 17,5%. Но в 2013 году рентабельность составила -2,3%.



2.1.3 Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период

Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк * Уск) / 100 - СКн + Пр, (1)

где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

2.1.4 Оценка стоимости привлечения собственного капитала из разных источников. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников образования собственного капитала

Собственный капитал ОАО "Ашинский метзавод" представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Собственный капитал

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Уставный капитал, тыс. рублей	498455	100	498455	100	498455	100
Собственные акции, выкупленные у акционеров, тыс. рублей	-	100	-55266	0	-	0
Переоценка внеоборотных активов, тыс. рублей	38902	100	38614	99,25	36129	92,87
Добавочный капитал (Без переоценки), тыс. рублей	2742143	100	2742143	100	2742143	100
Резервный капитал, тыс. рублей	124614	100	124614	100	124614	100
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), тыс. рублей	9935040	100	9863151	99,27	9110147	91,7
Итого собственных средств, тыс. рублей	13339154	100	13211711	99,04	12511488	93,8

Из таблицы 4 видно, что собственный капитал в 2012 году уменьшился на 200811 тыс. руб.(0,96%) по сравнению с 2011 годом. Основной причиной уменьшения собственного капитала является уменьшение чистой нераспределенной прибыли. В 2013 году собственный капитал уменьшился на 700223 тыс. руб. (6,2%) по сравнению с 2012 годом. Основной причиной уменьшения собственного капитала является получение обществом чистого убытка в сумме 753004 тыс. руб.

Итого собственных средств на предприятии представлен на рисунке 3.



Рисунок 3 - Динамика собственных средств предприятия

2.2 Анализ динамики и структуры заемного капитала. Особенности привлечения заёмных средств.

2.2.1 Изучение порядка формирования заёмного капитала. Оптимизация формы привлечения заемных ресурсов. Оптимизация соотношения объемов заёмных средств, привлекаемых на долгосрочной и краткосрочной основе

Плодотворная финансовая деятельность любого предприятия практически невозможна без привлечения заемного капитала со стороны. Заемные средства позволяют значительно расширить объем основной деятельности субъекта, ускорить формирование необходимых финансовых фондов, обеспечить более рентабельное использование финансовых собственных средств, а в итоге повысить ликвидность и финансовую стоимость предприятия. Заемный капитал ОАО "Ашинский метзавод" представлен в таблице 5.

Таблица 5 - Заемный капитал ОАО "Ашинский метзавод"

Статьи баланса	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Долгосрочные заемные средства, тыс. рублей	1121162	100	379209	33,82	3816266	340,38
Краткосрочные заемные средства, тыс.рублей	308852	100	1947396	630,52	1271880	411,8
Кредиторская задолженность, тыс.рублей	1640063	100	1721936	105	2056019	125,36
Итого заемных средств, тыс.рублей	3070077	100	4048541	131,87	7144165	232,7

Заемные средства представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 - динамика заемных средств ОАО "Ашинский метзавод"

Из рисунка 4 видно, что заемные средства с каждым годом увеличиваются.

2.2.2 Анализ эффективности использования заемного капитала

Источником изменения имущества предприятия в 2012 году послужили:

- уменьшение собственного капитала обеспечило снижение на 1,9%, основная причина - получение убытка;

- увеличение заемного капитала обеспечило прирост на 5,8%, в т.ч. за счет:

- увеличение задолженности по кредитам и займам (долгосрочных и краткосрочных) обеспечило прирост на 5,3%;

- увеличение кредиторской задолженности обеспечило прирост на 0,5%. Источником изменения имущества предприятия в 2013 году послужили:

- уменьшение собственного капитала обеспечило снижение на 4%, основная причина - получение убытка;

- увеличение заемного капитала обеспечило прирост на 17,8%, в т.ч. за счет:

- увеличение задолженности по кредитам и займам (долгосрочным и краткосрочным) обеспечило прирост на 15,9%;

- увеличение кредиторской задолженности обеспечило прирост на 1,9%.

2.3 Оптимизация структуры капитала предприятия

В данной ситуации можно применить метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. Таким образом, рациональным будет финансирование такой части активов предприятия, как пассивная часть внеоборотныхактивов - здания и сооружения, от наличия, состава и состояния которых зависят условия труда, функционирование машин и оборудования.



3. Изучение процесса управления активами предприятия

3.1 Состав оборотных активов предприятия, особенности формирования и управления, характерные для исследуемого предприятия

3.1.1 Оптимизация соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов. Оптимизация структуры оборотных активов

Для функционирования предприятия важны оборотные активы. От рациональности их использования во многом зависит успешная работа предприятия. Структура оборотных активов ОАО "Ашинский метзавод" представлена в таблице 6.

Таблица 6 - Структура оборотных активов

Оборотные активы	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Запасы, тыс. рублей	2174048	100	2060386	94,77	2319786	106,7
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, тыс. рублей	112869	100	42859	37,97	95132	84,28
Дебиторская задолженность, тыс. рублей	4166984	100	3500614	84	3611051	86,65
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов), тыс. рублей	471742	100	484096	102,61	61392	13,01
Денежные средства и денежные эквиваленты, тыс. рублей	191787	100	37712	19,66	17529	9,14
Прочие оборотные активы, тыс. рублей	45189	100	47446	105	456	1,01
Итого оборотных активов, тыс. рублей	7162619	100	6173113	86,18	6105346	85,23

Из данных, приведенных в таблице 6 видно, что оборотные активы с каждым годом уменьшаются.

На основе анализа динамики фактической суммы оборотных активов строится график их средней "сезонной волны" и определяются коэффициенты неравномерности оборотных активов но отношению к среднему уровню. Сумма постоянной части оборотных активов на планируемый период определяется на основе минимального коэффициента неравномерности оборотных активов, максимальная переменная сумма оборотных активов на плановый период рассчитывается на основе разности максимального и минимального коэффициентов неравномерности.

Процесс оптимизации структуры оборотных активов охватывает два основных этапа. На первом этапе, на предприятии рассчитываются нормативы отдельных видов оборотных активов, в первую очередь средств, авансируемых в запасы товарно-материальных ценностей, отвлекаемых в дебиторскую задолженность и хранимых в форме остатка денежных средств.

С учетом нормируемого объема отдельных видов оборотных активов определяется общая потребность в них на предстоящий период.

На втором этапе структура оборотных активов оптимизируется с позиций ликвидности для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

В процессе этого этапа оптимизации с учетом объема и графика платежного оборота предприятия должна быть определена неснижаемая сумма оборотных активов в форме готовых средств платежа.

3.1.2 Порядок управления запасами

Таблица 7 - Запасы ОАО "Ашинский метзавод"

Наименование показателя	Период	Себестоимость на начало года	Поступления и затраты	Себестоимость, выбыло за период	Оборот запасов между их группами	Себестоимость на конец периода
Запасы - всего	2013	2060386	12941124	(12681723)	-	2319786
	2012	2174048	13600482	(13714144)	-	2060386
	2011	1791696	16612405	(16230053)	-	2174048
В том числе: сырье, материалы, инвентарь	2013	905853	8469712	(120320)	-8246574	1008671
	2012	1214527	9246060	(189127)	-9365607	905853
	2011	1082604	11922104	(144513)	-11645668	1214527
Незавершенное производство	2013	677222	4395087	(939652)	-3493705	638952
	2012	562582	4340399	(873357)	-3352402	677222
	2011	453547	4688684	(4553624)	-26025	562582
Товары отгруженные	2013	28031	60580	(784397)	724295	78509
	2012	142518	5751	(1005271)	885033	28031
	2011	91823		(2221502)	2272197	142518
товары	2013	4822	3692	(4094)	-22	4398
	2012	6516	1635	(3327)	-2	4822
	2011	7837	203	(1551)	27	6516
Готовая продукция	2013	444458	12053	(10883260)	11016005	589256
	2012	247905	6637	(11643062)	11832978	444458
	2011	155885	1414	(9308863)	9399469	247905

Запасы на конец 2012 года снизились на 113662 тыс. руб. или на 5,2% относительно начала года. Основные факторы снижения запасов явились:

- снижение запасов сырья и материалов на 25,4% или 308675 тыс. руб.;

- увеличение стоимости незавершенного производства на 20,4% или 114641 тыс. руб.;

- увеличение стоимости остатков готовой продукции 79,3% или 196553 тыс. руб.;

- уменьшения товаров отгруженных на 80,3% или 114487 тыс. руб.

Увеличение стоимости незавершенного производства и готовой продукции по сравнению с началом года, вызвано в основном изменением учетной политики в части перехода от учета НЗП, готовой продукции и товаров отгруженных по ограниченной себестоимости (по прямым статьям затрат) к учету по полной производственной себестоимости.

Поскольку оценка последствий изменений учетной политики в отношении периодов, предшествующих отчетному, не может быть выполнена с достаточной надежностью, изменение учетной политики применено перспективно, начиная с 2012 года. Оценка стоимостного влияния изменений метода учета стоимости остатков НЗП полуфабрикатов и готовой продукции на метод учета полной себестоимости проведена Обществом экспертным путем, и является существенным изменением.

Запасы за 2013 год увеличились на 259401 тыс. руб. или 12,6% относительно 2012 года.

Основные факторы увеличения запасов это:

- увеличение запасов сырья и материалов на 11,4% или 102819 тыс. руб.;

- снижение незавершенного производства на 5,7% или 38270 тыс. руб.;

- увеличение остатков готовой продукции на 32,1% или 144798 тыс. руб.;

- увеличение товаров отгруженных на 50478 тыс. руб.

Запасы сырья и материалов на 31.12.2013 г. составили 1008671 тыс. руб. или 43,5% от всех запасов. Срок оборота сырья и материалов в 2013 году, по сравнению с прошлым годом, увеличился на 3 дня и составил 29 дней.

Незавершенное производство составило на 31.12.2013 г. 638952 тыс. руб. или 27,5% от всех запасов и затрат, снизившись на 5,7% или 38270 тыс. руб. Срок оборота незавершенного производства составил 19 дней, увеличившись за год на 3 дня.

Запасы готовой продукции увеличились за 2013 год на 144798 тыс. руб. На конец 2013 года запасы готовой продукции составили 589256 тыс. руб. или 24,6% от всех запасов. Срок оборота готовой продукции в 2013 году составил 15 дней, увеличившись на 5 дней по сравнению с прошлым годом.

Срок оборота запасов и затрат в 2013 году составил 63 дня, увеличившись относительно 2012 года на 11 дней.

3.1.3 Порядок управления текущей дебиторской задолженностью

На 31.12.2013 года дебиторская задолженность составила 3611051 тыс. руб.

Долгосрочная дебиторская задолженность образована в 2011 г. связи с реализацией долей участия в уставном капитале российской компании контрагентам - нерезидентам и составляет на конец года 2523610 тыс. руб. Срочность погашения соответствует заключенным соглашениям.

Задолженность покупателей и заказчиков уменьшилась на 278894 тыс. руб.

В составе прочей дебиторской задолженности отражена сумма НДС по авансам, полученным в размере 71021 тыс. руб.

На сумму сомнительной дебиторской задолженности начислен резерв по сомнительным долгам 29938 тыс. руб.

На 31.12.2012 года дебиторская задолженность уменьшилась на 855928 тыс. руб. и составила 3523614 тыс. руб.

Долгосрочная дебиторская задолженность образована в связи с реализацией долгосрочных финансовых вложений и составляет на конец года 2223610 тыс. руб., уменьшившись на 300000 тыс. руб.

Срок оборота всей дебиторской задолженности в 2012 году составил 36 дней, увеличившись за год на 6 дней.

На сумму сомнительной дебиторской задолженности начислен резерв по сомнительным долгам 8,89 млн. руб.

3.1.4 Управление денежными активами предприятия

Управление денежными активами предприятия представлено в таблице 8.

Таблица 8 - Управление денежными активами ОАО "Ашинский метзавод"

Наименования показателей	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Краткосрочные финансовые вложения, всего	471 741,9	100	484 096,3	102,6	61 392,4	13,01
Паи и акции	126 289,6	100	0,0	0	0,0	0
долговые и иные ценные бумаги	188 223,4	100	473 923,3	251,78	11 489,9	6,1
Предоставленные краткосрочные займы, без %	157 228,9	100	10 173,1	6,47	49 902,5	31,73

В процессе управления денежными активами обязательным является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

Важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы:

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде;

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия;

3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты;

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов;

5. Обеспечение рентабельности использования временно свободного остатка денежных активов;

6. Построение эффективных систем контроля над денежными активами предприятия.

3.1.5 Управление финансированием оборотных активов. Оптимизация структуры источников финансирования

В таблице 9 представлены оборотные активы.

Таблица 9 - Оборотные активы ОАО "Ашинский метзавод"

Статья баланса	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Оборотные активы	712619	100	6173113	866,25	6105346	856,74

3.2 Изучение процесса управления внеоборотными активами предприятия

1) Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема операционных внеоборотных активов предприятия - темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема операционных оборотных активов, общей суммы внеоборотных активов.

2) Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резервов относятся: повышение производительного использования операционных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и повышение производительного использования операционных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности). В процессе оптимизации общего объема операционных внеоборотных активов из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам.

3) Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. Более подробно вопросы финансового управления обновлением внеоборотных операционных активов рассматриваются в следующем разделе.

4) Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных внеоборотных активов.

5) Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Принципиально обновление и прирост операционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования. Порядок определения необходимого объема финансирования, выбор наиболее целесообразных для предприятия их форм и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов рассматривается в специальном разделе.

3.2.1 Общий объём и структура внеоборотных активов

Структура внеоборотных активов представлена в таблице 10.

Таблица 10 - Внеоборотные активы ОАО "Ашинский метзавод"

Статьи баланса	2011г., тыс.рублей	Базовый год, %	2012г., тыс. рублей	% к базовому году	2013г., тыс.рублей	% к базовому году
Нематериальные активы	281	100	258	91,8	805	286,4
Основные средства	8742053	100	7931842	90,7	7618142	87,1
Незавершенные кап. вложения	209927	100	1239730	590,5	4704551	2241
Авансы выданные инвестиционные	66815	100	1550778	2321	809652	1211
Долгосрочные вложения	176662	100	329986	186,7	242664	137,3
Отложенные налоговые активы	139089	100	119393	85,8	252098	181,2
Прочие	3495	100	5157	147,5	3968	113,5
ВСЕГО	9338322	100	11177144	119,7	13631880	145,8



Внеоборотные активыв 2012 году составили 11177144 тыс. руб., произошло увеличение на 1838822 тыс. руб. (19,7%). Основное увеличение произошло за счет ростанезавершенных капитальных вложений и инвестиционных авансов, выданных на 1029803 тыс. руб. и 1483963 тыс. руб. соответственно.

Остаточная стоимость основных средств за 2012 года уменьшилась на 810211 тыс. руб. или на 9,3%.

Долгосрочные финансовые вложения увеличились на 153324 тыс. руб. Внеоборотные активы составили на 31.12.2013 г. 13631880 тыс. руб. За 2013 год они увеличились на 2454736 тыс. руб. Основной причиной увеличения внеоборотных активов стало увеличение незавершенных капитальных вложений на 3464821 тыс. руб. в результате продолжения реализации первого этапа реконструкции листопрокатного производства, который вступил в свою финальную стадию. Ввод в эксплуатацию намечен на март - апрель 2014 года.

Остаточная стоимость основных средств за 2013 год уменьшилась на 313700 тыс. руб. или на 4%.

3.2.2 Амортизационная политика предприятия

Амортизационная политика является составной частью общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых основных фондов и нематериальных активов с целью их реинвестирования в производственную деятельность. В процессе формирования амортизационной политики предприятия учитываются следующие факторы:

а) объем используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;

б) методы оценки стоимости используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;

в) реальный срок предполагаемого использования на предприятии амортизируемых активов;

г) разрешенные законодательством методы амортизации основных фондов и нематериальных активов;

д) состав и структура используемых основных фондов;

е) темпы инфляции в стране;

ж) инвестиционная активность предприятия в предстоящем периоде.

Первоначальная стоимость нематериальных активов формируется в соответствии с требованиями нормативных актов по бухгалтерскому учету с учетом следующих особенностей:

- затраты по уплате процентов по кредитам банков и иным заемным обязательствам, использованным на приобретение нематериальных активов и приведение их в состояние, пригодное к использованию, включаются в первоначальную стоимость нематериальных активов до момента постановки активов на учет. Проценты, начисленные после постановки нематериальных активов на учет, признаются как прочие расходы.

Сумма амортизационных отчислений по нематериальным активам определяется ежемесячно по нормам, рассчитанным исходя из их первоначальной стоимости и срока их полезного использования линейным способом. Определение срока полезного использования нематериальных активов производится исходя: из срока действия патента, свидетельства и других ограничений сроков использования объектов интеллектуальной собственности согласно законодательству Российской Федерации; из ожидаемого срока использования этого объекта, в течение которого организация может получать экономическую выгоду (доход). Ожидаемый срок полезного использования объекта нематериальных активов определяется специально созданной комиссией и утверждается генеральным директором ОАО "Ашинский метзавод".



3.2.3 Обновление внеоборотных активов в процессе простого воспроизводства

Простое воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации (средств амортизационного фонда).

Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах:

- текущего ремонта. Он представляет собой процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;

- капитального ремонта. Он представляет собой процесс полного (или достаточно высокой части) восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и тем самым увеличивается их остаточная стоимость;

- приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематериальных активов это основная форма простого их воспроизводства).

3.2.4 Эффективность использования внеоборотных активов

Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) показывает, какая сумма выручки от продажи приходится на единицу стоимости основных средств и характеризует эффективность использования основных средств организации, соответствие общего объема имеющихся в распоряжении организации основных средств масштабу ее бизнеса.

Результатом лучшего использования основных фондов является прежде всего увеличение объема производства. Поэтому обобщающий показатель эффективности основных фондов должен строиться на принципе соизмерения произведенной продукции со всей совокупностью примененных при ее производстве основных фондов. Это показатель выпуска продукции, приходящийся на 1 рубль стоимости основных фондов, который называется фондоотдача. Вычисляется по следующей формуле:

Фо = РП / ОФср,

где РП -- объем реализованной (или товарной) продукции за период, руб.;

ОФср -- средняя стоимость основных производственных фондов за этот же период, руб.

Показателем, обратным фондоотдаче, является фондоемкость, которая показывает, какая часть стоимости основных производственных фондов приходится на один рубль выполненного объема работ. Если фондоотдача должна иметь тенденцию к увеличению, то фондоемкость -- к снижению.

Таблица 11 - Показатели эффективности использования внеоборотных активов ОАО "Ашинский метзавод"

Показатель	2011г.	2012 г.	2013г.
Фондоотдача	1,084	1,292	1,002
Фондоемкость	0,922	0,773	0,997

По данным имеющихся расчетов видно, что фондоотдача основных средств сначала возросла в 2012 году, но в 2013 году упала, что было связано с изменением стоимости основных средств предприятия и изменением их доли в общей стоимости имущества.

Коэффициент фондоемкости - это показатель, обратный фондоотдаче. Отражает потребность в основном капитале на единицу стоимости результата. Определяя фондоемкость сопоставлением стоимости основных средств и выручки от продажи, устанавливают затраты основного капитала на единицу произведенной и проданной продукции, товаров, работ, услуг.



3.2.5 Оптимизация структуры источников финансирования внеоборотных активов

Для принятия решения о варианте оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия необходим анализ их структуры, систематизированный и охватывающий основные средства, используемые в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; не используемые основные средства (в том числе временно незавершенное строительство и не установленное оборудование; оборудование, функционирующее в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; незагруженное оборудование (в том числе временно); запасы; нематериальные активы; долгосрочная и краткосрочная дебиторская задолженность долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения; денежные средства.

Анализ помогает оценить применимость различных вариантов оптимизации структуры источников финансовых активов к конкретным условиям, ожидаемый экономический эффект. Наиболее широко внедряемые механизмы оптимизации структуры источников финансирования: ликвидация нерентабельных производств; освобождение предприятия от содержания объектов социальной и непроизводственной сферы; дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия; продажа, сдача в аренду, передача в залог и списание неиспользуемых финансовых активов; консервация незавершенного производства, мобилизационного и другого имущества, безвозмездная передача его в государственную и муниципальную собственность; переоценка основных средств; приобретение, аренда, лизинг нового высококачественного оборудования; снижение запасов на складах, продажа, сдача в аренду неиспользуемых помещений; ужесточение контроля за возвратом дебиторской задолженности; продажа, залог, передача в доверительное управление финансовых вложений.

Отдельные из этих мер (дробление производств и создание дочерних обществ) осуществляются в большей степени, другие (консервация и безвозмездная передача имущества в меньшей, а некоторые (передача социальной сферы) реализуются слабо. Недостаточное использование предприятиями возможностей оптимизации структуры источников финансовых активов обусловлено, в частности, незнанием нормативных документов, например, о консервации имущества, новых механизмов, таких как освобождение от объектов социальной сферы путем создания на ее базе кондоминиумов.



4. Изучение процесса управления денежными потоками

Проанализируем отчет о движении денежных средств на предприятии ОАО "Ашинский метзавод".

Таблица 12 - Денежные потоки от текущих операций

Наименование показателя	2011г., тыс. рублей	Базовый год, %	2012г., тыс. рублей	% к базовому году	2013г., тыс. рублей	% к базовому году
Поступления - всего:	19407913	100	16775121	86,4	14790617	76,2
в том числе: от продажи продукции, товаров, работ и услуг	18560823	100	16113090	86,8	14500890	78,1
Арендных, лицензионных, роялти, комиссионных и иных платежей
От перепродажи финансовых вложений	527626	100	454164	86	174037	32,9
Прочие поступления	319464	100	207867	65	115690	36,2
Платежи - всего	18435430	100	15221465	82,5	13727716	74,4
В том числе: Поставщикам за сырье, материалы, работы, услуги	15286353	100	18435430	120,6	11071180	72,4
В связи с оплатой труда работников	1030879	100	1081119	104,8	997103	96,7
Процентов по долговым обязательствам	85502	100	158229	185	187155	218,8
Налога на прибыль организаций	19	100
Прочие платежи	2032677	100	2062501	101,4	1472278	72,4
Сальдо денежных потоеов от текущих операций	972483	100	1553656	159,7	1062901	109,2

Таблица 13 - Денежные потоки от инвестиционных операций

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Поступления - всего:	108325	100	88850	82	153802	141,9
в том числе: от продажи внеоборотных активов	30364	100	11018	36,2	3567	11,7
От продажи акций других организаций	24	100	8681	36170,8	8250	34375
От возврата предоставленных займов, от продажи долговых ценных бумаг	52423	100	39291	74,9	127263	242,7
Дивидендов, процентов по долговым фин.фложениям и аналогичным поступлениям от долевого участия в других организациях	25514	100	29860	117	14722	57,7
Прочие поступления
Платежи - всего	532521	100	2571908	482,9	4120991	773,8
В том числе: В связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотныхактивов	429460	100	2564451	597,1	4046198	942,1
В связи с приобретением акций других орагнизаций	9478	100	231	0,024	0	0
В связи с приобретением долговых ценных бумаг, предоставлением займов другим лицам	29677	100	7226	24,3	16880	56,8
Проценты по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива	63906	100	0	0	57913	90,6
Прочие платежи
Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций	-424196	100	-2483058	585,35	-3967189	935,2

Таблица 14 - Денежные потоки от финансовых операций:

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Поступления - всего:	2642109	100	5602605	212	4587858	173,6
в том числе: получение кредитов и займов	2642109	100	5602605	212	4587676	173,6
Денежных вкладов собственников		100			182
От выпуска акций, увеличения долей участия		100
От выпуска облигаций, векселей и др.долговых ценных бумаг		100
Прочие поступления
Платежи - всего	3612731	100	4824602	133,5	1684069	46,6
В том числе: Собственникам в связи с выкупом у них акций организации или их выходом из состава участников		100	55266	0
На уплату дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников		100
В связи с погашением векселей и других долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов	3612731	100	4769336	132	1684069	46,6
Прочие платежи		100
Сальдо денежных потоков от финансовых операций	-970622	100	778003	-80,1	2903789	-299,1
Сальдо денежных потоков за отчетный период	-422335	100	-151399	35,8	-499	0,1
Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на начало отчетного периода	-613160	100	191787	-31,2	37712	-6,1
Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на конец отчетного периода	191787	100	37712	19,6	17529	9,1
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю	962	100	-2676	-278,1	-19684	-2046,1

При составлении отчета о движении денежных средств данные о денежных потоках представлены с учетом НДС в связи с технической невозможностью достоверно рассчитать сумму НДС, участвующую в движении денежных средств.

В составе денежных средств и денежных эквивалентов учитываются депозитные вклады сроком до 3-х месяцев, а также краткосрочные векселя банков, которые не соответствуют признакам финансовых вложений.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков, синхронности формирования денежных потоков во времени и роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации служат:

· положительный и отрицательный денежный поток;

· остаток денежных активов;

· чистый денежный поток.

Факторы, влияющие на объем и характер формирования денежных потоков во времени, можно подразделить на внешние и внутренние.

1) Внешние факторы

К внешним факторам относятся:

1. Изменение конъюнктуры товарного рынка определяет изменение главного компонента положительного денежного потока предприятия -- объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот: спад конъюнктуры вызывает так называемый спазм ликвидности, характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Характер конъюнктуры фондового рынка влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в системе налогообложения -- появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. -- определяют изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.