Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Сыктывкарский государственный университет»

Кафедра бухгалтерского учета и аудита

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

На тему:

«Оценка бизнеса»

Исполнители: студенты 458 группы

Иванова К.Н.

Каракчиев К.Н

Панева Н.В

Преподаватель: Ищенко С.М

Сыктывкар 2010г.

ВВЕДЕНИЕ

1. Общеэкономический раздел

1.1 Анализ финансовых результатов

2.1 Оценка затратным подходом

2.2 Оценка стоимости бизнеса на основе доходного подхода

3. Согласование результатов

ВВЕДЕНИЕ

АЗС № 301 на правах собственности принадлежит ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» Адрес: 167000, Сыктывкар, Гаражная ул., 1/2, Коми республика, телефон (8212) 29-36-28.

Основная задача ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» занять определенный процент розничного рынка в регионе. Если рассматривать республику Коми, то эта компания стала большим конкурентом для таких фирм как: ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРНЕФТЕПРОДУКТ» и небольших частных АЗС (АЗС № 1, АЗС № 2, АЗС № 3) . Если рассматривать территорию охвата, то филиалы ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» находятся только в городе Сыктывкаре.

ООО «ЛУКОЙЛ-Северо-Западнефтепродукт» - одна из ведущих дочерних структур нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» - ведет родословную от ЗАО «ЛУКОЙЛ-Санкт-Петербург», которое зарегистрировано 30 марта 1993 года.

Весной 2000 года ЗАО «ЛУКОЙЛ-Санкт-Петербург» преобразовано в ЗАО "ЛУКОЙЛ-Северо-Западнефтепродукт". А осенью того же года - в общество с ограниченой ответственностью «ЛУКОЙЛ-Северо-Западнефтепродукт» (Свидетельство о государственной регистрации № 123251).

С целью расширения присутствия на рынке Северо-Запада России и объединения под одним началом АЗС, работающих в регионе под флагом ЛУКОЙЛ, началась реструктуризация Общества.

В конце 2001 - начале 2002 года созданы Псковский, Новгородский, Карельский и Мурманский филиалы. В ноябре 2007 года - Калининградский филиал. В начале 2008 года в состав ООО «ЛУКОЙЛ-СЗНП» вошли 32 АЗС ЛУКОЙЛ, действующие на территории Калининградской области.

В феврале 2009 года к Обществу присоединено в качестве Северного филиала ООО «ЛУКОЙЛ-Севернефтепродукт», - в результате влились 88 АЗС из Республики Коми, Архангельской области, Ямало-Ненецкого Автономного округа и Ненецкого АО.

Рост сети АЗС компании в регионе обеспечивается также за счет собственного строительства. Только в 2008 году построено и введено в эксплуатацию 23 станции.

ООО “ЛУКОЙЛ-Северо-Западнефтепродукт” располагает сетью собственных нефтебаз, которые находятся в Санкт-Петербурге, Мурманске, Петрозаводске, Ленинградской и Псковской областях.

В 2008 году на рынке розничной продажи топлива во всех регионах ответственности доля компании “ЛУКОЙЛ” в среднем составила 18,6% , в том числе в Санкт-Петербурге и Ленинградской области - 20,8% .

Сегодня Общество работает в 11 субъектах федерации: в Санкт-Петербурге, Ленинградской, Мурманской, Архангельской, Новгородской, Псковской, Калининградской областях, в Республиках Коми и Карелия, в Ненецком и Ямало-Ненецком автономных округах.

На 1 марта 2009 года в составе ООО «ЛУКОЙЛ-СЗНП» насчитывалось 286 АЗС (с учетом Северного филиала).

Каждый пятый автомобилист Санкт-Петербурга и Ленинградской области заправляется топливом ЛУКОЙЛ.

Уже не один год на Сыктывкарском рынке работает компания ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ». За это время предприятие сумело создать сеть своих автозаправочных станций. За качеством продукции, отпускаемой клиенту, в компании установлен особый контроль. Нефтепродукты закупаются оптовыми партиями, каждый вид топлива - это чистый продукт без всяких примесей.

Сегодня на топливном рынке города Сыктывкара существует небольшая конкуренция, однако, на рынке республики Коми она практически отсутствует, ввиду того, что ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРНЕФТЕПРОДУКТ» является монополистом на рынке региона.

Анализ уровня экономической концентрации свидетельствует о его негативном влиянии на ситуацию с развитием конкуренции во многих субъектах Российской Федерации. По данным ФАС России, 63% субъектов Российской Федерации находятся в зоне высококонцентрированных рынков оптовых поставок нефтепродуктов, в том числе и Северо-Западный регион.

Лидером на топливном рынке республики Коми является ОАО «Лукойл», который признан безусловным лидером розничной торговли, что обусловлено наличием у него развитой сети собственных АЗС. Многие АЗС компания приобрела своевременно у других собственников. Надо отметить, что и самостоятельно компания в последние годы ведет активное строительство новых АЗС. Статистика показывает, что сегодня до 90% заправочных станций региона принадлежат ОАО «Лукойл».

К числу прочих поставщиков и продавцов нефтепродуктов в республике Коми можно отнести всего несколько компаний, владеющих другими АЗС.

Говоря о тенденциях на рынке нефтепродуктов республики Коми, надо отметить, что потребление нефтепродуктов в регионе будет только расти, как в результате увеличения автопарка, так и подъема производства, развития грузовых транспортных потоков, в том числе, связанных со строительством федеральной автотрассы Сыктывкар-Ухта-Печора-Усинск-Нарьян-Мар.

Увеличение объемов торговых операций требует увеличивать пропускную способность автомобильных дорог. В то же время сеть автомобильных дорог в республике Коми развита слабо. Современные дороги сосредоточены лишь в южной части территории. В центральных и северных районах основные грузоперевозки осуществляются по временным дорогам-зимникам.

Весьма слабая транспортная инфраструктура республики Коми имеет вполне очевидное объяснение, - этот регион далек от густонаселенного и промышленно развитого центра страны.

Также рост числа личных автомобилей, используемых для некоммерческих перевозок, будет способствовать увеличению объема платежеспособного спроса на топливо.

В связи с этим в преддверии ожидаемого спроса ООО «ЛУКОЙЛ СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» намерено модернизировать свои АЗС. В частности, в 2009 г. АЗС № 301 планируется реконструировать в комплекс, состоящий из собственно автозаправочной станции, кафе, шиномонтажной мастерской, магазина автомобильных запчастей.

1. Общеэкономический раздел

1.1 Анализ финансовых результатов

Автозаправочная станция № 301 относится к коммерческим структурам. В отличие от промышленных предприятий экономический анализ в торговых предприятиях имеет существенные особенности. Одним из важнейших показателей является розничный товарооборот. Объем розничного товарооборота слагается из суммы продаж товаров для непосредственного потребления населением страны в обмен на личные доходы.

В Приложении 1 и 2 приведены данные о финансовом положении предприятия. На основе этих данных в следующей таблице приведен анализ динамики товарооборота АЗС № 301.

Таблица 2.2 - Анализ объема и динамики товарооборота АЗС № 301

Наименование показателей	Едизм.	За год	За первое полугодие
		2007 г.	2008 г.	2008 2007, %	1 пол. 2008 г.	1 пол. 2009 г.	2009/ 2008, %
Объем поставленных нефтепродуктов, всего	т.	1319	1555	118	742	661	89
в т.ч.:
собственных нефтепродуктов	т.	-	-	-	-	-	-
нефтепродуктов ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ»	т.	1319	1555	-	742	661	89
Выручка от реализации продукции, работ, услуг с налогами, всего	тыс. руб.	21512	25077	117	11121	11686	105
Выручка от реализации закупаемых нефтепродуктов, всего	тыс. руб.	17853	25077	140	11131	11686	105
в т.ч.:
НДС		2822	3825	136	1696	1783	105
акциз		-	2997	-	1283	1233	95
Из общей выручки выручка от нефтепродуктов ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ»	тыс. руб.	17853	25077	140	11121	11686	105
в т.ч.:
НДС		2822	3825	136	1696	1783	105
акциз		-	2997	-	1283	1233	96
Выручка от прочей деятельности	тыс. руб.	3659	-	-	-	-	-
Наименование показателей	Ед. изм.	За год	За первое полугодие
		2007 г.	2008 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2008 г.
Средняя цена реализации нефтепродуктов с налогами, всего	руб./ т.	13535	16127	119	14988	17679	118
Средняя цена реализации нефтепродуктов без налогов, всего	руб./ т.	10761	11740	109	10973	13116	120

Объем поставленных нефтепродуктов в деятельности АЗС-301 в 2008 году увеличился на 236 тонн или на 18% по сравнению с 2007 годом (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 - Динамика объема поставленных нефтепродуктов АЗС № 301 в 2007-2008 годах

Однако в первом полугодии 2009 года было поставлено нефтепродуктов на 11% меньше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (рисунок 2.2).

Рисунок 2.2 - Динамика объема поставленных нефтепродуктов АЗС № 301 в 1 полугодии 2008 и 2009 года

Собственных нефтепродуктов АЗС- 301 не имеет, вся реализуемая продукция - нефтепродукты ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ».

Выручка предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась на 3565 тыс. руб., темп роста составил 117%. В первом полугодии 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года выручка возросла на 5% (рисунок 2.3).

Рисунок 2.3 - Динамика выручки от реализации продукции, работ, услуг АЗС № 301 в 2007-2008 годах, 1 полугодии 2008-2009 годов

Если в 2007 году в общей выручке предприятия выручка от реализации нефтепродуктов (нефтепродуктов ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ») составила 83% и 17% - выручка от прочей деятельности, то в 2008 году и первом полугодии 2009 года общая выручка предприятия - это выручка от реализации нефтепродуктов ООО «ЛУКОЙЛ СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» (100%). В 2007-2008 годах выручка предприятия от реализации нефтепродуктов увеличилась на 40%, при этом объем продаж в натуральных единицах измерения увеличился всего на 18%. Это свидетельствует о росте цен на нефтепродукты. Действительно, в 2007 году цена составляла 10,761 тыс. руб. за одну тонну, в 2008 году - 11,740 тыс. руб. за одну тонну. В первом полугодии 2009 года цена составила уже 13,116 тыс. руб. за одну тонну. Таким образом, темп роста цен на нефтепродукты увеличился. Если в 2008 году по сравнению с 2007 годом цены выросли на 9%, то в первом полугодии 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года они увеличились на 20%. Проанализируем показатель скорости розничного товарооборота для рассматриваемого предприятия (таблица 2.3). От скорости товарооборота непосредственно зависят финансовые результаты торгового предприятия, его финансовая устойчивость. Скорость товарооборота определяется путем сопоставления объема оборота и средних товарных запасов.

Таблица 2.3 Анализ скорости розничного оборота АЗС № 301 в 2007 - 2008 годах

Показатель	2007 г.	2008 г.	Отклонение 2008г. от 2007г.
1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг без налогов, руб.	14 194 000	18 255 000	+ 4 061 000
2. Средний запас нефтепродуктов, руб.	6 164 590	3 389 690	-2 774 900
3. Товарооборачиваемость (скорость товарооборота) (п.1/п.2)	2,30	5,39	+ 3,08
4. Число дней в отчетном периоде	365	365	-
5. Время обращения запаса нефтепродуктов (п.2?п.4/ п.1)	159	68	-91

В 2007-2008 годах скорость розничного оборота АЗС № 301 увеличилась в 2,3 раза, соответственно, время обращения запасов нефтепродуктов сократилась на 91 день: с 159 дней в 2007 году до 68 дней в 2008 году. Ускорение оборота, которое обеспечивается улучшением всей торговой деятельности предприятия, ведет, в свою очередь, к сокращению величины оборотных активов, находящихся в товарных запасах, к снижению издержек обращения, повышению рентабельности и укреплению финансового состояния.

Таблица 2.4 Анализ скорости розничного оборота АЗС № 301 в 1 полугодии 2008 и 2009 года

Показатель	1 полугодие 2008 г.	1 полугодие 2009 г.	Отклонение 2009г. от 2008г.
1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг без налогов, руб.	8 142 000	18 255 000	+ 10 113 000
2. Средний запас нефтепродуктов, руб.	3 155 620	3 389 690	+ 234 070
3. Товарооборачиваемость (скорость товарооборота) (п.1/п.2)	2,58	5,39	2,81
4. Число дней в отчетном периоде	183	183	-
5. Время обращения запаса нефтепродуктов (п.2?п.4/ п.1)	71	34	-37

В первом полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года скорость обращения запасов нефтепродуктов увеличилась с 2,58 до 5,39 оборотов в рассматриваемый период времени. Время обращения запаса нефтепродуктов сократилась на 37 дней. Проведем анализ издержек обращения в деятельности АЗС № 301. Издержки обращения отражают качество работы торгового предприятия. Относительное снижение издержек обращения наряду с уменьшением себестоимости продукции (закупочной цены) является экономическим условием снижения розничных цен, роста чистого дохода торговли, укрепления финансового состояния торгового предприятия. В таблице 2.5 приведен анализ динамики издержек обращения в их абсолютном выражении.

Таблица 2.5 Анализ динамики издержек обращения АЗС № 301 в 2007 - 2008 годах, руб

Показатель	2007 г.	2008 г.	Отклонение 2008г. от 2007г.
Издержки обращения, всего	2 416 000	3 383 000	967 000
в т.ч.:
торгово-управленческие	1 884 000	2 565 000	681 000
транспортные	532 000	818 000	286 000
Из общих издержек обращения:
1. Материальные затраты, всего	725 000	870 000	145 000
в т.ч.:
сырье и материалы	113 000	0	-113 000
электроэнергия	17 000	30 000	13 000
текущий и капитальный ремонт	43 000	0	-43 000
прочие материальные затраты	552 000	840 000	288 000
2. Затраты на оплату труда	313 000	509 000	196 000
3. Отчисления на социальные нужды	112 000	181 000	69 000
4. Амортизация	972 000	1 483 000	511 000
5. Прочие, всего	282 000	55 000	-227 000
в т.ч.:
внутрихозяйственные затраты	18 000	55 000	37 000
прочие затраты	264 000	0	-264 000

Величина издержек обращения в 2007-2008 годах увеличилась на 967 тыс. рублей, из них торгово-управленческие расходы возросли на 681 тыс. руб., транспортные - на 286 тыс. руб. В поэлементной структуре издержек обращения увеличились материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация. Снизились прочие затраты, а также в составе материальных затрат снизились затраты на сырье и материалы и затраты на текущий и капитальный ремонт. Рассмотрим изменение издержек обращения в первом полугодии 2008-2009 годов.

Таблица 2.6 Анализ динамики издержек обращения АЗС № 301 в первом полугодии 2008 и 2009 года, руб

Показатель	1 полугодие 2008 г.	1 полугодие 2009 г.	Отклонение 2009г. от 2008г.
Издержки обращения, всего	1 646 000	1 570 000	-76 000
в т.ч.:
торгово-управленческие	1 247 000	1 145 000	-102 000
транспортные	399 000	425 000	26 000
Из общих издержек обращения:
1. Материальные затраты, всего	426 000	474 000	48 000
в т.ч.:
сырье и материалы	0	0	0
электроэнергия	21 000	23 000	2 000
текущий и капитальный ремонт	0	0	0
прочие материальные затраты	405 000	451 000	46 000
2. Затраты на оплату труда	224 000	239 000	15 000
3. Отчисления на социальные нужды	80 000	62 000	-18 000
4. Амортизация	814 000	560 000	-254 000
5. Прочие, всего	99 000	122 000	23 000
в т.ч.:
внутрихозяйственные затраты	21 000	36 000	15 000
прочие затраты	78 000	86 000	8 000

В первом полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008 года издержки обращения в абсолютном выражении снизились на 76 тыс. рублей, из них торгово-управленческие издержки снизились на 102 тыс. рублей, транспортные - возросли на 26 тыс. рублей. В поэлементной структуре издержек обращения увеличились материальные затраты, затраты на оплату труда, прочие затраты, снизилась величина амортизации и отчислений на социальные нужды.

Однако абсолютный показатель не дает представления о результате, полученном на каждый рубль затрат, то есть не дает представления об эффективности произведенных расходов. Для характеристики результативности затрат и эффективности применяются такие относительные показатели, как уровень издержек обращения, издержкоотдача и рентабельность издержек обращения. Расчет этих показателей приведен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 Анализ уровня издержек обращения, издержкоотдачи и рентабельности издержек обращения

Показатель	В 2007-2008 гг.	В первом полугодии 2008-2009 гг.
	2007 г.	2008 г.	Темп роста, %	Первое полугодие 2008 г.	Первое полугодие 2009 г.	Темп роста, %
1.Издержки обращения, тыс. руб.	2 416	3 383	140,0	1 646	1 570	95,4
2. Объем розничного оборота, тыс. руб.	14 194	18 255	128,6	8 142	8 670	106,5
3.Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, тыс. руб.	3 778	3 325	88,0	1 537	511	33,2
4. Уровень издержек обращения (п.1*100/п.2)	17,0	18,5	108,9	20,2	18,1	89,6
5.Издержкоотдача (п.2*100 /п.1)	5,875	5,396	91,8	4,947	5,522	111,6
6.Рентабельность издержек обращения (п.3*/п.1)	1,564	0,983	62,9	0,934	0,325	34,9

Уровень издержек обращения показывает какой процент затрат приходится на единицу объема розничного оборота. Уровень издержек обращения в деятельности АЗС-301 в 2007-2008 годах увеличился с 17 до 18,5% (на 8,9%); в первом полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года уровень издержек обращения снизился с 20,2 до 18,1% (на 10,4%). Это означает, что за первый год деятельности АЗС-301, находящейся в собственности ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ», уровень издержек обращения увеличился с 17 до 18,5 копеек на 1 рубль розничного оборота. В первом полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом в 2008 году уровень издержек обращения снизился с 20,2 до 18,1 копеек на 1 рубль розничного оборота.

Показатель издержкоотдачи характеризует объем розничного оборота, приходящийся на 1 рубль произведенных затрат. Наибольшее значение издержкоотдачи зафиксировано в 2007 году - 5,875 руб. на 1 руб. произведенных затрат. В 2008 году издержкоотдача снизилась на 8,2%. В первом полугодии 2009 года данный показатель несколько увеличился.

Рентабельность издержек обращения показывает сумму прибыли, полученной на 1 рубль произведенных затрат. Наиболее высокой рентабельность издержек обращения была в 2007 году - 1,564 руб. В первом полугодии 2009 года данный показатель снизился до 0,325 руб.

Для получения объективной оценки эффективности деятельности АЗС-301 проведем анализ финансового состояния данного предприятия, затрагивающий оценку платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности. Для проведения анализа финансового состояния организации используются следующие группы показателей, характеризующие различные аспекты деятельности организации:

1) показатели платежеспособности и финансовой устойчивости;

2) показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности);

Проведем анализ платежеспособности и финансовой устойчивости АЗС №301. В таблице 2.8 приведены основные показатели платежеспособности и финансовой устойчивости, способ расчета и их характеристика.

В таблице 2.9 приведены результаты расчета показателей платежеспособности и финансовой устойчивости АЗС № 301.

Таблица 2.9 Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости АЗС №301 в 2007-2008 годах и первом полугодии 2009 года

Показатель	2007 г.	2008 г.	1 полугодие 2009 г.
Степень платежеспособности общая (К4)	4,1	2,5	1,7
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5)	2,3	1,3	0,7
Коэффициент задолженности другим организациям (К6)	3,0	1,2	1,0
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)	3,4	2,2	1,6
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10)	0,97	1,23	1,67
Собственный капитал в обороте (К11), руб.	-952 558	215 145	1 325 609
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К12)	-	0,05	0,35
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13)	0,28	0,34	0,45

Платежеспособность рассматриваемого предприятия в 2007-2009 годах улучшилась. Если в 2007 году предприятие могло рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном периоде, и направления ее на расчеты с кредиторами в течение 4,1 месяца, то в 2008 году - в течение 2,5 месяцев, в первом полугодии 2009 года в течение 1,7 месяца. Та же ситуация наблюдается при распределении показателя по виду задолженности: срок расчета по кредитам банков и займам (при сохранении среднемесячной выручки и направлении ее на погашение задолженности) сократился с 2,3 до 0,7 месяцев; с другими организациями - с 3 до 1 месяца.

Платежеспособность предприятия по текущим обязательствам улучшилась, сократились сроки возможного погашения его текущей задолженности перед кредиторами.

Показатель покрытия текущих обязательств оборотными активами свидетельствует о хороших платежных возможностях АЗС № 301 при условии погашения всей дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов. Рост данного показателя в 2007-2009 годах свидетельствует об увеличении уровня ликвидности активов рассматриваемого предприятия. Данный показатель считается нормальным, если его значение лежит в пределах от 1 до 2. В нашем случае его значение возросло с 0,97 до 1,67.

В рассматриваемом периоде у предприятия появились собственные оборотные средства. Если в 2007 году АЗС-301 оборотные активы, а также часть внеоборотных активов были сформированы за счет заемных средств, то уже в 2008 году появились собственные оборотные средства в размере 215 145 руб.; в первом полугодии 2009 года величина собственного капитала в обороте увеличилась до 1 325 609 руб. Это свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

Соответственно, увеличился коэффициент обеспеченности собственными средствами. Его нижняя граница - 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия. В первом полугодии 2009 года данный показатель для результатов деятельности АЗС-301 увеличился до 0,35. Это свидетельствует о росте возможностей предприятия в проведении независимой финансовой политики.

Проведем анализ ликвидности баланса предприятия по показателям: общий коэффициент покрытия, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент ликвидности при мобилизации средств.

В таблице 2.11 приведены результаты расчета показателей ликвидности активов АЗС № 301.

Таблица 2.11 Анализ ликвидности активов АЗС № 301 в 2007-2008 годах и первом полугодии 2009 года

Показатель	2007 г.	2008 г.	1 полугодие 2009 г.
Коэффициент срочной ликвидности	0,13	0,19	0,31
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	0,83	1,03	1,35

Общий коэффициент покрытия показал, что уровень ликвидности активов предприятия в рассматриваемом периоде увеличился. Однако коэффициент срочной ликвидности значительно ниже нормы. Низкие значения этого показателя обусловлены особенностями структуры оборотных активов АЗС. В структуре оборотных активов розничного торгового предприятия основную долю (80-85%) занимают запасы, в частности, готовая продукция и товары для перепродажи (запасы нефтепродуктов). Дебиторская задолженность составляет всего 8-10% от общей суммы оборотных средств предприятия. В связи с этим АЗС № 301 имеет низкие значения коэффициента срочной ликвидности, следовательно, высокую степень зависимости платежеспособности от запасов готовой продукции. В 2007-2008 годах и первом полугодии 2008 года коэффициент ликвидности при мобилизации средств увеличился с 0,83 до 1,35, при его нормальном значении 0,5-0,7.

В таблице 2.13 приведены результаты расчета показателей интенсивности использования ресурсов АЗС № 301

Таблица 2.13 - Анализ показателей интенсивности использования ресурсов АЗС № 301 в 2007-2008 годах и первом полугодии 2009 года

Показатель	2007 г.	2008 г.	1 полугодие 2009 г.
Рентабельность чистых активов по чистой прибыли	-	4,35	0,33
Рентабельность оборотного капитала	0,97	0,82	0,13
Рентабельность реализованной продукции	0,36	0,22	0,06
Рентабельность продаж	0,27	0,18	0,06
Эффективность внеоборотного капитала	0,42	0,87	2,04

Снижение чистой прибыли предприятия отразилось практически на всех показателях интенсивности использования ресурсов (рисунок 2.4).

Рисунок 2.4 Динамика показателей интенсивности использования ресурсов АЗС № 301 по прибыли от реализации и чистой прибыли в 2007 - 2008 годах и первом полугодии 2009 года

Рентабельность чистых активов по чистой прибыли АЗС № 301 снизилась в связи с уменьшением чистой прибыли и ростом чистых активов предприятия. Рентабельность оборотного капитала снизилась с 0,97 (2007 г.) до 0,82 (2008 г.) рубля на 1 рубль оборотного капитала. Если в 2007 году на 1 рубль произведенных затрат приходилось 0,36 рубля чистой прибыли, то в 2008 году - 0,22 рубля чистой прибыли на 1 рубль произведенных затрат; в первом полугодии 2009 года этот показатель еще меньше - 0,06 рубля на 1 рубль произведенных затрат. Соответственно снизилась рентабельность продаж.

Эффективность внеоборотного капитала возросла в 5 раз. Если в 2007 году 1 рубль, вложенный во внеоборотные активы, приносил 0,42 рубля чистой прибыли, то в 2008 году - 0,87 рубля; в первом полугодии 2009 года - 2,04 рубля. Значительное возрастание показателя эффективности внеоборотного капитала свидетельствует о значительной степени износа основных средств предприятия.

В заключение сделаем следующие выводы

Автозаправочная станция № 301 занимает выгодное расположение (Гаражная ул., 1/2), имеющей высокую пропускную способность автотранспорта. В результате увеличения автопарка, подъема производства, развития грузовых транспортных потоков, погрузочных терминалов растет потребление нефтепродуктов в данном регионе. Поэтому развитие деятельности АЗС № 301 имеет хорошие перспективы в будущем.

АЗС № 301 является структурным подразделением ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ». Периодом для анализа финансовых результатов деятельности АЗС № 301 выступил 2007-2008 год и первое полугодие 2009 года.

В 2007-2008 годах выручка предприятия возросла на 40%, при этом оборот в натуральных единицах измерения (тоннах) увеличился на 18%. Вся реализуемая продукция через АЗС № 301 - нефтепродукты головной компании ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ». Скорость розничного оборота АЗС № 301 увеличилась более чем в два раза, соответственно сократилось время обращения запасов нефтепродуктов. При этом уровень издержек обращения предприятия за рассматриваемый период увеличился, соответственно снизилась издержкоотдача и рентабельность издержек обращения, а также снизилась величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Анализ финансового состояния АЗС № 301 дал следующие результаты. Платежеспособность рассматриваемого предприятия в 2007-2009 годах улучшилась. АЗС № 301 имеет хорошие платежные возможности при условии погашения всей дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов. Это свидетельствует об увеличении уровня ликвидности активов предприятия.

В рассматриваемом периоде у предприятия появились собственные оборотные средства. Если в 2007 году АЗС 301 оборотные активы, а также часть внеоборотных активов были сформированы за счет заемных средств, то уже в 2008 году появились собственные оборотные средства; в первом полугодии 2009 года величина собственного капитала увеличилась, что свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия и росте его возможностей в проведении независимой финансовой политики.

Снижение чистой прибыли предприятия отразилось практически на всех показателях интенсивности использования ресурсов. Рентабельность чистых активов по чистой прибыли АЗС № 301 снизилась в связи с уменьшением чистой прибыли и ростом чистых активов предприятия. Также снизились показатели рентабельности оборотного капитала, рентабельности продаж. Значительно возросла эффективность внеоборотного капитала, что обусловлено значительной степенью износа основных средств предприятия.

Таким образом, предприятие АСЗ № 301 является финансово устойчивым, имеющим возможности в проведении независимой финансовой политики. Однако в связи со значительным ростом издержек обращения, снижением прибыли эффективность его деятельности в 2008 году и первом полугодии 2009 года снизилась.

2.1 Оценка затратным подходом

Оценку стоимости предприятия АЗС № 301 на основе затратного подхода проведем с помощью метода стоимости чистых активов, в мировой практике нередко называемого методом накопления активовКонечная цель использования затратного подхода состоит в расчете оценочной стоимости собственного капитала предприятия, которая определяется по базовой модели:

,

где S_n - номинальная стоимость;

- индекс инфляции.

Затратный подход показывает оценку восстановительной стоимости объекта за вычетом износа, увеличенную на стоимость земли и прибыль предпринимателя.

Этап 1. Определение стоимости земельного участка

Оценка земельного участка не производилась в связи с тем, что участок является государственной собственностью. Земельный участок, занимаемый объектом оценки и необходимый для его использования, находится у ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» на правах аренды.

Согласно договору ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» принимает в аренду земельный участок, АЗС №301, в границах общей площадью 2950,23 метров квадратных. Категория земель - земли построений. Территориальная зона состава земель поселений земли инженерных и транспортных инфраструктур. Цель предоставления (разрешенное использование) - для общественно-деловых целей.

Этап 2. Определение восстановительной стоимости зданий и сооружений

Так как сметная документация на объект оценки отсутствует, определение полной восстановительной стоимости здания (ПВС) производим на основе удельных стоимостных показателей на единицу объема.

Индекс удорожания стоимости строительства (И) - это коэффициент, равный отношению цен, сложившихся в республике Коми на дату оценки, по сравнению со сметными ценами базового периода. В связи с тем, что уровни цен рекомендуемой нормативно-методической документации относятся к разным базовым периодам, при расчетах необходимо использовать несколько индексов.

В восстановительную стоимость включены все прямые и косвенные затраты, связанные со строительством. Величина ПВС объекта рассчитывается по формуле:

где V - строительный объем объекта недвижимости;

С_ед - стоимость единицы измерения строительного объема;

П_ki - произведение поправочных коэффициентов, учитывающих отличие технических характеристик оцениваемого объекта от аналога;

К_кл - климатический коэффициент для республики Коми.

Определим поправочные коэффициенты, учитывающие отличие технических характеристик оцениваемого объекта от аналога (таблица 3.1).

Таблица 3.1 - Определение поправочных коэффициентов

Техническая характеристика	Объект-аналог	Административное здание АЗС № 301	Поправочный коэффициент (Кki)
Количество этажей	1	1	1,0
Назначение	служебное	служебное	1,0
Площадь, м2	32	29	0,9
Высота, м	3,0	2,7	0,9
Группа капитальности	II	II	1,0
Вид внутренней отделки	простая	простая	1,0

Следовательно, произведение поправочных коэффициентов равно:

с учетом климатического коэффициента:

Строительный объем административного здания - 78 м³. Стоимость единицы объема здания равна 140,2 руб.

В дополнительные затраты включим стоимость разработки и согласования проекта на уровне 5% от полной восстановительной стоимости здания; затраты, связанные с правом использования земли во время строительства (арендную плату); а также затраты на покупку мощностей по теплу и электроэнергии, которые примем на уровне 9,8% от величины восстановительной стоимости здания в ценах 2009г.

Допустим, что срок строительства административного здания - 6 мес. Арендная плата за использование земли под строительство здания рассчитывается следующим образом:

,

где 1285 - площадь арендуемого земельного участка, занятая объектом, м²;

5,49 - ставка земельного налога в2009 году, руб./м²;

100 - коэффициент, соответствующий назначению объекта;

1 - коэффициент подготовленности площадки;

0,7 - коэффициент градостроительной ценности;

1 - коэффициент транспортной доступности;

365 - количество дней в году;

183 - количество дней в полугодии.

Также необходимо учитывать прибыль предпринимателя (ПП), которая является, в основном, функцией риска и зависит от конкретных рыночных условий. В зависимости от сложившейся рыночной практики ПП оценивают как процент от различных составных частей стоимости нового строительства, но при этом абсолютное значение его изменяться не должно. Эта величина принимается на уровне 10% от величины всех издержек строительства.

Расчет полной восстановительной стоимости административного здания АЗС № 301 приведен в таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Расчет полной восстановительной стоимости административного здания АЗС № 301

Наименование	Сумма, руб.
Стоимость единицы объема здания	140,20
Строительный объем, куб.м	78
Произведение поправочных коэффициентов	0,89
Восстановительная стоимость здания.	9 733
Индекс перехода от цен базисного уровня	1,31
Восстановительная стоимость здания	12 750
Индекс перехода к текущим ценам	35,60
Восстановительная стоимость здания на дату оценки	453 908
Дополнительные затраты, необходимые для того, чтобы довести здание до состояния рыночных требований и уровня загрузки помещений (5%*453908 + 247589 + 9,8%*453908 = 314767)	314 767
Восстановительная стоимость здания на дату оценки с учетом дополнительных затрат	768 675
Налог на добавленную стоимость, руб.	138 362
Прибыль предпринимателя, руб.	76 868
Полная восстановительная стоимость на дату оценки, руб.	983 905

Таким образом, полная восстановительная стоимость административного здания АЗС № 301 равна 983 905 рублей. Чтобы рассчитать окончательную стоимость административного здания, согласно затратному подходу, по формуле:

где С_затр - стоимость объекта оценки;

С_зем - стоимость земельного участка;

С_нс - стоимость нового строительства;

ПП - прибыль предпринимателя;

И - накопленный износ.

Этап 3. Определение восстановительной стоимости с учетом износа для получения остаточной стоимости объекта

Для определения физического износа используем метод срока жизни его элементов. Этот метод использует следующие понятия: срок физической жизни, срок экономической жизни, эффективный возраст, нормативный срок службы. Срок физической жизни Т_физ - это срок, в течение которого здание или его элемент может реально существовать с момента завершения строительства.

Оценка физического износа административного здания представлена в таблице 3.3

Таблица 3.3 Оценка физического износа административного здания

Наименование конструктивных элементов	Удельный вес каждого элемента	Фактический возраст	Нормативный срок	Физический износ, %
Фундаменты	10	9	25	3,6
Стены, колоны	33	9	25	11,88
Покрытия	16	9	25	5,76
Кровля /шифер/	12	9	15	7,2
Полы	10	9	15	6
Проемы	1	9	20	0,45
Отделочные работы	2	5	10	1
Внутренние санитарно-технические работы и электроосветительные устройства	3	9	15	1,8
Прочие работы	13	9	20	5,85
ИТОГО	100			43,54

Получаем сумму износа:

руб

Определяем стоимость административного здания, согласно затратному подходу, по формуле:

руб

Таким образом, рыночная стоимость административного здания на дату оценки, рассчитанная затратным подходом, составляет 555 513 рублей.

Аналогично определяем стоимость площадки с асфальтобетонным покрытием.

Таблица 3.4 - Расчет полной восстановительной стоимости площадки с асфальтобетонным покрытием

Наименование	Сумма, руб.
Стоимость строительства площадки	2,4
Площадь покрытия, м2	318
Произведение поправочных коэффициентов	1,0
Восстановительная стоимость площадки	763
Индекс перехода от цен базисного уровня	1,31
Восстановительная стоимость строительства	1 000
Индекс перехода к текущим ценам	35,60
Восстановительная стоимость на дату оценки	35 600
Дополнительные затраты (5%*35600)	1 780
Восстановительная стоимость площадки на дату оценки с учетом дополнительных затрат	37 380
Налог на добавленную стоимость, руб.	6 728
Прибыль предпринимателя, руб.	3 738
Полная восстановительная стоимость на дату оценки, руб.	47 846

Полная восстановительная стоимость площадки с асфальтобетонным покрытием на дату оценки (1 июля 2009г.) равна 47 846 рублей.

Нормативный срок эксплуатации асфальтобетонного покрытия составляет 30 лет. Фактический возраст составляет 6 лет, следовательно, физический износ равен 30%. Получаем сумму износа:

руб

Стоимость асфальтобетонного покрытия с учетом износа составляет 33 492 рублей.

Стоимость оборудования АЗС № 301 на дату оценки составляет 156 261 рублей.

В таблице 3.9 приведены итоги оценки имущества АЗС № 301 на основе затратного подхода.

Таблица 3.9 Результаты оценки имущества АЗС № 301 на основе затратного подхода

Наименование имущества	Оценочная стоимость на 01.07.09, руб.
Административное здание	555 513
Площадка с асфальтобетонным покрытием	33 492
Сооружения резервуаров	215 463
Оборудование	156 261
Итого	960 729

Стоимость основных средств предприятия на 01.07.2009г., рассчитанная на основе затратного подхода, составляет 960 729 рублей.

Стоимость нематериальных активов предприятия на дату оценки составляет 107 400 рублей. Финансовые вложения отсутствуют. Текущая стоимость запасов нефтепродуктов - 2 166 240 рублей. Дебиторская задолженность на 01.07.2009г. составляет 195 470 рублей. Текущая стоимость обязательств предприятия, в которые входят займы и кредиты, кредиторская задолженность, - 951 383 руб.

Определяем оценочную стоимость собственного капитала предприятия:

руб

Таким образом, стоимость предприятия, рассчитанная на основе затратного подхода, составляет 2 478 456 рублей.

2.2 Оценка стоимости бизнеса на основе доходного подхода

При оценке стоимости доходной недвижимости применяют метод капитализации и дисконтирования. Метод капитализации позволяет на основании данных о доходе и о ставке капитализации на момент оценки сделать вывод о стоимости объекта. Метод дисконтирования применяется для приведения потока денежных доходов и затрат, распределенных во времени, к одному моменту для получения текущей стоимости денежного потока как стоимости доходоприносящего объекта.

Проведем оценку АЗС № 301 с использованием метода дисконтированных денежных потоков.

Этап 1. Выбор модели денежного потока

Денежный поток будем рассчитывать, добавляя к полученной чистой прибыли (после уплаты налогов) сумму амортизационных отчислений и корректируя затем на изменение собственного оборотного капитала, инвестиций в основные средства и долгосрочной задолженности.

Этап 2. Определение длительности прогнозируемого периода

Начальной границей прогноза принимаем 01.07.2009г., конечной - 01.01.2012г. Длительность прогнозируемого периода составит 3 года и 6 месяцев.

Этап 3. Анализ финансовых результатов; прогноз изменения денежного потока на будущее

Анализ финансовых результатов деятельности АЗС № 301 за предыдущие годы проведен во второй главе контрольной работы.

В прогноз изменения денежного потока закладывается темп роста цен на нефтепродукты в размере 125%.

На основе указанных данных по планируемым мероприятиям по развитию деятельности АЗС № 301 составляем прогноз изменения денежного потока (таблица 3.17).

Для повышения точности прогноза выполним три вида прогноза: оптимистичного, наиболее вероятного и пессимистичного. В первом случае будем считать, что все три вида бизнеса на АЗС №443 будут развиваться согласно прогнозу руководства.

Таблица 3.17 - Оптимистичный прогноз изменения денежного потока

Наименование показателя	01.07.2009г.- 31.12.2009г.	2010 г.	2011г.	2012г.
1. Реализация нефтепродуктов
1.1. Объем продаж нефтепродуктов, т	622	1 540	1 848	2 218
1.2. Средняя цена реализации нефтепродуктов без налогов, руб./т	13 116	16 395	20 494	25 617
1.3. Выручка от реализации нефтепродуктов без налогов, руб.	8 158 152	25 248 300	37 872 450	56 808 675
1.4. Средняя цена закупки нефтепродуктов без налогов, руб.	9 968	12 460	15 575	19 469
1.5. Затраты на покупку продукции без налогов, всего	6 200 096	19 188 400	28 782 600	43 173 900
1.6. Валовый доход от реализации нефтепродуктов, руб.	1 958 056	6 059 900	9 089 850	13 634 775
1.7. Уровень издержек обращения, %	18,1	16,0	16,0	16,0
1.8. Издержки обращения, руб.	1 476 626	4 039 728	6 059 592	9 089 388
1.9. Прибыль от реализации нефтепродуктов	481 430	2 020 172	3 030 258	4 545 387
1.10. Налог на прибыль	115 543	484 841	727 262	1 090 893
1.11. Чистая прибыль	365 887	1 535 331	2 302 996	3 454 494
1.12. Амортизация	107 121	0	0	0
2. Услуги шиномонтажа
2.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.
2.2. Рентабельность продаж, %	0	900 000	900 000	900 000
2.3. Прибыль от реализации, руб.	0	10	10	10
2.4. Налог на прибыль	0	90 000	90 000	90 000
2.5. Чистая прибыль	0	21 600	21 600	21 600
3. Услуги кафе	0	68 400	68 400	68 400
3.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.
3.2. Рентабельность продаж, %	0	350 000	350 000	350 000
3.3. Прибыль от реализации, руб.	0	10	10	10
3.4. Налог на прибыль	0	35 000	35 000	35 000
3.5. Чистая прибыль	0	8 400	8 400	8 400
Общая чистая прибыль предприятия	0	26 600	26 600	26 600
Чистый доход предприятия (с учетом амортизации)	365 887	1 630 331	2 397 996	3 549 494

Во втором случае будем считать, что реализация мероприятий по снижению себестоимости не привела к существенному снижению издержек обращения. Их уровень составил 20%. Открытие шиномонтажной мастерской и кафе принесло ожидаемые доходы. Тогда прогноз будет следующим (таблица 3.18).

Таблица 3.18 - Наиболее вероятный прогноз изменения денежного потока

Наименование показателя	01.07.2009г.- 31.12.2009г.	2010 г.	2011г.	2012г.
1. Реализация нефтепродуктов
1.1. Объем продаж нефтепродуктов, т	622	1 540	1 848	2 218
1.2. Средняя цена реализации нефтепродуктов без налогов, руб./т	13 116	16 395	20 494	25 617
1.3. Выручка от реализации нефтепродуктов без налогов, руб.	8 158 152	25 248 300	37 872 450	56 808 675
1.4. Средняя цена закупки нефтепродуктов без налогов, руб.	9 968	12 460	15 575	19 469
1.5. Затраты на покупку продукции без налогов, всего	6 200 096	19 188 400	28 782 600	43 173 900
1.6. Валовый доход от реализации нефтепродуктов, руб.	1 958 056	6 059 900	9 089 850	13 634 775
1.7. Уровень издержек обращения, %	18,1	20,0	20,0	20,0
1.8. Издержки обращения, руб.	1 476 626	5 049 660	7 574 490	11 361 735
1.9. Прибыль от реализации нефтепродуктов	481 430	1 010 240	1 515 360	2 273 040
1.10. Налог на прибыль	115 543	242 458	363 686	545 530
1.11. Чистая прибыль	365 887	767 782	1 151 674	1 727 510
1.12. Амортизация	107 121	0	0	0
2. Услуги шиномонтажа
2.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.	0	900 000	900 000	900 000
2.2. Рентабельность продаж, %	0	10	10	10
2.3. Прибыль от реализации, руб.	0	90 000	90 000	90 000
2.4. Налог на прибыль	0	21 600	21 600	21 600
2.5. Чистая прибыль	0	68 400	68 400	68 400
3. Услуги кафе
3.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.	0	350 000	350 000	350 000
3.2. Рентабельность продаж, %	0	10	10	10
3.3. Прибыль от реализации, руб.	0	35 000	35 000	35 000
3.4. Налог на прибыль	0	8 400	8 400	8 400
3.5. Чистая прибыль	0	26 600	26 600	26 600
Общая чистая прибыль предприятия	365 887	862 782	1 246 674	1 822 510
Чистый доход предприятия (с учетом амортизации)	473 008	862 782	1 246 674	1 822 510

В третьем случае будем считать, что реализация мероприятий по снижению себестоимости не привела к существенному снижению издержек обращения, а также открытие шиномонтажной мастерской и кафе не принесло ожидаемые доходы, только затраты на их открытие (убытки). Тогда прогноз будет следующим (таблица 3.19).

Таблица 3.19 Пессимистичный прогноз изменения денежного потока

Наименование показателя	01.07.2009г.- 31.12.2009г.	2010 г.	2011г.	2012г.
1. Реализация нефтепродуктов
1.1. Объем продаж нефтепродуктов, т	622	1 540	1 848	2 218
1.2. Средняя цена реализации нефтепродуктов без налогов, руб./т	13 116	16 395	20 494	25 617
1.3. Выручка от реализации нефтепродуктов без налогов, руб.	8 158 152	25 248 300	37 872 450	56 808 675
1.4. Средняя цена закупки нефтепродуктов без налогов, руб.	9 968	12 460	15 575	19 469
1.5. Затраты на покупку продукции без налогов, всего	6 200 096	19 188 400	28 782 600	43 173 900
1.6. Валовый доход от реализации нефтепродуктов, руб.	1 958 056	6 059 900	9 089 850	13 634 775
1.7. Уровень издержек обращения, %	18,1	20,0	20,0	20,0
1.8. Издержки обращения, руб.	1 476 626	5 049 660	7 574 490	11 361 735
1.9. Прибыль от реализации нефтепродуктов	481 430	1 010 240	1 515 360	2 273 040
1.10. Налог на прибыль	115 543	242 458	363 686	545 530
1.11. Чистая прибыль	365 887	767 782	1 151 674	1 727 510
1.12. Амортизация	107 121	0	0	0
2. Услуги шиномонтажа
2.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.	0	0	0	900 000
2.2. Рентабельность продаж, %	0	0	0	10
2.3. Прибыль от реализации, руб.	0	0	0	90 000
2.4. Налог на прибыль	0	0	0	21 600
2.5. Чистая прибыль	0	-50 000	0	0
3. Услуги кафе
3.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.	0	0	0	0
3.2. Рентабельность продаж, %	0	0	0	0
3.3. Прибыль от реализации, руб.	0	0	0	0
3.4. Налог на прибыль	0	0	0	0
3.5. Чистая прибыль	0	-30 000	0	0
Общая чистая прибыль предприятия	365 887	687 782	1 151 674	1 727 510
Чистый доход предприятия (с учетом амортизации)	473 008	687 782	1 151 674	1 727 510

По формуле определяем средневзвешенную доходность для каждого периода (таблица 3.20).:

где А - оптимистичная прогнозная оценка;

М - наиболее вероятная оценка;

Б - пессимистичная оценка.

Таблица 3.20 - Средневзвешенная доходность бизнеса АЗС № 301

Наименование показателя	01.07.2009г.- 31.12.2009г.	2010 г.	2011 г.	2012г.
Чистый доход предприятия, согласно оптимистичной оценке	365 887	1 630 331	2 397 996	3 549 494
Чистый доход предприятия, согласно наиболее вероятной оценке	473 008	862 782	1 246 674	1 822 510
Чистый доход предприятия, согласно пессимистичной оценке	473 008	687 782	1 151 674	1 727 510
Средневзвешенная доходность предприятия	455 155	961 540	1 422 728	2 094 507

Полученную средневзвешенную доходность предприятия будем использовать при определении окончательной рыночной стоимости объекта.

Этап 4. Расчет ставки дисконта

Ставка дохода (дисконта) на собственный капитал определяется по формуле. Для расчета ставки дисконта примем:

- безрисковую ставку дохода (R_f) в размере 10%;

- меру систематического риска, вызываемого макроэкономическими и политическими факторами в стране - коэффициент бетта () в размере 0,625;

- среднерыночную ставку дохода в размере 18%;

- рыночную премию для малых предприятий - 5,3%;

- страновой риск - 3%.

Таким образом, ставка дисконта равна 23,3%.

Этап 5. Расчет текущий стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды

Расчет текущей стоимости денежного потока за прогнозный период выполняем способом дисконтирования по формуле.

Таблица 3.21 - Определение чистого денежного потока предприятия

Наименование показателя	01.07.2009г.- 31.12.2009г.	2010 г.	2011г.	2012г.
Денежный поток CFt (средневзвешенная доходность предприятия), руб.	455 155	961 540	1 422 728	2 094 507
Период (t)	0	1	2	3
Коэффициент дисконтирования	1	0,81	0,66	0,53
Чистая текущая стоимость	455 155	779 838	935 827	1 117 359
Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	455 155	1 234 993	2 170 820	3 288 179

Прибыль в постпрогнозный период не ожидается, следовательно, чистая текущая стоимость денежных потоков за период с 01.07.2009г. по 01.01.2012г. составляет 3 288 179 рублей.

Этап 6. Определение окончательной рыночной стоимости объекта

Для получения окончательной рыночной стоимости АЗС № 301 необходимо к сумме чистой текущей стоимости денежных потоков с 01.07.2009г. по 01.01.2012г. прибавить величину собственного капитала предприятия на 01.07.2009г. Сумма средств предприятия по разделу «Капитал и резервы» на 01.07.2009г. составила 2 061 660 рублей.

Следовательно, рыночная стоимость объекта составляет:

2 061 660 + 3 288 179 = 5 349 839 рублей.

Таким образом, рыночная стоимость АЗС № 301 на 01.07.2009г., рассчитанная на основе доходного подхода, равна 5 349 839 рублей.

3. Согласование результатов

В контрольной работе проведена оценка АЗС № 301, на правах собственности принадлежащей ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ». Оценка производилась на основе трех подходов: затратного, сравнительного и доходного. Результаты оценки приведены в таблице 3.22.

Таблица 3.22 - Стоимость предприятия АЗС № 301, руб.

Затратный подход	Сравнительный подход	Доходный подход
2 478 456	4 346 807	5 349 839

Необходимость оценки АЗС № 301 связана с процессом подготовки управленческого решения в ООО «ЛУКОЙЛ-СЕВЕРО-ЗАПАДНЕФТЕПРОДУКТ» о развитии бизнеса компании, в частности, покупки или строительстве новых АЗС, реконструкции действующих.

Анализируя полученные данные, можно сделать вывод, что реконструкция АЗС, развитие бизнеса, разработка новых видов услуг является наиболее перспективным управленческим решением для данной АЗС. Этот вывод основан на высокой рыночной стоимости АЗС, рассчитанной на основе доходного подхода. Однако данный подход может оказаться неточным в связи с недостатками прогнозирования доходов предприятия и состояния рынка. Поэтому необходимо учитывать и результаты оценки другими подходами.

В частности, сравнительный (рыночный) метод - наиболее точный метод определения стоимости предприятия на дату оценки, так как он исходит из существующей ситуации, сложившейся на рынке.

В связи с этим, для согласования результатов оценки, присваиваем каждому методу удельный вес: затратный подход - 0,2; доходный подход - 0,3; сравнительный подход - 0,5. Определяем средневзвешенную стоимость предприятия с учетом удельных весов подходов:

Таким образом, стоимость предприятия АЗС № 301 составляет 4 274 046 рублей.