Ефективність управління активами підприємства

Таким чином, у процесі здійснення управління грошовими активами фор-мується відповідна політика даного управління. При цьому варто врахувати, що вимоги забезпечення постійної платоспроможності підприємства визначають необхідність створення великого розміру грошових активів, тобто переслідують цілі максимізації їх середнього залишку в рамках фінансових можливостей підприємства. З іншого боку, варто врахувати, що грошові активи підприємства в національній валюті при їх зберіганні значною мірою схильні до втрати реальної вартості від інфляції; крім того, грошові активи в національній та іноземній валюті при зберіганні втрачають свою вартість у часі, що визначає необхідність мінімізації їх середнього залишку. Ці суперечливі вимоги повинні бути враховані при розробці політики управління грошовими активами, яка у зв'язку із цим набуває оптимізаційного характеру.

Політика управління грошовими активами є частиною загальної політики управління оборотними активами підприємства, що полягає в оптимізації сукупного розміру їх залишку з метою забезпечення постійної платоспроможності й ефективного використання в процесі збереження.

Розробка політики управління грошовими активами підприємства включає такі основні етапи:

1. Аналіз грошових активів підприємства в попередньому періоді.

2. Оптимізація середнього залишку грошових активів підприємства.

3. Диференціація середнього залишку грошових активів у національній та іноземній валюті.

4. Вибір ефективних форм регулювання середнього залишку грошових активів.

5. Забезпечення рентабельного використання тимчасово вільного залишку грошових активів.

6. Побудова ефективних систем контролю за грошовими активами підприємства.

2. Аналіз ефективності управління активами в ПРАТ Шпалерна фабрика «Едем»

2.1 Формування та управління необоротними та оборотними активами підприємства

Склад основних засобів ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» включає (табл. 2.1):

- офісні, виробничі, складські приміщення;

- земельні ділянки;

- машини та обладнання для виробничих процесів;

- інші основні засоби

Таблиця 2.1. Динаміка структури вартості основних засобів ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем»

ПРАТ «Едем» має два виробництва по виготовленню вінілових шпалер. Перше виробництво створене у 1998 році. На початку 2002 року було здійснено запуск другого технологічного комплексу. У І кварталі 2006 року була введена в експлуатацію нова технологічна лінія для друку шпалер методом гарячого тиснення.

На рис. 2.1 - 2.4 наведена динаміка показників структури необоротних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.

Рис. 2.1. Структура необоротних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007 році

Рис. 2.2. Структура необоротних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2008 році



Рис. 2.3. Структура необоротних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2009 році

Рис. 2.4. Структура необоротних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2010 році

Як показує аналіз графіків, наведених на рис. 2.1 - 2.4, в структурі необоротних активів підприємства основні засоби у 2009-2010 рр. мають питому вагу 43,5 -50%, інші необоротні активи - це довгострокова фінансова допомога основному акціонеру підприємства (32,0% - 39,6%) та податкова переплата податку на прибуток (5,8% - 14,6%), тобто група довгострокових інвестиційних фінансових коштів.

Основні засоби по групі 3 є пріоритетною групою, залишкова вартість яких зросла з рівня 7 млн. грн. на кінець 2007 року до рівня 15 млн. грн. на кінець 2010 року. Залишкова вартість основних засобів по іншим групам в ПрАТ «Едем» підтримується на стабільному рівні або знижується. 3 Група основних засобів з рівнем амортизації 6% на квартал є основним джерелом амортизаційного фонду відновлення основних засобів на підприємстві.

Проведений в дослідженні аналіз структури основних засобів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр. показав:

- Основна питома вага в основних засобах підприємства належить групі 3 з рівнем амортизації 6% та нижче 6% (68,7% у 2006 році та 62,4% у 2010 році);

- Питома вага частки активних ОЗ в загальному обсязі ОЗ зросла з рівня 73,9% у 1 кварталі 2007 року до рівня 80,0% у 1 кварталі 2009 року, після чого зменшилась до рівня 60,7% у 1 кварталі 2010 року та зросла до рівня 65,0% у 4 кварталі 2010 року.

Динаміка змін в структурі основних засобів підприємства у 2007-2010 рр. характеризується наступними показниками:

- структурна частка ОЗ групи 1 з поквартальною нормою амортизації 2% з рівня 10,5% на кінець 2007 року зросла до рівня 26,7% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 1 з поквартальною нормою амортизації менше 2% з рівня 15,15% на кінець 2007 року знизилась до рівня 8,1% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 2 з поквартальною нормою амортизації 10% з рівня 1,48% на кінець 2007 року знизилась до рівня 0,76% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 2 з поквартальною нормою амортизації менше 10% з рівня 1,35% на кінець 2007 року знизилась до рівня 0,32% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 3 з поквартальною нормою амортизації 6% з рівня 49,1% на кінець 2007 року зросла до рівня 54,4% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 3 з поквартальною нормою амортизації менше 6% з рівня 10,6% на кінець 2007 року знизилась до рівня 7,8% на кінець 2010 року;

- структурна частка ОЗ групи 4 з поквартальною нормою амортизації 15% з рівня 2,8% на кінець 2007 року знизилась до рівня 1,74% на кінець 2010 року;

Таким чином, основна питома вага в основних засобах підприємства належить групі 3 з рівнем амортизації 6% та нижче 6% (68,7% у 2006 році та 62,4% у 2010 році).

Як показує аналіз динаміки зміни показників (в порівняння 2010 рік відносно 2007 року) станом на кінець 2010 року:

- Залишкова вартість ОЗ зросла на 13 140 тис. грн., або у відносному показнику прирісту на +89,5%;

- Коефіцієнт придатності основних засобів зріс на 7,16%, або у відносному показнику прирісту на +12,8%;

Оборотні активи підприємства ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» склада-ються з матерільної та фінансової частин:

а) матеріальна частина:

- виробничі запаси;

- продукція в незавершеному виробництві;

- готова продукція;

- готові товари, придбані для продажу.

б) фінансова частина:

- дебіторська заборгованість за відпущену продукцію;

- векселі, отримані в розрахунок за відпущену продукцію;

- дебіторська заборгованість бюджету за відшкодування експортного ПДВ;

- дебіторська заборгованість за виданими авансами;

- інша дебіторська заборгованість;

- грошові кошти в національній валюті;

- грошові кошти в іноземній валюті;

- поточні депозитні інвестиції;

- інші оборотні активи.

Результати аналізу структури оборотних активів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр. Як показує аналіз графіків, наведених на рис. 2.5 - 2.8, особливістю структури оборотних активів є наявність значного рівня дебіторської заборгованості держави по бюджетному відшкодуванню ПДВ (з рівня 6,11% у 2007 році до рівня 12,5% у 2008 році), що є суттєвим чинником «вимивання» оборотних коштів підприємства.

Основними складовими в структурі оборотних коштів, окрім заборгованості по бюджетному відшкодуванню ПДВ, є дебіторська заборгованість за відпущену продукцію (41 - 45%), готова продукція (19-22%), виробничі запаси (20 -18%).

За результатами 2009-2010 рр. ефективність політики управління оборотними активами підприємства може бути охарактеризована за наступними показниками:

- Ліквідне за всіма видами негайної, строкової та загальної ліквідності;

- фінансово стійке за рівнем фінансової незалежності та рівнем забезпечення оборотних активів власними коштами;

- стійке за рівнем перевищення дебіторської заборгованості за відпущену продукцію над рівнем кредиторської заборгованості за надані послуги;

- з наростанням рівня ділової активності та скорочення строків оборотності агрегатів оборотних коштів підприємства;

- фінансово стійке за рівнем покриття запасів джерелами власного та довгострокового залученого капіталу.

2.2 Особливості управління дебіторською заборгованістю підприємства

Дебіторська заборгованість - це специфічний фінансовий актив в оборотних активах підприємства, який існує у вигляді документованих зобов'язань інших суб'єктів господарювання та держави про перерахування на розрахунковий рахунок підприємства грошових коштів за операціями з надання їм відстрочки платежів. При перерахуванні грошових коштів дебіторська заборгованість переходить в іншу специфічну форму оборотних активів підприємства - готівкові активи негайної платоспроможності (право на придбання любих матеріальних товарів, сировини, обладнання та послуг, або отримання готівкових коштів у вигляді банкнот чи вкладення готівкових коштів в іншу специфічну форму оборотних активів - фінансові доходні інвестиції).

Проведений аналіз управління дебіторською заборгованістю в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем», показав (див. рис. 2.9 - 2.10):

Рис. 2.9. Динаміка обсягів структурних груп дебіторської заборгованості ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.



Рис. 2.10. Динаміка внутрішньої питомої ваги структурних груп дебіторської заборгованості ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.

1. Дебіторська заборгованість клієнтів за відпущену продукцію підприємства є основною складовою в структурі дебіторської заборгованості, її питома вага зросла з рівня 74% у 2008 році до рівня 91,0% у 2010 році (при абсолютному зростання з рівня 60 млн. грн. до рівня 80 млн. грн.);

2. Дебіторська заборгованість держави по бюджетному відшкодуванню експортного ПДВ є другою за рівнем питомої ваги складовою загальної дебіторської заборгованості підприємства, що «вимиває обігові кошти»:

- з рівня 9,8 млн. грн. станом на кінець 2007 року вона зросла до рівня 22,3 млн. грн. у кінці 2008 року та поступово знизилась до рівня 2 млн. грн. на кінець 2010 року (після відшкодування ПДВ - векселями в розстрочку на 5 років);

- питома вага невідшкодованого ПДВ з рівня 11,4% станом на кінець 2007 року зросла до рівня 22,0% у кінці 2008 року та поступово знизилась до рівня 2,3% на кінець 2010 року.

2.3 Формування та управління оборотними та необоротними короткостроковими та довгостроковими інвестиціями підприємства

Фінансові інвестиції - це особлива група фінансових активів підприємства, які існують у вигляді документованих зобов'язань інших суб'єктів господарювання або держави про повернення цих активів в формі грошових активів на розрахунковий рахунок підприємства. В залежності від документовіного строку повернення фінансових інвестицій вони розподіляються на:

- довгострокові (строком більше 1 року), яка в балансі віднесена до необоротних активів;

- короткострокові, які в балансі віднесені до оборотних активів;

Окрім цього, в залежності від доходності інвестицій, вони розподіляються на:

- доходну та бездоходну поворотну фінансову допомогу;

- бездоходна податкова допомога державі у вигляді авансової сплати податку на прибуток;

- доходні вкладення в пайові та боргові цінні папери емітентів - інших господарських суб'єктів;

- доходні вкладення в боргові державні цінні папери;

- доходні вкладення в депозити фінансових установ.

Як показує проведений аналіз інвестиційних активів ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем»:

- короткострокові фінансові інвестиції в оборотних активах підприємства відсутні;

- оформлення дебіторської заборгованості в вексельну заборгованість (еквівалент короткострової інвестиції в боргові цінні папери) у підприємства відсутнє;

- в необоротних активах є 2 види довгострокових фінансових інвестицій:

а) поворотна довгострокова фінансова допомога основному акціонеру, реалізована у вигляді повернення його частки статутного капіталу в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем»;

б) довгострокова податкова заборгованість держави за рахунок добровільної авансової сплати податку на прибуток (недокументована умова для бюджетного відшкодування експортного ПДВ з боку податкових органів).

Обидва види довгострокових фінансових інвестицій є бездоходними та носять характер «вимивання» активів підприємства за рахунок отримання нематеріальних вигод - «гудвілів» з боку акціонера та держави, що не мають економічного сенсу.

Рис. 2.11. Динаміка обсягів довгострокових фінансових інвестицій в необоротних активах ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.

Як показує аналіз питомої ваги довгострокових бездоходних фінансових інвестицій в необоротних активах ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр. (див. рис. 2.12):

- питома вага поворотна довгострокова фінансова допомога основному акціонеру становить значну величину від 34,6% у 2008 році до рівня 20,5% у 2009-2010 рр.;

- питома вага довгострокової податкової заборгованості держави за рахунок добровільної авансової сплати податку на прибуток становить значну величину у 12,0% у 2008 році та знижується до рівня 0,5% - 3,0% у 2009-2010 рр. (що відповідає зниженню рівня боргу держави по бюджетному відшкодуванню експортного ПДВ).

Рис. 2.12. Динаміка питомої ваги обсягів довгострокових фінансових інвестицій в необоротних активах ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.

Таким чином, переведення активів у форму фінансових інвестицій в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2008-2010 рр. носить «вимушено-добро-вільний» характер та не приносить підприємству явної економічної вигоди.

3. Шляхи підвищення ефективності управління активами в ПРАТ Шпалерна фабрика «Едем»

3.1 Прибутковість надання в оренду тимчасово вільних основних засобів перспективної власної торговельної мережі СТМ-1

Одним із шляхів підвищення прибутковості активів підприємства є отримання додаткового прибутку від здавання в оренду тимчасово «заморожених» необоротних активів:

- земельних участків, наданих під майбутнє будівництво виробничих споруджень, складів чи торговельних установ;

- недобудованих споруджень, які можуть бути використані як тимчасові склади іншими суб'єктами.

Так, проведений аналіз, показав, що у складі цих активів є наступні «заморожені активи», які підприємство має у строковому платному володінні і користуванні на умовах оренди земельних ділянок за адресами:

1. м. Дніпропетровськ, Жовтневий район, вул. Набережна Перемоги, у районі буд. 26 А, площею - 0,2506 га, і зареєстрована в Державному земельному кадастрі за кадастровим номером 1210100000:03:255:00038 згідно з планом земельної ділянки, згідно договору оренди земельної ділянки, від 15.12.2005 р. Підставою для передачі земельної ділянки в оренду є рішення міської ради від 21.05.2008 року №198/32 на 4 роки.

Передбачене використання земельної ділянки за цим договором: для завершення будівництва торгівельного комплексу №1 «Столичної торгівельної мережі СТМ-1» (м. Київ) у Дніпропетровську, на який ПрАТ «Едем» має право власності по рішенню третейського суду від 13 жовтня 2008 року (Справа №13/21-08. Третейський судя О.В. Купарева, право власності від 06.11.2008 року витяг №20833642 в ДМБТІ).

Згідно бухгалтерського обліку станом на 01.04.09 р. по рахунку 151 «Капітальне будівництво» у ЗАТ «Едем» рахується дебетове сальдо у сумі 15 955 028,24 грн.

За період з 01.04.09 по 31.12.10 р. будівництво торгівельного комплексу за вказаною адресою не здійснювалося.

Станом на 31.12.2010 року дебетове сальдо по рахунку 151 «Капітальне будівництво» складає 15 955 028,24 грн.

Згідно договору оренди сума орендної плати за користування земельною ділянкою на термін дії договору складає 1% від нормативної грошової оцінки та дорівнює розміру земельного податку, грошова оцінка земельної ділянки на момент укладання договору складає 8574739,85 грн. Дата реєстрації договору у Дніпропетровському міському управлінні земельних ресурсів 27.12.2005 р. за №040510401371.

Таким чином, ПрАТ «Едем» щорічно сплачує орендну плату за земельну ділянку у розмірі - 85 747 грн.

2. м. Дніпропетровськ, Індустріальний район, вул. Вінокурова, у районі буд. 11, площею - 1,1788 га, і зареєстрована в Державному земельному кадастрі за кадастровим номером 1210100000:04:015:0012 згідно з планом земельної ділянки, згідно договору оренди земельної ділянки від 15.12.2005 р. Підставою для передачі земельної ділянки в оренду є рішення міської ради від 30.11.2005 р. №410/31 на 3 роки до 15.12.2008 року.

Передбачене використання земельної ділянки за цим договором: для завершення будівництва торгівельного комплексу №2 «Столичної торгівельної мережі СТМ-1» (м. Київ) у Дніпропетровську

За період з 01.04.09 по 31.12.10 р. робіт та послуг з будівництва торговельного комплексу не здійснювалося.

Згідно договору оренди сума орендної плати за користування земельною ділянкою на термін дії договору складає 1% від нормативної грошової оцінки та дорівнює розміру земельного податку, грошова оцінка земельної ділянки на момент укладання договору складає 1151097,07 грн. Дата реєстрації договору у Дніпропетровському міському управлінні земельних ресурсів 27.12.2005 р. за №040510401370.

Таким чином, ПрАТ «Едем» щорічно сплачує орендну плату за земельну діляну у розмірі - 11 511 грн.

Для залучення тимчасово «заморожених» активів в прибутковий оборот в дипломному проекті розрахований варіант надання вказаних земельних ділянок в суборенду для використання іншими юридичним особам для розташування стоянок для автомобілів, в яких у м. Дніпропетровську є надзвичайно великий попит, враховуючи вигідне місце розташування земельних ділянок.

Доходність надання в суборенду тимчасово вільних основних засобів перспективної власної торговельної мережі СТМ-1 розраховується як (з врахуванням продовження сплати ПрАТ «Едем» орендної плати за земельні участки в міський бюджет м. Дніпропетровська):

а) для ділянки 1 (площа 2506 м² (центр міста), річна орендна плата підприємства «Старт» = 70 грн./м2, автостоянка легкових автомобілів):

Д1 = ОП_ «Старт»_1 - ПЗ_1 = 2506 м² * 70 грн./м2 - 85747 грн. =

= 175 420 грн. - 85 747 грн. = 89 673 грн.

б) для ділянки 2 (площа 11788 м² (окраїна житлового масиву), річна орендна плата підприємства «Метеорит» = 27 грн./м2, автостоянка вантажного міжміського транспорту):

Д2 = ОП_ «Старт»_1 - ПЗ_1 =11 788 м² * 27 грн./м2 - 11 511 грн. =

= 318 276 грн. - 11 511 грн. = 306 765 грн.

в) додатковий прибуток від надання в суборенду тимчасово невикористовуємих земельних ділянок становить:

ДПР = (Д1+Д2) *(1-23%/100%) = 305 257 грн.

Що з врахуванням розміру чистого прибутку за 2010 рік 42 308,9 грн. дає додатковий відносний рост чистого прибутку на:

ДПР(%) = 305, 257 тис. грн. / 42 308,9 тис. грн. *100% = +0,67%

3.2 Шляхи оптимізації дебіторської заборгованості підприємства за рахунок вексельно-кредитного фінансування

В зовнішньоекономічних операціях експорту ПРАТ «ЕДЕМ» використовує ризикові форми оплати у вигляді:

- передоплати банківським переказом 50% суми контракту;

- відгруження продукції по контракту на експорт на протязі 10 днів після надходження 50% передоплати від нерезидента-імпортера;

- очікування виконання імпортером - нерезидентом оплати другої частини конктракту на протязі 30-х банківських днів після отримання товарної партії;

Така схема експортного зовнішньоекономічного контракту цілком задовольняє імпортера-нерезидента, але для експортера - ПрАТ «ЕДЕМ» має наступні основні ризики [46]:

1) Неоплату на протязі 30-х днів другої частини контракту (50%) після відгрузки передоплаченої на 50% продукції імпортером-нерезидентом;

2) Ненадходження документально відвантаженої продукції на протязі 3-х днів на адресу імпортера-нерезидента та його відказ від сплати 2-ї частини конктракту до моменту надходження товарної партії;

3) Ненадходженням 50% оплати відгруженої продукції на протязі 90 днів після відгрузки (загублення грузу, викрадення грузу, кримінальна імітація відвантаження грузу експортером) та застосування до ПрАТ «ЕДЕМ» заходів впливу контрольними установами України за порушення валютного законодавства.

4) Накопичення значного обсягу дебіторської заборгованості за рахунок надання комерційного кредиту покупцям та зниження рівня моментальної ліквідності підприємства за рахунок затримки надходження готівкових, коштів, що і було ідентифіковано при економічній діагностиці ПрАТ «ЕДЕМ»

Для удосконалення ефективності фінансового механізму розрахунків при експортних операціях ПрАТ «ЕДЕМ» у дипломній роботі запропоновано впровадження вексельної схеми розрахунків 100% авальованим векселем замість 50% передоплати та його фактор-врахування в комерційному банку з отриманням до 85% суми готівкових коштів по векселю без очікування повної оплати відгруженої партії.

Схема операцій та грошових потоків при розрахунках в зовнішньоекономічних операціях експорту за механізмом вексельної відстрочки оплати банківського переказу (максимальний ризик експортера) наведений схемами на рис. 3.4 при наступних умовах контракту - надання імпортером авальованого банком імпортера простого векселя зі строком пред» явлення до погашення до 80 днів (не більше контрольного строку в 90 днів) в обмін на документи по відгрузці продукції на умовах EWX - франко-склад експортера на заводі (складі) в Україні;

1) Етап 0 - Заключення зовнішньоекономічного експортного договору;

2) Етапи 1,2 - Авалювання нерезидентом - імпортером у своєму банку векселя на суму контракту;

3) Етапи 3,4 - Поставка «франко-завод» продукції в обмін на авальований вексель (час Т₀);

4) Етап 5 - Поставка експортного контракта на облік в комерційному банку (виконання терміну надходження коштів на рахунок - не більше 90 днів з дня відгрузки продукції);

5) Етап 6 - Заключення з банком А - резидентом договору на врахування векеля на фактор-форфейтингових умовах (виплата до 85% готівкою від суми векселя) та договору інкасування векселю через банк Б - нерезидент

(Т_інкас=Т₀+ДТ₁), де Т₁<= 70 днів;

6) Етап 7 - направлення банком А інкасової вимоги (з додатком - векселем) в банк Б - нерезидент на сплату коштів за векселем по строку

(Т_вимог=Т_інкас+ДТ₂), де Т₂<= 10 днів;

Етап 8,9 - направлення банком Б-нерезидентом повідомлення імпортеру про надходження векселя на оплату та отримання акцепту - згоди імпортера на перерахування коштів з його розрахункового рахунку в банк експортера;

8) Етап 10 - банківський переказ коштів з розрахункового рахунку імпортера в банку Б - нерезиденті на кореспондентський рахунок банку А - резидента в банку Б - нерезиденті

(Т_кошти=Т_вимог+ДТ₃), де Т₃<= 5 днів;

12) Етап15 - Сплата можливих штрафів за порушення строків контракту

13) Етап 16,17 - Надання документі в податкові органи та отримання експортного відшкодування ПДВ (20% від суми експортного контракту)

Основні виграші схеми контракту для експортера (ПрАТ «ЕДЕМ»):

а) згідно з законодавством отримання авальованого банком-нерезидентом векселя на 100% суму ЗЕД-контракту переводить дебіторську заборгованість підприємства в грошову заборгованість, оскільки вексель є цінним папером, який можна реалізувати на вторинному ринку, або використати, як розрахунковий документ в інших ЗЕД-контрактах;

б) створення можливості зниження конкурентної ціни експортної продукції за рахунок зниження строку грошових розрахунків за експортовану продукцію;

в) фінансова компенсація за рахунок 20% бюджетного відшкодування ПДВ суми 15% дисконту банку за врахування векселю (видачу вексельного кредиту).

3.3 Підвищення прибутковость підприємства за рахунок інвестицій в цінні папери

Підвищення прибутковості підприємства можна досягнути за рахунок інвестицій вільних коштів та частини боргів підприємства в цінні папери, тобто диверсифікувати портфель боргів суб'єктів підприємницької діяльності та держави перед підприємством шляхом:

- придбання державних облігацій погашення заборгованості держави перед підприємством (ПДВ - облігації);

- придбання інвестиційних сертифікатів інститутів спільного інвестування.

Так, одним із інструментів вирішення проблеми повернення в оборотні кошти підприємств державного боргу за невідшкодовані суми експортного ПДВ є механізм випуску державою «облігацій ПДВ», який вперше був використаний урядом В.Ф. Януковича - М.Я. Азарова (президент Кучма Л.Д.) у 2004 році згідно Закону України «Про Державний бюджет України на 2004 рік» [17].

27 квітня 2010 року Верховною Радою України прийнято Закон України «Про Державний бюджет України на 2010 рік» [11], статтею 25 якого (аналогічно держбюджету - 2004 [17]) передбачено здійснення відшкодування податку на додану вартість платникам, у яких суми податку задекларовані до відшкодування до 1 травня 2010 року, підтверджені перевірками та не відшкодовані на дату набуття чинності цим Законом, шляхом оформлення облігаціями внутрішньої державної позики з терміном обігу п'ять років (при цьому має бути забезпечено рівність умов для всіх платників податку щодо визначення способу відшкодування податку на додану вартість, добровільність здійснення такого відшкодування та зацікавленість усіх платників податку).

Облігації внутрішньої державної позики із строком обігу п'ять років, випущені для відшкодування сум податку на додану вартість, що задекларовані до відшкодування до 1 травня 2010 р., підтверджені за результатами перевірок та не відшкодовані на дату набрання чинності Законом України «Про Державний бюджет України на 2010 рік» [11], є середньостроковими амортизаційними облігаціями внутрішньої державної позики

Основні умови випуску ОВДП для відшкодування сум ПДВ та Порядок випуску, обігу, погашення зазначених ОВДП ПрАТверджені постановою Кабінету Міністрів України від 12 травня 2010 р. №368 «Про випуск облігацій внутрішньої державної позики для відшкодування сум податку на додану вартість» [20], в тому числі:

- визначено номінальну вартість облігацій - 1 тисяча гривень,

- строк обігу облігацій - п'ять років,

- ставку доходності облігацій - 5,5 відсотка річних,

- порядок погашення облігацій - шляхом проведення кожного півріччя виплат з погашення основної суми боргу в розмірі 10 відсотків номінальної вартості облігації.

Різниця між номінальною вартістю облігації та загальною сумою виплат з погашення основної суми боргу становить амортизаційну вартість облігації. Облігації мають купони. Купонний період становить шість місяців.

Як показує порівняння доходності ПДВ - облігацій 2010 року та ПДВ-облігацій 2004 року, ставка доходності облігацій з плаваючого рівня 11,5 -13,0% річних для облігацій ПДВ -2004 суттєво скоротилась до постійного рівня в 5,5% річних для облігацій ПДВ-2010.

Оформлення відшкодування сум податку на додану вартість здійснюється платникам податку на відкриті їм у банках рахунки у цінних паперах.

Порядком випуску, обігу, погашення облігацій внутрішньої державної позики передбачено здійснення відшкодування сум податку на додану вартість на підставі [20]:

- поданої платником податку до органу державної податкової служби заяви про оформлення відшкодування податку на додану вартість облігаціями не пізніше 25 червня 2010 року;

- даних декларацій з податку на додану вартість;

- матеріалів за результатами перевірки органів державної податкової служби за місцем реєстрації платника податку або рішення суду, прийнятого після 1 травня 2010 року.

Відповідно до вимог Постанови [20] оформлення відшкодування сум податку на додану вартість облігаціями здійснюється платникам ПДВ, які включені, на підставі поданих ними заяв про оформлення відшкодування ПДВ облігаціями, до реєстрів інвентаризації платників податку, суми ПДВ яких задекларовані до відшкодування до 1 травня 2010 року, підтверджені за результатами перевірок та не відшкодовані на дату набрання чинності Законом України «Про Державний бюджет України на 2010 рік», ПрАТверджених Міністерством фінансів України, і висновку про відшкодування сум ПДВ органів ДПС за місцем реєстрації платника податку, які подаються до органів Державного казначейства за місцем реєстрації платника податку.

Так, ПРАТ «Едем» станом на 01.05.2010 року мало прострочену бюджетну заборгованість за відшкодуванням «експортного» ПДВ - 25,6 млн. грн., яка 30.08.2010 була покрита бюджетом зарахуванням в ПАТ КБ «Приватбанк» для підприємства ПДВ - облігацій 2010 р. на суму 25,6 млн. грн.

03.09.2010 ПРАТ «Едем» провело операцію продажу (врахування) ПДВ-облігацій в ПАТ КБ «Приватбанк» з дисконтом, отримавши на розрахунковий рахунок суму 18,4 млн. грн. Таким чином, дисконт склав 7,2 млн. грн., тобто -28,12%, що відповідає дисконтованій ефективності повернення на протязі 5 років (10 траншей по 0,256 млн. грн. +5,5% річних на поточний залишок) бюджетом грошей ПАТ КБ «Приватбанк» при розрахунках за придбані облігації, тобто еквівалент доходів при видачі кредиту 18, 4 млн. грн. під 19,6% річних на 5 років з щоквартальним поверненням частки суми кредиту.

Таким чином, для підприємства ПРАТ «Едем» операція погашення простроченої бюджетної заборгованості за відшкодування «експортного ПДВ» облігаціями ПДВ - 2010 з річною доходністю 5,5% є невигідною, бо весь реальний дохід отримає ПАТ КБ «Приватбанк», а підприємство втратило 7,2 млн. грн. обігових коштів в результаті операцій з отриманими облігаціями ПДВ-2010, замість грошових коштів на розрахунковий рахунок.

В той же час, ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» за рахунок вексельного кредитування отримало готівковими коштами 18, 4 млн. грн. з безнадійних боргів по дебіторській заборгованості держави на невідшкодовані суми ПДВ у 2008-2010 рр., що може бути класифіковано як явний прибуток підприємства за рахунок застосування цінних паперів, оскільки реалізувати дебіторську заборгованість держави за невідшкодований ПДВ на фінансовому ринку України законодавчо неможливо.

Висновки

Активи підприємства підрозділяються за багатьма класифікаційними ознаками, основними з яких є:

а) за формами функціонування: матеріальні активи, нематеріальні активи, фінансові активи;.

б) за характером участі в господарському процесі швидкості обороту: оборотні активи, необоротні активи;

в) за характером обслуговування видів діяльності: операційні активи, інвестиційні активи;

г) за характером фінансових джерел формування: валові активи, чисті активи;

д) за характером володіння: власні активи, орендовані активи;

е) за ступенем ліквідності: активи в абсолютно ліквідній формі, високоліквідні активи, середньоліквідні активи, малоліквідні активи, неліквідні активи;

Фінансові активи - це частина активів підприємства, яка являє собою документовані права на фінансові ресурси, призначені для процесів обміну товарно-матеріальними цінностями, оплати послуг, найманої праці та накопичення коштів відкладеного попиту, у вигляді наступних фінансових інструментів:

- кредитних зобов'язань Національного банку України (готівкова валюта);

- безготівкових кредитних зобов'язань комерційних банків та Національного банку України (безготівкові кошти - записи на розрахункових рахунках);

- боргових зобов'язань суб'єктів господарювання у вигляді правових договорів куплі-продажу;

- боргових зобов'язань суб'єктів господарювання у вигляді цінних паперів;

- інших боргових зобов'язань та прав вимоги боргу.

Компанія «Едем» (Приватне Акціонерне Товариство «Едем», вул. Янтарна, 51, м. Дніпропетровськ, 49087, Виробництво шпалер) - сучасне підприємство, що спеціалізується на виробництві шпалер ТМ «Versailles» та ТМ «Status», які виготовляються із привізної сировини та сировини власного виробництва (пластизолів).

Як показує аналіз результатів розрахунків динаміки росту активів підприємства та фінансових результатів діяльності в ПРАТ «Едем» 2007-2010 hh/:

- при зростанні обсягів активів балансу у 2010 році відносно 2007 року на +44,1%, обсяг чистих валових доходів від реалізації продукції зріс у 2010 році відносно 2007 року на + 49,3%, що відповідає «золотому правилу» інтенсивного росту економіки підприємства;

- при зростанні обсягів чистих валових доходів від реалізації продукції у 2010 році відносно 2007 року на + 49,3%, обсяг собівартості продукції у 2010 році відносно 2007 року зріс на +51,4%, а, відповідно, обсяг валового прибутку від реалізації 2010/2007 зріс тільки на +32,6% та обсяг чистого прибутку після оподаткування 2010/2007 зріс на -23,3%, що не відповідає «золотому правилу» інтенсивного росту економіки підприємства;

- рентабельність активів по чистому доходу від реалізації знаходиться в інтервалі 165 -210%, тобто середній коефіцієнт віддачі вартості активів в вартість продукції становить 2,0 та є досить високим показником для виробничих підприємств.

В структурі необоротних активів підприємства основні засоби у 2009-2010 рр. мають питому вагу 43,5 -50%, інші необоротні активи - це довгострокова фінансова допомога основному акціонеру підприємства (32,0% - 39,6%) та податкова переплата податку на прибуток (5,8% - 14,6%), тобто група довгострокових інвестиційних фінансових коштів.

Проведений в дослідженні аналіз структури основних засобів в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр. показав:

- Основна питома вага в основних засобах підприємства належить групі 3 з рівнем амортизації 6% та нижче 6% (68,7% у 2006 році та 62,4% у 2010 році);

- Питома вага частки активних ОЗ в загальному обсязі ОЗ зросла з рівня 73,9% у 1 кварталі 2007 року до рівня 80,0% у 1 кварталі 2009 року, після чого зменшилась до рівня 60,7% у 1 кварталі 2010 року та зросла до рівня 65,0% у 4 кварталі 2010 року.

Особливістю структури оборотних активів є наявність значного рівня дебіторської заборгованості держави по бюджетному відшкодуванню ПДВ (з рівня 6,11% у 2007 році до рівня 12,5% у 2008 році), що є суттєвим чинником «вимивання» оборотних коштів підприємства.

Основними складовими в структурі оборотних коштів, окрім заборгованості по бюджетному відшкодуванню ПДВ, є дебіторська заборгованість за відпущену продукцію (41 - 45%), готова продукція (19-22%), виробничі запаси.

За результатами 2009-2010 рр. ефективність політики управління оборотними активами підприємства може бути охарактеризована за наступними показниками:

- Ліквідне за всіма видами негайної, строкової та загальної ліквідності;

- фінансово стійке за рівнем фінансової незалежності та рівнем забезпечення оборотних активів власними коштами;

- стійке за рівнем перевищення дебіторської заборгованості за відпущену продукцію над рівнем кредиторської заборгованості за надані послуги;

- з наростанням рівня ділової активності та скорочення строків оборотності агрегатів оборотних коштів підприємства;

- фінансово стійке за рівнем покриття запасів джерелами власного та довгострокового залученого капіталу.

Проведений аналіз управління дебіторською заборгованістю в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем», показав

1. Дебіторська заборгованість клієнтів за відпущену продукцію підприємства є основною складовою в структурі дебіторської заборгованості, її питома вага зросла з рівня 74% у 2008 році до рівня 91,0% у 2010 році (при абсолютному зростання з рівня 60 млн. грн. до рівня 80 млн. грн.);

2. Дебіторська заборгованість держави по бюджетному відшкодуванню експортного ПДВ є другою за рівнем питомої ваги складовою загальної дебіторської заборгованості підприємства, що «вимиває обігові кошти»:

- з рівня 9,8 млн. грн. станом на кінець 2007 року вона зросла до рівня 22,3 млн. грн. у кінці 2008 року та поступово знизилась до рівня 2 млн. грн. на кінець 2010 року (після відшкодування ПДВ - векселями в розстрочку на 5 років);

- питома вага невідшкодованого ПДВ з рівня 11,4% станом на кінець 2007 року зросла до рівня 22,0% у кінці 2008 року та поступово знизилась до рівня 2,3% на кінець 2010 року.

Як показує проведений аналіз інвестиційних активів ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем»:

- короткострокові фінансові інвестиції відсутні;

- в необоротних активах є 2 види довгострокових фінансових інвестицій.

Як показує аналіз питомої ваги довгострокових бездоходних фінансових інвестицій в необоротних активах ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2007-2010 рр.:

- питома вага поворотна довгострокова фінансова допомога основному акціонеру становить значну величину від 34,6% у 2008 році до рівня 20,5% у 2009-2010 рр.;

- питома вага довгострокової податкової заборгованості держави за рахунок добровільної авансової сплати податку на прибуток становить значну величину у 12,0% у 2008 році та знижується до рівня 0,5% - 3,0% у 2009-2010 рр. (що відповідає зниженню рівня боргу держави по бюджетному відшкодуванню експортного ПДВ).

Таким чином, переведення активів у форму фінансових інвестицій в ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» у 2008-2010 рр. носить «вимушено-добро-вільний» характер та не приносить підприємству явної економічної вигоди.

В якості основних пропозицій для покращання управління активами ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» в дипломному проекті обґрунтовані наступні:

1. Підвищення прибутковості активів підприємства за рахунок здавання в оренду тимчасово «заморожених» необоротних активів:

- земельних участків, наданих під майбутнє будівництво виробничих споруджень, складів чи торговельних установ;

- недобудованих споруджень, які можуть бути використані як тимчасові склади іншими суб'єктами.

2. Застосування фінансового механізму розрахунків при експортних операціях ПрАТ «ЕДЕМ» при впровадженні вексельної схеми розрахунків 100% авальованим векселем замість 50% передоплати та його фактор-врахування в комерційному банку з отриманням до 85% суми готівкових коштів по векселю без очікування повної оплати відгруженої партії.

Основні виграші схеми контракту для експортера (ПрАТ «ЕДЕМ»):

а) згідно з законодавством отримання авальованого банком-нерезидентом векселя на 100% суму ЗЕД-контракту переводить дебіторську заборгованість підприємства в грошову заборгованість, оскільки вексель є цінним папером, який можна реалізувати на вторинному ринку, або використати, як розрахунковий документ в інших ЗЕД-контрактах;

б) створення можливості зниження конкурентної ціни експортної продукції за рахунок зниження строку грошових розрахунків за експортовану продукцію;

в) фінансова компенсація за рахунок 20% бюджетного відшкодування ПДВ суми 15% дисконту банку за врахування векселю (видачу вексельного кредиту).

3. Запровадження схем інвестування боргу держави за невідшкодований ПДВ в державні ПДВ-облігації з правом їх заліку в комерційних банком з дисконтом.

ПрАТ «Едем» провело операцію продажу (врахування) ПДВ-облігацій в ПАТ КБ «Приватбанк» з дисконтом, отримавши на розрахунковий рахунок суму 18,4 млн. грн. Таким чином, дисконт склав 7,2 млн. грн., тобто -28,12%, що відповідає дисконтованій ефективності повернення на протязі 5 років (10 траншей по 0,256 млн. грн. +5,5% річних на поточний залишок) бюджетом грошей ПАТ КБ «Приватбанк» при розрахунках за придбані облігації, тобто еквівалент доходів при видачі кредиту 18, 4 млн. грн. під 19,6% річних на 5 років з щоквартальним поверненням частки суми кредиту.

Таким чином, не дивлячись на втрату 7,2 млн. грн. обігових коштів в результаті операцій з отриманими облігаціями ПДВ-2010, замість грошових коштів на розрахунковий рахунок, ПрАТ Шпалерна фабрика «Едем» за рахунок вексельного кредитування отримало готівковими коштами 18, 4 млн. грн. з безнадійних боргів по дебіторській заборгованості держави на невідшкодовані суми ПДВ у 2008-2010 рр., що може буто класифіковано як явний прибуток підприємства за рахунок застосування цінних паперів, оскільки реалізувати дебіторську заборгованість держави за невідшкодований ПДВ на фінансовому ринку України законодавчо неможливо.

Практична цінність отриманих результатів дипломного дослідження полягає в обґрунтуванні напрямків зростання прибутковості управління активами для спеціалізованих під виробництво з імпортної сировини та експортування за кордон готової продукції виробничих підприємств:

- надання в тимчасову суборенду «заморожених» основних засобів у вигляді земельних ділянок під будівництво власної перспективної торгівельної мережі СТМ-1;

- реструктуризація дебіторської заборгованості за експортовану продукції переведенням її у рефінансуємо банками вексельну заборгованість;

- реструктуризація дебіторської заборгованості за невідшкодоване бюджетом «експортного» ПДВ переведенням її у рефінансуємі банками державні цінні папери (ПДВ - облігації та ПДВ - казначейські векселі).

Список використаних джерел

1. Господарський кодекс України від 16 січня 2003 року №436-IV // Із змінами і доповненнями станом від 02.12.2010 №2756-VI

2. Податковий Кодекс України від 2 грудня 2010 року №2755-VI // Із змінами і доповненнями, внесеними Законом України від 23 грудня 2010 року №2856-VI

3. Про Державний бюджет України на 2011 рік: Закон України від 23.12.2010 №2857-VI // zakon1.rada.gov.ua

4. Закон України «Про обіг векселів в Україні» // від 5 квітня 2001 року №2374-III (Із змінами і доповненнями, внесеними Законом України від 25 грудня 2002 року №364-IV)

5. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 «Баланс» // Наказ Міністерства фінансів України від 31 березня 1999 р. №87 (Із змінами і доповненнями, внесеними наказами Міністерства фінансів України станом від 18 березня 2011 року №372)

6. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 3 «Звіт про фінансові результати» // Наказ Міністерства фінансів України від 31 березня 1999 р. №87 (Із змінами і доповненнями, внесеними наказами Міністерства фінансів України станом від 18 березня 2011 року №372)

7. Азаренкова Г.М. Фінанси підприємств: Навчальний посібник/ Г.М. Азаренкова, Т.М. Журавель, Р.М. Михайленко. - 2-ге вид., випр. і доп. - К.: Знання-Прес, 2006. - 287 с.

8. Азаренкова Г.М. Фінанси підприємств: навч. посіб. для самост. вивч. дисципліни / Г.М. Азаренкова, Т.М. Журавель, Р.М. Михайленко. - 3-тє вид., виправ. і доповн. - К.: Знання-Прес, 2009. - 300 с.

9. Бабіч В.В., Сагова С.В. Фінансовий облік (облік активів): навч. посіб. / Державний вищий навчальний заклад «Київський національний економічний ун-т ім. Вадима Гетьмана». - 2-ге вид., б.зм. - К.: КНЕУ, 2007. - 288 с.

10. Баліцька В.В. Капітал підприємств України: тенденції, пріоритети: Монографія/ Ін-т екон. та прогнозув. - Київ: Ін-т екон. та прогнозув., 2007. - 480 с.

11. Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов. - СПб.: Лань, 2006. - 734 с.

12. Беда Ф.П. Економіка, організація та планування діяльності вугільних підприємств: навч. посібник / Ф.П. Беда. - 2-ге вид., виправл. і доповн. - Львів: Магнолія-2006, 2007. - 346 с.

13. Березін О.В. Економіка підприємства: навч. посібник / О.В. Березін, Л.М. Березіна, Н.В. Бутенко. - К.: Знання, 2009. - 390 с

14. Бердар М.М. Фінанси підприємств: навч. посібник / М.М. Бердар; М-во освіти і науки України, Київський нац. ун-т ім. Тараса Шевченка. - К.: Центр учбової літератури, 2010. - 350 с.

15. Білик М.Д., Павловська О.В., Притуляк Н.М., Невмержицька Н.Ю. Фінансовий аналіз: Навч. посібник / Київський національний економічний ун-т ім. Вадима Гетьмана. - К.: КНЕУ, 2005. - 592 с.

16. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента/ И.А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга: Ника-ЦентрТ.1. - 2004. - 622 с

17. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента/ И.А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга: Ника-ЦентрТ.2. - 2004. - 618 с

18. Бланк И.А. Антикризисное финансове управление предприятием/ И.А. Бланк. - Київ: Ника-Центр, Эльга, 2006. - 672 с.

19. Бланк И.А. Управление прибылью/ И.А. Бланк. - Изд.3-е, перераб. и доп. - Київ: Ника-Центр, 2007. - 768 с.

20. Бойко В.В. Економіка підприємств України / В.В. Бойко. - Дніпропетровськ, НГАУ, 2002. - 535 с.

21. Бойко В.В. Економіка підприємств України [Текст]: навч. посіб. / В.В. Бойко. - 2-ге вид. перероб. і доп. - Дніпропетровськ: НГУ, 2005. - 528 с.

22. Бойко В.В. Економіка підприємства України: Навч. Посібник / В.В. Бойко. - 4-е вид., перероб. і доп. - Д.: Національний гірничий університет, 2008. - 551 с.

23. Бригхэм, Юджин Ф. Финансовый менеджмент / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт; [пер. с англ. Е. Бугаевой, А. Колос; под ред. Е.А. Дорофеева]. - 10-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 960 с.

24. Ван Хорн, Джеймс К.С. Основы финансового менеджмента / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл.; [пер. с англ. О.Л. Пелявского; под ред. А.А. Старостиной]. - М.: Вильямс, 2010. - 1225 с.

25. Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - 3-е изд., стереотип. - М.: КНОРУС, 2008. - 805 с.

26. Верига Ю.А. План рахунків бухгалтерського обліку: навч. посібник / Ю.А. Верига, Г. І. Зима, Н.О. Кулявець. - К.: Центр учбової літератури, 2010. - 174 с.

27. Внутрішній економічний механізм підприємства: Навчальний посібник для студ. вищих навч. закладів/ П.В. Круш, С.О. Тульчинська, Р.В. Тульчинський, С.О. Кириченко. - Київ: ЦУЛ, 2008. - 206 с.

28. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учеб. пособие / С.В. Галицкая. - М.: ЭКСМО, 2009. - 652 с.

29. Гетьман О.О. Економіка підприємства: навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів / О.О. Гетьман, В.М. Шаповал. - Київ, Центр навчальної літератури, 2006. - 488 с.

30. Герасимчук З.В., Вахович І.М. Фінансовий менеджмент: навч. посібник / Луцький держ. технічний ун - т; Київський національний торговельно-економічний ун-т. - Вид. 2-е, переробл. і доп. - Луцьк: Надстир`я, 2007. - 412 с.

31. Гриньова В.М. Фінанси підприємств: Навчальний посібник/ В.М. Гриньова, В.О. Коюда. - 2-е вид., перероб. і доп. - К.: Знання-Прес, 2004. - 424 с.

32. Демківський А.В. Вексельний обіг в Україні: Навч. посібник. - К.: ВІРА-Р, 2003. - 505 с.

33. Дєєва Н.М., Дедіков О.І. Фінансовий аналіз: навч. посіб. для студ. ВНЗ / Дніпропетровська держ. фінансова академія. - К.: Центр учбової літератури, 2007. - 328 с.

34. Загородній А.Г. Фінансово-економічний словник/ А.Г. Загородній, Г.Л. Вознюк. - Київ: Знання, 2007. - 1072 с

35. Економіка підприємства: підручник / М.Г. Грещак, В.М. Колот, О.Г. Мендрул, О. І. Олексюк [та ін]; за заг. та наук. ред. Г.О. Швиданенко; М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана». - Вид. 4-те, переробл. і доповн. - К.: КНЕУ, 2009. - 816 с.

36. Економіка підприємства: підручник / [Й.М. Петрович, А.Ф. Кіт, Г.М. Захарчин, Г. І. Кіндрацька та ін.]; за заг. ред. Й.М. Петровича. - 2-ге вид., виправл. - Львів: Магнолія плюс: Піча В.М., 2006. - 579 с.

37. Економічний аналіз: навч. посібник / [М.А. Болюх, В.З. Бурчев-ський, М. І. Горбаток та ін.]; за ред. М.Г. Чумаченка; М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана». - 3-тє вид., без змін. - К.: КНЕУ, 2007. - 560 с.

38. Економіка підприємства: навч. посібник / [П.В. Круш, В. І. Подві-гіна, Б.М. Сердюк та ін.; за заг. ред. П.В. Круша та ін.]; М-во освіти і науки України. - 2-ге вид., стер. - К.: Ельга-Н: КНТ, 2009. - 780 с.

39. Економіка підприємства: підручник / [Г.О. Швиданенко, В.Г. Ва-сильков, Н.П. Гончарова, А. І. Дмитренко та ін.]; за заг. та наук. ред. Г.О. Швиданенко; М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана». - К.: КНЕУ, 2009. - 598 с.

40. Економіка підприємства: навч.-метод. посіб. для самост. вивч. дисципліни / [Г.О. Швиданенко, Н.П. Гончарова, О.Г. Мендрул, В.Г. Васильков та ін.]; за заг. ред. Г.О. Швиданенко; М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Київський нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана». - К.: КНЕУ, 2010. - 364 с.

41. Економіка підприємства: Підручник/ Ред. С.Ф. Покропивний. - 3-тє вид., без змін. - К.: КНЕУ, 2006. - 528 с.

42. Економіка підприємства: теорія і практикум: навч.-метод. посібник / [В. І. Блонська, Т.Г. Васильців, С.С. Гринкевич, Н.М. Заярна та ін.; відп. за вип. Н.Г. Міценко]; Укоопспілка, Львівська комерційна академія. - Львів: Магнолія-2006, 2008. - 688 с.

43. Іванілов О.С. Економіка підприємства: підручник / О.С. Іванілов; М-во освіти і науки України, Харківський держ. техн. ун-т будівництва та архітектури. - К.: Центр учбової літератури, 2009. - 728 с.

44. Капітал, основні та оборотні засоби підприємства: навч. посібник / П.В. Круш, О.В. Клименко, В. І. Подвігіна, В.О. Гулевич; М-во освіти і науки України, Нац. технічний ун-т України «Київський політехнічний ін-т». - 2-ге вид., доповн. і переробл. - К.: Центр учбової літератури, 2008. - 328 с.

45. Карась П.М. Цінні папери в системі корпоративного управління: навч. посібник / П.М. Карась, О.Ю. Прямков, Л.Л. Сотниченко. - Львів: Новий Світ-2000, 2007. - 164 с.

46. Кравчук О.М. Фінансова діяльність суб'єктів підприємництва: навч. посібник / О.М. Кравчук, В.П. Лещук. - К.: Центр учбової літератури, 2010. - 503 с.

47. Крамаренко Г.О. Фінансовий менеджмент: підручник / Г.О. Крамаренко, О. Є. Чорна; Дніпропетровський ун-т економіки та права. - 2-ге вид. - К.: Центр учбової літератури, 2009. - 520 с.

48. Котёлкин С.В. Международный финансовый менеджмент: учеб. пособие / С.В. Котёлкин. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 606 с.

49. Краснова В.В., Жнякін Б.О. Фінансовий менеджмент підприємства: Навч. по-сібник. - Донецьк: ДонНУ, 2004. - 217 с.