Современное экономическое положение страны и состояние инвестиционной деятельности в Кыргызской Республике

Итак, основными факторами, препятствующими привлечению инвестиций, у нас можно отнести следующие:

1. Нестабильность законодательства (и риски потерять вложенный капитал);

2. Административное регулирование (регистрация и учет инвесторов);

3. Налоговый режим (высокие ставки, отсутствие льгот);

4. Отсутствие страхования инвестиций (риски);

5. Несовершенство законодательства (неблагоприятные условия);

6. Неэффективность и непрозрачность управления (коррупция);

7. Территориальное расположение, отдаленность и в связи с этим высокие транспортные издержки, влияющие на конкурентоспособность экономики.

Стабильность нормативно-правовой базы

В целях гос. регулирования вопросов, связанных с инвестиционой деятельностью и создания благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранного капитала, в КР принят ряд законодательных и нормативных актов, таких как Законы «Об иностранных инвестициях», «О залоге», «Об общих началах разгосударствления, приватизации и предпринимательства», «Об общих началах внешнеэкономической деятельности», «О концессиях и концессионных предприятиях», «О свободных экономических зонах» и др. Однако проблема заключается не только в своевременности создания рыночных законов, но и в их стабильности. К примеру, по отдельным экономическим законам за последние годы внесены от нескольких десятков до сотен поправок, изменивших их первоначальную сущность.

Рекомендации:

Государство должно дать гарантии для инвесторов по стабильности законодательно-нормативной базы, регулирующей экономические отношения инвесторов. Такими гарантиями могли бы быть объявления моратория на изменения в законодательно-нормативной базе, введение запрета на пересмотр законодательства в течение определенного срока в сторону ухудшения и т.д.

Административное регулирование

С передачей этих функций Мин. Юстиции мы потеряли возможность отслеживать инвестиционные потоки и регулировать их, исходя из государственных экономических приоритетов. Административное регулирование прямых иностранных инвестиций также не приспособлено для свободного и быстрого вхождения инвесторов в республику. Большое количество дорогих лицензий и разрешений, зачастую ежегодно обновляемых, действует на финансовые потоки инвесторов как дополнительная налоговая нагрузка. Кроме того эти службы расположены в разных местах, что отнимает массу времени у инвестора. Стоимость этих разрешений должна быть точно определена, исходя из реальных затрат на обслуживание, важно четко определить точное время, в течение которого эти разрешения должны быть получены.

Рекомендации:

- восстановить функции первичной регистрации иностранных инвесторов в одном гос. органе, ответственном за привлечение инвестиций;

- определить орган, ответственный за проведение административных процедур от имени инвесторов и установить порядок его взаимодействия с разрешительными службами;

- установить, что только один орган должен собирать и рассматривать проекты в тесном взаимодействии с другими гос. органами;

- провести нацеленную работу по заключению двусторонних соглашений по защите инвестиций со странами и фондами - потенциальными инвесторами, такими, как Россия, Канада, Северные страны.

Налоговый режим

Уровень налогов определяет потенциальную прибыль инвесторов на вложенный капитал, и при предварительном финансовом анализе будущих проектов инвестор оценивает эту прибыль, сравнивая при этом налоговый режим разных стран. В настоящее время идет жесткая конкуренция за прямые иностранные инвестиции, поэтому эти страны активно используют все доступные формы инициатив и поощрений для инвесторов, в том числе и налоговые.

В то же время не следует проводить дискриминации в пользу иностранных инвесторов, предлагая им налоговые льготы. Должны быть созданы равные условия для иностранных и местных инвесторов, также нужно изменить систему налогообложения: разработать стратегию, упростить администрирование.

Одной из основных причин все же остается общая налоговая ставка. Проблема по своей сути заключается не столько в ставках по отдельным налогам, сколько в общем эффекте от всех налогов, принимая во внимание, что все другие проблемы инвестирования в КР вызваны большой нехваткой инвестиционных возможностей. Независимо от отмены предложенной ставки по налогу на прибыль в 10 %, некоторые предложенные изменения только усугубят проблему, а не решат ее. (предложено ввести 2%-ный налог для постояльцев гостиниц).

По расчетам, инвестор получает 20% доходов компании, а правительство 80% в виде различных налогов, т.е. в среднем инвестор получает один сом из пяти сомов получаемых доходов, а другие четыре уходят на налоги пошлины.

Другим малоизвестным фактом является то, что только три развивающиеся страны в мире - Лаос, Индонезия и КР - не предоставляют налоговые каникулы, и среди этих трех стран только КР не компенсирует отсутствие налоговых каникул низкой ставкой налога на прибыль.

Налог на чрезвычайные ситуации и налог на дороги в совокупности с местным налогом 2% с оборота представляют дополнительную нагрузку, сравнимую с налогом на прибыль в 20-30%.

Ставка НДС 20% превышает средний показатель развивающихся стран, что способствует процветанию контрабанды товаров, а также развитию производства подпольной продукции в значительных объемах.

Соглашения об избежании двойного налогообложения заключены только со странами СНГ, Канадой, Польшей, Индией, Монголией и Турцией.

Ставка действующего налога на прибыль - одна из самых высоких среди развивающихся стран мира. Более того, при вывозе данной прибыли у инвестора дополнительно удерживается 10%.

Для динамичного и устойчивого экономического роста жизненно необходимы общие и равные налоговые инициативы для всех инвесторов без исключения.

Страхование инвестиций

Понятно, что страхование прямых инвестиций для нас сейчас играет ключевую роль. К сожалению, расчитывать нашим предпринимателям сейачс на МИГА не приходится, однако и «сидеть и ждать у моря погоды» нельзя.

Рекомендации:

Необходимо подготовить Закон «О страховании инвестиций», предусматривающий комплекс мер по страхованию прямых инвестиций, в том числе и прежде всего прямых иностранных инвестиций.

Совершенствование законодательства

Существующий закон об иностранных прямых инвестициях по заключениям иностранных экспертов является не совсем ясным. В связи с этим необходимо объяснить ряд ключевых моментов с целью уточнения льгот и гарантий.

Рекомендации:

1. Существующий налог на прибыль не стимулирует инвестиции и потому следует установить единую и значительно уменьшенную ставку налогов на прибыль для всех предприятий, устранив всевозможные исключения. В дальнейшем целесообразно рассмотреть вопрос о полной отмене этого налога.

2. Следует постепенно сокращать отчисления в Соцфонд работодателей, а доходы Соцфонда поднять посредством альтернативной формы налогообложения.

3. Следует законодательно закрепить право иностранных инвесторов на долгосрочную аренду земли под инвестиционные проекты (возможно, с последующим ее выкупом и приватизацией).

Повышение эффективности и прозрачности управления, борьба с коррупцией.

Ситуация с коррупцией в республике, как и в целом в странах с переходной экономикой, достаточно сложная. Результаты принимаемых мер в этом направлении в условиях отсутствия прозрачности в бюджетно-налоговой сфере, в других финансово-экономических сферах, отсутствия реформы гос. службы, включая реформу системы оплаты труда гос. служащих и систему гарантий для професиональных гос. служащих, пока еще далеки от желаемого. Все это негативно сказывается на привлечении как внешних (иностранных), так и внутренних инвестиций в экономику страны, т.к. увеличивает издержки инвесторов.

Рекомендации:

1. Для повышения эффективности мер по борьбе с коррупцией необходимо предусмотреть комплекс мер институционального и экономического характера.

2. Меры институционального характера должны включать введение принципов прозрачности в государственном управлении, предусматривающих определение четкости роли и функций органов гос. управления, доступности информации для общественности, открытости подготовки, исполнения бюджета, бюджетной и другой ведомственной информации, а также гарантии достоверности информации.

3. Неотъемлемой частью такой программы является реформа гос. службы, разделение гос. должностей на политические и неполитические (профессиональные) должности, гарантии.

Отдаленность и высокие транспортные издержки

Несомненно, что как удаленность страны от крупных международных рынков, издержи, связанные с транспортировкой товаров, а также условия торговой политики оказывают влияние на конкурентоспособность экономики.

Несмотря на то, что КР являлся членом СНГ, Таможенного Союза (сейчас Евразийское экономическое сообщество), ЦАЭС, за последние 10 лет условия транспортировки грузов по территории бывшего СССР ухудшились, постоянно увеличивалась плата за проезд, появлялись всевозможные таможенные и экологические и др. посты, отсутствовали достаточные гарантии сохранности грузов и безопасности провоза товаров.

В настоящий момент существуют 2 типа торговой интервенции - тарифы на импорт, акцизные сборы. Временами Правительство пытается квотировать экспортную сельскохозяйственную продукцию в целях ограничения экспорта первичных (непереработанных) продуктов, однако такая мера противоречит принятым КР международным обязательствам.

В связи с вступлением в 1998 г. КР в ВТО появились новые возможности для увеличения торговли, однако они недостаточно используются кыргызской стороной. В то же время остаются противоречия с партнерами по различным региональным экономическим союзам.

Рекомендации:

1. Правительству необходимо гарантировать, что не будут введены новые ставки на импорт и не будут повышены акцизные ставки на товары и продукцию, необходимые для инвестирования в производственную сферу.

2. В отношении урегулирования противоречий с партнерами по экономическим союзам можно в качестве базы для переговоров предложить обеспечение однородности общего внешнего тарифа и снижение средних ставок.

3.2 Пути преодоления инвестиционного кризиса

Сегодня, после двукратного падения выпуска промышленной продукции, десятикратного сокращения объема производственных инвестиций, более чем трехкратного снижения объемов научно-исследовательских работ, выйти на курс устойчивого экономического роста является очень трудной задачей и требует максимально продуманной стратегии.

Действительно, отмечается устойчивое снижение доли стоимости научных исследований и разработок в валовом ациональном продукте, износ основных фондов производственного сектора экономики достигает 40%, а объем вывезенного капитала за 1994-2000гг. составил 6,5 млрд. сомов, в том числе мигрантами 3,2 млрд. сомов. Для достижения устойчивого экономического роста с темпами не менее 5% ежегодно, в соответствии с долгосрочной стратегией «Комплексные основы развития КР за период до 2010г.», необходимо обеспечение высоких темпов инвестиций в экономику, доля которых, как показывает собственный опыт, должна быть не менее 20% к ВВП, Осуществить это нужно в ближайшие несколько лет, т.к. вследствие чрезмерного износа ожидается массовое устаревание основных средств - физическое и моральное. В последние 5 лет коэффициент обновления основных средств удерживается на уровне 2-3-4 %, а коэффициент выбытия - 1,4%. Вызвано это тем, что большинство промышленных предприятий работают на старом, изношенном оборудовании,не приобретая новых (вследствие высоких цен) и не списывая старые основные средства.

Табл. 3.1

Динамика отдельных показателей развития экономики (в процентах 1990-100)

	1990	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Объем промышленного производства	100,0	99,7	74,0	56,6	35,7	26,9	27,9	39,0	41,1	39,3	41,7
Объем производственных инвестиций	100,0	15,2	11,4	8,0	5,9	13,7	16,8	15,7	8,2	11,4	12,4
Расходы на науку в % к ВВП	0,7	0,33	0,23	0,22	0,25	0,22	0,3	0,33	0,21	0,2	0,2

Модель инвестиционной деятельности, сложившаяся в КР, характеризуется неэффективностью и примитивностью. Ни фондовый рынок (в республике всего одна фондовая биржа), ни банковская система не выполняют своих функций по аккумулированию внутренних сбережений и их трансформации в инвестиции. Так сложилось(табл. 3.2), что основные объемы капитальных вложений произведены за счет иностранных инвестиций (кредитов, прямых инвестиций, технической помощи и грантов) и средств самих предприятий.

Табл. 3.2

Капитальные вложения по источникам финансирования (в процентах к итогу)

	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Всего	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
в том числе из:
Республиканского бюджета	47,3	17,1	22,8	12,8	6,0	4,3	5,1	8,5	7,4	7,5
из них на чрезвычайные ситуации					1,4	1,5	2,1	4,0	2,5	1,3
Местного бюджета	8,5	4,7	3,7	0,7	0,5	1,7	0,3	1,4	0,6	1,0
Средств предприятий, организаций	35,7	61,9	46	39,2	21,0	11,4	11,7	25,7	22,4	20,5
Иностранных грантов и гуманитарной помощи	-	-	0,1	0,3	3,3	1,0	2,1	1,6	1,4
Иностранного кредита	-	0,6	3,2	5,3	11,1	11,5	21,7	49,3	47,7
Прямых иностранных инвестиций	-	-	26,6	63,0	66,5	51,8	25,0	5,1	12,8
Средств населения и другие	8,5	16,2	26,9	17,4	3,9	5,6	5,7	15,6	13,6	9,1

Структура источников финансирования капитальных вложений за период с 1994 по 2000гг. показывает ориентированность предприятий на привлечение иностранных средств. Так, доля иностранных средств в объеме освоенных капитальных вложений с 29,9% в 1994г. увеличилась до 76,3% в 1997г., что связано со строительством объектов цветной металлургии и нефтеперерабатывающей промышленности.

Из таблицы 3.2 видно, что доля прямых иностранных инвестиций резко возросла за 1995-1997гг., снизившись до 25% в 1998г., в 1999г. до 5,1%. (окончание строительства проекта «Кумтор»). В 2000г. доля инвестиций в основной капитал за счет иностранного кредита возросла до 47,7% против 11,1% в 1996г. Это связано со строительством гидроэдектростанций, автодороги «Бишкек-Ош», объектов связи, восстановление ирригационной системы республики. При этом инвестиции (капитальные вложения) за счет иностранных грантов и гуманитарной помощи за 1994-2000гг составляли незначительную долю.

Доля инвестиций в основной капитал, финансируемых из гос. бюджета, сократилась до 5% в 1996г., и несколько возросла в 1998-1999гг. (9,9 и 8% соответственно). Однако, в 1998-1999гг. заметна роль предприятий и населения в осуществлении инвестиций. Главными инвесторами являлись предприятия реального сектора экономики, на долю которых приходилось свыше 88% валового накопления основного капитала в 1996г. и более 74% в 1999г.

Для создания основы макроэкономической стабилизации в стране (снижения уровня инфляции, устойчивости национальной валюты, сокращения дефицита бюджета) немаловажное значение имела внешняя финансовая помощь.

Всего на 1 июня 2002г. Кыргызстаном с международными организациями и странами-донорами было заключено 127 соглашений по проектам финансовой помощи (без учета кредитов СНГ) на сумму в 1 млрд. 939 млн. 304 тыс. долларов США. При этом 86 кредитов на сумму 1789,263 млн. доларов США и 41 грантовое соглашение на сумму 150,040 млн. долларов США. Из них было фактически использовано помощи на сумму 1 млрд. 436 млн. 450 тыс. долларов США.

Табл. 3.3

Внешняя финансовая помощь по годам (млн. долларов США)

	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001
Финансовая помощь	36,41	244,83	340,55	197,82	294,68	249,85	403,38	170,79

Из общей суммы, предоставленной Кыргыстану экономической помощи, 50,26% является инвестиционной помощью и 49,74% - программной помощью. Общий объем внешней помощи, предоставляемой КР, возрос с 36,41 млн. долларов США в 1994г. до 340,55 в 1996г. и в последующие годы в среднем составлял по 240 млн. долларов США, а наибольшая сумма заключенных соглашений приходится на 2000г. Следует подчеркнуть, что кредиты и займы предоставляются Кыргызстану международными финансовыми институтами и странами-донорами на льготных условиях с низкими процентными ставками (0,75-3%) и длительным сроком погашения (30-40 лет).

За 1998-2001г. значительно изменилась структура освоения внешней финансовой помощи. Так, если в 1995-1996гг. доля программной помощи составляла около 90% от всей освоенной помощи, то в 2000-2001гг. она составляла уже менее 40%.

Табл. 3.4

Освоение внешней финансовой помощи по годам

Млн. долларов Сша
Инвестиционная помощь	10,59	11,64	68,46	143,11	115,73	114,38	158,14
Программная помощь	75,9	99,73	163,15	122,61	95,04	73,62	94,11
В процентах к итогу
Инвестиционная помощь	12,2	10,5	29,6	53,9	54,9	60,8	62,7
Программная помощь	87,8	89,5	70,4	46,1	45,1	39,2	37,3

Полученная в первые годы независимости внешняя финансовая помощь имела в большей части программный характер и направлялась в основном на поддержку гос. бюджета и платежного баланса, укрепление национальной валюты и поддержание существующих производственных мощностей.

В последующие годы внешняя финансовая помощь в основном носила инвестиционный характер. Предоставленная в виде льготных займов и грантов инвестиционная помощь в значительной мере способствовала развитию энергетики и инфраструктуры, реорганизации предприятий и модернизации их производственных мощностей, реабилитации и развитию транспортных коммуникаций, увеличению производства сельхозпродукции, техническому оснащению объектов здравоохранеия и образования. Так, по состоянию на 1 января 2002г. объем кредитов по соглашению (под гарантию правительства) составил 1797,5 млн. долларов США, объем полученных кредитов - 1251,2, а сумма внешнего долга составила 1148,7 млн. долларов США.

Основными донорами КР являются Всемирный Банк, Азиатский банк развития, Международный валютный фонд, Европейский банк реконструкции и развития, Исламский банк развития, Кувейтский фонд, ООН, Европейский союз, Северный фонд развития, Япония, США, Германия, Швейцария, Дания, Нидерланды, Великобритания, Турция, Финляндия, Франция, Индия, Пакистан, КНР.

Распределение внешней финансовой помощи по секторам экономики. Внешней экономической помощью охвачены следующие сектора экономики: гос. управление, здравоохранение, ирригация, образование и наука, охрана окружающей среды, промышленность, с/х, социальный , телекоммуникации и связь, торговля, транспорт, туризм, финансы, частный сектор, энергетика. Наибольшая часть внешней финансовой помощи была направлена: на поддержку бюджета, платежного баланса и укрепление валютных резервов Нацбанка, что видно из табл. 3.5

Табл. 3.5

Структура внешней финансовой помощи по секторам

	Сумма по соглашению (1994-2002,май)	Фактически освоено (1994-2002,июнь)
	Млн. долларов США	В процентах к итогу	Млн. долларов США	В процентах к итогу
Всего	1939,30	100,0	1436,50	100,00
Промышленность	114,43	5,90	88,03	6,13
Сельское хозяйство	92,71	4,78	61,43	4,28
Ирригация	46,00	2,37	7,75	0,54
Транспорт	243,14	12,54	124,97	8,70
Энергетика	196,21	10,12	123,31	8,58
Телекоммуникация	48,50	2,50	43,70	3,04
Финансовые институты	43,50	2,24	14,73	1,03
Образование, наука и культура	28,35	1,46	7,19	0,50
Здравоохранение	102,00	5,26	80,98	5,64
Сеть социальной защиты	17,00	0,88	14,13	0,98
Государственное управление	16,54	0,85	12,25	0,85
Развитие малого и среднего бизнеса	58,17	3,00	22,57	1,57
Поддержка национальной валюты и бюджета	908,47	46,85	821,26	57,17
Туризм	16,28	0,84	13,76	0,96
Охрана окружающей среды	4,00	0,21	0,00	0,00
Чрезвычайные меры	4,00	0,21	0,44	0,03

Тем не менее, международный опыт свидетельствует, что развитию национальной промышленности больше способствуют прямые иностранные инвестиции. Они способствуют появлению новых высокотехнологичных производств, модернизации основных фондов, созданию дополнительных рабочих мест, активному использованию потенциала квалифицированных кадров, внедрению передовых достижений в области менеджмента, маркетинга и ноу-хау, насыщению внутреннего рынка высококачественными товарами, повышению экспорта продукции. Такие инвестиции, по сравнению с иностранными кредитами, не увеличивают задолженность страны и тем самым уменьшают отток валюты за рубеж, не обременяют республиканский бюджет и, в конечном счете, позволяют направить значительные финансовые ресурсы в ключевые отрасли экономики.

Деятельность совместных и иностранных предприятий. Одной из основных форм прямого иностранного инвестирования в республике является создание совместных и иностранных предприятий. Привлечение иностранных инвестиций путем создания совместных предприятий играет заметную роль в экономике Кыргызстана. По состоянию на 1 января 2002г. на территории КР зарегистрировано 5277 предприятий с иностранным участием, из которых функционировало 2026, или 38,4 %, создано 2007 иностранных предприятий и действовало 1514 или 75,4 % от общего числа иностранных предприятий.

Совместные предприятия, располагая 1,9 % численности работников (от общего числа занятых в экономике), производят 11,8 % валового внутреннего продукта. Это свидетельствует о широких, не полностью раскрытых, внутренних возможностях развития совместного бизнеса. В создании совместных предприятий, по-прежнему, лидируют фирмы России (19,8% от общего количества совместных предприятий, или 1044 предприятия), Турции - 11,6 % (612), Китая - 10,3% (544), Казахстана - 12,6% (665), Германии - 4,9% (256), США - 5,7% (301), Ирана - 3,9% (207) и Афганистана - 2,9% (152).

Большинство совместных предприятий - это предприятия торговли, ремонта автомобилей и изделий домашнего пользования (46,5% от их общего числа), обрабатывающей промышленности (22,2), незначительно их количество на транспорте и в связи (6,9), в строительстве (4,3%).

На предприятиях с иностранными инвестициями в 2002г. было занято 33 тыс. человек, что составило 114,2 % к уровню 1999г. Среднемесячная заработная плата на совместных предприятиях составила 2922, 6 сома, что выше заработной платы в целом по республике в 2,5 раза.

Наибольшая заработная плата наблюдалась у работников, занятых в горнодобывающей промышленности - 17338 сомов, гостиницах и ресторанах - 4208,2, операциями с недвижимостью, арендой и услугами предприятиям - 4093,3 сома.

Исходя из официальных курсов валют, установленных НБКР, среднемесячная заработная плата работающих на предприятиях с иностранными инвестициями составила 61,2 доллара США.

Преобладающая часть совместных и иностранных предприятий действует в сфере торговли и общественного питания, что объясняется быстрой окупаемостью и отсутствием потребности в долгосрочных вложениях. Вместе с тем, доля объема розничного товарооборота этих предприятий в общем объеме товарооборота республики составила 3,6%.

В 2002г. промышленными совместными предприятиями выпущено продукции (работ, услуг) на сумму 14326,7 млн. сомов, что составило 109,2% к уровню 2001г. В общем объеме произведенной промышленной продукции республики доля предприятий с иностранными инвестициями составила 33,3%.

Основными видами выпускаемой продукции являются: бензин (95,4% общего объема этой продукции), компьютеры (98,6%), макаронные (54,6%), трикотажные изделия (48,9%), текстильная галантерея (94,1%). Ими производится весь республиканский объем мазута, дизельного топлива, бутылок и прочей тары из стекла, расфасованного чая и пекарных дрожжей.

В 2002г. в сравнении с 2001г. внешнеторговый оборот предприятий с иностранными инвестициями снизился на 24,5 млн. долларов, как за счет импорта - на 17,3 млн., так и экспорта - на 7,2 млн. долларов. Доля экспорта этих предприятий в общем объеме по республике снизилась на 3,2%, а доля импорта возросла на 0,3%.

На внешнем рынке предприятиями с иностранными инвестициями реализовано товаров на сумму 70,3 тыс. долларов, что составило 13,9% от общего объема экспорта республики (в 1999г. - 17,1%). Товары поставлялись, в основном, в Россию, на которую приходится 24,8% всех экспортных поставок совметсных предприятий, Казахстан (15,7%) и Узбекистан (17%). Основной объем в экспортных поставках занимают табак (15,2 млн. долларов) и хлопковое волокно (9,2 млн. долларов).

Объем импорта предприятий с иностранными инвестициями составил 238 млн. долларов (42,9 % объема импортных операций республики). Наиболее крупными партнерами по импорту являлись Россия, откуда ввозилось 18,6% товаров, Турция (8,9%), Казахстан (9,7%) и Узбекистан (7,6%). Основной объем в импорте приходится на автомобильный бензин (12,7 млн. долларов), дизтопливо (9,6 млн.) и керосин (8,3 млн. долларов).

С 199 по 2002 гг в КР привлечено в виде прямых иностранных инвестиций 669,8 млн. долларов США, 51,9% которых составляет акционерный капитал, 45,1% - кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий (прямых инвесторов). В 2002г. поступило 89,6 млн. долларов, что составило 82,5% от уровня 2001г. В таблице 3.6 приведена динамика освоения прямых иностранных инвестиций.

Табл. 3.6

Динамика освоения прямых иностранных инвестиций (тыс. долларов США)

	1997	1998	1999	2000	2001	2002	1997-2002
Всего	95926,4	153059,5	86343,1	136301,2	108562,1	89607,9	669800,2
Акционерный капитал	15919,6	152564,9	40250,3	76136,8	28477,0	34052,1	347400,7
Кредиты от прямых инвесторов	79710,0	316,2	45685,3	52611,0	76219,1	47738,1	302279,7
Реинвестированный доход	296,8	178,4	407,5	7553,4	3866,0	7817,7	20119,8
Прямые иностранные инвестиции с учетом фактического погашения (кредитов и %)	94969,9	153059,5	84247,7	106220,4	44079,4	-6272,5	476304,4

Всего за анализируемый период погашено кредитов от прямых инвесторов в размере 193,5 млн. долларов США.

Несмотря на сокращение с 56,6% в 1999г. до 54,3% в 2002г., наибольший удельный вес поступивших прямых иностранных инвестиций приходится на отрасль промышленность (48,6 млн. долларов), что видно на рисунке 3.1.

Рис. 3.1

Для иностранных инвесторов наиболее приоритетными отраслями в промышленности являются цветная металлургия, топливная и пищевая промышленность, поскольку прямые инвесторы получили доступ к сырьевым ресурсам республики.

Огромная сумма внешнего долга поставила задачу сокращения внешних займов и поиск путей финансирования из внутренних средств. Объем внутреннего потенциала вполне достаточен для обеспечения увеличения капитальных вложений в производственном секторе экономики, необходимого для воспроизводства и обновления основных средств (табл.) Немаловажное значение в объеме внутренних ресурсов имеют сбережения населения в наличной национальной и иностранной валюте. Несмотря на некоторые колебания размера сбережений в 1997-2002гг., на их долю в последние годы приходилось свыше 40% внутренних инвестиционных ресурсов. При этом объем сбережений в иностранной валюте, за исключением 2002г. в несколько раз превышал размер сбережений в нац. валюте.

Табл.3.7

Совокупный инвестиционный потенциал (млн. сомов)

	1990	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Капитальные вложения по объектам произв-го назнач-я по фактич-й стоим-ти (без иност. инвестиций), млн. сомов	5,5	7,1	42,5	291,8	501,2	587,3	1021,2	573,3	965,5	1699,8	2219,1
Внутренние ресурсы:	0,8	14,9	289,9	1709,0	4041,2	3265,5	5517,4	7108,0	3120,5	5797,9	5034,9
Сбережения нефинансового сектора экономики	0,3	1,5	144,3	524,8	1096,5	375,8	1303,9	1468,7	1484,5	2749,2	2486,8
Денежные средства - всего	0,5	4,9	74,8	823,7	1986,6	1794,2	2178,4	1545,5	1434,9	2726,4	2106,0
населения	0,5	4,9	74,8	372,9	1690,9	1436,5	1644,3	1179,1	1197,0	2209,2	1610,6
Корр. счета комм. банков				450,8	295,7	357,7	534,1	366,4	237,9	517,2	495,4
Прибыль предприятий произв-го сектора, направ-я на развитие произ-ва	8,5	70,8	360,5	958,1	1095,5	2035,1	4093,8	201,1	322,3	442,1
Внутренние потенциальные резервы		7,8	247,3	1417,2	3540,0	2678,2	4496,2	6534,6	2155,1	4098,1	2815,8

Основными источниками внутренних инвестиций являются:

Бюджет развития. Кыргызстан выбрал альтернативную форму развития - включение Программы государственных ивнсетций в республиканский бюджет. В 1999г. в составе республиканского бюджета был впервые утвержден и бюджет развития. В бюджете развития сведены расходы по осуществлению капиталовложений в отрасли и секторы, которые являются приоритетными для КР. Бюджет развития формируется за счет нескольких источников финасирования. Наиболее весомый из них - это кредиты и гранты, предоставляемые Кырыгызстану на льготных условиях странами-донорами и международными организациями.привлеченные таким образом средства составляют 87% расходов всего бюджета развития на 2002г. Многие из проектов требуют посильного вклада внутренних ресурсов, те.е. софинансирования. Источником их поступлений является доходная часть республиканского бюджета. Удельный вес таких расходов в общем бюджете на 2002г. составляет 9%.

Содействие экономическому росту представлено в предлагаемом бюджете развития следующими направлениями: развитие сельского и водного хозяйства, развитие транспортной инфраструктуры, развитие частного сектора, включая поддержку малых и средних частных предприятий.

Инвестиционная приватизация.Приватизация оказывает непосредственное влияние на структуру капвложений по формам собственности и величину гос. расходов, в т.ч. инвестиций. На 1.01.2002г. приватизировано 6852 предприятия, что составляет 68,5% от общего оьъема предприятий гос. собственности. Поступление средств от приватизации было незначительным. Данный показатель по отношению к ВВП составлял маленькую величину: в 2000-2002гг. - 0,25% ВВП, в 1999г. - 0,08% ВВП.

Приватизация не только не способствовала росту государственных инвестиций в экономике, но и формированию внутреннего инвестиционного рынка, становлению промышленно-инвестиционного капитала, стимулированию портфельных инвестиций, а наоборот, ускорила распыление производительного капитала, т.е. человеческого. Серьезным препятствием на пути приватизации является отсутствие эффективных собственников, защиты прав собственников и инвесторов.

Аккумулирование сбережений населения и их трансформация в инвестиции. Современное состояние экономики требует постоянного задействования временно свободных денежных средств. Создание благоприятных условий вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс, например, через кредитный механизм банков, является для государства основной задачей на современном этапе. Стимулирование инвестиционных процессов может содействовать реальной трансформации сбережений в инвестиции. Для активизации большей части населения Минсоцтруда и защиты стало применять механизм микрокредитования малообеспеченных и безработных граждан (Центр микрокредитования). Финансовая компания по поддержке и развитию кредитных союзов, через которую проходит большой поток сбережений, отвечает за создание кредитных союзов, надзор за их деятельностью. Количество кредитных союзов с 1998г. с каждым годом увеличивается. Наиболее активно развивающиеся находятся в Чуйской, Иссык-Кульской и Ошской областях. В ближайшее время эти институты будут достаточно крупными источниками внутренних инвестиций.

Небанковский сектор. Существенный поток внутренних инвестиций проходит через такие небанковские учреждения, как страховые фонды, специализированные кредитные учреждения, пенсионный фонд и рынок ценных бумаг.

Наименее активными участниками являются ломбарды, которые не выступают действенным механизмом привлечения внутренних инвестиций. Активным инвестором для сельского хозяйства является КСФК (% ставка по кредитам 32-36% годовых в 2001-2002гг.), который пока является незаменимым инвестором, способствующим активизации развития и функционирования фермерских хозяйств республики. Он предоставляет кредиты частным лицам для организации предпринимательской и иной доходной деятельности.

Другой источник внутренних инвестиций - это страховой рынок. Этот сектор функционирует не стольактивно как вышеназванные институты, но создана необходима нормативная база и инфтраструктура. Большинство не понимает систему страхования и не знают ее преимущества. К тому же сами страховые компании работают неактивно по пивлечению средств населения в качестве инвестиционного источника. Большую часть клиентов страховых компаний представляют частные компании. Основынми видами страхования являются только личное, имущественное страхование и в небольших количествах имеет место страхование ответственности. Поэтому в ближайшее время необходимо активизировать работу по улучшению информационного обеспечения страхового рынка, совершенствованию бухучета в страховых органах, эффективному государственному регилированию.

На сегодня в развитых странах эффектинвым рыночным инструментом стали пенсионные фонды, стимулирующие развитие финансового рынка и долгосрочного инвестирования. У нас работа по созданию такого института только ведется, но заметного улучшения пока нет, поскольку дефицит государственного пенсионного фонда не позволяет ему играть сколько-нибудь сущетвенную роль в реальном финансировании внутренних активов. Существует негосударственный пенсионный фонд «Кыргызстан», который накапливает денежные средства на лицевых счетах участников фонда, эти средства инвестируются в ГКВ, недвижимость и другие вложения.

Рынок ценных бумаг. Важнейшим институтом рынка капитала и механизмом обеспечения инвестиционной активности в финансовых системах многих стран являются фондовые рынки. Преимущества данного механизма - прямая связь между инвестором и объектом инвестирования. На сегодня РЦБ развивается медленными темпами в силу слабости нормативной базы, отсутствия инвестиционной привлекательности, слабой защищенности прав собственности и отсутствия информационной обеспеченности этого рынка. На сегодняшний день РЦБ функционирует в основном с привлечением средств населения и юр. лиц для финансирования дефицита бюджета, а не как источник внутренних инвестиций. Поэтому необходим комплекс мер, стмулирующих обращение предприятий-эмитентов к фондовому рынку для изыскания финансовых ресурсов и привлечения средств инвесторов. Особо нужно выделить проблему вывода на финансовый рынок новых инструментов - облигационные займы предприятий и векселя. Корпоративные облигации могли бы стать одной из форм привлечения средств как для средне- и долгосрочных (инвестиционных), так и текущих проблем реального сектора экономики. Также необходимо обеспечить прозрачность фондового рынка.

Банковский сектор. Банковский сектор республики достаточно активно выполняет роль инвестора посредством кредитных механизмов и является главным инвестором внутренних инвестиций.

Позитивная тенденция зключается в том, что доля кредитов основоного источника возросла в гораздо большей степени, чем доля депозитов (157,9% против 106,2%), что во-первых улучшает выполнение банками своих обязательств, а также отражает повышение доходности банковской деятельности. Выданные банковской системой кредиты составили в 2002г. 4,6% ВВП. Долгосрочные кредиты по-прежнему занимают незначительный удельный вес в общем объеме выданных кредитов - 8,1% в 2002г..

В 2002г. выданные коммерческими банками кредиты составили 2248,2 млн. сом. Основные сферы кредитования - выдача кредитов частным гражданам и кредитование сферы торговли и промышленности.

Табл. 3.8

Структура кредитов, выданных коммерческими банками, тыс. сом.

	2001	2002
Промышленность	10,9	12,2
Селькое хозяйство	1,9	1,2
Транпорт и связь	5,8	6,6
Торговля	13,7	19,7
Заготовка и переработка	1,1	0,3
Строительство и покупка недв-сти	5,5	1,5
Частным гражданам	26,8	23,7
Прочие	14,3	35,5
всего	100	100

В активах банковской системы преобладали кредиты государственному сектору и ценные бумаги правительства, по которым был обеспечен гарантированный доход.

Необходимо заметить, что в 1992-2002 гг. в кредитных вложениях коммерческих банков в реальный сектор экономики, кредиты на строительство (табл.) имели незначительный удельный вес - от 1 до 15% от объема кредитного портфеля (за исключением 1995г. - 19%).

Табл. 3.9

Кредитные вложения коммерческих банков (млн. сомов)

	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002
Кредитные вложения - всего в т.ч.	19,2	39,9	292	1552	1760	1965	1716	923	1715,3	1422	1455,6
Строительство	1,2	1,87	21,2	175	256	376	248	12,1	226,3	116	71,2
Доля кредитных вложений в строит-ве, %	6,3	4,7	7,3	11,3	14,5	19,2	14,4	1,3	13,2	8,1	4,9

В кредитном портфеле коммерческих банков сокращалась доля долгосрочных кредитов и увеличивался удельный вес кредитов, выдаваемых в иностранной валюте. Причина этих явлений заключалась в высокой степени риска инвестиций в реальный сектор, в строительство в частности и, соответственно, высоком уровне ссудного процента. При такой ситуации в экономике, основными направлениями кредитных вложений были только те производства, уровень рентабельности которых выше стоимости кредитов: торговля, сфера услуг, торгово-посреднические операции. Следовательно, напрашиваются выводы о том, что кредитная политика банковского сектора был направлена больше на обеспечение устойчивости банковской системы, нежели на поддержку инвестиций. Банковское кредитование может в разумных пределах подкрепляться льготным гос. кредитованием за счет бюджетных средств.

Начиная с 1997г. на финансовом рынке республики начали работать кредитные и сберегательные союзы и Кыргызская сельскохозяйственная финансовая корпорация. Наряду с кредитными союзами, кредиты выдают населению и некоммерческие (общественные) организации. Размеры кредитов, выдаваемых такими организациями, находятся в пределах от 1 до 20 тыс. сомов. Некоторые из таких организаций работают на финансовом рынке около 5 лет. Только в 2001г. ими было выдано кредитов на сумму 214,3 млн. сомов (сравнительно: коммерческими банками - на 1424 млн. сомов), количество получателей превысило 58 тыс. человек, а в 2002г. ими выдано кредитов на сумму 1240,6 млн. сомов (комм. банками - 1605,4 млн. сомов), охват составил свыше 94 тыс. человек. Все эти организации работают на принципах социальной мобилизации - расширения возможностей бедных слоев населения, в рамках программы по преодолению бедности. Появление некоммерческих предприятий на финансовом рынке республики, на наш взгляд, свидетельствует о том, что в финансовом секторе образовалась ниша, которую могли бы заполнить учреждения банковского сектора, однако небанковские организации в этот период оказались более мобильными.

Анализ внешней помощи на экономику республики показывает, что иностранные инвестиции (капитальные вложения) оказывают существенное влияние на рост ВВП. Так, наибольшая доля инвестиций, в том числе и иностранных, по отношению к ВВП составляла в 1997-1999гг. и 197г. охарактеризовался замедлением темпов падения (на 5,4 %, против 20,1 % в 1996г. и 15,5 % в 1995г.), а 1998-1999гг. - темпами прироста ВВП - 7,1 и 9,9%, соответственно.

Однако, путем заимствования внешних ресурсов, ведущего к росту обязательств по внешнему долгу, невозможно решить все проблемы, существующие в экономике. Поэтому, сейчас особенно важно определить приоритеты для инвестиционных проектов и программ, оценить насколько реализация проектов и программ реально влияет на ситуацию в каждом секторе экономики, и в какой степени соответствуют результаты первоначально поставленным задачам и целям развития.

Внешние кредитные ресурсы, при разработке и реализации инвестиционных проектов, должны быть направлены из расчета правильного определения приоритетов их использования. Приоритетные направления использования внешних инвестиций определяются накопленным потенциалом республики, стратегическими национальными интересами. При этом основным фактором выступает необходимость развития ряда стратегических отраслей, ориентированных на межрегиональный обмен и местные рынки, а также на развитие производств, обеспечивающих экспортный потенциал республики.

Дальнейшее развитие экономики Кыргызстана и тенденция ее роста во многом будет определяться притоком внешних ресурсов. Инвестиционные потоки, идущие под гарантии государства, определяются возможностью государства обслуживать внешний долг. И в этой связи переход от программных инвестиционных проектов к прямым инвестициям, является одной из основных задач, стоящих перед Кыргызстаном.

В целом в формировании финансового рынка необходимо отметить ряд особенностей:

- наличие большого количества банков с низкой степенью диверсификации операций;

- низкий уровень инвестиционного спроса;

- слабая институциональная структура рынка, нефункционирование отдельных секторов;

- низкая ликвидность рынков.

Основными факторами, сдерживающими развитие инвестиционной среды, являются:

- инфляционные процессы в экономике;

- падение производства, жизненного уровня населения;

- недоверие населения и хозяйствующих субъектов к кредитно-финансовым институтам инвестиционного характера;

- взаимные неплатежи.

При разработке развития финансового сектора как основного источника инвестиций, необходимо учитывать основыне принципы пострения финансового рынка:

- восстановление процесса расширенного воспроизводства на основе мобилизации внутренних ресурсов;

- повышение уровня капитализации отечественных предприятий;

- активизации развития малого предпринимательства;

- содействие созданию и укреплению внутренних институциональных инвесторов;

- совершенствование механизма защиты прав и интересов национальных инвесторов;

- разрработка различных инвестиционных программ;

- создание условий открытости и доступности финансового рынка для всех типов инвесторов;

- постоянный анализ текущей инвестиционной ситуации, оценка инвестиционной активнсоти;

- выявление тенденций развития финансового рынка и направлений гос. поддержки.

Для стимулирования и активизации инвестиционной ситуации необходимо:

- улучшение правового обеспечения функционирования финансового рынка;

- защиты прав населения, производителей, инвесторов;

- функционирование различных финансовых институтов инвестиционного типа, аккумулирующих внутренние ресурсы;

- инициирование инвестиционного спроса;

- формирование склонности к сбережениям.

ПГИ как инструмент преодоления инвестиционного кризиса.

Возрастающие объемы и многообразие форм экономической помощи из-за рубежа рано или поздно должны были привести к необходимости сосредоточить внимание над течением этого процесса, и более того, проявить инициативу в самостоятельном формировании направлений и приоритетов привлечения внешнего финансирования на государственном уровне. Так, зародилась идея разработки Программы государственных инвестиций - правительственного документа, призванного стать отражением политики сотрудничества с международными организациями и странами-донорами. ПГИ содержит в себе Программу действий Правительства КР в области размещения государственных инвестиций на ближайшие три года. При этом Программа ежегодно обновляется и сдвигается на год вперед, что позволяет постоянно поддерживать ее среднесрочный горизонт и обеспечивает оперативность управления и удобство отслеживания показателей. Таким образом, ПГИ является эффективным инструментом стратегического планирования и управления государственными финансами.

ПГИ КР на 2001-2003 гг. является пятой по счету в цикле периодически обновляемых версий ПГИ, начиная с 1996г. Основная задача документа - описание экономико-политических шагов и мер, которые уже осуществляются, либо могут быть осуществлены с использованием доступных для госсектора инвестиционных ресурсов. При этом стратегия ПГИ определяется целями и задачами КОР. Основные составляющие ПГИ - это секторальные подпрограммы, являющиеся отражением основных отраслевых приоритетов политики государственного инвестирования. Стратегические направления и приоритеты ПГИ на сегодняшнем этапе реализуются в виде реальных инвестиционных проектов, осуществляемых Правительством при финансовой поддержке международных финансовых организаций и стран-доноров. ПГИ охватывает проекты развития объектов инфраструктуры, общественных услуг и учреждений государственного сектора, которые финансируются в рамках государственной бюджетной системы.

Долгосрочная стратегия государственного инвестирования базируется на определении приоритетных направлений, которые требуют государственных капитальных вложений на общегосударственном и отраслевом уровне и формулировании на этой основе инвестиционных программ, соотвествующих стратегии финансирования ПГИ.

Ресурсный потенциал для государственных инвестиций формируется более чем на 80% за счет привлекаемых извне заимствованных средств. Кыргызстан пока не в состоянии изыскать самостоятельно достаточное количество внутренних ресурсов для формирования необходимых объемов капвложений, но с другой стороны, какую бы неоценимую пользу не приносила внешняя помощь, ее потребление в неограниченных размерах чревато негативными последствиями. В результате формируется среднесрочная стратегия развития экономики страны, предусматривающая постепенное снижение объемов внешнего заимствования, что обусловлено, в первую очередь, ростом внешнего долга, размером обслуживаемой его части, которые уже в ближайшее время могут стать критическими.

Политика привлечения иностранных инвестиций на государственном уровне, соответственно, также будет направлена на создание тенденции выравнивания, а затем и сокращения объемов средств, привлекаемых в госсектор в виде инвестиционных кредитов. Это означает, что следует ожидать некоторого падения общих показателей финансирования ПГИ в основных отраслях госсектора.

Прогнозируемая на долгосрочный период динамика освоения внешнего финансирования ПГИ представлена на следующей диаграмме, где 1-11 - это 2000-2010гг.:

Рис. 3.2

Прогнозируемая динамика внешнего финансирования ПГИ на долгосрочный период

Равномерное снижение объемов внешнего финансирования ПГИ, представленное на рис. 3.2, станет отражением описанной выше политики снижения объемов внешних заимствований. Указанная тенденция к снижению постепенно сохранится, а в долгосрочном периоде показатель отношения общей суммы расходов ПГИ к ВВП будет составлять, в среднем, от 6,5 до 7%. В этих условиях стабильный экономический рост будет поддерживаться опережающими темпами роста прямых инвестиций в частный сектор. Структура источников финансирования в долгосрочном периоде будет меняться в сторону увеличения удельного вес расходов, финансируемых за счет внутренних и внебюджетных ресурсов.

Кроме того, общее снижение объемов расходов по ПГИ будет обусловлено следующими факторами:

- сокращение (в дальнейшем - вплоть до отказа) использования бюджетных средств в потенциально жизнеспособных отраслях, включая электроэнергетику и топливно-энергетическую инфтрастуктуру, телекоммуникации, инфраструктуру гражданской авиации, некоторые отрасли жидищно-коммунального хозяйства и инфраструктуру аграрного комплекса;

- смещение приоритетов в сторону получения экономической отдачи от уже реализованных проектов, и тем самым, снижение зависимости от внешнего финансирования за счет роста ресурсов государственного сектора, повышения финансовой эффективности и способности отраслей к автономному существованию.

Главный приоритет и цель ПГИ соответствует главной цели КОР - повысить уровень жизни населения, обеспечив равные возможности развития для всех. ПГИ в силу специфики ее отраслевого охвата, соответствует направлениям воздействия практически на все ключевые сферы жизнедеятельности республики, определенные в КОР как базис развития потенциала для будущего развития. Эти сферы: государство и гражданское общество, экономика, базовая инфраструктура, человеческое развитие, безопасность развития, государственные институты, окружающая среда.

Основные стратегические приоритеты ПГИ распределены следующим образом:

1. Преодоление бедности и социальная защита - в этом блоке сосредоточены такие приоритеты, как: обеспечение занятости, развитие услуг по трудоустройству, реформирование и развитие сети социальной защиты. Кроме того, входящее в этот блок направление улучшения стандартов жизнеобеспеченности включает в себя набор подпрограмм ПГИ, ориентированных на развитие коммунальных служб, развитие систем энергоснабжения, развитие услуг связи и пассажирского транспорта, развитие образования и здравоохранения.

2. Устойчивый экономический рост - здесь отражены стратегически важные подпрограммы ПГИ, направленные на обеспечение макроэкономической стабильности: 1) развитие сельского и водного хозяйства, включая мероприятия по земельной реформе и структурной перестройке хозяйств, продвижению экспорта продукции сельского хозяйства, улучшению ирригационной инфраструктуры и т.д.; 2) развитие транспортной инфраструктуры; 3) развитие частного сектора, включая поддержку промышленности, малых и средних частных предприятий.

3. Реформа управления государством - основными приоритетами ПГИ здесь могут стать мероприятия по созданию эффективной системы государственного управления и развитию институциональных возможностей неправительственных организаций и органов местного самоуправления.

4. Улучшение экологической обстановки - основная роль данного блока отведена решению унаследованных из прошлого и новых экологических проблем.

Ограниченность внутренних ресурсов и проблема внешней задолженности заставляет искать разумный компромисс между стремлением покрыть потребности госсектора в инвестициях и необходимостью сохранения стабильности основных макроэкономических параметров. Арифметическое выражение, о которых идет речь, в общих чертах таково: в ближайшем периоде среднегодовая сумма освоения средств внешних инвестиционных займов должна сохраняться в пределах 90 млн. долл.

Даже внутри описанных ограничений, «возможность маневрирования» для развития новых перспектив и приоритетов находится в зависимости от уже сформированных ресурсных потоков.

Объяснить это можно, рассмотрев дифференциацию приоритетов ПГИ по признаку их актуальности и новизны. Условно их можно разделить на:

- «использованные» приоритеты;

- «текущие» приоритеты;

- «новые» (перспективные) приоритеты.

К «использованным» приоритетам относятся идентифицированные в предыдущих программах направления развития, в рамках которых уже осуществляется инвестиционная деятельность, а актуальность их дальнейшего развития уже низка. На долю таких приоритетов в плане ПГИ приходится 42% всех финансовых потоков. Активность этих направлений либо начнет спадать, либо переместится в частный сектор, несколько сужая ресурсные рамки ПГИ и одновременно высвоюождая часть ресурсных ограничений для новых приоритетов. К ним относятся: основной набор направлений развития энергетического сектора, развитие систем телекоммуникаций, некоторые направления развития транспортной инфраструктуры, формирование доступных для частного сектора объемов льготных кредитных ресурсов, развитие некоторых отраслей вспомогательных услуг в сельском хозяйстве.

«Текущие приоритеты» состоят из намеченных ранее секторальных направлений развития, актуальность которых по-прежнему достаточно высока и сохранится в среднесрочном и долгосрочном периоде. Удельный вес - 55%. Это: реформирование сети социальной защиты и служб занятости, институциональные и структурные преобразования в сельском хозяйстве, реформа системы здравоохранения и образования, создание институциональных предпосылок для развития частного сектора, контроль за состоянием окружающей среды, развитие систем водоснабжения, восстановление транспортной инфраструктуры.

«Новые приоритеты» - задел на будущее для развития перспективных качественных преобразований. Большинство таких направлений отличаются новизной, и ресурсные потоки в них не сформировались. Всего 5% предполагаемых расходов может быть отведено перспективным направлениям. Это одна из проблем, затрудняющая адекватное сочетание долгосрочных приоритетов КОР и ПГИ. Вместе с тем, необходимо подчеркнуть, что новые направления, несмотря на то, что они требуют новых ресурсов и усилий, во многом поддерживаются базисом, создаваемым первыми 2-мя категориями, что облегчает потенциальную стоимость структурных и институциональных преобразований в перспективе. Например, предусматриваемые на сегодня мероприятия по экономическому преобразованию и развитию многих секторов предусматривают ряд институциональных преобразований в этих секторах. В целом, это облегчает задачи институционального развития, например, системы государственного управления, включающей в себя рычаги управления экономикой и отдельными ее секторами.