Оценка экономической эффективности инвестиций в реконструкцию цеха авиапредприятия (на примере аэропорта "Внуково")

Организация: ОАО "Внуковский авиаремонтный завод"

Сфера деятельности: авиационный ремонт

Должность: заместитель генерального директора по административным вопросам

ХВОЙНИЦКАЯ Ирина Генриховна, директор по персоналу.

Год рождения: 1966

Предыдущий опыт работы:

Период: 2001 - 2007

Организация: ОАО «Быковский авиаремонтный завод»

Сфера деятельности: авиационный ремонт

Должность: специалист отдела кадров

Период: 2007 - 2010

Организация: ОАО "Внуковский авиаремонтный завод"

Сфера деятельности: авиационный ремонт

Должность: руководитель отдела кадров

Период: 2010 - настоящее время

Организация: ОАО "Внуковский авиаремонтный завод"

Сфера деятельности: авиационный ремонт

Должность: заместитель генерального директора по персоналу

7.2 Состав команды внедрения проекта

Для внедрения инвестиционного проекта планируется использование собственных человеческих ресурсов, а также привлечение специалиста в области авиационного образования - Логачева Владимира Петровича - на время внедрения проекта.

Состав команды проекта выглядит следующим образом:

1. Жуков Сергей Юрьевич, заместитель генерального директора по административным вопросам - менеджер проекта.

2. Терещенко Виталий Дмитриевич, заместитель генерального директора по маркетингу и продажам.

3. Бодрова Татьяна Анберовна, заместитель генерального директора по экономике и финансам.

4. Хвойницкая Ирина Генриховна, директор по персоналу.

5. Логачев В. П., Московский государственный технический университет гражданской авиации, начальник учебно-методического управления.

8. Финансовый план

авиаремонтный бизнес план маркетинг инвестиция

8.1 Изменение операционной деятельности в рамках инвестиционного проекта

Ликвидация неэффективных производств освободит ресурсы для увеличения объемов других услуг, а также для нового учебного центра. Планируемое изменение операционных расходов в связи с реализацией данного инвестиционного проекта представлено в таблице 10.

Таблица 10. Операционные расходы, руб.

Таким образом, себестоимость предоставляемых услуг будет меняться следующим образом:

Таблица 11. Себестоимость реализуемых работ и услуг, руб.

Устанавливая норму прибыли на предоставляемые услуги, узнаем цену реализации:

Таблица 12. Расчет продажной цены.

Норма прибыли 50% - усредненная норма прибыли авиаремонтных предприятий.

Данным инвестиционным проектом допускаются и иные (непредвиденные) расходы в размере 10% от суммы учтенных расходов.

Для упрощения расчетов налогов допустим, что предприятие занимается только авиационным ремонтом и образовательной деятельностью. В случае, если данное авиационное имущество является транспортным средством (частью транспортного средства), то такие операции облагаются НДС по ставке в размере 0%. В случае осуществления ремонта иного авиационного имущества работы по его ремонту подлежат налогообложению НДС на основании норм Налогового кодекса РФ по ставке в размере 18%. Налоговая база в этих случаях определяется как стоимость выполненных работ (письмо Минфина России от 28.11.2008 № 03-07-13/1/06).

Оказание услуг в сфере образования по проведению учебно-производственного (по направлениям основного и дополнительного образования, указанным в лицензии) или воспитательного процесса освобождается от обложения НДС (подп. 14 п. 2 ст. 149 Налогового кодекса РФ).

Из вышесказанного следует, что деятельность ОАО «ВАРЗ» в рамках данного инвестиционного проекта НДС не облагается.

Налог на имущество относится к региональным налогам и обязателен к уплате на территории соответствующего субъекта Российской Федерации. В Московской области установлена ставка 2,2%. Налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения. Расчет налога на имущество приведен в таблице 13:

Таблица 13. Налог на имущество, тыс. руб.

Налог на прибыль -- прямой налог, взимаемый с прибыли организации за минусом суммы установленных вычетов и скидок. Базовая ставка составляет 24%. Прибыль для российских организаций - полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов.

Таким образом, операционная деятельность предприятия может быть представлена в виде:

Таблица 14. Операционная деятельность, руб.

Инвестиции в проект составят 6 000 000 руб. Предусматривается финансирование проекта с использованием собственных средств - 2 000 000 руб. и привлечением кредита на 3 года на сумму 4 000 000 руб. под 18% годовых.

Собственные средства будут вливаться в проект в первый год реализации, а кредитные - в 2012 году.

Таблица 15. Расчет процентов по кредиту.

Расчет денежных потоков проекта, представлен в таблице 16. Единица измерения - руб.

Таблица 16. Расчет денежных потоков проекта.

8.2 Основные показатели эффективности проекта

Чтобы оценить показатели эффективности до осуществления проекта, рассчитаем операционную деятельность завода без учета реализации данного инвестиционного проекта методом расчета по предприятию в целом. Сопоставим варианты проекта развития предприятия в целом «с проектом» и «без проекта».

На основе экономических отчетов предприятия оценим операционную деятельность завода «без проекта».

Таблица 17. Расчет денежных потоков организации.

,где

ОД - операционная деятельность, И - инвестиции, n - период осуществления операционной деятельности, t - период осуществления инвестиционной деятельности, Е - ставка дисконтирования.

116 283 500 рублей.

= 136 671 635 рублей.

Разница ЧДД составляет 23 388 135 рублей.

ЧДД больше нуля, значит, данный инвестиционный проект эффективен.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности:

ВНД =

Е= 21%;

Примем Е= 60%;

ЧДД (Е1) «без проекта» = 116 283 500 рублей.

ЧДД (Е1) «с проектом» = 136 671 635 рублей.

ЧДД (Е2) «без проекта» = 116 279 685 рублей.

ЧДД (Е2) «с проектом» = -59 524 578 рублей.

Разница ЧДД (Е1) составляет 23 388 135 рублей.

Разница ЧДД (Е2) составляет -175 804 263 рублей.

ВНД = 0,21 + = 0,26 = 26%.

ИД больше 1, поэтому проект эффективен.

Срок окупаемости, при котором ЧДД положителен и стабилен, 4 года.

9. Риски проекта

Риски проекта заложены в ставку дисконта. В данном проекте ставка дисконта определяется по методу средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Стоимость капитала - это та ставка доходности, которую рассчитывают получить инвесторы или кредиторы, предоставляя корпорации средства на долевой или долговой основе.

Средневзвешенная стоимость капитала - это средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование.

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

Дисконтирование будущих денежных потоков со ставкой, равной WACC, характеризует обесценивание будущих доходов с точки зрения конкретного инвестора и с учетом его требований к доходности инвестированного капитала.

Средневзвешенная величина капитала определяется по формуле:

, где

- доля определенного капитала (удельный вес) i-го вида в общей рыночной оценке,

- требуемая доходность i-го участника проекта.

В проекте имеются 2 вида финансирования - собственными и заемными средствами. В виде заемных средств предусматривается банковский кредит в размере 4 000 000 руб. по ставке 18% годовых. Для расчета WACC необходимо определить уровень доходности собственных средств. Для оценки стоимости собственного капитала используем метод кумулятивного построения, так как объект оценки представляет собой имущественный комплекс, а не предприятие, акции которого котируются на свободном рынке, из-за чего модель оценки капитальных активов не может быть использована.

При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. В качестве безрисковой ставки использована средняя ставка по долгосрочным валютным депозитам пяти крупнейших российских банков, включая Сбербанк РФ. Она составляет приблизительно 8,5% и формируется в основном под воздействием внутренних рыночных факторов.

Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие наиболее важные факторы.

Таблица 18. Определение значений факторов риска

Согласно произведенной оценке, величина ставки дисконта денежного потока для собственного капитала составляет - 8,5% + 15,5% = 24%

Отсюда WACC:

= = 0,2086 = 21%.

Заключение

В дипломном проекте был рассмотрен инвестиционный проект реконструкции производственного цеха авиаремонтного завода, которая заключалась в переоборудовании цеха в Центр подготовки персонала. Это позволило избавиться от нерентабельного вида ремонта, повысить мотивацию персонала и незначительно диверсифицировать деятельность завода. Составлен подробный бизнес-план осуществления проекта.

Для определения эффективности проекта рассчитан чистый дисконтированный доход, составивший 23 388 135 рублей, определяющий доход инвестора от вложения своих средств в проект. Рассчитана внутренняя норма доходности, составившая 26%. Это та максимально приемлемая ставка дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

В результате дипломного проектирования была изучена методика составления бизнес-плана, построения модели инвестиционного процесса и определения эффективности проекта, изучены существующие факторы риска для данной области производства и отнесение их на разные этапы осуществления проекта, проведена разработка различных вариантов осуществления проекта.

Список литературы

1. Налоговый кодекс Российской Федерации;

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (третья редакция). ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2008.

3. Коммерческая оценка инвестиций под ред. Есипова В. Е. -- СПб.: Питер, 2004.

4. Маркетинг в отраслях и сферах деятельности: Учеб. пособие под ред. д.э.н., проф. НА. Нагапетьянца. -- М.: Вузовский учебник, 2007.

5. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Краткий курс. -- СПб, 2002.

6. Моисеенко Н. А. Инвестирование реконструкции действующих предприятий. Монография. Москва, 2004;

7. Николаева С. Особенности учета затрат в условиях рынка: система «директ-костинг»: теория и практика. -- М.: Финансы и статистика, 2001.

8. Поршнев А.Г., Разу М.Л., Якутин Ю.В. Менеджмент, маркетинг, персонал. - М.: Экономика и жизнь, 1997.

9. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб./Г.В.Савицкая.- 9-е изд., испр.- М.: Новое издание, 2004.

10. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие.- М.: ИНФРА-М, 2000;

11. Трояновский В.М. «Математическое моделирование в менеджменте». -- М.: «РДЛ», 2002.

12. Хрипач В.Я, Суша Г.З. «Экономика предприятия», Минск, 2002.

13. Чернов В.А. Инвестиционный анализ. - М.: Юнити, 2008;

14. Костромина Е.В. Авиатранспортный маркетинг. НОУ «Высш.Коммер.Шк. «Авиабизнес».- М.: НОУ ВКШ «Авиабизнес»,2003;

15. Костромина Е.В. Экономика авиакомпании в условиях рынка: 5-е испр. и доп. изд.,/д-р эк.наук, профессор Е.В. Костромина; НОУ «Высш.Коммер.Шк.«Авиабизнес»,-М.:НОУ ВКШ «Авиабизнес»,2005;

16. Гулькин П. «Как подготовить бизнес-план? Точка зрения инвестора». Журнал "Рынок Ценных Бумаг", № 7 за 2008 год, стр. 10-14.

17. Иванова М. «Обучение во время ремонта». Журнал «Авиатранспортное обозрение», №118 за 2011 год, стр. 7-8.

18. Кристин МЭЙДЖОР «ТОиР: технологии будущего». Журнал «Авиатранспортное обозрение», №116 за 2011 год, стр. 23-26.

19. Информация с официального сайта ОАО «ВАРЗ-400»: http://www.varz-400.ru

20. Информация с сайта: http://www.aviationweek.com

21. Информация с сайта: http://airspot.ru/library

22. Информация с сайта: www.sparcavia.com

Приложение А

Бухгалтерский баланс ОАО «ВАРЗ-400» по состоянию на 31 декабря 2009 года

Приложение Б

Отчет о прибылях и убытках ОАО «ВАРЗ-400» за 2009 год

Приложение В

Отчет о движении денежных средств ОАО «ВАРЗ-400» за 2009 год

Размещено на Allbest.ru