Главная База знаний "Allbest" Экономика и экономическая теория Оценка и управление стоимостью предприятия

Оценка и управление стоимостью предприятия

Содержание концепции управления стоимостью предприятия. Факторы, влияющие на стоимость компании. Анализ активов ОАО "Татнефть". Анализ показателей деловой активности, дебиторской задолженности и коэффициентов ликвидности. Прогноз денежных потоков.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 27.04.2014
Размер файла 338,1 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

Исследуемая система управления стоимостью предприятия относится ко второму уровню взаимосвязи.

С целью установления содержания и связей функций управленческого цикла в системе управления условно выделяются три основных блока функций: решающий, преобразующий и информационно-контрольный.

Приемы систематизации управленческих функций для решающего, преобразующего и информационно-контрольного блоков одинаковы на разных циклах управления, однако содержание управленческих функций в элементарном и расширенном циклах различно.

В информационно-контрольном блоке сигналы обратной связи от объекта управления трансформируются и направляются в решающий блок, где принимается управленческое решение. Последнее попадает в преобразующий блок, в котором принимает активную форму и передается исполнительному органу.

Рисунок 1. Взаимосвязь расширенного и элементарного циклов управления. (I - высшее руководство; II - среднее руководство; III - низшее руководство)

Также и управление стоимостью компании - комплексный процесс. Его можно определить, с одной стороны, как последовательную реализацию принципов финансовой модели и построение на ее основе и с ее помощью всех решений менеджмента компаний - стратегических и оперативных, финансовых и нефинансовых. С другой стороны, управление стоимостью должно исходить из необходимости удовлетворения ожиданий всех «заинтересованных лиц». Соединяя обе стороны, выделим пять слагаемых управления стоимостью:

· стратегическое планирование инвестиционной стоимости;

· оперативное планирование создания стоимости;

· мониторинг и управление факторами стоимости;

· система мотивации и вознаграждения, увязанная со стоимостью компании;

· система коммуникаций с инвесторами.

Стоимостное управление организацией включает в себя нескольких этапов:

· анализ состояния фирмы и предпринимательской среды;

· сопоставление нынешнего состояния с целевым, принятым за эталон;

· разработка мероприятий по совершенствованию показателей;

· реализация разработанных мероприятий.

Основные этапы этого процесса представлены на рис. 2.

Традиционно существуют три подхода к оценке деятельности компании: доходный, затратный и сравнительный. Подход к оценке бизнеса представляет собой совокупность методов, объединенных общей методикой. Метод оценки - это последовательность процедур, позволяющая определить стоимость объекта. Помимо трех классических подходов следует выделить комбинированный подход к оценке бизнеса, включающий в себя не только метод опционов, но и стоимостные методы оценки организации.

Внедрение системы оперативного контроля над стоимостью активов.

1. Проанализировать стоимость основных составляющих имущественного комплекса.

2. Выполнить детальны й анализ активов фирмы, классифицировать их на группы:

- активы, стоимость которых имеет решающее значение для компании;

- активы с наибольшим потенциалом роста;

- активы, которым достигли своего максимума отдачи и прибыльнее их реализовать, чем обладать ими.

3. Регулярно отслеживать деятельность персонала предприятия.

4. Использовать для оперативного контроля показатели текущей и прогнозируемой рыночной цены актива, средней рентабельности и комплексности технологической информации.

1 этап

2 этап

3 этап

4 этап

5-й этап

Определение точки отсчета - оценка рыночной стоимости предприятия

Рассчитать наиближайшую отчетную дату и стоимость фирмы, используя имущественных й, рыночный (фондовый) и доходны й подходы.

Определение факторов стоимости компании

Разработать систему факторов, оказывающих воздействие на рост стоимости фирмы, т.е. внешние и внутренние факторы, такие как ценовая политика компании, состояние производственных мощностей, уровень конкуренции в отрасли, общеэкономическая ситуация в стране, структура экономики в целом, фискальная политика и т.д.).

Создание системы оценки оперативных и стратегических управленческих решений

1. Выбрать эффективные инструменты для определения типа и меры воздействия того и иного решения на уровень благосостояния предприятия.

2. Проанализировать системы оценки на основе факторов стоимости.

Анализ вклада подразделений в стоимость компании

1. В целях улучшения управляемости и практической оценки вкладов товаров и услуг в стоимость фирмы оценить производство как бизнес единицы 2. Раскрыть бизнес - единицы, «создающие» и «разрушающие» стоимость. Для «разрушающих» бизнес-единиц создать комплекс противодействующих этому мероприятий либо продать часть фирмы, закрыть компанию и распродать активы.

Подготовка отчета с позиции управления стоимостью

1. Осуществлять работу по максимизации информационной прозрачности предприятия.

2. Бизнес-информация должна быть доступна для акционеров и быть регулярным спутником промежуточных докладов для владельцев.

3. Использование концепции менеджмента стоимости позволяет не только получить результаты, но и поднимает имидж фирмы, как для владельцев, так и потенциальных вкладчиков фирмы.

Подготовка кадров

1. Проводить регулярное повышение квалификации кадров, способных совершать расчеты и доводить оперативную оценку до заинтересованных лиц.

2. Создать команду компетентных сотрудников, которые должны изучить суть концепции, основные подходы к управлению стоимостью фирмы, факторы собственности и на местах внедрить новую систему управления, активно управлять факторами (в качестве таких сотрудников выступают работники служб, руководители подразделений и отделов и сотрудники финансовой службы).

Рисунок 2. Этапы внедрения механизма управления стоимостью на предприятии

На величину оценочной стоимости оказывает влияние целая совокупность факторов. Принципы процесса определения стоимости организации представлены на рис. 3.

Общая стоимость бизнес-единиц есть в целом стоимость фирмы, следовательно, управление стоимостью компании невыполнимо без эффективного контроля над стоимостью каждого подразделения бизнеса. Создание команды компетентных сотрудников позволит фирме создать экономический эффект за счет использования собственных экспертов, а не внешних консультантов.

Оценка стоимости фирмы

Все действия по оценке должны осуществляться в определенной хронологии и ни один из этапов нельзя пропустить или поменять местами.

В основе деятельности оценщика находится цель - измерение стоимости, но вид определяемой стоимости зависит от целей оценки.

Для достижения результата требуется ряд операций, последовательность и содержание которых зависят от задач оценки, от характеристик объекта и методов оценки.

Величина стоимости, рассчитываемая оценщиком, должна быть измерена в денежной форме.

Оценка имеет рыночный характер, т.е., определяя стоимость, оценщик должен рассмотреть все характеристики объекта (затраты, доход и т.д.).

Оценивая объект, обязательно рассмотреть механизм рыночных факторов: спрос, доход, время, риск, контроль, ликвидность, ограничения и др.

Рисунок 3. Принципы процесса оценки стоимости организации

Рассмотрим основные подходы и их методики, преимущества и недостатки подходов к оценке стоимости организации (рис. 4).

Рисунок 4. Основные подходы к оценке стоимости предприятия и их преимущества и недостатки

В основе доходного подхода лежит один, основной фактор, определяющий величину стоимости предприятия (доход). Чем больше доход, тем больше стоимость. При этом существует ряд факторов, сопутствующих получению дохода: период получения дохода, степень и вид риска. Различают два метода реализации доходного подхода: дисконтирование и капитализация.

Сущность дисконтирования - это определение настоящей стоимости будущих доходов, которые появятся в результате деятельности фирмы и возможной дальнейшей продажи, сущность капитализации - это преобразование дохода в стоимость.

Затратный подход включает в себя совокупность затрат, необходимых для воспроизводства или замещения предприятия, и реализуется методами чистых активов и ликвидационной стоимости. Базовая формула стоимости предприятия в рамках затратного подхода: активы минус обязательства. В случае определения ликвидационной стоимости дополнительно нужно учесть затраты, связанные с ликвидацией активов предприятия.

Сравнительный подход оценивает рыночную стоимость аналогичных предприятий. В сравнительном подходе три метода. Метод отраслевых коэффициентов выражает стоимость через отраслевые показатели. Метод компаний-аналогов и метод сделок, по сути, одинаковы, различие состоит лишь в величине оцениваемого инвестированного капитала или пакета акций собственного капитала предприятия.

2.2 Анализ факторов стоимости компании

При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия.

В экономической литературе основные группы факторов стоимости бизнеса рассматривают со следующих позиций:

1. Факторы, влияющие на стоимости бизнеса с позиции изменения организационной структуры, в том числе изменения денежного потока и совокупного риска предприятия;

2. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса с позиции сочетания микро- и макроэкономических позиций, имеющих как внутреннюю, так и внешнюю природу по отношению к предприятию.

Рассмотрим данные группы факторов подробно и начнем с группы факторов, влияющих на стоимость бизнеса с позиции изменения организационной структуры.

Начнем с эффекта монополии.

Данный эффект возникает при управлении компанией в процессе консолидации. Это связано с возможным изменением состояния рынка, выражающееся в снижении числа продавцов (изменение конкурентной среды), что повлияет на динамику равновесной цены на данном изменившемся рынке. В основе подобных изменений будет находиться стремление предприятий к максимизации прибыли. Не вызывает сомнения, что данный эффект будет проявляться в той или иной мере в зависимости от типов состояний рынков: рынок олигополии, рынок совершенной конкуренции, рынок монополистической конкуренции, рынок чистой монополии. При этом целесообразность процесса консолидации находится в компетенции собственника данного бизнеса. Также важную роль накладывает и соотношение переменных и постоянных затрат, поскольку набольший эффект будет достигаться при управлении постоянными затратами. Так, при объединении нескольких бизнесов в один либо несколько проектов в рамках одного бизнеса происходит выгодное распределение постоянных затрат между всеми субъектами бизнеса (либо проектов в рамках одного бизнеса, либо разных независимых прежде бизнесов).

Перейдем к изучению эффекта разницы между рыночной ценой компании и стоимостью ее замещения.

Стоимость замещения - это минимальные текущие затраты на приобретение на рынке аналогичного оборудования, максимально близкого по своим функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам к оцениваемо.

Проявление эффекта связано с возможностью более эффективного приобретения предприятия по сравнению с его строительством. В данном случае речь идет о соотношении стоимости его чистых активов, то есть стоимости замещения такого предприятия. В основном данный эффект может проявляться при поглощениях предприятий.

Следующим не менее важным эффектом является налоговый эффект. Суть данного эффекта заключается в необходимости при укрупнении за счет консолидации (объединения) предприятий проведения рыночной оценки стоимости вкладов (в виде имущества), которая в большинстве случаев не соответствует балансовой (остаточной) стоимости активов. Это приводит, с одной стороны к возрастанию налогооблагаемой базы (за счет использования рыночной оценки), а с другой - к возможности роста амортизационных отчислений (являющихся скрытым денежным притоком) и возрастанию залоговой стоимости имущества при возникновении необходимости привлечения заемного капитала.

И последним из факторов данной группы является эффект аккумулирования денежных средств, в целях их дальнейшего инвестирования.

В настоящее время проблемой многих крупных предприятий является отсутствие гибкости при проведении финансовой политики, организации финансирования деятельности в связи с крупным размером и отсутствием возможности выявить резервы роста на каждом участке (в каждом проекте), вызванные консолидацией информации по всем направлениям деятельности в стандартные формы. Разукрупнение позволит формировать подобные документы персонально по каждому направлению.

Далее рассмотрим группу факторов, влияющих на капитализированную стоимость бизнеса с позиции изменения совокупного риска предприятия.

Анализ влияния риска на стоимость компании следует рассматривать со следующих позиций:

1. Ключевая фигура в руководстве или качество руководства. Данный компонент, несомненно, сильно воздействует на стоимость бизнеса, поскольку данный фактор часто напрямую влияет на решение как производственных и сбытовых вопросов, так и на формирование структуры капитала (особенно касается заемного капитала).

2. Финансовая структура. Финансовая структура предприятия состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении. В данном случае речь идет о соотнесении в рамках финансового анализа рассчитанных показателях по предприятию со среднеотраслевыми значениями. Соответственно, изменение структуры источников также сможет оказать влияние на показатели финансового состояния.

3. Размер компании. Преимущество крупной компании заключается в более легком доступе к финансовым рынкам, а также относительная стабильность. При этом для потенциального инвестора наиболее информативным показателем будет являться величина чистых активов. С ростом величины чистых активов уменьшается составляющая совокупного риска.

4. Диверсификация клиентуры. Основным методом анализа диверсификации клиентуры можно считать метод концентрации. В основе данного метода лежит расчет совокупности коэффициентов концентрации. Данные коэффициенты рассматривают степень монополизации рынка. Они показывают долю выручки, приходящейся на определенное число крупнейших потребителей.

5. Диверсификация территориальная и производственная. Производственная диверсификация - производство товаров и оказание услуг компанией, относящихся к различным отраслям и подотраслям. Компания может считаться диверсифицированной только в том случае, если денежные потоки (доходы), получаемые от различных сфер деятельности, сопоставимы по величине. Кроме того, доходы от различных сфер бизнеса должны слабо коррелировать, то есть не быть взаимосвязанными. Устойчивость более диверсифицированного предприятия при прочих равных условиях, очевидно, выше по сравнению с менее диверсифицированным. По такому же алгоритму рассматривается территориальная диверсификация, которая накладывается на производственную.

Также следует выделить эффект снижения риска и повышения устойчивости бизнеса. Данный эффект достижим при разделении и выделении бизнеса. Суть данного эффекта заключается в возможности переноса рисковых операций или событий во вновь создаваемое предприятие.

Следующей группой факторов, влияющих на величину стоимости бизнеса с позиции сочетания микро- и макроэкономических позиций, имеющих как внутреннюю, так и внешнюю природу по отношению к предприятию.

Данные факторы носят универсальный характер и затрагивают абсолютно все организации различных форм собственности и размеров, в том числе:

1. Спрос на продукцию и, как следствие, на данный бизнес. Он выражается предпочтениями потребителей, которые анализируют деятельность предприятия с позиции соотношения «доходность - риск», а также его ликвидности, то есть возможности перепродажи без существенной потери в стоимости.

2. Доход от реализации бизнеса. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от доходности операционной деятельности, которая может быть охарактеризована денежным потоком.

3. Риск получения доходов, выражающийся в возможности достижения запланированных значений денежных потоков.

4. Временной разрыв между моментом вложения средств со стороны инвесторов и получением доходов.

5. Контроль. Данный фактор является важнейшим, поскольку затрагивает правовой вопрос реализации своих прав как нового собственника.

6. Ликвидность. При этом рассматривается возможность продажи активов предприятия при наличии ограничений, свойственных данному бизнесу.

7. Соотношение спроса и предложения. Данное соотношение можно считать ключевым, поскольку при рыночных отношениях рост спроса всегда приводит в росту цены бизнеса. При этом следует отметить фактор открытости компании на рынке.

Таким образом, рассмотренные факторы, влияющие на стоимость бизнеса, носят разносторонний характер, и требует учета при стремлении собственников максимизировать стоимость бизнеса.

Последней группой факторов, оказывающих влияние на стоимость компании являются показатели ее бухгалтерской отчетности, по которой во многих случаях руководствуются инвесторы при оценке стоимости бизнеса.

Так, данные факторы, оказывающие влияние на стоимость компании условно разделяют на три уровня. Первый уровень - это величина чистой прибыли и источников финансирования бизнеса. Эти факторы являются «формульными», т. к. определяются из показателей экономически добавленной стоимости и акционерной добавленной стоимости.

Факторы второго уровня разделяются на две группы: факторы, действующие на величину чистой прибыли (выручка, затраты, налоги), и факторы, влияющие на долю акционерного капитала (плата за инвестированный капитал). Наконец, факторы третьего уровня, которые оказывают значительное влияние на факторы второго уровня.

Следовательно, главную роль в пределах управления стоимостью предприятия играют факторы, воздействуя на которые менеджмент компании может управлять стоимостью, т.е. наращивать ее во временном диапазоне. Рассмотрим основные факторы, влияющие на экономическую добавленную стоимость и акционерную добавленную стоимость предприятия (рис. 5).

Рис. 5. Факторы, влияющие на стоимость компании

Из вышесказанного можно сделать вывод, что формирование механизма управления стоимостью предприятия позволит повысить рыночную стоимость компании, сделать бизнес более привлекательны м для инвесторов. Для этого особенно необходимо постоянно оценивать состояние фирмы, анализировать факторы и показатели ее стоимости, а также в перспективе обеспечить интеграцию разрабатываемой системы с системой бюджетирования, управленческого и финансового учета.

2.3 Внедрение системы управления стоимостью

VBM система (Value based management) позволяет повысить эффективность деятельности конкретной компании, используя наиболее современные методики и опыт работы других компаний.

Задача VBM системы состоит в создании базы данных, сочетающей качественные и количественные показатели, на основе которых строится система сбалансированных показателей, дающих наглядное представление о влиянии принимаемых решений на стоимость компании и эффективность ее работы.

Термин VBM используется для обозначения комплексных программных продуктов, целью которых является эффективное управление стоимостью предприятия. В основе определения управления лежит понятие планирования ресурсов и процессов, происходящих в компании. Система должна быть спроектирована таким образом, чтобы обслужить нужды всех подразделений компании и в наиболее короткие сроки получать требуемую информацию. В этом VBM системы очень схожи с ERP (enterprise resource planning) системами.

Одной из основных задач при внедрении VBM систем является стандартизация процессов всех подразделений, разбросанных географически. Стандартизация позволяет оптимизировать работу компании, сделать выполнение процессов одинаковым, что создает возможность использовать одну и ту же нормативную документацию в разных подразделениях компании. При этом выходные данные по подразделениям будут подаваться в стандартной форме, а показатели выражаться в сопоставимых единицах измерения, что позволит в течение короткого времени сравнивать эффективность работы структурных подразделений компании, упростит работу планово-аналитического департамента. Компания будет представлена на рынке как единое целое, повысится ее прозрачность и соответственно увеличится ее привлекательность для акционеров и уровень капитализации.

В режиме реального времени VBM представляет возможность пользоваться необходимой информацией, благодаря действующей единой базы данных. Это преимущество повышает уровень контроля в компании, открывает / закрывает доступ сотрудников компании к информации, ограничивает права видимости только той информации, которая нужна данному сотруднику для работы, повышает качество информации для принятия управленческих решений.

С помощью систем VBM возможно обеспечить взаимодействие как между подразделениями внутри компании, так и с внешними партнерами. Внутри компании такое взаимодействие позволяет строить отчетность, пользуясь внесенными данными всех без исключения подразделений компании, и отслеживать динамику компании в режиме online.

Говоря о проблемах, с которыми сталкиваются компании при внедрении VBM систем, стоит отметить высокую роль финансовых директоров компаний в процессе внедрения VBM систем.

Как известно, основными целями финансовой службы является повышение рыночной стоимости компании и увеличение прибыли. Именно эти две цели ставятся акционерами перед финансовыми директорами. Чтобы решить вышеуказанные задачи, финансовому директору необходимо, как правило, преодолеть ряд проблем, возникающих практически на любом среднем, и, тем более, крупном предприятии, имеющем филиальную сеть.

Во-первых, следует добиться прозрачности выполняемых бизнес-процессов. Процессы должны быть прозрачными и понятными не только для внутренних, но и для заинтересованных внешних пользователей в пределах предоставленных им и необходимых, по мнению руководства компании, полномочий. Уровень прозрачности играет важную роль и оказывает значительное влияние на положение компании на рынке. По причине постоянно происходящих скандальных разбирательств в крупнейших и наиболее известных компаниях законодательство многих стран вносит изменения в правила ведения учета, составления отчетности, проведения аудита для сокращения мошенничества и повышения прозрачности в деятельности компаний.

Во-вторых, важно добиваться роста доверия к компании на рынке со стороны акционеров, инвесторов, кредиторов и контрагентов. Это принесет такие плюсы, как:

· повышение ликвидности ценных бумаг;

· увеличение сумм и снижение процентных ставок по кредитам;

· продажа контрагентами товаров по договорам с последующей оплатой.

В-третьих, следует увеличить рентабельность инвестиций в информационные технологии. В настоящее время внедрение новых программ управления предприятиями требует больших инвестиций и занимает много времени. Финансовым директорам необходимо обосновать выгодность и целесообразность такого внедрения. При этом доказательства основываются на двух главных принципах: быстроте отдачи и доходности. Для расчета эффективности применяются такие коэффициенты, как:

· показатель возврата инвестиций (ROI);

· совокупная стоимость владения (TCO);

· анализ эффективности затрат (cost-benefits analysis).

Показатели возврата инвестиций и эффективности затрат рассчитываются на основе совокупной стоимости владения системой. Однако при этом приходится учитывать и тот факт, что чем больше пользователей работают в единой системе, тем выше будет и совокупная стоимость владения, но и польза от подобной системы, обеспечивающей единое информационное пространство, будет неоспоримо выше. Именно поэтому решение о целесообразности внедрения VBM системы и выбор программного продукта занимает много времени.

В-четвертых, упростить внутренние бизнес-процессы, что может быть достигнуто в основном за счет изменения структуры компании. Упрощение внутренних процессов является целью в любой компании. При реализации данной задачи необходимо подойти со всей жесткостью к ее выполнению, так как изменение устоявшихся процессов ведет к сокращению подразделений, оптимизации организационно-штатной структуры, а также к сокращению численности работников. Кроме того, в последнее время наметилась тенденция к передаче части функций на аутсорсинг.

Решение вышеперечисленных вопросов жизненно важно для любой компании, стремящейся увеличить свою стоимость и сделать эффективными все бизнес-процессы внутри компании путем внедрения новейших технологических инструментов. Компания состоит из множества подразделений, соответственно в каждом подразделении существует по нескольку бизнес-процессов, которые должны быт учтены при вводе VBM системы.

Как известно, качество и эффективность системы определяется не только набором возможных функций, которые данная система способна выполнять и реализовывать, но также гибкостью системы, ее адаптивностью под существующие процессы в компании. При внедрении VBM системы осуществляется, с одной стороны, ее анализ руководством компании, оценка ее возможностей, с другой - анализ текущих бизнес-процессов разработчиком системы VBM. В результате должна быть получена некоего рода третья, промежуточная система, с учетом особенностей функционирования компании.

Необходимо отметить, что в ряде случаев бывают процессы, с которыми VBM системы не работают, поэтому параллельно могут работать дополнительные программные продукты. В данном случае необходимо сделать программы вторичными по отношению к VBM системе, предусмотрев обмен данными между системой и программами.

За внедрение системы в компании ответственным является финансовый директор, а также директор по информационным технологиям. Финансовый директор должен занять лидирующую позицию, касающуюся внедрения и возможного изменения действующих бизнес-процессов и структуры компании. В этой связи, примерную схему VBM системы для предприятия можно представить на рисунке 6.

Финансовый директор стремится получить максимальную выгоду от происходящих в компании изменений. Данные изменения должны затронуть как качественные показатели компании, а именно, эффективность внедрения новых методов обработки операций, так и количественные - трудозатраты и быстрота проведения одной операции.

Внедряемая VBM система всегда должна иметь определенную цель управления. Неправильное или недостаточно четкое определение цели (тем более, полное ее отсутствие) приводит к слишком серьезным, иногда катастрофическим, последствиям для системы управления в целом, обрекает ее на «слепое» блуждание в динамических условиях внешней среды.

3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) для целей управления на примере ОАО «Татнефть»

3.1 Краткая характеристика предприятия (бизнеса)

ОАО «Татнефть» - одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально интегрированной Группы.

На долю Компании приходится около 8% всей добываемой нефти в РФ и свыше 80% нефти, добываемой на территории Татарстана. Акции ОАО «Татнефть» представлены на авторитетных международных биржевых площадках и входят в группу наиболее востребованных на фондовом рынке.

Миссия Компании

Укрепление статуса международно-признанной, финансово-устойчивой компании, как одного из крупнейших вертикально-интегрированных отечественных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня корпоративной социальной ответственности.

В состав Группы входят:

· нефтегазодобывающие производства (НГДУ, ЗАО «Татнефть-Самара» и др.);

· нефтегазоперерабатывающие производства («Татнефтегазпереработка», ОАО «ТАНЕКО»);

· нефтехимические производства;

· предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии;

· блок сервисных структур.

Основная территория деятельности - Российская Федерация. В то же время Компания реализует стратегию эффективного наращивания запасов и расширения территории своего присутствия за пределами РФ. В частности, в 2010 году впервые за свою историю «Татнефть» начала промышленную добычу нефти в Сирии. Планами на 2013 год также предусмотрено возобновление деятельности на месторождениях в Ливии, право на разработку которых было получено ОАО «Татнефть» в 2005 и 2007 гг. по итогам состоявшихся аукционов.

Основная ресурсная база Компании исторически расположена на территории Республики Татарстан. «Татнефть» последовательно реализует стратегию расширения ресурсной базы и наращивания запасов за счет разведки и добычи на внешних территориях, включая страны СНГ и Ближнего Востока, а также проведения опытно-промышленных работ на татарстанских месторождениях сверхвязкой нефти. На 1 января 2013 года доказанные разрабатываемые, неразрабатываемые и неразбуренные запасы ОАО «Татнефть» по оценке международной независимой консалтинговой компании «Miller & Lents, Ltd.» составили 869,2 млн т нефти, и по уровню обеспеченности углеводородными ресурсами (отношению текущего годового объема добычи к величине запасов) Компания занимает лидирующее положение не только в России, но и одно из лидирующих в мире.

К приоритетным задачам Компании, наряду с укреплением ресурсной базы и стабилизацией уровня добычи, относятся:

· развитие нефтегазоперерабатывающих и нефтехимических мощностей,

· расширение рынков сбыта нефти, газа, нефтехимической продукции,

· дальнейшее развитие собственной сети АЗС под корпоративным брендом.

«Татнефть» наряду с комплексом нематериальных активов и уникальных технологий в своем дальнейшем развитии делает ставку на эффективное использование ресурсов, оптимизацию управления и производственных процессов. Значимым этапом дальнейшего развития Компании стало формирование нового направления деятельности - производство тепла и электроэнергии. Создание собственного энергетического блока обеспечит потребность «Татнефти» в тепловой и электрической энергии для производственных объектов и позволит Компании закрепить свои позиции на топливо-энергетическом рынке.

Стоит также отметить, что производственная деятельность Компании отвечает высоким стандартам экологической и промышленной безопасности.

Компания «Татнефть» проводит социально ориентированную политику и вносит весомый вклад в развитие национальных программ по здравоохранению, образованию, спорту, поддержке малого и среднего бизнеса.

В рамках стратегии развития в Компании проводится реструктуризация, направленная на повышение эффективности управления производством, обеспечение прозрачности затрат, оптимизации трудовых, материальных и финансовых ресурсов.

3.2 Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия (бизнеса)

В свете изложенного, начнем анализ ОАО «Татнефть» с показателей динамики баланса компании (таблица 2).

Таблица 2. Анализ активов ОАО «Татнефть» за 2013 год

АКТИВ

Абсолютные величины. млн. руб.

Отклонения

2011

2012

2013

2012 к 2011

2013 к 2012

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

5 436

5 345

5 397

-91

52

Основные средства

71 613

84 545

105 624

12933

21078

Незавершенное строительство

0

0

0

0

0

Доходные вложения в материальные ценности

6 418

6 170

2 347

-248

-3824

Долгосрочные финансовые вложения

41 568

41 341

52 027

-226

10685

Отложенные налоговые активы

0

0

0

0

0

Прочие внеоборотные активы

41 518

58 668

66 517

17150

7849

ИТОГО по разделу I

166 553

196 070

231 911

29517

35841

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

20 096

25 968

27 532

5872

1565

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

3 831

3 667

4 209

-163

542

Дебиторская задолженность

85 864

75 807

78 283

-10057

2476

в том числе покупатели и заказчики

59 875

47 654

52 598

-12222

4944

Краткосрочные финансовые вложения

208 375

195 410

170 529

-12965

-24881

Денежные средства

7 817

7 397

20 650

-420

13253

Прочие оборотные активы

332

302

202

-31

-99

ИТОГО по разделу II

326 315

308 550

301 406

-17764

-7144

БАЛАНС

492 868

504 620

533 317

11753

28697

За 2013 год активы ОАО «Татнефть» выросли на 5.7%, что свидетельствует о том, что предприятие медленно развивается. При этом большая часть активов сосредоточена в оборотных активах.

В оборотных активах значительную часть составляют краткосрочные финансовые вложения, прирост которых за 2013 год составил -12,7% (-24 881 млн. рублей) при этом рост объема следующей по величине статье актива баланса - основных средств составил 21 078 млн. рублей, однако тут следует отметить рост дебиторской задолженности, который составил 2 476 млн. рублей в 2013 году.

Данные изменения указывают на опережающий рост внеоборотных активов в структуре баланса в относительно оборотных активов в 2013 году. Это подтверждается и тем, что относительно 2011 года внеоборотные активы показали более динамичный рост - 35 841 млн. рублей против -7 144 млн. рублей у оборотных активов.

В 2012 году рост баланса также происходил менее динамично - 2,4% прирост, при этом основную часть активов также составляли основные средства, однако в оборотных активах дебиторской задолженность была представлена значительно меньшим объемом.

В целом структура активов выглядит сбалансированной, поскольку не наблюдается значительной концентрации активов в оборотных или внеоборотных средствах, что положительно характеризует деятельность ОАО «Татнефть».

Далее рассмотрим динамику пассивов ОАО «Татнефть» (табл. 3)

Таблица 3. Анализ пассивов ОАО «Татнефть»

ПАССИВ

Абсолютные величины. млн. руб.

Отклонения

2011

2012

2013

2012 к 2011

2013 к 2012

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

2 326

2 326

2 326

0

0

Собственные акции, выкупленные у акционеров

0

0

0

0

0

Добавочный капитал

9 629

9 559

8 784

-70

-775

Резервный капитал

1 197

1 266

1 144

69

-122

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

315 722

365 306

409 441

49584

44136

ИТОГО по разделу III

328 874

378 457

421 696

49583

43239

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

58 832

34 027

7 068

-24805

-26959

В пассивах наблюдается в целом благоприятная картина - краткосрочные и долгосрочные источники сбалансированы хорошо - сумма краткосрочных источников практически равна сумме источников собственных средств и долгосрочным заемным средствам в 2013 году, однако пассивы компании с 2012 году демонстрируют некоторые изменения в структуре заемного капитала.

Первой по величине статьей пассивов в 2013 году является нераспределенная прибыль, равно как и в 2012 и 2011 годах.

Так, сумма долгосрочного заемного капитала в 2013 году сократилась до 44 430 млн. рублей, тогда как в 2012 году ее объем составлял 71 332 млн. рублей, данный объем долгосрочной задолженности был в какой-то части обеспечен сокращением привлечение краткосрочных займов на 4023 млн. рублей относительно данных 2012 года.

Следовательно, в 2013 году краткосрочные пассивы преобладали с структуре пассивов ОАО «Татнефть», более чем на 23 000 млн. рублей превышая долгосрочные источники финансирования.

Далее проведем анализ отчета о финансовых результатах с целью определения финансовых результатов деятельности, являющихся наиболее важным финансовым потоком компании (таблица 4).

Таблица 4. Анализ отчета о финансовых результатах ОАО «Татнефть»

Статья отчета о финансовых результатах

Абсолютные величины. млн. руб.

Отклонения

2011

2012

2013

2012 к 2011

2013 к 2012

Выручка (нетто)

318594

344563

363531

25969

18968

Себестоимость

-198333

-207395

-228539

-9062

-21144

Валовая прибыль

120261

137168

134992

16907

-2176

Коммерческие расходы

-24485

-36084

-37252

-11599

-1168

Управленческие расходы

-75

-60

-2

15

58

Прибыль (убыток) от продаж

95701

101024

97738

5323

-3287

Прочие доходы и расходы

Проценты к получению

2193

3891

3282

1698

-609

Проценты к уплате

-3621

-2940

-4337

681

-1397

Доходы от участия в других организациях

565

215

179

-350

-35

Прочие доходы

8413

7326

26372

-1088

19047

Прочие расходы

-28177

-23583

-39750

4595

-16167

Прибыль (убыток) до налогообложения

75075

85933

83485

10859

-2448

Отложенные налоговые активы

-2194

-313

195

1881

507

Отложенные налоговые обязательства

-1785

693

-117

2478

-811

Текущий налог на прибыль

-16275

-20607

-19712

-4332

894

Прочие платежи в бюджет

0

0

0

0

0

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

54821

65707

63850

10886

-1857

Выручка ОАО «Татнефть» сократилась на 2,8% за отчетный период и выросла на 19,9% в 2012 году. Данная ситуация говорит о сокращении темпов роста прибыли компании в 2013 году, что в силу сырьевой направленности обуславливается изменением мировых цен на нефть и природный газ, являющихся основным источником дохода компании. Рост выручки тем не менее происходит с 2011 года, что положительно отражается на состоянии компании.

В этом контексте отрицательным является опережающее увеличение себестоимости в сравнении с выручкой в течение 2013 года, что отразилось на объеме валовой прибыли, которая в 2013 году оказалась на уровне 134 992 млн. рублей, что ниже уровня прибыли 2012 года - 137 168 млн. рублей.

Относительно невысокие в течение всего рассматриваемого периода объемы полученных прочих доходов при неизменно высоких значениях прочих расходов, невзирая на положительное сальдо по процентным доходам и расходам показатели, привели к существенному сокращению прибыли до налогообложения относительно валовой прибыли - практически на 20 000 млн. рублей в 2012 году и почли на 15 000 млн. рублей в 2013 году.

В итоге, в 2013 году прибыль до налогообложения составила 83 485 млн. рублей, снизившись на 2,8% в 2011 года.

Чистая прибыль предприятия при этом составила 63 850 млн. рублей в 2013 году, что на 1 857 млн. рублей меньше уровня 2012 года. Это связано с высокими объемами платежей по налогу на прибыль, которые в 2013 году составили 19 712 млн. рублей, несколько сократившись с 2012 года - на 894 млн. рублей.

Таким образом, деятельность предприятия на протяжении всего исследуемого периода была прибыльной, что говорит о хорошем управлении прибылью компании.

Проведем анализ эффективности деятельности ОАО «Татнефть» на основе исследования показателей деловой активности, оборачиваемости, рентабельности, а также показателей финансового состояния предприятия.

Начнем с анализа деловой активности ОАО «Татнефть», который позволит определить насколько эффективно используются такие финансовые ресурсы, как дебиторская и кредиторская задолженности, собственный капитал, основные и оборотные средства.

Таблица 5. Анализ показателей деловой активности ОАО «Татнефть»

Наименование показателя

Ед. изм.

2012

2013

2012/ 2011

Отдача активов

Об.

0,69

0,70

0,01

Отдача основных средств (фондоотдача)

Об.

4,41

3,82

-0,59

Оборачиваемость оборотных активов

Об.

1,09

1,19

0,11

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат

Об.

13,54

12,72

-0,82

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Об.

4,26

4,72

0,46

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Об.

12,92

12,30

-0,62

Отдача собственного капитала

Об.

0,97

0,91

-0,06

Период оборачиваемости активов

Дней

528,33

521,07

-7,26

Отдача основных средств (фондоотдача)

Дней

82,71

95,47

12,76

Оборачиваемость оборотных активов

Дней

336,26

306,21

-30,05

Период оборачиваемости запасов и затрат

Дней

26,96

28,69

1,73

Период оборачиваемости дебиторской задолженности

Дней

85,63

77,36

-8,27

Период оборачиваемости кредиторской задолженности

Дней

28,25

29,68

1,43

Отдача собственного капитала

Дней

376,27

403,27

26,99

Из полученных расчетов видно, что оборачиваемость оборотных средств ОАО «Татнефть» за 2013 год ускорилась на 30 дней, что стало следствием роста выручки и сокращением объема оборотных активов. Это привело к росту коэффициента оборачиваемости оборотных средств на 0,11 оборота, что является отрицательной тенденцией.

В 2013 году коэффициент отдачи активов составил 0,7 рубля на один рубль выручки от продажи продукции. При этом, отдача собственных средств, за период 2012-2013 годов также выросла - на 0,01 оборота, что привело к ускорению на 7,26 дней длительности производственного цикла, однако это стало в большей степени следствием роста стоимости основных средств, которые имеют значительный вес в балансе.

Положительным моментом является также улучшение показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, оборачиваемость которых с 2012 года выросла на 0,46 и сократилась на 0,62 оборота соответственно, что привело к сокращению сроков оплаты дебиторской задолженности до уровня 77,36 дней и замедлению оплаты кредиторской задолженности до 29,68 дней соответственно.

Таким образом, деловую активность компании можно оценить как хорошую, имеющую тенденцию у ухудшению, поскольку наращение активов происходит более быстрыми темпами, чем рост выручки, что вызывает некоторую дисгармонию в развитии предприятия.

Рассмотрим в этой связи основные финансовые коэффициенты, характеризующие состояние ликвидности ОАО «Татнефть» (таблица 6).

Таблица 6. Анализ коэффициентов ликвидности ОАО «Татнефть»

Наименование коэффициента

Рекоменд. значение

Значение коэффициента

Изменение коэффициента

2011

2012

2013

2012 к 2011

2013 к 2012

Коэффициент абсолютной ликвидности

>=0.2

3,26

3,81

2,91

0,55

-0,90

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности

>=1

4,42

5,17

4,09

0,75

-1,09

Коэффициент текущей ликвидности

>=2

4,77

5,70

4,53

0,93

-1,17

Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования

>=0.2

0,79

0,82

0,78

0,03

-0,05

У предприятия в 2013 году коэффициент текущей ликвидности снизился и составил 4,53 и при этом соответствует рекомендуемому значению (норма?2). Это означает, что на 1 рубль обязательств приходится 4,53 копеек текущих активов.

Коэффициент быстрой ликвидности также упал и в 2013 году равен 4,09 это на 1,09 меньше, чем в 2012 году. Однако, он остается в пределе норматива (норма ? 1). Это говорит о том, что предприятие сможет погасить обязательства за счёт предстоящих денежных поступлений.

Коэффициент абсолютной ликвидности в период 2011-2012 годов вырос и составил 3,81 при норме не ниже 0,2. Однако в 2013 году коэффициент потерял 0,9 пункта - это означает, что на 1 рубль обязательств приходится на 90 коп. текущих активов меньше, чем в прошлом году.

Негативным является и сокращение показателя покрытия оборотных средств собственными источниками формирования, который в 2013 году составил 0,78.

Таким образом, распределение финансовых ресурсов по степени ликвидности показало наличие серьезной проблемы с достаточностью высоколиквидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств, что позволяет сделать вывод о недостаточной финансовой устойчивости предприятия, поскольку значения рассмотренных показателей составляют около половины нормативного уровня.

Далее проведем анализ достаточности финансовых ресурсов для эффективного развития предприятия, для чего проведем расчет размера собственных оборотных средств, представляющих собой часть оборотных средств предприятия, сформированных за счет собственных источников и предназначенных для финансирования текущей деятельности предприятия.

Далее, рассмотрим источники формирования собственных оборотных средств и дадим оценку финансовому состоянию ОАО «Татнефть» с точки зрения достаточности источников финансирования для обеспечения текущей деятельности (таблица 7).

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ОАО «Татнефть» (см. табл. 7), можно сказать, что оно находится в отличном финансовом состоянии, причем это состояние фиксируется с 2011 года по 2013 год. Такое заключение сделано в связи с тем, что запасы и затраты покрываются собственными оборотными средствами (ЕС), даже без привлечения заемных средств.

Таблица 7. Анализ достаточности собственных оборотных средств ОАО «Татнефть»

Наименование показателя

Сумма по текущей деятельности, млн. руб.

2011

2012

2013

1. Источники собственных средств (ИС)

330320,7

380088,9

423196,0

2. Внеоборотные активы (F)

176253,4

201161,6

235411,8

3. Собственные оборотные средства (ЕС) [1-2]

154067,3

178927,3

187784,1

4. Долгосрочные кредиты и заемные средства (КТ)

96229,2

71332,4

44430,4

5. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (ЕТ) [3+4]

250296,5

250259,7

232214,5

6. Краткосрочные кредиты и займы (Кt)

37977,6

25832,0

29855,1

7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (EУ) [5+6]

288274,1

276091,7

262069,6

8. Величина запасов и затрат (Z)

22939,7

27961,5

29195,2

9. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (±ЕС) [3-8]

131127,6

150965,9

158589,0

10. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (±EТ) [5-8]

227356,8

222298,3

203019,3

11. Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (±EУ) [7-8]

265334,4

248130,2

232874,4

12. 3-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации

12.1. ЕС >0

1

1

1

12.2. EТ >0

1

1

1

12.3. EУ >0

1

1

1

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ОАО «Татнефть» (см. табл. 7), можно сказать, что оно находится в отличном финансовом состоянии, причем это состояние фиксируется с 2011 года по 2013 год. Такое заключение сделано в связи с тем, что запасы и затраты покрываются собственными оборотными средствами (ЕС), даже без привлечения заемных средств.

В 2011 г. на покрытие запасов и затрат приходилось 250 296 млн. рублей, в 2012 г. - 250 259 млн. рублей, а в 2013 году - 232 214 млн. рублей. Т.е. с каждым годом незначительно возрастает нехватка оборотных средств возрастает. Долгосрочные кредиты и займы хоть и привлекались в течение всего периода, но их сокращение в 2013 году не позволили серьезно повлиять на объем финансирования запасов и затрат.

3.3 Оценка стоимости предприятия (бизнеса) для целей управления стоимостью

Начнем оценку стоимости бизнеса с применения доходного метода.

Доходный метод предполагает оценку собственного капитала с позиции его стоимости, выраженной в доходе который приносит собственный капитал.

Для оценки собственного капитала предприятия могут быть использованы два способа оценки стоимости собственного капитала:

1. Метод капитализации;

2. Метод дисконтированного денежного потока.

Анализ доходным методом в данном случае основан на использовании данных баланса и отчета о прибылях и убытках ОАО «Татнефть» по состоянию на последнюю отчетную дату.

Для целей более наглядной оценки будет целесообразно выделить и рассчитать отдельные показатели, такие как:

· Операционный денежный поток (разница между выручкой от реализации продукции и затратами на ее производство и реализацию);

· Валовая прибыль (разница между операционным денежным потоком и амортизацией);

· Прибыль до уплаты налогов (валовая прибыль за вычетом процентов по кредитам);

· Чистая прибыль (прибыль до уплаты налогов уменьшенная на сумму начисленных налогов);

· Фонд денежных ресурсов (сумма чистой прибыли, амортизации, суммы прироста долгосрочной задолженности и суммы сокращения оборотных средств);

· Чистый денежный поток (ЧДП) (разница между фондом денежных ресурсов и суммами инвестиций в основные фонды, инвестиций в прирост оборотных активов и сумм погашения долгосрочной задолженности).

Вышеуказанные показатели, приведены в таблице 6, при этом необходимо отметить, что итоговый показатель, а именно чистый денежный поток будет в дальнейшем использован при определении стоимости собственного капитала исходя из анализа дисконтированного денежного потока.

Таблица 8. Показатели, применяемые при расчете ЧДП.

Показатель

Сумма (млн. руб.)

Доля показателя в выручке (%)

Операционный денежный поток

97 737,716

26,89%

Валовая прибыль

134 991,919

37,13%

Прибыль до уплаты налогов

83 484,947

22,96%

Чистая прибыль

63 850,14

17,56%

Фонд денежных ресурсов

48 911

13,45%

Чистый денежный поток

56 056

15,42%

Для сравнения, отношение чистой прибыли к выручке составляет 17,56% и значительно отличается от доли чистого денежного потока в выручке (15,42%). В принципе, при таком незначительном отклонении при расчете возможно использовать показатель чистой прибыли предприятия.

Отношение иных показателей к объему выручки приведено для того, чтобы оценить динамику изменения показателей за счет различных факторов, поскольку расчет чистого денежного потока осуществляется поэтапно. Так, по данным таблицы можно утверждать, что сумма налога на прибыль составляет приблизительно 5,4% от суммы (разница между удельным весом прибыли до уплаты налогов и чистой прибыли).

Метод капитализации

Следующим этапом, после определения суммы чистого денежного потока, является расчет коэффициента капитализации ЧДП, представляющего собой разнице между двумя показателями - ставкой дисконтирования и среднегодовым темпом прироста ЧДП.

Для целей расчета собственного капитала при оценке ставки дисконтирования применена ставка рентабельности собственного капитала, рассчитанная как отношение чистой прибыли предприятия к величине его собственного капитала по балансу.

Это обусловлено тем, что доходность чистого денежного потока должна быть не ниже доходности, приносимой собственным капиталом предприятия, поскольку в противном случае это приведет к необоснованному завышению величины текущей стоимости предстоящих денежных поступлений.

Для целей настоящего анализа в качестве среднегодового темпа прироста ЧДП, за отсутствием сведений об уровне ЧДП анализируемого предприятия за период как минимум 5-ти лет (такой период позволит минимизировать колебания ЧДП и выстроить более надежную прогнозную модель роста), использован прогнозируемый Минэкономразвития уровень роста экономики.

Это связано с тем, что любое предприятие является субъектом экономических отношений и в процессе своей деятельности оказывает влияние на состояние экономики в целом, а показатель роста экономики характеризует общий уровень увеличения доходов предприятий.

Таким образом, мы имеем следующие величины:

· Ставка дисконтирования - 15,96%.

· Среднегодовой темп прироста ЧДП - 4,5%.

· Величина коэффициента капитализации для ЧДП - 16,68%.

Далее рассчитывается коэффициент капитализации для чистой прибыли по следующей формуле:

(1+4,5%) * 15,95% = 16,68%

Заключающим этапом является расчет стоимости собственного капитала компании на основе данных о величине денежного потока и ставке капитализации по следующей формуле:

Таким образом, рассчитанная методом капитализации дохода стоимость собственного капитала ОАО «Татнефть» составляет 336 112,85 млн. рублей.

Метод дисконтированного денежного потока

Прежде чем оценка стоимости собственного капитала данным методом станет возможной необходимо на основе имеющихся данных составить прогноз денежных потоков на минимальный период, обеспечивающий достаточную достоверность расчетов - 5 лет. Для этого используем имеющиеся сведения о величине денежного потока в текущем году и темпе роста ЧДП (таблица 9).

Таблица 9. Прогноз денежных потоков

Прогнозный год

1

2

3

4

5

ЧДП (млн. руб.)

58 578,25

61 214,27

63 968,92

66 847,52

69 855,66

Далее, приведенные прогнозные показатели величины денежного потока необходимо продисконтирвать, то есть привести стоимость данных поступлений к их стоимости в текущий момент времени. За коэффициент дисконтирования также принимается величина рентабельности собственного капитала - 21,67%. Таким образом, дисконтированные денежные потоки принимают следующий вид (таблица 10).

Страница:


Подобные документы

  • Оценка компании ОАО "Газпром" газораспределение Челябинск

    Расчет денежных потоков предприятия за последние годы. Расчет ставки дисконтирования и стоимость предприятия. Расчет капитализации компаний-аналогов. Оценка стоимости предприятия имущественным и доходным подходом. Программа управления стоимостью компании.

    контрольная работа [65,2 K], добавлен 08.10.2015

  • Повышение рыночной стоимости предприятия

    Теоретические основы управления стоимостью предприятия и факторы, влияющие на рыночную стоимость, основные подходы к оценке стоимости. Анализ финансового состояния предприятия, его организационно-экономическая характеристика, вероятность банкротства.

    курсовая работа [68,9 K], добавлен 06.10.2009

  • Анализ состояния дебиторской задолженности предприятия

    Экономическая сущность дебиторской задолженности. Задачи анализа дебиторской задолженности. Анализ состава и структуры дебиторской задолженности, показателей качества и ликвидности дебиторской задолженности. Улучшение состояния расчетов предприятия.

    курсовая работа [40,3 K], добавлен 13.02.2008

  • Анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности ООО "Арсенал"

    Организационная структура и экономическая характеристика предприятия. Анализ движения денежных потоков, динамики показателей рыночной деятельности, ликвидности и финансовой устойчивости. Пути и резервы понижения дебиторской и кредиторской задолженности.

    дипломная работа [583,4 K], добавлен 02.07.2014

  • Оценка состояния дебиторской задолженности предприятия (на материалах ЗАО "Тиротекс")

    Сущность дебиторской задолженности; ее влияние на показатели финансового состояния предприятия. Оценка оборачиваемости и оптимальной величины дебиторской задолженности. Анализ показателей устойчивости, платежеспособности и ликвидности предприятия.

    курсовая работа [421,8 K], добавлен 02.05.2014

  • Организационно-экономическая характеристика предприятия ООО "Циркон"

    Стратегия развития предприятия ООО "Циркон". Ресурсы фирмы. Основной продукт. Сравнение динамики активов и финансовых результатов. Анализ ликвидности баланса, коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости. Показатели деловой активности предприятия.

    курсовая работа [89,8 K], добавлен 17.05.2016

  • Анализ деятельности компании S.A. "ZORILE"

    Анализ технико-экономического потенциала предприятия "ZORILE", расчет чистого имущества, показателей деловой активности и структуры оборота активов. Оценка финансового состояния предприятия, динамика движения денежных средств. Анализ функций менеджмента.

    отчет по практике [65,5 K], добавлен 14.05.2013

  • Комплексный экономический анализ деловой активности предприятия

    Методика экономического анализа деловой активности организации, пути ее повышения. Анализ деловой активности ООО "МАСТЕР+". Рекомендации по формированию политики управления дебиторской задолженностью и эффективности использования денежных средств.

    курсовая работа [602,6 K], добавлен 26.03.2011

  • Управление дебиторской и кредиторской задолженностью на предприятии

    Сущность, содержание и виды дебиторской и кредиторской задолженности, анализ ее состава и структуры, методика управления и урегулирования. Влияние дебиторской задолженности на финансовые результаты предприятия, макроэкономические факторы ее появления.

    дипломная работа [115,5 K], добавлен 14.02.2009

  • Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"

    Понятие и виды стоимости предприятия. Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон" методом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом рынка капитала. Анализ финансового состояния предприятия и факторы, влияющие на его рыночную стоимость.

    дипломная работа [104,6 K], добавлен 24.11.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены