Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Восстановительная стоимость -- сумма денежных средств или эквивалентов, которая должна быть уплачена в настоящее время в случае необходимости замены каких-либо средств. Зачастую её ассоциируют с текущей рыночной стоимостью. Вместе с тем они могут не совпадать: например, когда организация взамен выбываемого объекта основных средств самостоятельно создаёт новый объект, то такие затраты могут значительно отличаться от рыночной стоимости приобретения аналогичного объекта.

Чистая стоимость реализации -- сумма денежных средств или их эквивалентов, которая должна быть получена или уплачена при реализации средств или погашении обязательств; как правило, эта стоимость равна цене реализации за вычетом обычных расходов по реализации.

Дисконтированная стоимость -- приведённая стоимость будущих денежных поступлений или их эквивалентов с учётом альтернативных возможностей инвестирования. Эта стоимость определяется для сопоставления денежных измерителей, удалённых между собой во времени. При сопоставлении настоящей стоимости актива с будущими выгодами, которые предполагается от него получить, или настоящей стоимости обязательства с денежными средствами, необходимыми для его погашения в будущем, производится процедура дисконтирования будущих денежных средств с использованием коэффициента дисконтирования (приведения). В общем виде коэффициент дисконтирования, определяющий настоящую стоимость денежных средств, рассчитывается по формуле:

,

где ? коэффициент дисконтирования;

? ставка дисконтирования;

? количество периодов дисконтирования.

Умножением будущей стоимости денежных средств на коэффициент дисконтирования она преобразуется (приводится) к нашей стоимости, т.е. уменьшается, так как коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы. Выбор ставки дисконтирования весьма субъективен. Он осуществляется с учётом многих факторов, например общих инфляционных темпов, степени финансовых рисков, характерных для той или иной хозяйственной операции, уровня доходности альтернативных возможностей использования капитала и т.п.

К числу основных характеристик денег относится их временная ценность, которая рассматривается в двух аспектах, связанных с процессами дисконтирования и наращения. Наращение -- это расчёт стоимости в некоторый момент времени при условии её увеличения по некоторой ставке (простой или сложной). Дисконтирование -- процесс, обратный наращению, который позволяет оценить заданную будущую стоимость с позиции более раннего момента времени с учётом временной ценности денежных средств.

Наращение стоимости осуществляется по простым и сложным процентам. Схема простых процентов основана на неизменности базовой стоимости, в отношении которой производится начисление:

,

где ? будущая стоимость с учётом наращения по простым процентам;

? базовая стоимость;

? количество периодов начисления;

? ставка начисления простых процентов за один период, выраженная в долях единицы.

Сложные проценты начисляются за каждый следующий период с учётом присоединения к базовой стоимости начисленных процентов за предыдущие периоды (с учётом капитализации):

,

где ? будущая стоимость с учётом наращения по сложным процентам.

При дисконтировании используется формула:

,

где - дисконтированная стоимость;

- будущая стоимость;

- количество отдельных периодов дисконтирования;

- дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

Финансовая эквивалентность достигается при таких процентных ставках разного рода, которые при одинаковых начальных условиях дают одинаковые финансовые результаты. Для определения эквивалентной процентной ставки используется уравнение эквивалентности. Примером такого расчёта может служить определение процентной ставки при ежегодном начислении сложных процентов по депозитному вкладу. Она будет равносильна той ставке, которая принесёт такую же величину дохода при начислении процентов каждые полгода при одинаковой продолжительности вклада.

В финансовых расчётах с использованием сложных процентов принято определять эффективную ставку, т.е. такую годовую номинальную ставку сложных процентов, которая даёт возможность получить тот же результат, как и при начислении процентов несколько раз в году. Равенство наращенных сумм обеспечивается здесь равенством первоначальных сумм, периодов и множителей наращения.

Эффективная ставка () рассчитывается по формуле:

.

Термин текущая стоимость используется главным образом при определении современной величины денежных средств, финансовых инструментов, доходов, затрат и т.д. Например, текущая рыночная стоимость акции, облигации, актива, долга и т.п.

Показатель приведённой стоимости, как правило, используется для сравнения разновременных затрат, доходов, денежных потоков. Необходимость расчёта этого показателя возникает, например, при определении эффективности инвестиций. Для этого сумма будущих доходов от инвестиций дисконтируется и приводится к настоящей стоимости. Величина приведённого дохода () от инвестиций за ряд лет рассчитывается по формуле:

,

где ? сумма дохода (денежного потока) за i-й год;

n ? число лет получения доходов;

r ? коэффициент дисконтирования.

Показатель чистого приведённого дохода () рассчитывается как разница между суммой приведённого дохода () и суммой инвестиций ():

.

2.3 Анализ состава, структуры, динамики показателей бухгалтерского баланса организации. Анализ источников финансирования

анализ финансовый хозяйственный экономический

В процессе функционирования организации объём активов и пассивов, а также их структура подвержены различным изменениям. Наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального (структурно-динамического) анализа бухгалтерского баланса организации. Как правило, анализ баланса начинается с построения аналитической таблицы, содержащей укрупненные (агрегированные) статьи ? итоги разделов активов и пассивов. Таблица 4 содержит показатели итогов разделов бухгалтерского баланса ОАО «Норд» на две отчётные даты.

Таблица 4 - Состав, структура и динамика активов и пассивов по

данным баланса ОАО «Норд» за отчётный год (2008 г.)

Показатель, (код строки баланса)	Сумма, тыс. руб.	Относительное изменение (темп роста), %	Структура активов, %
	на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)		на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)
1	2.1	2.2	2.3	3	4.1	4.2	4.3
I. Внеоборотные активы (190)	2934	3790	856	129,18	50,48	55,09	4,61
II. Оборотные активы (290)	2878	3090	212	107,37	49,52	44,91	-4,61
Итого активов (300)	5812	6880	1068	118,38	100,0	100,0	?
III. Капитал и резервы (490)	2350	4414	2064	187,83	40,43	64,16	23,73
IV. Долгосрочные обязательства (590)
V. Краткосрочные обязательства (690)	3462	2466	-996	71,23	59,57	35,84	-23,73
Итого пассивов (700)	5812	6880	1068	118,38	100,0	100,0	?

В 2008 г. общество значительно увеличило вложения средств в осуществление своей деятельности. Об этом свидетельствует рост величины валюты баланса с 5812 тыс. руб. на начало года до 6880 тыс. руб. на конец года, а также относительный показатель ? темп роста, который составил 118,38 %.

Величина активов возросла за счёт вложений как в оборотные (на 212 тыс. руб., или на 7,37 %), так и во внеоборотные (на 856 тыс. руб., или на 29,18 %) активы. Относительные показатели структуры актива баланса отражают повышение доли внеоборотных активов на 4,61 % на отчётную дату и аналогичное снижение доли оборотных активов (- 4,61 %).

Пассив баланса характеризуется положительной динамикой итоговой величины раздела «Капитал и резервы» (на 2064 тыс. руб., или на 87,83 %) и отрицательной динамикой итоговой величины раздела «Краткосрочные обязательства» (на 996 тыс. руб., или на 71,23 %). Долгосрочные обязательства у организации отсутствуют. Повышение удельного веса в валюте баланса итоговой величины раздела «Капитал и резервы» с 40,43 % в начале года до 64,16 % в конце года является положительным фактом, так как в этом проявляется укрепление финансовой независимости организации от заёмного финансирования, что снижает уровень финансовых рисков.

Для более детального структурно-динамического анализа собственного и заёмного капитала следует воспользоваться показателями таблицы 5, из которой видно, что расширение финансирования бизнеса происходило за счёт собственного капитала. Источником этого является существенный прирост нераспределённой прибыли (на 2050 тыс. руб., или на 170,27 %). Такая ситуация говорит об укреплении финансовой стабильности организации и высоком динамизме коммерческой деятельности.

Снижение абсолютного и относительного уровней заёмных средств говорит о частичном отказе организации от использования дорогостоящих кредитов и займов, выплаты процентов по которым «утяжеляют» величину расходов и негативно влияют на финансовые результаты. Сопоставление динамики показателей удельного веса собственного и заёмного капитала организации характеризует положительные сдвиги в источниках финансирования бизнеса.

В таблице 6 более подробно представлены показатели обязательств ОАО «Норд», которые свидетельствуют о существенных изменениях в их составе и структуре. Как на начало, так и на конец отчётного года организация не имела задолженности по долгосрочным обязательствам. Величина краткосрочных обязательств уменьшилась за отчётный период на 988 тыс. руб. (или на 28,60 %) и составила на отчётную дату 2466 тыс. руб. Наибольшую сумму обязательств составляет кредиторская задолженность ? 1516 тыс. руб., которая за отчётный год уменьшилась на 790 тыс. руб. (или на 54,26 %). Это связано с существенным снижением задолженности поставщикам и подрядчикам ? на 890 тыс. руб. (или на 59,10 %), а также снижением задолженности прочим кредиторам ? на 28 тыс. руб. (или на 18,42 %).

Задолженность организации по краткосрочным кредитам и займам также сократилась в абсолютном выражении на 193 тыс. руб., в относительном ? на 17,11 %. Незначительный рост задолженности наблюдался лишь по заработной плате (60 тыс. руб.) и перед внебюджетными фондами (63 тыс. руб.), что вполне адекватно росту масштабов коммерческой деятельности данной организации. Существенных структурных сдвигов в составе краткосрочных обязательств не наблюдалось. Как в предыдущем, так и в отчётном году доля кредитных ресурсов ? на уровне и кредиторской задолженности ? на уровне общей величины обязательств организации. Для того чтобы установить наличие просроченной задолженности, необходимо воспользоваться данными аналитического учёта. Анализ кредиторской задолженности проводится по её видам, отдельным поставщикам и подрядчикам, срокам погашения на отчётную дату (до 1 месяца, до 3 месяцев, до 6 месяцев, до 12 месяцев и более).

Наряду с балансовыми показателями и их производными необходимо также рассчитать и анализировать в динамике показатели эффективности капитала и его составляющих элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных

Таблица 5 - Состав, структура и динамика собственного и заёмного капитала по данным ОАО «Норд» за 2008 г.

Показатель, (код строки баланса)	Сумма, тыс. руб.	Относительное изменение (темп роста), %	Структура активов, %
	на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)		на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)
1. Капиталы и резервы (собственный капитал), всего	2358	4414	2056	187,19	40,57	64,16	23,59
1.1. Уставный капитал (410)	500	500	-	100,0	8,60	7,26	-1,34
1.2. Добавочный капитал (420)	480	480	-	100,0	8,26	6,98	-1,28
1.3 Резервный капитал (430)	166	180	14	108,43	2,86	2,62	-0,24
1.4. Нераспределённая прибыль (470)	1204	3254	2050	270,27	20,72	47,30	26,58
1.5. Доходы будущих периодов (640)	8	-	-8	-	0,13	-	-
2. Обязательства (заёмный капитал), всего	3454	2466	-988	71,40	59,43	35,84	-23,59
2.1. Долгосрочные обязательства (590)	-	-	-	-	-	-	-
2.2. Краткосрочные обязательства	3454	2466	-988	71,40	59,43	35,84	-23,59
2.2.1. Кредиты и займы (610)	1128	935	-193	82,89	19,41	13,59	-5,82
2.2.2. Кредиторская задолженность (620)	2306	1516	-790	65,74	39,68	22,03	-17,65
2.2.3. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (630)	-	-	-	-	-	-	-
2.2.4. Резервы предстоящих расходов (650)	20	15	-5	75,55	0,34	0,22	-0,12
2.2.5. Прочие краткосрочные обязательства (660)	-	-	-	-	-	-	-
Итого собственного и заёмного капитала (700)	5842	6880	1068	118,38	100,0	100,0	х

Таблица 6 - Состав, структура и динамика обязательств ОАО «Норд» за 2008 г.

Показатель, код строки баланса	Сумма, тыс. руб.	Относительное изменение (темп роста), %	Структура активов, %
	на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)		на начало года	на конец года	абсолютное изменение (+, -)
1 Долгосрочные обязательства (590) ? всего	-	-	-	-	-	-	-
1.1. Займы и кредиты (510)	-	-	-	-	-	-	-
1.2. Отложенные налоговые обязательства (515)	-	-	-	-	-	-	-
1.3. Прочие долгосрочные обязательства (520)	-	-	-	-	-	-	-
2. Краткосрочные обязательства (стр. 690 - стр. 640) - всего	3454	2466	-988	71,40	100,0	100,0	-
2.1. Кредиты и займы (610)	1128	935	-193	82,89	32,66	37,91	5,25
2.2. Кредиторская задолженность (620)	2306	1516	-790	65,74	66,76	61,48	-5,28
2.2.1. Поставщики и подрядчики (621)	1506	616	-890	40,90	43,60	24,98	-18,62
2.2.2. Задолженность перед персоналом организации (622)	290	350	60	120,69	8,40	14,19	5,79
2.2.3. Задолженность перед государственными внебюжетными фондами	118	181	63	153,39	3,42	7,34	3,92
2.2.4. Задолженность по налогам (624)	240	245	5	102,08	6,94	9,94	3,00
2.2.5. Прочие кредиторы (625)	152	124	-28	81,58	4,40	5,03	0,64
2.3. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (630)	-	-	-	-	-	-	-
2.4. Резервы предстоящих расходов (650)	20	15	-5	75,55	0,58	0,61	0,03
2.5. Прочие краткоср. обязательства (660)	-	-	-	-	-	-	-
Всего обязательств	3454	2466	-988	71,40	100,0	100,0	-

источников средств организации, а также их отдельных видов: собственного капитала, краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности. Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем выше отдача капитала.

Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного его оборота, измеряемый в днях. Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для её отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче период оборота, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала. Алгоритмы расчётов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 7.

Таблица 7 ? Показатели оборачиваемости (отдачи) собственного капитала и обязательств за год

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала	Средняя балансовая величина собственного капитала * 360 / Выручка от продаж
Заёмный капитал	Выручка от продаж / Среднегодовая величина заёмного капитала	Средняя балансовая величина заёмного капитала * 360 /Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Среднегодовая величина задолженности по кредитам и займам	Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360 / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Среднегодовая величина кредиторской задолженности	Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360 / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам	Выручка от продаж / Среднегодовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам	Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам *360 / Выручка от продаж

В таблице 8 представлены результаты расчётов показателей оборачиваемости капитала и его составляющих ОАО «Норд».

В 2009 г. произошло ускорение оборачиваемости всех без исключения видов заёмных средств. Причиной этого послужили рост выручки от продаж и уменьшение среднегодовых показателей задолженности.

Таблица 8 ? Показатели оборачиваемости (отдачи) собственного

капитала и обязательств ОАО «Норд» за 2008-2009 гг.

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)	Средняя продолжительность одного оборота в днях
	базовый год (2008 г.)	отчётный год (2009 г.)	абсолютное изменение	базовый год (2008 г.)	отчётный год (2009 г.)	абсолютное изменение
Собственный капитал	19,17	9,84	-9,33	18,78	36,59	17,81
Заёмный капитал	9,19	11,25	2,06	39,17	32,00	-7,17
Кредиты и займы	24,85	32,29	7,44	14,87	11,15	-3,72
Кредиторская задолженность	14,75	17,43	2,68	24,41	20,65	-3,76
Задолженность поставщикам и подрядчикам	21,53	31,89	9,86	16,72	11,29	-5,43

Вместе с тем увеличение собственного капитала организации в 2009 г. более высокими темпами, чем увеличение выручки от продаж, привело к замедлению его оборачиваемости. Однако в данном случае расценивать сложившуюся скорость оборота собственных средств как негативный факт будет несправедливо, поскольку причиной замедления оборачиваемости является значительный рост нераспределённой прибыли в составе собственного капитала, что является более весомой положительной тенденцией.

Для расчёта показателей оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам, вместо выручки от продаж, может быть использована себестоимость проданной продукции, поскольку величина этих обязательств отражается по себестоимости приобретённых организацией товаров, сырья и т.п. Такой алгоритм расчёта показателей оборачиваемости в особенности целесообразен для сопоставления средней продолжительности периода погашения обязательств поставщикам со средней продолжительностью периода нахождения средств в составе материально-производственных запасов (МПЗ). Если организация традиционно использует для финансирования МПЗ привлечение средств в виде, так называемого товарного кредита (отсрочки платежа), то для поддержания стабильности производственных процессов и обеспечения своевременных расчётов с поставщиками необходимо, чтобы средний период оборота МПЗ был короче среднего периода оплаты обязательств.

Контрольные вопросы:

1. Какими нормативными документами регламентируется порядок составления финансовой отчётности организации?

2. Что является главной целью бухгалтерской отчётности?

3. Какие формы включаются в состав годовой бухгалтерской отчётности?

4. При помощи каких показателей мы можем оценить эффективность использования капитала организации?

5. Что такое себестоимость?

3 Анализ активов, капитала и обязательств по данным бухгалтерского баланса

3.1 Анализ ликвидности и платёжеспособности организации

Одним из наиболее важных аспектов анализа финансового положения организации поданным бухгалтерского баланса является оценка её ликвидности и платёжеспособности.

В общепринятом смысле ликвидность -- это способность ценностей превращаться в деньги (наиболее ликвидные активы). Уровень ликвидности активов характеризуется суммой денежных средств, которую можно получить от их продажи, и временем, которое для этого необходимо. Умение организации в оптимальные сроки превращать в деньги свои активы, не поступаясь их ценой, характеризует высокий уровень её ликвидности.

Поскольку для организации деньги выполняют, как правило, эту функцию, являясь лишь средством платежа, то поддержание достаточного уровня ликвидности заключается в формировании оптимальной структуры вложений капитала в активы, обеспечивающей приток денежных средств за счёт продажи активов (товаров, продукции и т.п.) с целью погашения обязательств по мере наступления установленных сроков.

Вместе с тем ликвидность и платёжеспособность не тождественные понятия. Так, рассчитываемые поданным бухгалтерского баланса показатели ликвидности могут свидетельствовать об их удовлетворительном уровне, но, по существу, организация может иметь просроченные обязательства в связи с замедлением непосредственного денежного оборота, если в составе оборотных активов имеются неликвидные материальные запасы, просроченная дебиторская задолженность.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Уровень ликвидности баланса определяется сравнением статей активов, сгруппированных по степени ликвидности, и пассивов, сгруппированных по срочности их оплаты (погашения задолженности).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются все четыре неравенства:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Выполнение первых трёх неравенств в данной системе влечёт выполнение и четвёртого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трёх групп по активу и пассиву. Если одно или несколько неравенств системы не выполняются, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Группировка статей бухгалтерского баланса организации представлена в таблице 9.

Таблица 9 ? Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срочности

Группа активов	Группа пассивов
Наиболее ликвидные активы (А1): ? денежные средства ? краткосрочные финансовые вложения	Наиболее срочные обязательства (П1): ? кредиторская задолженность; ? задолженность перед собственниками по выплате дивидендов; ? просроченная задолженность по кредитам и займам
Быстро реализуемые активы (А2): ? краткосрочная дебиторская задолженность (кроме просроченной и сомнительной); ? прочие оборотные активы	Краткосрочные обязательства (П2): ? краткосрочные кредиты и займы (кроме просроченных); ? резервы предстоящих расходов; ? прочие краткосрочные обязательства
Медленно реализуемые активы (А3): ? запасы (кроме неликвидных запасов сырья, материалов, готовой продукции); ? НДС по приобретённым ценностям	Долгосрочные обязательства (П3): ? долгосрочные кредиты, займы и другие долгосрочные обязательства
Трудно реализуемые активы (А4): ? внеоборотные активы долгосрочная дебиторская задолженность; ? ликвидные запасы сырья, материалов, готовой продукции просроченная и сомнительная дебиторская задолженность	Постоянные пассивы (П4): ? собственный капитал (уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределённая прибыль, доходы будущих периодов)

Недостаток средств в той или иной группе активов при сложении их итогов (А1 + А2 + А3) может быть компенсирован избытком по другой группе. В реальной же ситуации менее ликвидные активы в целях платёжеспособности не всегда могут компенсировать в полной мере недостаток более ликвидных.

Минимально необходимым условием для признания структуры баланса удовлетворительной, является соблюдение неравенства А4 ? П4. В противном случае, когда величина группы постоянных пассивов (собственного капитала) меньше величины группы трудно реализуемых (внеоборотных) активов, это означает, что организация осуществляет рискованную финансовую политику, используя на формирование долгосрочных вложений часть обязательств. Снижение финансовых рисков в данной ситуации может быть обеспечено за счёт привлечения долгосрочных заёмных средств в виде инвестиционных кредитов и займов. Если же такой вид обязательств (П3) у организации отсутствует, это означает, что часть внеоборотных активов финансируется за счёт привлечения краткосрочного заёмного капитала, срок возврата которого наступит раньше, чем окупятся внеоборотные активы. Следствием этого может стать стойкая неплатёжеспособность, грозящая банкротством.

Сопоставление групп активов и обязательств позволяет установить уровень ликвидности по состоянию на отчётную дату, а также прогнозировать её на перспективу. Текущая ликвидность свидетельствует о наличии у организации избыточной величины ликвидных активов (А1 + А2) для погашения краткосрочных обязательств (П1 + П2) в ближайшее время, т.е. соблюдается неравенство А1 + А2 > П1 + П2. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платёжеспособности организации на более длительный срок. Она будет обеспечена при условии, что поступления денежных средств с учётом имеющихся материально-производственных запасов и долгосрочной дебиторской задолженности превысят все внешние обязательства:

А1 + А2 + А3 > П1 + П2 + П3.

Вместе с тем прогноз ликвидности, устанавливаемый по вышеприведённой схеме с использованием только статичных данных бухгалтерского баланса, это -- суждение приближённое. Для более точных выводов следует привлечь внутренние данные бухгалтерского учёта, конкретизировать включаемые в группы активов и пассивов показатели, изучить их динамику, выявить тренд.

В соответствии с группировкой, представленной в таблице 9, ранжированы статьи активов и пассивов по данным бухгалтерского баланса ОАО «Норд» на начало и конец отчётного периода (таблица 10).

На отчётную дату в бухгалтерском балансе организации наметилась положительная тенденция, направленная на повышение его ликвидности. Баланс можно признать условно ликвидным, поскольку выполняется лишь последнее из четырёх неравенств, т.е. внеоборотные активы (А4 = 3790 тыс. руб.) меньше, чем постоянные пассивы (П4 = 4414 тыс. руб.).

Для анализа ликвидности используется ряд относительных показателей ? коэффициентов, характеризующих структуру бухгалтерского баланса. Алгоритмы расчётов наиболее распространённых коэффициентов ликвидности представлены в таблице 11.

Таблица 10 - Группировка активов и пассивов бухгалтерского баланса для оценки ликвидности ОАО «Норд»

Группировка активов	Код строки баланса	Сумма, тыс. руб.	Темп роста, %	Группировка активов	Код строки баланса	Сумма, тыс. руб.	Темп роста, %
		на 1.01.08 г.	на 1.01.09 г.	абсолют. прирост				на 1.01.08 г.	на 1.01.09 г.	абсолют. прирост
Наиболее ликвидные активы (А1)	250 + 260	274	390	116	142,34	Наиболее срочные обязательства (П1)	620 + 630	2306	1516	-790	65,74
Быстрореализуемые активы (А2)	240 + 270	516	580	64	112,40	Краткосрочные обязательства (П2)	610 + 650 + 660	1148	950	-198	82,75
Медленнореализуемые активы (А3)	210 + 220	2038	2120	32	101,53	Долгосрочные обязательства (П3)	590	-	-	-	-
Труднореализуемые активы (А4)	190 + 230	2984	3790	856	129,18	Собственный капитал (П4)	490 + 640	2358	4414	2056	187,19
Валюта актива баланса	300	5812	6880	1068	118,38	Валюта пассива баланса	700	5812	6880	1068	118,38

Таблица 11 ? Относительные показатели, характеризующие ликвидность и структуру баланса организации

Показатель	Формула расчёта	Содержание	Оптимальное значение
Общий показатель ликвидности	(А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)	Применяется для оценки ликвидности баланса в целом, для оценки изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности	> 1
Коэффициент текущей ликвидности	(Оборотные активы ? Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / (Краткосрочные обязательства)	Даёт общую оценку ликвидности оборотных активов. Показывает, сколько рублей оборотных активов приходится на рубль краткосрочных обязательств. Так как краткосрочные обязательства погашаются в основном за счёт оборотных активов, то если оборотные активы больше краткосрочных обязательств, теоретически организация может погасить свои обязательства. Необходимая величина коэффициента варьируется по отраслям, видам и масштабам деятельности	>2
Коэффициент критической (промежуточного покрытия) ликвидности	(А1 +А2) / (П1 +П2) или (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность + Прочие оборотные активы) / Краткосрочные обязательства	Показывает прогнозируемую платёжеспособность организации при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами	>0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	А1 / (П1 +П2) или (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства	Наиболее жёсткий критерий ликвидности организации. Показывает, какая часть краткосрочных заёмных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счёт денежных средств. В отечественной практике фактические средние значения данного коэффициента, как правило, не достигают нормативного значения	>0,2
Коэффициент срочной ликвидности (рассчитывается на конкретную дату)	Величина денежных средств в распоряжении организации на конкретную дату / Величина обязательств, которые необходимо оплатить на эту дату	Отражает реальную способность организации погасить денежные обязательства, приходящиеся на конкретную дату	1
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	(П4 + П3 ? А1) * (А1 + А2 + А3) или (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства ? Внеоборотные активы) / Оборотные активы	Показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счёт собственного капитала	> 0,1

Значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 2 означает, что балансовая стоимость оборотных активов в два раза превышает балансовую стоимость краткосрочных обязательств, что свидетельствует о высоком уровне гарантий в части погашения долгов организации, о наличии необходимых ресурсов и условий для устойчивого функционирования и развития производственно-финансовой деятельности.

Такая финансовая ситуация также свидетельствует о наличии в организации чистых оборотных активов. В международной финансово-аналитической практике разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами называется чистыми оборотными активами или рабочим капиталом. Ниже представлено преобразование балансового уравнения, из которого следует, что величина собственного оборотного капитала равна чистым оборотным активам.

Внеоборотные активы + Оборотные активы = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства

или

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

из чего следует

Собственный капитал оборотный капитал = Чистые оборотные активы

Платёжеспособность в самом общем виде характеризуется степенью ликвидности оборотных активов организации и свидетельствует о её финансовых возможностях полностью и в установленные сроки расплачиваться по своим обязательствам. Проведение анализа и оценки уровня платёжеспособности любого хозяйствующего субъекта обусловлено рядом обстоятельств и необходимостью:

? регулярного прогнозирования финансового положения устойчивости развития организации;

? своевременного погашения обязательств перед государством внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, акционерами;

? повышения доверия партнёров и инвесторов;

? полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования.

Платёжеспособность организации можно оценить либо как краткосрочную, либо как долгосрочную. Краткосрочная платёжеспособность определяется наличием наиболее ликвидных активов, к которым относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, полностью обеспечивающие покрытие срочных обязательств. По данным бухгалтерского баланса такую платёжеспособность можно рассчитать как минимум за квартал. Для оперативной оценки краткосрочной платёжеспособности, ежедневного контроля поступления наличных денежных средств от продажи товаров, погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениям, а также для контроля выполнения платёжных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляется оперативный платёжный календарь. В нём ежедневно сопоставляются данные о денежных средствах, которыми располагает организация, и ожидаемых платёжных обязательствах. Идеален вариант, когда их величины полностью совпадают.

Для анализа долгосрочной платёжеспособности (перспективной наряду с коэффициентами ликвидности, представленными в таблице 11, рассчитываются и другие, представленные в таблице 12.

Таблица 12 ? Показатели долгосрочной платёжеспособности

Показатель	Расчёт
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по состоянию на определённую дату	Дебиторская задолженность / Кредиторская задолженность
Период инкассирования дебиторской задолженности в днях	(Средняя величина остатков дебиторской задолженности * Количество дней в периоде) / Выручка от продаж
Коэффициент покрытия чистыми активами всех обязательств	Чистые активы / Сумма обязательств
Коэффициент покрытия чистыми оборотными активами кредиторской задолженности	Чистые оборотные активы / Кредиторская задолженность
Доля чистых оборотных активов в общей величине чистых активов	Чистые оборотные активы / Чистые активы

В настоящее время единые нормативные критерии для определения долгосрочной платёжеспособности (неплатёжеспособности) организации и качества структуры её баланса отсутствуют. Однако на практике продолжают использоваться значения коэффициентов, по которым с той или иной степенью вероятности внешние пользователи финансовой информации могут судить о финансовой благонадёжности организации. Считается, что для признания организации неплатёжеспособной значение коэффициента текущей ликвидности () на отчётную дату должно быть не менее 2, а коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами () больше 0,1. Если хотя бы один из этих коэффициентов на отчётную дату имеет меньшее значение, то организация является неплатёжеспособной, а структура её баланса ? неудовлетворительной. В такой ситуации при положительной динамике коэффициента текущей ликвидности за анализируемый год делается прогноз на шесть следующих за отчётной датой месяцев о возможности восстановления платёжеспособности. Для этого рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности ():



Если значение коэффициента восстановления больше единицы, то при сохранении сложившейся положительной динамики коэффициента текущей ликвидности в течение шести месяцев организация имеет реальную возможность восстановить платёжеспособность, если меньше единицы, то в течение шести месяцев организация не сможет восстановить платёжеспособность, следовательно, ей необходимо разработать и реализовать комплекс мер по ускорению оборачиваемости оборотных средств для более активного их роста, что, в свою очередь, зависит от активизации продаж.

Если на отчётную дату фактические значения коэффициента ? 2 и ? 0,1, то организация считается платёжеспособной, а структура её баланса ? удовлетворительной. В данной ситуации при отрицательной динамике коэффициента текущей ликвидности за анализируемый год делается прогноз на три следующие за отчётной датой месяца о возможности утраты платёжеспособности, для чего рассчитывается коэффициент утраты платёжеспособности () на 3 месяца:

.

Величина меньше единицы свидетельствует о том, что при сохранении сложившейся отрицательной динамики коэффициента текущей ликвидности организация имеет реальную угрозу потери платёжеспособности в течение трёх месяцев. Если больше единицы, то в течение трёх месяцев организация останется платёжеспособной.

Коэффициентный метод анализа ликвидности имеет как преимущества, так и недостатки.

Преимущества:

? позволяет показать, какова возможность организации ответить по своим обязательствам различными видами оборотных активов, для превращения которых в денежные средства, либо совсем не требуется времени, либо требуется время, соответствующее периоду их оборота;

? характеризует уровень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами;

? свидетельствует о степени соответствия достигнутого уровня ликвидности оборотных активов их оптимальному значению.

Недостатки:

? коэффициенты ликвидности можно рассчитать по данным баланса, т.е. значительно позже отчётной даты;

? критериальные значения коэффициентов ликвидности не ранжированы в зависимости от вида деятельности, масштабов и специфики организации;

? группировка активов и обязательств по балансовым данным носит достаточно условный характер, так как балансовая величина некоторых показателей может существенно отличаться от их реальной ликвидной величины (например, в результате различий в формировании учётной политики, при наличии в составе обязательств так называемых неденежных и т.п.).

3.2 Анализ состава, структуры и динамики дебиторской и кредиторской задолженности

Для более полной оценки финансового положения организации важно исследовать состояние, динамику и структуру дебиторской и кредиторской задолженности. По данным бухгалтерского баланса можно сформировать лишь самое общее представление о том, какая сумма средств отвлечена в расчёты с покупателями (именно этот вид, как правило, составляет наибольшую долю в составе всей дебиторской задолженности организации), какая сумма кредиторской задолженности сформирована на отчётную дату, а также установить динамику этих показателей. Для более детального анализа необходимо привлечение данных аналитического учёта по счетам, предназначенных для отражения информации о расчётах с дебиторами и кредиторами.

Как увеличение дебиторской задолженности, так и резкое её снижение оказывают на деятельность организации негативное воздействие. С одной стороны, рост дебиторской задолженности снижает объём оборотных средств организации и как следствие ? увеличивает потребность в привлечении дополнительных ресурсов для своевременного погашения собственных обязательств. С другой стороны, резкое снижение дебиторской задолженности может указывать на возможное снижение объёма реализации продукции в результате потери части покупателей, приобретавших эту продукцию в кредит.

Вопросы эффективного управления дебиторской задолженностью, направленные на увеличение объёма реализации за счёт роста продажи продукции в кредит надёжным клиентам и обеспечение своевременной инкассации долга, имеют большую актуальность и являются важной задачей для любой организации. Проблема низкой ликвидности дебиторской задолженности становится ключевой проблемой, которая, в свою очередь, разделяется на несколько других проблем: оптимальный объём и структура, скорость оборота, качество дебиторской задолженности. Наиболее важными, разносторонне отражающими качество дебиторской задолженности объектами анализа являются:

? дебиторская задолженность долгосрочная (срок оплаты которой наступит более чем через 12 месяцев);

? дебиторская задолженность краткосрочная (срок оплаты которой наступит менее чем через 12 месяцев);

? дебиторская задолженность, не оплаченная в срок;

? дебиторская задолженность по векселям полученным;

? дебиторская задолженность по расчётам с бюджетом;

? дебиторская задолженность по расчётам с дочерними, зависимыми организациями;

? авансы выданные (выплаченные).

Дебиторская задолженность (Accounts receivable) ? важный компонент оборотного капитала. Отгрузка товаров и оказание услуг покупателям не всегда предполагают немедленную оплату. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности ? векселя к получению, являющиеся, по существу, ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Изучение дебиторской задолженности предполагает реализацию аналитических задач:

? оценки реальной (ликвидной) стоимости дебиторской задолженности на каждую отчётную дату;

? ранжирования дебиторской задолженности покупателей по срокам оплаты;

? оценки оборачиваемости (инкассирования) дебиторской задолженности в целом, а также по каждому покупателю;

? учёта временного фактора для дифференциации уровня цен на реализуемую продукцию с условием отсрочки платежа, предоставляемой покупателю;

? диагностики состояния и причин негативного положения с ликвидностью дебиторской задолженности;

? разработки адекватной политики кредитования клиентов и внедрения в практику современных методов управления дебиторской задолженностью;

? осуществления контроля текущего состояния дебиторской задолженности;

? формирования обоснованной резервной политики с учётом возможных потерь по сомнительным долгам.

К важнейшим характеристикам дебиторской задолженности относятся:

ь средний период оборачиваемости (погашения);

ь анализ движения задолженности;

ь разбивка по контрагентам.

Средняя продолжительность оборота (период инкассирования) дебиторской задолженности () измеряется в днях и рассчитывается по следующей формуле:

.

Чем короче период погашения дебиторской задолженности, тем выше её ликвидность. При этом условии организация имеет возможность быстрее генерировать денежную массу и поддерживать высокий уровень платёжеспособности. Кроме того, ускорение оборачиваемости способствует расширению масштабов производственно-хозяйственной деятельности.

Анализ движения дебиторской задолженности должен осуществляться оперативно с использованием аналитических таблиц определённого формата, что позволяет адекватно реагировать на своевременно установленные факты задержки платежей. Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с общей оценки динамики её объёма в целом и продолжают в разрезе остальных статей; определяют долю дебиторской задолженности в оборотных активах, анализируют её структуру; определяют удельный вес дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение года; оценивают динамику этого показателя и проводят анализ качества дебиторской задолженности. На основе оперативной отчётности проводят также ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов.

Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о нерациональной политике организации по предоставлению отсрочки в расчётах с покупателями, создаёт реальную угрозу платёжеспособности самой организации-кредитора и снижает уровень ликвидности её баланса. Для определения конкретных причин образования сомнительной дебиторской задолженности проводится внутренний анализ её суммы по дебиторам и срокам возникновения на основании оперативных данных бухгалтерского учёта.

Ухудшение состояния расчётов с покупателями и рост неоправданной задолженности подтверждаются удлинением среднего срока инкассирования дебиторской задолженности. Увеличение средств, отвлекаемых в расчёты с покупателями (т.е. рост абсолютной величины дебиторской задолженности), может быть обусловлено объективными процессами ? высокими темпами наращивания объёма продаж. При этом важно, чтобы темп роста дебиторской задолженности не превышал темп роста продаж. Опаснее, когда рост дебиторской задолженности обусловлен неосмотрительной кредитной политикой организации по отношению к покупателям, необоснованным с финансовой точки зрения выбором партнёров, трудностями в реализации продукции. Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).

На каждую отчётную дату для оценки дебиторской задолженности также рассчитывается уровень (доля) дебиторской задолженности в общей величине оборотных активов:

.

Поскольку краткосрочная дебиторская задолженность ? более ликвидная статья оборотных активов, чем материально-производственные запасы, то увеличение этого показателя будет означать рост мобильности структуры оборотных активов, повышение ликвидности.

Важным оценочным критерием является доля сомнительной дебиторской задолженности в её общей величине. Она рассчитывается следующим образом:

.

Рост этого показателя свидетельствует о снижении ликвидности активов.

Для анализа финансовой ситуации и наметившейся тенденции следует также детально проанализировать состояние и динамику кредиторской задолженности организации. Объектами анализа кредиторской задолженности являются:

· кредиторская задолженность долгосрочная (срок оплаты которой наступит более чем через 12 месяцев);

· кредиторская задолженность краткосрочная (срок оплаты которой наступит менее чем через 12 месяцев);

· кредиторская задолженность, не оплаченная в срок;

· кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам;

· кредиторская задолженность по векселям выданным;

· кредиторская задолженность по расчётам с бюджетом;

· кредиторская задолженность по расчётам с внебюджетными организациями;

· кредиторская задолженность по расчётам с персоналом;

· кредиторская задолженность по расчётам с дочерними, зависимыми организациями;

· авансы полученные.

Методика анализа кредиторской задолженности аналогична методике анализа дебиторской задолженности. Анализ проводится на основании данных аналитического учёта расчётов с поставщиками и прочими кредиторами. Основные задачи анализа ? оценка динамики и структуры кредиторской задолженности по сумме и кредиторам; определение суммы просроченной кредиторской задолженности; оценка факторов, повлиявших на её образование; определение сумм штрафных санкций, возникших в результате образования просроченной кредиторской задолженности.

Весьма актуален вопрос о сопоставимости дебиторской и кредиторской задолженности. По результатам анализа традиционно рекомендуют проводить следующие мероприятия: следить за соотношением кредиторской и дебиторской задолженности (значительное увеличение последней создаёт угрозу финансовой устойчивости организации, делает необходимым для погашения возникающей кредиторской задолженности привлечение дополнительных источников финансирования); контролировать состояние расчётов по просроченным задолженностям; своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым относятся просроченная задолженность поставщикам, в бюджет и др., кредиторская задолженность по претензиям, сверхнормативная задолженность по устойчивым пассивам, просроченная дебиторская задолженность и т.д.

3.3 Критерии неплатёжеспособности и оценка вероятности банкротства организации

Методика анализа финансового положения неплатёжеспособных организаций имеет характерные особенности, поскольку целью такого анализа является выявление конкретных причин финансового кризиса и обоснование политики финансового оздоровления. Для оценки вероятности банкротства организации различные субъекты, анализирующие её финансовое состояние, используют собственные критерии. Методические подходы, лежащие в основе такого анализа, как правило, предполагают использование комплекса финансовых показателей. Их можно объединить в следующие основные группы, которые отражают: качество структуры бухгалтерского баланса; ликвидность и платёжеспособность; финансовую независимость; эффективность оборотного капитала (оборачиваемость, доходность, рентабельность); эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача основных средств, доходность долгосрочных финансовых вложений); полноту и своевременность исполнения бюджетных и внебюджетных обязательств; инвестиционную привлекательность; рыночную устойчивость.

Используя показатели бухгалтерского баланса и отчёта о прибылях и убытках ОАО «Норд», проведём анализ его кредитоспособности и вероятности банкротства. Расчёты необходимых для этого финансовых показателей представлены в таблице 13.

Таблица 13 ? Финансовые показатели для оценки кредитоспособности и вероятности банкротства ОАО «Норд»

Показатель	2008 г.	2009 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,079	0,158
Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности	0,229	0,393
Коэффициент текущей ликвидности	0,833	1,253
Соотношение собственных и заёмных средств (кроме организаций торговли)	0,83	1,79
Рентабельность продаж, %	9,74	14,57

Судя поданным таблицы 13, ОАО «Норд» не может претендовать на роль первоклассного заёмщика с высокой степенью кредитоспособности. Но с учётом ускоренной позитивной тенденции практически по всем оценочным финансовым показателям кредитоспособность организации имеет положительный прогноз.

Наряду с отечественными методическими приемами для прогнозирования вероятности банкротства используются зарубежные методики. Наибольшую популярность приобрели методики, разработанные такими известными учёными, как Э. Альтман, В. Бивер, Р. Таффлер и др.

Американский учёный Эдвард Альтман предложил несколько вариантов методик расчёта, так называемого коэффициента Z или индекса кредитоспособности (index of creditworthiness) для оценки вероятности банкротства фирмы на основе мультидискриминантного анализа (multiple - discriminate analysis). Он исследовал большой объём статистических данных о деятельности американских организаций реального сектора экономики и в результате отобрал наиболее значимые показатели, отражающие перспективу платёжеспособности.

Пятифакторная модель Альтмана для оценки потенциального банкротства организаций, ценные бумаги которых имеют рыночные котировки, имеет следующий вид:

.

По значению показателя, полученного в результате расчёта, организация может быть отнесена к соответствующей категории вероятности банкротства по шкале, разработанной Э. Альтманом.