Экономическая сущность Государственной гарантии выступает:

· Регулятивной функции, т.к. по средствам выдачи Государственной гарантии участникам гражданского оборота Правительство способно оказывать влияние на факторы спроса по средствам изменения соотношения предпочтений, увеличивая конкурентный потенциал хозяйствующих субъектов, в отношении обязательств которых предоставляется Государственная гарантия.

Отличительной особенностью Государственной гарантии от займа является то, что Гарант по государственной гарантии несет субсидиарную ответственность с должником по гарантированному им обязательству. Государственная гарантия не носит возмездный характер. Признак возвратности носит дискретный характер, т.е. расходы по исполненной гарантии в случае отсутствия права регресса не подлежат возмещению Гаранту См. п. 12 ст. 115 БК РФ.. Кроме того, Государственная гарантия носит акцессорный характер, т.е. не существует в отрыве от основного обязательства, во исполнение которого выдана.

Исполнение Государственной гарантии происходит независимо от результатов реализации проектов, в поддержку которых гарантии предоставлялись и в условиях низкой возвратности государственной гарантии принципалами, государственная гарантия моет выступать как менее эффективный инструмент государственной долговой политики в сравнении с займом, т.к. ожидаемый экономический эффект подобного инструмента носит венчурный характер, и не всегда обуславливает соответствующий экономический эффект.

Таким образом, увеличение объема гарантийных обязательств непосредственно влияет на рост Государственного долга, поэтому ст. 97 БК РФ Государственная гарантия включается в состав Государственного долга РФ.

Государственный долг

Теперь перейдем к понятию Государственного долга. Государственный долг представляет собой - долговые обязательства перед физическими и юридическими лицами, субъектами, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц Ст. 97 Бюджетного кодекса РФ..

Из приведенного понятия следует, что Государственный долг, включает в себя понятие Государственного кредита и Государственной гарантии, выступающих в отношении Государственного долга инструментами его формирования. Исходя из этого, можно говорить, что Государственному долгу имманентны следующие функции:

· Фискальная функция Государственного долга, выражается в наполнение бюджета по средствам реализации программ по размещению государственного кредит (инструментов своего формирования), обуславливая создание финансовой базы государства.

· Регулятивная функция выражается в поддержание, стабилизации экономики, путем воздействие на уровень безработицы, цен, внешнеэкономический баланс и т.д.

· Стимулирующая функция - по средствам выдачи банковских гарантий оказывает влияние на спрос.

· Социальная функция - заключается в принятие на себя РФ долговых обязательств, третьих лиц как коммерческих и не коммерческих организаций, так и физических и межгосударственных.

Таким образом, можно заключить, что Государственный долг может оказывать два основных влияния на экономику: стабилизационное и дестабилизирующее.

1.2 Виды и структура государственного долга РФ

государственный долг российский

Государственный долг можно разделить на виды заимствований образующих внешний и внутренний долг.

Внешний долг - обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований) (ст. 6 БК РФ).

По сути внешний долг представляет собой утечку ресурсов из страны-должника в страну кредитора, т.к. приходится наращивать экспорт и сокращать импорт для того чтобы иметь источник для погашения долга и выплат процентов по нему.

Следует заметить, что согласно Российскому законодательству в объем внешнего долга не включается долговые обязательства по бюджетным кредитам и иным долговым обязательствам, приятым РФ, отнесенным на государственный долг РФ.

Внутренний долг - обязательства, возникающие в валюте РФ, а также обязательства субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований) (ст. 6 БК РФ).

В сущности, внутренний долг представляет собой то, что мы должны сами себе, т.к. с одной стороны это пассив государства обязательный к погашению, с другой стороны это актив внутреннего инвестора, по которому он будет получать доход, и, в конце концов, долг перед ним будет погашен.

Внутренний долг не является средством перемещения экономического бремени с одного поколения на другое. Кроме того, погашение государственного долга, размещенного у резидентов не вызывает утечки покупательной способности для страны в целом.

Риск банкротства государства по обязательствам, вытекающим из внутренних заимствований практически отсутствует, т.к. как только приходит срок платежа, Правительство может его рефинансировать, разместив, новую эмиссию ценных бумаг на внутреннем рынке и погашая обязательства по которым наступил срок платежа. Также существует и возможность погашения внутреннего долга путем повышения налогов, либо путем дополнительной эмиссии денег (хотя такой вариант в современных реалиях трудно представим), а также при помощи других финансовых инструментов. Другими словами внутренний долг существенно проще в обслуживании и управлении по сравнению с Внешним долгом.

Единственным негативным эффектом внутреннего долга выступает увеличение неравенства в доходах за счет перераспределения дохода в пользу держателей государственных ценных бумаг.

Российским законодательством в ст. 98 БК РФ определяется следующая структура долговых обязательств РФ в виде обязательств по:

· кредитам, привлеченным от имени РФ как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в т.ч. по целевым иностранным кредитам (заимствованиям) международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;

· государственным ценным бумагам, выпущенным от имени РФ;

· бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы РФ;

· государственным гарантиям РФ;

· иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством РФ на государственный долг РФ.

Долговые обязательства также подразделяются на:

· Краткосрочные - менее 1 года;

· Среднесрочные - от 1 года до 5 лет;

· Долгосрочные - от 5 лет до 30 лет включительно.

В объем государственного дога включаются:

· номинальная сумма долга по ценным бумагам РФ и объем основного долга по государственным кредитным договорам выраженные как в иностранной, так и национальной валюте;

· объем основного долга по бюджетным кредитам выраженный в национальной валюте РФ.

· объем обязательств по государственным гарантиям РФ, выраженным как в иностранной, так и национальной валюте;

· объем иных долговых обязательств РФ, оплата которых в валюте предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса.

1.3 Дефицит бюджета как основание к возникновению государственного долга

Расходы государственного бюджета и его доходы не всегда совпадают. Если расходы больше доходов, то правительство сталкивается с бюджетным дефицитом. С целью сокращению бюджетного дефицита в экономике принято правило балансирования бюджета.

Существуют три основных подхода к балансированию бюджета:

· Бюджет, балансируемый ежегодно, т.е. сальдо доходов и расходов равно нулю по завершении года. Однако данный подход имеет известные проблемы. Так, в частности, в период экономического спада, когда дефицит бюджета нарастает, правительство вынужденно будет применять сдерживающие для экономики меры в виде сокращения расходов и увеличения налогов, что приведет к свертыванию деловой активности и будет способствовать только увеличению бюджетного дефицита, и, напротив, в период экономического подъема, когда отмечается бюджетный профицит, правительство будет наращивать расходы и снижать налоги, что перегреет экономику и может спровоцировать рецессию.

· Бюджет, балансируемый на циклической основе, т.е. сальдо доходов и расходов равно «нулю» по завершении экономического цикла (5 - 7 лет.), однако указанный способ балансирования труден в применении в виду неопределенности длительности цикла и трудности определения стадии цикла.

· Функциональный подход к балансированию бюджета. Суть подхода состоит в том, что главной задачей провозглашается не балансирование бюджета, а балансирование экономики, при этом нарастающий государственный долг рассматривается как допустимое явление. Однако, имеется сложность в применении данного подхода, связанная с вопросом где предел того размера государственного долга который экономика государства может «осилить» не объявив дефолт по долговым обязательствам.

Таким образом, причинами возникновения государственного долга являются циклические спады в экономике, обуславливающие проблемы сбалансированности государственного бюджета и приводящие к возникновению и накоплению Государственного долга, что указывает нам на необходимость рассмотрения следующей темы, такой как источники и способы финансирования дефицита бюджета.

1.4 Источники финансирования дефицита бюджета

Как уже было сказано, наличие бюджетного дефицита обуславливает необходимость его покрытия. Какие же варианты покрытия бюджетного дефицита?

Экономическая теория рассматривает два основных способа финансирования бюджетного дефицита:

· Выпуск новых денег, или эмиссионный способ финансирования - Сеньораж;

· Займы (внутренние и/ или внешние), или не эмиссионный способ финансирования бюджетного дефицита.

Рассмотрим два этих варианта финансирования дефицита бюджета в Российской Федерации.

1. Эмиссионный способ.

Выпуск новых денег - Сеньораж - это доход, получаемый от эмиссии денег за счёт разницы между себестоимостью изготовления купюры и ее номинальной стоимостью.

Мы уже поняли, дефицит бюджета всегда обусловлен превышением расходов над доходами. В свою очередь, расходы бюджета являются составной частью совокупного спроса. Итак, что произойдет, если государство покроет бюджетный дефицит путем дополнительной эмиссии денег? Возникает рост платежеспособного спроса, не подкрепленного темпами прироста ВВП, иными словами происходит расширение денежной массы без расширения совокупного объема товарной массы, что приводи к инфляции Р=MV/Q где: Р - средняя цена ед. продукции, М - предложение денег «количество денег», V - скорость обращения денег, Q - физ. Объем продукции., т.е. к потере приобретательской способности денег или росту цены единицы продукции в денежном исчислении.

2. Неэмиссионный способ - заём:

а) По средствам продажи Минфином ценных бумаг ЦБ РФ увеличивает сумму денег на счетах Минфина, тот тратит эти средства, в результате чего деньги попадают на счета коммерческих банков, через которые деньги попадают в экономику, увеличивая при этом денежную массу, через рост чекового оборота в отрыве от роста товарной массы, что ведет к опасности инфляционного роста.

б) Заимствования в условиях, приближающихся к полной занятости или потенциальному ВВП. В таких условиях заимствования правительства на кредитном рынке с целью налогово-бюджетной экспансии, вызовут повышения процентной ставки, т.к. к спросу на кредиты частных инвесторов прибавляется спрос государства. Следовательно, при неизменности денежного предложения Денежное предложение частных инвесторов равно их сбережениям I = S и увеличение спроса на деньги происходит рост процентных ставок. Увеличение процентных ставок, влечет сокращение частных инвестиций, что обусловлено эффектом процентной ставки. Кроме того, рост процентных ставок сокращает те потребительские расходы, которые связаны с покупкой товаров длительного пользования по причине удорожания кредита. В результате подобной финансовой экспансии государства происходит вытеснение с кредитного рынка частных заемщиков, происходит так называемый эффект вытеснения.

В условиях полной занятости это вытеснение может стать полным, т.к. в экономике отсутствуют ресурсы для дальнейшего роста, а инвесторы в стремлении получить прибыль прекращают инвестировать в реальный сектор экономики, предпочитая доход по государственным долговым обязательствам.

Следствием эффекта вытеснения в долгосрочной перспективе является сокращение потенциала нации, т.е. сокращение ВВП.

в) Заимствования в условиях функционирования экономики ниже своего потенциального ВВП. В таких условиях Заимствования правительства на кредитном рынке с целью налогово-бюджетной экспансии, вызовут повышения процентной ставки. Но государственные расходы, благодаря эффекту мультипликатора увеличивают совокупный спрос, что обуславливает расширение выпуска объема продукции - ВВП (т.к. ВВП не достиг своего предела и имеет возможность к росту). В таких условиях государственный заимствования оказывают позитивный эффект на экономику.

В связи с вышеизложенным, многие страны мира в т.ч. и Россия, разрабатывают правила налогово-бюджетной политики призванные ограничить дискреционную налогово-бюджетную политику Дискреционная политика - сознательное манипулирование законодательной властью налогообложением и государственными расходами с целью воздействия на уровень экономической активности. законодательными рамками.

Рассмотрев основные способы финансирования дефицита государственного бюджета можно заключить, что поскольку поступления в бюджет от иных источников финансирования дефицитов бюджетов, таких как: продажа государством принадлежащих ему акций и иных прав, продажа драгметаллов, а также продажа иных активов носит конъюнктурный характер то основным экономически целесообразным способом финансирования дефицита государственного бюджета выступает заем. Так к слову сказать, что основным источником финансирования дефицита федерального бюджета в 2012-2014 гг. исходя из позиции Минфина предполагается государственные заимствования. При этом предполагается, что 90% дефицита федерального бюджета будет покрыться за счет внутренних государственных займов Пункт 1 Основных направлений Государственной долговой политики РФ на 2012-2014г..

1.5 Корпоративный долг как основания возникновения Государственного долга РФ

Корпоративный внешний долг - обязательства в иностранной валюте российских организаций Внешний долг государственных предприятий и банков охватывает те банки и нефинансовые предприятия, в которых органы государственного управления, денежно-кредитного регулирования и госкомпании напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами капитала. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как долг частного сектора. резидентов перед не резидентами.

Рост внешнего корпоративного долга - один из наиболее динамичных показателей развития экономики России. В 1998-1999 гг. объем его не превышал 30 млрд. долл. В последующий период он стал быстро увеличиваться, превысив в 2007 г. уровень 1998-2000 гг. в 13 раз (413,3 млрд. долл.).

Корпоративный внешний долг является одним из существенных факторов, влияющих на размер и структуру Государственного долга России.

Может показаться, что Корпоративный внешний долг никаким образом не связан с Государственным долгом РФ, однако это не так.

Кризисы в Мексике (1994 г.), Гонконге (1997-1998 гг.), Корее (1998 г.) показали, что в наиболее критической ситуации государство вынуждено брать на себя финансирование корпоративных долгов. Учитывая это, а также то, что в России государство имеет гарантии по корпоративным долгам, можно говорить о том, что Корпоративный внешний долг на прямую связан с Государственным долгом РФ через инструмент формирования государственного долга - Госгарантию.

Кроме того, корпоративный внешний долг, оказывая влияние на экономику России и на ее экономическую безопасность.

Так в кризисные события августа 2007 г. на рынке недвижимости США вывели из России 9,2 млрд. долларов США, что привело к сокращению инвестиций.

Сокращение инвестиций в Российские организации, вынудило Центральный банк РФ, в целях воспрепятствования свертыванию деловой активности Российских организаций, дополнительно осуществить вливания на кредитный рынок и рынок облигаций которые составили почти 70 млрд. долларов США. Только после этого рынки, казалось бы, стабилизировались.

Таким образом, часть Корпоративного внешнего долга в размере 9,2 млрд. долларов США, преобразовалась в 70 млрд. долг Российской федерации.

Следовательно, при оценке объема и структуры государственного долга РФ, необходимо учитывать структуру и объем Корпоративного внешнего долга.

II. Система управления государственным долгом и влияние государственного долга на экономику

Поскольку влияние государственного долга таково, что оно способно оказывать как стабилизационное, так и дестабилизирующее воздействие на экономику, в связи с этим актуальным является вопрос управления государственным долгом. В связи с чем, исследование данного вопроса считаем целесообразным начать именно с исследования системы управления Государственным долгом.

2.1 Управления государственным долгом РФ

Система управления государственным долгом представляет собой взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование государственного долга и снижение влияния долговой нагрузки на экономику страны.

Начало создания системы управления Госдолгом было положено в 1997 г. Постановлением Правительства РФ от 04.03.1997г. №245 "О единой системе управления государственным долгом Российской Федерации". В целях снижения стоимости обслуживания государственного долга и обеспечения единства планирования Минфин России должен был обеспечить учет всех операций по привлечению, погашению и обслуживанию внешних и внутренних государственных заимствований, принять совместно с Центральным банком РФ меры по минимизации неблагоприятного воздействия колебаний курсов иностранной валюты и процентных ставок на международных финансовых рынках на величину расходов федерального бюджета и осуществить ряд иных мер. Во исполнение данного Постановления Минфином был принят Приказ от 24 марта 1997 г. №224 "О создании эффективной системы управления долгом".

В настоящее время нормативным документом определяющим орган, принципы и систему управления государственным долгом является Бюджетный кодекс.

Органы управления государственным долгом.

В соответствии со ст. 101 БК РФ управление государственным долгом РФ осуществляется Правительством РФ либо уполномоченным им Министерством финансов РФ.

Статьей 165 БК РФ предусмотрено, что Министерство финансов РФ обладает в т.ч. следующим полномочиями:

· Разрабатывает по поручению Правительства РФ программу государственных внутренних заимствований РФ;

· Условия выпуска и размещения государственных займов РФ;

· Выступает в качестве эмитента государственных ценных бумаг РФ;

· Проводит государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг;

· Осуществляет управление государственным долгом и государственными финансовыми активами РФ.

Управление государственным долгом

Основными целями управления государственным долгом РФ является:

1. Сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне,

2. Сокращение стоимости обслуживания государственного долга,

3. Обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по как можно более низкой стоимости на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Основные направления государственной политики государственным долгом включает в себя:

1. Формирование политики государственного долга,

2. Установления границ государственной задолженности,

3. Определение основных направлений и целей воздействия на микро- и макроэкономические показатели,

4. Создание институциональных, бюджетных и политико-психологических инструментов для управления государственным долгом.

В качестве примера реализации основных направлений государственной политики государственным долгом включает модно привести следующие примеры:

а) Основные направления и цели воздействия на микро- и макроэкономические показатели на 2012-2014г. определены Минфином РФ в Основных направлениях государственной долговой политики РФ на 2012-2014гг.. Так в частности к приоритетным инструментами долговой политики в 2012-2014г. отнесено:

· обеспечение сбалансированности федерального бюджета, при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

· поддержание высокого уровня кредитных рейтингов России инвестиционной категории с перспективой создания предпосылок для повышения рейтингов до категории «А»;

· дальнейшее развитие национального рынка государственных ценных бумаг;

· обеспечение постоянного доступа Российской Федерации и национальных корпоративных заемщиков к внутреннему и внешнему источникам заемного капитала на приемлемых условиях, минимизация стоимости заимствований;

· поддержание мерами политики безопасных тенденций в сфере внешнего долга российского корпоративного сектора, в том числе ограничение притока спекулятивного капитала («горячих денег»).

б) В части создание институциональных, бюджетных и политико-психологических инструментов для управления государственным долгом можно отметить следующее.

В 2008г. Правительством было принято решение о создании ОАО «Российское финансовое агентство» (РФА) РБК Daily от 10.11.2010г. статья: «Российское финансовое агентство заработает через полгода» http://www.rbcdaily.ru/2010/11/10/focus/525807 , подконтрольный государству специализированный рыночный институт, обладающий необходимым набором полномочий и кадров. Данному институту отводится функция взаимодействия с инвесторами и другими участниками финансового рынка. При этом его деятельность будет призвана формировать и поддерживать адекватное восприятие инвестиционным сообществом кредитного риска РФ, а в перспективе РФА планируется передать функции основного консультанта Минфина РФ по вопросам оптимизации структуры и снижению расходом по погашению и обслуживанию государственного долга, минимизации процентных и валютных рисков федерального бюджета, осуществлению от имени РФ внутренних и внешних заимствований, т.е. размещения государственных ценных бумаг.

В число мероприятий по управлению государственным долгом входит:

1. Выплата доходов (процентов) кредиторам и погашение займов,

2. Выпуск новых займов,

3. Учет долгов,

4. Снижения государственного долга,

5. Реструктуризация долга,

6. Новация,

7. Определение условий предоставления государственных гарантий,

8. Рефинансирование,

9. Секвестр,

10. Конверсия,

11. Консолидация,

12. Унификация займов,

13. Отсрочка,

14. Аннулирование государственного долга.

После введения в действие Бюджетного кодекса РФ перестали использоваться такие методы управления государственным долгом, как: конверсия; консолидация; унификация; отсрочка; аннулирование государственного долга

Конверсия - изменение размера доходности займа, например снижение или повышение процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредиторам.

Консолидация - представляет собой увеличение срока действия уже выпущенных займов

Унификация займов - объединение нескольких займов в один.

Отсрочка - представляет собой отсрочку погашения займа или всех ранее выпущенных займов, проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов неэффективно для государства.

Аннулирование государственного долга - радикальная мера, при которой государство отказывается от всех обязательств, связанных с выпущенным займом.

Секвестр - представляет собой пропорциональное снижение всех расходных статей бюджета на определённую долю.

Если с такими мерами по управлению государственным долгом как выплата доходов (процентов), выпуск новых займов боле или менее понятно, то оставшиеся методы требуют некоторого комментария.

· Снижение государственного (муниципального) долга представляет собой:

· Принятие мер по сокращению неоправданных расходов,

· Определение программ внутренних и внешних заимствований,

· Эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг,

· Повышению ликвидности Ценных бумаг РФ

· Уступка прав требования.

Таким образом, анализ средств и методов управления Государственным долгом показывает, что наблюдается определенная динамика в подходах к управлению Государственным долгом в пользу отказа от методов управления Государственным долгом способствующих дестабилизирующему влиянию Государственного долга на экономику. В тоже время также наблюдается динамика в сторону совершенствования институциональных подходов к управлению Государственным долгом.

2.2 Влияние государственного долга на экономику

Как уже отмечалось выше Государственный долг способен оказывать как стабилизирующее - позитивное, таки и дестабилизирующее - негативное воздействие на экономику.

Рассмотрим позитивное влияние Государственного долга на экономику.

а) Главной выгодой для государства, обосновывающей полезность госдолга, является возможность привлекать в бюджет заемные денежные ресурсы и при этом сохранять относительный размер долга - в процентах от ВВП в рамках одного экономического цикла. Это как мы уже выяснили, для экономики является немаловажным обстоятельством, поскольку позволяет не применять сдерживающие меры в момент в момент спада экономики, и, напротив, в момент экономического подъема направлять денежные потоки на выплату процентов и сокращение государственного долга, не оказывая стимулирующего воздействия на экономику, с целью недопущения ее перегрева.

б) Государственный долг дает правительству возможность влиять на объем денежной массы не инфляционным способом. Наращивая ее в момент экономического спада по средствам привлечения заемных средств, и напротив ее наращивая в моменты подъема. Кроме того, рост денежной массы дает правительству возможность рефинансировать долги.

в) Использование государственных займов в качестве субститута (заменителя) налоговых поступлений. В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет. Правительство заинтересовано в сохранении уровня расходов, поэтому возникает вопрос о компенсации снижения доходной части бюджета. При снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усиливает негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать снижение доходной части бюджета за счет госзаймов. В таких условиях Госдолг становится субститутом налоговых поступлений.

Государственный долг может успешно выполнять роль макроэкономического стабилизатора только при условии устойчивого экономического роста. Фаза устойчивого экономического роста состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности Понятие «снижение деловой активности» означает кратковременное сокращение темпов экономического развития, но при этом прирост реального ВВП должен превышать 1% за год. Если темпы прироста реального ВВП меньше 1%, то это означает, что имеет место экономический спад. Он сопровождается банкротством крупных компаний, ухудшением состояния банковской системы, ростом безработицы, снижением потребления. хозяйствующих субъектов. В период понижения деловой активности целесообразно снизить уровень налогов и компенсировать снижение доходной части заемными денежными ресурсами.

Помимо позитивного влияния на экономику государственный долг имеет и негативные последствия, которые мы условно поделим на условные и безусловные.

К условным негативным последствиям государственного долга мы отнесем те последствия, которые зависят способа формирования государственного долга.

К безусловным негативным последствиям государственного долга мы отнесем те последствия, которые зависят от той бюджетно-кредитной политики, которую проводит правительство.

К условно негативным последствиям можно отнести:

· Инфляция.

· Девальвация национальной валюты.

К безусловно негативным последствиям можно отнести:

· Эффект вытеснения.

· Отток капитала (при внешних заимствованиях).

· Переложение бремени уплаты налогов на будущее поколение.

· Перераспределение доходов в пользу держателей ценных бумаг.

Таким образом, можно заключить, что государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки процентов, занятость населения, объем инвестиций в экономику страны в целом и ее реальный сектор. Как стабилизирующее, так и дестабилизирующее влияние Государственного долга на экономику зависит исключительно от действий правительства, выбранных им способов покрытия бюджетного дефицита, проводимой бюджетно-кредитной политики. Так в случае несбалансированной или безграмотной бюджетно-кредитной политики государства при обоснованном выборе инструментов формирования Государственного долга, экономика претерпевает сокращение инвестиционных ресурсов, спад деловой активности, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста.

III. Современная ситуация на рынке государственного долга РФ

3.1 Законодательное регулирование государственного долга в РФ

В предыдущем разделе мы выяснили, что государственный долг может оказывать как стабилизирующее так дестабилизирующее влияние на экономику, а также выяснили, в каких ситуациях государственный долг оказывает дестабилизирующее влияние на экономику. В этой связи, с целью сокращения дестабилизирующего влияния государственного долга на экономику вырабатывают принципы налогово-бюджетной политики.

В настоящем разделе предлагаем рассмотреть основные законодательные аспекты законодательного регулирования в России налогово-бюджетной политики.

Пунктом 1 ст. 75 Конституции РФ установлено, что денежная эмиссия осуществляется исключительно Центральным банком РФ. Введение и эмиссия других денег в РФ не допускаются.

В дальнейшем реализация этого правила нашло свое продолжение в пункте 2 ст. 4 Федерального закона от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» согласно которой монопольное право эмиссии наличных денег отнесено к исключительной функции Центрального банка.

Статьей 23 БК РФ, к источникам финансирования бюджетного дефицита относятся следующие источники:

а) Источники внутреннего финансирования дефицита бюджета:

- государственные (муниципальные) ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации;

- кредиты кредитных организаций в валюте Российской Федерации;

- бюджетные кредиты от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

- кредиты международных финансовых организаций в валюте Российской Федерации;

- изменение остатков средств на счетах по учету средств бюджета;

- иные источники внутреннего финансирования дефицитов бюджетов (продажа акций и т.п. и драг металлов, а также иных активов);

б) Источники внешнего финансирования дефицитов бюджетов:

- государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте;

- кредиты иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц в иностранной валюте;

- кредиты кредитных организаций в иностранной валюте;

- иные источники внешнего финансирования дефицитов бюджетов (продажа акций ит.п. и драг металлов, а также иных активов).

Таким образом, несмотря на то, что Центральному банку РФ предоставлено монопольное право эмиссии денег, однако такой способ покрытия бюджетного дефицита как эмиссия денег законодательно не входит в императивный перечень источников финансирования бюджетного дефицита.

Статьей 22 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что Банк России не вправе предоставлять кредиты Правительству Российской Федерации для финансирования дефицита федерального бюджета, покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении, за исключением тех случаев, когда это предусматривается федеральным законом о федеральном бюджете.

При этом, следует отметить то, до 1995г. законодательного запрета на финансирование бюджетного дефицита путем продажи Минфином ценных бумаг ЦБ РФ не было.

Кроме того, следует отметить, что финансирование дефицитов посредствам кредитования и первичного покупки ЦБ РФ государственных ценных бумах субъектов РФ и муниципальных образования также запрещено (п. 5 ст. 92.1. БК РФ).

Таким образом, законодательство РФ устанавливает ограничение на применение одного из инфляционных способов покрытия бюджетного дефицита.

Статьей 114 БК РФ устанавливаются законодательное ограничение по наращиванию государственного долга посредствам выпуска государственный ценных бумаг. В частности предельные объемы выпуска государственных ценных бумаг РФ ограничиваются верхним пределом государственного долга РФ, установленным федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Так в частности в ст. 92 БК РФ установлен предел бюджетного дефицита РФ, а именно дефицит федерального бюджета, утвержденный федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период, не может превышать размер нефтегазового дефицита федерального бюджета Стоит отметить, что предел бюджетного дефицита также обуславливает и предел государственных заимствований, т.е. объем Госдолга..

Кроме того, ст. 92.1. БК РФ также предусматриваются и ограничения дефицитов бюджетов субъектов РФ и муниципальных образований.

Пунктом 3 ст. 94 БК РФ предусмотрено ограничение объема финансирования бюджетного дефицита. Так общий объем источников финансирования дефицита федерального бюджета, не связанных с использованием средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, не может превышать 1% ВВП. Однако в настоящее время действие этого ограничения приостановлено до 01.01.2015г. Федеральный закон от 30.09.2010 N 245-ФЗ

Таким образом, наглядно иллюстрируется реализация одной из мер кредитно-бюджетной политики направленной на ограничение размера долговых государственных обязательств определенной долей к ВВП.

Еще одним механизмом в реализации кредитно-денежной политики является формирование резервного фонда и установление определенной доли от ВВП на его финансирование. Так в России образован Резервный фонд (ст. 96.9 БК РФ) и Фонд национального благосостояния (ст. 96.9 БК РФ).

Резервный фонд представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях осуществления нефтегазового трансферта в случае недостаточности нефтегазовых доходов для финансового обеспечения указанного трансферта. При этом величина Резервного фонда согласно п. 2 ст. 96.9. БК РФ определяется исходя из 10% прогнозируемого на соответствующий год ВВП.

Фонд национального благосостояния представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан РФ, а также обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда РФ.

Еще одним механизмом реализации кредитно-денежной политики введенной на территории РФ является ограничение предельного объема государственного долга субъектов РФ и муниципальных образований. В соответствии со ст. 107 БК РФ предельный объем долга устанавливается решением (законом) о бюджете на очередной финансовый год.

Таким образом, из анализа норм Российского законодательства можно заключить, что современное Российское законодательство идет по пути финансирования дефицита государственного бюджета, отдавая предпочтение его финансированию не инфляционными способами. Кроме того, установление законодательных ограничений дефицита бюджета и объемов государственного долга указывает на желание законодателя идти по пути сокращения издержек на обслуживание государственного долга, и повышение ликвидности Российских ценных бумаг.

3.2 Состояние и динамика изменения государственного долга РФ