Рынок ценных бумаг в системе экономических отношений

Покупка в середине 2014 г. ценных бумаг сырьевых экспортеров, получающих выручку в иностранной валюте, стала одной из самых прибыльных стратегий года с высокой капиталоемкостью, низкими транзакционными издержками и незначительным проскальзыванием из-за малого количества сделок. Лучше индекса ММВБ на исследуемом отрезке времени оказались уже упомянутые металлурги, химические и нефтяные компании, что, в целом, объясняется динамикой ключевых финансовых показателей этих компаний.

Стратегия «купил и держи» по-прежнему может приносить инвесторам немалые доходы, но использовать ее стало намного сложнее из-за отсутствия устойчивых и ярко выраженных трендов на российском рынке. Примечательно, что покупка акций оказалась неплохой защитой от резкой девальвации рубля, наступившей, в частности, в результате закрытия для отечественных компаний западных долговых рынков, из-за чего им пришлось в срочном порядке гасить долги, по которым изначально предполагалось рефинансирование. Это формирует долгосрочный потенциал акций как защитного актива от колебаний на валютном рынке.

Значительная часть роста российского рынка была обеспечена переоценкой валютных денежных потоков, а не ожиданиями существенного ускорения темпов роста экономики (как это могло бы быть в обычной ситуации). Отсюда и остающиеся на сравнительно низких уровнях рыночные мультипликаторы, и отрицательная доходность по большинству бумаг компаний, получающих доход в рублях: экономика замедлялась еще до введения западных санкций, которые стали одним из негативных факторов, но отнюдь не ключевым.

Судя по статистике Московской биржи, основная масса западных инвесторов ушла с российского рынка значительно раньше введения санкций - объем торгов еще в 2012 г. упал на 40%. В рассматриваемом нами периоде, с января 2014 г. по март 2015 г., торговая активность начала возрастать в условиях расширения волатильности торгов и ряда отраслевых трендовых движений. Особенно позитивно выглядит такая статистика на фоне нейтральной, по большей степени, динамики ММВБ в течение всего 2014 г. В числе важных моментов стоит отметить и стабильное развитие срочного рынка, где видны устойчивый рост торговых объемов, расширение линейки доступных для инвесторов контрактов и повышение качества биржевой инфраструктуры.

Вместе с тем, всплеск успеха в начале 2015 г. вызывает настороженность у отдельных экспертов. Ричард Келли из канадского инвестиционного банка TD Securities предупреждает инвесторов: «Не увлекайтесь!» Он предполагает, что цены на нефть будут располагаться ближе к $30-40 за баррель, а это чревато новыми проблемами для России.

В попытке понять и измерить новое отношение инвесторов к России, проанализируем данные соцопроса портфельных управляющих, аналитиков и других представителей ведущих мировых инвестиционных банков, фирм по управлению активами и хедж фондов, проведённого независимым международным агентством. Всего было опрошено 26 участников, что является достаточным для получения аккуратного представления о текущей ситуации [24].

Состав респондентов представлен на рисунке 20.

Рис. 20 Состав респондентов

До кризиса на Украине, событий в Крыму, санкций запада, девальвации рубля и экономической рецессии, средняя оценка инвестиционного климата в России составляла 5,6 балла. После всех вышеупомянутых событий, среднее оценка сократилась более чем вдвое и составила 2,5 бала. Почти 70% респондентов дали две наименьшие оценки.

Основные опасения инвесторов представлены на рисунке 21.



Рис. 21 Основные опасения инвесторов См: Тимофей Плец Опрос инвесторов: Россия в 2015 году // Режим доступа: http://detailcomms.com/ru/inostrannye-investory-vosprijatie-rossii-ekonomika-fondovyj-rynok-v-2015/. - 27 марта 2015г.

Политические риски и геополитическая напряженность являются двумя наибольшими опасениями по поводу инвестирования в Россию, по мнению респондентов. Они находятся на первых строках с 38% и 35%, соответственно, выдавив более традиционные опасения, такие как коррупция и верховенство закона.

Мнения инвесторов о том будет ли расти российский фондовый рынок в 2015 или нет разделились. Наиболее популярным ответом, с 30% голосов, стало ожидание отскока и двузначного роста (рисунок 22).

Рис. 22 Перспективы развития фондового рынка по мнению инвесторов См: Тимофей Плец Опрос инвесторов: Россия в 2015 году // Режим доступа: http://detailcomms.com/ru/inostrannye-investory-vosprijatie-rossii-ekonomika-fondovyj-rynok-v-2015/. - 27 марта 2015г.

Наиболее привлекательные для инвестирования отрасли представлены на рисунке 23.

Рис. 23 Наиболее привлекательные для инвестирования отрасли

Нефтегазовую отрасль считают наиболее привлекательной 38% инвесторов. Это происходит благодаря тому, что компании данного сектора выигрывают от слабого рубля, так как большая часть их выручки получается в иностранной валюте. Также, наименее вероятно объявление ими дефолта, и, кроме этого, они выплачивают хорошие дивиденды. Неудивительно, что наиболее популярными отраслями стали наименее пострадавшими от рецессии. Металлургия и горнодобывающая отрасль, также, выигрывающие от слабого рубля, и сельское хозяйство в условиях введения запрета на импорт продовольствия, оказались на втором месте с 31% каждая. Химическая промышленность и удобрения получили 23%. Это обусловлено тем, что большая часть их продукции экспортируется, и компании получают выручку в долларах при том, что имеют затраты в рублях.

Почти треть респондентов настроена очень оптимистично и ожидает увидеть двузначный рост российского фондового рынка в 2015. И это, несмотря на то, что сейчас никто из них не ожидает увидеть выхода из рецессии в этом году. Подавляющие большинство инвесторов настроены весьма спокойно по поводу вероятности дефолта, и лишь 8% из них серьезно обеспокоены этим. Несмотря на продолжающееся беспокойство по поводу зависимости России от цен на нефть, обвалившихся в 2014 году, почти половина инвесторов считает нефтегазовый сектор наиболее привлекательной отраслью.

Российские аналитики осторожны в оценках и считают, что, возможно, 2015-й, хотя и не принесет значительного успеха, но точно будет переломным. Во многом это зависит от развития национальной экономики, особенно потребительского, банковского и машиностроительных секторов. Ожидается приток инвестиций от других рынков в рынки развивающиеся. Однако состояние фондового рынка России в 2015 г. в значительной степени все еще будет подвержено влиянию политической конъюнктуры. А значит, вполне возможно, что его ждут тяжелые времена.

3.2 перспективы развития рынка ценных бумаг

Именно с фондового рынка, как с наиболее динамичного сегмента финансового рынка страны, начался текущий кризис. Во многом и выход из кризиса будет связан со стабилизацией ситуации на нем.

В текущий момент не наблюдается новых факторов для роста российского фондового рынка. Драйверами роста рынка в 4 квартале 2014 г. были ослабление рубля, разгон инфляции (в этом году официальная инфляция превысит 10%) и выплаты солидных промежуточных дивидендов (это сделали «Северсталь», «НОВАТЭК», «М.видео», ММК, ПИК, ГМК «Норильский Никель», и «ЛУКОЙЛ»).

Учитывая то, что российских экспортёров обязали продавать валютную выручку, то полученную от этого прибыль компании могут направлять на выплату дивидендов. Компании, которые пошли на такой шаг в 2015 году, могут представлять инвестиционный интерес.

Факторов в пользу снижения отечественных фондовых индексов больше. Нефтяные цены удерживаются на невысоких уровнях уже длительное время, санкции западных стран к России вряд ли будут сняты в ближайшие месяцы - традиционно ввод санкций происходит быстрее, чем их отмена. Плюс к этому продолжается отток капитала из экономики, внутренний спрос снижается (из-за падения реальных доходов), в 2015 году условия кредитования для российских компаний ухудшатся. Исходя из этого, в следующем году с большой вероятностью российская экономика окажется в рецессии.

Таким образом, положение дел не позволило российскому руководству использовать фондовый рынок в качестве эффективного инструмента стабилизации ситуации в экономике страны.

Перспективы развития фондового рынка зависят не только от мировых экономических показателей, но и от правильной, качественной работы, от быстрого решения давно нерешаемых проблем, а именно:

- совершенствование и изменение законов, которые тормозят развитие фондового рынка;

- формирование благоприятного налогового климата для его участников;

- установление минимальных административных барьеров;

- развитие срочного рынка, и одновременно рынка коллективных инвестиций;

- привлечение новых инвестиций, особенно частного характера;

- защита прав мелкого инвестора;

- любая недобросовестная деятельность на фондовом рынке должна быть наказуема;

- формирование правильного имиджа, который работает на привлечение денег;

- улучшение в работе по регулированию фондового рынка.

В настоящее время приняты меры, направленные на формирование благоприятных условий для привлечения инвестиций в экономику субъектов РФ путем применения мер государственной поддержки при осуществлении предпринимательской и иной экономической деятельности на определенных территориях субъектов, в том числе в виде предоставления налоговых льгот и инвестиционного налогового кредита резидентам зон территориального развития [9].

Федеральным законом от 28 июля 2012 г. № 145-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» установлена льгота по НДС в отношении услуг, оказываемых на рынке ценных бумаг, товарных и валютных рынках.

Проводится работа по выравниванию налоговых условий для инвестиций физических лиц в различные виды активов.

Так, Федеральным законом от 28 декабря 2013 г. № 420-ФЗ «О внесении изменений в статью 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации» предусматривается дополнить часть 2 Налогового кодекса Российской Федерации ст. 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты», которая вступит в силу с 1 января 2015 года [3].

Федеральным законом от 23 июля 2013 г. № 215-ФЗ «О внесении изменений в главы 21 и 25 части второй Налогового кодекса Российской Федерации» уточнен порядок налогообложения и выполнения функций налогового агента российскими организациями в отношении выплат по еврооблигациям по выпускам с 1 января 2014 года. В соответствии с указанными изменениями исчисление и удержание сумм налога на прибыль организаций с процентных доходов иностранных организаций, выплачиваемых по российским еврооблигациям, не производится [4].

Федеральным законом от 28 декабря 2014 г. № 420-ФЗ «О внесении изменений в статью 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации» уточнен порядок налогообложения прибыли по операциям с ценными бумагами, производными финансовыми инструментами и другим финансовым операциям [5].

Оценивая ситуацию на российском фондовом рынке в период развития кризисных явлений, а также, принимая во внимание отсутствие эффекта от действий регулирующих органов, можно предположить, что в ближайшем будущем российский фондовый рынок полностью попадет под влияние мировых биржевых центров, что резко негативно отразится на суверенитете экономики страны в целом. Чтобы этого не допустить, необходимы срочные меры.

Так, в условиях кризиса необходимо обеспечить консолидацию ликвидности (как валютной, так и рублевой) на одной торговой площадке, исключив конкуренцию между российскими биржами.

Объединение бирж позволит объединить их расчетные палаты и депозитарии, что существенно повысит устойчивости и снизит издержки на выполнение операций на фондовом рынке. Объединение биржевых депозитариев позволит, наконец, решить и проблему создания в России Центрального депозитария, что само по себе существенно улучшит инвестиционный имидж России.

В рамках объединенной биржи крайне важно создавать и развивать товарное направление. Прежде всего, по созданию рынка российского стратегического сырья. Российское сырье на мировом рынке должно продаваться за рубли, а цена на него должна формироваться в России. И здесь участие государства должно проявляться в обеспечении государственных гарантий и увеличении капитализации расчетной инфраструктуры для создания условий, адекватных текущей нестабильной ситуации на рынке.

В непростых условиях кризиса значительно повышается роль государства как надзорного и регулирующего органа. Поэтому государственное участие в стабилизации фондового рынка должно выражаться в усилении контрольных функций за государственными средствами, направленными на поддержку рынка. Не вызывает сомнений тот факт, что обеспечить надежный контроль за оборотом средств эффективнее при наличии одной современной торговой площадки.

Государственное участие в процессе модернизации инфраструктуры фондового рынка должно быть направлено не столько на адресную поддержку участников рынка «живыми» деньгами, сколько на обеспечение государственных гарантий и увеличение капитализации элементов биржевой инфраструктуры.

Приход государства на фондовый рынок не как игрока в лице государственных банков, а как гаранта стабильности, даст возможность существенно снизить риски при размещении в инструментах фондового рынка финансовых средств пенсионной системы, средств системы ипотечного кредитования и др. Также крайне важно создать условия, не позволяющие в условиях малого числа сделок на рынке манипулировать основным индексом России - индексом РТС.

Объединение бирж в холдинг прописано в стратегии развития финансового рынка до 2020 года.

Однако в документе не указаны цели и задачи создания такого холдинга. Более того, в сложившихся российских условиях с учетом разной формы собственности российских бирж и разным взглядам их акционеров на объединение, процесс консолидации «сверху» рискует затянуться надолго, а в нестабильных условиях кризиса процесс консолидации с участием двух ведущих фондовых бирж страны (Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС)) может привести к параличу национального фондового рынка.

В этих условиях объединение бирж должно начинаться с объединения их технологических платформ и правил организации торгов. Биржи должны начать работать как единое целое, сохраняя текущую форму собственности, и только позднее имеет смысл говорить о завершении процесса объединения. По нашему мнению объединение бирж должно начинаться «снизу». Оценки показывают, что при наличии согласованной позиции технические работы по объединению регламентов работы бирж могут быть завершены в течение четырех-шести месяцев.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что происходящие в финансовой системе процессы наглядно показали ведущую роль фондового рынка в развитии кризиса. Кризис показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической безопасности государства. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Недооценка роли и значения фондового рынка повлекла за собой существенные финансовые потери для государства, снижение инвестиционной привлекательности и оттоку иностранных инвестиций из страны. Скорейшее принятие согласованного со всеми заинтересованными сторонами решения о технологическом объединении крупнейших российских бирж и создании на их основе прообраза единой мощной национальной биржи будет способствовать укреплению финансовой системы страны и активизации деятельности ее участников, что, в конечном счете, послужит основой для выхода из текущего финансово-экономического кризиса и формирования в будущем в России самостоятельного международного финансового центра.



Заключение

В ходе курсовой работы были решены все поставленные задачи. Подводя итоги, можно сделать следующие выводы.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансовой системы страны, имеющей свою организационно-функциональную специфику, свои исторические и национальные предпосылки формирования.

Становление российского рынка ценных бумаг началось в 90-х годах 20 столетия с процессов преобразования государственной собственности в корпоративную (частную) собственность путем приватизации и акционирования. Новейшая история становления РЦБ РФ бумаг только начинается. За десятилетие стремительного развития фондового рынка России было пройдено и достигнуто многого: моделирование современной инфраструктуры высшего технологического и регулятивного класса, рекорды скачки показателей рынка в противоположные стороны, формирование сообщества профильных участников рынка. В это время произошло создание бирж, которые впоследствии стали национальным достоянием и формирование имиджа и международного признания рынка ценных бумаг России. Было достигнуто изменение стереотипа общества о ценных бумагах не как о «фиктивном капитале», а как методе привлечения инвестиций, новой формой гражданского института имущества, что все в совокупности представляет собой основание для преодоления в стране кризиса и получения социально ориентированной рыночной экономики.

Рынок ценных бумаг -- является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, путем выпуска особых финансовых документов - ЦБ, которые являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в набор фондовых инструментов, который образует «портфель». Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

Две важнейшие функции рынка ценных бумаг, связанные со сферой инвестиций, -- аккумулирующая и перераспределительная.

Классическим организатором рынка ЦБ является фондовая биржа. Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Роль фондовой биржи в развитии рыночной экономики заключается в том, что ее деятельность способствует привлечению на определенных условиях и на определенный срок временно свободных денежных средств путем выпуска и продажи акций и облигаций и их направления создание предприятий, их техническое обновление, переориентацию на выпуск продукции, которая имеет высокий спрос

Эффективно работающий фондовый рынок, как составная часть финансового рынка, служит поставщиком инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, и ключевую роль в этом играет первичный рынок ценных бумаг, выступающий прямым источником их финансирования посредством осуществления эмиссии. Характер и динамика изменений курсов ценных бумаг на вторичном рынке также способны оказывать влияние на реальный сектор через дополнительную эмиссию и влияние на инвестиционную привлекательность.

Рынок ЦБ в России отражает состояние её экономики, но в тоже время сильно зависит от геополитической ситуации. За последний год произошло множество потрясений для фондового рынка. Примерно со второй половины 2014 г. в РФ начался полномасштабный финансовый кризис.

Стремительное падение курса национальной валюты, отток инвестиции вследствие снижения доверия к российской экономике со стороны инвесторов стали первыми признаками спада. Уверенности в финансовом крахе добавляло падение цен на нефть. Не прошли бесследно и международные санкции. Другими словами, фондовый рынок России был официально признан самым нестабильным за период с 26 марта по 26 июня 2014 года.

Однако уже 13 октября на российский фондовый рынок по чуть-чуть начали возвращаться покупатели, российский рынок акций вырос на 27% с начала года, в результате того, что испуганные в прошлом году инвесторы вновь начали покупки российских ценных бумаг.

Российские аналитики осторожны в оценках и считают, что, возможно, 2015-й, хотя и не принесет значительного успеха, но точно будет переломным. Во многом это зависит от развития национальной экономики, особенно потребительского, банковского и машиностроительных секторов. Ожидается приток инвестиций от других рынков в рынки развивающиеся. Однако состояние фондового рынка России в 2015 г. в значительной степени все еще будет подвержено влиянию политической конъюнктуры. А значит, вполне возможно, что его ждут тяжелые времена.

Таки образом, происходящие в финансовой системе процессы наглядно показали ведущую роль фондового рынка в развитии кризиса. Кризис показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической безопасности государства. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Скорейшее принятие согласованного со всеми заинтересованными сторонами решения о технологическом объединении крупнейших российских бирж и создании на их основе прообраза единой мощной национальной биржи будет способствовать укреплению финансовой системы страны и активизации деятельности ее участников, что, в конечном счете, послужит основой для выхода из текущего финансово-экономического кризиса и формирования в будущем в России самостоятельного международного финансового центра.



Список литературы

1 Налоговый кодекс Российской Федерации часть первая от 31.07.1998 г. № 146-ФЗ (ред. от 08.03.2015 г.), часть вторая от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (ред. от 06.04.2015 г.) [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

2 Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 06.04.2015 г.) [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

3 Федеральный закон от 28.07.2012 г. № 145-ФЗ (ред. от 28.12.2013 г.) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

4 Федеральный закон от 02.12.1990 г. № 395-1 (ред. от 20.04.2015 г.) «О банках и банковской деятельности» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

5 Федеральный закон от 28.07.2012 г. № 145-ФЗ (ред. от 28.12.2013 г.) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

6 Федеральный закон от 28.12.2013 г. № 420-ФЗ «О внесении изменений в статью 27.5-3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

7 Федеральный закон от 23.07.2013 г. № 215-ФЗ «О внесении изменений в главы 21 и 25 части второй Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

8 Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 06.04.2015 г.) «О рынке ценных бумаг» [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

9 «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2015 год и на плановый период 2016 - 2017 годов» (разработан Минэкономразвития России) [электронный ресурс] // СПС Консультант Плюс: база данных. - fs: (сервер КГТУ)

10 Евдокимова Т.Р. Автореферат диссертации на соискание учёной степени. Особенности взаимодействия фондового рынка и реального сектора экономики / Т. Р. Евдокимова // Автореферат. - 2008.

11 Патрикеева В.Е. Привлечение инвестиций в условиях санкций/ В.Е. Патрикеева // Journal of Scientific Research Publications. - 2015. № 1(21)

12 Пархоменко А.А. Взаимодействие реального и финансового секторов экономики на этапе финансового кризиса / А.А. Пархоменко // Научная статья. - 2014.

13 Батяева, Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 304 c.

14 Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 397 c.

15 Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 176 c.

16 Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов [и др.]. - М.: Вузовский учебник, 2012. - 254 c.

17 Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Юрист, 2012.

18 Берзон Н.И., Буянова Е.А. и др. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. - М.: Вита-Пресс, 2012.

19 Бельзецкий А.И. Фондовые индексы: оценка качества. / А. И. Бельзецкий. - Минск: «Новое знание», 2006. - 310 с.

20 Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие.-М.: Юристъ, 2013-704с.

21 Сорко А. Санкции взбодрили российский фондовый рынок // Ведомости. - Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/finance/blogs/2015/04/08/sanktsii-vzbodrili-rossiiskii-fondovii-rinok. - 8 апреля 2015г.

22 Перспективы развития фондового рынка на 2014-2015 г. // Спот. - Режим доступа: http://optospot.net/ru/sostoyanie-fondovogo-rinka-rossii-2014.

23 Нарек Авакян От чего зависит рост российского фондового рынка // Market Analysis. - Режим доступа: http://utmagazine.ru/posts/6961-ot-chego-zavisit-rost-rossiyskogo-fondovogo-rynka. - 27 марта 2015г.

24 Тимофей Плец Опрос инвесторов: Россия в 2015 году // Режим доступа: http://detailcomms.com/ru/inostrannye-investory-vosprijatie-rossii-ekonomika-fondovyj-rynok-v-2015/. - 27 марта 2015г.

25 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг // Библиотека успешного трейдера. - Режим доступа: http://biblio-trade.com/kravchenko14.html.

26 Фондовый рынок России в 2015 году // Режим доступа: http://www.investmentrussia.ru/rinok-investitzii/rinok-aktzii/fondovye-rynki-v-2015.html.

27 Индекс РТС и индекс ММВБ. Справка // РИА НОВОСТИ. - Режим доступа: http://ria.ru/crisis_spravki/20080916/151315146.html.

28 Индекс ММВБ сегодня и онлайн динамика изменения индекса ММВБ // Режим доступа: http://macd.ru/stock/mmvb/.

29 Индекс РТС сегодня и динамика изменения индекса РТС // Режим доступа: http://macd.ru/rts1/.

Размещено на Allbest.ru