Анализ и оценка финансовых результатов деятельности предприятия (на примере ОАО "Московский завод "Сапфир")

На предприятии отмечается небольшая часть активных основных средств в общей их величине (см. табл. 2.6), но существует тенденция роста, которая за 4 года составила 7,6%, против 4% прироста по всем основным средствам. Также о положительной тенденции говорит и увеличение активной части в структуре основных средств с 17% в 2004 г. до 27,3% в 2007 г., т.е. более чем на 10%. Данные таблиц 2.6 и 2.7 говорят о сильной изношенности фондов.

Таблица 2.6. Характеристика основных средств в динамике

Показатели	Абсолютные показатели, тыс. руб.	Прирост к 2004 г., %
	2004	2005	2006	2007
Основные средства по первоначальной стоимости	350949	351886	362950	364918	+4
В том числе: активная часть	187603	188691	200036	201942	+7,6
Основные средства по остаточной стоимости	155128	159891	172391	171546	+10,6
В том числе: активная их часть	26245	32298	47106	46876	+178,6
Доля активной части основных средств %	16,9	20,2	27,3	27,3	+10,4
Коэффициент обновления, %	1,17	2,3	4,9	2,4
Коэффициент выбытия, %	0,17	2,1	2,2	2,0
Коэффициент износа, %	56,2	54,9	52,8	53,3
Коэффициент годности, %	43,8	45,1	47,2	46,7

Наиболее изношенной является именно активная часть, где в «плачевном» состоянии находится оборудование (износ 80%), составляющее 25% всех производственных фондов (см. табл. 2.7) и являющееся главным производственным элементом. Большая часть производственных фондов - здания (70%) удельный вес которых имеет тенденцию к снижению; а за счет обновления оборудования, транспортных средств и инструментов их доля увеличивается. За рассматриваемый период улучшилось состояние инструментов и транспортных средств, но незначительно оборудование, в то время как ему должно отдаваться предпочтение; также произошло качественное снижение сооружений, износ которых к 2007 г. составил 53%. Происходит постоянное обновление основных фондов, характеризующееся ростом К_обн, а также их выбытие, с каждым годом протекающее все активнее, что является следствие устаревших и изношенных фондов. Но достигнутые темпы обновления низки и явно недостаточны, к тому же нестабильны.

Таблица 2.7. Структура основных средств и их изношенность

Показатели	Структура, %	Коэффициент износа, %
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007
Здания	79,2	76,2	70	69,9	17,4	17,9	18,5	19,1
Сооружения	4,6	4,3	3,7	3,5	44,7	47,5	49,8	52,7
Машины и оборудование	15,7	18,9	24,8	24,6	87,1	84,1	78,5	78,9
Транспортные средства	0,3	0,4	1,2	1,6	59,1	48,6	13,5	18,7
Инструмент и др. виды	0,2	0,2	0,24	0,3	91,8	87,8	85,2	48,2

Оценим произошедшие изменения оборотных активов (см. табл. 2.8).

По итогам на конец 2007 г. увеличение оборотных активов произошло на 77249 тыс. руб. или на 60% к 2004 г. Прирост по ним снижается с каждым годом. В составе оборотных активов произошли следующие изменения:

q положительная динамика увеличения денежных средств как наиболее ликвидных средств предприятия - за 4 года на 10473 тыс. руб. (в 5 раз);

q сумма запасов увеличилась на 81500 тыс. руб. (в 4 раза), причем в отчетном году увеличение произошло почти на 50%. Для оценки необходимо рассмотреть состав запасов;

не наблюдается определенной тенденции в отношении дебиторской задолженности. Она уменьшилась за 4 года на 11500 тыс. руб., в 2005 г. прирост составил 24%, а в 2007 г. она резко снижается на 26%;

краткосрочные инвестиции присутствовали лишь в 2004 г., что говорит о не использовании руководством возможности вложения временно свободных денежных средств в краткосрочные финансовые инструменты.

Таблица 2.8. Анализ структуры и динамики оборотных активов

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес в общей величине ОА, %	Изменения отчетного года к 2004 г.
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007	в тыс. руб.	прирост в %	% к изменению величины активов
Запасы	26167	34414	57470	107641	20,3	21,5	30,7	52,3	+81474	+311,4	+105,5
НДС по приобретенным ценностям	24	1 180	468	630	0,02	0,7	0,3	0,3	+606	+2525	+0,8
Краткосрочная дебиторская задолженность	96247	121310	114361	84676	74,7	75,8	61,1	41,1	-11571	-12	-15
Краткосрочные финансовые вложения	4	-	-	-	0	-	-	-	-4	-100	-0,01
Денежные средства	2591	2640	14659	13064	2	1,7	7,8	6,3	+10473	+404,2	+13,6
Прочие оборотные активы	3729	455	162	-	2,9	0,3	0,1	-	-3729	-100	-4,8
ИТОГО оборотных активов	128762	159999	187120	206011	100	100	100	100	+77249	+60	+100

Наблюдается прогрессивный рост по всем статьям запасов (см. табл. 2.9)

q наибольший и наиболее стабильный прирост произошел по незавершенному производству (41% всего прироста запасов);

q почти в 10 раз увеличились производственные запасы, что явно имеет негативный характер ввиду снижения прироста объемов реализации;

q готовая продукция на складе растет высокими темпами, с 2005 г. почти 200% в год. Это может свидетельствовать о проблемах со сбытом.

Для исследования динамики запасов во взаимосвязи с изменением объема производства, масштабов потребления отдельных их видов рассчитывают показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости, показывающий число оборотов анализируемых средств за отчётный период, и равный отношению выручки от реализации к средней стоимости ресурса.

Время оборота показывает среднюю продолжительность одного оборота в днях, и определяется отношением средней стоимости ресурса к выручке от реализации, умноженным на число дней в анализируемом периоде.

Таблица 2.9. Анализ структуры и динамики запасов

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес в общей величине запасов, %	Изменения отчетного года к 2004 г.
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007	в тыс. руб.	прирост в %	% к изменению общей величины активов
Сырье, материалы и др. аналогичные ценности	2656	4207	10596	25600	10,2	12,2	18,4	23,8	+22944	+863,9	+28,2
Затраты в незавершенном производстве	18914	23769	32248	52678	72,3	69,1	56,1	48,9	+33764	+178,5	+41,4
Готовая продукция и товары	4548	6195	14147	27848	17,4	18	24,6	25,9	+23300	+512,3	+28,6
Расходы будущих периодов	49	243	479	1515	0,2	0,7	0,8	1,4	+1466	+2991,8	+1,8
ИТОГО запасов	26167	34414	57470	107641	100	100	100	100	+81474	+311,4	+100
Показатели	Прирост к предыдущему году, %
	2004	2005	2006	2007
Сырье, материалы и другие ценности	-	58,4	151,9	142
Затраты в незавершенном производстве	-	25,6	35,7	63,4
Готовая продукция и товары для перепродажи	-	36,2	128	97

Для выявления причин изменения общей оборачиваемости оборотных активов, следует проанализировать изменения по видам оборотных средств [20]. При оценке видов запасов будет учитываться оборот по расходу: по ТМЦ - их расход на производство (ф. №5-З); по НЗП - выпуск продукции по фактической себестоимости (ф. №5-З); по готовой продукции - производственная себестоимость реализованной продукции (ф. №2).

Из таблицы 2.10 видно, что общая оборачиваемость активов повысилась, но это произошло за счет улучшения использования основных средств и ухудшения по оборотным активам. В оборотных активах два основных вида: дебиторская задолженность и запасы. Повышение оборачиваемости по дебиторской задолженности говорит об улучшении поступления денег от покупателей.

Таблица 2.10. Показатели использования ресурсов предприятия

Показатели	2005	2006	2007
Коэффициент оборачиваемости активов (капиталоотдача)	0,57	0,63	0,62
Коэффициент оборачиваемости основных средств	1,12	1,33	1,36
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	1,22	1,27	1,19
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	1,62	1,87	2,35
Коэффициент оборачиваемости запасов	5,83	4,79	2,83
Период хранения ТМЦ, дни	49,4	63,6	136
Длительность процесса производства, дни	107,3	78,1	76,2
Длительность хранения готовой продукции на складе, дни	20,6	31,7	69

Проблема предприятия состоит в нерациональной хозяйственной стратегии: оптимальной величиной оборачиваемости запасов для производственных предприятий считается 4-8 оборотов в год, но на нашем предприятии она снизилась более чем в 2 раза и в отчетном году составляет 2,8 оборота. Анализ во видам оборотных активов выявил увеличившийся почти в 3 раза запас ТМЦ, который с учетом роста производства говорит о сверхнормативных их запасах. Время хранения готовой продукции на складах с момента поступления из производства до отгрузки покупателю увеличилось более чем в 3 раза. Это говорит о нерациональном увеличении ТМЦ и готовой продукции, которое приводит к залеживанию запасов на складах, затруднениях со сбытом продукции, и, как следствие, отвлечение средств из оборота, увеличение постоянных расходов, рост себестоимости и снижение прибыли. Позитивно уменьшение по незавершенному производству, что говорит о снижении продолжительности нахождения средств в производстве.

Снижение оборачиваемости активов проявилось в дополнительной потребности в средствах, для расчета которой используем формулу:

(2.5)

Таким образом, по формуле (2.5) дополнительно было вовлечено в оборот средств на сумму 12327 тыс. руб., что стало одним из факторов увеличения кредиторской задолженности.

Важной составляющей запасов является дебиторская задолженность. На предприятии имеется только краткосрочная задолженность, которая представлена долгом по оплате продукции. Скачкообразное увеличение задолженности на 24% в 2004 г. было «исправлено» в течение следующих двух лет. Подобная динамика оценивается положительно, но необходимо отметить крайне плохой состав задолженности, т. к. в ее составе подавляющая доля (87%) просроченной, а почти 88% задолженности, просроченная больше 3-х месяцев.

Отмечается улучшение погашения задолженности по показателям оборачиваемости (см. табл. 2.10), но погашение просроченной задолженности упало с 63% до 23%, а просроченной более 3-х месяцев с 61% до 15%. Т.е. просроченная задолженность увеличивается, а ее погашение снижается.

Ободряющим моментом служит то, что возникновение просроченной задолженности снижалось в течение рассматриваемого периода и в 2007 г. ее прирост отсутствует полностью. Т.е. за предприятием «висит» просроченная задолженность полученная ранее, но ввиду контроля снизился процесс задержки оплаты. Поэтому высокая доля просроченной задолженности в 87% объясняется снижением дебиторской задолженности по общей величине. Отмеченное улучшение в 2007 г. явилось следствием погашения большего количества задолженности по сравнению с возникновением, к тому же возникшая задолженность не увеличилась на просроченную.

Подведем итог состава актива на 2007 г. (см. рис. 2.2):

q большая часть активов представлена основными средствами (44,8%), изношенность которых более половины;

q отметим долю ТМЦ (27,7%). Рост оборотных активов, наблюдавшийся в рассматриваемый период, связан в большей степени именно с ними. Увеличение их связано нерациональным использованием средств, вследствие увеличения запасов и залеживания готовой продукции на складе;

q наметилось положительное снижение дебиторской задолженности (22,3%) качество которой очень плохое из-за подавляющей доли просроченной задолженности (87%);

q денежные средства, существенно увеличившиеся и составляющие теперь 3,4% от общей суммы активов.

Рис. 2.2 Активы: 2007 год (тыс. руб.)

Анализ пассива баланса

Формирование имущества предприятия осуществляться как за счет собственных, так и за счет заемных средств, которые отображаются в пассиве баланса. Предварительно необходимо рассчитать реальный собственный капитал. Для чего итог раздела III «Капитал и резервы» увеличим на суммы по статье «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов», т. к. эти строки показывают задолженность организации как бы самой себе. На представленном предприятии корректировка не потребуется.

Из таблицы 2.11 видно, что изменения валюты баланса за анализируемый период на 88389 тыс. руб., на движении пассивов отразилось увеличением источников средств и по собственному, и по заемному капиталу. Большое изменение произошло по собственному капиталу - 78% от общего изменения пассивов.

Таблица 2.11. Анализ состава и структуры пассива баланса

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес в общей величине пассивов, %	Изменения отчетного года к 2004 г.
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007	в тыс. руб.	прирост %	% к изменению пассивов
1. Собственный капитал	241277	272390	300559	310364	81,9	82,5	81,1	81	+69087	+28,6	+78,2
2. Заемный капитал	53444	57828	70015	72746	18,1	17,5	18,9	19	+19302	+36,1	+21,8
ИТОГО ПАССИВОВ	294721	330218	370574	383110	100	100	100	100	+88389	+30	+100
Соотношение заемных и собственных средств	0,22	0,21	0,23	0,23	-	-	-	-	+0,01	-	-
Показатели	Прирост к предыдущему году, %
	2004	2005	2006	2007
1. Собственный капитал	-	12,9	10,3	3,3
2. Заемный капитал	-	8,2	21,1	3,9
ИТОГО ПАССИВОВ	-	12	12,2	3,4



Рис. 2.3 Структура пассива баланса

Все данные по изменениям представлены в настоящей работе. Соотношение источников средств практически не изменилось (+0,01), поэтому структура пассивов сохранилась: существенное преобладание собственного капитала - 81%, заемный - 19%. В динамике пассивов наблюдается снижение темпов прироста, и лишь в 2006 г. резкое увеличение заемных средств на 21% - это было связано с заключением кредитного договора на сумму 7500 тыс. руб.

Составляющие, повлиявшие на изменение собственного капитала:

q добавочный капитал увеличился на 55 тыс. руб.;

q в 2005 г. был создан резервный капитал в соответствии с требованиями законодательства на сумму 20 тыс. руб.;

q на предприятии имеется фонд социальной сферы, ввиду наличия основных фондов, оказывающих услуги, а именно объектов общественного питания, здравоохранения и физкультуры.

q в 2006 г. предприятие получило субсидии из бюджета на 400 тыс. руб. В соответствии с формой №3 ежегодно предприятие получает из бюджета средства на мобилизационные мощности и на участников ЧАЭС.

q практически единственным источником прироста собственного капитала являлась прибыль получаемая предприятием (99,9% прироста). Нераспределенная прибыль прошлых лет увеличилась на 69000 тыс. руб. или на 121%. Необходимо отметить, что прибыль предприятия из года в год уменьшается

В структуре собственного капитала к 2007 г. произошли изменения, касающиеся долей добавочного капитала и нераспределенной прибыли: доля добавочного капитала с 73,5% уменьшилась до 57,2%, в то время как нераспределенная прибыль увеличила свои позиции с 23,6% до 40,6%. Произошло это из-за прироста прибыли и не изменения других статей пассива.

Заемный капитал за рассматриваемый период изменился на 36% и составил 72746 тыс. руб. Долгосрочных обязательств предприятие не имеет. Заемный капитал состоит преимущественно из кредиторской задолженности - 98% на 2007 г. Кредиты предприятие не использует (кроме 2006 г.).

На увеличение заемного капитала повлияли следующие изменения:

q в основном за счет роста кредиторской задолженности (прирост на 40%);

q в 2006 г. был заключен кредитный договор на сумму 7500 тыс. руб. под 10% годовых, но к 2007 г. уже погашен;

q расчеты по дивидендам уменьшились в 2 раза по сравнению с 2004 г.;

Для анализа основного элемента заемного капитала воспользуемся данными ф. №1, ф. №5, пояснительной записки. Расчетные показатели представлены в таблицах в работе. В соответствии с ними происходит ежегодный прирост кредиторской задолженности. Рассмотрим составляющие:

q задолженность поставщикам с каждым годом уменьшается, так что ее сумма за 4 года уменьшилась на 43,5%;

q негативная тенденция роста «срочной» задолженности, т.е. задолженность перед персоналом и по налогам. Причем задолженность перед бюджетом выросла за 4 года в 7 раза;

q положительным является стабильный рост полученных авансов.

Структура кредиторской задолженности существенно изменилась, но не в лучшую сторону: если в 2004 г. основными элементами были задолженность поставщикам (73,5%) и авансы (21%), то в результате происходящих изменений к 2007 г. большую часть составляют полученные авансы (46%), задолженность поставщикам (30%), «срочная» задолженность (24%).

Качество кредиторской задолженности улучшается: к 2007 г. просроченная задолженность составляет 27% от общей суммы задолженности и, хотя доля просроченной задолженности увеличилась, зато задолженность просроченная более 3-х месяцев, составлявшая ранее 79%, была погашена в полном объеме. Вся просроченная задолженность относится к долгу поставщикам. Отмечается общее снижение погашения обязательств с 77% до 52%, что характеризует и ее оборачиваемость (см. табл. 2.12)

Положительным моментом является увеличение полученных авансов, но рост «срочной» задолженности негативный элемент, свидетельствующий об ухудшении платежеспособности предприятия. В свою очередь задолженность перед бюджетом может вызвать убытки, связанные с выплатой штрафов. Снижение задолженности поставщикам говорит о том, что предприятие улучшает свою репутацию, как платежеспособного предприятия, но насколько это необходимо в сложившейся ситуации превышения дебиторской задолженности и излишков запасов на складах. Ведь задолженность поставщикам может быть дешевым источником финансирования этих активов.

Кредиторская задолженность одновременно является источником покрытия дебиторской задолженности, поэтому сравним их (см. табл. 2.12 и рис. 2.4).

Таблица 2.12. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей

Показатели	Абсолютные показатели, тыс. руб.
	2004	2005	2006	2007
Дебиторская задолженность	96247	121310	114361	84676
Кредиторская задолженность	50739	57025	61220	71336
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, раз	1,9	2,13	1,87	1,19
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	-	1,62	1,87	2,35
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	-	3,28	3,72	3,52

Рис. 2.4 Дебиторская и кредиторская задолженность

Худшая ситуация наблюдалась в 2005 г., когда дебиторская задолженность превышала кредиторскую в более чем в 2 раза. Хорошо видна на графике положительная динамика, характеризующаяся снижением дебиторской и повышением кредиторской задолженности. Признаком удовлетворительной структуры баланса является состояние относительного равновесия между объемами кредиторской и дебиторской задолженности. Но в отчетном году дебиторская задолженность больше, что создает угрозу финансовой устойчивости и делает необходимым привлечение дополнительных средств.

Привлечение коммерческого кредита предоставляемого поставщиками, должно быть выгоднее условий, на которых само предприятие предоставляет кредит покупателям. По показателям оборачиваемости, это не выполняется.

Итог по составу и динамике пассива баланса на 2007 г. (рис. 2.5):

q большая часть пассива состоит из собственных средств (81%), что характеризует финансовую устойчивость предприятия;

q среди собственного капитала преобладает добавочный капитал;

q большая доля в пассивах относится к нераспределенной прибыли, за счет которой и происходит ежегодное увеличение средств предприятия. Но прирост ее снижается;

q заемный капитал на 98% представлен кредиторской задолженностью. Положительные изменения наблюдаются в приросте полученных авансов, но на снижение платежеспособности указывает рост «срочной» задолженности. Неоправданно снижение использования такого источника финансирования как задолженность поставщикам. Основные причины неплатежей: неоправданная дебиторская задолженность и отвлечение средств в излишние материальные запасы.

Рис. 2.5 Пассивы: 2007 год (тыс. руб.)

2.3 Оценка и анализ финансовой устойчивости и платежеспособности

Чистые активы

В соответствии с законом РФ «Об акционерных обществах» ст. 35 для оценки финансовой устойчивости АО решающую роль приобретает показатель чистых активов. Чистые активы - это один из немногих финансовых показателей, фигурирующих в федеральных законах и закрепленных в ГК РФ. Стоимость чистых активов определяется приказом Минфина России и ФКЦБ от 5.08.96 г. №71/149 «О порядке оценки стоимости чистых активов АО».

В техническом отношении это достаточно простой расчет: из активов, принимаемых в расчет, вычитаются пассивы, принимаемые в расчет. Активы определяются как сумма итогов разделов баланса I и II за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, балансовой стоимости собственных акций выкупленных у акционеров, НДС и оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг. Обязательства - сумма итогов разделов IV и V, суммы по статье «Целевые финансирование и поступления» из раздела III, за вычетом доходов будущих периодов.

Пункт 4 ст. 99 «Уставный капитал акционерного общества» ГК РФ указывается, что, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. Более детально, это представлено в ст. 35 «Фонды и чистые активы общества» ФЗ РФ «Об акционерных обществах». Решающее значение имеют чистые активы при определении дивидендных выплат: в соответствии со ст. 102 ГК РФ и ст. 43 ФЗ «Об акционерных обществах» акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если стоимость чистых активов меньше уставного и резервного капитала или станет меньше в результате выплаты дивидендов.

Рис. 2.6 Величина чистых активов

В соответствие с рис. 2.6., чистые активы предприятия довольно существенно превышают величину уставного капитала. Рост величины чистых активов в динамике расценивается благоприятно.

Финансовая устойчивость

В рыночных условиях, когда деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных средств - за счёт заёмных, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.

В качестве абсолютных показателей используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

Собственные оборотные средства показывает уровень обеспеченности оборотных активов собственными средствами. Рассчитываются как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами:

СОС = СК - ВА (2.6)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД) определяется:

СД = СОС + ДО (2.7)

Общая величина основных источников формирования запасов, определяется путем увеличения СД на сумму краткосрочных обязательств:

ОИ = СД + КО (2.8)

Затем определяется излишек или недостаток средств по каждой величине, и на основании трех полученных показателей определяется тип устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость. Представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает условиям: ? СОС 0; ? СД 0; ? ОИ 0;

2. Нормальная устойчивость, которая гарантирует платежеспособность: ? СОС <0; ? СД 0; ? ОИ 0;

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия: ? СОС <0; ? СД <0; ? ОИ 0;

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, ? СОС <0; ? СД <0; ? ОИ <0.

Таблица 2.13. Абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости (тыс. руб.)

Показатель	Абсолютная величина на конец года
	2004	2005	2006	2007
Собственные оборотные средства (по ф. 2.6)	75318	102171	117105	133265
Собственные и долгосрочные источники (по ф. 2.7)	75318	102171	117105	133265
Общая величина основных источников (по ф. 2.8)	126057	159196	185825	204601
Величина запасов и затрат (З)*	26191	35594	57938	108271
Обеспеченность запасов источниками формирования:
? СОС = СОС - З	+49127	+66577	+59167	+24994
? СД = СД - З	+49127	+66577	+59167	+24994
? ОИ = ОИ - З	+99866	+123602	+127887	+96330
Тип финансовой устойчивости	абсолютная	абсолютная	абсолютная	абсолютная

Данные таблицы 2.13 говорят об абсолютной финансовой устойчивости. По рис. 2.7 видно, что с 2005 г. происходит снижение по СОС, на что влияет ежегодный прирост запасов и увеличение заемного капитала в виде кредиторской задолженности. Что касается общей величины источников, в 2005 г. они были «поддержаны» взятым кредитом, но как только он был возвращен в 2006 г. - они повторили динамику СОС. Выводом здесь служит то, что предприятие «твердо стоит на ногах» за счет собственных средств, а в общих источниках формирования «прослойкой» служит лишь кредиторская задолженность, которая зависит от условий кредиторов, и не является стабильных источником.

Абсолютный тип устойчивости встречается редко и не стоит его рассматривать как идеальный. Это говорит о том, что руководство предприятием не умеет или не желает привлекать внешние источники финансирования.

Рис. 2.7 Источники формирования запасов и затрат

Относительные показатели устойчивости, которые характеризуют стабильность финансового состояния предприятия, его финансовую устойчивость можно объединить в следующие группы (см. табл. 2.14):

Таблица 2.14. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Показатель	2004	2005	2006	2007	Формула для расчета. Интерпретация
Показатели структуры капитала.
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,83	0,83	0,81	0,81	Кавт = СК/А Доля собственных средств в общем объеме активов.
Коэффициент финансовой устойчивости	0,83	0,83	0,81	0,81	Кф.уст. = (СК+ДО)/А Доля активов, финансируемая устойчивыми пассивами.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансового рычага)	0,21	0,21	0,23	0,23	Кф.р. = ЗК/СК Соотношение между привлеченными источниками и собственными.
Состояние оборотных и основных средств
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	0,61	0,64	0,63	0,65	К =СОС/ОА=(СК-ВА)/ОА Доля оборотных средств, сформированная за счет собственного капитала.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	4,92	2,97	2,04	1,24	К = СОС/З=(СК-ВА)/З Доля запасов, сформированная за счет собственного капитала.
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,31	0,38	0,39	0,43	К =СОС/СК=(СК-ВА)/СК Доля собственных оборотных средств в собственном капитале
Индекс постоянного актива	0,69	0,62	0,61	0,57	Кп.а. = ВА/СК Доля внеоборотных активов в собственном капитале.
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	0,78	0,94	1,02	1,16	К = ОА/ВА Показывает оборотные активы, приходящиеся на 1 рубль внеоборотных средств
Коэффициент реальной стоимости имущества	0,59	0,57	0,58	0,65	К = (ОС+ПЗ+НЗП)/А Доля средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала

Структура капитала сложилась следующим образом:

q Минимальное пороговое значение К_авт=0,5 означает, что все обязательства могут быть покрыты собственным капиталом. В соответствии с этим рассматриваемое предприятие финансово устойчиво и независимо от внешних кредиторов. Динамика говорит о незначительном понижении независимости. Ряд экспертов рекомендуют значение 0,5-0,8;

q Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые предприятие может использовать длительное время. Рекомендуемый его уровень - не менее 0,7. Так как на нашем предприятии отсутствуют долгосрочные обязательства, этот коэффициент аналогичен по значению К_авт. Его уровень соответствует рекомендуемому;

q Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала. И к 2007 г. на 1 руб. собственных средств приходится 23 коп. заемных. Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемного капитала, т.е. К_ф.р.=0,5.

Рассмотрим показатели состояния оборотных и основных средств:

q в отечественной практике коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами должен быть не ниже 0,1. В нашем случае он свидетельствует об отличной обеспеченности активов;

q обеспеченность запасов снизилась в 4 раза, из-за увеличения запасов, но все равно остается довольно высокой. Запасы покрываются полностью и не нуждаются в привлечении заемных средств. Как анализировалось ранее на предприятии излишки запасов, т.е. в реальности обеспеченность запасов, необходимых для бесперебойности производства, еще выше;

q коэффициент финансовой маневренности показывает часть собственного капитала, вложенного в оборотные средства, т.е. «мобильный» капитал. Рост его позитивен. Ввиду изменения соотношения оборотных и внеоборотных активов происходит увеличение маневренности собственного капитала, который покрывает полностью внеоборотные активы и все большую часть оборотных активов.

q Коэффициент реальной стоимости имущества определяет долю средств производства в стоимости имущества. Норматив для промышленного предприятия - 0,5. Отмечается рост до 65%.



Рис. 2.8 Показатели структуры капитала

Подведем итог: отмечается высокая финансовая устойчивость предприятия, функционирующего в основном за счет собственных источников финансирования. Происходящее снижение незначительно (см. рис. 2.8). Подобная ситуация может быть свидетельством неспособности руководства эффективно привлекать заемные средства, которые способствуют росту рентабельности.

Также для предприятия характерна высокая обеспеченность оборотных средств и запасов собственным капиталом, и рост финансовой маневренности. Все это происходит за счет изменения структуры активов в сторону преобладания оборотных активов над внеоборотными. Положительным является увеличение производственного потенциала общества с 59% до 65%.

Анализ ликвидности и платежеспособности

Под ликвидностью актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. «Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами, т.е. основной признак ликвидности - формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с точки зрения ликвидности.» [16]

Платежеспособность - это способность предприятия своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Таким образом, ликвидность - необходимое и обязательное условие платежеспособности. Но ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. В соответствии с коэффициентами ликвидности финансовое положение может быть оценено как удовлетворительное, но в действительности оценка окажется ошибочной, если в текущих активах значительная доля неликвидов и просроченной дебиторской задолженности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (табл. 2.15)

Таблица 2.15. Ранжирование активов и пассивов

	Активы баланса		Пассивы баланса
А1	денежные средства + краткосрочные вложения	П1	кредиторская задолженность
А2	краткосрочная дебиторская задолженность + прочие оборотные активы	П2	краткосрочные займы и кредиты + задолженность участникам + прочие краткосрочные обязательства
А3	запасы + НДС + долгосрочная дебиторская задолженность	П3	долгосрочные обязательства
А4	все внеоборотные активы	П4	капитал и резервы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения: А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Таблица 2.16. Группировка активов и обязательств (тыс. руб.)

Группа активов	2004	2005	2006	2007	Группа пассивов	2004	2005	2006	2007
Наиболее ликвидные активы (А1)	2595	2640	14659	13064	Наиболее срочные обязательства (П1)	50739	57025	61220	71336
Быстро реализуемые активы (А2)	99976	121765	114523	84676	Краткосрочные обязательства (П2)	2705	803	8795	1410
Медленно реализуемые активы (А3)	26191	35594	57938	108271	Долгосрочные обязательства (П3)	-	-	-	-
Трудно реализуемые активы (А4)	165959	170219	183454	177099	Собственный капитал (П4)	241277	272390	300559	310364
Баланс	294721	330218	370574	383110	Баланс	294721	330218	370574	383110

Исходя из данных таблицы 2.16, мы получаем следующие соотношения:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4

Следовательно, баланс общества на протяжении всех 4-х лет не являлся абсолютно ликвидным, т. к. не выполнялось первое условие из-за существенного превышения кредиторской задолженности над денежными средствами. Сравнение первой и второй группы активов с первыми двумя группами пассивов показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособность в ближайшее время. Сравнение третьей группы активов и пассивов показывает перспективную ликвидность, т.е. прогноз платежеспособности.



Рис. 2.9 Абсолютные показатели ликвидности

На рис. 2.9 видно, что «Текущая ликвидность» падает с 2005 г., что происходит за счет снижения дебиторской задолженности и роста кредиторской. За анализируемый период показатель «Текущая ликвидность» уменьшился на 44%, и продолжает снижаться, что негативно и должно обратить на себя внимание. «Перспективная ликвидность» движется вверх, обеспеченная ежегодным ростом запасов и отсутствием долгосрочной задолженности.

Для оценки ликвидности текущих активов и платежеспособности предприятия производится расчет коэффициентов ликвидности. В группу показателей ликвидности были включены три основные показателя. Основой их расчетов является отношение оборотных активов и краткосрочных обязательств:

1. коэффициент абсолютной ликвидности.

(2.9)

Это наиболее жесткий и наиболее реальный критерий платежеспособности, показывающий часть краткосрочных обязательств, которая может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Рекомендуемые значения коэффициента 0,2-0,3, но отечественный опыт показывает, что обычно значение его варьируется 0,05-0,1. В течение 2004 и 2005 гг. показатель был равен 0,05, т.е. ниже рекомендуемого уровня, но подпадал под статистику отечественных предприятий. А во второй половине рассматриваемого периода достиг рекомендуемого уровня.

2. коэффициент критической ликвидности

(2.10)

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Коэффициент критической ликвидности в конце периода равен 1,35, т.е. предприятие может погасить 135% своих краткосрочных обязательств, но т. к. велика доля дебиторской задолженности, то текущая ликвидность зависит от надежности дебиторов, соблюдения ими графиков расчетов.

3. коэффициент текущей ликвидности.

(2.11)

Этот показатель является основополагающим для оценки финансовой состоятельности предприятия, достаточности имеющихся у нее оборотных средств, которые при необходимости могут быть мобилизованы для погашения ее краткосрочных обязательств. Этот показатель является очень укрупненным, поскольку не учитывает степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала. В соответствии с официальными документами, Министерство экономики РФ в приказе от 1 октября 1997 г. №118 рекомендует границы этого показателя от 1 до 2. Но существует официальный норматив (распоряжение от 12.08.94 №31-р), в соответствии с которым значение должно быть больше 2.

Коэффициент увеличился за 4 года до 2,88, т.е. предприятие может погасить 288% текущих обязательств, мобилизовав оборотные средства.

Таблица 2.17. Показатели ликвидности

Показатель	Абсолютная величина на конец года, тыс. руб.	Рекомендуемые значения
	2004	2005	2006	2007
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,05	0,21	0,194	0.2-0.3
Коэффициент критической (срочной) ликвидности	1,95	2,17	1,88	1,37	>1
Коэффициент текущей ликвидности	2,54	2,81	2,72	2,88	>2

На рис. 2.10 представлена динамика показателей ликвидности. Несомненно, бросается в глаза рост показателя абсолютной ликвидности, положительная тенденция показателя текущей ликвидности, т.е. возрастает способность рассчитываться по своим обязательствам. Единственный настораживающий момент - падение коэффициента критической ликвидности, что в большей степени определяется несоответствием величины дебиторской и кредиторской задолженности. Но пока он находится выше рекомендуемого уровня и говорит о платежеспособности за счет соответствующих активов.

Таким образом, по данному направлению анализа можно сделать вывод о том, что ликвидность предприятия находится на хорошем уровне.



Рис. 2.10 Коэффициенты ликвидности предприятия

Традиционные методы определения коэффициентов ликвидности не принимают во внимание ни состав запасов, ни характер дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность на представленном предприятия на 77% просрочена более 3-х месяцев. Т.е. если кредиторы потребуют покрытия обязательств, предприятие реально не сможет получить всю дебиторскую задолженность. Поэтому дополнительно рассмотрим уточненный вариант показателей ликвидности, в котором не будем учитывать просроченную задолженность. Так же показатели должны быть уменьшены на сумму неликвидных запасов, но ввиду отсутствия данных, корректировку проведем лишь по дебиторской задолженности [17].

Таблица 2.18. Уточненные показатели ликвидности

Показатель	Абсолютная величина на конец года, тыс. руб.	Нормативные показатели
	2004	2005	2006	2007
Коэффициент критической (срочной) ликвидности	1,95	2,17	1,88	1,37	>1
Коэффициент критической ликвидности (уточненный)	-	0,3	0,47	0,4	>1
Коэффициент текущей ликвидности	2,54	2,81	2,72	2,88	>2
Коэффициент текущей ликвидности (уточненный)	-	0,96	1,4	1,9	>2

Уточненные данные в таблице 2.18 существенно ниже и традиционных показателей, и рекомендуемых значений. Коэффициент критической ликвидности очень низок, тенденция его не стабильна. Коэффициент текущей ликвидности растет и его показатель на 2007 г. практически «добрался» до нормативного уровня, это значит, что за счет остальных оборотных средств предприятие должно расплатиться. Но стоит учитывать и тот факт, что большую часть остальных активов составляют запасы, и в частности «пылящиеся» ТМЦ, которые имеют труднореализуемые ценности и неликвиды.

Таким образом, реальная платежеспособность предприятия ниже представленной традиционными показателями ликвидности. На неплатежеспособность указывает также наличие просроченной кредиторской задолженности, увеличение «срочной» задолженности. Причинами является несвоевременной поступление платежей и нерациональная структура оборотных средств.

2.4 Анализ финансовых результатов предприятия

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которые в условиях перехода к рыночной экономике составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создаёт финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения социальных задач и материальных потребности персонала.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает:

q изменения каждого показателя за период («горизонтальный анализ»);

q исследование структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ»);

q исследование влияние факторов на прибыль («факторный анализ»).

По результатам таблицы 2.19 финансовые результаты предприятия с каждым годом ухудшаются, это касается таких показателей как прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. При этом выручка от реализации и валовая прибыль увеличиваются. Прирост валовой прибыли объясняется снижением производственной себестоимости.

Таблица 2.19. Анализ отчета о прибылях и убытках

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Структура, %	Прирост за 2007 г. %	Прирост к 2004 г. %
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007
Выручка от продаж	127369	176721	220139	233558	100	100	100	100	+6,1	83,4
Себестоимость	68230	98205	119649	113535	53,6	55,6	54,4	48,6	-5,1	66,4
Валовая прибыль	59139*	78516	100490	120063	46,4	44,4	45,6	51,4	+19,4	103
Коммерческие расходы	27	58	243	874	-	-	0,08	0,4	Е	Е
Управленческие расходы	-	24429	46134	78026	-	13,8	21	33,4	+69,1	-
Прибыль от продаж	59112*	54029	54113	41123	46,4	30,6	24,6	17,6	-24	-24
Сальдо операционных результатов	6017	-1761	-1955	-2953	3,6	-1	-1	-1,4	-54	Е
Сальдо внереализационных операций	-3175	-4525	-1900	-928	-2,5	-2,5	-1	-0,4	+51	71
Прибыль до налогообложения	61964	47743	50258	37242	47,5	27	22,8	15,9	-25,9	-40
Налог на прибыль	8008	5763	10049	10852	6,3	3,3	4,6	4,6	+8	+35,5
Чистая прибыль	53683	41980	40209	26390	41,2	23,7	18,2	11,3	-34,4	-51

Если посмотреть на общую тенденцию за 4 года, увеличение выручки идет более быстрыми темпами, чем себестоимости, т.е. доля ее в выручке снижается, что сказалось на приросте валовой прибыли. Динамика основных видов прибыли представлена на рис. 2.11.

Рис. 2.11 Динамика основных видов прибыли

Прибыль от продаж снижается (в 2004 г. доля в выручке 46,4%, а в 2007 г. - лишь 17,6%) в связи с ежегодным ростом управленческих расходов (увеличение с 13% до 33%) (см. рис. 2.12).

Рис. 2.12 Состав выручки от продаж

Основной интересующий показатель - чистая прибыль - снизился на 51% по сравнению с уровнем 2004 г., на что повлияла, помимо роста постоянных расходов, негативная тенденция увеличения операционных расходов.

Стоит отметить, что на предприятии результат от финансовой деятельности отрицателен. Операционные расходы в основном представлены налогом на имущество, а их рост происходит из-за увеличения ТМЦ и готовой продукции на складе. Финансовых вложений предприятие не имеет. Во внереализационных расходах большая часть - это штрафы и пени по нарушенным договорным обязательствам. А также убытки по списанию безнадежной задолженности, что является следствием нерациональной политики предоставления товарного кредита.

Структурный анализ прибыли показал, что основным источником ее формирования является прибыль от продаж, которая равна выручке от реализации за вычетом себестоимости, управленческих и коммерческих расходов.

Отметим, что предприятие в 2007 г. испытывает трудности, связанные со снижением спроса на продукцию. Единственный фактор прироста прибыли - снижение себестоимости. А наибольший расход средств, приведший к столь сильному снижению прибыли - управленческие расходы. В 2007 г. имел место эффект увеличения постоянных затрат из-за снижения объемов продаж. Рассмотрим подробнее состав расходов.

Таблица 2.20. Анализ расходов организации на производство по элементам

Показатели	Состав расходов, тыс. руб.	Структура расходов, %
	2004	2005	2006	2007	2004	2005	2006	2007
Материальные затраты В том числе:	36073	28071	44676	65998	52,6	38,2	32,6	32,3
- сырье и материалы	29100	17391	25700	36012	42,4	23,7	18,7	17,6
- покупные полуфабрикаты	4891	4991	12167	-	7,1	6,8	8,9	-
- работы сторонних организаций (текущий ремонт)	143	3057	2805	18098	0,2	4,2	2	8,9
- энергия	1939	2632	4004	11888	2,8	3,6	2,9	5,8
Зарплата с отчислениями	19379	32524	71680	105193	28,2	44,3	52,3	51,5
Амортизация	3021	2901	4724	8356	4,4	4	3,4	4
Прочие затраты В том числе:	10132	9928	16073	24905	14,8	13,5	11,7	12,2
- обслуживание оборудования	5876	5358	10881	21563	8,6	7,3	7,9	10,5
ИТОГО РАСХОДОВ	68605	73424	137153	204452	100	100	100	100

Таблица 2.21. Динамика себестоимости и производительности труда

Наименование показателя	2004	2005	2006	2007
Затраты на 1 руб. реализованной продукции, коп. (Вр от продаж / полную с/с)	53,6	69,4	75,4	82,4
Производственные затраты на 1 руб. продукции, коп. (Вр от продаж / производств. с/с)	53,6	55,6	54,4	48,6
Среднесписочная численность ППП, чел.	687	691	738	845
Производительность на одного рабочего, тыс. руб.	186	256	298,3	276,4

По результатам таблиц 2.20 и 2.21, наблюдается снижение себестоимости производственной, и увеличение полной. Это происходит:

1. за счет уменьшения доли материальных расходов, а именно используемого сырья и материалов (доля с 42% до 17%). Снижение себестоимости могло бы быть больше, но очень большой прирост расходов произошел на ремонт основных средств (за 2007 г. 23% общего прироста затрат) и техническое обслуживание оборудования (на 16%) в связи с сильной их изношенностью.

2. наибольший прирост в затратах происходит по зарплате (2006 г. - 61% общего прироста затрат, 2007 г. - 50%), в результате чего увеличилась ее доля в общем объеме затрат с 28% до 51,5%. Это указывает на увеличение административно-управленческого персонала, т. к. прирост численности за 2007 г. - 112 человек, в то время когда снизились объемы и производительность на 1 рабочего. Также прирост управленческих затрат произошел за счет роста расходов на связь, консультационные услуги, расходы на содержание, амортизацию помещений и оборудования для непроизводственного персонала.

Оценка рентабельности деятельности

Для принятия управленческих решений нужно знать не только размер полученной предприятием прибыли, но и его доходность, т.е. эффективность деятельности. Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности. Эта группа показателей практически не подвержена влиянию инфляции, поскольку представляет собой различные соотношения прибыли и вложенного капитала. Экономический смысл - показывают величину прибыли, получаемой с каждого рубля средств, вложенных в предприятие.

В обобщенном виде формулы выглядят следующим образом:

(2.12)

(2.13)

В формулах не конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве него может быть взята прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль.

Рентабельность продаж, показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Включает в себя следующие показатели:

Рентабельность от продаж, представляющую собой отношение прибыли от реализации продукции на выручку от её реализации;

Валовая рентабельность, равная отношению валовой прибыли к выручке от реализации продукции;

Коммерческая рентабельность, определяемая как отношение чистой прибыли к выручке от реализации.

Рентабельность капитала, показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Среди них можно выделить следующие:

1. Общая рентабельность вложений, показывающая какая часть прибыли от продаж приходится на 1 руб. имущества предприятия;

2. Экономическая рентабельность или рентабельность активов - отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Показывает эффективность использования имущества;

3. Рентабельность текущих активов. Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение коэффициента, тем эффективнее используются оборотные средства.

4. Рентабельность внеоборотных активов. Демонстрирует способность предприятия обеспечивать прибыль посредством использования основных средств.

5. Финансовая рентабельность или рентабельность собственного капитала.

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированого собственниками предприятия. Обычно его сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в ценные бумаги. Он показывает, сколько чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками.

Таблица 2.22. Показатели рентабельности

Показатели рентабельности	2004	2005	2006	2007
Рентабельность продаж
Рентабельность продаж	46,4	30,6	24,6	17,6
Валовая рентабельность	46,4	44,4	45,6	51,4
Коммерческая рентабельность	42,1	23,8	18,3	11,3
Рентабельность капитала
Общая рентабельность (по прибыли от продаж)	-	17,3	15,4	10,9
Экономическая рентабельность	-	13,4	11,5	7
Финансовая рентабельность (собственный капитал)	-	20,9	14,04	8,6
Рентабельность оборотных активов	-	29,1	23,2	13,4
Рентабельность внеоборотных активов	-	25	22,7	14,6

По результатам таблицы 2.22 наблюдается всеобщая тенденция снижения доходности предприятия, которая вызывает крайнее опасение относительно его будущего состояния. В группе рентабельности продаж только лишь валовая рентабельность имеет небольшой рост, что опосредовано снижением производственной себестоимости. Доходность же производства снижается сильными темпами и к концу отчетного года составляет 17 коп. на 1 руб. реализованной продукции, т.е. снижение на 29 коп. за 4 года. Это говорит о росте затрат на производство (постоянных) в условиях снижения спроса.

В группе рентабельности капитала четкая тенденция по всем позициям на снижение, причем наибольшее падение произошло в отчетном году. Это свидетельствует о снижении эффективности использования и имущества в целом, и по основным видам активов. Снижение рентабельности оборотных активов наибольшими темпами (на 15 пунктов) происходит ввиду их увеличения в общей массе имущества, а также формирования излишних запасов и затоваривания складов готовой продукцией.

Определение показателей рентабельности необходимо для выяснения тенденции, но непосредственно воздействовать на рентабельность нельзя. Необходимо выявить факторы, в наибольшей степени, повлиявшие на ее изменение, и использовать их для разработки «реанимационных» мероприятий [13].

Проведем факторный анализ рентабельности продаж 2007 г. В числителе находится прибыль от продаж, следовательно, на рентабельность продаж действуют те же факторы что и на нее. Используем метод цепных подстановок.

1. влияние изменения выручки: