Финансовый кризис как часть экономического кризиса

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Экономические кризисы являются одной из наиболее актуальных, интересных тем в современной экономической теории и в прикладных экономических исследованиях. Однако в среде экономистов не существует единого мнения относительно причин, характера развития, а также последствий международных финансовых кризисов, проявившихся в конце XX - начале XXI века. Различные взгляды высказаны и относительно факторов, определивших возникновение и характер развития кризисных явлений в России.

Проблема экономических кризисов актуальна в нашей стране, так как Россия в течение последних несколько десятилетий находится в состоянии перманентного кризиса системы национального хозяйства, который периодически проявляется в виде экономической, политической и социальной нестабильности. Исследования экономических кризисов на мировом уровне, а также непосредственно в России, должно помочь будущему поколению экономистов научиться выводить экономику страны из кризиса с наименьшими возможными потерями и в максимально короткие сроки, используя рациональные и эффективные инструменты воздействия на состояние финансово-экономической системы.

Кризисы, как свойственный рыночной экономике этап развития, в большинстве случаев фундаментально обоснованный комплекс позитивных и негативных трансформаций, корректирующих направление развития мировой экономики, явились объектом исследования многочисленных классических и современных школ; а также исследовались в рамках ведущих концепций научного определения хозяйственных процессов.

Как обоснованное самой природой рыночной экономики явление, находящееся в причинно-следственной связи с реализацией хозяйственных функций предпринимательства, интересов отдельных макроэкономических систем, кризисы исследовались Кондратьевым Н, Кругманом П., Марксом К., Бунятяном М., Миркиным Я., Панариным А., Соросом Дж., Туган-Барановским М., Хазиным М. и др.

Проблемам определения институциональных и инфраструктурных мероприятий по преодолению негативных последствий экономических кризисов, формированию национальных и международных антикризисных мер в области экономической стабилизации, развития экономики на основе ее модернизации посвящены труды Кузнеца С., Кондратьева Н., Медведевав., Райзберга Б., Сорокина П., Струтинской Н., Шумпетера Й. и др.

Глобализация как стадия развития капиталистических отношений и ведущий тренд современной мировой экономики в связи с ее воздействием на нестабильность мирового хозяйства стала объектом научных разработок Архипова А., Ваксав., Глазьева С., Демина М., Платоновой И.

Структурные и функциональные проявления современного экономического кризиса, приобретшего черты глобального, способного существенным образом деформировать институциональные основы и механизмы взаимодействия глобализирующейся экономики, ставшие его причиной факторы и возможные сценарии развития последствий для мировых и национальных экономик исследуют Миркин Я., Крюковв., Хазин М. и др.

Несмотря на присутствие многочисленных исследований и публикаций, наличие отдельных научных школ и оригинальных подходов к обоснованию кризисных явлений в мировой экономике, недостаточно изучены проблемы фундаментальных факторов кризисов, способствующих научному определению максимально эффективных мер антикризисной политики, адаптированных как к условиям конкретной экономической системы, так и к особенностям кризисных явлений.

Целью данной работы является выявление специфических черт и особенностей механизма распространения финансовых кризисов в условиях глобализации мировой экономики и способов их преодоления.

Для достижения цели исследования решались следующие задачи:

· исследование причин возникновения, а также механизмов развития финансовых кризисов в их эволюции;

· выявление основных каналов международного распространения финансовых кризисов в условиях глобализации мировой экономики;

· оценка влияния финансовой глобализации на уровень системного риска мировой экономики, подверженности стран финансовым кризисам;

· раскрытие особенностей современного мирового финансового кризиса и способов его распространения между странами;

· характеристика принимаемых мер по стабилизации финансово-экономической системы в России и других странах.

Предмет исследования - процесс возникновения и распространения финансовых кризисов.

Объектом данного исследования являются экономические отношения, связанные с возникновением финансового кризиса, а также со стабилизацией национальной финансовой системы.

Исследование эволюции финансовых кризисов охватывает временной период в два столетия, начиная с возникновения первых международных финансовых кризисов и заканчивая современным финансово-экономическим кризисом мирового масштаба.

Теоретико-методологической базой исследования послужили положения и фундаментальные концепции российских и зарубежных авторов в области исследования кризисов и цикличности развития мировой экономики, анализа последствий формирования глобального мирового хозяйства.

Инструментарно-методический аппарат исследования основан на использовании общенаучных методов (диалектического, историко-логического), а также частных методов (причинно-следственные, статистические) и других методов научного познания.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе программ, концепций и директивных документов органов государственной власти РФ и других стран; данных Госкомстата РФ, статистических агентств зарубежных стран, аналитических материалов, монографий и статей из экономико-финансовой периодики; специальных периодических изданий; всемирной информационной сети Интернет; экспертных оценок, прогнозных разработок и рекомендаций.

Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы и 19 приложений.

В первой главе приводится теоретический обзор понятия экономических кризисов. Приводится классификация экономических кризисов по нескольким признакам. Раскрывается механизм возникновения циклических и структурных кризисов. Дается определение понятия «финансовый кризис», раскрывается его структура и механизм реализации. В связи с финансовыми кризисами рассматривается процесс глобализации мирового финансового рынка и влияние глобализации на процесс распространения финансовых кризисов между финансовыми системами различных государств. В параграфе 1.2. первой главы рассматривается история международных финансовых кризисов, начиная с первой четверти XIX столетия и заканчивая рубежом XX и XXI вв. Раскрываются причины возникновения международных финансовых кризисов, инструменты распространения кризисных явлений, условия протекания и последствия финансовых кризисов. На основании этих данных приводится схематическое отображение эволюции международных финансовых кризисов. В связи с этим выделяются и анализируются основные каналы распространения финансовых кризисов в международной финансовой системе. На основании проведенного анализа представляется схема распространения международных финансовых кризисов.

Вторая глава содержит анализ возникновения и распространения современного финансово-экономического кризиса, а также анализ мер, предпринятых правительствами стран с различными экономическими моделями, по противодействию негативным последствиям финансового кризиса. Здесь выявляются фундаментальные причины возникновения современного финансового кризиса и факторы распространения кризиса на экономические системы США, стран Европейского союза, Азии и Латинской Америки, СНГ, рассматриваются его специфические особенности. Проводится анализ антикризисных мер, принятых правительствами этих государств, направленных на минимизацию негативных последствий кризиса на национальные финансово-экономические системы. Также рассматривается коллективная реакция мирового сообщества на глобальный финансовый кризис. Кроме того, выявляются основные факторы, определившие проникание глобального финансового кризиса в финансовую систему РФ. Также рассматриваются и анализируются меры правительства России по стабилизации финансово-экономической системы страны.

Третья глава данной работы содержит анализ реакции мирового сообщества на современный глобальный кризис, а также перспективы формирования нового подхода к функционированию финансовой системы и места Российской Федерации в мировом экономическом сообществе. Приводятся некоторые пути преодоления дисбаланса мировой финансовой системы. Отдельно рассматривается концепция долгосрочного развития РФ до 2020г., современный и перспективный статус РФ как члена мирового сообщества. Таким образом, данное исследование направлено на выявление системных причин возникновения финансового кризиса, механизмов его распространения. Только достаточное знание его природы позволит адекватно оценивать риски и потенциал существующей финансово-экономической системы, правильно и своевременно применять уже разработанные методы борьбы с кризисом и вырабатывать новые уникальные подходы, а также создать условия для укрепления финансовой системы России против внешнего негативного воздействия, повышение способности национальной экономики не только с минимальными потерями выходить из неизбежно возникающих экономических кризисов, но и использовать возможности, которые они предоставляют.

1. СУЩНОСТЬ И ЭВОЛЮЦИЯ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

1.1. Финансовый кризис как часть экономического кризиса

Понятие «кризис» имеет много уровней и трактовок. Выражение «кризис» происходит от греческого слова «crisis», которое означает «приговор, решение по какому-либо вопросу или в сомнительной ситуации». Также может означать «выход, решение конфликта». Но современное значение слова наиболее частое применение находит у Гиппократа и врачей: кризис означает решающую фазу развития болезни.

В XIX веке данное значение перешло в экономику. «Классическое» экономическое понятие кризиса, сформировавшееся в то время, означает нежелаемую и драматическую фазу в капиталистической экономической системе, характеризующуюся колебаниями и негативными явлениями.

С точки зрения М. А. Бунятяна, экономический кризис есть «…органическое расстройство хозяйственной жизни, имеющее своим последствием потери состояний и доходов или полную экономическую гибель значительной части предпринимателей» М.А. Бунятян. Экономические кризисы. Опыт морфологии и теории периодических экономических кризисов и теории конъюнктуры. М.: Мысль - 1915 - 1 с..

В Современном экономическом словаре экономический кризис определяется как «резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий, росте безработицы и в итоге -- в снижении жизненного уровня, благосостояния населения» Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 2006. URL: http://slovari.yandex.ru/dict/economic/article/ses2/ses-3110.htm .

Примечательно, что в китайском языке существует два иероглифа, применяемых для обозначения понятия «кризис» - один иероглиф означает «опасность», другой иероглиф означает «возможность, шанс».

Таким образом, понятию «экономический кризис» можно дать наиболее общее определение: это значительное нарушение равновесия в хозяйственной системе, часто сопровождающееся потерями и разрывом нормальных связей в производстве и рыночных отношениях, что, в конечном счете, ведет к дисбалансу функционирования экономической системы в целом. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Курс лекций для студентов высших учебных заведений. - М.: Юрайт, Центральный институт непрерывного образования общества «Знание» России, 1998. - c. 338.

Все многообразие кризисов можно классифицировать по трем разным основаниям, представленным в приложении 1.

Согласно Борисову Е.Ф., первый признак группировки кризисов - по регулярности нарушения равновесия в экономике. Здесь кризисы подразделяются на периодические, промежуточные и нерегулярные. Там же. - c. 338

Периодические кризисы повторяются регулярно через какие-то промежутки времени (другое название - циклические кризисы).

В экономической теории известно несколько типов экономических циклов, которые называют волнами:

· циклы Н.Д. Кондратьева (50-60 лет) - «длинные волны»;

· циклы С. Кузнеца (18-25 лет);

· циклы К. Жугляра (10 лет);

· циклы Дж. Китчина (2 года 4 месяца).

Краткосрочные циклы принято называть циклами Китчина. Китчин связывал продолжительность цикла с колебаниями мировых запасов золота.

Клемент Жугляр рассматривал экономический цикл как закономерное явление, причины которого кроются в сфере денежного обращения, точнее, кредита.

Следует упомянуть и о так называемых строительных циклах, или циклах С. Кузнеца. С. Кузнец считал, что колебательные процессы связаны с периодическим обновлением жилищ и определенных типов производственных сооружений.

Особое место в разработке теории цикличности принадлежит
Н. Д. Кондратьеву, разработавшему понятие больших экономических циклов (т.н. длинных волн). Кондратьев объяснял существование больших экономических циклов тем, что длительность функционирования различных созданных хозяйственных благ неодинакова, равным образом для их создания требуется различное время и различные средства. Большие циклы можно рассматривать как нарушение и восстановление экономического равновесия длительного периода. Основная причина их лежит в механизме накопления, аккумуляции и рассеяния капитала, достаточного для создания новых элементов инфраструктуры. Леонтьевв.В. Межотраслевая экономика. Пер. с англ. / Предисл. и научная редакция А.Г.Гранберга. - М.: ОАО “Издательство “Экономика”, 1997. - с. 75

Циклический кризис созревает в фазах оживления и подъема. Это фазы устойчивого расширения производства. В этот период увеличиваются доходы населения, и растет совокупный потребительский спрос, который побуждает предпринимателей расширять производственные мощности и увеличивать капиталовложения. Следовательно, растет спрос на средства производства. Увеличение общего совокупного спроса начинает опережать темпы роста общественного производства. Кругообороты индивидуальных капиталов протекают беспрепятственно, снижается острота конкурентной борьбы. Поэтому уменьшаются стимулы новых внедрений, обновления производства. Воспроизводство протекает на преимущественно экстенсивной основе. Такое развитие продолжается до тех пор, пока темпы роста производства не начинают опережать темпы роста платежеспособного спроса, вследствие чего наступает перепроизводство товаров, а вместе с ним и экономический кризис.

Экономический кризис обнаруживает перенакопление капитала, которое выступает в трех формах: перепроизводство товарного капитала (рост нереализованной продукции), перенакопление производительного капитала (увеличение недогрузки производственных мощностей, рост безработицы), перенакопление денежного капитала (увеличение количества денег, не вложенных в производство). Общим результатом перенакопления капитала становится рост издержек производства, падение цен и, следовательно, прибыли.

На смену экономическому кризису приходит фаза депрессии. В экономическом кризисе создаются условия для интенсификации экономики. В ходе депрессии эти условия закрепляются, и начинается период интенсивного развития, который охватывает всю следующую фазу - оживление. В конце фазы оживления стимулы обновления исчерпывают себя. И следующая фаза цикла - подъем - снова начинает экстенсивное развитие.

Исходя из этого можно сказать, что экономический кризис обнаруживает не только предел экстенсивного развития, но и импульс к интенсивному развитию экономики, выполняя стимулирующую функцию. Во время экономического кризиса возникают побудительные мотивы к сокращению издержек производства и увеличению прибыли, усиливается конкуренция. Экономический кризис приводит к моральному износу средств производства, не способных обеспечить прибыльное функционирование капитала. Он же создает стимулы для обновления капитала на новой технической основе. Моральный износ техники и динамика научно-технического прогресса превращает обновление основного капитала в синхронное в масштабах всей экономики. А изменчивость конъюнктуры придает массовому обновлению основного капитала дополнительную неравномерность. Отсюда непрерывные колебания деловой активности, чередование преимущественно экстенсивного (фаза подъема) и преимущественно интенсивного (фаза посткризисного оживления) типов экономического роста.

Причина циклического характера развития экономики кроется в противоречии между производством, стремящимся к расширению, и не успевающим за ним ростом платежеспособного спроса. Существенные изменения в совокупном предложении и совокупном спросе обнаруживаются в экономическом кризисе, который является не только нарушением пропорциональности общественного производства, но и толчком к равновесию и сбалансированности экономики. Следовательно, экономический кризис - важнейший элемент механизма саморегулирования рыночной экономики.

Согласно Э. Хансену Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход // Экономическая литература: Библиотека экономической и деловой литературы. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://ek-lit.narod.ru/neoksod2.htm, на длительность и глубину экономического кризиса существенно влияет колебание инвестиций. Экономический кризис образует исходный момент для новых массовых капиталовложений. Это связано с тем, что, во-первых, кризис обесценивает основной капитал и тем самым создает условия для обновления производственного аппарата. Во-вторых, кризис принуждает к обновлению основного капитала на новой технической базе, что вызывает снижение издержек производства и восстановление докризисного уровня прибыли. Следовательно, экономический кризис расчищает путь для массовых инвестиций, помогая экономике перейти в другую фазу. Поэтому обновление основного капитала является материальной основой периодичности кризисов и продолжительности цикла.

На ход экономического цикла существенное влияние способно оказать государственное воздействие, которое меняет характер экономической динамики: глубину и частоту кризисов, продолжительность фаз цикла и соотношение между ними. Действующая в условиях регулируемой рыночной экономики комплексная система постоянного государственного воздействия на циклическое воспроизводство характеризуется высоким уровнем централизации финансовых ресурсов в руках государства, широкими масштабами его целенаправленного вмешательства в процесс воспроизводства, развитием и диверсификацией инструментария экономического регулирования.

Государственное регулирование направлено на смягчение циклических колебаний, поэтому оно носит антициклический характер. Важнейшими методами воздействия государства на экономический цикл выступают кредитно-денежные и бюджетно-налоговые рычаги. Во время кризиса государственные меры направлены на стимулирование производства, а во время подъема - на его сдерживание. Осуществление антициклической политики должно учитывать то, что спад неодинаково влияет на разные отрасли экономики: максимально страдают инвестиционные отрасли и отрасли, производящие потребительские товары длительного пользования (особенно строительство), а отрасли, производящие потребительские товары кратковременного пользования, реагируют на спад меньше. Это связано с низкой эластичностью спроса на эти товары. Зато в фазе подъема инвестиционные отрасли получают максимальное развитие.

Таким образом, в рыночной экономике существуют одновременно циклический и нециклический сектора. Из-за запаздывания в реакции производителей и слабой мобильности производственных мощностей фаза роста потребительских расходов и стимулируемая ею фаза уровня деловой активности бизнеса совпадать по времени не могут. Поэтому в реальности потребители и производители находятся в разных фазах одного и того же цикла. В этом смысле следует говорить о двух одновременно происходящих в экономике циклах, сближение которых - важнейшая цель экономической политики.

Но также можно сказать, что сознательное государственное воздействие усложняет «очистительную» функцию кризисов, изменяет течение цикла в целом. Неотъемлемым элементом современного экономического цикла стала инфляция. Инфляция взаимодействует с циклическим движением экономики. Это сказывается, прежде всего, на изменении механизма цикла, в котором теперь переплетаются циклические закономерности движения цен (их падение в фазе кризиса и рост в фазе подъема) с ценообразующими факторами государственного регулирования (вызывающими рост цен). В современных условиях крупный капитал приспосабливается к платежеспособному спросу путем сокращения производства при сохранении высоких цен. Государство, в свою очередь, помогает крупным фирмам «управлять» таким путем кризисом. Поэтому изменение ценового механизма выражается в уменьшении чувствительности цен к кризисному сужению рыночного спроса и увеличению этой чувствительности к росту спроса. Следовательно, движение цен в современных кризисах отражает противоборство двух тенденций: повышательной, связанной с деятельностью крупного капитала и государства, и понижательной, порождаемой циклическим сокращением емкости рынка. Другими словами, механизм современных капиталистических циклов сочетает в себе кризис и инфляцию.

Меняются и формы проявления современных циклов и кризисов. Это выражается в синхронизации циклического движения в разных странах, что ограничивает возможности смягчения кризисных процессов за счет расширения экспорта; в учащении циклических кризисов и сокращении длительности цикла; в относительном уменьшении глубины кризисов; в неустойчивости фаз оживления и подъема; в изменении показателей масштабов и глубины кризисов. в.В. Седов. Экономическая теория: В 3 ч. Ч. 3. Макроэкономика: Учеб. пособие /Челяб. гос. ун-т. Челябинск, 2002. - с 75.

Промежуточные кризисы (структурные кризисы) порождаются глубокими диспропорциями между развитием отдельных сфер и отраслей производства. Это кризисы, которые разрушают один или несколько базовых экономических институтов, присущих той стране (или группе стран), в которой они происходят. Поэтому они носят длительный характер и не укладываются в рамки одного экономического цикла.

Функция структурных кризисов заключается в разрешении противоречий и дисбаланса между отдельными сферами и отраслями производства.

В этой категории выделяется финансовый кризис, который системно охватывает финансовые рынки и институты финансового сектора, денежное обращение и кредит, международные финансы, государственные, муниципальные и корпоративные финансы. Миркин Я.М. Национальный доклад: риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. М.: Финакадемия, 2008 - с. 6

Финансовый кризис проявляется в финансовом секторе и на финансовых рынках как резкий рост процента, повышение доли проблемных финансовых институтов, проблемных долгов, существенное сокращение кредитования, цепные банкротства, переход к убыточной модели банковской и другой финансовой деятельности, преобладание спекулятивной над инвестиционной финансовой деятельностью, масштабное падение курсов ценных бумаг, задержки расчетов с нарастающим коллапсом платежной системы, возникновение массовых убытков на рынке деривативов, прекращение ликвидности финансовых рынков и финансовых институтов с эффектом “домино”, банковская паника.

В международных финансах финансовый кризис приводит к неконтролируемому падению курса национальной валюты, массовой утечке капиталов из страны, неуправляемому нарастанию внешнего долга и просроченных платежей государства и коммерческих организаций, передаче системного риска на международный рынок и финансовые рынки других стран.

В области денежного обращения финансовый кризис становится причиной резкого неуправляемого роста цен с переходом в хроническую инфляцию, бегства от национальной валюты, стремительного внедрения во внутреннее обращение твердой иностранной валюты, массового появления суррогатов денег;

Финансовый кризис в области государственных финансов приводит к резкому падению величины золотовалютных резервов и государственных стабилизационных фондов, возникновению дефицита или обострению дефицитности бюджета, привнесенной кризисом, быстрому сокращению собираемости налогов, падению бюджетного финансирования государственных расходов, неуправляемому нарастанию внутреннего государственного долга.

В финансовом кризисе реализуются системные риски, приводящие к коллапсу всей системы и связанные с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванными:

· так называемым “эффектом домино” на финансовом рынке,

- когда кризис одного или группы финансовых институтов, компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов, компаний реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка;

- когда кризис финансового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну;

· кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке. Миркин Я.М. Указ. соч. - с 7.

Следствием структурных кризисов становится перенакопление основного капитала, резкое продолжительное сокращение производства и соответствующая технологическая и структурная безработица, усиление миграции рабочей силы, обесценивание ее предыдущей квалификации, нарушение соответствия между основными элементами производительных сил (средствами и предметами труда, средствами производства и работниками и др.), а также между составными частями технологического способа производства. Эти продолжительные нарушения, в свою очередь, обусловливают структурные сдвиги в рамках отдельных форм собственности и между ними, изменение соотношения между рыночными рычагами саморегулирования экономики и государственным регулированием, внутри каждого из типов регулирования.

В отличие от циклических и структурных кризисов, нерегулярные кризисы возникают под воздействием случайных факторов - военных действий, природных катаклизмов, социальных волнений и т.д. Нерегулярные кризисы появились раньше, чем периодические, что связано со специфическими условиями, необходимыми для их возникновения.

Второе основание классификации кризисов - по характеру нарушения пропорций воспроизводства. Здесь выделяют два вида кризисов. Борисов Е.Ф, Указ. соч. - с 340.

Во-первых, кризис перепроизводства товаров - выпуск излишнего количества полезных вещей, не находящих сбыта. Рынок, поглощавший беспрепятственно все производимые товары, в какое-то время оказывается переполненным, но товары продолжают поступать, стремительно падают цены. Начинаются ликвидации и крахи, причем, прежде всего, погибают финансовые и кредитные учреждения, банки. В условиях нехватки ликвидности для расплаты по долгам банки повышают ссудный процент, кредит становится недоступным для основной массы предпринимателей. Начинают разоряться уже крупные предприятия.

Во-вторых, кризис недопроизводства товаров - острая их нехватка для удовлетворения платежеспособного спроса населения. Этот вид кризиса скорее нехарактерен для капиталистической экономики. Именно такой кризис имел место в нашей стране в конце 80-х - начале 90-х годов, причиной которого стала деформация структуры народного хозяйства и государственная монополия экономики, базировавшейся на постоянном дефиците средств производства для гражданских отраслей хозяйства и предметов потребления.

Третье основание классификации кризисов - по масштабам нарушения равновесия в хозяйственных системах. Борисов Е.Ф, Указ. соч. - с 340.

Общие кризисы охватывают все национальное хозяйство.

Частичные - распространяются на какую-либо одну сферу или отрасль экономики.

Так, например, к числу частных кризисов относятся:

· фондовые (биржевые) кризисы - рыночные шоки на рынке ценных бумаг (масштабные падения курсов ценных бумаг, перерывы ликвидности рынка, резкий рост процента), приводящие к дальнейшему разрастанию кризисных явлений в полномасштабный финансовый кризис. Они могут быть связаны с “мыльными пузырями”, спекулятивной игрой на повышение - понижение, с движением цен на фондовые ценности за пределы, установленные рыночной стоимостью бизнеса, которую они выражают. Могут возникать в связи со спекулятивными атаками на параллельных рынках базисных и производных финансовых инструментов;

· долговые кризисы, являющиеся начальной причиной финансовых кризисов. Они выражаются в финансовой ситуации, при которой группа крупнейших заемщиков оказывается не в состоянии платить по долгам, формирует убытки, приводящие их на грань дефолтов;

· валютные кризисы, формирующие нарастающие кризисные явления на других сегментах финансового рынка. Под валютными кризисами, как правило, понимаются резкие изменения курса одной валюты по отношению к другим (на 25-30% и более И.Н. Платонова, А.Г. Ноговицин,в.М. Коротченя. Перестройка мировой валютной системы и позиция России / Отв. Ред. И.Н. Платонова. - М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2009. - с.44), ведущие к значимому реструктурированию системы экономических интересов в международных финансах и во внутренней экономике (значительная потеря золотовалютных резервов, израсходованных на поддержание стабильности национальной валюты) и сфере финансов стран, затронутых валютных кризисом, кризисы платежного баланса;

· банковские кризисы (кризисы банковского сектора, основанные на эффекте “домино”, при которых накопление проблемных активов в ограниченном числе банков и прекращение их платежеспособности приводит к банковской панике, к массовому изъятию вкладов, к резкому сокращению кредитования банками друг друга и - на фоне развивающегося кризиса доверия - начинается массовая приостановка платежей банками с последующим коллапсом платежной системы и финансовых рынков);

· кризисы ликвидности - острая, наступающая в короткое время неспособность производить платежи в связи с наступлением риска ликвидности, отрицательным финансовым состоянием. На макроэкономическом уровне -- расстройство платежной системы, наступление состояния неликвидности у банков, составляющих ее основу, острая нехватка денежных средств в экономике для поддержания бесперебойных расчетов в хозяйстве. Миркин Я.М. Указ. соч. - с. 8

Каждый из этих кризисов, который может произойти на фоне относительно благополучного состояния других сегментов сферы финансов, денег и кредита, может стать “спусковым механизмом”, переводящим локальные кризисные явления в масштабный финансовый кризис.

Разрушительные последствия финансовых кризисов заставили по-новому оценить динамично развивающийся процесс финансовой глобализации и изменения в мировой валютной системе, в ходе которого возникают дополнительные возможности и дополнительные угрозы.

С этих позиций целесообразно рассмотреть совокупность факторов, которые придали мировой экономике новые аспекты развития в условиях ее глобализации и которые в свою очередь отражают не только процесс глобализации финансовых рынков, но и характеризуют эволюцию валютно-финансовых рынков, проявляющуюся в следующем:

- Во-первых, постепенный отказ от модели регулирования, основанной на кейнсианских постулатах, в конце 1970х гг. распространился и на валютный рынок;

- Во-вторых, дальнейшему расширению финансовых рынков способствовало многостороннее соглашение о либерализации рынка финансовых услуг в рамках ВТО, в соответствии с которым страны-члены обязались постепенно снять барьеры на финансовых рынках и допустить нерезидентов в национальные банковские, страховые и финансовые сектора;

- В-третьих, большинство сделок на мировом валютно-финансовом рынке заключается не с целью реальной покупки валюты или финансового актива, а с целью спекуляций, и представляет собой краткосрочные операции, как правило, с деривативами - фьючерсами и опционами на валюту и процентные ставки;

- В-четвертых, отсутствие четких пространственных и временных границ мирового валютно-финансового рынка, его непрерывное функционирование позволяют преодолевать ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций;

- В-пятых, следствием либерализации мирового финансового рынка является также возрастание роли инструментов финансового рынка и фактическое стирание граней между этими инструментами и банковскими продуктами, например, между банковским кредитом и облигационным займом. Объединение банков в синдикаты и пулы кредитных обязательств заемщиков позволяет банкам добиваться консолидации и концентрации капитала и минимизировать риски кредитования;

- В-шестых, ускорение процесса глобализации мирового финансового рынка совпало с началом нового цикла хозяйственной конъюнктуры, двигателем которого стало использование компьютеров и информационных технологий. Финансовые инновации позволяют перекладывать и диверсифицировать риски, дают возможность компаниям проникать на прежде недоступные рынки и позволяют инвесторам и эмитентам обходить налоговое законодательство, получать инвестиционные средства необходимой срочности, осуществлять более рисковые вложения капитала. И.Н. Платонова, А.Г. Ноговицин,в.М. Коротченя. Указ. соч. - с. 13

Таким образом, глобализация экономического и финансового пространства, начиная с 70-х гг. XXв., формирует устойчивую взаимозависимость финансовых рынков, определяя масштабные возможности к переносу рисков финансового кризиса с одного рынка на другие рынки (на которых действуют одни и те же иностранные инвесторы, доминируют одни и те же финансовые конгломераты, обращаются одни и те же или же схожие по характеристикам финансовые активы).

1.2 Эволюция финансовых кризисов, их причины и последствия

Кризисы сопровождают всю историю человеческого общества. Вначале они проявлялись как кризисы недопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX века - с развитием капиталистического уклада экономики - как нарушение равновесия между промышленным производством и платёжеспособным спросом. На протяжении почти двухвекового периода становления и развития мирового индустриального общества в экономике многих стран происходили кризисы, во время которых наблюдался нарастающий спад производства, скопление нереализованных товаров на рынке, падение цен, крушение системы взаимных расчетов, крах банковских систем, разорение промышленных и торговых фирм, резкий скачок безработицы.

В XIX веке и I половине XX века мир пережил несколько международных финансовых кризисов. Экономические кризисы до XX века в большинстве своем ограничивались пределами одной, двух или трех стран, затем стали приобретать международный характер. В послевоенный период при Бреттон-Вудской валютной системе произошло несколько валютных кризисов, связанных с приверженностью стран к фиксированному курсу национальной валюты. Банковских кризисов было мало, и они не имели широкого экономического эффекта.

Кризис 1825г. часто рассматривается как первый в истории международный финансовый кризис. Борьба за независимость стран Латинской Америки в начале 20-х гг. XIXв. привела к массивному притоку капитала из Великобритании для финансирования разработки золотых и серебряных рудников и государственного долга новых независимых республик. Это привело к значительному развитию экспорта из стран Латинской Америки. Тем временем быстрорастущий государственный долг Великобритании послевоенного периода привел к необходимости проведения операций на открытом рынке, что вызвало снижение золотых резервов Банка Англии и увеличение денежной массы в обращении, и как следствие, к спекулятивной волне на Лондонской фондовой бирже. Растущий торговый дисбаланс и исчерпание золотых резервов Банка Англии привели к тому, что Банк вынужден был увеличить учетную ставку летом 1825 года, что вызвало крах фондового рынка, который спровоцировал банковскую панику, вскоре распространившуюся на континент. Результатом явились массовые банкротства и последующая экономическая рецессия. Кризис распространился на Латинскую Америку, так как иностранные кредиты не были пролонгированы, сократились иностранные инвестиции в латиноамериканские облигации, а снижение экспорта уменьшило доходы бюджетов и вызвало дефолты по государственным долгам во всем регионе. Larry Neal. The Financial Crisis of 1825 and the Restructuring of the British Financial System. Review, May-June 1998 - с. 24

Кризис 1836-1838 гг. нанес удар преимущественно по экономике США. В 1836г. Банк Англии поднял учетную ставку в ответ на сокращение золотых резервов, вызванное неурожаем кукурузы и оттоком капитала в США, где был активный подъем на рынке хлопковых плантаций. Последующий за этим крах фондового рынка распространился также на Париж. Последствия для США были тяжелыми. Уменьшение кредитования хлопкового бизнеса в Новом Орлеане вылилось в банковский кризис, который через корреспондентские отношения распространился на Нью-Йорк. Это привело к сбою национальной платежно-расчетной системы, который продолжался почти год. Этот кризис распространялся через каналы рынка капитала и платежного механизма. Информационно-аналитический портал «Neftegaz.ru»: Помощь в кризисе // История и прогнозы. Из истории мировых экономических кризисов. 2009. URL: http://www.neftegaz.ru/anticrisis/view/7

Кризис 1847г. был спровоцирован коллапсом спекулятивного бума на рынке акций железнодорожных компаний в Лондоне. Как и в предыдущих случаях, торговый баланс Великобритании ухудшался, и Банк Англии ответил увеличением учетной ставки. Далее конец бума на рынке акций привел к банковскому кризису, который через международный кредитный рынок распространился на Германию и Голландию

Еще один мировой экономический кризис, который нанес удар народному хозяйству и общественной жизни одновременно США, Германии, Англии и Франции, произошел в 1857г. Кризис начался в США. Бум железнодорожных акций, подпитываемый открытыми в Калифорнии золотыми месторождениями и притоком британского капитала, прекратился в августе 1857 года. Последовали массовые банкротства железнодорожных компаний и обвал рынка акций. Коллапс на фондовом рынке спровоцировал кризис американской банковской системы. В том же году кризис распространился на Англию, а затем на всю Европу. Волна биржевых волнений прокатилась даже по Латинской Америке. Информационно-аналитический портал «Neftegaz.ru»: Помощь в кризисе // История и прогнозы. Из истории мировых экономических кризисов. 2009. URL: http://www.neftegaz.ru/anticrisis/view/7

Кризис 1873г. рассматривается как крупный международный финансовый кризис, начавшийся в Австрии и Германии. Предпосылкой кризиса был кредитный подъем в Латинской Америке, стимулируемый из Англии, и спекулятивный подъем на рынке недвижимости в Германии и Австрии. Австро-германский подъем закончился крахом фондового рынка в Вене. Фондовые рынки в Цюрихе и Амстердаме также обвалились. Из Германии в Америку кризис распространился из-за отказа германских банков пролонгировать кредиты. В США банковская паника началась после сильного падения акций на Нью-Йоркской фондовой бирже и банкротства главного финансиста и президента Объединенной Тихоокеанской железной дороги Джей Кука. Так как американская и европейская экономика впали в фазу рецессии, экспорт из стран Латинской Америки резко сократился, что привело к падению доходов государственных бюджетов. Это был самый продолжительный в истории капитализма кризис: он завершился в 1878г. Там же

Кризисы в США и Австралии в 1893г. были связаны с общей понижательной тенденцией на мировых товарных рынках. Обычно его связывают с принятием Серебряного Пакта Шермана в США, который разрешал свободное ценообразование на рынке серебра. Инвесторы, ожидая, что после принятия этого пакта США отойдет от золотого стандарта, стали выводить капитал из страны. Сокращение денежного предложения и коллапс фондового рынка вызвали банковский кризис. В то же время австралийскому кризису предшествовал подъем на рынке недвижимости, который финансировался в основном за счет внутренних кредитов. Непосредственной причиной паники стали падающие цены на экспортные товары и закрытие трех крупных банков. Кризис был также усугублен изъятием британских депозитов. Информационно-аналитический портал «Neftegaz.ru»: Помощь в кризисе // История и прогнозы. Из истории мировых экономических кризисов. 2009. URL: http://www.neftegaz.ru/anticrisis/view/7

Кризис 1907г. имеет много признаков более ранних экономических кризисов, но по международному масштабу и интенсивности он, вероятно, является сильнейшим за всю эру золотого стандарта. Он был спровоцирован Банком Англии, поднявшим учетную ставку для пополнения своих золотых резервов. Это событие вызвало отток капитала из США. Крах фондового рынка в Нью-Йорке произошел в начале 1907г., деловая активность начала снижаться. В октябре кризис ликвидности трастовых компаний распространился на коммерческие банки. Резкое сокращение объема денежной массы привело к подрыву национальной платежно-расчетной системы и экономической рецессии. Из США и Англии кризис распространился на Францию, Италию и ряд других государств. Информационный портал: Проект "Занимаем.ру" / Елена Антошенкова. История мировых кризисов - самые крупные финансовые кризисы ХХ века. URL: http://www.zanimaem.ru/articles/53/211

В 1914г. произошел международный финансовый кризис, вызванный началом Первой мировой войны. Причина этого кризиса состояла в тотальной распродаже бумаг иностранных эмитентов правительствами США, Великобритании, Франции и Германии для финансирования военных действий. Этот кризис, в отличие от других, не распространялся из центра на периферию, а начался практически одновременно в нескольких странах после того, как воюющие стороны стали ликвидировать иностранные активы. Это привело к краху на всех рынках, как товарных, так и денежных. Банковская паника в США, Великобритании и некоторых других странах была смягчена своевременными интервенциями центральных банков.

Следующий мировой экономический кризис, связанный с послевоенной дефляцией и рецессией, произошел 1920-1922 гг. Явление было связано с банковскими и валютными кризисами в Дании, Италии, Финляндии, Голландии, Норвегии, США и Великобритании. Информационный портал: Проект "Занимаем.ру" / Елена Антошенкова. История мировых кризисов - самые крупные финансовые кризисы ХХ века. URL: http://www.zanimaem.ru/articles/53/211

1929-1933 гг. - время Великой депрессии. 24 октября 1929 года на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло резкое снижение акций, ознаменовавшее начало крупнейшего в истории мирового экономического кризиса. Причины развития Великой депрессии до сих пор вызывают споры в среде экономистов. К одному из наиболее распространенных мнений о причинах кризиса относят ограниченность денежной массы наряду со значительным увеличением товарной массы, в результате чего возникла сильная дефляция -- падение цен, которое вызвало финансовую нестабильность, банкротство многих предприятий, невозврат кредитов. Помимо этого к причинам возникновения кризиса 30-х гг. в США причисляют неконтролируемую покупку финансовых активов на заемные средства и использование финансового рычага для приумножения прибылей. Эти и другие причины привели к неконтролируемому подъему, а затем к сокрушительному спаду. Стоимость ценных бумаг упала на 60-70%, резко снизилась деловая активность, начался стремительный спад производства, был отменен золотой стандарт для основных мировых валют. Там же

Первый послевоенный мировой экономический кризис начался в конце 1957 года и продолжался до середины 1958 года. Он охватил США, Великобританию, Канаду, Бельгию, Нидерланды и некоторые другие капиталистические страны. Он был обусловлен перепроизводством, распадом колониальной системы, удорожанием нефти (из-за совместной агрессии Израиля, Великобритании и Франции против Египта осенью 1956-го). В результате этого кризиса производство промышленной продукции в развитых капиталистических странах снизилось на 4%. Армия безработных достигла почти 10 млн. человек.

Далее в начале 70-х гг. в капиталистической системе возникла целая серия нарушений процесса воспроизводства, которые привели к распространению очередного мирового кризиса, начавшегося в США в конце 1973г., а затем в 1974 и 1975 гг. охватившего практически весь капиталистический мир. Особая глубина и продолжительность мирового кризиса 1973-1975 гг объяснялись тем, что он переплетался с сильнейшими инфляционными процессами во всех капиталистических странах, с валютным и энергетическим кризисами, обострением продовольственных и экологических проблем.

19 октября 1987г. американский фондовый индекс Dow Jones Industrial обвалился на 22,6%. Вслед за американским рынком последовало падение рынков Австралии, Канады, Гонконга. Возможная причина кризиса состоит в том, что с начала 80-х гг. было характерно беспрецедентное расширение финансовых операций, которое привело к огромному отрыву курсов ценных бумаг от движения реального капитала. Динамика биржевых цен резко контрастировала с показателями производства. Противоречия между подъемом на бирже и застоем в экономике, в конечном счете, сделали падение курсов акций неизбежным. Информационно-аналитический портал «Profinance Service»: Новости и аналитика рынка валют Forex / Стив Шифферс. Новый финансовый кризис - это хорошо забытый старый. 2008. URL: http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=319610

В 1994 - 1995гг. произошел Мексиканский кризис. В конце .80-х гг. XXв. мексиканское правительство проводило политику привлечения инвестиций в страну. В частности, была открыта фондовая биржа, выведено на площадку большинство мексиканских госкомпаний. В 1989-1994гг. в Мексику был направлен поток иностранного капитала. Первое проявление кризиса - бегство капитала из Мексики: иностранные инвесторы стали опасаться экономического кризиса в стране. В 1995г. из страны было уведено $10 млрд, в результате чего начался кризис банковской системы. Информационно-аналитический портал "Наследие": Н. Осокина. Мексиканский экономический кризис 1994 года // Обозреватель № 10. 1998. URL: http://www.nasledie.ru/oboz/N10_98/10_13.HTM

В 1997г. произошел Азиатский кризис. Самое масштабное падение азиатского фондового рынка со времен Второй мировой войны. Кризис развился вследствие ухода иностранных инвесторов из стран ЮВА. Причина девальвация национальных валют региона и высокий уровень дефицита платежного баланса. По подсчетам экономистов, азиатский кризис снизил мировой ВВП на $2 трлн. Информационно-аналитический портал «Neftegaz.ru»: Помощь в кризисе // История и прогнозы. Из истории мировых экономических кризисов. 2009. URL: http://www.neftegaz.ru/anticrisis/view/7

В 1998г. последовал Российский кризис - один из самых тяжелых экономических кризисов в истории России. Первой объективной причиной финансового кризиса в России стала отрицательная динамика цен на основные экспортные товары (в т.ч. нефть), что привело к резкому сокращению валютной выручки и ухудшению платежного баланса страны. Второй объективной причиной стало сокращение объема денежных ресурсов, направляемых международными инвесторами на российский финансовый рынок (как следствие азиатского финансового кризиса 1997г.), что привело к созданию шоковой ситуации на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг. Это привело к невозможности привлечь с рынка в бюджет дополнительные денежные ресурсы для погашения предыдущих выпусков ГКО - ОФЗ и, как следствие, неспособности правительства РФ осуществить платежи по погашению основного долга и расходам по обслуживанию государственного внутреннего долга по ГКО-ОФЗ. Информационно-аналитический портал «Profinance Service»: Новости и аналитика рынка валют Forex / Стив Шифферс. Новый финансовый кризис - это хорошо забытый старый. 2008. URL: http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=319610

2000-2003гг. произошел кризис на рынке акций высокотехнологичных компаний преимущественно на внебиржевом рынке Системы автоматических котировок NASDAQ и “новых рынках” Европы (биржевых рынках, специально созданных для финансирования высокотехнологичных компаний). Массовое инвестирование в акции интернет-компаний привела к перегреву рынка NASDAQ в 1999 - начале 2000гг., отрыву цен на акции от их реальной стоимости, резкому снижению курсов акций компаний “новой экономики”. В свою очередь, это стало причиной падения рынков акций устойчиво работающих компаний на Нью-Йоркской фондовой бирже, привело к цепной реакции снижения котировок в Западной Европе и на других развитых рынках, стало спусковым механизмом для длительного падения рынков ценных бумаг в 2001 - начале 2003гг. Информационно-аналитический портал «Profinance Service»: Новости и аналитика рынка валют Forex / Стив Шифферс. Новый финансовый кризис - это хорошо забытый старый. 2008. URL: http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=319610

На основании приведенных выше данных эволюция финансовых кризисов XIX - XX вв. графически отображена в приложении 2, из которого видно, что финансовыми инструментами их распространения были как первичные, так и вторичные ценные бумаги.

Согласно мнению коллектива авторов, системная основа кризисов постепенно нарастала на протяжении всего последнего столетия, чему способствовало появление и развитие колоссальных глобальных дисбалансов, прежде всего, между реальной экономикой и ее финансовым выражением. Мировой финансовый кризис и экономическая безопасность России: анализ, проблемы и перспективы / [В.С. Аксенов и др.] - Москва: Экономика, 2010. - с. 10

Изучение финансовых кризисов также позволяет выделить их связь с такими явлениями, как дефицит платежного баланса, существенный рост внешней государственной задолженности, рост внешней задолженности частных заемщиков. Наличие этих явлений в экономике при определенных условиях может стать механизмом реализации финансового кризиса.

Вследствие интеграции национальных финансовых рынков с выходом ссудного капитала за национальные границы потенциал мультипликативного расширения кредитных ресурсов многократно возрастает, вследствие чего относительный избыток ссудного капитала становится присущим не только отдельным экономикам, но и мировому хозяйству в целом. В результате проблема неустойчивого развития национальной экономики становится актуальной и для мирового хозяйства не только из-за перенакопления капитала, но и из-за резко возросшей его мобильности. Такие явления, как повышенная неустойчивость финансовых рынков и периодические кризисные потрясения в отдельных странах и в целых регионах мирового хозяйства, становятся постоянными чертами развития мировой экономики.