Помимо угрозы снижения показателей рентабельности в среднесрочной перспективе в силу ограниченной ликвидности, сокращения валовых продаж и ухудшения мировой конъюнктуры для экспортоориентированных предприятий, системным фактором нестабильности является также существенный разрыв валютной позиции, которую можно оценить на базе новой статистики деятельности крупных и средних предприятий (Таблица 2.3.2).

Таблица 2.3.2

В частности, отрицательная балансовая валютная позиция крупных и средних предприятий по данным АРКС составила в эквиваленте 22,6 млрд. долларов США и формировалась с преобладанием финансовых активов и обязательств, выраженных в долларах США.

Отрицательная валютная позиция составляла порядка 28% собственного капитала предприятий и около 40% валовых поступлений денежных средств в иностранной валюте от операционной деятельности предприятий.

Отрицательная балансовая позиция была компенсирована положительным разрывом между поступлениями и платежами в иностранной валюте, чему способствовали высокие мировые цены на экспортные ресурсы и снижение импорта.

Косвенный валютный риск для банковской системы наиболее высок в секторах операций с недвижимостью, торговле, гостиничном и ресторанном бизнесе, строительстве - основных заемщиках банковского сектора.

2.4 Сектор домашних хозяйств

Рост инфляции, удорожание кредитов и снижение их доступности усложняют обслуживание накопленных за период «бума» обязательств, что в перспективе может ограничивать вклад потребления в экономический рост, а также депозитную базу БВУ.

Наиболее высокий уровень долговой нагрузки был зафиксирован в конце 2007 года, что было вызвано приростом кредитов БВУ населению на 70% относительно конца 2006 года. В 2008 году сокращение кредитования населения, соответственно возможностей по финансированию потребления и рефинансированию обязательств обострило проблему низкой ликвидности. В частности, несмотря на увеличение наличных денег на 9,1% и депозитов резидентов в депозитных организациях на 6,3%, а также сокращение задолженности по кредитам БВУ и небанковских финансовых организаций на 4,5% по результатам 9 месяцев 2008 года коэффициент ликвидности был значительно ниже единицы (Графики 2.4.1).

Графики 2.4.1

Снижение кредитования привело и к сокращению темпов деловой активности населения. Так, рост финансовых активов за 9 месяцев 2008 года составил лишь 4,4% (36% за аналогичный период 2007 года). При этом существенно сократились вложения в акции из-за проблем на фондовом рынке, повлекших обесценение широкого списка финансовых инструментов. Несмотря на сохраняющийся рост депозитов, население активно управляло рисками, связанными с надежностью финансовых институтов в период наибольшей турбулентности. При этом реакция и стратегия управления своими депозитными активами у крупных и мелких депозиторов отличалась.

Снижение привлекательности другого объекта инвестирования - рынка недвижимости и, как следствие, падение цен на недвижимость также привело к сокращению нефинансовых активов (График 2.4.2).

Финансовые обязательства домашних хозяйств по результатам 9 месяцев 2008 года снизились на немногим более 4%. Если по задолженности перед БВУ отмечается тенденция спада на 6,5% за год, то в отношении кредитных и микрокредитных организаций - напротив, к концу 3 квартала 2008 года рост сохранился, составив 34% и 9% соответственно за истекший период года (График 2.4.3).



Сокращение объемов кредитования населения кредитными организациями более чем в 2 раза в 2008 году на фоне продолжающегося роста номинальных доходов населения способствовало некоторому снижению долговой нагрузки на располагаемые доходы (с 45% в 2007 до 36% на сентябрь 2008 года). Если ранее долг домашних хозяйств формировался, прежде всего, за счет ипотечных кредитов, то в настоящее время в структуре выданных кредитов превалируют займы на потребительские цели. (Графики 2.4.4 и 2.4.5).

Среди факторов снижения кредитования физических лиц, по результатам регулярно проводимого НБРК анкетирования банков, были отмечены пессимистические экономические ожидания и высокие процентные ставки как следствие ужесточения кредитной политики БВУ по отношению к заемщикам. В частности, средняя стоимость кредита для физических лиц в 3-м квартале 2008 года относительно 2-го квартала 2007 года выросла до 19,37% с 16%; по потребительским кредитам - до 21,6% с 17,3%, по кредитам на строительство и приобретение жилья процентная ставка колебалась в пределах от 13% до 14% годовых. Рост процентных ставок отразился на увеличении доли расходов на погашение кредита и долга в денежных расходах населения почти до 6% или в 1,8 раза по сравнению с концом 2007 года (График 2.4.6).

График 2.4.6

Рост расходов по выплате процентов и ужесточение БВУ неценовых параметров кредитной политики на фоне низкого уровня ликвидности и высокой инфляции не позволили реализовать положительный потенциал снижения долговой нагрузки на доходы населения. Также, несмотря на незначительное сокращение общего уровня безработицы на конец 3 квартала 2008 года по сравнению с аналогичным периодом в 2007 году до 6,4%27, отмечается рост на 26% количества уволенных в связи с ликвидацией предприятий и на 30% уволенных по собственному желанию. Кроме того, в 2008 году наблюдается некоторое снижение количества самостоятельно занятого населения в экономике, а также снижение реальной заработной платы в строительстве - на 2%; розничной торговле, финансовой деятельности и финансовом посредничестве - в среднем на 6%; в сфере операций с недвижимым имуществом - на 12%, и в ряде других отраслей сферы услуг. Данные факторы определяют ухудшение ожиданий населения и их осторожное потребительское поведение. В частности, согласно опросу населения, проводимому АРКС, было выявлено снижение желания покупать на фоне общего ухудшения ожиданий и восприятия экономического климата. (График 2.4.7).

График 2.4.7

2.5 Факторы, определяющие состояние рынка недвижимости

Ценовые характеристики рынка недвижимости характеризовались снижением цен по всем категориям жилья на фоне оттока спекулятивного капитала, отсутствия инвестиционной привлекательности. При этом ценовая неопределенность основных региональных рынков недвижимости, прежде всего Алматы, формируется на фоне явного разрыва между факторами, определяющими спрос и предложение недвижимости, в том числе нового жилья. Справедливое ценообразование на рынке будет формироваться либо за счет дальнейшего снижения ценовых параметров сделок, диктуемых ограничениями со стороны располагаемых доходов, либо за счет активизации кредитования банками, либо замедления инфляции издержек в сегменте строительства.

После периода интенсивного роста цен на недвижимость, пик которого пришёлся на 2-3 кварталы 2007 года, в Казахстане наблюдается повсеместное снижение цен на недвижимость. В особенности эта тенденция ощутима в городах Астана и Алматы, которые являются основными «строительными площадками» республики. Так, в конце 3-го квартала текущего года падение цен на жильё по сравнению с соответствующим периодом предшествующего года по данным АРКС составило в Алматы 27%, в Астане - 17%, в целом по Казахстану - 10%30 (График 2.5.1).

График 2.5.1

Корректировка цен происходила на фоне падения спекулятивной привлекательности рынка. В частности, в Алматы, спекулятивная привлекательность рынка начала снижаться со второго квартала 2007 года, а в Астане - с 4 квартала 2007 года. На конец 3 квартала 2008 года отношение цены продажи на вторичном рынке к ценам продажи нового жилья составляло в Алматы порядка 75%, что соответствовало среднереспубликанскому значению. Кроме того, следует отметить тот факт, что вплоть до 1-го квартала текущего года соотношение себестоимости строительства и цен на недвижимость была ниже 50%, что свидетельствует о значительном завышении цен при продаже нового жилья. Значительный разрыв между себестоимостью строительства и ценой продажи нового жилья в Алматы, имевший место в прошлом году, объясняется, с одной стороны, высокой стоимостью земельных участков в городе, и с другой - завышением цен самими строительными организациями на фоне высокого спроса на жильё (График 2.5.2).

График 2.5.2

Привлекательность недвижимости как инвестиционного инструмента определялась очень высокой доходностью от инвестиций в недвижимость, которая составляла в среднем по Казахстану порядка 70% годовых в 2-3 кварталах прошлого года. В Алматы же пиковое значение доходности от инвестиций в недвижимость было достигнуто во 2 квартале прошлого года и составило 115%. Начиная со второго квартала текущего года, доходность от инвестиций в недвижимость стала отрицательной, т.е. рынок утратил свою привлекательность для инвесторов и спекулянтов (убыточность инвестиций в жилую недвижимость по Казахстану в 3-м квартале составила 10,2%, по Алматы - 26,7%).

Доходность сдачи жилья в аренду возросла незначительно и составила на конец 3 квартала 6,8% в среднем по Казахстану (График 2.5.3-2.5.4).



Главным фактором, определяющим предложение на первичном рынке недвижимости, является ввод в действие нового жилья. Вплоть до 4-го квартала 2007 года в Казахстане наблюдался рост количества введённых в эксплуатацию квартир и их совокупной полезной площади, однако в 2008 году можно видеть существенное снижение объёмов ввода жилья. Однако на одной из «главных строительных площадок» Республики - в г. Алматы - эта тенденция начала прослеживаться ещё во 2-м квартале 2007 года (График 2.5.5).

График 2.5.5

Структура инвестиций в жилищное строительство в различных регионах неоднородна. Если в целом по Казахстану на конец 3 квартала 2008 года доля заёмного финансирования составляла 44,4%, то в Алматы, где традиционно высок удельный вес инвестиций в строительство за счёт заёмных средств (в 3 квартале 2007 года 80,45%), он составил 76,23%. В Астане же вплоть до 2 квартала 2007 года уровень использования заёмных средств в строительстве был ниже 10%, впоследствии наблюдался резкий рост достигший пика (90,9%) в 1-м квартале 2008 года (График 2.5.6).

График 2.5.6

Рост доли заёмного капитала в Астане во многом объясняется выделением денежных средств из бюджета в рамках стабилизационных мер, которые предоставлялись правительственным фондом «Казына» через казахстанские банки. В наблюдавшемся недавно в Казахстане «строительном буме» важную роль играли банки, выдававшие кредиты, как строительным организациям, так и гражданам на приобретение жилья. Однако процесс выдачи кредитов не только стимулировал строительную отрасль, но и являлся одним из основных источников роста цен на рынке жилья. Приблизительно с сентября 2005 года тренды изменения цен на недвижимость в значительной степени совпадают с кредитованием физических лиц на строительство и приобретение жилья, в период же снижения цен, начавшегося во 2-й половине прошлого года, эти тренды становятся фактически идентичными. Несколько менее тесную взаимосвязь демонстрируют цены на недвижимость и кредиты строительной отрасли (График 2.5.7).

График 2.5.7

Немаловажным источником финансирования строительной отрасли является долевое участие. По данным АРКС, по состоянию на конец 2008 года в целом по Казахстану 939 многоквартирных жилых домов возводилось с привлечением средств дольщиков. Больше половины всех проектов с долевым участием возводились в городах Алматы и Астана, из них 447 объектов строились в Алматы и 107 - в Астане. При этом роль проектов с долевым участием является особенно высокой в Астане, где почти все введённые за 3 квартала текущего года в эксплуатацию квартиры были построены в проектах с той или иной степенью долевого участия. В Алматы их доля также выше, чем в среднем по Казахстану, и приближается к 50% (Таблица 2.5.1).

Таблица 2.5.1

Начиная со второй половины прошлого года, наметилась тенденция увеличения доступности жилья в целом по Казахстану. Так, на конец 3 квартала 2008 года в Алматы наблюдается снижение данного коэффициента до 4,78 (на конец третьего квартала данный коэффициент составлял 7,5). Аналогичная динамика наблюдается в Астане.

При этом в конце 3-го квартала 2008 года цены в Астане и в целом по Казахстану были близки к равновесной. В Алматы потенциальная коррекция могла бы составить порядка 35% от средней цены жилья при отсутствии ограничений со стороны себестоимости и большей гибкости рынка, а также в том случае, если у населения не будет других источников привлечения средств на покупку жилья, кроме собственных доходов (Графики 2.5.8 - 2.2.9).

3. Состояние финансового рынка

3.1 Валютный и денежный рынки

Одной из потенциальных угроз финансовой стабильности являются возможные шоки спроса на доллары США со стороны банков. Вследствие снижения спроса на импорт и ограниченного доступа к зарубежному фондированию совокупный объём операций по покупке-продаже иностранной валюты, в частности, доллара, в текущем году значительно снизился.

Казахстанская экономика в значительной мере является долларизованной, в силу чего подавляющее большинство операций банков по покупке и продаже иностранной валюты - это операции с долларами. Так, доля операций по покупке и продаже долларов в совокупном объёме операций банков с иностранной валютой в период с января по сентябрь текущего года составила порядка 85%. Спрос и предложение на доллары со стороны банков не находятся в состоянии равновесия, о чём свидетельствует сальдо операций банков по покупке-продаже американской валюты. Так, в августе-декабре прошлого года чистое сальдо покупки и продажи долларов банками составило свыше 4 млрд. долл., чистое сальдо по операциям банков с клиентами по покупке-продаже долларов составило около 7,9 млрд. долларов, по операциям банков на KASE - 6,3 млрд. долл. В январе - августе 2008 года чистое сальдо составило около 4,8 млрд. долл., чистое сальдо по операциям покупки-продажи у клиентов - 15,9 млрд., чистое сальдо по операциям на KASE - минус 4,7 млрд. (покупка- продажа долларов за тенге и другие валюты). Если с августа по декабрь прошлого года в Казахстане наблюдалось резкое повышение спроса на долларовую массу, то в текущем году клиенты банков наоборот, продавали доллары, излишки которых были реализованы банками, в свою очередь, на фондовой бирже.



В период турбулентности на валютном рынке в августе - сентябре 2007 года отмечался рост доли покупок долларов США на KASE банками. Рост происходил на фоне общего увеличения покупок у клиентов, что показывает, что именно банки, а не клиентский спрос явились основным источником дополнительного давления на обменный курс, который взлетел с уровня в 119 -120 тенге за доллар до 126,25 тенге за доллар 29 августа 2007 года Значительные колебания курса в августе-сентябре прошлого года связаны с повышением спроса банков на доллары для выплат внешних заимствований. Впоследствии дефицит долларовой массы снизился.

Индекс ликвидности рынка показывает, что в 2008 году она ощутимо выросла по сравнению с уровнем прошлого года, впоследствии незначительно снизившись с пика в июле текущего года. В период турбулентности на рынке в августе-сентябре прошлого года ликвидность рынка снизилась в силу спекулятивного давления и возросшей потребности в американской валюте. Все компоненты индекса ликвидности существенно изменились (значительно увеличился спрэд и размеры средней сделки при снижении количества сделок), что привело к снижению его значения, при этом максимальным являлось влияние изменения спрэда (График 3.1.5).

График 3.1.5

Вязкость биржевого рынка долларов увеличивается в текущем году по сравнению с предыдущим в силу снижения значения спрэда и его волатильности.

Глубина рынка значительно изменялась в течение прошлого и текущего годов. Глубина рынка была максимальной в июле текущего года, что имело место вследствие большого количества сделок относительно небольшого объёма (до 500000 долларов). К сентябрю значительно вырос совокупный объём сделок (до более чем 17 млрд. долларов), однако их количество резко снизилось. В октябре показатель глубины рынка снизился как за счёт уменьшения совокупного объёма сделок, так и их количества (График 3.1.6).

График 3.1.6

Сопротивление рынка достаточно сложно оценить в силу активности Национального Банка на рынке, направленной на поддержание курса тенге. Об уровне сопротивления косвенно свидетельствует соотношение дневного изменения курса и объёма средней сделки за день. Этот параметр рынка отличалось в прошлом году значительными изменениями, связанными с колебаниями валютного курса в результате внешних шоков. Таким, образом, сопротивление валютного рынка и его способность абсорбировать шоки спроса и предложения были во второй половине прошлого года были значительно ниже, чем в текущем. Иными словами, курс доллара стал менее восприимчив к влиянию сделок большого объёма.

Высокая способность биржевого рынка доллара к сопротивлению определяется участием в торгах Национального Банка, который, имея значительные золотовалютные активы, может брать на себя роль главного маркетмейкера в период, когда стабильности курса тенге угрожают шоки спроса либо предложения долларов. Так, в текущем году степень участия Национального Банка в сделках на KASE составляла в среднем 15,6% (для сравнения: 22,4% в августе-декабре 2007 года) (График 3.1.7 - 3.1.8).

График 3.1.7 График 3.1.8

В 2008 году возрастает значение рынка РЕПО как источника получения краткосрочной ликвидности участниками финансового рынка. После резкого снижения объёмов проводимых сделок в ноябре 007 - феврале 2008 года наблюдался рост глубины рынка РЕПО, выражающийся в увеличении совокупных объёмов сделок. Так, в сентябре 2008 года совокупный объём сделок составил 1 трлн. 407 млрд. тенге, что явилось абсолютным максимумом за два года (График 3.1.9). При этом доминирующим сегментом РЕПО (84,8% в сентябре текущего года) является автоматическое РЕПО с государственными ценными бумагами.

График 3.1.9

Наибольшее количество сделок и наибольшие совокупные объёмы сделок проходят по сектору автоматического РЕПО с государственными ценными бумагами сроком 1 день. В 2008 году в данном сегменте рынка РЕПО наблюдается интенсивное увеличение глубины рынка за счёт роста совокупных объёмов и количества сделок. При этом абсолютный максимум процентных ставок (свыше 8%) наблюдался в 2007 году в августе, т.е. в период, когда банки испытывали наибольшие проблемы с ликвидностью. К началу 2008 года ставки значительно снизились, но к апрелю вновь достигли локального максимума (порядка 7%). В августе - сентябре 2008 года ситуация стабилизировалась и средняя ставка в этот период составляла около 3%. Что касается среднего объёма сделки, то его величина меняется незначительно в силу того, что сделки являются стандартизированными (Графики 3.1.10 - 3.1.11). Таким образом, стабилизация ставки РЕПО на уровне приблизительно 3% в последние месяцы отражала стабилизацию уровня ликвидности банковской системы.

График 3.1.10 График 3.1.11

О нормализации ситуации с ликвидностью в банковском секторе свидетельствует также снижение основных индексов межбанковского денежного рынка, отражающих стоимость привлечения необеспеченных заёмных средств на межбанковском рынке.

На межбанковском рынке денег вплоть до начала текущего года наблюдалось повышение стоимости привлечения и размещения денежных средств (Индекс KazPrime приблизился к отметке 14%, значительно выросли индексы KIBOR и KIBID), впоследствии началось быстрое снижение значений индексов, и с июля текущего года наблюдалась их стабилизация (KazPrime опустился до уровня 8% и вплоть до ноября демонстрирует незначительную волатильность) (График 3.1.12).

График 3.1.12

Рынок краткосрочного межбанковского кредитования в Казахстане остаётся сравнительно неразвитым относительно рынка межбанковских депозитов. Так, по данным Национального Банка, выданные кредиты за январь-сентябрь 2008 года составили 20,7 млрд.тенге, что составляет 3,4% от суммы депозитов, размещённых в том же периоде (613,5 млрд.тг.). Межбанковские кредиты в долларах, выданные за тот же период, составили 697,6 млн.долл., или 0,19% от совокупной суммы депозитов, деноминированных в долларах (365 млрд.долл.).

Основная часть межбанковских вкладов в банках-резидентах до 30 дней деноминирована в тенге. При этом их объёмы за период, достигнув минимума в сентябре прошлого года (вклады в тенге - 174,2 млрд. тг., в долларах - 92,1 млрд. тг), достаточно быстро увеличили свой объём к августу текущего года (1073,1 млрд. в тенге и 102,7 млрд. в долларах). Объёмы вкладов свыше 30 дней незначительны по сравнению с вкладами до 30 дней. При этом в 3-м квартале текущего года отмечается серьёзное снижение их объёмов (Графики 3.1.13 - 3.1.14).

График 3.1.13 График 3.1.14

Таким образом, увеличение объёмов вкладов до 30 дней говорит о нормализации ситуации с ликвидностью у казахстанских БВУ, но в то же время снижение объёмов вкладов свыше 30 дней говорит о стремлении банков сохранять ликвидность в тенге в перспективе ближайших месяцев.

Вклады в банках-нерезидентах за период с января по сентябрь текущего года составили 95,9% от совокупного количества межбанковских вкладов. Между внутренним и внешним рынками межбанковского кредитования банки отдают предпочтение последним.

Основная часть вкладов в банках-нерезидентах остаётся номинированной в долларах США, При этом совокупные объёмы вкладов в долларах США со сроком до 30 дней быстро растут в течение текущего года. В последнем квартале в отличие от рынка тенге также значительно выросли вклады в банках-нерезидентах свыше 30 дней (Графики 3.1.15 - 3.1.16). В период вплоть до июля-августа прошлого года ставки по межбанковским депозитам в долларах, как в отношении вкладов в банках-резидентах, так и в банках-нерезидентах были ощутимо выше ставок по депозитам в тенге. В текущем году имеет место обратное: ставки по тенговым депозитам выше, чем ставки по долларовым, что можно связать с большей потребностью в тенговой нежели долларовой ликвидности казахстанских банков. В силу того, что продажа клиентами долларов банкам имела положительное сальдо, банки обладали достаточными объёмами долларов, что приводило к снижению ставок на межбанковском рынке (Графики 3.1.17 - 3.1.18).

График 3.1.15 График 3.1.16

График 3.1.17 График 3.1.18

3.2 Рынок ценных бумаг

Возникший кризис летом 2007 года притормозил развитие казахстанского фондового рынка, отразившись главным образом на доходности банковских акций.

Первичный рынок акций, как и рынок производных финансовых инструментов, так и остались на прежнем неразвитом уровне. В целом рынок долевых и долговых ценных бумаг не смог стать альтернативой банковскому кредитованию в условиях замедления кредитной активности.

Общий оборот фондовой биржи по акциям за 10 месяцев 2008 года составил 3 076,1 млн. USD, по корпоративным облигациям - 2 932,3 млн. USD, тогда как на конец 2007 года оборот по акциям составил 8,9 млрд. и по корпоративным облигациям - 4,1млрд. Доля операций рынка РЕПО, по-прежнему, остается превалирующей, составляя 61,7% общего оборота фондовой биржи, из них 64% автоматическое РЕПО и 36% - прямое РЕПО. В 2008 году Национальный Банк прекратил активно изымать денежную ликвидность, что сказалось на объемах рынка государственных ценных бумаг. Также в последние месяцы 2007 года был заметен всплеск на рынке корпоративных облигаций, что связано с дополнительными выпусками крупных банков с целью привлечения капитала, как альтернативы зарубежному фондированию. Необходимо также отметить интерес инвесторов на рынке ГЦБ Министерства финансов. Так, за 10 месяцев 2008 года доля ГЦБ Министерства финансов составила более 60%. Данный рост связан с предпочтениями казахстанских инвесторов инвестировать в безрисковые инструменты несмотря на низкую доходность по ним в связи с падением фондовых рынков и недостатком других безрисковых инструментов (Графики 3.2.1 - 3.2.2).

График 3.2.1

График 3.2.2

Основные индикаторы состояния фондового рынка демонстрируют повышенный интерес к долговым инструментам высокого качества, что показывает существенный рост индекса уверенности. В течение 10 месяцев 2008 года количество заключенных сделок по облигациям возросло в 2,5 раза, где пик пришелся на сентябрь и октябрь, что повлекло за собой рост индекса KASE-BY. Рынок акций в свою очередь демонстрирует дальнейшее ухудшение в 2,68 раза с июля 2008 года, что объясняется общим падением показателей на мировых фондовых рынках. Вместе с тем, несмотря на ситуацию на внешнем рынке, внутренний рынок акций в сентябре-октябре 2008 года демонстрировал рост активности - количество бумаг, по которым были совершены сделки, превысило почти в 2 раза данные за январь-август 2008 года, что повлекло за собой резкий рост ликвидности (Графики 3.2.3 и 3.2.4).

График 3.2.3 График 3.2.4

Снижение цен на акции казахстанских эмитентов происходило под психологическим влиянием закрытия зарубежными инвесторами позиций в ценных бумагах финансовых институтов всего мира, а также за счет снижения цен на металлы и на нефть. В целом, средневзвешенная доходность банковских акций с начала 2008 года по октябрь 2008 года потеряла 47% достигнув отметки в -46,02% годовых, тогда как средневзвешенная доходность банковских облигаций напротив увеличилась за аналогичный период на 1,96%. (Графики 3.2.5 и 3.2.6).

График 3.2.5

График 3.2.6

Падение котировок акций привело к снижению капитализации рынка на 40% за 10 месяцев 2008 года. Небольшой всплеск в мае - июне объясняется появлением нескольких новых эмитентов, что также отразилось и на отраслевой структуре рынка ценных бумаг. В частности, по объему совершенных сделок на казахстанской фондовой бирже отмечается рост активности энергетического сектора на рынке акций и промышленного сектора на рынке облигаций, представленные новыми эмитентами, что демонстрирует заинтересованность в новых компаниях в отраслях, менее подверженных кризису, а также отражает снижение уверенности инвесторов в финансовом секторе. (Графики 3.2.7, 3.2.8).

График 3.2.7

График 3.2.8

Заключение

Осенью прошлого года Казахстан столкнулся с первой волной финансового кризиса. В октябре 2007 года Правительство, Национальный Банк и Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (далее - Агентство по финансовому надзору) приняли ряд первоочередных мер для смягчения негативных последствий нестабильности на международных финансовых и продовольственных рынках. С осени 2007 года из государственного бюджета было выделено около 550 млрд. тенге.

В целях обеспечения жильем граждан, которые вложили собственные или заемные средства в долевое строительство, застройщикам было выделено через банки второго уровня 184,7 млрд. тенге.

Для поддержания деловой активности малого и среднего бизнеса было обеспечено финансирование их проектов на сумму порядка 155 млрд. тенге.

На развитие агропромышленного комплекса и обеспечение продовольственной безопасности было выделено 135 млрд. тенге.

В дополнение к этим мерам была оперативно решена проблема дефицита ликвидности и обеспечен необходимый уровень готовности национальной банковской системы к последующим внешним рискам.

С учетом реализации комплекса первоочередных мер за 9 месяцев текущего года прирост ВВП составил около 4 %. Уровень безработицы сохраняется на невысоком уровне и не превышает 7 %. Удалось стабилизировать рост потребительских цен. Уровень инфляции за 10 месяцев текущего года составил 8,8 %, что соответствует годовому прогнозу не более 10 %. Казахстанские банки успешно выполняют все свои внутренние и внешние обязательства. Кредитование экономики банками второго уровня сохранилось на уровне конца прошлого года. Депозиты в банках за 10 месяцев текущего года увеличились почти на 21,8 %, в том числе депозиты населения - на 2 %.

С начала текущего года Правительство, Национальный Банк и Агентство по финансовому надзору усилили мониторинг экономической ситуации на внешних и внутренних рынках и превентивно уже предусмотрели ряд мер.

Был разработан и принят Закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам устойчивости финансовой системы» (далее - Закон), которым ужесточены меры административной и уголовной ответственности за умышленное доведение финансовых организаций до неплатежеспособности. Правительство получает право на приобретение и принудительный выкуп акций банка, приобретая, тем самым, необходимые рыночные инструменты для вмешательства в деятельность финансовых организаций, нарушающих установленные пруденциальные нормативы. В свою очередь банки наделены правом на досрочный выкуп выпущенных облигаций и приобретение акций создаваемого Фонда стрессовых активов.

В целях сохранения доверия к банкам Законом предусмотрено увеличение суммы гарантированного возмещения по вкладам физических лиц с ранее предусмотренных 700 тыс. до 1 млн. тенге, а до 2012 года (в течение 3 лет) - до 5 млн. тенге.

С 18 ноября текущего года снижены минимальные резервные требования по внутренним обязательствам с 5 % до 2 %, по иным обязательствам - с 7 % до 3 %. Это позволит банкам увеличить их ресурсную базу в объеме около 350 млрд. тенге.

С 1 января 2009 года будет введен в действие новый Налоговый кодекс, в рамках которого предусмотрено существенное снижение налоговой нагрузки, в первую очередь, для несырьевого сектора экономики.

В 2009 году корпоративный подоходный налог будет поэтапно снижен с 30 % до 20 %, в 2010 году до 17,5 %, в 2011 году до 15 %. Ставка налога на добавленную стоимость со следующего года также будет снижена с 13 % до 12 %. Увеличивается в 2 раза минимальный объем оборота, необлагаемого НДС (до 38 млн. тенге).

Вместо регрессивной шкалы ставок социального налога будет введена единая ставка в размере 11 %.

Для всех предприятий экономики предусмотрены налоговые преференции для осуществления инвестиций. В частности, для недобывающих секторов предусмотрена ускоренная амортизация, для недропользователей - двойная норма амортизации.

Для предприятий малого и среднего бизнеса отменяется требование об уплате авансовых платежей по корпоративному подоходному налогу.

Также предусмотрен перенос сроков убытков для всех предприятий с 3 до 10 лет. В целом снижение налоговой нагрузки позволит предприятиям только в 2009 году высвободить порядка 500 млрд. тенге и направить их на развитие экономики. В третьем квартале текущего года был оперативно принят Закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Казахстан «О государственных закупках». Для стимулирования внутреннего спроса и поддержки отечественных предприятий государственные закупки будут ориентированы преимущественно на казахстанских поставщиков. Для принятия оперативных решений, оказания реальной помощи отечественному бизнесу за счет предоставления гарантий долговременных заказов государственные холдинги и национальные компании выведены из-под действия законодательства, регулирующего государственные закупки.

Правительством прагматично сформирован проект республиканского бюджета на 2009 - 2011 годы с учетом возможного ухудшения ситуации на мировых финансовых и сырьевых рынках. Доходы бюджета на этот период рассчитаны исходя из мировой цены на нефть 60 долл. США за баррель. Правительство скорректировало параметры проекта республиканского бюджета на 2009 - 2011 годы с учетом необходимости обеспечения фискальной устойчивости в среднесрочном периоде. Доходы бюджета в 2009 году уточнены с учетом снижения мировой цены до 40 долл. США за баррель. Сокращены неприоритетные расходы, а финансирование некоторых программ перенесено на более поздние сроки. При этом социальные расходы не сокращены.

Дефицит республиканского бюджета в 2009 - 2010 годах будет запланирован в размере 3,4-3,5 % к ВВП, а в 2011 году уже будет снижен до 2,4 % к ВВП.

Трехлетний республиканский бюджет в текущих условиях становится ключевым инструментом поддержания экономической активности. Совокупный спрос и деловая активность будут обеспечены за счет сохранения высокого уровня бюджетных расходов, направляемых, в первую очередь, на финансирование приоритетных инфраструктурных и индустриальных проектов, развитие сельского хозяйства, обеспечивающих спрос на продукцию отечественных предприятий и занятость в экономике, а также на развитие человеческого капитала.

В целом, за 2009 - 2011 годы инвестиции из государственного бюджета возрастут на более чем 1,5 трлн. тенге.

Казахстану под давлением мирового падения цен на сырьевые ресурсы и отсутствия доступа к внешним рынкам капитала предстоит сложный период адаптации к новым мировым экономическим реалиям, что неминуемо потребует структурных изменений в экономике.

В период глобального спада экономики Казахстан входит с прочным запасом золотовалютных резервов и Национального Фонда. Их общий объем на 1 ноября 2008 года составляет более 47 млрд. долл. США. Размер государственного долга не превышает 1,5 % ВВП, дефицит бюджета находится на низком уровне и не превышает 2 % к ВВП.

Правительство использует сложившуюся ситуацию для оздоровления экономики и создания основ для ее эффективного функционирования в будущем. Накопленные резервы позволят сгладить процесс корректировки экономики Казахстана.

Необходимость поддержки отечественной банковской системы объясняется её важной ролью в экономической системе страны. За годы независимости отечественные банки сформировали развитую финансовую систему, ставшую неотъемлемой составляющей отечественной экономической системы, обеспечивающей ее функционирование и стимулирующей её развитие на рыночных условиях.

Предоставляя поддержку отечественным банкам, государство рассчитывает на сохранение ими объемов кредитования внутренней экономики и реального сектора, в частности, финансирование субъектов малого и среднего бизнеса и установление приемлемых условий по ипотечному кредитованию.

Цель государства - поддержать и сохранить стабильность системы в целом. Для этих целей в Казахстане существует должное регулирование и надзор, а также система гарантирования депозитов. В ситуациях, угрожающих стабильности системы, государство предоставляет финансовую поддержку банковскому сектору в порядке и объемах, необходимых для стабилизации ситуации.

Государство не вмешивается в операционную деятельность банков, равно как не несет никаких обязательств по долгам банков. В текущих условиях банки должны обеспечить эффективное управление активами и пассивами так, чтобы максимально были защищены интересы депозиторов банков. Государство, несмотря на это, выступает со стабилизационными инициативами в отношении системообразующих банков, деятельность которых влияет на дальнейшее развитие экономики страны.

Для стабилизации финансового сектора будут приняты следующие меры.

Во-первых, это дополнительная капитализация четырех системообразующих банков через приобретение простых и привилегированных акций, а также предоставление субординированных займов. При этом одним из главных условий оказания такой государственной поддержки банкам является увеличение капитала самими акционерами банков.

На сегодняшний день, 35,6 % выданных банками займов обеспечены недвижимым имуществом и землей, стоимость которых значительно упала в цене. Это ухудшает качество активов банков. В связи с этим в банковском секторе потенциально накапливается значительный объем убытков. Для оздоровления банковского сектора Агентство по финансовому надзору повысит требования к формируемым банками провизиям. Это будет способствовать признанию банками своих убытков и списанию их за счет сформированных провизий. Но для формирования банками провизий необходим дополнительный капитал.

Общая сумма дополнительной капитализации банков составит не менее 4 млрд. долл. США (480 млрд. тенге), из них:

1 млрд. долл. США (125 млрд. тенге) будет предоставлен в виде приобретения простых акций четырех системообразующих банков (Народного Банка Казахстана, Казкоммерцбанка, Альянс банка и БТА банка);

3 млрд. долл. США (355 млрд. тенге) будет предоставлено в форме субординированного долга и через покупку привилегированных акций, не дающих права голоса.

Предоставленные средства должны быть направлены банками на формирование адекватного уровня резервов (провизий) и предоставление кредитов заёмщикам внутри страны.

Создан Фонд стрессовых активов. Деятельность Фонда стрессовых активов будет направлена на улучшение качества кредитных портфелей казахстанских банков. Основным механизмом реализации данной цели станет выкуп сомнительных активов банков и последующее управление ими. В качестве таких активов рассматриваются активы, которые под воздействием макроэкономических, рыночных и других факторов, подвержены существенным рискам (обесценению), в частности займы, предоставленные банками под залог недвижимости и земли.

Выкуп таких займов у банков даст возможность облегчить балансы банков от низко ликвидных активов и заставит банки признать свои убытки.

Приобретение активов будет осуществляться по балансовой стоимости (учитывающей объем создаваемых банками провизий) с применением дисконта или иной формой разделения рисков, определяемых Фондом стрессовых активов.

В 2008 году из республиканского бюджета на капитализацию Фонда стрессовых активов первым траншем выделено 52 млрд. тенге. В 2009 году уставный капитал Фонда будет доведен до 122 млрд. тенге за счет средств республиканского бюджета.

В-третьих, будут предоставлены дополнительные источники ликвидности в целях обеспечения своевременного обслуживания обязательств банков. В частности, Национальным Банком будет расширен перечень инструментов, принимаемых в качестве обеспечения по операциям репо. В целях стабилизации ресурсной базы временно свободные денежные средства национальных компаний, акционерных обществ, государственных предприятий и юридических лиц с участием государства в уставном капитале, а также государственных организаций, активы которых находятся под управлением Национального Банка, будут размещены на депозитах отечественных банков.

В-четвертых, будет усовершенствовано государственное регулирование в финансовом секторе. В рамках пруденциального регулирования Агентством по финансовому надзору будет продолжена работа по снижению уровня внешних обязательств банков и в целом оптового финансирования. При этом действующие и вновь вводимые требования банковского законодательства должны стимулировать банки к формированию диверсифицированной базы фондирования, то есть к финансированию активных операций в большей степени за счет депозитной базы, в частности физических лиц. Будут оптимизированы подходы к расчету капитализации банков на основе лучшей международной практики. Будет оптимизирован действующий порядок классификации банковских активов, что предполагает формирование банками дополнительных резервов (провизий) с учетом возможного влияния на активы банков косвенных факторов, в том числе снижение деловой активности в секторах экономики, подверженность к негативным внешним явлениям, ожидаемая волатильность обменных курсов.

Будут усилены требования к системам управления рисками и внутреннему контролю в банках. В первую очередь, банки должны будут существенно переработать подходы к мониторингу риска потери ликвидности, а управление активами и пассивами банков должно моделироваться с учетом наступления стрессовых ситуаций.

Указанные меры будут применяться к банкам, как на индивидуальной, так и консолидированной основе, а также в рамках банковских конгломератов.

В-пятых, будут проработаны механизмы функционирования накопительной пенсионной системы в новых условиях.

Основные параметры программы по стабилизации ситуации на рынке недвижимости:

1.Фондом «Самрук-Казына» будет открыт ряд кредитных линий в банках второго уровня на 15 лет по льготной ставке. В свою очередь, банки второго уровня будут выдавать ипотечные кредиты различным группам заемщиков под 10,5 % - 12,5 % сроком до 15 лет с правом досрочного погашения.

2.Часть средств будет направлена на новую ипотечную программу, предусматривающую конечную ставку для новых заемщиков на уровне 10,5 % и реализуемую в течение 2009 года. Данная программа позволит населению получить ипотечное жилье по льготным ставкам и доступной цене. Банки второго уровня получат возможность выправить ситуацию с заемщиками-строительными компаниями путем предоставления ипотечных займов на приобретение квартир в недостроенных объектах и в значительной степени улучшить качество кредитного портфеля. 3.Часть кредитной линии банки второго уровня направят на понижение до 10,5 % - 12,5 % процентных ставок по ипотечным займам для заемщиков, получивших ипотечные займы на жилье площадью не более 120 квадратных метров в предыдущие периоды и добросовестно исполнявшие свои обязательства по обслуживанию этих ипотечных займов, при условии отсутствия у заемщика другого жилья, за исключением жилья, обеспечивающего ипотечный займ.

2.В свою очередь, государство в лице национальных компаний и акционерных обществ с государственным участием будет приобретать на рынке городов Астаны и Алматы новое жилье по справедливой стоимости.

Правительством также будут приняты меры по обеспечению доступности жилья. Для этого будут внесены изменения в действующие программы развития жилищного строительства.

Акиматам будет предоставлено право выкупать квартиры в завершенных объектах, а также в объектах с высокой степенью готовности у частных застройщиков по установленной цене. Это даст возможность ускорить реализацию жилищной программы.

В целях увеличения обеспеченности жильем граждан будет направлено 15 млрд. тенге на строительство арендного жилья. Это позволит дополнительно ввести в эксплуатацию 265 тыс. кв. метров арендного жилья.

Все объекты, построенные в рамках государственных программ, но непроданные, будут реализовываться через систему жилищных строительных сбережений. Это позволит предоставлять приоритетным категориям населения предварительные жилищные займы по процентной ставке, не превышающей 4 % годовых, и избежать трудностей, связанных с накоплением первоначального взноса для приобретения жилья.

В целях повышения защиты прав дольщиков Правительством будут внесены изменения в законодательство по вопросам долевого строительства.

Особое внимание будет уделено развитию агропромышленного комплекса. Агропромышленный комплекс определен в качестве одного из основных направлений стабилизации и оздоровлению экономики по следующим основаниям:

1.Агропромышленный комплекс охватывает около 30 % от общего количества занятого населения. Поэтому он будет являться центральным звеном мер, направленных на поддержание уровня занятости.

2.Спрос на продукцию сельского хозяйства в наименьшей степени подвержен влиянию негативных экономических тенденций.

3.Агропромышленный комплекс решает задачу по обеспечению продовольственной безопасности страны.

4.Казахстан обладает достаточными сравнительными преимуществами для обеспечения конкурентоспособности продукции на экспортных рынках.

Ввиду указанных причин, поддержка и расширение объемов производства в агропромышленном секторе окажет существенное положительное влияние на повышение экономической активности и занятости населения, а в среднесрочной перспективе - на диверсификацию экспорта и обеспечение устойчивости экономического развития.

Расходы на развитие агропромышленного комплекса из республиканского бюджета в 2009 - 2011 годах составят около 350 млрд. тенге. Дополнительно на поддержку агропромышленного комплекса Холдингом «КазАгро» будут направлены средства в объеме 1 млрд. долл. США (120 млрд. тенге). Проекты будут реализованы совместно с социально-предпринимательскими корпорациями.

В частности, в 2009 и 2010 годах будут увеличены размеры пенсий, заработной платы и стипендии на 25 %. Размер базовой пенсионной выплаты будет увеличен к 2011 году до 50 % от размера прожиточного минимума.

Ежегодно будут увеличиваться на 9 % размеры государственных социальных пособий и специальных государственных пособий.

С 2010 года также будут увеличены до 50 месячных расчетных показателей размеры единовременных пособий на рождение 4-го и более ребенка и в 2,5 раза к уровню 2007 года - ежемесячные пособия по уходу за ребенком по достижению им одного года. Правительство будет работать с крупными компаниями по обеспечению занятости персонала в случае снижения объемов производства на предприятиях. В целом от реализации стабилизационных мер, экономика Казахстана дополнительно получит государственную поддержку в объеме 2 172 млрд. тенге, из них за счет:

средств Национального фонда - 1 200 млрд. тенге;

мер Национального Банка - 350 млрд. тенге;

снижения налоговой нагрузки в рамках действия нового Налогового кодекса - 500 млрд. тенге;

создания Фонда стрессовых активов - 122 млрд. тенге.

В результате принятых в 2007 - 2008 годах мер и реализации Плана реальный прирост ВВП Казахстана в 2009 - 2010 годах ожидается на уровне 1-3 % в год. Уровень инфляции на конец 2009 и 2010 годов будет удержан в пределах 7-9 %. Уровень безработицы в предстоящие два года не превысит 8 %.

Литература

1. Указ Президента Республики Казахстан от 12 ноября 1993 г. «О введении национальной валюты Республики Казахстан»

2. Закон Республики Казахстан от 13 декабря 1993 г. «О денежной системе Республики Казахстан».

3. Закон о национальном банке Республики Казахстан. Указ Президента РК, имеющий силу Закона от 30 марта 1995 г.

4. Закон о банках и банковской деятельности. Указ Президента РК, имеющий силу Закона от 31 августа 1995 г.

5. Закон РК «О платежах и переводах денег» от 29 марта 1995 г.

6. Закон о векселе и вексельном обращении в Республике Казахстан» 28 апреля 1997 г.

7. Указ президента Республики Казахстан от 20 июля 1995 г. «О государственном регулировании отношений, связанных с драгоценными металлами и драгоценными камнями».

8. Закон Республики Казахстан от 14 апреля 1996 г. « О валютном регулировании».

9. Закон Республики Казахстан от 5 марта 1997 г. «О рынке ценных бумаг» «Казправда» от 11 марта 1997 г.

10. Закон Республики Казахстан от 6 марта 1997 г. «Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан», «Казправда» от 12 марта 1997 г.

11. Правила краткосрочного кредитования экономики Республики Казахстан. Утверждено Правлением Нацбанка РК 11 февраля 1994 г.протокол №4).

12. Правила проведения валютных операций в Республике Казахстан. Утверждено Правлением Нацбанка #188от 24 ноября 1994 г.

13. Положение пруденциальных нормативах и их применении банками Республики Казахстан #234 от 31 марта 1995 г.

14. Анализ деятельности коммерческого банка. Под ред. С. И. Кумок. -М; Вече,1994 г.

15. Ачкасов А.Н. активные операции коммерческих банков.- М.; Консолтбанкир, 1994 .

16. Алмазова О.Л.Дубоносов Л.А. Золото и валюта: прошлое и настоящее - М.; Финансы и статистика, 1988.

17. Аникин А.В «Золото» - М.; Международные отношения,1988.

18. Банковское дело, учебник под ред. Сеиткасимова Г.С. Алматы, «Каржы-?аражат», 1998 г.

19. Банковское дело: Учебник под ред. В.И.Колесникова, Л.П.Кроливецкой.-М. ; Финансы и статистика 1995 г.

20. Банковское дело. Под ред. О.И.Лаврушина -М.; Банк и биржевой научно-консультативный центр, 1998 .

21. Банковское дело: Справочное пособие. Под ред.Ю.А.Бабичевой-М.;Экономика,1993.

22. Голубович А.Д., Кулагин М.Б., Мирелеская О.М.валютные операции в коммерческих банках. М.: Метанеп- информ, 1994 .

23. Деятельность банков. Современный опыт США. М. ; ISI Bank ,1992.

24. Долан Э.Дж., Кэмпбелл Колин Д., Кэмпбелл Розмари Дж. «Деньги,банковское дело и денежно-кредитная политика», Пер.с англ.Л.1991 г.

25. Деньги , кредит, банки. Учебник под ред. проф. Г. С. Сейткасимова; Алматы, КазГАУ; «Экономика». 1998 г.

26. Лексис В. Кредит и банки «Экономическое наследие» М, Изд. Перспектива 1994 г.

27. Маркова О.М. и др. Коммерческие банки и их операции. -М.; Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

28. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, Учебник под ред. проф. Л. Н. Красавиной, - М.; Финансы и статистика, 1994 г.

29. Молчанов А.В. Коммерческий банк в современной России. Теория и практика, М.; Финансы и статистика, 1996 .

30. Носкова И.Я. Максимова Л.М. Международные экономические отношения. -М.; ЮНИТИ, 1995.

31. Нуреев Р.М. Деньги ,банки и денежно-кредитная политика. - М.; Финстатинформ,1995.

32. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. «Коммерческие банки». М. Космополис, 1991 г.

33. Роде З. «Банки, биржи, валюта современного капитализма». М.; Финансы и статистика .1986 г.

34. Роуз П.С. Банковский менеджмент. Предоставление финансовых услуг. Пер.с англ.М., Дело ЛТД, 1995.

35. Спицын И.О., Спицын Я.О. Маркетинг в банке М.; 1993 г.

36. Севрук В.Т. Банковский маркетинг - М.; Дело ЛТД, 1994 .

37. Усоскин В.М. Современные коммерческие банки. Управление и операции. М, 1994.

38. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. - М.; Финансы и статистика, 1995.

39. Аристобуло де Хуан. Имеет ли значение неплатежеспособность банка? И что с ней делать? ИЭР Мирового банка, Вашингтон, 1991 .(на русском и английском языках).

40. Банковское дело и финансовое управление рисками. Учебное пособие. М. Озикус и Б. Путнам.(на русском и английском языках) под редакцией Шакила Фаруки. ИЭР Мирового банка Вашингтон, 1992.

41. Введение в регулирование, надзор и анализ банковской деятельности Роберт С. Портор ( на русском и англ.яз.) ИЭР Мирового банка Вашингтон, 1992.

42. Международное банковское дело. Уильям Реггина. (на русском и английском языках) ИЭР Мирового банка, Вашингтон 1996 .

43. Commercial Bank Risk Manadement. K. Walraven (Управление рисками коммерческого банка). К.Валравен (на русском и англиском языках).ИЭР Мирового банка, Вашингтон 1996 г.

44. Рынок иностранной валюты, ИЭР Мирового банка, Вашингтон, 1995.

45. Учебная программа по банковскому и финансовому менеджменту в 2- х томах (на русском и англиском языках) ИЭР Мирового банка, Вашингтон, 1993.

46. Фаруки Шакир Глоссарий Финансово-банковских терминов. В 2- х томах анг-русс., русс- анг. ИЭР Мирового банка, 1993 г.

47. Вестник Национального Банка - официальное издание Нацбанка, переодичность издания 2 раза в месяц, содержит оперативную информацию о текущем состоянии банковской системы и финансовых рынков, отдельные нормативные документы, регулирующие деятельность банков, решения Правления и Директората Нацбанкка.

48. Статистический бюллетень - ежемесячное издание на русском и английском языках, содержащее статистическую информацию о денежно-кредитных отношениях и деятельности банков РК.

49. Экономическое обозрение - ежеквартальное аналитическое издание, содержащее статьи по анализу эффективности проводимой денежно-кредитной и валютной политики в области расчетов.

Размещено на Allbest.ru