Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов организации в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом, значительно увеличилась. В 2010 году по сравнению с 2008 годом активы баланса выросли в 2 раза, что в абсолютном выражении составило 74353 тыс. руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса находится на уровне 148731 тыс. руб.

В наибольшей степени это произошло за счет увеличения статьи «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)». К 2010 году рост этой статьи составил 45017 тыс. руб. и 40372 тыс. руб. по сравнению с двумя предыдущими годами (в относительном соотношении эта статья увеличилась в 4,5 раза и 3,3 раза в 2009 году).

В общей сумме активов внеоборотные активы, величина которых в 2008 году и 2009 году составляла 23677 и 24207 тыс. руб., возросли на 684 и 154 тыс. руб. (темп прироста составил 2,9% и 0,6%), и в 2010 году их величина составила 24361 тыс. руб. (16,4% от общей суммы имущества).

Величина оборотных активов в 2010 году по сравнению с 2008 и 2009 годами возросла на 73669 тыс. руб. или на 145,3% и на 55712 тыс. руб. или 81,1%, и на конец года составила 124370 тыс. руб. (83,6% от общей суммы имущества).

Доля основных средств в общей сумме активов в 2010 года составила 13,2%, что говорит о том, что организация имеет «легкую» структуру активов и свидетельствует о мобильности имущества ОАО «СКТБР».

В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением в 2010 году, по сравнению с 2008-2009 годами, статьи «Незавершенное строительство» на 1741 тыс. руб. и 1201 тыс. руб. соответственно.

В структуре оборотных активов на конец рассматриваемого периода следует отметить высокую долю дебиторской задолженности. Величина долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков в 2010 году составила 52794 тыс. руб. При этом ее размер по сравнению с 2008 и 2009 годом увеличился на 42228 и 40448 тыс. руб., что может вызвать проблему во взаиморасчетах с покупателями, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность ОАО «СКТБР», следует отметить, что организация в 2010 году имеет активное сальдо (дебиторская задолженность больше кредиторской). Таким образом, представляя своим клиентам бесплатный кредит в размере 28392 тыс. руб.

В общем динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на такие факты как увеличение краткосрочной дебиторской задолженности, статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» и статьи внеоборотных активов в общей сумме имущества организации.

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «Краткосрочные займы и кредиты». В 2010 году по сравнению с 2008 годом рост этой статьи составил 60573 тыс. руб., а по сравнению с 2009 годом - 33869 тыс. руб. и уже в 2010 году значение статьи «Краткосрочные займы и кредиты» установилось на уровне 82573 тыс. руб. Рассматривая изменение собственного капитала ОАО «СКТБР» отметим, что его значение за анализируемый период увеличилось. В 2010 года величина собственного капитала организации составила 24476 тыс. руб. (16,5% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. В 2010 году величина совокупных заемных средств организации составила 124255 тыс. руб. (83,5% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств организации ведет к увеличению степени ее финансовых рисков и может отрицательно повлиять на ее финансовую устойчивость.

Обращая внимание на совокупное изменение резервов организации и нераспределенной прибыли можно отметить, что в 2010 году по сравнению с двумя предыдущими периодами их совокупная величина возросла на 3211 тыс. руб. и 2736 тыс. руб. соответственно и составила 20282 тыс. руб. Изменение резервов составило 210 тыс. руб., а нераспределенной прибыли 3001 и 2736 тыс. руб., что в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов и нераспределенной прибыли может говорить об эффективной работе организации.

В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая в 2008 году составляла 21265 тыс. руб., а в 2008 году - 21740 тыс. руб., возросла на 3211 тыс. руб. и 2736 тыс. руб. и к 2009 году его величина составила 24476 тыс. руб. (16,5% от общей суммы имущества). В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы в 2010 году превышают долгосрочные на 100953 тыс. руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости организации.

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой в 2008 и 2009 годы составляла 5593 и 2291 тыс. руб. соответственно возросла на 8,3% и в 4 раза в 2010 году и составила 11651 тыс. руб. (7,8% от общей структуры капитала). Величина краткосрочной кредиторской задолженности в 2010 году по сравнению с 2008 и 2009 годом возросла на 65084 тыс. руб. (темп прироста составил 137%) и на 43770 тыс. руб. (темп прироста составил 63,6%), и на конец 2010 года ее величина составила 112604 тыс. руб. (75,7% от общей структуры капитала).

В целом за анализируемый период динамику пассивов следует признать в подавляющей части негативной.

Баланс исследуемой организации соответствует следующим признакам «хорошего» баланса:

– валюта баланса в 2010 году увеличилась по сравнению с 2008 годом в 2 раза;

– темпы прироста оборотных активов в сравнении 2010 года с 2008 годом возросло на 145,3% что выше, чем темпы прироста внеоборотных активов, который в свою очередь составил 2,9%;

– в балансе отсутствует статья «Непокрытый убыток».

Баланс анализируемой организации и не соответствует следующим признакам «хорошего» баланса:

– заемный капитал организации превышает собственный капитал и темпы его роста выше, чем темпы роста собственного капитала;

– темпы прироста дебиторской задолженности превышают кредиторскую задолженность в 2 раза.

Проведем анализ ликвидности баланса ОАО «СКТБР» за отчетный период и приведем результаты расчетов в таблице 4.

Таблица 4

Сравнительный аналитический баланс ОАО «СКТБР», тыс. руб.

Актив	Абсолютные величины	Пассив	Абсолютные величины	Платежный излишек (недостаток)
	2008г.	2009г.	2010г.		2008г.	2009г.	2010 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
А1	5027	4727	869	П1	25520	20130	30031	-20493	-15403	-29162
А2	12723	17368	57740	П2	22000	48704	82573	-9277	-31336	-24833
А3	29458	45694	64737	П3	5593	2291	11651	23865	43403	53086
А4	27170	25076	25385	П4	21265	21740	24476	5905	3336	909
Баланс	74378	92865	148731	Баланс	74378	92865	148731	-	-	-

Результаты расчетов по данным анализируемой организации показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид (таблица 5).

Таблица 5

Анализ ликвидности баланса

Оптимальные значения	Выполнение условий по годам
	2008 г.	2009 г.	2010 г.
1	2	3	4
А1 ? П1	А1 < П1	А1 < П1	А1 < П1
А2 ? П2	А2 < П2	А2 < П2	А2 < П2
А3? П3	А3> П3	А3> П3	А3> П3
А4? П4	А4< П4	А4> П4	А4> П4

Таким образом, по данным таблиц 4 и 5 можно сделать вывод, что в 2008-2010 годах наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов и краткосрочных финансовых вложений. При этом платежный недостаток по годам составляет соответственно 20493 тыс. руб., 15403 тыс. руб. и 29162 тыс. руб. Группа активов А₂ значительно меньше группы пассивов П₂ за весь рассматриваемый период. Группа пассивов А₃ превышает группу пассивов П₃ в 2008 году на 23865 тыс. руб., в 2009 году - на 43403 тыс. руб., а в 2010 году - на 53086 тыс. руб. Группа П₄ намного перекрывает группу А₄ только в 2008 году, а в 2009 и 2010 году - неравенство не выполнятся. Таким образом, можно сделать вывод, что за весь рассматриваемый период бухгалтерский баланс ОАО «СКТБР» не является абсолютно ликвидным.

Рассчитаем относительные показатели ликвидности баланса и представим результаты расчетов в таблице 6.

Таблица 6

Анализ показателей платежеспособности ОАО «СКТБР»

Показатели	Норм. значение	Годы	Изменение 2009 г. в % к:
		2008	2009	2010	2008 г.	2009 г.
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент текущей ликвидности	1-2	0,99	0,98	1,09	10,1	11,2
Коэффициент критической ликвидности	0,8-1	0,37	0,32	0,52	40,5	62,5
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,5	0,11	0,07	0,01	-92,4	-88,2
Коэффициент «цены» ликвидности	>1	1,4	1,3	1,2	-14,3	-7,6
Общий коэффициент ликвидности баланса	>1	,53	0,6	0,66	24,2	9,5
Коэффициент перспективной платежеспособности	-	0,19	0,05	0,18	-5,3	ув. в 3,6 р.
Коэффициент задолженности	-	0,08	0,02	0,08	4	ув. в 2,2 р.
Коэффициент общей платежеспособности	-	0,49	0,72	1,05	114,6	45,1

Из таблицы 6 видно, что коэффициент абсолютной ликвидности и на протяжении анализируемого периода находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что организация не в полной мере обеспечена средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов.

Значение коэффициента критической ликвидности в 2008 году составляло 0,37, а в 2009 году 0,32, тем самым в 2010 году по сравнению с данными периодами его значение возросло на 0,15 или 40,7% и 0,2 или 62,2% соответственно и составило 0,52.

Коэффициент текущей ликвидности так же на протяжении анализируемого периода находится ниже нормативного значения (2,0), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и организация не в полной мере обеспечена собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. В 2008 году значение показателя текущей ликвидности составило 0,99, а в 2010 году - 1,09.

Так как в 2010 году и коэффициент текущей ликвидности находится ниже своего нормативного значения, и коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования ниже своего, рассчитывается показатель восстановления платежеспособности организации. В 2010 году значение показателя установилось на уровне 0,55, что говорит о том, что организация не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы.

В целом в результате проведенного анализа платежеспособности можно резюмировать, что значение большинства показателей находится ниже нормативного значения, в частности показателей ликвидности бухгалтерского баланса, ОАО «СКТБР» в ближайшее время не сможет восстановить свою платежеспособности и вынуждено разрабатывать мероприятия по стабилизации финансового состояния.



2.3 Оценка финансовой устойчивости организации

Оценка финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта включает в себя анализ по относительным и абсолютным показателям.

В ходе производственной деятельности в организации идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого организация использует наряду с собственными оборотными средствами еще и заемные средства. Анализируя соответствие или несоответствие средств произведем оценку финансовой устойчивости по абсолютным показателям финансовой устойчивости и представим результаты расчетов в таблице 7.

Таблица 7

Анализ финансовой устойчивости ОАО «СКТБР» (абсолютные показатели), тыс. руб.

Показатели	Годы	Изменение 2009 года в % (+,-) к:
	2008	2009	2010	2008 г.	2009 г.
1	2	3	4	5	6
1. Источники собственных средств	21265,0	21740,0	24476,0	15,1	12,6
2. Внеоборотные активы	23677,0	24207,0	24361,0	2,9	0,6
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-2412,0	-2467,0	115,0	-104,8	-104,7
4. Долгосрочные кредиты и займы	5593,0	2291,0	11651,0	108,3	408,6
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	3181,0	-176,0	11766,0	269,9	-6785,2
6. Краткосрочные заемные средства	22000,0	48704,0	82573,0	275,3	69,5
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	25181,0	48528,0	94339,0	274,6	94,4
8. Величина запасов и затрат	32951,0	46563,0	65761,0	99,6	41,2
9. Излишек источников собственных оборотных средств	-35363,0	-49030,0	-65646,0	85,6	33,9
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	-29770,0	-46739,0	-53995,0	81,4	15,5
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	-7770,0	1965,0	28578,0	-467,8	1354,4
12.. З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации	{0,0,0}	{0,0,1}	{0,0,1}	-	-

Как видно из таблицы 7, в 2008 году у организации не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат, а в 2010 году для финансирования запасов и затрат организация использует собственные, а также долгосрочные и краткосрочные заемные средства. Проводя анализ типа финансовой устойчивости организации в динамике, заметно улучшение финансовой устойчивости организации.

В 2009 году и в 2010 году финансовую устойчивость ОАО «СКТБР» по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как «Допустимо неустойчивое состояние организации», так как для финансирования запасов и затрат организация использует собственные, а также долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью финансовых коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучением динамики их изменений, произведем оценку финансовой устойчивости по относительным показателям финансовой устойчивости и представим результаты расчетов в таблице 7.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 8, говорит о том, что, по сравнению с базовыми периодами ситуация в ОАО «СКТБР» незначительно улучшилась.



Таблица 8

Анализ финансовой устойчивости ОАО «СКТБР» (относительные показатели),%

Показатели	Годы	Изменение 2009 г.
		(+,-) к:
	2008	2009	2010	2008 г.	2009 г.
1	2	3	4	5	6
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	2,50	3,27	5,08	+2,58	+1,81
Коэффициент автономии	0,29	0,23	0,16	-0,13	-0,07
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.	2,14	2,84	5,11	+2,97	+2,27
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	0,40	0,31	0,20	-0,20	-0,11
Коэффициент маневренности	-0,09	-0,10	0,001	+0,091	+0,101
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,10	0,001	0,18	+0,08	+0,179
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,21	0,10	0,32	+0,11	+0,22
Коэффициент краткосрочной задолженности, %	41,42	68,48	66,45	+25,03	-2,03
Коэффициент кредиторской задолженности, %	48,05	28,30	24,17	-23,88	-4,13

Так, показатель «Коэффициент автономии» в 2010 году по сравнению с 2008 и 2009 годом снизился на 0,13 и 0,07 и в 2010 году составил 0,16. Это ниже нормативного значения, при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью организации.

Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)», за анализируемый период увеличился на 2,58 и в 2010 году составил 5,08. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость организации от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждой организации, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» в 2010 году по сравнению с двумя предыдущими периодами увеличился на 2,97 и 2,27 и в 2010 году составил 5,11. Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель «Коэффициент маневренности» в 2010 году по сравнению с 2008 годом увеличился на 0,091, а по сравнению с 2009 годом он также увеличился на 0,101 и в 2010 году составил 0,001, что ниже нормативного значения.

Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами», за анализируемый период увеличился на 0,08 и в 2010 году составил 0,18. Это ниже нормативного значения.

Таким образом, организация испытывает недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат.

Следующим этапом анализа рассчитаем точку безубыточности деятельности ОАО «СКТБР» и представим результаты расчетов в таблице 9.

Таблица 9

Анализ точки безубыточности и динамики ее изменения

Показатель	Годы	Темпы изменения показателей 2009 г. в% к:
	2008	2009	2010	2008 г.	2009 г.
1	2	3	4	5	6
Выручка от продажи продукции, тыс. руб	222915,0	135729,0	128296,0	-42,4	-5,5
Переменные затраты, тыс. руб.	47493,3	30500,0	26675,3	-43,8	-12,5
Постоянные затраты, тыс. руб.	142479,8	91500,0	80025,8	-43,8	-12,5
Точка безубыточности, тыс. руб.	181054,4	118020,7	101032,4	-44,2	-14,4
Валовая маржа, тыс. руб.	175421,8	105229,0	101620,8	-42,1	-3,4
Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении	41860,6	17708,3	27263,6	-34,9	54,0
Запас прочности по точке безубыточности,%	18,8	13,0	21,3	+2,5 п.п.	+8,3 п.п.

По данным таблицы 9 видно, что к 2010 году точка безубыточности снизилась на 80022,01 тыс. руб., и составила 101032,35 тыс. руб., что говорит о том, что организации для безубыточной работы необходимо поддерживать уровень выручки не ниже 101032,35 тыс. руб. Снижение показателя точки безубыточности в абсолютном выражении было связано, прежде всего, со снижением выручки.

Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении показывает при снижении выручки, на какую величину организация перестанет получать прибыль. Значение показателя «Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении», составлявшее в 2008 и 2009 году 41860,64 тыс. руб. и 17708,27 тыс. руб., в 2010 году по сравнению с данными периодами уменьшилось на 14596,99 тыс. руб. и увеличилось на 9555,38 тыс. руб.

Запас прочности по точке безубыточности, показывающий, на сколько процентов может быть снижена выручка, напротив, в 2010 году по сравнению с 2008 и 2009 годом увеличился на 2,5 п.п. и на 8,3 п.п., что следует рассматривать как положительную тенденцию, и составил в 2010 году 21,3%.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости показал, что несмотря на улучшение отдельных показателей, ОАО «СКТБР» характеризуется низким уровнем наличия собственных средств и осуществляемой свою деятельность в большей степени за счет заемного и привлеченного капитала.

Глава 3. Основные направления повышения уровня платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «СКТБР»

3.1 Совершенствование системы управления дебиторской задолженностью в целях повышения уровня платежеспособности

Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Специальное конструкторско-технологическое бюро радиооборудования» выявил неплатежеспособность организации, неликвидность баланса, недостаток оборотных активов для поддержания текущей ликвидности организации, финансовую неустойчивость и высокую зависимость от заемного капитала. Основными причинами такого положения организации стала плохая работа с дебиторской задолженностью, несвоевременная оплата услуг поставщиков и подрядчиков, недостаток производимых рентабельных видов работ, услуг.

Для улучшения финансового положения организации необходимо основные силы организации направить на сокращение и эффективное управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Одним из основных источников мобилизации денежных средств организации в критических условиях деятельности является денежные средства, полученные от инкассации ее дебиторской задолженности, а так же в борьбе с просроченной дебиторской задолженностью можно установить санкции за несвоевременную оплату - штрафы и пени. Целесообразно установить в организации лимит на дебиторскую задолженность, при превышении которого должно прекращаться предоставление услуг дебитору.

Как уже отмечалось, одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система пеней и штрафов. Она применяется в случае нарушения сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, и должна быть предусмотрена в договоре.

Инструментом сокращения дебиторской задолженности может быть стимулирование оплаты заказчиков, с применением скидок с цены реализации.

В ОАО «СКТБР» за 2008-2010 гг. происходит рост объемов дебиторской задолженности, что более наглядно представлено на рис. 2.

Рис. 2. Динамика объемов получаемой выручки и дебиторской задолженности организации

Из данных представленных на рисунке видно, что снижение объемов получаемой выручки к отчетному периоду происходит с одновременным увеличением объемов дебиторской задолженности, что в конечном итоге приводит к «вымыванию» средств из организации, способствуя в определенной степени нарушению уровня платежепособности организации в целом.

Одним из возможных вариантов мобилизации денежных средств в сложившихся условиях является совершенствование работы с дебиторами, и, в частности, предоставление скидок.

В 2010 году годовая выручка ОАО «СКТБР» составила 128296 тыс. руб., которая была получена с образованием дебиторской задолженности. Средний период погашения дебиторской задолженности в организации в 2010 году составил 164 дня (или 5,3 месяца). Индекс потребительских цен на товары и услуги в 2010 году составил 1,129, а среднемесячный - 1,011.

Таким образом, в результате месячной отсрочки платежа ОАО «СКТБР» получит реально лишь 98,8% договорной стоимости услуг. Для сложившегося в организации периода погашения дебиторской задолженности, равного примерно 5,3 месяца, индекс цен составит в среднем 1,059 (1,011^5,3). Тогда коэффициент падения покупательской способности денег будет равен 0,944 (1/1,059). При среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном 5,3 месяца, организация реально получает лишь 94,4% стоимости договора, потеряв с каждом тысячи 56 рублей или 5,6%.

Таким образом, от годовой выручки от реализации выполненных работ и оказания услуг, осуществленной с отсрочкой платежа ОАО «СКТБР» получило реально лишь 121 111 тыс. руб., следовательно, 7 185 тыс. руб. составляют скрытые потери от инфляции.

В этой связи для организации было бы целесообразным установить некоторую скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору.

Еще одним аргументом в пользу проедоставления скидок покупателям в случае досрочной оплаты является тот факт, что организация при этом получает возможность сократить потери, связанные с необходимостью обслуживания долга, а также с упущенной выгодой от возможного использования временно свободных денежных средств.

Произведем расчет экономии для ОАО «СКТБР», при условии предоставления скидок своим дебиторам в размере 5-3-1%, при оплате оказанных услуг в течение 1, 2, 3 месяцев соответственно. Варианты способов расчета с дебиторами представим в таблице 10.

Таблица 10

Сравнительный анализ способов расчетов с покупателями и заказчиками

Показатели	Вариант 1 (срок оплаты 30 дней при условии 5% скидки)	Вариант 2 (срок оплаты 60 дней при условии 3% скидки)	Вариант 3 (срок оплаты 90 дней при условии 1% скидки)	При сложившихся условиях
Коэффициент падения покупательской способности	0,989	0,978	0,968	0,944
Потери от инфляции с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.	11	22	32	56
Потери от предоставления %-ой скидки с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.	50	30	10	-
Результат политики предоставления скидки с цены при сокращении срока оплаты, руб.	61	52	42	56
Сокращение потерь от инфляции с каждой тысячи рублей договорной цены	16	25	35	0
Выручка может повыcиться, тыс. руб.	185	289	405	-

Исходя из полученных данных видно, что предоставление скидок покупателям является экономически оправданным, поскольку организация сокращает свои потери от инфляции, за исключением первого варианта, т.к. результат политики предоставления скидок превышает результат при сложившихся условиях. В связи с чем ОАО «СКТБР» может снизить процент предоставляемой скидки до приемлемого уровня.

Кроме того, предоставления скидок привело к росту объемов получаемой выручки. Исходя из критически сложившейся ситуации в деятельности исследуемой организации наиболее выгодным вариантом предоставления скидок явялется тот, по которому организация предоставляет 1% скидки с договорной стоимости оказанных услуг и выполненных работ при отсрочке платежа на 90 дней. в результате такой политике организация получает максимальную величину. Но каторую может увеличиться объем получаемой выручки.

Исходя из полученных результатов, представляется целесообразным составить прогнозный Отчет о прибылях и убытках организации с учетом предлагаемых мероприятий (таблица 11).

Таблица 11

Прогнозный Отчет о прибылях и убытках

Показатели	Фактически за 2010 г.	С учетом предлагаемых мероприятий
Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и иных аналогичнвх обязательных платежей)	128296	128701
Себестоимость проданных товаров, продукции. Работ, услуг	105639	105639
Валовая прибыль	22657	23062
Управленческие расходы	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	5895	6300
Прибыль (убыток) до налогооблажения	5895	6300
Отложенные налоговые активы	1728	1728
Отложенные налоговые обязательства	6555	6555
Чистая прибыль (убыток) отчетного преиода	1068	1473

Таким образом, предоставление скидки в размере 1% при условии оплаты в течение 90 дней позволит организации увеличить объем выручки до 128701 тыс. руб. При заполнении данной таблицы объем затрат остался неизменным. В результате проведеных расчетов произошло увеличение чистой прибыли с 1068 тыс. руб. до 1473 тыс. руб., что дает организации дополнительные возможности для осуществления хотя бы части необходимых расчетов по погашению кредиторской задолженности.

3.2 Мероприятия по укреплению финансовой устойчивости организации

В ходе проведения анализа у организации был выявлен дефицит собственных средств.

Как показывают данные баланса в 2008-2010 годах долгосрочных заёмных средств очень мало, но в связи с нестабильной ситуацией в стране, это нормально, так как банковские учреждения в данный момент практически не представляли долгосрочных кредитов. Зато у организации присутствуют краткосрочные кредиты и займы, а чтобы покрыть дефицит денежных средств можно прибегнуть к помощи кредита. Рассчитаем потребность в краткосрочном кредите:

Собственные оборотные средства организации (СОС) = собственный капитал - внеоборотные активы = 115 тыс. руб.;

Текущие финансовые потребности (ТФП) = текущие активы (без денежных средств) - кредиторская задолженность = 94153 тыс. руб.;

Потенциальный излишек / дефицит денежных средств = СОС - ТФП = 115 - 94153 = -94038 тыс. руб.

Таким образом, поскольку текущая финансовая потребность больше собственных оборотных средств, постоянных пассивов не хватает для обеспечения нормального функционирования организации, следовательно, 94038 тыс. рублей - это и есть необходимая сумма краткосрочного кредита.

Одним из факторов ухудшения финансового состояния организации является нехватка средств для текущей деятельности. Это связано с тем, что в современных условиях имеет место изъятие части средств из оборота организации (в связи с инфляцией, а также в связи с «заморозкой» большой части оборотных средств в дебиторской задолженности).

1. Несмотря на растущее бремя процентов, из-за нарастания платежно-расчетного кризиса организация вынуждена вновь прибегать к помощи кредита (как банковского, так и коммерческого), в результате чего собственные источники формирования оборотных средств по существу почти полностью заменяются заемными. Следовательно, необходимо тщательнейшим образом подходить к вопросу целесообразности привлечения заемных средств [37, с.328].

Другая важнейшая проблема финансового управления, решению которой необходимо уделять особое внимание -- формирование рациональной структуры источников средств организации. Достаточный объем собственных средств обеспечивает развитие организации и укрепляет ее независимость, повышает доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. Но не следует занижать и роль заемных средств в жизни организации. При формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором доходность организации будет наивысшей. Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового рычага.

Эффект финансового рычага (финансового левериджа) характеризует результативность использования организацией заемных средств. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, что позволяет ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

В общем случае при одинаковой экономической рентабельности прибыльность собственного капитала существенно зависит от структуры финансовых источников. Если у организации нет платных долгов и по ним не выплачиваются проценты, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту чистой прибыли (при условии, что размер налога прямо пропорционален размеру прибыли).

В случае, если организация при том же общем объеме капитала (активов) финансируется за счет не только собственных, но и заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль и рентабельность собственного капитала может возрасти. В результате, использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага (левериджа).

Эффект финансового левериджа (Эф) - это способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала, или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств. Он рассчитывается следующим образом:

Эфр = (Rэ - i) * (1 - H) * Кс, где (24)

Rэ - экономическая рентабельность;

I - процент за пользование кредитом;

Н - ставка налога на прибыль;

Кс - коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

В свою очередь экономическая рентабельность рассчитывается по формуле:

Rэ = прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит / стоимость

активов (25)

Для расчета коэффициента заемных и собственных средств используют формулу:

Кс = заемные средства / собственные средства (26)



Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала. Если экономическая рентабельность выше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностью эффект финансового левериджа становиться отрицательным.

Приведенная выше формула расчете эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 - Н), показывающий, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2. Дифференциал финансового левериджа (Rэ - i), характеризующий разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит;

3. Финансовый рычаг (Кс), отражающий сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор финансового левериджа действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в случаях, если:

а) по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) отдельные дочерние фирмы организации осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

в) отдельные дочерние фирмы осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли;

г) организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускает его нарушения и соответственно не платить штрафов, недоимок и пеней.

В указанным случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит включая не только прямую ставку, но и другие удельные расходы по привлечению, страхованию и обслуживанию кредита). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации. Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска ее банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (когда использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизиться, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет расходоваться на уплату высоких процентов за использование заемного капитала).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры рынка сокращается объем продажи продукции, а, соответственно, и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения экономической рентабельности активов.

Таким образом, формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет (усиливает, мультиплицирует) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. Про положительном значении последнее любое увеличение финансового рычаг будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значение прирост финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале финансовый леверидж является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует или возрастание, или уменьшение суммы уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

Рассчитаем эффект финансового рычага для ОАО «СКТБР» и приставим данные в таблице 12.

Таблица 12

Оценка эффекта финансового рычага

Показатели	Годы
	2008	2009	2010
1	2	3	4
Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит, тыс. руб.	19881	2843	5895
Стоимость активов, тыс. руб.	74378	92865	148371
Рентабельность экономическая, коэффициент	0,267	0,031	0,039
Ставка за процент, коэффициент	0,17	0,17	0,17
Дифференциал финансового рычага	0,097	0,136	0,226
Ставка налога на прибыль, коэффициент	0,20	0,20	0,20
Налоговый корректор, коэффициент	0,76	0,76	0,76
Заемные средства, тыс. руб.	47520	68834	112604
Собственные средства, тыс. руб.	21265	21740	24476
Финансовый рычаг	2,23	3,16	4,6
Эффект финансового рычага	0,165	0,327	0,79

Исходя из полученного значения эффекта финансового рычага, можно сделать вывод о том, что организации выгодно привлекать заемные средства, поскольку это привлечение способствует генерированию дополнительного объема собственного капитала и не приводит к его «вымыванию» из организации.



Заключение

Платежеспособность характеризует возможность организации своевременно погасить платежные обязательства наличными денежными средствами. При этом организация является платежеспособной при условии наличия свободных денежных ресурсов, достаточных для погашения имеющихся обязательств. Для оценки платежеспособности организации используется бухгалтерский баланс. На финансовую устойчивость оказывает влияние множество факторов, которые можно разделить на внешние и внутренние. Финансовая устойчивость отражает стабильность характеристик, получаемых при анализе финансового состояния в свете долгосрочной перспективы, и связана с общей структурой финансов и независимостью организации от внешних инвесторов и кредиторов.

Задачи анализа финансовой устойчивости включают в себя определение общей финансовой устойчивости, расчет суммы собственных оборотных средств и выявление факторов, влияющих на ее динамику, оценку финансовой устойчивости в части формирования запасов и затрат и всех оборотных активов и определение типа финансовой устойчивости.

К анализу финансовой устойчивости существует несколько подходов - нормативный подход к анализу коэффициентов и выделение аспектов краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости организации.

Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости в дипломной работе рассматривается на примере ОАО «Специальное конструкторско-технологическое бюро радиооборудования». Спектр выпускаемой продукции организации разнообразен: продукция оборонного назначения, высокотехнологическое оборудование промышленного назначения, медицинская техника и товары народного потребления.

Анализ основных экономических показателей деятельности ОАО «СКТБР», выявил следующую динамику их изменения. Выручка в 2010 году по сравнению с двумя предшествующими периода сократилась на 94 619 тыс. руб. или 42,4% и 7433 тыс. руб. или 5,5% соответственно. При этом себестоимость производимой продукции также снизилась в рассматриваемом периоде на 83 635 тыс. руб. по сравнению с 2008 годом и на 15292 тыс. руб. по сравнению с 2009 годом, в относительном выражении данное изменение данного показателя в 2010 году по сравнению с 2008-2009 годами составило 44,2 и 12,6%. Показатель прибыли от продаж в 2010 году по сравнению с 2008 годом снизился на 11 347 тыс. руб. или 34,4%, а по отношению к 2009 году - напротив возрос на 7866 тыс. руб. или 57,3%.

Среднесписочная численность работающих ОАО «СКТБР» к 2010 году по сравнению с 2008-2009 годами сократилась на 112 чел. или 13,8% и 40 чел. или 5,4% соответственно и составила 700 чел. При этом производительность труда в рассматриваемом периоде сократилась по сравнению с 2008 годом на 91,3 тыс. руб./чел. или 33,2%, а с 2009 годом - на 0,1 тыс. руб./чел. или 0,1%,

Стоимость основных средств в 2010 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 2913 тыс. руб. или 12,9%, а по сравнению с 2009 годом - на 1937 тыс. руб. или 9,0%. Величина оборотных активов в 2010 году по сравнению с 2008 годом возросла на 49 992 тыс. руб. или 67,2% в основном за счет роста величины дебиторской задолженности и затрат в незавершенном производстве, а по сравнению 2009 годом - на 31 505 тыс. руб. или 33,9%.

Рентабельность продаж в 2010 году по сравнению с 2008 годом возросла на 2,0 п.п., а по сравнению с 2009 годом - на 6,7 п.п., что безусловно является благоприятным моментом в финансово-экономической деятельности ОАО «СКТБР». Рентабельность деятельности также росла. В 2010 году ее величина составила 20,4%, что выше ее значений по сравнению с двумя предыдущими периодами на 3,0 и 9,0 п.п. соответственно.

Дебиторская задолженность организации в 2010 году по сравнению с 2008 возросла на 45 017 тыс. руб. или в относительном выражении - почти в 4,5 раза, что создает риск возникновения для организации непогашения обязательств, по сравнению с 2009 годом величина задолженности покупателей и заказчиков ОАО «СКТБР» возросла на 40 372 тыс. руб. или в 3,3 раза. Показатель кредиторской задолженности в 2010 году по сравнению с 2008 и 2009 годами не изменился таким кардинальным образом как показатель дебиторских обязательств ОАО «СКТБР» - так по сравнению с 2008 годом его изменение составило 3 828 тыс. руб. или 15,0%, а по сравнению с 2009 годом - 9957 тыс. руб. или на 51,3%.

В целом ситуация изменения данных показателей в абсолютных величинах не совсем благоприятная, что выражается в уменьшении объемов полученной прибыли и уровня эффективности используемых ресурсов. В качестве мероприятий повышения финансовой устойчивости была предложена оптимизация управления дебиторской задолженностью.

Значение большинства показателей платежеспособности находится ниже нормативного значение, в частности показателей ликвидности бухгалтерского баланса, при ОАО «СКТБР» в ближайшее время не сможет восстановить свою платежеспособности и вынуждено разрабатывать мероприятия по стабилизации финансового состояния. При этом в 2009 и в 2010 годах финансовую устойчивость ОАО «СКТБР» по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как «Допустимо неустойчивое состояние организация», так как для финансирования запасов и затрат организация использует собственные, а также долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

В 2010 году точка безубыточности снизилась на 80022,01 тыс. руб., и составила 101032,35 тыс. руб. Снижение показателя точки безубыточности в абсолютном выражении было связано, прежде всего, со снижением выручки.

В качестве направлений совершенствования расчетно-платежной дисциплины ОАО «СКТБР» в части дебиторской задолженности в третьей главе работы были предложены мероприятия по мобилизации денежных средств организации. В критических условиях деятельности является денежные средства, полученные от инкассации ее дебиторской задолженности, а так же в борьбе с просроченной дебиторской задолженностью можно установить санкции за несвоевременную оплату - штрафы и пени. Целесообразно установить в организации лимит на дебиторскую задолженность, при превышении которого должно прекращаться предоставление услуг дебитору.

Инструментом сокращения дебиторской задолженности может быть стимулирование оплаты заказчиков, с применением скидок с цены реализации.

Также одним из мероприятий улучшения финансовой устойчивости является краткосрочный кредит.

В заключение отметим, что ОАО «СКТБР» следует продолжать оптимизировать расчетно-платежные отношения с дебиторами и кредиторами, в том числе посредством планирования и построения корректного документооборота расчетно-платежных отношений с дебиторами и кредиторами на среднесрочную перспективу.

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (в действующей редакции). // ГАРАНТ Платформа F1 Эксперт: [Электронный ресурс] / ГАРАНТ - СтройМаксимум с региональным законодательством. Версия от 01.10.2010.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 № 146-ФЗ (принят ГД ФС РФ 16.07.1998). Часть вторая Налогового кодекса Российской Федерации от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.07.2000) (в действующей редакции) // ГАРАНТ Платформа F1 Эксперт: [Электронный ресурс]/ ГАРАНТ - СтройМаксимум с региональным законодательством. Версия от 01.10.2010.

3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в действующей редакции.)// Российская газета от 29 декабря 1995 г. № 248, Собрание законодательства Российской Федерации от 1 января 1996 г. № 1 ст. 1

4. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в действующей редакции.) // ГАРАНТ Платформа F1 Эксперт: [Электронный ресурс]/ ГАРАНТ - СтройМаксимум с региональным законодательством. Версия от 01.10.2010.

5. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М: «ДиС», 2006.- 289 с.

6. Антикризисное управление / под ред. Э.М. Короткова. М., 2007.- 512 с.

7. Антикризисное управление: Бизнес - пособие / Е.А. Татарников, Д.А. Сигачев, Н.А. Новикова.- ИД «Равновесие», 2007.- 494 с.

8. Апишев А.А. Фактор предпринимательства в экономике. - М.: Луч, 2006. -386 с.

9. Аркин П.А. Холдинг. Организация и управление. - СПб.: Печатный двор, 2006. 287 с.

10. Артеменко В.Г., Балендир М.В. Финансовый анализ. М.: ДИС.2007.- 276 с.

11. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - М.:Финансы и статистика, 2008. -298 с.

12. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.:Финансы и статистика, 2007.- 542 с.

13. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.А Финансовый анализ: учеб. пособие. - М.: Проспект, 2009. - 352 с.

14. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Пособие по финансам для менеджеров. - М.: Изд-во РОУ, 2007.- 489 с.

15. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: - М.:ИНФРА-М, 2007.- 526 с.

16. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. -М.: Финансы и статистика, 2006.- 384 с.

17. Бондарчук Н.В. Финансовый анализ для целей налогового консультирования. - М.: Вершина, 2007.- 247 с.

18. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. - СПб.: Питер, 2006.- 308 с.

19. Булычева Г.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских организаций. - М.: Институт профессиональной оценки, 2008.- 265 с.

20. Вакуленко Т.Г., Л.Ф. Фомина Анализ бухгалтерской (финансовой отчетности). -- М.-СПб.: Издательский дом «Герда», 2007.- 373 с.

21. Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. - СПб.: Изд-во СПбГУ, 2007.- 526 с.

22. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. - СПб.: Изд-во СПбГУ, 2007.- 689 с.

23. Васильев Г.А., Осипова Л.В. Коммерческая деятельность промышленной фирмы. - М.: Экономическое образование, 2007. -298 с.

24. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2007.

25. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого организация. - СПб.: Питер, 2008.- 461 с.

26. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка организация: теория и практика. -М.: ИНФРА-М, 2007. -357 с.

27. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика организация. - М.:Финансы и статистика, 2006. -426 с.

28. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. - М.: Дело и Сервис, 2007. -372 с.

29. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. -- М.: Дело и Сервис, 2008.- 449 с.

30. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: Теория и практика. - СПб. «Бизнес-пресса», 2007.- 294 с.

31. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организация - М: ФОРУМ: ИНФРА - М, 2008.

32. Ковалев А.П. Как оценить имущество организация. - М.: Финстатинформ, 2007.- 369 с.

33. Ковалев А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов: Учебно-методич. пособие. - М.: Финстатинформ, 2007.- 212 с.

34. Ковалев В.В. Финансовый анализ - Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2008.- 527 с.

35. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2008. -683 с.

36. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности организация. - М.: Проспект, 2008. -438 с.

37. Колб Р.В., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент: Учебник. / Пер. 2-го англ. издания; предисл. к русск. изданию к. э. н. Драчёвой Е.А. - М.: Изд-во «Финпресс», 2007. - 496с.

38. Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Павлова Л.П. и др.; Под ред. Проф. Н.В. Колчиной: Финансы организаций: Оборотный капитал коммерческой организации. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. -476 с.

39. Крейнина Н.Н. Финансовый менеджмент / Н.Н. Крейнина. -М.: «Дело и Сервис», 2007. -296 с.

40. Негашев Е.В. Анализ финансов организация в условиях рынка. М.: Высшая школа, 2006.- 524 с.

41. Орлов Б.Л., Осипов В.В. Управленческий и финансовый анализ деятельности организация. Пособие для менеджеров. М.: Изд-во УРАО, 2007.- 296 с.

42. Остапенко В.В. Финансы предприятий: Учеб. пособие / В.В. Остапенко. -2-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2004. -338 с.

43. Пратт Ш. Оценка бизнеса./ Пер. с англ. - М.: Институт экономического анализа Всемирного Банка, 2006.- 387 с.

44. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ.; под общ. ред. д. э. н., проф. Ю.В. Шленова. -- М.: Лаборатория базовых знаний, 2007.-690 с.

45. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности организация. - Минск: ООО «Новое знание», 2008.- 691 с.

46. Савицкая Г.В. Экономический анализ. - М.: ИП «Экоперспектива». 2007.

47. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. -528 с.

48. Смолкин A.M. Менеджмент: основы организации.- М.: Инфра-М, 2007.- 364 с.

49. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие / М.И. Ткачук. Е.Ф. Киреева. - 2-е изд., стереотип. - Мн.: Книжный Дом; Экоперспектива, 2007. - 537 с.

50. Теория и практика антикризисного управления / Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина. - М.: ЮНИТИ, 2007.- 352 с.

51. Тютюкина Е.Б. Финансы предприятий: Учебно-практическое пособие. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2002. -252с

52. Черненко А.Ф., Харькова О.В. Совершенствование методов оценки текущей платежеспособности.//Аудитор. - 2003г. -№8. - с.40-42

53. Черняк В.З. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2007.- с.407

54. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2007. -259 с.

55. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы организаций: менеджмент и анализ.-М.: ИНФРА-М, 2008.-479 с.

56. Морозова Т.И. Квалификационный экзамен по экономическим вопросам // «Финансовая газета. Региональный выпуск». - 2006. - №29. - С. 15