Планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке ценных бумаг

CC

В отношении эмитентов и ценных бумаг, обязательства по которым выполняются, дефолт представляется вероятным.

C

В отношении эмитентов и ценных бумаг, обязательства по которым выполняются, дефолт представляется неизбежным.

RD

Данный уровень рейтинга обозначает, что эмитент не провел своевременные платежи (с учетом применимого льготного периода) по некоторой, но не всей основной части обязательств, и продолжает проводить выплаты по другим видам обязательств.

D

Рейтинг этого уровня присваивается эмитенту или государству, объявившему дефолт по всем своим финансовым обязательствам.

Международные долгосрочные и краткосрочные рейтинги: примечание.

Рейтинги могут быть дополнены знаком «плюс» или «минус» для обозначения относительного положения в рамках основных рейтинговых категорий. Такими знаками не дополняются долгосрочные рейтинги уровня «AAA» и уровня ниже «CCC», а также краткосрочные рейтинги, кроме рейтингов на уровне «F1». («плюс» или «минус» могут быть добавлены к рейтингам ценных бумаг уровня «CCC», в то время как такие знаки не добавляются к рейтингам эмитентов на уровне «CCC»). [20]

3 Планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке облигаций

3.1 Виды инвесторов на рынке корпоративных облигаций и планирование их инвестиционной деятельности

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Акции не имеют срока обращения. Цены акций могут резко изменяться в ходе биржевых торгов, в связи с чем инвестор, приобретший акции, должен быть готов к временному снижению их стоимости. В течении дня стоимость акций может изменяться на 5 - 9 %. Акции являются наиболее рискованным видом инвестиций, но в тоже время потенциально наиболее доходными. Вложение денежных средств в акции происходит в расчете на возможное значительное увеличение их стоимости в будущем.

Инвестирование в облигации - является самым надежным способом вложения денежных средств на фондовом рынке.

Мировой финансовый кризис показал уязвимость традиционных инвестиционных инструментов. Основные биржевые показатели, такие как индексы ММВБ и РТС, долгое время демонстрировали откат к позициям более чем двухлетней давности. К середине ноября 2008 года, т. е. менее чем за 5 месяцев, фондовый рынок потерял примерно 2/3 своей стоимости. Падение фондового рынка нанесло удар практически по всем инструментам, и прежде всего по тем, которые привязаны к котировкам акций. [21, стр. 13]

Так как в связи с кризисом спрос на продукцию и услуги предприятий снизился, поэтому снизился объем производства и объем предоставляемых услуг. Денежные средства, которые были выделены из оборотных средств, имеет целью вкладывать с возможностью получения фиксированного дохода выше уровня инфляции, которая в нашей стране стабильно держится на отметке 9-10 % в год.

Для корпоративных инвесторов, которые имеют временно свободные денежные средства:

1) за счет высвобождения, из-за уменьшения оборотных средств;

2) за счет получения дополнительной прибыли, не относящейся к производственной деятельности (аренда, продажа оборудования и т.д.);

предлагается вложение денежных средств в корпоративные облигации.

Корпоративные облигации больше подходят для консервативных инвесторов, не гонящиеся за крупной прибылью и риском, а желающие иметь гарантированный доход и сохранить покупательную способность своих сбережений.

Корпоративные облигации - эти ценные бумаги выпускают коммерческие организации. По доходности и условиям обращения относятся к самым привлекательные для частных и корпоративных инвесторов. В настоящее время доходность таких бумаг достигает 20% и более.

На рынке корпоративных облигаций главным образом присутствуют три типа инвесторов:

1) корпоративные;

2) институциональные;

3) частные.

Корпоративные инвесторы - организации и предприятия, располагающие денежными средствами от собственного бизнеса и желающие их сохранить и приумножить с помощью инструментов рынка ценных бумаг.

Институциональные инвесторы - юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет (все виды инвестиционных фондов, пенсионные фонды и страховые организации).

Частные инвесторы - физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. [22]

Доходность по корпоративным облигациям колеблется до 20 % и более годовых в зависимости от надежности эмитента облигаций. На рынке обращается большое количество разнообразных выпусков облигаций, из которых инвестор может выбрать наилучшие для себя сочетание доходности и риска. Облигации надежных, крупных компаний как правило выплачивают небольшие купонные выплаты, а облигации некрупных предприятий, особенно которые впервые выводят на рынок свои ценные бумаги предоставляют высокие процентные платежи.

Корпоративные облигации делят на два эшелона. В первый эшелон входят облигации Газпрома, РАО ЕЭС, ТНК, Славнефти и других крупных компаний. Во второй - все остальные облигации компаний.

По сути, облигация является долговым обязательством, одним из видов займа, который инвестор предоставляет компании нуждающейся в инвестициях. За пользование займом компания выплачивает процент в виде купона или дисконта.

Значительным недостатком корпоративных облигаций является возможность дефолтов. В настоящее время такая ситуация связана с мировым финансовым кризисом. Однако даже при данных условиях произошедшие дефолты не носят массовый характер.

В настоящее время существуют способы реструктуризации облигационных займов. Они могут быть разделены на 3 базовые модели

1) обязательственную;

2) встречное предоставление имущества;

3) допуск владельцев облигации к участию в капитале эмитента.

Данные модели являются базовыми, каждый конкретный проект по реструктуризации имеет, как правило, большое количество особенностей.

Обязательственная модель.

Неисполненные обязательства эмитента являются обязательствами, т. е. на них распространяются все правила ГК РФ о прекращении и изменении прав и обязанностей сторон в рамках обязательственных правоотношений.

Реализация указанной модели предусматривает достижение договоренности между владельцами облигаций и эмитентом о реструктуризации, которая может предусматривать принятие эмитентом на себя каких-либо дополнительных обязательств. Принятие таких обязательств оформляется путем составления соглашения (или нескольких связанных соглашений) между эмитентом и владельцами облигаций, которое регламентирует порядок исполнения обязательств по облигациям вплоть до погашения дефолтных облигаций. Причем такое соглашение может иметь элементы предварительной договоренности, если на основании него стороны будут заключать какие-либо договоры в будущем, например договор выкупа части облигаций в определенные сторонами даты. Стороны (владелец облигаций и эмитент) путем заключения указанного соглашения предусматривают прекращение неисполненных эмитентом обязательств. К примеру, сторонами может быть предусмотрено, что обязанность эмитента приобрести у акцептовавших оферту владельцев облигации прекращается, а между сторонами возникают новые отношения по приобретению облигаций, в рамках которых облигации должны быть приобретены в иные сроки. При этом такие новые обязательства могут быть дополнительно обеспечены как самим эмитентом, так и третьими лицами.

К примеру, эмитенту необходимо пройти оферту по приобретению облигаций. В этом случае данная модель имеет, как правило, следующие этапы:

1) установление сроков реструктуризации, которое предполагает определение сторонами сроков погашения эмитентом всей суммы облигационного долга. При этом погашение осуществляется поэтапно в определенные сторонами даты. Предполагается, что даты исполнения соответствуют датам, в которые эмитент обязан исполнить какое-либо обязательство по облигациям (включая обязанность выкупить облигации по обязательной оферте);

2) определение количества облигаций, обязательства по которым эмитент может исполнить в даты исполнения (далее - выкупаемые облигации);

3) заключение встречных договоров купли-продажи облигаций, по одному из которых эмитент обязуется купить облигации у владельцев облигаций, а по другому - обязуется продать облигации, но в количестве, уменьшенном на количество выкупаемых облигаций.

Заключение именно встречных договоров купли-продажи обусловлено необходимостью реализации данной модели на торгах фондовой биржи.

При реализации данной модели в дату исполнения владельцы облигаций получают сумму, которая соответствует цене за выкупаемые облигации, и осуществляют передачу выкупаемых облигаций. При этом владелец облигаций лишается возможности исполнить указанные договоры, в случае если в дату исполнения на их счете отсутствует необходимое количество облигаций. Таким образом, у владельцев облигаций появляется экономический стимул не избавляться от дефолтных облигаций до наступления даты исполнения и не предъявлять их к исполнению не в рамках заключенных договоров. [23, стр.4]

Модель встречного предоставления имущества.

Данная модель предусматривает замену дефолтных облигаций иным имуществом, как правило, новыми облигациями с более высокими ставками купонного дохода (разница между купонным доходом по дефолтным облигациям и купонным доходом новых облигаций составляет плату за реструктуризацию).

Эта модель сегодня активно используется и имеет ряд особенностей. Так, в соответствии с ч. 2 ст. 34 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: «Оплата иных эмиссионных ценных бумаг (не акций) может осуществляться только деньгами». Таким образом, законодательством не допускается оплата облигаций акционерных обществ другими ценными бумагами. Однако в сегодняшних условиях оно вряд ли имеет экономическое и правовое обоснование. Впрочем, участники рынка находят способы правомерного и эффективного преодоления данного ограничения (что, впрочем, еще раз доказывает, что запреты в гражданском праве плохо работают, если не имеют под собой необходимого обоснования).

Модель, предусматривающая замену дефолтных облигаций новыми облигациями, включает в себя, как правило, следующие этапы:

1) достижение договоренности по срокам обращения и иным параметрам новых облигаций;

2) определение приобретателя новых облигаций (как правило, из числа аффилированных с эмитентом лиц);

3) эмиссию новых облигаций;

4) заключение встречных договоров купли-продажи между владельцами облигаций и аффилированным лицом эмитента (разница между ценой продажи дефолтных облигаций и ценной покупки новых облигаций может составлять сумму, которую эмитент должен выплатить на момент осуществления реструктуризации);

5) погашение дефолтных облигаций и начало обращения новых облигаций.

Усиление защиты владельцев облигаций возможно путем выпуска конвертируемых в акции эмитента облигаций, а также путем включения в параметры выпуска новых облигаций дополнительных опций (например, амортизацию облигаций начиная, к примеру, со второго купона и т. д.).

Срок реализации указанной модели зависит от скорости достижения договоренности и равен, как правило, 2 мес. (включая срок эмиссии новых облигаций). [23, стр.5]

Модель допуска владельцев облигаций к участию в капитале эмитента.

Данная модель предусматривает замену дефолтных облигаций на обыкновенные или привилегированные акции эмитента. В связи с этим ее реализация предусматривает допуск владельцев облигаций к оперативному управлению эмитентом, в чем и заключается ее отличие от предыдущей модели. На такой вариант реструктуризации облигационного займа могут согласиться эмитенты с крайне слабым финансовым положением, для которых это единственный способ избежать банкротства. Данная модель имеет 3 основных способа реализации:

1) выпуск новых акций, оплата которых осуществляется дефолтными облигациями;

2) обмен дефолтных облигаций на акции, принадлежащие акционерам эмитента;

3) заключение опционного соглашения между владельцами дефолтных облигаций и акционерами эмитента. Выпуск новых акций, оплата которых осуществляется дефолтными облигациями.

Данный способ включает в себя следующие этапы:

1) определение типа выпускаемых акций (обыкновенные или привилегированные);

2) денежная оценка дефолтных облигаций, вносимых в оплату акций;

3) эмиссия акций и передачу дефолтных облигаций на баланс эмитента в качестве оплаты акций;

4) погашение дефолтных облигаций, полученных эмитентом.

Срок реализации указанной модели зависит от скорости достижения договоренности и составляет, как правило, 2 мес. (включая срок эмиссии акций).

Обмен дефолтных облигаций на акции, принадлежащие акционерам эмитента, и заключение опционного соглашения между владельцами дефолтных облигаций и акционерами эмитента весьма похожи и предусматривают достижение договоренности между владельцами облигаций и акционерами эмитента. Суть договоренности может быть различной: либо заключение сделки мены (встречной купли-продажи) между акционерами эмитента и владельцами облигаций, либо обязательство акционеров эмитента продать по определенной льготной цене акции в будущем в обмен на прощение долга (предоставление call option). Срок реализации указанной модели зависит от скорости достижения договоренности. [23, стр.6]

3.2 Выбор и обоснование портфеля облигаций и расчет его доходности

При выборе структуры портфеля необходимо ориентироваться на риск и доходность облигаций. Для консервативного инвестора большую долю в портфеле должны занимать менее рискованные облигации.

Поэтому создадим портфель со следующей структурой: 80% облигации надежных эмитентов и 20% облигаций с повышенным риском, но с высоким уровнем дохода.

В России наиболее надежными эмитентами считаются компании, ведущие свою деятельность в нефтяной и газовой отрасли. Были выбраны облигации двух крупнейших компаний-эмитентов: ЛУКОЙЛ (ВВВ минус) и ОАО «Газпром» (ВВВ). Эти компании давно присутствуют на рынке ценных бумаг, являются надежными.

Третья компания с повышенным риском, но с высоким уровнем дохода: Еженедельник «Аргументы и факты», являющийся одним из самых успешных изданий. Облигации данной компании привлекли высоким купоном.

Рейтинг облигациям был присвоен рейтинговым агенством Fitch Ratings.

1 ЛУКОЙЛ НК БО-6в. (ВВВ минус)

ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Основными видами деятельности компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1 %, в общемировой добыче нефти - около 2,3 %. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18 % общероссийской добычи и 19 % общероссийской переработки нефти.

Основным регионом нефтедобычи Компании является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ также реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле, Кот-д'Ивуаре, Гане, Ираке.

ЛУКОЙЛ владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде, и два мини-НПЗ. Совокупная мощность российских НПЗ составляет 44,7 млн т/год нефти. Зарубежные НПЗ Компании расположены на Украине, в Болгарии и Румынии, также ей принадлежит 49%-ая доля в нефтеперерабатывающем комплексе ISAB (остров Сицилия, Италия), их совокупная мощность составляет 21,8 млн т/год нефти. В 2008 году на собственных заводах Компании и комплексе ISAB было переработано 56,28 млн т нефти, в том числе на российских - 44,18 млн т. [24]

2 Газпром 04. (ВВВ)

ОАО «Газпром» - одна из крупнейших энергетических компаний в мире. Основными направлениями ее деятельности являются геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация углеводородов, а также производство и сбыт электрической и тепловой энергии. Миссия «Газпрома» заключается в максимально эффективном и сбалансированном газоснабжении потребителей Российской Федерации, выполнении с высокой степенью надежности долгосрочных контрактов по экспорту газа.

Первые газовые фонари зажглись в России на Аптекарском острове Санкт-Петербурга в 1819 г. История «большого газа» в Советском Союзе началась в 1946 г. с пуском в эксплуатацию магистрального газопровода «Саратов -- Москва». В 1989 г. на основе Министерства газовой промышленности СССР был образован Государственный газовый концерн «Газпром». На его базе в 1993 г. создано Российское акционерное общество «Газпром», переименованное в 1998 г. в Открытое акционерное общество «Газпром». Особенность «Газпрома» и одно из его преимуществ заключаются в том, что он одновременно является и производителем, и поставщиком энергоресурсов, располагая мощной ресурсной базой и разветвленной газотранспортной инфраструктурой. Благодаря географическому положению России, у компании есть возможность стать своеобразным энергетическим «мостом» между рынками Европы и Азии, поставляя собственный газ и оказывая услуги по транзиту газа другим производителям. Это предопределяет содержание стратегий компании в ее ключевых областях деятельности.

При планировании и реализации своих проектов «Газпром» уделяет особое внимание инновационной деятельности. Кроме того, успех работы компании невозможен без развития долгосрочных отношений с субъектами Российской Федерации.

ОАО «Газпром» владеет крупнейшей в мире газотранспортной системой, способной бесперебойно транспортировать газ на дальние расстояния потребителям Российской Федерации и за рубеж. Протяженность магистральных газопроводов «Газпрома» превышает 159 тыс. км.

«Газпром» нацелен на расширение производства продуктов газохимии, повышение извлечения ценных компонентов из газа и увеличение производства продуктов более глубокой степени переработки. В 2008 г. Группой переработано 38,4 млрд куб. м газа и 40,1 млн т нефти и конденсата. [25]

3 АиФ-МедиаПресса-финанс 2в.

Еженедельник «Аргументы и факты» - одно из самых авторитетных и успешных изданий России, лидер среди общественно-политических еженедельников, его тираж составляет около 3 миллионов экземпляров.

Феномен «АиФ» в том, что он сохраняет миллионные тиражи, не превращаясь при этом в бульварное издание. Планка журналистского мастерства аифовцев остается на неизменно высоком уровне, и потому АиФ интересен всем - и бизнесменам, и политикам, и служащим, и творческой интеллигенции. По данным TNS Gallup Media читательская аудитория одного номера «АИФ» составляет 7 146 000 человек или 12,4% от всего населения России в возрасте от 16 лет. Аудитория по России за полгода - 26 273 500 человек. Кроме того «Аргументы и факты» - самое популярное российское издание за рубежом. Газета распространяется по подписке и в розницу в 60 странах мира, в том числе в США, Канаде, Австралии. «АиФ» обладает и самой обширной сетью региональных редакций - 66 в России, 16 - за рубежом.

«Послужной список» достижений «АиФ»а - предмет гордости не только коллектива еженедельника, но и всей российской прессы. В 1990 году тираж «Аргументов и фактов» был зафиксирован Книгой рекордов Гиннеса, как самый масштабный тираж в мире. В 1996 году в Лондоне «АиФ» удостоился золотого приза «Хрустальный шар» как лучшая неанглоязычная газета. Издательский дом «Аргументы и факты» выпускает также газеты «АиФ Здоровье», «АиФ. На даче». Активно развивает глянцевые журнальные проекты под общим названием АиФ ПРО. «АиФ ПРО Здоровье» - это ежемесячный журнал о здоровом образе жизни современной успешной женщины. Выходит тиражом 150 000 экз., объем 80 полос, полноцветный глянец. Журнал «АиФ. ПРО Кухню» - первое издание на российском рынке о кухне как центре семейного общения, рассчитанное на молодых энергичных женщин. Объём 80 полос, полноцветный глянец. Журналы АиФ ПРО распространяются в Москве и ряде регионов России. В 2009 семья журналов «АиФ» пополнилась изданием «Модный магазин», уже хорошо известным в профессиональной среде fashion-индустрии. [26]

Рассчитаем уровень доходности портфеля за квартал, при вложении 500 000, 00 рублей. Облигации первых двух эмитентов займут в структуре портфеля по 40%. Третья - 20 %.

Номинал всех трех облигаций по 1000,00 рублей. Доходность облигаций ЛУКОЙЛ НК БО-6в, Газпром 04 и АиФ-МедиаПресса-финанс 2в соответственно 18,4 %, 16,44 % и 32,0 %.

Облигации были приобретены 1 ноября 2009 года. Расчет произведен на 1 февраля 2010 года.

Таблица 9 - Структура и доход портфеля

Вид облигации	Номинал, руб.	Доходность годовая, %	Количество, шт.	Доход за квартал, руб.
ЛУКОЙЛ НК БО-6в	1000,00	18,4	200	9 200,00
Газпром 04	1000,00	16,44	200	8 220,00
АиФ-МедиаПресса-финанс 2в	1000,00	32,0	100	8 000,00
Итого				25 420,00

Таблица 10 - доход по облигациям в зависимости от количества вложенных средств.

Вложенные средства, руб.	Доход за квартал, руб.
500 000,00	25 420,00
1 500 000,00	50 840,00
2 000 000,00	76 260,00
2 500 000,00	101 680,00

Формула расчета доходности:

где Д_х - текущая доходность облигации, %;

С - сумма выплаченных в год процентов, руб.;

Ц₀ - цена облигации, по которой она была приобретена, руб.;

- временной коэффициент.

Годовая доходность данного портфеля облигации составит:

Д = (25 420,00 / 500 000,00) (12/3)* 100 % = 20,33 %

Для корпоративных инвесторов рекомендуется вложение свободных денежных средств в корпоративные облигации. Корпоративные облигации обладают следующими преимуществами:

1 Облигации обладают ликвидностью: их можно в любой момент продать и забрать деньги без потери накопленных процентов.

2 Облигации являются наиболее надежным инструментом на фондовом рынке: облигации имеют фиксированный доход, имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев

3 Доходность по корпоративным облигациям колеблется до 20% и выше, что выше чем банковский процент и выше уровня инфляции.

Заключение

Рынок ценных бумаг сегодня предоставляет широчайшие возможности для инвесторов. Он предоставляет возможность гражданам страны через акции и облигации участвовать в распределении прибыли наиболее успешных предприятий.

В результате исследования были изучены теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг, в том числе рынка корпоративных облигации; проведен анализ влияния финансового кризиса на состояние рынка ценных бумаг, а также оценка проводимых антикризисных мероприятий; сделано обоснование выбора корпоративных облигаций как объекта инвестирования; сделаны рекомендации по планированию инвестиционной деятельности для корпоративного инвестора

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Акции и облигации стали наиболее популярным средством вложения капитала благодаря тому, что их можно выгодно продать. Продаются и покупаются они на рынке ценных бумаг, именуемом также фондовым.

Фондовая биржа - профессиональный участник фондового рынка, задачей которой является организация централизованного рынка обращения ценных бумаг. По законодательству биржа не имеет права совмещать свою деятельность с другими видами деятельности за исключением депозитарно-расчетной.

Первые признаки углубления финансового кризиса проявились в августе 2007 г. на рынке ипотечных кредитов в США.

К середине 2008 г. глобальный финансовый кризис начал подступать к России. Во-первых, сокращение ликвидности на глобальных кредитных рынках привело к кризису ликвидности во всем мире. Во-вторых, осознание замедления темпов роста мировой экономики привело к резкому снижению цен на нефть - основной статьи экспорта России. За период с 19 мая по 7 ноября 2008 г. рынок потерял приблизительно 2/3 своей стоимости.

Совокупный объем антикризисной программы составил около 3 трлн руб. Основной статьей расхода (48%) было выделено банкам.

На российском рынке корпоративных облигаций с конца весны характеризовались ростом деловой активности.

Мировой финансовый кризис показал уязвимость традиционных инвестиционных инструментов. Основные биржевые показатели, такие как индексы ММВБ и РТС, долгое время демонстрировали откат к позициям более чем двухлетней давности. Падение фондового рынка нанесло удар практически по всем инструментам, и прежде всего по тем, которые привязаны к котировкам акций.

Так как в связи с кризисом спрос на продукцию и услуги предприятий снизился, поэтому снизился объем производства и объем предоставляемых услуг. Денежные средства, которые были выделены из оборотных средств, имеет целью вкладывать с возможностью получения фиксированного дохода выше уровня инфляции, которая в нашей стране стабильно держится на отметке 9-10 % в год.

В работе было проведено планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке корпоративных облигаций.

Для корпоративных инвесторов, которые имеют временно свободные денежные средства:

1) за счет высвобождения, из-за уменьшения оборотных средств;

2) за счет получения дополнительной прибыли, не относящейся к производственной деятельности (аренда, продажа оборудования и т.д.);

было предложено вложение денежных средств в корпоративные облигации.

Был предложен портфель со следующей структурой: 80% облигации надежных эмитентов и 20% облигаций с повышенным риском, но с высоким доходом. Были выбраны облигации: 40 % - ЛУКОЙЛ НК БО-6в, 40 % - Газпром 04 и 20 % - АиФ-МедиаПресса-финанс 2в, соответственно с годовой доходностью 18,4 %, 16,44 % и 32,0 %.

В результате расчета доход портфеля за первый кварта составил 25 420,00 руб. Общая доходность портфеля за год составит 20,32 %.

Для корпоративных инвесторов рекомендуется вложение свободных денежных средств в корпоративные облигации. Корпоративные облигации обладают следующими преимуществами:

1 Облигации обладают ликвидностью: их можно в любой момент продать и забрать деньги без потери накопленных процентов.

2 Облигации являются наиболее надежным инструментом на фондовом рынке: облигации имеют фиксированный доход, имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев

3 Доходность по корпоративным облигациям колеблется до 20% и выше, что выше чем банковский процент и выше уровня инфляции.

Список использованных источников

1 Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 448 с.: ил.

3 Операции с ценными бумагами Практикум. Методические указания к практическим занятиям для студентов специальности 080507 «Менеджмент организации»/ Сост: И.Б. Бондырева; Ярославский государственный технический университет. - Ярославль, 2007 - 48 с.

2 Как устроен фондовый рынок? [http://www.russian-invest.ru/index. php?do=catsh&r=74&cid=75]. - Российские инвестиции - информационно-познавательный портал

4 Булатова А.С. Экономика: учебник / под ред. д-ра экон. наук, проф. А.С. Булатова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономистъ, 2006. - 831 с., ил. - (Homo faber).

5 Влияние мирового финансового кризиса на экономику России // Депозитариум. - Информационно-аналитическое издание по вопросам инфраструктуры Российского РЦБ. - 2009. - №3 (73). - с.15 - 22.

6 Тихомиров Владимир Антикризисный план правительства: сильные и слабые стороны экономической политики // Рынок ценных бумаг. - Информационно-аналитическое издание по вопросам инфраструктуры Российского РЦБ. - 2009. - №9-10. - с.39 - 42.

7 Фундаментальный анализ основных отраслей Российской экономики // Инвестиции - Информационно-аналитическое издание to private Investor. - 2009. - №2. - с. 24-32.

8 Кочева О. Беспроглядный оптимизм/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2009. - №42. - с.52 - 53.

9 Кочева О. Синхронное отступление/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2009. - №43. - с.56 - 57.

10 Кочева О. Чиновники против «быков»/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2009. - №45. - с.52 - 53.

11 Кочева О. Призрак дефолта/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2009. - №49. - с.56 - 57.

12 Кочева О. Бычье бешенство/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2009. - №50. - с.56 - 57.

13 Кочева О. Кризиса как не бывало/ О. Кочева // Коммерсантъ деньги. - ИД «Коммерсантъ». - 2010. - №02. - с.46 - 47.

14 Динамика индекса РТС за 6 месяцев [http://stock.rbc.ru/demo/ rts.1/daily/RTSI.rus.shtml?show=6M] - РосБизнесКонсалдинг - информационный портал.

15 Динамика индекса ММВБ за 6 месяцев [http://stock. rbc.ru/demo/micex.0/daily/MICEXINDEXCF.rus.shtml?show=6M] - РосБизнес Консалдинг - информационный портал.

16 Динамика индекса Dow Jones [http://stock.rbc.ru/demo/index. 0/daily/DJI.rus.shtml?show=6M] - РосБизнесКонсалдинг - информационный портал.

17 Смоленчук Федор Российский рынок облигаций - тенденции и перспективы // Депозитариум. - Информационно-аналитическое издание по вопросам инфраструктуры Российского РЦБ. - 2009. - №7 (67). - с.16 - 20.

18 Сделки на рынке негосударственных облигационных займов за первые 6 месяцев 2009 года // Депозитариум. - Информационно-аналитическое издание по вопросам инфраструктуры Российского РЦБ. - 2009. - №8 (78). - с.24 - 25.

19 Динамика индекса ММВБнегосуд.об. [http://stock.rbc.ru/demo /micex.2/daily/MICEXCBICP.rus.shtml?show=6M] - РосБизнес Консалдинг - информационный портал.

20 Список рейтингов облигаций [http://www.fitchratings.ru/index.wbp] - Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings - Официальный сайт

21 Сизов Юрий Инфраструктурные облигации - гарантированная доходность в долгосрочной перспективе // Депозитариум. - Информационно-аналитическое издание по вопросам инфраструктуры Российского РЦБ. - 2010. - №11 - с.13 - 14.

22 Кем быть спекулянтом или инвестором? [http://www.russian-invest.ru/index.php?do=catsh&r=69&cid=72]. - Российские инвестиции - информационно-познавательный портал.

23 Тимофеев А., Малиновский М. Реструктуризация дефолтных облигаций // Линия права - Медиа Группа «РЦБ». - 2009. - №6. - с.3-6.

24 О компании [http://www.lukoil.ru/#] - Нефтяная компания ЛУКОЙЛ - Официальный сайт.

25 О «Газпроме» [http://www.gazprom.ru/about/] - ОАО «Газпром» - Официальный сайт.

26 Об АиФ [http://corp.aif.ru/] - Издательский дом «Аргументы и Факты» - Официальный сайт

27 МУ 40-07. Выпускная квалификационная работа бакалавра: Методические указания для студентов заочной формы обучения по направлениям 080100.62 «Экономика» и 080500.62 «Менеджмент» / Сост.: Г.В. Гобина, В.Д .Попов. - Ярославль: Изд-во ЯГТУ, 2007. - 40 с.

Приложения

Меры по преодолению последствий финансового кризиса

Таблица 1 - Федеральный бюджет на 2009 г. (принятый и пересмотренный)

Показатель	Принятый бюджет	Пересмотренный бюджет	Изменение, %
Доходы федерального бюджета, млрд руб.	10 927	6 713,6	38,6
Расходы федерального бюджета, млрд руб.	9 025	9 692,2	7,4
Профицит/дефицит: млрд руб.	1 902	2 979	-
в % к прогнозу ВВП	4,5	7,4	-
Финансирование бюджетного дефицита, млрд руб.
Резервный фонд	-	2700
Прочее (Фонд национального благосостояния, новый долг)	-	279

Совокупный объем антикризисной программы составил 2,923 трлн руб

Рисунок 1 - Структура расходов новой антикризисной программы, %

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента различают облигации:

1) государственные;

2) корпоративные;

3) иностранные.

В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

1) обеспеченные залогом;

2) не обеспеченные залогом.

По характеру обращения облигации бывают:

1) неконвертируемые;

2) конвертируемые

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

1) облигации с фиксированной купонной ставкой;

2) облигации с плавающей купонной ставкой;

3) облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа;

4) облигации с минимальным или нулевым купоном;

5) облигации смешанного типа.

Таблица 2 - Лидеры на рынке корпоративных и региональных облигаций по объему оборотов (суммарно по биржевому и внебиржевому оборотам) по итогам первого полугодия 2009 г.

Облигации	Оборот, млрд руб.	Доля, %
Корпоративные облигации
СИБУР Холдинг об02	180,44	6
СИБУР Холдинг об03	156,45	6
АИЖК об09	92,78	3
СИБУР Холдинг об05	69,14	2
НОМОС-Лизинг об01	59,52	2
Прочие	2255,38	81
Региональные облигации
Москва об45	210,81	20
Москва об54	109,94	11
Москва об58	107,99	10
Московская обл. об08	75,27	7
Москва об50	75,24	7
Прочие	462,32	45

Таблица 3 - Лидеры на рынке корпоративных и региональных облигаций по количеству сделок (суммарно по биржевому и внебиржевому оборотам) по итогам первого полугодия 2009 г.

Облигации	Оборот, сделок	Доля, %
Корпоративные облигации
Газпром об04	6030	3
ГАЗ-финанс об01	5621	2
Аптечная сеть 36,6 об01	4055	2
Белон-Финанс об01	3495	2
ГТ-ТЭЦ Энерго об04	3438	2
Прочие	198073	89
Региональные облигации
Москва об45	4179	11
Москва об59	3588	9
Москва об54	2952	8
Москва об58	2787	7
Московская обл. об08	2324	6
Прочие	22214	59

Расчет портфеля доходности от портфеля облигаций

Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

где Д_х - текущая доходность облигации, %;

С - сумма выплаченных в процентов, руб.;

Ц₀ - цена облигации, по которой она была приобретена, руб.;

- временной коэффициент.

Таблица 5 - Структура и доход портфеля

Вид облигации	Номинал, руб.	Доходность годовая, %	Количество, шт.	Доход за квартал, руб.
ЛУКОЙЛ НК БО-6в	1000,00	18,4	200	9 200,00
Газпром 04	1000,00	16,44	200	8 220,00
АиФ-МедиаПресса-финанс 2в	1000,00	32,0	100	8 000,00
Итого		20,33		25 420,00

Таблица 6 - доход по облигациям в зависимости от количества вложенных средств.

Вложенные средства, руб.	Доход за квартал, руб.
500 000,00	25 420,00
1 500 000,00	50 840,00
2 000 000,00	76 260,00

По данным международного рейтингового агентства Fitch Ratings дана классификация облигаций:

Таблица 4 - Классификация облигаций

Эмитент	Долгосрочный рейтинг в иностранной валюте
Акрон	B+
АФК Система	ВB-
Газпром	BBB
Гражданские самолеты Сухого	BB
ЕвроХим	BB
Казаньоргсинтез	C
ЛУКОЙЛ	BBB-
Мегафон	BB+
МТС	BB+
Норильский никель	BBB-
Объединенные кондитеры	B
Распадская	B+
Росводоканал	BB-
Роснефть	BBB-
Связьинвестнефтехим (СИНЕК)	BBB-
Северсталь	B+
Ситроникс	B-
ТНК BP	BBB-
ТрансКонтейнер	BB+

Разработанные рекомендации могут быть использованы потенциальными инвесторами для эффективного вложения свободных денежных средств в корпоративные облигации

Облигации обладают ликвидностью: их можно в любой момент продать и забрать деньги без потери накопленных процентов.

Облигации являются наиболее надежным инструментом на фондовом рынке: облигации имеют фиксированный доход, имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев.

Доходность по корпоративным облигациям колеблется до 20% и выше, что выше чем банковский процент и выше уровня инфляции.