Рынок ценных бумаг и проблемы его функционирования в Украине

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Харьковский национальный университет имени В.Н. Каразина

Экономический факультет

кафедра международной экономики и

мирового хозяйства

Курсовая работа

по дисциплине "Национальная экономика и неодирижизм"

На тему: "Рынок ценных бумаг и проблемы его функционирования в Украине"

Выполнил: Студент группы ЭМ-12

Павлюк Дмитрий

Проверила: к.э.н. доцент Задорожняя О.Г.

Харьков 2017



Содержание

• Введение
• Раздел 1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг
• 1.1 Сущность, функции, характеристики рынка ценных бумаг
• 1.2 Структура, виды, принципы функционирования рынка ценных бумаг
• 1.3 Зарубежный опыт
• Раздел 2. Анализ рынка ценных бумаг в Украине
• 2.1 Механизм функционирования рынка ценных бумаг в Украине
• 2.2 Анализ современного состояния рынка ценных бумаг
• 2.3 Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг
• Заключение
• Список использованных источников


Введение

На современном этапе большое значение имеет развитие и модернизация фондового рынка, который представляет собой финансовую систему, позволяющую аккумулировать и мобилизовать временно свободные денежные средства и направлять их в наиболее перспективные отрасли экономики. С его помощью осуществляется перераспределение капитала и тем самым происходит автоматическое регулирование развития различных сфер национальной экономики.

Рынок ценных бумаг является одной из важнейших составных частей современной рыночной системы любого государства, которая отражает динамику деловой активности в стране и состояние экономики в целом. В экономически развитых странах объем торгов на фондовом рынке превышает показатели основных отраслей национальной экономики, государственного бюджета и валовой внутренний продукт.

Объектом исследования являются институты рынка ценных бумаг.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что в условиях глобализации экономических процессов в мире, быстрой эволюции экономических и финансовых систем эффективное функционирование фондового рынка способствует переходу экономики Украины на новый рыночный уровень современного развития, где он является важным инструментом государственной финансовой политики.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических и организационных основ рынка ценных бумаг, принципов его функционирования, а также рассмотрение проблем и перспектив развития фондового рынка Украины.

Для достижения цели в работе необходимо решить следующие задачи:

· Исследовать теоретические и организационные аспекты фондового рынка;

· рассмотреть структуры современного фондового рынка;

· проанализировать направления развития фондового рынка Украины, а также методы его совершенствования.



Раздел 1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг

1.1 Сущность, функции, характеристики рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.[12.]

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

· мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

· создание рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

· выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

· совершенствование рыночного механизма, системы управления и ценообразования;

· обеспечение реального контроля на основе государственного, биржевого регулирования;

· усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

· разработка портфельных стратегий;

· уменьшение инвестиционного риска;

· проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.[12.]

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.

К общерыночным функциям относят [1, с. 12]:

1. Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.

2. Организацию процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Перераспределительную функцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.

4. Регулирующую функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.

5. Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

7. Ценовую функцию - функцию установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

8. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.

9. Коммерческую функцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.

10. Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

11. Воздействие на денежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие[12.]:

· использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

· учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

В мировой практике известны три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. небанковская модель - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. Такая модель существует в США;

2. банковская модель - посредниками выступают банки. Эта модель характерна для Германии;

3. смешанная модель - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Данная модель имеет место в Японии, России[12].

1.2 Структура, виды, принципы функционирования рынка ценных бумаг

финансовый инвестиция управление ценообразование

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики, и главным ее финансовым рычагом[6.].

По характеру обращения ценных бумаг рассматривается: первичный (обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг) и вторичный (где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги) рынок[2].

К задачам первичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободных ресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции. Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции[10.]:

1. организацию выпуска ценных бумаг;

2. размещение ценных бумаг;

3. учет ценных бумаг;

4. поддержание баланса спроса и предложения.

К задачам вторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; развитие новых форм финансовой практики; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов. Функции вторичного рынка ценных бумаг:

1. сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивать ликвидность ценных бумаг);

2. способствовать выравниванию спроса и предложения.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие "организованный рынок" подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие "свободный рынок" предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает неотъемлемыми чертами:

1. сделки совершаются часто;

2. между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

3. сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже.

К ним относятся следующие:

· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

· малые выпуски;

· бумаги с очень высокой ценой;

· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

В заключение следует отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке[2].

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В законе "О рынке ценных бумаг" от 20.03.96 г. акция определена как "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным " Комиссией по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.[16.]

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее "созревания". Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории этого государства.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории государства.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

a) по форме выпуска на:

- документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

- бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

b) по форме удостоверения прав собственности на:

- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;

- именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;

- ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

c) по форме размещения на:

- эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характер

а сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие(коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

1.3 Зарубежный опыт

Нью-Йоркская фондовая биржа - главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире. Символ финансовой мощи США и финансовой индустрии вообще. На бирже вычисляется всемирно знаменитый индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний, а также индекс NYSE Composite. Управляет биржей избираемый ее членами совет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человек являются членами биржи, а 12 - независимыми представителями, называемыми "внешние директора". Оставшиеся два члена совета директоров являются постоянными служащими биржи - это председатель, который выполняет обязанности главного исполнительного директора, и заместитель председателя, являющийся также президентом.

Акция, которая допущена к торгам на бирже, называется зарегистрированной ценной бумагой.

Основными критериями, которыми руководствуется совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к котировке, являются[11]:

· степень национального интереса к данной компании;

· место компании в отрасли и ее стабильность;

· принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспективы, которые позволили бы ей сохранить свои позиции.

Компании, чьи акции прошли процедуру листинга (регистрации), должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять определенную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то совет директоров биржи принимает решение о делистинге ценной бумаги. Это означает, что она будет изъята из оборота на NYSE. Изъятие из оборота также происходит в том случае, когда зарегистрированная на бирже компания покупается или сливается с другой компанией.

На бирже также допускается временная приостановка торговли какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера принимается в том случае, когда вокруг акций компании поднимается ажиотаж, вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах).

Возобновление торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, когда имеется большая несбалансированность в количестве поручений на покупку и продажу с момента предыдущего закрытия. Компании могут посылать запросы о регистрации своих акций на несколько бирж.

В некоторых случаях биржа может установить "привилегию торговли без регистрации" для сделок по тем акциям, которые прошли листинг на другой бирже. Примером ценных бумаг, зарегистрированных одновременно на двух биржах, являются акции некоторых иностранных компаний. По ним ведутся торги на основной бирже страны, где зарегистрирована компания, и на американской бирже. В некоторых случаях на биржах США продаются и покупаются сами акции иностранных компаний. Это относится к акциям большинства канадских компаний.

В основном на американских биржах идет торговля не самими акциями иностранных компаний, а так называемыми американскими депозитарными расписками. ADR являются ценными бумагами, выпускаемыми американскими банками в качестве свидетельства о владении некоторым числом акций какой-либо иностранной компании, помещенных на депозите в банке страны, где она зарегистрирована.

Выявление недобросовестных участников рынка является одной из задач биржи как саморегулируемой организации.

Защита и поддержание целостности фондового рынка достигается совместными усилиями четырех ключевых групп, которые вместе образуют то, что на фондовом рынке называют регулирующей пирамидой. Она состоит из следующих организаций:

1. Конгресс США. Конгресс выдвигает членов в Комиссию по Ценным Бумагам и Биржам и отвечает за ее эффективное функционирование. Также он отвечает за законодательную деятельность на рынке ценных бумаг и за образование таких новых организаций на фондовом рынке, как "Организация защиты инвесторов на фондовом рынке".

2. Комиссия по ценным бумагам и Биржам. Федеральное агентство, созданное в соответствии с законом о Рынке Ценных Бумаг от 1934 года. Закон устанавливает обязательную регистрацию новых выпусков акций своевременно и в установленной форме. Комиссия по ценным бумагам и Биржам является надзорным органом над всеми национальными инвестиционными компаниями, брокерскими фирмами и другими организациями, работающими на рынке ценных бумаг. Комиссия рекомендует Конгрессу принятие новых законодательных актов, направленных на регулирование и защиту фондового рынка.

Нарушители правил и стандартов Комиссии строго наказываются - штрафуются, лишаются лицензии, а также лишаются членства на бирже.

3. NYSE и другие саморегулируемые организации. Нью-Йоркская фондовая биржа - это саморегулируемая организация, более трети сотрудников которой занимаются именно вопросами стандартизации и регулирования рынка ценных бумаг. NYSE разработала и опубликовала более 1000 страниц правил и стандартов, которые исполняются всеми участниками торгов на NYSE.

4. Индивидуальные брокерские фирмы. Этот уровень пирамиды состоит из более чем 400 брокерских фирм, являющихся членами NYSE. Эти фирмы покупают и продают акции для клиентов по всему миру, гарантируя высокий профессионализм своих сотрудников и соответствие строгим стандартам[20].



Раздел 2. Анализ рынка ценных бумаг в Украине

2.1 Механизм функционирования рынка ценных бумаг в Украине

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций.[9,270c.] Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. В соответствии с действующим законодательством и особенностями развития экономики, формирования и обращения ценных бумаг в Украине сложилась, действует и постоянно совершенствуется структура и инфраструктура фондового рынка, которая включает в себя следующие основные части:

· структура организации фондового рынка: первичного и вторичного, биржевого и внебиржевого, организованного и неорганизованного;

· структура основных участников фондового рынка;

· структура ценных бумаг, которые являются основным инструментом на фондовом рынке;

· структура профессиональных и непрофессиональных участников фондового рынка;

· структура органов государственного управления и контроля на рынке ценных бумаг и другие.

2.2 Анализ современного состояния рынка ценных бумаг

Фондовый рынок Украины, как и вся экономика страны, в 2015 году пережил хорошую встряску: капитализация упала в разы, участники ищут любые пути заработка, а две ведущие биржи остались без лицензий. Украинский фондовый рынок требует изменений - он уже более 20 лет находится в фантомном состоянии. С одной стороны, есть призванные регулировать эту деятельность чиновники. Также имеются в наличии торговцы, регистраторы, биржи и прочая инфраструктура. Но с другой стороны, скорее всего любой украинец мало что знает о национальном фондовом рынке Украины и какое влияние оказывает этот бизнес на повседневную жизнь и экономику.[15]

Травма, нанесенная фондовому рынку Украины при его рождении выбором ошибочной модели ваучерной приватизации, которая превратилась в скупку производственных, энергетических и частично инфраструктурных активов олигархами, до сих пор не излечена. И на сегодня эта совокупность отношений по выпуску и обращению ценных бумаг не выполняет в Украине основных функций - направление инвестиций в развитие экономики и перераспределение средств между секторами. Для граждан отечественный фондовый рынок не интересен, он в отличие от других стран не стал инструментом сохранения и приумножения пенсионных накоплений. О необходимости решения этих проблем большая часть участников рынка и экспертов говорит уже 20 лет. Но в 2015 году появилась новая команда, возглавившая государственный регулятор - Национальную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку. Успешные выходцы из крупнейших украинских инвесткомпаний с западным образованием принялись за активную реанимацию. Одним из первых шагов стало лишение лицензий двух бирж - Украинской биржи и ПФТС. Итоги 2016 года пока еще не известны, но за одиннадцать месяцев прошлого года объем торгов на организованной части национального фондового рынка сократился к аналогичному периоду предыдущего года вдвое - до 258,2 млрд грн (порядка 10,8 млрд долларов США). При этом большинство операций традиционно проводилось с государственными облигациями - 87%, или 225,4 млрд грн; на втором месте - корпоративные облигации - 4,4%, или 11,4 млрд грн. И только на 5-ом месте после депозитных сертификатов НБУ и деривативов по объему торгов находятся акции со скромными 2,1% от всех заключенных контрактов. Для сравнения: на европейских площадках, где котируются некоторые украинские компании, цифры по объемам торгов в разы больше - на Варшавской фондовой бирже за 11 месяцев было заключено контрактов на 48,9 млрд евро, на Лондонской фондовой бирже за этот же период объем торгов составил 1,6 трлн евро.

Одна из основных проблем отечественного рынка капитала - отсутствие заинтересованности в нем населения страны. Если в развитых странах граждане лично или через свои пенсионные фонды активно вкладывают сбережения в паевые и долговые ценные бумаги, то в Украине человек скорее отнесет деньги в банк. Объясняется такое положение дел тем, что пенсионная реформа не функционирует так как должна, к тому же население не имеет свободных денег, а если бы и были, то вкладывать их на фондовом рынке некуда. Последние несколько лет отечественный фондовый рынок сокращается, что четко демонстрирует динамика индексов акций Украинской биржи и ПФТС: за последние 5 лет они упали на более чем 70% и продолжают снижение.

"Скорее всего, мы увидим 500 пунктов", - спрогнозировал поведение индекса Украинской биржи, управляющий директор инвестиционной компании "Универ" Алексей Сухоруков. Сейчас этот индекс находится на уровне 660 пунктов. Не только отсутствие личных денег, включая персональные пенсионные накопления, тормозит развитие фондового рынка - в стране, живущей в условиях коррумпированной судебной системы, массово нарушаются права миноритарных акционеров. В свободном обращении находится мало акций и облигаций надежных эмитентов. Бизнес в большинстве случаев продавал акции на биржевом рынке, чтобы сделать компанию формально публичным акционерным обществом, а не для того, чтобы привлечь дополнительные средства. Эти и множество других факторов в виде недоверия к данному сектору экономики, многократной девальвации курса гривны и недостаточных возможностей для минимизации рисков от потерь - тормоз развития фондового рынка за счет средств внутренних инвесторов. Заграница украинскому фондовому рынку не поможет без его обновления. Для многих стран, находившихся в состоянии кризиса, подобном нашему, драйверами роста становились иностранные инвестиции. Именно благодаря им отечественный фондовый рынок рос в 2007-2008 годах.

Сейчас заграничные фонды с опаской смотрят на Украину, предпочитая или выжидать, или выделять деньги на масштабные проекты под государственные гарантии. Причин этому множество: от ведущейся кровавой и разрушительной войны до коррупции практически на каждом углу. Иностранному инвестиционному фонду имеет смысл вкладывать средства в крупные объекты, активы которых составляют сотни миллионов, миллиарды долларов. В Украине же таких компаний единицы, и они если не в государственной собственности, то в руках олигархов. Олигархи не спешат расставаться с частью своего бизнеса и для привлечения дополнительных средств используют кредитование. При этом взятые в предыдущие годы роста цен на товарных рынках валютные кредиты после трехкратного падения курса гривны стали неподъемной ношей для компаний. Кто-то пытался реструктуризировать долги, а кто-то, как агрохолдинг "Мрия", допустивший в 2014 году дефолт, в 2015 году решился на конвертацию долговых обязательств в акции.

Другим способом привлечь иностранный капитал на первичном рынке акций является приватизация. Пока правительству и Фонду госимущества не может показать большие результаты. Хотя объектов для продажи в стране достаточно: Одесский припортовый завод, "Сумыхимпром", "Центрэнерго", несколько облэнерго и ТЭЦ. В очередной раз эксперты призывают чиновников при продаже госсобственности приоритетом выбирать не латание бюджетных дыр, а привлечение эффективного собственника с возможностью активного развития бизнеса. Из-за коррупционных скандалов вокруг госпредприятий, нежелания парламентариев менять приватизационное законодательство продажа госсобственности из месяца в месяц откладывается.

Важным фактором, отпугивающим иностранных инвесторов, являются валютные ограничения, которые не позволяют полноценно работать на вторичном рынке. "Рост рынка может быть, но только после того, как НБУ снимет ограничения валютные", - считает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг DragonCapital Сергей Фурса. Национальный банк собирается постепенно снимать ограничения, но, когда это случится, никому не известно. В случае же отмены ограничений есть шанс получить вливание иностранных инвестиций как в экономику страны, так и на фондовый рынок.

На фондовом рынке пора менять правила игры по цивилизованному принципу. Как для внутреннего, так и для внешнего инвестора важной является "игра по правилам". Ключевая роль отводится Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. В первую очередь, ее усилия должны быть направлены на создание единых правил работы на цивилизованном фондовом рынке, защиту его от мошенничества и манипулирования ценами. В августе при участии украинских брокеров на американском фондовом рынке мошенники смогли заработать 100 млн долл.

Украинский регулятор оказался бессилен в этой ситуации, так как у него не было полномочий прийти с проверкой к торговцам, не говоря уже о полноценном сотрудничестве с американскими коллегами.

"Мы не можем затребовать информацию, не можем получить информацию по сотрудникам из налоговой, не можем получить информацию по движению средств на счетах в банке, не можем потребовать сдать нам жесткие диски, распечатки звонков, электронную переписку", - заявляли в НКЦБФР. На внутреннем рынке комиссия активно предотвращает манипулирование ценами акций на биржах, но санкциями являются лишь относительно небольшие штрафы. К примеру, по одному из расследованных дел НКЦБФР оштрафовала недобросовестных участников на 2,4 млн грн. При этом их действия привели к снижению стоимости активов негосударственного пенсионного фонда НБУ на 14,6 млн грн. Как подчеркивает глава Нацкомиссии Тимур Хромаев, европейские правила предусматривают как штрафы, исчисляемые миллионами евро, так и уголовную ответственность. Повышение болезненности санкций должно воспитать рынок работать по правилам.

Еще одной проблемой неликвидного отечественного фондового рынка является отсутствие реальной диверсификации инструментов торгов. Ни для кого не секрет, что основными ценными бумагами, которые формируют статистику бирж по объему торгов, являются государственные облигации внутреннего займа, выпущенные самым надежным заемщиком страны - Минфином. Участники рынка призывают власти обратить внимание на условия для использования такого традиционного для развитых рынков капитала инструмента как деривативы. Являющиеся способом хеджирования бизнес-рисков, эти бумаги имеют широкий спектр применения: от агрорынка до рынка металлов.

Для развития рынка деривативов Комиссия сделала первые шаги в виде разработки соответствующих законопроектов. Они уже зарегистрированы в Верховной Раде и ждут очереди на рассмотрение. В случае оперативного одобрения данной инициативы парламентариями, после переходного периода в 2017 году сможет заработать рынок производных ценных бумаг.

Таким образом, украинский фондовый рынок еще можно спасти, но работать нужно быстро и последовательно.

Особенностью рынка ценных бумаг является его системный, всеохватывающий характер, поэтому восстановление зависит от множества факторов. В первую очередь, это - стабилизация экономики и рост реальных доходов населения. Привлечение иностранных инвестиций может быть осуществлено путем либерализации валютного регулирования и запуска большой приватизации. От моментального принятия позитивных решений по этим двум вопросам валюта не хлынет на фондовый рынок, но зарубежные и национальные инвесторы определенно обратят внимание на перспективы украинской экономики и за несколько лет ситуация может измениться в лучшую сторону.

На этапе восстановления рынка важным является государственное и общественное регулирование. Эффективный надзор за рынком должны осуществлять как Комиссия по ценным бумагам, так и саморегулирующиеся организации профессиональных участников рынка. Их совместная работа позволит выработать правила, которые будут выполняться профучастниками и изменят плохую карму нашего фондового рынка[16].

2.3 Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг

Фондовый рынок и вся его инфраструктура играют важную роль в экономической и финансовой жизни Украины и отдельных её регионов. Этот важный сектор экономики постепенно усиливает свое воздействие на экономику, оперативно реагирует на экономические и политические события, увеличивает привлечение свободных денежных средств, способствует развитию предпринимательства и расширяет свое влияние на все основные отрасли экономики.

Несмотря на отдельные положительные тенденции, фондовый рынок остается одним из наиболее слабых элементов отечественной финансовой системы. Разные этапы переходного процесса требуют от фондового рынка решения специфических задач, характерных для соответствующего этапа трансформации. Сложность ситуации, по нашему мнению, заключается в том, что сам фондовый рынок находится на стадии становления и развития.

На современном этапе развития биржевой торговли в Украине существует еще много нерешенных проблемных вопросов, которые нуждаются в детальном изучении. Это, прежде всего, касается следующих проблем:[13]

· недостаточное предложение инструментов фондового рынка с приемлемыми для инвесторов характеристиками относительно доходности, рисков, ликвидности и защищенности, а также относительно незначительным объемом инвестиционного капитала;

· достаточно низкий уровень капитализации фондового рынка по сравнению с развитыми странами;

· отсутствие эффективного механизма защиты прав инвесторов, сложность процедур реструктуризации и, как следствие, ограниченность вторичного рынка;

· весьма низкий уровень прозрачности фондового рынка: информация, которая доступна среди участников рынка о деятельности не всегда достаточна, актуальна и объективна;

· низкий уровень корпоративной культуры, недостаточная прозрачность

· деятельности эмитентов и профессиональных участников фондового рынка;

· недостаточное развитие рынков базовых инструментов и несовершенное законодательное регулирование в этой сфере, которые обусловили фактическое отсутствие полноценного рынка деривативов;

· сложность организации и проведения первичных публичных размещений финансовых инструментов на украинском фондовом рынке, которая значительно уменьшает возможности доступа инвесторов к объектам инвестирования;

· отсутствие охвата сегментом рынка производных финансовых инструментов валютного и товарного рынков, притом, что формирование справедливых цен на важные для экономики Украины товары, такие как энергоносители, зерно, металлы, продукция химической промышленности, дерево и т.п., невозможно без использования срочных инструментов;

· отсутствие заинтересованности населения страны.

Результативность решения данных актуальных проблем зависит от конкретных мер государства в сфере развития финансовой системы. Эффективная реструктуризация финансовой системы и дальнейшее развитие фондового рынка исключительно на основе саморегуляции рыночных отношений является невозможными. Это объясняется тем, что рыночные отношения на недавно образовавшихся рынках еще полностью не сформировались.

Поэтому темпы развития фондового рынка, его качественные аспекты, а также раскрытие его инвестиционного потенциала, зависят от конкретных мероприятий по реформированию большинства составляющих рынка и устранение препятствий, которые мешают этому развитию. По моему мнению, государство должно осуществить следующие меры:[13]

1. Увеличение капитализации, ликвидности и прозрачности фондового рынка путем:

- расширения предложения ценных бумаг с высокими инвестиционными характеристиками;

- улучшения информационной прозрачности фондового рынка Украины;

- усовершенствования принципов функционирования фондового рынка и внедрение новых видов инструментов;

- содействия развитию и становлению мощных институционных инвесторов.

2. Усовершенствовать рыночную инфраструктуру и обеспечить ее надежное функционирование путем:

- создание единой системы депозитарного учета ценных бумаг;

- консолидации информационной и технологической биржевой системы фондового рынка;

- повышения требований к профессиональным участникам фондового рынка.

3. Налоговое и валютное стимулирование фондового рынка Украины путем:

- усовершенствования и оптимизации режима валютного регулирования операций с ценными бумагами в Украине;

- формирования благоприятного налогового климата для участников рынка.

Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в Украине требует решения целого ряда важных задач и проблем, что в свою очередь позволит сформировать эффективный механизм привлечения и перераспределения свободных денежных средств, который имеет важное значение для функционирования рыночной системы любого государства[13].



Заключение

Фондовый рынок Украины возник на этапе становления независимого украинского государства и получил свое развитие по мере роста экономики страны и укрепления ее правовой базы. Являясь неотъемлемой частью мирового финансового рынка, фондовый рынок Украины имеет свои специфические черты, которые сложились под влиянием как экономических, так и политических процессов, происходящих в стране.

В курсовой работе были рассмотрены его теоретические и организационные аспекты фондового рынка, проанализирована структура и инфраструктура современного рынка ценных бумаг Украины, определены его проблемы, а также направления развития.

Исследования ситуации на фондовом рынке Украины позволяет сделать следующие выводы:

- несмотря на несовершенство своей структуры, отставание правовой базы и ограниченность финансовых инструментов, фондовый рынок Украины является неотъемлемым инструментом перераспределения внутренних финансовых потоков и, наряду с другими составляющими финансового рынка, базой для реформирования экономики;

- нынешняя ситуация на фондовом рынке характеризуется тем, что усилия государственных структур и основных участников рынка направлены на создание таких возможностей, которые должны позволить фондовому рынку стать инструментом для привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций. Это, в конечном итоге, должно послужить катализатором экономического роста и повышения уровня всех сфер жизни страны.

Для развития и укрепления позиций национального фондового рынка необходимо совершенствование правовой и организационной базы функционирования фондового рынка Украины, повышение его технологичности и прозрачности, что позволит сделать рынок инвестиционно привлекательным как для крупных иностранных компаний, так и для широкого спектра частных инвесторов, что является важнейшей перспективной задачей его развития.

Все эти мероприятия должны быть направлены на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями и отраслями национальной экономики для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым и обязательным элементом рыночной экономики в развитых странах.

Таким образом, исследования, проведенные в курсовой работе, в очередной раз подтверждают актуальность изучения данного вопроса и его важное практическое значение.



Список использованных источников

1. Билошапка В. Ценовая политика - определяющий фактор стратегии регистратора // Ценные бумаги Украины. - 2004. - № 30. - с. 12.

2. Боровская М.А. Общая характеристика рынка ценных бумаг / М.А. Боровская // Банковские услуги предприятия. - Таганрог: ТРТУ, 1999. - С. 54-59.

3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. - М. : Инфра-М, 2006. - 378 с.

4. Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Джон К. Халл. - М. : Вильямс, 2013. - 1072 с.

5. Ларионова О.Б. Рынок ценных бумаг / О.Б. Ларионова, Н.И. Шанченко. - Ульяновск, 2008.

6. Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг / М.Н. Михайленко. - М. : Юрайт, 2016. - 326 с.

7. Рубен Ли Работа мировых рынков. Управление финансовой инфраструктурой: учебник / Ли Рубен. - М. : Альпина паблишер, 2015. - 536 с.

8. Селивановский А.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / А.С. Селивановский. - М. : Высшая школа экономики, 2014. -584 с.

9. Т.Б. Бердникова Рынок ценных бумаг и биржевое дело // Особенности вторичного рынка ценных бумаг. - 2002- 270с.