Модернизация оборудования на Калининской атомной станции

Размещено на http://www.allbest.ru/

Аннотация

модернизация инвестиционный финансовый

В данном дипломном проекте разработан инвестиционный проект модернизации и замены оборудования на Калининской Атомной станции. В работе дается оценка деятельности финансово-хозяйственной деятельности Калининской АЭС. Проведено исследование по необходимости модернизации оборудования, рассчитаны показатели экономической эффективности инвестиционного проекта, предложены меры по сохранению жизнедеятельности при работе с опасными производственными факторами.

Теоретические и практические рекомендации, описанные в дипломном проекте, могут быть реализованы в рамках Калининской Атомной станции, так как проведенное исследование является практически значимым для успешного функционирования оборудования АЭС.

Дипломный проект содержит пояснительную записку объемом 80 листов, включает 10 таблиц и 2 рисунка, список используемой литературы включает 51 источник.

Введение

Замена изношенных основных средств новыми является необходимыми звеном воспроизводственного процесса. Она осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Модернизация сегодня приобретает ведущую роль в связи с уменьшением остаточного ресурса энергоблоков АЭС и ужесточением требований по безопасности относительно ранее принятых проектов, а также с учетом появления новых технологий и более современного оборудования.

Существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых на создание и совершенствование новых производственных мощностей и качественное обновление уже имеющейся техники.

Экономический смысл инвестиций заключается в том, что вложения, используемые для развития и расширения производства, делаются с целью извлечения дохода в будущем.

Целью написания дипломного проекта является разработка проекта финансирования для успешного принятия и реализации инвестиционного решения о замене и модернизации оборудования на атомной станции.

Задачи дипломного проекта:

- Изучение теоретических основ инвестиционной деятельности.

- Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, для которого разрабатывается инвестиционный проект.

- Разработка инвестиционного проекта о модернизации оборудования на предприятии.

- Разработка комплекса мер по безопасности жизнедеятельности при замене оборудования.

Для достижения поставленных задач, в дипломном проекте необходимо провести оценку финансового состояния предприятия, проанализироватьстатьибухгалтерского баланса, изучить отчет о финансовых результатах, рассчитать показателей ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и произвести расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта - вычислить ставку дисконтирования, рассчитать чистый денежный доход и внутреннюю норму доходности, высчитать срок окупаемости инвестиционного проекта.

В качестве объекта исследования дипломного проекта выбран филиал АО «Концерн Росэнергоатом» «Калининская атомная станция». В ходе исследования необходимо разработать инвестиционный проект для проведения ремонтно-строительных работ на энергоблоке № 3 по замене статора турбогенератора.

Дипломный проект состоит из четырех глав согласно поставленным задачам, каждая глава имеет отдельные подразделы.

При написании дипломного проекта широко используется литература современных и зарубежных авторов (в переводах), периодические издания о работе атомных электростанций и Интернет-ресурсы, используются финансовые отчеты Калининской атомной станции, материалы о проведении закупочной процедуры необходимого оборудования, инструкции по технике безопасности.

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Сущность и общая характеристика инвестиционного проекта

1.1.1 Инвестирование и инвестиционный проект

Инвестирование появилось на ранних этапах эволюции. Люди научились направлять материальные и трудовые ресурсына обеспечение своего выживания в будущем. Они создавали запасы пищи, строили жилища и хранилища.

Позже стали расти потребности и технические возможности, расширились альтернативы, стали возникать проблемы с альтернативным распределением ограниченных инвестиционных ресурсов для расширения задач социально-экономического характера на всех уровнях управления. В связи с этим появилась необходимость в подготовке и проведение планов и программ развития, кратко-, средне-, и долгосрочных проектов, связанных с инвестиционными проектами.

При подготовке подобных проектов появляется необходимость в тщательном анализе инвестиционного проекта.

Процесс инвестирования - это последовательные затраты, осуществляемые в разные периоды времени, результатом которых является поступление равномерных доходов.Инвестиционная деятельность в форме капитальных вложений проявляется с помощью реализации инвестиционных проектов. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий п осуществлению инвестиций (бизнес-план) [17]

Инвестиционный проект - это вложение капитала с целью последующего получения дохода.

Проект - это последовательностьдействий, которая ограничена во времени, с изначально чётко определённой целью и затратами; достижениепоставленной цели определяет завершение проекта. Проект - это уникальная идея,преобразованная в решение конкретной задачи с известным результатом. Всепроекты имеют цель, которую нужно достичь в определенное время при определенныхусловиях.

Любой проект обладает следующими характеристиками:

а) Уникальный характер проекта;

б) Четко поставленная цель;

в) Ограниченность во времени и ресурсах для разработки и реализации;

г) Координирование - выполнение взаимосвязанных действий из различных функциональных областей.

Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегического планирования.

Инвестиционные решения обладают всеми признаками, присущими стратегическим решениям:

а) Инвестиционные решения связаны между собой;

б) Формируют деятельность организации в условиях внешней и внутренней среды;

в) Инвестиционные решения связывают деятельность организации с ее ресурсами;

г) Инвестиционные и стратегические решения полностью зависят от тех людей, которые их формируют;

д) Инвестиционные решения формируют долгосрочную деятельность организации;

е) Принятие инвестиционных решений имеет необратимый характер.

Инвестиционные проекты можно классифицировать в зависимости от обязательности, срочности выполнения проекта и воздействия проектов друг на друга.Инвестиционные проекты делятся на виды в зависимости от их признаков. Классификация инвестиционных проектов[10].

а) По степени обязательности:

1) Обязательные. Такие проекты требуют выполнения обязательных правил и норм. Они могут быть предназначены для критического обновления активов, для обновления существующих активов в рабочем состоянии;

2) Необязательные. Например, связанные с заменой вышедшего из строя оборудования.

б) По срочности:

1) Неотложные. Эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например, разного рода потребления;

2) Откладываемые. Наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно. Пример - реактивация остановленных скважин.

в) По степени воздействия:

1) Альтернативные. Существуют проекты, в связи с которыми принятие одного проекта исключает принятие другого проекта. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляется одновременно они не могут.

2) Независимые. Отклонение или принятие одного из проектов не повлияет на принятие решение в отношении другого проекта, эти проекты осуществляются одновременно, их оценка происходит самостоятельно.

3) Взаимосвязанные. Принятие одного проекта влияет на принятие решение по другому проекту. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение.

1.1.2 Фазы инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание.

Разработку инвестиционного проекта можно представить в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционная фаза, инвестиционная фаза, эксплуатационная фаза. Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта.

Фаза 1 - прединвестиционная. В первой фазе разрабатывается идея проекта, проводятся инвестиционные исследования, закладывается жизнеспособность проекта и его инвестиционная привлекательность.

1. предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей;

2. технико-экономическое обоснование проекта, или оценка его технико-экономической и финансовой привлекательности;

3. подготовка оценочного заключения о принятие решения об инвестировании.

В результате прединвестиционных исследований разрабатывается развернутый бизнес-план инвестиционного проекта, содержащий всю необходимую информацию для осуществления проекта.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.[28]

Фаза 2 - инвестиционная. На этой стадии происходит инвестирование или осуществление проекта, принимаются конкретные действия:

- разрабатывается проектно-сметная документация;

- заказывается оборудование;

- подготавливаются производственные площадки

- происходит поставка оборудования, его монтаж и пуско-наладочные работы;

- обучается персонал;

- проводятся рекламные мероприятия.

На этой фазе постоянные активы формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных компаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расход будущих периодов), а частично капитализированы (как производственные затраты).

Фаза 3 - эксплуатационная.

С момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости либо других видов активов начинается третья фаза проекта. Ее продолжительность оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Общим критерием продолжительности жизни проекта является его существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Сроки устанавливаются в зависимости от сложившейся ситуации в данном секторе экономики периодам окупаемости и возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.

При обосновании инвестиционных решений необходимо учитывать:

- вид, объем и качество продукции, производимой в соответствии с принятой стратегией;

- Состав и последовательность намеченных реализации инвестиционных проектов;

- Уровень отраслевой специализации, преимущества технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность;

- Единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, вложения, расходы на строительно-монтажные работыи приобретение нематериальных активов;

- Текущие эксплуатационные расходы, операционные затраты, в том на производство продукции (приобретение топлива, энергии, сырья, материалов, арендная плата за пользование оборудования, в том числе лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее), прочие операционные расходы;

- Эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования;

- Амортизационные отчисления;

- Постоянные и переменные расходы по видам продукции;

- Налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

- Цена и выручка от реализации продукции.

Для достижения максимального экономического эффекта, получаемого в результате осуществления инвестиционной политики инвестиционные проекты необходимо согласовывать между собой по объему выделяемых ресурсов и сроков реализации.

Когда реализация проекта предполагает использование только собственных средств его инициатора и кредитов банка, то в первую очередь необходимо подтвердить финансовую реализуемость проекта. Финансовая реализуемость проекта - это обеспечение такой структуры денежных средств, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения[23].

Выбор схемы финансирования, включая привлечение банковских кредитов, является важнейшим фактором обеспечения финансовой реализациипроекта. Главная задача при этом - исследовать границы адекватного поведения финансовых показателей организации под воздействием изменения схемы финансирования инвестиционного проекта.

При выборе схем финансирования проекта во внимание должны учитываться следующие факторы:

а) Достижение баланса интересов участников проекта;

б) Тяжесть налогового бремени;

в) Состояние рынка капитала;

г) Приемлемая степень риска для участников проекта

д) Финансовое состояние организации, включая кредитные.

1.1.3 Правила разработки бизнес-плана инвестиционного проекта

Для инвестиционного проекта составляется бизнес-план для уточнения сроков проведения мероприятий и обеспечения этих мероприятий финансовыми ресурсами.

При разработке бизнес-плана целесообразно предусмотреть:

а) Мероприятия, которые предполагается осуществлять в рамках инвестиционного проекта законодательным, иным нормативным и правовым актам, связанным с вопросами регулирования инвестиционной деятельности Российской Федерации;

б) Достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;

в) Получение прибыли на инвестируемый капитал;

г) Эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;

д) Использование государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;

е) Привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

Бизнес-план рекомендуется выполнять в соответствии с постановлением Минстроя России от 30 июля 1995 г. № 18-64 «О принятии строительных норм и правил»[13]

Титульный листсодержит название и адрес инициатора проекта, информацию об основных учредителях с указанием доли в уставном капитале, фамилию, имя, отчество руководителя организации, сведения о сути проекта, форме участия государства в финансовом обеспечении проекта за счет собственных и заемных средств.

Краткая характеристика проекта (или его резюме). Дается характеристика проекта, раскрывающая его цели и доказательства выгодности. Показывается, в чем сущность проекта, преимущества, ожидаемый результат, потребность в инвестициях и срок возврата заемных средств

Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

Производственный план реализации проекта призван аргументировать выбор производственного процесса и охарактеризовать технико-экономические показатели согласно проектно-сметной документации.

Анализ рынка и план маркетинга.В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета [21].

Организационный план реализации проекта сдержит:

а) Сведения о претенденте;

б) Расчеты коэффициентов оценки структуры баланса претендента - текущей ликвидности, обеспечение собственными средствами и их отношение к величине заемных средств в составе средств финансирования проекта;

в) Сведения о праве собственности претендента

г) Сведения о членах совета директоров, краткие библиографические справки.

Финансовый планреализации проекта. В этом разделе планируются затраты на реализацию проекта и определяется его эффективность.

Оценка экономической эффективности затрат, осуществляемых в ходе реализации проекта, проводится по показателям:

а) Срок окупаемости - период времени с начала реализации проекта по данному бизнес-плану до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значении;

б) Точка безубыточности соответствует объему реализации, начиная с которого выпуск продукции должен приносить прибыль;

в) Бюджетный эффект выражается в экономии бюджетных средств при осуществлении одних и тех же функций органов власти на федеральном, региональном или муниципальном уровне до и после проекта.

1.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Любой коммерческий инвестиционный проектявляется потенциальным источником будущих доходов, генерируемых за счет капиталовложений и связанных с ними затрат ресурсов.

С целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования оценивается его эффективность [28] Она включает:

а) Социально-экономическую эффективность проекта;

б) Коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия в проекте определяется с целью реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает:

а) Эффективность участия предприятий и организаций в проекте;

б) Эффективность инвестирования в проект;

в) Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:

- Региональную и хозяйственную эффективность;

- Отраслевую эффективность;

- Бюджетную эффективность.

Принятие инвестиционного решения для фирмы является достаточно сложной задачей. Одним из наиболее общих критериев, который должен учитываться при этом, является критерий повышенной ценности фирмы. В результате верно принятого инвестиционного решения решаются следующие задачи:

а) Происходит рост доходов фирмы;

б) снижается производственный и финансового риск;

в) повышается уровень эффективности работы фирмы.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций - ключевая задача оценки эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемых при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результат расчетов играют также опыт и квалификация экспертов и консультантов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта - финансовый и экономический. Оба указанных подхода дополняют друг друга.

В первом случае происходит анализ ликвидности проекта в ходе его реализации. В ходе финансового анализа необходимо установить максимальное количество финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в указанный срок выполнения всех финансовых обязательств. Финансовая оценка (или оценка финансовой состоятельности) предполагаемого объекта инвестиций является неотъемлемой частью инвестиционного проекта.

При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный тем их прироста. Данный анализ строится на определении различных показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.

1.2.1 Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

К основным принципам оценки эффективности проекта относятся:

а) Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

б) Моделирование денежных потоков;

в) Сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);

г) Принцип положительности и максимума эффекта;

д) Необходимо учитывать временной фактор;

е) Сопоставимость предстоящих денежных поступлений и затрат;

ж) Оценка необходимости реализации проекта;

з) Учет всех наиболее существенных последствий проекта;

и) Учет наличия разных участников проектов;

к) Многоэтапность оценки;

л) Учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

м) Учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);

н) Учет (количественный) влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.

Оценка эффективности проекта проводится в три этапа [10]:

1 этап. Экспертная оценка общей значимости проекта.

2 этап. Интегральная оценка эффективности.

3 этап. Оценка эффективности для участников проекта.

Экспертная оценка общественной значимости проекта. К общественно значимым относятся крупномасштабные, народно-хозяйственные и глобальные проекты. При этом оцениваются показатели эффективности проекта в целом.

На втором этапе главной целью является интегральная оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только коммерческая эффективность и, если она оказывается проблемной, рекомендуется перейти непосредственно ко второму этапу оценки.

Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.)

1.2.2 Исходные данные для расчета эффективности проекта

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

На всех стадиях исходные сведения должны включать:

а) Цель проекта;

б) Характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);

в) Условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода;

г) Сведения об экономическом окружении;

д) Сведения о проекте:

1) Продолжительность строительства;

2) Объем капиталовложений;

3) Выручка по годам реализации проекта;

4) Производственные издержки по годам реализации проекта.

При оценке эффективности инвестиций для отдельных его участников необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников. Для участников, которые на данном этапе уже определены нужна информация об их производственном потенциале и финансовом состоянии [6,28].

Производственной потенциал определяется величиной его производственной мощности, составом и износом основного технического оборудования, зданий и сооружений, наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала, а также нематериальных активов.

Финансовое состояние предприятия отражается в формах бухгалтерской отчетности и характеризуется системой показателей (таблица 1)[11].

Таблица 1 - Показатели оценки финансового состояния предприятия

Наименование Показателя	Экономическое содержание
Коэффициент ликвидности
Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств	Отношение текущих активов к текущим пассивам
Промежуточный коэффициент ликвидности	Отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам
Коэффициент абсолютной ликвидности	Отношение высоколиквидных активов к текущим пассивам
Показатели платежеспособности
Коэффициент финансовой устойчивости	Отношение собственных средств предприятия и субсидий к заемным
Коэффициент платежеспособности	Отношение заемных средств к собственным
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Отношение долгосрочной задолженности к объему капитализированных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов)
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств	Отношение чистого прироста свободных средств (сумма чистой прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам (погашение займов плюс проценты по ним)
Коэффициент оборачиваемости
Коэффициент оборачиваемости активов	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Отношение выручки от продаж в кредит к средним за период дебиторской задолженности
Средний срок оборота кредиторской задолженности	Отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на количество дней в отчетном периоде
Показатели рентабельности
Рентабельность продаж	Отношение балансовой прибыли к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций
Рентабельность активов	Отношение балансовой прибыли к стоимости активов (остаточная стоимость основных средств плюс стоимость текущих активов)
Полная рентабельность продаж	Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость, уплаченных процентов по кредитам и займам к внереализационных операций
Полная рентабельность активов	Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость, уплаченных процентов по кредитам и байтам к средней за период стоимости активов
Чистая рентабельность продаж	Отношение чистой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций
Чистая рентабельность активов	Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов
Чистая рентабельность собственного капитала	Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала

Проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Денежный поток инвестиционного проекта - это растянутая во времени сумма денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией проекта -которая определяется на всех шагах расчетного периода. Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги - отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t₀ = 0, принимаемого за базовый. Продолжительность разных шагов может быть различной.

Денежный поток проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок,расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и пр.). В денежный поток от инвестиционной деятельности включаются и собственные средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов.

В денежных потоках от операционной деятельности учитываются все виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

В притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т. е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они строятся из собственного капитала и привлеченных средств.

К денежным потокам от финансовой деятельности в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидии и дотации, заемные средства, а в качестве оттоков - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенные предприятием долговые ценные бумаги.

1.2.3 Основные показатели эффективностиинвестиционного проекта

Выбор методов оценки инвестиционных проектов как основы для рационального принятия инвестиционных решений является важным аспектом проблемы экономического измерения и оценки инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики. Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.

Дисконтирование-- это определение стоимостиденежного потокапутём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчётовстоимости денег с учётом фактора времени.Дисконтированием денежных потоков называется приведение из разновременных значений их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.

Для оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта используется ряд следующих показателей:

а) Чистый доход;

б) Чистый дисконтированный доход;

в) Внутренняя норма доходности;

г) Потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал риска);

д) Индекс доходности затрат и инвестиций;

е) Срок окупаемости;

ж) Показатели финансового состояния.

Чистым доходомназывается накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход, который представляет собой накопленный дисконтированный эффект за расчетный период и с учетом времени.

Чистый доход и чистый дисконтированный доход характеризуют повышение суммарных денежных поступлений для данного проекта соответственно без учета неравности эффекта, относящихся к числу относящихся к различным моментам времени.Разность между двумя этими показателями называется дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективны с точки зрения инвестора необходимо, чтобы чистый дисконтированный доход проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаться проекту с большим значением чистого дисконтированного дохода (при выполнении условий его положительности).

Внутренняя норма доходности - это положительное число E_B, если:

а) При норме дисконта E=E_B, если ЧДД проекта обращается к 0;

б) Это число единственное.[17]

В общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число E_B, что при норме дисконта E=E_{B ЧДД} проекта обращается в 0, при всех больших значенияхE_ЧДД - отрицателен, при всех меньших значениях E_ЧДД - положителен.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта E:

а) Инвестиционные проекты, у которых ВНД>E, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны;

б) Проекты, у которых ВНД <E, имеют отрицательный ВНД поэтому неэффективны.

ВНД можно использовать также:

1) Для окончательной оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД у проектов данного типа;

2) Для оценки степени устойчивости проекта по разности ВНД - Е;

3) Для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Сроком окупаемости называется положительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектировании (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности).

Момент окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости выступает, как правило, только в виде ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становятся в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

1.3 Риски инвестиционных проектов: способы оценки и управления

1.3.1 Экономическое содержание инвестиционного риска, основные классификации и методы его учета

Инвестирование во всех его формах имеет высокую вероятность проявления многочисленных рисков, степень которых возрастает с учет динамики изменений и проблем прогнозирования будущих состояний факторов внутренней и внешней среды.

Риск инвестирования приравнивается к потенциальному уровню угроз и отклонений фактических результатов от запланированных инвестором. Риск представляется как реальная опасность получения эффекта инвестирования, не соответствующего расчетному уровню, другими словами, вместо ожидаемой прибыли от проекта, инвестор получает убытки.

Необходимо различать понятия «риск» и «неопределенность».

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий конкретно не определены, и степень влияния этих факторов на результат также неизвестна. Среди предполагаемых факторов неопределённости могут быть как внешние, так и внутренние. К внешним относятся, изменения в законодательстве, реакция рынка на выпускаемую продукцию, действия конкурентов; к внутренним - компетентность персонала организации, ошибочные данные при определении характеристики проекта и т. д.

Риск - это потенциальная, частично измеримая возможность потери. Риск проекта - это степень опасности для успешного осуществления проекта. Понятием риска характеризуются неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

Наиболее существенными факторами риска в оценке деятельности предприятия является следующие:

а) Нестабильность экономики и экономического законодательства;

б) Неопределенность политической ситуации в стране и регионе;

в) Неполнота или неточность информации о технических и технологических параметрах;

г) Колебания конъюнктуры рынка, цен, курсов валют;

д) Опасные производственно-технологические ситуации;

е) Неопределенность информации о целях и состоянии хозяйствующих субъектов;

ж) Человеческий фактор.

Для учета факторов риска при оценке эффективности деятельности предприятия должна использоваться вся доступная информация.

Для работы с неопределенностью при оценке рисков необходимо применять следующие меры:

а) Оценивать устойчивость состояния предприятия;

б) Делать корректировку экономических нормативов, лимитов, параметров управления предприятием;

в) Формализовано описывать неопределенность.

В системе анализа рисков устанавливается тип финансовой устойчивости предприятия, например, с точки зрения его надежности и платежеспособности. В экономической литературе выделяют следующие виды финансовой устойчивости:

а) Абсолютный - собственные оборотные средства полностью обеспечивают запасы и затраты предприятия;

б) Нормальный - собственные оборотные средства и долгосрочные источники обеспечивают запасы и затраты;

в) Неустойчивый - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных средств, долгосрочный и краткосрочных кредитов, и займов кредиторов;

г) Кризисный - предприятие находится на грани банкротства (не может обеспечить свои затраты и запасы).

Управление рисками - это управление процессами, имеющими к этим рискам отношение. Здесь обычно используют методы финансирования риска, к которым относятся:

а) Нестраховые методы передачи риска третьему лицу;

б) Установление лимитов и фондов на возмещение потерь;

в) Страхование.

В бизнес-плане инвестиционного проекта особое внимание уделяют разделу «Оценка рисков»[31]. В нем содержится анализ источников возможных рисков, дается их оценка, проводятся меры и действия, направленные на минимизацию рисков и возможного ущерба.

В таблице 2 представлены виды рисков и формы их проявления.

Таблица 2 - Риск и форма его проявления

Риск	Форма проявления риска
Риск по хозяйственным контрактам	1. Невыполнение партнером своих обязательств. 2. Мошенничество и недобросовестность партнеров. 3. Нанесение ущерба предмету контракта. 4. Нанесение ущерба третьему лицу в процессе выполнения контракта.
Риск, связанный с имуществом	1. Нанесение ущерба имуществу предприятия. 2. Недобросовестное отношение персонала к имуществу. 3. Отчуждение имущества в судебном порядке
Риск изменения конъюнктуры рынка и усиления конкуренции	1. Снижение деловой активности предпринимателей. 2. Падение престижа предприятия. 3. Изменение поведения конкурентов. 4. Изменение методов государственного регулирования экономики.
Риск возникновения непредвиденных убытков	1. Потери в использовании мощностей и ресурсов. 2. Потери в связи с оплатой неустоек. 3. Потери денежных активов предприятия.

Выделяют качественную и количественную оценки рисков.

Качественная оценка предусматривает определение факторов риска, признаков для идентификации, отнесение риска по степени опасности. Количественная оценка - это численное определение отдельных рисков, групповая оценка рисков и вычисление совокупного риска. Выбор действий после оценки риска осуществляется в соответствии с тяжестью и частотой предполагаемых потерь.

1.3.2 Управление инвестиционными рисками

Применение разнообразных современных методов управления инвестиционными рисками позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счет оптимального выбора грамотных инвестиционных решений.

Управление проектами подразумевает не только констатацию факта наличия неопределённости и риска, но и анализ риска и ущерба. Рисками проектов можно и нужно управлять. Управление риском - это совокупность методов анализа и устранения факторов риска, объединенных в систему планирования, мониторинга и корректирующих воздействий. Алгоритм управления риском состоит из нескольких этапов, на каждом из которых проводятся конкретные мероприятия с целью идентификации, измерения и оптимизации рисков.

1 этап: Качественный анализ.

а) Выявление всего спектра риска.;

б) Описание рисков;

в) Классификация и группировка;

г) Анализ исходных допущений.

Целью качественного анализа является идентификация рисков, т. е. описание предполагаемых рисков проекта и стоимостная оценка их последствий и мер по снижению.

При проведении качественного анализа рисков могут быть использованы метод анализа уместных затрат и метод антологий.

Метод анализа уместных затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестициях, для минимизации рисков, угрожающих капиталу. Предполагается, что перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями [21]:

а) Первоначальной недооценкой стоимости;

б) Изменением границ проектирования;

в) Различием в производительности;

г) Увеличением первоначальной стоимости.

Метод антологий. При возникновении рискованности проекта полезным могут оказаться сведения о последствиях взаимодействия подобных факторов при реализации других рискованных проектов.

Основными результатами качественного анализа рисков являются выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

2 этап: Количественный анализ.

а) Формирование неопределенности;

б) Расчет рисков;

в) Оценка рисков;

г) Учет рисков.

Количественный анализ является наиболее сложной фазой, его цель - количественное определение размеров отдельных рисков и рисков проекта в целом.

К методам определения критерия количественной оценки рисков относятся:

а) Статистические методы оценки - базируются на методах математической статистики, т. е. дисперсия, стандартные отклонения, коэффициент вариации. Для использования данного набора методов необходим достаточно большой объем исходных данных, наблюдений;

б) Метод экспертных оценок - основаны на использовании знаний экспертов в процессе анализа проекта и учета влияниях следующих факторов;

в) Методы антологий - основаны на анализе аналогичных проектов и условий их реализации для расчета вероятностей потерь.

г) Комбинированные методы - включают в себя сразу несколько методов.

Выбор метода (методов) анализа риска в каждом конкретном проекте обусловлен наличием времени и бюджетом, а также потребностью в степени детализации рисков и их последствий. По результатам оценки выявленные, ранжированные и оцененные должным образом риски компании наносятся на карту рисков и включаются в каталог рисков.

3 этап: Минимизация рисков.

а) Проектирование стратегий;

б) Риск-менеджмент;

в) Выбор оптимальной стратегии;

г) Реализация стратегий.

На данном этапе разрабатываются стратегии по минимизации риска, такие как избежание риска, удержаниериска, передача риска. Цель обработки риска состоит в идентификации и осуществлении рентабельных действий, которые позволят сделать риск допустимым. Должна быть сформирована позиция по отношению к тому или иному риску - принятие его либо уклонение - и предложены мероприятия по минимизации последствий рисковых событий.

Избежание риска - это один из консервативных способов нейтрализации, подразумевающий отказ от действий, способных повлечь существенный риск.

Удержание риска заключается в его принятии и самостраховании, т. е. в создании резерва на покрытие убытка. Объем резерва обычно равен сумме, необходимой для полного возмещения возможного ущерба. Удержание риска требует дополнительных мер контроля. Внутри компании должны быть разработаны стратегии по принятию риска (точнее, всей группы вероятных рисков), а персонал обучен действиям в кризисных ситуациях.

На данном этапе возможна разработка стратегии по передаче риска. Классические методы передачи риска: страхование, хеджирование, аутсорсинг.

а) При страховании риск передается страховой компании посредством заключения договора с ней, при этом ее риски покрываются за счет страховых премий. В случае наступления страхового события убытки предприятия возмещает страховщик.

б) Хеджирование - это страхование от неблагоприятного изменения ситуации на рынке. Валютные риски хеджируются путем заключения с банком договора, в котором на определенный срок фиксируется курс покупки валюты. За то, что банк принимает на себя риски, ему выплачивается премия.

в) Аутсорсинг - передача непрофильных для компании функций другим организациям. Данный способ позволяет не только уменьшить риски, но и повысить эффективность деятельности, сократить затраты, связанные с самостоятельной реализацией таких функций.

В отличие от стратегии избегания риска при использовании данного метода компания находится в зоне действия риска. Не отказываясь от риска полностью, она пытается активно влиять на его развитие. Способами снижения риска могут быть:

а) диверсификация (рассредоточение деятельности компании по нескольким видам бизнеса);

б) введение лимитов (для финансовых рисков - кредитные лимиты, лимиты дебиторской задолженности);

в) формирование резервов (на покрытие убытков);

г) уменьшение времени нахождения в опасных зонах (для производственных циклов).

4 этап: Контроль рисков.

а) Мониторинг рисков;

б) Переоценка и корректировка рисков;

в) Оперативные решения по отклонениям.

Первичная цель исследования и мониторинга рисков состоит в том, чтобы идентифицировать любые новые виды рисков и гарантировать сохранение эффективности их обработки. Мониторинг и управление рисками - это процесс выявления, анализа и планирования вновь возникших рисков, отслеживания идентифицированных рисков и тех, которые включены в список для постоянного наблюдения. Кроме того, указанный комплексный процесс предусматривает проверку исполнения операций реагирования на риски и оценку эффективности данных мероприятий.

В ходе мониторинга и управления рисками используются различные методики и инструменты. Наиболее широкое применение приобрели: пересмотр рисков, аудит рисков, анализ отклонений и трендов, техническое измерение исполнения и анализ резервов.

Вне зависимости от выбранных методов мониторинг рисков должен быть непрерывным на всех этапах проекта. Он обязан включать в себя экспертизу бюджета, системы проекта и других данных. Основные действия по мониторингу рисков проводятся в ключевых точках или при существенных изменениях проекта.

После завершения проектных работ выполняются постпроектные исследования с целью гарантировать эффективность менеджмента риска и определить направления улучшения будущих проектов. Опыт выхода из многих ситуаций должен быть исследован для усовершенствования последующих процедур и процесса.

2. Анализ финансовой и экономической деятельности филиала АО «Концерн Росэнергоатом» «Калининская Атомная станция»

2.1 Характеристика Калининской АЭС

Атомная индустрия - стратегически важная отрасль отечественной экономики, которая стабильно развивается и имеет прочную основу для дальнейшего роста.

Калининская АЭС является крупнейшим производителем электроэнергии в Центральной части России.В 2014 году коллектив Калининской АЭС отметил 30-летний юбилей. Энергетический пуск первого энергоблока 9 мая 1984 г. положил начало атомной энергетике Верхневолжья, изменив историю Удомельской земли, вдохнув новую жизнь в развитие региона [45].

Предприятие играет значительную роль в экономическом развитии региона. За время эксплуатации Калининская АЭС выработала порядка 350 миллиардов кВтч электроэнергии. Калининская АЭС -- это 70% электроэнергии, производимой в Тверской области, 98% объема промышленного производства Удомельского района. Калининская АЭС включает в себя четыре действующих энергоблока с реакторами ВВЭР мощностью 1000 МВт. Через открытое распределительное устройство Калининская АЭС выдает мощность в Объединенную энергосистему Центра по высоковольтным линиям на Тверь, Москву, Санкт-Петербург, Владимир, Череповец. Решение о строительстве Калининской АЭС было принято в мае 1970 года на заседании НТС Минэнерго. Генеральным проектировщиком Калининской АЭС стало Горьковское отделение института «Теплоэлектропроект», главным конструктором реакторной установки -- опытное конструкторское бюро «Гидропресс», а научным руководителем - Институт атомной энергии имени И. В. Курчатова. Проектом станции было предусмотрено строительство двух очередей по два энергоблока, оборудованных корпусными водо-водяными реакторами ВВЭР-1000. Сооружение 1-го блока было начато в 1975 г. Его энергетический пуск был произведен 9 мая 1984 года. Строительство 2-го энергоблока началось в ноябре 1981 г. Его энергетический пуск был произведен 11 декабря 1986 года. 16 декабря 2004 года в 5 часов 34 минуты состоялся энергетический пуск энергоблока № 3 Калининской АЭС. В этот день Калининскую АЭС посетил президент В.В. Путин. Открывая заседание Президиума Госсовета, которое прошло на атомной электростанции, он отметил, что «здесь, по сути, отработаны контуры ядерной энергетики будущего -- экономически более эффективной, безопасной, отвечающей всем самым строгим экологическим стандартам». «Пуск энергоблока, -- подчеркнул президент, -- это результат слаженных усилий очень многих коллективов -- учёных, проектировщиков, машиностроителей, специалистов со всей России. Мы ещё раз убедились, что у отечественной атомной энергетики есть все возможности для дальнейшего развития...» [44]

Сегодня ведутся работы четырех энергоблока Калининской АЭС. Географически Калининская АЭС расположена на севере Тверской области, в Удомельском районе на берегу озера Удомля, имеющего сток в бассейн р. Невы. Полная электрическая мощность АЭС в составе четырех энергоблоков составляет 3000 МВт.

На данный момент Российская энергетика находится в стадии реформирования с целью интеграции в мировую рыночную экономику. При этом приоритетной задачи всегда было и остается надежное энергоснабжение экономики и населения страны электроэнергией.

Чтобы обеспечить такой уровень производства и потребления необходимо решить ряд серьезных проблем, среди которых одной из важнейших является высокая степень износа действующего оборудования. При этом коэффициент его обновления чрезвычайно низок, поскольку объем инвестиций в электроэнергетику в последнее десятилетие снизился более чем в 3 раза. Из года в год нарастает объем мощностей энергооборудования электростанций, отработавший свой парковый ресурс. Поэтому наметившийся рост электропотребления приближает ситуацию, когда может появится дефицит электроэнергии с ограничением потребителей, в связи с чем проблема обеспечения надежной и безопасной эксплуатации электрических станций стоит как никогда остро.