Оценка стоимости ОАО "ЗабайкалцветметНИИпроект"

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

«Забайкальский государственный университет»

(ФГБОУ ВПО «ЗабГУ»)

Факультет дополнительного профессионального образования

Кафедра антикризисного управления, финансов и кредита

Курсовая работа

по дисциплине: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

на тему: «Оценка стоимости ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Выполнил студент

группы АУСДО-10-2

О.А. Золотарева

Проверил доцент

кафедры АУФиК

В.К. Федотова

Чита 2012

Содержание

Введение

Глава 1. Общеэкономический анализ

1.1 Основные макроэкономические показатели

1.2 Анализ конъюнктуры рынка

Глава 2. Анализ деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния общества

Глава 3. Оценка доходным методом (метод дисконтирования денежных потоков) ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Заключение

Список использованных источников

Введение

Оценка стоимости предприятия представляет собой упорядоченный целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учётом потенциального и реального дохода, приносимого им в определённый момент времени в условиях конкретного рынка. Оценка стоимости действующих предприятий - это процесс анализа и оценки стоимости предприятия как самостоятельной жизнеспособной хозяйственной единицы единого функционирующего комплекса, имеющего собственные активы, товарно-материальные запасы, рабочую силу и осуществляющего денежные операции.

Оценка стоимости предприятия осуществляется с применением трёх подходов. Методы и способы оценки предприятий объединены в три группы:

- доходный подход;

- имущественный подход;

- сравнительный (рыночный) подход.

В данной курсовой работе я буду рассматривать доходный подход к оценке бизнеса. Доходный подход состоит в том, чтобы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу, включая выручку от продажи того имущества, которое не понадобится для получения этих доходов. Подход объединяет метод оценки, основанный на дисконтировании будущих доходов.

Данный подход я буду рассматривать на примере оценки предприятия ОАО " ЗабайкалцветметНИИпроект ". Источником информации для оценки бизнеса является годовая бухгалтерская отчётность за 2010-2011 год, а Бухгалтерский баланс, Отчёт о прибылях и убытках на 31.12.2009, на 31.12.2010, на 31.12.2012.

Компания зарегистрирована 10 февраля 1993 года. Полное название: ЗАБАЙКАЛЬСКОЕ НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЕ И ПРОЕКТНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ГОРНОГО ДЕЛА ЦВЕТНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ, ОГРН: 1027501150885, ИНН: 7536002651. Регион: Забайкальский край, г. Чита.

Компания ОАО " ЗабайкалцветметНИИпроект " расположена по адресу: 672000, г. ЧИТА, ул. ЛЕРМОНТОВА, д. 2. Основной вид деятельности: научные исследования и разработки - научные исследования и разработки в области естественных и технических наук. Отрасль: проектные, проектно-изыскательские и изыскательские организации. Открытое акционерное общество «ЗабайкалцветметНИИпроект» учреждено Комитетом по управлению имуществом Читинской области. ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является правопреемником прав и обязанностей государственного предприятия Читинского филиала института «Гипроцветмет» в пределах, определенных в Плане приватизации от 15.01.1993 г. Филиал проектного института «Гипроцветмет» («Гипрозолото», «ВНИИпрозолото», «ВНИПИгорцветмет») был организован согласно распоряжения Совета Министров РСФСР от 21.11.1957 г. №6184 - Р.

Приоритетным направлением деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является проектирование предприятий золотодобывающей, плавикошпатовой и свинцово-цинковой отраслей цветной металлургии.

Вид оценки: рыночная.

Оценка производилась на 01.01.2012г., дата оценки 05.09.2012г.

Оценщик: Золотарева О.А.

Глава 1. Общеэкономический анализ

1.1 Основные макроэкономические показатели

В качестве основных факторов, влияющих как на основании в отрасли в целом, так и на деятельность общества являются:

- изменениями макроэкономического характера (инфляция, экономический спад, кризис ликвидности),

- сворачивание перспективных проектов и новых производств в отрасли, нестабильность внутренней и внешней политической и экономической ситуации, стихийные бедствия и др.), такие факторы объективно увеличивают степень всех возможных рисков.

На 2010 год состояние рынка в целом является определяющим, поскольку мировой экономический спад объективно увеличил степень всех возможных рисков.

- фактор неблагоприятного воздействия изменений цен на товары, работы и услуги,

- фактор кредитных рисков по операциям, связанным с движением материальных и финансовых потоков с контрагентами общества;

- фактор правовой составляющей обусловлен возможным изменением налогового законодательства, а так же результатами судебных процессов, в которых общество участвует.

- экономические факторы - темпы инфляции и дефляции, уровень занятости трудовых ресурсов, процентные и налоговые ставки, величина и динамика ВВП, производительности. Инфляция в России в декабре 2011 года, по предварительным данным, составила 0,4%.За 2011 год инфляция в России составила 6,1%. Это рекордно низкий показатель за новую историю России с 1991 года. До этого самыми низкими в плане инфляции были 2009 и 2010 годы - по 8,8% в год. В декабре 2010г. инфляция составила 1,1%, в декабре 2009 года - также 0,4%.Инфляция в декабре 2011 года оказалась несколько ниже ожиданий аналитиков - консенсус-прогноз, подготовленный «Интерфаксом» в конце месяца равнялся 0,5%, а на год соответственно 6,2%. Минэкономразвития также ожидало по итогам года рост цен на уровне 6,2-6,4%.

-уровень безработицы в Забайкальском крае 2,8% по отношению к экономически активному населению.

1.2 Анализ конъюнктуры рынка

Забайкальский край является отстающим регионом, в котором плохо развита промышленность, и является малопривлекательным для потенциальных инвесторов. В последний год в регионе наблюдается снижение объемов добычи полезных ископаемых, также приостановка работы основных крупных горных предприятий, что сказывается на работе Общества. Деятельность Общества напрямую связана с развитием, финансированием и состоянием горнодобывающей отрасли Забайкальского края. Прогноз развития отрасли на ближайшую и среднесрочную перспективу в целом пессимистический, поскольку, в горнодобывающей отрасли региона сложилась сложная кризисная ситуация (остановка работы основных производственных мощностей, приостановка программы развития юго-востока Забайкальского края). В настоящее время Забайкальский край для потенциальных инвесторов (таких как ОАО «ГМК Норильский никель» и пр.) не является привлекательным регионом, сложные климатические условия, не развитая инфраструктура, удаленность от центра и пр. условия играют негативную роль. Производственные показатели Общества могут быть улучшены путем расширения географических границ деятельности, выхода в другие регионы Сибири, поиск иностранных партнеров, и более активное участие в аукционах для заключения новых контрактов. Существует перспектива заключения договоров на выполнение проектов разработки месторождений золота, в связи с продолжающимся ростом мировых цен на золото.

На сегодняшний день ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» располагает техническим архивом проектной документации, достаточной информационной и научно-технической базой, интеллектуальным потенциалом для комплексного проектирования объектов любой сложности. Накопленный за 53 года опыт проектирования, использование современных технологий, слаженный кадровый состав гарантируют предприятиям-заказчикам высокое качество проектов. Конкурентные преимущества: большой опыт проектирования в сложных инженерно-геологических условиях; гибкая ценовая политика, сжатые сроки выполнения работ; опыт, доказанный временем; положительные экспертные заключения.

Основные конкуренты Общества в области проектирования горных предприятий: Институт «СибцветметНИИпроект» (организован в 1949г., г. Красноярск); ОАО "Иркутский научно-исследовательский институт благородных и редких металлов и алмазов" (Иргиредмет); ООО «НИИПИ ТОМС» (г. Иркутск); ООО «Институт ГИПРОНИКЕЛЬ» (г. Санкт-Петербург); Санкт-Петербургская горная проектно-инжиниринговая компания (ПитерГОРпроект); ОАО Институт «УРАЛГИПРОРУДА» (организован в 1931г., г. Екатеринбург); Институт Гипроруда (г. Санкт-Петербург); ФГУП «ГИПРОЦВЕТМЕТ» (основан в 1929г., г. Москва).

Для улучшения конкурентоспособности Общества необходимо:

- значительное внимание уделять вопросам модернизации оборудования и основных производственных фондов, внедрения новых программных продуктов, что потребует значительных финансовых вложений. В основном указанная задача может решаться за счет собственных средств, при этом необходимо направлять прибыль на развитие предприятия и пополнение оборотных средств;

- формирование системы внешних коммуникаций включает в себя работу со СМИ, участие в выставках и конференциях, создание благоприятного имиджа, работа в сети Интернет.

- формирование высококлассного кадрового персонала, за счет совершенствования системы вознаграждения, улучшения условий труда, обучения.

Правовые риски:

- неблагоприятное изменение законодательства;

- невыполнение контрагентами своих обязательств по договорам;

Отраслевые риски:

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества, оцениваются как некритические. Однако в связи с кризисом ликвидности, в том числе крупных горнодобывающих компаний, возможна общая тенденция к снижению потребности в наукоемких проектах и, как следствие, снижение объема заказов.

Производственные риски:

- риск «незаключения» договоров на выполнение проектных работ;

- риски, связанные с вероятностью (возможностью) невыполнения или срыва предприятием-эмитентом своих обязательств по заключенным договорам с заказчиками;

- риск неполучения или несвоевременного получения денежных средств за выполненную научно-техническую продукцию;

- ценовой риск, связанный с определением цены на реализуемую продукцию;

- дефицит специалистов высокой квалификации, несовершенство кадрового состава одна из наиболее острых проблем, стоящей перед Обществом, в настоящий момент времени основные проектные решения принимают проектировщики предпенсионного и пенсионного возраста, которые в любой момент могут уйти, а молодым специалистам не достаточно опыта и профессионализма;

- эксплуатационные риски, связанные со старением оборудования и износом основных фондов, также влияют на деятельность Общества;

- сложность выпускаемой научно-технической продукции.

Маркетинговые риски:

- возможность получения убытка по причине снижения конкурентоспособности эмитента;

- ухудшение ценовой политики.

Финансовые риски:

- инфляционный риск, обесценивание денежных доходов с точки зрения реальной покупательной способности;

- риск неплатежеспособности, невозможность в срок расплатиться со своими обязательствами;

- риск потери финансовой устойчивости, характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения производственной деятельности;

- риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

- инновационный риск связан с тем, что нововведения, на разработку которого были затрачены значительные средства, не принесет желаемого результата;

- риск получения прибыли, меньше ожидаемой;

- риск банкротства.

Региональные риски:

- забайкальский край является отстающим регионом, в котором плохо развита промышленность, и является малопривлекательным для потенциальных инвесторов. В последний год в регионе наблюдается снижение объемов добычи полезных ископаемых, также приостановка работы основных крупных горных предприятий, что сказывается на работе Общества.

Глава 2. Анализ деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

2.1 Характеристика предприятия

Полное наименование: Забайкальское научно-исследовательское и проектное открытое акционерное общество горного дела цветной металлургии

Сокращенное наименование: ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Адрес (местонахождение) постоянно действующего исполнительного органа:

Российская Федерация, 672078 г. Чита, ул. Лермонтова, 2

Идентификационный номер налогоплательщика: 7536002651

Код причины постановки на учет: 753701001

Код эмитента: 21675- F

Банковские реквизиты: р/с 40702810223001900640

Филиал ОАО БАНК ВТБ в г. Чите г. Чита

БИК 047601733

к/с 30101810200000000733

Контактная информация

Телефон: (302-2) 35-65-74

Факс: (302-2) 35-76-24, 26-88-05

Адрес электронной почты: cvetmet@megalink.ru, cvetmet2@megalink.ru.

Отраслевая принадлежность: основной код ОКВЭД: 73.10 /научно-исследовательская деятельность/

Уставной капитал Общества составляет 1552100 рублей

Общее количество размещенных акций 1411 в том числе:

Обыкновенных акций - 1411

Привилегированных -

Золотая акция -

Номинальная стоимость обыкновенной именной акции - 1100 руб.

По состоянию на 15.05.2009г. в Реестре владельцев именных ценных бумаг ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» зарегистрировано 47 акционеров, в том числе: физических лиц - 45, юридических лиц - 2.

Акционеры - юридические лица:

- ОАО «Забайкалинвестсервис» - 1067 акции;

- ООО «Кволити стайл» - 155 акций.

Акционеры - физические лица:

- 45 человек - 189 акций.

Открытое акционерное общество «ЗабайкалцветметНИИпроект» учреждено Комитетом по управлению имуществом Читинской области. ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является правопреемником прав и обязанностей государственного предприятия Читинского филиала института «Гипроцветмет» в пределах, определенных в Плане приватизации от 15.01.1993 г. Филиал проектного института «Гипроцветмет» («Гипрозолото», «ВНИИпрозолото», «ВНИПИгорцветмет») был организован согласно распоряжения Совета Министров РСФСР от 21.11.1957 г. №6184 - Р.

Приоритетным направлением деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является проектирование предприятий золотодобывающей, плавикошпатовой и свинцово-цинковой отраслей цветной металлургии.

По проектам построены и реконструированы более 40 крупных предприятий цветной металлургии и других отраслей народного хозяйства в Забайкалье, Хабаровском крае, Приморском крае, республиках Бурятия, Якутия, Тыве, Казахстане, Армении, Монголии:

Жирекенский ГОК, Дарасунский рудник, рудник «Ключи», рудники Нерчинского полиметаллического комбината, комбината «Балейзолото», Ново-Широкинский рудник, Ново-Орловский ГОК, (Забайкальский край)

рудник «Многовершинный» (Хабаровский край)

рудники «Холбинский», «Ирокиндинский», «Эгитинский» (Бурятия) и другие.

С 01.01.2009 года на всей территории Российской Федерации отменена процедура выдачи лицензий в области строительства и введен в действие институт саморегулирования. Это связано с вступлением в силу поправок в ФЗ от 08.08.2001 г №128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» и новой редакции Градостроительного Кодекса РФ, регламентирующего саморегулирование в строительной сфере. Закон устанавливает, что ранее выданные строительные лицензии действуют до 01.01.2010 года, вне зависимости от указанного в них срока действия. Строительным, проектным организациям, а также организациям, занимающимся инженерными изысканиями, для осуществления своей деятельности необходимо вступить в профильные саморегулируемые организации в строительной отрасли (СРО) и получить свидетельство о допуске к видам работ, которые оказывают влияние на безопасность объектов капитального строительства (ст. 55.8 Градостроительного кодекса РФ). Перечень работ, для выполнения которых требуется свидетельство о допуске, определен Приказом Минрегионразвития РФ №274 от 09.12.2008 года. Осуществление таких работ без свидетельства о допуске к ним будет преследоваться по закону (аналогично работе без лицензии).

В 2009 году институт вступил в члены Некоммерческого партнерства «Байкальское региональное объединение проектировщиков» г. Иркутск и получил допуск на выполнение работ, которые оказывают влияние на безопасность объектов капитального строительства. Свидетельство о допуске №0038-2009-7536002651-П-46 от 23 декабря 2009г.

В Обществе действуют следующие органы управления:

- высший орган управления - Общее собрание акционеров.

- совет директоров, осуществляющий общее руководство деятельностью Общества, за исключением решения вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров.

Исполнительные органы: Генеральный директор и Научно-технический совет общества.

Структура органов управления ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» (рис.2.1)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1 Организационная структура ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Управление Обществом осуществляется Общим собранием акционеров, Советом директоров и исполнительными органами, в лице генерального директора Общества и научно-технического совета.

Наиболее важные решения, связанные с деятельностью общества, принимаются высшим органом управления - общим собранием акционеров. Совет директоров - коллегиальный орган управления, на который возложено общее руководство деятельностью Общества, определение стратегии развития, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью Общества и исполнительными органами Общества. Совет директоров занимает центральное место в системе корпоративного управления.

Генеральный директор Общества: Бутько Юрий Васильевич.

Доля участия в уставном капитале Общества - 0,77 (11 акций).

В настоящее время в институте работает порядка 57 человек. Именно люди на сегодняшний день составляют основной ресурс института, на котором держится вся деятельность предприятия.

Основные направления кадровой политики:

- привлечение персонала;

- удержание персонала.

В 2011 году обучались в высших учебных заведениях г. Читы 5 человек, курсы повышения квалификации прошли 2 человека.

2.2 Анализ финансового состояния общества

Таблица 2.1 - Бухгалтерский баланс по состоянию на 31.12.2011 ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Пояснения	АКТИВ	Код строки	На 31.12.2011 г.	На 31.12.2010 г.	На 31.12.2009 г.
1	2	3	4	5	6
	I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
120	Основные средства	1130	681	1159	1470
	Финансовые вложения	1150	3	3	3
120	ИТОГО по разделу I	1100	684	1162	1473
	II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
210	Запасы	1210	13	3	1
240	Дебиторская задолженность	1230	15869	1067	6554
260	Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	1628	2166	2153
	Прочие оборотные активы	1260	340	15	374
290	ИТОГО по разделу II	1200	17849	12791	9082
300	БАЛАНС (актив)	1600	18553	13953	10555
	ПАССИВ
	III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
410	Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	1552	1552	1552
420	Добавочный капитал	1340	932	932	932
430	Резервный капитал	1360	233	233	233
470	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	5693	4812	4504
490	ИТОГО по разделу III	1300	8410	7529	7220
	V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
0	Заемные средства	1510	0	0	0
620	Кредиторская задолженность	1520	9843	6063	2995
	Оценочные обязательства	1540	280	361	340
690	ИТОГО по разделу V	1500	10123	6424	3335
700	БАЛАНС (пассив)	1700	18533	13953	10555

Таблица 2.2 Отчет о прибылях и убытках

Наименование показателя	Код строки	За 12 мес.2011 г.	За 12 мес.2010 г.
2	3	4	5
Выручка	2110	38134	36327
Себестоимость продаж	2120	-25656	-20715
Валовая прибыль (убыток)	2100	12478	15612
Коммерческие расходы	2210	-8481	-10803
Прибыль (убыток) от продаж	2200	3997	4809
Прочие доходы	2340	77	4
Прочие расходы	2350	551	1148
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	3523	3665
Текущий налог на прибыль	2410	-704	-900
Чистая прибыль (убыток)	2400	2819	2765
СПРАВОЧНО:
Совокупный финансовый результат периода	2500	2819	2765

Отчетный год для Общества был прибыльным, несмотря на финансовый кризис. Доход от основного вида деятельности составил 32,071 млн. руб. с учетом работ, выполненных субподрядными организациями, план бюджета выполнен на 86,2%. Доход от выполнения научно-технической продукции по отношению к прошлому году снизился на 21,6%.

Стоимость работ выполненных собственными силами составила 31,162 млн. руб., производительность труда проектировщика составила 663 тыс. руб., что в среднем достигает среднеотраслевого уровня.

Прибыль от продаж составила 3,679 млн. руб.

Чистая прибыль за отчетный год составила 2,562 млн. руб., ниже по сравнению с 2008 годом на 34%. План по прибыли Обществом был выполнен на 103%.

В 2010 году Обществом было уплачено налогов и сборов, всего - 8 891,6 тыс. руб.

в т.ч. ЕСН - 4135,6 руб.;

подоходный налог - 2 420 руб.;

налог на имущество - 51,7 руб.;

НДС - 1 056 руб.;

налог на прибыль - 1 225,5 руб. и пр. платежи.

Чистые активы организации 31.12.2010 г. (в 5 раз) превышают уставной капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект». К тому же следует отметить увеличение чистых активов на 26,6% за анализируемый период.

Определение платежеспособности и финансовой устойчивости Общества согласно Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий:

Показатель	Значение показателя	Изменение (гр.3-гр.2)	Нормативное значение	Соответствие фактического значения нормативному на конец периода
	на начало отчетного периода	на конец отчетного периода
1	2	3	4	5	6
1. Коэффициент текущей ликвидности	1,46	2,93	+1,47	не менее 2	соответствует
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,31	0,66	+0,35	не менее 0,1	соответствует
3. Коэффициент восстановления платежеспособности		1,83		не менее 1	соответствует

На основе рассчитанных показателей можно сделать вывод, что структура баланса является удовлетворительной, а предприятие платежеспособным.

Анализ рентабельности:



Показатель	Расчетная формула, номер строки и формы бухгалтерской отчетности	2010	2011	Изменение
				(+/-)	%
Рентабельность активов организации (ROA)	ROA=стр.190 ф.2: :стр.300 ф.1	22,76	26,91	-4,15	-15,42
Рентабельность собственного капитала (ROE)	ROE=стр.050 ф.2: :(стр.490 ф.1)	46,49	87,82	-41,33	-47,06
Эффективность внеоборотного капитала	Rвк=стр.010 ф.2: :стр.190 ф.2	1252,77	1048,81	203,97	19,45
Рентабельность оборотного капитала	RОК= стр.190 ф.2: :стр.290 ф.1	26,19	32,48	-6,29	-19,37
Рентабельность продаж	RПР=стр.050 ф.2: :стр.010 ф.2	11,47	13,42	-1,95	-14,55
Коэффициент рентабельности основной деятельности	RОД=стр.050 ф.2: :(стр.020 ф.2+ стр.040 ф.2)	0,13	0,16	-0,03	-16,44
Величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки от реализации		0,11	0,13	-0,02	-15,4
Величина прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации		0,11	0,14	-0,03	-21,5

Все показатели рентабельности уменьшились за отчетный период.

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до налогообложения к совокупным затратам организации, составил 11%. То есть с каждого рубля, израсходованного за рассматриваемый период в рамках финансово-хозяйственной деятельности организации, было получено 11 коп. прибыли. За аналогичный период прошлого года также была получена прибыль на 3 коп. больше.

Показатель ROA равный за отчетный период 22,76%, свидетельствует, что каждый рубль активов организации принес 22,76 руб. прибыли. В отчетном году этот показатель снизился на 15,42%.

ROE 46,49%, показывает, что каждый рубль собственного капитала принес 46,49 руб. прибыли.

Вывод: за отчетный год институт получил хорошие финансовые результаты, финансовое положение Общества можно характеризовать как устойчивое, при этом есть резервы для производственного роста.

Глава 3. Оценка доходным методом (метод дисконтирования денежных потоков) ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

доходный дисконтирование денежный поток

При оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный. На прогнозный период составляют детальный погодовой прогноз денежных потоков. Такой прогноз охватывает достаточно долгий период до того момента, когда предприятие выйдет на стабильные темпы роста денежного потока.

Для оцениваемого предприятия ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» прогнозный период 2012, 2013, 2014 гг., послепрогнозный период - 2015 г.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки

Возьмём средний объём производства ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» - 220 проектов в год, стоимость одного проекта - 40 000 рублей.

Цель этого анализа - определение основной тенденции изменения объемов производства и соответственно выручки от реализации продукции.

Таблица 3.1 - Анализ валовой выручки от реализации ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект».

Основные показатели	Ед. изм.	2009	2010	2011
Объем производства	план/год	220	235	275
Темпы роста	%	-	1,07	1,17
Оптовая цена продукции	Тыс.руб.	161,15	154,58	130,49
Выручка от реализации	Тыс. руб.	35453	36 327	35886

По данным таблицы 3.1 видно, что объемы производства в период с 2009 по 2011 год увеличились.

Кроме этого, за анализируемый период отмечается рост цен, затем снижение, которое обусловлено расширением ассортимента.

Проанализировав прошлые года, рассчитаем средний темп роста:

Тр_ср.= v1,07*1,17=1,11 (на будущее)

Производственная мощность (ПМ) = 220 план./год

Коэффициент использования ПМ =275/220=1,25

Таблица 3.2 - Прогноз валовой выручки от реализации

Основные показатели	2011	Прогнозный период	2015
	(баз. г)		(послепрогнозный год)
		2012	2013	2014
Объем производства (авт./год)	275	322	357	379	386
Темпы роста, % (цепные)	-	1,17	1,11	1,06	1,02
Оптовая цена предприятия (тыс.руб.)	138,67	140	145	147	154
Выручка от реализации (тыс. руб.)	38134	45 045,00	51 785,66	55 649,94	59 465,94

Анализируя прогноз валовой выручки предприятия можно увидеть тенденцию увеличение объема реализации продукции это приводит к увеличению выручки при среднем темпе роста 17% в 2012г., 11% в 2013г., 6% в 2014г. и на 2% в послепрогнозном периоде. Оптовая цена незначительно изменяется.

Анализ и прогноз расходов предприятия по годам прогнозного периода требует:

- учесть взаимозависимости и тенденции прошлых лет;

- изучить соотношение постоянных и переменных издержек;

- выявить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могли иметь место в прошлые годы, но в будущем вероятно не встретятся;

- амортизационные суммы следует определять исходя из современного уровня активов и анализа будущего прироста и выбытия активов.

Таблица 3.3 - Анализ затрат на производство продукции

Статьи затрат	2011 г.
	Сумма (тыс. руб.)	Уд. вес, %
- Сырье и материалы	5324	22,63%
- Затраты на оплату труда	10458	44,45%
- Отчисления на соц.нужды	2876	12,22%
-Амортизационные отчисления	700	2,97%
- Прочие затраты	4172	17,73%
Всего затрат	23530	100,00%
- Из них:
- постоянные затраты	10765	45,75%
-переменные затраты	12765	54,25%

Из всех затрат на предприятии составляют переменные затраты 54,25%. Постоянные затраты составили 45,75%.

Таблица 3.4 - Прогноз затрат на производство

Основные показатели	2011	Прогнозный период	2015
	(баз. г.)	2012	2013	2014	(Послепрогнозный период)
Переменные затраты	12765	14296,80	15440,54	16058,17	16379,33
Темпы роста, % (цепные)	-	1,12	1,08	1,04	1,02
Постоянные затраты	10765	10765	10898,3	10898,3	10898,3
Всего затрат	23530	25061,80	26338,84	26956,47	27277,63

Переменные затраты изменяются с учетом темпов роста производства, увеличение не большое, потому что темпы роста не высокие. Постоянные затраты (амортизация, заработная плата) изменятся в свези с капитальными вложениями. Предприятие в 2013 году по прогнозам выходит за рамки своей мощности, и для нормальной работы необходимо её повышать, в данном случае планируется приобрести новую электронику, компьютеры, разработанные по новым технологиям на 2013 год. Запланируем кап. вложения в основные средства в размере 500 тыс. рублей на 3 года под льготный кредит 12% годовых, проценты начисляются на остаток задолженности, основные фонды сроком использования 6 лет. Также планируется расширить штат сотрудников, дополнительные затраты на зарплату составят 50 000 руб. Постоянные затраты увеличатся в 2013 году, в последующие периоды динамики роста не наблюдается.

Таблица 3.5 - Прогноз капитальных вложений

Основные показатели	2011	Прогнозный период	2015 (Послепрогнозный год)
	(базовый период)	2012	2013	2014
Изменение основных фондов	-	-	500	-	-
Амортизационные отчисления	700	700	783,3	783,3	783,3
Долгосрочная задолженность			500
Основной долг по кредиту (тыс. руб.)	-	-	166	167	168
Процент по кредиту на покупку нового оборудования (12%) тыс. руб.	-	-	60	40,08	20,04

Инвестиционный анализ включает три компонента:

1) собственный оборотный капитал предприятия (сумма начального собственного оборотного капитала и дополнительного собственного оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия);

2) капиталовложения с целью замены основных активов предприятия по мере их износа, а также приобретения и строительства новых активов для расширения производственных мощностей в будущем.

3) изменение остатка долгосрочной задолженности (получения и погашения кредитов).

Прогнозирование собственного оборотного капитала необходимо осуществлять на основании анализа потребностей в нем за анализируемый период. Укрупненный подход подразумевает расчет изменения собственного оборотного капитала через изменение выручки и доли СОК в ней, на основании сложившегося соотношения этих величин в анализируемом периоде.

В 2012 году потребность в оборотных средствах повысилась по отношению к 2011 году на 2692 тыс. р., в 2013 году при выходе предприятия на более высокую мощность потребность ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» в оборотных средствах увеличивается.

Таблица 3.6 - Прогноз потребности оборотного капитала

Основные показатели	2011	Прогнозный период	2015 (Послепрогнозный год)
	(базовый период)	2012	2013	2014
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	38134	43120	48232,8	50854,0032	54341,13485
Доля оборотного капитала (%)	0,54	0,54	0,54	0,54	0,54
Требуемая величина оборотного капитала	20592,36	23285	26046	27461	29344
Изменение оборотного капитала	-	2692	2761	1415	1883

Определение ставки дисконта

Для определения ставки дисконта при применении денежного потока для собственного капитала используются 2 метода:

- метод кумулятивного построения;

- модель оценки капитальных активов.

Для определения ставки дисконта в целях оценки стоимости предприятия ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» используется метод кумулятивного построения. Он предполагает определение значений величины риска по определенным параметрам, и суммирование полученной величины общего риска с действующей ставкой рефинансирования Центрального Банка РФ (8,00);

, (3.1)

где - премии за риск:

- премию за риск инвестирования в данную компанию, можно оценить риск по этому фактору в 4%, так как предприятие не занимает лидирующую позицию на российском рынке, возможно инвесторы не вложат деньги в компанию;

- премия за размер предприятия, данный фактор риска принимаем в размере 5%, т.к. объект оценки можно позиционировать как крупный бизнес регионального масштаба.

- премия за качество менеджмента. Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Величина фактора качества управления составляет 2%

- премия за территориальную и производственную диверсифицированность (2%);

- премия за структуру капитала. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности принимаем в размере 2%.

- премия за диверсифицированность клиентуры-1%

- премия за стабильность получения доходов и степень вероятности их получения. Учитывая, что наше предприятие за анализируемый период работало с прибылью, поэтому оцениваем данный фактор в 3%

В конечном итоге ставка дисконта равна:

= 8+4+5+2+2+2+1+3=27%

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода и расчет величины стоимости в послепрогнозный период. В компании ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» прибыль формируется в основном за счет собственных средств без значительных задолженностей, поэтому для оценки предприятия используется денежный поток для собственного капитала.

Таблица 3.7 - Расчет денежного потока

	2011	Прогнозный период	2015 (Постпрогнозный год)	54341,13 27277,63
Показатели	(баз. г.)	2012	2013	2014
Выручка от реализации продукции (тыс.руб.)	38134	43 120,00	48232,8	50854	54341,13
Затраты на производство и реализацию (тыс.руб.)	23530	25061,8	26338,84	26956,47	27277,63
Прибыль от реализации (тыс.руб.)	14604	18058,2	21893,96	23897,53	27063,5
Налог на прибыль (20%) тыс.руб.	2920,8	3611,64	4378,792	4779,506	5412,7
Чистая прибыль (тыс.руб.)	11683,2	14446,56	17515,168	19118,024	21650,8
+Амортизационные отчисления (тыс. руб.)	700	700	783,3	783,3	783,3	783,3
- Изменение оборотного капитала (тыс.руб.)		-3801	-3707	-2125	-2099
- Изменение основных фондов (тыс.руб.)			-500		20315,06	20315,06
+ Долгосрочная задолженность (тыс. руб.)			500
- Погашения долгосрочной задолженности (тыс. руб.)			-60	-40,08	-20,04
Ден. поток	12383,2	11345,56	14531,468	17736,244	20315,06

На предприятии наблюдаются положительные величины денежного потока. Самая наименьшая величина денежного потока наблюдается в 2012 году, это связано с приобретением основных средств, увеличением потребности в оборотных средствах, т.к предприятие выходит на полную мощность, затем в 2013-2015 годах прогнозируется дальнейший рост денежного потока.

Расчет стоимости в послепрогнозный период. Расчет основан на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы компании стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. Для нормально действующей компании расчет стоимости в постпрогнозный период производится по модели Гордона. Данный метод предполагает капитализацию годового дохода постпрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии в прогнозе темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на следующих допущениях:

1) прогнозный период должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются;

2) величина износа и капиталовложений в остаточный период равны между собой.

Расчетная формула определения стоимости компании в постпрогнозный период имеет вид:

, (3.2)

где: C^/₊₁ - остаточная стоимость компании в постпрогнозный период;

ДП _е+1 - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

К - коэффициент капитализации, который рассчитывается по формуле:

К=R-g, (3.3)

где R - ставка дисконта;

g - темп прироста денежного потока на послепрогнозный период.

Определяем коэффициент капитализации:

К= 20% - 2% = 18%=0,18

ДП _{е+1 =} 2031506 руб.

C^/₊₁ = 2031506/0,18= 11286144,44 руб.

Расчет предварительной величины стоимости. Предварительная стоимость оцениваемого предприятия складывается из текущих стоимостей будущих денежных потоков прогнозного периода и текущей стоимости в послепрогнозный период.

, (3.4)

Где: С - предварительная стоимость предприятия;

С_t - текущая стоимость денежного потока в прогнозный период,

С_t+1 - текущая стоимость от продажи предприятия в послепрогнозный период.

Ставка дисконта-0,18

Таблица 3.8 - Расчет стоимости предприятия,(тыс. руб.).

Показатели	2011	2012	2013	2014	2015 (Постпрогнозный год)	20 315,06 0,48
	(баз. г.)
Денежный поток	12 383,20	11345,56	14 531,47	17 736,24	20315,06
Коэффициент текущей стоимости		0,83	0,69	0,58	0,48
Текущая стоимость денежных потоков		9 454,63	10 091,30	10 264,03
Сумма текущих стоимостей денежных потоков	29 809,96
Выручка от продажи предприятия в конце последнего прогнозного года Текущая стоимость от продажи предприятия в послепрогнозный период	54 427,78				112861,44	112 861,44
Текущая стоимость предприятия	84 237,74

Итоговая стоимость ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» по доходному подходу равна 84 237 740 руб.

Заключение

Необходимым условием дальнейших экономических преобразований в нашей стране является создание развитой инфраструктуры рыночной экономики, важнейшим элементом которой является оценочная деятельность. Сегодня стоимостная оценка заняла свое достойное место в рыночной системе хозяйствования.

Вот уже 10 лет результаты оценки стоимости различных объектов собственности являются основой для принятия большинства решений в частном и в государственном секторе. Оценка стоимости бизнеса стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера, без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и простому гражданину, и государственному чиновнику, и политику, и предпринимателю, что и определяет актуальность данной работы.

Актуальность темы также обусловлена еще и тем, что механизмом, способным повысить эффективность деятельности хозяйствующих субъектов и обеспечивающим достижение его результативности в динамичных условиях рыночной конъюнктуры, является адекватная оценка стоимости бизнеса на всех этапах развития компании.

Оценка - деятельность по систематизированному сбору и анализу рыночных и нормативных данных необходимых для определения стоимости различных видов имущества, на основе действующего законодательства, федеральных стандартов по оценке и требований национального кодекса этики оценщиков.

В качестве объектов оценки могут выступать материальные и нематериальные активы, а также вещные права на них.

При оценке стоимости предприятия различают следующие объекты:

- Предприятие в целом, как имущественный комплекс. «В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором» - статья 132 ГК РФ. (Бизнес - любой вид, не запрещенный законом деятельности, который приносит доход)

- Объект недвижимости предприятия - земельный участок и все, что неразрывно с ним связано: здания, сооружения незавершенное строительство, многолетние насаждения, обособленные водные объекты;

- Движимое имущество предприятия - рабочие машины, вычислительная техника, транспортные средства (Отличительной чертой движимого имущества является возможность его перемещения без ущерба либо ему самому, либо объектам недвижимости, с которыми оно связано.)

- Нематериальные активы предприятия;

- Финансовые активы предприятия (главным образом ценные бумаги);

- Инвестиционные проекты.

В данной работе проведена оценка стоимости ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект». Итоговая стоимость ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» по доходному подходу равна 84 237 740 руб.

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1. N 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 2. N 14-ФЗ от 26 января 1996 года

3. Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

4. Федеральный Закон №127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)».

5. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Утверждены распоряжением ФУДН при Госкомимущества РФ №31-р от 12.08.1994.

6. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков. Утверждены распоряжением Минимущества России от 06.03.2002 г. №568-р.

7. Порядок оценки стоимости чистых активов. Утвержден приказом Минфина РФ №10н и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг №03-6/пз от 29.01.2003 г.

8. Правила оценки физического износа жилых зданий ВСН 53-86 (р) / Госгражданстрой. - М.: Прейскурантиздат, 2004.

9. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности. Постановление правительства РФ №519 от 06.07.2008 г.

10. Басовский, Л.Е. Теория экономического анализа. - М.: ИНФРА-М, 2008.

11. Бороненкова, С.А. Управленческий анализ. - М.: Финансы и статистика, 2007.

12. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса: Учебное пособие / С.В. Валдайцев. - СПб.: Изд-во СПб. гос. ун-та, 2008. - 157 с.

13. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Филинъ, 2007 - 331 с.

14. Виленский, П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Дело, 2007.

15. Волков, О.И. Скляренко В.К. Экономика предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 200c.

16. Григорьев, В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2009.

17. Григорьев, В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. - М.: Инфра-М, 2008. - 400c.

18. Десмонд, Г., Келли Р. Руководство по оценке бизнеса. - М.: Российское общество оценщиков, 2005.

Размещено на Allbest.ru