Валютний ринок

Теоретичні основи валютного ринку. Аналіз світового ринку валюти. Математичне моделювання та аналіз адаптивних методів прогнозування валютного курсу. Характеристика валютного ринка України. Адаптивні та імпиричні моделі прогнозування динаміки курсів валют

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык украинский
Дата добавления 06.10.2013
Размер файла 2,2 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание

Вступ

1. Теоретичні основи валютного ринку

1.1 Валютний ринок України

1.2 Аналіз світового ринку валюти

1.3 Прогнозування валютного курсу

2. Математичне моделювання та аналіз адаптивних методів прогнозування валютного курсу

2.1 Прогнозування валютного курсу

2.2 Математичні методи прогнозування та аналітичні залежності

2.3 Адаптивні методи прогнозування

2.4 Короткострокове прогнозування валютного курсу

3. Моделі прогнозування динаміки курсів валют

3.1 Адаптивні та імпиричні моделі прогнозування динаміки курсів валют

3.2 Математична задача прогнозування валютного курсу

Висновок

Література

Вступ

Підвищення ефективності короткострокових операцій із валютою - одне з важливих завдань у діяльності банків. Щоденно (а іноді й декілька разів на день) банки продають і купують різні валюти в значних обсягах, прагнучи надати руху вільним валютним резервам з метою уникнення втрат від кон'юнктурних коливань курсів та отримання додаткового прибутку. Ефективність валютних операцій істотним чином залежить від надійності прогнозів коливань курсів валют. Саме тому прогнозування має велике практичне значення для оперативної діяльності банків, а питання про можливість застосування статистичних методів стає актуальним і природним. Як відомо, моделювання прогнозних оцінок майбутнього стану економічних об'єктів є найбільш успішним тільки в тих випадках, коли модель повною мірою відображає як природу процесу управління, так і специфіку ділового середовища, тобто йдеться, по суті, про адекватність використовуваної моделі. Формально адекватність оцінюється за результатами постпрогнозних розрахунків. Однак проблема полягає не тільки в пошуку способів досягнення адекватності, а й у тому, щоб наділити модель властивостями, які будуть забезпечувати підтримання адекватності протягом необхідного часу при розрахунках на достатньо велику глибину прогнозного періоду. Ми вважаємо, що вирішення цієї проблеми слід шукати в побудові моделей, які компілюють на абстрактному рівні природу реальних процесів управління з урахуванням характеристики ділового середовища. А це означає, що у прогнозній моделі повинні бути сконцентровані інерційність тенденцій минулого, раціональність задумів щодо майбутнього і адаптивність до виникаючих закономірностей дійсності. З трьох складових пропонованої моделі особливий інтерес викликає адаптивність і, перш за все, її кількісне уявлення. Значний внесок у розробку адаптивних моделей прогнозування внесли такі вчені, як О. В. Бережна, В. В. Давніс, П. А. Іващенко, Ю. П. Лукашин, Ю. П. Лушин, Р. Нельсон, Л. Ф. Ніколаєнко, В. Н. Подладчиков, А. А. Ривкін, Т. В. Струченкова, В. І. Тінякова, О. Ю. Урицька, Е. М. Четиркін та інші.

Моделі, які володіють властивістю адаптивності, або адаптивні моделі, - це моделі дисконтування даних, які здатні швидко пристосовувати свою структуру і параметри до зміни умов. За функціональним призначенням адаптивні моделі - це самокореговані рекурентні моделі, які, відображаючи змінні в часі динамічні властивості часового ряду і, враховуючи інформаційну цінність його ретроспективних членів, здатні давати досить точні оцінки майбутніх елементів. Такі моделі призначаються, перш за все, для короткострокового прогнозування. Але існує відмінність поняття цього виду прогнозування в економіці та статистиці. В економіці під короткостроковим прогнозом, зазвичай, розуміють прогноз із періодом випередження до одного року. У статистиці інформацію про процес зазвичай отримують у формі записів значень, спостережуваних через рівні проміжки часу. Відповідно, під короткостроковим прогнозом, як правило, мається на увазі прогноз на один інтервал часу (у крайньому разі на декілька). Сам же інтервал може бути будь-яким. Коли потрібен курс валюти на наступний день, звичайно, бажано знати і напрямок зміни курсу за день і його величину. Однак для отримання позитивного ефекту від валютних операцій практично достатньо передбачити знак приросту курсу валюти, тобто передбачити його динаміку.

1. Теоретичні основи валютного ринку

1.1 Валютний ринок України

Операції з іноземною валютою на території України здійснюються відповідно до чинного законодавства.

До валютних операцій належать:

- операції з використанням валютних цінностей у мінімальному обігу як засобів платежу;

- операції, пов'язані з переказом і пересиланням за її межі валютних цінностей.

Валютними цінностями на території України вважаються: валюта України, платіжні документи й інші папери, іноземна валюта, платіжні документи й інші папери виражені в іноземній валюті, монетарні метали, метали платинових груп.

Валютний ринок не може бути статичним - це суперечить його природі. На ньому постійно коливаються курси залежно від ситуації.

Важливими елементами зовнішньоекономічного механізму в умовах розвинутої ринкової системи є податкова, кредитна, депозитна, цінова, митно-тарифна політика, зокрема і валютна. В Україні ці процеси мають поки що недосконалий характер і потребують загального поліпшення.

Ключовим елементом зовнішньоекономічного механізму є валютна політика, яка являє собою сукупність заходів держави та центрального банку у сфері валютних відносин (валютні обмеження, регулювання валютних курсів, імпортні депозити) з метою впливу на платіжний баланс, валютний курс та конкурентоздатність національного виробництва.

Крім зазначених загальних завдань, українська держава має вирішувати в галузі валютних відносин і ряд специфічних проблем, що випливають із конкретно-історичної ситуації, яка склалася сьогодні:

- забезпечення стабільності гривні відносно провідних валют світу;

- залучення іноземної валюти в країну і використання її як засобу стабілізації національної економіки;

- створення державного валютного фонду й ринку валюти.

На жаль, валютні проблеми вирішуються в Україні вкрай повільно і наштовхуються на великі труднощі. Слабкий експортний потенціал не забезпечує достатніх валютних надходжень у країну, а відсутність нормальної економічної ситуації примушує експортерів приховувати валюту за кордоном, оскільки у них немає гарантій вільного розпорядження своїми валютними коштами й необхідних стимулів до їх інвестування в національну економіку. Зроблені лише перші кроки до організації системи купівлі валюти Національним і комерційними банками, торгівлі валютою за участю держави та її структур, функціонування української валютної біржі. Розбалансованість механізму валютних операцій не дає змоги звести валютний та платіжний баланси України. Таким чином, нинішня неефективна валютна політика є фактором, що дестабілізує економіку, й одним із могутніх джерел інфляції.

Найскладнішим і неоднозначним за своїми економічними наслідками елементом проведеної грошової реформи в Україні є введення валютної конвертованості. Конвертованість - це один з дійових заходів стабілізації національної грошової системи, посилення її впливу на розвиток ринкових відносин, забезпечення ефективної структурної перебудови економіки, її конкурентоздатності та прискорення інтеграції у світове господарство.

Нині для валютних операцій використовуються обмінні курси іноземних валют, виражені у валюті України. Вони встановлюються Національним банком на основі результатів торгів на міжбанківському валютному ринку України.

Включення валютних стабілізаторів у зовнішньоекономічний механізм забезпечило б значною мірою створення умов для зниження курсу вільно конвертованої валюти відносно української гривні, формування передумов для її повної конвертованості, рееміграції валютних коштів в Україну, залучення іноземної валюти в країну тощо.

1.2 Аналіз світового ринку валюти

Міжнародні валютні ринки обслуговують рух міжнародних потоків, через міжнародний обмін товарами, послугами, рухом капіталів. В результаті тривалої конкуренції сформувались світові центри, де зосередились найбільші біржі та банки, спеціалізовані кредитно-фінансові установи. Міжнародні валютні ринки розміщені у найбільших фінансових центрах світу - у Західній Європі, США, Близькому та Далекому Сході, в країнах Південно-Східної Азії. Найбільшими є валютні ринки в Лондоні, Цюриху, Нью-Йорку, Парижі, Токіо, Сінгапурі. На цих валютних ринках проводять операції з ключовими валютами, що широко використовуються у світовому платіжному обороті. До таких ключових валют відносять американський долар, англійський фунт стерлінгів, євро та японську ієну. Розглянемо графік динаміки основних валют у 2009 році.

Як і прогнозувалося, стан світової економіки погіршився на початку 2009 року у зв'язку із світовою фінансовою кризою. Також на динаміку валютного курсу вплинув ріст безробіття. Для більше детального аналізу розглянемо попарно динаміку курсів ключових валют [6].

Уряду США дорогий долар вигідний лише на тих умовах, коли вони друкуються у космічній кількості, щоб стимулювати займовими грошами власну економіку. А коли наступить час повертати борги, то вигідніше мати більш дешеву валюту, що ми і бачимо на початку року. Щодо загальної динаміки курсу долара, можна сказати наступне. Як і було прогнозовано, курс долара у 2009 році коливався - знижався та зростав, проте ніякої його девальвації не було, тому що США ні за яких умов не відмовилося би від долара. За його курсом стоїть довга історія фінансової стабільності і саме це дозволяє йому залишатися світовою резервною валютою. Крім того, державний борг, за світовими мірками, не такий вже нереальний.

Рис. 2.1 Курс долара США по відношенню до євро (січень 2009-січень 2010)

Проте, на початку 2009 року, інвестори почали відзивати свої капітали в надії на іх збереження, що призвело до падіння долару, яке ми бачимо на рисунку 2.1. Така тенденція простежується до початку березня, а далі долар починає рости в ціні. Причиною цьому стали політичні дестабілізуючі фактори на міжбанківському ринку. Щодо відображення коливання курсу долара на українському валютному ринку, то його коливання за півроку (період липень-грудень 2009 року) на 58% призвели до парадоксу серед українців. Тобто, навесні всі продали долар по 4,55 грн, а восени почали скуповувати валюту вже по 7,2 грн. Така валютна «гойдалка» підірвала довіру українців до національної валюти [10].

У березні долар досяг нових трирічних максимумів проти кошика валют. За словами аналітиків, позитивна динаміка піднялася на гребені нових страхів щодо стану світової економіки, які змушували інвесторів кидати все, і скуповувати американські активи, навіть незважаючи на те, що американський уряд вже відкрито оголошував про свою стурбованість дефіцитом бюджету. За словами Бена Бернанке, світові кредитори можуть відмовитися від інвестицій в економіку США, якщо уряд не зможе взяти під контроль дефіцит бюджету. 'У нормальних умовах зростаючий дефіцит працює проти валюти', - зазначив Ганс Редекер з BNP Paribas. 'Проте зараз йде процес відмови від позикових коштів з боку фінансових інститутів, які намагаються очистити свої баланси. Це і спричиняє за собою природний попит на долари '. Аналітики вважають, що основна частина процесу в контексті субстандартної іпотеки та інших структурних продуктів вже завершилася, на валютному ринку ця тема, як і раніше залишається одним з ключових каталізаторів рухів. Крім того, після колапсу Lehman Brothers почався масовий вихід з спекулятивних позицій, який призвів до утворення доларового дефіциту. Американська валюта буде користуватися підтримкою незважаючи ні на які негативні дані, поки не зміниться ситуація навколо.

До того ж, варто зауважити, що наприкінці року долар почав падати разом із стрімким ростом цін на нафту. Пояснення цьому можна дати тим, що для забезпечення внутрішніх потреб США у нафті, Сполученим Штатам було вигідніше знизити долар у ціні, щоб розплатитися по ціні 128 доларів за барель. Закриття 13 жовтня 2009 сесії на торгах у Нью-Йорку ознаменувалося падінням долара до позначки серпня 2008 року. Курс американської валюти ослабів до 1, 4887 долара за євро. Протягом дня на біржі була зафіксована відмітка 1,4890 доларів за євро. Також 14 жовтня курс євро зменшився на 0,6% по відношенню до ієни через зниження японських фондових індексів і цін виробників, що збільшили попит на валюту Японії через її відносну безпеку [11]. За день до цього, 13 жовтня, євро і долар зросли по відношенню до ієни за рахунок відновлення глобальної економіки від рецесії. Відновлення з рецесії автоматично означає зниження попиту на низькодохідні малоризиковий операції. (На біржах відображаються коливання курсів валют, що залежать від ступеня довіри і недовіри.)

Щодо аналізу динаміки євро у 2009 році, то майже на протязі всього року євро щодо долару дешевшав і лише після вересня почав рости у ціні. Позиція європейських владних структур щодо виходу з кризи в частині витрачених фінансів, досить ясно прозвучала на зустрічі міністрів фінансів G20, що підкосили безтурботне сходження європейської валюти. Грошей витрачено достатньо, а, значить, на швидкі чергові вливання розраховувати економіці не доводиться, що у свою чергу знову викликало побоювання інвесторів з приводу долі євро [13].

Консервативна політика фінансової влади Європи, що проводиться не тільки регулятором, але і правлячими урядовими структурами знову зробила негативний вплив на позиції єдиної валюти регіону. Більшість представників єврозони прийшли до єдиної думки про те, що грошей, витрачених на боротьбу з кризою цілком достатньо, а подальше збільшення фінансування економічних структур, що терплять фіаско, лише додасть проблем основним фінансовим документом країни - бюджетам. Природно, роздувати бюджет жодна з країн не має наміру. Агресивна політика США в даному напрямку абсолютно не співвідноситися з обережністю європейського регіону. Хто опиниться правий в кінцевому результаті, і хто швидше вибереться з кризової ями, з найбільшою часткою ймовірності, можна було спостерігати восени. (Саме на осінь зорієнтував економічне співтовариство глава ФРС Бен Бернанке.) А тоді, відкрито заявлене небажання вливати в економіку ресурси відправило євро в легкий нокдаун.

Вперше за 5 останніх сесій європейська валюта перейшла в червону зону. Причому не тільки по відношенню до долара, але і до ще 9 з 16 найбільш активно торгованих валют світу.

«Очікування подальшого пом'якшення кредитно-грошової політики і небажання збільшити держвитрати негативно позначаться на курсі євро, - відзначив валютний аналітик і економіст Credit Suisse Group у Токіо Сатору Огасавара. - Подібні політичні рішення означають зниження для євро».

Втрата євро своїх позицій підживлювалася і очікуваним черговим засіданням європейського регулятора. Ринок знову чекає від ЄЦБ зниження ставки, яка на даний момент складає 1,5 %. Очікування, відзначимо, досить сумнівні (оскільки не варто сподіватися на несподівану агресію в одній із найбільш консервативних організацій). Проте зростання євро вони навряд чи посприяють. валютний ринок прогнозування курс

Просліджується цікава тенденція у динаміці євро. Якщо навесні курс долара виріс до $ 1,25 за євро, то протягом вересня відзначена протилежна динаміка: євро зміцнився до долара до $ 1,42 за євро. Чому ж валюта єврозони набирає силу?

Фундаментально нічого не змінилося: інвестори як і раніше згортають carry-trade, ліквідність все так само не поступає на кредитні ринки, проте євро в останні два тижні почав зміцнюватися. Все дуже просто. Надлишок ліквідності по долару, сформований вливаннями ФРС США, і дефіцит по інших валют природним чином приводять до продажів доларів. На даний момент доларова ліквідність найбільш активно переходить в євро, оскільки євро посідає друге місце після долара з використання центральними банками як резервної валюти, що визначає достатню довіру до нього як до об'єкта інвестицій. Крім того, сильна інтеграція європейської та американської банківських систем породила дірки ліквідності на балансах європейських банків, які потрібно закривати.

Втім, на думку експертів, попит на євро найближчим часом може зійти нанівець. Закриття дірок ліквідності, номіновані в євро, за рахунок конвертації доларів має цілком природні межі, що визначаються нормативами Basel II. Справа в тому, що фінансування активів за рахунок зобов'язань, номінованих в іншій валюті, утворює відкриту валютну позицію, величина якої обмежена рівнем капіталу. Тому при закритті всіх дір у європейській банківській системі явно не обійтися без вливань Європейського центрального банку. На сьогоднішній день ЄЦБ повідомляв про додаткові планах "закачування" у фінансову систему (мова йде про програму викупу забезпечених облігацій на 60 млрд євро), І, швидше за все, цією сумою стабілізаційні заходи ЄЦБ не вичерпаються. Цілком виправдано очікувати, що зі вступом ліквідності в євро тиск на долари значно знизиться, а додаткову підтримку долару буде надавати триваюче згортання carry trade.

Мабуть, ФРС США, будучи, по суті, світовим центром емісії грошової бази, буде діяти більш інтенсивно, ніж ЄЦБ, що грає на руку євро. Проте в середньостроковій перспективі такі фактори, як "жорстка посадка" економіки єврозони, зниження ставки ЄЦБ і зростаючі дефляційні ризики будуть надавати підтримку долару. Як це зазвичай буває, здуте одного міхура неминуче веде до появи іншого. Отримавши вливання з боку центральних банків, фінансові інститути не поспішають направляти ліквідність на кредитний ринок, очікуючи списань "токсичних" активів, а також відтоку клієнтських коштів.

А поки отримана ліквідність акумулюється в високоліквідних активах, тобто казначейських облігаціях США. Таким чином, пузир на кредитному ринку трансформується в пузир на ринку КВ [4]. Зростанню цін КВ сприяють дефляційні ризики, які збережуться в середньостроковій перспективі на тлі рецесії в розвинених країнах. Однак при перших ознаках наростання інфляційних ризиків ситуація може різко змінитися. Інвестори почнуть направляти свої ліквідні активи, розпродаючи КВ, на кредитні ринки, оскільки зростання інфляції означає початок відновлення, що збільшує схильність інвесторів до ризику.

Тепер розглянемо динаміку англійського фунта стерлінгів за останній рік (рис.2.2). На початку року простежується стабільність курсу, а у березні фунт вже впав . За словами експертів, британський фунт падає на тлі похмурих перспектив банківської системи Великобританії, незважаючи на те, що напередодні уряд країни оголосив, що надасть комерційним банкам країни допомогу в розмірі 300 млрд. фунтів стерлінгів. Новий етап допомоги банкам з боку держави спрямований на відновлення системи кредитування банками бізнесу та позбавлення кредитно-фінансових установ від так званих 'токсичних активів' - незабезпечених цінних паперів і кредитів, у тому числі іпотечних.

Рис. 2.2 Динаміка англійського фунта стерлінгів по відношенню до долара США січень 2009-січень 2010

Проте вже на початку другого кварталу, фунт поступово стабілізувався. Як висновок - за останні місяці 2009 року ставка фунту зросла на 12%. Яких-небудь фундаментальних переваг у британської економіки та її валюти проти американського конкурента немає. Навпаки, незважаючи на порівнянні розміри бюджетних дефіцитів (у відсотках від ВВП), економіці Туманного Альбіону за підсумками III кварталу 2009 року так і не вдалося продемонструвати квартальне зростання, на відміну від США. У липні-вересні ВВП Сполученого Королівства впав на 0,3%, за рік на 5,1%. Тобто стимулюючі заходи, що вживаються урядом Великобританії, поки менш ефективні, ніж у США (хоча і Америка не може похвалитися високою «ефективністю» бюджетних витрат).

Немає істотних відмінностей у двох держав і в грошово-кредитній політиці. Ключова ставка в Сполученому Королівстві в даний момент знаходиться на рівні 0,5%. При цьому, згідно зі звітом британського Центру економічних і ділових досліджень, Банк Англії не стане підвищувати поточне значення ставки аж до 2011 року. І навіть до 2014 р. вартість рефінансування у ЦБ, на думку експертів Центру, не перевищить 2,0%.

Подібні перспективи не лякають валютних спекулянтів, яких цікавить виключно ситуація з розряду «тут і зараз», і наразі дохідність фунта все-таки вище, ніж у долара (наприклад, ставки по 3-місячному USD Libor в 2,5 рази нижче, ніж по позиками в британській валюті), зростаючий тренд по парі збережеться.

Рис. 2.3 Динаміка японської ієни по відношенню до долара США січень 2009-січень 2010

Японська ієна входить до числа базових валют, а курс ієни по відношенню до основних світових валют є однією з базових величин. Японська ієна часто грає роль валюти-притулки, тому курс ієни є своєрідним індикатором поведінки великих гравців на ринку капіталу.

У 2008 році курс ієни значно зріс по відношенню до світових валют (рис 2.4). Причиною цьому з'явився міжнародна фінансова криза. У результаті фінансового колапсу багатьом банкам терміново знадобилися гроші, вони виводили їх з акцій і згортали свої операції керрі-трейд.

Логічно, що вони продавали національні валюти інших країн і купували ієну. Багато йшли в резервні валюти. Ми бачимо як виріс долар США, але ми бачимо, що ще більше виросла японська ієна (рис. 2.3). І якби не численні валютні інтервенції центробанку Японії проти власної національної валюти, то курс ієни міг би зміцнитися ще більше.

Рис. 2.4 Курс USD/JPY в періоді 2007-2010 рр

За станом на середину 2009 року практично всі можливі операції керрі-трейд згорнуті або припинені [14]. Легко припустити, що як тільки стане зрозуміло, що дно світової фінансової кризи пройдене і починається новий виток економічного розвитку, очолить який до речі кажучи технологічний сектор, знову почнуть відкриватися операції керрі-трейд. До того часу центробанки більшості країн почнуть знову закручувати гайки, підвищуючи відсоткові ставки для боротьби з інфляцією. Зростання інфляції - це неодмінно атрибут завершення всіх кризових періодів. Вона викликається простим підвищенням купівельної спроможності і зростанням грошової маси. У Японії ж історично з 70-х років ХХ століття панує дефляція, що і призводить до такої низької процентної ставки.

Підвівши підсумок можна сказати, що завершення кризи сприяло падінню курсу японської ієни. Японський уряд не перешкоджав цьому, оскільки так ситуація для експортної економіки Японії стане більш ніж сприятливою.

Проте за даними графіка (рис 2.3, рис. 2.4) очевидно, що в період травень-листопад 2009 року ієна стабільно йшла вгору. Причиною цього рекордного падіння долару проти ієни називають масові застереження щодо нестабільності економіки США. Зростанню ієни проти долара також сприяли спекуляції щодо подальшого погіршення ситуації на ринку нерухомості та ринку праці США. Тобто, можна сказати, що не ієна зросла, а потерпів крах долар у цій парі.

Проте Міністерство фінансів Японії ще раз підкреслило, що уряд не зацікавлений в таких коливаннях валюти, і що можливими будуть проведення валютних інтервенцій, що у листопаді 2009 вже знизило курс ієни и дещо стабілізувало її. За даними на початок 2010 року ієна все ще продовжувала падати в ціні щодо основних світових валют [11].

1.3 Прогнозування валютного курсу

Одним з напрямів валютної політики є прогнозування валютного курсу, яке здійснюють банки, фірми, ТНК. Метою прогнозування є поліпшення страхування валютних ризиків і підвищення ефективності рішень у галузі міжнародного фінансового менеджменту. Прогнозування дає можливість зробити правильний вибір щодо валюти ціни і валюти платежу в зовнішньоторговельних контрактах; валюти міжнародного кредиту та платежу; валюти, в якій ведеться рахунок корпорацій у банку; грошової одиниці, в якій деномінуються закордонні капіталовкладення компанії або закордонні активи банку.

Прогнозні оцінки використовують валютні дилери, брокери, тобто професійні валютні спекулянти, що грають на різниці курсів валют.

Зрушення валютних курсів викликається різноманітними чинниками. Враховуючи ці чинники, можна отримати уявлення про напрям змін валютних курсів.

Прогнозування - це не точна наука, прогнози не можна вважати достатньо надійними. Однак загальне розуміння того, які економічні сили впливають на формування валютних курсів, дає інвесторам змогу своєчасно реагувати на очікувані зміни майбутньої їхньої динаміки. При цьому потрібно враховувати і ті чинники, котрими керуються уряди, втручаючись у ситуацію на валютних ринках. Результат офіційних інтервенцій на валютному ринку залежить від реакції спекулянтів. Якщо останні переконані, що центральний банк має можливість стабілізувати той чи інший валютний курс, то вони сприятимуть підтримці курсу цієї валюти. Якщо спекулянти вважають, що спроби підтримати курс слабкої валюти не досягнуть мети, то спекуляція проти цієї валюти посилиться.

Основними даними, які впливають на очікування майбутньої динаміки валютного курсу і на підставі яких можна будувати передбачення про тенденції змін валютних курсів, є:

· паритет купівельної спроможності валют (ПКС);

· відмінності в темпах інфляції;

· відносний рівень реальних відсоткових ставок;

· спред між офіційним і ринковим курсом;

· стан платіжного балансу країни;

· стан економіки і валютна політика;

· політична обстановка.

Відносний стан грошових мас різних країн впливає на валютні курси. На міжнародному ринку, як і на національному, вартість валюти тим менша, чим більше її перебуває в обігу.

Попит на готівкові гроші залежить від річного обсягу операцій, що виникають при обміні грошей на товари і послуги, котрий (обсяг) тісно пов'язаний з рівнем виробленого продукту - ВНП. Попит на валюту тієї чи іншої країни являє собою попит на право купівлі частини ВНП цієї країни. Цей попит повинен бути пропорціональним ВНП певної країни незалежно від того, звідки йде цей попит.

Рівняння кількісної теорії попиту на гроші виходить з того, що пропозиція грошей будь-якої країни дорівнює попиту на гроші, котрий прямо пропорційний вартості ВНП.

Рівняння для двох країн має такий вигляд:

де М1 і М2 - внутрішня і зовнішня пропозиції грошей (наприклад, у доларах чи євро);

Р1 і Р2 - рівні цін;

У1 і У2 - реальні (в постійних цінах) національні продукти;

К1 і К2 - поведінківські коефіцієнти, що визначаються кожним рівнем. Рівняння кількісної теорії можуть бути використані для визначень співвідношення рівня цін між країнами:

У довгостроковій перспективі, за умови, що товари і послуги можуть бути куплені в одній або іншій країні, відносний стан грошових мас різних країн впливає на валютні курси: вартість валюти тим менша, чим більше її перебуває в обігу, і навпаки.

Передбачення, що міжнародна торгівля зрівнює тенденції руху цін основних товарів, які беруть участь у міжнародній торгівлі, призвело до гіпотези паритету купівельної спроможності, яка пов'язала ціни в національній валюті з валютними курсами.

Паритет купівельної спроможності - це рівність купівельної спроможності різних валют при незмінному рівні цін у кожній з країн.

Існують теорії абсолютного та відносного паритету купівельної спроможності. В теорії абсолютного паритету купівельної спроможності стверджується, що обмінний курс між валютами двох країн дорівнює відношенню рівнів цін у цих країнах:

Наприклад, споживчий кошик в Україні коштує 1000 грн і 200 дол. - у США. За такого співвідношення цін повинен установитися валютний курс 5 грн за 1 дол. Якщо рівень цін в Україні збільшиться втричі, то збільшиться і ціна долара в гривнях у три рази: 15 грн за 1 дол. (3000 грн/200 дол.). Таким чином, купівельна спроможність національної валюти кожної країни залежить від рівня її внутрішніх цін. У результаті зростання внутрішніх цін купівельна спроможність національної валюти знижується, що призведе до пропорційного зниження (знецінення) її валютного курсу.

Об'єднання рівняння паритету купівельної спроможності і рівняння кількісної теорії грошей дає прогноз валютних курсів, що ґрунтується на співвідношенні грошової маси і ВНП:

Рівняння говорить про те, що валюта країни (М2) підвищуватиметься (зростання Я), якщо в цій країні повільніші темпи зростання грошової маси (М12 зростає), швидші темпи реального ВНП (У21 зростає) і збільшується співвідношення К21.

І навпаки, валюта країни з високими темпами зростання грошової маси і стагнуючою реальною економікою знецінюватиметься.

У довгостроковій перспективі практика підтверджує цей висновок.

Теорія відносного паритету купівельної спроможності стверджує, що зміна обмінного курсу між валютами двох країн пропорційна відносній зміні рівнів цін у цих країнах, тобто враховується інфляція:

Припустимо, що індекс споживчих цін в Україні підвищився зі 100 до 110, а індекс споживчих цін у США - зі 100 до 103. Обмінний курс у базовому році дорівнював 5,200 грн за 1 дол.

Таким чином, курс долара зросте на 7 %, що дорівнює різниці темпів інфляції в Україні та США.

Іншим способом визначення валютного курсу на основі теорії відносного паритету купівельної спроможності є зіставлення різниці темпів інфляції в середині країни та за кордоном зі зміною курсу національної валюти:

Зміни валютних курсів часто ідуть слідом за збільшенням розриву у відсоткових ставках у двох або більше країнах. Якщо відсоткова ставка в певній країні збільшилась, а в інших країнах залишилась незмінною, то інвестори прагнуть купити на валютному ринку "спот" валюту цієї країни, оскільки надання в подальшому цієї валюти в позику (короткостроковий депозит, облігація) принесе великий доход у вигляді відсотка. Зростання попиту на таку валюту підвищує її курс на ринку "спот". Так діє механізм взаємозв'язку між валютними курсами і відсотковою ставкою, якщо залишити осторонь (тобто за інших рівних умов) ті чинники, які впливають на самі відсоткові ставки. Так, якщо підвищення відсоткових ставок пов'язане з більш жорсткою грошово-кредитною політикою, то курс валюти на ринках зросте. Якщо ж відсоткові ставки зростають внаслідок посилення інфляції або збільшення дефіциту державного бюджету, то очікувати зміцнення курсу валюти марно.

Іншими словами, очікувані зміни валютного курсу під впливом зміни відсоткових ставок залежать від тих сил, які впливають на самі відсоткові ставки. Це стосується насамперед інфляції.

Докладно зв'язок між відсотковими ставками та інфляцією довів американський економіст Ірвінг Фішер.

Згідно з його теорією, зростання рівня інфляції веде до пропорційного зростання рівня відсоткових ставок, і навпаки. Цю закономірність називають "ефектом Фішера".

"Ефект Фішера" встановлює співвідношення між номінальною відсотковою ставкою (р), реальною ставкою відсотка (Р) і темпом інфляції (і) в країні:

Для двох та більше країн використовується генералізований ефект Фішера: різниця темпів інфляції між двома країнами дорівняє різниці в них відсоткових ставок, тобто

Так, якщо реальна ставка відсотка знаходиться на рівні 5 %, темпи інфляції в одній країні (id) становлять 2,9 %, а в другій (if) - 1,5 %, то номінальні відсоткові ставки будуть:

Перехід від відсоткових ставок до валютних курсів пояснює "міжнародний ефект Фішера", котрий показує, що очікувана відсоткова зміна обмінного курсу є функцією різних відсоткових ставок в двох країнах.

Міжнародний ефект Фішера виражає таке рівняння:

Наприклад, якщо в США і Японії номінальні відсоткові ставки становлять відповідно 8 і 4 відсотки, то можна очікувати, що вартість єни на наступний рік зросте на 3,85 %:

Таким чином, з "міжнародного ефекту Фішера" випливає, що коли в США номінальні відсоткові ставки вищі, ніж у Японії, то вартість долара в подальшому знизиться на величину, яка дорівнює різниці у відсоткових ставках. Отримана величина в дійсності може бути і підвищена, і знижена.

Теорія Фішера демонструє прямий зв'язок між номінальною відсотковою ставкою, темпом інфляції та валютним курсом (див. формули 1.10, 1.12) [14]:

Вищий темп інфляції всередині країни, ніж за кордоном, змушує місцеві банки встановлювати вищі відсоткові ставки порівняно з іноземними, тому що в них закладено інфляційне очікування. Це веде до знецінення національної валюти.

Між тим слід розуміти, що зростання відсоткової ставки може привести як до зростання валютного курсу, так і до його зниження. Це залежить від причини зростання відсоткової ставки.

Як відомо, номінальна відсоткова ставка дорівнює сумі реальної відсоткової ставки та очікуваного темпу інфляції (р = Р + /).

З наведеної формули виходить, що на рівень номінальної відсоткової ставки може впливати як зміна темпу інфляції, так і зміна реальної відсоткової ставки. Курс національної валюти зростатиме або знижуватиметься залежно від того, яка складова формули (Р або /') впливає на зміну номінальної відсоткової ставки. Якщо на зростання номінальної відсоткової ставки впливає зростання реальної відсоткової ставки, то це веде до зростання курсу національної валюти, а якщо впливає темп інфляції, то це буде причиною падіння курсу національної валюти.

Різниця відсоткових ставок є важливим чинником при визначенні строкових (форвардних) валютних курсів. Форвардні курси в основному визначаються різницею відсоткових ставок. Так, якби обмінний курс валют між США і Японією залишався постійним, а відсоткові ставки в США були значно вищими, ніж у Японії, та інвестори завжди вкладали б свої капітали в США. Форвардний курс у цьому випадку може повністю нейтралізувати різницю відсоткових ставок у США і Японії. Іншими словами, якщо відсоткові ставки в США вищі, ніж у Японії, то форвардний курс долара США буде нижчим, ніж японської єни на різницю у відсоткових ставках. При цьому доход у доларах від інвестицій в США зрівняється з доходом у доларах від інвестицій у єнах, скоригованим за форвардною операцією.

Прогнозуванню валютного курсу сприяє аналіз платіжного балансу. Платіжний баланс країни дає характеристику діяльності, пов'язаної з операціями виплат грошових коштів та їх отримання. Операції отримання пов'язані з отриманням коштів резидентами даної країни, а операції виплат приводять до виплати грошових коштів резидентами.

Отримання грошових коштів пов'язане з експортом товарів і послуг, отриманням доходу від інвестицій за кордоном і припливом капіталу (придбання зарубіжними компаніями внутрішніх активів країни). Ці операції становлять джерела іноземної валюти. Виплати грошових коштів пов'язані з імпортом товарів і послуг, відпливом капіталу (придбання резидентами зарубіжних активів). Ці операції є способами використання іноземної валюти.

Прогнозування змін обмінних курсів на основі платіжного балансу ґрунтується на прогнозуванні змін надходження і витрачання резервів іноземної валюти, виявлення розбіжності між передбачуваними доходами і витратами.

Міжнародна торгівля впливає на валютні курси через співвідношення імпорту й експорту. Імпорт товарів і послуг породжує пропозицію валюти цієї країни, а експорт з країни приводить до попиту на валюту цієї країни на ринку валютних обмінів.

Збільшення імпорту призводить до зниження курсу валюти, зменшення імпорту - до його зростання.

Прогнозування змін обмінного курсу може ґрунтуватися на будь-яких чинниках, які впливають на підвищення або зниження імпорту в країну: фазі ділового циклу, податках, тарифах, імпортних квотах, регулюванні з боку уряду тощо.

Оскільки експорт товарів і послуг приводить до попиту на валюту країни-експортера, збільшення експорту призводить до збільшення вартості її валюти, зниження експорту викликає зниження обмінного курсу.

Усі чинники, які впливають на обсяг експорту, можуть бути використані для прогнозування змін валютного курсу.

Такі показники платіжного балансу, як торговельний баланс (нетто - співвідношення експорту й імпорту країни), баланс розрахунків за поточними операціями впливають на тенденції руху валютного курсу. Наприклад, дефіцит торговельного або поточного балансу є відображенням того, що країна витрачає грошей за кордоном більше, ніж отримує, відбувається збільшення закупівлі товарів і послуг в іноземній валюті і дедалі більше учасників валютного ринку віддають перевагу тому, щоб мати (або витрачати) іноземну валюту, а потреба в національній валюті падає. Валютний ринок враховує цю ситуацію і відбувається падіння курсу національної валюти.

Ключовими чинниками, що впливають на зміни валютних курсів, є також чинник довіри до надійності валюти, спред - величина, на яку ринковий курс перевищує курс офіційний - між офіційним і ринковим курсами та ряд технічних чинників, таких як публікація національних статистичних даних, сезонна потреба у валюті, деяке зміцнення валюти після її тривалого послаблення, і навпаки.

2. Математичне моделювання та аналіз адаптивних методів прогнозування валютного курсу

2.1 Прогнозування валютного курсу

Зміна курсів валют по відношенню один до одного відбувається в силу численних чинників, наприклад: у зв'язку зі зміною внутрішньої вартості валют, постійним переливом грошових потоків із країни в країну, спекуляцією і т.д. Ключовим чинником, що характеризує будь-яку валюту є ступінь довіри до валюти резидентів і нерезидентів. Довіра до валюти - складний багатофакторний критерій, що складається із кількох показників, наприклад: показник довіри до політичного режиму, ступеня відкритості країни, лібералізації економіки і режиму обмінного курсу, експортно-імпортного балансу країни, базових макроекономічних показників і віри інвесторів у стабільність розвитку країни в майбутньому.

На сьогоднішній день у світовій практиці існує кілька типів режимів валютних курсів в залежності від специфіки кожної конкретної країни. Тип валютної системи можна умовно визначити за деяких характеристиками:

1) Тип країни з закритим ринком має такі характеристики: тенденцію до закритості економіки й економічної інформації, жорсткі обмеження для інвесторів і експортно-імпортних операцій, переважно державну форму економіки, директивну форму визначення режиму валютного курсу. Курс валюти такої країни непередбачуваний, інвестори й імпортери звичайно намагаються уникати угод в такій валюті, реальні розрахунки по товарообігу проводяться у валюті третіх країн. Ринок подібних валют звичайно дуже вузький (або взагалі не існує).

2) Країни з пріоритетом фіксованого курсу при значному економічному потенціалі. Звичайно курси валют таких країн жорстко фіксовані стосовно «авторитетної» валюти і є підходящими для здійснення експортно-імпортних операцій і інвестицій. Макроекономічні показники звичайно не впливають або дуже слабо впливають на курс національної валюти таких країн.

3) Існує також дуже широке коло країн із порівняно вільною але не стабільною економікою, курс валют таких країн важко прогнозований і може залежати від випадкових чинників: політичної нестабільності, непередбаченої економічної політики уряду, міжнародної неконкурентноздатності, інфляційне фінансування дефіциту держбюджету, недостатності рівня валютних резервів у тому числі і від макроекономічних показників. Інвестування в подібну валюту звичайно ризикований захід і імпортери схильні використовувати валюту третіх країн у розрахунках по товарообігу з такими країнами.

4) Країни зі стабільною економікою, що дотримуються пріоритету вільного плавання курсу національної валюти. Найважливіша характеристика таких країн: розвита ринкова економіка, економічний добробут, прогнозована політика уряду, жорсткий контроль грошової маси, процентних ставок і інфляції в країні. Інвестиції в дані валюти менш рисковані, експортно-імпортні операції відбуваються з використанням саме цих валют. Курс валют активно реагує на зміну макроекономічних показників економіки у таких країнах.

Фундаментальний аналіз зміни курсів валют заснований на припущенні, що основні зміни курсів відбуваються під дією макроекономічних чинників розвитку економік країн-емітентів валюти. Аналітики, що прираховують себе до фундаменталістів, уважно відслідковують базові показники макроекономічного розвитку окремих країн і прогнозують зміни курсів валют у довгостроковій перспективі.

Технічний аналіз заснований на положенні про те, що макроекономічні показники в короткостроковій і середньостроковій перспективі мало відбиваються на змінах курсів валют. Більше того, курси валют можна з винятковою точністю прогнозувати тільки за допомогою методу технічного аналізу, основою якого є математична система. Технічний аналіз простежує тенденцію коливань курсів валют і дає сигнали до купівлі та продажу.

2.2 Математичні методи прогнозування та аналітичні залежності

Математичні методи прогнозування можуть розроблятися на основі різних функцій, динамічних рядів і аналітичних залежностей. Для математичного моделювання та прогнозування валютних ринків в якості вхідної інформації можуть виступати як цінова динаміка і її похідні (значення індикаторів, значущі рівні і т.п.), так і ринкові макроекономічні показники. У математичних моделях прогнозування фінансових часових рядів в якості вхідної інформації використовується цінова динаміка. Однак інакше відбувається робота з інформаційними моделями часових рядів, які є описами об'єктів-оригіналів за допомогою схем, графіків, формул, креслень і т.п. Одним з найважливіших видів інформаційного моделювання є математичне, коли опису формулюються на мові математики. Відповідно, і дослідження таких моделей ведеться з використанням математичних методів.

Математично задача прогнозування валютного курсу може бути зведена до задачі апроксимації багатовимірних функцій і, отже, до задачі побудови багатовимірного відображення. Залежно від типу вихідних змінних апроксимація функцій може приймати вигляд: класифікації або регресії. Отже, в моделях прогнозування валютних курсів можна виділити дві великі підзадачі: 1. побудова математичної моделі; 2ю навчання експертних мереж, що реалізують рішення задачі. В результаті вивчення предметної області повинна бути розроблена математична модель прогнозування, що включає набір вхідних змінних; метод формування вхідних ознак і метод навчання експертної системи.

Аналітичні залежності

Розглянемо особливості моделі прогнозування валютного курсу на базі аналітичних залежностей.

Дана модель будується на основі аналізу механізму утворення валютного курсу. Вид формули в даному випадку буде залежати від характеру і виду взаємодіючих факторів, що впливають на формування валютного курсу. За основу моделі береться гіпотеза про паритеті купівельної спроможності. Далі в процесі розгляду реальних економічних систем додадуться нові фактори, і узагальнена модель вибере основні фактори, що впливають на утворення валютного курсу.

Підвищення ефективності короткострокових операцій з валютою - одне з важливих завдань у діяльності банків та інших інвесторів, які продають і купують різні валюти в значних обсягах, прагнучи надати рух наявним вільним резервам, щоб уникнути втрат від кон'юнктурних коливань курсів і отримати додатковий прибуток. Причому валютні операції здійснюються з великою швидкістю через Internet, так як дуже важливо вийти на валютний ринок з пропозицією раніше конкурентів. Все це - складова частина безперервного процесу формування оптимальної структури валютних резервів.

Ефективність валютних операцій істотно залежить від надійності прогнозів коливання курсів валют. Саме тому короткострокове прогнозування курсів має велике практичне значення для оперативної діяльності банків та інших інвесторів. А питання про можливість застосування статистичних методів для цієї мети видається актуальним і природним.

Проблема короткострокового прогнозування курсів валют з застосуванням статистичних моделей розглядається виходячи з того, що для успішного ведення валютних операцій потрібно одержання прогнозів на одну добу вперед. Як, наприклад, у фільмі «Пі» математик Макс Коен протягом багатьох років намагається знайти і розшифрувати універсальний цифровий код, згідно з яким змінюються курси всіх біржових акцій. У міру наближення до розгадки, мир навколо Макса перетворюється на похмурий кошмар: його переслідують могутні аналітики з Уолл-стріт, щоб виявити код уселенського світобудови. Перебуваючи на межі божевілля, Макс повинен зробити вирішальний вибір між порядком і хаосом і вирішити, чи здатний він упоратися з могутньою силою, яку зараз пробудив його геніальний розум. Але це - фантастика. В реальності не тяжка праця, а хід думки визначає інвестиційний дохід, при цьому для оцінки ефективності ідеї може служити тільки адекватне математичне моделювання.

2.3 Адаптивні методи прогнозування

Важко провести чітку межу, що відокремлює адаптивні методи прогнозування від неадаптивних. Вже прогнозування методом екстраполяції звичайних регресійних кривих містить певний елемент адаптації, коли з кожним новим отриманням фактичних даних параметри регресійних кривих перераховуються і уточнюються. Через досить великий проміжок часу може бути замінений навіть тип кривої. Однак тут ступінь адаптації досить незначна; до того ж із часом вона падає разом зі збільшенням загальної кількості точок спостереження і відповідно із зменшенням у вибірці питомої ваги кожної нової точки.

Послідовність процесу адаптації виглядає наступним чином. Нехай модель знаходиться в деякому початковому стані, і по ній робиться прогноз. Коли закінчиться одна одиниця часу (крок моделювання), аналізуємо, наскільки далекий результат, отриманий за моделлю, від фактичного значення ряду. Помилка прогнозування через зворотній зв'язок надходить на вхід системи і використовується моделлю відповідно до її логікою для переходу з одного стану в інший з метою більшого узгодження своєї поведінки з динамікою ряду. На зміни ряду модель повинна відповідати компенсуючими змінами. Потім робиться прогноз на наступний момент часу, і весь процес повторюється. Таким чином, адаптація здійснюється інтерактивно з отриманням кожної нової фактичної точки ряду. Однак якими мають бути правила переходу системи від одного стану до іншого, яка логіка механізму адаптації?

По суті, це питання вирішується кожним дослідником інтуїтивно. Логіка механізму адаптації задається апріорно, а потім перевіряється емпірично. При побудові, моделі ми неминуче наділяємо її вродженими властивостями і, разом з тим, для більшої гнучкості повинні подбати про механізми умовних рефлексів, засвоюваних або втрачаються з певною інерційністю. Їх сукупність і складає логіку механізму адаптації. У силу простоти кожної окремо взятої моделі та обмеженості вихідної інформації, часто представленої єдиним поруч, не можна очікувати, що яка-небудь одна адаптивна модель годиться для прогнозування будь-якого ряду, будь-яких варіацій поведінки. Адаптивні моделі досить гнучкі, однак на їх універсальність розраховувати не доводиться. Тому при побудові і поясненні конкретних моделей необхідно враховувати найбільш ймовірні закономірності розвитку реального процесу, динамічні властивості ряду співвідносити з можливостями моделі. Необхідно закладати в модель ті адаптивні властивості, яких вистачить для стеження моделі за реальним процесом з заданою точністю.

Разом з тим не можна сподіватися на успішну самоадаптаціі моделі, Більш загальною по відношенню до тієї, яка необхідна для відображення даного процесу, тому що збільшення числа параметрів додає системі зайву чутливість, призводить до її розгойдування і погіршення одержуваних по ній прогнозів. Таким чином, при побудові адаптивної моделі доводиться вибирати між загальною і приватною моделлю і, зважуючи їх достоїнства і недоліки, віддавати перевагу тій, від якої можна чекати найменшою помилки прогнозування. Тому необхідно мати певний запас спеціалізованих моделей, різноманітних за структурою та функціональними властивостями. Для порівняння можливих альтернатив необхідний критерій корисності моделі. Незважаючи на те, що в загальному випадку такий критерій є предметом спору, у разі короткострокового прогнозування визнаним критерієм зазвичай є середній квадрат помилки прогнозування. Про якість моделі судять також за наявністю автокореляції в помилках. У більш розвинених системах процес проб і помилок здійснюється в результаті аналізу як послідовних у часі, так і паралельних (конкуруючих) модифікацій моделі [2].

2.4 Короткострокове прогнозування валютного курсу

Інформація про динаміку курсів валют створює враження хаотичного руху: падіння і зростання курсів змінюють один одного в якомусь випадковому порядку. Навіть якщо за великий інтервал часу відзначається тенденція, наприклад, до зростання, то на графіку легко можна побачити, що ця тенденція прокладає собі шлях через складні рухи тимчасового ряду курсу валюти. Напрямок ряду весь час змінюється під впливом нерегулярних і часто невідомих сил. Досліджуваний об'єкт в повній мірі схильний до дії стихії світового ринку, і точної інформації про майбутнє русі курсу немає. Необхідно зробити прогноз. При цьому цілком очевидно, що прогнозувати навіть знак приросту курсу дуже складно. Робити це зазвичай доручають експертам, які аналізують поточну кон'юнктуру, а також намагаються виділити фактори, регулярним чином пов'язані з рухом курсу (фундаментальний аналіз). При побудові формальних моделей також намагаються виділити коло істотних факторів і на їх основі сконструювати небудь індикатор, але ні експерти-практики, ні формальні методи не дають поки хороших стійких результатів. Вважаємо, пояснюється це, перш за все, тим, що якщо і є дійсно небудь коло факторів, що впливають стабільним чином на курс, то їх вплив надійно приховано накладеної випадкової складової і керуючими впливами центральних банків.

В результаті ці фактори і їх вплив виділити досить важко. Тому необхідно вважати короткострокове прогнозування курсу по суті завданням прогнозування послідовного руху ізольованого тимчасового ряду, причиною якого є головним чином масове поведінку на валютному ринку дрібних і великих фінансових гравців, що роблять основний обсяг фінансових операцій з валютою. Такий підхід можна віднести дотехнічному аналізу. Звичайно, окремо взятий учасник валютної гри вольний абсолютно довільно змінювати свою стратегію. І все ж можна припустити, що поведінка всієї маси учасників через співвідношення попиту і пропозиції, що впливає на курс валюти, володіє в поточний період часу якоїсь певної домінуючої логікою, що виявляється через закон великих чисел. Наприклад, при падінні курсу валюти її можуть скуповувати, очікуючи в подальшому підвищення курсу. І такий масовий попит валюти дійсно веде до зростання її курсу. Або навпаки, якщо після падіння курсу валюти довіру до неї падає і очікується її подальше знецінення, то переважає масове пропозицію і курс падає ще нижче. Зауважимо, що при такому спрощеному підході саму динаміку тимчасового ряду можна прочитати як хронологічну запис про масове поведінці учасників валютного ринку. Це дає можливість при побудові моделі виходити з самого ряду, не привертаючи додаткової інформації, а всі міркування про масове поведінці учасників ринку використовувати лише для якісної інтерпретації. Якби вдалося знайти в динаміці ряду хоча б короткострокові закономірності, що реалізуються з імовірністю більш 50%, то це дало б підстави розраховувати на успіх. Тоді стало б можливим застосування статистичних методів для прогнозування курсів, що уловлюють більш-менш стійкі відносини послідовних подій тимчасового ряду [2,4].


Подобные документы

  • Основи фундаментального аналізу, підходи до прогнозування руху курсів валют. Фактори впливу на валютні курси: макроекономічні, політичні, і психологічні. Макроекономічні індикатори валютного ринку. Календар подій та індикаторів. Аналіз пов'язаних ринків.

    реферат [45,9 K], добавлен 24.03.2010

  • Поняття та структура валютного ринку, методи валютного регулювання. Аналіз функціонування валютного ринку в Україні: оцінка попиту і пропозиції; динаміка валютного курсу. Вдосконалення валютного законодавства, його вплив на розвиток фінансового ринку.

    курсовая работа [261,2 K], добавлен 19.04.2014

  • Поняття та економічний зміст валюти, закономірності функціонування валютного ринку. Сутність, функції та чинники валютного курсу. Види валютних курсів, особливості та умови їх застосування. Трохи про грошову одиницю України. Режими валютних курсів.

    контрольная работа [317,0 K], добавлен 10.12.2010

  • Валютний курс та способи його визначення. Принципи функціонування валютного ринку. Світовий досвід регулювання валютного ринку. Роль держави в процесі курсоутворення. Запровадження плаваючого валютного курсу: переваги й недоліки механізму курсоутворення.

    дипломная работа [414,8 K], добавлен 24.09.2016

  • Теоретичні основи формування валютного курсу. Макроекономічні та світогосподарські умови формування валютного курсу. Вплив світових глобалізаційних процесів на формування валютного курсу. Стратегія дерегуляції валютного ринку.

    курсовая работа [70,4 K], добавлен 10.04.2007

  • Сутність, види та класифікація конверсійних операцій. Характеристика учасників валютного ринку, основні валюти ринку Forex. Специфіка валютних операцій на умовах "спот". Поняття валютного курсу та котирування валют. Правила визначення крос-курсів валют.

    лекция [24,6 K], добавлен 10.08.2011

  • Поняття та класифікація валютних операцій, їх завдання та значення у структурі валютного ринку. Сучасний стан валютного ринку в Україні та його вплив на банківську систему. Поняття валютного курсу, його різновиди та фактори, які впливають на нього.

    дипломная работа [4,3 M], добавлен 16.12.2013

  • Сутність валютної системи та валютного ринку. Види та основні елементи валютної системи. Валютний ринок: види, функції та учасники. Механізм формування валютного курсу. Особливості формування валютної системи та валютного ринку, аналіз її сучасного стану.

    курсовая работа [3,0 M], добавлен 13.02.2010

  • Поняття та види валютного курсу і формування валютних систем. Валютний ринок і види котирувань. Режим валютних курсів та фактори, що впливають на їх формування. Світові приклади найефективніших валютних систем. Основні тенденції валютного ринку України.

    контрольная работа [626,7 K], добавлен 29.08.2011

  • Сутність валютного ринку, його класифікація, структура, основні функції. Поняття та різноманітність фінансових операцій. Дослідження валютного ринку України та його сучасного стану. Нормативно-правова основа функціонування та принципи його регулювання.

    курсовая работа [69,3 K], добавлен 29.12.2013

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.