Чтобы более отчетливо представить логику расчета этого показателя, рассмотрим этапность движения оборотных средств в ходе производственной, коммерческой и финансовой деятельности (рисунок 5).

Из приведенного рисунка 5 наглядно видно, что операционный цикл в большей степени характеризует производственно-технологический аспект деятельности предприятия, а финансовый цикл - ее финансовую компоненту. Безусловно, операционный и финансовый циклы взаимосвязаны, тем не менее они, в известном смысле, описывают различные стороны процесса функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта. На основании схемы несложно построить алгоритм расчета продолжительности финансового цикла D_cc:

D_cc=Inv_d+AR_d-AP_d,



где Inv_d - оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах (в днях);

Размещено на http://www.allbest.ru/

80

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 5 - Трансформация денежных средств в оборотных активах

AR_d - оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности (в днях);

AP_d - оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Прежде всего заметим, что оборачиваемость кредиторской задолженности рассчитывается отношением средней кредиторской задолженности к однодневным затратам материальных производственных запасов.

Для чистоты расчета следует брать кредиторскую задолженность в части, относящейся к расчетам за поставленные сырье, материалы, услуги (в частности, краткосрочные кредиты и займы, поставщики и подрядчики, векселя к уплате).

Как следует из формулы 29, продолжительность финансового цикла зависит от трех факторов; первые два достаточно инерционны, зато последний фактор существенно контролируем управленческим персоналом в плане управления текущими денежными средствами. Управляя именно этим фактором (в частности, принимая те или иные условия оплаты поставок сырья и материалов, сознательно нарушая платежную дисциплину и т.п.), как раз и пытаются найти оптимальный вариант оперативного управления финансовой деятельностью предприятия. Необходимо отметить, что сокращение продолжительности операционного цикла без сомнения рассматривается как положительная тенденция, то в отношении показателя D_cc подобного безаппеляционного суждения сделать нельзя. Здесь необходим факторный анализ, поскольку если сокращение продолжительности финансового цикла достигнуто за счет неоправданного замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, то подобный факт имеет скорее негативный, нежели позитивный оттенок.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДА_min) может быть определена по формуле

ДА_min = ПР_да : О _да,(29)

где ПР - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

О_да - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Этот расчет может быть осуществлен и по другой формуле:

ДА_min = ДА_к + (ПР_{да -} ФР_да ): О_да ,(30)

где ДА_к - остаток денежных активов на конец отчетного,

ФР_да - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйствен-ным операциям в отчетном периоде.

Для целей как внутреннего, так и внешнего анализа платежеспособности необходимо знать, каким образом и из каких источников предприятие получит денежные средства и какие основные направления их расходования. Главная цель такого анализа - оценить способность предприятия зарабатывать денежные средства в размере и в сроки, необходимые ля осуществления таких расходов.

Под денежными средствами понимают остаток денежных средств и денежных эквивалентов на расчетных, валютных счетах в банке, в кассе.

Денежные потоки - это приток и отток денежных средств и их эквивалентов.

Текущая деятельность - основная, приносящая доход.

Инвестиционная деятельность - приобретение и реализация долгосрочных активов и других инвестиций.

Финансовая деятельность - деятельность, которая приводит к изменениям в размере и составе собственного и заемного капитала организации.

На практике наибольшее распространение для анализа движения денежных средств получили два метода: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг). Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

1) показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

2) делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;

4) идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

5) использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

6) контролировать все, поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами) [12].

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета, позволяет оценивать ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателей чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги».

С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:

1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);

3) применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

В процессе анализа денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

- не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

- нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

- не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т.п.);

- сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие вопросы:

- нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

- нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

- не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

- не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных потоков;

- не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

- своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды;

- не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы и незавершенное производство, влияния инфляции на запасы;

3) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования; влияние инфляции на капитальные вложения;

4) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам;

5) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

6) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т.е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъявляются следующие требования:

1) продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный поток;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объемов продажи товаров (услуг);

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения получения денег от дебиторов целесообразно использовать скидки с цен на товары и услуги;

4) постараться достичь приемлемых сроков выплат кредиторской задолженности без ущерба для будущей деятельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у посредников.

Наличие больших денежных остатков на текущих счетах означает из омертвление и снижение эффективности финансовой деятельности компании. Поэтому при большом количестве денежных остатков целесообразно переводить их в форму легкореализуемых ценных бумаг. Это такие ценные бумаги, которые можно в приемлемые сроки продать по цене, близкой к их рыночным котировкам. Как правило, легкореализуемые ценные бумаги приносят меньшие доходы, чем производственные активы, нередко в два и более раз. Однако организации нередко держат большой портфель легкореализуемых ценных бумаг, имеющих низкую доходность. Почему? Во-первых, они представляют собою эквивалент денежных средств. Когда оттоки денег превышают их притоки, компании продают часть своих легкореализуемых ценных бумаг, чтобы пополнить ее расчетные счета. Во-вторых, легкореализуемые ценные бумаги -- это временные инвестиции до момента превращения их в денежные средства. Обычно это происходит при финансировании сезонных или цикличных операций, для удовлетворения потребностей, например, текущего финансирования строительства или погашения облигаций по наступившим срокам, для размещения выручки от продажи долгосрочных ценных бумаг.

Очевидно, что финансовый менеджер, понимая необходимость иметь кассовые остатки денежных средств, должен стремиться к их уменьшению. Его заботой является сокращение запасов наличных денег до минимума, необходимого для проведения деловых операций. Финансовая практика выработала различные способы минимизации денежных остатков.

Синхронизация потока денежных средств позволяет сбалансировать притоки и оттоки денежных средств, что позволяет минимизировать транзакционные остатки. Например, если бы компания могла гарантированно ежедневно получать доход и синхронно в той же мере ежедневно вносить платежи, то это позволило бы держать кассовые денежные средства в очень небольших размерах. Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами. На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения. На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем - средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов). От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия.

Основная цель анализа денежных потоков:

- выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

- определить эффективность и интенсивность их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.Темпы прироста чистого денежного потока (Т_чдп) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Т_акт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (Т_рп). Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж:

100<Т_акт<Т_рп<Т_чдп (31)

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

1) по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида и чистого денежного потоков;

2) по отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения и формирование денежных потоков;

3) по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяются роль и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов [12].

Результаты горизонтального и вертикального анализов служат базой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока. Таким образом, денежные средства сами по себе, то есть не вложенные в дело, не могут принести доход, а с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств в силу следующих причин:

- необходимость денежного обеспечения текущих операций;

- необходимость погашения непредвиденных платежей (предосторожность);

- возможность участия в заранее непредусмотренном выгодном проекте (спекулятивность).

Этим определяется необходимость определенной систематизации подходов к управлению денежными активами. В целом система эффективного управления денежными средствами состоит из четырех блоков процедур:

- расчет финансового цикла;

- анализ движения денежных средств;

- прогнозирование денежных потоков;

- определение оптимального уровня денежных средств.

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнеспособность организации. От полноты и своевременности обеспечения процесса снабжения, производства и сбыта продукции денежными ресурсами зависят результаты основной (операционной) деятельности предприятия, степень его финансовой устойчивости и платежеспособности, конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития.

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

Управление оборота денежных активов осуществляется за счет:

ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платежных документов поставщиков;

сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.

эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет:

согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;

использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и т.п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.

оборотный актив оперативный финансирование



2. Экономическое состояние организации и анализ хозяйственной деятельности санатория «Тихий Дон»

2.1 Краткая характеристика предприятия

В курортном поселке Лазаревское находится одна из самых лучших здравниц города Сочи - санаторий «Тихий Дон».

Создался он на средства колхозов, совхозов и других сельскохозяйственных предприятий Азовского, Зерноградского и Неклиновского районов Ростовской области как межколхозный санаторий климатобальнеологического профиля 2 апреля 1970 году. За 33 года функционирования здесь лечились, отдыхали и поправляли свое здоровье более 350 тысяч человек.

С марта 1998 года санаторий «Тихий Дон» является структурным подразделением Ростовского сельскохозяйственного кооператива по санаторно-курортному обслуживанию «Донагрокурорт». Самым сложным для коллектива является период с ноября по середину мая. Остаются с меньшим объемом работ службы размещения, питания, лечебно-оздоровительные и система аттракций.

Путевки на санаторно-курортное обслуживание распределяются согласно паевым взносам сельскохозяйственных предприятий.

Стоимость путевок для дольщиков установлена в пределах 30 % от стоимости коммерческой путевки. Таких льготных путевок дольщикам выделяется 20 % от общего количества. Активно ведутся переговоры со службами социальной защиты населения, регионов с фондами социального страхования о приобретении путевок по сниженным ценам для людей пенсионного возраста, для ветеранов, инвалидов войны и труда. Ведется работа по организации отдыха детей из общеобразовательных и спортивных школ в дни осенних, зимних и весенних каникул.

Санаторий «Тихий Дон» в полной мере можно назвать комплексным хозяйством. В состав его входят: два спальных корпуса на 500 мест, коттеджи на 160 спальных мест, лечебный корпус на тысячу посещений в день, открытый и закрытый плавательный бассейны с морской водой, клуб, столовая с актовым залом на 400 мест и тремя залами для питания на 840 посадочных мест, библиотека, киноконцертный зал, гараж на 25 автомобилей, котельная производительностью 15 т пара в час, база ремонтно-строительного участка, прачечная, база парковой службы, подсобное хозяйство, складское хозяйство, жилой фонд.

В настоящее время санаторий «Тихий Дон» принимает до 8000 человек в год, т.е. является круглогодичным. Зимой он работает в том же режиме, что и в летнее время.

Есть в санатории своя грязелечебница, различные процедурные кабинеты: физиотерапии, магнитотерапии, рефлексотерапии, электрона, лазеротерапии, ванные комнаты для получения радоновых, мацестинских ванн. К услугам отдыхающих предоставлена возможность медицинского обследования современными методами диагностики - всеми видами рентгенологического, клинического и биохимического, лабораторного исследования.

Направления деятельности:

санаторно-курортное лечение;

- семейный отдых.

Основные лечебные профили санатория: лечение заболеваний нервной и сердечно-сосудистой систем, болезни опорно-двигательного аппарата и желудочно-кишечного тракта, гинекологические заболевания и патология органов нетуберкулезного характера.

Для питьевого лечения и процедур активно используется Лазаревская минеральная вода.

Питание отдыхающих организованно по заказному меню. Принимаются на отдых и лечение: взрослые с детьми. Стоимость детской курсовки 50 % от стоимости взрослой путевки. Для детей оборудованы детские спортивные и игровые площадки под руководством воспитателей.

На рисунке 6 представлены возможные виды деятельности санатория «Тихий Дон» и доля каждого вида в объеме представляемых санаторием услуг.

	Виды деятельности
Санаторно-курортное обслуживание (95%)		Иная лечебно-оздоровительная деятельность: зубопротезирование (0.2%)
Оказание услуг на сторону: прачечная, котельная (3,5%)		Содержание жилого фонда и объектов социально-культурной сферы: дом, общежитие, общественная столовая (0.3%)
Создание и эксплуатация кафе, баров, иных организаций общественного питания (0,5%)		Предоставление комплекса сервисных услуг, связанных с ведением санаторно-курортного хозяйства (0.5%)

Рисунок 6 - Виды деятельности санатория «Тихий Дон»

Для обслуживания отдыхающих в санатории функционируют два бассейна с подогреваемой морской водой: открытый и закрытый.

В штате здравницы работают кандидаты медицинских наук, врачи высшей и первой категории.

Большинство медицинских сестер имеют первую квалификационную категорию.

Санаторий «Тихий Дон» поддерживает самые тесные связи с научно-исследовательскими институтами физиотерапии и курортологии г. Москвы, г. Сочи и др. городов. С 1976 года в санатории развернуто подсобное хозяйство, являющееся важным подспорьем в улучшении снабжения сотрудников продуктами питания.

В санатории сложилась определенная организационная структура. Возглавляет управление санаторием директор в непосредственном подчинении, у которого находятся руководители структурных подразделений, а именно:

1) зам. директора по эксплуатации и строительству в ведении, которого управление ремонтно-строительной службой, парковым хозяйством, службой по эксплуатации жилого фонда;

2) зам. директора по медицинской части, который возглавляет медицинскую часть санатория в т.ч. старший, средний, младший медицинский персонал, пляж, аптеку;

3) зам. директора по технологической части который руководит деятельностью обслуживающих производств, а именно работой котельной"^ службой энергетики; службой обслуживания и ремонта водопровода, канализации; службой связи и слаботочных коммуникаций; службой обслуживания и ремонта инженерного и сантехнического обслуживания;

4) главный бухгалтер возглавляет бухгалтерию и отвечает за организацию бухгалтерского учета в санатории, ему подчиняется бухгалтера и кассир, а также сотрудники вычислительного центра.

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций (таблица 2).

При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Группа показателей рентабельности хозяйственной деятельности (рентабельности активов или имущества) определяется как отношение прибыли к показателям авансированных средств.

Рентабельность активов является показателем, комплексно характеризующим эффективность деятельности предприятия.



Таблица 2

Расчет показателей рентабельности хозяйственной деятельности санатория «Тихий Дон»

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.	2009г., к
				2007г., %	2008г., %
1 Чистая прибыль, тыс. руб.	3131,0	3140	3097	98,9	98,6
2 Среднегодовая стоимость активов, тыс.руб.	56573,0	59673	64052	113,2	107,3
3 Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.	12646,0	13937	15222	120,4	109,2
4 Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	40420,0	41267	44220	109,9	107,2
5 Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств (производственных запасов) тыс. руб.	3207,0	3492	3370	105,1	96,5
6 Рентабельность активов, %	5,5	5,3	4,8	87,3	90,6
7 Рентабельность оборотных активов, %	24,8	22,5	20,3	81,9	90,2

Как видно из приведенных данных, рентабельность активов достигла своего максимального значения только в 2007 г., и составила - 5,5%, в 2007 г., однако положение изменилось и значение данного показателя снизилось до 4,8%, в 2009г., то есть присутствует динамика снижения рентабельности активов.

Таким образом, можно сделать вывод, о том, что санаторий «Тихий Дон» работал не ритмично, и менее эффективно по сравнению с 2007 годом.

2.2 Анализ оборотных активов и запасов

К оборотным активам относятся денежные средства в кассе организации и банках, легкореализуемые ценные бумаги, не рассматриваемые в качестве долгосрочных финансовых вложений, дебиторская задолженность, запасы товаров, материалов, сырья, остатки не завершенного производства, готовой продукции, а также часть расходов будущих периодов. Анализ оборотных активов по данным бухгалтерской отчетности направлен на изучение их состава, структуры, степени ликвидности.

Для анализа состава и структуры оборотных активов, а также их динамики используем нижеприведенную таблицу 3.

Таблица 3

Анализ структуры и динамики оборотных активов

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.	2009 г. к
	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	2007г., %	2008г., %
Запасы	3207,0	25,4	3492	25,1	3370	22,1	105,1	96,5
Среднегодовая долгосрочная дебиторская задолженность	1446	11,4	1424	10,2	1414	9,3	97,8	99,3
Среднегодовая дебиторская задолженность	6419	50,8	6750	48,4	8444	55,5	131,5	125,1
Денежные средства	1576	12,4	2271	16,3	1994	13,1	126,5	87,8
Итого оборотных активов	12648	100	13937	100	15222	100	120,4	109,2

Анализ оборотных активов, как видно из таблицы 3, дал следующие результаты. Динамика и структура оборотных активов заслуживает положительной оценки. Рост оборотных активов на 9,2% в 2009 году по сравнению с 2008 годом оправдан расширяющейся деятельностью организации, так как выручка от реализации выросла за этот же период на 12,3%. Структура оборотных активов весьма типична для санаторно-курортных предприятий. Наибольший удельный вес в составе оборотных активов составляет краткосрочная дебиторская задолженность, которая в динамике растет, а долгосрочная падает, то есть положительная тенденция. Тенденцию в запасах в 2009 году по сравнению с 2008 годом можно охарактеризовать как положительную, так как запасы сократились на 3,4%, то по сравнению с 2007 годом она отрицательна. Рост дебиторской задолженности в 2009 году по сравнению с 2007 годом составил 5,1%.

В запасах находят отражение остатки сырья основных и вспомогательных материалов, топлива, покупных полуфабрикатов, запасных частей, тары и других материальных ценностей. Для дальнейшей детализации общей картины изменении структуры активов по укрупненному элементу построим таблицу 4 для исследования (структуры и динамики состава запасов).

Таблица 4

Анализ состава запасов

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.	2009 г. к
	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	2007г. %	2008г. %
Запасы, в том числе	3207	100	3492	100	3370	100	105,1	96,6
Сырье материалы	2913	90,8	3239	92,8	3043	90,3	104,5	93,9
Готовая продукция и товары для перепродажи	49	1,5	-	-	-	-	-	-
Расходы будущих периодов	245	7,7	253	7,2	327	9,7	133,5	129,2

Исходя из таблицы 4, можно отметить, что запасы товарно-материальных ценностей в целом повысились в 2009 году по сравнению с 2007 годом. Основное снижение запасов произошло по сырью и материалам на 196 тыс. руб. или на 6,1%. Затраты в незавершенном производстве увеличились на 29,2% или на сумму 74 тыс. руб.

Как видно, структура запасов на предприятии стабильна и характеризуется наибольшим удельным весом сырья и материалов. В 2009 году он составил 90,3%.

Снижение запасов способствует улучшению финансового состояния организации. При этом необходимо отметить, что снижение запасов происходит в основном за счет снижения затрат на сырье и материалы.

Рассмотрим статью - расходы будущих периодов, которая показывает величину расходов, произведенных в отдельном году, но подлежащих погашению в следующих за отчетным периодом путем отнесения на издержки производства. За счет этих расходов в 2009 году поменялась структура запасов. Это произошло из-за неравномерно производимого ремонта основных средств, на который в 2009 году было израсходовано 225,6 тыс. руб. или 69 % всех затрат.

2.3 Анализ дебиторской задолженности

Состояние дебиторской задолженности, ее размеры и качество оказывают сильное влияние на финансовое состояние организации.

Для улучшения финансового положения организации необходимо:

- следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

- контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям;

- ориентироваться на увеличение количества потребителей с целью уменьшения риска неуплаты монопольным потребителям.

Средняя оборачиваемость дебиторской задолженности организации может быть рассчитана по формулам:

(32)



Средняя дебиторская задолженность за период:

, (33)

где ОДЗ - оборачиваемость дебиторской задолженности;

ДЗ - средняя дебиторская задолженность;

t - отчетный период в днях;

В - выручка от продаж.

При проведении анализа рассчитаем долю дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов и дол. Сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности. Данный показатель характеризует «качество дебиторской задолженности». Если существует тенденция к его росту, то это свидетельствует о снижении ликвидности.

Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов:

(34)

где, У_дз - доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов;

Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности:

(35)

где У_ДЗ - доля сомнительной дебиторской задолженности.

Анализ дебиторской задолженности по данным бухгалтерской отчетности направлен на изучение их состава, структуры, степени ликвидности. Для анализа состава и структуры дебиторской задолженности, а также их динамики воспользуемся нижеприведенной таблицей 5.

Данные таблицы 5 показывают, что дебиторская задолженность в динамике непрерывно растет.

Таблица 5

Состав и структура дебиторской задолженности

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.	2009 г. к
	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес, %	2007г, %	2008г, %
Дебиторская задолженность	7923,5	100,0	100	8188	100	9858	136,5	120,4
Краткосрочная - всего	6478	81,8	81,8	6750	82,4	8444	130,3	125,1
В том числе: расчеты с покупателями и заказчиками	869,5	11,0	11,0	1408	20,8	2806	в 3,2 раза	199,3
Из нее просроченная	4159,0	64,2	33,3	1568	23,2	1097	40,8	66,0
Долгосрочная В том числе	1445,5	18,2	18,2	1438	17,6	1414	97,8	98,3
покупатели и заказчики	1445,5	18,2	18,2	1438	17,6	1414	97,8	98,3

Данные таблицы 5 показывают, что дебиторская задолженность в динамике непрерывно растет. Так в 2009 году по сравнению с 2007 годом темп роста дебиторской задолженности составил 120,4%, а в 2009 году по сравнению с 2008 годом - 136,5%.

Доля долгосрочной задолженности в 2009 году снизилась по сравнению с предыдущими годами - это положительный фактор. Снизилась доля просроченной дебиторской задолженности. В 2007 году она составляла 33,3% от общей суммы задолженности, а в 2009 году она снизилась до 13,0%. Следовательно, организации удалось добиться погашения части просроченных долгов из-за эффективной работы организации с дебиторами.

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности представлен в таблице 6.

Таблица 6

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

Показатель	2007г.	2008г.	2009г.	Изменение (+, -)
				2007г.	2008г.
1. Выручка, тыс.руб.	80822,0	92970	104432	+23610	+11462
2. Средняя величина дебиторской задолженности, тыс.руб.	7293,5	8188	9858	+2564,5	+1670
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	11,1	11,4	9,4	-1,7	-2,0
В том числе краткосрочный	12,5	13,8	12,4	-0,1	-1,4
Период погашения дебиторской задолженности, дней	32,4	31,7	34,0	+1,6	+2,3
В том числе краткосрочной	28,9	26,1	29,1	+0,2	+3,0
Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, %	62,2	58,6	64,8	+2,6	+6,2
Доля сомнительной дебиторской задолженности в общем объеме дебиторской задолженности	2,67	1,69	1,05	-1,62	-0,64

Как следует из таблицы 6, состояние расчетов с дебиторами в 2009 году по сравнению с 2007 годом и 2008 годом несколько ухудшилось, на 1,6 и 2,3 дня соответственно увеличился средний срок погашения дебиторской задолженности, в том числе и краткосрочной дебиторской задолженности соответственно на 0,1 и 1,4 дня, что свидетельствует о замедлении ее оборачиваемости.

Произошло это из-за прироста краткосрочной и долгосрочной задолженности. Однако, состояние долгосрочной дебиторской задолженности было лучше, чем в 2007 году. По сравнению 2007 годом доля сомнительной дебиторской задолженности снизилась на 1,62 процентных пункта и составила 13,0 % от общей величины дебиторской задолженности. Если принять во внимание, что доля дебиторской задолженности составила в 2009 году 64,8 %, а в 2007 году она составляет 62,2 % от общего объема текущих активов организации, то можно сделать вывод о снижении ликвидности текущих активов в целом из-за состояния дебиторской задолженности.

2.4 Анализ денежных средств

Денежные средства включают деньги в кассе и на счетах в банках, внесенные на вклады «до востребования». Депозитные вклады в банках относятся к краткосрочным или долгосрочным финансовым вложениям.

Анализ движения денежных средств необходим для оценки:

- перспективной возможности организации создавать положительные потоки денежных средств (превышение денежных поступлений над расходами);

- способности организации выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей;

- потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

- причин различия между чистыми доходами организации и связанными с ними поступлениями и платежами;

- эффективности операций по финансированию организаций и инвестированных сделок в денежной и безденежной формах.

В международной практике существует два метода анализа движения денежных средств - прямой и косвенный. Проведем анализ движения денежных средств прямым методом, который предполагает отражение непосредственных потоков денежных средств, поступивших от покупателей, выплаченных персоналу и т.п. Косвенный метод дает отражение только части потока денежных средств, не включающего валовые поступления и расходы от основной производственно-хозяйственной деятельности. Ниже в таблице 7 представлен анализ движения денежных средств санатория «Тихий Дон». Результаты анализа, представленные в таблице 7, показывают, сумма поступивших денежных средств составила 70112 тыс.руб., из них 97.8 % приходится на текущую деятельность, 0.1 % - на инвестиционную и 2.1 % - на финансовую. Отток денежных средств предприятия в отчетном периоде составил 71091.7 %, из них 94.9 % - это средства, приходящиеся на текущую деятельность, 3.0 % на инвестиционную и 2.1 % - финансовая деятельность. Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на выручку от продажи товаров, продукции, работ, услуг 73.5 %. Отрицательным моментом в движении денежных средств является превышение оттока средств над их притоком по инвестиционной деятельности на 2050.1 тыс.руб. Для финансовой стабилизации должно быть наоборот. Анализ показывает также, что в организации за 2007 год чистый денежный поток от финансовой деятельности равен 0, то есть финансовое равновесие. Как следует из формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» анализируемое предприятие получило прибыль за вычетом налогов и платежей 2890 тыс. руб. В тоже время денежные средства предприятия сократились на 980 тыс.руб. и тому есть несколько причин:

- наличие расходов будущих периодов;

- наличие отложенных платежей, т.е. начисленных, которые увеличивают себестоимость продукции, а реального оттока денежных средств нет; расходы текущие и капитальные.

Увеличение остатков текущих активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, а сокращение - к их притоку. Деятельность санатория «Тихий Дон» за анализируемый период направлена на сокращение запасов, что неизбежно сопровождается притоком денежных средств. Кроме того, управление кредиторской задолженностью позволяет санаторию «Тихий Дон» использовать запасы, которые еще не выплачены.

Таблица 7

Анализ отчета о движении денежных средств (прямой метод), тыс. руб

Наименование показателя	Сумма	Из нее	Относительные величины
		по текущей деятельности	по инвестиционной деятельности	по финансовой деятельности	Всего	по текущей деятельности	по инвестиционной деятельности	по финансовой деятельности	по текущей	по инвестиционной	по финансовой
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1. Остаток денежных средств на начало года	1481,7	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2. Поступило денежных средств всего	70112,0	68537,5	74,5	1500,0	100,0	97,8	0.00	2,1	100,0	100,0	100,0
В том числе: -выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг	51593,5	51543,5	-	-	73,5	-	-	-	75,2	-	-
-выручка от продажи основных средств и иного имущества	12,8	-	12,0	-	0,02	-	-	-	-	16,1	-
Кредиты, займы полученные	1500,0	-	-	1500,0	2,1	-	-	-	-	-	100,0
Получены проценты	62,5	-	62,5	-	0,08	-	-	-	-	83,9	-
Прочие поступления	16994,0	16994,0	-	-	24,2	-	-	-	24,8	-	-
3. Направлено денежных средств - всего	71091,7	67761,1	2130,6	1500,0	100,0	94,9	3,0	2,1	100,0	100,0	100,0
В том числе: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг	26885,8	26885,8	-	-	37,8	-	-	-	39,9	-	-
-на оплату труда	18181,1	18181,1	-	-	25,2	-	-	-	26,9	-	-
-отчисления в государственные внебюджетные фонды	7259,2	7259,2	-	-	10,2	-	-	-	10,8	-	-
-на выдачу подотчетных сумм	1723,7	1723,7	-	-	2,4	-	-	-	2,6	-	-
-на расчеты с бюджетом	6212,4	6212,4	-	-	9,2	-	-	-	9,3	-	-
На приобретение основных средств	2130,6	-	2130,6	-	3,0	-	-	-	-	100,0	-
Возврат основной суммы по полученным кредитам, займам	1500,0	-	-	1500,0	2,1	-	-	-	-	-	100,0
Прочие выплаты, перечисления	7199,2	7199,2	-	-	10,1	-	-	-	10,5	-	-
4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	20,6	-	-	-	-	-	12,0	-	-	-	-

3. Управление текущей деятельностью предприятия САНАТОРИЙ «ТИХИЙ ДОН»

3.1 Комплексное управление денежным оборотом

Менеджеру важно определить степень объективности оборота денежных средств на предприятии и выявить имеющиеся резервы ускорения их оборачиваемости. Резервы ускорения одного оборота оборотных средств должны быть вскрыты по стадиям их прохождения в процессе кругооборота.

Комплексное управление денежным оборотом на предприятии представляет процесс, основанный на нормах, нормативах, получении и обработки финансово-экономической информации, финансового анализа, вариантном финансовом прогнозировании и краткосрочном финансовом планировании, реализующихся в оптимизации денежного оборота и высвобождении денежных и материальных ресурсов. Система управления деятельностью и эффективностью денежного оборота предприятия включает:

систему управления затратами на производство и реализацию продукции;

систему нормирования авансирования денежных средств на создание и поддержание минимально необходимого уровня запасов и готовой продукции;

система сбора и мониторинга взыскания авансированных средств в дебиторскую задолженность;

система управления временно свободным остатком денежных средств;

система внутреннего контроля за оборотом денежных средств;

Для эффективного краткосрочного финансового управления материально-производственными запасами менеджер использует методологические основы их оценки и отражения в балансе.

Ему необходимо оценить наличие и достаточность источников формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников из формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени платежеспособности или неплатежеспособности предприятия.

Наиболее полно обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников, средств для формирования запасов, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников средств.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата различных источников:

наличие собственных оборотных средств,

СОС = капитал и резервы - внеоборотные активы; (36)

наличие долгосрочных источников формирования запасов,

КФ = [капитал и резервы + долгосрочные пассивы] - внеоборотные

активы; (37)

общая величина основных источников формирования запасов,

ВИ=[капитал и резервы + долгосрочные пассивы + краткосрочные

кредиты и займы] - внеоборотные активы; (38)

Трем показателям источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств;

+ Ф^С = СОС - Зп; (39)

излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов;

+ Ф^Т = КФ - Зп; (40)

излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов;

+ Ф^О = ВИ - Зп(запасы); (41)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовую ситуацию по степени их устойчивости.

С помощью этих показателей представленных ниже в таблице 8 мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

1, если Ф0,

S(Ф) =

0, если Ф<0



Таблица 8

Показатели типа финансовых ситуаций

Показатель	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
+ ФС =СОС-Зп	ФС >0	ФС<0	ФС<0	ФС<0
+ ФТ = КФ - Зп	ФС >0	ФС>0	ФС<0	ФС<0
+ ФО=ВИ - Зп	ФС >0	ФС>0	ФС>0	ФС<0

Возможно выделить 4 типа финансовой ситуации:

1 Абсолютная независимость финансового состояния - крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

+ Ф^С > 0; + Ф^Т > 0; + Ф^О>0, то есть трехкомпонентный показатель типа ситуации:

S(Ф) = 1,1,1 ,

Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность, то есть

S(Ф) == 0,1,1 ,

Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия, то есть

S(Ф) = 0,0,1 ,

Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных средств, то есть



S(Ф) = 0,0,0 .

В таблице 9 приведен тип финансового состояния санатория «Тихий Дон».

Таблица 9

Тип финансового состояния санатория «Тихий Дон», тыс. руб.

Показатель	На 01.01.2009 г.	На 31.01.2009 г.
Общая величина запасов (Зп)	3728,0	3255,0
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	10790,0	7228,0
Функционирующий капитал (КФ)	11615,0	8090,0
Общая величина источников (ВИ)	13204,0	11364,0
+ ФС = СОС - Зп	7062,0	3973,0
+ ФТ = КФ - Зп	7887,0	4835,0
+ФО = ВИ - Зп	9476,0	8109,0
Трехкомпонентный показатель финансовой ситуации S(Ф) = S(+ФС); S(+ФТ); S(+ФО)	(1,1,1)	(1,1,1)

Данные таблицы 9 говорят о том, что на предприятии наблюдается абсолютная независимость финансового состояния, представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости и в начале и в конце 2009 года. Проведенный анализ запасов в предыдущем разделе показал, что запасам уделяется огромное внимание. На предприятии за 2009 год по сравнению с 2008 годом они снижены на 3,4%. Это подтверждается типом финансового состояния. В то же время за отчетный 2009 год финансовое состояние санатория «Тихий Дон» незначительно ухудшилось.

3.2 Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием

Текущая деятельность - это совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путем обеспечения его текущих финансовых потребностей.

Финансирование текущих финансовых потребностей - это финансирование нужд предприятия, связанных с формированием запасов; фондов обращения в виде запасов сотовой продукции на складе и средств в расчетах (дебиторской задолженности, накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот).

В основе длительности оборота оборотных средств лежит длительность производственного цикла, то есть периода между оплатой запасов сырья и материалов, а также нахождением оборотных средств в виде дебиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости позволяет относительно меньшими оборотными средствами обслуживать непрерывность производства услуг в возрастающих масштабах. Таким путем часто достигаются лучшие финансовые результаты за счет увеличения оборота по продажам, сокращения дебиторской задолженности. При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение финансово-кредитных ресурсов в хозяйственный оборот. В этих условиях предприятие может задерживать платежи поставщикам, бюджетам и банкам, поскольку часть оборотных средств оказываются отвлеченными в сверхнормативные остатки, возросшую дебиторскую задолженность. В результате этого омертвленная часть оборотных средств.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности, то есть оценка вероятности безнадежных долгов - один из важнейших вопросов управления оборотным активами. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. Менеджер должен использовать накопленную на предприятии статистику, а также прибегнуть к услугам экспертов. Оценка реального состояния дебиторской задолженности санатория «Тихий Дон» приведена ниже в таблице 10.

Как видно из таблицы 10 предприятие недополучит 362 тыс. рублей дебиторской задолженности или 4,54% от общей суммы. Именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам.

Таблица 10

Оценка состояния дебиторской задолженности

Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности, дней	Сумма дебиторской задолжен- ности, тыс. руб.	Удельный вес в общей сумме, %	Вероятность безнадеж- ных долгов, %	Сумма Безнадеж- ных долгов, тыс.руб	Реальная величина задолженности тыс.руб.
0-30	3233	32,8	2,0	64,7	3168,3
30-60	3243	32,9	3,0	97,3	3145,7
60-90	1883	19,1	5,0	94,2	1788
90-120	739	7,5	7,0	51,7	687,3
120-150	296	3,0	15,0	44,4	251,6
150-180	237	2,4	20,0	47,4	189,6
180-360	187	1,9	25,0	40,6	140,3
свыше 360	108	1,1	1,0	1,2	106,8
ИТОГО	9858	100,0	4,54	447,6	9410,4

С целью максимизации притока денежных средств, предприятию следует использовать разнообразные модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи путевок на реализацию банковской гарантией.

Определение минимальной необходимости в денежных средствах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:

ЭФЛ=(1-С_нп)*(ЭР_а-СП)*(ЗК/СК), (43)

где С_нп - ставка налога на прибыль (доли единицы);

(1-С_нп) - налоговый корректор;

ЭР_а - экономическая рентабельность активов (%);

(ЭР_а-СП) - дифференциал финансового левериджа;

ЗК - заемные средства по пассиву баланса;

СК - собственный капитал («Капитал и резервы»);

ЗК/СК - коэффициент задолженности.

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР_а>СП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭР_а<СП) - вычет из рентабельности капитала, т.е. полученный банковский кредит, использован неэффективно.

ЭФЛ=(1-0,24)*(5,54-18)*3548

0,76*(-12,46)*0,066=-0,62

В нашем случае полученный банковский кредит использован неэффективно. Низкая рентабельность активов санатория «Тихий Дон» не позволяет эффективно использовать заемные средства. Дополнительное привлечение заемных средств снижает экономическую эффективность производства услуг. Следовательно первоочередной задачей должно быть повышение рентабельности активов предприятия. При превышении экономической рентабельности активов в % над средней процентной ставкой за кредит появляется объективный фактор (финансовый леверидж) позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая: