В структуре сырья японских этиленовых установок в 1999 году 81 % занимала нафта, 17 % - сжиженные газы, 2 % - нефтезаводские газы. В других странах Азиатско-Тихоокеанского региона преобладающим сырьем является нафта, в меньшей степени широкая фракция легких углеводородов.

В странах ближневосточного региона преобладающим видом сырья служат этан и сжиженные газы (пропан, бутан), этан, Для нефте-, газодобывающих стран основным видом сырья будут оставаться этан и сжиженные газы. В перспективе ожидается привлечение природного газа (метана) как сырья для производства нефтехимической продукции. Себестоимость производства этилена, в основном, зависит от стоимости исходного сырья, которая, в значительной степени, различается в зависимости от региона производства и потребления. Сейчас стоимость сырья составляет 70% и выше, тогда как в 1976 году она не превышала 50%.В ряде оценок высказывается мнение, что нехватка этилена является одним из факторов, препятствующем расширению производства ПВХ в России [18].

II. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «САЯНСКХИМПЛАСТ»

Для проведения финансового анализа необходимо провести общее изучение отчетности предприятия, а именно:

-построение динамических финансовых отчетов (баланса, отчета о прибылях и убытках);

-построение динамических рядов интегральных показателей финансовых отчетов;

-структурный анализ динамических финансовых отчетов;

-формулировка первичных выводов относительно текущего состояния и тенденций развития предприятия.

Динамический баланс ОАО «Саянскхимпласт» за период 01.01.07. - 01.01.08. приведен в таблице 2.2., при этом несколько видоизменяется структурирование актива и пассива законодательно установленной формы №1 в соответствии с принципами представления исходных данных для целей проведения АХД.

Таблица 2.2. Динамический баланс ОАО «Саянскхимпласт», млн. руб.

Таблица 2.3. Анализ структуры консолидированного баланса ОАО «Саянскхимпласт» за 2009 год.

За отчетный год валюта баланса ОАО «Саянскхимпласта» увеличилась на 769 млн. руб.

Внеоборотные и оборотные активы характеризуют имущественное положение и инвестиционную активность предприятия. За отчетный период сумма внеоборотных активов существенно возросла. Если на 01.01.2008 она составляла 4513 млн.руб. то на 01.01.2009 она возросла на 659 млн. руб. и составила 5172 млн.руб.

Рост внеоборотных активов произошел за счет значительного приобретения и ввода в эксплуатацию основных фондов. Так в 2009 году остатки основных фондов возросли с 3374 млн. руб. до 3987 млн. руб., т.е. на 613 млн.руб. и на 31.12.2009 году составили 18,1%. Увеличение данной статьи баланса связано с выходом на более высокий уровень производства хлора и каустика в связи с переходом на мембранную технологию производства.

По оборотным активам значительных изменений не произошло, изменения происходили лишь в следствии обычной деятельности предприятия, произошел незначительный рост статей, за исключением статьи запасов, которые сократили с 812 млн. руб. до 765 млн.руб.

Анализируя состав и структуру источников средств предприятия по состоянию на 31.12.2009 года, следует отметить то, что имущество предприятия сформировано за счет собственных средств и привлеченного капитала следующим образом:

Таблица 2.4. Состав источников формирования капитала ОАО «Саянскхимпласт»

За отчетный период по собственным источникам произошло значительное изменение. Если на 31.12.2009г. капитал и резервы составляли 3361 млн.руб., т. е. произошел рост на 600 млн.руб. Рост собственных источников произошел в результате полученной нераспределенной прибыли от хозяйственной деятельности.

По привлеченным источникам в целом наблюдается незначительный рост составляющий 169 млн. руб.

По краткосрочным займам и кредитам произошло увеличение с 456 млн. руб. до 496 млн.руб. на конец отчетного периода, или на 40 млн. руб.

Таблица 2.5. Динамический отчет о прибылях и убытках за 2009 год (консолидированный), млн.руб.

В 2009 году выручка группы предприятий ОАО «Саянскхимпласт» возросла с 7203 млн.руб. до 8644 млн. руб. В сравнении с прошлым годом, рост выручки от реализации составил 20% и был обусловлен на 96,6% средних цен продаж.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг по сравнению с 2008 годом увеличилась незначительно лишь на 13%, что положительно сказывается на финансовом состоянии предприятии.

Заметно снижение прочих расходов по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль за 2009 год увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 1997 млн. руб. и составила 2722 млн. руб.

Таблица 2.6. Структурный анализ динамического баланса ОАО «Саянскхимпласт»

Как следует из данных динамического баланса основными тенденциями изменения структуры активов ОАО «Саянскхимпласт» за анализируемый период являются следующие:

1. Увеличение доли внеоборотных активов с 75,7% до 76,9%, т.е на 1,2% произошло за счет увеличения основных средств с 74,8% до77,1%, при этом наблюдался спад незавершенного строительства в связи с окончательным вводом и запуском нового оборудования и сооружений по производству каустика мембранным путем, с 24,4% до 22,3%.

2. Снижение доли оборотных активов с 24,3% до 23,1%. При этом запасы сырья и готовой продукции снизились с 56,2% до 49,2%. Снижение относительной величины запасов свидетельствует о повышении степени производственно-коммерческого риска по текущим операциям за счет дополнительной мобилизации средств из остатков товароматериальных ресурсов. При этом снижение запасов должно привести к некоторому повышению эффективности текущей деятельности вследствие увеличения скорости оборота текущих активов. Изменение структуры пассивов ОАО «Саянскхимпласт» за рассматриваемый период определялось следующими основными тенденциями: 1.Повышение доли собственных средств в источниках финансирования с 46,3% до 50%. Рост величины собственных средств определялся ростом такого фактора как нераспределенная прибыль отчетного года с 36,6% до 47,9%.Снижение доли долгосрочного привлечения средств с 30,3% до 27,4%

Таблица 2.7. Структурный анализ динамического отчета о прибылях и убытках ОАО «Саянскхимпласт».

Как следует из данных таблицы 2.7. структурного анализа динамического отчета о прибылях и убытках ОАО «Саянскхимпласт», основными тенденциями изменения структуры доходов и расходов предприятия являются: снижение себестоимости проданных товаров, работ, услуг с 76,3% до 71,8%, что связано прежде всего со снижением затрат на оплату труда, вследствие сокращения персонала в связи со сложившейся экономической ситуацией в стране и с программой перехода на безцеховую структуру предприятия и объединения цехов. Также снижение себестоимости связано со снижением затрат на приобретения сырья, вследствие более рационального использования ресурсов при производстве хлора и каустика. Увеличение валовой прибыли с 23,7% до 28,2%. Данный коэффициент (0,282) является показателем достигнутого уровня рентабельности по основной деятельности за счет сокращения себестоимости.

Увеличение прибыли с 11,5% до 18,4% связано, прежде всего, с сокращением управленческих и коммерческих расходов. Еще одним фактором, повлиявшим на увеличение прибыли является увеличение отпускных цен единицы продукции. Увеличение чистой прибыли с 10,1% до 31,5%. Это связано со значительным увеличением прибыли до налогообложения, которая, в свою очередь увеличилась за счет снижения статьи «прочие расходы».

Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платёжеспособности является одним из элементов финансового анализа компании. Без оценки финансовой устойчивости не будет представлена полная картина с финансовым состоянием предприятия. Но необходимо помнить, что ни один коэффициент сам по себе не даёт информации о состоянии дел в компании. Оценку любых показателей необходимо проводить в совокупности. Анализ финансовой устойчивости как элемента финансового анализа важен для менеджмента, т.к. он позволяет ему выявить сильные и слабые места бизнеса и определить будущие ориентиры использования капитала и активов предприятия. Кроме того, он имеет значение для руководителей предприятия, его кредиторов, консалтинговых компаний и других пользователей.

Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «Саянскхимпласт» представлен оценкой абсолютных и относительных показателей. Оценка относительных показателей финансовой устойчивости за 2008-2009гг. представлена в таблице 2.8.

Таблица 2.8. Оценка относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Саянскхимпласт»

Состояние показателей финансовой устойчивости на ОАО «Саянскхимпласт» в период 2008-2009 года, в целом можно охарактеризовать как негативное. Что касается отдельно финансовой независимости, то здесь наблюдается положительная тенденция. В 2009 году показатели финансовой независимости, который отражает зависимость предприятия от внешних займов, и коэффициент соотношения ЗК и СК, который характеризует степень привлечения заёмных средств на 1 руб. вложенных в активы собственных средств, укладываются в нормативы, это говорит о том, что предприятие снизило зависимость от кредиторов, тем самым, увеличив свою финансовую устойчивость. Этому послужило увеличение доли СК за счет увеличения нераспределенной прибыли. Также причиной стало увеличение активов за счет ввода основных средств производства, в частности мембранной установки.

Состояние собственных оборотных средств можно оценить как критическое, показатели не только не укладываются в нормативы, но и принимают отрицательные значения. Коэффициент манёвренности собственными средствами характеризует способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и по необходимости пополнять его за счёт собственных источников. Значения данного коэффициента составляют в 2008 году -0,63, в 2009 году -0,54. т.е. возможность маневрирования собственными оборотными средствами отсутствует. Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами показывает, насколько запасы обеспечены собственными средствами. В нашем случае запасы обеспечены заемными средствами, поэтому значения коэффициентов принимают отрицательные значения. Коэффициент обеспеченности собственными средствами отражает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости, в общей величине оборотных средств. Показатели в нашем случае свидетельствуют о том, что финансирование оборотных средств происходит за счет заемных средств. Такое положение вещей объясняется структурой активов предприятия, в которой, в значительной мере преобладают внеоборотные активы и незначительную часть занимают оборотные активы. Чистый оборотный капитал снижается, тем самым, ухудшая финансовую устойчивость предприятия в 2009 году. Абсолютные показатели финансовой устойчивости отражены в таблице 2.9.

Таблица 2.9. Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Саянскхимпласт».

Как видно из таблицы 2.9. у предприятия недостаток собственных оборотных средств, для финансирования запасов. Кроме того, существует недостаток не только собственных, но и долгосрочных источников финансирования запасов, т.к. долгосрочные источники, предназначены для покрытия внеоборотных активов. Кроме того, существует недостаток не только собственных, но и долгосрочных источников финансирования запасов. Общая сумма источников формирования запасов отрицательная за счет малой доли собственных оборотных средств.

Таким образом, ОАО «Саянскхимпласт» можно охарактеризовать как финансово неустойчивое предприятие, за счет незначительной доли оборотных средств. Другими словами большая часть источников финансирования, как собственных, так и заемных, направлена на покрытие внеоборотных активов, а именно на покупку и содержание основных средств.

Показатели ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии краткосрочных и долгосрочных обязательств. Ликвидность характеризует платёжеспособность предприятия в отдельные периоды времени. Коэффициенты ликвидности ОАО «Саянскхимпласт» рассчитаны и представлены в таблице 2.10.

Таблица 2.10. Анализ коэффициентов ликвидности ОАО «Саянскхимпласт».

Коэффициент абсолютной ликвидности отражает достаточность денежных средств и их эквивалентов для покрытия краткосрочных обязательств. Как видно из таблицы у предприятия достаточно денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств, однако наблюдается спад коэффициента абсолютной ликвидности, за счет более значительного роста краткосрочных обязательств, чем роста наиболее ликвидных активов. Коэффициент срочной ликвидности отражает прогнозируемые платёжные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами. Данный коэффициент находится чуть ниже нормы, возможно, это связано с низким качеством дебиторской задолженности, т.к. не выполняются условия своевременного проведения расчётов с дебиторами. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) показывает платёжные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчётов с дебиторами, но и при продаже прочих материальных оборотных средств. На ОАО «Саянскхимпласт» значение данного коэффициента выше нормы. Это говорит о том, что у предприятия есть платежные возможности при условии продажи прочих материальных средств.

Ликвидность баланса предприятия «Саянскхимпласт» в период 2008-2009гг. увеличилась практически по всем коэффициентам. Ликвидность, являясь одним из элементов финансового анализа, находится в благополучном состоянии.

Показатели оборачиваемости предприятия ОАО «Саянскхимпласт» представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11. Показатели деловой активности ОАО «Саянскхимпласт»

Показатели оборачиваемости активов характеризуют эффективность использования всех имеющихся ресурсов, сколько раз за год совершается полных циклов производства и обращения. Период обращения активов снизился с 298 дней до 281 дня и соответственно увеличилась их оборачиваемость, количество циклов производства увеличилось. Оборачиваемость запасов отражает насколько средства предприятия связаны с наименее ликвидными активами. Оборачиваемость увеличилась, а период обращения снизился с 41 до 32 дней. Оборачиваемость ДЗ и КЗ отражает с какой периодичностью погашаются долги предприятия и перед предприятием, сколько раз они оборачиваются за год, период оборота дебиторской задолженности незначительно снизился на 1 день с 14 до 13 дней, ровно на столько же и снизился период оборота кредиторской задолженности. ОАО «Саянскхимпласт» рассчитывается с кредиторами значительно реже, чем рассчитываются с ним. Оборачиваемость оборотного капитала отражает эффективность использования оборотных средств. В 2009 году она увеличилась, а период обращения упал с 72 до 64 дней.

Из расчётов следует, что деловая активность предприятия «Саянскхимпласт» находилась в благоприятном положении. Финансовое положение предприятия и методы управления ресурсами находятся в хорошем состоянии. Наряду с абсолютными и относительными показателями, характеризующими финансовую устойчивость, не менее важными является показатель, характеризующий доходность предприятия - рентабельность. Она представляет собой относительный показатель, характеризующий уровень доходности капитала. Расчёт показателей рентабельности предполагает характеристику взаимосвязи показателей рентабельности: собственного капитала, заёмного капитала, величины совокупных вложений и расходов, связанных с привлечением заёмных ресурсов. Показатели рентабельности вместе с показателями оборачиваемости характеризуют деловую активность предприятия. Анализ показателей рентабельности предприятия ОАО «Саянскхимпласт» представлен в таблице 2.12.

Рентабельность продаж характеризует долю прибыли от продаж в общем объёме выручки. Она возросла с 24% до 28%, т.к. прибыль от продаж росла более быстрыми темпами, чем выручка. Рентабельность по чистой прибыли отражает долю чистой прибыли в выручке предприятия. Здесь наблюдается грандиозный рост с 10% в 2008 году до 31% в 2009 году, это объясняется резким скачком чистой прибыли, за счет увеличения статьи «прочие расходы», это связано с продажей старого оборудования ртутного электролиза, вследствие перехода на новую технологию. Рентабельность всех активов предприятия показывает прибыль, приходящуюся на каждую стоимостную единицу активов, и является индикатором конкурентоспособности. Кроме того, она помогает выявить влияние налоговых платежей и других платежей из прибыли. На ОАО «Саянскхимпласт» наблюдается рост данного показателя с 28,6% до 36,2%, что говорит об увеличении конкурентоспособности, за счет увеличения прибыли от продаж.

Таблица 2.12. Анализ рентабельности ОАО «Саянскхимпласт».

Рентабельность собственного капитала отражает эффективность использования собственного капитала предприятия. В 2009 году данный коэффициент составлял 72,5%, т.е. предприятие максимально эффективно использует собственный капитал. Рентабельность оборотного капитала показывает способность предприятия обеспечивать прибыль за счёт оборотных средств данный показатель изменился с 50% до 175%, т.е. каждый рубль оборотного капитала приносил 50 копеек, то в 2009 году стал приносить 175 копеек, следовательно, возросла эффективность использования оборотных средств. Таким образом, показатели рентабельности ОАО «Саянскхимпласт» свидетельствуют о том, что у предприятия увеличилась доходность, т.к. все показатели, отражающие эффективность деятельности, значительно увеличились. Для получения более полной картины о финансовом состоянии ОАО «Саянскхимпласт» следует посчитать такие показатели, как эффект финансового рычага (ЭФР), силу финансового рычага (СФР), силу операционного рычага (СОР) и уровень совокупного эффекта действия обоих рычагов (УСЭ). Расчеты представим в таблице 2.13.

Таблица 2.13.

Смысл финансового рычага - это действие по увеличению рентабельности собственного капитала (РСС) за счет «чужих денег» - заемных средств (ЗС), ЭФР показывает на сколько увеличилась отдача каждого собственного рубля по сравнению с экономической отдачей всех активов в процентном выражении данный показатель на нашем предприятии увеличился с 40% до 45%. Действие операционного рычага состоит в том, что любые изменения выручки от продаж порождают более сильные изменения текущей прибыли: Продажи растут, следовательно, текущая прибыль растет с большим темпом; Продажи падают, следовательно, текущая прибыль падает с большим темпом. На ОАО «Саянскхимпласт» практически отсутствует действие операционного рычага, это объясняется незначительной долей постоянных расходов в общем объеме производства, а именно эта доля составляет 0,1%. Уровень совокупного риска измеряется величиной УСЭ - уровень совокупного эффекта действия обоих рычагов. Чем выше значение УСЭ, тем выше совокупный риск предприятия.

УСЭ показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении продаж на 1%. На данном предприятии уровень совокупного риска незначителен и имеет тенденции к спаду. Это свидетельствует о стабильном, не рисковом производстве.

2.3 Основные результаты анализа хозяйственной деятельности предприятия

ОАО «Саянскхимпласт» является крупной холдинговой1 компанией, в состав которой входят дочерние общества. Консолидированная финансовая отчетность за 2008-2009 годы показала рост учетной стоимости активов и собственного капитала. Источником увеличения стоимости собственного капитала является чистая прибыль компании, которая имеет тенденцию к росту.

Величина собственных оборотных активов за анализируемый период снижается, что обусловлено опережающим ростом кредиторской задолженности по сравнению с динамикой оборотных активов. В структуре оборотных активов основную долю составляет дебиторская задолженность, которая в анализируемом периоде также увеличивается. Рост дебиторской задолженности влияет на снижение показателей оборачиваемости.

В анализируемом периоде выявлена также негативная динамика снижения показателей платежеспособности, что вызвано уменьшением величины собственных оборотных средств.

Вместе с тем, наблюдается рост показателей эффективности деятельности.

Анализ показателей рентабельности предприятия ОАО «Саянскхимпласт» представлен в таблице 2.12.

Рентабельность продаж характеризует долю прибыли от продаж в общем объёме выручки. Она возросла с 24% до 28%, т.к. прибыль от продаж росла более быстрыми темпами, чем выручка. Рентабельность по чистой прибыли отражает долю чистой прибыли в выручке предприятия. Здесь наблюдается грандиозный рост с 10% в 2008 году до 31% в 2009 году, это объясняется резким скачком чистой прибыли, за счет увеличения статьи «прочие расходы», это связано с продажей старого оборудования ртутного электролиза, вследствие перехода на новую технологию. Рентабельность всех активов предприятия показывает прибыль, приходящуюся на каждую стоимостную единицу активов, и является индикатором конкурентоспособности. Кроме того, она помогает выявить влияние налоговых платежей и других платежей из прибыли. На ОАО «Саянскхимпласт» наблюдается рост данного показателя с 28,6% до 36,2%, что говорит об увеличении конкурентоспособности, за счет увеличения прибыли от продаж.

Таблица 2.12. Анализ рентабельности ОАО «Саянскхимпласт».

Рентабельность собственного капитала отражает эффективность использования собственного капитала предприятия. В 2009 году данный коэффициент составлял 72,5%, т.е. предприятие максимально эффективно использует собственный капитал. Рентабельность оборотного капитала показывает способность предприятия обеспечивать прибыль за счёт оборотных средств данный показатель изменился с 50% до 175%, т.е. каждый рубль оборотного капитала приносил 50 копеек, то в 2009 году стал приносить 175 копеек, следовательно, возросла эффективность использования оборотных средств. Таким образом, показатели рентабельности ОАО «Саянскхимпласт» свидетельствуют о том, что у предприятия увеличилась доходность, т.к. все показатели, отражающие эффективность деятельности, значительно увеличились. Для получения более полной картины о финансовом состоянии ОАО «Саянскхимпласт» следует посчитать такие показатели, как эффект финансового рычага (ЭФР), силу финансового рычага (СФР), силу операционного рычага (СОР) и уровень совокупного эффекта действия обоих рычагов (УСЭ). Расчеты представим в таблице 2.13.

Таблица 2.13.

Смысл финансового рычага - это действие по увеличению рентабельности собственного капитала (РСС) за счет «чужих денег» - заемных средств (ЗС), ЭФР показывает на сколько увеличилась отдача каждого собственного рубля по сравнению с экономической отдачей всех активов в процентном выражении данный показатель на нашем предприятии увеличился с 40% до 45%. Действие операционного рычага состоит в том, что любые изменения выручки от продаж порождают более сильные изменения текущей прибыли: Продажи растут, следовательно, текущая прибыль растет с большим темпом; Продажи падают, следовательно, текущая прибыль падает с большим темпом. На ОАО «Саянскхимпласт» практически отсутствует действие операционного рычага, это объясняется незначительной долей постоянных расходов в общем объеме производства, а именно эта доля составляет 0,1%. Уровень совокупного риска измеряется величиной УСЭ - уровень совокупного эффекта действия обоих рычагов. Чем выше значение УСЭ, тем выше совокупный риск предприятия.

УСЭ показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении продаж на 1%. На данном предприятии уровень совокупного риска незначителен и имеет тенденции к спаду. Это свидетельствует о стабильном, не рисковом производстве.

В целом для реализации инвестиционного проекта у предприятия имеется необходимые экономические условия.

III. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА НА ПРИМЕРЕ ОАО «САЯНСКХИМПЛАСТ» В УСЛОВИЯХ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Прогнозирование перспектив развития ОАО «Саянскхимпласт»

Известно, что емкость рынка ПВХ в мире и в России определяется не только объемами спроса на ПВХ, но и объемами спроса на каустическую соду, которая получается при производстве хлора, как одного из двух основных источников сырья для получения поливинилхлорида. Поэтому отсутствие достаточного спроса на каустическую соду, количество которой в регионе резко возрастет, может, в первую очередь, повлиять на оценку целесообразности увеличения мощности производства ПВХ, особенно в Сибирском регионе. Прогноз емкости рынка ПВХ на перспективу на период до 2020г. представлен в таблице 3.1.

Таблица 3.1. Прогноз емкости рынка ПВХ на перспективу на период до 2020г.

Объем российского рынка ПВХ в 2020 году должен возрасти по сравнению с 2006 годом в 2,9 раза и достигнуть 1540 тыс. тонн в год. Причем наиболее высокие темпы роста следует ожидать по таким потребителям как трубы и детали трубопроводов, тара и упаковка и профильно-погонажные изделия, как наиболее востребованные в мировой практике.