Расчеты показали, что доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим», составляет на начало 2010 года 6,17%.

Таким образом, средняя доходность портфеля снизилась с начала года в результате снижения котировок отдельных облигаций на 3,26%.

Это означает, что в результате снижения объема инвестиционного портфеля и снижения котировок сумма недополученной годовой прибыли может составить 492,72 тыс. долл.

Поэтому необходимы меры по оптимизации портфеля инвестиций с целью восстановления объема дохода, им приносимым.

Можно констатировать, что в настоящее время инвестиционный портфель еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» практически безрисковый, т.е. консервативный, поэтому имеет смысл увеличить его доходность путем увеличения степени допустимого риска.

Таким образом, с точки зрения руководства холдингом и принятой инвестиционной политики, величина доходности портфеля в 6,17% недостаточна высока и не соответствует выбранному типу инвестиционного портфеля (умеренно-агрессивный). Можно предложить повысить общую доходность путем изменения структуры еврооблигаций и выбора оптимального соотношения риска и доходности. В общем случае критерием риска может служить стандартное отклонение эффективной доходности. При этом надо учитывать также и дюрацию, т.е. период до погашения ценных бумаг, т. к. стратегия холдинга основана на долговременном владении облигациями.

Кроме того, другие отрасли промышленности, помимо нефтегазовой и телекоммуникаций, не представлены в портфеле.

Необходимо рассмотреть целесообразность включения в портфель облигаций других видов и отраслей для исключения последствий негативных структурных сдвигов в экономике, которые с разной цикличностью могут проявляться для различных отраслей.

В результате проделанной работы разработан оптимальный портфель инвестиций ОАО «МХК «ЕвроХим», целиком учитывающий все вышеперечисленные требования.

Оптимизацию инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» путем изменения его структуры решено произвести за счет:

1. Вывода из состава инвестиционного портфеля 6 видов облигаций общей суммой (по номиналу, переведенному в доллары) 7500 тыс. $;

2. Приобретения следующего пакета из 3_х видов облигаций совокупным объемом (по номиналу, переведенному в доллары) 3925 тыс. долл.;

3. Увеличения удельного веса облигаций 3_х видов путем приобретения их дополнительно на сумму 3575 тыс. долл.

В результате общий объем инвестиций не изменится, количество видов облигаций сократится на 4, но доходность портфеля повысится.

Таким образом, можно говорить о сбалансированности портфеля инвестиций ОАО «МХК «ЕвроХим» по степени диверсифицированности, риска и доходности.

Расчеты свидетельствуют, что средняя доходность проекта инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» возросла на 3,22% по сравнению с текущим значением, достигнув величины 9,38%. Это всего на 0,04% меньше значения 2009 года. В результате может быть получен дополнительный доход в размере 448,93 тыс. долл.

Такое улучшение стало возможно без увеличения размера самого портфеля. При достижении им первоначального значения сумма процентного дохода может быть значительно увеличена.

Таким образом, все критерии оптимизации структуры инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» соблюдены:

- общий объем инвестиционного портфеля не превышает уровень 2009 г.;

- изменение структуры произошло за счет роста доли облигаций с показателями ликвидности и привлекательности выше средних по рынку;

- выбраны еврооблигации с длительным сроком погашения;

- обеспечен рост средней доходности инвестиционного портфеля и возможно получение дополнительной прибыли в размере 448,93 тыс. долл.;

- риск вложений остался на приемлемом уровне;

- число видов облигаций - 18 - свидетельствует о высокой степени диверсифицированности портфеля.

Найденная структура оптимального портфеля еврооблигаций в дальнейшем может использоваться при укрупнении или дальнейшей диверсификации портфеля ценных бумаг ОАО «МХК «ЕвроХим», при включении в него новых финансовых инструментов (акций).

Список литературы

1. Федеральный закон N39-ФЗ от 25.02.1999 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 №22-ФЗ, от 22.08.2004 №122-ФЗ, от 02.02.2006 №19-ФЗ, от 18.12.2006 №232-ФЗ).

2. Федеральный закон N160-ФЗ от 09.07.1999 «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 №31-ФЗ, от 25.07.2002 №117-ФЗ, от 08.12.2003 №169-ФЗ, от 22.07.2005 №117-ФЗ, от 03.06.2006 №75-ФЗ).

3. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг».

4. Федеральный закон №46-ФЗ от 05.03.1999 «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

5. Указ Президента РФ №1034 от 16.09.1997 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги РФ».

6. Постановление Правительства РФ №1605 от 19.12.1997 «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации».

7. Акопова Е.С., Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. - 480 с.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. -3_е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 528 с.

9. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. 2_е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 с.

10. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2000. - 160 с.

11. Добрынина Л., Малявина А. Фондовый рынок и биржевая торговля: Учебно-методическое пособие. - М.: Экзамен, 2005. - 288 с.

12. Иголина Л.Л. Международный рынок инвестиций: современные тенденции развития. // Финансы. - 2002. - №9. - С. 76.

13. Инвестиции: учеб. пособие/ Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005.

14. Инвестиции: Учебник.под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина - М.: ООО «ТК Велби», 2003.

15. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 2_е изд. - СПб., 2001.

16. Кричевский Н.А. Страхование инвестиций./ Учеб. Пос. - М.: Дашков и К, 2007. - 255 с.

17. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. - М.: Благовест_В, 2004. - 195 с.

18. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность. - М.: Кнорус, 2005. - 421 с.

19. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. - 2_е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Перспектива, 1997. - 574 с.

20. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / Под ред. Прудкого Ю.Н. - М.: Издательство «ЮНП», 2008. - 162 с.

21. Финансы предприятий: Учебник/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 413 с.

22. Шамин С.В. Роль иностранных инвестиций и формы их привлечения в экономику Российской Федерации (Организационно-экономический аспект): Дис…. канд. экон. наук: 08.00.14, 08.00.05. - М., 2002. - 178 с.

23. Экономическая теория: Учеб. для студ. ВУЗов / Под ред. В.Д. Камаева. - М.: ВЛАДОС, 2004. - 592 с.

24. Sharp W.F. Capital Asset Prices: A Jheory of Market Equilibrium under Canditions of Risk // Journal of Finance, 1964, Vol. 19, Sept.

25. Банк ЗЕНИТ Ежедневный обзор долговых рынков. - М., 13.01.2010.

26. Банк Москвы Ежедневный обзор долговых рынков. - М., 13.01.2010.

27. Бинбанк Аналитика по фондовому рынку. - М., 13.01.2010.

28. Годовой отчет и финансовая отчетность компании ЕВРОХИМ за 2008 год. - М., 2009. - 115 с.

29. ИБ «Траст» ТРАСТ: Навигатор долгового рынка. - М., 13.01.2010.

30. ИК «Велес Капитал» Ежедневный обзор долгового рынка. Вып. за 02.03.2009, 20.03.2009, 11.08.2009, 31.12.2009, 13.01.2010. - М., 2009, 2010.

31. Консолидированная финансовая отчетность компании ЕВРОХИМ за 2008 г. и отчет независимого аудитора. - М., 2009. - 47 с.

32. Консолидированная сокращенная промежуточная финансовая информация (за девять месяцев 2009 г.) и отчет по результатам обзора финансовой информации компании ЕВРОХИМ. - М., 2009. - 21 с.

33. Номос-Банк Обзор финансового рынка. - М., 13.01.2010.

34. ПромСвязьБанк Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков. - М., 13.01.2010.

35. Пояснительная записка к бухгалтерской отчетности компании ЕВРОХИМ за год, закончившийся 31 декабря 2008 г. - М., 2009. - 84 с.