Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

Основные принципы и схема оценки инвестиций. Система показателей эффективности и концепция дисконтирования в оценке эффективности инвестиций. Роль бизнес-плана в финансовом обосновании инвестиционного проекта, структура и характеристика его разделов.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 18.10.2011
Размер файла 965,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

63

76

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Инвестиционный менеджмент

Тема: Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ЗАДАЧИ ЕГО ОЦЕНКИ

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

3. СХЕМА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

4. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

5. МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

5.1 КОНЦЕПЦИЯ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

5.1.1 МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА

5.1.2 МЕТОД РАСЧЕТА ИНДЕКСА ДОХОДНОСТИ

5.1.3 МЕТОД РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ

5.1.4 МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

6. БИЗНЕС-ПЛАН И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ ОБОСНОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

6.1 ФОРМА «ТИТУЛЬНОГО ЛИСТА» И ЕГО ОФОРМЛЕНИЕ

6.2 РАЗДЕЛ "СОДЕРЖАНИЕ"

6.3 РАЗДЕЛ "КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТЬ" И ЕГО ОФОРМЛЕНИЕ

6.4 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПРОЕКТА И ОЖИДАЕМЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ»

6.5 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ»

6.6 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ТОВАР И КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ»

6.7 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ПЛАН РЕАЛИЗАЦИИ ТОВАРА»

6.8 РАЗРАБОТКА РАЗДЕА «ПЛАН ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРЕДМЕТАМИ И СРЕДСТВАМИ ТРУДА»

6.9 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ПЛАН ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВА»

6.10 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ПЛАН ПО ТРУДОВЫМ РЕСУРСАМ»

6.11 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВАЯ ФОРМА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА»

6.12 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ОЦЕНКА РИСКА И СТРАХОВАНИЕ»

6.13 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ»

6.14 ОФОРМЛЕНИЕ РАЗДЕЛА «ПРИЛОЖЕНИЯ»

7. ШАБЛОН БИЗНЕС-ПЛАНА ПОЛИГРАФИЧЕСКОЙ ФИРМЫ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Условия перехода экономики России к рыночным отношениям потребовали соответствующих подходов к системе показателей и методам оценки эффективности хозяйственных решений на различных уровнях управления.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 05.07.1993 г. № 683 авторским коллективом под руководством А.Г. Шахназарова были подготовлены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (официальное издание), которые были утверждены Госстроем России, Минэкономики России, Минфином России и Госкомпромом России 31 марта 1994 г.

В 1999 году вышло второе издание указанных «Методических рекомендаций», которое учитывает опыт использования первого издания и изменения, произошедшие за период 1994- 1999 гг. в российской экономике, основывается на методологии, используемой в современной международной практике, содержит более полное и конкретизированное описание основных методов расчета эффективности инвестиционных проектов (ИП).

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в экономической литературе и в практической деятельности рекомендуется использовать «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденных Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ 21 июня 1999 г. №ВК 477, а в Республике Татарстан - Постановление Кабинета Министров Республики Татарстан от 7 мая 1999 г. №284 «Об утверждении Положения о порядке предоставления государственной поддержки предприятиям и организациям, реализующим инвестиционные проекты в Республике Татарстан», которое полностью соответствуют Методическим рекомендациям.

1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ЗАДАЧИ ЕГО ОЦЕНКИ

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям - с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

- коммерческую эффективность проекта.

Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и внешние эффекты - социальные, экологические и иные эффекты.

Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:

- на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

- народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

- крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

- локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

- эффективность участия предприятий в проекте (эффективность ИП для предприятий-участников);

- эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий - участников ИП);

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам ИП, в том числе:

- региональную и народнохозяйственную эффективность - для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

- отраслевую эффективность - для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

- бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;

- моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

- сравнение "с проектом" и "без проекта". Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не "до проекта" и "после проекта", а "без проекта" и "с проектом";

Оценка эффективности проекта проводится путем сопоставления последствий его реализации с последствиями отказа от него. Это может производиться двумя способами:

1) затраты и результаты при реализации проекта сопоставляются с затратами и результатами, которые могли бы возникнуть, если бы проект не был реализован;

2) оценка эффективности проводится на основе сопоставления изменений (прироста) затрат и результатов, обусловленных реализацией проекта (т.е. на основе приростных показателей затрат и результатов).

- учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;

- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

- учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

3. СХЕМА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

На первом этапе (эффективность проекта «в целом») рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

- если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;

- для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность. Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

На втором этапе (эффективность участия в проекте) уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

4. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, выделяют:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:

- используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

- денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

- заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

- если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

- если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности;

- если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

- отчета о прибылях и об убытках;

- прогнозный баланс активов и пассивов;

- денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

В качестве основных финансовых потоков при расчете показателей эффективности следует выделить денежный поток от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, а также прочие и внереализационные доходы.

В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:

· притоки - доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и нематериальных активов (в частности, при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода;

· оттоки - вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода, ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов, в увеличение оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета.

Бюджетная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. На пример при анализе ИП с вязанного с возведением объекта социально-культурного значения (примером может служить театр), первостепенное значение имеет тот социальный эффект, который будет достигнут. Однако не следует забывать, что наиболее предпочтительным является тот ИП, на реализацию которого потребуется как можно меньше затрат, с учетом социального эффекта который необходимо достигнуть.

Показатели бюджетной эффективности (с финансовой точки зрения) рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

- притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

- платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах");

- комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

- дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

- предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

- бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать:

- налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков также не возникает, но уменьшаются притоки.

- государственные гарантии займов и инвестиционных рисков. Оттоки при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев.

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

- прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации ИП;

- изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации ИП;

- выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта (в том числе при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

- выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.

В качестве выходной формы рекомендуется таблица денежного потока бюджета с определением показателей бюджетной эффективности. Основным показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных оттоков возможно определение ВНД и ИД бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов при заданной суммарной величине гарантий наряду с ЧДДб существенную роль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) - отношение ЧДДб к величине гарантий (в случае необходимости - дисконтированной).

Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней, определяемые с добавлением подоходного налога на заработную плату.

На основе полученных данных составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчеты проводятся раздельно.

5. МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов - это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности - показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из них наилучшего.

По мнению экономиста Старик Д.Э., на выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта могут оказывать влияние многие факторы: позиция оценщика проекта, сопоставимость масштабов предприятия и проекта, степень использования в проекте активов предприятия, стадия реализации проекта и т.д. Проект могут оценивать само предприятие, внешний инвестор, банк, лизинговая компания или государственное учреждение, в случае, когда предполагается государственная поддержка проекта.

Е. Станиславчик методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяет на две группы: статические и динамические.

Статические методы - наименее трудоемкие, упрощены. Диапазон расчетов здесь ограничен одним периодом (предполагается, что затраты и результаты будут одинаковыми из периода в период). Область применения статических методов - принятие решения о покупке той или иной машины, оборудования, производственной линии, замена изношенной техники. Исходным параметром для экономических расчетов служат производительность, мощность оборудования. Ограниченность этих методов состоит в том, что в расчетах не учитывается фактор времени.

К статическим методам оценки экономической эффективности относятся методы сопоставления: общих экономических затрат; экономической прибыли; рентабельности и срока окупаемости.

Динамические методы оценки эффективности применяют, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период (например, когда диапазон планирования невозможно ограничить одним отдельно взятым отрезком времени). Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся методы дисконтированной стоимости, наращенной стоимости, аннуитета.

Наиболее распространенным динамическим методом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат показатели эффективности: чистый денежный поток (NCFt); чистая дисконтированная стоимость, или текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя процентная ставка, или внутренняя норма доходности (IRR); индекс доходности (PI), а также норма NPV; период возврата капитала, или дисконтированный срок окупаемости (PBP).

5.1 КОНЦЕПЦИЯ ДИСКОНТИРВАНИЯ

Используемые при расчете экономической эффективности инвестиций показатели и критерии рассчитываются на основе расходов и доходов, рассредоточенных во времени. Поэтому приходится приводить их к одному базовому моменту. И причина в этом - неодинаковая ценность денежных средств во времени. Выплаченная (затраченная) сегодня денежная единица будет стоить дороже, чем через месяц, квартал или год (т.е. в будущем) под воздействием таких факторов, как инфляция, процентный доход и риск. Поэтому в практике инвестиционного проектирования используют метод уравнения текущих расходов и доходов по проекту с изменениями, вызванными указанными причинами.

Приведение разновременных экономических показателей таких как текущая стоимость, рассредоточенные во времени платежи к началу заключения финансовой сделки, разновременные затраты и результаты к текущему моменту времени или началу расчетного года и др., к сопоставимому по времени периоду виду осуществляется с помощью так называемого фактора времени. Сравниваемые варианты приводятся в сопоставимый вид по фактору времени путем умножения (деления) затрат и результатов соответствующего периода на коэффициент приведения, определяемый по формуле простых и сложных процентов. Необходимость сопоставления затрат и доходов, возникающих в разное время, является одним из принципов проектного анализа.

В экономическом и финансовом анализе для измерения текущей и будущей стоимости (денежной суммы) проекта используют специальный прием, называемый дисконтированием. Дисконтирование - это способ определении исходных (начальных) сумм затрат (или конечных результатов) посредством использования коэффициента дисконтирования (дисконта, дисконтирующего множителя), позволяющего приводить будущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложных (простых) процентов. В расчетах сложных процентов и при дисконтировании часто пользуются таблицами, в которых для каждого периода t и каждой ставки процента Е вычислены заранее величины (1+Е)t и (1+Е)-t. Их соответственно называют фактором дисконтирования (дисконтным множителем) и фактором сложного процента (множителем наращения капитала).

Далее рассмотрим методы оценки инвестиций, основанные на применении концепции дисконтирования.

5.1.1 МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента E, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, … , Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный доход (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

(1)

(2)

Очевидно, что если: NPV > О, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение t лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (3)

где j - прогнозируемый средний уровень инфляции.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования. Если в ходе имитационных расчетов приходится применять различные коэффициенты дисконтирования, то, во-первых, формула (2) неприменима и, во-вторых, проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

5.1.2 МЕТОД РАСЧЕТА ИНДЕКСА ДОХОДНОСТИ

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс доходности (PI) рассчитывается по формуле:

(4)

Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять,

PI < 1, то проект следует отвергнуть,

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

5.1.3 МЕТОД РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ

Внутренняя норма доходности (прибыли) - это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости от инвестиций, а величина чистого дисконтированного дохода - нулю.

Показатель внутренней нормы доходности- IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Например, если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Таким образом, смысл этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с «ценой» привлечения финансовых ресурсов (Cost of capital- CC). Если IRR >CC, то проект следует принять, если IRR <CC, то проект следует отвергнуть, если IRR = CC, то проект ни прибыльный и не убыточный.

Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV = 0.

С помощью специальных таблиц или расчетов выбираются два значения коэффициента дисконтирования E1 < E2, таким образом, чтобы в интервале (E1 и E2) функция NPV = f(E) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Далее применяют формулу:

, (5)

где:

E1-значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(E1)<0 или f(E1) > 0;

E2-значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(E2)<0 или f(E2 )> 0;

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (E1, E2), а наилучшая аппроксимация с использованием значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. E1 и E2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции у = f(E) с "+" на "-").

5.1.4 МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором Pk > IC

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года.

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

DPP = min n, при котором Pk/(1+E)k

В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда DPP > PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Показатель окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, NPV и IRR.

6. БИЗНЕС-ПЛАН И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ ОБОСНОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Бизнес-план получил распространение в российской практике начиная с 90-х годов, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. Развитие новой модели инвестиционного планирования было вызвано, с одной стороны, сокращением государственных инвестиций, обусловившим необходимость поиска альтернативных источников финансирования, причем на возвратных началах, с другой стороны - задачами достижения соответствия разрабатываемых проектов международным нормам.

Бизнес-план представляет собой документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта. Бизнес-проект должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участников, заинтересованных лиц и организаций, местной администрации, экспертов и т.д.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени риска и т.д. Типовые методики составления бизнес-плана разработаны ЮНИДО, МБРР, ЕБРР.

В соответствии с Постановлением Кабинета Министров Республики Татарстан от 7 мая 1999 г. № 284 «Об утверждении Положения о порядке предоставления государственной поддержки предприятиям и организациям, реализующим инвестиционные проекты в Республике Татарстан» бизнес-план должен содержать разделы:

· Титульный лист;

· Содержание;

· Конфиденциальность;

· Краткое содержание проекта и ожидаемые результаты;

· Рынок и конкуренция;

· Товар и конкурентоспособность;

· План реализации товара;

· План обеспечения предметами и средствами труда;

· План обеспечения производства;

· План по трудовым ресурсам;

· Организационно-правовая форма реализации проекта;

· Оценка риска и страхование;

· Финансово-экономическое обоснование;

· Приложения:

- документы, определяющие проблему и необходимость реализации проекта;

- фотография и рисунок товара;

- календарный план-график реализации проекта (с выходом на проектную мощность);

- перечень закупаемого оборудования;

- документы, подтверждающие поставку сырья, материалов, комплектующих для производства запланированного товара (услуги) по заложенным в себестоимость нового товара ценам и в требуемых объемах;

- маркетинговые исследования рынка;

- документы, подтверждающие сбыт товара (услуги) по запланированным ценам и объемам (договора, протоколы намерений и др.);

- копии балансового отчета и основных финансовых результатов предприятия заявителя проекта (и предприятия изготовителя товара, если оно не является заявителем) за текущий год и 2 полных предыдущих;

- копии патентов, авторских свидетельств, сертификатов;

- расчет необходимого объема оборотных средств по прилагаемой форме;

- документы, подтверждающие приобретение оборудования с указанием его наименования, обозначения, страны и фирмы изготовителя, цены, количества, условий поставки, величин таможенных и импортных пошлин и т.д.

6.1 ФОРМА «ТИТУЛЬНОГО ЛИСТА» И ЕГО ОФОРМЛЕНИЕ

Назначение титульного листа - дать общее представление о наименовании проекта, предприятия - заявителя, его организационно-правовой форме, форме собственности и реквизитах. Объем - не более 20-25 строк.

Регистрационный номер присваивают в органе, куда представлен бизнес-план.

На подпись руководителя ставится печать.

После слов "БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА" приводится полное наименование проекта.

Наименование предприятия приводится полное.

Возможные организационно-правовые формы: ОАО, ЗАО, ТОО, ООО и т.п.

Возможные формы собственности: федеральная, республиканская, муниципальная, смешанная и т.п.

Далее указываются величина уставного капитала и доля государства в уставном капитале.

Внизу указываются месяц, год, место составления бизнес-плана (например: январь 2010 год, г. Казань).

Рег. N_____________ "Утверждаю"

Руководитель предприятия

________________________

________________________

"___"____________20___г.

(печать)

БИЗНЕС-ПЛАН

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

___________________________________

(наименование проекта)

___________________________________

Наименование предприятия:_____________________________________

Организационно-правовая форма:________________________________

Уставный капитал:_____________________________________________

Доля государства в уставном капитале:_________________________

Адрес:_______________________________________________________

Телефон:_____________________________________________________

Факс:________________________________________________________

Руководитель проекта:_________________________________________

Месторасположение производства, в которое вкладываются средства:_____________________________________________________

Лицо для контактов по проекту - _________: тел._______, факс______

Главный бухгалтер - _____________________: тел._______, факс______

Директор по производству - ______________: тел._______, факс______

Куратор в банке - _______________________: тел._______, факс______

(город)

(Дата составления)

6.2 РАЗДЕЛ "СОДЕРЖАНИЕ"

В разделе приводятся наименования разделов бизнес-плана и номера страниц.

6.3 РАЗДЕЛ "КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТЬ" И ЕГО ОФОРМЛЕНИЕ

Цель раздела - заявление разработчика о необходимости неразглашения содержания бизнес-плана.

Объем 3 - 5 строк.

Рекомендуемое изложение: «Информация и данные, содержащиеся в этом бизнес-плане, являются строго конфиденциальными и предоставляются при условии, что они не будут переданы третьим лицам без предварительного согласия разработчика бизнес-плана».

6.4 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ПРОЕКТА И ОЖИДАЕМЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ»

Цель раздела - заинтересовать потенциального инвестора в проекте на основе краткого описания его наиболее важных, по мнению разработчика, положений проекта.

Этот раздел является рекламой проекта, которая должна содержать убедительные доводы в пользу его выгодности. Подробное обоснование выгодности должно быть изложено во всех последующих разделах бизнес-плана. Раздел является кратким изложением бизнес-плана.

Общие рекомендации:

- пишите его после того, как будут написаны все последующие разделы бизнес-плана;

- обратитесь к опытным специалистам, чтобы они оценили, насколько убедительно составлен раздел;

- в зависимости от общего объема бизнес-плана, объем этого раздела должен составлять не более 10 процентов (1-2 страницы);

- четкая и убедительная информация этого раздела должна характеризовать ваш проект как жизнеспособный;

- это один из самых важных разделов, от того, как он составлен, будет зависеть, найдет ли Ваше предложение отклик у потенциальных инвесторов.

Изложение раздела - произвольное. Рекомендуемые вопросы для освещения:

· Суть проекта (3-5 строк).

· Общая характеристика проблемы со ссылками на документы.

· Цель вложения средств:

- модернизация;

- новое строительство;

- завершение строительства;

- создание производства нового товара;

- увеличение объемов продажи до ...;

- получение чистой прибыли;

- увеличение доли предприятия на существующем рынке до ... %.

· Общая характеристика и особенности продукции:

- новизна (принципиально новая, новый дизайн, сборка на зарубежных комплектующих, наличие собственных "ноу-хау", модернизация известной конструкции, аналог лучших зарубежных товаров, аналог выпускаемой продукции);

- основные преимущества и отличия;

- патентозащищенность;

- сертифицированность продукции, технологии;

- масштабы и направления использования (Республика Татарстан, Российская Федерация, страны Содружества Независимых Государств, экспорт в другие страны, импортозамещение);

- характер применения товара по видам рынков:

а) рынок товаров производственного назначения:

§ общепромышленное применение;

§ специальное промышленное применение.

б) рынок товаров индивидуального (потребительского) назначения:

o массовое применение (товар удовлетворяет физиологические потребности человека, используется для обеспечения безопасности и защиты человека, используется в быту и т.д.);

o ограниченное применение.

· Перспективность рынка предлагаемого товара.

Если товар относится к рынку товаров производственного назначения (прибор, оборудование, технология и др.), то описывается характер отрасли, подотрасли или сектора экономики, в которых будет использоваться продукция проекта:

- развивающаяся:

- стабильная;

- стагнирующая;

- новая и быстро меняющаяся;

- давно существующая;

- не подверженная быстрым изменениям.

Если товар относится к рынку товаров потребительского (индивидуального) назначения, то перспективность такого рынка выявляется в процессе анализа:

- уровня дохода населения;

- заработной платы;

- потребительских расходов и др.

· Выгодность проекта:

- коммерческая: финансовые последствия реализации проекта;

- экономическая: создание ресурсосберегающих технологий, привлечение к производству товара других производителей Республики Татарстан;

- бюджетная: отчисления в Республиканский бюджет, отчисления в местный бюджет,

- научно-техническая: производство продукции, защищенной патентами и авторскими правами, производство продукции, конкурентоспособной на внешних рынках, применение современных технологий и др.;

- социальная: создание дополнительных рабочих мест, использование труда инвалидов, расширение инфраструктуры в Республике Татарстан и др.;

- экологическая: создание экологически чистой продукции, использование экологически чистого технологического процесса производства продукции, создание изделия, способствующего охране окружающей среды и др.

· Краткая характеристика предприятия и его особенности, способствующие успешной реализации проекта:

- опыт в разработках и создании аналогичной продукции;

- наличие уникального оборудования;

- наличие уникальной технологии;

- наличие специалистов;

- наличие необходимых площадей и мощностей;

- наличие хорошо организованной сбытовой сети;

- наличие заказов и договоров с поставщиками и потребителями.

· Общая оценка спроса на данную продукцию:

- общая емкость рынка;

- Ваши планируемые доли на рынках;

- покупатели в Республике Татарстан, Российской Федерации, странах Содружества Независимых Государств и других зарубежных странах;

- преимущество Вашей продукции перед конкурентами;

- свойства товара, определяющие спрос на него.

· Контрольные сроки по проекту (начало, завершение строительства, приобретение недостающего оборудования, выпуск пробной партии (первой промышленной серии), выход на проектную мощность.

· Состояние работ по проекту на текущий момент.

· Необходимые инвестиции по этапам планирования.

· Недостающие (запрашиваемые) средства, способ их получения и на что они будут использованы.

· Организационно-правовая форма реализации проекта:

- выделение предприятия, производящего новый товар, на самостоятельный баланс;

- предоставление производству товара отдельного субсчета и др.

· Срок окупаемости и другие показатели эффективности проекта.

· Финансовое резюме:

- полученные расчетные значения показателей эффективности проекта;

- отчисления в бюджет Республики Татарстан средств от реализации проекта;

- степень достоверности планируемой отдачи от вложений в проект;

- неопределенность и риск в реализации проекта и принимаемые меры для их уменьшения.

6.5 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ»

Цель раздела - обоснование существования неудовлетворенного спроса на предлагаемый товар и возможность удовлетворения спроса в рамках реализации проекта.

1. Общая характеристика рынка, предприятия и его конкурентоспособности.

Приводится краткая характеристика незаполненного рынка:

· неудовлетворенный спрос;

· стабильный или развивающийся характер отрасли (сферы) потребления и др.,

а также обосновывается перспективность выхода предприятия на рынок:

- возможность создания конкурентоспособного товара;

- готовность предприятия к выпуску такого товара;

- наличие в достаточном количестве необходимого оборудования для производства планируемого количества товара;

- налаженные связи с поставщиками;

- опыт работы в данной отрасли;

- конкурентоспособность предприятия (ноу-хау, сертифицированность системы качества, товара;) и др.

2. Основные конкуренты и их общая характеристика.

Приводятся:

- наименование конкурентов;

- объемы продаж конкурентов;

- общие доли рынка, принадлежащие конкурентам;

- цены конкурентов на аналогичные товары;

- главные сильные и слабые стороны конкурентов;

- поведение конкурентов.

3. Общая характеристика фирмы и ее конкурентоспособности.

4. Основные потребители товара.

Здесь приводится наименование основных потребителей, тип потребителей (конечный потребитель, посредник).

5. Планируемые регионы сбыта.

Рассматриваются следующие рынки:

- Республика Татарстан;

- Российская Федерация;

- страны Содружества Независимых Государств;

- страны экспортных поставок.

6. Планируемые сегменты по регионам и их характеристики.

7. Потенциальная емкость рынка по регионам.

Содержание п.6 и п.7 этого раздела бизнес-плана определяется в процессе маркетинговых исследований рынка.

Для характеристики п.6 проводится анализ потребителей и сегментация рынка.

1) Анализ потребителей.

Идентифицируют потребителей:

- перечень покупателей,

- покупаемые товары,

- места покупки.

Идентифицируют потребности потребителей:

- причины покупки,

- мотивы покупки,

- время покупки,

- количество покупок,

- частота покупок.

Идентифицируют поведение потребителей:

- покупательские привычки,

- процесс принятия решения о покупке,

- участники процесса принятия решения о покупке.

Различные рынки имеют различные характеристики поведения покупателей:

а) Рынки потребительских товаров:

- потребитель имеет комплексные потребности, которые зачастую осознает лишь частично;

- предлагаемый товар имеет для потребителя не только функциональное, но и эмоциональное значение;

- зачастую не происходит настоящего процесса принятия решения, а потребитель скорее ориентируется на торговую марку, руководствуется установившимися привычками или мнением других потребителей.

б) Рынки товаров производственного назначения:

- закупаемые изделия предназначаются для дальнейшего использования в производственном процессе;

- потребности потребителей основываются на ясно определенной цели;

- процесс принятия решения о покупке зачастую сложен и происходит внутри организаций с большим числом лидеров, имеющих свое мнение;

- покупатель часто имеет глубокое и специальное знание продукта;

- проходит относительно много времени между первым контактом с потребителем и заключением контракта.

2) Сегментация рынка.

Целесообразно делить рынок на определенные сегменты на основе дифференцированного поведения потребителей. Более того, сегментация рынка - главное предварительное условие эффективного использования инструментов маркетинга.

Сегмент рынка должен отвечать трем требованиям:

1) поведение потребителей в сегменте должно быть возможно более одинаковым,

2) сегмент должен быть четко отличим от других,

3) размеры сегмента должны быть достаточно большими, чтобы предприятие, действующее на дифференцированном участке рынка, смогло окупить затраты.

Сегментация может основываться на следующих факторах:

- географические или языковые критерии (национальность, регион, преобладание городского или сельского населения и т.д.);

- социально-демографические критерии:

а) индивидуальные (возраст, пол, доход, образование, профессия, размер семьи и т.д.),

б) относящиеся к предприятию (размер, отрасль промышленности и т.д.);

- психологические критерии (способность потребителей воспринимать новизну, их жизненные цели, статус и т.д.):

- другие факторы.

Для каждого сегмента (целевой группы потребителей) определяют:

- структуру и потенциальную емкость рынка;

- потребности потребителей и критерии принятия решения о покупке;

- конкуренцию по доле захвата рынка;

- уровень рыночных цен;

- требования к продукту.

Количественными характеристиками рынка являются:

- емкость рынка;

- фаза жизненного цикла рынка;

- насыщение рынка;

- темпы роста (абсолютные значения и проценты за год);

- стабильность спроса.

Качественными характеристиками рынка являются:

- структура потребностей потребителей;

- мотивы совершения покупки;

- позиция по отношению к рекламе в процессе покупки;

- интенсивность и острота конкуренции.

6.6 РАЗРАБОТКА РАЗДЕЛА «ТОВАР И КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ»

Цель раздела: Дать характеристику товара, делая упор на исчерпывающее знание отличительных черт и максимальное удовлетворение запросов рынка в данном виде товара.


Подобные документы

  • Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Значение денежного потока. Индекс доходности дисконтированных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций.

    реферат [429,3 K], добавлен 09.04.2009

  • Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Методология оценки инвестиций. Коэффициент дисконтирования. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки.

    курсовая работа [111,8 K], добавлен 04.06.2007

  • Общеметодологические вопросы оценки эффективности инвестиций. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости, по норме прибыли на капитал и по оценке минимума затрат. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Метод аннуитета.

    курсовая работа [188,0 K], добавлен 02.12.2011

  • Сущность инвестиций, их виды и классификация, экономические отношения, связанные с их движением, методы оценки их эффективности. Состав и структура капитальных вложений. Понятие инвестиционных проектов, логика и критерии их анализа, роль бизнес-плана.

    дипломная работа [132,6 K], добавлен 17.03.2011

  • Методы государственного регулирования. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность. Принципы, методы оценки инвестиций. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования. Оценка денежных потоков. Показатели эффективности инвестиционных проектов.

    дипломная работа [396,7 K], добавлен 20.02.2011

  • Экономическая сущность и жизненный цикл инвестиционного проекта. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов. Понятие о неопределенности и риске, основные методы оценки риска. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений.

    курсовая работа [3,2 M], добавлен 08.09.2015

  • Сущность ставки дисконтирования, порядок определения и применение для выполнения финансово-экономических расчетов при оценке того или иного проекта. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов. Формирование инвестиционного портфеля.

    курсовая работа [229,4 K], добавлен 18.09.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.