Оценка эффективности инвестиционных проектов и совершенствование их практической реализации на ОАО "Гомельский химический завод"

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Сущность инвестиций и инвестиционного проектирования

1.2 Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов организации

1.3 Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь

2. Исследование системы инвестиционного проектирования и оценка эффективности практической реализации инвестиционных проектов организации (на примере ОАО «Гомельский Химический Завод»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика организации

2.2 Исследование системы инвестиционного проектирования в организации

2.3 Оценка эффективности практической реализации инвестиционных проектов организации

3. Пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов организации ОАО «Гомельский Химический Завод»

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Необходимым условием развития экономики любой страны является осуществление активной инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное хозяйственное значение, поскольку она создает основы для стабильного развития экономики в целом, а также отдельных её отраслей и хозяйствующих субъектов.

Инвестиции формируют необходимый в стране производственный потенциал, с их помощью реально улучшается производственная структура национальной экономики, модернизируются основные фонды, внедряются передовые достижения, обеспечивается преодоление кризисных явлений и достижение перспективных целей развития.

Предприятия всех отраслей народною хозяйства в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая организация в процессе своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в своё развитие. Иначе говоря, чтобы организация эффективно развивалась, ей необходимо наличие чёткой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей организации вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

Для достижения стабильного экономического роста в стране требуются большие инвестиции в основные средства производственного назначения, а инвесторам приходится действовать в условиях повышенного риска, вызванного отсутствием макроэкономической стабильности и устоявшихся финансовых институтов. Следовательно, эффективная организация процесса принятия инвестиционных решений на различных уровнях в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем в Республике Беларусь.

Вопросами эффективности инвестиций и их экономической оценкой занимались и занимаются многие отечественные и зарубежные экономисты, в частности, С.И. Мазоль, М.И. Ример, В.В. Бочаров, И.А. Бланк, Б.А. Колтынюк, Л.Л. Игонина, Л.Е. Басовский, А.Е. Леонов, Я.С. Мелкунов, В.В. Ковалев и другие. Тем не менее, вопросы изучения инвестиций в мероприятия но повышению интеллектуального уровня персонала предприятия требуют дальнейшего изучения.

Целью дипломной работы является оценка эффективности инвестиционных проектов и совершенствование их практической реализации на ОАО «Гомельский химический завод».

В связи с целью в дипломной работе были поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотрена сущность инвестиций и их значение;

- изучено понятие инвестиционного проектирования;

- изучены методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта;

- дана организационно-экономическая характеристика ОАО «Гомельский химический завод»;

- проведена оценка эффективности реализуемых инвестиционных проектов ОАО «Гомельский химический завод»;

- предложены пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов ОАО «Гомельский химический завод».

Объектом исследования дипломной работы является ОАО «Гомельский химический завод». Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность ОАО «Гомельский химический завод».

При написании дипломной работы были использованы нормативно-законодательные акты, действующие в Республике Беларусь, и специальная литература отечественных и зарубежных авторов по исследуемой проблеме.

В работе использовались следующие методы исследования: аналитический метод, метод сравнения, метод группировки, анализ, синтез.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Сущность инвестиций и инвестиционного проектирования

Исследование проблем, связанных с инвестициями, всегда находилось в самом центре экономической науки: инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом, а также являются одним из наиболее важных показателей жизнедеятельности общества их отсутствие или нехватка является основной причиной экономической стагнации.

Экономическое и социальное развитие любого общества и каждого отдельного субъекта хозяйствования основано на использовании инвестиций.

Термин «инвестиция» происходит от латинского «investire», что означает облагать, одевать. Также существует мнение о том, что данный термин произошел от английского «invest», что в переводе означает вкладывать.

В мировой практике инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, и том числе: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные затраты на закупку технологий, машин, оборудования, транспорта, любого другого имущества и материальных, нематериальных юридических ценностей, включая права пользования землей, авторские, на проекты, изобретения, патенты, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

В экономической литературе под инвестициями понимается «то, что «откладывается» на завтра, чтобы можно больше употреблять в будущем». В этой трактовке одна часть инвестиций это потребительские блага, не используемые в текущем периоде, а откладываемые в запас, другая часть - ресурсы, направленные на расширение производства. Таким образом, статистика инвестиций многих стран включает только материальные затраты, но не учитывает вложения в знания, научные исследования, образование. Поэтому их объем рассчитывается не совсем точно [16, с. 29].

По экономическому содержанию инвестиции это расходы на создание, реконструкцию или техническое перевооружение основного или оборотного капитала; по финансовому вложения средств в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты, в использование иных инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Многие экономисты определяют инвестиции именно, как долгосрочные вложения капитала в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения в будущем дохода или достижения определенною социальною эффекта.

На наш взгляд, такое определение применительно лишь к отдельным формам инвестиций, в первую очередь, вложение средств в воспроизводство основных фондов, акций и т.д. Однако следует заметить, что инвестирование может быть и краткосрочным, например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа, вложение в государственные краткосрочные облигации, депозитные сертификаты со сроком обращения до одного года.

Экономическая категория «инвестиции» является сравнительно новой для белорусской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались вложения в основной капитал (в основные средства либо внеоборотные активы), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектноизыскательские работы и другие затраты, увеличивающие стоимость основных средств. Валовые капитальные вложения и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь, принятым 22 июня 2001 года (с изменениями и дополнениями на 21 декабря 2013 года), под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата [14, с. 32].

Таким образом, из официального определения следует, что к инвестициям относятся не только долгосрочные, но и краткосрочные вложения ресурсов. Кратко понятие «инвестиции» можно определить как вложение капитала во всех формах в объекты инвестиционной деятельности с целью получения в будущем прибыли (дохода) или иного положительного результата (социального, экологического и т.д.).

Следует заметить, что свободные, неиспользуемые национальные денежные средства не являются инвестициями, так как ценность наличных денег с течением времени снижается вследствие влияния инфляции, они не принесут дохода. Перевод рублевых средств в иностранную валюту может рассматриваться как своеобразное инвестирование. Только за счет положительного для инвестора изменения разницы курсов можно получить определенный доход. Например, рублевые средства белорусские граждане переводят в евро и за счет роста курсовой стоимости получают соответствующую величину дохода.

Инвестиции осуществляются в различных формах, требующих определенной систематизации. При учете, анализе и планировании инвестиции классифицируются но отдельным признакам [2, с. 55].

По объектам вложения инвестиции делятся на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в создание и воспроизводство основных средств, нематериальные активы (инновации), прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты, связанные с осуществлением хозяйственной деятельности предприятий. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов. Первый из них это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного назначения. Второй компонент инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. В экономической литературе реальные инвестиции также называют капиталообразующими, инвестициями в имущество, материальными инвестициями.

Финансовые инвестиции, иначе называемые портфельными, представляют собой вложения средств в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Также финансовые инвестиции могут быть дополнительным источником привлечения денежных средств на инвестиции (например, при продаже акций) [22, с. 74].

Интеллектуальные инвестиции это размещение средств в совместные научные разработки, программы переобучения или повышения квалификации персонала, проведение НИОКР, передачу опыта, лицензии, ноу-хау и др. Важной составляющей этого вида инвестиций являются инвестиции в «человеческий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств [24, с. 15].

Особенностью интеллектуальных инвестиций является то, что объекты инвестирования и получения эффекта не совпадают ни во времени, ни в пространстве, что затрудняет их оценку.

Несмотря на специфичность каждого вида инвестиций, данная классификация в современной экономической литературе является наиболее универсальной и подходит для любого типа инвестиций.

По характеру участие в инвестировании различают следующие виды инвестиций:

- прямые инвестиции, когда непосредственно инвестор принимает участие в отборе объектов инвестирования. Также под прямыми инвестициями может подразумеваться инвестирование в уставной капитал хозяйствующего субъекта, с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении объектом инвестирования;

- косвенные инвестиции - когда объекты инвестирования определяет не сам владелец инвестируемого капитала, а различные инвестиционные фонды, консультанты, компании, паевые фонды и другие финансовые учреждения.

По срокам инвестирования предусмотрено разделение инвестиций на:

- краткосрочные инвестиции - средства инвестируются на срок не более одного года;

- среднесрочные инвестиции - срок инвестирования от одного до пяти лет;

- долгосрочные инвестиции - инвестирование средств на срок более пяти лет.

В зависимости от доходности инвестиции делятся на:

- высокодоходные инвестиции, которые отличаются высоким уровнем дохода, существенно превышающим средний показатель доходности на инвестиционном рынке;

- среднедоходные инвестиции, чистая инвестиционная прибыль по которым приблизительно равна средней доходности на инвестиционном рынке;

- низкодоходные инвестиции, доходность по которым меньше, нежели средняя норма прибыли на рынке;

- бездоходные инвестиции, которые осуществляются не с целью получения прибыли, которой собственно по этих видах вложений не имеется. Такое инвестирование в основном преследует цели получения социального, экологического или любого другого внеэкономического эффекта.

В зависимости и от степени возможных рисков инвестиции подразделяются на:

- безрисковые инвестиции. При таком варианте инвестирования реальный риск потери капитала или дохода отсутствует, и инвестор имеет стопроцентную гарантию получения прибыли от инвестиций;

- низкорисковые инвестиции, риск в которых ниже, нежели уровень среднего риска на инвестиционном рынке;

- среднерисковые инвестиции - когда уровень риска приближен к среднему значению риска на инвестиционном рынке;

- высокорисковые инвестиции - отличается степенью риска, которая во много крат превосходит среднее значение. К этому виду инвестиций относят также инвестиции спекулятивные - когда инвестирование происходит в самые рисковые проекты с целью получения максимального дохода.

Если брать за основу формы собственности, то можно выделить следующие виды инвестиций:

- частные инвестиции - вложения, которые осуществляются частными лицами или компаниями;

- государственные инвестиции, которые осуществляются местными и центральными органами власти, унитарными предприятиями за счет заемных и бюджетных средств, или за счет мобилизации собственных источников;

- смешанные инвестиции - когда в процессе инвестирования участвует несколько различных инвесторов, компаний и учреждений, юридических и физических лиц и местных органов власти, инвестиционных фондов;

- иностранные инвестиции, которые осуществляются иностранными физическими или юридическими лицами, государствами;

- совместные инвестиции, в которых участвуют субъекты нескольких государств.

Территориально инвестиции подразделяются на:

- внутренние инвестиции. Речь идет об инвестирование капитала в те объекты, которые расположены в границах того или иного региона (страны);

- внешние инвестиции. Инвестирование капитала в объекты, которые расположены за границей.

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции [9, с. 75].

Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

Значение инвестиций заключается в том, что реализация их функций является необходимым условием и основой следующего: структурной перестройки общественного производства, сбалансированного развития всех отраслей хозяйства; расширенное воспроизводство; ускорение научно- технического прогресса; обеспечение обороноспособности государства; развитие финансовых рынков, банковской сферы; повышение качества товаров и услуг, обеспечение их конкурентоспособности; охрана природной среды, решение экологических проблем; увеличение занятости населения, снижение уровня безработицы; международная кооперация; развитие социальной сферы (образование, здравоохранение, культура, спорт, жилищное строительство, социальное обеспечение и т.д.) [10, с. 39].

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

1. Инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, в том числе: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные затраты на закупку технологий, машин, оборудования, транспорта, любого другого имущества и материальных, нематериальных юридических ценностей, включая права пользования землей, авторские, на проекты, изобретения, патенты, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

2. Инвестиции как экономическая категория выполняют важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения. В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем.

Понятие инвестиционного проектирования

Как известно, важнейшее свойство капитала состоит в возможности приносить прибыль его владельцу. Одна из форм использования такой возможности является долгосрочное вложение капитала, или инвестирование.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли«завтра». Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

- вложенные средства должны быть полностью возмещены;

- прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли. Вне зависимости от того, планирует предприятие разработать и организовать выпуск новой продукции, приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить свои текущие издержки производства или же создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания своих потребителей потребность в инвестиционном проекте очевидна.

Проект является организационной формой реализации процесса инвестирования. В этом понятии сосредоточенны как стратегическое планирование инвестиционной деятельности, так и практическая реализация ежедневного оперативного управления ею.

Для того чтобы полнее охватить многофункциональность понятия «проект», необходимо определить инвестиционный проект в двух аспектах: как документ и как конкретные действия инвестора относительно реализации своих инвестиционных намерений.

Таким образом, в соответствии с первым подходом, инвестиционный проект это специальным способом подготовленная документация, которая содержит максимально полное описание и обоснование всех особенностей будущего инвестирования. В таком понимании проект является документированным инвестиционным планом.

С другой стороны, инвестиционный проект это комплекс мероприятий, которые осуществляются инвестором с целью реализации своего плана наращивания капитала. Действия инвестора должны быть оптимальными для достижения поставленных целей при ограниченных временных, финансовых и материальных ресурсах.

Такая двойственность определения дает возможность точнее и полнее представить вопрос разработки и последующей экспертизы инвестиционного проекта.

Следует также отметить, что составной частью инвестиционного проекта, как документа, является бизнес-план инвестиционного проекта, который представляет собой специальный документ, содержащий только экономический план реализации проекта и его обоснование. Таким образом, бизнес-план является составляющей частью инвестиционною проекта.

Инвестиционный проект как план действий инвестора в избранном направлении существенным образом влияет на качество, то есть эффективность инвестирования. Можно утверждать, что при наличии плана инвестор (или его менеджер по проекту) достигнет высших результатов, чем при отсутствии плана (проекта) инвестирования. Проект вносит системность и организованность в процесс инвестирования [4, с. 16-20].

Разработка претворения в жизнь инвестиционного проекта осуществляется в течение длительного периода времени от идеи до ее материального воплощения. Поэтому, чтобы получить максимальный результат от инвестиционного проекта, необходимо тщательно составлять инвестиционный проект и контролировать все этапы инвестиционного проектирования.

Промежуток времени между моментом проявления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом проекта. При определении жизненного цикла следует учитывать:

- рыночные свойства производимого продукта;

- продолжительность спроса;

- трудоемкость исполнения проекта;

- темпы технического прогресса;

- продолжительность эксплуатации зданий, сооружений, оборудования;

- продолжительность поставок сырья;

- административные и правовые ограничения.

Разработка промышленного инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии и этапы, некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

Такое деление жизненного цикла на фазы отражает общепринятый подход и заимствовано из практики Всемирного банка и организации по промышленным проектам ООН (UNIDO). Оно не является единственным, так как выделение подлежащих рассмотрению фаз конкретного проекта зависит от условий его реализации, опыта и знаний специалистов, работающих над проектом, действующего законодательства и традиций разных стран. Однако такое деление жизненного цикла позволяет разделить и оценить весь комплекс работ по проекту с позиций завершенности главных элементов инвестиционного цикла. В свою очередь эти фазы подразделяются на стадии и этапы, которым соответствуют свои цели, методы и механизмы реализации [5].

В прединвестиционной фазе имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потери ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в прединвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит в первую очередь от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования (ТЭО).

Прединвестиционная фаза включает несколько стадий:

- поиск инвестиционных концепций;

- предварительная подготовка проекта;

- окончательная подготовка проектаи оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости;

- стадия финального рассмотрения и приятия по нему решения.

Достоинство такого постадийного подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Строгое разделение прединвестиционной фазы на перечисленные этапы необходимо, как правило, только для крупномасштабных проектов. В конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес- план инвестиционного проекта. Затраты на подготовку и проведение прединвестиционных исследований, на продвижение проекта входят в состав предпроизводственных затрат и относятся в будущем на себестоимость производимой продукции.

Следующий отрезок времени отводится под фазу инвестирования или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь и главным образом в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:

- установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

- приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

- детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;

- приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;

- предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;

- набор и обучение персонала;

- сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

В рамках этой фазы определяется генеральный подрядчик и менеджер по строительству, обеспечивается надзор за строительством и вводом объектов проекта в эксплуатацию, проводится финансирование работ по реализации проекта. Завершается инвестиционная фаза вводом проекта в эксплуатацию.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Производственная фаза включает хозяйственную деятельность организации, эксплуатирующей проект, развитие производства и завершение проекта по достижению его целей. Она определяет получение выгод от осуществления проекта при его эксплуатации с учетом затрат на его завершение.

Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении, как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.

Весь комплекс работ по осуществлению проектов можно разделить на две части: инвестиционное проектирование и управление проектами. Конкретные работы инвестиционного проектирования и управления проектами тесно взаимосвязаны между собой и в ряде случаев проводятся параллельно. Однако, несмотря на определенную общность, эти работы имеют различную четко выраженную целевую направленность [6, с. 34-40].

Проектирование является одним из этапов жизненного цикла создания любой системы. Инвестиционное проектирование это целенаправленное применение средств разработки и сопровождения продуктов инвестиционной деятельности.

Под инвестиционным проектированием понимается деятельность, включающая в себя:

- исследование технико-экономической реализуемости инвестиционного проекта;

- анализ социальных, экономических и экологических последствий реализации инвестиционного проекта;

- разработку, отладку и применение инструментариев для обеспечения эффективности инвестиций.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в достоверной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как правило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процентов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обоснование и разработку бизнес- плана).

Качество проектирования должно обеспечить заказчиков разработки проекта гарантиями правильности их инвестиционных решений и способствует достижению успеха инвестиционной деятельности.

Под успехом инвестиционного проекта понимается сложное событие, состоящее в одновременном удовлетворении следующих требований;

- цель инвестиционного проекта достигнута;

- выполнены все ограничения социального, экологического и правового характера;

- ресурсы, использованные в ходе реализации проекта, не превысили заданные критические уровни;

- проведено обобщение опыта инвестиционного проекта.

Инвестиционное проектирование осуществляется напрединвестиционной и операционной фазах инвестиционною проекта.

Ранее внесение ошибки в проект, как правило, на последующих фазах могут приводить к необходимости повторного частичного или полного дорогостоящего прохождения этих фаз для поиска, локализации и устранения внесенных дефектов проектного и технологического характера.

Инвестиционное проектирование своей главной целью имеет организацию и проведение прединвестиционных (технико-экономических и других) исследований, подготовку необходимой документации и обоснований в виде принятого в западной практике бизнес-плана, позволяющих принятие решений по инвестированию в конкретный проект и по его финансированию. Основные цели инвестиционного проектирования отражают содержание инвестиционной деятельности, определяемой как вложение инвестиций (или инвестирование) и совокупность практических действий по организации реализации этих инвестиций для получения выгоды. Инвестиционное проектирование включает теоретические основы и организацию исследований основных элементов и показателей инвестиционного проекта применительно к рыночной модели управления экономикой.

Организация инвестиционного проектирования предусматривает проведение работ, выполняемых заказчиком с привлечением соответствующих квалифицированных специалистов, экспертов и специализированных компаний [7].

Разработке конкретного инвестиционного проекта предшествует изучение и анализ исходных данных и объективных предпосылок для его осуществления с целью определения идеи будущего проекта и принятия решения о формировании его инвестиционного замысла. Собственно разработка инвестиционного проекта начинается с формирования инвестиционного замысла, которое включает определение предварительных целей проекта, альтернативных вариантов их достижения и выявление проблем, которые могут помешать осуществлению проекта. Завершается этап предложением по осуществлению инвестиций в конкретное дело (проект).

В рамках разработки концептуальных положений должны быть определены принципы и основные характеристики проекта, проведен выбор его месторасположения и участка для строительства, выполнена предварительная экологическая экспертиза проекта и предварительно оценена его осуществимость и жизнеспособность, а также ожидаемая выгода от его осуществления.

Все проблемы, которые могут повлиять на результат осуществления проекта и его жизнеспособность, должны быть детально изучены. Пути их разрешения необходимо оценить с точки зрения их осуществимости и затрат, которые потребуются для их реализации в срок с ожидаемым результатом.

Обязательной частью инвестиционного проектирования является оценка, анализ и обоснование необходимых инвестиций для осуществления проекта, а также разработка финансовой схемы проекта, которая обеспечит формирование потока необходимых инвестиций для осуществления проекта и выполнение обязательств перед кредиторами за счет доходов (прибыли), создаваемых проектом.

В системе управления формированием инвестиционных ресурсов по реальному инвестиционному проекту важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей управления проектом. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта рассматриваются обычно пять основных ее вариантов (рисунок 1.1).

Рисунок 1.1 Основные схемы финансирования инвестиционных проектов

Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» [unlevered], характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

Венчурное финансирование заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций. В отличие от обычного акционирования этот метод финансирования осуществляется с помощью посредника венчурной компании, осуществляющей посредничество между коллективными инвесторами и предпринимателем. Соответственно, венчурная компания получает только часть инвестиционной прибыли; основная ее доля распределяется между инвесторами и инициатором инвестиционного проекта.

Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

Выбор схемы финансирования нового бизнеса неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

При выборе схем финансирования инвестиционного проекта следует учесть, что инвестиционные ресурсы, привлекаемые для создания нового предприятия, имеют ряд особенностей. К формированию инвестиционных ресурсов для создания нового предприятия не могут быть привлечены внутренние источники финансовых средств, которые на этой стадии его жизненного цикла отсутствуют. Так, потребность в собственных инвестиционных ресурсах создаваемого предприятия не может быть удовлетворена за счет его прибыли и амортизационных отчислений, которые до начала функционирования предприятия еще не сформировались [28, с. 37].

Организация инвестиционного проектирования предусматривает выполнение конкретных работ в определенной логической последовательности с учетом поэтапного формирования информации об условиях и ожидаемых результатах осуществления проекта, позволяющих принимать обоснованные инвестиционные решения.

Формирование информации об условиях и ожидаемых результатах на всех этапах инвестиционного проектирования непосредственно связано с проведением необходимых исследований социально-экономической, технической и организационной направленности, а также проведения соответствующих инженерных, экономических и финансовых расчетов и анализа их результатов. Поэтому организация проведения инвестиционного проектирования базируется на хорошо продуманную и обоснованную программу работ, разрабатываемую на этапе формулирования инвестиционного замысла, которая должна уточняться и дополняться по мере детализации представления о проекте и выявления новых или уточнения известных проблем при его осуществлении.

Роль инвестиций в экономике страны состоит в том, что они создают условия для развития производства. Часть инвестиций направляется на прирост непроизводственных основных фондов в сфере образования, здравоохранения и т.д. Немалое значение имеют для общества инвестиции в форме резервов страны на случай непредвиденных обстоятельств. Таким образом, привлечение национальных и иностранных инвестиций преследует долговременные стратегические цели создания высокого качества жизни населения и развития национальной экономики.

1.2 Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл инвестирования:

- прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

- инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

- постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования [21, с. 139].

Рассмотрим более подробно методику расчета и условия использования основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Чистый приведенный доход (netpresentvalue, NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

(1)

где ЧПД_Е сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному

проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам

общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах равным 5 лет);

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет показателя чистого приведенного дохода производится по следующей формуле:

(2)

где ЧПД_М сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного;

ИЗ_t сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта;

I используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Характеризуя показатель «чистый приведенным доход» следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Независимые инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение показателя чистого приведенного дохода является наивысшим.

Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объём инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле:

(3)

где ИД_Е индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет индекса (коэффициента) доходности производится по следующей формуле:

(4)

где ИД_М индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_t сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.

Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этот потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

(5)

где ИР_И индекс рентабельности по инвестиционному проекту;

ЧП_И среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;

ИЗ сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственною капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционною проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционною решения [19, с. 96].

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле:

(6)

где ПО_Н недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта;

ЧДП_Г среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле:

(7)

где ПО_Д дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

t общий расчетный период эксплуатации проекта (лег, месяцев).

Показатель «периода окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних) [17, с. 45].

Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы:

(8)

где ВСД внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

n число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетом периоде t. При расчете показателя внутренней ставки доходности предполагается полная капитализация всей суммы чистого денежного потока с предстоящим уровнем доходности, равному этому показателю.

Значение ВСД может быть определено по специальным таблицам инвестиционных вычислений.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе [18, с. 48].

Таким образом, можно сделать вывод, что в современной инвестиционной практике преобладающими являются показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, так как они предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода, тем самым учитывают фактор времени.

1.3 Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь

Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь представлены на рисунке 1.2.

В сегодняшнем сложном мире учесть все факторы окружающей среды, влияющие на эффективность деятельности предприятия, практически невозможно. В маркетинговой практике принято выделять факторы прямого воздействия (микросреда) и косвенного (макросреда).

Рисунок 1.2 Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь

Микросреда непосредственно влияет на производственно-финансовую деятельность предприятия - потребители, поставщики, конкуренты, посредники и т.д. Однако надо иметь в виду, что и предприятие может существенно воздействовать на это влияние и тем самым активно участвовать в формировании дополнительных возможностей и в предотвращении угроз его дальнейшего функционирования.