Финансовое положение компании ОАО "Автоваз"

Коэффициент финансовой устойчивости учитывает не только собственный капитал, но и долгосрочные обязательства и характеризует уровень финансовой стабильности в перспективе более 1 года. В 2011 году 0.77 активов финансировалось за счет постоянных или долгосрочных источников финансирования. Нормативным значением является 0,8 и более. В 2012 году значение показателя составляло 0.76, т.е. предприятие финансировало свои активы на 75.51 % за счет устойчивых источников формирования капитала. Это значение ниже нормативного. Что касается значения на конец года, то оно ниже нормативного.

Таблица 14. Тип финансовой устойчивости, млн.руб.

Показатели	2011	2012	2013
Источники собственных средств	32385	32707	25808
Необоротные активы	87956	95461	104578
Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)	-55571	-62754	-78770
Долгосрочные кредиты и заемные средства (долгосрочные обязательства)	70066	76125	78342
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников средств для формирования запасов и затрат (стр. 3 + стр. 4)	14495	13371	-428
Краткосрочные кредиты и заемные средства (текущие обязательства)	30395	35289	45792
Общая величина основных источников средств для формирования запасов (стр. 5 + стр. 6)	44890	48660	45364
Общая величина запасов	19468	19997	24846
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (стр. 3 - стр. 8)	-75039	-82751	-103616
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов (стр. 5 - стр. 8)	-4973	-6626	-25274
Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов (стр. 7 - стр. 8)	25422	28663	20518
Тип финансовой устойчивости	Проблемное состояние	Проблемное состояние	Проблемное состояние

Как видим с расчетов, в первом исследуемом году предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов. Это создает риски финансовой устойчивости, ведь в случае ограничения краткосрочных заемных источников финансирования предприятие не сможет создавать резервы сырья, товаров и материалов для бесперебойной работы. Поэтому тип финансовой устойчивостим - проблемное состояние.

В 2012 году предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов в размере -6626 млн.руб. То есть в предприятия проблемное финансовое состояние.

На конец исследуемого периода ситуация сформировалась следующая. -25274 млн.руб. - сумма собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств, которой не хватает для финансирования запасов. Поэтому в предприятия проблемное состояние.



12. Анализ показателей деловой активности

Таблица 15. Динамика показателей деловой активности

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012	2012 до 2011	2013 до 2012
Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации, (обороты)	1.35	1.32	1.19	-0.03	-0.13	-1.91	-9.96
Фондоотдача	5.49	2.96	2.56	-2.53	-0.4	-46.05	-13.53
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты)	3.76	3.92	3.73	0.16	-0.19	4.17	-4.88
Период одного оборота оборотных средств (дней)	95.74	91.91	96.63	-3.83	4.72	-4	5.13
Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)	7.5	8.39	7.27	0.89	-1.12	11.89	-13.32
Период одного оборота запасов (дней)	48.02	42.92	49.52	-5.1	6.6	-10.63	15.37
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты)	25.15	16.59	12.88	-8.56	-3.71	-34.04	-22.35
Период погашения дебиторской задолженности (дней)	14.31	21.7	27.95	7.39	6.25	51.61	28.79
Период погашения кредиторской задолженности (дней)	54.84	114.16	113.95	59.32	-0.21	-	-0.18
Период производственного цикла (дней)	48.02	42.92	49.52	-5.1	6.6	-10.63	15.37
Период операционного цикла (дней)	62.33	64.62	77.46	2.28	12.84	3.66	19.88
Период финансового цикла (дней)	7.49	-49.54	-36.49	-57.03	13.05	-761.19	-26.35
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (обороты)	7.91	5.63	5.99	-2.28	0.36	-28.86	6.34

На начало 2011 года значение показателя оборотности активов составляло 1.35. Это означает, что с помощью использования каждого рубля активов было произведено продукции и оказано услуг на сумму 1.35 рублей. В 2012 году значение показателя снижается и каждый вложенный в активы рубль позволил получить 1.32 рублей выручки. То есть снижается эффективность использования производственного оборудования и всех активов. В 2013 году продолжается снижение показателя и на каждый рубль вложенный в активы предприятие получило 1.19 рублей дохода от операционной деятельности. Это указывает на постоянное снижение эффективности использования активов в течение всего периода.

Относительно показателя фондоотдачи, то он указывает на то, что в 2011 году каждый рубль вложенный в основные средства принес предприятию 5.49 руб. выручки. В 2012 году эффективность использования производственных и сбытовых основных средств снижается на -2.53. В 2013 году эффективность использования основных фондов продолжает снижаться и на каждый рубль основных средств, вовлеченный в операционный процесс, предприятием было изготовлено продукции и предоставлено услуг на сумму 2.56 руб.

В 2011 году оборотные активы совершили 3.76 оборотов. В 2012 году наблюдается прирост показателя на 0.16, то есть имеющиеся оборотные активы используются эффективнее. В 2013 году ситуация меняется и эффективность использования оборотных активов снижается - на -0.19 по сравнению с годом ранее.

Соответственно при увеличении оборачиваемости средний срок оборота сокращается. На начало 2011 года значение показателя одного оборота оборотных средств составляет 95.74 дней, то в 2013 году -- 96.63 дней. Так как оборачиваемость постоянно колеблется, то и средний срок оборота оборотных активов также нестабилен. В 2012 году наблюдается снижение показателя на -3.83 дней, а в 2013 году - прирост на 4.72 дней.

В 2011 году запасы совершили 7.5 оборотов. Если коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы, то это создает риск, связанный с недостаточным размером запасов, следствием которого будет снижение объема выручки от реализации. Слишком высокий коэффициент может быть признаком нехватки свободных средств и сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия. Нормальное значение коэффициента может колебаться для разных сфер бизнеса от 4 до 8. В 2012 году значение показателя растет на 0.89 по сравнению с предыдущим годом. Увеличение оборачиваемости указывает на повышение эффективности управления запасами и может быть признаком повышения сбытовой активности. В 2013 году тенденция меняется и происходит снижение эффективности использования запасов. В 2013 году они совершили 7.27 оборотов.

Так как оборачиваемость постоянно колеблется, то и средний срок оборота запасов также колеблется. В 2012 году наблюдается снижение показателя на -5.1 дней, а в 2013 году - прирост на 6.6 дней.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в 2011 году составила 25.15, т.е. в течение 2011 года дебиторская задолженность осуществила 25.15 оборотов. В 2012 году значение показателя снизилось на -8.56 %. Это указывает на снижение эффективности управления дебиторской задолженностью. В 2013 году тенденция неизменна и на конец исследуемого периода дебиторская задолженность осуществила 12.88 оборотов.

Поэтому период погашения дебиторськой задолженности в течение всего периода растет - на 7.39 дней в 2012 году и еще на 6.25 дней в 2013 году. Это отвлекает финансовые ресурсы предприятия.

Период погашения кредиторской задолженности в 2011 году составил 54.84 дней. В 2012 году значение показателя выросло на 59.32. Это указывает на повышение эффективности управления кредиторской задолженностью, ведь это означает, что предприятие использует каждый отдельный рубль этих средств в течение большего периода времени. В 2013 году тенденция меняется и на конец исследуемого периода оборот кредиторской задолженности составил 113.95 дней.

Период производственного цикла означает период в течение которого сырье и материалы приобретают форму готового продукта. Положительным является сокращение показателя и наоборот. На начало 2011 года значение показателя составляет 48.02 дней. В 2012 году для преобразования сырья в готовый товар потребовалось на -5.1 дней меньше. В 2013 ситуация меняется и производственный период увеличился до 49.52 дней.

Период операционного цикла означает период в течение которого сырье и материалы (товары в случае предприятия торговли) приобретают денежную форму. Положительной тенденцией является нисходящая динамика. В 2012 году наблюдается увеличение операционного цикла по сравнении с годов ранее на 2.28 дней. В 2013 году тенденция продолжается, то есть период в течение которого сырье и материалы приобретают денежную форму, постоянно увеличивался, а значит эффективность работы предприятия уменьшалась.

Период финансового цикла означает период оборота средств предприятия. Положительной тенденцией является сокращение показателя, однако если значение является ниже нуля, то это свидетельствует о недостаточном объеме денежных ресурсов для своевременного расчета с кредиторами. В течение 2011 года значение показателя составляет 7.49 дней. В 2012 году период финансового цикла составил -49.54 дней, то есть в компании недостаточный объем денежных ресурсов для своевременного расчета с кредиторами. На конец 2013 года значение показателя составляло -36.49 дней.

На начало 2011 года значение показателя оборотности собственного капитала составляло 7.91. Это означает, что с помощью каждого рубля собственного капитала было произведено продукции и оказано услуг на сумму 7.91 рубля. В 2012 году значение показателя снижается и каждый рубль собственного капитала позволил получить 5.63 рублей выручки. То есть снижается эффективность использования средств собственников предприятия. В 2013 году ситуация меняется и предприятие повышает эффективность использования собственного капитала - до 5.99 рублей на каждый рубль вложенных средств.



13. Анализ уровня доходов предприятия

Таблица 16. Динамика элементов дохода предприятия, млн.руб.

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012	2012 до 2011	2013 до 2012
Выручка	174846	183217	175152	8371	-8065	4.79	-4.4
Прочие доходы	18639	3088	5137	-15551	2049	-83.43	66.35
Доходы от участия в других организациях	283	579	1550	296	971	104.59	167.7
Проценты к получению	1105	833	501	-272	-332	-24.62	-39.86
Всего доходы	194873	187717	182340	-7156	-5377	-3.67	-2.86

В 2011 году суммарный объем выручки составил 174846 млн.руб. В 2012 году прирост составил 4.79 % в сравнении с годом ранее. Во второй половине периода негативный прирост составил -4.4 % по сравнению с годом ранее. Отсутствие стабильного дохода от реализации товаров и услуг указывает на наличие проблем в предприятия. Необходимо работать в направлении повышения конкурентоспособности и формирования группы лояльных клиентов. На конец 2013 года суммарный объем выручки составлял 175152 млн.руб.

Рис.6 Динамика доходов предприятия, млн.руб.



Значение прочих доходов колеблется из года в год.

Состоянием на 2011 объем доходов от участия в других организациях составил 283 млн.руб. Сначала прирост показателя составлял 104.59 %. В следующем году значение показателя продолжает повышаться на 167.7 % по сравнению с годом ранее. На конец 2013 года объем доходов от участия в других организациях составил 1550 млн.руб.

Финансовая политика предприятия позволила получить ему в 2011 году 1105 млн.руб. Прирост процентов, которые предприятие получило в 2012 году, был негативным и составлял -24.62 % по сравнению с годом ранее. В следующем году ситуация остается неизменной и сумма полученных процентных доходов уменьшается на -39.86 % по сравнению с годом ранее. За 2013 год сумма процентных доходов составила 501 млн.руб.

В 2011 году совокупная сумма доходов составляет 194873 млн.руб. В 2012 году значение суммы доходов снижается на -3.67 %, т.е. на -7156 млн. руб. В 2013 году тенденция сохраняется и отрицательный прирост составляет около -2.86 % по сравнению с годом ранее. На конец периода объем доходов составляет 182340 млн.руб.

Таблица 17. Структура валового дохода предприятия, %

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-
				2012 до 2011	2013 до 2012
Выручка	89.72	97.6	96.06	7.88	-1.54
Прочие доходы	9.56	1.65	2.82	-7.92	1.17
Доходы от участия в других организациях	0.15	0.31	0.85	0.16	0.54
Проценты к получению	0.57	0.44	0.27	-0.12	-0.17
Всего доходы	100	100	100	-	-

В 2011 году доля выручки от основной деятельности составляет 89.72 % от общего объема доходов предприятия. В 2012 году значение доли повышается на 7.88 %. В 2013 году тенденция меняется и этот вид дохода формирует 96.06 % от всего объема доходов.

В 2011 году доля прочих доходов составляла 9.56 %. На конец 2013 года доля прочих доходов составила 2.82 %.

Доля доходов от участия в других организациях составила 0.15 % в 2011 году. В 2012 году значение показателя увеличилось на 0.16 и составляет 0.31 %. На конец 2013 года значение показателя составляет 0.85 %.

В 2011 году доля процентов к получению составляет 0.57 % от общего объема доходов предприятия. В 2012 году значение доли снижается на -0.12 %. В 2013 году тенденция продолжается и проценты к получению формируют 0.27 % от всего объема доходов.

Таблица 18. Финансовый результат по видам деятельности предприятия, млн.руб.

Показатели	2011	2012	2013	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012
Результат основной деятельности	4659	1846	-3497	-60.38	-289.44
Результат финансовых операций	1051	1178	648	12.08	-44.99
Результат от прочей обычной деятельности	-2234	-2506	-5126	12.18	104.55
Финансовый результат до налогообложения	3476	518	-7975	-85.1	-1639.58

Результат основной деятельности в 2012 году составлял 1846 млн. руб., что на -2813 млн.руб. отличается от 2011 года. В следующем году значение показателя уменьшилось на -5343 млн.руб.

Результат финансовой деятельности в 2012 году составлял 1178 млн. руб., что на 127 млн.руб больше 2011 года. В следующем году значение показателя уменьшилось на -530 млн.руб.

Результат от прочей обычной деятельности в 2012 году составлял -2506 млн. руб., что на -272 млн.руб. больше 2011 года. В следующем году значение показателя уменьшилосьна -2620 млн.руб..

Как результат влияния этих факторов в 2011 году сумма прибыли(убытка) до налогообложения составляла 3476 млн.руб. Положительное значение показателя свидетельствует об эффективной деятельности предприятия. Отрицательное или низкое значение показателя указывает на необходимость искать пути снижения расходов и повышения доходов предприятия. В 2012 году сумма прибыли(убытка) до налогообложения составила 518 млн.руб., а в последнем году -- -7975 млн.руб.

14. Анализ затрат предприятия

Таблица 19. Динамика элементов затрат предприятия, млн.руб.

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012	2012 до 2011	2013 до 2012
Себестоимость реализации	154654	165517	163012	10863	-2505	7.02	-1.51
Управленческие расходы	8813	8804	9640	-9	836	-0.1	9.5
Коммерческие расходы	6720	7050	5997	330	-1053	4.91	-14.94
Проценты к уплате	337	234	1403	-103	1169	-30.56	499.57
Прочие расходы	20873	5594	10263	-15279	4669	-73.2	83.46
Текущий налог на прибыль	0	0	0	0	0	-	-
Прочее	253	12	-98	-241	-110	-95.26	-916.67
Всего расходов	191650	187211	190217	-4439	3006	-2.32	1.61

Таблица 20. Структура расходов предприятия, %

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-
				2012 до 2011	2013 до 2012
Себестоимость реализации	80.7	88.41	85.7	7.72	-2.71
Управленческие расходы	4.6	4.7	5.07	0.1	0.37
Коммерческие расходы	3.51	3.77	3.15	0.26	-0.61
Проценты к уплате	0.18	0.12	0.74	-0.05	0.61
Прочие расходы	10.89	2.99	5.4	-7.9	2.41
Текущий налог на прибыль	0	0	0	0	0
Прочее	0	0	0	0	0
Всего расходов	100	100	100	-	-

Согласно данных таблиц 19 и 20 получаем следующую информацию о динамике и структуре расходов. В 2012 году прирост себестоимости продукции превышает прирост выручки. Это однозначно негативная тенденция, указывающая на то, что в предприятия остается меньше средств для осуществления других расходов. Такое положение дел продолжается в течение всего периода, то есть предприятию необходимо оптимизировать существующую систему управления расходами. Доля себестоимости продукции составляет 85.7% от всей суммы расходов. На начало 2011 года сумма управленческих расходов составляла 8813 млн.руб. Негативный прирост статьи расходов составлял в 2012 году -0.1 %. После этого наблюдаем изменение тенденции и увеличение суммы управленческих расходов на 9.5 %. На конец 2013 года сумма управленческих расходов составляла 9640 млн.руб. Доля управленческих расходов составляет 5.07% от всей суммы расходов.

Рис.7Динамика расходов предприятия, млн.руб.

Вначале 2011 года сумма коммерческих расходов составляла 6720 млн.руб. Прирост коммерческих расходов составлял в 2012 году 4.91 % по сравнению с годом ранее. Коммерческие расходы крайне необходимы для продвижения продукции, наращивания сбыта. После этого наблюдаем изменение тенденции и уменьшение суммы коммерческих расходов на -14.94 %. На конец 2013 года сумма коммерческих расходов составляла 5997 млн.руб. Доля коммерческих расходов составляет 3.15% от всей суммы расходов.

На начало исследуемого периода, в 2011 году сумма уплаченных процентов составляла 337 млн.руб. Сумма процентов к уплате демонстрирует снижение на -30.56 %. Во второй половине периода наблюдается перелом тенденции и сумма процентных платежей возросла - на 499.57 % по сравнению с годом ранее. На конец 2013 года сумма процентов к уплате составляла 1403 млн.руб. Доля процентов к уплате составляет 0.74% от всей суммы расходов.

Значение прочих расходов колеблется из года в год. Доля прочих расходов составляет 5.4 % от всей суммы расходов в последнем году.

В предприятия не возникало обязательств по уплате налога на прибыль в течение исследуемого периода. Доля текущего налога на прибыль составляет 0 % от всей суммы расходов.

Как результат влияния факторов выше в 2011 году общая сумма расходов составила 191650 млн.руб. В 2012 году происходит уменьшение показателя на -0 % по сравнении с годом ранее. В 2013 году наблюдается повышение уровня расходов - на 1.61 % по сравнении с годом ранее.

Таблица 21. Динамика расходов по функции, млн.руб.

Показатели	2011	2012	2013	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012
Производственная функция	154654	165517	163012	7.02	-1.51
Управленческая функция	8813	8804	9640	-0.1	9.5
Сбытовая функция	6720	7050	5997	4.91	-14.94
Финансовая деятельность	337	234	1403	-30.56	499.57
Затраты для выполнения других функций	21126	5606	10165	-73.46	81.32
ВСЕГО	191650	187211	190217	-2.32	1.61

На начало 2011 года сумма расходов на производственные цели составляла 154654 млн.руб. Прирост показателя составлял в 2012 году 7.02 % по сравнению с прежним периодом. После этого наблюдаем изменение тенденции и уменьшение суммы расходов на производственные цели на -1.51 %.

В 2011 году сумма расходов на выполнение управленческой функции составляла 8813 млн.руб. Негативный прирост статьи расходов составлял в 2012 году -0.1 %. После этого наблюдаем изменение тенденции и увеличение суммы расходов на выполнение управленческой функции на 9.5 %. На конец 2013 года сумма расходов на выполнение управленческой функции составляла 9640 млн.руб.

В 2011 году сумма расходов на реализацию сбытовой функции составляла 6720 млн.руб. Прирост расходов на реализацию сбытовой функции составлял в 2012 году 4.91 % по сравнению с годом ранее. После этого наблюдаем изменение тенденции и уменьшение суммы расходов на реализацию сбытовой функции на -14.94 %. На конец 2013 года сумма расходов на реализацию сбытовой функции составляла 5997 млн.руб.

На начало исследуемого периода, в 2011 году сумма расходов на реализацию финансовой функции составляла 337 млн.руб. Сумма расходов на *реализацию финансовой функции демонстрирует снижение на -30.56 %. Во второй половине периода наблюдается перелом тенденции и сумма расходов на реализацию финансовой функции возросла - на 499.57 % по сравнению с годом ранее. На конец 2013 года сумма расходов на выполнение финансовой функции составляла 1403 млн.руб.

В 2011 году сумма расходов на реализацию других функций составляла 21126 млн.руб. Сумма расходов на реализацию других функций демонстрирует снижение на -73.46 %. Во второй половине периода наблюдается перелом тенденции и сумма расходов на реализацию других функций возросла - на 81.32 % по сравнению с годом ранее. На конец 2013 года сумма расходов на реализацию других функций составляла 10165 млн.руб.

15. Анализ рентабельности предприятия

Таблица 22. Динамика показателей рентабельности предприятия, %

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012	2012 до 2011	2013 до 2012
Рентабельность активов	2.4	0.15	-4.69	-2.24	-4.84	-93.64	-3179.58
Рентабельность собственного капитала	14.06	0.65	-23.58	-13.41	-24.23	-95.39	-3737.17
Рентабельность производственных фондов	5.92	0.26	-7.6	-5.66	-7.86	-95.63	-3037.73
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж	2.66	1.01	-2	-1.66	-3	-62.19	-298.16
Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли	1.78	0.12	-3.94	-1.66	-4.05	-93.52	-3520.22
Коэффициент реинвестирования	2.56	13.57	0.89	11.01	-12.68	430.1	-93.45
Коэффициент устойчивости экономического роста	0.25	0.09	-0.24	-0.16	-0.33	-64.34	-371.39
Период окупаемости активов, год	41.74	656.32	-21.31	614.58	-677.63	1472.48	-103.25
Период окупаемости собственного капитала	7.11	154.25	-4.24	147.13	-158.49	2068.17	-102.75

Рентабельность активов в 2011 году составила 2.4 %, т.е. на каждый рубль активов предприятие получило 2.4 % копеек чистой прибыли. В 2012 году на каждый вложенный в активы рубль было получено 0.15 копеек чистой прибыли. В 2013 году значение показателя рентабельности активов равнялось -4.69 %.

Насчет показателя рентабельности собственного капитала, то в 2011 году каждый вложенный собственниками рубль средств принес им 14.06 копеек чистой прибыли. Это низкий показатель, свидетельствует о низкой эффективности работы предприятия. В 2012 году каждый вложенный собственниками рубль средств принес им 0.65 копеек чистой прибыли, то есть эффективность работы за год была низкой. В 2013 году каждый вложенный собственниками рубль средств принес им -23.58 копеек чистого убытка. Такое положение дел ведет к деградации предприятия.

Рентабельность производственных фондов в 2011 году составила 5.92 %, т.е. на каждый рубль производственных фондов предприятие получило 5.92 копеек чистой прибыли. В 2012 году на каждый вложенный в производственные фонды рубль было получено 0.26 копеек чистой прибыли. В 2013 году значение показателя рентабельности производственных фондов равно -7.6 %.

Показатель рентабельности продаж по прибыли от реализации показывает сколько приходится прибыли от продаж на единицу выручки. Он позволяет определить сумму, которая остается после вычета себестоимости, коммерческих и управленческих расходов на покрытие других расходов (прочих операционных расходов, процентов за кредит, налога на прибыль ). В 2011 году значение показателя составляло 2.66 %. То есть в предприятия оставались средства для осуществления других расходов. В 2012 году рентабельность продаж по прибыли от реализации составляет 1.01 %. На конец исследуемого периода каждый рубль выручки принес предприятию -0.02 рублей убытка от продаж.

Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли показывает сколько приходится чистой прибыли на единицу выручки. Как правило, предприятие, где менеджмент работает на высоком уровне, имеют более высокие доходы, поскольку они лучше распоряжаются доступными ресурсами. В 2011 году каждый полученный рубль выручки позволил получить 0.02 руб. чистой прибыли. В 2012 году рентабельность продаж по прибыли от реализации составляет 0.12 %. На конец 2013 года значение показателя составляло -3.94 %.

Чистая прибыль, оставшаяся для самофинансирования предприятия, может быть распределена по уставным и резервным фондам или оставаться как нераспределенная. В активах она может быть направлена на финансирование любых имущественных объектов. Нераспределенная прибыль является собственностью учредителей, и поэтому увеличивает сумму собственного капитала, а сумма убытка соответственно его уменьшает. Так как значение показателя больше 1, то это означает, что была не только реинвестированная прибыль, но и вложенные дополнительные средства инвесторов в работу предприятия. В 2012 году значение показателя больше 1, то есть рост стимулировала не только чистая прибыль, но и другие источники средств. В 2013 году 88.9 % чистой прибыли было направлено на увеличение суммы резервного фонда и нераспределенной прибыли.

Коэффициент устойчивости экономического роста указывает на темп роста собственного капитала за счет чистой прибыли. В 2011 году 24.56 % собственного капитала было увеличено за счет чистой прибыли. В 2012 году чистая прибыль не использовалась для увеличения объема собственного капитала.

При условии, что предприятие действовало бы на уровне 2011 года его активы окупились бы в течение 41.74 лет. Если бы предприятие действовало на уровне 2012 года его активы удвоились бы в течение 656.32 лет. Значение показателя окупаемости было отрицательным в 2013 и поэтому не имеет экономического объяснения.

При условии, что предприятие действовало бы на уровне2011 года его собственный капитал окупился бы в течение 7.11 лет. Если бы компания действовала на уровне 2012 года собственный капитал окупился бы в течение 154.25 лет. Значение показателя окупаемости было отрицательным в 2013 и поэтому не имеет экономического объяснения.



Таблица 23. Динамика показателей рентабельности предприятия (GAAP)

Показатели	2011	2012	2013
ЕВІТ (Earnings Before Interest and Taxes), млн.руб.	3813	752	-6572
EBIAT (Earnings Before Interest After Tax), млн.руб.	3443	445	-5496
NOPAT (Net Operating Profit After Tax), млн.руб.	3443	445	-5496
ROA (Return On Assets), %	2.66	0.32	-3.74
ROE (Return On Equity), %	14.06	0.65	-23.58
ROS (Return On Sales, Net Profit Margin), %	2.18	0.41	-3.75
GPM(Gross profit margin), %	11.55	11.02	11.53
RCA (Return on current assets), %	6.92	0.43	-15.21
RFA (Return on fixed assets), %	3.53	0.22	-6.6
ROTA, %	2.87	0.52	-4.38

Стоит отметить, что большинство показателей дохода и рентабельности, которые используются зарубежными компаниями, не отражены в российской финансовой отчетности и поэтому могут быть посчитаны по приближенной методике.

Показатель EBIT рассчитывается как сумма прибыли до налогообложения и процентов к оплате. В предприятия значение показателя в 2011 году составляет 3813 млн.руб. В 2012 году предприятие получило 752 рублей прибыли до вычета процентных платежей и налогов. В 2013 году значение показателя составило -6572.

EBIAT рассчитывается как сумма чистой прибыли и процентов к оплате. В 2011 году значение показателя составляло 3443 млн.руб. В 2012 году предприятие получило заработок до уплаты процентных начислений в размере 445 млн.руб. На конец периода значение показателя составило -5496 млн.руб. NOPAT является эквивалентом EBIAT.

ROA рассчитывается как соотношение EBIAT к среднегодовой сумме активов предприятия. Значение показателя в 2011 году составляло 2.66 %. В 2012 году предприятие получило 0.32 млн.руб прибыли до вычета процентных платежей на каждый рубль своих средств. На конец периода показатель составлял -3.74.

ROE расчитывается как соотношение чистой прибыли к собственному капиталу. В 2011 году показатель составлял 14.06 %. В 2012 году каждый рубль собственников принес им 0.65 копеек чистой прибыли. На конец 2013 года значение показателя составило -23.58.

ROS - это соотношение EBIT к выручке от продаж. В 2011 году операционная маржа составила 2.18 %. В 2012 году каждый полученный рубль выручки принес 0.41 копеек операционной прибыли. В 2013 году значение показателя составило -3.75 %.

GPM демонстрирует долю валовой прибыли в общей сумме продаж. Рассчитывается как соотношение валовой прибыли к выручке компании. В 2011 году значение показателя составило 11.55 %, а в 2012 году -- 11.02 %. На конец исследуемого периода каждый полученный рубль выручки принес 0.12 копеек валовой прибыли.

RCA - соотношение чистой прибыли к оборотным активам. В 2011 году значение показателя составило 6.92 %. В 2012 году каждый рубль оборотных активов принес 0 копеек чистой прибыли.

RFA - рентабельность внеоборотных активов, то есть RFA равно соотношению чистой прибыли к сумме внеоборотных активов. В 2011 году значение показателя составило 3.53 %, а в 2012 году -- 0.22 %. На конец исследуемого периода показатель равен -6.6 %.

ROTA демонстрирует способность активов формировать прибыль до налогообложения и оплаты процентов. Показатель являет собой соотношение EBIT к сумме активов. В 2011 году значение показателя составило 2.87 %. В 2012 году -- 0.52 %, а в 2013 -- -4.38 %.

Сначала нужно произвести промежуточные вычисления. Коэффициент соотношения затрат 2013 до 2012 составил 190217/187211=1.02

Коэффициент соотношения затрат 2013 до 2011 года составил 190217/191650=0.99 Как результат изменение прибыли за счет изменения затрат в 2013 до 2012 года составил 211*(190217/187211-1)=3.39

Изменение прибыли за счет изменения затрат в 2013 до 2011 года составляет 3106*(190217/191650-1) =-23.22

Коэффициент соотношения дохода 2013 до 2012 года составляет 183514/187398=0.98

Коэффициент соотношения дохода 2013 до 2011 года составляет 183514/194250=0.94

Соответственно изменение прибыли за счет изменения дохода 2013 до 2012 года составляет 211*(183514/187398-190217/187211)=-7.76

Изменение прибыли за счет изменения дохода 2013 до 2011 года составляет3106*(183514/194250-190217/191650)=-148.44

Изменение прибыли за счет расходов на 1 руб. дохода 2013 до 2012 года составляет 183514*(187211/ 187398-190217/183514)=-6886.12

Изменение прибыли за счет расходов на 1 руб. дохода 2013 до 2011 составляет 183514*(191650/194250-190217/183514)=-9159

Общая сумма влияния на изменение прибыли 2013 до 2012 составляет 3.39+-7.76+-6886.12=-6890.5

Общая сумма влияния на изменение прибыли 2013 до 2011 составляет -23.22+-148.44+-9159.3=-9330.97

16.Прогнозирование финансового состояния в среднесрочной перспективе

Таблица 25. Пятифакторная модель рентабельности

Показатели	2011	2012	2013	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012
Чистая прибыль, NI, млн.руб.	3106	211	-6899	-93.21	-3369.67
Акционерный капитал предприятия, СЕ, млн.руб.	9250	11421	11421	23.47	0
Прибыль до уплаты налогов, ЕВТ, млн.руб.	3476	518	-7975	-85.1	-1639.58
Прибыль до уплаты процентов и налогов, ЕВІТ, млн.руб.	3813	752	-6572	-80.28	-973.94
Чистый объем реализации, NS, млн.руб.	174846	183217	175152	4.79	-4.4
Суммарные активы предприятия,TA, млн.руб.	132846	144121	149942	8.49	4.04

ROE = NI / CE = NI / EBT * EBT / EBIT * EBIT / NS * NS / TA * TA / CE

ROE (Return on Equity) - коэффициент доходности акционерного капитала,

NI (Net Income) - чистая прибыль,

CE (Common Equity) - акционерный капитал предприятия,

EBT (Earings before Taxes) - прибыль до уплаты налогов,

EBIT (Earings before Interest and Taxes) - прибыль до уплаты процентов и налогов,

NS (Net Sales) - объем реализации,

TA (Total Assets) - суммарные активы предприятия.

Эта же формула может иметь такой вид:

ROE = TB * IB * OM * AT * LR

ROE (Return on Equity) - коэффициент доходности акционерного капитала,

TB (Tax Burden) - налоговое бремя,

IB (Interest Burden) - бремя процентов,

OM (Operating Margin) - операционная рентабельность,

AT (Asset Turnover) - оборачиваемость активов,

LR (Leverage Ratio) - коэффициент финансового рычага.

Показатели	2011	2012	2013
Налоговое бремя	0.89	0.41	0.87
Бремя процентов	0.91	0.69	1.21
Операционная рентабельность	0.02	0	-0.04
Оборачиваемость активов	1.35	1.32	1.19
Коэффициент финансового рычага или мультипликатор капитала	14.36	12.62	13.13
Коэффициент доходности акционерного капитала, ROE	0.34	0.02	-0.62

Налоговое бремя:

2011 год: 3106/3476=0.89

2012 год: 211/518=0.41

2013 год: -6899/-7975=0.87

Бремя процентов:

2011 год: 3476/(337+3476)=0.91

2012 год: 518/(234+518)=0.69

2013 год: -7975/(1403+-7975)=1.21

Операционная рентабельность:

2011 год: (337+3476)/174846=0.02

2012 год: (234+518)/183217=0

2013 год:( 1403+-7975)/175152=-0.04

Оборачиваемость активов:

2011 год: 1.35

2012 год: 1.32

2013 год: 1.19

Коэффициент финансового рычага или мультипликатор капитала:

2011 год: 132846/9250=14.36

2012 год: 12.618947552754=144121/11421=12.62

2013 год: 13.128622712547=149942/11421=13.13

Коэффициент доходности акционерного капитала, ROE:

2011 год: =0.89*0.91*0.02*1.35*14.36=0.34

2012 год: =0.41*0.69*0*1.32*12.62=0.02

2013 год: =0.87*1.21*-0.04*1.19*13.13=-0.62

Показатели	2012	2013
Налоговое бремя	-0.19	0.02
Бремя процентов	-0.04	0.03
Операционная рентабельность	-0.1	-0.73
Оборачиваемость активов	-0	0.07
Коэффициент финансового рычага или мультипликатор капитала	-0	-0.02
Коэффициент доходности акционерного капитала, ROЕ	-0.32	-0.64

За счет налогового бремя в 2012 году ROE изменился на (0.41*0.91*0.02*1.35*14.36-0.89*0.91*0.02*1.35*14.36)=-0.19

За счет налогового бремя в 2013 году ROE изменился на 0.02=(0.87*0.69*0*1.32*12.62-0.41*0.69*0*1.32*12.62)

За счет бремя процентов в 2012 году ROE изменился на (0.41*0.69*0.02*1.35*14.36-0.41*0.91*0.02*1.35*14.36)=-0.04

За счет бремя процентов в 2013 году ROE изменился на 0.87*1.21*0*1.32*12.62-0.87*0.69*0*1.32*12.62)=0.03

За счет операционной рентабельности в 2012 году ROE изменился на (0.41*0.69*0*1.35*14.36-0.41*0.69*0.02*1.35*14.36)=-0.1

За счет операционной рентабельности в 2013 году ROE изменился на (0.87*1.21*-0.04*1.32*12.62-0.87*1.21*0*1.32*12.62)=-0.73

За счет оборачиваемости активов в 2012 году ROE изменился на (0.41*0.69*0*1.32*14.36-0.41*0.69*0*1.35*14.36)=-0

За счет оборачиваемости активов в 2013 году ROE изменился на (0.87*1.21*-0.04*1.19*12.62-0.87*1.21*-0.04*1.32*12.62)=0.07

За счет финансового рычага в 2012 году ROE изменился на (0.41*0.69*0*1.32*12.62-0.41*0.69*0*1.32*14.36)=-0

За счет финансового рычага в 2013 году ROE изменился на (0.87*1.21*-0.04*1.19*13.13-0.87*1.21*-0.04*1.19*12.62)=-0.02

Коэффициент доходности акционерного капитала в 2012 году изменился на (-0.19*-0.04*-0.1*-0*-0)=-0.32

Коэффициент доходности акционерного капитала в 2013 году изменился на (0.02*0.03*-0.73*0.07*-0.02)=-0.64



Таблица 26. Модель Dupont

Показатели	2011	2012	2013	Относительное отклонение, %
				2012 до 2011	2013 до 2012
Прибыль от обычной деятельности до налогообложения, млн.руб.	3476	518	-7975	-85.1	-1639.58
Совокупные активы, млн.руб.	132846	144121	149942	8.49	4.04
Выторг, млн.руб.	174846	183217	175152	4.79	-4.4
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	1.35	1.32	1.19	-1.91	-9.96
Рентабельность продаж	0.02	0	-0.05	-85.78	-1710.47
ROA	0.03	0	-0.05	-	-100.05

ROA = П / А = В / А * П / В = Коб* Ros, где

П - прибыль от обычной деятельности до налогообложения,

В - выручка от реализации,

А - совокупные активы,

Коб- коэффициент оборачиваемости совокупных активов,

Ros- рентабельность продаж.

Как результат влияния этих факторов в 2011 году ROA составлял 0.03. В 2012 году ROA равен 0. На конец 2013 года значение показателя составило -0.05.

17. Определение вероятности банкротства предприятия

Таблица 27. Двухфакторная модель Альтмана

Показатели	2011	2012	2013
Отношение суммы оборотных средств к сумме текущих обязательств (коэффициент покрытия)	1.48	1.38	0.99
Отношение суммы всех обязательств к совокупному капиталу (коэффициент концентрации заемного капитала)	0.76	0.77	0.83
Z =	-1.93	-1.82	-1.4



Двухфакторная модель Альтмана Z = -0,3877 - 1,0736 * КП + 0,579 * КФЗ

где КП - коэффициент покрытия (текущей ликвидности),

КФЗ - коэффициент финансовой зависимости(коэффициент концентрации заемного капитала).

В 2013 году значение показателя составляет -0.3877-1.0736*0.99+0.0579*0.83=-1.4. Вероятность банкротства низкая.

Таблица 28. Пятифакторная модель Альтмана (1966 г.)

Показатели	2011	2012	2013
Оборотный капитал к сумме активов предприятия	0.11	0.09	-0
Отношение чистой прибыли к сумме активов	0.02	0	-0.05
Отношение прибыли до выплаты налогов к сумме активов	0.03	0	-0.05
Отношение собственного капитала к задолженности (финансовая структура)	0.32	0.29	0.21
Отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов)	1.35	1.32	1.19
Z =	1.78	1.61	1.06

Z = 1,2*оборотный капитал к сумме активов предприятия + 1,4*отношение чистой прибыли к сумме активов + 3,3*отношение прибыли до уплаты налогов к сумме активов + 0,6*отношение собственного капитала к задолженности + 0,99*Отношение выручки от реализации к сумме активов

В 2013 году значение показателя Z составляет 1.2*-0+1.4*-0.05+3.3*-0.05+0.6*0.21+0.99*1.19 = 1.06. Вероятность банкротства составляет от 80 до 100%

Таблица 29. Пятифакторная модель Альтмана (1983 г.)

Показатели	2011	2012	2013
Оборотный капитал к сумме активов предприятия	0.11	0.09	-0
Отношение чистой прибыли к сумме активов	0.02	0	-0.05
Отношение прибыли до выплаты налогов к сумме активов	0.03	0	-0.05
Отношение собственного капитала к задолженности (финансовая структура)	0.32	0.29	0.21
Отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов)	1.35	1.32	1.19
Z =	1.58	1.51	1.23

Z = 0,717*оборотный капитал к сумме активов предприятия + 0,847*отношение чистой прибыли к сумме активов + 3,107*отношение прибыли до уплаты налогов к сумме активов + 0,42*отношение собственного капитала к задолженности + 0,995*Отношение выручки от реализации к сумме активов

В 2013 году значение показателя Z составляет 0.717*-0+0.847*-0.05+3.107*0+0.42*0.21 +0.995*1.19=1.23. Ситуация неопределенна, предприятие может обанкротится.

Таблица 30. Модель Романа Лиса

Показатели	2011	2012	2013
Отношение оборотного капитала к сумме активов	0.34	0.34	0.3
Валовая рентабельность активов	0.15	0.12	0.08
Рентабельность активов	0.02	0	-0.05
Отношение собственного капитала к заемному капиталу (структура капитала)	0.32	0.29	0.21
Z =	0.04	0.03	0.02

Z = 0,063*отношение оборотного капитала к сумме активов + 0,092* валовая рентабельность активов + 0,057*рентабельность активов + 0,001* отношение собственного капитала к заемному капиталу

В 2013 году значение показателя Z составляет 0.063*0.3+ 0.092*0.08+0.057*-0.05+0.001*0.21 =0.02. Вероятность банкротства высокая.



Таблица 31. Модель Таффлера и Тишоу

Показатели	2011	2012	2013
Х1 - отношение операционной прибыли к краткосрочным обязательствам (текущая рентабельность краткосрочных обязательств),	0.15	0.05	-0.08
Х2 - отношение оборотных активов к сумме всех обязательств (покрытие оборотными средствами всех обязательств),	0.45	0.44	0.37
Х3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов (доля краткосрочной задолженности в валюте баланса),	0.23	0.24	0.31
Х4 - отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов)	1.35	1.32	1.19
Z =	0.4	0.34	0.25

Z = 0,53*текущая рентабельность краткосрочных обязательств + 0,13*покрытие оборотными средствами всех обязательств + 0,18*доля краткосрочной задолженности в валюте баланса + 0,16*оборачиваемость активов

В 2013 году значение показателя Z составляет 0.53*-0.08+0.13*0.37+0.18*0.31+0.16*1.19=0.25. Ситуация неопределенна, предприятие может обанкротится.

Таблица 32. Модель Спрингейта

Показатели	2011	2012	2013
А - доля оборотных активов в общей сумме активов,	0.34	0.34	0.3
B - отношение прибыли до уплаты налогов в общей стоимости активов	0.03	0	-0.05
C - отношение прибыли до уплаты налогов к краткосрочной задолженности	0.11	0.01	-0.17
D - отношение объема продаж к общей стоимости активов (оборачиваемость активов)	1.35	1.32	1.19
Z =	1.04	0.9	0.51

Z = 1,03*доля оборотных активов в общей сумме активов + 3,07*отношение прибыли до уплаты налогов в общей стоимости активов + 0,66*отношение прибыли до уплаты налогов к краткосрочной задолженности + 0,4*оборачиваемость активов

В 2013 году значение показателя Z составляет 1.03*0.3 +3.07*-0.05 +0.66*-0.17 +0.4*1.19=0.51 Вероятность банкротства высокая.

Таблица 33. Универсальная функция дискриминанта

Показатели	2011	2012	2013
Х1 - отношение чистого денежного потока к обязательствам	0.03	0	-0.06
Х2 - отношение валюты баланса к обязательствам (структура капитала),	1.32	1.29	1.21
Х3 - отношение прибыли к валюте баланса (рентабельность активов),	0.02	0	-0.05
Х4 - отношение прибыли к чистой выручке от реализации (рентабельность реализации),	0.02	0	-0.04
Х5 - отношение производственных запасов до чистой выручки от реализации (коэффициент закрепления производственных запасов),	0.11	0.11	0.14
Х6 - отношение чистой выручки от реализации к валюте баланса (оборачиваемость совокупного капитала)	1.35	1.32	1.19
Z =	0.65	0.29	-0.49

Z =1,5*X1 +0,08*X2 +10*X3 +5*X4 +0,3*X5 +0,1*X6 ,

где Х1 - отношение чистого денежного потока к обязательствам, Х2 - отношение валюты баланса к обязательствам (структура капитала), Х3 - отношение прибыли к валюте баланса (рентабельность активов), Х4 - отношение прибыли к выручке от реализации (рентабельность выручки), Х5 - отношение производственных запасов к выручке от реализации (коэффициент закрепления производственных запасов), Х6 - отношение выручки от реализации к валюте баланса (оборачиваемость совокупного капитала).

В 2013 году значение показателя Z составляет 1.5*-0.06+0.08*1.21+10*-0.05+5*-0.04+0.3*0.14+0.1*1.19=-0.49. Такое значение свидетельствует о том, что предприятие полубанкрот.

Таблица 34. Модель Фулмера

Показатели	2011	2012	2013
V1 = Нераспределенная прибыль прошлых лет / Совокупные активы,	-0.2	-0.16	-0.2
V2 = Объем реализации / Совокупные активы,	0	0	0
V3 = Прибыль до уплаты налогов / Совокупные активы,	0.03	0	-0.05
V4 = Денежный поток / Сумма обязательств,	0.03	0	-0.06
V5 = Долгосрочные обязательства / Совокупные активы,	0.53	0.53	0.52
V6 = Текущие обязательства / Совокупные активы,	0.23	0.24	0.31
V7 = log (материальные активы),	3.49	3.53	3.57
V8 = Оборотные активы / Совокупные обязательства,	0.45	0.44	0.37
V9 = log (Прибыль до уплаты процентов и налогов / Оплаченный процент)	1.05	0.51	NAN
Z =	-3.22	-3.51	NAN

Z= 5,528*Нераспределенная прибыль прошлых лет / Совокупные активы + 0,212* Объем реализации / Совокупные активы + 0,073* Прибыль до уплаты налогов / Совокупные активы + 1,270* Денежный поток / Сумма обязательств - 0,120* Долгосрочные обязательства / Совокупные активы + 2,335* Текущие обязательства / Совокупные активы + 0,575* log (материальные активы) + 1,083* Оборотные активы / Совокупные обязательства + 0,894* log (Прибыль до уплаты процентов и налогов / Оплаченный процент) - 6,075

В 2013 году значение показателя Z составляет 5.528*-0.2+0.212*0+0.073*-0.05+1.27*-0.06-0.12*0.52+2.335*0.31+0.575*3.57+1.083*0.37+0.894*NAN-6.075 =NAN. Вероятность банкротства очень высокая.. Предприятие финансово устойчивое, а банкротство ему не угрожает.



Таблица 35. Модель прогноза риска банкротства, разработанная учеными Государственной экономической академии (г. Иркутск)

Показатели	2011	2012	2013
K1 - отношение чистого оборотного капитала к сумме активов,	0.11	0.09	-0
K2 - отношение чистой прибыли к собственному капиталу,	0.14	0.01	-0.24
K3 - отношение выручки от реализации к сумме активов,	1.35	1.32	1.19
K4 - отношение чистой прибыли к интегральным расходов	0.02	0	-0.04
Z =	1.14	0.86	-0.22

Z = 8,38* отношение чистого оборотного капитала к сумме активов + отношение чистой прибыли к собственному капиталу + 0,054* отношение выручки от реализации к сумме активов + 0,63* отношение чистой прибыли к интегральным расходов

В 2013 году значение показателя Z составляет 8.38*-0+-0.24+ 0.054*1.19+ 0.63*-0.04=-0.22. Вероятность банкротства максимальная (90%-100%).

Таблица 36. Модель О.П.Зайцевой

Показатели	2011	2012	2013
КЗБ - отношение чистого убытка к собственному капиталу (коэффициент убыточности предприятия),	0	0	0
КК/Д -коэффициент отношения кредиторской и дебиторской задолженности,	1.89	1.5	1.42
КС - Коэффициент отношения текущих обязательств и наиболее ликвидных активов,	5.19	5.22	15.3
КЗБР - Отношение чистой прибыли (убытка) к объему реализации продукции,	0.02	0	-0.04
КР - Отношение заемного капитала к собственному капиталу,	3.1	3.41	4.81
КЗ - коэффициент загрузки активов.	0.74	0.76	0.84
Кнормативное	-	1.64	1.65
Кфакт	-	1.61	3.76

Кфакт= 0,25*коэффициент убыточности предприятия + 0,1*коэффициент отношения кредиторской и дебиторской задолженности + 0,2*коэффициент отношения текущих обязательств и наиболее ликвидных активов + 0,25*отношение чистой прибыли (убытка) к объему реализации продукции+ 0,1*отношение заемного капитала к собственному капиталу + 0,1*коэффициент загрузки активов.

В 2013 году значение показателя Кфакт составляет 0.25*0+0.1*1.42+0.2*15.3+0.25*-0.04+0.1*4.81+0.1*0.84=3.76

Кнорм= 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * коэффициент загрузки активов прошлого года

Кнорм =0.25*0+0.1*1+0.2*7+0.25*0+0.1*0.7+0.1*0.76=1.65

Вероятность наступления банкротства крайне высока.

Таблица 37. Метод сredit-men Ж. Депалян

Показатели	2011	2012	2013
Коэффициент быстрой ликвидности	0.84	0.81	0.45
Коэффициент кредитоспособности	0.32	0.29	0.21
Коэффициент иммобилизации собственного капитала	0.37	0.34	0.25
Коэффициент оборачиваемости запасов	7.5	8.39	7.27
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	25.15	16.59	12.88

Сначала происходит нормирование показателя.

Коэффициент быстрой ликвидности= Коэффициент быстрой ликвидности/0,6

Коэффициент кредитоспособности= Коэффициент кредитоспособности/1

Коэффициент иммобилизации собственного капитала= Коэффициент иммобилизации собственного капитала/0,5

Коэффициент оборачиваемости запасов= Коэффициент оборачиваемости запасов/7

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности= Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности/20



Показатели	2011	2012	2013
Коэффициент быстрой ликвидности	1.39	1.35	0.75
Коэффициент кредитоспособности	0.32	0.29	0.21
Коэффициент иммобилизации собственного капитала	0.74	0.69	0.49
Коэффициент оборачиваемости запасов	1.07	1.2	1.04
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	1.26	0.83	0.64
N	96.85	88.59	62.46

После этого расчитывается значение показателя N. N = 25* Коэффициент быстрой ликвидности + 25* Коэффициент кредитоспособности + 10* Коэффициент иммобилизации собственного капитала + 20* Коэффициент оборачиваемости запасов + 20* Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

В 2013 году значение показателя Кфакт составляет 25*0.75+25*0.21+10*0.49+20*1.04+20*0.64=62.46. Финансовая ситуация на предприятии вызывает беспокойство.

Таблица 38. Трехфакторная модель Лего (СA-Score)

Показатели	2012	2013
A -Акционерный капитал / Всего активов	0.08	0.08
В - (Прибыль до налогообложения + чрезвычайные расходы + финансовые затраты) / Всего активов	0.01	-0.04
С - Объем продаж за два года / Всего активов за два периода	1.29	1.22
Z	-1.87	-2.13

Z = 4,5913* Акционерный капитал / Всего активов + 4,5080* (Прибыль до налогообложения + чрезвычайные расходы + финансовые затраты) / Всего активов + 0,3936* Объем продаж за два года / Всего активов за два периода - 2,7616

В 2013 году значение показателя Z составляет 4.5913*11421/149942+4.508*-0.04+0.3936*(175152+183217)/(149942+144121)-2.7616,2=-2.13. Соответсвенно, предприятие классифицируется как несостоятельное, с высокой степенью вероятности наступления банкротства.

Таблица 39. Модель А.В.Колышкина

Показатели	2011	2012	2013
К1 -Отношение рабочего капитала к активам	0.11	0.09	-0
К2 - Рентабельность собственного капитала	0.14	0.01	-0.24
К3 - Денежный поток к задолженности	0.03	0	-0.06
Модель 1	0.08	0.05	-0.06
К4 - Коэффициент покрытия	1.48	1.38	0.99
К5 - Рентабельность активов	0.02	0	-0.05
Модель 2	0.91	0.84	0.59
К4 - Коэффициент покрытия	1.48	1.38	0.99
К2 - Рентабельность собственного капитала	0.14	0.01	-0.24
К6 - Рентабельность продаж	0.02	0	-0.04
К3 - Денежный поток к задолженности	0.03	0	-0.06
Модель 3	0.75	0.68	0.44

Модель Колышкина №1 = 0.47*Отношение рабочего капитала к активам + 0.14*Рентабельность собственного капитала + 0.39*Денежный поток к задолженности

Для 2013 года значение показателя составляет 0.47*-0+0.14*-0.24+0.39*-0.06=-0.06. То есть предприятие - потенциальный банкрот.

Модель Колышкина №2 = 0.61*Коэффициент покрытия + 0.39*Рентабельность активов

Для 2013 года значение показателя составляет 0.61*0.99+0.39*-0.05=0.59. Финансовое состояние предприятия благополучное.

Модель Колышкина №3 = 0.49*Коэффициент покрытия + 0.12*Рентабельность собственного капитала + 0.19*Рентабельность продаж + 0.19*Денежный поток к задолженности

Для 2013 года значение показателя составляет 0.49*0.99+0.12*-0.24+0.19*-0.04+0.19*-0.06=0.44. Финансовое состояние предприятия благополучное.

Таблица 40. Систематизация результатов оценки вероятности банкротства

Модель	2011	2012	2013
Двухфакторная модель Альтмана	-1.93	-1.82	-1.4
Пятифакторная модель Альтмана (1966 р.)	1.78	1.61	1.06
Пятифакторная модель Альтмана (1983 р.)	1.58	1.51	1.23
Модель Романа Лиса	0.04	0.03	0.02
Модель Таффлера и Тишоу	0.4	0.34	0.25
Модель Спрингейта	1.04	0.9	0.51
Универсальная функция дискриминанта	0.65	0.29	-0.49
Модель Фулмера	-3.22	-3.51	NAN
Модель прогноза риска банкротства, разработанная учеными Государственной экономической академии (г. Иркутск),%	1.14	0.86	-0.22
Модель О.П.Зайцевой	-	1.67	3.79
Метод сredit-men Ж. Депалян	96.85	88.59	62.46
Трехфакторная модель Лего (СA-Score)	-	-1.87	-2.13
Модели А.В.Колышкина
І	0.08	0.05	-0.06
ІІ	0.91	0.84	0.59
ІІІ	0.75	0.68	0.44



Выводы

Как результат можем сказать, что финансовое положение компании вызывает беспокойство. Выявлены следующие проблемы:

- оборачиваемость активов, как и фондоотдача постоянно снижаются. Это свидетельствует о постоянном снижении эффективности работы предприятия. Причиной этому служит более-менее стабильная сумма продаж при увеличении стоимости активов. Рекомендуем менеджменту искать пути повышения сбыта или работать в направлении оптимизации структуры активов; актив финансовый рентабельность капитал

- постоянное снижение оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует о необходимости оптимизации отношений с клиентами. Советуем разработать систему скидок, которая будет применятся в случае своевременной оплаты за продукцию. Так же советуем разработать системную политику коммерческого кредитования покупателей и предоставлять коммерческий кредит только для надежных клиентов;

- необходимо искать пути повышения рентабельности активов, ведь в текущих условиях предприятия деградирует из-за невозможности совершать простое воспроизводство;

- предприятие сможет отвечать за своими обязательствами в текущем периоде(ведь показатель ликвидности почти равен 1), но финансовые риски могут проявится в среднесрочной перспективе.

Размещено на Allbest.ru