Направления эффективного использования финансовых ресурсов предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

"Направления эффективного использования финансовых ресурсов предприятия"

финансовый ресурс собственный капитал

Введение

Основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствования являются предприятия, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов.

Финансы предприятия занимают ведущее место в системе общественного воспроизводства, формирования собственных денежных средств и централизованных финансовых ресурсов государства.

Тема «Направления эффективного использования финансовых ресурсов предприятия» актуальна, так как, рано или поздно любой руководитель предприятия сталкиваются с вопросами связанными с управлением финансовыми ресурсами. Наличие достаточного объема финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей предприятий является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

Главная цель данной работы - проанализировать организацию и эффективность использования финансовых ресурсов исследуемого предприятия, выявить основные проблемы в управлении финансами и дать рекомендации по управлению финансовыми ресурсами.

Стратегическими задачами разработки рекомендаций являлись: максимизация прибыли предприятия, оптимизация структуры предприятия и повышение его финансовой устойчивости, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, создание эффективного механизма управления финансовыми ресурсами.

Объектом исследования выступает РКК «Энергия». Это предприятие занимается:

· проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и экспериментальных работ по выполнению Федеральных научно-технических программ, межправительственных соглашений и решений Правительства Российской Федерации по созданию и эксплуатации современных пилотируемых орбитальных комплексов, ракет-носителей различного класса и разрабатываемых на их базе ракетно-космических систем народнохозяйственного, оборонного и научного назначения, а также иной наукоемкой продукции;

· разработка и изготовление протезно-ортопедических изделий. барокомплексов и другого медицинского оборудования, оказание ортопедической помощи;

· внешнеэкономическая деятельность по созданию и использованию ракетно-космических систем, по предоставлению услуг на ракетно-космических средствах, а также в форме экспортно-импортных, валютных, кредитно-финансовых операций, в том числе привлечение иностранных инвестиций и кредитов для модернизации и расширения производства, внедрения прогрессивных технологий, выпуска новых видов продукции, участия в инновационных программах и проектах;

При проведении анализа управления финансовыми ресурсами предприятия РКК «Энергия» были применены такие приемы и методы как горизонтальный анализ, вертикальный анализ, анализ коэффициентов (относительных показателей), сравнительный анализ.

Информационной базой финансового анализа являлась бухгалтерская отчетность предприятия за 2008, 2009 годы, а именно: бухгалтерский баланс, отчет о движении денежных средств, отчет о прибылях и убытках. При написании теоретических вопросов управления финансовыми ресурсами были использованы различные учебные пособия, статьи периодических изданий, законодательные акты.

1. Особенности формирования и использование финансовых ресурсов предприятия

1.1 Сущность, состав, структура финансовых ресурсов предприятия

Финансовые ресурсы -- это совокупность фондов денежных средств, находящихся в распоряжении хозяйствующих субъектов, государства, домашних хозяйств, формируемые в результате экономической и финансовой деятельности. Они в отличие от обычных денежных средств, обслуживающих весь процесс производства ВВП, функционируют преимущественно на стадии распределения и перераспределения, так как находятся в тесной взаимосвязи с финансовыми отношениями.

Субъектами финансовых ресурсов выступают: 1) домохозяйства; 2) предприятия, объединения, компании и т.д., т.е. юридические лица, владеющие децентрализованными финансовыми ресурсами; 3) государство в форме различных бюджетов и внебюджетных фондов.

Объекты финансовых ресурсов суть финансовые отношения, в результате действия которых образуются денежные фонды.

Финансовые ресурсы предприятия - это часть денежных средств, в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.

Финансы предприятий являются важнейшей составной частью единой системы финансов государства. Это предопределяется, прежде всего тем, что они обслуживают сферу материального производства, в которой создаются совокупный общественный продукт, национальный доход и национальное богатство.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов фирмы. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие "капитал", который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов фирмы. В этом качестве капитал для финансиста-практика - объективный фактор производства. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы формируются и используются на двух уровнях: в масштабах страны и предприятия. Величина и структура источников формирования финансовых ресурсов в масштабах страны определяют возможности расширенного воспроизводства народного хозяйства, повышения жизненного уровня членов общества, роста доходов бюджета государства. Размер финансовых ресурсов, формируемых на уровне предприятия, определяет возможности осуществления необходимых капитальных вложений, увеличения оборотных средств, выполнения всех финансовых обязательств, обеспечения потребностей социального характера.

Руководство должно четко представлять, за счет каких источников финансовых ресурсов предприятия будет функционировать и в какие сферы деятельности вкладывать капитал. Финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности зависят от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптималь на его структура и целесообразна трансформация в основные и оборотные фонды. Структура источников средств компании отражена в схеме 1 [Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.-М.:Финансы и статистика.2008-с.551 ].



Схема 1. Структура источников средств компании

1.2 Источники формирования финансовых ресурсов предприятия

1.2.1 Собственные источники формирования финансовых ресурсов на предприятии

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечивает более устойчивое финансовое состояние и снижает риск банкротства. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Собственный капитал -- основа самостоятельности и независимости предприятия. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше в общей сумме капитала доля собственных средств и меньше -- заемных, тем более прочно защищены от убытков кредиторов, а следовательно, снижается риск потери.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно когда производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды на счетах в банке будут накапливаться большие средства, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может, обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то привлекая заемные средства, оно может контролировать более крупные денежные потоки, расширять масштабы деятельности, повышать рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятие берет кредит, что бы усилить свои позиции на рынке.

В то же время следует учитывать, что пропорционально росту удельного веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, снижается доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности пред приятия.

Финансовое положение предприятия во многом зависит от соотношения собственного и заемного капиталов.

Таким образом, за счет финансовых ресурсов осуществляются финансирование инвестиций, а также авансирование средств оборотного капитала, т.е. все расходы предприятий.

Рассмотрим использование предприятием финансовых ресурсов по некоторым направлениям, главными из которых являются:

* платежи в финансово-банковскую систему (налоговые платежи, платежи в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи);

* инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и его техническим обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии, использование ноу-хау;

* инвестирование в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, в государственные займы;

* образование денежных фондов поощрительного и социально го характера;

* благотворительные цели, спонсорство.

Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Схема 2. Состав (источники формирования) собственного капитала предприятия

В рамках финансового менеджмента наибольший интерес представляет анализ преимуществ, недостатков и ограничений использования собственного капитала российских компаний, так как они определяют возможности финансирования компании [Лисицына Е.В. Формирование собственного и заемного капитала компании//Финансовый менеджмент. - 2007.-№1.-с. 134].

Таблица 1. Характеристика основных элементов собственного капитала

Основные элементы собственного капитала	Составляющие	Источники финансирования	Направления использования
Уставный капитал	Капитал, привлеченный за счет обычных акций; Капитал, привлеченный за счет привилегированных акций	Эмиссия акций	Обеспечение уставной деятельности организации
Добавочный капитал	Вложенный добавочный капитал	Эмиссионный доход Безвозмездно полученные ценности	Направление средств добавочного капитала на увеличение уставного капитала; Направление части добавочного капитала, возникшей при безвозмездном получении ценностей, на погашение убытком, образованных в результате безвозмездной передачи имущества другим предприятиям и лицам; Погашение за счет добавочного капитала суммы снижения стоимости имущества, сформированной в результате прироста стоимости имущества при переоценке; Погашение за счет добавочного капитала убытка, выявленного по результатам работы предприятия за отчетный год. Распределение сумм добавочного капитала между учредителями предприятия.
	Капитал переоценки	Переоценка активов
	Капитал накопления	Прибыль
Резервный капитал	Резервный капитал, формируется на обязательной основе	Прибыль	Покрытие убытков, расходов и потерь; Погашение облигаций; Выкуп акций в случае отсутствия иных средств
Нераспределенная прибыль		Прибыль	Осуществление уставной деятельности фирмы

Уставный капитал -- это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях -- это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях -- номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью -- сумма долей собственников; для арендного предприятия -- сумма вкладов его работников и т.д. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущества и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

При создании предприятия уставный капитал направляется на приобретение основных фондов и формирование оборотных средств в размерах, необходимых для ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности, лицензий, патентов, ноу-хау, использование которых является важным доходообразующим фактором. Таким образом, первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции.

Добавочный капитал, как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательными актами или учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он является страховым фондом для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц, если прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним будет недостаточно. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска инвестирования.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода отражается в балансе накопительным итогом с начала года. После распределения ее остаток присоединяется к остатку нераспределенной прибыли прошлых лет.

Сформированный основной капитал нуждается в пополнении в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Выделяют внутренний и внешние источники пополнения собственного капитал.

Схема. 3. Источники пополнения собственного капитала предприятия

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль. Будучи экономической категорией, она характеризует эффект, полученный в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия. При сопоставлении с ценой капитала в относительном выражении она характеризует изменение стоимости компании.

Максимизация прибыли является целью финансово-хозяйственной деятельности коммерческих предприятий. Прибыль выступает универсальным источникам финансирования всех затрат предприятия, связанных с производственной, финансовой, инвестиционной, экологической и социальной деятельностью. Прибыль - источник формирования не только децентрализованных фондов денежных средств, остающихся в распоряжении предприятий, но и централизованных - бюджетов всех уровней [Бородин И.А., Бородина Е.И., Иванова М.И. Теоретические основы финансов предприятий. - 2-е изд., перераб. И доп. - Ростов и/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2002.- с.107].

Прибыль лежит в основе осуществления практически любой цели управления финансами: увеличение стоимости компании (при сопоставлении с риском), повышение благосостояния собственников капитала (прибыль, приходящаяся на собственный капитал) или непосредственно наращение самой прибыли. Прибыль становится элементом собственного капитала после того, как пройдет стадию формирования в операционной, инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия, стадию использования для покрытия обязательных выплат по обслуживанию долга и фискальных выплат, стадию распределения на формирование резервного капитала и выплату дивидендов, то есть приобретет форму нераспределенной прибыли. Распределение прибыли определяется целями и задачами развития компании, является одним из основных инструментов воздействия на рост рыночной стоимости компании [Поляк Г.Б., Акодис И.А. Финансовый менеджмент. - М.: Финансы; ЮНИТИ, 2007.-с. 204].



Схема 4. Использование прибыли

Формирование и распределение прибыли строится по следующей схеме:

1. Прибыль от выпуска продукции (в оптовых отпускных ценах) (объем товарной продукции) - (себестоимость).

2. Прибыль от реализации продукции или услуг = (прибыль от выпуска) +/- (прибыль в переходящих остатках нереализованной продукции).

3. Прибыль валовая, или по отчету - балансовая прибыль = (прибыль от реализации) +/- (результаты от прочей реализации) +/- (внереализационные результаты).

4. Прибыль расчетная, или налогооблагаемая прибыль = (прибыль валовая) - (рентные платежи) - (прибыль необлагаемая налогом или облагаемая в особом порядке) - (резервный фонд предприятия).

5. Прибыль чистая = (прибыль валовая) - (налог на прибыль) - (отчисления в централизованные фонды).



Схема 5. распределения чистой прибыли.

Оставшаяся у предприятия прибыль расходуется по его усмотрению на потребление, накопление и развитие, в т.ч. на инвестиции.

Факторы, влияющие на пропорции и эффективность распределения прибыли, делятся на внутренние и внешние.

Внутренние факторы

1. Стадия жизненного цикла предприятия. На первых стадиях компания вынуждена инвестировать больше средств на свое развитие, ограничивая выплаты собственникам капитала. В дальнейшем предприятие, с одной стороны, имеет больше возможностей привлекать заемные средства, а с другой -- оно вынуждено больше тратить средств на поддержание своего инвестиционного имиджа путем повышения дивидендных выплат. Такие финансовые решения находят свое отражение в изменении пропорций распределения прибыли.

2. Необходимость и возможность реального инвестирования. Если предприятие решает осуществить проект реального инвестирования, то доля нераспределенной прибыли увеличивается.

3. Соотношение между риском и доходностью. В условиях про ведения рискованных финансово-хозяйственных сделок предприятие должно направлять средства на формирование различных резервных фондов, тем самым снижая величину нераспределенной прибыли.

4. Корпоративные отношения. Ожидания собственников капитала по уровню доходности и перспективам развития компании и интересы менеджмента компании в значительной степени определяют пропорции распределения прибыли.

Внешние факторы

1. Правовые ограничения процесса распределения прибыли.

2. Налоговая система.

3. Среднерыночная норма прибыли на инвестированный капитал.

Амортизационные отчисления как денежные средства отражают сумму износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Они входят в состав себестоимости производимой продукции и после ее реализации в виде выручки поступают на расчетный счет хозяйствующего субъекта. По экономической природе амортизационные отчисления обеспечивают простое воспроизводство ценностей, однако они относятся к финансовым ресурсам. Дело в том, что износ зданий, сооружений, машин, оборудования, транспортных средств не возмещается сразу же по мере начисления и образования амортизационных отчислений. Последние могут накапливаться и расходоваться на расширение и обновление производства, на вложения в ценные бумаги и высокодоходные проекты, помещаться на депозиты и т.д.

Учитывая временной фактор, когда амортизация накапливается в «чистом» виде, говоря условно, накапливается с момента приобретения конкретных объектов основных фондов до наступления сроков их выбытия, и стремление к ускоренному внедрению достижений научно-технического прогресса в практику, правомерно утверждать, что амортизация используется на расширенное воспроизводство, поскольку опосредствует восстановление основного капитала на более высокоразвитой технической базе. То есть амортизационный фонд не толь ко обеспечивает возмещение потребленной стоимости основного ка питала, но и выполняет функции накопления [Бородин И.А., Бородина Е.И., Иванова М.И. Теоретические основы финансов предприятий. - 2-е изд., перераб. И доп. - Ростов и/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2008.- с.108].

Налоговый кодекс РФ (Гл. 25, ст. 259) предусматривает использование двух методов амортизации: линейного и нелинейного [Налоговый кодекс РФ. Ч.I и II. - М.:ЭЛИТ, 2009].

1. При применении линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение его первоначальной (восстановитель ной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта. При применении линейного метода норма амортизации по каждому объекту амортизируемого имущества определяется по фор муле [Налоговый кодекс РФ. Ч.I и II. - М.:ЭЛИТ, 2009]..

К = (1/n)*100 %,

где К -- норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества;

n -- срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

2. При применении нелинейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение остаточной стоимости объекта амортизируемого имущества и нормы амортизации, определенном для данного объекта. При применении нелинейного метода норма амортизации объекта амортизируемого имущества определяется по формуле

К = (2/n)* 100 %,

где К -- норма амортизации в процентах к остаточной стоимости объекта амортизируемого имущества;

n -- срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

При этом с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества достигает 20% от первоначальной (восстановительной) стоимости этого объекта, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке:

Достаточная стоимость объекта амортизируемого имущества и в целях начисления амортизации фиксируется как его базовая стоимость, для дальнейших расчетов;

2) сумма начисляемой за один месяц амортизации в отношении данного объекта амортизируемого имущества определяется путем деления базовой стоимости данного объекта на количество месяцев, оставшихся до истечения срока полезного использования данного объекта.

Структура собственного капитала в каждой компании индивидуальна, она связана со спецификой ее деятельности, стадией жизненного цикла.

Устав определяет количество, номинальную стоимость, категории и типы акций, размещаемых обществом, размер его уставного капитала, который составляется из номинальной стоимости акций, при чем согласно российскому законодательству номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой.

В соответствии с действующим законодательством акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части чистой прибыли в виде дивиденда и, как правило, на участие в управлении акционерным обществом и на получение части имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Цена акций отличается от их номинальной стоимости на величину, зависящую от спроса и предложения, уровня выплачиваемого дивиденда и ссудного процента.

Акционерное общество имеет право выпускать как обыкновенные, так и привилегированные акции. При этом необходимо соблюдать одно условие: доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25% [Гражданский кодекс РФ. Ч. I и II. - М.: Проспект, 2009].

Обыкновенная акция -- ценная бумага, дающая право голоса на собрании акционеров и на получение дивиденда, выплачиваемого из прибыли после уплаты из нее обязательных платежей и отчислений, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров.

Проанализировав инвестиционные характеристики обыкновенной акции и права, предоставляемые ее владельцу, можно сформулировать преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии обыкновенных акций.

В случае ликвидации компании претензии собственника привилегированной акции удовлетворяются после претензий кредиторов, но раньше, чем обязательства перед обыкновенными акционерами. Привилегированные акционеры имеют преимущественное право на активы компании и ее доход, обычно они не получают права голоса при принятии большинства решений.

Привилегированные акции характеризуются большим разнообразием и довольно существенно отличаются по набору предоставляемых ими прав. В результате этого за счет выбора наилучшего типа выпуска привилегированных акций появляется возможность реализовать цели, которые поставила перед собой компания при формировании капитала. Можно разработать схемы, позволяющие не только решить проблему финансирования, но и минимизировать цену, которую должно заплатить общество за привлечение средств.

Процесс управления эмиссией акций включает в себя следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной или дополнительной эмиссии акций можно принять на основе:

· Всестороннего предварительного анализа фондового рынка;

· Оценки потенциальной инвестиционной привлекательности

акций данного предприятия.

Анализ конъюнктуры фондового рынка, как биржевого, так и внебиржевого включает

* характеристику состояния спроса и предложения на акции;

* динамику уровня цен и их котировку;

* объем продаж акций новых эмиссий.

Оценка потенциальной инвестиционной привлекательности акций предприятий проводится с позиции учета перспективности раз вития, отрасли конкурентоспособности производимой продукции, а также уровней показателей финансового состояния предприятия в сравнении со среднеотраслевыми показателями.

2. Определение целей эмиссии акций. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников, цели эмиссии должны быть определены с позиции стратегического развития предприятия и возможности существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными целями эмиссии акций являются:

1) реальное инвестирование, требующее большого объема финансовых ресурсов, связанное с отраслевой и региональной диверсификацией производственно-хозяйственной деятельности, в т.ч. создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции;

2) необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала, в т.ч. повышения доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости, обеспечения более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижения за счет этого стоимости привлечения заемного капитала, повышения суммы эффекта финансового рычага;

3) намечаемое слияние или поглощение другого предприятия с целью получения синергетического эффекта.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии акций необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

4. Определение номинала, видов и количества эмитированных акций. Номинал акции определяется с учетом основных категорий предстоящих покупателей. Наибольшие номиналы акций рассчитываются для юридических лиц, наименьшие -- для приобретения на селением (физическими лицами). В процессе определения видов акций устанавливается целесообразность выпуска привилегированных и обыкновенных акций. Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции.

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами оценки она осуществляется по двум основным параметрам:

1) предполагаемый уровень дивидендов, который определяется исходя из выбранного типа дивидендной политики;

2) исходя из затрат по выпуску акций и размещению эмиссии.

Рассчитанная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процентов на рынке капитала. После этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

1.2.2 Заемные источники формирования финансовых ресурсов на предприятии

В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность организации невозможна без использования заемных средств. Заемный капитал организации включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

Заемный капитал -- это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года)

Схема 6. Источники формирования и пополнения заемного капитала

Заемные средства можно привлекать в денежной, товарной форме, в виде оборудования (лизинг) и других видах.

Привлекаемые заемные средства можно классифицировать следующим образом.

1. По видам заемных финансовых ресурсов.

1.1. Банковский кредит.

1.2. Лизинг.

1.3. Облигационные займы.

1.4. Венчурное финансирование.

1.5. Бюджетные источники финансирования.

1.6. Факторинг.

1.7. Иностранные инвестиции.

2.По целям привлечения.

2.1. Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов.

2.2. Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов.

2.3. Заемные средства, привлекаемые для решения хозяйственных или социальных потребностей предприятия.

3. По форме привлечения.

3.1. Заемные средства, привлекаемые в денежной форме.

3.2. Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования.

3.3.Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах.

4. По форме обеспечения.

4.1. Необеспеченные заемные средства.

4.2. Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией.

4.3. Заемные средства, обеспеченные залогом.

Необходимость кредитования объективно возникает из-за несоответствия средств и потребностей предприятия для расширенного воспроизводства. Именно в этих условиях возникают кредитные от ношения, которые дают возможность заемщику получить деньги рань ше, чем он сможет извлечь их из обращения после реализации товара. За счет собственных средств обычно покрывается потребность пред приятия в денежных ресурсах, обеспечивающая непрерывность процесса производства и реализации продукции на протяжении года. За счет заемных источников восполняются средства на образование се зонных запасов материальных ценностей, покрытие затрат в производстве, а также колебания рыночной конъюнктуры, например, платежеспособный спрос потребителей.

Одним из важнейших заемных финансовых ресурсов, мобилизуемых предприятием на финансовом рынке, является банковский кредит. Выделяют долгосрочный и краткосрочный банковский кредит.

К долгосрочным кредитам относятся ссуды, сроки которых превышают один год. Такие кредиты обслуживают потребности предприятия в средствах, необходимых для формирования основного капитала и финансовых активов, в т.ч.

* кредитование строительства производственных объектов;

* реконструкция;

* техническое перевооружение;

* приобретение техники, оборудования и транспортных средств;

* организация выпуска новой продукции;

* строительство объектов непроизводственного назначения.

Краткосрочные кредиты -- это кредиты, срок пользования которыми не превышает одного года. Современная система кредитования в РФ отличается преимущественно краткосрочным характером.

Заемные средства предприятие может получить в виде краткосрочных кредитов для пополнения и прироста оборотных фондов. Это в основном ссуды, обслуживающие кругооборот оборотного капитала, а также текущие потребности клиента. Как правило, краткосрочные кредиты выдаются на финансирование различных элементов производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и средств в расчетах.

Непременными требованиями и основными принципами современной системы кредитования являются

* соблюдение целевого характера кредита;

* полнота и срочность возврата ссуд;

* обеспеченность кредита;

* возвратность;

* платность.

К принципам кредитования относится и дифференцированность, в соответствии с которой осуществляется различный подход банка к кредитованию субъекта или объекта и к обеспечению ссуды. Особое значение приобретают принципы кредитования, требующие надеж ной оценки не только объекта, субъекта и качества обеспечения, но и уровня маржи, доходности кредитных операций, снижения риска.

Зачастую только с помощью кредитов в комплексе с другими стоимостными инструментами можно решить проблемы финансирования производственной деятельности предприятий и инвестирования их основных фондов, поддержать как отдельные предприятия, так и целые отрасли. В рамках бюджетов и средств самих предприятий не всегда удается обеспечить их стабильную работу. Инструментом, способным ускорить поступательное развитие экономики России, является вовлечение в производство банковского капитала и в еще боль шей степени капитала, который могут привлечь коммерческие банки.

Альтернативой кредитованию определенных операций выступает лизинг. Согласно Федеральному закону РФ «О лизинге» № 164-ФЗ от 29.10.98 под лизингом понимается разновидность предпринимательской деятельности, в процессе которой происходит инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств в специально приобретаемое движимое и недвижимое имущество и передаваемое по договору физическим или юридическим лицам на определенный срок для использования в предпринимательских целях.

Успех предпринимательской деятельности зависит от уровня привлеченных инвестиций. Одно из существенных преимуществ лизинга по сравнению с другими способами инвестирования состоит в том, что предпринимателю предоставляются не денежные ресурсы, а непосредственно средства производства, имеющие технико-экономические характеристики, которые определены предпринимателем, в результате чего предприниматель может немедленно приступить к выпуску продукции, пользующейся спросом на рынке, и к оказанию услуг, а из выручки рассчитываться с лизинговой компанией.

Лизинг позволяет, не имея достаточных финансовых средств, обновлять основные фонды, приобретать современное оборудование, сокращать потери от его морального и физического износа. Эффективность и большая мобильность лизинга как инвестиционного инструмента явились одной из определяющих причин широкого развития предпринимательства с использованием лизинга.

Объект лизинга является составной частью основных фондов и определяет эффективность предпринимательской деятельности, характер и масштабы структурной перестройки производства, способы обновления материально-технической базы. Основные виды лизинга:

1) финансовый лизинг;

2) оперативный лизинг;

3) возвратный лизинг.

1. Финансовый лизинг является наиболее распространенным, предусматривающим сдачу имущества в аренду на длительный срок и практически полную окупаемость его стоимости для арендодателя за период использования арендатором по договору.

С экономической точки зрения финансовый лизинг можно определить как форму долгосрочного кредита в виде функционирующего капитала. Таким образом, при финансовом лизинге арендодатель в течение срока договора возвращает себе не только всю стоимость имущества за счет лизинговых платежей, но и получает прибыль непосредственно от финансовой сделки.

2. Оперативный лизинг отличается тем, что имущество передается арендатору на срок, существенно меньший экономического срока службы имущества. По истечении срока действия договора оперативного лизинга и выплаты арендатором арендодателю полной суммы платежей за пользование имуществом оно подлежит возврату арендодателю. Оперативный лизинг характеризуется небольшой продолжительностью контракта (от 3 до 5 лет). После истечения срока имущество может стать объектом нового лизингового контракта или возвращается арендодателю.

3. Возвратный лизинг предполагает, что собственник имущества сначала продает его будущему арендодателю, а затем берет это же имущество в аренду, то есть одно и то же лицо (первоначальный собственник) выступает и в качестве поставщика, и в качестве арендатора. Возвратный лизинг реализуется в тех случаях, когда предприятие (будущий лизингополучатель) имеет оборудование, но ему не хватает средств для текущей производственно-хозяйственной деятельности. В этом случае предприятие находит лизинговую компанию, продает ей свое имущество, а последняя, в свою очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию. В результате у предприятия высвобождаются необходимые денежные средства, которые оно может использовать на различные нужды.

Любая лизинговая сделка оформляется договором, предусматривающим лизинговые платежи, под которыми понимается общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется на основе Методических рекомендаций по расчету лизинговых платежей по формуле [Управление финансами (Финансы предприятия): Учебник. - М.:ИНФРА-М,2008. - С. 452].

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС ,

где ЛП -- общая сумма лизинговых платежей;

АО -- величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК -- плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества -- объекта договора лизинга;

КВ -- комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ -- плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС -- налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизин ополучателем по услугам лизингодателя.

Лизинг позволяет включать в себестоимость продукции проценты за полученные заемные средства (в т.ч. у банков), используемые для осуществления финансового лизинга, а также лизинговых платежей. Лизинг позволяет снижать налог на прибыль, так как лизинговые платежи у лизингополучателя относятся на затраты.

Следующим заемным источником финансирования выступают облигационные займы. Корпоративные облигации -- это облигации, выпущенные хозяйствующим субъектом (частной или государственной компанией) и прошедшие регистрацию в Федеральной службе по финансовым рынкам.

Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких как земля, оборудование, а также строительные проекты. Сумма долговых обязательств, которые может иметь предприятие, во многом зависит от имеющихся у него реальных активов. Долгосрочные долги предприятий обычно представлены в виде подлежащих погашению облигаций.

Облигация является ценной бумагой, свидетельствующей о том, что предприятие заняло денежные средства и согласно их выплатить. Владельцы облигаций получают доход (купон), выплачиваемый ежегодно в виде фиксированных процентов. Срок действия облигаций, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа бумаги определяются в проспекте эмиссии при выпуске займа. Владение облигацией не дает права собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акциями на распределяемую прибыль и на активы предприятия при его ликвидации.

Облигация должна иметь номинал, при этом суммарная номинальная стоимость выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного ему третьими лицами для цели эмиссии облигационного займа. Выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Достоинства облигационных займов проявляются, прежде всего, в маневренности этого источника, что обусловливается множеством существующих разновидностей облигаций. Основный виды облигаций представленный в таблице 2. [Лисицына Е.В. Формирование собственного и заемного капитала компании// Финансовый менеджмент. - 2005.- С.131]

Таблица 2.Классификация облигаций

Классификационный признак	Виды облигаций
По особенностям регистрации и обращения	Именные облигации. Облигации на предъявителя
По целям облигационного займа	Облигации, выпускаемые для финансирования новых инвестиционных проектов. Облигации, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности. Облигации, выпускаемые для финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента
По срокам погашения	Среднесрочные -- сроком погашения от 1 года до 10 лет. Долгосрочные -- сроком погашения от 10 лет и выше
По формам выплаты дохода	Процентные облигации. Дисконтные облигации, доход по которым складывается из суммы разницы между ценой реализации и номинальной ценой погашения
По характеру обращения	Конвертируемые облигации. Неконвертируемые облигации
По возможности досрочного выкупа	Отзывные облигации. Безотзывные облигации
В зависимости от порядка погашения (возврат держателю облигации номинальной стоимости)	Облигации с единовременным сроком погашения. Облигации со сроком погашения по сериям

Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций имеет для российских компаний следующие преимущества.

1. Решение о выпуске облигаций не входит в компетенцию обще го собрания акционеров и может быть принято советом директоров (за исключением конвертируемых облигаций).

2. Долгосрочные заемные ресурсы привлекаются без увеличения риска потери управления компанией.

3. От эмитента облигаций не требуется реализация всего выпуска по единой цене.

4. Выпуск облигаций позволяет эмитентам не замораживать средства от эмиссии на накопительном счете, как этого требует эмиссия акций.

5. Формируется кредитная история предприятия, и улучшается инвестиционный имидж эмитента.

6. Обращение облигаций на вторичном рынке создает возможность для эмитента управлять финансовой структурой капитала.

7. Эмитент облигаций не зависит от отдельного кредитора, что в случае необходимости упрощает рефинансирование долга и уменьшает вероятность потери контроля над компанией. При выпуске облигаций компания обращается к более широкому кругу инвесторов, что позволяет привлечь более дешевые ресурсы по сравнению с эмиссией векселей или получением кредита.

В настоящее время перспективы роста рынка корпоративных ценных бумаг могут быть обусловлены совершенствованием законодательной базы в области функционирования рынка ценных бумаг; прекращением и преобразованием деятельности инвестиционных фондов; увеличением числа участников фондового рынка; быстрым развитием страховых и негосударственных пенсионных фондов; образованием крупного вексельного рынка в стране; созданием организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, рас четных палат); создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

Венчурное финансирование позволяет финансировать инновационные инвестиционные проекты (нововведения).

Венчурный капитал представляет собой средства, инвестированные в новые сферы деятельности, в небольшие инноваторские группы, занимающиеся научно-исследовательскими разработками и их внедрением.

Спецификой венчурного капитала является отсутствие условий обязательного возврата, присущее обычным кредитам.

Венчурное финансирование является самой рискованной формой бизнеса. В основе бизнес-плана венчурного проекта лежит план научно-исследовательских экспериментов, который анализируется экспертами инвесторов с целью принятия решения о финансировании.

Инновации являются важнейшим фактором стабильного функционирования любых предпринимательских, финансовых, кредитных структур, они обеспечивают экономический рост предприятия и его конкурентоспособность.

Научно-технический прогресс, признанный во всем мире в качестве важнейшего фактора экономического развития, ныне все чаще связывают с понятием инновационного процесса. Это единственный в своем роде процесс, объединяющий науку, технику, экономику, предпринимательство и управление. Он состоит в разработке и реализации нововведений и простирается от зарождения идеи до ее коммерческой реализации, охватывая таким образом весь комплекс отношений производства, обмена и потребления.

Как показывает опыт, отправная точка в предпринимательской карьере и планировании развития существующего или создания нового предприятия -- это идея нового продукта или услуги, которые это предприятие будет производить. К бизнес-идее можно прийти самостоятельно, перерабатывая информацию из разных источников, или в ходе целенаправленного творческого поиска, но можно заимствовать уже готовую идею и дать ей новую жизнь через механизм приобретения существующих предприятий, поглощений, создания совместных предприятий или выкупа. И в том и в другом случае конкретные пути могут быть самыми разными. Не зависимо от того, каким образом идея получена, важно тщательно ее взвесить и оценить с тем, чтобы убедиться, что она действительно может лечь в основу успешного предприятия.

Источников новых идей существует множество. Объединим их в пять основных групп.

1. Потребители. В поиске новых идей предприниматели уделяют большое внимание мнению потребителей, поскольку конечной целью производства любого нового товара или услуги является удовлетворение запросов потребителей.

2. Продукция конкурентов. В результате анализа продукции конкурентов нередко выясняется, что товар или услугу можно улучшить, и эта идея ложится в основу нового бизнеса.

3. Мнения работников отделов сбыта и торговых представителей. Благодаря знанию потребностей рынка торговые работники могут подсказать что-то принципиально новое, а также могут оказать содействие в маркетинге новой идеи или продукции.

4. Публикации федерального правительства и архивы. Существуют архивы патентных бюро, в которых регистрируются все изобретения и идеи принципиально новых продуктов. Хотя сами по себе запатентованные идеи защищены законом, их изучение нередко может натолкнуть на новые мысли. Существует ряд периодических изданий, в которых публикуется информация по последним патентам.

5. Научно-исследовательские и опытно-конструкторские раз работки (НИОКР). Лаборатории НИОКР, как правило, хорошо оснащены и предоставляют большие возможности для поиска идей, касающихся новой продукции.

Получив все необходимые результаты исследований и научно-технических разработок, предшествующих принятию инвестиционного решения, а также ознакомившись с объемом работ, связанных с формированием концепции и ее структуризацией, возникает необходимость в итоговом, максимально компактном документе, который позволит владельцам проекта не только принять обоснованное решение, но и указать, что и когда нужно сделать, чтобы оправдались ожидания относительно эффективности проекта. В этих целях составляется бизнес-план, являющийся общепризнанной международной фор мой представления инвестиционного проекта.

В рыночной экономике значительную роль в инвестиционной сфере играют бюджетные источники финансирования. К ним относят средства федерального, региональных и местных бюджетов, выделяемые на инвестиционные цели. Важную роль в экономике выполняют средства золотовалютного резерва, а также средства Стабилизационного фонда.

Государство осуществляет финансирование эффективных инвестиционных проектов на условиях шаткости, возвратности и срочности по следующим вариантам:

а) бюджетное финансирование на уровне 50% от сметной стоимости проектов, обеспечивающих производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественны ми патентами или аналогичными зарубежными документами;

б) 40% -- для проектов, обеспечивающих производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировых образцов;

в) 30% -- для проектов, обеспечивающих производство импортозамещающей продукции с более низшим уровнем цен;

г) 20% -- для проектов, обеспечивающих производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Вышеперечисленные бюджетные ресурсы являются кредитными. На современном этапе, когда бюджетные средства ограничены, они должны направляться

* на развитие инвестиционной инфраструктуры;

* на обеспечение поддержки производств, имеющих значение для завоевания ключевых позиций как на внутреннем, так и на мировом рынках;

* на поддержку функционирования социальной и экономической сферы.

Основная роль государства в активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики должна заключаться в со здании соответствующих институтов и условий для инвестиционной деятельности.

Факторинговые операции возникли на основе коммерческого кредита, который предоставляется продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Изменение требований к расчетам с точки зрения ускорения оборота средств вызывает необходимость для поставщиков искать пути решения проблемы дебиторской задолженности. Факторинг является сравнительно новой эффективной системой улучшения ликвидности и Финансовые институты, которые предоставляют факторинговые услуги, называются «фактор-фирмами». Чаще всего они представляют собой дочерние фирмы при крупных банках (или сами банки, факторинговые отделы, осуществляющие факторинговые операции), что обеспечивает высокую надежность факторинговых сделок и минимальные издержки для клиентов.