Основной целью предприятия является получение прибыли, а также удовлетворение запросов потребителей.

Магазин «Европрофиль» располагается на арендованных площадях бывшего продуктового магазина, в котором после ремонта и переоборудования он начал деятельность. Общая площадь торгового предприятия составляет 680 кв. м. Площадь торгового зала магазина составляет 457 кв. м.

В торговом зале выставлены образцы мебели. Перед магазином предусмотрена небольшая автомобильная парковка, что очень удобно для покупателей.

Магазин работает с 10-00 до 19-00, без перерыва, в выходные магазин работает: в субботу с 10-00 до 18-00, а в воскресенье - с 10-00 до 16-00. Режим работы магазина позволяет охватить довольно широкий сегмент потребителей.

Три года предприятие существует и достаточно уверенно. В перспективе предполагается реконструкция в соответствии с расширением ассортимента и увеличением пропускной способности торгового зала.

Поставки комплектующих производятся из разных городов России: Екатеринбург, Новосибирск, Бирск, Агидель, Воронеж. Поставки по договорам производятся прямым назначением силами магазина и поставщиков. Это дает возможность снизить продажную цену от 10 до 15%, что делает этот магазин более привлекательным.

Численность работающих 14 человек: 1 - директор, 1- зам. директора, 1 - бухгалтер, 2 - экспедитора, 4 - продавцов-кассиров, 4 - грузчика (они же являются сборщиками мебели), 1 - технический персонал.

Товары берут по условиям договоров на реализацию. Заработная плата выдается вовремя. Бухгалтерский учет представляет собой упорядоченную систему сбора информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организации и их движении путем сплошного, непрерывного и документального учета всех хозяйственных операций. Учет движения имущества и обязательств ведется с применением рабочего Плана счетов, форм бухгалтерской отчетности, методов оценки имущества и обязательств, форм отчетности. ООО «Европрофиль» применяет упрощенную систему учета хозяйственных операций. Движение в целом документов небольшое. Исключением является прием и оформление поступающих товаров, и ежедневная сдача выручки продавцами в кассу.

Представим основные технико-экономические показатели в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Основные технико-экономические показатели ООО «Европрофиль» за 2011-2013 годы

Показатель	Годы
	2011	2012	2013
Выручка от реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	350120	473754	112706
Себестоимость продукции (работ, услуг), тыс. руб.	282120	312771	68894
Валовая прибыль, тыс. руб.	68000	160983	43812
Среднесписочная численность, чел.	14	14	14
Выработка, тыс. руб./чел.	25008,57	33839,57	8050,429
Фонд заработной платы, тыс. руб.	316,82	280	280
Среднегодовая заработная плата, руб.	22,63	20	20
Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.	520127	405612	286329
Чистая прибыль, тыс. руб.	10111	8080	6707

С 2011 на 2013 год наблюдается снижение выручки от реализации продукции (работ, услуг), также наблюдается снижение себестоимости, и валовой прибыли, но пока предприятие получает прибыль, несмотря на то, что она в динамике уменьшается. С 2011 на 2013 год наблюдается снижение всех трех показателей. В 2013 году валовая прибыль оказалась положительной, и прибыль составила 43812 тыс. руб.

Таблица 2.2

Темпы роста основных технико-экономических показателей ООО «Европрофиль»

Показатель	Годы
	2012	2013
	Отклонение	J, %	Цепные	Базисные
			Отклонение	J, %	Отклонение	J, %
Выручка, тыс. руб.	123634	135,31	-361048	23,79	-237414	32,19
Себестоимость, тыс. руб.	30651	110,86	-243877	22,03	-213226	24,42
Валовая прибыль, тыс. руб.	92983	236,74	-117171	-	-24188	-
Среднесписочная численность, чел.	0	100	0	100	0	100
Выработка, тыс. руб./чел.	8831	135,3	-25789,1	23,79	-16958,1	32,2
Фонд заработной платы, тыс. руб.	-36,82	88,4	0	100	-36,82	88,4
Среднегодовая заработная плата, руб.	-2,63	88,39	0	100,00	-2,628	88,39
Среднегодовая стоимость ОФ, тыс. руб.	-114515	77,98	-119283	70,59	-233798	55,05
Чистая прибыль, тыс. руб.	-2031	79,91	-1373	-	-3404	-

За 2011-2013 года по технико - экономическим показателям предприятия ООО «Европрофиль» наблюдается динамика снижения показателей, что связано с не-эффективным введением хозяйственной деятельности предприятия.

Резкое уменьшение выручки от реализации перекрыло сокращение численности и вызвало уменьшение выработки на одного человека.

Динамику чистой прибыли предприятия, представим на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Динамика чистой прибыли предприятия

Таким образом, в динамике по чистой прибыли наблюдается снижение, что связано с уменьшением выручки от продаж за последние три года, значит, у предприятия наблюдается снижение хозяйственной деятельности предприятия, необходимо выявить причины негативного влияния на деятельность ООО «Европрофиль» и устранить их, с целью улучшения предпринимательской деятельности предприятия.

2.2 Анализ финансового состояния ООО «Европрофиль»

Для эффективного управления предпринимательскими структурами важное значение имеет наличие у менеджеров необходимой информации и умение ею пользоваться. Эту информацию надо уметь соответствующим образом обработать, сделать правильные выводы и использовать их с целью принятия управленческих решений по повышению эффективности производства.

Каждый работник, занимающийся анализом финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также пользующийся данными финансовой отчетности, должен уметь читать и анализировать бухгалтерский баланс и другие формы, разбираться в их статьях, владеть экономическими категориями и показателями, их характеризующими, а также делать выводы и рекомендации для принятия эффективных управленческих решений [28, с. 75].

В бухгалтерской (финансовой) отчетности представлена информация о финансовом состоянии предприятия: наличии финансовых ресурсов предприятия, их распределении и использовании, данные о финансовых результатах (прибыли), наличии и движении собственного и заемного капитала, о денежных потоках, состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, состоянии и изменении основных и оборотных средств, нематериальных активов и т. п.

Обработка информации подразумевает проведение мониторинга, диагностики и анализа имеющейся информации.

Мониторинг - это методика и система наблюдения за определенным объектом или процессом, дающая возможность оценить состояние и развитие, оперативно выявлять результаты воздействия различных внешних факторов. Так, на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности, при мониторинге определяются: состояние и изменение финансовых ресурсов предприятия, объема и структуры реальных и финансовых инвестиций в активы предприятия, инвестиционную и инновационную деятельность предприятия, структуру и состояние основных и оборотных средств, уровень ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, финансовых результатов и др. На основе мониторинга дается диагноз о состоянии и изменении изучаемого объекта [25, с. 123].

Анализ финансового состояния начинается с общей оценки средств хозяйствующего субъекта.

Таблица 2.3

Динамика состава и состояния активов

Показатель	2011	2012	2013	Изменение, (+.-) 2013 к 2011
1. Внеоборотные активы	653147	405612	337934	-315213
2. Оборотные активы	328120	126298	58022	-270098
Итого:	981267	531910	395956	-585311

Динамику состава и состояние активов, изобразим на рис. 2.2.

Рис.2.2. Динамика состава и состояния активов предприятия ООО «Европрофиль»

Таким образом, активы предприятия в анализируемом периоде уменьшились на 585311тыс. руб., за счет снижения оборотных активов на 270098тыс. руб., внеоборотные активы предприятия снизились на 315213 тыс. руб. Хозяйственная деятельность предприятия сокращается, так как активы предприятия уменьшаются.

Таблица 2.4

Динамика состава и состояния внеоборотных активов

Показатель	2011	2012	2013	Изменение 2013 к 2011
Нематериальные активы	-	-	368	368
Основные средства	653147	405612	286329	-366818
Незавершенное строительство	-	-	48087	48087
Долгосрочные финансовые активы	-	-	958	958
Прочие внеоборотные активы	-	-	2192	2192
Итого:	653147	405612	337934	-315213

Таким образом, внеоборотные активы предприятия в 2013 году к 2011 году снизились на 315213тыс. руб., за счет снижения основных средств предприятия на 366818тыс. руб. В 2013 году по отношению к 2011 году произошел рост нематериальных активов на 368 тыс. руб., незавершенного строительства на 48087тыс. руб., долгосрочных финансовых активов на 958тыс. руб., прочих внеоборотных активов на 2192 тыс. руб., долгосрочных финансовых активов на 958 тыс. руб.

Анализ состава и состояния оборотных активов предприятия, представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Динамика состава и состояния оборотных активов

Показатель	2011	2012	2013	Изменение 2013 к 2011
Запасы	99147	85845	30435	-68712
НДС по приобретенным ценностям	13126	12055	787	-12339
Дебиторская задолженность	25369	20830	16146	-9223
Краткосрочные финансовые вложения	501	492	314	-187
Денежные средства	8111	7076	10341	2230
Итого:	328120	126298	58022	-270098

Таким образом, оборотные средства предприятия уменьшились в анализируемом периоде на 270098тыс. руб., за счет уменьшения запасов предприятия на 68712тыс. руб., НДС по приобретенным ценностям на 12339тыс. руб., дебиторской задолженности на 9223тыс. руб., краткосрочных финансовых вложений на 187тыс. руб. Денежные средства предприятия увеличились на 2230тыс. руб.

Анализ динамики и состояния пассивов, представим в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Динамика состава и состояния пассивов предприятия

Показатель	2011	2012	2013	Изменение (+,") 2013 к 2011
1. Капитал и резервы	588760,2	315569	311131	-277629,2
2. Долгосрочные обязательства	1000	1000	1200	200
3. Краткосрочные обязательства	391506,8	215341	83625	-307881,8
Итого:	981267	531910	395956	-585311

Таким образом, пассивы предприятия в анализируемом периоде уменьшились на 585311тыс. руб., за счет уменьшения капитала и резервов на 277629,2тыс. руб., и уменьшения краткосрочных обязательств на 307881,8тыс. руб. Долгосрочные обязательства предприятия увеличились на 200 тыс. руб.

Динамику состава и состояния пассивов, отобразим на рис. 2.3.



Рис. 2.3. Динамика состава и состояния пассивов предприятия

Далее более детально проведем анализ собственных и заемных средств предприятия, данные занесем в таблицу 2.7 и проведем анализ полученных результатов.

Таблица 2.7

Динамика состава и состояния собственного и заемного капитала

Показатель	2011	2012	2013	Изменение, (+.-) 2013 к 2011
1. Уставный капитал	202,5	202,5	202,5	0
2. Добавочный капитал	527867,2	256806	235456	-292411,2
3. Резервный капитал	50,5	50,5	50,5	0
4. Целевое финансирование и поступление	3782	3782	8279	4497
5. Фонды социальной сферы	48728	48728	56977	8249
6. Нераспределенная прибыль отчетного года	8130	6000	10157	2027
Итого собственный капитал	588760,2	315569	311131	-277629,2
1. Долгосрочные обязательства	1000	1000	1200	200
- займы и кредиты	1000	1000	1200	200
2. Краткосрочные обязательства	391506,8	215341	83625	-307881,8
- займы и кредиты	5000	2000	-
- кредиторская задолженность	386506,8	134095	80525	-305981,8
Прочие краткосрочные обязательства	0	5847	3100	3100
Итого заемный капитал	391506,8	142942	84825	-306681,8
Всего	981267	458511	395956	-585311
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	0,66	0,45	0,27	-0,39

Таким образом, собственный капитал предприятия за анализируемый период уменьшился на 277629,2 тыс. руб., за счет уменьшения добавочного капитала на 292411,2 тыс. руб. Остальные статьи собственного капитала увеличились. Долгосрочные обязательства увеличились на 200тыс. руб., за счет роста займов и кредитов на 200тыс. руб. Краткосрочные обязательства уменьшились на 307881тыс. руб., за счет уменьшения кредиторской задолженности на 305981,8 тыс. руб. прочие краткосрочные обязательства выросли на 3100тыс. руб.

2.3 Анализ финансовой устойчивости ООО «Европрофиль»

В рыночных условиях основой стабильного положения предприятия служит его финансовое состояние. Анализ финансового состояния предприятия является актуальным вопросом для аналитиков, финансовых менеджеров, поскольку такой анализ позволяет выявить проблемные стороны в деятельности предприятия путем оценки финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности и определить пути их решения. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров [25, с. 123.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

Понятие «финансовая устойчивость» организации многогранно, включает в себя оценку различных сторон деятельности организации. Отечественные экономисты по-разному трактуют сущность понятия «финансовая устойчивость».

Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов организации, гарантирующее ей постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может оставаться неизменным либо улучшиться или ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные затраты позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния организации и повышению ее устойчивости.

Рассчитаем показатели финансовой устойчивости предприятия по формулам [34, с. 196]:

- коэффициент автономии:

Коэффициент автономии = Собственный капитал / Активы (2.1)

- коэффициент концентрации заемного капитала:

финансовый стратегия экономический устойчивость

Кконц зк = ЗК / ВБ (2.2)

где Кконц зк -- коэффициент финансовой зависимости;

ЗК -- размер заемного капитала;

ВБ -- общая величина финансовых ресурсов предприятия (валюта баланса).

- коэффициент финансового риска:

 (2.3)

ЗК - заёмный капитал;

СК - собственный капитал.

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = Долгосрочный капитал / Долгосрочный капитал + Собственный капитал (2.4)

Анализ финансовой устойчивости предприятия, представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Анализ коэффициентов, характеризующих общий уровень финансовой устойчивости предприятия

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Норматив	Изменение 2013/2011 гг.
Коэффициент автономии	0,6	0,59	0,79	0,6-0,7	0,19
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,40	0,31	0,21	Снижение	-0,18
Коэффициент финансового риска	0,66	0,45	0,27	Снижение	-0,39
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,0017	0,0032	0,0038	Снижение	0,0021

Таким образом, коэффициент автономии достигает нормативного значения, коэффициент концентрации заемного капитала снижается, коэффициент финансового риска также за анализируемый период снизился, коэффициент долгосрочного привлечения заемный средств вырос за анализируемый период. Таким образом, финансовая устойчивость у предприятия ООО «Европрофиль» есть, но она не абсолютно устойчивая и обеспечивается за счет снижения активов и пассивов предприятия, но при этом предпринимательская деятельность предприятия снижается, и это может привести в перспективе к большим финансовым проблемам.

Динамика коэффициентов финансовой устойчивости, представлена на рис.2.4.

Рис.2.4. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости предприятия ООО «Европрофиль»

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств [34, с. 196].

Коэффициент текущей (общей) ликвидности -- финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия, проведем по таким формулам:

- коэффициент текущей ликвидности [35, с. 263]:

(2.4)

где ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса;

КДО - краткосрочные долговые обязательства.

- коэффициент срочной ликвидности:

(2.5)

где ОА - Оборотные активы, З - запасы, КП - краткосрочные пассивы

- коэффициент абсолютной ликвидности:

(2.6)

где ДС - Денежные средства, КП - краткосрочные пассивы

Анализ платежеспособности предприятия ООО «Европрофиль», представим в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Коэффициенты ликвидности предприятия

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Общепринятое нормативное значение
Коэффициент текущей ликвидности	0,8	0,6	0,7	2
Коэффициент срочной ликвидности	0,23	0,08	0,07	1
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,02	0,03	0,12	0,2

Таким образом, коэффициент текущей ликвидности предприятия не достигает нормативного значения, коэффициент срочной ликвидности находится на очень низком уровне, коэффициент абсолютной ликвидности не достигает нормативного значения. У предприятия ООО «Европрофиль» нет абсолютной ликвидности и платежеспособности.

Динамика коэффициентов платежеспособности, представлена на рис.2.5.

Рис.2.5. Динамика коэффициентов платежеспособности предприятия

Показатели деловой активности (оборачиваемости) характеризуют эффективность работы предприятия в использовании активов, динамику финансовых коэффициентов оборачиваемости.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения.

Показатели деловой активности рассчитаем по таким формулам [35, с. 263]:

- коэффициент оборачиваемости активов:

Коэффициент оборачиваемости активов = выручка / активы (2.7)

- Коэффициент оборачиваемости оборотных активов:

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов = выручка / оборотные активы (2.8)

- Коэффициент оборачиваемости заемного капитала:

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала = Выручка / Заемный капитал (2.9)

- Коэффициент оборачиваемости собственного капитала [35, с. 263]:

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = выручка / собственный капитал (2.10)

Показатели рентабельности рассчитаем по таким формулам:

- рентабельность продаж:

Рентабельность продаж = Прибыль от продаж / Выручку от продаж (2.11)

- рентабельность активов:

Рентабельность активов = Чистая прибыль/ активы (2.12)

- рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал (2.13)

- рентабельность заемного капитала

Рентабельность заемного капитала = Чистая прибыль / Заемный капитал (2.14)

Порядок расчета показателей деловой активности и рентабельности, представлен в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Порядок расчета показателей деловой активности и рентабельности

Показатель	2011	2012	2013
Коэффициенты оборачиваемости
1. Коэффициент оборачиваемости активов	0,36	0,89	0,28
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	1,07	3,75	1,94
3. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	0,89	3,31	1,33
4. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	0,59	1,50	0,36
Показатели рентабельности
1. Рентабельность продаж	0,063	0,039	0,143
2. Рентабельность активов	0,010	0,015	0,017
3. Рентабельность собственного капитала	0,017	0,026	0,022
4. Рентабельность заемного капитала	0,026	0,057	0,079

Таким образом, у предприятия наблюдается плохая деловая активность, так как показатели оборачиваемости уменьшаются. Большая часть показателей рентабельности предприятия уменьшаются, что говорит о том, хозяйственная деятельность предприятия неэффективна, есть проблемы с использованием всех видов ресурсов предприятия.

Таким образом, финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое, т.к. финансовая устойчивость у предприятия есть, но она не абсолютно устойчивая, потому что активы и пассивы предприятия уменьшаются, и доходы предприятия уменьшаются, что в краткосрочной перспективе может привести к большим финансовым проблемам.

Ликвидность и платежеспособность предприятия не устойчивая, деловая активность не очень хорошая, т.к. показатели оборачиваемости уменьшаются. Рентабельность предприятия также неустойчивая, т.к. показатели рентабельности предприятия имеют небольшие значения.

2.4 Анализ улучшения финансовой устойчивости ООО «Европрофиль»

В ходе исследования деятельности предприятия ООО «Европрофиль» получены такие выводы [43, с. 178]:

- Финансовые результаты предприятия в анализируемом периоде уменьшились.

- Трудовые и основные ресурсы предприятия используются неэффективно.

- Имущественный потенциал предприятия уменьшается и используется неэффективно.

Предприятие не обеспечено собственными оборотными активами для того, что покрывать свои краткосрочные обязательства.

У предприятия наблюдается низкая деловая активность, так как показатели оборачиваемости уменьшаются.

Большая часть показателей рентабельности предприятия уменьшаются, что говорит о том, хозяйственная деятельность предприятия неэффективна, есть проблемы с использованием всех видов ресурсов предприятия.

У предприятия нет абсолютной финансовой устойчивости, так как некоторые рассчитанные показатели финансовой устойчивости не достигают нормативных значений. Также предприятие не обладает платежеспособностью, так как показатели платежеспособности не достигают нормативных значений. Отсюда можно сделать вывод, что у предприятия наблюдается неустойчивое финансовое состояние, которое необходимо улучшать.

Рекомендациями по улучшению хозяйственной деятельности предприятия станут [43, с. 178]:

- разработка эффективной кадровой политики предприятия;

- необходимо стремиться к повышению удельного веса рабочих в общей численности ППП, т.е. сокращения управленческого персонала за счет компьютеризации и других достижений НТП, а также к повышению производительности труда одним рабочим.

- обновление основных фондов предприятия (например, приобретение основных фондов в лизинг);

- производство новых видов продукции;

- разработка эффективной маркетинговой политики предприятия;

- проведение маркетинговых исследований рынка сбыта;

- разработка эффективной финансовой стратегии и политики предприятия;

- продажа или сдача в аренду основных фондов предприятия (например, продажа незавершенного строительства).

3. Мероприятия по улучшению развития предприятия ООО «Европрофиль»

3.1 Разработка финансовой стратегии для повышения финансовой устойчивости ООО «Европрофиль»

Необходимость повышения уровня управляемости предприятием предполагает решение ряда сложных задач в области производственного и финансового менеджмента. На практике эти задачи сводятся к построению такой системы финансового управления предприятием, которая минимизирует издержки, формирующие себестоимость продукции. Сделать это достаточно сложно: как правило, на крупных предприятиях, имеющих разветвленную структуру и сеть филиалов, отсутствует четкая система сбора, обработки и учета финансовой информации, низка степень автоматизации этих процессов. Непрозрачность, неопределенность и фрагментарность данных о финансовых потоках, их временной привязке влекут слабую достоверность управленческой информации. В результате на таких предприятиях отсутствует не только система оперативного контроля над деятельностью структурных подразделений, но и затруднен выбор общей стратегии развития, адекватной сложившимся реалиям [43, с. 178].

Улучшение качества управления требует развития и совершенствования методологического и методического обеспечения анализа финансового состояния предприятия и планирования его деятельности. Основные факторы, ослабляющие возможность стабилизации работы многих российских предприятий, связаны, с одной стороны, с плохой предсказуемостью макроэкономических показателей и несоответствием их динамики нормальным рыночным циклам, а, с другой, с недостатками методического обеспечения стратегического управления этих предприятий. Очевидно, чтобы деятельность предприятия обладала высокой степенью результативности, менеджменту следует придерживаться стратегии, направленной на повышение его финансовой устойчивости и платежеспособности. При этом неотъемлемой частью стратегического управления предприятием является анализ его текущей деятельности и оценка перспектив развития. Действующие в настоящее время нормативные документы по оценке производственно-финансовой деятельности не устраняют существующее противоречие между теорией управления и хозяйственной практикой, что свидетельствует о неэффективности инструментария оценки финансового состояния предприятий (или слабости его применения менеджментом), его неадекватности условиям хозяйствования и адаптационным возможностям предприятий. Дело в том, что методическое обеспечение для такой оценки, вполне успешно используемое в стационарных рыночных экономиках, должно учитывать ряд особенностей, связанных со спецификой современной российской экономики, особенностями протекающих в ней процессов, носящих существенно нестационарный характер. Указанное обстоятельство требует соответствующей трансформации в методике оценки финансовой состоятельности и устойчивости предприятий.

Финансовая устойчивость и самостоятельность предприятия в выборе своей стратегии является фундаментальной основой его развития. Она определяется квалифицированным и эффективным менеджментом, обеспечивающим получение балансовой прибыли и уровень рентабельности производства в размерах, позволяющих капитализировать часть прибыли, механизмом амортизационной политики, системой налогообложения, использованием других внутренних ресурсов, в совокупности стимулирующих расширенное воспроизводство, обновление основных производственных фондов [49, с. 2014].

Кроме того, стабильная прибыльность предприятия, рост его капитализации, обеспечивающие ему возрастающую финансовую устойчивость, улучшают доступ предприятия к заемным ресурсам, что сопровождается ростом его деловой репутации в отношениях с другими экономическими субъектами, в том числе с различными государственными органами.

В настоящее время не существует детальной общепринятой, официальной методики оценки финансового состояния промышленного предприятия, аналогичной, допустим, методике оценки инвестиционных проектов.

Некоторые методические положения, определенные правительственными документами, имеют много нареканий при практическом применении из-за отсутствия четких критериев определения неплатежеспособности предприятия. В России, в отличие от стран с развитой рыночной экономикой, нет отработанной системы определения экономического рейтинга предприятий. Обладая рядом необходимых для этого свойств, существующая методология оценки финансовой устойчивости и платежеспособности не учитывает в полной мере многие практические аспекты деятельности каждого конкретного предприятия в условиях нестационарности экономики (неплатежи, инфляция, резкие, непредсказуемые колебания ставки рефинансирования, переменная норма дисконта, большой уровень затрат на обслуживание долга, сложная структура рисков и их слабая предсказуемость, нестабильная налоговая система, отличное от мировых стандартов соотношение макропоказателей).

Так, в соответствии с постановлением правительства, установлены правила, согласно которым оценка финансовой устойчивости формируется на основе сопоставления расчетных значений трех показателей - оценки текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, восстановления (утраты) платежеспособности - с установленными значениями их нормативных величин. Однако при всей простоте и очевидности экономического содержания этой системы критериев оценки следует указать на принципиальное несовершенство указанного подхода. Это тем более важно, что от результатов оценки финансовой устойчивости зависит не только деловая репутация предприятия, но и принятие важных для его судьбы решений - о его банкротстве, передаче прав собственности на него [23, с. 178].

К основным недостаткам указанного подхода следует отнести:

1. Низкий уровень адекватности экспресс - анализа реальному положению предприятия вследствие ограничения совокупности всех возможных показателей финансового состояния тремя перечисленными оценочными критериями позволяет ожидать во многих практических случаях столь же низкого уровня достоверности такого анализа.

2. Недифференцированный характер нормативных значений показателей, их универсальность и априорное допущение единообразия системы критериев некорректны в условиях многообразия видов производственно-хозяйственной деятельности. Распределение значимости коэффициентов зависит от специфики конкретного предприятия и ситуации в отрасли или в регионе в целом. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы хотя бы по отраслям.

3. Предельно завышенные количественные значения нормативных показателей, установленных на основании анализа аналогичных учетно-аналитических данных мировой практики, могут быть достигнуты лишь в условиях нормального функционирования предприятий, а не в ситуации системного экономического кризиса и финансового кризиса в частности. Шоковая либерализация цен и последующая за этим инфляция привели к практически полному отсутствию у многих предприятий (в первую очередь, машиностроительных, с длительным производственно-сбытовым циклом) собственных оборотных средств.

4. Экстраполяция критериальных показателей, при которой происходит отображение тенденций их изменения в отчетном периоде на будущий период, приводит к усилению искажения оценки, так как при этом не учитывается возможность осуществления предприятием самых разнообразных мер по стабилизации финансового состояния.

3.2 Экономическая эффективность финансовой стратегии

Существующий формат торговли непродовольственными товарами -- прилавочный.

Торговля непродоваольственными товарами осуществляется на площадях до 2000 , сдаваемых в аренду.

Предполагается реорганизация торговли непродовольственными товарами из прилавочного формата в формат супермаркета площадью до 700 , оснащаемого торговым оборудованием, приобретаемым по лизингу.

Реконструкция торговых помещений и авансовый платеж по лизингу оплачиваются из сумм краткосрочного банковского кредита под 20% годовых.

Остальные лизинговые платежи, а также выкуп торговых помещений производятся из сумм прибыли от функционирования торгового центра.

Финансовые обязательства и расчеты по ним в плане не отражены, так как суммы обязательств, порядок их возникновения и погашения определяются в процессе моделирования.

Периоды моделирования ti, i = (1…Т = 8) приняты равными двум кварталам (одному полугодию), а цикл моделирования составляет 4 года, с 2014 по 2017 г. включительно.

С учетом систематических и несистематических рисков для действующего в стационарном режиме торгового центра коэффициент дисконтирования Kд = 14%.

Ограничения на варьирование параметров моделирования -- условия, сформулированные в выражении.

По результатам анализа составлен план-прогноз продаж, включающий в себя поступления от сдачи свободных площадей в аренду под торговлю промышленными товарами, а также поступления от торговли сопутствующими товарами в супермаркете.

Стоимость арендной платы -- 500 долл. за 1 /год на всех периодах моделирования остается неизменной. Коэффициент загрузки помещений принят равным 100%.

Размер поступлений от торговли по сравнению с их средним размером за 2012 г. линейно увеличивается на 320% в течение 2013 г. Далее объем поступлений от торговли продовольственными товарами в ассортименте относительно постоянен, а их прирост в денежной массе поступлений осуществляется с учетом прогноза уровней инфляции по годам (рис. 3.1).

Рис. 3.1. Реальные и прогнозные уровни инфляции по годам

Для организации супермаркета в первом полугодии 2014 г. проводится реконструкция торговых помещений. Стоимость реконструкции -- согласно объектовой смете в сумме 45 тыс. долл.

Выкуп торговых помещений осуществляется в 2014 г. за 772 тыс. долл. с оплатой в рассрочку. Авансовый платеж по лизингу составляет 30% от стоимости торгового оборудования.

Срок расчетов по лизингу -- 2 года. Общая сумма -- 132,5 тыс. долл.

Пропорционально поступлениям от торговли увеличиваются переменные затраты на закупку продаваемых в супермаркете продовольственных и сопутствующих товаров.

Величина торговой наценки составляет 25% от закупочной цены товара.

Ввиду необходимости формирования постоянного штата для организации торговли заработная плата производственно-торгового персонала учитывается в составе постоянных затрат [49, с. 214].

Постоянные затраты увеличиваются ежегодно на 10…5% в год, что примерно соответствует прогнозным темпам инфляции, показанным на рис. 3.2.

Арендная плата выплачивается в пропорции от погашения долга по выкупу торговых помещений в рассрочку.

Результаты моделирования денежных потоков с учетом плана поступлений и затрат из таблицы 3.1. Расчет NPVd проведен для коэффициента дисконтирования, определенного в сценарии моделирования. Моделирование показало следующее.

Для обеспечения достаточности оборотных средств в первом периоде моделирования выявлена необходимость привлечения банковского кредита в сумме 150 тыс. долл. с выплатой в первом и втором периодах моделирования. Процентная ставка (20% годовых) значительно превышает ставку рефинансирования ЦБ РФ (8,25% годовых), однако соответствует предельным ставкам предложения коммерческих банков.

Ставки налога с оборота и налога на имущество взяты с учетом нормативов действующего законодательства, ставка НДС определена с учетом модели реализации продукции по поступлений от аренды и торговли, а также с учетом возмещения за оплаченную продукцию и ставки арендной платы.

На прибыль, объявляемую по результатам хозяйственной деятельности, начисляется действующая ставка налога на прибыль, а прибыль после налогообложения распределяется в виде дивидендов между собственниками предприятия (или инвесторами) [38, с. 159].

Текущий чистый дисконтированный доход, для Kд = 14% составил PVd = 1267 тыс. долл.

Таблица 3.1 - Результаты моделирования денежных потоков

Год	2014	2015	2016	2017	Итого
Квартал/полугодие	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.
Остаток денежных средств, тыс. долл. на начало t-го квартала ДNCF(t - 1)	0	75	227	227	272	294	313	277
Поступления, тыс. долл.
1. От сдачи помещений в аренду	250	250	250	250	250	250	250	250	2 000
2. От торговли товарами в супермаркете	840	1 890	2 575	2 654	2 629	2 629	2 616	2 616	18 450
3. Кредиты и инвестиции	150								150
Итого поступлений	1 240	2 215	3 053	3 131	3 151	3 173	3 179	3 143	20 600
Затраты, тыс. долл.
1. Выкуп торговых помещений			400	372					772
2. Реконструкция под супермаркет	45								45
3. Лизинг торгового оборудования	40								40
4. Переменные затраты (оплата товаров)	672	1 512	2 060	2 124	2 103	2 103	2 093	2 093	14 760
5. Постоянные затраты	195	207	152	137	106	109	112	114	1 131
6. Амортизация оборудования по лизингу	17	17	17	17	17	17	17	17	132
7. Платежи за лизинг оборудования	28	28	28	28					111
8. Проценты по кредиту (20% годовых)	18	10							28
9. Погашение кредита	70	80							150
10. Прибыль к распределению					450	450	500	500	1 900
11. Налоги: с оборота, на имущество, НДС	81	135	170	183	182	182	181	181	1 293
12. Налог на прибыль (20 % от ст. 10)					108	108	120	120	456
13. Дивиденды учредителям					342	342	380	380	1 444
Итого затрат	1 165	1 987	2 826	2 860	2 857	2 860	2 902	2 905	20 361
Остаток денежных средств, тыс. долл., на конец t-го квартала ДNCF(t)	75	227	227	272	294	313	277	239
Проверка расчетов при моделировании:	20 600
Текущий денежный	-80
поток обязательств NCF1(t)
Кумулятивный денежный поток NCF2(t)	-64	33	50	66	425	783	1 180	1 576	1 576
Чистый доход PV(t) (ст.6 и ст.13) и чистый дисконтированный доход NPVd	Чистый доход NPV(t)	PVd
	17	17	17	17	359	359	397	397	1 040
Расчет процентов по финансовым обязательствам
Год	2014	2015	2016	2017	Итого
Квартал/полугодие	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.	1-2 кв.	3-4 кв.
Сумма кредита, тыс. долл.	150,0								150,0
Ставка, % в день (365 дней, 20% год)	0,0548	0,0548	0,0548	0,0548	0,0548	0,0548	0,0548	0,0548
Количество дней в текущем полугодии	183	183	182,5	182,5	182,5	182,5	182,5	182,5
Сумма % к уплате в день	10,03	10,03	10,03	10,03	10,03	10,03	10,03	10,03
Сумма для расчета %, тыс. долл.	150,0	80,0
Общая сумма % к уплате, тыс. долл.	18,0	9,6							27,7

Таким образом, при расчете коэффициента дисконтирования учитываются как учитываемые при расчете методом капитализации будущей прибыли систематические и несистематические риски, взятые в размере 14%, так и дополнительно -- инвестиционные риски.

Первое условие при использовании традиционной схемы моделирования денежных потоков не выполняется, так как остатки денежных средств между собой по периодам моделирования не связаны. Из этого условия вытекает аксиоматический принцип чувствительности: сколь угодно малое изменение в некотором периоде моделирования численного значения любого входного параметра моделируемой системы приводит к пропорциональным изменениям численных значений всех выходных моделируемых параметров на этом и всех последующих после этого периодах.

Выполнение второго условия, во-первых, исключает появление колебательных процессов типа «прибыльно/убыточно» на всех периодах моделирования, а также мнимых корней уравнения расчета внутренняя нормы рентабельности -- IRR (International Rate of Return), во-вторых, устойчивость модели, а, следовательно, и моделируемой системы определяется из общего принципа финансовой устойчивости: предприятие как финансовая система устойчиво до тех пор, пока остаток оборотных средств на счете на конец текущего периода моделирования остается положительным [38, с. 159].

Последние два условия являются взаимоисключающими, поэтому задача оптимизации вырождается в поиск Парето -- оптимального решения для конкретных условий: минимизации затрат или уровней риска.

На рисунке 3.2 показаны результаты имитационного моделирования для перечисленных сценариев. Очевидно, что сценарий 2 является частным случаем сценария 3, поэтому далее анализу подлежат только сценарии 1 и 3.

Рис. 3.2. Зависимость поступлений от выбранного сценария моделирования

Таким образом, за основу расчета PVd взят сценарий 1, но с годовым коэффициентом дисконтирования Kд = 19%. На рисунке 3.3 представлены кривые распределения запаса устойчивости для сценариев 1, 2 и 3.

Рис. 3.3. Определение запаса устойчивости для сценариев моделирования

Согласно данным рисунка 3.3, запас устойчивости, компенсирующий проявление влияния потенциальных рисков в сценарии 1, составляет в среднем 9% от объема поступлений в квартал. Это не означает, что за счет данного запаса можно компенсировать воздействие рисков в течение нескольких кварталов подряд, так как условие непрерывности и связности потоков прироста денежных средств предполагает, что без изменения других показателей денежного потока возможна только разовая (одноквартальная) компенсация риска. В частности, в сценариях 2 и 3 компенсацией проявления возможных, в том числе инвестиционных рисков запас устойчивости падает практически до нуля, а наиболее критичными (можно сказать -- рискованными) являются два полугодия 2014 г. при осуществлении выкупа торговых площадей.

Таким образом, увеличение коэффициента дисконтирования и, соответственно, снижение PVd в пределах смоделированных значений рисков не приводит в сценарии 1 к неожиданным (в худшую сторону) для инвестора результатам. При ином более критическом, чем сценарий 3 варианте развития бизнеса компенсация проявившихся рисков возможна за счет снижения уровня прибыли на выплату дивидендов или, если это не помогает в полной мере, -- за счет внешних заимствований.

На рисунке 3.4 представлено распределение денежных потоков за весь цикл моделирования.

Рис. 3.4. Распределение денежных потоков

Разница между максимальным значением NCF2(t) и значением PVd возникает за счет учета влияния на текущую стоимость всех перечисленных выше рисков, учитываемых посредством дисконтирования. Также важно, что в приведенном примере доля заемных средств (краткосрочного кредита) составляет менее 10% от прироста собственного капитала. Также важно, что в процессе моделирования показана возможность резкого увеличения стоимости активов предприятия за счет выкупа торговых помещений. Их ориентировочная стоимость, рассчитанная в соответствии с методикой, рыночная стоимость аналогичных торговых помещений составила около 2800 тыс. долл.

На рисунке 3.5 представлена зависимость PVd от изменения коэффициента дисконтирования Kд. Согласно предлагаемому выше условию значение IRR составляет около 90%, т.е. оцениваемый бизнес является чрезвычайно привлекательным для потенциальных покупателей и инвесторов.

Рис. 3.5. Определение внутренней рентабельности проекта IRR

Расчет остаточной стоимости на основе модели Гордона осуществлялся за постпрогнозный период длительностью в один последний, 2017 год. Расчет остаточной стоимости Сост проводится по формуле [38, с. 159]:

(3.1)

Где CF -- сумма денежного потока чистого дохода за последний прогнозный год, равная 793 тыс. долл.;

Sчп -- долгосрочные темпы прироста в прогнозном периоде;

Kд -- коэффициент дисконтирования для собственного капитала, равный 19%.

В соответствии с планом поступлений и затрат на рис. 3.6 представлено распределение чистой прибыли NPV(t) дохода и прибыли до вычета процентов и налогов EBITDA.



Рис. 3.6. Распределение прибылей по периодам моделирования

Анализ прямого показателя -- чистой прибыли NPV(t) -- и косвенного -- прибыли EBITDA, из которой чистый доход собственно и формируется, позволяет сделать вывод, что во второй половине цикла моделирования они практически неизменны, поэтому значение Sчп также принимается равным нулю.

С учетом выражения (28) при Sчп = 0 остаточная стоимость составит 5665 тыс. долл.

Ввиду того, что и Сост являются будущей стоимостью, поэтому их надо продисконтировать в соответствии со следующим выражением и вычислить текущую стоимость [38, с. 159]:

(3.2)

Где Сdост -- текущая остаточная стоимость, рассчитанная методом чистых активов и на основе модели Гордона;

Kд -- коэффициент дисконтирования для собственного капитала, равный 14%, так как на момент расчета Сост -- поток доходов стабилен и инвестиционные риски отсутствуют;

n -- количество лет прогнозного периода, для нашего случая n = 4.

Рассчитанные на основании выражения (3.2) значения Сdост = 3353 тыс. долл.

Расчет Сит осуществляется по формуле:

Сит = PVd + Сdост = 4 247 тыс. долл.

Таким образом, наиболее вероятное значение рыночной стоимости объекта оценки, рассчитанное методом дисконтированной будущей прибыли, составило 4247 тыс. долл.

Заключение

Результатом проведенного исследования стали, следующие выводы.

Малое предпринимательство - неотъемлемый элемент рыночной системы хозяйства, без которого экономика и общество в целом не могут нормально существовать и развиваться. Мелкие предприниматели представляют собой наиболее многочисленный слой частных собственников и в силу своей массовости играют значительную роль не только в социально-экономической, но и в политической жизни страны. Мелкие предприниматели обеспечивают укрепление рыночных отношений, основанных на демократии и частной собственности, а по своему экономическому положению и условиям жизни они близки к большей части населения и составляют основу среднего класса, являющегося гарантом социальной и политической стабильности.

В условиях России, находящейся на начальном этапе развития рыночных отношений, именно создание и энергичное развитие сектора малого предпринимательства должно стать основой социальной реструктуризации общества, обеспечивающей подготовку населения и переход всего хозяйства страны в мир рыночной экономики.

Меры, которые до настоящего времени были предприняты государством в сфере малого бизнеса, носят противоречивый и непоследовательный характер. Предоставление некоторых льгот неизбежно сопровождается ужесточением других мер, противодействующих развитию этого сектора экономики. Пренебрежение государства к интересам малого бизнеса отрицательно сказывается на политических предпочтениях предпринимателей.

К основным проблемам предприятия ООО «Европрофиль» относится:

- Финансовые результаты предприятия в анализируемом периоде уменьшились.

- Трудовые и основные ресурсы предприятия используются неэффективно.

- Имущественный потенциал предприятия уменьшается и используется не эффективно.

Предприятие не обеспечено собственными оборотными активами для того, что покрывать свои краткосрочные обязательства.

У предприятия наблюдается низкая деловая активность, так как показатели оборачиваемости уменьшаются. Большая часть показателей рентабельности предприятия уменьшаются, что говорит о том, что хозяйственная деятельность предприятия неэффективна, есть проблемы с использованием всех видов ресурсов предприятия.

У предприятия нет абсолютной финансовой устойчивости, так как некоторые рассчитанные показатели финансовой устойчивости не достигают нормативных значений. Также предприятие не обладает платежеспособностью, так как показатели платежеспособности, не достигают нормативных значений. Отсюда можно сделать вывод, что у предприятия наблюдается неустойчивое финансовое состояние, которое необходимо улучшать.

Рекомендациями по улучшению хозяйственной деятельности предприятия станут:

- разработка эффективной кадровой политики предприятия;

- необходимо стремиться к повышению удельного веса рабочих в общей численности ППП, т.е. сокращения управленческого персонала за счет компьютеризации и других достижений НТП, а также к повышению производительности труда одним рабочим.

- обновление основных фондов предприятия (например, приобретение основных фондов в лизинг);

- производство новых видов продукции;

- разработка эффективной маркетинговой политики предприятия;

- проведение маркетинговых исследований рынка сбыта;

- разработка эффективной финансовой стратегии и политики предприятия;

- продажа или сдача в аренду основных фондов предприятия (например, продажа незавершенного строительства).

Для компании ООО «Европрофиль» после проведенного анализа наиболее значимыми и вероятными оказались возможности расширения доли рынка, расширение ассортимента и разработка нового направления по продаже сопутствующих товаров. Разработка комбинированной стратегии развития предприятия. Разработка корпоративной культуры персонала и пересмотр стиля управления персоналом. Политика диверсификация стратегического портфеля продукции предприятия.

В работе был предложен инвестиционный проект по реорганизации торговли в формат супермаркета площадью до 700 , оснащаемого торговым оборудованием, приобретаемым по лизингу.

В результате разработки инвестиционного проекта получили значение рыночной стоимости объекта оценки, рассчитанное методом дисконтированной будущей прибыли, составило 4247 тыс. долл.

Подводя итоги проделанной работы, можно сказать, что инвестиции имеют огромное значение для развития экономической эффективности торгового предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Абрютина, М.С. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2012. - 528 с.

2. Артеменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ: учеб. Пособие. М.: Изд-во «ДИС», НГАЭиУ, 2011г. - 128 с.

3. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: «ИНФРА-М», 2011 г. - 312 с.

4. Бабич О.В. Методика выявления путей повышения эффективности использования основных производственных фондов промышленного предприятия. // Менеджмент в России и за рубежом. - 2010. - №4. - С. 76-83.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2011.

6. Бакеева Й.Р. К вопросу о сущности системы управления основными фондами // Проблемы экономики и управления. - 2013. - №4. - С. 20 - 21.

7. Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2011г. - 208 с.

8. Берзинь И. Э. Экономика предприятия: Учебник для вузов / И.Э. Берзинь, С.А. Пикунова, И.И. Савченко, С.Г. Фалько; Под ред. С.Г. Фалько. - М.: Дрофа, 2011. - 368 с.

9. Бессарабов А.М. Анализ динамики основных фондов в научных организациях химического комплекса // Химическая промышленность сегодня. - 2011. - №7. - С. 3-8.

10. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. - Киев.: Ника-Центр, 2012.

11. Бланк В.Р., Бланк С.В. Финансовый анализ: учебник. - М.: Проспект, 2011.

12. Васильева Л.С. Финансовый анализ: Учебник / Л.С. Васильева, М.В. Метровская. - М.: КНОРУС, 2010. - 544 с.

13. Волков О.И., Скляренко, В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. - М.: ИНФРА-М; 2011. - 280 с.

14. Горфинкель В. Я. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В,А. Швандара. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2012. - 718 с.

15. Грибов В.Д., Грузинов, В.П. Экономика предприятия-: Учебник. Практикум. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 336 с.

16. Данилов Е.Н., Абаринкова, В.Е., Шипиков, Л.К. Анализ хозяйственной деятельности в бюджетных и научных учреждениях: Учебное пособие - Мн.: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2010. - 336 с.

17. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: учеб.попобие/ Н.Б. Ермасова, С.В. Ермасов. - 2-е изд., переаб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2012.

18. Зайцев И. Л. Экономика организации: Учебник для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. / И.Л. Зайцев. - М.: Издательство «Экзамен», 2012. - 642 с.

19. Ефимов М.С. Основы финансового менеджмента. - М.: Приор, 2011. - С. 165.

20. Каламбет А.П., Юдин, В.Г. К вопросу о финансировании воспроизводства основных средств // Деньги и кредит. - 2013. - №10. - С. 64 - 66.

21. Кантор Е. Л. Экономика предприятия / Под ред. Е.Л. Кантора - СПб: Питер, 2012. - 352с.

22. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие. - М.: «Проспект», 2012.

23. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб./Л.Т. Гиляровская [и др.] - М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2012г. - 360 с.

24. Ласкина Л.Ю.и др. Сравнительная характеристика ликвидности предприятия с использованием традиционных коэффициентов и коэффициентов денежных потоков / Л.Ю. Ласкина М.С Власова // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент», 2013. - №2.

25. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. - 2-е изд., пераб. И доп. - М.: Эксмо. 2011.

26. Любушин Н.П., Лещева, В.Б., Дьякова, В.Г. Анализ финансово экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов/под ред. Проф. Н.П. Любушена. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2012. - №4. - С. 42-44.

27. Магомедов А. Н. Экономика предприятия: Учебник для вуза / А.Н. Магомедов. - 2-е изд., доп. - М.: Издательство «Экзамен», 2011. - 352 с.