Для оценки оборачиваемости средств, вложенных в имущество, используются два типа показателей: скорость оборота (количество оборотов, которое делает за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - тот средний срок, за который возвращаются в пределы хозяйства вложенные в коммерческие операции денежные средства.

Система показателей оборачиваемости имущества и капитала предприятия, используемая в финансовом анализе, приводиться в таблице 4.

Таблица 4

Оборачиваемость имущества, средств, капитала

Группа	Наименование	Алгоритм расчета
		Числитель	Знаменатель
1	2	3	4
1. Оборачиваемость имущества	Коэф. общей оборачиваемости активов (коэф. трансформации)	Валовой доход от реализации продукции	Суммарные активы
	Коэф. оборачиваемости основных средств (фондоотдача)		Основные средства
	Коэф. оборачиваемости мобильных активов		Оборотные средства
	Кругооборот денежной наличности		Объем денежной наличности
	Коэф. оборачиваемости материальных запасов	Издержки	Стоимость запасов и затрат
2. Оборачиваемость капитала	Коэф. оборачиваемости собственных средств	Выручка от продаж (объем реализации продукции)	Собственные средства
	Коэф. оборачиваемости заемного капитала		Заемный долговой капитал
	Коэф. оборачиваемости инвестиций		Перманентный капитал
	Коэф. оборачиваемости чистого оборотного капитала		Чистый оборотный капитал

В рыночной экономике принято использовать различные модификации рентабельности для характеристики эффективности работы предприятия в части использования им капитала (собственного или заемного), выхода прибыли в расчете на единицу текущих затрат и доходов от реализации.

Несмотря на многовариантность расчетов рентабельности, эти финансовые коэффициенты объединяет ряд факторов, позволяющих систематизировать их в стройную систему.

Во - первых, в числителе рентабельности всегда фигурирует прибыль с использованием различных способов ее измерения (балансовая, остаточная, чистая, нераспределенная и др.).

Во - вторых, знаменателем рентабельности последовательно выступают различные базы, включая имущество, капитал, издержки, продаж и др.

В - третьих, при анализе показателей рентабельности практическая полезность достигается в случае сопоставления полученных значений с данными предыдущих лет или аналогичными показателями других предприятий.

В - четвертых, в странах с развитыми рыночными отношениями информация о «нормальных» значениях показателей рентабельности обычно ежегодно публикуется торговой палатой, промышленными ассоциациями, правительством. Сопоставление своих показателей с допустимыми величинами позволяет делать вывод о финансовой эффективности предприятия, выраженной соответствующим показателем рентабельности.

У каждого из показателей рентабельности специфическая функциональная направленность, что определяет область его применения.

Так, рентабельность издержек позволяет выявить рентабельность продукции, составляющей ее сортамент, определяется с «выгодными» и «невыгодными» позициями, не допуская в будущем нерациональных сортаментных сдвигов. Рентабельность продаж показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Выявляемые тенденции к снижению этого показателя заставляют внимательно проанализировать конкурентоспособность предприятия, что позволяет предотвратить снижение спроса на продукцию.

В таблице 5 представлена рентабельность капитала и имущества, эти показатели широко представлены и в зарубежной практике, что позволяет рекомендовать их к использованию при проведении финансового анализа деятельности предприятия.

Таблица 5

Коэффициенты рентабельности имущества и капитала

	Наименование	Алгоритм расчета
		Числитель	Знаменатель
1	2	3	4
I.Рентабельность имущества	Рентабельность активов (имущества предприятия)	Прибыль балансовая	Стоимость имущества
	Рентабельность производственных фондов	Прибыль балансовая	Производственные фонды
	Рентабельность основных средств (фондорентабельность)	Прибыль балансовая	Основные средства
	Рентабельность финансовых вложений	Доходы по ценным бумагам и от долевого участия	Финансовые вложения
II. Рентабельность капитала	Экономическая рентабельность	Прибыль балансовая	Капитал, авансируемый в предприятие
	Рентабельность вложений капитала	Чистая прибыль и расходы по привлечению заемных средств	Совокупный используемый капитал
	Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль	Собственный капитал
	Рентабельность (цена) заемных средств	Проценты за пользование кредитами	Долговой заемный капитал
	Рентабельность инвестиций	Прибыль балансовая	Перманентный капитал
	Рентабельность валовых накоплений	Валовые накопления («кэш - лоу»)	Инвестиции

В финансовом менеджменте широко используется категория «финансовая пирамида», включающая совокупность базовых финансово - экономических понятий: капитал, продажи, прибыль. Взаимосвязи между указанными категориями опосредуется показателями, характеризующими финансово - экономическую эффективность предприятия.



12

3

Рис. 5. Формирование показателей финансово - экономической эффективности

Содержательная характеристика финансовых коэффициентов и алгоритм из расчета показаны в таблице 6.

Таблица 6

Показатели финансово - экономической эффективности

	Алгоритм расчета	Наименование	Обозначение
	Числитель	Знаменатель
1	2	3	4	5
1	Доход от продаж	Капитал (активы)	Коэф. деловой активности (оборачиваемость капитала)
2	Прибыль	Выручка от реализации	Рентабельность продаж (доходная прибыль, коммерческая маржа)
3	Прибыль	Капитал (активы)	Экономическая рентабельность (рентабельность капитала)

Показатели финансов - экономической эффективности связаны между собой универсальной зависимостью (формула Дюпона), что позволяет использовать ее в финансовом анализе предприятия.

Аналогичный подход может быть использован при разложении рентабельности собственного капитала по факторам (таблица 7).

Таблица 7

Разложение показателя рентабельности собственного капитала по факторам

№ п/п	Наименование	Обозначение	Расчетная формула
1	2	3	4
1	Рентабельность собственного капитала
2	Рентабельность продаж
3	Оборачиваемость капитала
4	Структура авансированного капитала

Рентабельность собственного капитала раскладывается по факторной модели:

(5)

Уравнение «финансовой пирамиды» вписывается в стандартные подходы, используемые в западном финансовом менеджмента при оценке «состояния здоровья» предприятия.

«Финансовое здоровье» предприятия в конечном счете определяется эффективностью его финансово - экономическй деятельности, для чего может предложена система финансовых коэффициентов (показателей) эффективности (таблица 8 ).

Таблица 8

Коэффициенты эффективности

Группа	Наименование	Алгоритм расчета
		Числитель	Знаменатель
1	2	3	4
I. Коэффициенты производительности	Прибыль на одного занятого	Прибыль от основной деятельности	Среднесписочная численность персонала (работающих)
	Фондовооруженность труда (сумма активов) на одного занятого	Среднегодовая стоимость активов
	Производительность труда	Выручка от реализации
I. Рентабельность хозяйствования	Затраты на 1 руб. товарной продукции	Издержки	Выручка от реализации
	Рентабельность продукции	Прибыль	Издержки
	Рентабельность продаж	Прибыль	Доход от реализации
	Норма прибыли (чистая рентабельность оборота)	Чистая прибыль	Доход от реализации
III. Рентабельность имущества	Рентабельность имущества	Прибыль	Имущество
	Рентабельность производственных фондов	Прибыль	Производственные фонды
	Фондорентабельность	Прибыль	Основные средства
IV. Рентабельность капитала	Экономическая рентабельность	Прибыль	Авансированный капитал
	Рентабельность инвестиций	Прибыль	Перманентный капитал
	Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль	Собственный (акционерный) капитал
V. Доходность имущества	Фондоотдача	Объем продаж	Основные средства
	Доходность текущих активов	Выручка от реализации	Оборотные средства
	Доходность чистых оборотных активов	Доход от реализации	Чистый оборотный капитал
IV. Оборачиваемость капитала	Оборачиваемость капитала (коэф. деловой активности)	Доходность от продаж	Капитал
	Оборачиваемость инвестиций	Выручка от реализации	Перманентный капитал
	Оборачиваемость заемного капитала	Объем продаж	Заемный капитал
VII. Сводная оценка эффективности работы предприятия	Коэф. устойчивого экономического роста	Чистая прибыль минус дивиденды	Собственный капитал
	Коэф. кумулятивной прибыли	Нераспределенная прибыль	Совокупные активы
	Коэф. прогноза банкротства	Чистый оборотный капитал	Валюта баланса
	Коэф. эффективности хозяйствования	- индекс роста балансовой прибыли; - индекс роста объема реализации; - индекс роста авансированного капитала (по валюте баланса)

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «КХП им. Григоровича»

2.1 Общая характеристика ОАО «КХП им. Григоровича»

Это современное предприятие с далеким историческим прошлым. В течении 100 лет предприятие создавало традиции, профессиональный опыт и прочные коммерческие отношения.

Основная сфера деятельности Комбината хлебопродуктов им. Григоровича - переработка зерна и выпуск продуктов питания, основу которых составляет мука и крупы. Предприятие занимается производством и оптовой реализацией муки, пищевых продуктов, хлеба, хлебобулочных изделий, а также круп, макаронных изделий. У предприятия имеется небольшой продуктовый розничный магазин.

В состав предприятия входят: мукомольный цех с мощностью переработки свыше 110 тыс. тонн в год; комбикормовой цех с возможностью производства свыше 100 тыс. тонн в год; цеха по изготовлению хлебобулочных изделий, кукурузных палочек, хлопьев, печенья, производительностью свыше 12 тыс. тонн в год; Мельзавод «Варненский»; элеватор мельница в Варне; Есаульский производственный участок; торгово-производственные фирмы в Новосибирске и Екатеринбурге; Чебаркульская птицефабрика; комбинат по производству крупы.

Официальное название: Открытое акционерное общество «КХМ им. Григоровича».

Адрес предприятия: 454080, г.Челябинск, п.Мелькомбинат 2, участок 1.

Функции единоличного исполнительного органа Общества осуществляет Берестов Александр Павлович - генеральный директор ОАО «Комбинат хлебопродуктов им. Григоровича».

На КХП им. Григоровича пущена уникальная макаронная линия швейцарской фирмы «Buhler AG».

Масштабы этого ультрасовременного технологического шедевра впечатляют. Полностью автоматизированная линия управляется компьютером и без какого бы то ни было участия человека выпускает 60 тонн макаронных изделий в сутки. За потоком наблюдают только технолог и компьютерный инженер, отгороженные от производства стеклянными стенами «центра управления». Их задача - следить за соблюдением заданных компьютером технологических параметров.

Еще одна новинка - сушилка «Турботерматик». При ее ультравысоких температурах (110-120 градусов) готовый продукт можно получить уже через два с половиной часа после пуска линии. Обычно только на то, чтобы высушить макароны, требуется 1-012 часов.

Линия может производить до тридцати различных наименований макаронных изделий и рассчитана на выпуск 50 тысяч тонн готовой продукции в год. А обслуживать ее будут 12 вчерашних выпускников Агроинженерного и Южно-Уральского государственного университетов. Они три месяца под руководством швейцарцев собирали прибывшую в пятнадцати железнодорожных вагонах линию и недавно сдали последний экзамен на профпригодность.

Финансовые затраты на приобретение, доставку и монтаж новой линии вылились для КХП им. Григоровича в четыре миллиона долларов. Естественно, одному комбинату такая финансовая нагрузка была бы не по плечу. Пришлось залезать в долги. Однако президент объединения «Союз-Пищепром», генеральный директор КХП им. Григоровича Александр Берестов в будущее смотрит с оптимизмом. По его словам, с пуском новой линии осуществилась давняя мечта - модернизация всего технологического цикла и выведение производства на уровень международных стандартов.

2.2 Аналитическая оценка состава и структуры баланса ОАО «КХП им. Григоровича»

Бухгалтерский баланс является самым содержательным источником информации о положении дел на предприятии, его платежеспособности и финансовой надежности как делового партнера.

Состояние финансово-хозяйственной деятельности предприятия отражается в единых формах бухгалтерской отчетности.

Чтение баланса предприятия целесообразно начинать с установления изменения величины валюты баланса за анализируемый период времени. Для этого итог баланса на начало периода сравнивают с итогом баланса на конец периода, что позволяет определить общее направление движения баланса. В стандартных условиях хозяйствования увеличение валюты баланса оценивается положительно, тогда как уменьшение валюты баланса воспринимается как явление негативное для предприятия.

Оценку финансового состояния предприятия начинают с визуального знакомства с балансом-брутто. Если исходный бухгалтерский баланс освободить от регулирующих и малозначимых статей, получается аналитический баланс.

Аналитический баланс-нетто, адаптированный к специфике ОАО «КХП им. Григоровича» позволяющий обозначить его финансово-экономические показатели за анализируемый период (2008 - 2008гг.), показан в таблице 9 (актив) и в таблице 10 (пассив). Это позволяет одновременно обеспечивать как содержательную характеристику, так и количественную меру основных показателей работы ОАО «КХП им. Григоровича», выраженных в терминах бухгалтерского баланса.

Один из важных аспектов анализа структуры баланса - это определение взаимосвязей между активом и пассивом баланса, так как в процессе производственной деятельности идет постоянная трансформация отдельных элементов актива и пассива баланса. Каждая группа пассива функционально связана с определенной частью актива баланса.

Проанализировав состав и структуру аналитического баланса ОАО «КХП им. Григоровича» можно сделать следующие выводы:

1) На ОАО «КХП им. Григоровича» валюта баланса растет в течение всего исследуемого периода с 2008 по 2008 год. Так, в 2008г. валюта баланса составила 743065 тыс. руб., в 2007г. - 811974 тыс. руб., т.е. увеличилась на 9,3%, в 2008г. увеличилась еще на 9,9% и составила 892054 тыс. руб. Увеличение валюты баланса можно оценить как положительное явление.

Это обеспечивает развитие реальных активов предприятия, позволяет наращивать объемы хозяйственной деятельности, увеличивать производственную мощность и активизирует деятельность предприятия в целом.

2) Соотношение внеоборотных и оборотных активов имеет следующий вид:

Таким образом, можно сделать вывод, что в 2006г. решающей частью имущества являлись внеоборотные активы, к 2007г. и 2008г. ситуация не изменилась.

Внеоборотные активы составляли в 2006 году 507673 тыс. руб. в имуществе предприятия и к 2008 году снизились и составили 441373 тыс. руб. Внеоборотные активы представлены на исследуемом предприятии главным образом основными средствами 468252 тыс. руб. в 2006 году и к 2008 году снижаются до 339918 тыс. руб. Такая структура внеоборотных активов заключается в специфике производтвенной деятельности предприятия.

Таблица 9

Аналитический баланс ОАО «КХП им. Григоровича» (актив)

Наименование	Код строки	2006г.	2007г.	2008г.
		состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %
1	2	3	5	6	7	8	9
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	120	468 252	63,0%	423 358	52,1%	399 918	44,8%
Незавершенное строительство	130	25 392	3,4%	38 386	4,7%	24 031	2,7%
Долгосрочные фин. вложения	140	14 029	1,9%	17829	2,2%	17424	2,0%
Итого по разделу I	190	507673	68,3%	479 573	59,1%	441 373	49,5%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	89 544	12,1%	128 207	15,8%	227 815	25,5%
в т.ч. сырье, материалы	211	57 545	7,7%	86 048	10,6%	126 098	14,1%
НДС по приобретенным ценностям	220	6 786	0,9%	7 831	1,0%	10 092	1,1%
Дебиторская задолженность(долгосрочная)	230	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%
Дебиторская задолженность(краткосрочная)	240	97 946	13,2%	167 074	20,6%	170 425	19,1%
Краткосрочные фин. вложения(ценные бумаги)	250	7425	1,0%	5 805	0,7%	9 959	1,1%
Денежные средства	260	25 388	3,4%	23 484	2,9%	32 390	3,6%
Прочие оборотные средства	270	8303	1,1%	0	0,00%	0	0,00%
Итого по разделу II	290	235 392	31,7%	332 401	40,9%	450 681	50,5%
БАЛАНС ПО АКТИВУ	300	743 065	100%	811 974	100%	892 054	100%

Таблица 10

Аналитический баланс ОАО «КХП им. Григоровича» (пассив)

Наименование	Код строки	2006г.	2007г.	2008г.
		состав, тыс. руб	структура, %	состав, тыс. руб	структура, %	состав, тыс. руб	структура, %
1	2	3	4	6	7	8	9
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	137000	18,44%	137 000	16,9%	137000	15,36%
Добавочный капитал	420	407 503	54,8%	133 463	16,4%	132 544	14,9%
Резервный капитал	430	31600	4,25%	31 600	3,9%	31600	3,54%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	460	0	0,0%	365 670	45,0%	391 836	43,9%
Нераспределенная прибыль отчетного года	470	112 782	15,2%	74 527	9,2%	72 829	8,2%
Итого по разделу III	490	688 887	92,7%	742 527	91,4%	765 809	85,8%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	590	19853	2,7%	33117	4,1%	34396	3,9%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Займы и кредиты	610	10500	1,4%	10 000	1,2%	35000	3,9%
Кредиторская задолженность	620	23 825	3,2%	26 597	3,3%	56 849	6,4%
Прочие обязательства краткосрочного свойства	630…660	0	0,00%	0	0,00%	0	0,0%
Итого по разделу V	690	34 325	4,6%	36 597	4,5%	91 849	10,3%
БАЛАНС ПО ПАССИВУ	700	743 065	100%	811 974	100%	892 054	100%

3) Лидирующее положение в составе оборотных средств занимает краткосрочная дебиторская задолженность (2006г. - 13,2%; 2007г. - 20,6%; 2008г. - 19,1%), запасы (2006г. - 12,1%; 2007г. - 15,8%; 2008г. - 25,5%).

4) Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности:

.

Таким образом, видно, что в 2006 году и 2008 году на ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается превышение дебиторской задолженности над кредиторской. Следовательно, ОАО «КХП им. Григоровича» сможет погасить кредиторскую задолженность за счет дебиторской задолженности.

5) В составе капиталов и резервов основную долю в 2006 году занимает добавочный капитал который составил 54,8%; 2007году и 2008 году основную долю составляет нераспределенная прибыль прошлого года 45% и 43,9% соответственно.

6) В составе заемных источников средств преобладает кредиторская задолженность, однако в динамике происходит увеличение с 3,2% в 2006г. до 6,4% в 2008г.

Таким образом, очевидно, что за анализируемый период на ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается превышение собственных средств над заемными.

ОАО «КХП им. Григоровича» на протяжении всех трех анализируемых периодов с 2006 г. по 2008 г. осуществляет финансирование внеоборотных активов, а также части оборотных активов за собственных источников финансирования.

Также основным документом финансовой отчетности является форма №2 «Отчет о прибылях и убытках». Отчет о прибылях и убытках характеризует финансовые результаты деятельности предприятия. Этот документ описывает доходы, расходы, налоги и прибыли предприятия в рамках определенного периода времени. Отчет о прибылях и убытках представлен в таблице 11.

Таблица 11

Отчет о прибылях и убытках ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Код строки	Абсолютные значения, тыс. руб.	Индекс роста
		2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6
Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг)	010	966812	931 089	1413546	1,462
Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг)	020	781346	803 656	1174989	1,504
Валовая прибыль	029	185466	127433	238557	1,286
Прибыль от продаж	050	150330	97 566	93774	0,624
Прибыль (убыток)до налогообложения	140	148398	89 630	95827	0,646
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	35616	15103	22998	0,000
Чистая прибыль	190	112782	74527	72829	0,646
Справочно: годовые реинвестиции (48%)		54135,4	35773	34958
годовая амортизация		37460	33867	31993
потенциал самофинансирования		150242	108394	104822
процентные выплаты		1785	1800,0	7000,0
банковский процент		17,0%	18,0%	20,0%

Примечание: расчеты годовых реинвестиций 48% от чистой прибыли; годовая амортизация - 8% от А120; процентные выплаты: П590+П610 (процент по кредиту (17%, 18%, 20%).

В процессе анализа можно констатировать увеличение в 2008 г. выручки от реализации товаров (продукции, работ, услуг) на 46,2% по сравнению с 2006г. наблюдается также рост себестоимости проданных товаров (продукции, работ, услуг) на 50,4%. Так как темп роста себестоимости опережает темп роста выручки можно сказать, что ОАО «КХП им. Григоровича» неоправдывает свои затраты. На предприятии также наблюдается увеличение валовой прибыли на 28,6% и рост чистой прибыли на 35,4%.

2.3 Оценка ликвидности и анализ платежеспособности ОАО «КХП им. Григоровича»

Наиболее распространенным способом определения потенциальной платежеспособности предприятия является анализ и оценка ликвидности его баланса.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположения в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по сроку их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Таким образом, оценку ликвидности баланса ОАО «КХП им. Григоровича» начинаем с группировки его активов и пассивов (таблицы 12; 13)

Согласно полученным данным можно сделать следующие выводы:

Наиболее ликвидные активы (А1) в валюте баланса занимают 4,4% в 2006г. и 3,6% в 2007г., и их доля увеличивается до 4,7% в 2008г. В то время как наиболее срочные обязательства (П1) составляют 3,2% в валюте баланса и их доля имеет тенденцию увеличения в 2007г. до 3,3%, в 2008г. увеличение до 6,4%.

Быстро реализуемые активы (А2) в валюте баланса занимают 13,2% в 2006г. и их удельный вес в 2007г. увеличивается до 20,6% а в 2008г. - уменьшается до 19,1%. Что касается краткосрочных обязательств (П2), то их удельный вес составляет в валюте баланса составил 1,4% в 2006г. и снижается в 2007г. до 1,2%, а в 2008г. увеличивается до 3,9%.

Медленно реализуемые активы (А3) составляют 14,1% в 2006г. и их доля увеличивается в 2007г. до 16,8%, а в 2008 увеличивается до 26,7%. Что касается долгосрочных обязательств (П3) то их удельный вес составляет в валюте баланса составил 2,7% в 2006г. и увеличвается в 2007г. до 4,1%, а в 2008г. снижается до 3,9%.

Таблица 12

Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)

Группа	Наименование	2006г.	2007г.	2008г.
		состав, тыс.руб.	структура, %	состав, тыс. руб.	структура, %	состав, тыс.руб.	структура, %
1	2	4	5	6	7	8	9
А1	Наиболее ликвидные активы	32813	4,4%	29289	3,6%	42349	4,7%
А2	Быстро реализуемые активы	97946	13,2%	167074	20,6%	170425	19,1%
А3	Медленно реализуемые активы	104633	14,08%	136038	16,8%	237907	26,7%
А4	Трудно реализуемые активы	507673	68,3%	479573	59,1%	441373	49,5%
БАЛАНС	352979	743065	100%	811974	100%	892054

Таблица 13

Группировка пассивов (критерий срочность выполнения обязательств)

Группа	Наименование	2006г.	2007г.	2008г.
		состав, тыс.руб	структура, %	состав, тыс.руб	структура, %	состав, тыс.руб	структура, %
1	2	4	5	6	7	8	9
П1	Наиболее срочные обязательства	23825	3,2%	26597	3,3%	56849	6,4%
П2	Краткосрочные обязательства	10500	1,4%	10000	1,2%	35000	3,9%
П3	Долгосрочные обязательства	19853	2,7%	33117	4,1%	34396	3,9%
П4	Постоянные (устойчивые) пассивы	688887	92,7%	742527	91,4%	765809	85,8%
БАЛАНС	352979	743065	100%	811974	100%	892054

Трудно реализуемые активы (А4) занимают наибольшую долю в активе баланса в 2006г. они составляли 68,3%, в 2007г. - 59,1%, в 2008г. их доля уменьшается до 49,5%.

Постоянные (устойчивые) пассивы (П4) в 2006г. составили 92,7%, к 2007г. наблюдается снижение до 91,4%, а к 2008г. наблюдается снижение до 85,8%.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить произведенные расчеты групп активов и групп обязательств (таблица 14).

Данная таблица позволяет оценить платежный излишек (+) или недостаток (-) финансовых средств. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

.

Таблица 14

Оценка ликвидности ОАО «КХП им. Григоровича»: сводная таблица

АКТИВ, тыс. руб.	ПАССИВ, тыс. руб.	Платежный излишек (+), недостаток (-)
группа	2006г.	2008г.	группа	2006г.	2008г.	абсолютно (тыс. руб.)	относительно (%)
						2006г.	2008г.	2006г.	2008г.
А1	32813	42 349	П1	23825	56849	8988	-14500	37,7	-25,5
А2	97946	170425	П2	10500	35000	87446	135425	832,8	386,9
А3	104633	237907	П3	19853	34396	84780	203511	427,0	591,7
А4	507673	441373	П4	688887	765809	181214	324436	26,3	42,4
Баланс	743065	892054	Баланс	743065	892054

Примечания:

для 2006 года для 2008 года

А1 П1 (32813 < 23825); А1 П1 (42349 < 56849);

А2 П2 (97946 < 10500); А2 П2 (170425 > 35000);

А3 П3 (104633 > 19853); А3 П3 (237907 > 34396);

А4 П4 (507673 > 688887). А4 П4 (441373 > 765809).

Проанализировав ликвидность ОАО «КХП им. Григоровича», можно сделать следующее заключение. На момент составления баланса его нельзя признать ликвидным, так как одно из соотношений групп активов и пассивов не отвечают условиям абсолютной ликвидности баланса - наиболее ликвидные активы меньше, чем наиболее срочные обязательства.

В отчетный период наблюдается платежный избыток наиболее ликвидных активов, в 2006г. он составил 8988 тыс. руб.; в 2008г. снизился и составил (-14500 тыс. руб). Это свидетельствует о том, что предприятие не может расплачиваться по своим срочным обязательствам, т.е. на момент проведения анализа оно является неплатежеспособным.

По второй группе активов и пассивов наблюдается платежный излишек. В 2006г. он составил 87446 тыс. руб. к 2008г. увеличился и составил 135425 тыс. руб. Это свидетельствует и том, что ОАО «КХП им. Григоровича» может расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам, т.е. на момент проведения анализа оно является платежеспособным.

По третьей группе активов и пассивов, очевиден платежный излишек. В 2006г. он составил +84780 тыс. руб.; в 2008г. +203511 тыс. руб. Мы видим, что величина запасов растет быстрее, чем увеличивается объем продаж, что привело к образованию сверх нормативных запасов. Однако, несмотря на имеющийся платежный излишек по данной группе, по причине низкой ликвидности запасов он вряд ли будет направлен на покрытие средств для погашения наиболее срочных обязательств.

Локальная и комплексная оценка ликвидности баланса, представленная в таблице 15 дополняет характеристику ликвидности предприятия в целом.

Таблица 15

Оценка тенденций изменения ликвидности баланса ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Абсолютные значения	Индексы роста
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Локальная ликвидность группы активов		1,377	1,101	0,745	1,000	0,800	0,541
		9,328	16,707	4,869	1,000	1,791	0,522
		5,270	4,108	6,917	1,000	0,779	1,312
Ликвидность предприятия		3,585	3,943	2,870	1,000	1,100	0,801
		3,231	3,231	3,699	1,000	1,000	1,145

По каждой группе соответствующих статей актива и пассива определяются частные показатели ликвидности. Они представлены коэффициентами К1, К2, К3, которые показывают на сколько группы активов А1, А2, А3 покрывают группы обязательств П1, П2, П3. Коэффициенты К1, К2 характеризуют текущую ликвидность, а К3 характеризует перспективную ликвидность.

Коэффициент ликвидности первой группы (К1) в 2006г. составил 1,377, то есть анализируемое предприятие на каждый рубль своих краткосрочных обязательств располагало денежной наличностью в размере 1 руб. 38 коп., в 2007г. коэффициент снижается и на рубль краткосрочных денежной наличности приходиться в размере 1 руб. 10 коп. обязательств, а в 2008г. коэффициент снижается до 74 коп., ликвидные средства не покрывают наиболее срочные обязательства.

Коэффициент ликвидности второй группы (К2) в 2006г. составил 9,328, что означает, что предприятие при инкассации дебиторской задолженности в размере 9 руб. 33 коп. сможет рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. В 2007г. наблюдается снижение значения показателя до 16,707, т.е. увеличивается способность ОАО «КХП им. Григоровича» рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам при инкассации дебиторской задолженности (краткосрочного свойства). В 2008г. наблюдается так же снижение, значение показателя составляет 4,869, т.е. способность предприятия рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам при инкассации дебиторской задолженности (краткосрочного свойства) увеличивается. Наблюдается общая тенденция к увеличению.

Более реальные представления о поступлении денежных средств дают корректирующие коэффициенты: совокупный показатель ликвидности (КСОВ) и общий показатель ликвидности (КОБЩ). Совокупный показатель ликвидности (КСОВ), характеризует общую ликвидность предприятия с учетом фактора реальности поступления денежных средств. Так, в 2006г. КСОВ равен 3,585, в 2008г. 2,870. Это значит, что в 2006г. на каждый рубль всех своих заемных средств предприятие располагает 3 руб. 58 коп. денежных средств, а в 2008г. 2 руб. 87 коп., т.е. совокупная ликвидность предприятия улучшается.

Общий показатель ликвидности (КОБЩ) выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств. Показатель также включает ранговые коэффициенты, характеризующие вклад и значимость отдельных групп статей актива и пассива в формировании уровня ликвидности баланса. На нашем предприятии этот показатель в 2006г. составил 3,231, а в 2008г. 3,699 коэффициент увеличился, что является положительным моментом для ОАО «КХП им. Григоровича».

Платежеспособность - это наличие у предприятия средств для погашения своих обязательств при бесперебойном осуществлении основной деятельности. Предприятие может считаться платежеспособным, если его совокупные активы превышают долговые обязательства.

Оценка платежеспособности предприятия начинается с определения базовых финансовых коэффициентов, включающих абсолютную ликвидность (денежное покрытие), быструю ликвидность (финансовое покрытие) и текущую ликвидность (общее покрытие) и коэффициент критической оценки.

Одновременное исчисление этих базовых коэффициентов ликвидности позволяет оценивать устойчивость финансового состояния предприятия с позиций отдельных его участников. Так поставщиков сырья, полуфабрикатов и услуг интересует денежное покрытие предприятия; для коммерческого банка, кредитующего предприятие, важно оценить финансовое покрытие; акционеров и держателей облигаций в наибольшей мере интересует общее покрытие. Финансовые коэффициенты, характеризующие платежеспособность ОАО «КХП им. Григоровича», вынесены в таблицу 8. Полученные при этом базовые коэффициенты платежеспособности сравниваются с нормативными значениями.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена наличными деньгами немедленно. На ОАО «КХП им. Григоровича» в 2006г. он составил 0,956, в 2007г. 0,800, в 2008г. 0,461. Иначе говоря, в 2006г. один рубль наличных денежных средств и эквивалентов способен погасить 96 коп. краткосрочных обязательств, в 2007г. один рубль наличных средств способен погасить 80 коп. краткосрочных обязательств, в 2008г. один рубль наличных денежных средств способен погасить 46 коп. краткосрочных обязательств. Нормативным значением данного коэффициента является 0,25, следовательно ОАО «КХП им. Григоровича» на протяжении всех анализируемых периодов не сможет погасить свои краткосрочные обязательства за счет имеющихся у него наличных денежных средств.

Таблица 16

Оценка платежеспособности ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов	Нормальное значение
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; ("быстрый показатель")	Наличные средства и денежные эквиваленты	Краткосрочные обязательства предприятия	0,956	0,800	0,461	0,25
	32813	29289		34325	36597	91849
Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие	Оборотные средства в денежной форме	Краткосрочный долговой капитал	3,809	5,366	2,317	1,00
	130759	196363		34325	36597	91849
Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие; ("текущий показатель")	Текущие оборотные активы	Краткосрочные пассивы предприятия	6,858	9,083	4,907	2,00
	235392	332401		34325	36597	91849
Коэффициент "критической" оценки; ("лакмусовая бумажка")	Оборотные средства без производственных запасов	Краткосрочные долговые обязательства	5,181	6,732	3,534	1,00
	177847	246353	324583	34325	36597	91849

Коэффициент быстрой ликвидности показывает способность предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства денежного свойства за счет оборотных средств в денежной форме. Нормативным значением данного коэффициента является 1,0. В 2006г. один рубль оборотных средств в денежной форме способен погасить 3 руб. 81 коп. краткосрочных обязательств, в 2007г. 5 руб. 37 коп, в 2008г. 2 руб. 32 коп. Наблюдается общая тенденция к увеличению данного показателя.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует способность предприятия выполнить краткосрочные долговые обязательства, покрывая их накопленными оборотными средствами.

В качестве нормативного значения (норматива) текущей ликвидности предприятия принимается два, т.е. на один рубль накопленных краткосрочных обязательств предприятия должно располагать двумя рублями текущих оборотных активов.

Указанные требования закреплены в российском законодательстве по определению финансовой несостоятельности предприятия и прогнозированию вероятности банкротства.

На ОАО «КХП им. Григоровича» на каждый рубль краткосрочных обязательств предприятия приходилось в 2006 году 6 руб. 86 коп., в 2007 году 9 руб. 08 коп., в 2008 году 4 руб. 91 коп. ликвидных средств. Это свидетельствует о том, что предприятие не располагает достаточным объемом ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

Очевидно, что установленный норматив (2,0) выполняется, это не создает угрозу финансовой нестабильности ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов.

Коэффициент критической оценки позволяет оценить способность предприятия покрывать накопленные краткосрочные долговые обязательства сохранив на достигнутом уровне объемы годового выпуска, обеспеченные запасами сырья, материалом, полуфабрикатов и т.п. В 2006г. один рубль оборотных средств способен покрывать 5 руб. 18 коп. краткосрочных обязательств, в 2007г. происходит незначительное увеличение данного коэффициента до 6,732 и в 2008г. значение коэффициента составляет 3,534.

В таблице 17 представлено выявление уровня реальной платежеспособности предприятия по притоку и/ или оттоку денежных средств.

Таблица 17

Выявление уровня реальной платежеспособности предприятия по притоку и/или оттоку денежных средств

Наименование	Алгоритм расчета 2008г.
	Числитель, млн. руб.	Знаменатель, млн. руб.	Финансовый коэффициент
Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств	Сумма чистой прибыли и годовых амортизационных отчислений	Долго- и краткосрочные заимствования банковских кредитов	Коэффициент В.Х. Бивера
	104822	69396	1,510

Примечание: Управленческие решения основываются на алгоритме, позволяющим использовать коэффициент Бивера для прогнозирования вероятности банкротства потери платежеспособности в среднесрочной перспективе.

Критерии оценки по коэффициенту Бивера
Менее 0,17	0,17 - 0,40	Более 0,40
Высокая группа «риска потери платежеспособности»	Средняя группа «риска потери платежеспособности»	Низкая группа «риска потери платежеспособности»

На основании расчетов проведенных в таблице можно сделать вывод, что предприятия относится к низкой группе, т.е. риск потери платежеспособности минимален.

2.4 Формирование, финансирование и эффективность использования текущих активов ОАО «КХП им. Григоровича»

В таблице 18 представлена оценка состояния и использования текущих активов ОАО «КХП им. Григоровича».

Коэффициент оборачиваемости текущих активов показывает количество оборотов, которые в течение хозяйственного года совершают оборотные средства предприятия. Поскольку в течение одного оборота текущих активов рубль оборотных средств генерирует рубль выручки от продаж, этот коэффициент характеризует и производительность оборотного капитала. Коэффициент оборачиваемости текущих активов предопределяет длительность операционного цикла предприятия, который в свою очередь «выходит» на его потребность в оборотных средствах. В 2006г. один рубль оборотных средств приносит ОАО «КХП им. Григоровича» 4 руб. 11 коп. выручки от продаж или в течении хозяйственного года оборотные средства совершают 4,1 оборота. В 2007г. наблюдается снижение показателя и 1 рубль оборотных средств приносит ОАО «КХП им. Григоровича» 2 руб. 80 коп. выручки от продаж, к 2008г. значение показателя увеличивается до 3,136, т.е. в течении года оборотные средства ОАО «КХП им. Григоровича» совершают 3,1 оборота. Любое предприятие должно стремиться к увеличению данного показателя.

Таблица 18

Оценка состояния и использования текущих активов ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия	Годовая выручка от продаж	Текущие активы	4,107	2,801	3,136
	966 812	931 089	1 413 546	235 392	332 401	450 681
Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия	360 дней	Коэффициент оборачиваемости	87,7	128,5	114,8
	360	360	360	4,107	2,801	3,136
Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия	Оборотные средства	Годовой объем реализации	0,243	0,357	0,319
	235 392	332 401	450 681	966 812	931 089	1 413 546
Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия	Оборотный капитал	Краткосрочные пассивы	6,858	9,083	4,907
	235 392	332 401	450 681	34 325	36 597	91 849

Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия показывает период времени в течении которого оборотные средства совершают один оборот. В 2006г. длительность одного оборота оборотных средств составляла 88 дней, в 2007г. происходит увеличение данного показателя на 40 дня и значение показателя составляет 128 дней, к 2008г. происходит снижение длительности одного оборота оборотных средств до 115 дней, наблюдается общая тенденция к увеличению, что отрицательно является отрицательной тенденцией для ОАО «КХП им. Григоровича». Предприятие должно стремится к минимизации данного показателя.

Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия показывает количество оборотных средств, способных в течении хозяйственного года генерировать один рубль выручки от продаж благодаря их неоднократному использованию в обороте. В 2006г. на ОАО «КХП им. Григоровича» для того чтобы получить один рубль выручки потребуется 24 коп. оборотных средств, в 2007г. происходит увеличение показателя на 0,114 и составляет 0,357, это значит что, для того чтобы получить один рубль выручки ОАО «КХП им. Григоровича» потребуется 36 коп. оборотных средств. К 2008г. значение коэффициента загрузки текущих активов снижается и для того чтобы получить один рубль выручки ОАО «КХП им. Григоровича» потребуется 32 коп. оборотных средств.

Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия показывает способность предприятия погашать свои краткосрочные обязательства за счет использования оборотных средств. В 2006г. на ОАО «КХП им. Григоровича» один рубль оборотных средств способен покрыть 6 руб. 86 коп. краткосрочных обязательств, в 2007г. значение показателя увеличивается и один рубль оборотных средств покрывает 9 руб. 08 коп. краткосрочных обязательств, к 2008г. происходит снижение данного показателя и один рубль оборотных средств покрывает 4 руб. 91 коп. краткосрочных обязательств.

В таблице 19 представлена оценка использования чистого оборотного капитала ( собственных оборотных средств) ОАО «КХП им. Григоровича».

Наибольший интерес для нас представляют коэффициенты, показывающие как обеспечиваются оборотные средства предприятия за счет собственных источников, текущих активов и запасов предприятия.

Уровень чистого оборотного капитала показывает сколько на один рубль имущества предприятия приходится собственных оборотных средств (СОС) или какую долю занимает чистый оборотный капитал в структуре имущества предприятия. На исследуемом предприятии этот показатель по всем исследуемым периодам имеет положительное значение, за счет превышения собственного капитала и долгосрочных обязательств над внеоборотными активами. Так, в 2006г. значение показателя составило 0,271, в 2007г. происходит увеличение показателя до 0,364, а 2008г. значение показателя увеличивается и составляет 0,402. На ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается избыток собственных оборотных средств.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, на сколько предприятие способно поддерживать уровень собственных оборотных средств и пополнять оборотные активы или какая часть оборотных средств вложена в наиболее мобильные средства (норматив - 0,5). На ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается избыток собственных оборотных средств. В 2006г. значение данного показателя равно 0,208, в 2007г. 0,318, в 2008г. происходит снижение показателя до 0,254.

Аналогичная ситуация по коэффициентам устойчивости структуры оборотных активов (в 2006 году -0,854, в 2007 году -0,891, в 2007 году -0,796) и обеспеченности запасов собственными средствами (в 2006 году -2,087, в 2007 году -2,176, в 2008 году -1,508 соответственно). А это говорит о том, что предприятие может сформировать собственные источники (капитал и резервы), текущие активы, запасы предприятия за счет собственных оборотных средств.

Таблица 19

Оценка использования собственных оборотных средств ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал	Имущество (активы)	0,271	0,364	0,402
	201067	295 804	358832	743065	811974	892054
Коэффициент финансовой маневренности предприятия	Собственные оборотные средства	Выручка от продаж	0,208	0,318	0,254
	201067	296 071	358832	966812	931089	1413546
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства	Текущие активы предприятия	0,854	0,891	0,796
	201067	296071	358832	235392	332401	450681
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	Собственные оборотные средства	Производственные запасы	2,087	2,176	1,508
	201067	296071	358832	96330	136038	237907

Коэффициент устойчивости структуры оборотных средств показывает способность предприятия за счет использования собственных оборотных средств профинансировать текущие активы предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами показывает способность предприятия за счет собственных оборотных средств профинансировать производственные запасы.

В таблице 20 представлена формирование и финансирование производственных запасов предприятия.

Доля производственных запасов в текущих активах предприятия показывает какую долю занимают производственные запасы в текущих активах предприятия. В 2006г. запасы занимали 38% в структуре активов предприятия, в 2007г. значение показателя увеличилось до 38,6%, в 2008г. доля производственных запасов в текущих активах предприятиях составила 50,5%. Наблюдается общая тенденция к увеличению показателя.

Коэффициент спонтанного финансирования запасов характеризует способность (возможность) предприятия формировать часть производственных запасов, финансируя их за счет чистого коммерческого кредита, составляющего превышение кредиторской задолженности предприятия над его дебиторскими задолженностями. Чистый коммерческий кредит включает задолженность предприятия перед поставщиками факторов производства (сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих, топлива, энергии и т.п.), поставляемых предприятию в соответствии с хозяйственными договорами, сроки оплаты которых либо не наступили, либо просрочены по вине предприятия. Чистый коммерческий кредит (как часть кредиторской задолженности) имеет преимущества перед альтернативным источником финансирования - краткосрочными банковскими кредитами и займами, а также уменьшает текущую финансовую потребность предприятия (ТФП), что способствует поддержанию нормальной финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 20

Формирование и финансирование производственных запасов предприятия ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Доля производственных запасов в текущих активах предприятия	Запасы предприятия	Оборотные активы	0,380	0,386	0,505
	89544	128207	227815	235392	332401	450681
Коэффициент спонтанного финансирования запасов	Чистый коммерческий кредит	Накопленные запасы	-0,828	-1,095	-0,498
	-74121	-140477	-113576	89544	128207	227815
Коэффициент обеспеченности запасов чистым оборотным капиталом	Чистый оборотный капитал	Производственные запасы	2,245	2,309	1,575
	201067	296 071	358832	89544	128207	227815
Коэффициент покрытия запасов за счет краткосрочных банковских заимствований	Займы и кредиты	Запасы сырья, материалов и т.п.	0,117	0,078	0,154
	10500	10000	35000	89544	128207	227815

Коэффициент обеспеченности производственных запасов собственными оборотными средствами показывает ту часть запасов (сырье, материалы, полуфабрикаты и т.п.) формирование которых профинансировано за счет чистого оборотного капитала. Формирование значительной части запасов за счет собственных оборотных средств является признаком финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент покрытия запасов за счет краткосрочных банковских заимствований показывает какая часть запасов была покрыта за счет краткосрочных банковских заимствований. В 2006г. значение показателя составило 11,%, в 2007г. - 7,8%, в 2008г. - 15,4%. Наблюдается общая тенденция к увеличению показателя, что является негативным моментом для предприятия.

Показатели, используемые для определения циклов движения денежных средств ОАО «КХП им. Григоровича» представлены в таблице 21.

Потребность предприятия в оборотных средствах непосредственно зависит от длительности циклов движения денежных средств. Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги, способствуя непрерывности воспроизводственных процессов. Чем быстрее происходят данные процессы, тем больше у предприятия будет высвобожденных денежных средств в обороте.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, что на ОАО «КХП им. Григоровича» в 2006 году денежные средства, вложенные в запасы обернулись 9 раз, в 2008 году - 5 раз. Снижение показателя в динамике оценивается, как отрицательная тенденция и характеризуется как замедление оборачиваемости оборотных средств в производственных запасах. Если количество дней в году разделить на коэффициент оборачиваемости запасов, можно измерить длительность производственного цикла.

Таблица 21

Информация для определения циклов движения денежных средств ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	2006г.	2008г.
	Алгоритм	Оборот /год	Дни/оборот	Алгоритм	Оборот /год	Дни/оборот
	Числитель	Знаменатель			Числитель	Знаменатель
Коэффициент оборачиваемости запасов	Себестоимость	Запасы	К1	41	Себестоимость	Запасы	К1	70
	781346	89544	9		1174989	227815	5
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности ("дни дебиторов")	Выручка от продаж	Дебиторская задолженность	К2	36	Выручка от продаж	Дебиторская задолженность	К2	43
	966812	97946	10		1413546	170425	8
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности ("дни кредиторов")	Выручка от продаж	Кредиторская задолженность	К3	9	Выручка от продаж	Кредиторская задолженность	К3	14
	966812	23825	41		1413546	56849	25
Операционный цикл (К1+К2)		159		78
Финансовый цикл (К1+К2-К3)		38		69

Производственный цикл на ОАО «КХП им. Григоровича» в 2006г. составил 78 дней- это время, в течение которого производственные запасы преобразуются в готовую продукцию. В 2008г. происходит увеличение длительности производственного цикла до 113 дней.

Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает, что на ОАО «КХП им. Григоровича» в 2006г.дебиторская задолженность оборачивается 10 раза и каждый оборот погашенной дебиторской задолженности в течение года приносит 10,00 руб. выручки от продаж, в 2008г. оборачиваемость дебиторской задолженности составила 8 оборотов в год, т.е.каждый оборот погашенной дебиторской задолженности в течение 2008 года генерирует 8,00 руб. Выручки от продаж.

На рисунке 6, 7 отображены циклы движения денежных средств ОАО «КХП им. Григоровича» за 2006г. и 2008г.

Непосредственно от коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности зависит длительность коммерческого цикла («Дни дебиторов»). На ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается нестабильная тенденция, что влечет за собой изменение «Дней дебиторов» с 36 дней в 2006 году до 43 дней в 2008 году. Количество «Дней дебиторов» характеризует коммерческий цикл предприятия, т.е. время, в течение которого предприятие полностью отгружает продукцию и полностью получает расчет.

Длительность операционного цикла 78 дней
Длительность производственного цикла 41 день	Длительность коммерческого цикла («Дни дебиторов») 36 дней
Финансовый цикл 69 дней	«Дни кредиторов» 9 дней

Рис. 6. Циклы движения денежных средств (2006г.)



Длительность операционного цикла 113 дней
Длительность производственного цикла 70 дней	Длительность коммерческого цикла («Дни дебиторов») 43 дня
Финансовый цикл 99 дней	«Дни кредиторов» 14 дней

Рис. 7. Циклы движения денежных средств (2008г.)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько оборотов в течение года совершает кредиторская задолженность. На ОАО «КХП им. Григоровича» в течение 2006 года кредиторская задолженность оборачивается 41 раз и к 2008 году наблюдается замедление до 25 оборотов в год и это оценивается как отрицательный момент, т.е. ОАО «КХП им. Григоровича» в 2008 году стало реже рассчитываться с кредиторами. Таким образом, замедление оборачиваемости кредиторской задолженности влечет за собой увеличение длительности «Дней кредиторов» с 9 дней в 2006 году до 14 дней в 2008 году. «Дни кредиторов» - это цикл использования в обороте предприятия средств кредиторов и коммерческих банков. Поскольку в обороте предприятия задействованы кредиторские задолженности, их временное использование снижает потребность предприятия в привлечении оборотных средств, поддерживая его интерес в удлинении «Дней кредиторов».

Длительность финансового цикла определяет реальную потребность предприятия в оборотных средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. В 2006г. его длительность составила 69 дней, в 2008г. 99 дней.

Принципиальное значение для комплексной характеристики использования текущих активов имеет совместный анализ СОС ТФП, что в конечном счете «выводит» на дефицит или избыток финансовых источников (денежных средств).

Собственные оборотные средства представляют собой разницу между постоянными пассивами (перманентным капиталом) и внеоборотными активами.

На ОАО «КХП им. Григоровича» на протяжении всех трех анализируемых периодов наблюдается избыток собственных оборотных средств, в 2008г. составил 358832 тыс. руб., что в 1,8 раза больше, чем в 2006г. Это означает, что перманентный капитал покрывает внеоборотные активы.