ТФП представляет собой разницу между неденежными оборотными средствами и накопленными кредиторскими задолженностями. ТФП в 2008г. составил 361442 тыс. руб. т.е. чрезмерные запасы и дебиторские задолженности в принципе не покрываются накопленными кредиторскими задолженностями, что будет генерировать дефицит финансовых источников.

Указанные выше тенденции иллюстрируются в таблице 22.

Таблица 22

Комплексное управление текущими активами и пассивами предприятия

Период	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4
Собственные оборотные средства (±)	201067	296071	358832
Текущие финансовые потребности (±)	186179	282320	361442
Денежные средства	14888	13751	-2610

Денежные средства (финансовые источники) имеют двойную интерпретацию

а) ДС < 0;

показывает, что предприятие генерирует дефицит финансового источника, способного профинансировать неденежные оборотные средства, для чего придется привлекать в указанных объемах краткосрочные займы и кредиты.

б) ДС >0

показывает, что предприятие генерирует избыток финансового источника, основой которого выступает накопленная кредиторская задолженность, т.е. предприятие получает возможность определенное время использовать его по своему усмотрению.

Дефицит ДС в 2008г. составил 2610 тыс. руб.. что согласуется с балансом предприятия.

Структура финансирования текущих финансовых потребностей предприятия представлена в таблице 23.

Таблица 23

Структура финансирования текущих финансовых потребностей предприятия

Годы	ДС = СОС - ТФП
	Потребности в финансировании	Финансовые ресурсы
	ТФП ()	СОС ()	ДС ()
2006г.	100%	+108%	+8%
2007г.	100%	+104,9%	+4,9%
2008г.	100%	+99,3%	-0,7%

Графическая интерпретация анализируемой ситуации представлена на рисунке 8:



Ресурс	Потребность
ТФП (100%) 361442 тыс. руб.	СОС (99,3%) 358832 тыс. руб.
	ДС (0,7%) 2610 тыс. руб.

Рис. 8. Финансовое коромысло ОАО «КХП им. Григоровича»

Таким образом, собственные оборотные средства (358832 тыс. руб.) предприятие направляет на финансирование текущих финансовых потребностей. Собственные оборотные средства способны профинансировать 99,3% текущих финансовых потребностей предприятия, для финансирования оставшейся части текущих финансовых потребностей (2610 тыс. руб.) предприятию потребуется прибегать к краткосрочным займам и кредитам.



Рис. 9. Финансирование текущих активов (2008г.)

2.5 Оценка и диагностика финансовой и рыночной устойчивости ОАО «КХП им. Григоровича»

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли роста капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Для того, чтобы определить характер финансовой ситуации, сложившейся на ОАО «КХП им. Григоровича», необходимо проанализировать относительные показатели финансовой устойчивости предприятия, сгруппированные по ряду признаков:

- показатели, оценивающие состояние основного имущества предприятия;

- показатели, оценивающие оборотные средства предприятия;

- показатели, оценивающие состояние активов и пассивов.

А также необходимо дать оценку абсолютным показателям финансовой устойчивости предприятия.

Структурная характеристика имущественного потенциала (активов) ОАО «КХП им. Григоровича» осуществляется с помощью показателей, представленных в таблице 24.

Доля основных средств в имуществе предприятия показывает, какую долю в активе баланса занимают основные средства. В 2006г. доля основных средств в структуре баланса на ОАО «КХП им. Григоровича» составила 63%, в 2007г. наблюдается снижение доли основных средств до 52,1%, к 2008г. наблюдается сокращение доли основных средств до 44,8%.

Таблица 24

Структурные характеристики имущественного потенциала (активов) ОАО «КХП им. Григоровича»

	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс.. руб.	знаменатель, тыс.. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства	Имущество предприятия	0,630	0,521	0,448
	468 252	423 358	399 918	743 065	811 974	892 054
Доля оборотных средств в имуществе предприятия	Оборотные активы	Активы предприятия	0,317	0,409	0,505
	235 392	332 401	450 681	743 065	811 974	892 054
Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершенное строительство)	Незавершенное строительство	Имущество (активы)	0,034	0,047	0,027
	25 392	38 386	24 031	743 065	811 974	892 054
Уровень капитала, временно отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные финансовые вложения	Валюта баланса	0,029	0,029	0,031
	21454	23 634	27 383	743 065	811 974	892 054

Доля оборотных средств в имуществе предприятия показывает, какую долю в валюте баланса занимают оборотные средства предприятия. В 2006г. доля оборотных средств составляла 31,7%, в 2007г. происходит увеличение доли оборотных средств до 40,9%, за счет увеличения запасов. К 2008г. доля оборотных средств в валюте баланса составляет 50,5%, что также связано с увеличением запасов.

Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершенное строительство) в 2006 году составляла 3,8%, в 2007 году - 4,7%, в 2008 год 2,7%. Наблюдается общая тенденция к увеличению показателя.

Уровень капитала временно отвлеченного из оборота предприятия показывает, какая часть капитала представленная долго- и краткосрочными финансовыми вложениями отвлечена из оборота предприятия. В 2006г. уровень капитала отвлеченного из оборота предприятия равен 2,9%, в 2007г. - 2,9% и в 2008г. уровень капитала отвлеченного из оборота предприятия равен 3,1%. Наблюдается общая тенденция к увеличению, что является отрицательной тенденцией для ОАО «КХП им. Григоровича».

В таблице 25 представлена оценка состояния основных средств ОАО «КХП им. Григоровича».

Данная таблица позволяет сделать следующие выводы.

Индекс постоянного актива показывает, какая часть собственного капитала пошла на формирование внеоборотных активов. На исследуемом предприятии индекс постоянного актива в 2006г. составил 0,737 и это свидетельствует достаточном количестве собственных средств для формирования внеоборотных активов, внеоборотные активы полностью формируются за счет собственных источников. В 2007г. коэффициент снизился до 0,646, а в 2008 - снизился до 0,576, наблюдается тенденция к снижению, что является положительным моментом для ОАО «КХП им. Григоровича», т.к. внеоборотные активы формируются полностью за счет собственных источников.

Таблица 25

Оценка состояния основных средств ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	Знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы	Капитал и резервы	0,737	0,646	0,576
	507673	479573	441373	688887	742527	765809
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал	Внеоборотные активы	1,357	1,548	1,735
	688 887	742 527	765 809	507 673	479 573	441 373
Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия	Незавершенное строительство	Основные средства	0,054	0,091	0,060
	25 392	38 386	24 031	468 252	423 358	399 918
Отношение основных средств к текущим активам предприятия	Основные средства	Оборотные средства	1,989	1,274	0,887
	468 252	423 358	399 918	235 392	332 401	450 681

Коэффициент инвестирования показывает способность предприятия профинансировать внеоборотные активы за счет собственных средств (собственного капитала), что вытекает из первого правила финансирования (инвестирования). На ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается увеличение данного показателя, так в 2008г. по сравнению с 2006г. этот показатель увеличился на 0,378 и составил 1,735. Это означает, что на ОАО «КХП им. Григоровича» достаточно собственного капитала для того, чтобы проинвестировать внеоборотные активы, финансирование внеоборотных активов происходит полностью за счет собственных источников.

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия показывает отношение инвестиций, предназначенных для реконструкции, модернизации, технического перевооружения основных фондов предприятия к остаточной стоимости основных средств. Поскольку объекты незавершенного строительства по мере сдачи в эксплуатацию обеспечивают обновление основных средств и увеличивают их остаточную стоимость, высокий коэффициент долгосрочных инвестиций воспринимается как позитивная тенденция в развитии предприятия.

Анализируя, финансовую устойчивость предприятия нельзя обойтись без структурной характеристики финансовых ресурсов (пассивов) ОАО «КХП им. Григоровича». Оценка структурной характеристики финансовых ресурсов (пассивов) рассматривается в таблице 26.

Таблица 26

Структурная характеристика финансовых ресурсов (пассивов) ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент автономии (коэффициент финансирования)	Собственный капитал	Финансовые ресурсы	0,927	0,914	0,858
	688 887	742 527	765 809	743 065	811974	892 054
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал	Денежный капитал	0,954	0,955	0,897
	708 740	775 644	800 205	743 065	811974	892 054
Коэффициент текущей задолженности	Краткосрочные обязательства	Финансовые ресурсы	0,046	0,045	0,103
	34 325	36 597	91 849	743 065	811974	892 054
Доля банковских заимствований в финансовых ресурсах предприятия	Банковские кредиты и займы	Валюта баланса	0,041	0,053	0,078
	30 353	43 117	69 396	743 065	811974	892 054

Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) показывает удельный вес (долю) собственного капитала в финансовых ресурсах предприятия. Нормативной принято считать такую структуру совокупного капитала, когда собственный капитал, как минимум уравновешивает заемные средства, привлекаемые на долгосрочной основе. В 2006г. доля собственного капитала в финансовых ресурсах предприятия составляла 92,7%, в 2007г. - 91,4%, 2008г. - 85,8%. Наблюдается общая тенденция к снижению показателя, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

Уровень перманентного капитала показывает долю собственного и долгосрочного заемного капитала, вложенного в активы предприятия, или сколько в одном рубле активов собственных и приравненным к ним средств. В 2006 году уровень перманентного капитала в активах предприятия составлял 95,4%, в 2007 году 95,5%, в 2008 году - 89,7%.

Коэффициент текущей задолженности показывает количество краткосрочных обязательств которые привлекает предприятие в расчете на один рубль финансовых ресурсов. В 2006г. на один рубль финансовых ресурсов ОАО «КХП им. Григоровича» привлекает 05 коп. краткосрочных обязательств, в 2007г. 04 коп. краткосрочных обязательств, к 2008г. происходит увеличение показателя до 10 коп.

Доля банковских заимствований в валюте баланса показывает удельный вес (долю) банковских заимствований в валюте баланса. В 2006г. ОАО «КХП им. Григоровича» в расчете на один рубль финансовых ресурсов привлекает 04 коп. банковских заимствований, в 2007г. происходит увеличение данного показателя и составляет 05 коп., к 2008г. значение показателя составило 08 коп. банковских заимствований.

Оценка рыночной устойчивости ОАО «КХП им. Григоровича» характеризуется состоянием его пассивов, представленных в таблице 27.

Таблица 27

Оценка рыночной устойчивости ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов	Нормальное значение
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэффициент финансовой напряженности	Привлеченные финансовые источники	Собственный капитал	0,079	0,094	0,165	К1<=1,0
	54 178	69 714	126 245	688 887	742 527	765 809
Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)	Финансовые ресурсы	Собственный капитал	1,079	1,094	1,165	К2<=2,0
	743065	811974	892055	688887	742527	765 809
Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала ("плечо финансового рычага")	Банковские займы и кредиты	Капитал и резервы	0,044	0,058	11,035
	30 353	43 117	69 396	688887	742527	765809
Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" заимствований	Долгосрочные заимствования	Краткосрочные заимствования	1,891	3,312	0,983
	19853	33117	34 396	10 500	10 000	35 000

Коэффициент финансовой напряженности (долговой нагрузки) показывает величину долговых обязательств, приходящихся на единицу собственного капитала. Превышение нормативного значения коэффициента генерирует финансовые риски в части обслуживания привлеченных финансовых источников, включая и финансовые издержки (процентные выплаты) по банковским заимствованиям. На ОАО «КХП им. Григоровича» наблюдается увеличение данного показателя и к 2008г. значение коэффициента равно 0,165, но несмотря на увеличение показателя коэффициент находится в пределах нормативного значения.

Коэффициент финансовой зависимости («финансовый рычаг») показывает количество финансовых ресурсов, которое предприятие привлекает в свой оборот в расчете на один рубль собственного капитала. Являясь величиной обратной коэффициенту автономии «финансовый рычаг» регламентируется нормативом не превышающим два. В 2006г. на каждый рубль собственного капитала приходилось 1 руб. 08 коп.., в 2007 году 1 руб. 09 коп., в 2008 году 1 руб. 16 коп., инвестированного капитала.

Коэффициент финансовой нагрузки характеризует количество банковских займов и кредитов привлекаемых в расчете на один рубль собственного капитала. «Плечо финансового рычага» способно генерировать финансовые риски в части обслуживания банковских заимствований, но при этом генерирует «эффект финансового рычага» на предприятиях с высоким уровнем экономической рентабельности. На протяжении всего анализируемого периода значение показателя рано показатель имеет положительное значение и имеет тенденцию к увеличению, так в 2006г. 0,044, в 2007г. 0,058, в 2008г. 11,035. Увеличение показателя характеризуется как отрицательная тенденция, так как снижается доля собственного капитала и увеличивается доля заемного капитала в структуре источников финансирования имущества.

Коэффициент соотношения «длинных» и «коротких» заимствований показывает соотношение банковских заимствований, привлекаемых в оборот предприятия на разные сроки. Рост этого показателя говорит о позитивных тенденциях в деловых финансах предприятия поскольку «длинные» банковские заимствования способны генерировать в будущем прирост финансовых результатов, достаточный как для покрытия банковских процентов, так и для увеличения экономической рентабельности предприятия.

Оценка финансовой устойчивости ОАО «КХП им. Григоровича» характеризуется состоянием его пассивов, представленных в таблице 28.

Доля источников спонтанного финансирования показывает какую долю занимает кредиторская задолженность в финансовых ресурсах предприятия. В 2006г. доля кредиторской задолженности в денежном капитале предприятия составляла 3,2%, в 2007г. - 3,3%, в 2008г. - 6,4%. Наблюдается общая тенденция к увеличению данного показателя.

Коэффициент соотношения банковских займов и кредиторской задолженности показывает сколько банковских займов и кредитов приходится на 1 руб. кредиторской задолженности. В 2006г. на 1 руб. кредиторской задолженности приходится 44 коп. банковских займов и кредитов, в 2007г. 38 коп., в 2008г. - 62 коп., общая тенденция к увеличению показателя, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

Отношение собственного капитала к банковским заимствованиям показывает сколько собственного капитала приходится на 1 руб. банковских займов и кредитов. В 2006г. на 1 руб. банковских займов и кредитов приходится 22 руб. 70 коп. собственного капитала, в 2007г. - 17 руб. 22 коп. и в 2008г. - 11 руб. 03 коп. На предприятии снижается доля собственного капитала предприятия и увеличивается доля банковских займов и кредитов, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов долгосрочными инвестициями показывает сколько инвестиций в реальные активы приходится на 1 руб. внеоборотных активов. В 2006г. на 1 руб. внеоборотных активов приходится 26 коп. инвестиций, в 2007г. - 1 руб. 62 коп., в 2008г. - 1 руб. 81 коп. Наблюдается тенденция к увеличению данного показателя, что является положительной тенденцией для предприятия.

Таблица 28

Оценка финансовой устойчивости ОАО «КХП им. Григоровича» (состояние пассивов)

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов	Индекс роста
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Доля источников спонтанного финансирования	Кредиторская задолженность	Денежный капитал	0,032	0,033	0,064	2,000
	23825	26597	56849	743065	811974	892054
Коэффициент соотношения банковских займов и кредиторской задолженности	Краткосрочные банковские заимствования	Кредиторская задолженность	0,441	0,376	0,616	1,397
	10500	10000	35000	23825	26597	56849
Отношение собственного капитала к банковским заимствованиям	Собственный капитал	Банковские займы и кредиты	22,696	17,221	11,035	0,486
	688887	742527	765809	30353	43117	69396
Коэффициент покрытия внеоборотных активов долгосрочными инвестициями	Инвестиции в реальные активы	Внеоборотные активы	0,261	1,617	1,813	6,946
	132635	775644	800205	507673	479573	441373

Самостоятельный интерес при оценке платежеспособности ОАО «КХП им. Григоровича» может представлять анализ состояния дебиторских и кредиторских задолженностей (таблица 29).

Анализ состояния дебиторской задолженности начинаем с определения доли дебиторской задолженности в оборотных активах предприятия. В 2006 году она составляет 41,6%, в 2007 году происходит увеличение до 50,3%, к 2008 году доля дебиторской задолженности снижается до 37,8%, что ниже, чем в 2006г. и 2007г.

С одной стороны это положительный момент, так как дебиторская задолженность оседает и не участвует в обороте, с другой, резко ее сокращение может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).

Риск дебиторской задолженности показывает какой удельный вес занимает дебиторская задолженность в активах предприятия. Чем выше эта доля, тем выше риск, что данную дебиторскую задолженность не погасят. На ОАО «КХП им. Григоровича» доля дебиторской задолженности в 2006 году составила 13,2% в активах предприятия, в 2007 году увеличение этой доли до 20,6% и риск непогашения увеличивается, в 2008 году снижается до 19,1%.

Риск кредиторской задолженности характеризует, что доля кредиторской задолженности на ОАО «КХП им. Григоровича» в 2006г. составила 3,2%, в 2007г. - 3,3%, в 2008г. - 6,4% в финансовом (авансированном) капитале.

Анализируя соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей на ОАО «КХП им. Григоровича», отмечено, что на рубль дебиторской задолженности в 2006г. приходилось 24 коп., в 2007 - 16 коп. и в 2008г. 33 коп. кредиторской задолженности.

Таблица 29

Оценка состояния дебиторской задолженности ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Ликвидность дебиторской задолженностей	Дебиторские задолженности	Оборотные активы	0,416	0,503	0,378
	97946	167074	170425	235392	332401	450681
Риск дебиторской задолженности	Дебиторские задолженности	Активы предприятия	0,132	0,206	0,191
	97946	167074	170425	743065	811974	892054
Риск кредиторских задолженностей	Кредиторская задолженность	Авансированный капитал	0,032	0,033	0,064
	23825	26597	56849	743065	811974	892054
Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	Кредиторская задолженность	Дебиторские задолженности	0,243	0,159	0,333
	23825	26597	56849	97946	167074	170425

Таблица 30

Оценка финансового равновесия ОАО «КХП им. Григоровича»

Критерий финансового благополучия	Алгоритм расчета	Формула	Абсолютные значения по периодам	Нормальные значения
			2006г.	2007г.	2008г.
Критерий ликвидности			6,858	9,083	4,907	более 1,0
Критерий платежеспособности			4,345	4,768	3,570	более 1,0
Критерий финансовой самодостаточности			12,715	10,651	6,066	более 1,0
Критерий формирования чистого оборотного капитала			1,396	1,617	1,813	более 1,0

По результатам анализа таблицы 30 можно сделать следующие выводы.

Оценивая ликвидность ОАО «КХП им. Григоровича» можно сделать вывод о том, что на момент составления баланса он является ликвидным. Нормальным критерием при расчете ликвидности считается 1,0. На протяжении анализируемого периода значение показателя выше нормативного, так в 2006г. значение показателя составило 6,858, в 2007г. 9,083, в 2008г. 4,907.

Критерием платежеспособности выступает нормативный показатель более 1,0. Данный показатель, выступающий в качестве критерия платежеспособности выше нормативного значения, так в 2006г. значение показателя равно 4,345, в 2007г. 4,768, в 2008г. 3,570. По данным расчетов ОАО «КХП им. Григоровича» является платежеспособным.

Показатель, выступающий в качестве критерия финансовой самодостаточности по нормативному значению должен быть более 1,0. В 2006г. значение показателя равно 12,715, в 2007г. 10,651, в 2008г. 6,066. По результатам расчета можно сделать вывод о том, что финансовые ресурсы предприятия состоят в основном из собственного капитала.

Критерием формирования чистого оборотного капитала выступает показатель, который показывает способность предприятия за счет перманентного капитала профинансировать внеоборотные активы. Нормативным значением данного коэффициента является значение более 1,0. в 2006г. значение показателя составило 1,396, в 2007г. 1,617, в 2008г. 1,813. Финансирование внеоборотных активов происходит полностью за счет собственных источников.

По результатам анализа ОАО «КХП им. Григоровича» находится в устойчивом финансовом положении.

финансовый ликвидность платежеспособность дебиторский себестоимость

2.6 Оценка, анализ и диагностика финансово-экономической эффективности работы ОАО «КХП им. Григоровича»

При оценке эффективности использования активов принято определять их оборачиваемость, которая характеризует способность отдельно взятого актива или совокупных активов в целом генерировать выручку от реализации продукции. Применительно к активу (капиталу), их оборачиваемость принято называть деловой активностью.

Деловая активность предприятия характеризует способность капитала (актива) генерировать выручку от реализации продукции, которую предприятие получает по годовым итогам своей финансово-хозяйственной деятельности.

При оценке деловой активности используются три единицы измерения: руб./руб. (производительность активов), об./год (оборачиваемость активов), безразмерная величина (финансовый коэффициент деловой активности).

Литература по финансовому анализу содержит до 10-15 финансовых коэффициентов, имеющих отношение к оценке оборачиваемости активов (капитала) или их структурообразующих элементов. В данной работе ограничимся четырьмя финансовыми коэффициентами, в том числе: коэффициент оборачиваемости капитала (деловая активность предприятия); коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача); коэффициент оборачиваемости оборотного капитала; коэффициент оборачиваемости производственных запасов.

Специфика выбранной совокупности финансовых коэффициентов заключается в том, что оценку деловой активности дает одноименный коэффициент при использовании трендового анализа, а объяснение факторов обеспечивающих его рост (снижение) дают другие финансовые коэффициенты, которые можно считать частными.

Анализ оборачиваемости капитала (активов) представлен в таблице 31.

Таблица позволяет сделать следующие выводы. Коэффициент деловой активности характеризует количество оборотов, которые в течении хозяйственного года выполняет совокупный капитал предприятия или способность предприятия за счет использования инвестированного капитала генерировать выручку от продаж. В 2006г.с каждого рубля, инвестированного в активы предприятия, было получено в 1 руб. 30 коп. чистого дохода от реализации, а в 2008г. - 1 руб.58 коп. или в течение 2006г. капитал предприятия совершил 1,3 оборота, а в 2008г.- 1,6 оборота. Показатель в динамике увеличивается, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости капитала (активов) и является положительной тенденцией.

Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача) характеризует оборачиваемость основных средств. Показывает что на один рубль стоимости основного имущества в 2006г. предприятие получило 1 руб. 90 коп. выручки от продажи, в 2008г.- 3 руб.20 коп. Общие закономерности таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного года. Наблюдается рост показателя, что является хорошим знаком для предприятия.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов отражает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период, или сколько рублей оборота (выручки) приходится на каждый рубль данного вида активов. В 2006г. с каждого рубля оборотных средств предприятие получает 4 руб. 11 коп. выручки, а в 2008г.- 3 руб. 14 коп. Нормативного значения нет, однако все усилия руководства предприятия должны быть направлены на ускорение оборачиваемости. Коэффициент в динамике уменьшается, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

Коэффициент оборачиваемости перманентного капитала показывает скорость оборота перманентного капитала на предприятии. Перманентный капитал совершает в 2006г.-1,4 оборота, а в 2008г.- 1,8 оборота. В динамике показатель увеличивается, что оказывает положительный эффект на результаты деятельности предприятия.

Таблица 31

Оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности) ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
		числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
		2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэффициент оборачиваемости капитала (деловая активность предприятия)		Чистые доходы от реализации продукции	Среднегодовая стоимость инвестированного капитала	1,301	1,147	1,585
		966812	931089	1413546	743065	811974	892054
Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача)		Выручка (нетто) от продажи товаров	Среднегодовая стоимость основного имущества	1,904	1,941	3,203
		966812	931089	1413546	507673	479573	441373
Коэффициент оборачиваемости текущих активов (производительность оборотного капитала)		Объем реализации товаров(продукции, работ, услуг)	Среднегодовая стоимость оборотных активов	4,107	2,801	3,136
		966812	931089	1413546	235392	332401	450681
Коэффициент оборачиваемости перманентного капитала (производительность инвестиций)		Выручка от продаж	Перманентный капитал предприятия	1,364	1,200	1,766
		966 812	931 089	1 413 546	708 740	775 644	800 205

Показатели рентабельности характеризуют эффективность деятельности предприятия и являются фактором, который определяет его финансовые результаты.

Рентабельность может быть представлена как величина безразмерная, стоимостная или в процентном выражении.

В литературе по анализу финансового состояния предприятия предлагается использовать множество различных модификаций показателей рентабельности хозяйственной деятельности.

Числители и знаменатели показателей выражены в денежной форме. В числителе рентабельности всегда фигурирует прибыль с использованием различных способов ее измерения (валовая, налогооблагаемая, чистая и так далее).

Знаменателем рентабельности последовательно выступают различные базы, включая имущество, капитал, издержки, продажи и другие величины.

В данной работе все показатели рентабельности сгруппированы по трем позициям: рентабельность хозяйственной деятельности; рентабельность использования капитала; рентабельность коммерческой эффективности.

Рентабельность хозяйственной деятельности предприятия - это один из качественных основных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Оценка рентабельности хозяйственной деятельности предприятия представлена в таблице 32.

Таблица позволяет сделать следующие выводы. Показатель общей рентабельности по существу характеризует соотношение бухгалтерской прибыли и выручки. Значение этого показателя изменяется под влиянием не только доходов и расходов, возникающих в связи с процессом производства и продажей продукции, но и операционных и вне реализационных доходов и расходов.

Базовыми показателями рентабельности хозяйственной деятельности являются: рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек); рентабельность оборота (продаж); норма прибыли (коммерческая маржа).

Рентабельность издержек характеризует способность предприятия осуществляя текущие затраты, связанные с изготовлением и реализацией продукции, генерировать валовую прибыль от продажи товаров. Показывает, что с одного рубля текущих затрат, связанных с производством и реализацией продукции в 2006г. получено 19 коп. прибыли от продаж, а в 2008г.- 17 коп. Данный показатель служит характеристикой эффективности управления и правильности выбранной стратегии. Рентабельность издержек позволяет выявить выгодность (прибыльность) выпускаемого сортамента предприятия.

Рентабельность оборота характеризует способность предприятия генерировать прибыль в процессе изготовления и реализации товаров, обеспечивающих поступление выручки от продаж на расчетный счет предприятия. Экономический смысл: 1. какова доля прибыли от продаж в выручке; 2. сколько рублей прибыли от продаж получено с каждого рубля выручки в 2006г.- 15 коп. операционной прибыли, в2008г.- 07 коп. прибыли от продаж.

Рентабельность продаж имеет большое значение в контексте формирования политики ценообразования предприятия, позволяет контролировать себестоимость реализованной продукции.

Норма прибыли характеризует способность предприятия генерировать чистую прибыль в процессе изготовления и реализации товаров, обеспечивающих инкассацию выручки от продаж и поступление денег на расчетный счет предприятия. В 2006 г. единица выручки от продаж приносила предприятию в течение года 12 коп. чистой прибыли. В 2008 г. один рубль выручки от продаж генерирует предприятию 05 коп. чистой прибыли, что соответствует коммерческой марже равной 5,1%.

Таблица 32

Оценка рентабельности производственно-хозяйственной деятельности ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
		числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
		2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности		Бухгалтерская прибыль	Чистая выручка от продаж	0,192	0,137	0,169
		185 466	127 433	238 557	966 812	931 089	1 413 546	19,2%	13,7%	16,9%
Рентабельность издержек		Прибыль от продажи товаров (продукции, работ, услуг)	Затраты на производство и реализацию продукции	0,192	0,121	0,080
		150330	97566	93774	781346	803656	1174989	19,2%	12,1%	8,0%
Рентабельность оборота		Операционная прибыль	Выручка от продажи товаров	0,155	0,105	0,066
		150330	97566	93774	966812	931089	1413546	15,5%	10,5%	6,6%
Норма прибыли (чистая рентабельность, коммерческая маржа)		Чистая прибыль	Выручка от продаж	0,117	0,080	0,0515
		112782	74527	72829	966812	931089	1413546	11,7%	8,0%	5,15%

Таблица 33

Оценка рентабельности использования капитала (активов) ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
		числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
		2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.	2006г.	2007г.	2008г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Экономическая рентабельность предприятия		Чистая прибыль	Капитал (активы)	15,2%	9,2%	8,2%
		112782	74527	72829	743065	811974	892054	0,152	0,092	0,082
Финансовая рентабельность предприятия		Чистая прибыль	Собственный капитал	16,4%	10,0%	9,5%
		112782	74527	72829	688887	742527	765809	0,164	0,100	0,095
Рентабельность использования активов		Валовая прибыль	Активы (имущество)	25,0%	15,7%	26,7%
		185466	127433	238557	743 065	811 974	892 054	0,250	0,157	0,267
Рентабельность совокупных вложений		Чистая прибыль и процентный интерес	Совокупные вложения	15,7%	9,5%	8,7%
		114567	76327	79829	719 240	785 644	835 205	0,157	0,095	0,087

Рентабельность использования капитала (активов) - это способность предприятия генерировать прибыль на вложенный капитал, активы, затраты и иные прибылеобразующие базы.

Анализ рентабельности использования капитала (активов) приводится в таблице 33.

Из данной таблицы следует, что базовыми являются показатели экономической и финансовой рентабельности.

Экономическая рентабельность характеризует способность предприятия посредством привлечения и использования совокупного (денежного) капитала генерировать чистую прибыль в процессе осуществления им производственно-хозяйственной и финансово-экономической деятельности. Коэффициент показывает, что каждый рубль капитала, инвестированного в имущество предприятия, генерирует в 2006г.- 15 коп., а в 2008г.- 08 коп. чистой прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия.

Финансовая рентабельность характеризует способность предприятия посредством привлечения и использования собственного капитала генерировать чистую прибыль в процессе осуществления производственно-хозяйственной и финансово-экономической деятельности. В 2006г. единица собственного (акционерного) капитала приносила предприятию 16 коп. чистого убытка. В 2008г. один рубль собственного капитала генерирует предприятию 09 коп. чистой прибыли, что соответствует финансовой рентабельности равной 9,5%.

Рентабельность активов показывает способность предприятия посредством использования активов генерировать валовую прибыль. В 2006г. Один рубль капитала предприятия способен генерировать -25 коп. валовой прибыли, а в 2008г. капитал генерирует - 27 коп. валовой прибыли.

Таблица 34

Оценка коммерческой эффективности ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Финансовые коэффициенты
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2008г.	2006г.	2008г.	2006г.	2008г.
1	3	5	6	8	9	11
Коэффициент покрытия процентных платежей	Бухгалтерская прибыль	Финансовые издержки по обслуживанию долга	103,903	34,080
	185 466	238 557	1785	7000
Коэффициент обслуживания долга (коммерческая платежеспособность)	Чистая прибыль	Проценты к выплате	63,183	10,404
	112782	72829	1785	7000
Коэффициент мобилизации накопленного капитала	Прирост чистого оборотного капитала	Прирост накопленного капитала	-2,483	-36,962
	95004	62761	-38 255	-1 698
Коэффициент самофинансирования	Прирост накопленного капитала	Чистая прибыль за период	-0,339	-0,023
	-38 255	-1 698	112782	72829

В таблице 34 представлена оценка коммерческой эффективности ОАО «КХП им. Григоровича».

Коэффициент покрытия процентных платежей показывает способность предприятия за счет имеющейся у него бухгалтерской прибыли покрывать финансовые издержки по обслуживанию долга. Так в 2006г. на ОАО «КХП им. Григоровича» способно погасить за счет бухгалтерской прибыли 103 руб. 90 коп. процентных выплат, в 2008г. ОАО «КХП им. Григоровича» способно погасить 34 руб. 08 коп. процентных выплат.

Коэффициент обслуживания долга (коммерческая платежеспособность) показывает способность предприятия за счет имеющейся у него чистой прибыли погасить процентные выплаты. В 2006г. на ОАО «КХП им. Григоровича» один рубль чистой прибыли способен погасить 63 руб. 18 коп. процентных выплат, в 2008г. один рубль чистой прибыли способен погасить 10 руб. 40 коп. процентных выплат.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает на сколько процентов увеличится собственный капитал при увеличении накопленной прибыли. В 2006г. значение данного показателя равно -2,483, а в 2008г. (-36,962).

Таблица 35

Коммерческий расчет и эффективность ОАО «КХП им. Григоровича»

Наименование	Алгоритм расчета	Финансовые коэффициенты	Индекс роста
	числитель, тыс. руб.	знаменатель, тыс. руб.
	2006г.	2008г.	2006г.	2008г.	2006г.	2008г.
1	3	5	6	8	9	11	12
Затраты на один руб. реализованной продукции [коп./руб.]	Полная (коммерческая) себестоимость	Выручка от продажи товаров	0,808	0,831	1,029
	781346	1174989	966812	1413546
Уровень самоокупаемости предприятия	Выручка от продаж	Полная (коммерческая) себестоимость	1,237	1,203	0,972
	966812	1413546	781346	1174989
Коэффициент сохранения чистой прибыли	Нераспределенная прибыль	Чистая прибыль	1,000	1,000	1,000
	112 782	72 829	112782	72829
Коэффициент устойчивости экономического роста	Реинвестиции из чистой прибыли	Перманентный капитал	0,076	0,044	0,572
	54135,4	34958	708 740	800 205

В таблице 35 представлен коммерческий расчет и эффективность ОАО «КХП им. Григоровича».

Затраты на 1 рубль реализованной продукции в 2006г. составляли 81 коп., в 2008г. - 83 коп. Индекс роста составил 1,029. На предприятии наблюдается увеличение затрат, что является негативным моментом и отрицательно сказывается на прибыли предприятия.

Уровень самоокупаемости предприятия характеризует способность предприятия покрывать свои затраты за счет использования выручки от продажи товаров (работ, услуг). В 2006г. один рубль выручки от продаж способен покрыть 1 руб. 24 коп. себестоимости проданной продукции, в 2008г. один рубль выручки от продаж способен покрыть 1 руб. 20 коп. себестоимости. Наблюдается общая тенденция к снижению уровня самоокупаемости предприятия.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает сколько на 1 руб. собственного капитала приходится реинвестиций из чистой прибыли. В 2006г. на 1 руб. собственного капитала приходится 08 коп. реинвестиций из чистой прибыли, в 2008г. - 04 коп. Наблюдается снижение показателя устойчивости экономического роста, что является негативным моментом.

2.7 Комплексная оценка эффективности работы ОАО «КХП им. Григоровича»

Комплексная оценка финансово-экономической эффективности рассматривается прежде всего с оценки кредитоспособности предприятия-заемщика.

Кредитоспособность - наличие у предприятия предпосылок как для получения кредита, так и способность своевременно возвратить его, выплатив банковские проценты. Кредитоспособность заемщика определяется показателями, характеризующими его актуальность при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущее финансовое положение и перспективы изменения, способность при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

Таблица 36

Критериальные значения финансовых показателей для оценки кредитоспособности предприятия-заемщика

Показатель финансового состояния	Класс кредитоспособности заемщика	Вес
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Коэффициент текущей ликвидности	Более 2,5	От 2,0 до 2,5	От 1,5 до 2,0	От 1,0 до 1,5	Менее 0,1	0,1
Коэффициент быстрой ликвидности	Более 1,2	От 1,0 до 1,2	От 0,7 до 1,0	От 0,5 до 0,7	Менее 0,5	0,25
Уровень перманентного капитала	Более 0,6	От 0,5 до 0,6	От 0,4 до 0,5	От 0,3 до 0,4	Менее 0,3	0,15
Коэффициент обеспеченности запасов	Более 0,7	От 0,5 до 0,7	От 0,3 до 0,5	От 0,1 до 0,3	Менее 0,1	0,20
Коэффициент покрытия процентных платежей	Более 6,0	От 5,0 до 6,0	От 4,0 до 5,0	От 3,0 до 0,4	Менее 3,0	0,05
Коэффициент обслуживания долга	Более 3,5	От 3,0 до 3,5	От 2,5 до 3,0	От 2,0 до 2,5	Менее 2,0	0,05
Рентабельность оборота	Более 40%	От 40% до 35%	От 30% до 25%	От 25% до 20%	Менее 20%	0,2

Примечание: исходя из установленного критерия, вытекающего из методики рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия-заемщика, следует:

- первый класс платежеспособности - «очень хороший» (отлично);

- второй класс платежеспособности - «хороший» (хорошо);

- третий класс платежеспособности - «средний» (удовл.);

- четвертый класс платежеспособности - «слабый» (неуд.);

- пятый класс платежеспособности - «плохой».

Оценка кредитоспособности представлена в таблице 37.

Таблица 37

Определение класса кредитоспособности ОАО «КХП им. Григоровича»

№ п/п	Финансовые коэффициенты	2008г.	Класс кредитоспособности	Весовой ранг	Сводная оценка
1	2	3	4	5	6
1.	Коэффициент текущей ликвидности	4,907	1	0,10	0,10
2.	Коэффициент быстрой ликвидности	2,317	1	0,25	0,25
3.	Уровень перманентного капитала	0,897	1	0,15	0,15
4.	Коэффициент обеспеченности запасов	1,508	1	0,20	0,20
5.	Коэффициент покрытия процентных платежей	34,080	1	0,05	0,05
6.	Коэффициент обслуживания долга	10,404	1	0,05	0,05
7.	Рентабельность оборота	6,6	5	0,20	1,0
ИТОГО, средневзвешенная оценка			1,00	1,8

При сводной средневзвешенной оценке обобщающий показатель кредитоспособности составляет 1,8, что соответствует четвертому классу кредитоспособности, из которого и будет исходить кредитное учреждение (коммерческий банк) при обосновании условий кредита, предоставляемого хозяйствующему субъекту.

Для оценки финансово-экономической эффективности следует оценить финансовое равновесие ОАО «КХП им. Григоровича», которая представлена в таблице 38.

Таблица 38

Оценка перспектив ОАО «КХП им. Григоровича» с позиции инвестиционной привлекательности

Финансовые показатели (индикаторы)	Формула	2008г.	Цена интервалов по оценочным группам
			Первая группа (5 баллов)	Вторая группа (3 балла)	Третья группа (1 балл)	Четвертая группа (ноль баллов)
Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность)		9,5	более ставки рефинансирования	от 0,5 до 1,0 ставки рефинансирования	от 0 до ставки рефинансирования	отрицательное значение
Уровень собственного капитала		0,858	более 70%	(60% - 69,9%)	(50% - 59,9%)	менее 50%
Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом		1,735	более 1,1	(от 1,0 до 1,1)	(от 0,8 до 0,99)	менее 0,8
Длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам		8,249	меньше 60 дней	(61 - 90 дней)	(91 - 180 дней)	более 180 дней
Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала		91,387	меньше 60 дней (положительное значение)	от (-) 10 дней до нуля	от (-) 30 дней до (-) 11 дней	менее (-) 30 дней
				Отрицательные значения

Оценивая финансово-экономическую эффективность нельзя обойтись без оценки перспектив предприятия с позиции инвестиционной привлекательности, представленной в таблице 38.

Интерпретация:

Первая группа (сумма баллов от 21 до 25) - предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития;

Вторая группа (сумма баллов от 11 до 20) - работа с предприятием требует взвешенного подхода;

Третья группа (сумма баллов от 4 до 10) - инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском;

Четвертая группа (сумма баллов от 3 до 0) - предприятие находится в глубоком финансовом кризисе.

По результатам расчетов представленных в таблице 26 ОАО «КХП им. Григоровича» относится в первой группе, сумма баллов составляет 23. Из чего можно сделать вывод что предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития.

Под банкротством понимается неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства, что является следствием разбалансированности экономического механизма воспроизводства капитала и результатом неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики.

Банкротство является результатом кризисного финансового состояния предприятия, при которой субъект хозяйствования проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов.

Внешним признаком несостоятельности предприятия является приостановление его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течении трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. При этом сумма платежа составляет не менее 500 минимальных размеров оплаты труда, установленных законодательством.

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в постановлении Правительства РФ от 20 мая 1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)».

Для определения вероятности банкротства используются множество моделей, рассмотрим две из них.

Пятифакторная модель Э. Альтмана представляет собой функцию от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США. (таблица 39).

Таблица 39

Определение вероятности наступления банкротства ОАО «КХП им. Григоровича» по Z-счету Альтмана (2008г.)

		0,483
		0,615
		0,345
		0,651
		1,584
	0,483+0,615+0,345+0,651+1,584	3,678

Для оценки вероятности наступления банкротства в течении двух лет используется алгоритм:



Вероятность банкротства очень велика	Вероятность банкротства средняя	Вероятность банкротства 0,5	Вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства незначительна

Вывод: Вероятность банкротства предприятия в течении двух ближайших лет незначительна.

Также для определения вероятности банкротства используется модель Таффлера. Данная модель разработана в 1997 году т рекомендуется для анализа как учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей (таблица 40).

Таблица 40

Определение вероятности наступления банкротства ОАО «КХП им. Григоровича» по модели Таффлера (2008г.)

		0,541
		0,464
		0,018
		0,253
	0,541+0,464+0,018+0,253	1,276

Для принятия решений в качестве критерия выступает:



Диагностируются хорошие финансовые перспективы	Диагностируется высокая вероятность банкротства	«серая зона», требующая дополнительных исследований

По расчетам, проведенным в таблице 40 можно сделать вывод что для ОАО «КХП им. Григоровича» диагностируются хорошие финансовые перспективы.

Итак, по итогам расчетов по моделям Альтмана и Таффлера для ОАО «КХП им. Григоровича» вероятность банкротства минимальна.

Комплексная оценка финансово-экономической эффективности предприятия осуществляется с помощью абсолютных значений основных балансовых стоимостных показателей предприятия, к которым относятся «золотое правило бизнеса», динамика эффективности предприятия, формула Дюпона, эффект «финансового рычага», коэффициент устойчивости экономического развития. Комплексная оценка представлена в таблице 41.

Требования к динамике балансовых показателей «содержатся» в «золотом правиле бизнеса», требованием которого является приоритет темпов роста финансовых результатов предприятия по сравнению с темпами роста его реальных активов или совокупного капитала. Изменения в нормативных темпах роста балансовых показателей возникают в случае ухудшения финансово - экономической эффективности предприятия. «Золотое правило бизнеса» содержит изменение результатов хозяйственной деятельности предприятия, сопоставимые с динамикой капитала, инвестированного в его имущественный комплекс, т.к. все показатели >1. согласно представленным данным, в «золотом правиле бизнеса» на ОАО «КХП им. Григоровича» отмечаются деформации. Предприятие не обеспечивает более высокие темпы роста по выручки от продажи товаров по сравнению с темпом роста капитала.

Таблица 41

Комплексная оценка финансово-экономической эффективности ОАО «КХП им. Григоровича»

Индикаторы эффективности финансово-хозяйственной деятельности	Абсолютные значения: статика и динамика	Выводы
	Период	Расчеты
1	2	3	4
«Золотое правило бизнеса»	2008г.	1,286 < 1,462 > 1,201 >1,0	В «золотом правиле бизнеса» отмечены деформации. Это означает, что предприятие снижает свою финансово - экономическую эффективность к анализируемому периоду 2008г..
Формула Дюпона	Экономическая рентабельность		2008г.	0,082= 0,066 1,585 0,082=0,082	1) Формула Дюпона увязывает самые ценные и значимые коэффициенты; 2) Целевая функция - максимизация экономической рентабельности обеспечивается в формуле Дюпона совокупным воздействием.
			2008г.	0,538=0,427 1,218 0,538=0,538
Формула Дюпона	Финансовая рентабельность		2008г.	0,095=0,051 1,585 1,165 0,095=0,095	Максимизация обеспечивается в формуле Дюпона совокупным воздействием показателей: норма прибыли; деловая активность; финансовым рычагом предприятия.
			2008г.	0,581=0,442 1,218 1,080 0,581=0,581
Эффект «финансового рычага»	2006г.	ЭФР = 0,760 (15,2-17,0) 0,079= -0,0001 (-0,01%)	Предприятие в 2006г. генерирует отрицательный эффект «финансового рычага», к 2008г. ситуация не изменилась.
	2008г.	ЭФР = 0,760 (8,2-20) 0,165 = -0,006 (-0,6%)
Коэффициент устойчивости экономического развития	2006г.	= 0,076 (7,6%)	Реинвестиции из чистой прибыли позволяют увеличивать собственный капитал.
	2008г.	= 0,044 (4,4%)

Как видно из данных таблицы 41 формула Дюпона на ОАО «КХП им. Григоровича» выполняется.

Для финансовой рентабельности формула Дюпона подтверждается и в статике, и в динамике. Максимизация финансовой рентабельности обеспечивается совокупным воздействием показателей:

Нормой прибыли;

Деловой активностью;

Финансовым рычагом.

Эффект «финансового рычага». Осуществляя серьезные заимствования (2008г. - 34396 тыс. руб. и 35000 тыс. руб.), при цене капитала 17% и 20% соответственно, предприятию не удается генерировать положительный эффект «финансового рычага».

3. МЕПРОПРИЯТИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «КХП им. Григоровича»

3.1 Управление дебиторской задолженностью

Проведенные во второй главе дипломной работы анализ и оценка финансового состояния ОАО «Комбината Хлебопродуктов им. Григоровича» позволили сделать следующие выводы: в период с 2006 по 2008 гг. - ОАО «КХП им. Григоровича» находится в хорошем финансовом положении. Предприятие регулярно получает прибыль, которая возрастает в течение анализируемого периода. Однако есть показатели, которые предприятие может улучшить с целью повышения эффективности деятельности и оптимизации финансового состояния. К таким показателям относятся рост себестоимости продукции, темп роста которой превышает темп роста выручки от продаж, резкое превышение дебиторской задолженности над кредиторской задолженностью, что отрицательным образом сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

На конец 2008 года структура активов и капитала имела следующий вид.

Рис. 10. Структура активов и капитала предприятия на 1.01.09.

Объем дебиторской задолженности почти в два раза превышает краткосрочные обязательства. С позиции платежеспособности - это нормальная ситуация: ликвидных источников хватает для погашения наиболее срочных обязательств. Однако как видно из графика для финансирования дебиторской задолженности привлекаются:

1) краткосрочные обязательства, состоящие из кредитов и кредиторской задолженности;

2) долгосрочные кредиты;

3) собственный капитал.

Наращивая кредиторскую задолженность, предприятие несет «косвенные» убытки, связанные с:

- погашением процентов по краткосрочному кредиту в сумме: 35 000 тыс. руб. 20 % годовых = 7 000 тыс. руб.;

- погашением процентов по долгосрочному кредиту в сумме 34396 тыс. руб. 0,20 = 6879,2 тыс. руб.

Сумма дополнительных затрат, связанных с финансированием дебиторской задолженности, составляет 13879,2 тыс. руб.

Для минимизации данных потерь, предлагается сократить дебиторскую задолженность на 67967 тыс. руб. или на 40 %, а за счет высвободившихся денежных средств погасить кредиты предприятия.

Сокращение дебиторской задолженности на 40 % возможно за счет:

а) введения системы скидок с цены реализуемого товара, предоставляемых при досрочном погашении дебиторской задолженности;

б) применения факторинга дебиторской задолженности.

Оба этих способа характеризуются определенным уровнем затрат. В первом случае затратной составляющей является сокращение выручки от реализации, во втором - комиссионные и проценты за кредит в объеме досрочно поступившей дебиторской задолженности.