Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

«Коэффициент маневренности» снизился за анализируемый период на 0,07 и составил 0,58, что выше нормативного значения (0,5). Он показывает, какая доля собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение зависит от деятельности предприятия.

В фондоемких производствах его уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. На анализируемом предприятии на конец периода обладает легкой структурой активов, доля основных средств в валюте баланса менее 40 процентов, таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

«Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами» снизился на 0,09 и составил на конец 31.12.2014 года 0,77. Расчет коэффициента осуществляется как разность между суммой собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и внеоборотных активов к величине запасов.

«Коэффициент краткосрочной задолженности» вырос по сравнению с 2013 (20,20 процента) годом на 0,12 процента и составил 32,03 процента.

Анализ ликвидности предприятия - это способность активов к быстрой мобилизации, возможность предприятия покрыть все его финансовые обязательства. Коэффициент ликвидности - способность компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

А1 - абсолютно и наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения);

А2 - быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность);

А3 - медленно реализуемые активы (запасы, незавершенное производство и др.);

А4 - трудно реализуемые активы (внеоборотные активы).

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);

П2 - краткосрочные обязательства (заемные средства, прочие краткосрочные обязательства и др.);

П3 - долгосрочные обязательства (доходы будущих периодов, оценочные обязательства, долгосрочные обязательства);

П4 - постоянные пассивы (капитал и резервы).

Таблица 9 - Анализ ликвидности баланса на 31.12.2012 год, тыс.руб.

Актив	На 31.12.2012г.	Соотношение	Пассив	На 31.12.2012г.
А1	516350	?	П1	1513052
А2	1252119	?	П2	233181
А3	2004064	?	П3	41857
А4	818604	?	П4	2803047
Итого	4591137	=	Итого	4591137

Таблица 10 - Анализ ликвидности баланса за 2013 и 2014 года, тыс. руб.

2013 год	2014 год
А1 - 827613 000	?	П1 - 2121397000	А1 - 2382185 000	?	П1 - 2000111 000
А2 - 1586693 000	?	П2 - 697 253 000	А2 - 2134934 000	?	П2 - 1117125 000
А3 - 2487872000	?	П3 - 69342 000	А3 - 2882639 000	?	П3 - 0
А4 - 1086040000	?	П4 - 3100262 000	А4 - 1617980 000	?	П4 - 3784098 000

Если выполняется неравенство А1>П1, то это говорит о платежеспособности предприятия, т.е. на данный момент у предприятия имеется достаточное количество наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. На предприятии следующее неравенство выполняется в 2013-2014 годах следующее А1 < П1, это говорит о недостаточности активов для покрытия срочных обязательств.

В 2013-2014 годах соблюдается неравенство А2 > П2 т.е. это говорит, о том быстрореализуемых активов организации больше чем краткосрочных обязательств. Предприятие сможет стать платежеспособным при расчете с кредиторами и получения денежных средств от продажи продукции

В 2013-2014 годах соблюдается неравенство А3 > П3, это говорит, о том, что в будущем при получении денежных средств от продажи продукции предприятие может стать платежеспособным.

В 2013-2014 годах соблюдается неравенство А4 < П4 говорит о мин финансовой стабильности предприятия, т.е. наличия у него собственных оборотных средств.

Баланс нельзя считать абсолютно ликвидным, т.к. не выполняется 1 неравенство это значит, что предприятию не хватает денежных средств, чтоб погасить кредиторскую задолженность в текущем периоде. А именно, наиболее ликвидные активы меньше наиболее срочных обязательств.

Это означает, что у предприятия на данный момент не имеется достаточного количества наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

Таблица 11 - Анализ ликвидности предприятия за весь анализируемый период 2012-2014 года

Наименование	На 31.12.2012	На 31.12.2013	На 31.12.2014
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,08	0,30	0,08
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,65	0,87	0,78
Коэффициент текущей ликвидности	1,78	1,74	1,25
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,45	0,44	0,42
Коэффициент восстановления платежеспособности	-	0,49	0,37

Таким образом, проанализировав период с 2012-2014 год, сделаем вывод, что все коэффициенты ликвидности в динамике имеют тенденцию к росту.

Таблица 12 - Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Коэффициент абсолютной ликвидн.	0,30	0,08	-0,22	-73,33
Окончание таблицы 12	1	2	3	4
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,87	0,78	-0,09	-10,34
Коэффициент текущей ликвидности	1,74	1,25	-0,49	-28,17
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,44	0,42	-0,02	-4,55
Коэффициент восстановления платежеспособности	0,49	0,37	-0,12	-24,49

За период с 2013 - 2014 год значение абсолютной ликвидности уменьшилось с 0,3 до 0,08, что является отрицательной тенденцией, так как находится ниже значения (0,2), это говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения срочных обязательств с помощью наиболее ликвидных активов.

Коэффициент промежуточной ликвидности, показывает, какая часть краткосрочной задолженности должна быть погашена за счет быстро реализуемых активов. Значение 0,6-0,8 это означает, что обязательства должны покрываться на 60-80 процентов за счет быстрореализуемых активов. Значение на конец 2014 года снизилось на 0,09, что рассматривается как отрицательная тенденция.

Коэффициент текущей ликвидности, за период 2013-2014 года ниже нормативного значения 2 составили (1,10 и 1), это говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения деятельности и покрытия срочных обязательств.

В случае если коэффициент текущей ликвидности ниже значения 2, то следует рассчитывать показатель платежеспособности предприятия. Данный показатель говорит о том, сможет ли предприятие восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев при динамике изменения показателей. Значение установилось на уровне 0,37, таким образом, коэффициент восстановления меньше 1, то получается, что в ближайшее пол года при имеющихся тенденциях предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность. Коэффициент восстановления платежеспособности имеет значение меньше 1, это свидетельствует об отсутствии тенденций к восстановлению платежеспособности в течение ближайших 6 месяцев.

Анализ платежеспособности на базе расчета чистых активов. Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету и суммы его пассивов. Для оценки чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности. В состав активов следует включать:

а) внеоборотные активы (первый раздел бухгалтерского баланса);

б) оборотные активы (второй раздел бухгалтерского баланса).

В состав пассивов, включают:

а) краткосрочные и долгосрочные обязательства;

б) кредиторская задолженность;

в) резервы предстоящих расходов;

г) прочие краткосрочные обязательства.

Данные представлены в Приложении Е.

Таким образом, анализ в динамике показал изменения по итого активам за весь рассматриваемый период за 2012 год составлял 5580607 тыс.рублей на начало 2014 года 6901334 тыс.рублей. итого пассивов за рассматриваемый период в 2012 году составило 2610252 тыс.рублей, на начало 2014 года 3117203 тыс. рублей. Стоимость чистых активов за период 2012 - 2014 года увеличился с 2970355 тыс. рублей до 3784131 тыс.рублей.

Данные представлены в Приложении Ж.

За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на 31.12.2013 3 100 262,00 тыс. руб., возросла на 683 869,00 тыс. руб. (темп прироста составил 22,06 процента), и на 31.12.2014 их величина составила 3 784 131,00 тыс. руб.

Таким образом, в динамике мы видим изменение основных средств на 477119 тыс. рублей (темп прироста составил 60,63 процента). Темп прироста по нематериальным активам уменьшился и составил 25 процента. Итого активов по темпу прироста 15,25. Резервы предстоящих расходов увеличились с 40971 тыс.рублей до 14465 тыс.рублей или 35,31 процент.

Анализ деловой активности.

Оборачиваемость средств вложенных в имущество, рассчитываются по следующим показателям: скорость оборота, и период оборота - средний срок, за которое совершается один оборот. Чем больше оборачиваются средства, чем больше производит и продает предприятие, имея ту же сумму капитала, таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж. После завершения оборота капитал возвращается с приращением в форме прибыли, тем самым это приводит к увеличению прибыли. А так же можно сказать, что чем ниже скорость оборота текущих активов, тем больше предприятие будет нуждаться в финансировании. Внешнее финансирование дорогостоящее и имеет определенные ограниченные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, возможностью получения необходимой прибыли. Распоряжаясь оборачиваемостью активов, предприятие имеет возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников и тем самым повысить свою ликвидность.

Таблица 13 - Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Расчет чистого цикла	1	2	3	4
Период оборота материальных запасов, дней	167,78	161,64	-6,14	-3,66 %
Период оборота дебиторской задолженности, дней	96,37	115,30	18,93	19,64%
Период оборота прочих ОА, дн	0,02	0,24	0,21	1 021,71%
Окончание таблицы 15	1	2	3	4
Затратный цикл, дней	264,18	277,18	13,01	4,92%
Период оборота кредиторской задолженности, дней	140,39	126,81	-13,58	-9,67 %
Период оборота прочих краткосрочных обязательств, дней	5,13	4,99	-0,15	-2,86 %
Кредитный цикл, дней	145,52	131,79	-13,73	-9,43 %
Чистый цикл, дней	118,65	145,39	26,73	22,53%

Период оборота материальных запасов снизился (6,14) по сравнению с 2013 годом, или 3,66 процента. Период оборота дебиторской задолженности (дней) увеличился по сравнению с 2013 годом на 18,9 или 19,64 процента. Затратный цикл (дней)

Таблица 14 - Анализ показателей деловой активности (в днях)

Наименование	2012 год	2013 год	2014 год
Расчет чистого цикла
Отдача активов, дней	577,5	365,85	396,58
Отдача основных средств	73,99	47,5	63,1
Оборачиваемость оборотных активов, дней	480,32	302,28	313,84
Коэф.оборачиваемости запасов и затрат	347,34	171,8	199,05
Коэф.оборачиваемости текущих активов	480,32	302,28	313,84
Коэф.оборачиваемости дебиторской задолженности	149,65	96,37	115,3
Коэф.оборачиваемости кредиторской задолженности	239,87	140,39	126,81
Отдача собственного капитала	311,5	194,53	214,78
Расчет чистого цикла
Оборачиваемость материальных запасов	299,13	152,74	174,69
Оборачиваемость дебиторской задолженности	149,65	101,28	132,06
Оборачиваемость прочих оборотных активов	0,03	0,02	0,45
Затратный цикл	448,81	254,05	307,20
Оборачиваемость кредиторской задолженности	239,87	134,17	123,08
Оборачиваемость прочих краткосрочных обяз-в	8,41	5,13	4,99
Производственный цикл	248,28	139,3	128,06
Чистый цикл	200,53	114,75	179,14

Таблица 15 - Анализ показателей деловой активности (в оборотах)

Наименование	2013 год	2014 год	Отклонение	Темп прироста
Оборачиваемость материальных запасов, об.	2,18	2,26	0,08	3,80%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	3,79	3,17	-0,62	-16,42 %
Оборачиваемость прочих оборотных активов, об	17 408,52	1 551,96	-15 856,55	-91,09 %
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об	2,60	2,88	0,28	10,71%
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, об	71,10	73,19	2,09	2,94%

Оборачиваемость материальных запасов в 2014 году увеличился на 0,08 или 3,8 процента по сравнению с 2013 годом.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборот) показывает продолжительность отсрочки платежей предоставленную покупателем. Осуществляется контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Коэффициент по сравнению с 2013 уменьшился на (-0,62) или -16,42 процента. Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризуется, выражается отсрочкой платежа предприятию поставщиком, увеличение на 0,28 говорит о росте темпа активности предприятия в финансировании текущей производственной деятельности за счет участников процесса. Оборачиваемость прочих оборотных активов снизился -15856,55 или 91,09 процента.

Таблица 16 - Анализ показателей деловой активности (в оборотах)

Наименование	2013	2014
Оборачиваемость материальных запасов, об.	2,18	2,26
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	3,79	3,17
Оборачиваемость прочих оборотных активов, об.	17 408,52	1 551,96
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об.	2,60	2,88
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, об.	71,10	73,19

Показатели деловой активности характеризуют, эффективность использования средств, и они имеют высокое значение для определения эффективности использования средств, показывает превращение в денежные средства дебиторской задолженности и производственных средств, а так же срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в таблице 17 показывают, какое количество оборотов за период совершает тот либо иной актив или источник формирования имущества организации, и рассчитываются как отношение продолжительности рассматриваемого периода и значение показателя деловой активности в днях.

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление показывает отвлечение из хозяйственного оборота денежных средств, тем самым предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов.

Данные представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 - Анализ деловой активности

Рентабельность - это эффективность единовременных и текущих затрат. Определятся отношением прибыли к текущим затратам, с помощью которых получена прибыль.

Таблица 17 - Изменение показателей рентабельности, %

Наименование	На 31.12.2012 г.	На 31.12.2013 г.	На 31.12.2014 г.
Общая рентабельность	6,39	4,39	7,56
Рентабельность продаж	8,59	5,55	9,33
Рентабельность собственного капитала	5,58	6,16	10,63
Рентабельность акционерного капитала	7,47	8,42	14,11
Рентабельность оборотных активов	3,62	3,85	7,02
Общая рентабельность производственных фондов	6,11	7,51	10,83
Рентабельность всех активов	3,01	3,16	5,38
Рентабельность финансовых вложений	8,26	5,40	17,08
Рентабельность основной деятельности	11,13	8,41	11,11
Рентабельность производства	12,52	9,18	12,50

Анализируя таблицу 5 за период с 2012 по 2014 год значения показателей рентабельности увеличились, что нужно рассматривать как положительную тенденцию. Наибольшее увеличение произошло в трех показателях, таких как, рентабельность акционерного капитала увеличилась более чем на 5 процентов, рентабельность финансовых вложений, более чем на 10 процентов, рентабельность собственного капитала, более чем на 4 процента.

Таблица 18 - Изменение показателей рентабельности за 2013-2014 года

Наименование	31.12.2013	31.12.2014	Отклонение
Общая рентабельность, %	4,39	7,56	3,17
Рентабельность продаж, %	5,55	9,33	3,78
Рентабельность собственного капитала, %	6,16	10,63	4,47
Рентабельность акционерного капитала, %	8,42	14,11	5,69
Рентабельность оборотных активов, %	3,85	7,02	3,17
Общая рентабельность производственных фондов, %	7,51	10,83	3,32
Рентабельность всех активов, %	3,16	5,38	2,22
Рентабельность финансовых вложений, %	5,40	17,08	11,68
Рентабельность основной деятельности	8,41	11,11	2,70
Рентабельность производства, %	9,18	12,50	3,32

Анализируя рентабельность, следует отметить, что на начало и на конец исследуемого периода прибыль до налогообложения и выручка от продаж, т.е. показатель общей рентабельности находится ниже среднеотраслевого значения, установленного на уровне 10 процента. На начало 2013 года общая рентабельность на предприятии составила - 4,39 процента, на конец 2013 года и начало 2014 года составила - 7,56 процента, что изменилось в общем выражении на 3,17 процента. Это отрицательный момент следует искать пути повышения эффективности деятельности предприятия.

Рентабельность продаж, данный показатель показывает, насколько предприятие может себе позволит снижение цен, не рискуя понести убытки. В 2014 рентабельность продаж увеличилась на 4,22 процента, что говорит об увеличении прибыли предприятия.

Рентабельность собственного капитала, является наиболее важным для акционеров предприятия. Характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных средств, данный показатель составил 10,63 процента.

Рентабельность активов (имущества) - показатель характеризует прибыль, которую предприятие получает с каждого рубля авансированного на формирование активов. В 2013 году данный показатель составил 3,16 процента, в 2014 году в динамике произошло изменение, показатель показывает, что доходность предприятия выросла на 2,22, и составил 5,38 процента.

Таблица 19 - Факторный анализ показателей рентабельности СК, способ цепных подстановок

Показатель	2012 год	2013 год	Отклонение
Чистая прибыль	168053000	189524000	21471000
Акционерный капитал	2249756000	2629756000	380000000
Коэффициенты	7,47	7,21	-0,26

Объем, чистая прибыль в отчетном году увеличился по сравнению с базисным годом на 12,8 процента или на 21 471 000 рублей.

Сумма акционерного капитала выросла на 380000 00 рублей, или на 16,9 процента.

Для проверки правильности расчетов мы составили балансовую увязку (-0,26) которая подтверждает правильность нашего расчета.

Анализ вероятности банкротства.

Методом Z - счет Таффлера ученый, которой в 1977 году предложил использовать четырехфакторную модель. Модель имеет следующую формулу:

Z = 0, 53*K1+0, 13*K2+0, 18*K3+0, 16*K4, (5)

где: K1 - соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств;

К2 - соотношение оборотных активов с суммой обязательств;

К3 - соотношение краткосрочных обязательств с активами (валюта баланса);

К4 - соотношение выручки от реализации с активами (валютой баланса).

В случае если величина Z - больше 0,3 это говорит о том, что у предприятия есть неплохие долгосрочные перспективы на выход из кризиса, а если 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 20 - Расчет показателя вероятности банкротства (Z - счет Таффлера)

Наименование	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
Значение коэффициента	0,94	0,64	0,64
Вероятность банкротства	низкая вероятность банкротства

Проведя анализ за период с 2012 - 2014 год значение показателя Таффлера на начало периода составляло 0,94, а на конец периода составило 0,64, это говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства мала.

Модель Z - счет Лиса.

В 1972 году экономист Лис вывел следующую формулу:

Z = 0,063*K1+0,092*K2+0,057*K3+0,001*K4, (6)

где: К1 - соотношение оборотного капитала с активами (валютой баланса);

К2 - соотношение прибыли от реализации с активами (валютой баланса);

К3 - соотношение нераспределенной прибыли с активами (валютой баланса);

К4 - соотношение собственного и заемного капитала.

Критическое значение показателя составляет < 0,037

Таблица 21 - Расчет показателя вероятности банкротства методом Лиса

Наименование	31.12.2012 г.	31.12.2013 г.	31.12.2014 г.
Значение коэффициента	0,06	0,06	0,06
Вероятность банкротства	положение устойчиво

На основании полученных данных за период 2012-2014 года, значение показателя Лиса составило 0,6, что говорит о том, что положение предприятия устойчиво

Таким образом, из приведенных выше данных можно сделать вывод, что вероятность банкротства ОАО «ВМП «АВИТЕК» не велика, ситуация в компании практически стабильна.

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности

Для определения ИП предприятия целесообразно использовать комплексной подход и принимать во внимание всю совокупность деятельности предприятия. Оценка ИП в первую очередь иметь в виду оценку финансово - экономической устойчивости предприятия являющаяся важнейшей характеристикой его деловой активности и надежности. Для этого необходимо определить конечную цель оценки ИП, например, с помощью морфологической матрицы. (таблица 24)

Строками являются характеристики определяющие решение проблем, а по вертикали возможные значения данных характеристик, таким образом, мы определяем какую цепочку мы при соединении какого - либо параметра предыдущего уровня с каким - либо параметром следующего уровня, будут различаться методики оценки ИП.

Таблица 22 - Морфологическая таблица

Для анализа ИП предприятия необходимы данных о его финансовой и оперативной отчетности. Методика оценки ИП включает оценку следующих параметров:

1) показатели, характеризующие эффективность хозяйственной деятельности предприятия;

2) показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия;

3) уровень инновационной активности предприятия;

4) доля предприятия на рынке продукции (конкурентоспособности).

К первой группе относятся следующие показатели:

а) общая рентабельность;

б) рентабельность собственного капитала по чистой прибыли учитывает как управляемость предприятия, так и его рыночный потенциал позволяет сравнить выгодность вложения капитала;

в) рентабельность основной деятельности характеризует эффективность основной деятельности, какая прибыль приходится на 1 рубль, которые связанны с производством и продажей продукции;

г) уровень производительности труда, характеризует эффективность использования персонала предприятия;

д) рентабельность активов, рентабельность активов позволяет оценить и их прибыльность;

е) рентабельность товарного производства характеризует уровень эффективности производственной деятельности предприятия;

ж) износ основных средств.

Ко второй группе относится:

а) коэффициент текущей ликвидности;

б) коэффициент быстрой ликвидности;

в) коэффициент абсолютной ликвидности;

г) коэффициент автономии;

Уровень инновационной активности оценивается следующим образом. Все крупные предприятия обладают мощным уровнем инновационного потенциала, но им сложно его активизировать за счет недостатка финансовых вложений и сложности перестройки производства.

(7)

где: m - число параметров по которым оценивается предприятие:

T_ипi - параметрический индекс характеризующий изменение инновационного потенциала предприятия;

B_i - весовой коэффициент значимости i-го показателя инновационного показателя предприятия в отчетном периоде.

ИП при оценке доли предприятия включает изучение уровня конкуренции, а так же конкурентоспособности продукции, отношение покупателей к продукции, поставщиков ресурсов и комплектующих.(

(8)

где: V_n - объем продаж на данном рынке;

V_p - объем рынка, совокупность реализаций всех его участников.

На конец анализируемого периода:

(9)

На основании полученных данных строят таблицу распределения долей.

Таблица 23 - Бальная оценка некоторых характеристик предприятия.

Показатель (оценка)	Хорошо (4)	Удовлетворительно (2)	В районе предельно допустимого значения (0)	Неудовлетворительно (-2)	Плохо (-4)
Общая рентабельность отчетного периода	>35%	20-35%	5-20%	-15-5%	<-15
Рент. СК по чист. прибыли	>15%	5-15%	0-5%	-10-0%	<-10
Рент. основной деят.	>30%	15-30%	0-15%	-20-0%	<-20
Доля износа ОС	<20%	20-30%	30-45%	45-60%	>60
Рент. Товарного произв.	>30%	10-30%	0-10%	-20-0%	<-20
Рент. активов	>15%	5-15%	0-5%	-15-0%	<-15
Текущая ликвидность	>2	1-2	0,5-1	0,1-0,5	<0,5
Срочная ликвидность	>0,7	0,4-0,7	0,2-0,4	0-0,2	<0
Абсолютная ликвидность	>0,2	0,2-0,3	0,15-0,20	0,10-0,15	<0,1
ОСС	>0,1	0,05-0,10	0-0,05	<0	-
Коэф. автономии	>0,5	0,20-0,50	0,1-0,2	0,03-0,1	<0,03
Окончание таблицы 25
Ур. инновационной активности	>1	0,7-1	0,5-0,7	0,2-0,5	<0,2
Доля рынка предприятия	>30%	20-30%	10-20%	5-10%	<5%

После отбора и расчета показателей составляем таблицу бальных оценок рассматриваемых показателей.

Таблица 24 - Бальная оценка на примере характеристик АО ВМП «АВИТЕК»

Показатель (оценка)	Значение за 2014	Оценка	Значения за 2013	Оценка
Общая рентабельность отчетного периода, %	7,56	0	4,39	-2
Рент.СК по чист.прибыли, %	10,63	2+1	5,56	2
Рент.основной деят., %	11,11	0+1	8,41	0
Доля износа ОС, %	13	4	16	4
Рент. товарного произв., %	12,50	2+1	9,18	0
Рент.активов, %	5,38	2+1	3,16	0
Текущая ликвидность	1,25	0	1,74	0
Срочная ликвидность	0,78	-4-1	0,88	0
Абсолютная ликвидность	0,08	-4-1	0,30	2
Обеспеченность собственными средствами	0,41	4	0,43	4
Коэф.автономии	0,56	4+1	0,52	4
Ур.инновационной активности	высокий	4	высокий	4
Доля рынка предприятия, %	20,5	2	18,3	2
Итого:		19		20

Так же учитываются поправки на динамику: +1 балл - положительная; стабильная - 0 баллов; отрицательная - (-1) балл.

Показатель общей рентабельности за отчетный период увеличился с 4,39 процента 2013 года до 7,56 процента, таким образом, уменьшился в 3,17 раз. Это говорит о том, что предприятие на каждый рубль реализации услуг приносил в среднем 7 копеек балансовой прибыли. Нужно отметить резкое уменьшение показателя в 2013 году по сравнению с 2012 годом, который составил 6,39 процента.

Оценивая рентабельность продаж по чистой прибыли, видно, что показатель в динамике увеличился по сравнению с 2013 годом на 5,07 раз, (5,56 - 10,63), это говорит о том, что спрос на услуги возрос. Таким образом, в 2014 году на каждый рубль реализованных услуг предприятие получало 10,63 копейки чистой прибыли.

Оценивая коэффициент обеспеченности собственными средствами, который свидетельствует о способности предприятия финансировать свою деятельность за счет оборотного капитала, не прибегая к заемным средствам. В динамике видно, что показатель 2014 году уменьшился на 0,02 раза, и составил 0,41, это больше чем его нормативное значение 0,1, что говорит о привлекательности предприятия для привлечения инвестиций (инвестором).

Оценивая коэффициент автономии за период с 31.12.2013 по 31.12.2014 год, в динамике практически не изменился, и превышает нормативное значение > 0,5, что для инвестора в свою очередь свидетельствует о низком риске потери инвестиций.

Оценка рентабельности основной деятельности на предприятии показывает, что предприятие в 2014 имеет прибыли ровно 11 копеек с каждого рубля вложенного в производство и реализацию продукции, что на 2,7 меньше по сравнению с 2013 годом. Это говорит о положительной тенденции развития предприятия.

Рентабельность активов (имущества) - показатель характеризует прибыль, которую предприятие получает с каждого рубля авансированного на формирование активов. В 2013 году данный показатель составил 3,16 процента, в 2014 году в динамике произошло изменение, показатель показывает, что доходность предприятия выросла на 2,22, и составил 5,38 процента.

Оценка рентабельности товарного производства в динамике характеризует эффективность производственно - хозяйственной деятельности предприятия, показала изменение в сторону увеличения на 3,32 процента по сравнению с 2013 годом, это показывает, на сколько предприятие эффективно работает в отрасли.

Оценивая коэффициент текущей ликвидности, за период 2013-2014 года он показал, (норматив ниже значения 2) составил (1,74 и 1,25), это говорит о том, у предприятия текущие кредиторские обязательства в 2013 году обеспечены текущими активами, но к началу 2014 года имеется тенденция к уменьшению данного показателя.

Оценка коэффициента срочной ликвидности, за период 2013-2014 года показал какая часть краткосрочных обязательств будет немедленно погашена за счет средств на различных счетах, чем больше показатель, тем больше платежеспособность предприятия, значение за 2013 составила 0,88 и соответственно 0,78 (норматив значение 0,8), это означает, что денежные средства и должны покрывать текущие долги.

Оценивая абсолютную ликвидность (норм значение 0,2), в 2013 году данный показатель был 0,3, что больше нормативного значения, это свидетельствует о рациональности структуре капитала о высокой доле работающих активов в виде денежных средств на счетах. В 2014 году коэффициент не соответствует норме и является очень низким, это говорит о нехватке денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

Доля рынка АО ВМП «АВИТЕК» в сегменте рынка в разрезе производства ПГН по России. Производство гражданской продукции: основными конкурентами по креслам машинам являются: Официальный сайт ОАО «ВМП «АВИТЕК». Режим доступа: [http://www.vmpavitec.ru].

а) ООО «Агрегат» г. Ульянов;

б) ООО «Ника» г. Санкт - Петербург;

Основные конкуренты ручной лебедки РЛ - 500М:

а) ЗАО «Тверской экспериментальный завод», г. Тверь;

б) ЗАО «Средне-Волжская Промышленная Компания», Ульяновская обл.

Основные конкуренты по малогабаритным стиральным машинам:

а) ОАО «ТД «Воткинский завод»», г. Вотинск;

б) ЗАО «Ставрооскольский завод тракторного оборудования», г. Старый Оскол.

На начало 2013 года доля рынка составила 18,3 процента, а на конец 2013 года начало 2014 года данный показатель составил 20,5 процента.

Осуществив рейтинговую оценку предприятия, по всем показателям видна положительная тенденция к росту предприятия, таким образом, можно сделать вывод, что наше предприятие может быть интересно для вложения инвестиций для инвестора.

Таким образом, составление рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия позволил, в первую очередь представить потенциальным инвесторам максимально достоверную информацию о состоянии выбранного нами для анализа предприятия, кроме того, показывает экономические, и в частности инвестиционные возможности предприятия отрасли в комплексной оценке и с возможными приоритетами того или иного инвестора.

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности АО «ВМП «АВИТЕК»

3.1 Мероприятия по улучшению деятельности предприятия и повышения его инвестиционной привлекательности

Результаты анализа инвестиционной привлекательности и ее тенденция к росту, несомненно, получены в результате эффективной деятельности предприятия в целом. Кроме того, государству, как основному акционеру предприятия, так же очень важен уровень доходности бизнеса. Все эти результаты стали возможны в ходе разработки и начала реализации программ.

Для безусловного выполнения растущих планов производства и реализации товарной продукции, развития производственно-технологической базы предприятия, в том числе за счет участия в ФЦП «Развитие оборонно-промышленного комплекса РФ на период 2011-2020 годов», достижения целей в области качества, реализации социально экономических интересов персонала и повышения эффективности хозяйственной деятельности в соответствии с утвержденными Программами: реструктуризации и развития на 2009-2015 года., энергосбережения на 2009-2020 годов, проектом технического перевооружения предприятия на 2015-2017 годов АО ВМП «Авитек» повышает в целом уровень инвестиционной привлекательности. Рассмотрим краткое содержание данных Программ.

Программой реструктуризации и развития предприятия на 2009-2015 года (Программа утверждена Советом директоров 23.09.2010 г., протокол заседания №2-2010 СД-7) предусмотрены следующие приоритетные направления развития:

а) создание эффективного высокотехнологичного предприятия, обеспечивающего изготовление продукции на современном научно-техническом уровне в запланированные сроки с учетом увеличения объемов производства и реализации продукции;

б) освоение новых образцов продукции оборонного профиля и ПГН;

в) повышение эффективности управления непрофильными активами;

г) привлечение и закрепление высококвалифицированных кадров, молодых специалистов с созданием условий профессионального роста в рамках кадровой политики Общества;

д) совершенствование системы менеджмента качества.

Для реализации заявленных Программой целевых ориентиров деятельности и стратегических установок в период с 2008-2011 г. АО «ВМП «АВИТЕК» были разработаны следующие программные документы, предусматривающие поэтапное достижение основных показателей Программы реструктуризации и развития:

Программа энергосбережения на период 2009-2020 гг. (утверждена Советом директоров 22.10.2008 г., протокол заседания №3-2008-СД-5), основными целями и задачами которой являются:

а) замена устаревшего технологического оборудования на современное с уменьшенным энергопотреблением. Оптимизация техпроцессов;

б) снижение тепловых потерь через ограждающие конструкции зданий и сооружений, потерь в энергетических сетях и оборудовании с использованием современных технологий и изоляционных материалов;

в) совершенствование энергохозяйства в части внедрения регулирующих устройств у потребителей по сетевым теплоносителям, пару, сжатому воздуху, консервация магистральных систем пароснабжения и внутрикорпусных приточных вентсистем, снижение сброса ЗВ в водные объекты путем усовершенствования системы очистных сооружений и завершение внедрения системы учета по определенным энергоносителям в корпусах и т.д.

Программа технического перевооружения на 2012-2015 гг., предусматривающая осуществление капитальных вложений в приобретение, модернизацию и капитальный ремонт производственно-технологической базы предприятия (утверждена решением Совета директоров 31.05.2013 г. протокол № 16-2012-СД8). В данной Программе нашли свое отражение планируемые к реализации в рамках утвержденной Государственной Программы Вооружений на 2011-2020 гг. и федеральной целевой программы «Развитие оборонно-промышленного комплекса Российской Федерации на 2011-2020 гг.» инвестиционные проекты, предусматривающие осуществление инвестиций в форме капитальных вложений для проведения технологического перевооружения и реконструкции производственных мощностей Общества и его подразделений:

Проект № 1 «Техническое перевооружение и реконструкция производственных мощностей по выпуску ряда изделий оборонного назначения»;

Проект № 2 «Реконструкция и техническое перевооружение металлургического центра.

Проведение технического перевооружения в запланированных инвестиционными проектами объемах позволит Обществу создать задел по техническому и технологическому оснащению предприятия не менее чем на 10-15 лет, обеспечить качественное и своевременное исполнение государственного оборонного заказа, договорных обязательств перед инозаказчиками и создаст условия для:

а) внедрения новых видов технологических процессов механообработки, литья и штамповки при изготовлении заготовок с одновременным снижением себестоимости их изготовления;

б) снижения сроков, затрат и трудоемкости внедрения новых изделий и модернизации серийных;

в) увеличения технических возможностей предприятия и ОАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей» по освоению новых изделий оборонной тематики, которые будут определять облик системы ПВО РФ в среднесрочной и долгосрочной перспективе;

г) поддержания на требуемом уровне мобилизационных мощностей.

Программа инновационного развития АО "ВМП "АВИТЕК" на 2011-2015 гг., разработанная в дополнение и развитие ранее утвержденных программных документов (Программы техперевооружения, Программы энергосбережения). Цели программы:

а) развитие существующего производства, обеспечивающего разработку и изготовление всех видов продукции на современном научно-техническом уровне в кратчайшие сроки;

б) увеличение технических возможностей предприятия и Концерна ПВО «Алмаз-Антей» по освоению новых изделий оборонной тематики, которые будут определять облик системы ПВО в среднесрочной и долгосрочной перспективе;

в) увеличение объемов выпуска освоенной продукции с максимальным снижением затрат на производство.

Развитие энергохозяйства предприятия, программа энергосбережения - раздел содержит мероприятия, направленные на развитие энергохозяйства, экономию энергоресурсов (согласно заданию п.7,5 приказа) поддержание и развитие энергетической инфраструктуры, и реализацию программы энергосбережения предприятия.

В программе определены объем затрат на приобретение, изготовление, все виды ремонта и обслуживания энергооборудования и энергосооружений.

Реконструкция и техническое перевооружение металлургического центра (ФЦП-2) раздел содержит мероприятия направленные на техническое перевооружение повышение эффективности использования производственных мощностей металлургического производства и повышение качества продукции. Определяет объем затрат на вышеуказанные мероприятия в соответствии с реализуемым инвестиционным проектом в рамках ФЦП «Развитие оборонно-промышленного комплекса РФ на период с 2011 - 2020 года».

Объем затрат на вышеуказанные мероприятия в соответствии с реализуемым инвестиционным проектом в рамках ФЦП «развитие оборонно-промышленного комплекса РФ на период с 2011-2020гг».

Строительство, реконструкция, обслуживание и ремонт объектов недвижимости. Повышение эффективности использования площадей предприятия. Созданы мероприятия, направленные на поддержание и развитие инфраструктуры предприятия (на основании актов осмотра объектов недвижимости) и получение дополнительных доходов от продажи и сдачи в аренду свободных площадей предприятия в соответствии с Программой по использованию и реализации непрофильных активов на 2012 - 2016 гг.

Программа по использованию и реализации непрофильных активов Общества на 2011-2016 годов, (утверждена Советом директоров 10.04.2011 г., протокол заседания №9-2011-СД 7), основными целями и задачами которой являются:

а) повышение эффективности управления непрофильными активами Общества: получение в 2011-2016 гг. дополнительных доходов от реализации, сдачи в аренду неиспользуемых активов и дивидендов от долгосрочных финансовых вложений;

б) концентрация и оптимизация производственных площадей с целью их эффективного использования, снижения издержек и повышения коэффициента использования площадей предприятия.

В области управления качеством, что, несомненно, является важной составляющей инвестиционной привлекательности, были проведены следующие мероприятия в рамках совершенствования системы менеджмента качества:

1) на основании новой редакции Политики в области качества (утвержденной приказом №395 от 15.10.2014 г.) подразделениями предприятия разработаны цели в области качества на 2015 г.

2) проведен инспекционный аудит сертифицированной системы менеджмента качества предприятия на соответствие требованиям стандартов ГОСТ РВ 0015.002-2014 и ГОСТ Р ИСО 9001-2013 по договорам №2-110ик/2013 от 23.11.2014 г. и № 1-20ик/2012 от 23.11.2014 г. экспертной группой органа по сертификации ЗАО «МОНОЛИТ-Серт». По результатам аудита и оценки были получены сертификаты соответствия в системе сертификации «Военный регистр» для военной техники и в системе сертификации «СовАсК» для ГП и ТНП. Срок действия сертификатов - до 23.11.2016 г.

3) проведены 11 заседаний постоянно-действующей комиссии по качеству. Среди рассматриваемых вопросов: анализ СМК высшим руководством, анализ качества ПКИ, материалов и полуфабрикатов, анализ состояния качества изделий спец и авиатехники, анализ непроизводительных затрат на качество и разработка мероприятий по их снижению, результаты претензионно-рекламационной работы на продукцию и др.;

4) согласно утвержденному «Плану по стандартизации» были проведены работы по приобретению необходимых нормативных документов и изменений к ним (ГОСТ -54 шт., ОСТ-7 шт., ТУ - 18 шт., разные НД-13 шт., затраты на приобретение составили 437 тыс. руб.), внедрению 9 государственных военных стандартов; актуализации стандартов предприятия.

5) проведены внутренние аудиты СМК в 80% подразделений, задействованных в СМК. График проведения внутренних аудитов на 2015 год выполнен в полном объеме в установленные сроки. Выводы, сделанные комиссией: действующая система менеджмента качества предприятия в целом соответствует установленным требованиям, обеспечивает разработку, производство и ремонт заявленных видов продукции в соответствии с требованиями заказчика и постоянно совершенствуется.

6) в 2014 году в соответствии с утвержденными графиками поверки средств измерений поверено 23 414 единиц СИ.

7) в соответствии с утвержденными графиками в отчетном периоде проверено 74 единицы технологического оборудования на технологическую точность.

8) из числа работников Управления качества прошли обучение 6 специалистов на курсах целевого назначения, 36 контролёров ОТК повысили квалификацию, обучено 6 поверителей метрологической службы.

9) разработаны на 2015 год:

план по стандартизации, согласованный с 365 ВП МО РФ и утвержденный генеральным директором 10.01.2014 г.;

программа аудита, согласованная с 365 ВП МО РФ 18.12.2013 г. и утвержденная приказом по № 580 от 18.12.2014 г.;

программа поддержания функционирования и совершенствования системы менеджмента качества, утвержденная генеральным директором 28.01.2015 г. и согласованная с 365 ВП МО РФ 29.01.2015 г.

10) разработаны мероприятия по адаптации, развитию и совершенствованию системы менеджмента качества на предприятии, направленные на повышение результативности СМК в 2014 году:

1) продолжение внедрения ГОСТ РВ 0015-002-2012 «СРПП ВТ. Системы менеджмента качества. Общие требования»;

2) совершенствование порядка организации, проведения и оформления результатов входного контроля закупленной продукции;

3) совершенствование управления инфраструктурой;

4) проведение анализа и оценки результативности функционирования СМК;

5) разработка и реализации программы внутреннего аудита СМК;

6) проведение технического обслуживания и закупка оборудования для контроля и испытаний;

7) приобретение и внедрение средств неразрушающего контроля для аналитических лабораторий;

8) расширение области аккредитации метрологической службы, увеличение поверяемых видов и групп средств измерений.

9) разработаны мероприятия по совершенствованию программного обеспечения задач по учету и анализу брака, внедрению техпроцессов. Данные предложены в Приложении И.

3.2 Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности

Так же стоит отметить, что на уровень инвестиционной привлекательности всегда влияет сопутствующий деятельности риски, которым нужно умело управлять, а в первую очередь идентифицировать.

Основными факторами риска, которые могут повлиять на деятельность акционерного общества «ВМП «АВИТЕК»» следующие:

1) конкурентные риски - риски появления новых конкурентов на рынке, что может угрожать жизнедеятельности Общества.

2) политические риски - в условиях нестабильной политической ситуации во взаимоотношениях со странами Европейского союза у Общества возникают определенные риски;

3) с отраслевым рискам, ухудшающим ситуацию общества можно, считать изменение военной доктрины государства, изменения законодательства в части размещения государственного оборонного заказа, реформы заказывающих служб МО РФ и, как следствие, уменьшение или отсутствие государственного оборонного заказа.

4) судебные риски

Неоконченных судебных разбирательств, существенно влияющих на финансово-экономическое состояние, в которых АО «ВМП «АВИТЕК» выступает в качестве ответчика или истца по взысканию задолженности, по состоянию на 31.12.2014г. нет.

5) к рискам увеличения расходов можно отнести следующие:

а) риск увеличения тарифов на энергоносители и рост цен на сырье, материалы и комплектующие изделия

Данный риск оказывает наибольшее влияние на увеличение расходов предприятия. В случае увеличения тарифов и стоимости приобретаемых ТМЦ, ситуация складывается таким образом, что затраты, связанные с увеличением тарифов при выпуске гражданской продукции и ТНП нельзя будет компенсировать ценами на эту продукцию из-за высокой конкуренции и установившихся цен на данном рынке. При производстве оборонной продукции в условиях жесткой политики ценообразования со стороны МО РФ, данный риск ведет к значительному снижению рентабельности выпускаемой продукции вплоть до отрицательного значения.

6) налоговые риски, которые связаны с изменениями налогового законодательства и налоговой политики государства, проявляющихся в изменении величины налоговых ставок, налогооблагаемой базы, правил ведения бухгалтерского и налогового учета.

7) финансовые риски связаны с изменением курса валют, повышением процентных ставок по кредитам, риском ненадлежащего выполнения обязательств по оплате услуг (работ), в том числе со стороны государственных заказчиков:

а) отказа импортеров от поставки технологического оборудования, предусмотренного федеральными целевыми программами, и, как результат, вероятность срыва завершения проектов по техническому перевооружению основного производства;

б) риск снижения конкурентоспособности продукции, потеря ряда рынков сбыта по причине вступления РФ в ВТО;

в) риск отказа инозаказчиков от исполнения заключенных контрактов на поставку продукции, выполнения работ, оказания услуг, в т.ч. отказа от готовой продукции.

8) макроэкономические риски - это риски, связанные с несовершенством системы налогообложения и государственных гарантий; со снижением деловой активности в национальной экономике; с нестабильностью ситуации и кризисными явлениями на финансовых и товарных рынках, инфляцией, изменением банковских процентов, налоговых ставок.

С целью минимизации указанных рисков и преодоления их негативных финансовых последствий Обществом сформирован резервный фонд, ежегодно пополняемый отчислениями из чистой прибыли.

Особое значение имеют риски, связанные с потерей доходов и увеличением расходов.

К рискам, определяющим риск потери доходов можно отнести:

1) риски реализации ТНП и ГП.

На деятельность предприятия наибольшее влияние оказывает риск невостребованности (снижения объемов продаж) продукции. Несмотря на то, что отечественный рынок кресел машиниста КЛ-7500, грузоподъемных механизмов является перспективным для предприятия, высокая конкуренция на потребительском рынке лебедок и кресел машиниста локомотива создают риск их невостребованности и снижения объемов продаж. Рост денежных доходов населения и, как следствие, увеличение спроса на импортные товары привело к тому, что пользующаяся ранее массовым спросом отечественная продукция производственно - технического назначения утрачивает свою актуальность на потребительских рынках. С другой стороны, значительные темпы роста цен на сырье и материалы, ПКИ, энергоносители, необходимость поддержания уровня заработной платы персонала предприятия, невозможность компенсации из-за жесткой конкуренции ценами данных затрат могут привести к убыточности практически всей выпускаемой Обществом гражданской продукции и ТНП.

Все риски, которые не связаны с основной деятельностью предприятия, лучше ограничить.

Методы снижение рисков на предприятии:

1) снижение себестоимости и повышения качества изделий СТ - формируется на основе планового задания по снижению себестоимости изделий СТ, плана по качеству и направлен на снижение прямых затрат и повышения качества изделий данной товарной группы. Содержит мероприятия, направленные на снижение с/с, повышение качества и обеспечение планируемых объемов выпуска изделий СТ согласно разработанным заданиям (п.7 приказа).

2) снижение себестоимости и повышения качества изделий АТ, ГП, и ТНП - формируется на основе планового задания по снижению себестоимости изделий СТ, плана по качеству и направлен на снижение прямых затрат и повышения качества изделий данной товарной группы. Содержит мероприятия, направленные на снижение с/с, повышение качества и обеспечение планируемых объемов выпуска изделий АТ, ГП, и ТНП согласно разработанным заданиям (п.7 приказа).

3) снижение накладных расходов подразделений предприятия. Совершенствование организационной структуры управления предприятием - раздел содержит мероприятия, направленные на обеспечение планов предприятия (указ в п.2 и п. 7) снижение накладных расходов подразделений предприятия, оптимизацию организационной структуры и достижение % ТОН в общей трудоемкости изготовления изделий.

Для того чтобы решить повысить уровень инвестиционной привлекательности следует решить еще одну из главных задач управления капиталом любого предприятия, а именно максимизацию уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска, используют различные методы. Одним, из которых является расчет эффекта финансового рычага. Формула его расчета выглядит следующим образом.

ЭФР= (1-Нпр)*(ЭР-СПк)*(ЗК/СК), (10)

где Нпр - налог на прибыль;

ЭР - экономическая рентабельность;

СПк - ставка процента за кредит;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Таким образом, мы рассчитаем эффект финансового рычага АО «ВМП «АВИТЕК» за весь анализируемый период, то есть за 3 года.

Таким образом, при расчете данного показателя за анализируемый период его значение составило.

2014 год: ЭФР = (1-0,2)*(6,95-0,20)*(3117236/3784098)= 4,45%;

2013 год: ЭФР = (1-0,2)*(4,38-0,16)*(2887992/3100226)= 3,21%;

2012 год: ЭФР = (1-0,2)*(1,47-0,12)*(1788090/2803047)= 0,69%.

Из полученных данных за 2014 и 2012 года можно сделать вывод, так как эффект финансового рычага принял положительное значение, то это говорит о том, что предприятие эффективно использует заемный капитал, за счет этого увеличивается рентабельность собственного капитала, таким образом, прибыли достаточно для покрытия финансовых издержек и кредитный риск минимален.

На сегодняшний день для большинства крупных предприятий, в том числе для АО «ВМП «АВИТЕК» остается проблема «длинных денег», то есть привлечение кредитов на длительный срок.

Для данных перспективных направлений деятельности АО «ВМП «АВИТЕК» необходимо привлечение дополнительных финансовых ресурсов. Поэтому нами будет рекомендована дополнительная эмиссия ценных бумаг.

Целью эмиссии ценных бумаг для предприятий является привлечение внешних источников финансирования.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров.

Процедура эмиссии содержит следующие этапы:

а) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

б) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

в) государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

г) размещение эмиссионных ценных бумаг;

д) государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный и акционерный капитал.

Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем эмиссии корпоративных облигаций, размещаемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов. При этом эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а по окончании срока обращения облигаций - еще и основную сумму долга, то есть номинал облигаций. Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может проводиться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков.

Акционерный капитал, выражающий право собственности на долю в капитале акционерного общества, образуется путем эмиссии акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для функционирования предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем эмиссии акций, является разработка долгосрочного плана развития фирмы с указанием направлений применения капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции, инвестор рассчитывает получить более высокую прибыль на вложенные средства по сравнению с вложением их долговые ценные бумаги (облигации).