Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

1. Теоретические и методологические основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия

1.2 Факторы, влияющие на формирование инвестиционной привлекательности

1.3 Методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности

2. Оценка инвестиционной привлекательности на примере АО «ВМП «АВИТЕК»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности АО «ВМП «АВИТЕК»

3.1 Мероприятия по улучшению деятельности предприятия и повышения его инвестиционной привлекательности

3.2 Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности

Заключение

Список используемых источников

Введение

В нынешних условиях ограниченности в собственных ресурсах, предприятия нуждаются в средствах инвесторов, которые будут служить дополнением их собственным средствам. Для того чтоб оставаться на своих позициях предприятия должны постоянно поддерживать, а так же развивать свои технологии, расширять сферы деятельности. В такие моменты руководство предприятия понимает, что дальнейшее развитие невозможно без внешнего инвестирования. Инвестиции нередко являются мощнейшим средством роста.

Инвестиционная привлекательность предприятия для любого инвестора обуславливается степенью дохода, которые можно получить при вложении средств. Доход от инвестирования определяется уровнем риска не возврата капитала или неполучения дохода на капитал. На основании определенных критериев инвесторы устанавливают требования, которые предъявляются предприятиям при осуществлении вложения денежных средств.

Инвестиционная привлекательность предприятия - состояния хозяйственного развития, инвестиции могут дать с высокой долей вероятности инвестору уровень прибыльности, который удовлетворит или может быть достигнут другой положительный эффект.

Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму. Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени устойчивости финансового состояния и экономической состоятельности предприятий, а так же уровень конкурентоспособности продукции на внутреннем и внешних рынках в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти параметры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия. Между тем в настоящее время методологические вопросы оценки и анализа инвестиционной привлекательности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития.

В связи с этим анализ привлекательности приобретает значение экономической категории, планирование и повышение уровня инвестирования необходимо анализировать как самостоятельные задачи.

Активизация инвестирования способствуют преодолению кризиса предприятия, а так же дальнейшего ее развития, инвестиции создают новые рабочие места, обеспечивается на рынок новых товаров и услуг. Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Таким образом, актуальность выбранной темы обосновывается тем, что в настоящее время многие крупные предприятия в период кризиса вынуждены уделять большое внимание проблемам, связанным с недостаточностью финансовых средств на предприятии и всеми методами стремятся привлечь их путем внешнего финансирования (инвесторов).

Целью данной работы является оценка инвестиционной привлекательности и разработка направлений её повышения на примере акционерного общества «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК».

Цель данного исследования позволили сформулировать задачи, которые мы будем решать в ходе работе:

1) раскрыть сущность и понятие «инвестиционная привлекательность предприятия»;

2) определить факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия;

3) определить методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности;

4) проанализировать финансового - хозяйственную деятельность предприятия на примере АО ВМП «АВИТЕК»;

5) оценить уровень инвестиционной привлекательности АО ВМП «АВИТЕК»;

6) разработать направления совершенствования инвестиционной привлекательности АО ВМП «АВИТЕК».

Объектом исследования является - открытое акционерное общество «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»».

Предметом исследования данной работы является инвестиционная привлекательность предприятия.

Период исследования составляет 3 года, то есть с 2012 года по 2014 год.

При написании данной дипломной работы были использованы теоретические и эмпирические методы исследования, такие как формализация, классифицирование и систематизация, анализ и синтез, индукция и дедукция, а также беседа, описание, сравнение, анализ нормативных документов, методы статистической обработки результатов.

Настоящая дипломная работа состоит из введения, трех частей, заключения, списка использованной литературы и ведомости приложений. В первой части рассматриваются теоретические вопросы темы исследования. Во второй части дана общая организационно - экономическая характеристика АО «ВМП «АВИТЕК», проанализирована его финансовая деятельность и произведена оценка инвестиционной привлекательности. В третьей части на основании полученных данных представлены направления по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

Информационной базой послужили учебная литература по теме исследования, материалы периодических изданий, в частности экономических журналов, информационные сайты. Для

1. Теоретические и методологические основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия

Экономические процессы - это преобразование ресурсов в экономический продукт. Экономические процессы протекают по схеме «ресурсы - факторы производства - продукт». Трудовые, природные, информационные ресурсы, вовлекаются в производство и становятся его факторами. Данные действия факторов приводят к образованию, созданию экономического продукта в виде, выполненных работ, товаров, оказанных услуг.

Преобразование ресурсов в факторы производства обладает продолжительностью во времени. Промежуток времени между вложением средств, и превращением их в факторы, может существенно различаться. Данные ресурсы вложены в определенное дело и не могут быть использованы в других целях, это приводит к отвлечению средств на время преобразования ресурсов. Вложения в основной капитал, резервы, запасы и другие объекты, и процессы, которые требуют отвлечения денежных и материальных средств на длительное время называются инвестициями.

Для анализа инвестиционной привлекательности предприятия, нужно обратиться к термину «инвестиционная политика».

Инвестиционная политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, определяет выбор и способ реализации его производственного потенциала. Без инвестиционных ресурсов и управления капиталом, существование и эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и инвестиции (в форме долгосрочных вложений), в целях увеличения прибыли.

«Invest» инвестиции, что означает вкладывать.

Инвестиции - совокупность трудовых и материальных затрат для увеличения активов и прибыли. Это и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции.

Инвестиции позволяют предприятию обеспечить динамичное развитие и решать следующие задачи:

а) приобретение новых предприятий;

б) осуществлять диверсификации новых областей бизнеса;

в) осуществлять расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопленных финансовых и материальных ресурсов.

Инвестициями могут выступать:

а) акции, денежные средства, облигации и другие ценные бумаги.

б) лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты и другие интеллектуальные ценности.

в) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.)

г) природные ресурсы, права пользования землей.

Формы привлечения инвестиций в акционерный капитал является:

а) инвестиции финансовых инвесторов;

б) стратегическое инвестирование.

Инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, представляют процесс обоснования и реализации эффективных форм вложения капитала, для расширения потенциала предприятия. Инвестиционная деятельность определяется уровнем инвестиционной привлекательности, которая реализуется в рамках инвестиционной стратегии

Чтобы определить максимальную эффективность инвестиционного решения, было введено понятие «инвестиционная привлекательность». Поскольку, в экономической литературе нет точного определения инвестиционной привлекательности. Рассмотрим несколько авторских трактовок определения инвестиционной привлекательности.

В. Даль трактует привлекательность как «заманчивость».

Е.В. Савенков полагает, «инвестиционное предпринимательство» тождественно понятию «инвестиционной привлекательности». Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности.

По мнению В.М. Власовой, М.Г. Егоровой, И.В. Журавской, инвестиционная привлекательность - независимая экономическая категория, привлекательность определяется с помощью конкурентоспособности продукции, на какого клиента ориентировано предприятие, которое показывает наиболее полное удовлетворение запросов потребителей. Существенное значения для большей привлекательности имеет уровень инновационной деятельности в рамках стратегического развития. Определение можно отнести к комплексному подходу.

В.А. Бабушкин, Д.А. Едновицкий и Н.А. Батурина связывают инвестиционную привлекательность с инвестиционными рисками. По их мнению это такое состояние предприятия, при котором у потенциального собственника капитала, появляется желание пойти на определенные риски, обеспечить приток инвестиций в монетарной или немонетарной форме. Доверие поставщиков капитала и потребителей информации, является базой уровня привлекательности предприятия.

Инвестиционная привлекательность, по мнению М.Н. Крейниной находится в зависимости от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние. В первую очередь инвесторов интересуют показатели, оказывающие влияние на доходность капитала, уровень дивидендов и курс акций. Данное определение являет собой традиционный подход.

Л. Валинурова, О.Казакова анализируют инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, средств и возможностей, признаков, обуславливающих возможный платежеспособный спрос на вложения».

Аналогичное мнение изъявляет Т.Н. Матвеев, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность вложения средств в предприятие». Данные трактовки имеют негативную сторону, т.е. присутствует размытость и отсутствие конкретики.

Э. Крылов, Л. Гиляровская, связывают со структурой собственного и заемного капитала и последующее размещение между различными видами имущества, и эффективностью использования. Формулировка является более конкретной, ориентирует на зависимость категорий от показателей финансовой и инвестиционной деятельности.

Сущность инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить в четыре группы:

а) как условие развития предприятия;

Инвестиционная привлекательность предприятия - состояния хозяйственного развития, инвестиции могут дать с высокой долей вероятности инвестору уровень прибыльности, который удовлетворит или может быть достигнут другой положительный эффект.

б) как условие инвестирования;

Совокупность различных объективных признаков, средств, свойств, обуславливающий потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

в) как совокупность показателей;

Экономических и финансовых показателей, определяющих возможность получения максимальной прибыли при минимальных рисках вложения капитала.

г) как показатель эффективности инвестиций;

Инвестиции определяют инвестиционную привлекательность, а она в свою очередь инвестиционную деятельность. Чем больше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и в больших масштабах проходит - инвестиционная деятельность, и наоборот.

Таким образом, обобщив все вышесказанное можно сделать следующий вывод, что без инвестиций, которые напрямую связаны с деятельностью предприятия, которая в свою очередь определяется уровнем привлекательности реализующаяся через стратегию предприятия. Так же мы сформулируем более общее понятие инвестиционной привлекательности - целесообразность инвестирования средств в предприятие, экономические отношения между различными субъектами по поводу эффективного развития и поддержания конкурентоспособности бизнеса.

1.2 Факторы, влияющие на формирование инвестиционной привлекательности предприятия

Привлекательность предприятия в настоящее время зависит от многих факторов, среди которых:

а) финансовое положение;

б) риски, которые может понести инвестор;

в) эффективность развития предприятия;

г) информация о деятельности;

д) дивидендная политика и другие.

Все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность можно разделить на две группы: внутренние и внешние.

Внутренние факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности, является основным рычагом привлечения инвестиций на предприятие. К ним относятся следующие:

а) степень инновационности продукции компании;

б) финансовое состояние предприятия, включают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, оборачиваемости активов, рентабельности продаж по и рентабельности собственного капитала по чистой прибыли;

в) организационная структура управления включают: степень влияния государства, доля акционеров, степень раскрытия финансовой и управленческой информации;

г) уровень диверсификации продукции компании;

д) стабильность денежного потока.

Внешние факторы - они не зависят от результатов хозяйственной деятельности. Они включают следующие показатели:

а) инвестиционная привлекательность территории включает: политическую, экономическую ситуацию в стране, уровень коррупции, развитие инфраструктуры, потенциал территории;

б) привлекательность отрасли, включает в себя: уровень конкуренции, развитие отрасли, стадию развития отрасли, структуру и динамику инвестиций в отрасль.

Привлекательность отрасли характеризуется рядом параметров:

а) темп роста объемов производства;

б) темп рост цен на факторы производства;

в) финансовое состояние отрасли;

г) наличие инноваций и степень НИОКР.

Факторы, оказывающие влияние на состояние привлекательности отрасли:

а) макроэкономическая среда;

б) финансовая среда;

в) кадровая составляющая;

г) состояние инфраструктуры;

д) уровень производственного процесса отросли.

Инвестиционные риски - являются одним из главных факторов инвестиционной привлекательности. Они включают:

а) риск упущенной выгоды - недополучение прибыли, в результате неосуществления, какого - либо мероприятия.

б) риск снижения доходности - уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вложениям и займам.

Привлекательность предприятия весь его анализ можно разделить на следующие элементы:

а) анализ потенциальной прибыли - альтернативные варианты вложения, сравнение прибыли и уровня риска;

б) финансовый анализ - исследование финансовой устойчивости, прогноз и развитие предприятия;

в) рыночный анализ - перспектива товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами;

г) технологический анализ - изучение технико-экономических альтернатив проекта, поиск наилучшего для данного инвестиционного проекта технологического решения;

д) управленческий анализ - позволяет, оценить организационной и административной политики предприятия, рекомендации организационной структуры, организация деятельности, обучение персонала;

е) экологический анализ - потенциальный ущерб окружающей среде предложенным проектом, и меры, которые предотвратят возможные последствия;

ж) социальный анализ - понять насколько будет пригоден вариант для жителей данного региона (увеличение количества рабочих мест, улучшение жилищных условий).

Таким образом, мы выявили факторы, которые непосредственно оказывают влияние на формирование привлекательности предприятия. Данными факторами являются, инвестиционные риски, а так же ресурсные, инфраструктурные, производственные и другие.

1.3 Методы и подходы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

В настоящее время не существует единой методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которая могла бы содержать в себе установленный перечень показателей, позволила однозначно охарактеризовать полученные результаты. Имеющиеся на данный момент методики строятся на основе различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Осуществим их сравнительный анализ, базовыми факторами будут выступать те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывающие движение, которые происходят во внешней среде.

1) метод дисконтированных денежных потоков

Основан на предположении, стоимость, которую готов внести потенциальный владелец в предприятие, определяется на основе прогноза денежных потоков. Прогнозируемые денежные потоки до определенного момента времени (3-5 лет) и в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, показывающий риск с их поступлением. Тем самым складывается текущая стоимость предприятия, с помощью которой можно сделать вывод об ее привлекательности. Данное исследование начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности:

а) выручки;

б) чистой прибыли;

в) прочих доходов и расходов.

После чего строится среднесрочный прогноз с учетом предполагаемых допущений об их темпах роста. После чего фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, и приводятся к текущей стоимости. Методика позволяет определить реальную стоимость предприятия и показать инвестору его потенциал.

Расчеты производятся по следующей формуле:

PV = (1)

где PV - текущая стоимость;

CF_i - денежный поток очередного года;

FV - цена реверсии (расчет стоимости в постпрогнозный период);

r - ставка дисконтирования;

n - общее количество лет прогнозного периода.

Плюс метода заключается в реалистичности оценки стоимости предприятия, возможность увидеть скрытый потенциал. Недостатки метода, механические показатель в динамике переносятся на будущий период, носят субъективный характер, поэтому нет гарантий допущения ошибок.

2) анализ факторов внешнего и внутреннего воздействия.

Внешняя среда - совокупность активных субъектов, экономических, природных и общественных условий, других внешних условий и факторов, осуществляющие свою деятельность в окружении предприятия и оказывающие непосредственное воздействие на его деятельность. Внешние факторы влияния - условия, которые не может изменить, но должна учитывать в своей работе организация: правительство, потребители, конкуренты, и экономические условия.

Методика включает несколько этапов:

а) выделение основных внешних и внутренних факторов ИПП на основе экспертного метода Дельфи;

б) анализ ИП с учетом выявленных факторов;

в) концепция многофакторной регрессионной модели влияние факторов, и прогноз ИПП;

г) разработка рекомендаций.

К внутренним факторам относятся факторы, непосредственно зависящие от результата хозяйственной деятельности предприятия. Именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность к ним относятся:

а) финансовое состояние предприятия;

б) организационная структура управления предприятия;

в) степень инновационности продукции;

г) стабильность генерирования денежного потока;

д) уровень диверсификации продукции предприятия.

Достоинства данного метода является комплексный подход к исследованию ИПП, учет внутренних и внешних факторов. Минусы метода, что на первом и третьем этапе основную роль играют экспертизы, опросы, что ставит конечный результат в зависимость от субъективных оценок, снижает его точность.

3) семифакторная модель оценки ИП

Главным критерием ИПП в предложенной методике является рентабельность активов. ИПП определяется состоянием активов, которыми она владеет, состав, структура, качество и количество, взаимозаменяемых и дополняемых материальных ресурсов и условиями, обеспечивающими эффективное использование.

Для принятия управленческих решений, которые направлены на трансформацию неблагоприятных ситуаций, необходимо проведение аналитических расчетов на основе детализированной факторной модели. В основе семифакторной модели лежат показатели, разнообразные, которые характеризуют степень использования активов, и степень финансовой устойчивости.

Семифакторная модель выглядит следующим образом:

 (2)

(2.1)

- рентабельность продаж, показывает влияние ценовой политики и показателя объема продаж на величину полученной в отчетном году прибыли;

(2.2)

- оборачиваемость оборотных активов, показывает эффективность использования оборотных активов, количество оборотов в течении отчетного года оборотным капиталом, в процессе производственной, сбытовой и заготовительной деятельности;

(2.3)

- коэффициент текущей ликвидности, показывает платежеспособность организации при реализации всех запасов, и полного возврата дебиторской задолженности;

(2.4)

- отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, показывает степень покрытия дебиторской задолженностью краткосрочных обязательств, что позволяет в динамике оценить финансовую устойчивость;

 (2.5)

- отношение дебиторской к кредиторской задолженности, отражает степень покрытия, характеризует зависимость от дебиторов и кредиторов, служит оценкой защищенности от инфляции, чем меньше, тем больше степень защиты;

(2.6)

- характеризует структуру пассивов, отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу;

(2.7)

- отношение заемного капитала к активам, показывает финансовую устойчивость в целом, соотношение собственных и заемных источников финансирования.

Совершать факторный анализ будем методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Анализ показывает влияние факторов на увеличение или снижение рентабельности активов.

Для того чтоб определить, насколько будет привлекательна фирма, нужно рассчитать индекс инвестиционной привлекательности.

(3)

где I 1 - относительный индекс частных показателей;

если I_ин > 1 - повышение инвестиционной привлекательности;

I_ин=1 - сохранение темпов развития;

I_ин < 1 - снижение привлекательности.

Динамика изменения характеризует состояние данного направления и влияет на принятие управленческих решений.

(4)

где I_ин - интегральный индекс инвестиционной привлекательности;

если I_иин >1 - повышение инвестиционной привлекательности;

I_иин=1 - сохранение уровня инвестиционной привлекательности;

I_иин < 1 - снижение уровня инвестиционной привлекательности.

Характеризует общее состояние и воссоздает тенденцию ее развития. Значение индекса позволяет инвестору сделать вывод, является или нет фирма привлекательной. Если на втором этапе оценки будет положительный результат, то инвестор будет заинтересован в вложении.

Рентабельность активов становится в зависимость от чистой прибыли рентабельности продаж оборачиваемость оборотных активов, коэффициент текущей ликвидности, отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской в заемном капитале, и соотношение заемного капитала и активов организации. С помощью анализа можно воздействовать на факторы и выявить динамику результирующего показателя. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее работает предприятие и более привлекательно для инвестора. Данная методика позволяет точно определить показатель, являющийся критерием оценки уровня ИП, учитывает лишь внутренние показатели деятельности. ИП определяется по интегральному признаку.

4) интегральная оценка на основе внутренних показателей.

Основан метод на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, включает:

а) эффективность использования основных и материальных оборотных средств;

б) инвестиционная деятельность;

в) финансового состояния;

г) использование трудовых ресурсов;

д) результаты хозяйственной деятельности.

Производятся расчеты, которые сводятся к интегральному показателю ИПП.

Все это происходит в два этапа:

а) рассчитываются стандартизированных и эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. После чего вычисляются за все годы потенциальные функции, которые, в конечном счете, сводятся к комплексной оценке каждого блока;

б) на втором этапе осуществляется вычисление интегральной оценки ИПП.

Плюс методики ее объективность, сведение расчетов к окончательному интегральному показателю. К недостаткам можно отнести, ориентированность только на внутренние показатели предприятия, обособленность от внешних индикаторов.

5) комплексная оценка ИПП

Анализ внутренних и внешних факторов деятельности и сведению их к единому интегральному показателю и объединению трех разделов - специфический, общий, контрольный.

а) общий раздел включает: оценить положение деловую репутацию на рынке, зависимость от поставщиков и покупателей, оценить акционеров, уровень руководства, стратегическая эффективность предприятия. По первым пяти этапам выставляются оценки, определяется сумма баллов, на последнем этапе изучается динамика деятельности финансово-экономических показателей.

б) специальный раздел включает оценку: общей эффективности она включает построение матричной модели, элементами являются индексы деятельности, объединенные в три группы: конечные, промежуточные, начальные. На следующем этапе проводится ситуационный анализ пропорциональности темпов роста. На третьем этапе осуществляется расчет коэффициентов финансовой, операционной, инновационно-инвестиционной активности. Четвертый этап осуществляется оценка качества прибыли по показателям рентабельности и платежеспособности.

По общим и специальным разделам методик выставляются оценки, которые суммируются. Контрольный предполагает расчет итогового коэффициента ИП, который рассчитывается как сумма произведений поставленных баллов и весовых коэффициентов, по которым делается вывод.

Положительными моментами в данной методике можно отнести комплексный подход, охват всех показателей, сведение данных к единому интегральному показателю. Отрицательными моментами являются эффект субъективизма, включение в анализ абсолютных и относительных показателей.

6) «нормативно-правовой подход»

Методическим обеспечением аналитических расчетов хозяйственных ситуаций являются нормативные документы. В сфере ИД широко используются «Методические рекомендации оценки эффективности инвестиционных проектов». (6) Данная методика оценки ИПП в России к сожалению отсутствует. Можно лишь указать некоторые документы: Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 года № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 года № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». В данных источниках перечислены основные показатели финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала.

К вопросу об оценке инвестиционного потенциала предприятия и финансовой устойчивости, которые определяют текущие возможности в плане перспективного развития, что они тесно взаимосвязаны.

Инвестиционный потенциал - способность хозяйствующего субъекта наиболее эффективно решать инвестиционные задачи при наибольшем применении существующих экономических ресурсов.

Финансовая устойчивость - определяет степень обеспечения предприятия внутренними и внешними инвестиционными источниками.

Среди причин пассивности предприятия являются проблемы одновременного финансового обеспечения текущей деятельности и стратегического развития. Чаще всего на практике предприятия «замораживают» начатые перспективные инвестиционные программы и проекты, из-за нехватки денежных средств и дефицита оборотного капитала. Иногда предприятия наоборот, повышают текущие инвестиционные вложения, сокращают финансовые резервы ниже предела и оказываются на грани банкротства. Для решения задач по определению перспективного развития широко распространена и применяется методика оценки финансовой устойчивости предприятия, это способность хозяйствующего субъекта обеспечить производственный процесс оборотными средствами, или собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами, либо собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами.

Используемые источники покрытия затрат:

S = {1;1;1} - высокая устойчивость, собственные средства высокая обеспеченность собственными ресурсами. Развитие без внешних заимствований.

S₁ = {0;1;1} - средняя устойчивость, собственные плюс долгосрочные кредиты. Нормальная финансовая обеспеченность производства ресурсами.

Для эффективной реализации необходимо некоторый объем заемных средств.

S₂ = {0;0;1} - низкая устойчивость. Собственные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Для реализации проектов нужно значительные средства из внешних источников.

S₃ = {0;0;0} - нулевая устойчивость. Дефицит собственных средств либо отсутствие источников формирования затрат.

Данный подход позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия так же определить финансовую обеспеченность для реализации интересных программ и планов - проектов для предприятия.

С помощью метода мы можем получить ответы на вопросы о том, не повлияет ли выделение средств к нарушению платежеспособности предприятия, сможет или нет предприятие, эффективно осуществлять синхронное финансирование текущей производственной и долгосрочной инвестиционной деятельность.

Таким образом, изучение методов оценки ИПП говорит о том, что все методы не лишены недостатков и могут привести к неправильным результатам, что в комплексе и взаимосвязи обеспечивает многосторонность оценки. Например, анализ семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволят объективно оценить предприятие его внутреннюю деятельность. Комплексный метод и основывающийся на анализе факторов внешнего и внутреннего воздействия, дают возможность учесть не учтенные в предыдущих методиках факторы, так же в некоторой степени имеют субъективизм. Ни одна из методик не акцентирует внимание на рыночные факторы и корпоративное управление, и не учитывают привлекательность страны, в которой работает. Последний метод направлен на повышение эффективности отбора инвестиционных проектов, а так же позволяет прогнозировать ситуации закрытия или приостановления перспективных проектов (с замораживанием денежных средств) для необходимости обслуживания текущей производственно - хозяйственной деятельности.

2. Оценка инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «Авитек»

2.1 Организационно-экономическая характеристика АО ВМП «Авитек»

Полное наименование Акционерное Общество «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»». Сокращенное наименование АО ВМП «АВИТЕК». «АВИТЕК» сокращение от Авиационные технологии и конструирование. Предприятие было приватизировано по Указу Президента Российской Федерации № 412 от 23.04.2002 года, и постановлению Правительства Российской Федерации № 480 от 28.06.2002 года. Учредитель «АВИТЕКА»: Российская Федерация - Министерство имущественных отношений, является правопреемником ФГУП «ВМП «АВИТЕК»».

Сформированный в сентябре 1931 года из московского завода ГАЗ №1 им. АВИАХИМ, выпускавший первые советские самолеты, было выделено подразделение специализированного производства авиационного стрелкового и бомбардировочного вооружения, в последующем преобразовано в завод №32. Завод был единственный в стране производителем пушечных установок, балочных держателей, бомбовых замков, механических бомбосбрасывателей.

В первые месяцы войны завод в срочном порядке было эвакуировано в город Киров, где оно и стоит, по сей день. В то же время, с производством оборонной продукции шло строительство новых цехов и отладка оборудования. В 1940 году предприятие было награждено орденом Красной звезды, за освоение в короткие сроки и создание образцов вооружений.

16 сентября 1945 года за выполнение заданий по производству авиационного вооружения завод был награжден орденом «Трудового Красного Знамени». В послевоенное время продолжался процесс совершенствования производства, освоены средства спасения пилотов, так же был налажен процесс выпуска гражданской продукции - ДХ - 2 компрессоров для холодильников, сельскохозяйственную технику, электробытовые приборы, товары для детей. На заводе выпускаются все виды твердотопливных ракет среднего и ближнего радиуса действия.

С конца 1950 года завод стал выпускать средства ПВО: специальные ракетные комплексы зенитно-ракетные комплексы «земля - воздух», для сухопутных систем «Печора», ЗКР «ОСА - АК», корабельных систем «Волна», «Шторм». Завод № 32 в 1966 году был переименован в Кировское машиностроительное производственное объединение им. ХХ партсъезда.

В 1971 году был награжден орденом «Знак почета». При заводе создается УКС - управление капитального строительства, которое выстроило впоследствии микрорайон Филейка, и отчасти ОЦМ, реализовывает закупку собственной транспортной авиации и создает авиакомпанию, которая осуществляет свою деятельность и поныне.

Завод в 1990 году был переименован в «Вятское машиностроительное предприятие «АВИТЕК»». После «шоковой терапии» предприятие оказывается в бедственном положении. Руководство принимает политику сохранения высококвалифицированного персонала, переход к выпуску товаров народного потребления. В 1996 году долг Министерства Обороны перед предприятием составляет 4,3 миллиона долларов.

В 1999 году Российским авиационно-космическим агентством было утверждено новое название предприятия: Федеральное государственное унитарное предприятие «АВИТЕК». В период с 2000 - 2003 год предприятие входило в число 200 крупнейших предприятий, а по авиационно-экономическому агентству занимало 3 - 4 место.

В октябре 2001 года предприятие отменило празднование 70 - летнего юбилея. 3 октября 2003 года, АО ВМП «АВИТЕК» вошел в состав ОАО концерна ПВО «Алмаз - Антей», была произведена полная инвентаризация имущества, аудиторская и налоговая проверка финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие выполняет работы и оказывает услуги с целью извлечения прибыли.

Предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

а) производство и поставка военной техники по госзаказу;

б) внешнеэкономическая деятельность в установленном порядке;

в) выполнение научно - исследовательских работ в области авиационного и общепромышленного производства;

г) производство товаров народного потребления;

д) перевозка грузов на воздушном транспорте;

е) строительно-монтажные работы на объектах промышленного, социального жилищного бытового назначения;

ж) автотранспортные перевозка грузов и пассажиров для нужд и целей предприятия;

з) оптово - розничная торговля;

и) рекламная и маркетинговая деятельность;

к) проведение аукционов, выставок, концертов.

АО ВМП «АВИТЕК» имеет право:

а) самостоятельно планировать свою деятельность и формировать производственную программу;

б) выбирать поставщиков и потребителей своей продукции;

в) определять направления использования прибыли;

г) открывать расчетные и другие счета в любых банках;

д) создавать филиалы, и другие представительства с правом открытия текущих счетов в соответствии с законодательством;

е) создавать в качестве юридического лица другие унитарные предприятия.

К 2014 году на заводе планируется создать предприятие по выпуску ракетных комплексов С - 400. На сегодняшний день осуществляется выпуск ракетно-зенитных модулей 9М334 для комплекса «ТОР - М1», кресла К - 36, К - 36Д - 3,5, ракеты - мишени, услуги по обслуживанию и ремонту ранее поставленной техники.

Основные потребители продукции на внутреннем рынке:

а) министерство обороны РФ по поставкам продукции в рамках Государственного оборонного заказа;

б) Самолето- и вертолетостроительные предприятия РФ;

в) предприятия - изготовители В и ВТ, для которых предприятие производит продукцию, выполняет работы и оказывает услуги по кооперации в рамках ГОЗ;

г) авиаремонтные заводы, ремонтирующие продукцию МО РФ и авиационную технику.

Организационная структура предприятия состоит из прямого и функционального подчинения. Первое звено общее собрание акционеров, далее совет директоров, ответственный секретарь. Генеральный директор, который осуществляет свою деятельность на основании Устава. В его подчинении находятся восемь заместителей, каждый отвечает за свое направление:

а) ЗГД по техническим вопросам;

б) ЗГД по развитию и внешнеэкономической деятельности и развитию;

в) ЗГД по экономическим вопросам;

г) ЗГД по производству - начальник производственно диспетчерского отдела;

д) ЗГД по МТС;

е) ЗГД по энергетике строительству и социальным вопросам;

ж) начальник управления по безопасности и персоналу;

з) начальник Управления качеством Главный контролер.

У каждого заместителя и начальника находятся в подчинении начальники различных цехов, отделов, которые стоят во главе своих подразделений. Каждый руководитель несет ответственность за свое звено и результат деятельности. При разработке решений, планов им помогают функциональные подразделения. Данные представлены в Приложении А.

Итак, существующая на предприятии линейно-функциональная система управления, обеспечивающая в свое время выход предприятия на лидирующие позиции в производстве ряда изделий, в настоящее время сдерживает его развитие и повышении его конкурентоспособности.

Таблица 1 - Показатели размера предприятия АО ВМП «АВИТЕК»

Показатели	2012 год	2013 год	2014тод	Темп роста (2014/2012 в %)
Выручка от продаж, руб.	3 536 774	5 770 924	5 931 609	167,4
Среднесписочная численность работников, чел.	4050	4110	4300	106,1
Среднегодовая стоимость основных средств	715 018	750979	1025499,5	143,4

финансовый управление привлекательность инвестиционный

Как видно из таблицы 1 видно, что выручка от продаж к 2014 году увеличилась на 67,4 процента, при этом среднесписочная численность работников по отношению к 2012 году увеличилась на 6,7 процента или 250 человек, а среднегодовая стоимость основных средств в 2014 году увеличилась по сравнению с 2014 годом или 43,4 процента. Данные говорят о росте производства на предприятии.

Основные средства предприятия важнейший элемент любого производства. Рациональное использование основных средств способствует увеличению выпуска продукции и снижению себестоимости, и трудоемкости.

Таблица 2 - Эффективность использования основных производственных фондов АО ВМП «АВИТЕК»

Показатели	2012 год	2013 год	2014 год	Отклонение 2014/2012 году в %
				Абсл. откл.	Относи, %
Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс.руб.	715 018	750 979	1025 499,5	310 481,5	143,4
Выручка от продажи, тыс. руб.	3 536 774	5 770 924	5 931 609	2394 835	167,6
Прибыль от продаж, тыс.руб.	168 053	189 524	370 996	202 943	220,7
Фондоотдача, руб.	4,94	7,68	5,78	7,71	1,16
Фондоемкость, руб.	0,20	0,13	0,17	1,52	0,85
Рентабельность основных фондов, руб.	0,24	0,25	0,36	0,65	1,53

Важными показателями использования основных средств служат фондоотдача и фондоемкость. Фондоотдача показывает, сколько на 1 рубль выручка в 2014 году с уровнем 2012 года 7,71 или 1,16 процента. Соответственно Фондоемкость уменьшилась на 1,52 или 0,85 процента, что говорит об эффективном использовании основных фондов. Рентабельность основных фондов показывает, что в 2012 году на каждый рубль приходилось 0,24 рубля чистой прибыли, в 2013 году 0,25 рублей, в 2014 году показатель составил 0,36 рублей.

Оценка трудовой деятельности важное средство мотивации поведения людей. На предприятии определяется степень эффективности труда. Определив сильных работников, руководство может вознаградить их в виде выплаты заработной платы или повышением.

Таблица 3 - Численность работников на предприятии за период 2012-2014 года

Показатели	2012 год	2013 год	2014 год	Производительность труда %
ССЧ, чел	4050	4110	4300	106,1
В том числе:
- руководители	10	10	10	100
- специалисты	609	611	608	99,8
- служащие	133	140	142	106,7
- рабочие	3300	3348	3540	107,2

По данным таблицы среднесписочная численность составила 106,1 процента в основном это произошло за счет увеличения работников 107,2 процента, количество руководителей осталось прежней 10 человек, количество специалистов уменьшилось и составило 99,8 процента. Количество служащих выросло на 9 человек и составило 106,7 процента.

АО ВМП «АВИТЕК» на протяжении всей истории выпускает оборонную продукцию. Получается, что основным товаром на предприятии и по сей день, является выпуск спецтехники, которая поставляется государству и вносит максимальный вклад в финансовое благополучие предприятия.

Таблица 4 - Динамика выпуска продукции на АО ВМП «АВИТЕК»,%

Вид продукции	2012 год	2013 год	2014 год
Спецтехника	86,9	90,5	84,5
Авиатехника	5,5	4,3	5,7
Гражданская продукция	4,8	2,3	6,6
Товары народного потребления	2,8	2,9	3,2

Динамика выпуска продукции за анализируемый (2012-2014) период увеличилась по следующим показателям авиатехника на 103,6 процента, гражданская продукция на 137,5 процента, товары народного потребления 114,3 процента. Уменьшение произошло по продукции спецтехника 97,3 процента.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия позволит понять текущее положение данной организации и выработать наиболее обоснованные решения по дальнейшему его развитию.

При проведении анализа были рассмотрены три периода (2012-2014 года)

Бухгалтерский баланс - это один из трех основных форм бухгалтерской отчетности, включающий в себя статьи Актива и Пассива.

В Активе баланса представлены сведения о размещении капитала, который находится в распоряжении данной компании, то есть это сведения об остатках свободной денежной наличности, о вложении капитала в материальные ценности и конкретное имущество и тому подобное.

Валюта баланса по состоянию на 31.12.2014 года составила 6901334 тыс. рублей.

Оборотные активы на конец отчетного периода увеличились относительно уровня начала года на 913116 тыс. руб. или 7,4 процента. Увеличение произошло по следующим статьям баланса:

а) дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев выросла на 34,0 процента в связи с авансированием поставщиков комплектующих изделий с длительным сроком изготовления для своевременного исполнения предприятием договорных обязательств 2014 года.

б) так же произошло увеличение затрат в незавершенном производстве на 316 463 тыс. руб. и готовой продукции и товаров для перепродажи 256312 тыс.руб.

Внеоборотные активы. За отчетный период стоимость внеоборотных активов к уровню начала года увеличились на 51,1 процент, составив 1617980 тыс. руб. Рост обусловлен:

а) увеличение стоимости основных средств (на 60,6 процента или 477119 тыс. руб.) в связи с приобретением технологического оборудования основного и вспомогательного производства в рамках реализации Программы технического перевооружения предприятия) и объема незавершенного производства (производилась реконструкция станции оборотного водоснабжения);

б) увеличение стоимости капитальных вложений в составе прочих внеоборотных активов на 99,6 процента или 163039 тыс. руб. в связи с приобретением оборудования в рамках ФЦП, которое не было введено в эксплуатацию.

В Пассиве баланса приводятся сведения, которые позволяют определить изменения в структуре собственного и заемного капитала, а так же сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных средств. Таким образом, пассив показывает, откуда взялись средства, которые направленные на формирование имущества компании. Финансовое состояние любой организации зависит от того, какие средства находятся у неё в распоряжении и куда они вложены. Любая компания должна иметь собственный и уставный капитал.

Уставный капитал - это основа самостоятельности и независимости любого предприятия. При этом следует учитывать, что за счет только своих средств финансирование деятельности предприятия не всегда выгодно. Если цены на финансовые ресурсы невысокие, а компания может обеспечить высокий уровень отдачи на вложенный капитал, то при привлечении заемных средств, она может повысить рентабельность собственного капитала. Если же средства компании созданы за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет также не устойчивым. Из этого можно сделать вывод, что от оптимального соотношения собственного и заемного капитала зависит финансовое положение компании.

На начало 2014 года величина капиталы, и резервы составила 3784098 тыс. руб. Увеличение к прошлому году на обусловлено увеличением по статье 683872 тыс. руб. «нераспределенная прибыль отчетного года» на 181472 тыс. руб., увеличением резервного капитала на 9476 тыс. руб.

Краткосрочные обязательства АО «ВМП «АВИТЕК» увеличились к уровню начала года на 298586 тыс. руб. или (10,6 процента), изменение обусловлено следующими причинами:

а) увеличение заемных средств на 405410 тыс. руб. обусловлено получением займа ОАО «Концерна «ПВО «Алмаз - Антей» на пополнение оборотных средств и на приобретение оборудования;

б) кредиторская задолженность снизилась на 121286 тыс. руб. (или 5,71) за счет сокращения величины полученных авансов покупателей и заказчиков на 111356 тыс. руб., задолженность перед учредителями по выплате дивидендов на 27000 тыс. руб., прочие кредиты 366677 тыс. руб., при одновременном росте задолженности перед бюджетом на 19856 тыс. руб., поставщики и подрядчики 348492 тыс. руб.

Вся задолженность по налоговым платежам не является просроченной, срок ее погашения - первый квартал 2015 года. Графическое значение данных показателей в рисунке 1.

Рисунок 1 - Динамика пассива баланса за период с 2012 - 2014 год

Выручка предприятия выросла на 160685000 рублей.

Себестоимость продаж сократилась на 13198000 рублей.

Прибыль до налогообложения выросла на 77,1 процент.

Чистая прибыль выросла на 95,6 процента.

Графически значения данных показателей представлены на рисунке 2.

За три года показатели финансовой устойчивости имели тенденцию к росту. В период с 2012 по 2014 год источники собственных средств, внеоборотные активы увеличились на 700000 тыс.руб.



Рисунок 2 - отчет о прибылях и убытках за период с 2013-2014 год

Долгосрочные обязательства в 2013 году составили 62 342 тыс.руб. Краткосрочные кредиты и займы с 171237 тыс.руб. возросли до 980613 тыс.руб. Общей величины всех источников для формирования запасов и затрат с недостатка в 2012 году (-740650 тыс.руб.) увеличились до (326873тыс. руб.) в 2014 году.

{1;1;1} -

{1;1;1} -

{1;1;1} -

Данные представлены в Приложении Д.

Осуществив анализ финансовой устойчивости предприятия по абсолютным показателям, и основываясь на трехкомплексном показателе, в динамике видна не изменчивость имущественного положения. Предприятие в 2013 и 2014 годах соответствуют второму типу финансовой устойчивости.

По имеющимся данным мы наблюдаем следующее, что в 2014 году по сравнению с базисным ситуация осталась на том же уровне.

Таблица 7 - Анализ показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице

Наименование	На 31.12.2012	На 31.12.2013	На 31.12.2014
Коэффициент автономии	0,54	0,52	0,56
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (ФР)	0,85	0,91	0,80
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.	5,94	5,59	4,27
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,17	1,10	1,25
Коэффициент маневренности	0,69	0,64	0,58
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,69	0,86	0,77
Коэффициент имущества производственного назначения	0,70	0,59	0,65
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	-	0,02	-
Коэффициент краткосрочной задолженности, %	6,66	20,20	32,03
Коэффициент кредиторской задолженности, %	93,34	77,36	67,97

В целом анализ показателей финансовой устойчивости за все рассмотренные периоды имеют равные значения.

Таблица 8 - Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям за период 2013-2014 года

Наименование	На 31.12.2013	На 31.12.2014	Отклонение	Темп прироста
Коэффициент автономии	0,52	0,56	0,04	7,69
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	0,91	0,80	-0,11	-12,09
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	5,59	4,27	-1,32	-28,76
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,10	1,25	0,15	13,64
Коэффициент маневренности	0,64	0,58	-0,06	-9,38
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,86	0,77	-0,09	-10,47
Коэффициент имущества производственного назначения	0,59	0,65	0,06	10,17
Окончание таблицы 8	1	2	3	4
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,02	-	-0,02	-100,00
Коэффициент краткосрочной задолженности, %	20,20	32,03	0,12	58,56
Коэффициент кредиторской задолженности, %	77,36	67,97	-0,09	-12,14

«Коэффициент автономии» за анализируемый период имеет тенденцию к увеличению, на 0,04 и составил 0,56, что выше норматива (0,5), при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, а так же снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах.

«Коэффициент отношения заемных и собственных средств» за анализируемый период снизился на 0,11, что к 31.12.2014 году составило 0,8. Это говорит, о том, что у предприятия не слишком большая зависимость в заемных средствах. Допустимый уровень определяется в первую очередь скоростью оборота оборотных средств. Для этого необходимо дополнительно определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за изучаемый период. В случае, если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, это означает поступление денежных средств на предприятие - т.е. увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости оборотных средств, а так же дебиторской задолженности коэффициент может превышать 1.

«Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» за период, который был проанализирован, данный показатель снизился на 1,32 и составил 4,27. Определяется, как итог по второму разделу разделить на внеоборотные активы. Для каждой отрасли значение свое, но чем выше коэффициент, тем тенденция положительнее.