Исследование финансового состояния предприятия

1.Коэффициент общей платежеспособности:

1.1. Коэффициент платежеспособности за счет страховой деятельности.

1.2. Коэффициент платежеспособности за счет инвестиционной деятельности.

1.3.Коэффициент платежеспособности за счет финансовой деятельности.

2.Коэффициент эффективности денежных потоков.

2

Анализ показателей ликвидности

1. Коэффициент срочной ликвидности:

1.1.Коэффициент абсолютной ликвидности.

1.2.Коэффициент соотношения дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств.

II. Финансовая устойчивость страховой организации

1.

Анализ достаточности страховых резервов и собственных оборотных средств

1. Коэффициент достаточности технических резервов.

2. Коэффициент покрытия.

3. Коэффициент достаточности резервов убытков по страхованию жизни.

2.

Анализ рациональности использования собственного оборотного капитала и страховых резервов

1. Коэффициент рациональности использования собственного оборотного капитала и страховых резервов.

3

Анализ сбалансированности дебиторской и кредиторской задолженности

1. Коэффициент сбалансированности дебиторской и кредиторской задолженности

4.

Анализ эффективности операций перестрахования

1. Коэффициент участия перестраховщиков в страховых премиях.

2. Коэффициент участия перестраховщиков в страховых выплатах.

5

Анализ достаточности страховых тарифов

1. Коэффициент достаточности страховых тарифов:

1.1. Уровень фактической убыточности.

1.2. Уровень фактических расходов на ведение дела.

III. Анализ рентабельности и деловой активности

1

Анализ показателей рентабельности и деловой активности

1. Рентабельность активов:

1.1. Рентабельность деятельности.

1.2. Оборачиваемость активов.

Оценка ликвидности страховой организации основана на анализе ликвидности бухгалтерского баланса и расчете относительных показателей ликвидности.

При изучении экономической литературы мы установили, что рассматриваемые методики анализа ликвидности баланса основаны на группировке статей актива и пассива, рекомендуемой для производственных предприятий. Несмотря на то, что данные методики адаптированы к особенностям страховых организаций, предлагаемые в них группировки статей актива и пассива не позволяют адекватно судить о ликвидности бухгалтерского баланса. Необходимость корректировки методики анализа ликвидности вызвана также изменениями законодательства в части развернутого отражения резервов по страхованию жизни в бухгалтерской отчетности.

Исходя из изложенного, предлагаем следующие наиболее существенные уточнения, при группировке активов и пассивов баланса в оценке нетто-перестрахование (табл.2.2).

Таблица 2.2 - Группировка статей актива и пассива бухгалтерского баланса

Группы статьи актива	Группы статей пассива
Группа А1 «наиболее ликвидные активы» - денежные средства. Группа А2 «быстро реализуемые активы» - не просроченная краткосрочная дебиторская задолженность, депо премий у перестрахователей, краткосрочные финансовые вложения. Группа А3 «медленно реализуемые активы» - запасы (кроме расходов будущих периодов), долгосрочные финансовые вложения, долгосрочная дебиторская задолженность. Группа А4 «трудно реализуемые активы» - основные средства, незавершенное строительство, нематериальные активы, инвестиционная недвижимость (земля, здания), просроченная дебиторская задолженность, вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ.	Группа П1 «наиболее срочные обязательства» - кредиторская задолженность, задолженность по депо премий перед перестраховщиками. Группа П2 «краткосрочные пассивы» - резерв выплат по заявленным, но не урегулированным страховым случаям по страхованию жизни, резервы убытков по страхованию иному, чем страхование жизни, краткосрочные кредиты и займы. Группа П3 «долгосрочные пассивы» - резерв незаработанной премии; математический резерв и резерв дополнительных выплат (страховых бонусов) по страхованию жизни, долгосрочные кредиты и займы. Группа П4 «постоянные пассивы» - собственный капитал, виды страховых резервов, не вошедшие в предыдущие группы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, резервы предупредительных мероприятий.

При группировке статей пассива мы учитывали не только степень срочности обязательств, но и экономическое содержание страховых резервов.

Среди исследователей нет однозначного мнения по поводу состава и порядка расчета коэффициентов ликвидности. На наш взгляд, достаточно рассчитывать только два коэффициента ликвидности: абсолютной и срочной ликвидности. Коэффициент общей ликвидности не рассматривается в силу того, что запасы в страховых организациях составляют не более 2% от общей суммы активов и практически не оказывают влияния на анализ ликвидности страховой организации.

Далее представлена корректировка показателей ликвидности в части уточнения состава краткосрочных обязательств по рисковому страхованию. Кроме того, в данных показателях предложено учитывать обязательства по страхованию жизни.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) рассчитывается следующим образом:

(24)

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

РУнп - резервы убытков по страхованию иному, чем страхование жизни в оценке нетто-перестрахование;

КЗ - кредиторская задолженность по операциям страхования, сострахования, перестрахования, прочая кредиторская задолженность;

- резерв выплат по заявленным, но не урегулированным страховым случаям по страхованию жизни в оценке нетто-перестрахование;

Кр - краткосрочные кредиты и займы.

Коэффициент срочной ликвидности (Ксл) определяется следующим образом:

(25)

где ДЗкр - краткосрочная дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования, перестрахования, прочая краткосрочная дебиторская задолженность (не просроченная);

Дпр - депо премий у перестрахователей.

Финансово - экономические службы страховых организаций при расчете показателей ликвидности, помимо уточнения величины ликвидных активов по внутренним данным, могут учитывать в составе краткосрочных обязательств резерв произошедших, но не заявленных случаев по страхованию жизни. Кроме того, в силу возможного искажения величины резерва заявленных, но не урегулированных убытков по рисковым видам страхования целесообразнее использовать при расчете коэффициентов ликвидности оценочные значения возможных выплат.

Анализ платежеспособности страховой организации на базе изучения денежных потоков проводится в следующей последовательности.

На первом этапе осуществляется анализ денежных потоков по видам деятельности.

На втором этапе рассчитываются и анализируются показатель чистого денежного потока, обобщающий и частные показатели платежеспособности, коэффициент эффективности денежных потоков.

На третьем этапе анализируется сбалансированность денежных потоков через показатели корреляции и равномерности оттока/притока денежных средств.

На четвертом этапе анализа определяется коэффициент общей платежеспособности, рассчитываемый по прогнозным данным о денежных потоках.

Предложено проводить анализ финансовой устойчивости страховой организации с помощью следующих показателей:

1. Показатели достаточности страховых резервов и собственных оборотных средств для выполнения потенциальных страховых обязательств.

Для этого предложено использовать коэффициент достаточности технических резервов (Кд) и коэффициент покрытия (Кп), рассчитываемые для внешних пользователей следующим образом:

(26)

(27)

где РНП - резерв незаработанной премии на конец отчетного года;

РУ - резервы убытков по страхованию иному, чем страхование жизни на конец отчетного периода;

СОК - собственный оборотный капитал, определяемый как разница собственного капитала и величины основных средств, незавершенного строительства, нематериальных активов;

d СОК - доля собственного оборотного капитала, идущая в покрытие дефицита технических резервов;

БСП - базовая страховая премия, начисленная за отчетный год (начисленная страховая премия - комиссионное вознаграждение агентам - отчисления от страховых премий): учитывается вместо величины нетто-премии внешними пользователями, в силу невозможности ее определения по данным отчета о прибылях и убытках.

Расчет предложенных коэффициентов позволяет оценить достаточность собственного и привлеченного капитала для покрытия потенциальных обязательств по действующим на дату оценки договорам страхования, принимая во внимание не весь объем собственного капитала, а только ту часть, которой страховщик может распоряжаться при условии сохранения своих внеоборотных активов.

Кроме того, предложено соотношение значений показателей с уровнями финансовой устойчивости страховой организации в зависимости от величины чистого собственного оборотного капитала (ЧСОК), объем которого сравнивается с нормативным размером маржи платежеспособности и величиной уставного капитала страховой организации (табл.2.3), где

ЧСОК - чистый собственный оборотный капитал (объем собственного оборотного капитала, в сумме превышения дефицита технических резервов);

МПн - нормативный размер маржи платежеспособности;

УК - уставный капитал страховой организации.

Таблица 2.3 - Уровни финансовой устойчивости и соответствующие им значения коэффициента достаточности технических резервов и коэффициента покрытия

Уровень финансовой устойчивости	Показатели
I уровень
II уровень	Кд ‹ 100%, Кп ? 100%, при этом ЧСОК ? МПн
III уровень	Кп ? 100%, при этом УК ? ЧСОК ‹ МПн
IV уровень	Кп ? 100%, при этом 0 ‹ ЧСОК ‹ УК
V уровень	Кп ‹ 100%, ЧСОК=0

Признаком кризисного состояния является отсутствие чистого собственного оборотного капитала, что может привести к несостоятельности страховой организации при отсутствии поступлений страховых премий по новым договорам и возникновении страховых случаев, неучтенных в технических резервах.

Для целей внутреннего анализа коэффициент достаточности технических резервов необходимо определять отдельно по каждому виду страхования:

(28)

где Кдi - коэффициент достаточности технических резервов по i-му виду страхования;

РНПi и РУi- величина резерва незаработанной премии и резервов убытков на конец отчетного года по i- му виду страхования соответственно;

НПi - сумма начисленной нетто-премии по i-му виду страхования.

2. Коэффициент рациональности использования собственного оборотного капитала и страховых резервов (Кр), рассчитываемый для определения соответствия инвестиций страховой организации основным источникам их формирования. При этом необходимо корректировать объем собственного оборотного капитала и страховых резервов на величину других активов, идущих в их покрытие в размере нормативов, предусмотренных нормативно-законодательными актами:

(29)

где СРнп - страховые резервы - нетто-перестрахование на конец отчетного периода;

ДЗстр. - не просроченная дебиторская задолженность страхователей и страховых агентов на конец отчетного периода в пределах норматива;

ДЗперестр. - не просроченная дебиторская задолженность по операциям перестрахования на конец отчетного периода в пределах норматива;

Дпр - депо премий у перестрахователей на конец отчетного периода в пределах норматива;

ДЗпр - прочая не просроченная дебиторская задолженность, а также непросроченная задолженность прочих дебиторов по операциям страхования, сострахования (в сумме превышения над кредиторской задолженностью, но в пределах норматива);

З - запасы на конец отчетного периода в пределах норматива;

ДС - денежные средства в сумме превышения над кредиторской задолженностью;

ИА - инвестиционные активы на конец отчетного периода (инвестиционная недвижимость, финансовые вложения).

Значение показателя при рациональном использовании собственного оборотного капитала и страховых резервов должно быть равно 100%.

3. Коэффициент сбалансированности дебиторской и кредиторской задолженности (Ксбал), при расчете которого учитывается только прочая дебиторская задолженность:

где КЗ - величина кредиторской задолженности, не обеспечиваемая денежными средствами.

Положительным фактором является наличие соответствия между объемом прочей дебиторской и кредиторской задолженности.

Таким образом, предложенная методика анализа финансовой устойчивости позволяет сделать вывод о достаточности собственного и привлеченного капитала для покрытия потенциальных обязательств по имеющемуся страховому портфелю, оценить, насколько рационально использованы средства собственного и привлеченного капитала, а также дать оценку сбалансированности дебиторской и кредиторской задолженности.

Для более полной характеристики финансовой устойчивости страховой организации внутренними пользователями необходимо исследовать эффективность операций перестрахования, сбалансированность страхового портфеля, достаточность страховых тарифов для покрытия страховых выплат и расходов на ведение дела, а также провести анализ структуры и эффективности формирования инвестиционного портфеля.

При исследовании предлагаемых в источниках литературы показателей рентабельности, разногласия авторов были выявлены относительно состава и расчета показателей рентабельности деятельности, а также отсутствия взаимосвязи предлагаемых коэффициентов.

Предлагаем выделить следующие показатели рентабельности деятельности:

1. рентабельность всей деятельности - сопоставление прибыли до налогообложения или чистой прибыли с доходами по всем видам деятельности (обобщающий показатель):

1.1. рентабельность страховой деятельности - сопоставление технического результата от страховых операций с величиной начисленных страховых премий;

1.2. рентабельность инвестиционной деятельности - сопоставление технического результата от операций с инвестициями с величиной инвестиционных доходов;

1.3. рентабельность прочей деятельности - сопоставление технического результата по прочим операциям с величиной соответствующих доходов.

Для оценки эффективности использования активов страховой организации, а также собственного капитала предлагаем следующую факторную зависимость показателей:

(30)

где П- прибыль до налогообложения или чистая прибыль;

А - средняя величина активов;

СК - средний объем собственного капитала;

Оа(ск) - оборачиваемость всех активов или собственного капитала;

Рд - рентабельность всей деятельности;

Рстр, Ринв, Рпр - рентабельность страховой, инвестиционной и прочей деятельности соответственно;

Dстр, dинв, dпр -доля доходов от страховой, инвестиционной и прочей деятельности в общей сумме доходов по всем видам деятельности.

Для обобщения результатов анализа нами предложена методика интегральной оценки финансового состояния страховой организации, позволяющая определить уровень его устойчивости.

I уровень присваивается страховым компаниям с высокой финансовой устойчивостью, гарантирующей своевременное и полное погашение всех обязательств.

II уровень - организации с хорошим финансовым состоянием. Их финансовая устойчивость в целом близка к оптимальной, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. Но эти компании не рассматриваются как рискованные.

III уровень - организации со значительным уровнем риска, финансовое состояние которых оценивается как удовлетворительное. При анализе выявлена слабость финансовых показателей, угрозы потери средств не существует, но возможность выполнения в срок всех обязательств сомнительна.

IV уровень - проблемные страховые компании с неустойчивым финансовым положением, неудовлетворительной структурой баланса, платежеспособность на нижней границе допустимых значений. Таким страховщикам необходимо срочно восстанавливать уровень платежеспособности и проводить реструктуризацию баланса.

V уровень - организации с кризисным финансовым состоянием, практически неплатежеспособные, основные показатели которых находятся ниже нормативного уровня. К таким организациям применяются или будут применяться меры внешнего воздействия по финансовому оздоровлению.

Исходя из содержания анализа финансового состояния страховой организации, предложена классификация уровней финансовой устойчивости (табл.2.4), где И - удельный вес инвестиций в структуре собственного оборотного капитала.

Таблица 2.4 - Уровни устойчивости финансового состояния страховой организации

Критерий	Классификация уровней
	I уровень	II уровень	III уровень	IV уровень	V уровень
Платежеспособность	Ксл>1,5 абсолютная ликвидность баланса	1 ? Ксл ? 1,5 абсолютная ликвидность баланса	Ксл ? 1 нарушение одного из соотношений групп активов и пассивов	Ксл ? 1 нарушение двух соотношений групп активов и пассивов	Ксл < 1 нарушение двух соотношений групп активов и пассивов
Финансовая устойчивость	Кр=100%, при этом И ? 80%	100%‹ Кр ?105%, при этом 70% ? И ‹80%	105%‹Кр?110%, при этом 60% ? И ‹ 70%	Кр › 110%, при этом 10%‹ И‹60%	Кр › 110%, при этом И ? 10%, или Кр‹100%
Рентабельность	Ра? среднерыночного значения	0 ‹ Ра ‹ среднерыночного значения	0 ‹ Ра ‹ среднерыночного значения; снижение по сравнению с предшествующим периодом	Ра<0 носит единовременный характер	Ра<0 прогрессирующее падение показателя

Критические значения уровней устойчивости финансового состояния страховой организации определяются с учетом рангов и значимости каждого критерия, определяемого экспертным путем (табл.2.5).

Таблица 2.5 - Определение интервальных значений уровней устойчивости финансового состояния страховой организации

Критерий (значимость критерия)	Границы уровней устойчивости финансового состояния
	I уровень	II уровень	III уровень	IV уровень	V уровень
Платежеспособность (30%)	Ранг 1	Ранг 0,75	Ранг 0,5	Ранг 0,25	Ранг 0
Финансовая устойчивость (50%)	Ранг 1	Ранг 0,75	Ранг 0,5	Ранг 0,25	Ранг 0
Рентабельность (20%)	Ранг 1	Ранг 0,75	Ранг 0,5	Ранг 0,25	Ранг 0
Итого	10	7,5	5	2,5	0

Данная методика интегрального обобщения позволяет отнести страховую организацию к определенному уровню финансового состояния, учитывает различные аспекты деятельности; может использоваться как внешними, так и внутренними пользователями.

2.2 Организационно-экономическая характеристика ОСАО «РЕСО- Гарантия»

Открытое страховое акционерное общество РЕСО-Гарантия основано 18 ноября 1991 года. Это универсальная страховая компания с лицензиями Федеральной службы страхового надзора С №1209 77 на 104 вида страхования и П №1209 77 на перестрахование. Общество зарегистрировано в Московской регистрационной палате за №005.537 от 22 сентября 1993 года и внесено в Единый государственный реестр юридических лиц за основным государственным регистрационным номером 102770042413 от 19 июля 2002 года.

Местонахождение общества: Российская Федерация, 125047, г.Москва, ул. Гашека дом 12, строение 1. Местом хранения документов Общества является место его нахождения.

Общество является страховщиком - юридическим лицом, созданным в соответствии с законодательством Российской Федерации для осуществления страхования, перестрахования и получившим лицензии в установленном порядке. Общество может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Основной целью создания и деятельности ОАО «РЕСО-Гарантия» является развитие страхования для обеспечения защиты имущественных интересов юридических лиц, предприятий и организаций различных форм собственности, и граждан РФ, иностранных юридических лиц и граждан, на договорной основе, как на территории РФ, так и за границей, в различных сферах их деятельности, посредством аккумулирования страховых платежей и выплат сумм по страховым обязательствам, а также получение прибыли, на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединяющих свои средства путем выпуска акций.

Для достижения этой цели ОАО РЕСО-Гарантия осуществляет следующие виды деятельности:

Все виды личного и имущественного страхования;

Проведение всех видов перестрахования и сострахования;

Развитие различных видов деятельности, предотвращающих наступление страховых случаев и их последствий;

Инвестиционная деятельность в интересах развития системы страхования, расширения технических, а также региональных возможностей деятельности ОАО РЕСО-Гарантия, создания новых направлений деятельности для осуществления его уставных функций, повышения эффективности и стабильности договорных отношений ОАО РЕСО-Гарантия, экономических, производственных и коммерческих связей с партнерами, а также в целях развития инфраструктуры.

Организация и проведение благотворительных акций в отношении социально незащищенных групп населения.

Общество вправе, помимо изложенного, осуществлять и иную необходимую деятельность, соответствующую его целям и не запрещенную действующим законодательством.

Правовой статус:

ОАО РЕСО-Гарантия является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный и др. счета, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, исполнять обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

ОАО РЕСО-Гарантия является собственником принадлежащего ему имущества, включая имущество, переданное ему акционерами. ОАО РЕСО-Гарантия осуществляет согласно действующему законодательству владение и распоряжение находящимся в его собственности имуществом в соответствии с целями своей деятельности и назначением имущества. Филиалы, представительства и др. обособленные подразделения ОАО РЕСО-Гарантия, не имеющие прав юридического лица, наделяются основными и оборотными средствами за счет ОАО РЕСО-Гарантия.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам Общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций. Общество не отвечает по обязательствам государства и его органов, равно как и государство и его органы не несут ответственности по обязательствам Общества.

Уставный капитал компании составляет 3 100 000 000 рублей, разделенных на 31 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей каждая (размещенные акции). Дополнительно к размещенным акциям Общество вправе разместить 31 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей каждая на общую номинальную стоимость 3 100 000 000 рублей (объявленные акции). Все объявленные обыкновенные акции Общества предоставляют владельцам после их размещения равные права, что и размещенные акции. Уставный капитал может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций.

2. Структура страховой организации и система управления.

Организационная структура компании представлена приложении 1 и состоит из председателя совета директоров (обладающего 54% акций), генерального директора (управляющего компанией с 2004 года) и четырех заместителей генерального директора, каждый из которых отвечает за работу отдельного департамента и отдела. Соответственно каждый департамент отвечает за работу подведомственного ему филиала, а филиал, соответственно, за работу каждого агента.

В центральном офисе компании, в филиалах и агентствах работают более 6000 штатных сотрудников. Сегодня филиальная сеть РЕСО-Гарантия вышла на такой уровень развития, который позволяет с полным основанием называть компанию федеральной. Страховую защиту РЕСО-Гарантия можно получить практически во всех регионах России.

Страховое общество представлено во всех субъектах Российской Федерации. Всероссийская сеть компании насчитывает более 800 представительств (филиалов, агентств и точек продаж). В Москве и Подмосковье работает 94 филиала, в других регионах -- 85 филиалов. В 2007 году в Москве и Подмосковье были созданы: новая Дирекция продаж, 14 агентств и 23 дополнительных офиса и точки продаж, а сеть в регионах пополнилась 21 офисом продаж.

За счет создания агентской сети филиалы РЕСО-Гарантия обеспечивают предоставление страховых услуг любым категориям страхователей в соответствии со стандартами и передовыми технологиями продаж, которыми располагает компания.

В РЕСО-Гарантия работают свыше 19 тысяч профессиональных страховых агентов. Неуклонно увеличивается число успешных агентов компании.

В 2011 году ОСАО «РЕСО-Гарантия» заняла 137-е место в наиболее авторитетном отечественном ранжированном списке крупнейших российских компаний «Эксперт-400».

В 2011году общество сохранило основные черты развития, присущие ему на протяжении всех последних лет: сбалансированность и высокую степень диверсификации страхового портфеля - кА по отраслевой структуре, так и географическому распределению рисков, ориентацию исключительно на классические виды страхования, высокопрофессиональный андеррайтинг, приоритетное внимание перестраховочной защите портфеля, а также контроль соответствия нормативным показателям.

Федеральный статус общества подтверждает структура ее страховых сборов и выплат. Так, в 2011 году московские и подмосковные представительства компании собрали 25,1 млрд.руб. страховых взносов, а филиалы (включая Санкт-Петербург и Ленинградскую область) - 19,8 млрд. руб. что касается страховых выплат, то на Москву и область приходится 11,8 млрд. руб., а на регионы, включая Санкт-Петербург) - 11 млрд. руб.

В 2011году компания стала одним из лидеров по реализации в России процедуры взаимодействия прямого возмещения убытков по ОСАГО. Это стало возможным благодаря отлаженной и четкой системе выплат, существующей в обществе.

Таким образом, ОСАО «РЕСО-Гарантия» по праву может считаться одним из лидеров в своей отрасли.

2.3 Анализ имущества и его источников ОСАО «РЕСО- Гарантия»

Бухгалтерский баланс страховых организаций, особенно таких крупных как ОСАО «РЕСО-Гарантия», содержит очень много статей (см. Приложение №1), что осложняет восприятие информации. Для удобства проводимых расчетов, составим агрегированный баланс (Ф.№1) ОСАО «РЕСО-Гарантия», представленный в таблице 2.6.

Из таблицы 2.6 видно, что за анализируемый период валюта баланса увеличилась на +16 127 млн.руб. или на 43,3 %.

Наибольшее влияние на темп роста валюты баланса оказали темпы роста инвестиций страховой организации (56,3%) и доли перестраховщиков в страховых резервах (143,7%). Кроме того, что темпы роста инвестиций компании увеличивались, этот показатель занимает наибольшую долю в доле всех активов организации (63,6% на начало исследуемого периода и 69,3% на его конец).

Таблица 2.6.- Оценка динамики и структуры активов ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011 гг.

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	в млн. руб.	в % к валюте баланса	Абсолютное, млн. руб.	Относительное, ± %
	2009	2011	на начало анализируе мого периода	на конец анализируе мого периода
Нематериальные активы	84	47	0,2	0,1	-37	-44,0
Инвестиции	23670	37004	63,6	69,3	13334	56,3
Доля перестраховщиков в страховых резервах	798	1147	2,1	2,1	349	43,7
Дебиторская задолженность	7785	8 392	20,9	15,7	607	7,8
Основные средства	2 719	2 704	7,3	5,1	-15	-0,6
Незавершенное строительство	211	42	0,6	0,1	-169	- 80,1
Отложенные налоговые активы	255	1406	0,7	2,6	1151	В 5,5 раза
Запасы	173	57	0,5	0,1	-116	-67,1
Денежные средства	3 627	2 609	9,7	4,9	-1 018	-28,1
Валюта баланса	37 236	53 363	100	100	+16 127	43,3

Отразим эти данные графически на рис. 2.1.

Рис.2.1. Структура актива баланса ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2009г. и в 2011г.

Также влияние на рост валюты баланса оказала сумма дебиторской задолженности, доля которой в доле всех активов составляет (20,9% и 15,7% соответственно), а ее прирост за исследуемый период составил - 7,8%. Наблюдался рост и по статье Отложенные налоговые активы ( в 5,5 раза), однако в связи с тем, что доля их в валюте баланса незначительна (2,6% на конец 2011г.), большого влияния на прирост валюты баланса они не оказали.

Рис.2.2. Динамика имущества ОСАО «РЕСО-Гарантаия» в 2009-2011гг., млн.руб.

Необходимо также отметить, что по остальным статьям баланса страхового общества отмечалось замедление темпов роста. Так, Нематериальные активы сократились на 56%, Основные средства на 99,4%, величина Незавершенного строительства снизилась на 19,9%, запасов на 32,9%, а денежные средства уменьшились на 71,9%.

После ознакомления с изменениями имущества организации рассмотрим динамику и структуру источников формирования имущества ОСАО «РЕСО-Гарантия».

Таблица 2.7. - Расчёт динамики и структуры источников формирования имущества (пассива) ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011 гг.

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	в млн. руб.	в % к валюте баланса	Абсолют ное, млн. руб.	Относительное, ± %
	2009	2011	на начало периода	на конец периода
Собственный капитал	9 922	9 906	26,6	18,6	-16	-0,2
Страховые резервы	25 048	30 576	67,3	57,3	+5 528	+22,1
Краткосрочные обязательства, всего в том числе:	2 271	12 888	6,1	24,2	+10 617	+5,7 раза
ОНА	8205	155	22,0	0,3	-8050	1,9
Заемные средства	-	10 044		18,8	+10 044
Кредиторская задолженность	2261	2829	6,1	5,3	568	125,1
Доходы будущих периодов	4	7	0,0	0,0	3	175,0
Фонд (резерв) предупредительных мероприятий	6	8	0,0	0,0	2	133,3
Валюта баланса	37 236	53 363	100	100	+16 127	43,3

Из данных таблиц 2.7 видно, что общая стоимость источников формирования имущества ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 3 года возросла на 16927 млн. руб. (т.е. на 43,3%). Это произошло за счет увеличения заемных средств. Но, учитывая специфику страховых организаций, это нужно расценивать как положительный факт деятельности организации, т.к. наибольшая доля средств в формировании источников имущества страховой организации - это страховые резервы. И, как видно из таблицы 2.7., их доля выросла за 2009-2011гг. на 22,1%. Однако, необходимо отметить тот факт, что их доля в структуре источников имущества сократилась с 67,3% на начало исследуемого периода до 57,3% к его концу. Также значительный удельный вес в структуре источников составляют краткосрочные обязательства (6,1% в 2009г. и 24,2% в 2011г.), их величина за исследуемый период выросла в 5,7 раза. При этом собственные источники страхового общества хотя и незначительно, но сократились (на 0,2%), их величина в структуре пассивов составила 26,6% и 18,6% на начало и конец исследуемого периода соответственно. Это может отражать последствия кризисных изменений в экономике в целом, но означает также необходимость более углубленного анализа причин возникновения данных тенденций с целью минимизации негативных последствий.

Отразим структуру источников и их динамику графически на рис.2.3.

Рис.2.3. Структура источников имущества ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2011г.



Рис.2.4. Динамика источников имущества ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2009-2011г.

В таблице 2.8 проведем анализ стоимости чистых активов страхового общества.

Таблица 2.8. - Оценка стоимости чистых активов ОСАО «РЕСО-Гарантия»

Показатель	Значение показателя	Изменение
	в млн. руб.	в % к валюте баланса	млн. руб.	± %,
	2009	2011	на начало анализируемого периода (2009г.)	на конец анализируемого периода (2011г.)
1. Чистые активы	9 921	9 906	26,6	18,6	-15	-0,2
2. Уставный капитал	3 100	3 100	8,3	5,8	-	-
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом	6 821	6 806	18,3	12,8	-15	-0,2

Чистые активы организации по состоянию на 31.12.2011 намного (в 3,2 раза) превышают уставный капитал. Это положительно характеризует финансовое положение ОСАО «РЕСО-Гарантия», полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. На следующем графике наглядно представлена динамика чистых активов и уставного капитала организации (рис.2.5).

Рис.2.5. Соотношение чистых активов и уставного капитала ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2009-2011гг.

Определив текущее состояние показателя, следует отметить снижение чистых активов на 0,2% в течение анализируемого периода. Несмотря на нормальную относительно уставного капитала величину чистых активов, их дальнейшее снижение может привести к ухудшению данного соотношения.

2.4 Оценка ликвидности и платежеспособности ОСАО «РЕСО - Гарантия»

Ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными средствами.

Таблица 2.9. - Расчет коэффициентов ликвидности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011гг.

Показатель ликвидности	Значение показателя	Изменение показателя	Расчет, рекомендованное значение
	2009г.	2011г.
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности	5,11	0,86	-4,25	Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 2 и более.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности	5,03	0,85	-4,18	Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: не менее 1.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	1,6	0,2	-1,4	Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 0,2 и более.

По состоянию на 31.12.2011 значение коэффициента текущей ликвидности (0,86) не соответствует норме. Более того следует отметить отрицательную динамику показателя - за весь рассматриваемый период коэффициент текущей ликвидности снизился на-4,25.

Значение коэффициента быстрой ликвидности (0,85) тоже оказалось ниже допустимого. Это говорит о недостатке у ОСАО «РЕСО-Гарантия» ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение, соответствующее норме (0,2). Несмотря на это следует отметить, что за анализируемый период (2009 - 2011гг.) коэффициент снизился на -1,4 п.п.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Таблица 2.10. - Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	2011гмлн. руб.	При рост за период, %	Норм соот-ноше-ние	Пассивы по сроку погашения	2011г млн. руб.	Прирост за период, %	Излишек/ недостаток платеж. средств, млн. руб.
А1. Высоколиквидные активы	2 609	-28,1	?	П1. Наиболее срочные обязательства	2 829	+25,1	-220
А2. Быстрореализуемые активы	8 392	+7,8	?	П2. Среднесрочные обязательства	10052	+1 675,3 раза	-1 660
А3. Медленно реализуемые активы	57	-67,1	?	П3. Долгосрочные обязательства	30576	+22,1	-30 519
А4. Труднореализуемые активы	42305	+64,9	?	П4. Постоянные пассивы	9 906	-0,2	+32 399

Ни одно из четырех неравенств, приведенных в таблице, не выполняется, что свидетельствует о негативном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Активы организации не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.

2.5 Оценка деловой активности и финансовой устойчивости ОСАО «РЕСО- Гарантия»

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий.

Таблица 2.11. - Оценка показателей деловой активности ОСАО «РЕСО-Гарантия» на конец 2011г.

Показатель оборачиваемости	Значение в днях	Коэфф..
Оборачиваемость оборотных средств (отношение средней величины оборотных активов к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: не более 106 дн.)	23	16,2
Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение средней величины дебиторской задолженности к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 29 и менее дн.)	16	22,6
Оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение средней величины кредиторской задолженности к среднедневной выручке)	5	71,9
Оборачиваемость активов (отношение средней стоимости активов к среднедневной выручке)	90	4
Оборачиваемость собственного капитала (отношение средней величины собственного капитала к среднедневной выручке)	20	18,5

Данные об оборачиваемости активов за весь рассматриваемый период свидетельствуют о том, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 90 календарных дней. Все показатели соответствуют нормативным, что положительно характеризует деловую активность страховой компании.

Важнейшим условием достижения и сохранения платежеспособности является финансовая устойчивость.

Представим расчет коэффициентов финансовой устойчивости в табл.2.12.

Таблица 2.12. - Основные показатели финансовой устойчивости организации

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя(гр.3-гр.2)	Описание показателя и его нормативное значение
	2009	2011
1. Коэффициент автономии	0,27	0,19	-0,08	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7).
2. Коэффициент финансового левериджа	2,75	4,39	+1,64	Отношение заемного капитала к собственному. Норматив: 1 и менее (оптимальное 0,43-0,67).
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-1,36	-2,93	-1,57	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Нормальное значение: не менее 0,1.
4. Индекс постоянного актива	2,59	4,27	+1,68	Отношение стоимости внеоборотных активов к величине собственного капитала организации.
5. Коэффициент покрытия инвестиций	0,94	0,76	-0,18	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,8 и более.
6. Коэффициент маневренности собственного капитала	-1,59	-3,27	-1,68	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств. Нормальное значение: не менее 0,05.
7. Коэффициент мобильности имущества	0,31	0,21	-0,1	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.
8. Коэффициент мобильности оборотных средств	0,31	0,24	-0,07	Отношение наиболее мобильной части оборотных средств к общей стоимости оборотных активов.
9. Коэффициент краткосрочной задолженности	0,08	0,3	+0,22	Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности.

Коэффициент автономии организации на конец анализируемого периода (31.12.2011) составил 0,19. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение показывает, что ввиду недостатка собственного капитала (19% от общего капитала организации) ОСАО «РЕСО-Гарантия» в значительной степени зависит от кредиторов. За весь анализируемый период коэффициент автономии снизился на 0,08.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на последний день анализируемого периода (31.12.2011) равнялся -2,93; это намного (на 1,57) меньше, чем на начало анализируемого периода (01.01.2009). По состоянию на 31.12.2011 значение коэффициента является критическим.

За весь рассматриваемый период отмечено уменьшение коэффициента покрытия инвестиций на 0,18 (до 0,76). Значение коэффициента на последний день анализируемого периода ниже нормативного значения (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОСАО «РЕСО-Гарантия» составляет только 76%).

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что по состоянию на конец 2011г. доля краткосрочной задолженности практически составляет одну треть, а долгосрочной задолженности - две третьих. При этом за анализируемый период доля краткосрочной задолженности выросла на 21,3%.

Таблица 2.13 - Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств

Показатель собственных оборотных средств (СОС)	Значение показателя	Излишек (недостаток)
	на начало анализируемого периода (01.01.2009)	на конец анализируемого периода (31.12.2011)	на 01.01.2009	на 31.12.2011
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов)	-15 730	-32 399	-15 903	-32 456
СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital)	9 318	-1 823	+9 145	-1 880
СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам)	9 318	8 221	+9 145	+8 164

Поскольку из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов и затрат собственными оборотными средствами на 31.12.2011 положительное значение имеет только рассчитанный по последнему варианту (СОС3), финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как неустойчивое. При этом нужно обратить внимание, что все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов и затрат за весь анализируемый период ухудшили свои значения.

Кроме рассмотренных выше, рассчитаем следующие коэффициенты финансовой устойчивости страховой организации:

Уровень страховых резервов является одним из важнейших коэффициентов финансовой устойчивости, он показывает долю страховых резервов в капитале страховой организации:

Кср = страховые резервы / всего активов (36)

Кср₂₀₀₉ = 0,67

Кср₂₀₁₁ = 0,57

Значения коэффициента признаются достаточными на уровне 0,7 и более, соответственно, уровень страховых резервов страхового общества на конец 2011г. недостаточен и за исследуемый период прослеживается тенденция у его сокращению.

Соотношение собственного капитала и обязательств показывает, насколько величина собственного капитала страховой организации превышает величину заемного капитала:

Кск = собственный капитал / обязательства (37)

Кск ₂₀₀₉= 4,37

Кск₂₀₁₁ = 0,77

Значение этого коэффициента на конец 2011г. - 0,77, однако, оптимальным считается - более 1,0, что свидетельствует о недостаточной степени платежеспособности страховщика в части погашения своих обязательств, не относящихся к страховой защите клиентов на данный момент.

Уровень инвестированного капитала показывает долю активов страховой организации, направленных в долгосрочные и краткосрочные инвестиции. По колебаниям в динамике численных значений коэффициента можно судить об изменениях в инвестиционной политике анализируемой страховой организации:

Кик = (долгосрочные + краткосрочные финансовые вложения) /

всего активов (38)

Кик ₂₀₀₉= 0,58

Кик ₂₀₁₁= 0,69

Наблюдается рост коэффициента за анализируемый период, связанный главным образом, с расширением страховой деятельности.

Уровень перманентного капитала отражает долю всего долгосрочного капитала в активах страховой организации:

Кпк = (собственный капитал + страховые резервы +долгосрочные обязательства) / всего активов (39)

Кпк₂₀₀₉ = 0,94

Кпк₂₀₁₁ = 0,76

Приведенный коэффициент показывает финансовые возможности и надежность страховой организации в долгосрочной перспективе. Значения коэффициента признаются достаточными на уровне 90%. Таким образом, мы видим, что за исследуемый период значение коэффициента снижается с достаточного в 2009г. (94%) до 76% в 2011г., что говорит о снижении надежности страхового общества.

2.6 Анализ финансовых результатов деятельности ОСАО «РЕСО- Гарантия»

Из проведенного выше анализа были сделаны выводы, что ряд показателей платежеспособности и финансовой устойчивости ниже норматива или являются на грани минимума. Как уже было сказано, чтобы добиться большей платежеспособности и финансовой устойчивости, предприятию необходимо наращивать собственный капитал. А нарастание собственного капитала происходит за счет получения прибыли и ее капитализации. Поэтому, проведем анализ динамики и структуры прибылей и убытков страхового общества ОСАО «РЕСО-Гарантия», составив агрегированный отчет по форме №2.

Таблица 2.14 - Анализ финансовых результатов ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011гг.

Показатель	Значение показателя, млн. руб.	Изменение показателя	Среднегодовая величина, млн. руб.
	2009	2011	млн. руб.	± %
1. Выручка	29 992	45 134	+15 142	+50,5	150 252
2. Расходы по обычным видам деятельности	31 967	43 535	+11 568	+36,2	151 004
3. Прибыль (убыток) от продаж	-1 975	1 599	+3 574	^	-752
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	4 816	3 934	-882	-18,3	17 500
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)	2 841	5 533	+2 692	+94,8	16 748
6. Проценты к уплате	-	4 130	+4 130	-	8 260
7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее	-427	-632	-205	v	-2 118
8. Чистая прибыль (убыток)	2 390	1 063	-1 327	-55,5	6 906

В таблице 2.14 обобщены основные финансовые результаты деятельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за анализируемый период.

Как видно из «Отчета о прибылях и убытках», за 2011г. организация получила прибыль от продаж в размере 1 599 млн. руб., что составляет 3,5% от выручки. Данный результат кардинально отличается от базисного периода, когда был получен убыток в размере 1 975 млн. руб.

Для ведения деятельности общество производило расходы на ведение дела. За 2011 год управленческие расходы составили 1290 млн.руб., что составляет 2,84% к объему начисленных страховых премий.

По сравнению с базисным периодом в отчетном выросла как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на15 142 и 11 568 млн. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+50,5%) опережает изменение расходов (+36,2%).

Результат по страхованию жизни сложился отрицательный - 31,9 млн.руб. Обязательства, принятые до 01.01.2007 по договорам страхования жизни не передавались. В течение 2011г. ОСАО «РЕСО-Гарантия» выполняло свою обязанность по выплате сумм страхового возмещения. Объем произведенных выплат составил 50 млн.руб., а также наблюдалось увеличение резервов по страхованию жизни. Эти факторы отрицательно сказались на результате операций по страхованию жизни. Инвестиционный доход (8,7 млн.руб.), а также незначительные расходы по ведению страховых операций позволили Обществу несколько улучшить финансовый результат от операций по страхованию жизни.

Результат операций по страхованию иному, чем страхование жизни сложился в сумме 2921 млн.руб. сумма премий возросла в 1,26 раза и составила 45366 млн.руб., наблюдался также рост выплат и высвобождение стабилизационного резерва. Все эти факторы оказали влияние на формирование положительного финансового результата по страхованию иному, чем страхование жизни.

Убыток от прочих операций за весь рассматриваемый период составил 196 млн. руб., что на 5 012 млн. руб. меньше, чем сальдо прочих доходов-расходов за аналогичный период прошлого года.

Учитывая результаты от основной страховой деятельности (2889 млн.руб), доходы от инвестиций (3538 млн.руб.), расходы по инвестициям (4130 млн.руб.), управленческие расходы (1290 млн.руб.), прочие доходы (11767 млн.руб.) и прочие расходы (11371 млн.руб.), прибыль до налогообложения составила 1403 млн. руб. чистая прибыль общества составила 1063 млн.руб., что значительно ниже чистой прибыли по причинам, обозначенным выше.

Изменение выручки наглядно представлено ниже на графике.

Рис.2.6. Динамика финансовых результатов деятельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2009-2011гг.

Далее проведем анализ рентабельности ОСАО «РЕСО-Гарантия».

Таблица 2.15 - Анализ рентабельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2009-2011гг.

Показатели рентабельности	Значения показателя (в %)	Изменение показателя
	2009	2011	коп.	± %
1. Рентабельность страховой деятельности по валовой прибыли (величина прибыли от страховой деятельности в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 5% и более.	-6,6	3,5	+10,1	^
2. Рентабельность страховой деятельности по EBIT (величина прибыли от страховой деятельности до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).	9,5	12,3	+2,8	+29,4
3. Рентабельность страховой деятельности по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	8	2,4	-5,6	-70,4
4.Прибыль от страховой деятельности на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (услуг)	-6,2	3,7	+9,9	^

За отчетный период организация получила прибыль как от страховой деятельности, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило положительные значения всех трех представленных в таблице показателей рентабельности за данный период.

Прибыль от страховой деятельности в 2011г. составляет 3,5% от полученной выручки. К тому же имеет место положительная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за аналогичный период года, предшествующего отчётному (+10,1%).

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за 2011 г. составил 12,3%. Это значит, что в каждом рубле выручки ОСАО «РЕСО-Гарантия» содержалось 12,3коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

На рисунке 2.7 отразим динамику показателей рентабельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011гг.

Рис.2.7. Динамика показателей рентабельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за 2009-2011гг.

В следующей таблице представлена рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 2.16. - Оценка рентабельности использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала

Показатель рентабельности	Значение показателя, %	Расчет показателя
Рентабельность собственного капитала (ROE)	43,5	Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 15% и более.
Рентабельность активов (ROA)	9,5	Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение: 9% и более.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)	59,5	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	229,4	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Фондоотдача, коэфф.	67,5	Отношение выручки к средней стоимости основных средств.

За 2011гг. каждый рубль собственного капитала организации принес чистую прибыль в размере 0,435 руб., рентабельность активов имеет нормальное значение, равное 9,5%.

В данной главе нами на основе бухгалтерской отчетности ОСАО «РЕСО - Гарантия» был проведен комплексный финансовый анализ деятельности страховой компании.

По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 31.12.2011) и результатов деятельности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за весь рассматриваемый период, которые приведены ниже.