Разработка финансовой стратегии ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"

4. 30/70:

- Ра = 2СРСП;

.

Предприятию можно привлечь кредит на сумму 811246,9, иначе, сумма, не впишется в безопасное плечо финансового рычага.

5. 40/60

;

- Ра = 2СРСП;

;

.

В данной ситуации предприятию можно привлечь кредит, но для того, чтобы он вписался в безопасное плечо финансового рычага, его сумма не должна превысить 405623,4 тыс.руб.

Оптимальная структура капитала - это 40% собственных и 60% заемных средств, поскольку в данном варианте дифференциал финансового рычага имеет самое высокое значение (не считая базового варианта, с процентной ставкой по кредиту 1,24 %), а, следовательно, риски кредитора невелики.

2.3 Разработка политики распределения прибыли

Политика распределения прибыли включает в себя:

- политику развития производства;

- дивидендную политику предприятия.

Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием.

Коммерческая маржа (КМ) показывает какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб., оборота. На КМ влияет ценовая политика предприятия, а также объем и структура затрат.

Коэффициент трансформации (КТ - оборачиваемость активов) показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. На КТ влияют отраслевые условия деятельности и экономическая стратегия предприятия.

Норма распределения дивиденда (НР) показывает, какую часть балансовой прибыли фирма тратит на выплату дивидендов.

Внутренние темпы роста собственных средств (ВТР) фактически дают информацию о нарастании собственных средств пассива и служат основанием для расчета темпов роста производства (что важно при определении производственной программы фирмы, так как после расчета ВТР можно подумать и о привлечении заемных средств в том или ином виде, в том или ином количестве) [13].

Проведем расчет обозначенных выше показателей.

Актив = 2028117

Пассив = 2028117

Оборот = 4366443

НРЭИ = 1033993

Ра = (НРЭИ/Актив) *100% = 50,98

Коммерческая маржа = НРЭИ/Оборот*100% = 23,68 (58)

Коэффициент трансформации = Оборот/Актив = 2,15 (59)

ЭФР = (1 - Ставка н/о прибыли) * (Ра - СРСП) * ЗС/СС, (60)

ЭФР = (1-0,2)*(50,98% - 18%)*0,56 = 14,77 %

Для определения внутреннего темпа роста необходимо значение такого показателя, как рентабельность собственных средств:

РСС = (1 - Ставка н/о прибыли) * Ра + ЭФР (61)

РСС = (1-0,2)* 50,98%+14,77%= 55,56%

ВТР = РСС *(1- НР) (62)

Где НР - норма прибыли, показывающая какая часть чистой прибыли выплачивается в качестве дивидендов.

ВТР =55,56%*(1-0,06) = 52,23%

Для определения зоны оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации необходимо построить график экономической рентабельности.

ЭР=КМ*КТ

Рисунок 1 - График экономической рентабельности

Оптимальная зона - зона III, но на практике соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, так как при наращивании оборота коэффициент трансформации увеличивается, а коммерческая маржа снижается, если только НРЭИ не возрастает быстрее оборота. У большинства предприятий показатели располагаются между I и II зонами. При этом снижение к четвертой зоне опасно, так как грозит падением экономической рентабельности [14].

ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» соответствует сильная коммерческая маржа и слабый коэффициент трансформации, следовательно, оно находилось в первой зоне.

Предприятию необходимо увеличить КТ, но при этом не уменьшить КМ (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, упорядочивая административно - управленческие расходы).

ВТР составляет 52,23% ,следовательно, компания имеет возможность выплачивать дивиденды и есть возможность увеличивать собственные средства с 1259482 тыс. руб. до 1917309 тыс. руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести задолженность до 1065865 тыс. руб.: 1065865/1917309= 700168/1259482.

Не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем до 2983174 тыс. руб., т.е. на 52,23% по сравнению с прошлым периодом, актив также возрастет на 52,23 % и составит 2983174 тыс. руб.

Коэффициент трансформации равен 2,15, следовательно, если он останется на прежнем уровне оборот будет равен 6413824,1 (2,15*2983174). Актив объемом 2983174 тыс. руб. принесет 64138224,1 тыс. руб. оборота, то есть оборот возрастет на 46,89 %.

2.4 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия

Превышение текущих активов над текущими обязательствами есть чистый рабочий капитал. Значение, придаваемое кредиторам, инвесторам и другим заинтересованным лицам рабочему капиталу как показателю ликвидности и платежеспособности, заставляют некоторые предприятия, желающие предоставить свое текущее положение в наиболее благоприятном свете, расширять перечень элементов, входящих в состав текущих активов и текущих обязательств, поэтому при изучении классификации статей включаемых в рабочий капитал аналитики должны руководствоваться своей точкой зрения.

Активы предприятия делятся на 4 класса ликвидности. Активы 4-го класса ликвидности (земля, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие средства и вложения) наименее ликвидные. В том смысле, что может понадобиться значительное время и дополнительные затраты для реализации этих активов. Активы остальных классов ликвидности называются текущими активами.

Пассивы предприятия делят на собственные и заемные. Собственные и долгосрочные заемные средства объединяют в постоянные активы. Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность составляют в сумме текущие пассивы. В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйственной деятельности предприятия испытывает краткосрочные потребности в заемных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, представлять отсрочки платежа покупателям и т.д. [15].

Непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия оказывают текущие финансовые потребности, которые отражают необходимость предприятия в краткосрочном финансировании.

Рассчитаем данный показатель по следующей формуле:

ТФП = (ТА - ДС) - ТП, (63)

где ТА - текущие активы предприятия;

ДС - денежные средства;

ТП - текущие пассивы предприятия.

ТФП2010 = 604748

Текущие финансовые потребности принято определять в процентах к обороту:

(64)

Дефицит оборотных средств предприятия находится примерно на уровне 13,84 % от его годового объема продаж.

При определении потребностей в дополнительном финансировании необходимо сравнить показатели ЧОК и ТФП.

ЧОК >ТФП

812850 >604748

Значение чистого оборотного капитала больше текущих финансовых потребностей, а, следовательно, у предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» отсутствует необходимость в привлечении краткосрочного финансирования.

Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами.

Перейдем теперь к политике управления текущими активами. Различают четыре вида политик:

Агрессивная политика управления текущими активами заключается в том, что предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные заемные средства, имеет значительные затраты сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, т.е. удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Риск неплатежеспособности и экономическая рентабельность активов низкая.

Консервативная политика управления текущими активами характеризуются тем, что удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости краток. Данная политика приемлема для устойчивой ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления и т.д. - известны заранее. Обеспечивает данная политика высокую экономическую рентабельность, но и высок также риск неплатежеспособности.

Умеренная политика управления текущими активами. Для нее характерно то, что и экономическая рентабельность, и риск неплатежеспособности, и период оборачиваемости - находятся на средних уровнях.

Идеальная политика. ТА полностью покрываются краткосрочными обязательствами, данная модель рискованна с точки зрения ликвидности. В практике практически не встречается [16].

Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами сведены в таблицу 6.

Таблица 7 - Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами

В 2009 г. на предприятии применялась агрессивная политика управления текущими активами, для которой характерны: высокая доля текущих активов в составе имущества предприятия; достаточно длительный период оборачиваемости текущих активов.

К 2010 году такие показатели, как рентабельность активов, рентабельность оборотных активов, а так же коэффициент оборачиваемости оборотных активов существенно снизились, а продолжительность одного оборота увеличилась, это говорит о том, что предприятие продолжает придерживаться агрессивной политики. Для определения политики текущими пассивами рассчитываем удельный вес КК в структуре пассива = Текущие пассивы/Общая величина пассива (65), 2009 = (562697/2028117)*100% = 27,74%; 2010 = (693993/2028117)*100% = 32.21%.

Политика управления текущими пассивами в 2009 году находится ближе к агрессивной, так как характеризуется низким удельным весом краткосрочного кредита в пассиве баланса, но к 2010 году компания перешла на умеренную политику. Определим комплексную политику при помощи матрицы комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия:

Таблица 8 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Сочетание умеренной политики управления текущими пассивами и агрессивной политики управления текущими активами в 2010 году, в комплексе дает умеренную политику управления текущими активами и текущими пассивами.

заемный максимизация прибыль матрица

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Поставленная нами во введении цель и задачи были успешно выполнены, а именно, была разработана финансовая стратегия предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко».

Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия показал, что ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в устойчивом финансовом положении, поскольку оно не зависит от внешних кредиторов, а сумма запасов и затрат предприятия гораздо ниже собственных оборотных средств.

Предприятие имеет достаточно возможностей для проведения независимой финансовой политики, способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных средств и имеет лишь незначительную необходимость привлечения заемных средств для пополнения имущества.

Однако в долгосрочной перспективе предприятию следует устанавливать более жесткие рамки по расчетам с дебиторами, чтобы уменьшить число неплатежеспособных клиентов.

Показатели рентабельности ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» за 2010 год имеют отрицательное значение, это связано с тем, что предприятие несет убытки. На данный момент ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в четвертом квадрате матрицы финансовых стратегий, откуда может переместится в квадраты один, два или семь. При росте процентных ставок на займы и кредиты предприятие может опуститься в седьмой квадрат матрицы и оказаться в зоне кризиса или потребления ликвидных средств. Если же предприятие будет проводить политику диверсификации и повышать рентабельность предприятия и наращивать оборот, то оно сможет перейти во второй квадрат и оказаться в зоне равновесия. Однако для предприятия наиболее привлекательным является возвращение в первый квадрат, где оно находилось на протяжении 2009 года, необходимо стабилизировать показатель рентабельности активов, значительно снизившийся за 2010 год.

Для максимизации прибыли предприятию необходимо увеличивать переменные затраты и снижать постоянные, так как по результатам расчетов стало ясно, что увеличение переменных затрат на 9% и снижение постоянных на 2 % приведет к увеличению прибыли примерно на 453976 тыс. рублей.

В 2010 году консервативная политика управления текущими пассивами и умеренная политика управления текущими активами в совокупности дает умеренную политику управления текущими активами и текущими пассивами, которой характерен усредненный период оборачиваемости активов.

Можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» на конец 2010 года не является оптимальным, предприятие не полностью использует свои внутренние резервы для обеспечения максимизации прибыли и ему необходимо нормализовать внутренний потенциал для перехода в прибыльную зону функционирования.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 .Пласкова Н. С. Экономический анализ: учеб. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2010. 704 с.

2 .Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник 5-е изд., перераб.и доп. - М.: изд-во «Перспектива», 2005. - 656 с.

3 .Акулов В. Б. Финансовый менеджмент: учеб. М.: изд - во: Флинта, МПСИ, 2007. 573 с.

4 Васильева З.А. Управление финансами: учеб.пособие/ З.А.Васильева, Т.П. Лихачева, Г.Ф. Яричина - Красноярск: ИПЦ КГТУ, 2006. - 171 с.

5 Быковский Н. В. Технологии финансового менеджмента: учеб. пособие / Быковский Н.В, Н.В. Мартынова Л.В. - Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. - Ч. 1. -80 с.

6 Тагирова О. А. Анализ деловой активности предприятия // Финансовый менеджмент. 2011. № 5. С. 21-28.

7 Абрютина М. С. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса по шкале финансово-экономической устойчивости // Финансовый менеджмент. 2012. №1. С. 113-117.

8 Филобокова Л. Ю. Методическое обеспечение налогового менеджмента в управлении финансами малых предприятий // Финансовый менеджмент. 2012. № 2. С. 87- 96.

9 Луценко С. И. Влияние средней реверсии (Mean reversion) на выбор компанией финансовой политики // Финансовый менеджмент. 2012. № 2. С. 41-43.

10 Хавин Д. В. Экономика предприятия: учебное пособ. Нижний новгород.: 2005. 233 с.

11 Саакова Э.Б., Курицын А.В. «Финансовая аналитика: проблемы и решения» // Современная интерпретация показателя рентабельности совокупных активов предприятия. ООО «Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ». 2012. №10.

12 Цакаев А.Х. Финансовый менеджмент // Обеспечение эффективности деятельности органов финансовой власти государства на основе использования матрицы оценки риска. 2007. № 5

13 [Электронный ресурс]: URL: http://www.cfin.ru/ - Корпоративный менеджер: теория и практика финансового анализа, инвестиций, менеджмента, бухгалтерского учета и налогообложения.

14 [Электронный ресурс]: URL: http://gaap.ru/ - GAAP.RU - Теория и практика финансового учета

15 [Электронный ресурс]: URL: www.klerk.ru - Все о бухгалтерском учете, менеджменте, налоговом учете, банках.

16 [Электронный ресурс]: URL: http://www.audit-it.ru/ - Бухгалтерский учет, налогообложение и аудит в РФ.

Размещено на Allbest.ur