Главная База знаний "Allbest" Финансы, деньги и налоги Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"

Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"

Классификация денежных потоков, задачи анализа и этапы управления. Методика и информационное обеспечение анализа и оптимизации денежных потоков. Анализ денежных потоков на примере ООО "Дженсен Ритейл". Выводы по состоянию движения денежных средств.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	дипломная работа
Язык	русский
Дата добавления	25.08.2011
Размер файла	505,0 K

посмотреть текст работы

скачать работу можно здесь

полная информация о работе

весь список подобных работ

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

Пдфи - сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов;

Вса - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов, выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности имеет следующий вид:

ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк +БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, где

ЧДПф - сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности;

Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала;

Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования;

Вдк - сумма погашения основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк - сумма погашения основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Ду - сумма дивидендов, уплаченных собственникам предприятия.

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде:

ЧДПп = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценить все направления поступления (притоки) и выбытия (оттоки) денежных средств предприятия прямым методом можно произвести с помощью таблицы 1.

Таблица 1

Расчет денежного потока прямым методом.

	Наименование операции по счетам	50	51	52	Проч.	Всего
	Остаток денежных средств на начало периода
+	Поток денежных средств по основной деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Поступления от реализации продукции, работ и услуг (62)
	Авансы, полученные от покупателей (64)
	Расчеты с подотчетными лицами (71)
	Прочие поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81)
	расход Оплата за сырье и материалы (60)
	Заработная плата рабочих и служащих (70)
	Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (67, 68)
	Прочие расходы (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81)
+	Поток денежных средств по инвестиционной деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Реализация долгосрочных активов (08, 47, 48)
	расход Долгосрочные вложения и инвестиции (04, 06, 08, 58)
+	Поток денежных средств по финансовой деятельности
	ПОСТУПЛЕНИЯ Поступление кредитов и займов (90.92, 94, 95)
	Эмиссия акций (75)
	РАСХОД Возврат кредитов и займов (90, 92, 94, 95)
	Выкуп акции (75)
=	СОВОКУПНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПО ВСЕМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
	*Остаток* *денежных* *средств* на *конец* *периода*

Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

§2.2.2 Оценка денежного потока косвенным методом

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:

· несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;

· хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств;

· операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

В результате осуществления перечисленных корректировок финансового результата его величина преобразуется в значение изменения остатка денежных средств за анализируемый период:

Пкор. = ДДС,

где Пкор. - скорректированная величина чистой прибыли за период,

ДДС - изменение остатков денежных средств за период.

Для получения скорректированной величины чистой прибыли за период необходимо к величине прибыли прибавить сумму корректировок:

Пкор. = П + SUM КОР,

где П - сумма чистой прибыли организации за период,

SUM КОР - сумма корректировок.

Формула, по которой осуществляется расчет чистого денежного потока по операционной деятельности имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + Аос + Ана + ДДЗ + ДЗтм + ДКЗ + ДР, где

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

Аос - сумма амортизации основных средств;

Ана - сумма амортизации нематериальных активов;

ДДЗ - прирост (снижение) дебиторской задолженности;

ДЗтм - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей;

ДКЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

ДР - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Расчеты суммы чистого положительного денежного потока по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Из расчетов, выполненных с использованием представленной методики, становится ясно, какие хозяйственные операции и генерируемые ими финансовые результаты по какому виду деятельности - текущей, инвестиционной или финансовой - оказали наибольшее влияние на величину чистого денежного потока организации за период. Таким образом, косвенный метод позволяет выяснить, достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности, а также установить причины расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Косвенный метод:

· позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

· устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Косвенный метод популярен в странах с развитой рыночной экономикой, так как наиболее объективно отражает весь процесс кругооборота денежных средств.

В условиях становления рыночных отношений и нестабильности экономического роста организации испытывают недостаток собственных оборотных средств и дефицит финансовых ресурсов. Поэтому у организаций не всегда может образоваться чистая прибыль, являющаяся основой косвенного анализа. В этом случае предпочтительнее прямой метод анализа.

Таблица 2

Расчет денежного потока косвенным методом.

+		Основная деятельность		Сумма
	+	Прибыль (за вычетом налогов)	Чистая прибыль = Прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль
	+	Амортизационные отчисления	Амортизационные отчисления, прибавляются к сумме чистой прибыли т.к. они не вызывали оттока денежных средств
	+	Изменение суммы текущих активов Дебиторская задолженность Запасы Прочие текущие активы	Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет роста запасов и дебиторской задолженности
	+	Изменение суммы текущих обязательств (за исключением банковских кредитов) Кредиторская задолженность Прочие текущие обязательства	Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
+		Инвестиционная деятельность
	+	Изменение суммы долгосрочных активов Основные средства и нематериальные активы Незавершенное строительство Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы	Увеличение суммы долгосрочных активов, означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства
+		Финансовая деятельность
	+	Изменение суммы задолженности Краткосрочных кредитов и займов Долгосрочных кредитов и займов	Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов
	+	Изменение величины собственных средств Уставного капитала Целевых поступлений	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению
=		Суммарное изменение денежных средств	Сальдо должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами

§2.2.3 Сравнение прямого и косвенного методов

Достоинство использования прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы поступлений и платежей и обращает внимание пользователя на те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств. Знание конкретных источников поступлений и направлений расходования средств является полезным при оценке структуры денежных потоков с позиции их стабильности, т.е. возможности повторения в будущем. Поэтому информация, полученная при использовании данного метода, может быть полезна при прогнозировании денежных потоков.

Данные о величине поступлений и платежей от текущей деятельности являются более информативными, чем данные только о нетто-результате текущей деятельности (как при косвенном методе) при оценке способности организации обеспечить такой приток денежных средств, который позволяет погасить обязательства перед кредиторами, осуществлять инвестиционную деятельность и выплачивать дивиденды.

В качестве основного недостатка прямого метода обычно называют его трудоемкость. Кроме того, отражая информацию о суммах поступлений и платежей за период, прямой метод не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации.

Косвенный метод фокусирует внимание на различиях между финансовым результатом и чистым денежным потоком организации. При этом косвенный метод выполняет контрольную функцию, поскольку позволяет оценить сбалансированность показателей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств.

Косвенный метод прост технически и его достоинством является также возможность построения отчета без привлечения внутренних данных об оборотах по счетам денежных средств организации. Вместе с тем важно учитывать, что надежность информации отчета непосредственно зависит от достоверности отраженного в отчете о прибылях и убытках финансового результата.

Таким образом, и прямой, и косвенный метод обеспечивают пользователя отчета о движении денежных средств важной информацией. В качестве предпочтительного варианта можно рекомендовать применение прямого метода с последующей сверкой финансового результата и чистого денежного потока, что позволяет воспользоваться преимуществами обоих методов, делая при этом упор на раскрытие информации о поступлениях и платежах организации.

§2.2.4 Коэффицентный анализ денежных потоков

Помимо прямого и косвенного метода анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.

На объем денежных потоков организации оказывают влияние прямые и косвенные факторы. Прямыми признаются факторы, действие которых непосредственно сказывается на денежных потоках организации и вызывает пропорциональное изменение объема поступления денежных средств и их выплат. Косвенными являются факторы, влияющие на денежные потоки путем задержки (ускорения) возможного поступления денежных средств или их использования. Они выражаются показателями, определяющими сумму текущего налога на прибыль. Действие косвенных факторов вызывает непропорциональное изменение денежных потоков организации.

Для исследования изменения конечного остатка денежных средств за счет совместного влияния прямых и косвенных факторов применяется следующая формула:

Ок = Он + УПi - УРi + УФркНС - УФдtНС,

Где Ок - конечный остаток денежных средств; Он - начальный остаток денежных средств; П - поступления денежных средств; Р - использование денежных средств; Фрк - статья уменьшения чистого финансового результата; Фдt - статья увеличения чистого финансового результата; НС - ставка налога на прибыль.

Поддержанию оптимального остатка денежных средств способствует организации сбалансированность их поступления и выплат. Оценку сбалансированности денежных потоков организации можно дать с помощью показателя уровня достаточности поступлений денежных средств:

Кд = П/Р*100

Наиболее приемлемым является вариант, когда на определенный момент времени денежных средств поступает столько, сколько их требуется для осуществления выплат. Поэтому оптимальное значение коэффициента - 100%. Если значение данного показателя больше 100%, то это говорит о неэффективном использовании денежных средств. Если уровень достаточности поступления денежных средств меньше 100%, это свидетельствует о недостаточности денежных средств.

По абсолютным величинам поступления, использования и остатка денежных средств невозможно судить о том, насколько эффективно организация использовала эти средства в исследуемом периоде. Для такой оценки денежные потоки организации и результат их движения необходимо сопоставить с полученным финансовым результатом, т.е. определить рентабельность денежных средств. В зависимости от принимаемых в расчет показателей денежных потоков можно выделить три группы показателей:

· Рентабельность остатка денежных средств

· Рентабельность израсходованных денежных средств

· Рентабельность поступивших денежных средств.

Формула расчета рентабельности остатка денежных средств имеет следующий вид:

Ро = Ф/Оср*100

Увеличение показателя рентабельности остатка денежных средств за счет его уменьшения не следует воспринимать как положительный момент в деятельности организации, так как это может сказаться на ее абсолютной ликвидности.

Формулы расчета израсходованных и поступивших денежных средств имеют следующий вид:

Рр = Ф/Р*100

Рп = Ф/П*100

Нельзя рассматривать как отрицательный момент снижение рентабельности израсходованных денежных средств, если оно вызвано увеличением выплат, которые обеспечат прибыль в будущем. Не является отрицательным снижение рентабельности поступивших денежных средств, если оно связано с увеличением поступления денежных средств от мероприятий, финансовый результат по которым был выявлен в предыдущие отчетные периоды. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:

Рдп = Ф / ЧДП.

Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей (Рпдпт), инвестиционной (Рпдпи) и финансовой (Рпдпф) деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:

Рпдпт = Рп / ПДПт.д.,

где Рп - валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб.,

ПДПт.д. - положительный денежный поток по текущей деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпи = Ри / ПДПи. д.,

где Ри - прибыль от инвестиционной деятельности организации за период, тыс. руб.;

ПДПи. д. - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпф = Рф / ПДПф. д.,

где Рф - прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб.,

ПДПф. д. - положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

Максимальное среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для организации наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока. Бондарчук Н.В. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации // Аудиторские ведомости. - №3. - 2002. Коэффициент эффективности денежного потока рассчитывается по следующей формуле:

КЭдп = ЧДП/ОДП,

Где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

КРчдп = (ЧДП - Ду) / (ДРИ + ДФИд), где

Ду - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал; ДРИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде; ДФИд - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

§ 2.3 Направления и методы оптимизации денежных потоков

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными направлениями оптимизации денежных потоков являются:

1. Сбалансирование объемов денежных потоков.

2. Синхронизация денежных потоков во времени.

3. Максимизация чистого денежного потока.

Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

Дефицитный денежный поток приводит к снижению ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росту просроченной кредиторской задолженности, задержкам выплаты заработной платы, снижению рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия. Чтобы сбалансировать дефицитный денежный поток, необходимо обеспечить рост объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

Рост положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

· Привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения уставного капитала;

· Дополнительной эмиссии акций;

· Привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

· Продажи части финансовых инструментов инвестирования;

· Продажи или сдачи в аренду неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

· Сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

· Отказа от финансового инвестирования;

· Снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Избыточный денежный поток приводит к потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного инвестирования, также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала. Методы сбалансирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности:

· Увеличение масштабов расширенного воспроизводства внеоборотных активов;

· Ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

· Осуществление региональной диверсификации деятельности предприятия;

· Активное формирования портфеля финансовых инвестиций;

· Досрочное погашение финансовых кредитов.

Синхронизация денежных потоков во времени. Это направление оптимизации обеспечивает необходимый уровень платежеспособности предприятия в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов. В процессе синхронизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Результаты этого метода оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Повышение тесноты корреляционной связи между потоками достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота". Суть этой системы заключается в разработке мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потоков. Фирма стремится ускорить получение сумм по счетам дебиторов, чтобы как можно скорее получить деньги в свое распоряжение. И наоборот, она стремится оттянуть расчеты с кредиторами, чтобы извлечь максимальную пользу из тех денежных средств, которые на данный момент имеются в наличии.

Ускорение привлечения денежных средств может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

· Увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

· Получения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию;

· Сокращения сроков предоставления товарного кредита покупателям;

· Ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

· Использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

· Открытия "кредитной линии" в банке;

· Оперативности выставления счетов. Некоторые компании находят полезным прилагать счета к сопроводительным документам при отправке груза, передавать счета по факсу и запрашивать авансовый платеж.

· Ускорения инкассации платежных документов покупателей.

· Использования системы расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом. Данная система позволяет осуществлять автоматический перевод средств со счета покупателя на счет фирмы в оговоренные дни.

Замедление выплат денежных средств может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

· Использования флоута. Флоут - это сумма денежных средств предприятия, связанная уже выписанными им платежными поручениями, но еще не инкассированную их получателем. Максимизируя период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты, предприятие может повышать сумму остатка своих денежных средств.

· Оплаты переводным векселем. Переводной вексель является средством отсрочки платежа, он не оплачивается по предъявлении. Когда он подается в банк эмитента для инкассации, банк предъявляет его эмитенту для акцепта. Затем фирма, выписавшая вексель, депонирует денежные средства для его покрытия. Это дает возможность предприятию не держать больших остатков на банковских счетах.

· Использования счетов с нулевым сальдо (Zero-balance accounts, ZBO). Это специальные счета расходов, имеющие нулевое сальдо. Когда чек приходит на ZBA для оплаты, денежные средства автоматически переводятся с главного счета. Счета с нулевым сальдо облегчают контроль расходов и остатков денежных средств, сокращают сумму средств, лежащих без движения на банковском счете.

· Сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами;

· Увеличения сроков предоставления предприятию товарного кредита;

· Замены приобретения долгосрочных активов на их аренду (лизинг);

· Реструктуризации портфеля полученных кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Результаты этого направления оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который должен стремиться к значению 1.

Максимизация чистого денежного потока. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников финансирования, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока обеспечивается за счет следующих мероприятий:

· Снижение суммы постоянных издержек;

· Снижение уровня переменных издержек;

· Осуществление эффективной налоговой политики;

· Осуществление эффективной ценовой политики;

· Использование метода ускоренной амортизации используемых предприятием основных средств;

· Продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

· Усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Любая организация должна выбирать подходящие для ее ситуации методы максимизации, сбалансирования и синхронизации денежных потоков. В процессе анализа выявляются недостатки в деятельности фирмы и резервы повышения эффективности ее функционирования. В частности выясняется, имеет ли фирма дефицитный или избыточный денежный поток, достаточен ли денежный поток от основной деятельности для осуществления инвестиций покрытия кредиторской задолженности, насколько синхронно происходят поступления и выплаты денежных средств, не накапливается ли в отдельные периоды времени излишек денежных средств, или не образуется ли их дефицит. Определив проблемы и изъяны в системе своих денежных потоков, фирма выбирает наиболее подходящие методы для борьбы с ними и приступает к их реализации. Например, фирма не всегда имеет возможность привлечь дополнительные средства учредителей или банковский кредит, в этом случае для увеличения денежного потока ей следует рассмотреть вариант продажи или сдачи в аренду малоиспользуемых основных средств. В этом заключается процесс оптимизации денежных потоков.

Глава 3. Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"

§ 3.1 Общая характеристика организации ООО "Дженсен Ритейл"

Общество с ограниченной ответственностью "Дженсен Ритейл" является одной из компаний, входящих в группу "Jensen Group". Первые офисы Jensen Group были открыты в Москве в 1991 году американским предпринимателем Стивеном Вейном, который и сейчас является главным исполнительным директором группы компаний. В 1994 году местоположение компании было перенесено в Санкт-Петербург. В 2005 году PGI, компания, котирующаяся на Лондонской фондовой бирже, приобрела 80% Jensen Group.

Группа компаний занимается инвестициями в недвижимость. Ее деятельность заключается в приобретении перспективных и недооцененных объектов, их развитии, реконструкции и последующей продаже или сдаче в аренду. За время своей работы на российском рынке компания осуществила более 400 сделок с недвижимостью, в настоящее время управляет 18 объектами с общей площадью 155 200 кв. м.

В данный момент Jensen Group работает над четырьмя проектами: Retail, Sestra River Developments, Mink, Lomonosov Land Deal. Компания ООО "Дженсен Ритейл", которая является базой моей практики и объектом анализа, занимается проектом Retail, который заключается в покупке недвижимости в центре города, ее реконструкции и сдаче в аренду различным организациям, в основном магазинам. Sestra River Developments - проект по развитию территории бывшего завода "Петровский Арсенал" в г. Сестрорецке. На его месте планируется создать многофункциональный комплекс с магазинами, ресторанами, бизнес-центром, спортивным клубом и жилой зоной. Mink - проект по развитию территории бывшего завода по разведению животных в районе г. Приозерска. Он находится в курортной зоне, что повышается привлекательность и стоимость этой территории. Предполагается сменить назначение этой территории на жилое. Суть проекта Lomonosov Land Deal состоит в развитии территории бывшего колхоза, недалеко от г. Ломоносов, рядом с кольцевой дорогой.

Что касается объекта моего анализа - организации ООО "Дженсен Ритейл", то она была основана в конце 2006 г, с целью осуществления проекта по сдаче в аренду помещений в центре города. В настоящее время компания владеет 12 объектами на центральных улицах города: Невском проспекте, Большом проспекте П.С., Малой Садовой улице, а также несколькими помещениями рядом с будущим "Охта-центром" ("Газпром-сити").

Таким образом, основным видом деятельности ООО "Дженсен Ритейл" является сдача в аренду недвижимости, основными покупателями - арендаторы, среди которых: ООО "Адидас", Калинка Стокманн, Дом Лаверна т.д. Основными поставщиками являются коммунальные службы, организации, предоставляющие услуги по бухгалтерскому учету, юридические и риэлторские услуги.

Высшим органом управления ООО "Дженсен Ритейл" является общее собрание участников общества. Оно определяет основные направления деятельности общества, изменяет устав и учредительный договор, утверждает годовые отчеты и бухгалтерские балансы, принимает решение о распределении чистой прибыли, о реорганизации и ликвидации общества. В обществе образован и функционирует совет директоров, формируемый общим собранием участников. Он состоит из 3 человек, к его компетенции относится: образование исполнительных органов общества и прекращение их полномочий, принятие решений о совершении крупных сделок. Единоличным исполнительным органом общества является генеральный директор, назначаемый советом директоров. Генеральный директор действует от имени общества, представляет его интересы и совершает сделки, выдает доверенности на право представительства от имени общества, издает приказы о назначении на должности работников общества.

В ООО "Дженсен Ритейл" работает около 20 человек, во всей же группе компаний Jensen Group - около 200.

ООО "Дженсен Ритейл" является небольшой организацией, поэтому там отсутствует отдел экономического анализа. Существует финансовый отдел, занимающийся финансовым и налоговым планированием, подготовкой отчетности, управлением финансовыми ресурсами и оптимизацией денежных потоков. Финансовый отдел осуществляет и функции экономического анализа в том объеме, в котором это требуется в организации. К примеру, в отделе ежедневно отслеживается суммы остатков на расчетных счетах организации. Сумма свободных денежных средств должна быть достаточной для осуществления ежедневных платежей, но не избыточной. В случае избытка денежных средств, они переводятся на депозитный счет для получения дополнительного дохода. В организации осуществляется анализ денежных потоков для предоставления его результатов в банки, с которыми она сотрудничает, и для принятия собственных управленческих решений. Кроме того, контролируется и анализируется дебиторская задолженность, рассчитывается объем будущих поступлений денежных средств в результате изменения ставок арендной платы. Производится расчет эффективности привлечения заемного капитала, так как организация недавно начала осуществлять свою деятельность и часто нуждается в заемных средствах. Осуществляется анализ затрат. Отдел старается найти пути снижения затрат, всегда рассматривает несколько вариантов осуществления расходов и выбирает наиболее экономный. Так, бухгалтерский учет осуществляется сторонней организацией, так как это оказалось более выгодным, чем привлечение собственных бухгалтеров и организация рабочих мест.

Организация ООО "Дженсен Ритейл" начала свою деятельность только в середине 2007 года. В связи с этим, как и обычно, в начальном периоде работы компании, она терпит убытки, связанные с превышением расходов на покупку основных средств, оплату услуг юридическим и риэлторским организациям над доходами от сдачи в аренду, которые пока поступают в небольшом объеме. В связи с этим, в своем отчете я анализирую деятельность организации за третий и четвертый квартал 2007 г. Так, чистый убыток за 3 квартал составил 6505 тыс. руб., за 4 квартал - 8555 тыс. руб.

В дальнейшем планируется уменьшение расходов, связанных с покупкой недвижимости, и рост доходов от сдачи ее в аренду. Кроме того, планируется перезаключение договоров аренды с более выгодными тарифами для компании. Также нужно сказать, что ставки арендной платы постоянно растут, так же как цены на недвижимость. То есть, в дальнейшем в организации должна появиться прибыль, связанная с ростом выручки и переоценкой недвижимого имущества.

§ 3.2 Экспресс-анализ финансового состояния

Как уже было сказано, в организации в отчетном году и в 3, и в 4 квартале имелись убытки в объеме, соответственно 6505 и 8555 тыс. руб. Тем не менее, в организации имеется валовая прибыль в размере 11256 тыс. руб. за 3 квартал и 7108 тыс. руб. за 4 квартал, что положительно характеризует ее финансово-экономическую деятельность. Убыток от продаж в размере 7714 тыс. руб. за 3 квартал и 1475 за 4 квартал объясняется высокими управленческими расходами. Организация осуществляет свою основную деятельность с прибылью. Убыток объясняется ростом управленческих расходов, связанных с покупкой недвижимости, в начале деятельности организации и превышением прочих расходов над прочими доходами.

Объем денежных средств на конец отчетного года составил 3468 тыс. руб., а на конец 3 квартала - 869 тыс. руб. Т.е. за рассматриваемый период визуальная платежеспособность организации выросла.

Валюта баланса за рассматриваемый период снизилась с 423598 тыс. руб. до 413790 руб., что свидетельствует о некотором снижении деловой активности организации.

Углубленный экспресс-анализ.

1. Производственный потенциал организации. Суммарная величина нематериальных активов, основных средств и запасов на начало периода составила 335658 тыс. руб., на конец - 334893 тыс. руб. Удельный вес этих активов в валюте баланса на начало периода составил 0,79; на конец - 0,81. Следовательно, производственный потенциал организации вырос.

2. Профиль деятельности организации. Удельный вес активов, вложенных в основную деятельность, на конец отчетного периода составил 0,81; удельный вес активов, вложенных в инвестиционную деятельность - 0,013. Следовательно, на отчетный период предприятие занималось в основном своей основной деятельностью - сдачей в аренду недвижимого имущества. Инвестиционная деятельность имела гораздо меньшее значение.

3. Мобильность активов. Удельный вес оборотных активов в валюте баланса на конец 3 квартала составил 0, 20; на конец отчетного года - 0,17. Удельный вес внеоборотных активов на конец 3 квартала - 0,80; на конец отчетного года - 0,83. Следовательно, мобильность активов снизилась, снизилась потенциальная платежеспособность, но укрепилась материально-техническая база, что может привести к повышению финансовой устойчивости в дальнейшем.

4. Структура оборотных активов. На начало периода удельный вес дебиторской задолженности в оборотных активах - 0,78; запасов - 0; денежных средств - 0,01. На конец периода удельный вес дебиторской задолженности - 0,89; запасов - 0,02; денежных средств - 0,05. Рост доли дебиторской задолженности свидетельствует о снижении платежеспособности, а рост доли денежных средств - о ее повышении.

5. Уровень финансовой независимости. Удельный вес собственного капитала в общей величине капитала на начало периода - 0,01: на конец - 0,25. Следовательно, уровень финансовой независимости организации нужно признать неудовлетворительным, хотя за рассматриваемый период ситуация несколько улучшилась.

6. Сумма внеоборотных активов превышает сумму собственного капитала, как на начало, так и на конец рассматриваемого периода, следовательно, у организации нет собственного капитала в обороте. Но итог I раздела баланса не превышает сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств, следовательно иммобилизации краткосрочных финансирования во внеоборотные активы не имеется. Удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса ниже удельного веса кредиторской задолженности, следовательно в организации осуществляется достаточно рациональная финансовая политика, так как краткосрочные кредиты менее выгодны, чем кредиторская задолженность.

7. На начало периода дебиторская задолженность превышает кредиторскую на 53695 тыс. руб., на конец - на 38152 тыс. руб. Сильное преобладание дебиторской задолженности над кредиторской говорит о слабом управлении расчетами, но если рассматривать ситуацию в динамике, то она постепенно нормализуется.

8. Оценка соблюдения золотого правила экономики.

I_уб_от_прод =-1475/-7714 = 0, 19

I_выр_от_прод= 13767/15161 = 0,91

I_сред_разм_акт = 418694/ 412792 = 1,01

Золотое правило экономики не соблюдается. Средний размер активов возрос, выручка снизилась, а убыток от продаж сократился. Снижение выручки отрицательно характеризует результаты экономической деятельности, но это можно объяснить временными колебаниями в ее поступлении.

Сокращение убытка от продаж при снижении выручки говорит о снижении себестоимости продаж и повышении их рентабельности. Сокращение выручки при росте активов говорит о неэффективности использования производственных и финансовых ресурсов

С другой стороны организация только начинает свою деятельность, осуществляет долгосрочные вложения, окупаемость которых наступит в долгосрочной перспективе, поэтому несоблюдение правила нельзя оценивать негативно. Выручка в дальнейшем будет повышаться, появится и прибыль от продаж.

§ 3.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

Табл.3

№ п/п

Показатели

Код показателя баланса или порядок расчета

На конец

3 квартала

На конец

4 квартала

Изменение, ±

1

2

3

4

5

6

1

Денежные средства

260

869

3468

2599

2

Краткосрочные финансовые вложения

250

18340

2860

-15480

2.1

в т. ч. неликвидные

3

Итого быстрореализуемые активы (активы I гр.)

стр.1 + стр.2

19209

6328

-12881

4

Итого уточненные быстрореализуемые активы I гр.

стр.1+стр.2-стр.2.1

19209

6328

-12881

5

Активы со средним сроком ликвидности, т.е. дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты (активы II гр.)

240

67195

63829

-3366

5.1

в т. ч. - просроченная

5.2

- авансы выданные

1460

2500

1040

6

Уточненные активы со средним сроком ликвидности II гр.

стр.5-стр.5.1 - стр.5.2

65735

61329

-4406

7

Итого активы I гр. + IIгр.

стр.3+стр.5

86404

70157

-16247

8

Итого уточненные активы Iгр. +IIгр.

стр.4+стр.6

84944

67657

-17287

9

Запасы

210

1202

1202

9.1

в т. ч.: - неликвидные

9.2

- расходы будущих периодов

216

1202

1202

10

НДС по приобретенным ценностям

220

126

-126

11

Прочие оборотные активы

270

12

Итого медленно реализуемые активы (активы III гр.)

стр.9+стр.10+ стр.11

126

1202

1076

13

Итого уточненные медленно реализуемые активы III гр.

стр.9-стр.9.1 - стр.9.2 + стр.10 + стр.5.2

1586

2500

914

14

Всего ликвидные активы

стр.7+стр.12

86530

71359

-15171

15

Всего уточненные ликвидные активы

стр.8+стр.13

86530

70157

-16373

16

Краткосрочные обязательства

690

16598

25677

9079

16.1

в т. ч.: - авансы полученные

10398

17869

7471

16.2

- доходы будущих периодов

640

16.3

Краткосрочные обязательства для расчета К₄ _ут и К₅_ут

стр.16-стр.16.1-стр.16.2

6200

7808

1608

16.4

Краткосрочные обязательства для расчета К₆ _ут

стр.16-стр.16.2

16598

25677

9079

17

Коэффициенты ликвидности:

17.1

абсолютной ликвидности (К₄)

1,15730811

0,2464462

-0,9108619

17.2

срочной ликвидности (К₅)

5, 20568743

2,7322896

-2,4733978

17.3

текущей ликвидности (К₆)

5,21327871

2,7791019

-2,4341768

18

Уточненные коэффициенты ликвидности:

18.1

абсолютной ликвидности (К_4ут)

3,09822581

0,8104508

-2,287775

18.2

срочной ликвидности (К_5ут)

13,7006452

8,6650871

-5,0355581

18.3

текущей ликвидности (К_6ут)

5,21327871

2,7322896

-2,4809891

Выводы:

В течение анализируемого периода организация имела хорошую платежеспособность и ликвидность, но к концу 4 квартала она несколько ухудшилась.

1. За счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на начало периода могут быть погашены все краткосрочные обязательства, а на конец - 81% краткосрочных обязательств. Уточненный коэффициент абсолютной ликвидности снизился за рассматриваемый период на 2,29.

2. За счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности и на начало, и на конец периода могут быть погашены все краткосрочные обязательства. Но, тем не менее уточненный коэффициент срочной ликвидности снизился на 5,04.

3. За счет стоимости всех оборотных активов краткосрочные обязательства могут быть погашены в полном объеме и на начало и на конец периода. Коэффициент текущей ликвидности превышает нормативное значение, равное 2, и на начало и на конец периода, но за рассматриваемый период он снизился на 2,48.

Снижение уровня платежеспособности связано с сильным сокращением краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности при одновременном росте кредиторской.

Тем не менее, снижение показателей платежеспособности нельзя рассматривать как отрицательный момент, так как на начало периода они сильно превышают свои нормативные значения, и их снижение можно трактовать как рационализацию системы расчетов и структуры оборотных активов. Чаще для организации выгоднее поддерживать минимальную ликвидность, вкладывая свободные средства в развитие бизнеса.

§ 3.4 Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Табл.4

Состав, структура, динамика дебиторской и кредиторской задолженности.

№ п/п

Показатели

Код показателя баланса или порядок расчета

На конец 3 квартала

На конец 4 квартала

Изменение (+,-)

1

2

3

4

5

6

1

Дебиторская задолженность - всего, т. р.

230 + 240

67195

63829

-3366

2.

Долгосрочная дебиторская задолженность, т. р.

230

2.1

в т. ч. просроченная, т. р.

3

Краткосрочная дебиторская задолженность, т. р.

240

67195

63829

-3366

3.1

в т. ч. просроченная, т. р.

4

Резервы сомнительных долгов

5

Оборотные активы, т. р.

290

86530

71359

-15171

6

Удельный вес в составе оборотных активов (%):

6.1

дебиторской задолженности - всего

77,66%

89,45%

11,79%

6.2

долгосрочной

6.2.1

в т. ч. просроченной

6.3

краткосрочной

77,66%

89,45%

11,79%

6.3.1

в т. ч. просроченной

7

Кредиторская задолженность - всего, т. р.

620

13500

25677

12177

7.1

в т. ч. просроченная, т. р.

8

Краткосрочные обязательства, т. р.

690

16598

25677

9079

9

Удельный вес кредиторской задолженности в составе краткосрочных обязательств (%)

81,34%

100,00%

0,186649

9.1

в т. ч. просроченной

Выводы:

Что касается дебиторской задолженности, то необходимо отметить, что организация отличается очень высокой ее долей в составе оборотных активов. Это объясняется спецификой ее деятельности и отсутствием запасов в составе оборотных активов, а также тем, что организация входит в группу компаний, между которыми постоянно осуществляются различные расчеты. В ООО "Дженсен Ритейл" отсутствует долгосрочная и просроченная дебиторская задолженность, а также, в соответствии с учетной политикой не образуются резервы сомнительных долгов.

Состав дебиторской и кредиторской задолженностей не изменился.

Структура дебиторской и кредиторской задолженности претерпела некоторые изменения:

1. Удельный вес дебиторской задолженности в оборотных активах вырос на 11,79%: с 40,86% до 45,48%. При этом сама дебиторская задолженность в абсолютном выражении сократилась на 3366 тыс. руб. Рост удельного веса дебиторской задолженности в оборотных активах объясняется более сильным сокращением оборотных активов в целом, чем снижение дебиторской задолженности в частности. Рост удельного веса дебиторской задолженности в оборотных активах приводит к уменьшению мобильности структуры активов.

2. Кредиторская задолженность на начало периода составляет 81% краткосрочных обязательств, на конец - 100% краткосрочных обязательств. К концу периода кредиторская задолженность выросла в абсолютном выражении. Это говорит о возрастании финансовой напряженности. Просроченной кредиторской задолженности нет ни на начало, ни на конец периода, что является положительным моментом в финансово-хозяйственной деятельности организации.

На отчетную дату кредиторская задолженность меньше дебиторской на 38152 тыс. руб. Дебиторская задолженность сократилась на 3366 тыс. руб., а кредиторская - выросла на 12177 тыс. руб. Но рост кредиторской задолженности и сокращение дебиторской привело только к некоторому сокращению суммы превышения дебиторской задолженности над кредиторской. То есть в данном случае это можно охарактеризовать только как совершенствование системы расчетов, а не как нарастание финансовой напряженности. Сокращение дебиторской задолженности и рост кредиторской говорит о высвобождении дополнительных финансовых ресурсов, которые можно использовать для расширения деятельности организации.

Табл.5

Расчет показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

№ п/п

Показатели

Код показателя ф. № 1 и ф. № 2 или порядок расчета

На конец 3 квартала

На конец 4 квартала

Изменение, ±

1

2

3

4

5

6

1

Средний остаток дебиторской задолженности, т. р.

⁶⁰³⁷⁷

⁶⁵⁵¹²

5135

2

Средний остаток кредиторской задолженности, т. р.

⁷⁰²⁰

¹⁹⁵⁸⁹

12569

3

Выручка (нетто) от продаж, т. р.

ф. № 2, стр.010

15161

13767

-1394

4

Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности:

4.1

Коэффициент оборачиваемости

0,25110555

0,21014471

-0,0409608

4.2

Коэффициент закрепления

3,98238902

4,7586257

0,7762367

4.3

Средняя продолжительность одного оборота в днях

358,415012

428,276313

69,861301

5

Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности:

5.1

Коэффициент оборачиваемости

2,15968661

0,70279238

-1,4568942

5.2

Коэффициент закрепления

0,46303014

1,42289533

0,9598652

5.3

Средняя продолжительность одного оборота в днях

41,6727129

128,06058

86,387867

Выводы:

На конец периода деньги приходят в организацию реже, чем уходят, в три раза. (428/128=3,3)

Оборачиваемость и дебиторской, и кредиторской задолженности снизилась, но оборачиваемость кредиторской - в большей степени, чем дебиторской.

Если на начало периода на 1 руб. дебиторской задолженности приходилось 0,25 руб. выручки, то на конец - 0,21 руб. Оборачиваемость дебиторской задолженности замедлилась на 70 дней.

На начало периода на 1 руб. кредиторской задолженности приходилось 2,15 руб. выручки, на конец - 0,7 руб. Оборачиваемость кредиторской задолженности замедлилась на 86 дней.

Если на начало года период оборота дебиторской задолженности превышал период оборота кредиторской задолженности на 317 дней (в 8,7 раза), то на конец года период оборота дебиторской задолженности превышал период кредиторской задолженности на 300 дней.

Организация не соблюдала основной принцип успешной финансовой политики, по которому период оборота кредиторской задолженности должен быть больше периода оборота дебиторской задолженности. Это приводит к оттоку денежных средств и дальнейшему дефициту финансовых ресурсов. Но к концу периода период оборота кредиторской задолженности уменьшился в большей степени, чем период оборота дебиторской, то есть наметилось некоторое улучшение ситуации.

§ 3.5 Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"

Рассмотрим результаты движения денежных потоков в ООО "Дженсен Ритейл" по данным Отчета о движении денежных средств на 31.12.2007. Так как организация начала свою деятельность только в 2007 году, то, к сожалению, нельзя рассмотреть результаты движения денежных средств в динамике.

Табл.6

Характеристика движения денежных средств.

№ п/п

Показатели

За аналогичный период предыдущего года

За отчетный период

1

2

3

4

1

Остаток денежных средств на начало отчетного года

10

2

Движение денежных средств по текущей деятельности

х

х

2.1

Получено

2288853

2.2

Направлено

2159070

3

Чистые денежные средства от текущей деятельности (стр.2.1 - стр.2.2)

129783

4

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности

х

х

4.1

Получено

219

4.2

Направлено

400718

5

Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности (стр.4.1 - стр.4.2)

-400499

6

Движение денежных средств по финансовой деятельности

х

х

6.1

Получено

398088

6.2

Направлено

123914

6.2

Направлено

123914

7

Чистые денежные средства от финансовой деятельности (стр.6.1 - стр.6.2)

274174

8

Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов (стр.3 + стр.5 + стр.7)

3458

9

Остаток денежных средств на конец отчетного периода (стр.1 + стр.8)

3468

Как видно из результатов анализа, за 2007 год организация имела положительный денежный поток по текущей деятельности в размере 129 783 тыс. руб., по финансовой деятельности в размере 274174 тыс. руб. и отток денежных средств по инвестиционной деятельности в размере 400499 тыс. руб.

Положительный денежный поток по текущей деятельности положительно характеризует финансово-хозяйственную деятельность организации. Не смотря на наличие в организации чистого убытка, поступления денежных средств от текущей деятельности превышают их отток на осуществление текущих затрат. То есть организация работала достаточно эффективно, и денежные средства, полученные в результате осуществления текущей деятельности, могут быть направлены на дальнейшее развитие бизнеса.