Определение рыночной стоимости и оценка предприятия на аукционе ОАО "Заря"

Цена продажи (руб.)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1

ОАО «Мишкинский комбинат хлебопродуктов» Курганская обл.

296000

29600

25,5% (7549 шт.)

2684000

42592000

0,523

№135 10.2004

2

ОАО «Плавское ХПП» Тульская обл. г. Плавск

3181016

9524

20%

(1905 шт.)

304000

2863000

0,53

№130 10.2004

3

ОАО «Воскресенск-зернопродукт» Московская обл. г. Воскресенск

6569

6569

20%

(1314 шт.)

780000

13964025

0,30

№119 09.2004

4

ОАО «Заря»

0,451

М = (0,523 + 0,53 + 0,30) / 3 = 0,451

Тогда стоимость 100% пакета акций ОАО «Заря» составит: С = 0,451 * 5255000 = 2370005 рублей

Таким образом, исходя из проведенных расчетов, можно сделать следующий вывод:

Таким образом, стоимость бизнеса (действующего предприятия) определенная с использованием сравнительного подхода, по состоянию на 03.03.2008 года составляет 2370005 (Два миллиона триста семьдесят тысяч пять) рублей.

11. Согласование результатов

Анализируя применимость каждого метода для оценки нашего объекта, мы пришли к следующим выводам:

Неоспоримым преимуществом затратного подхода является то, что он базируется на реальной стоимостной оценке существующих активов предприятия, большую часть которых, как правило, составляют собственные средства. Недостатком подхода является невозможность учета будущих денежных поступлений и уровня отдачи на существующие активы. Поэтому затратный подход, как правило, определяет верхнюю границу оценочной стоимости предприятия.

Подход с точки зрения доходности обладает преимуществом учета прогнозных оценок, опирается на ожидания администрации относительно будущих доходов, расходов и капитальных вложений. Однако, он сориентирован не на факты, а на умозрительные заключения относительно возможных вариантов будущего развития, обоснованных в большей или меньшей степени. Данный метод показывает, какую сумму в общем случае готов заплатить инвестор, ориентирующийся на собственные ожидания относительно результатов деятельности предприятия и нормы отдачи на производственные вложения. Доходный подход дает итоговый результат существенно ниже того, который показывает метод накопления активов, что соответствует российской практике, где бизнес акционерных обществ, в силу специфики создания (большинство акционерных обществ являются правоприемниками государственных предприятий, созданных в период социалистической затратной экономики) и в силу особенностей российской налоговой системы (стимулирование раздувания себестоимости для сокращения налогов) не всегда ставит перед собой целью максимальное извлечение прибыли.

Сравнительный подход является единственным подходом, учитывающим ситуацию на рынке. К недостаткам данного подхода можно отнести проблему степени сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов.

Таблица 8

Подход	Стоимость, руб.	Удельный вес	Стоимость, руб.
Затратный подход	5 255 000	0,3	1 576 500
Доходный подход	2 158 000	0,1	215 800
Сравнительный подход	2 370 000	0,6	1 422 000
ИТОГО	3 214 300

Стоимость бизнеса (стоимость действующего предприятия) ОАО «Заря» по состоянию на 03 марта 2008 года составляет 3214300 (Три миллиона двести четырнадцать тысяч триста) рублей.

12. Внесение итоговых корректировок и вывод о рыночной стоимости

Стоимость чистых активов предприятия и стоимость всего действующего предприятия (бизнеса) отражает стоимость контрольного пакета акций.

Влияние контрольного и неконтрольного участия в предприятии на его стоимость: Степень контроля над предприятием влияет на оцениваемую стоимость этого предприятия и зависит от возможности осуществлять те или иные права, связанные с этим контролем. К таким правам можно отнести избрание членов совета директоров и внесение изменений в направление работы предприятия, возможности приобретения, продажи и ликвидации активов предприятия, утверждения отчетов о результатах деятельности предприятия. В нашем случае оценивается 100% пакет акций предприятия,

В странах с развитым фондовым рынком размер скидки на низкую ликвидность определяется статистическим путем. В конце 1990-х годов в странах Европы скидка на низкую ликвидность для некотируемых акций составляла в среднем около 20%. В отечественной оценочной практике размер данной корректировки варьирует от 0 до 30%. Наибольший процент корректировки применяется для акций ЗАО.

В настоящем отчете оценщик исходит из того, что высокой ликвидностью обладают акции компаний, котирующиеся на бирже. Стоимость таких акций может не подвергаться корректировке на низкую ликвидность. Стоимость акций всех остальных компаний должна быть скорректирована на некоторую величину, отражающую потерю их текущей стоимости из - за их более низкой ликвидности по сравнению с котируемыми акциями. Размер корректировки на ликвидность принимаем равной 20%.

Итоговый результат с учетом поправок составляет: 3 214 300 - (3 214 300 * 20%) = 2 571 440 рублей.

Рыночная стоимость пакета акций ОАО «Заря» (100% уставного капитала) с учетом округления, по состоянию на 03 марта 2008 года составляет 2571440 (Два миллиона пятьсот семьдесят одна тысяча четыреста сорок) рублей, в том числе НДС.

Литература

1. Бутова Г.Ф. Учет основных средств, малоценных и быстроизнашивающихся предметов. - М.: Экспертное бюро, 1997.

2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Филинъ, 1997.

3. Вернер Беренс, Питер М. Хавранек. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: Инфра-М, 1995.

4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: ДЕЛО, 1998.

5. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2004.

6. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Мамонова Л.Б. Оценочная деятельность в России. Сборник научных трудов - М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.

7. Межрегиональный деловой журнал «Корпорация» №1 (1/2004) 00

8. Журнал «Реформа» №119 от 09.2004 г., №130 от 10.2004 г., №135 от 10.2004 г.

9. Денисов А.Ю., Соломович В.Г. Переоценка основных фондов. Рекомендации и нормативное регулирование. Общероссийский классификатор основных фондов. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

10. Литвак Б.Г. Экспертные оценки и принятие решений. - М.: Патент 1996.

11. Ллойд Э., Ледерманн У. Справочник по прикладной статистике. - М.: Финансы и статистика 1989.

12. Майкл Бромвич. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: Инфра-М, 1996.

13. Пратт Шеннон П. «Оценка бизнеса».

Размещено на Allbest.ru