Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.

Денежные средства - ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличение потребности в кредите.

Таким образом, целью такого управления является поддержание оптимального остатка денежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней или внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которое включает в себя и их экономический анализ как одну из важнейших функций управления.

Все вышеуказанное определило актуальность, выбор темы, цели, задачи, положенные в основу настоящего исследования.

Особая значимость выбранной темы курсовой работы определила постановку цели, которая заключается в исследовании теоретических и организационных основ анализа денежных потоков, а также обосновании конкретных рекомендаций для совершенствования этих процессов.

Исходя из цели, были сформулированы следующие задачи:

Рассмотреть задачи и этапы анализа денежных потоков;

рассмотреть методику и приемы анализа и оптимизации денежных потоков;

провести анализ денежных потоков ОАО «РЖД»;

проанализировать динамику движения денежных потоков ОАО «РЖД»;

провести анализ эффективности денежных потоков в организации;

разработать рекомендации по анализау движения денежных средств на ОАО «РЖД».

В представленной работе объектом исследования является организация ОАО «РЖД».

Предметом исследования данной курсовой работы является изучение особенности движения денежных потоков.

Теоретической и методической основой курсовой работы являются: нормативно-правовые акты, учебные пособия и публикации в экономической периодике современных отечественных ученых-экономистов и финансистов: Я.В. Соколова, Ю.А. Бабаева, И.Н. Богатой, Н.Н. Хахоновой, В.Т. Чая, И. Макалина и других, которые позволили наиболее полно, достоверно и актуально показать необходимость изучения данной темы. Для достижения цели и решения поставленных задач используются следующие методы исследования: оценка эффективности показателей движения денежных средств и прогнозирование бюджета.

Методическим обеспечением исследования в курсовой работе явились национальные стандарты о движении денежных средств, в частности, годовой отчет ОАО «РЖД 2011-2013 гг.».

Основными источниками информации послужили официальный сайт РЖД и финансовая отчетность.

Во введении обоснована актуальность темы исследования.

В первой главе излагаются теоретические основы анализа денежных потоков организации.

Во второй главе даётся организационно-экономическая характеристика объекта исследования, проводится анализ движения денежных потоков организации.

В третьей главе даны рекомендации по их совершенствованию.

В заключении сделаны выводы по всей курсовой работе.

Курсовая работа изложена на 45 листах машинописного текста и включает в себя введение, 3 главы, заключение, список использованных источников, 14 таблиц, приложения.

1. Теоретические основы анализа денежных потоков организации

1.1 Понятие и классификация денежных потоков

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Можно выделить несколько значений понятия «денежный поток» (Сash Flow). На статическом уровне - это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - «свободный резерв».

Cash flow для инвестора - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта).

Cash flowдля руководства предприятия - это план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводка данных об их движении в предшествующих периодах на динамическом уровне. Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

по масштабам обслуживания хозяйственного процесса.

по видам хозяйственной деятельности.

по направленности движения денежных средств.

по методу исчисления объема.

по уровню достаточности.

по методу оценки во времени.

по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде.

по стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами.

Существуют различные видыклассификаций денежных потоков, ниже представлены некоторые из них:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

денежный поток по предприятию в целом. Он аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия;

денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционной деятельности, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления пересчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета;

денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществление5м реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

денежные потоки по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитал, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

положительный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций;

отрицательный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков

валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходов денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками( между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Сумма чистого денежного потока = Сумма положительного денежного потока(поступлений денежных средств)-Сумма отрицательного денежного потока(расходования денежных средств).

5. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида:

внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия;

внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами.

6.По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

избыточный денежный поток, такой денежный поток, при котором поступления денежных средств значительно превышает р5еальную потребность предприятия в целенаправленном расходовании;

дефицитный денежный поток, который характеризует поступления денежных средств значительно ниже реальных потребн6остей предприятия в целенаправленном их расходовании.

7.По периоду времени выделяют два основных:

краткосрочный денежный поток. Это такой денежный поток, при котором период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года

долгосрочный денежный поток. Это такой денежный поток, при котором период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

8. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока. Приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.;

второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности и ли незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование различных видов денежных потоков на предприятии, а также организуется процесс стратегического управления денежными потоками предприятия, главной целью которого является обеспечение постоянного финансового равновесия в процессе стратегического развития предприятия.

1.2 Сущность задачи и этапы анализа денежных потоков

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия. Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств- это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто ± изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов. Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность- это деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. с производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.

Подинвестиционной деятельностью понимают деятельность организации, связанную с капитальными вложениями организации в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости; оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п. Финансовая деятельность - это деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п. Отчет о прибылях и убытках- финансовый отчет, в котором показаны доходы, расходы и прибыль предприятия за определенный период времени (обычно за год).

Для того чтобы выявить движение денежных средств, необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат. Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный. При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. Прямой метод основан на исчислении положительного денежного потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др., и отрицательного денежного потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных краткосрочных ссуд и займов и др., при этом исходным элементом является выручка.

При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы.

Таблица 1.1 - Притоки и оттоки

Производственная деятельность	Инвестиционная деятельность	Финансовая деятельность
+чистая прибыль		+ расходование новых кредитов
+амортизационные отчисления	+ убыль ВНА (продажа оборудования)	- взносы в погашение кредитов
+уменьшение запасов и дебиторской задолженности	- прирост ВНА	+ выпуск новых облигаций
-рост запасов и дебиторской задолженности	+ продажа долей участия	+ взносы на погашение и выкуп облигаций
- снижение обязательств	- покупка долевого участия	+ эмиссия акций
+рост обязательств		- выплата диведендов

Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств. Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования. Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли. Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды.

В таблице 1.2 приведено сравнение прямого и косвенного методов анализа ДДС. Прямой метод анализа ДДС - более привычная форма для российских предприятий.

Таблица 1.2 - Сравнение методов анализа движения денежных стредств

	Прямой метод	Косвенный метод
Достоинства	Возможна модификация под потоки различных платежных средств	Ориентация на управление капиталом. Связан с балансом, рассчитывается через изменение статей баланса
Недостатки	Не видны задолженности	Невозможно рассчитать по балансу при осуществлении взаимозачетных и бартерных платежей

Обратим внимание, что расчеты движения денежных средств прямым и косвенным методами не зависят от учетной политики предприятия. Метод списания затрат в учетной политике предприятия (LIFO, FIFO, средневзвешенная) влияет на порядок изменения незавершенного производства, но не влияет на учет движения капитала.

1.3 Методические приемы анализа и оптимизации денежных потоков

Оптимизация денежных потоков организации представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации. Оптимизация денежных потоков организации включает:

сбалансированность объемов денежных потоков;

синхронизация формирования денежных потоков;

рост чистого денежного потока организации.

Основными объектами оптимизации выступают:

положительный денежный поток;

отрицательный денежный поток;

остаток денежных активов;

чистый денежный поток.

В системе оптимизации денежных потоков организации важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода - выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков - сглаживание объемов денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Синхронизация денежных потоков - использование ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1». Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока организации. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития организации на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости организации.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

снижения суммы постоянных издержек;

снижения уровня переменных издержек;

осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

осуществления эффективной ценовой политики,обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

использования метода ускоренной амортизации основных средств;

сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Важным моментом при анализе денежных потоков предприятия является оценка интенсивности и эффективности денежного потока. Сложив продолжительность нахождения денежных средств на всех стадиях кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла:

ОЦ= Пз+ Пнп+Пгп+Пдз

где ОЦ - длительность операционного цикла;

Пз - период оборачиваемости запасов;

Пнп - период оборачиваемости налоговых платежей;

Пгп - период оборачиваемости готовой продукции;

Пдз - период оборачиваемости дебиторской задолженности;

ФЦ= Пз+ Пнп+Пгп+Пдз-Пкз

где ФЦ - длительность финансового цикла;

Пкз - период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока в разрезе отдельных временных интервалов (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года).

КЛДП=ДПп / ДПо (1)

где ДПп - положительный денежный поток (приток);

ДПо - отрицательный денежный поток (отток) денежных средств за анализируемый период.

Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует достаточность денежного потока по текущей деятельности за период.

КплТД= ДПпТД / ДПоТД (2)

где ДПпТД - положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период;

ДПоТД - отток по текущей деятельности за анализируемый период.

Если значение коэффициента текущей платежеспособности больше единицы, то организация может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет превышения притоков над оттоками.

Коэффициент обеспеченности денежными средствами, характеризует, сколько в среднем дней организация сможет работать без дополнительного притока денежных средств.

Кодс=ДСср*365 / ПЛтек (3)

где ДСср - величина денежных средств (средняя за период) рассчитанная по балансу или отчету о движении денежных средств;

ПЛтек - платежи по текущей деятельности.

Аналогичным рассмотренному показателю является показатель интервала самофинансирования, который учитывает возможность самофинансирования не только за счет имеющегося остатка денежных средств, но и за счет краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности.

Ис = (ДСср+КФВср+ДЗср)*365 / ПЛтек (4)

где КФВср - средняя за период величина краткосрочных финансовых вложений; ДЗср- средняя за период величина дебиторской задолженности.

Достаточность денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования.

Динв = ЧДПТД / ДПоИД (5)

где ЧДПТД - чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоИД - оттоки денежных средств по инвестиционной деятельности.

Слишком большое значение этого показателя (превышающее единицу), хотя и подтверждает возможность полностью финансировать инвестиционные процессы за счет собственных средств, все же косвенно свидетельствует о недостаточной инвестиционной активности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешних источников финансирования.

Достаточность денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств.

Дфин = ЧДПТД / ДПоФД (6)

где ЧДПТД - чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоФД - оттоки денежных средств по финансовой деятельности.

Высокое значение показателя (больше единицы свидетельствует о возможности организации за счет собственных средств погашать обязательства.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей

Кддп = ЧДПтд / (ЗК+DЗ+Д) (7)

де ЧДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности за период;

ЗК - выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за период;

DЗ - прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов за период;

Д - дивиденды, выплаченные собственникам организации за период.

Если значение коэффициента достаточности чистого денежного потока больше или равно единице, это означает, что чистый денежный поток текущего периода был достаточным для увеличения стоимости внеоборотных активов и выплаты дивидендов.

Важный момент анализа денежных потоков - оценка их сбалансированности во времени. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков.

Один из этапов факторного анализа денежных потоков - расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:

РДПпТД = Пп / ДПпТД (8)

где Пп - прибыль от продаж;

ДПпТД - положительный денежный поток по текущей деятельности.

Моделируя данный коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения можно получить конечную шестифакторную систему:

РДПпТД = [1-(х1+х2+х3+х4)]*х5*х6*х7*х8 (9)

где х1 -материалоемкость продаж;

х2 -зарплатоемкость продаж;

х3 - амортизациоемкость продаж;

х4 - прочая расходоемкость продаж;

х5 - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

х6 - коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность);

х7 - коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности;

х8 - доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности.

2. Анализ денежных потоков ОАО «РЖД»

2.1 Общая характеристика ОАО «РЖД»

ОАО "РЖД" входит в число крупнейших транспортных компаний мира и является одним из самых крупных предприятий в России.

Компания была создана путем приватизации имущества федерального железнодорожного транспорта, осуществленной в соответствии с законодательством Российской Федерации в 2003 году. В процессе приватизации был создан единый хозяйствующий субъект путем изъятия имущества у организаций федерального железнодорожного транспорта и внесения его в уставной капитал ОАО "РЖД". Единственным акционером компании является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляются Правительством Российской Федерации.

Полное наименование открытого акционерного общества: Открытое акционерное общество "Российские железные дороги" (сокращенное название - ОАО "РЖД"). Свидетельство о государственной регистрации Cерия 77 № 007105126, выдано 23 сентября 2003 г. Период деятельности общества в железнодорожной отрасли, лет: ОАО "РЖД" было учреждено постановлением Правительства РФ от 18 сентября 2003 года № 585.

Создание Компании стало итогом первого этапа реформирования железнодорожной отрасли в соответствии постановлением Правительства РФ от 18 мая 2001 года № 384.

Юридический адрес: 107174, г. Москва, ул. Новая Басманная, д. 2.

Виды деятельности:

грузовые перевозки

пассажирские перевозки в дальнем следовании

пассажирские перевозки в пригородном сообщении

предоставление услуг инфраструктуры

предоставление услуг локомотивной тяги

ремонт подвижного состава

строительство объектов инфраструктуры

научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы

предоставление услуг социальной сферы

прочие виды деятельности

Полное наименование и адрес реестродержателя: Открытое акционерное общество "Российские железные дороги". Общество само ведет реестр акционеров, решения о передачи функций по ведению реестра акционеров специализированному регистратору не принималось.

Размер уставного капитала, тыс. руб. - 1 698 128067.

Доля Российской Федерации в уставном капитале 100%.

Лицензирование деятельности общества:

Компания в полном объеме обеспечена лицензиями на осуществление основных видов деятельности в области железнодорожного транспорта. Всего ОАО "РЖД" получено 2083 лицензии на 39 лицензируемых видов деятельности. В 2010 году получено и переоформлено 16 лицензий на отдельные виды деятельности ОАО "РЖД":

деятельность по эксплуатации взрывопожароопасных производственных объектов;

деятельность по эксплуатации химически опасных производственных объектов;

деятельность в области использования источников ионизирующего излучения (генерирующих);

деятельность, связанную с использованием возбудителей инфекционных заболеваний (выполнение работ с микроорганизмами 4 группы патогенности);

деятельность в области связи (7 видов услуг связи);

деятельность по изготовлению и ремонту средств измерений;

лицензия на перевозки пассажиров автомобильным транспортом, оборудованным для перевозок более восьми человек (за исключением случая, если указанная деятельность осуществляется для обеспечения собственных нужд юридического лица или индивидуального предпринимателя);

осуществление мероприятий и (или) оказание услуг в области защиты государственной тайны (в части технической защиты информации);

проведение работ, связанных с созданием средств защиты информации;

телевизионное вещание.

2.2 Динамика денежных потоков

Анализ денежных потоков в бизнес плане компании является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

повышению ликвидности компании.

По итогам 2013 года производственно-экономические показатели деятельности компании составили: погрузка - 1,241 мдлрд. тн; грузооборот - 2,126 трлн. тарифных тн-км; отправленных пассажиров в дальнем и пригородном сообщении 997 млн. чел.; пассажирооборот составил 142,7 млрд. пасс.-км.; годовой объем инвестиций - 398,3 млрд. руб.

Путем выявления средних значений темпа прироста основных показателей деятельности в прогнозном периоде, были расчитаны следующие показатели: общий объем материальных затрат увеличился на 10%, заработная плата возросла на 6%, себестоимость продаж на 10%, так же произошло увеличение выручки на 20% по сравнению с отчетным периодом. Бюджет продаж может быть составлен различными способами в зависимости от специфики хозяйственной деятельности компании. Конечной целью данного бюджета не зависимо от способа составления является определение в стоимостном выражении объема реализованной продукции или прогноза выручки от реализации в разрезе видов деятельности, а также по продуктам, работам и услугам.

Таблица 2.1 - Бюджет продаж, тыс.руб. на ОАО «РЖД»

Показатели	Квартал	Итого за год
	I	II	III	IV
Пассажирские перевозки	3875440	3861046	3810946	4347353	15894748
Грузовые перевозки	302284321	301161611	297253754	339093498	1239793184
Строительство объектов инфраструктуры	1937720	1930523	1905473	2173676	7947392
НИОКР	1937720	1930523	1905473	2173676	7947392
Прочие виды услуг	77508800	77220926	76218911	86947051	317895688
Итого	387544001	386104630	381094556	434735254	1 598478440

Ожидаемый приток денежных средств согласно бюджету продаж, составленный с учетом бухгалтерской отчетности компании за 2013 год, и темпа прироста продаж равен 1589478,44 млн. руб.( таблица 3). Фактическое поступление денежных сумм, согласно бюджету ожидаемых поступлений составляет 1546004,92 млн. руб. (таблица 4), что на 0,97 % меньше, чем в бюджете продаж.

Таблица 2.2 - Прогнозный бюджет денежных потоков на ОАО «РЖД», тыс. руб.

Показатели	Квартал	Итого за год:
	I	II	III	IV
Денежный поток на начало периода	180805790,0	3751281415,3	2886800178,0	1596856148,7	180805790,0
Ожидаемые поступления денежных средств	348789601,0	386248567,0	381595564,0	429371185,0	1546004917,0
Итого: поступление денежных средств	529595391,0	4137529982,3	3268395742,0	2026227333,7	1726810707,0
Ожидаемые выплаты:
- расходные материалы	(494989950,0)	(721233553,0)	(1142043342)	(1286874934)	(3645141779,0)
- переменные расходы	(79717554,6)	(105378285,8)	(105378285,8)	(105378285,8)	(395852412,3)
- постоянные расходы	(297716999,3)	(302033757,8)	(302033757,8)	(302033757,8)	(1203818272,8)
- страховые взносы(пост)	(3374018,1)	(5061027,2)	(5061027,2)	(5061027,2)	(18557099,8)
-страховые взносы (перем.)	(20056663,5)	(30084995,2)	(30084995,2)	(30084995,2)	(110311649,2)
НДФЛ (пост)	(1290065,7)	(1935098,6)	(1935098,6)	(1935098,6)	(7095361,7)
НДФЛ (перем.)	(7668724,2)	(11503086,4)	(11503086,4)	(11503086,4)	(42177983,5)
Итого выплат:	(904813975,6)	1177229804,2)	(1598593,2)	(1742871185,2)	(5422954558,5)
Излишки (дефицит) денежных средств	(375218584,6)	(2960300178)	(1670356148,7)	(283356148,4)	(3696143851,5)
Кредитование	4200000000,0	-	-	-	4200000000,0
Проценты	(73500000,0)	(73500000,0)	(73500000,0)	(73500000,0)	(294000000,0)
Итого финансирование	4126500000,0	(73500000,0)	(73500000,0)	(73500000,0)	3906000000,0
Денежный поток на конец периода	3751281415,3	2886800178,0)	1596856148,7	209856148,4	209856148,4

Таблица 2.3 - Динамика показателей отчета о прибылях и убытках ОАО «РЖД» за 2012-2013

Показатель	2012	2013	Отклонение абс.	Отклонение, %
Объемные показатели	2782,6	2813,1	30,5	101,1
Грузооборот, млрд ткм Пассажирооборот млрд пасс.-км	144,6	138,5	-6,1	95,8
Финансовые показатели(млрд.руб.)	1366,0	1376,6	10,6	100,8
Доходы всего, в т.ч.	1206,5	1209,5	2	100,2
Доходы от перевозок, услуг инфраструктуры и локомотивной тяги, в т.ч. -грузовые перевозки -пассажирские перевозки - предоставление услуг инфраструктуры - предоставление услуг локомотивной тяги - прочие виды деятельности	1089,3 8,1 96,7 12,4 159,5	1088,2 8,6 101,7 11,0 167,1	-1,1 0,5 5 -1,4 7,6	99,8 106,2 105,2 88,7 104,8
Расходы всего, в т.ч. Расходы по перевозкам, услугам инфраструктуры и локомотивной тяге, в т.ч. - грузовые перевозки - пассажирские перевозки -предоставление услуг инфраструктуры - предоставление услуг локомотивной тяги - прочие виды деятельности	1298,6 1151,5 1017,4 6,2 118,8 9,1 146,9	1317,8 1165,9 1027,6 7,8 122,3 8,2 151,9	19,2 14,4 10,2 1,6 3,5 -0,9 5	101,5 101,3 101 125,8 102,9 90,1 103,4
Прибыль (убыток)всего, в т.ч. - прибыль (убыток) от перевозок, услуг инфраструктуры и предоставления локомотивной тяги - прибыль (убыток) от прочих видов деятельности	67,4 54,9 12,5	58,8 43,6 15,1	-8,6 -11,3 2,6	87,2 79,4 119,8
Прибыль (убыток) до налогооблажения	66,2	19,4	-46,8	29,3
Чистая прибыль	14,1	0,7	-13,4	4,9

Общий объем кредитного портфеля, включая банковские займы, проектное финансирование, рублевые облигации и еврооблигации, по состоянию на конец 2013 года составил 605,8 млрд. рублей. По состоянию на 30 июня 2014 года объем кредитного портфеля вырос к началу года на 6% и составил 644,3 млрд. рублей.

По состоянию на 30 июня 2014 года:

- 36,8% от общего объема кредитного портфеля, или 236,8 млрд. рублей (по курсу на 30 июня 2014 года) приходилось на заимствования в иностранной валюте;

- 10,3% от общего объема кредитного портфеля, или 66,5 млрд. рублей приходилось на краткосрочные заимствования;

- средний срок погашения кредитного портфеля ОАО "РЖД" составил около 9,5 лет. Достижению этого показателя способствовало размещение еврооблигаций в марте 2014 г. в объеме 500 млн. евро, а также выпуск долгосрочных инфраструктурных облигаций в июне 2014 г. в объеме 25 млрд. рублей. Общий объем размещенных инфраструктурных облигаций ОАО "РЖД" по состоянию на 30 июня 2014 г. составил 175 млрд. рублей, в том числе 150 млрд. рублей размещенных в 2013 году. Данный инструмент был разработан ОАО "РЖД" совместно с Внешэкономбанком и поддержан Правительством Российской Федерации, что позволило фактически создать новый эффективный инструмент инвестирования пенсионных накоплений - долгосрочные облигационные займы с защитой от инфляции. Облигации имеют ставку, привязанную к инфляции (ИПЦ + 1%) и срок размещения от 15 до 30 лет. Внешэкономбанк, осуществляющий функции государственной управляющей компании по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений, выступает в качестве ключевого инвестора в инфраструктурные облигации ОАО "РЖД".

Объем инвестиционного бюджета ОАО "РЖД" на 2014 год составляет 393,1 млрд.рублей.

В 2014 году ОАО "РЖД" продолжит масштабное развитие инфраструктуры. Прежде всего, планы компании направлены на реализацию капиталоемких проектов, значительно влияющих на развитие экономики всей страны. 45,3 млрд. рублей в 2014 году планируется направить на проекты, связанные с обеспечением безопасности. Основную часть инвестиционных средств планируется направить на обновление устройств автоматики и телемеханики, оборудования и устройств электроснабжения и связи, а также на внедрение двусторонней автоблокировки. Для выполнения мероприятий по реконструкции железнодорожного пути в 2014 году предусмотрено 75,5 млрд. рублей, что позволит реконструировать 3950 тыс. км железнодорожного пути (с учетом закупки рельсов российского производства). На прочие проекты предусмотрено 13,3 млрд. рублей. В них включаются мероприятия по повышению транспортной доступности для населения страны, а именно обновление инфраструктуры пассажирского комплекса пригородного и дальнего сообщения, внедрение ресурсосберегающих технологий, развитие социальной сферы и др.

2.3 Анализ эффективности денежных потоков организации

Анализ денежных потоков рассматривается как раздел анализа платежеспособности организации и основное направление совершенствования финансовой устойчивости. Основная цель анализа денежных потоков организации- предоставление заинтересованным пользователям полной и достоверной информации об уровне формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по видам деятельности и во времени. В основу исследования положены взаимоотношения между промежуточными итогами отчета о движении денежных средств, - денежным потоком от основной деятельности, денежным потоком от инвестиционной деятельности и денежным потоком от деятельности по финансированию.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение чистого денежного потока к величине отрицательного денежного потока или как отношение чистого денежного потока к среднегодовой сумме активов предприятия (таблица 6).

Таблица 2.4 - Оценка эффективности денежного потока ОАО «РЖД»

Показатель	2012/2013	Абсолютное изм.(млрд.руб.)	Относительное, %
Чистый денежный поток, млн.руб.	1206,5/1209,5	3	100,2
Отрицательный денежный поток, млн.руб.	1298,6/1317,8	19,2	101,5
Среднегодовая сумма активов, млн.руб.	4233,5/4454,1	220,6	105,2
Эффективность ЧДП,% стр1/стр2*100%	92,9/91,8	-1,1	98,8
Эффективность ЧДП,% стр1/стр3*100%	28,5/27,2	-1,3	95,4

Из таблицы видно, что эффективность чистого денежного потока в 2013 году снижается, это происходит из-за увеличения расходов (отрицательного денежного потока).

Для оценки эффективности использования денежных средств определяют показатели оборачиваемости и рентабельности денежных средств. Показатели оборачиваемости денежных средств рассматривают как показатели ликвидности денежного потока, которые обеспечивают поддержание постоянной платежеспособности организации.

Показатели рентабельности денежных средств определяются путем сопоставления остатка и потока денежных средств с полученным финансовым результатом или чистым денежным потоком, в связи с чем можно установить:

рентабельность остатка денежных средств;

рентабельность притока денежных средств;

рентабельность оттока денежных средств.

Показатели рентабельности денежных средств характеризуют, какая величина чистого денежного потока (чистой прибыли) приходится на один рубль денежных средств, находящихся в распоряжении (израсходованных или полученных) организации в течение исследуемого периода.

Данные показатели, рассчитанные по чистому денежному потоку (чистой прибыли), необходимо определять как в целом по организации, так и по видам деятельности.

Показатели рентабельности, рассчитанные по прибыли, позволяют установить отдачу денежных средств, или, другими словами, определить экономический эффект от использования этого вида средств.

Таблица 2.5 - "Показатели эффективности использования денежных средств на ОАО «РЖД»2012-2013 гг.

Показатели эффективности использования денежных средств	2012	2013	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
Коэффициент оборачиваемости денежных средств (В/( (ДСна кон.+ДС на нач.) /2)	9,3	14,2	4,9	152,7
Оборачиваемость в днях (360/Коборач)	38,7	25,4	-13,3	65,6

По данным, приведенным в таблице можно сделать вывод, что коэффициент оборачиваемости, который показывает интенсивность использования денежных средств и число оборотов за отчетный период, в 2013 году выше, чем в 2012. Это говорит о том, что количество дней уменьшается, и как следствие интенсивность повышается.

Существует также коэффициентный метод анализа денежных потоков. Он представляет собой неотъемлемую часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации. Прежде всего, коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности компании генерировать необходимую величину поступления денежных средств для поддержания платежеспособности, т.е. своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства перед кредиторами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.д. Для этого рассчитываются следующие коэффициенты.

Таблица 2.6 - Расчет чистого денежного потока косвенным методом на ОАО «РЖД»

Показатель	Расчет в млн.руб.
Изменение нераспределенной прибыли за отчетный период	307009
минус
Изменение текущих активов без учета денежных средств	257963-70556=187407
Плюс
Изменение текущих пассивов	380508-36957=343551
Минус
Изменение внеоборотных активов	4319575
Плюс
Изменение собственного капитала без учета нераспределенной прибыли	3540312-307009=3233303
Плюс
Изменение заемного капитала	656718+579154=1235872
=
Чистый денежный поток за отчетный период	612753

По данным из расчетов в таблице 8, видим что чистый денежный поток, рассчитанный косвенным методом составил 612753 млн.руб.

Аналогично рассчитаем сумму чистого денежного потока прямым методом поквартально.

Таблица 2.7 - Расчет выплат денежных средств на ОАО «РЖД» за 2013 г., тыс.руб.

Показатели	Квартал	Итого за год:
	I II III IV
Закупки 1-го квартала	494989950	-	-	-	494989950
Закупки 2-го квартала	-	721233552,97	-	-	721233553
Закупки 3-го квартала	-	-	1142043342	-	1142043342
Закупки 4-го квартала	-	-	-	12868774934	1286874934
Итого выплат:	494989950	721233553	1142043342	1286874934	3645141779

Таблица 2.8 - Расчет поступлений денежных средств на ОАО «РЖД»за 2013 г., тыс.руб.

Показатели	Квартал	Итого за год:
	I II III IV
Продажи1-го квартала	348789601	38754400	-	-	387544001
Продажи 2-го квартала	-	347494167	38610463	-	386104630
Продажи 3-го квартала	-	-	342985100	38109456	381094556
Продажи 4-го квартала	-	-	-	391561729	391261729
Общее поступление денежных средств:	348789601	386248567	381595564	429371185	1546004917

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна для аналитической и управленческой деятельности.

3. Совершенствование анализа движения денежных средств и рекомендации по оптимизации денежных потоков на ОАО «РЖД»

Процесс анализа завершают оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансировано ости, синхронизации и роста чистого денежного поток. В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на результаты хозяйственной деятельности. Способы оптимизации избыточного денежного потока связанные в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;

увеличение объема реальных инвестиций;

увеличение объема финансовых инвестиций

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от с внешних источников финансирования. Увеличение суммы чистого денежного потока можно обеспечить за счет следующих мер:

уменьшение суммы постоянных расходов предприятия;

снижение уровня переменных издержек;

проведение эффективной налоговой политики;

применения метода ускоренной амортизации;

Проведем факторный анализ изменения расходов в 2013 году, к уровню 2012 года. Для этого рассмотрим сначала динамику структуры расходов по перевозкам ОАО «РЖД», млрд. руб.

Таблица 3.1 - Динамика структуры расходов ОАО «РЖД», млрд. руб.

Показатели	2012 Факт	2013 Факт	Изменение 2013/2012, млрд руб.	Изменение 2013/2012, %
Расходы по перевозочным видам деятельности	1151,5	1165,9	14,4	1,2
Расходы на оплату труда	366,7	385,6	18,9	5,1
Отчисления на социальные нужды	95,7	102,9	7,2	7,6
Материальные затраты	391	381,7	-9,3	-2,4
Материалы	86,4	77,7	-8,7	-10,1
Топливо	77,4	81,3	3,9	5,1
Электроэнергия	106,7	111,9	5,2	4,9
Прочие материальные затраты	120,6	110,9	-9,7	-8
Амортизация	171,3	180,9	9,6	5,6
Прочие расходы	126,8	114,8	-12,1	-9,5

Таблица 3.2 - Факторный анализ изменения расходов в 2013 году к уровню 2012 года, млрд. руб.

2012 год	1151,5 млрд. руб.
Рост затрат в связи с увеличением объемов перевозок	0,6
Затраты с отчислениями на индексацию з/п в меру инфляции	32,2
Рост затрат на электроэнергию в связи с ростом тарифов и цен на дизельное топливо	14,8
Рост прочих материальных затрат и затрат на материалы в связи с ростом цен	14,1
Рост прочих затрат в связи с ростом цен	8,6
Рост затрат на амортизацию и налог на имущество	12,8
Рост затрат на лизинг путевой техники	4,2
Рост затрат в связи с отменой льгот по страховым взносам и налогу на имущество	9,7

Расходы на оплату труда составили 385,6 млрд. руб., что выше уровня 2012 года на 5,1 %,или на 18,9 млрд. руб., в том числе за счет:

роста расходов, зависящих от роста объемов приведенной работы (+0,8 млрд. руб.);

индексации заработной платы в соответствии положениями коллективного договора ОАО «РЖД» на 6,7 % (+24,6 млрд. руб.);

снижения расходов за счет оптимизационных мероприятий, связанных с высвобождением численности, а также использованием режима неполного рабочего времени (-6,6 млрд. руб.).

Отчисления на социальные нужды составили 102,9 млрд. руб., что выше уровня 2012 года на 7,5 %, или на 7,2 млрд. руб., в том числе за счет:

установления с 1 января 2014 года дополнительных страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации для отдельных категорий работников (+2,9 млрд. руб.);

роста расходов на оплату труда в связи с ростом объемов приведенной работы, индексацией заработной платы, а также, оптимизационными мерами (+4,3 млрд. руб.).

Остальные материальные затраты (материалы и прочие материальные затраты) составили188,5 млрд. руб., что ниже уровня 2012 года на 8,9 % или на 18,4 млрд. руб. Изменение расходов к уровню 2012 года обусловлено следующими факторами:

ростом расходов за счет роста цен на потребляемую продукцию на 14,1 млрд. руб. Вместе с тем проводимая работа по ограничению роста цен на потребляемую продукцию (товары и услуги) позволила получить положительный экономический эффект в размере 8,1 млрд. руб.

реализацией программы оптимизации затрат, в том числе за счет формирования «отложенных» расходов по капитальному ремонту объектов железнодорожной инфраструктуры (в части элементов затрат «материалы» и «прочие материальные затраты») в размере 24,4 млрд. руб.

Таблица 3.3 - Динамика структуры доходов ОАО «РЖД», млрд. руб.

Доходы	Факт 2102	План 2013	Факт 2013	+/- к плану	% к плану	+/- к 2012г.	% к 2012г.
Грузовые перевозки	1089,3	1087,5	1088,2	9,7	100,9	-1,1	99,9
Предоставление услуг локомотивной тяги	12,4	11,1	11,0	-0,1	99,1	-1,4	89,2
Пассажирские перевозки в дальнем следовании	8,1	9	8,6	-0,4	95,3	0,4	105,4
Пассажирские перевозки в пригородном сообщении	0,004	0,01	0,06	0,05	В 5 раз	0,06	В 15 раз
Предоставление услуг инфраструктуры	96,7	100,8	101,7	0,9	100,9	5	105,2
Итого по перевозочным видам деятельности	1206,5	1199,4	1209,5	10,1	100,8	3	100,3

Основное влияние на изменение доходов от грузовых перевозок:

снижение грузооборота (без учета вагонов иных собственников в порожнем состоянии) на 1,2 % по отношению к 2012 году (с 2 222,4 млрд. ткм до 2 196,2 млрд. ткм) повлияло на снижение доходов в размере 12,8 млрд. руб.;