Корпоративные займы

Формы, виды и источники привлечения корпоративных займов. Эффект финансового рычага. Условия привлечения корпоративного кредита банком. Анализ финансовой устойчивости ОАО "Дальзавод". Разработка плана выздоровления. Учет выданного корпоративного кредита.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 01.01.2014
Размер файла 64,5 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

На сегодняшний день в предпринимательской деятельности одним из самых актуальных вопросов становится изучение мобилизации капитала предприятия. Дальнейшее развитие предпринимательской деятельности возможно только в том случае, если владелец организации грамотен в финансовом менеджменте и рационально управляет капиталом компании.

На практике финансовые средства организации рассматриваются как вторичный показатель, в основном на первое место ставят сам процесс предпринимательской деятельности. Хотя на самом деле именно финансовые средства компании являются объективной основой возникновения деятельности фирмы и ее дальнейшего существования на рынке. Так как прибыль предприятию приносит именно использование финансовых средств, а не сама деятельность компании как таковая.

Привлечение корпоративного заемного капитала может способствовать повышению эффективности работы предприятия и увеличения его рентабельности, что очень важно для инвесторов в случае расширения своего бизнеса.

Корпоративные займы избавляют акционеров от необходимости инвестирования в деятельность компании дополнительных средств. Фирма получает кредиты полностью на себя, поэтому расширение активов бизнеса происходит без участия его учредителей (акционеров). А приобретенные активы могут генерировать дополнительную прибыль, которая после своевременной выплаты процентов кредиторам полностью принадлежит учредителям компании. Одним словом, грамотное использование корпоративных займов и правильное их инвестирование в высокодоходные активы способствует увеличению доходов предприятия.

Владельцы бизнеса после получения корпоративного займа получают рычаг, за счет которого можно значительно превысить доходы соучредителей, не привлекая при этом дополнительного капитала от акционеров (эффект финансового левериджа). Эффект левериджа (или, как часто называют, финансовый рычаг) складывается из плеча финансового рычага и дифференциала разницы между доходностью активов предприятия и уровнем процентной ставки за кредит.

По сравнению с вложением денежных средств в собственный капитал корпоративные займы имеют заметно меньший уровень рисков. Уровень доходности вложений с фиксированным доходом намного ниже доходности долевых финансовых инструментов, которые не предоставляют своим учредителям столь существенных гарантий. Таким образом, корпоративные займы обходятся для компаний дешевле собственного капитала.

Корпоративные займы обладают еще одним преимуществом среди других источников мобилизации финансовых ресурсов предприятия: налоговое законодательство рассматривает сумму по процентам как издержки, которые подлежат налоговым вычетам. Выплата дивидендов по акциям, наоборот, не уменьшает налогооблагаемую базу эмитентов.

Но, тем не менее, увеличение плеча финансового рычага (то есть рост удельного веса заемного капитала в общих финансовых ресурсах) может повлечь за собой довольно плохие последствия.

С точки зрения управляющих компаний, увеличение объема корпоративного займа означает усиление ответственности перед кредитующими финансовыми организациями, которые не входят в текущее положение компании и, в случае несвоевременной оплаты, увеличивают сумму займа еще пенями. Плюс ко всему при анализе бухгалтерского баланса инвесторы очень внимательно изучают пассивы. Если у предприятия не хватает собственных средств и финансовых средств за счет реализации товаров или услуг на своевременное покрытие займа, оно сильно теряет свою инвестиционную привлекательность.

Целью данной курсовой работы является подробное изучение корпоративных займов как источника мобилизации финансовых ресурсов организации. Для достижения поставленной нами в курсовой работе цели необходимо решить следующие задачи:

1. определить сущность корпоративных займов;

2. рассмотреть концепции управления капиталом;

3. проанализировать управление корпоративными займами на примере ОАО "Дальзавод".

Объектом исследования данной работы является ОАО "Дальзавод" Предмет исследования: анализ эффективности управления корпоративными займами предприятия.

1. КОРПОРАТИВНЫЕ ЗАЙМЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Формы, виды и источники привлечения корпоративных займов

Уровень эффективности предприятия будет крайне мал без постоянного потока привлеченных корпоративных займов. Корпоративные займы позволяют расширить объем выпускаемой продукции, модернизировать производство (снижение издержек в производстве), вывести на рынок новый продукт, обеспечить более эффективное использование собственных средств. Все это в конечном итоге повысит рыночную стоимость компании.

Под корпоративными займами понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента[3, С. 76].

Корпоративные займы включают в себя средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, кредиты банков и других финансовых организаций. Мобилизация заемных средств осуществляется следующими способами: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, государственное финансирование и рынок кредитных ресурсов.

Может, основу предпринимательской деятельности и составляет собственный капитал, но, к примеру, на промышленных предприятиях объем корпоративных заемных средств превосходит объем собственного капитала в несколько раз. Именно поэтому привлечение и использование корпоративных займов является важнейшей задачей финансовой деятельности организации, направленной на достижение высокой прибыли.

Корпоративные займы можно классифицировать по формам привлечения:

1) корпоративные займы в денежных средствах в национальной валюте;

2) корпоративные займы в денежных средствах в иностранной валюте;

3) корпоративные займы в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

4) корпоративные займы в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

5) корпоративные займы в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.) [8, С. 52].

Какая форма корпоративного займа более приемлема для предприятия, все зависит от отрасли и целей предприятия.

Основными кредиторами (юридические лица, предоставляющие корпоративные займы) предприятий являются:

1) коммерческие банки и другие финансовые учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме;

2) поставщики (товарный кредит) и покупатели продукции (авансовые платежи);

3) фондовый рынок и другие источники.

Корпоративные займы, вне зависимости от их форм, должны быть обеспечены активами организации. По степени обеспечения корпоративного займа, привлекаемого в денежной форме, служащего гарантом возврата, выделяют следующие типы:

1) необеспеченный кредит. Выдается крупным корпорациям и брендовым компаниям, которые зарекомендовали себя положительной кредитной историей;

2) обеспеченный кредит: поручительство -- обязательство третьей стороны перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика, а также залог -- способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика [1, С. 122];

1.2 Формы и условия привлечения корпоративного кредита банком

Банковский корпоративный кредит предоставляется в различных формах (различные финансовые программы). Сегодня немало иностранных банков и совместных финансовых учреждений с иностранным капиталом принимают участие на российском рынке кредитования. Поэтому рассмотрим распространенные формы банковских корпоративных кредитов в России и за рубежом.

Банковский кредит -- это основная форма кредита, при которой денежные средства во временное пользование предоставляются банками[11, С. 92]. Предоставляется коммерческим банком. Фактически такой заем обеспечивается размером дебиторской задолженности организации, а также суммой его собственных финансовых средств (согласно последнему отчетному бухгалтерскому балансу).

Варианты предоставления банковского кредита предприятию:

а) краткосрочный кредит (до одного года);

б) сезонный кредит.

Контокоррентный кредит. Предоставляется банком в основном под обеспечение, но данное требование не всегда обязательное. После предоставления данного корпоративного займа банк открывает предприятию специальный счет, на котором учитываются все кредитные и расчетные операции. Счет используется в качестве источника кредита в объеме, не больше отрицательного сальдо, которое прописано в кредитном договоре.

Открытие кредитной линии. Данная форма корпоративного займа представляет собой соглашение между организацией и банком об использовании в течение обговоренного срока и на индивидуальных условиях кредита. Кредитная линия чаще имеет краткосрочный характер. Главная особенность данной формы банковского корпоративного кредита - не имеет характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком в случае ухудшения финансового положения организации.

Ломбард. Ломбардный кредит может быть получен организацией под заклад активов высокой ликвидности. Размер ломбардного кредита в таком случае соответствует определенной процентной части стоимости переданных в заклад активов. Ломбардный кредит имеет краткосрочный характер.

Ипотечный кредит. Это долгосрочные ссуды, которые предоставляются банками предприятию под залог недвижимого имущества. Рыночная экономика предполагает данному виду кредита широкое использование. Ипотечный кредит -- это не только выдача ссуды, но и способ привлечения ресурсов, связанных с эмиссией ценных бумаг -- закладных и облигаций[19, С. 147]. В ипотечном кредитовании объектами являются жилые помещения, земельные участки, коммерческие помещения (торговые центры, офисы), производственные помещения (цеха, склады).

Ролловерный кредит. Это один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В Европе пересмотр процентной ставки ролловерного кредита осуществляется один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой).

Консорциальный кредит. Использоваться может и для краткосрочного кредитования, если объем кредита или кредитный риск слишком велики для одного банка. В консорциальной сделке могут участвовать не только несколько банков, но и несколько заемщиков, непосредственно сопричастных к осуществлению кредитуемого мероприятия.

Все консорциальные кредиты - это не самостоятельная форма кредита, базируются они на тех же принципах, что и другие виды банковских ссуд. Меняется лишь механизм аккумуляции кредитных ресурсов и техника предоставления кредита.

Отметим, что банковские консорциумы подразделяются на временные (они создаются для финансирования одной, обычно крупной сделки) и постоянно действующие (учреждаются банками на приоритетных началах). Деятельность каждого консорциума осуществляется под руководством одного или нескольких банков. При совместном руководстве выделяется ведущий банк..

Иные формы кредита. Сюда можно отнести лизинг, кредит под уступку обязательств дебиторов (факторинг, форфейтинг) и другие.

Необходимо учитывать следующие аспекты при привлечении корпоративного займа:

1. Для начала необходимо определить цели использования привлекаемого корпоративного займа (кредита в банке). Различные формы корпоративного займа могут в полной мере удовлетворить все потребности в необходимости приобретения заемных средств (в этом и заключается универсальность банковского корпоративного кредита), именно поэтому цели использования корпоративного займа должны соответствовать целям привлечения заемных средств в общем.

2. Необходимо определить оптимальное соотношение форм банковского корпоративного кредита, которые привлекаются на краткосрочной и долгосрочной основе. Для определения такого соотношения необходимо определить соотношение потребности в краткосрочном и долгосрочном кредите. Определяется объем потребности организации в краткосрочном корпоративном займе, который может быть привлечен из альтернативных источников (коммерческий кредит, отдельные виды внутренней кредиторской задолженности и др.), а также выявлять потребность в краткосрочном кредитовании.

Подобные расчеты проводят с целью выявления потребности организации в долгосрочном кредитовании.

На основании рассчитанной потребности в краткосрочном и долгосрочном банковском кредите определяются уже необходимые для предприятия формы привлечения кредита и их оптимальное соотношение.

3. Необходимо проводить анализ коммерческих банков, которые будут являться потенциальными кредиторами предприятия. В процессе данного анализа формируется перечень банков, которые могут предоставить корпоративные займы в предусмотренных формах и на взаимовыгодных условиях.

Банковская деятельность может быть рассмотрена и проанализирована со следующих позиций взаимодействия с организациями:

- привлекательности банка как эмитента авизо;

- привлекательности банка как сберегающий финансовые средства предприятия;

- привлекательности банка с позиций спектра оказываемых услуг в процессе расчетно-кассового обслуживания (корпоративные карты, которые также ведут учет заработанной платы сотрудников);

- привлекательности банка как кредитора.

4. Комбинирование условий предоставления корпоративного займа различных форм от банка-кредитора. К ним относится следующее:

а) процентная ставка;

б) условия выплаты процентной суммы;

в) условия выплаты суммы основного долга;

г) другие.

Процентная ставка характеризуется следующими параметрами -- форма, вид и размер процентной ставки.

По форме различают процентную ставку (наращенная сумма корпоративного займа) и учетную (дисконтированная сумма корпоративного займа). Если значения одинаковы у обеих ставок, то предпочтение отдают процентной ставке (наращение суммы), так как платежи предприятия по ней будут меньше, чем по ставке дисконтирования.

Различают ставку за кредит как фиксированную (где процентная ставка устанавливается на весь срок кредитования), так и плавающую (ее размер пересматривают периодически в зависимости от изменения ставки Центробанка, темпов инфляции и др.). Время, за которое процентная ставка остается постоянной величиной, называется процентным периодом.[15, С. 224]. При инфляции для организации, которая привлекает корпоративный заем, наиболее предпочтительнее фиксированная ставка или плавающая ставка с максимальным периодом.

Стоимость корпоративного кредита определяет размер ставки процента займа. На определение размера процентной ставки рыночная цена межбанковского краткосрочного кредита, которая зависит от учетной ставки Центробанка, средней маржи коммерческих банков, темпа инфляции, срока кредита и уровня риска.

Условия выплаты процентной суммы характеризуются порядком ее своевременных выплат. Порядок выплаты возможен в следующих вариантах:

- выплата всей процентной суммы в момент предоставления кредита;

- выплата процентной суммы аннуитетами;

- выплата процентной суммы в момент уплаты основной суммы долга. Данный вариант является самым предпочтительным.

Выплата основной суммы долга возможна в следующих вариантах:

- частичный возврат основной суммы долга в течение всего периода пользования корпоративным кредитом;

- полный возврат суммы корпоративного займа по истечении срока его пользования;

- возврат основной суммы долга с определенным интервалом после истечения срока полезного пользования кредитом (льготный период).

Последний вариант для предприятий является самым предпочтительным.

5. Необходимо предприятиям эффективно использовать банковский корпоративный кредит. Корпоративный кредит является одним из дорогих видов привлекаемых заемных средств, поэтому обеспечение условий эффективного его использования является важным условием получения корпоративного займа. При этом должно соблюдаться:

а) высокая оборачиваемость привлекаемого корпоративного кредита. Оборачиваемость заемного капитала должна при этом сопоставляться с оборачиваемостью собственного капитала в оборотных (краткосрочный кредит) и внеоборотных активах (долгосрочный кредит);

б) высокая рентабельность используемого корпоративного кредита при осуществлении каких-либо хозяйственных операций [14, С. 187].

2. Оценка и управление корпоративными займами

2.1 Учет корпоративного займа

Во время получение корпоративного займа предприятие-заемщик отражает в учете задолженность по кредиту в момент фактической передачи денег (или иных вещей в денежном выражении) исходя из фактически поступившей суммы или в стоимостной оценке других вещей, которые предусмотрены в договоре.

Задолженность по займам: краткосрочная (срок погашения которой согласно условиям договора не превышает года) и долгосрочная (больше года) [20, С. 74].

После фактического получения корпоративного займа в бухгалтерском учете делается следующая проводка:

Дт. 51 - Кт.66 (67) - на поступившую сумму корпоративного займа.

Возврат корпоративного займа отражается следующей проводкой:

Дт. 66(67) - Кт.51.[6, С. 40]

Учет корпоративного займа ведется раздельным учетом срочной и просроченной задолженностей.

Срочная задолженность - это задолженность по полученным кредитам, срок погашения которой по договору еще не наступил или был продлен.

Просроченная задолженность - это задолженность по полученным кредитам с истекшим сроком погашения (согласно условиям кредитного договора).

Предприятие, получившее корпоративный кредит, обязано производить перевод срочной задолженности в просроченную задолженность в день, который следует за днем осуществления возврата основной суммы долга согласно договору.

Учета затрат по корпоративным займам имеет определенный порядок, который зависит от целей использования заемных средств организацией.

К затратам относится следующее:

- проценты по уплате кредита;

- курсовые разницы;

- дополнительные затраты, произведенные в связи с получением займов и кредитов [12, С. 134].

В случае, когда полученный корпоративный заем используется для предварительной оплаты материальных ценностей, работы, выдачи авансов, то затраты по займам относятся на увеличение объема дебиторской задолженности. После получения материально-производственных ценностей, выполненной работы или оказанной услуги дальше процентная сумма и расходы по обслуживанию корпоративного кредита отражается в бухгалтерском учете в составе операционных расходов.

Если полученный корпоративный заем используется предприятием для приобретения инвестиционного актива и (или) его строительства, то затраты включатся в стоимость этого актива и погашаться должны амортизацией, кроме случаев, когда по правилам бухгалтерского учета невозможно начисление амортизации актива.

Инвестиционный актив - имущество, подготовка которого к будущему использованию требует много времени.

Затраты по полученным корпоративным займам включают в первоначальную стоимость актива с первого числа месяца, который следует за месяцем принятия инвестиционного актива к бухгалтерскому учету в качестве либо с первого числа месяца, который следует за месяцем фактического начала использования актива. После данной даты затраты по полученным корпоративным займам включаются в состав операционных расходов.

По завершении строительства активы могут быть квалифицированы как товар. В момент продажи формирует расходы предприятия себестоимость реализованных товаров. Согласно ПБУ 5/01 себестоимость товаров состоит из фактических затрат на их приобретение, в том числе начисленных до принятия к бухгалтерскому учету МПЗ процентов по заемным средствам, если они привлечены для приобретения этих запасов. Согласно правилам можно утверждать, что размер процентов по корпоративному займу, направленному на строительство объекта, влияет на финансовые показатели от продажи в будущем данного объекта. Таким образом, сформированная без учета суммы начисленных процентов себестоимость товаров будет влиять на рентабельность сделок по купле-продаже имущества, что может повлиять на бухгалтерский баланс.

Также следует учитывать, что отчетность в бухгалтерии составляется по правилам с учетом показателя существенности. Существенность величины показателя отражается в учетной политике. Предприятие должно раскрывать принятые при формировании учетной политики существенные способы бухгалтерского учета. Существенными признаются те способы, о применении которых пользователями бухгалтерской отчетности нельзя дать точную оценку финансовому положению предприятия, а также движению заемных средств.

Предприятие может принять решение о формировании фактической цены товаров в существенную стоимость, когда ее отношение к цене данного товара составляет не меньше 10%. Если корпоративный заем получен под 6 процентов годовых, тогда при строительстве инвестиционного актива за год (не больше) процентная сумма не превысит предел существенности.

Можно сделать вывод: проценты по корпоративному займу, который используется для строительства имущества, может быть признан в составе операционных расходов. Если предприятие уверено, что процентная сумма превысит уровень существенности, в таком случае рекомендуемтся использовать счет 97 для накопления расходов по обслуживанию корпоративного займа и равномерному включению в расходы по мере реализации имущества.

В случае использования корпоративных займов на иные цели, которые не были упомянуты выше, затраты по займам включаются в состав операционных расходов предприятия [18, С. 48].

2.2 Учет выданного корпоративного кредита

При выдаче векселя для привлечения корпоративного займа предприятие - векселедатель отражает вексельную сумму как кредиторскую задолженность.

Задолженность по векселю, где в тексте указывается условие о начислении процентов за пользование векселем, показывается у предприятия векселедателя с учетом причитающихся к оплате процентов на конец отчетного периода. Причитающаяся сумма при этом включается в состав операционных расходов.

В случае, когда полученная сумма денежных средств меньше вексельной суммы, то дисконт (т.е. разница) включается предприятием - векселедателем в состав операционных расходов [17, С. 110].

Для равномерного включения процентной или дисконтированной суммы в состав операционных расходов можно предварительно их учесть как расходы будущих периодов.

Привлечение корпоративного займа за счет выпуска и размещения облигаций учитывается аналогично векселям.

В случае размещения облигаций по цене ниже номинальной курсовая разница равномерно доначисляется в течение срока обращения облигации с Кт. 66 (67) в Дт. 91.

Если в учетной политике предприятия предусмотрено включение дисконтированной суммы в состав операционных расходов, то проводку необходимо провести следующим образом:

Дт.51-Кт.66 (67) - фактическая сумма денежных средств, которая была получена предприятием;

Дт.91 -Кт.66 (67) - курсовая разница между ценой размещения облигации и ее номинальной стоимостью.

В хозяйственной деятельности предприятий на сегодняшний день практикуется выдача займов и беспроцентных ссуд сотрудникам. Для получения такого займа сотрудник оформляет на руководство просьбу о предоставлении ему заемных средств с указанием причины, по которой берется ссуда. Дается, как правило, хорошим сотрудникам. Делается это с целью укрепления лояльности сотрудников компании.

Заем сотрудник может брать самостоятельно у банка, с которым организация работает. Ссуда может предоставляться без процентов работнику, все зависит от условий договора предприятия с обслуживающим его банком. Организациям данный вариант удобен, так как все финансовые риски банк берет на себя.

Менеджмент или профсоюзное отделение предприятия в праве решать вопрос о выдаче кредита сотруднику. При принятии данного решения также учитывают финансовое положение организации: в частности, требуется полное отсутствие задолженности перед налоговыми органами.

Учет выданного кредита сотруднику бухгалтерией ведется на сч. 73 "Расчеты с персоналом по прочим операциям". На этот счет открывают субсчет 73-1 "Расчеты по предоставленным займам (ссудам)".

Выдача корпоративного займа сотруднику отражается по Дт субсчета 73-1 в корреспонденции со счетами учета денежных средств (Кт субсчета 50-1 - при выдаче ссуды наличными; кредит счета 51 - при безналичной форме выдачи денежных средств).

Также по дебетовому субсчету 73-1 отражаются суммы уплачиваемых процентных сумм, которые являются доходами будущих периодов. А корреспондирует с кредитом счета 98 "Доходы будущих периодов". Данные процентные суммы каждый месяц своевременно подлежат зачислению на финансовый результат деятельности предприятия в составе прочих внереализационных доходов (Дт 98, Кт 91 "Прочие доходы и расходы").

НДФЛ, сумма которого рассчитывается с материальной выгоды сотруднику, отражается следующим образом:

Дт. 70 в корреспонденции с Кт. 68 субсчет "Расчеты по НДФЛ".

Далее по мере погашения кредита работника учтенные по дебету субсчета 73-1 списываются (дебет счетов 50, 51).

2.3 Эффект финансового рычага

Для оценки эффективности использования корпоративного займа, в финансовом менеджменте используют такой важный показатель, как эффект финансового рычага (ЭФР) или финансовый леверидж:

ЭФР = (ROA - Цзк) х (ЗК/СК)

Или

ЭФР = [ВЕР (1 - Кн) - Цзк] х ЗК/СК.

Рассмотрим все параметры финансового левериджа:

- ROA - это экономическая рентабельность капитала после уплаты налогов (то есть отношение суммы чистой прибыли предприятия и процентов за корпоративный кредит к среднегодовой сумме капитала). Данный показатель измеряется в процентах;

- Цзк - цена корпоративного займа с учетом налогового корректора. Измеряется в процентах;

- Кн - отношение налогов на прибыль предприятия к сумме прибыли после уплаты процентной суммы до налогообложения;

ЗК - средняя сумма корпоративного займа;

СК - средняя сумма собственного капитала [11, С. 281].

Финансовый леверидж (или ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается собственный капитал за счет привлечения корпоративных займов в оборот компании. Положительный леверидж возникает тогда, когда рентабельность общего капитала выше средневзвешенной цены корпоративных займов, т.е когда ROA > Цзк. К примеру, рентабельность общего капитала после уплаты налога равняется 15%, а цена корпоративного займа - 10%. Разность между ценой корпоративных займов и доходностью общего капитала увеличивает рентабельность собственного капитала компании. В данному случае рекомендуется увеличивать плечо финансового рычага (удельный вес корпоративного займа). Если ROA < Цзк., то создается эффект дубинки (отрицательный леверидж), в результате чего это может послужить причиной банкротства компании.

Таким образом, корпоративные займы могут способствовать накоплению капитала или разорению компании.

Если долги и процентные ставки не индексируются по причине инфляции, то финансовый леверидж и рентабельность собственного капитала увеличиваются, так как обслуживание займа и он сам оплачиваются обесцененными деньгами в данный момент времени. В таком случае при определении финансового левериджа следует принимать в расчет не номинальную, а реальную цену заемных средств:

Цзк.р = (Цзк.н -И)/1 + И

Где Цзк.р - реальная цена корпоративного займа;

И - темп инфляции;

Цзк.н - номинальная цена корпоративного займа.

Более развернутая формула эффекта финансового рычага:

ЭФР = (ROA - Цзк.н /1 + И) х ЗК/СК + (ЗК + И)/ СК х (1+И) х 100

Для определения изменения ЭФР за счет каждого фактора выбранной модели, используют метод цепной подстановки, заменяя последовательно базовый уровень каждого фактора на фактический и сравнивая леверидж до и после изменения фактического фактора[11, С. 285].

ЭФР можно рассчитать не только в целом по всем корпоративным займам, но и по каждому из них.

Операционный леверидж тоже очень важный показатель для финансового менеджера.

Чистая прибыль предприятия -- это разница между прибылью от продаж и расходами (правильнее, операционными издержками). Последние в свою очередь распадаются на постоянные и переменные величины. Пусть величина постоянных издержек F никак не зависит от объема выпуска продукции, затраты на одну единицу выпуска товара равны V, которая может быть реализована по цене Р на рынке, а объем сбыта равен Q. Будем предполагать, что компания в течение отчетного периода увеличила продажи на 1 процент. Показатель финансового рычага возрастет намного больше, чем на 1%. А все потому, что доход от проданного товара и сумма переменных издержек увеличиваются пропорционально, постоянные издержки остаются неизменной величиной. Так вот эти издержки как раз и есть операционный леверидж. Силу операционного рычага определяет соотношение постоянных и переменных издержек. То есть чем больше удельный вес постоянных издержек в совокупных операционных издержках компании, тем выше сила операционного рычага.

Коэффициент финансового левериджа (leverage в дословном переводе рычаг) является рычагом, вызывающий положительный или отрицательный эффект, который получается за счет соответствующего дифференциала. Положительное значение дифференциала будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала на прирост финансового левериджа, а в случае отрицательного значения дифференциала прирост финансового левериджа заметно снизит темпу коэффициента рентабельности собственного капитала. Другими словами, прирост финансового левериджа вызывает еще больший прирост эффекта, только в какую сторону - зависит от дифференциала.

При постоянном дифференциале финансовый леверидж является генератором возрастания суммы прибыли на собственный капитал или финансового риска ее потери. Аналогично, при неизменном финансовом леверидже положительная или отрицательная тенденция дифференциала генерирует возрастание суммы или финансовый риск потери прибыли.

Зная механизм воздействия капитала на уровень рентабельности собственного капитала, а также уровень финансового риска, можно управлять как стоимостью, так и структурой капитала организации.

3. Анализ заемных средств на примере ОАО «Дальзавод»

ОАО ХК "Дальзавод" (Владивосток) -- крупнейшее судоремонтное предприятие Дальнего Востока, более 130 лет специализирующееся на выполнении оборонных заказов. В последние годы предприятие находится на грани банкротства: невыплаты заработанной платы сотрудникам, долги перед кредиторами. Проанализируем корпоративные займы данного предприятия.

Для анализа корпоративных займов необходимо составить аналитический баланс. В сравнительный аналитический баланс включены основные группы статей актива и пассива. Сравнительный аналитический баланс характеризует структуру баланса и динамику его показателей.

Изучая сравнительный баланс предприятия, необходимо обратить внимание на изменение процентного содержания собственных оборотных средств в стоимости активов, на соотношение темпов роста собственных и заемных средств, а также на соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей.

При устойчивом финансовом положении у компании должна возрастать также доля собственных оборотных средств в объеме оборотных фондов, темпы роста собственных средств должны быть заметно выше темпа роста заемных средств, а темпы увеличения дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга.

Признаками позитивного сравнительного аналитического баланса являются:

- валюта в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с валютой баланса на начало периода;

- темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста у внеоборотных активов;

- собственные средства предприятия больше половины совокупных финансовых средств, а темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;

- темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы.

Активы предприятия и их динамика не отвечают на вопрос, в какой мере выгодно для инвестора вложение инвестиций в предприятие, они лишь оценивают состояние имущества и наличие финансовых ресурсов для погашения долговых обязательств.

Поэтому инвесторам следует изучить показатели финансовой устойчивости и ликвидности баланса.

Из аналитического баланса (Приложение 1) можно получить следующие важнейшие характеристики финансового состояния ОАО «Дальзавод»:

1. Стоимость иммобилизованных активов в течение отчетного периода увеличилась на 33410,293 тыс. руб. (или на 100,23%).

2. Увеличение стоимости внеоборотных активов связано с резким увеличением долгосрочных финансовых вложений - это связано с развитием инвестиционной деятельности предприятия.

3. Изменение стоимости мобильных (оборотных) средств за отчетный период составляет -77,521 тыс. руб. (уменьшилось на 0,23%). Причиной тому является резкое уменьшение краткосрочных вложений и уменьшение денежных средств.

4. Стоимость материальных оборотных средств к концу отчетного периода составляет 43,694 тыс. руб.(увеличилось на 2,8%).

5. Величина собственных средств организации увеличилась на 7492,967 тыс. руб. или на 26,3%.

6. Величина заемных средств за отчетный период сильно увеличилась: по краткосрочным и долгосрочным займам вместе на 25839,805 тыс. руб. Удельный вес собственных оборотных средств ОАО «Дальзавод» снизился на 40,84%, заемных средств - на 41,19%. Это говорит о нестабильной финансовой устойчивости предприятия.

3.1 Анализ финансовой устойчивости ОАО «Дальзавод»

Для определения типа финансовой устойчивости анализируется динамика источников средств, необходимых для формирования запасов, в том числе и корпоративные займы.

Таблица 1. Определение типа финансовой устойчивости предприятия

Показатель

На начало периода, тыс.р.

На конец периода, тыс. р.

Изменение

тыс.р.

%

1. Источники собственных средств

28490,075

35983,067

7492,992

126,3

2. Внеоборотные активы

22754,775

56165,068

33410,293

246,8

3. Наличие собственных оборотных средств (п.1-п.2)

5735,3

(-)20182,001

(-) 25917,301

(-) 451,9

4. Долгосрочные кредиты и займы

169,185

146,856

(-) 22,329

86,8

5. Наличие собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов (п.3 + п.4)

5904,485

(-) 20035,145

(-) 25939,63

(-) 439,3

6. Краткосрочные кредиты и займы

210,118

26072,252

25862,134

12408

7. Общая величина основных источников средств на покрытие запасов и затрат (п.5 + п.6)

6114,603

6037,107

(-) 77,496

98,7

8. Запасы и затраты

42,495

43,694

1,199

102,8

9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств на покрытие запасов и затрат (п.3-п.8)

5692,805

(-) 20138,307

(-) 25831,112

(-) 453,75

10. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств на покрытие запасов и затрат (п.5 - п.8)

5861,99

(-) 20078,839

(-) 25940,829

(-) 442,5

11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины средств на покрытие запасов и затрат (п.7 - п.8)

6072,108

5993,413

(-) 78,695

98,7

12. Трехкомпонентный показатель

Е1>0; E2>0; E3>0

E1<0; E2<0; E3>0

В начале отчетного периода у ОАО «Дальзавод» наблюдается абсолютная финансовая устойчивость, а к концу - неустойчивое финансовое положение. Это связано с привлечением долгосрочных корпоративных займов для ведения инвестиционной деятельности.

Анализ финансовой устойчивости предприятия заключается в вычислении следующих коэффициентов:

- Коэффициент автономии = стр. 490 ? стр. 700;

- Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) ? Валюта баланса;

- Коэффициент финансовой независимости = стр. 380 ? (стр. 480 + стр. 380); и др.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия воспользуемся результативными данными показателей финансовой устойчивости.

Таблица 2. Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя

Результат на начало отчетного периода

Результат на конец отчетного периода

Коэффициент автономии (Кавт>=0,5)

0,987

0,578

Коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у.>=0,7)

0,993

0,581

Коэффициент финансовой независимости (Кф.з<=0,5)

0,013

0,422

Коэффициент финансирования (Кф>1)

75,1

1,372

Финансовый леверидж (Клев<1)

0,013

0,729

Коэффициент маневренности (Кман>0,1)

0,2

-0,6

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (Косс>=0,1)

4,687

5,985

По показателям финансовой устойчивости можно сделать вывод, что предприятие способно к выполнению своих долговых обязательств. К упадку финансовой устойчивости к концу отчетного периода относится то, что предприятие взяло очень большой краткосрочный кредит. Но в целом ситуация благоприятная.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами говорит о возможности урегулирования финансового состояния предприятия в лучшую сторону. В течение всего отчетного периода ОАО «Дальзавод» по данному показателю превышало нормативное значение.

По коэффициенту автономии можно судить, что деятельность ОАО «Дальзавод» к концу отчетного периода осуществляется не менее, чем на 57,8% из собственных финансовых ресурсов.

Финансовый рычаг заметно вырос к концу отчетного периода: на 0,716 (свыше, чем на 5500%).

Многие западные экономисты считают, что оптимальное значение уровня эффекта финансового рычага близко к 30 - 50 %, т. е. что он должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. В нашем случае финансовый леверидж не попадает в рекомендуемый интервал. Около три четверти уровень эффекта финансового рычага составляет от уровня экономической рентабельности активов.

3.2 Разработка плана выздоровления ОАО «Дальзавод»

ОАО «Дальзавод» находится в сложном финансовом состоянии. Причиной тому является неэффективное управление заемными средствами, в следствие чего платежеспособность предприятия резко снизилась.

Необходимо расширение производства для увеличения прибыли и, соответственно, собственных средств организации. Однако расширение производства сдерживается отсутствием оборотных средств организации.

Для оздоровления ОАО «Дальзавод» необходимо провести следующие мероприятия:

усовершенствовать маркетинговую политику, расширить целевую аудиторию;

перевести долги учредителю;

более лояльные требования к дебиторам.

Для увеличения собственных средств компании необходима государственная поддержка в виде субсидий, субвенций, а также предоставить бизнес-план комитету по делам о несостоятельности предприятий.

Необходимо разработать антикризисную программу. Основное отличие реструктуризации предприятий от других способов преодоления неплатежеспособности заключается в том, что антикризисное управление реализуется с помощью разработок и осуществления комплекса программ реструктуризации. Данное антикризисное управление имеет четко выраженные задачи и способы достижения намеченных ориентиров.

Основная цель антикризисной программы заключается в устойчивости работы организации, которая закрепляется достижением требуемых показателей доходности и платежеспособности, а также стабилизировать их уровень, чтобы в будущем не оказаться в трудном положении.

При разработке и реализации антикризисной программы обращается внимание на эффективное использование выделяемых финансовых ресурсов.

Критерий эффективности - это отношение приращения чистой прибыли организации, получаемого за счет инвестирования, к объему вложений. Показателем эффективности может служить также срок окупаемости вложений. В данном случае необходимо увеличить срок окупаемости модернизированной хозяйственной деятельности ОАО «Дальзавод», так как прибыль предприятия довольно быстро растет, а с увеличенным сроком окупаемости часть собственных средств можно превратить в оборотные средства с целью получения еще большей прибыли (инвестирование в другие проекты, приобретение дочерних фирм, вклады на банковские счета или в акции других компаний с высокой платежеспособностью).

Для своевременности и полноты выплат корпоративного займа лизингодателю необходимо использовать следующие финансовые инструменты:

- использование аккредитивных расчетов, что позволяет кредитору избежать неплатежа от заемщиков и способствует полному исполнению плана инвестиционного проекта;

- как исключение, расчеты по лизинговым платежам вести товаром (при обоюдном согласии двух сторон);

- продажа требований (прав) кредитора другому, в случае отказа от участия в инвестиционном проекте.

кредит банк эффект корпоративный

Заключение

Управление корпоративными займами - важная задача финансового менеджмента в организации, активно решаемая для осуществления финансового планирования предприятия и разработки его финансовой стратегии.

Структура корпоративных займов может быть различной. В современных условиях экономики в российских компаниях, как правило, в структуре совокупного корпоративного займа наибольшую долю имеют краткосрочные кредиты банков, в то время как в западных странах основная доля корпоративным займам предоставлена облигационным займам.

Как показывает опыт европейских стран, важное место в структуре корпоративных займов занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, облигаций и акций. В развитых странах облигационная масса предприятий в основном составляет от 10--15 до 60--65% от общего объема эмиссий ценных бумаг, а это свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Отражение мобилизации финансовых ресурсов предприятия важно в бизнес-плане. И очень важен не только анализ и прогнозные расчеты, но и глобальное мышление финансистов в масштабах всей организации. Проводятся анализы всех финансовых показателей предприятия при различных вариантах финансирования, разрабатываются различные варианты мероприятий.

Был рассмотрен пример, как корпоративные займы негативно влияют на финансовое состояние предприятия. По его балансу предприятие нельзя считать достаточно ликвидным по причине недостатка в собственных денежных средствах и неоптимального соотношения заемных и собственных средств. Проведенные расчеты показателей текущих активов привели к выводу, что менеджмент предприятия не в полной мере использует имеющиеся финансовые резервы. Но несмотря на это, по некоторым коэффициентам (коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств) можно судить о возможности стабилизировать финансовое положение ОАО «Дальзавод» на российском рынке.

Разработанный план финансового оздоровления поможет повысить платежеспособность предприятия и в последующем оптимальным образом использовать корпоративные займы в хозяйственной деятельности предприятия. Основные финансовые инструменты и стратегии, которые необходимо использовать:

- получение субсидии;

- расчеты по аккредитивам либо товаром с лизингодателем;

- проработка программы по антикризисному управлению;

- разработка программы по интегрированным маркетинговым коммуникациям, которые в несколько раз дешевле В2В рекламы или альянсов с иностранными компаниями.

Приложение

Сравнительный аналитический баланс

Статья

Код показателя

Абсолютные величины, тыс. руб.

Удельный вес,%

Относительное изменение, %

На начало периода

На конец периода

Изменение(+,-)

На начало периода

На конец периода

Изменение (+,-)

к величине на начало периода

к величине на конец периода

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

110

0

0

0

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Основные средства

120

4355,396

3897,785

-457,611

15,09

6,27

-8,82

-10,51

-1,37

Незавершенное строительство

130

1423,686

1374,344

-49,342

4,93

2,21

-2,72

-3,47

-0,15

Доходные вложения в материальные ценности

135

104,221

28,359

-75,862

0,36

0,05

-0,32

-72,79

-0,23

Долгосрочные финансовые вложения

140

16862,989

50698,388

33835,399

58,41

81,51

23,09

200,65

101,51

Отложенные налоговые активы

145

8,483

166,192

157,709

0,03

0,27

0,24

1859,12

0,47

Прочие внеоборотные активы

150

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Итого по разделу I

190

22754,775

56165,068

33410,293

78,82

90,29

11,47

146,83

100,23

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

210

42,495

43,694

1,199

0,15

0,07

-0,08

2,82

0,00

в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

33,133

28,975

-4,158

0,11

0,05

-0,07

-12,55

-0,01

животные на выращивании и откорме

212

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

затраты в незавершенном производстве

213

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

готовая продукция и товары для перепродажи

214

0,118

0,614

0,496

0,00

0,00

0,00

420,34

0,00

товары отгруженные

215

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

расходы будущих периодов

216

9,244

14,105

4,861

0,03

0,02

-0,01

52,59

0,02

прочие запасы и затраты

217

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

93,941

79,559

-14,382

0,33

0,13

-0,20

-15,31

-0,03

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отгрузки)

230

30,998

30,114

-0,884

0,11

0,05

-0,06

-2,85

0,00

в том числе покупатели и заказчики

231

5,291

4,407

-0,884

0,02

0,01

-0,01

-16,71

0,00

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

401,053

3648,688

3247,635

1,39

5,87

4,48

809,78

9,75

в том числе покупатели и заказчики

241

114,919

102,935

-11,984

0,40

0,17

-0,23

-10,43

-0,03

Краткосрочные финансовые вложения

250

5163,118

2153,924

-3009,194

17,88

3,46

-14,42

-58,28

-9,03

Денежные средства

260

381,57

78,116

-303,454

0,01

0,00

-0,01

-79,53

-0,90

Прочие оборотные активы

270

1,428

2,987

1,559

0,00

0,00

0,00

109,17

0,00

Итого по разделу II

290

6114,603

6037,082

-77,521

21,18

9,71

-11,47

-1,27

-0,23

БАЛАНС

300

28869,378

62202,15

33332,772

100,00

100,00

0,00

115,46

100,00

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

410

14,694

14,694

0

0,05

0,02

-0,03

0,00

0,00

Собственные акции, выкупленные у акционеров

411

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Добавочный капитал

420

6437,421

6056,391

-381,03

22,30

9,74

-12,56

-5,92

-1,14

Резервный капитал

430

2,204

2,204

0

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством

431

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

2,204

2,204

0

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

22035,756

29909,753

7873,997

76,33

48,08

-28,24

35,73

23,62

Итого по разделу III

490

28490,075

35983,042

7492,967

98,69

57,85

-40,84

26,30

22,48

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510

29,051

14,526

-14,525

0,10

0,02

-0,08

-50,00

-0,04

Отложенные налоговые обязательства

515

88,128

80,324

-7,804

0,31

0,13

-0,18

-8,86

-0,02

Прочие долгосрочные обязательства

520

52,006

52,006

0

0,18

0,08

-0,10

0,00

0,00

Итого по разделу IV

590

169,185

146,856

-22,329

0,59

0,24

-0,35

-13,20

-0,06

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610

0

25818,283

25818,283

0,00

41,51

41,51

-

77,46

Кредиторская задолженность

620

210,112

253,944

43,832

0,73

0,41

-0,32

20,86

0,13

в том числе: поставщики и подрядчики

621

18,6

64,208

45,608

0,06

0,10

0,04

245,20

0,14

задолженность перед персоналом организации

622

8,689

7,492

-1,197

0,03

0,01

-0,02

-13,78

0,00

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

623

1,105

1,11

0,005

0,00

0,00

0,00

0,45

0,00

задолженность по налогам и сборам

624

106,088

93,766

-12,322

0,37

0,15

-0,22

-11,61

-0,04

прочие кредиторы

625

10,963

6,231

-4,732

0,04

0,01

-0,03

-43,16

-0,01

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

630

0,006

0

-0,006

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Доходы будущих периодов

640

0

0,025

0,025

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Резервы предстоящих расходов

650

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Прочие краткосрочные обязательства

660

0

0

0

0,00

0,00

0,00

-

0,00

Итого по разделу V

690

210,118

26072,252

25862,134

0,73

41,92

41,19

12308,39

77,58

БАЛАНС

700

28869,378

62202,15

33332,772

100,00

100,00

0,00

115,46

100,00

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: "Ника-Центр", 2000.

2. Буряковский В. В. Финансы предприятий: Учебное пособие. -М.: Изд-во Перспектива, 2002.

3. Волкова О.И. Экономика предприятия: учебник / М.:ИНФРА-М, 1997 г.

4. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.

5. Дудорин В.И. Управление экономикой предприятия, Учебник для ВУЗов, изд. «Экзамен» - Москва 2005 г.

6. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. - 1999.

7. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.

8. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 14. -М.: "ИНФРА-М", 1999.

9. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок// КультИнформПресс. - 1995.

10. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1997

11. Основы рыночной экономики / За ред. В.М. Петюха. - К.: Урожай, 1995 г.

12. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. - 2001.

13. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2002.

14. Платоненко В. Е. Малое предпринимательство: перспективы и пути развития / В. Е. Платоненко - М.: ИНФРА, - 2004 г.

15. Поляков Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / - М, ФИНАНСЫ, ЮНИТИ, 1997 г.

16. Прилепская Г.Д. Бизнес-план издательства: Учебное пособие, М.: Издательство МГУП, 2000.

17. Раицкий К. А. Экономика предприятия: Учебник. - М., 1999.

18. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. - М.: Ось-89, 2001.

19. Ружанская Н.В., статья «Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента», журнал Финансовый менеджмент №6, 2005

20. Соболь С.Н. Предпринимательство: Начало бизнеса. - К., 1994 г.

21. Ушаков В. Я. Долгосрочная финансовая политика: Учебный курс. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2007.

22. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. -М.: Изд-во Перспектива, 1997.

23. Шепеленко Г. И. Пути совершенствования внешней и внутренней среды малого предпринимательства/ Г. И. Шепеленко. - Ростов н/д: РГЭУ, - 2003 г..

24. Экономика предприятия: учебник для вузов./ пер. с нем. под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера - М.: ИНФРА-М, 2003.

25. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Эффект финансового рычага, европейская и американская концепция. Варианты и условия привлечения заемных средств. Специфика расчета финансового рычага в российских условиях. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, финансовых условий кредитования.

    курсовая работа [80,0 K], добавлен 03.02.2013

  • Теории, категории и принципы формирования заемного капитала организации. Финансовое планирование финансово-производственной деятельности организации. Эффект финансового рычага в процедурах привлечения займов. Стоимость источников финансирования фирмы.

    курсовая работа [515,5 K], добавлен 01.06.2010

  • Теоретические основы финансовых вычислений. Валютный курс и инфляция. Составление плана погашения долгосрочного кредита, выданного Национальным Резервным банком на ремонт квартиры. Влияние валютного курса и инфляции на величину процентной ставки.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 26.09.2011

  • Основные цели и задачи привлечения заемных источников финансирования. Краткосрочный заемный капитал и формы его привлечения. Эффект финансового рычага. Анализ динамики и структуры актива и пассива баланса. Товарные (коммерческие) и вексельные кредиты.

    курсовая работа [89,9 K], добавлен 17.05.2011

  • Концепция управления затратами на прибыль. Изменение объема и структуры обязательств предприятия. Определение эффективности привлечения заемных средств. Эффект производственного финансового рычага. Экономическая выгода от дебиторской задолженности.

    контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.05.2009

  • Специфика взаимоотношений организации с кредитными организациями. Действенность применения заемного капитала, эффект финансового рычага. Экономическое обоснование привлечения кредита на предприятии. Советы по оптимизации структуры заемного капитала.

    дипломная работа [514,3 K], добавлен 21.04.2011

  • Методика анализа эффективности использования заемного капитала в деятельности предприятия. Организационно-экономическая характеристика компании. Анализ текущего финансового состояния организации. Разработка политики привлечения банковского кредита.

    курсовая работа [153,3 K], добавлен 02.12.2015

  • Теоретические основы кредита. Экономическое содержание кредита и необходимость его на современном этапе. Функции кредитного рынка и принципы кредитования. Формы и виды кредита. Состояние кредитного рынка и современные формы кредита в Казахстане.

    курсовая работа [49,6 K], добавлен 08.10.2008

  • Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов. Расчет эффекта финансового рычага (левериджа). Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности (кредитоспособности) корпораций.

    контрольная работа [191,7 K], добавлен 12.02.2015

  • Формы кредита: коммерческий, банковский, государственный, потребительский. Анализ объемов кредитных операций в России. Анализ финансового состояния исследуемой компании. Оценка платежеспособности, кредитоспособности. Рейтинг компании и условия кредита.

    курсовая работа [1,5 M], добавлен 01.11.2013

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.