Внешэкономбанк является инструментом реализации государственной экономической политики, направленной на решение задач по преодолению инфраструктурных ограничений экономического роста, повышению эффективности использования природных ресурсов, развитию высокотехнологичных отраслей промышленности, раскрытию инновационного и производственного потенциала малого и среднего бизнеса, поддержке экспорта промышленной продукции и услуг.

В 2012 году Внешэкономбанк сократил чистую прибыль по РСБУ в 6,9 раза -- до 1,8 млрд рублей. Чистые процентные доходы выросли на 16,4% и составили 19,9 млрд рублей. Расходы на функционирование резервов составили 21,3 млрд руб. против расходов в 13,2 млрд за 1П2011 из-за роста объемов кредитования. Капитал составил 307,8 млрд рублей, сократившись с начала года на 8,6%, что связано с переоценкой портфеля ценных бумаг. Достаточность капитала сократилась до 12,1% с 20,1%. Подробный график с указанием положения Внешэкономбанка показан на рисунке 3.2.1.

Рис. 3.2.1. Положение Внешэкономбанка с 2004-2012 гг. на рынке ценных бумаг.

На кривой доходности облигации ВЭБа находятся на одном уровне с ВТБ, кредитный рейтинг, которых совпадает и находится на одном уровне с сувер-рейтингом страны. Облигации ВЭБа можно рассматривать для диверсификаци инвестировании в облигации российских госбанков.

Темпы рост долга Внешэкономбанка в 2011 и 1К2012 - на среднем уровне. Дол нагрузка ВЭБа по итогам 2011 и 2К2012 по коэффициентам "Долг/активы" (29%), "Долг/капитал" (138% и 128%%) - на среднем уровне. Но низкой прибыли относительно долга: "Долг/чистая прибыль" - 98 в 2011 году и 49 в 1К Рост доходов и прибыли ВЭБа за 2010, 2011, 1К2012 - ниже среднего уровня. В таблице 3.2.1 представлен сравнительный анализ темпов роста долга российских банков в 12010-2012гг.

Таблица 3.2.1 Сравнительный анализ темпов роста долга российских банков в 2010-2012 гг.

Банк, МСФО, млрд руб.	Долг 2010	Изм. 2010, %	Долг 2011	Изм. 2011, %	Долг 1К2012	Изм. 1К2012 к 4К2011, %	Долг 2К2012	Изм. 2К2012 к 1К2012, %	Чистый долг, 2К2012
ВНЕШЭКОНОМБАНК	423.1	50.5	734.2	73.5	748.0	1.9	н/д	-	559.0
СБЕРБАНК	882.1	8.5	1 348.6	52.9	1 376.5	2.1	1 635.4	18.8	520.1
ВТБ БАНК	1381.6	-4.0	2 339.9	69.4	2 256.2	-3.6	2 548.2	12.9	1 720
Медиана	882.1	8.5	1 348.6	69.4	1 816.4	-0.8	2 091.8	15.9	720

ВЭБ является госкорпорацией, финансирующей приоритетные проекты выступающее агентом правительства, поэтому прибыль и темпы роста доход являются первостепенной задачей учреждения.

Таблица 3.2.2 Сравнительный анализ положения российских банков - "Долг-Капитал-Прибыль" по квартально в 2010-2012 гг.

Банк	Долг/Активы	Долг/Активы	Долг/Активы	Долг/Активы	Долг/Капитал	Долг/Капитал	Долг/Капитал	Долг/Капитал	Долг/чистая прибыль
	2010, %	2011, %	1К2012, %	2К2012, %	2010, %	2011, %	1К2012, %	2К2012, %	2010
ВНЕШЭКОНОМБАНК	20.7	29.0	29.0	н/д	85.5	137.8	128.4	н/д	14.9
СБЕРБАНК	10.2	12.4	11.8	13.2	89.4	106.4	99.9	115.5	4.8
ВТБ БАНК	32.2	34.5	35.0	37.2	238.9	374.3	358.5	404.9	23.7
Медиана	20.7	29.0	23.4	25.2	89.4	137.8	229.2	260.2	14.9

Таблица 3.2.3 Сравнительный анализ положения российских банков - "Доходы-Расходы" по квартально в 2010-2012 гг.млрд руб.

Банк	Доход 2011	Рост доходов 2010, %	Доход 2011	Рост доходов 2011, %	Доход 1К2012	Рост доходов 1К2012 (г/г), %	Доход 2К2012	Рост доходов 2К2012 (г/г), %	Чистая прибыль 2010	Рост чистой прибыли 2010, %	Чистая прибыль 2011
ВНЕШЭКОНОМБАНК	182.9	-31.2	182.8	-0.1	64.1	31.8	н/д	-	28.3	-31.6	7.5
СБЕРБАНК	981.1	-0.7	1 058.0	7.8	305.3	27.2	332.9	28.0	182.1	646.6	316.2
ВТБ БАНК	379.3	-3.0	465.0	22.6	166	49.1	139.5	17.3	58.2	-	89.4
Медиана	379.3	-3.0	465.0	7.8	236	38.1	236.2	22.7	58.2	307.5	89.4

В рамках реализации Федерального закона "О банке развития" Внешэкономбанк осуществляет свою деятельность в качестве института развития. В его компетенцию входит оказание финансовой поддержки инвестиционных проектов, являющихся приоритетными для развития экономики, не получающих необходимых ресурсов со стороны частного сектора, в том числе из-за высокой рискованности, длительных сроков окупаемости, сложности необходимых инструментов поддержки и т.д.

Поддержку таких проектов Внешэкономбанк осуществляет как путем прямого предоставления кредитов и займов (в том числе совместно с частными финансовыми институтами), так и путем снижения рисков (предоставление гарантий, страхование кредитов и т.п.). Участие Внешэкономбанка в реализации инвестиционных проектов, имеющих общегосударственное значение, позволяет частным финансовым институтам классифицировать их как приемлемые с точки зрения соотношения доходности и риска.

С принятием 19 ноября 2008 г. распоряжения Правительства Российской Федерации №1697-р список отраслевых приоритетов инвестиционной деятельности Внешэкономбанка пополнился агропромышленным комплексом, что позволило возобновить деятельность Внешэкономбанка по участию в реализации проектов данного сектора экономики.

В соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 26 ноября 2009 г. №1783-р [6] основные направления инвестиционной деятельности Внешэкономбанка дополнены проектами, направленными на повышение энергоэффективности. Одновременно в перечень основных отраслевых приоритетов инвестиционной деятельности Внешэкономбанка включены стратегические компьютерные технологии и программное обеспечение, информационно-коммуникационные системы, медицинская техника и фармацевтика.

В соответствии со ст. 3 Федерального закона №82-ФЗ "О банке развития", Внешэкономбанк участвует в финансовой поддержке малого и среднего предпринимательства посредством финансирования кредитных организаций и юридических лиц, осуществляющих поддержку малого и среднего предпринимательства.

Решением Наблюдательного совета Внешэкономбанка от 5 февраля 2009 г. утвержден "Порядок осуществления государственной корпорацией "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" финансовой поддержки малого и среднего предпринимательства", по которому реализация государственной финансовой поддержки МСП возложена на 100 % дочерний банк ? ОАО "Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства" (МСП банк).

В августе 2008 г. 100 % дочерняя организация Внешэкономбанка Российский банк развития в сотрудничестве с Международной финансовой корпорацией (IFC), членом Группы Всемирного банка, запустили интернет-портал, ориентированный на информационную поддержку малого и среднего предпринимательства России.

Целью проекта является создание доступного информационного ресурса, где предприниматели смогут найти актуальную практическую информацию по регистрации, ведению, финансированию и развитию собственного бизнеса в Российской Федерации.

Информация, публикуемая на сайте, постоянно обновляется, появляются новые статьи и аналитические материалы. С помощью специальных сервисов предприниматели могут задать свои вопросы экспертам и ознакомиться с нормативными документами, регламентирующими деятельность малого и среднего предпринимательства в России. Кроме того, на сайте постоянно публикуется подборка новостей и событий, наиболее актуальных для представителей малого и среднего бизнеса.

Партнерами банка в данном проекте выступают "ОПОРА РОССИИ", "Деловая Россия", Ассоциация российских банков (АРБ), Ассоциация региональных банков (Ассоциация "Россия"), Российский Микро-финансовый Центр и другие.

Осуществление гарантийной поддержки экспорта промышленной продукции и услуг позволяет российским экспортерам участвовать в экспортных проектах в тех странах, которые характеризуются высоким уровнем политического риска, в которых имеются объективные препятствия для реализации контрактов, а также там, где не представлены российские коммерческие банки.

Внешэкономбанк успешно осуществляет на коммерческой основе гарантийную поддержку российского промышленного экспорта в такие страны, как Ливия, Иран, Сирия, Алжир, Мексика, Венесуэла, Узбекистан и другие.

Планируемый объем осуществления Внешэкономбанком гарантийных операций в 2013?2015 гг. составит около 9,46 млрд. долл. США (из них на цели поддержки экспорта промышленной продукции и услуг ? около 5,7 млрд. долл. США).

Предоставление государственных гарантий Российской Федерации для целей поддержки экспорта в настоящее время осуществляется ЗАО "Росэксимбанк", мажоритарным акционером которого является Внешэкономбанк.

Существующая система государственной гарантийной поддержки экспорта поэтапно будет трансформирована в гарантийно-страховую поддержку экспорта. В целях развития механизмов страхования экспортных кредитов и совершенствования действующей государственной финансовой гарантийной поддержки экспорта в перспективе предстоит создать специализированное Агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций.

Объем государственной гарантийной поддержки экспорта к 2012 г. должен составить 0,3 % ? 0,35 % внутреннего валового продукта [7].

Функция страхования экспортных кредитов от коммерческих и политических рисков отнесена к сфере исключительной компетенции Внешэкономбанка. Порядок осуществления Внешэкономбанком страхования экспортных кредитов от коммерческих и политических рисков утвержден постановлением Правительства Российской Федерации № 100 от 19.02.2008.

Развитие сотрудничества с ОЭСР, Бернским союзом / Пражским клубом страховщиков экспортных кредитов и инвестиций, крупнейшими зарубежными экспортными кредитными агентствами призвано способствовать укреплению международного авторитета Внешэкономбанка.

Осуществление экспортного финансирования крупных проектов в области авиастроения, сельскохозяйственного и транспортного машиностроения, строительства и реконструкции энергетических объектов, атомной энергетики и других ключевых областях экономики, позволяет развивать промышленный потенциал российских производителей, открывает новые возможности для выхода российских экспортеров на зарубежные рынки.

Предоставляя экспортное финансирование, Внешэкономбанк осуществляет поддержку своих клиентов на всех этапах реализации проектов, используя свой опыт в международной экономической деятельности и знание мировой банковской практики.

6 апреля 2010 г. между ключевыми российскими институтами развития и заинтересованными организациями было заключено Соглашение о взаимодействии в сфере обеспечения непрерывного финансирования инновационных проектов на всех стадиях инновационного цикла. Участниками Соглашения стали: Государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)", Государственная корпорация "Российская корпорация нанотехнологий", ОАО "Российская венчурная организация", ОАО "Российский банк развития", Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа", Общероссийская общественная организация малого и среднего предпринимательства "ОПОРА РОССИИ", Российская ассоциация венчурного инвестирования, Федеральное агентство по делам молодежи.

Целью данного Соглашения является организация взаимодействия сторон по определению потребностей инновационных организаций и их обеспечение инструментами, сервисами и условиями для эффективной деятельности по реализации инновационных проектов на территории РФ и глобальном рынке. Его реализация позволит создать механизм обмена информацией, обеспечивающий постоянное взаимодействие участников соглашения при сопровождении и реализации инновационных проектов, а также обеспечить последовательную передачу проектов на сопровождение профильным институтам развития.

В настоящее время Внешэкономбанком подписаны соглашения о сотрудничестве со следующими субъектами Российской Федерации: Центральный федеральный округ (Воронежская, Калужская, Липецкая, Орловская, Рязанская, Тамбовская, Тверская области); Северо-западный федеральный округ (республика Карелия, республика Коми, Архангельская, Вологодская, Мурманская, Новгородская области, г. Санкт-Петербург); Южный федеральный округ (Краснодарский край, Астраханская, Волгоградская, Ростовская области); Северо-Кавказский федеральный округ (республика Дагестан, республика Ингушетия, Кабардино-Балкарская Республика, Карачаево-Черкесская Республика, республика Северная Осетия-Алания, Чеченская Республика); Ставропольский к -публика Мордовия, республика Татарстан, Удмуртская Республика, Чувашская Республика, Кировская, Нижегородская, Оренбургская, Самарская, Ульяновская области); Уральский федеральный округ (Курганская, Свердловская, Челябинская области, Ханты-Мансийский АО, Ямало-Ненецкий АО); Сибирский федеральный округ (республика Бурятия, Алтайский край, Красноярский край, Иркутская, Новосибирская, Омская области); Дальневосточный федеральный округ (Хабаровский край, Амурская, Сахалинская области, Республика Саха (Якутия)).

С декабря 2009 г. Внешэкономбанк осуществляет координацию работ по государственной поддержке модернизации монопрофильных городов через Рабочую группу при Правительственной комиссии по экономическому развитию и интеграции, возглавляемую заместителем Председателя Внешэкономбанка. В рамках данной работы Внешэкономбанк координирует работу по рассмотрению комплексных инвестиционных планов модернизации (КИПов) и выработке предложений по поддержке проектов для Правительства РФ, а также организует финансовую поддержку инвестиционным проектам, в первую очередь крупным, отвечающим требованиям Банка и направленным на диверсификацию экономики моногорода и создание новых рабочих мест. В настоящее время ряд таких проектов поступил на рассмотрение госкорпорации.

Банк развития и его дочерние структуры готовы поддерживают наиболее социально значимые проекты при условии полной проработанности и обоснованности инвестиционных планов.

Глава 3 посвящена изучению практической реализации портфельного инвестирования. В первом разделе главы представлен анализ макроэкономической ситуации: рассмотрены тенденции изменений российского финансового рынка за последние года, финансовые институты России и особенности процесса инвестирования в нашем государстве. Представлен сравнительный анализ изменений процесса инвестирования за 2011-2012 гг. Обозначены четыре основных фактора, влияющих на инвестиции в России на современном этапе, рассмотрены инвестиционный потенциал и климат, определены наиболее привлекательные отрасли для привлечения иностранных инвестиций. Разработаны предложения по выстраиванию политики банков и оказанию поддержки со стороны государства для совершенствования процесса инвестирования в России.

Отдельно рассмотрено управление портфельным инвестированием на примере Внешэкономбанка, выделены критерии отбора инвестиционных проектов Внешэкономбанка. Представлены графики и диаграммы с расчетами об изменении политики Внешэкономбанка.

Заключение

Практика показывает, сегодня мы наблюдаем процесс интеграции России в международное финансовое сообщество. Ближайшие перспективы инвестирования российского рынка ценных бумаг, тесно связаны с развитием ситуации на международных финансовых рынках.

За последние 5 лет мы ожидаем существенный рост индексов российского рынка акций в связи со снижением курса акций на мировых рынках высокотехнологичных отраслей. Портфельное инвестирование в России сегодня набирает обороты и нуждается в детальном изучении.

Современная экономическая наука, разработала достаточно стройную теорию портфельного инвестирования, которая при практической реализации в деятельности инвестора способна обеспечить высокую эффективность вложения финансовых средств. Однако, лишь немногие российские инвесторы подходят к портфельному инвестированию как к сложному финансовому процессу, обладающему тонкой спецификой и подчиняющемуся соответствующей теории, что является следствием недостаточной подготовки финансовых менеджеров.

В рамках настоящего проекта нами проведен анализ процесса портфельного инвестирования на рынке ценных бумаг. Изучены и предложены мероприятия по совершенствованию современных финансовых инструментов, обеспечивающих развитие финансирование реального сектора экономики. В первой главе нами рассмотрены различные подходы к определению сущности "инвестиций" и процесса инвестирования, рассмотрены этапы реализации инвестиционного процесса. Проведен анализ теорий портфельного инвестирования. Дано определение процессу портфельного инвестирования. Подробно рассмотрен классический подход к анализу портфельного инвестирования и модель доходности финансовых активов - САРМ. Нами определены недостатки классической теории анализа.

Рассмотрены процессы принятия инвестиционных решений. В главе особое внимание уделено изучению правового регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Рассмотрены инвестиционные правоотношения как элемент, обладающий собственным субъектным составом, объекты, субъекты инвестиционной деятельности, обозначены права инвестора. Следует сказать о несовершенстве законодательной системы РФ в области инвестирования, требующей значительной корректировки прежде всего политики со стороны государства.

Вторая глава посвящена изучению методологических основы приятия инвестиционных решений. Нами рассмотрены процессы управления рисками и капиталом, определены причины возникновения рисков и общие методы управления операционными рисками в банке. Авторами обозначены этапы выявления и управления банковскими рисками. Особое внимание уделено изучению системы управления капиталом коммерческого банка и внедрению стандартов Базель 2 в российской банковской практике. Представлены этапы планирования потребности в капитале

Многие российские исследователи обозначают различные этапы процесса инвестирования. Однако, большинство из них включают стандартные элементы, требующие вхождения в состав анализа этапов учет индивидуальных особенностей каждого из проектов. Заметим, что стандартными методами оценить эффективность различных инвестиций оценить нельзя. Поскольку целью является обеспечение и сохранение достаточности капитала, то с учетом особенностей процесса инвестирования сформулированы принципы и факторы инвестирования. В зависимости от приоритетных целей инвестирования рассмотрены портфель роста, портфель дохода, портфель роста и дохода.

В главе 2 изучены современные методы и инструменты портфельного анализа. Дано определение понятию и сущности анализа портфеля. Представлены два основных направления для анализа - школа технического анализа и школа фундаментального анализа.

Глава 3 посвящена изучению практической реализации портфельного инвестирования. В первом разделе главы представлен анализ макроэкономической ситуации: рассмотрены тенденции изменений российского финансового рынка за последние года, финансовые институты России и особенности процесса инвестирования в нашем государстве. Представлен сравнительный анализ изменений процесса инвестирования за 2011-2012 гг. Обозначены четыре основных фактора, влияющих на инвестиции в России на современном этапе, рассмотрены инвестиционный потенциал и климат, определены наиболее привлекательные отрасли для привлечения иностранных инвестиций. Разработаны предложения по выстраиванию политики банков и оказанию поддержки со стороны государства для совершенствования процесса инвестирования в России.

Отдельно рассмотрено управление портфельным инвестированием на примере Внешэкономбанка, выделены критерии отбора инвестиционных проектов Внешэкономбанка. Представлены графики и диаграммы с расчетами об изменении политики Внешэкономбанка.

Цель настоящей дипломной работы достигнута. Объектом исследования выступил Внешэкономбанк.

Информационной базой исследования послужили официальные данные Российской Торговой Системы, Московской межбанковской валютной биржи, информационного агентства Reuters, зарубежных рейтинговых агентств и др.

В рамках проекта реализованы следующие задачи:

· изучен опыт портфельного инвестирования в России;

· изучена сущность понятия и анализ теорий портфельных инвестиций, правовые основы регулирования инвестиционной деятельности в РФ;

· исследованы основные принципы портфельного инвестирования;

· проанализированы современные методы и инструменты портфельного анализа;

· проведены анализ макроэкономической ситуации с целью создания инвестиционного портфеля Внешэкономбанка;

· разработаны рекомендации по управлению портфельным инвестированием на примере Внешэкономбанка.

Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых: Дж. Бэйли, Б. Вильямса, А.В. дельсона, В.В. Капитоненко, Б.А. Лагоши, Ю.П. Лукашина, Г. Марковица, Б.Е. Одинцова, К. Паррамоу, В.А. Половникова, М.А. Рогова, А.Н. Романова, Б.Б. Рубцова, К. Рэдхэд, Ф.Дж. Фаббоци, Т.Дж. Уотшема, С. Хьюса, У. Шарпа, А.Н. Ширяева и др.

Дипломная работа состоит из трех глав. В первой главе раскрыты теоретические основы особенностей портфельного инвестирования в РФ: понятия инвестирования, портфельных инвестиций. Во второй главе проведен анализ основ приятия инвестиционных решений, выявляются проблемы. В третьей главе приведен пример практической реализации портфельного инвестирования на примере Внешэкономбанка.

Подводя итог, проделанной работе, следует сделать вывод о том, что на основе анализа процесса портфельного инвестирования ценных бумаг, учета особенностей российской системы, ее законодательной части, можно сделать вывод о том, что оценка российской ситуации в области инвестирования в целом за последние года носит положительный характер. Однако нуждается в существенной доработке, направленной, прежде всего, на совершенствование законодательной базы, внедрение изменений в систему оценки инвестиций, их доходность и надежность. В настоящей работе нами предпринята попытка предложить мероприятия по совершенствованию политик портфельного инвестированию в России. Реализация предложенных мер сможет существенно повысить не только эффективность отдельно взятого процесса инвестирования в рамках одной кредитной организации, но и повлияет на стабилизацию всей экономической ситуации в стране.

Список используемых источников

I. Законодательные и нормативные акты

1. ФЗ от 25.02.1999 г. № 39ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // СЗ РФ. 01.03.1999. № 9. Ст. 1096.

2. Бюллетень нормативных актов. 1992. № 2-3.

3. Конституция Российской Федерации. -- М.: Юридическая литература, 1993. Гражданский кодекс Российской Федерации. Официальный текст. Части I, II и III. -- М.: Экзамен, 2005. -- 336 с.

4. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1996 г.

5. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части I и II. -- М.: ИНФА-М, 2007. -- 704 с.

6. Постановление Правительства РФ от 19.02.2008 № 100 "О порядке осуществления государственной корпорацией "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" страхования экспортных кредитов от коммерческих и политических рисков".

7. Распоряжение Правительства РФ от 26.11.2009 № 1783-р "О внесении изменений в Меморандум о финансовой политике государственной корпорации "Банк развития и внешне экономической деятельности (Внешэкономбанк)". Официальный сайт Внешэкономбанка.

8. Распоряжение Правительства РФ от 27.07.2007 №1007-р (ред. от 26.11.2009, с изм. от 15.07.2010).

9. Распоряжение ПравительстваРФот19.11.2008 №1697-р "О внесении изменений в Меморандум о финансовой политике государственной корпорации "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)".

10. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39'ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации"

11. Федеральный закон РФ №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". -- М.:ИНФРА-М, 2004.

12. Федеральныйзаконот17.05.2007г.№82-ФЗ(в редакции от 18.07.2011 г.) "О банке развития" (с изм. и доп., вступающими в силу с 26.07.2011).

II. Монографии, учебники, учебные пособия

13. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

14. Базельский комитет по банковскому надзору. Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала. М., 2004.

15. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2010.

16. Боди З. Принципы инвестиций / З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. - М.: Вильяме, 2004.

17. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. -- М.: Дело, 2004.

18. Гончаренко Л.П., Олейников Е.А. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. - М.: КноРус, 2010 г. - 294с.

19. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. М.: Дело, 2008.

20. Жуков Е.В. Инвестиционные институты: Учебное пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008.

21. Ивасенко А. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Ивасенко, Я. Никонова. - М.: ИНФРА-М, 2009.

22. Инвестиции: Учебник / кол. авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2010.

23. Инвестиционное право: Учебник / В.В. Гущин, А.А. Овчинников. М.: Эксмо, 2009.

24. Кунец Ю.В. Базельский комитет по банковскому надзору : сб. док. и материалов. М., 2009.

25. Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика. -- Москва: "КноРус", 2005. Серия "Профессиональный учебник".

26. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. -- М.: ИНФРА-М, 2005. -- (Библиотека словарей "ИНФРА-М").

27. Роберт Н. Холт, Сет Б. Барнес. Планирование инвестиций. - М.: Издательство "Дело ЛТД", 2008

28. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. М., 2008.

29. Ушаков И.И. Как привлечь инвестиции. СПб.: Питер Принт, 2006.

30. Финансовое право: Учебник/ кол. авт.; отв. ред. Е.М. Ашмарина, С.О. Шохин. М.: ООО "Издательство "Элит"", 2009. С. 638.

31. Финансовый менеджмент. Учебник. Колл. авторов. /Под ред. Е.И. Шохина. -- М.: КНОРУС, 2010. - 480 с.

32. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2009.

33. Шманёв С.В., Лисичкина Н.В. Основные тенденции развития инвестиционных процессов в экономике России. 2012. С. 89.

34. Экономическая теория / Под ред. Камаева В.Д. -М., 2010. С. 143.

III. Статьи из периодической печати и диссертации

35. Агеенко А.А. Методологический подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, региона и отдельных хозяйствующих субъектов // Вопросы статистики, 2008. - № 6.

36. Антонец О. Выбор дивидендной политики. //Директор-Инфо, 2007. - № 33. - С. 34.

37. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективной инвестиционной политики коммерческих организаций: Методология и методика. Воронеж, 2008. Диссертация.

38. Закон РСФСР от 26.06.1991 г. № 1488'1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР"// Бюллетень нормативных актов, 1992. № 2-3.

39. Комарова Л.В. Анализ основных определений и классификации видов инвестиционной деятельности. Диссертация. Москва, 2011.

40. Конвенция о защите прав инвестора (Москва, 28 марта, 1997 г.) // Вестник ВАС РФ, 2007. - № 8.

41. Краюшкина М.А., Матвеев Ю.В. Особенности инвестиционного процесса в России на современном этапе. Государственный экономический университет Самара, 2012. Диссертация.

42. Мамонтов И.В. Разработка инвестиционной стратегии предприятия на основе портфельного подхода и интегрального показателя эффективности // Экономика региона, 2007. -- №18. -- С.17-21.

43. Мануйленко В.В.. Система управления собственным капиталом коммерческого банка. Вестник Самарского государственного университета. - №2(64). - 2010.

44. Мицкевич А. Система управления проектами: эффективный инструмент или одно название // Корпоративные стратегии. -- 2007. -- № 12. -- С. 6-7.

45. Петров А. Функционирование инвестиционной политики организации: синергетический подход // Проблемы теории и практики управления, 2007. -- №7. -- С.85-90.

46. Пучкова И.Н, Инвестиционная деятельность какинститут финансового права: понятие и правовые формы ее осуществления. Вестник Академии. Вопросы предпринимательства. - №3, 2010. С. 25- 30.

47. Чеха В.В. Методология, теория и методика экономики образования. Экономика образования, 2011. - № 1.

IV. Интернет-ресурсы

48. Doing Business, 2011. URL: http://www.doingbusiness.org/reports

49. Всемирная организация кредиторов (WOC), 2012. - http://wocorg.com

50. Главные управления (национальные банки) Центрального банка Российской Федерации от 24.05.2005 № 76-Т. Об учреждения управления операционными рисками в кредитных организациях - 2012. - http://www.xoris.ru/riskmanagement/76-t/

51. Курганская, Д. Обзор деловой прессы за 31 марта. ЦБ вскоре сможет предъявлять требования к банкам, а не только давать рекомендации - 2012. - http://www.rosbankjournal.ru/rubrica/24/16052 ( 31.03.2011)

52. Меморандум о финансовой политике государственной корпорации "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)". 2012. - http://www.veb.ru

53. Отчет Внешэкономбанка. Депозитарий Внешэкономбанка: 10 лет на международном рынке ценных бумаг. 2012. - http://www.veb.ru

54. Официальный сайт Внешэкономбанка, 2012. - http://www.veb.ru/strategy/support/prj_rev.URL

55. Рейтинговое Агентство, 2012 - http://www.ranational.ru

56. Росстат, 2013 - http://http://www.gks.ru

57. Рымашевская М. О. Некоторые аспекты международного портфельного инвестирования, 2013 - http://http://www.gks.ru

58. Токуев М.М. Проблемы участия Внешэкономбанка в инвестиционном процессе, 2012 - http://www.veb.ru

59. Центральный Банк Российской Федерации. -http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/inv_in-rus.htm&pid=svs&sid=ITM_23050&pid=svs&sid=ITM_12726

60. Шерстнева Г.С. Финансовая статистика. Статистика инвестиций. - 2010. - http://www.be5.biz/ekonomika/f001/42.htm.

61. ЮНКТАД. Статистическая база, 2010 - www.unctad.org/fdistatistics

Приложение

Интервью с членом Правления -- Заместителем Председателя Внешэкономбанка, Председателем Наблюдательного совета НКО ЗАО НРД Сергеем Лыковым.

Сергей Лыков:

"Институты развития задают вектор развития экономики"

Сегодня в мире насчитывается свыше 750 финансовых институтов развития. В десятку крупнейших, помимо финансовых организаций Китая, Германии, Кореи, Бразилии, Японии, Испании, Индии и Франции, входит российская государственная корпорация Внешэкономбанк (ВЭБ). О задачах и проектах ВЭБ в статусе института развития, а также о том, каким образом государство способно влиять на функционирование рынков,

Мы побеседовали с членом Правления -- Заместителем Председателя Внешэкономбанка, Председателем Наблюдательного совета НКО ЗАО НРД Сергеем Лыковым.

-- Сергей Петрович, какую роль играет институт развития в модернизации экономики?

-- В начале разговора хотел бы сослаться на статью Председателя ВЭБ Владимира Дмитриева "О роли Внешэкономбанка в переходе экономики России на инновационный путь развития", опубликованную в журнале "Новая экономика". Основной посыл этой публикации состоит в том, что отечественная практика финансового обеспечения инновационной деятельности пока недостаточна для преодоления отставания России от лидеров мировой экономики. Внешэкономбанк, законодательно наделенный полномочиями банка развития, призван содействовать государству в решении этих задач. В качестве кредитора, инвестора и гаранта. Многие положения статьи Дмитриева продуманы и апробированы именно на опыте деятельности ВЭБ, даже шире -- на опыте инновационных процессов, идущих в России.

-- Правомерно ли утверждать, что ВЭБ создавался именно как институт развития? Антикризисные функции он стал выполнять по мере необходимости?

-- В целом мне представляется интересной именно такая постановка вопроса. Судьба ВЭБ как государственной корпорации совсем недавно широко обсуждалась. Было много споров о том, легитимны ли государственные корпорации, насколько этот статус соответствует процессу экономического развития и т. д. А вот тема становления ВЭБ как института развития обсуждалась, пожалуй, только в ходе дискуссии. о целесообразности трансформации Внешэкономбанка СССР в банк развития, т. е. в 2005--2007 гг. Была очень оживленная дискуссия. Автором идеи и ее главным двигателем был В. А. Дмитриев. Мы его поддерживали, разрабатывали концепцию, изучали иностранный опыт. И пришли к однозначному выводу: в сложившейся экономической структуре России нет специализированного кредитного института, который мог бы содействовать реализации государственной инвестиционной политики. В принципе в СССР была сделана попытка создания такого института. Эту роль пытался взять на себя Промстройбанк. Но он большей частью выполнял учетно-контрольные функции. В рамках новой рыночной экономики необходим другой институт, который соответствовал бы международным стандартам, имел имя, известное на зарубежных рынках, и значительный опыт реализации крупных проектов, в том числе инвестиционных. У Внешэкономбанка СССР такой опыт был. Во времена Советского Союза именно через него осуществлялось финансирование инвестиционных проектов в развивающихся странах Азии, Африки, Латинской Америки. Поэтому, когда в 2005 г. встал вопрос о путях развития Внешэкономбанка СССР, его статусе, была предложена идея трансформации в национальный банк развития, основной функций которого стало бы финансирование инвестиционных проектов. В январе 2006 г. эту идею поддержал Владимир Владимирович Путин. Мы начали разрабатывать документы, в том числе подготовили технико-экономическое обоснование. В ходе большого количества дискуссий нам удалось доказать целесообразность такого шага. Действительно, создание государственного банка развития на базе Внешэкономбанка СССР позволяло сохранить целый ряд накопленных за 80летнюю историю конкурентных преимуществ -- в частности, узнаваемость внутри страны и за рубежом, рейтинги на уровне суверенных, возможность принятия его гарантий без подкрепления суверенными обязательствами, наличие одной из крупнейшей в России иностранной корреспондентской сети, а также системы двусторонних и многосторонних соглашений с банками развития, экспортно-импортными и страховыми агентствами, ведущими российскими и зарубежными финансовыми контрагентами. Следует также иметь в виду, что создание аналогичной инфраструктуры на базе любого из уже существовавших российских банков потребовало бы значительных материальных, временных и трудовых затрат. Не последнюю роль сыграло и изучение опыта Kreditanstalt fur Wiederaufbau (KfW) -- одного из крупнейших европейских банков развития.

-- Почему выбор пал именно на этот банк?

-- Kreditanstalt fur Wiederaufbau был создан в 1948 г. , первоначально получал средства в рамках плана Маршалла и сыграл колоссальную роль в подъеме экономики Германии и всей Европы. Кстати, в 2009--2010 гг. журнал Global Finance поместил KfW на первое место в списке 50 самых надежных банков мира. Мы изучили интересный опыт KfW и с опорой на него готовили многие наши документы и механизмы. Кроме того, как оказалось, институты развития ведут свою историю со времен Наполеона Бонапарта. Я имею в виду национальные банки развития Франции и Италии. Сегодня национальные банки развития созданы в более чем 100 странах. Но у меня был и достаточно большой личный опыт. Практически все начало моей банковской карьеры (с 1975 по 1990 г. ) прошло в Госбанке СССР и было связано с участием Советского Союза в деятельности Международного инвестиционного банка -- по сути, банка развития социалистических стран, входивших в Совет экономической взаимопомощи. Пришел на работу экономистом, в основном обзоры готовил. Уходил с должности заместителя начальника Главного валютно-экономического управления, которое отвечало за функционирование валютно-финансовой политики всего Союза. Поэтому иногда приходилось уже и делегации советских представителей возглавлять на различных международных совещаниях, участвовал в подготовке предложений по вступлению Советского Союза в Азиатский банк развития. Международный инвестиционный банк в своей основе использовал большей частью западный опыт, хотя было и много советской специфики. Но в любом случае он сыграл важную роль в реализации совместных инвестиционных проектов социалистических стран, в том числе и Советского Союза. Я имею в виду такие проекты, как строительство газопровода Оренбург .

--Западная граница СССР, освоение железорудных месторождений Курской магнитной аномалии и целый ряд других проектов. Опыт такой работы дал возможность изнутри понять механизмы функционирования межгосударственного банка развития. С практикой чисто западного банка развития -- Европейского инвестиционного банка -- мне удалось столкнуться в ходе моей работы в советском заграничном банке в Люксембурге в 1981--1982 гг. Уже тогда было интересно анализировать, как правительства западных стран через банки развития влияют на функционирование национальных рынков, проводят государственную инвестиционную политику. Все это стало темой моей кандидатской диссертации, которую я защитил в 1987 г. Существует масса секторов экономики, в которых деятельность коммерческих банков, к сожалению, практически невозможна. Институты развития имеют возможность кредитовать инфраструктуру, содействовать инновационным процессам -- словом, задают вектор развития экономики. При этом они не конкурируют с коммерческими банками, поскольку у них совершенно иные цели, стратегии развития, они имеют значительно более дешевые ресурсы, могут их размещать на более длительные сроки. Учитывая этот опыт, мы пришли к выводу, что российской экономике такой институт развития крайне необходим. Правительство поддержало идею, и коллектив Внешэкономбанка активно включился в работу по ее реализации.

-- Почему для банка развития была избрана форма государственной корпорации?

-- Банку развития был необходим статус некоммерческой учреждения. Если бы была предложена организационно-правовая форма акционерного общества, то надо было идти по пути создания коммерческого банка, основной целью которого являлось бы получение прибыли. Тогда это уже был бы совершенно другой подход к формированию стратегии института развития. Конечно, удалось реализовать не все планы. Буквально спустя год после создания банка развития разразился экономический кризис, и Внешэкономбанку было поручено выполнять функции не только института развития, но и антикризисного агента. С последней функцией ВЭБ тоже успешно справился, во многом благодаря тому, что был создан в организационно-правовой форме государственной корпорации. Сейчас речь идет о возможности придания Внешэкономбанку статуса юридического лица публичного права, которое пока отсутствует в российском законодательстве, но существует в европейском.

-- Какова роль института развития в переходной экономике? Как он может способствовать переходу экономики на инновационный путь развития?

-- Прежде всего, полагаю, следует определить, что такое инновационный путь развития. Мнений по этому поводу очень много, единого законодательного определения не существует. Позиция Внешэкономбанка такова: задачей подобного института в первую очередь является создание нового рынка, основанного на продуктах, которые возникли в результате коммерциализации изобретений и открытий. Такие продукты дают возможность расширения потребления, а также создают основы для нового спроса. ВЭБ играет значительную роль в процессе формирования инновационного рынка. Только в 2010 г. мыв качестве кредитора принимали участие в реализации96 инвестиционных проектов. В рамках их реализации был разработан план участия в инновационных проектах, и сейчас во Внешэкономбанке на различных стадиях экспертизы находится целый ряд новых проектов, имеющих инновационную составляющую. У нас подписан ряд соглашений о сотрудничестве -- в частности, с корпорацией "Ростехнологии". Предложены креализации крайне интересные проекты -- например, создание в Рязанской области предприятия по разработке и производству лекарственных антивирусных препаратов нового поколения. Внешэкономбанк рассматривает участие в создании базового центра светодиодных технологий, является одним из шести учредителей некоммерческой учреждения "Центр разработки и коммерциализации новых технологий" (фонд "Сколково"). В целом планируется, что совокупный объем кредитов, предоставленных некредитным организациям в качестве банка развития, в 2010 г. должен достичь 454 млрд.руб. (прирост на 105 млрд руб. ). Должен также обратить ваше внимание на следующее: учитывая, что Внешэкономбанк является одним из ключевых инструментов государственного стимулирования развития малого и среднего предпринимательства, Президент Российской Федерации поручил ему создать условия для расширения кредитования инновационных проектов МСП. Для реализации этого поручения была разработана соответствующая схема операций.

-- Зачем в этой схеме присутствуют банки партнеры? Они дробят ваши кредиты и передают их вниз, к производителям?

-- Поручение выполняется на базе нашего дочернего банка -- ОАО "РосБР", через банки партнеры. Программу назвали "Финансирование для инноваций и модернизации". В рамках программы малым и средним предприятиям предоставляется долгосрочное (до 7 лет)финансирование на льготных условиях (конечная ставка -- не более 10%) для учреждения серийного производства, покупки современного оборудования, программного обеспечения и технологий (патентов и/или лицензий). За полгода в рамках программы уже предоставлено финансирование по 12 проектам на общую сумму более 800 млн руб.

-- Существует ли у российских институтов развития национальная специфика?

-- Такая специфика определяется спецификой развития российской экономики, ее возможностями и потребностями. Внешэкономбанк, в частности, участвует в реализации инвестиционных проектов, имеющих прежде всего общегосударственное значение, проектов, зачастую реализуемых в рамках федеральных целевых программ. В этой связи для его деятельности установлены даже соответствующие ограничения: срок окупаемости проекта должен быть более 5 лет; общая стоимость проекта -- более 2 млрд руб. , а минимальный размер кредитов, займов, гарантий -- не менее 1 млрд руб. Но вместе с тем в деятельности Внешэкономбанка и зарубежных банков развития есть много общего: направленность проектов на устранение инфраструктурных ограничений экономического роста, развитие инноваций, повышение эффективности использования природных ресурсов, содействие развитию малого и среднего предпринимательства, поддержка экспорта промышленной продукции, его диверсификации.

-- Каким образом может оцениваться эффективность института развития?

-- Очень актуальный вопрос. Наблюдательным советом ВЭБ утверждены критерии, которые будут учитываться при оценке эффективности банка. К ним, конечно, относятся объем профинансированных проектов, объем финансовой поддержки малого и среднего бизнеса, объем поддержки экспорта (в соответствии с о банке развития и Меморандумом о финансовой политике банка развития мы достаточно активно поддерживаем экспорт отечественного технологического оборудования за рубеж). Другие показатели относятся к выполнению ВЭБ антикризисных задач. Например, нам было поручено заниматься финансовым оздоровлением Связь Банка и банка "ГЛОБЭКС" (напомню, оба банка входили в топ30российских коммерческих банков). Работа с проблемными банками -- не только российская специфика, это общеевропейская практика. В Европе институты развития также оказывают содействие попавшим в сложное положение коммерческим банкам, имеющим системное значение для национальной экономики. Антикризисное управление инвестиционными проектами, безусловно, один из аспектов поддержки национальной экономики, поскольку после кризиса2008 г. многие предприятия оказались в сложном положении. Есть еще один, достаточно специфический показатель эффективности, который связан с тем, что ВЭБ до сих пор является агентом Правительства РФ в долговой сфере. Эта функция перешла к нам по наследству от Внешэкономбанка СССР, и с ней мы успешно справляемся. Кроме того, ВЭБ -- государственная управляющая организация пенсионными накоплениями граждан. Это совсем специфическая для института развития функция. Так сложилось исторически. Сейчас в управлении ВЭБ находится огромный объем средств пенсионных накоплений -- более 700 млрд руб. Мы добились решений, которые способствовали изменению инвестиционной декларации государственной управляющей организации, что позволяет теперь направлять часть пенсионных накоплений на реализацию крупных инвестиционных проектов, создаваемых под государственную гарантию. То есть деньги смогут работать без риска для пенсионеров, но будут обеспечивать повышение доходности пенсионных накоплений. Словом, сейчас ВЭБ выполняет весь спектр своих функций, весьма, надо еще раз сказать, широкий. Но сегодня наша главная задача -- сконцентрироваться на выполнении функции института развития.

-- Разве ВЭБ может передать функцию управляющего другой организации?

-- В принципе эта функция закреплена за нами постановлением Правительства до 2014 г. Мы готовы выполнять ее и в дальнейшем. Этот вопрос будет решать Правительство. У ВЭБ накоплен соответствующий опыт, имеется высококвалифицированный персонал. Кроме того, возможность использования нашей базы способствует синергии и обеспечивает значительный эффект в части экономии средств. Вот пример: ВЭБ принял участие в государственной программе по поддержке ипотечного рынка. Общая сумма нашего участия составляет около 250 млрдруб. , из них 100 млрд -- средства пенсионных накоплений, предоставляемых для выкупа ипотечных облигаций на рыночных условиях. А 50 млрд руб. используются из прибыли ВЭБ под 3%, что дает возможность снизить общую планку предоставления средств до 7% годовых. Вхождение ВЭБ в эту программу уже дало значительный результат: по нашим данным, ипотечные ставки в целом по рынку по новому строительству снизились приблизительно до 11%.

-- Как Вы оцениваете итоги 2010 г. для финансового рынка? Каковы основные проблемы российского рынка ценных бумаг на данном этапе?

-- Вопрос важный, он много раз обсуждался в прессе, и мое мнение не будет кардинально отличаться от других. Результаты 2010 г. можно в целом расценивать как позитивные. Второй волны кризиса не случилось, фондовый рынок рос более высокими темпами, чем мы ожидали. Улучшились условия привлечения ресурсов для российских заемщиков как в рублях, так ив иностранной валюте. В 2010 г. ВЭБ в общей сложности привлек 8, 2 млрд долл. США, в том числе на международном рынке капитала Внешэкономбанку путем размещения еврооблигаций удалось привлечь в прошедшем году 3, 2 млрд долл. США на весьма выгодных условиях (лучших среди российских заемщиков). Понемногу восстанавливался рынок IPO.

-- Однако увеличение кредитования и денежного предложения, которыми лечили кризис, создало в экономиках значительный денежный навес. Страны PIGS дали инвесторам много поводов для волнений. Были и другие факторы страха. Не чревата ли эта ситуация новыми рисками?

-- Надеюсь, что сильных потрясений быть не должно. На это работают как объективные, так и субъективные факторы. Хотел бы вначале сказать о субъективных факторах. Центральный банк России 2000х годов очень сильно отличается от того, каким он был в конце 90х. Создан сильный инструментарий, законодательная база, механизм контроля за состоянием рынков и т. д. Кроме того, есть и объективные факторы, связанные с потребностью экономики в сырьевых ресурсах, которые работают на стабилизацию. Ситуация на международных рынках, темпы развития экономики в странах партнерах, прежде всего в Китае, внушают надежду. Правда, последние события на Ближнем Востоке могут повлечь за собой трудно прогнозируемые последствия. В любом случае быстрое оздоровление экономики, к сожалению, на мой взгляд, тоже невозможно. Идет медленный и трудный процесс возвращения на исходные позиции. И конечно, коренное изменение ситуации будет связано с восстановлением базовых отраслей (в первую очередь промышленного и сельскохозяйственного секторов), а также, возможно, с возникновением новых точек роста. Тогда постепенно пузырь ликвидности начнет сдуваться. Сейчас навес ликвидности играет роль лекарства, которое блокирует развитие болезни, давая возможность включиться силам, работающим на восстановление.

-- Как Вы оцениваете перспективы построения в России международного финансового центра? Какие задачи это ставит перед российским рынком ценных бумаг в целом и перед инфраструктурой в частности?

-- Та огромная работа, которая проводится в настоящее время в этом направлении на самых различных уровнях, позволяет надеяться на успех. Что касается задач, сразу начал бы с необходимости обеспечения соответствия рынка международным требованиям в части построения национальной учетно-расчетной инфраструктуры. И здесь огромные задачи стоят перед нашей организацией. Национальный расчетный депозитарий уже является крупнейшим и наиболее универсальным депозитарием страны, пользуется заслуженной репутацией в международном сообществе. Многое удалось сделать за последнее время. Я имею в виду не только повышение финансовых показателей. Был завершен никому не нужный меж-депозитарный конфликт с ДКК, длившийся с 1998 г. , совершен прорыв в развитии отношений между НДЦ и ДКК за счет реализации мер, направленных на обслуживание клиентов на ММВБ и в РТС, завершена огромная работа по трансформации Расчетной палаты ММВБ и Национального депозитарного центра в небанковскую кредитную организацию "Национальный расчетный депозитарий". Это безусловный успех обоих коллективов. Много сделано в области совершенствования корпоративного управления, создания новых продуктов, улучшения качества обслуживания клиентов.

Последние события, связанные с возможностью объединения ММВБ и РТС, по сути, определяют возможное объединение двух депозитариев -- НРД и ДКК -- в новую организацию, которая объективно займет центральное место на рынке пост трейдинга, переведя в практическую плоскость решение вопроса о финализации расчетов по ценным бумагам в центральном депозитарии.

Размещено на Allbest.ru