Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание

Введение

1. Понятие капитальных и финансовых вложений

1.1 Сущность капитальных вложений

1.2 Сущность финансовых вложений

2. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

2.1 Этапы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

2.2 Методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

Заключение

Практическая часть

Список источников

Приложения



Введение

Тема курсовой работы «Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений».

Актуальность избранной для исследования темы в современных условиях высока, поскольку для любой организации важна разумная и целенаправленная инвестиционная стратегия. Вложения средств в реализацию различных проектов несут в себе задачу достижения определенных целей в зависимости от проводимой предприятием политики. Цели могут быть различными: повышение эффективности деятельности организации, замена устаревшего оборудования, увеличение доли рынка и т.д.

Кроме того, актуальность темы можно обосновать тем, что в мире активной конкуренции нельзя плыть по течению: предлагать идентичные услуги и продукты, которые пользуются спросом на данный момент. Чтобы совершенствовать деятельность и разрабатывать инновационные продукты, необходимы средства, которые можно получить, применяя капитальные и финансовые вложения.

Капитальные вложения - это затраты трудовых, материальных и финансовых ресурсов на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на изменения оборотных средств, что оказывает непосредственное влияние на повышение способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных целей.

Финансовые вложения - это инвестиции в ценные бумаги, уставные капиталы других организаций, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, а также в виде предоставленных другим организациям займам.

Цель курсовой работы - рассмотреть теоретические аспекты вопроса анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.

К задачам курсовой работы относятся:

- определение понятия капитальных вложений;

- определение сущности финансовых вложений;

- выявление этапов анализа эффективности капитальных и финансовых вложений;

- изучение методов анализа эффективности капитальных и финансовых вложений;

- анализ имущественных и финансовых результатов предприятия;

- разработка мероприятий по совершенствованию деятельности предприятия.

В ходе написания курсовой работы были использованы следующие методы:

- общенаучные: описание, сравнение;

- специальные методы экономического анализа:

горизонтальный подход;

вертикальный подход;

метод финансовых коэффициентов.

Теоретическая основа исследования - это материалы монографий, статей и исследовательских работ профессоров, докторов наук, экономистов, таких как: Орловой Е.Р., Захарова А.В., Хлебникова В.В., Тэпман Л., Шарп У. и др.

Нормативная основа исследования - федеральные законы и постановления Российской Федерации.



1. Понятие капитальных и финансовых вложений

1.1 Сущность капитальных вложений

Сегодня в экономических публикациях капитальные вложения часто определяются как составная часть капиталообразующих инвестиций.

Капиталообразующие инвестиции - это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов [3, с.201].

Как составная часть капиталообразующих инвестиций, капитальные вложения представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов.

Таким образом, понятие капитальных вложений в экономической литературе перекликается с определением капитальных вложений данным в Федеральном Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., согласно которому «капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты» [16].

Капитальными вложениями производственного назначения признаются:

- приобретение объектов основных средств, предназначенных для использования в предпринимательской деятельности, и объектов незавершенного капитального строительства, предназначенных для использования в предпринимательской деятельности;

- капитальное строительство в форме нового строительства и (или) создание объектов основных средств;

- реконструкция, модернизация принадлежащих плательщику объектов основных средств и (или) объектов незавершенного строительства.

Существует немало определений капиталовложений, но в целом все они имеют несколько общих характеристик:

1. Капитальные вложения обычно подразумевают значительные финансовые затраты.

2. Отдача от капитальных вложений может быть получена в течение некоторого количества лет в будущем.

3. В предсказании результатов капитальных вложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределённости.

4. Те инвестиции, которые обычно рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, расширение производственных возможностей или любые другие затраты, которые непосредственно связаны с повышением способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных (тактических) целей.

Опираясь на экономическую теорию можно сказать, что понятие капитальное вложение является по своей сути разновидностью реальных инвестицией. Так же к реальным инвестициям относят вклады в основной капитал, в нематериальные и материальные производственные активы. В этом свете сущность капитальных вложений является частью инвестиций в основной капитал.

Получается любое вложение технических и финансовых ресурсов в формирование и регенерацию основных фондов является по своей сущности капитальным вложением.

Таким образом, можно определить термин «капитальные вложения» следующим образом: капитальные вложения - это затраты трудовых, материальных и финансовых ресурсов на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на изменения оборотных средств, что оказывает непосредственное влияние на повышение способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных целей.

Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на много лет.

Основные фонды создаются путём капитальных вложений. Их размер, структура и размещение создают базу, которая существенно влияет на объём продукции, её качество и ассортимент, а также на возможности дальнейшего развития производства.

Освоенные капитальные вложения, как правило, используются в течение длительного времени: здания служат 20-100 лет, машины и оборудование - 3-10 и более лет. Таким образом, основные фонды в значительной степени характеризуют состояние техники и технологии на момент осуществления капитальных вложений [2, с.169]. Непродуманное осуществление капитальных вложений может неблагоприятно сказаться на техническом развитии и совершенствовании технологии, поскольку в будущем могут потребоваться значительные средства на реконструкцию и модернизацию основных фондов.

При осуществлении капитальных вложений экономические критерии являются важными, но не единственными. Например, капитальные вложения, направляемые на улучшение окружающей среды, служат сохранению определенных производственных факторов и т. п. В подобных случаях капитальные вложения следует оценивать в соответствии с внеэкономическими критериями.

Цель использования капитальных вложений состоит в том, чтобы после их освоения достигнуть более полного удовлетворения потребностей общества. Это основное требование, из которого следует исходить при решении вопроса о целесообразности дополнительных капитальных вложений

Основные источники, за счет которых осуществляются капитальные вложения [15, с.96]:

- собственный капитал предприятий (амортизация, чистая прибыль, выпуск и продажа акций акционерного общества, вклады в уставный капитал хозяйственных обществ);

- заёмный капитал в виде кредитов, выпуска ценных бумаг (кроме акций), иностранные заимствования, ассигнования из федеральных, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на льготных условиях и на безвозмездной основе.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Кроме этого различают прямые, сопряженные и полные (валовые) капитальные вложения.

Прямые капитальные вложения - капитальные вложения на прирост основных фондов, непосредственно участвующих в изготовлении продукции или выполнении определенной работы.

Сопряженные капитальные вложения - дополнительные капиталовложения на прирост основных фондов в смежных производствах, непосредственно связанных с развитием основного производства.

Полные (валовые) капитальные вложения - общие капиталовложения, инвестиции в основной капитал в течение определенного периода, например года; включают инвестиции на реновацию и чистые капиталовложения.

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные - на развитие социальной сферы.

В экономической литературе имеются и другие классификации капитальных вложений, отражающие, как правило, детализацию их основных форм. В частности, капитальные вложения подразделяют на следующие виды [10, с.171]:

- оборонительные, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

- наступательные, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

- социальные, целью которых является улучшение условий труда персонала;

- обязательные, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

- представительские, направленные на поддержание престижа предприятия.

Далее рассмотрим понятие финансовых вложений.

1.2 Сущность финансовых вложений

Финансовые вложения - это вложения организации в активы с целью получения дополнительных доходов в виде процентов, дивидендов или прироста стоимости активов.

Активы принимаются к учету в качестве финансовых вложений при единовременном соблюдении следующих условий [5, с.202]:

- наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на финансовые вложения и получение доходов, вытекающее их этого права;

- переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями;

- способность приносить экономические выгоды в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости.

Финансовые вложения организации представляют собой вложения в финансовые активы: государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, в уставные (складочные) капиталы других организаций, к финансовым вложениям также относятся займы, предоставленные другим организациям с целью получения дохода.

Доходами от осуществленных финансовых вложений являются полученные дивиденды, проценты, а также разница, полученная от продажи ценных бумаг по стоимости, превышающей покупную цену.

В бухгалтерском учете термины «финансовые активы» и «финансовые вложения» употребляются почти равнозначно. Термин «финансовые вложения» подчёркивает факт осуществления инвестиций, а термин «финансовые активы» указывает на результаты данных вложений: приобретенные и хранящиеся в организации или в специальных хранилищах ценные бумаги и другие активы организации.

Финансовые вложения классифицируют по следующим признакам [12, с.67]:

1) по связи с уставным капиталом;

2) по формам собственности;

3) срокам, на которые они произведены, и др.

В зависимости от связи с уставным капиталом различают:

1) финансовые вложения с целью образования уставного капитала (акции, вклады в уставный капитал других организаций);

2) долговые ценные бумаги (облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты, казначейские обязательства, векселя

По формам собственности выделяют:

1) государственные;

2) негосударственные ценные бумаги.

В зависимости от срока, на который произведены финансовые вложения, они подразделяются:

1) на долгосрочные (когда установленный срок их погашения превышает один год);

2) краткосрочные (когда установленный срок их погашения не превышает 12 месяцев).

Рассмотрим основные функции финансовых вложений.

1) Контрольная.

С помощью финансовых вложений организация может увеличить степень корпоративного контроля над деятельностью инвестируемой организации и бизнес - структур (например, холдинговых компаний).

2) Распределительная.

Финансовые вложения способствуют перераспределению денежных средств между различными сферами бизнеса.

3) Страховая.

Эффективно сформированные финансовые вложения защищают денежные средства от инфляционной составляющей экономики, приводят к диверсификации и хеджированию риска деятельности организации. Финансовые вложения могут формировать страховой запас высоколиквидных активов организации.

4) Расчётная (вложения как средство расчёта).

Возможно использование объектов финансовых вложений (например, финансового векселя) при расчетах с контрагентами.

5) Инвестиционная.

Вложение временно свободных денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивиденда, прибыли от перепродажи и др. Впоследствии организация может направлять ресурсы, вырученные от операций с финансовыми вложениями на финансирование реальных инвестиций и на пополнение оборотного капитала

Подводя итоги данной главы работы, можно сделать вывод, что в сложной экономической ситуации, когда большинство предприятий буквально поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому выделение инвестиционной деятельности среди других видов, осуществляемых предприятием в процессе своей «жизни», является необходимым условием достижения эффективных результатов функционирования. Использование капитальных вложений на предприятии всегда направлено на повышение эффективности его работы и в конечном итоге увеличение прибыли.

Определено, что рыночный подход к пониманию сущности капитальных вложений состоит в рассмотрении данного понятия как единства ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов капитальных вложений любых вложений, дающих доход (эффект), т.е. единство материальной и финансовой составляющей в одном понятии.

Также немаловажное значение в развитии деятельности предприятия имеют и финансовые вложения, которые являются вложением организацией своих денежных средств и других свободных ресурсов в активы, не связанные с основной деятельностью и созданием объектов длительного пользования. Выявлено, что финансовые вложения могут выступать не только в качестве расчётов, контроля и распределения средств, но и с целью страхования бизнеса, а также для осуществления инвестиций.

Далее рассмотрим процесс анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.



2. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

2.1 Этапы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

Эффективность капитальных и финансовых вложений в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Эффективность участия в проекте по осуществлению капитальных и финансовых вложений определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает в себя [6]:

- эффективность участия предприятий и организаций в проекте;

- эффективность инвестирования;

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:

а) региональную и народнохозяйственную;

б) отраслевую;

в) бюджетную эффективность.

В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности вложений можно выделить следующие [9]:

- рассмотрение проекта вложений на протяжении всего его жизненного цикла (оценка эффективности проекта должна осуществляться при разработке инвестиционного предложения, при разработке обоснования инвестиций, при разработке технического задания и в ходе реализации проекта в виде экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);

- моделирование денежных потоков;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта;

- учёт фактора времени;

- учёт только предстоящих затрат и поступлений;

- учёт наиболее существенных последствий проекта;

- учёт наличия разных участников проекта;

- многоэтапность оценки;

- учёт влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

- учёт влияния инфляции и возможности использования

- учёт (в количественной форме) влияния неопределённости и риска, сопровождающих реализацию проекта.

Как правило, оценка эффективности проекта вложений производится в три этапа.

1. Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимости проекта.

Общественно значимыми считаются проекты, которые направлены на улучшение экономики страны (региона, поселения и т.д.), инновационные проекты, экологические проекты и некоторые другие виды.

2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - интегральная экономическая оценка проектных решений. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально-экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективности оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования.

На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

Следует уточнить, что современная оценка эффективности вложений имеет несколько проблем. Инвесторы предполагают, что вложения - это активы, которые обладают способностью генерировать денежные потоки - как в настоящем, так и в будущем. Денежные потоки в будущем нельзя точно измерить по определению. Нельзя также измерить долгосрочную устойчивость и эффективность вложений. Кроме того, сложно оценить факторы, влияющие на денежные потоки в будущем (нефинансовые показатели), и дать приблизительные оценки самих будущих денежных потоков. Также оценка эффективности вложений имеет затруднение в определении качества оценки. Если инициатор вложений увлечён своей коммерческой идеей, он проводит расчёты не для того, чтобы дать этой идее объективную оценку, а для того, чтобы подтвердить своё положительное мнение о ней. В результате он избирательно относится к информации, игнорируя ту часть, которая противоречит его убеждениям.

Итак, среди принципов оценки вложений можно выделить наиболее важные - это рассмотрение их в соответствии со стадиями жизненного цикла, моделирование денежных потоков, учёт фактора времени и инфляции, принцип положительного и максимального эффекта. Также определили, что оценка вложений производится в три этапа - оценка значимости проекта, расчёт показателей инвестиционной эффективности, выработка схемы финансирования. Кроме того, выявлены основные проблемы оценки эффективности вложений - это невозможность измерений денежных потоков в долгосрочной перспективе, невозможность учёта всех факторов при оценке, ошибки при прогнозировании при субъективном суждении.

Далее рассмотрим методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений.

2.2 Методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

Все существующие методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений можно разделить на две основные группы [11]:

- методы оценки эффективности инвестиций, не включающие дисконтирование;

- методы оценки эффективности инвестиций, включающие дисконтирование.

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчёт среднегодовых данных о затратах и результатах (доходов) за весь срок использования проекта. Данный приём используется в тех случаях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам. В результате такого методического приёма не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском.

Статистические методы оценки, не включающие дисконтирование, наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени - до пяти лет.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы [8, с.187]:

1. Методы абсолютной эффективности инвестиций (расчет срока окупаемости инвестиций; норма прибыли на капитал).

2. Методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений (метод накопленного сальдо денежного потока за расчетный период; метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат; метод сравнения прибыли).

Часто для оценки эффективности финансовых и капитальных вложений применяется метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых простых и наиболее распространенных в аналитической практике. Этот метод, основанный на учётных оценках, не учитывает изменение стоимости во времени и основан на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями. Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

При всей простоте, данный метод имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:

1. Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность) проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму прибыли за весь период эксплуатации, более выгоден.

2. Так как этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительнее тот проект, который обеспечивает более высокие денежные доходы в первые годы.

Популярным также является метод расчёта коэффициента эффективности инвестиции.

Этот метод не предполагает дисконтирования и характеризуется при этом показателем чистой прибыли PN (балансовая за минусом налогов). Он прост в применении и широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций. Метод имеет те же недостатки, что и предыдущий: не учитывает временной составляющей денежных потоков, общую сумму прибыли за весь срок реализации проекта, а также не делает различия между проектами с одинаковой суммой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам.

Рассмотрим методы оценки эффективности инвестиций, включающие дисконтирование.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях проектов, реализация которых требует значительного времени.

Определение эффективности вложений методами, включающими дисконтирование, осуществляется в соответствии с расчётами таких показателей [7, с.41]: финансовый вложение капитальный дисконтирование

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индекс доходности;

- срок окупаемости.

Для оценки эффективности финансовых и капитальных вложений часто применяют метод расчёта чистого приведённого эффекта, который основан на сопоставлении величины инвестиций (IC) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений (PV). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Если расчётная величина NPV >0, то проект следует принять NPV <0, то проект следует отвергнуть? NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Также популярным является метод расчёта нормы рентабельности инвестиции.

Норма рентабельности (IRR ) - значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю, т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, соотнесенный с данными проекта. Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может принимать те инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже относительной цены авансированного капитала (СС). Если: IRR > CC , то проект следует принять; IRR < CC , то проект следует отвергнуть; IRR = CC , то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение перечисленных методов осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора или специальных статистических таблиц, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п.

Можно сделать вывод, что эффективность капитальных и финансовых вложений характеризуется системой экономических показателей, отражающих соотношение связанных с вложениями затрат и результатов и позволяющих судить об экономической привлекательности проекта для его участников, об экономических преимуществах одних проектов над другими.

Таким образом, выяснили, что при оценке целесообразности и эффективности вложений определяется обширная система показателей, а выбор метода оценки эффективности (без дисконтирования или с дисконтированием) зависит от масштабности проекта и вида проекта.



Заключение

В курсовой работе рассмотрен вопрос анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.

По итогам первой главы работы сделан вывод, что в сложной экономической ситуации, когда большинство предприятий буквально поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому выделение инвестиционной деятельности среди других видов, осуществляемых предприятием в процессе своей «жизни», является необходимым условием достижения эффективных результатов функционирования. Использование капитальных вложений на предприятии всегда направлено на повышение эффективности его работы и в конечном итоге увеличение прибыли.

Определено, что рыночный подход к пониманию сущности капитальных вложений состоит в рассмотрении данного понятия как единства ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов капитальных вложений любых вложений, дающих доход (эффект), т.е. единство материальной и финансовой составляющей в одном понятии.

Также немаловажное значение в развитии деятельности предприятия имеют и финансовые вложения, которые являются вложением организацией своих денежных средств и других свободных ресурсов в активы, не связанные с основной деятельностью и созданием объектов длительного пользования. Выявлено, что финансовые вложения могут выступать не только в качестве расчётов, контроля и распределения средств, но и с целью страхования бизнеса, а также для осуществления инвестиций.

По итогам второй главы работы определено, что среди принципов оценки капитальных и финансовых вложений можно выделить наиболее важные - это рассмотрение их в соответствии со стадиями жизненного цикла, моделирование денежных потоков, учёт фактора времени и инфляции, принцип положительного и максимального эффекта. Также обозначено, что оценка процесса капитальных и финансовых вложений производится в три этапа - оценка значимости проекта, расчёт показателей инвестиционной эффективности, выработка схемы финансирования.

В работе выявлены основные проблемы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений - это невозможность измерений денежных потоков в долгосрочной перспективе, невозможность учёта всех факторов при оценке, ошибки при прогнозировании при субъективном суждении.

Обозначено, что при анализе эффективности капитальных и финансовых вложений принимаются статистические методы и методы, основанные на дисконтировании. Выбор метода оценки эффективности инвестиций зависит от масштабности проекта и вида проекта.



Практическая часть

Объектом исследования выбрано акционерное общество «Доломит». Сокращенное наименование: АО ««Доломит». Дата создания 13 октября 1992 год.

Отрасль: добыча и обогащение нерудного сырья для чёрной металлургии.

Основной вид деятельности - добыча прочих полезных ископаемых - добыча известняка, гипсового камня и мела.

Дополнительные виды деятельности «Доломит»:

- прочая оптовая торговля;

- деятельность столовых при предприятиях и учреждениях.

На основе данных прил.1. составим аналитический баланс-нетто предприятия.

Таблица 1

Аналитический баланс -нетто

Состав активов	2012 год	2013 год	2014 год	Состав пассивов	2012 год	2013 год	2014 год
1	2	3	4	5	6	7	8
Денежные средства и денежные эквиваленты, и краткосрочные финансовые вложения (M+I=А1)	24420	30701	27857	Краткосрочные заемные средства (Kр2)	16359	17467	19890
Дебиторская задолженность (D)	278460	315228	313373	Кредиторская задолженность (Кр3)	44345	83985	86410
Запасы (Z)	42629	61318	76218
Всего текущих активов ()	345509	407247	417448	Всего краткосрочных обязательств ()	60704	101452	106300
Внеоборотные активы ()	398802	370918	323444	Долгосрочные обязательства ()	13292	23474	35441
-	Собственный капитал ()
Итого имущества (Ва)	744311	778165	740892	Итого источников (Bp)	744311	778165	740892

Далее в табл.2. представим анализ структуры и динамики активов предприятия.

Таблица 2

Анализ структуры и динамики активов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения	Темпы, %
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу	роста	прирос-та
НМА	0	416	0	0,06	416	0,06	-	-
Основные средства	397593	321445	53,42	43,39	-76148	-10,03	80,85	-19,15
Отложенные налоговые активы	1209	1583	0,16	0,21	374	0,05	130,9	30,93
Итого раздел 1	398802	323444	53,58	43,66	-75358	-9,92	81,10	-18,90
Запасы	42117	73108	5,66	9,87	30991	4,21	173,5	73,58
НДС	512	3110	0,07	0,42	2598	0,35	607,4	507,42
Дебиторская задолженность	278460	313373	37,41	42,30	34913	4,88	112,5	12,54
Денежные средства и их эквиваленты	24420	27857	3,28	3,76	3437	0,48	114,07	14,07
Итого раздел 2	345509	417448	46,42	56,34	71939	9,92	120,8	20,82
БАЛАНС	744311	740892	100	100	-3419		99,54	-0,46

Валюта баланса предприятия за 3 года остаётся практически неизменной, отобразим это на рис.1.

Рисунок 1. Изменение валюты баланса, тыс.руб.

Как видно, в 2013 году происходил прирост активов, однако в 2014 году по сравнению с 2012 годом состояние активов примерно одинаково. За три года значительно возрастает величина отложенных налоговых активов - на 30,9%, высокими темпами увеличивается НДС - более чем на 507%. В целом оборотные активы имеют динамику к росту, а вот внеоборотные активы сокращаются в 2014 году по сравнению с 2012 годом на 18,9%. структуру активов отразим на рис.2.

Рисунок 2. Структура активов АО «Доломит», %

Рекомендуемое соотношение внеоборотных и оборотных активов 60:40% соответственно. В 2012 году структура активов предприятия была ближе всего к рекомендуемому значению, однако ежегодно доля внеоборотных активов сокращается и в 2014 году лишь на 43,6% баланс состоит из них. Подобную структуру активов можно назвать «лёгкой».

Кроме того, негативным моментом можно назвать высокую долю дебиторской задолженности в составе активов - 37,4% в 2012 году и 42,3% в 2014 году. В натуральном выражении величина дебиторской задолженности предприятия увеличивается на 12%.

Наименьший вес в структуре оборотных активов имеют нематериальные активы, для столь известной и крупной организации подобная величина мала.

Далее проведём анализ структуры и динамики пассивов в табл.3.

Таблица 3

Анализ структуры и динамики пассивов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения	Темпы, %
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу	роста	прирос-та
Уставный капитал	124	124	0,02	0,02	0	0	-	-
Переоценка внеоборотных активов	139058	137961	18,68	18,62	-1097	-0,06	99,21	-0,79
Резервный капитал	6	6	0,001	0,001	0	0	100,00	0
Нераспределённая прибыль	531127	461060	71,36	62,23	-70067	-9,13	86,81	-13,19
Итого раздел 3	670315	599151	90,06	80,87	-71164	-9,19	89,38	-10,62
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу	роста	прирос-та
Кредиты и займы	13292	35441	1,79	4,78	22149	3,00	266,63	166,63
Итого раздел 4	13292	35441	1,79	4,78	22149	3,00	266,63	166,63
Кредиторская задолженность	44345	86410	5,96	11,66	42065	5,71	194,86	94,86
Краткосрочные займы	16359	19890	2,20	2,68	3531	0,49	121,58	21,58
Итого раздел 5	60704	106300	8,16	14,35	45596	6,19	175,11	75,11
БАЛАНС	744311	740892	100	100,00	-3419		99,54	-0,46

Из представленных данных можно отметить, что собственный капитал предприятия за 3 года снижается на 10,6% в основном за счёт сокращения величины нераспределённой прибыли. Уставный и резервный капитал предприятия не изменялся за рассматриваемый период. Предприятие имеет негативные значения в части возрастания обязательств: долгосрочные увеличиваются на 166,6%, а краткосрочные - на 75,11%.

Общую структуру пассивов предприятия отобразим на рис.3.

Рисунок 3. Структура пассивов АО «Доломит», %

Большая часть пассивов предприятия сформирована за счёт собственных средств - в 2012 году на 90%, в 2014 году - почти на 81%. Значения свидетельствуют о том, что предприятие финансово независимо.

Далее в табл.4. составим баланс ликвидности.



Таблица 4

Баланс ликвидности

Актив	2012	2014	Пассив	2012	2014	сравнение активов с пассивами на начало периода	сравнение активов с пассивами на конец периода
А1	24420	27857	П1	44345	86410	-19925	-58553
А2	278460	313373	П2	16359	19890	262101	293483
А3	42629	76218	П3	13292	35441	29337	40777
А4	398802	323444	П4	670315	599151	-271513	-275707
Всего	744311	740892	Всего	744311	740892

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующая система неравенств:

А1 ? П1

А2 ? П2

А3 ? П3

А4 ? П4

Обязательным условием абсолютной ликвидности является выполнение первых трех неравенств. Первое неравенство системы имеет противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Это значит, что у организации недостаточно денежных средств, чтобы покрыть наиболее срочные обязательства.

Далее в табл.5. проведём анализ коэффициентов ликвидности.



Таблица 5

Анализ коэффициентов ликвидности

Наименование	Условное обозна- чение	Алгоритм расчета	Оптимальное значение	Значение на начало отчетного периода	Значение на конец отчетного периода	Изменения
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент текущей ликвидности			1 - 2	5,69	3,93	-1,76
2.Коэффициент срочной (быстрой, промежуточной) ликвидности				4,99	3,21	-1,78
Наименование	Условное обозна- чение	Алгоритм расчета	Оптимальное значение	Значение на начало отчетного периода	Значение на конец отчетного периода	Изменения
3.Коэффициент абсолютной ликвидности				0,402	0,262	-0,140
4.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств			0,5 - 0,7	0,702	0,717	0,015
5.Чистый оборотный капитал или чистые оборотные активы, руб.	ЧОК			284805	311148	26343
6.Чистые активы, руб.	ЧА	() - - ()	ЧА	670315	599151	-71164

Коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль текущих обязательств и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Приемлемыми для международной и российской практики в большинстве отраслей считаются значения от 1,5 до 2,5, что обеспечивает бесперебойность производства и реализации продукции. Видно, что на предприятие показатель текущей ликвидности имеет высокие значения, что свидетельствует об эффективном размещении средств. По сравнению с 2012 годом значение коэффициента в 2014 году снизилось на 1,76 пункта.

Коэффициент критической ликвидности или промежуточный коэффициент покрытия. Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности Кк.л.?1. Для предприятия АО «Доломит» коэффициент критической ликвидности в норме.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Показатель абсолютной ликвидности также имеет приемлемые значения.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств входит в интервал рекомендуемых значений в оба периода, также как и значение чистого оборотного капитала.

Что касается значения чистых активов, то оно положительно, но наблюдается их сокращение.

В табл.6. проведём анализ показателей финансовой устойчивости.



Таблица 6

Анализ показателей финансовой устойчивости

Наименование	Условное обозна- чение	Алгоритм расчета	Значение на начало отчетного периода	Значение на конец отчетного периода	Изменения
1	2	3	4	5	6
1. Собственные оборотные средства	СОС		271513	275707	4194
2. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов	СиДИ	СОС + Кр1	284805	311148	26343
3. Общая величина основных источников формирования запасов	ОбИ	СиДИ + Кр2	301164	331038	29874
4. Излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов		СОС - Z	229396	202599	-26797
5. Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников формирования запасов		СиДИ - Z	242688	238040	-4648
6. Излишек (недостаток) общей величины источников формирования запасов		ОбИ - Z	259047	257930	-1117

В АО «Доломит» наблюдается абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем, что собственных источников достаточно для формирования запасов без привлечения краткосрочных кредитов и долгосрочных займов.

В табл.7. рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости.

Таблица 7

Коэффициенты финансовой устойчивости

Наименование показателя	Условное обозна-чение	Алгоритм расчета	Норма-тивное значение	Значение показателя на начало периода	Значение показателя на конец периода	Изменения
1	2	3	4	5	6	7
1.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных активов		СОС / или	>0,1	1,869	1,369	-0,501
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами		СОС / Z		6,45	3,77	-2,68
3. Коэффициент маневренности собственного капитала		СОС /	0,2-0,5	0,405	0,460	0,055
4. Индекс постоянного актива		/	-	0,595	0,540	-0,055
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств		Кр1 /	-	0,02	0,06	0,04
6. Коэффициент реальной стоимости имущества		(+ Z) / Ба		0,591	0,533	-0,058
7. Коэффициент автономии		/ Бп		0,90	0,81	-0,09
8. Коэффициент финансовой активности				0,110	0,237	0,126
9. Коэффициент финансирования			?1	0,110	0,237	0,126
10.Коэффициент финансовой устойчивости				0,918	0,857	-0,062

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами служит показателем наличия собственных средств в обороте, что является необходимым для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода имеет значение выше 0,1, поэтому можно говорить, что структура баланса организации удовлетворительная. Значение коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами превышает рекомендуемые значения, а это означает, что организация перестраховывается, не используя собственные средства более эффективным способом. То же самое подтверждают низкие значения коэффициента финансовой активности - причём в оба периода.

Коэффициент реальной стоимости имущества удовлетворителен, но имеет динамику к снижению. Коэффициент финансовой устойчивости в оба периода входит в интервал рекомендованных значений. Коэффициент автономии попадает в интервал нормативных значений, предприятие обладает в достаточной степени финансовой независимостью.

В табл.8. проведём анализ структуры и динамики финансовых результатов на основе прил.2.

Таблица 8

Анализ структуры и динамики финансовых результатов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения	Темпы, %
Показатель	Фактическое значение	Базисное значение	Фактическое значение	Базисное значение	абсо-лютные	по уде-льному весу	роста	прирос-та
Выручка	879640	810841	33,00	31,88	68799	1,12	108,4	8,48
Себестоимость продаж	493415	468310	18,51	18,41	25105	0,10	105,3	5,36
Валовая прибыль	386225	342531	14,49	13,47	43694	1,02	112,7	12,76
Коммерческие расходы	58360	53642	2,19	2,11	4718	0,08	108,8	8,80
Управленческие расходы	106713	107200	4,00	4,21	-487	-0,21	99,55	-0,45
Прибыль от продаж	221152	181689	8,30	7,14	39463	1,15	121,7	21,72
Проценты к получению	785	329	0,03	0,01	456	0,02	238,6	138,60
Прочие доходы	71439	127232	2,68	5,00	-55793	-2,32	56,15	-43,85
Прочие расходы	85227	139466	3,20	5,48	-54239	-2,29	61,11	-38,89
Прибыль до налогообложения	208149	169784	7,81	6,67	38365	1,13	122,6	22,60
Чистая прибыль	154673	142681	5,80	5,61	11992	0,19	108,4	8,40

Из данной таблицы следует, что не соблюдается условие наращивания экономического потенциала, т.к. темп прироста выручки выше, нежели темп прироста чистой прибыли. Отрицательной тенденцией является сокращение прочих доходов предприятия на 43,85%. Благоприятным фактором можно назвать увеличение поступлений по строке «проценты к получению» на 138,6%, а также сокращение прочих расходов на 38,8%,

В табл.9. проведём анализ показателей деловой активности предприятия.



Таблица 9

Показатели деловой активности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
1.Коэффициент оборачиваемости активов			1,17	1,07
2.Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов			2,41	2,23
3.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов			2,26	2,08
4.Коэффициент оборачиваемости запасов			15,34	14,14
5.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности			2,91	2,68
6.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности			12,29	11,33
7. Фондоотдача (коэффициент оборачиваемости основных средств)			2,42	2,24
8. Фондоемкость			0,41	0,45
9.Средний период погашения дебиторской задолженности в днях			125,46	136,10
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
10. Средний период погашения кредиторской задолженности			29,70	32,22
11.Коэффициент оборачиваемости денежных средств			31,80	29,32
12.Выработка на одного работника			2255,49	2106,08
13.Чистая прибыль на одного работника			396,60	368,68

Коэффициенты оборачиваемости всех активов организации на конец периода увеличиваются, это благоприятный фактор развития производства. То же самое подтверждает увеличение показателя фондоотдачи.

Период оборота дебиторской задолженности сокращается, что также благоприятно характеризует деятельность организации.

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднее число дней между покупкой товаров и их оплатой. Снижение периода оборота в нашем случае означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия перед поставщиками ресурсов.

Выработка на одного работника увеличивается в фактическом периоде, как и показатель чистой прибыли на одного работника. Все показатели деловой активности свидетельствуют о благоприятных тенденциях в деятельности.

В табл.10. проведём расчёт показателей рентабельности.



Таблица 10

Показатели рентабельности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
1.Рентабельность продаж, рассчитанная по валовой прибыли (маржа валовой прибыли)			43,91	42,24
2. Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли (маржа прибыли после уплаты налогов)			17,58	17,60
Продолжение табл.10
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
3. Рентабельность активов (ROA)			20,50	18,91
4. Рентабельность активов скорректиро-ванная (RONA)			24,37	21,76
5. Рентабельность инвестиций (ROI)			25,35	20,55
6. Рентабельность собственного капитала (ROЕ)			25,82	21,84
7. Рентабельность используемого капитала (ROСЕ)			24,37	21,08
8.Рентабельность заемного капитала		/ (Средняя стоимость долгосрочных заемных средств + Средняя стоимость краткосрочных заемных средств)	1,36	1,26
9.Коэффициент затратоотдачи			0,336	0,289

Показатели рентабельности организации высоки, особенно рентабельность продаж. Практически все коэффициенты рентабельности в фактическом периоде по сравнению с базисным имеют динамику к повышению.

Далее в табл.11. рассчитаем коэффициенты инвестиционной активности.

Таблица 11

Коэффициенты инвестиционной активности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактичес-кое значение	Базис-ное значение
1	2	3	4	5
1.Коэффициент инвестиционной активности		(Результаты исследований и разработок + Нематериальные поисковые активы + Материальные поисковые активы + +Доходные вложения в материальные ценности+ +Долгосрочные финансовые вложения) / Внеоборотные активы	0,001	0
2.Коэффициент инвестирования			1,85	0,06
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
3.Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций			0,51	0,58
4.Коэффициент структуры долгосрочных инвестиций			0,11	0,03

Неоправданно низкие или слишком высокие значения коэффициента инвестиционно активности могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью менеджмента. В данном случае коэффициент имеет низкие значения в оба периода. Что касается обеспеченности внеоборотных активов собственными средствами, то наблюдается в оба периода ситуация, когда они полностью сформированы за счёт собственных средств. Долгосрочные обязательства в целях инвестиционных вложений привлекаются в оба периода.

По итогам анализа экономического состояния предприятия АО «Доломит», можно сделать вывод, что валюта баланса предприятия в 2014 году сокращается менее чем на 1% по сравнению с 2012 годом, что свидетельствует о стабильности деятельности. У предприятия наблюдаются собственные источники для осуществления своей деятельности. Величина долгосрочных и краткосрочных обязательств за 2014 год увеличивается на 166 и 75% соответственно. Величина кредиторской задолженности предприятия в 2014 году возрастала высокими темпами - практически на 95%. Показатели платёжеспособности стабильны в оба периода. Показатели, характеризующие ликвидность имеют высокие значения, что свидетельствует об эффективной политике управления активами. Показатели финансовой устойчивости также благоприятно характеризуют деятельность предприятия. Определено, что у АО «Доломит» по итогам 2013 и 2014 года наблюдался положительный финансовый результат. Условие наращивание экономического потенциала на предприятие не соблюдается. Отрицательной тенденцией является также повышение коммерческих расходов на 8,8%.

Показатели рентабельности предприятия АО «Доломит» высоки, особенно рентабельность продаж, рентабельность заёмного капитала. В целом предприятие АО «Доломит» имеет удовлетворительные показатели по всем параметрам и может быть признано успешным в своей отрасли. В дальнейшем можно предложить мероприятия по повышению рентабельности и снижения издержек.

Среди них следующие рекомендации: совершенствование ассортимента продукции предприятия и исключение наименее привлекательных для клиентов позиций, создание отдела управления издержками, который позволит улучшить работу в части управления затратами, работу с поставщиками. Помимо данных мероприятий, можно получать финансовые средства от ведения дополнительных видов деятельности предприятием, например, консультации по развитию Интернет - бизнеса, сдача складских помещений в аренду.



Список литературы

Агапов Е.В. Оценка инвестиционных проектов. - МГУ, 2012. - 127 с.

Бирюкова Т.И. Финансовый анализ. - М.: МГУ, 2013. - 411 с.

Брагин Е.В. Финансовый менеджмент. - М.: Эксмо, 2012. - 399 с.

Воробьёв Л.Н. Методы оценки финансовых вложений // В помощь инвестору. - 2015. - № 3. - с.16

Каят Е.А. Основы бухгалтерского учёта: учебное пособие. - М.: Юрайт, 2012. - 365 с.

Киркина Е.Ю. Оценка инвестиционных проектов // Вестник ТГТУ. - 2015. - №10. - с.24

Козлов Д.Ю. Оценка капитальных вложений предприятия. - М.: ВШЭ, 2013. - 87 с.

Коршунов И.В. Основы бизнес-планирования. - М.: ВШЭ, 2012. - 214 с.

Морозов С.П. Инвестиционные проекты: понятие и оценка // Бизнес ХХI века. - 2014. - №8. - с.29

Орлова Е.Р. Инвестиции. - М.: Омега-Л, 2009. - 491 с.

Раева Е.Н. Методы оценки капитальных и финансовых вложений предприятия // Оценщик. - 2014. - № 1. - с.26.

Рибе К. Инвестиции. - М.: Москва, 2012. - 391 с.

Тэпман Л.Н. Риски в экономике. - М.: Юнити-Дана, 2013. - 421 с.

Шарп У. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2012. - 416 с.



Приложение 1

Бухгалтерский баланс, тыс.руб.

	2012	2013	2014
НМА		1	416
Основные средства	397593	369254	321445
Отложенные налоговые активы	1209	1633	1583
Прочие внеоборотные активы		30
Итого раздел 1	398802	370918	323444
Запасы	42117	56748	73108
НДС	512	4570	3110
Дебиторская задолженность	278460	315228	313373
Денежные средства и их эквиваленты	24420	30701	27857
Итого раздел 2	345509	407247	417448
БАЛАНС	744311	778165	740892
Уставный капитал	124	124	124
Переоценка внеоборотных активов	139058	138308	137961
Резервный капитал	6	6	6
Нераспределённая прибыль	531127	514801	461060
Итого раздел 3	670315	653239	599151
Кредиты и займы	13292	23474	35441
Итого раздел 4	13292	23474	35441
Кредиторская задолженность	44345	83985	86410
Кредиты и займы	16359	17467	19890
Итого раздел 5	60704	101452	106300
БАЛАНС	744311	778165	740892



Приложение 2

Отчёт о финансовых результатах, тыс.руб.

	2013	2014
Выручка	810841	879640
Себестоимость продаж	468310	493415
Валовая прибыль	342531	386225
Коммерческие расходы	53642	58360
Управленческие расходы	107200	106713
Прибыль от продаж	181689	221152
Проценты к получению	329	785
Прочие доходы	127232	71439
Прочие расходы	139466	85227
Прибыль до налогообложения	169784	208149
Чистая прибыль	142681	154673

Размещено на Allbest.ru