Анализ влияния валютного курса на темпы экономического роста национального хозяйства

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Валютный курс является наиболее исследуемым элементом валютной системы. Большинство исследований валютного курса направлены на определение воздействующих на него факторов и поиск способов достижения равновесия и устойчивости.

В международных экономических отношениях валютный курс играет важную роль, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка. Валютный курс дает возможность сопоставить цены на товары и услуги, производимые в разных странах. В бизнесе валютные котировки используется для сравнения издержек внутреннего производства с ценами мирового рынка. Это помогает прогнозировать результаты внешнеэкономических операций как отдельных компаний, так и страны в целом. Кроме того, валютный курс влияет на направление международных потоков капитала. Принимая решение о вложении национального капитала в активы какой-либо страны, инвестор в первую очередь определяет ожидаемую реальную прибыль на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и прогнозируемых изменений валютного курса.

Особую актуальность исследование вопросов формирования курса национальной валюты приобретает в условиях нестабильной экономической ситуации, когда проявляется необходимость в реализации системы мер для стабилизации валютного курса.

Валютный курс, являясь одним из основных индикаторов функционирования валютного рынка, фокусирует в себе основные проблемы национальной и международной экономики, с одной стороны, а с другой - является эффективным инструментом регулирования и стабилизации экономических процессов. Указанные факты определяют актуальность исследования влияния валютного курса на экономический рост национального хозяйства.

Объект исследования: валютный курс.

Предмет исследование: влияние валютного курса на национальное хозяйство.

Цель исследования: на основе эконометрического анализа выявить направления влияния валютного курса на экономический рост национального хозяйства.

Для достижения указанной цели сформулированы следующие задачи:

1. Исследовать понятие и инструменты валютного рынка.

2. Обосновать роль валютного курса в экономике страны и особенности его формирования.

3. Выполнить анализ колебаний курсов евро и доллара в 2005-2016 гг.

4. На основе эконометрического анализа оценить влияния валютного курса на инновационное развитие страны и индекс потребительских цен.

1. Теоретические основы функционирования валютного рынка и формирования курса валют

1.1 Виды валютного курса и факторы, оказывающие влияние на его формирование

Под валютным курсом понимают соотношение двух валют, или цену одной валюты, которая выражена через другую.

Можно выделить следующие виды валютного курса:

- фиксированный валютный курс - т.е. официальное соотношение между двумя валютами, которое устанавливается в законодательном порядке;

- плавающий валютный курс - т.е. устанавливаемый курс на торгах на валютной бирже;

- кросс-курс - является соотношением между двумя валютами, вытекающим из их курса в отношении другой, третьей валюты;

- текущий валютный курс - т.е. курс наличной или кассовой сделки. По нему осуществляются расчеты в течении 2-х дней;

- форвардный или курс срочной сделки - это курс для того, чтобы осуществлять расчет по валютному контракту через определенное время после заключения контракта.

Отметим, что стоимость валюты отмечается в цене, определяющейся величиной валюты в относительных единицах другой валюты - национальной или иностранной. Цена иностранной валюты получила название валютного курса.

Деньги осуществляют функции меры стоимости, а также средства обращения на территории определенного государства. А если данные функции не рассматривать, то покупательная способность определяется сопоставлением с иностранной валютой, и внешняя стоимость денег выражается в единицах иностранных валют. При определении внешней стоимости денег возникают следующие проблемы:

- определение валютного паритета государственными органами;

- формирование курсов на валютных рынках.

Под валютным паритетом понимают законодательно устанавливаемое соотношение двух валют, которое является основой валютного курса. В настоящее время он устанавливается на базе специальных прав заимствования SDR (Special Drawing Rights), представляющие собой международную расчетную коллективную валюту, которая используется странами - членами Международного валютного фонда.

Под паритетом покупательной способности понимают соотношение между денежными единицами различных стран по их покупательной силе к определенному набору товаров и услуг -- удостоверяет, что на мировом рынке один и тот же товар должен иметь во всех странах одинаковую цену, если она исчисляется в одной и той же валюте. Но на мировом рынке товары продаются и покупаются за разные деньги, поэтому между валютами должно существовать определенное соотношение. Это соотношение выражается формулой Кесселя:

1 доллар = 1,5 евро.

1 евро = 0,75 доллара.

Это означает возможность купить одинаковое количество полезной продукции как на 1 доллар, так и на 1,5 евро.

Оба паритета используются при установлении официальных курсов валют.

Валютный рынок является особым рынком, на котором ведутся валютные сделки, другими словами происходит обмен валюты одной страны, на валюту другой по определенному номинальному валютному курсу.

Номинальным валютным курсом является относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, которая выражена в денежных единицах другой. В том случае, когда говорится о понятии валютный курс, то подразумевается номинальный обменный курс.

Что касается реального валютного курса, то он характеризует соотношение, где товары одной страны продаются в обмен на товары другой.

В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Т.е. реальный валютный курс - это относительная цена товаров.

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

В данный момент в России можно отметить режим плавающего валютного курса, который означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами, т.е. соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. В качестве основных причин, которые воздействуют на изменения валютного курса можно выделить любые факторы, которые влияют на изменения данного соотношения. К примеру, на динамику валютного курса в качестве факторов, оказывающих влияние, могут выступать изменения импортных и экспортных цен, уровень инфляции, процентные ставки в России и за рубежом, темпы экономического роста, ожидания инвесторов в России и мире и прочее.

В качестве основного достоинства системы плавающего валютного курса можно отметить то, что он служит автоматическим стабилизатором, который способствует урегулированию платежных балансов, без существенных потерь официальных валютных резервов, и которые не требуют включения в рыночный механизм центрального банка.

В этом случае, денежно-кредитная политика, не связанная с необходимостью решения задач урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних экономических проблем (достижения полной занятости, ускорения экономического роста и др.).

Но стоит также отметить, что помимо преимуществ, плавающие валютные курсы также имеют и негативные последствия. В качестве негативного последствия выступает то, что большие колебания валютных курсов негативно отражаются на международной торговле и финансах, способствуют появлению риска и неопределенности в международных экономических отношениях. Также, регулирующая функция плавающих валютных курсов может либо плохо реализоваться, либо не реализоваться вообще в результате отрицательного изменения внутренних цен. В случае дефицита платежного баланса национальная валюта обязана обесцениваться, что, в конечном счете, должно способствовать тому, что стимулируется экспорт и ограничивается импорт, соответственно улучшается состояние торгового баланса и платежного баланса в целом. Но стоит отметить, что обесценение валюты может привести к тому, что повысится общий уровень внутренних цен, что поспособствует росту реального валютного курса. В качестве результата номинального обесценения валюты выступает не улучшение состояния платежного баланса, а усиление инфляции.

Как отмечалось выше, при режиме плавающего валютного курса, стоимость рубля практически полностью определяется факторами, регулирующими объем спроса и предложения иностранной валюты на валютном рынке. В качестве таких факторов рассматривается [6]:

1. Инфляция (относительное изменение цен). При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т. е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот. Если темпы роста цен в одной стране превышают соответствующие показатели в другой, то импортные товары будут (пока курс неизменен) более дешевыми. Это увеличит спрос на них, что приведет к росту спроса на иностранную валюту и обеспечению национальных денег. К удорожанию иностранной валюты будет также приводить все увеличивающееся по мере роста инфляции стремление людей сохранить свои реальные доходы. Это отразится в увеличении спроса на «твердые» валюты с целью сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты остается неизменным, то рост денег в обращении и инфляция приводят к понижению курса национальной валюты. В связи с инфляционным фактором рассчитывается паритет покупательной способности (ППС), т. е. реальная цена национальной денежной единицы в валюте другой страны. Для расчета ППС сравниваются цены аналогичных товаров и услуг, произведенных в сравниваемых странах.

2. Величина реальных процентных ставок. Повышению курса национальной валюты будут содействовать все факторы, вызывающие прилив иностранного капитала в страну. В свою очередь, важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер реальных процентных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Это ведет к росту предложения иностранной валюты и действует в сторону повышения курса национальных денег.

Следует сказать, что изменения процентных ставок влияют на валютный курс двояко. С одной стороны, повышение ставок внутри страны оказывает снижение спроса на национальную валюту, потому что кредит является достаточно дорогим. Предприниматели, взяв его, повышают себестоимость товаров, что в результате способствует тому, что повышаются цены внутри страны, а также происходит обесценивание национальной валюты по отношению к иностранной. С другой стороны повышение реальных процентных ставок способствует прибыльным размещениям средств в данной стране для иностранцев. Увеличивается приток их капиталов, повышается спрос на валюту данной страны, и она дорожает. Следовательно, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально повлиять на величину валютного курса.

3. Состояние торгового баланса. Платежный баланс оказывает влияние на величину валютного курса. Активный платежный баланс повышает курс национальной валюты, потому что спрос на нее растет со стороны иностранных партнеров. Что касается пассивного платежного баланса, он образует тенденцию к тому, что понижается курс национальной валюты, потому как отечественные должники, приобретая иностранную валюту для того чтобы погасить свои обязательства, повышают предложение своей национальной валюты.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов (изменение пошлин, процентных ставок, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии). Если растет положительное сальдо платежного баланса, то растет и спрос на валюту данной страны и соответственно растет ее курс. При отрицательном сальдо происходит обратный процесс: возрастает спрос на иностранную валюту.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Основой рыночного регулирования выступает конкуренция и действия законов стоимости, спроса и предложения, осуществляется стихийно. Действие этих законов на валютных рынках обеспечивает эквивалентность обмена валют, соответствие их количества потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через динамику валютного курса участники рынка узнают о величине спроса и предложения валют. Тем самым рынок выступает как источник информации о состоянии валютных операций.

1.2 Роль валютного курса в экономике страны и особенности его формирования

покупательный денежный валюта

При разработке и проведении финансовой политики валютный курс играет активную роль. Динамика обменных курсов национальных валют определяет условия внешней торговли стран и регионов, оказывает влияние на соотношения цен экспорта и импорта, тем самым воздействуя на конкурентоспособность и прибыль компаний.

При понижении курса национальной денежной единицы, если не противодействуют иные факторы, экспортеры получают возможность снизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, извлекая дополнительную прибыль при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную. Также они могут продавать товары по ценам ниже среднемировых, что дает определенные конкурентные преимущества. При этом снижение курса национальной валюты способствует удорожанию импорта, приводит к росту цен в стране, сокращению ввоза товаров и использованию или развитию национального производства импортозамещающих продуктов. Кроме того, снижение валютного курса увеличивает реальную задолженность в иностранной валюте. Иностранные инвесторы тоже несут определенные потери. Так, убыточным становится вывоз прибыли, процентов, дивидендов, полученных в валюте страны нахождения. В этом случае доходы целесообразно реинвестировать или использовать для закупки товаров по внутренним ценам и дальнейшего их экспорта.

Рост курса национальной валюты приводит к снижению конкурентоспособности внутренних товаров и снижает прибыль от экспорта, что часто приводит к стагнации экспортных отраслей национального производства. Импорт при этом увеличивается. Приток в страну иностранных товаров стимулируется, вывоз прибылей на иностранные капиталовложения возрастает. Кроме того, происходит снижение реальной суммы внешнего долга, выраженной в обесценившейся иностранной валюте.

Природа и особенности формирования валютного курса являются предметом многих исследований. При этом наблюдается многообразие подходов ученых к определению факторов, влияющих на него. Авторы одних исследований изучают валютный курс, как следствие динамики макроэкономических показателей, в числе которых валовой продукт, состояние платежного баланса, другими авторами данное предположение опровергается, а выдвигается гипотеза о том, что валютный курс формируется под влиянием случайных факторов, которые предугадать невозможно.

В связи с последним утверждением, многие зарубежные исследователи подвергают сомнению возможность прогнозирования валютного курса на основе динамики макроэкономических показателей и на основе макроэкономических моделей.

Профессиональными же участниками валютного рынка используются методы технического анализа, основу которого составляет оценка повторяющихся элементов в динамике курсов, анализ графиков, четкое представление направлений и продолжительности текущих тенденций на основе собственного профессионального суждения и различных индикаторов курсовой динамики.

Так авторы Бадасен П.В., Картаев Ф.С., Хазанов А.А. в своей работе исследуют влияние динамики валютного курса рубля на экономическую активность в России посредством анализа динамики совокупного производства и отдельных отраслей российской экономики.

Авторами используется методология SVAR-X, на основе которой доказано, что положительное влияние ослабление национальной валюты оказывает на экспортно-ориентированные отрасли и отрасли с низкой долей импорта в затратах. Отрицательным влиянием характеризуется негативное воздействие ослабления национальной валюты на строительную отрасль.

Значимое влияние на производство в остальных отраслях в рамках указанного исследования не выявлено.

Определению и анализу фундаментальных факторов динамики обменного курса российского рубля посвящено исследование авторов Трунина П., Князева Д., Кудюкиной Е. [4]

Авторами реализована оценка альтернативных индикаторов реального эффективного курса рубля. Расчеты, приведенные в исследовании, показали, что традиционные оценки, которые публикуются Банком России, возможно, недооценивают укрепление рубля в реальном выражении. Одним из результатов указанного исследования является доказательство статистически значимого влияния производительности факторов производства, условий торговли и чистых иностранных активов экономических агентов РФ на реальный эффективный обменный курс рубля.

Центром макроэкономических исследований Сбербанка России построена модель поведенческого равновесного реального курса. На основе указанной модели возможна оценка долгосрочных факторов изменения реальных обменных курсов, а также отклонения фактического курса от равновесия. Кроме того, возможна оценка вероятной динамики курса на долгосрочную перспективу, а также построение прогноза влияния событий или факторов на динамику курса.

Равновесие реального эффективного курса валюты определяется динамикой следующих факторов:

- уровень развития страны (эффект Балассы-Самуэльсона);

- чистые иностранные активы;

- уровень госрасходов.

По результатам исследования выявлено положительное влияние всех трех факторов на курс валюты.

В работе авторов Божечковой А.В. и Трунина П.В. [5] на основе рассмотренных моделей валютного курса к ключевым факторам, определяющим динамику валютных курсов, отнесены текущие и будущие различия в номинальных процентных ставках внутри страны и за рубежом, отношение предложения денег, ожидаемых темпов инфляции, совокупного выпуска, внутреннего потребления в национальной и зарубежной экономиках, а также государственные расходы. В исследовании указано, что в качестве основных эконометрических методов, используемых при оценивании влияния интервенций на валютный курс, являются GARCH-, STAR- модели, event study-подход, обычные МНК-регрессии для временных рядов, оценивание регрессионных уравнений обобщенным методом моментов.

2. Эконометрический анализ и оценка влияния валютного курса на экономическое развитие России

2.1 Анализ колебаний курсов евро и доллара в 2005-2016 гг.

В качестве информационной базы исследования для формирования статистической базы данные Центрального банка России.

Анализ динамики показателей курса валют и стоимости бивалютной корзины показывает, что в исследуемом периоде 2005-2016 гг. их минимальные значения наблюдались в 2008 году для показателя курса доллара к рублю и в 2006 году для показателя курса евро к рублю, минимальное значение стоимости бивалютной зафиксировано в 2006 году.

С 2008 года наблюдается рост показателей, пиковые значения для которых наблюдается в 2015 году (рисунок 1).

Рис. 1 - Динамика валютного курса и стоимости бивалютной корзины в России в 2005-2016 гг.

В первую очередь, тенденция роста в период с 2013-2015 гг. связана с нарастающим финансовым кризисом, который наиболее выражено проявился процессом девальвации отечественной валюты в 2014-2015 гг.

В исследуемом периоде наблюдается рост стоимости бивалютной корзины более, чем на 205%.

На основе приведенных статистических данных целесообразно выполнить расчет показателей динамики (цепных и базисных) (таблица 1).

Таблица 1 - Показатели динамики роста курса доллара к рублю

Период	Курс доллара к рублю, руб.	Абсолютный прирост	Темп прироста, %	Темпы роста, %
		Цепной	Базисный	Цепной	Базисный	Цепной	Базисный
2005	28.3	-	-	-	-	100	100
2006	27.17	-1.13	-1.13	-3.99	-3.99	96.01	96.01
2007	25.58	-1.59	-2.72	-5.85	-9.61	94.15	90.39
2008	24.86	-0.72	-3.44	-2.81	-12.16	97.19	87.84
2009	31.83	6.97	3.53	28.04	12.47	128.04	112.47
2010	30.36	-1.47	2.06	-4.62	7.28	95.38	107.28
2011	29.39	-0.97	1.09	-3.19	3.85	96.81	103.85
2012	31.08	1.69	2.78	5.75	9.82	105.75	109.82
2013	31.85	0.77	3.55	2.48	12.54	102.48	112.54
2014	56.58	24.73	28.28	77.65	99.93	177.65	199.93
2015	72.75	16.17	44.45	28.58	157.07	128.58	257.07
2016	63.82	-8.93	35.52	-12.27	125.51	87.73	225.51
Итого	453.57

По результатам проведенного расчета можно сделать следующие выводы:

- в 2016 году по сравнению с 2015 годом курс доллара к рублю снизился на 8.93 руб. или на 12.3%;

- максимальный прирост наблюдается в 2014 году (+24.73 руб.);

- минимальный прирост зафиксирован в 2016 году (-8.93 руб.);

- в 2016 году по сравнению с базисным 2005 годом курс доллара к рублю увеличился на 35.52 руб. или на 125.5%.

Выполним расчет средних характеристик ряда динамики курса доллара к рублю.

- средний уровень ряда:



Таким образом, среднее значение курса доллара к рублю в исследуемом периоде составляет 37.8 руб.

- средний темп роста:

Таким образом, в среднем за весь период рост анализируемого показателя составил 1.0767.

- средний темп прироста:

В среднем курс доллара к рублю ежегодно увеличивался на 7.7%.

- средний абсолютный прирост:

С каждым годом курс доллара к рублю в среднем увеличивался на 3.23 руб.

Выполним аналогичные расчеты для показателя курса доллара к евро (таблица 2).

Расчет показателей динамики на постоянной базе проводится посредством сравнения каждого уровня ряда с базисным уровнем.

Расчет показателей динамики по переменной базе производится на основе сравнения каждого последующего уровня ряда с предыдущим.

Таблица 2 - Показатели динамики роста курса евро к рублю

Период	Курс доллара к рублю, руб.	Абсолютный прирост	Темп прироста, %	Темпы роста, %
		Цепной	Базисный	Цепной	Базисный	Цепной	Базисный
2005	35.16	-	-	-	-	100	100
2006	34.11	-1.05	-1.05	-2.99	-2.99	97.01	97.01
2007	35.03	0.92	-0.13	2.7	-0.37	102.7	99.63
2008	36.44	1.41	1.28	4.03	3.64	104.03	103.64
2009	44.2	7.76	9.04	21.3	25.71	121.3	125.71
2010	40.22	-3.98	5.06	-9	14.39	91	114.39
2011	40.9	0.68	5.74	1.69	16.33	101.69	116.33
2012	39.91	-0.99	4.75	-2.42	13.51	97.58	113.51
2013	42.4	2.49	7.24	6.24	20.59	106.24	120.59
2014	68.63	26.23	33.47	61.86	95.19	161.86	195.19
2015	79.56	10.93	44.4	15.93	126.28	115.93	226.28
2016	67.8	-11.76	32.64	-14.78	92.83	85.22	192.83
Итого	564.36

В 2016 году по сравнению с 2015 годом курс евро к рублю снизился на 11.76 руб. или на 14.8%. Максимальный прирост наблюдается в 2014 году (+26.23 руб.). Минимальный прирост зафиксирован в 2016 году (-11.76 руб.).

В 2016 году по сравнению с 2005 годом курс евро к рублю увеличился на 32.64 руб. или на 92.8%.

Средний уровень интервального ряда:

Среднее значение курс евро к рублю с 2005 по 2016 составило 47.03 руб. Средний темп роста:



В среднем за исследуемый период рост анализируемого показателя составил 1.0615.

Средний темп прироста:

В среднем курс евро к рублю ежегодно увеличивался на 6.2%.

Средний абсолютный прирост:

С каждым годом курс евро к рублю в среднем увеличивался на 2.97 руб.

2.2 Оценка влияния факторов на формирование валютного курса

На основе проведенного теоретического анализа основных понятий и принципов формирования валютного курса, а также на основе имеющихся на современном этапе исследований в данной области в качестве факторных признаков определим следующую систему показателей:

1. Усредненная стоимость нефти, составляющей основную часть статьи экспорта в торговом балансе РФ.

1. Ежемесячная инфляция.

2. Изменения ключевой ставки.

3. Ежемесячное сальдо торгового баланса.

В качестве результативного признака определим стоимость рубля, выраженную через динамику бивалютной корзины (исходные данные о курсах доллара и евро cbr.ru), являющуюся операционным ориентиром курсовой политики Банка России.

В качестве информационной базы исследования для формирования статистической базы исследования используются следующие источники:

1. Для формирования данных о курсах доллара и евро - сайт Центрального банка России;

2. Для формирования данных об усредненной стоимости нефти - финансовый портал Investing.com;

3. Для формирования данных об ежемесячной инфляции - информационный портал «Уровень инфляции в России»;

4. Для формирования данных о динамике ключевой ставки - информационный портал «Ключевая ставка РФ»;

5. Для формирования данных о величине ежемесячного сальдо торгового баланса - информационно-аналитический портал РБКQuote.

На основании источников, представленных в п. 1.4 настоящей работы сформируем базу статистических данных по исследуемым показателям (см. приложение).

Анализ динамики показателей курса валют и стоимости бивалютной корзины показывает, что в исследуемом периоде 2013-2016 гг. их минимальные значения наблюдались в январе 2013 года, затем наблюдается рост значений показателей, которые достигают пиковых значений сначала в феврале 2015 года, затем в марте 2016 года (рисунок 2).



Рис. 2 - Динамика валютного курса и стоимости бивалютной корзины в России в 2013-2016 гг.

В исследуемом периоде наблюдается рост стоимости бивалютной корзины более, чем на 200%.

Учитывая сырьевую зависимость экономики России, определенную значимость приобретает анализ динамики стоимости нефти марок Brent и WTI, а также ее влияние на экономические показатели страны (рисунок 3).

Рис. 3 - Динамика стоимости нефти марок Brent и WTI в 2013-2016 гг.

Согласно данным, представленным на графике, в исследуемом периоде стоимость нефти марки Brent уменьшилась на 40,4% и марки WTI на 45,8%.

Ключевая ставка, являясь основным инструментом кредитно-денежной политики Банка России, представляет возможность воздействия на экономику, с целью достижения планируемого уровня инфляции. В период с 2013 по 2016 год данный показатель находился более длительное время в стабильном состоянии с минимальным значением с сентября 2013 года (дата введения понятия в экономику России) по февраль 2014 года. Своего максимального значения данный показатель достиг в январе 2015 года (17%). С сентября 2016 года Банком России ключевая ставка установлена на уровне 10%.

В условиях экономического кризиса максимальное значение уровня инфляции в исследуемом периоде фиксируется в январе 2015 года (3,85%), в августе 2016 года данный показатель достиг своего минимального значения (0,01%) (рисунок 4).

Рис. 4 - Динамика инфляции, ключевой ставки и сальдо торгового баланса России в 2013-2016 гг.

Определим переменные:

1. Y - стоимость бивалютной корзины, руб..

2. Х1 - стоимость нефти марки Brent, долл. США.

3. Х2 - стоимость нефти марки WTI, долл. США.

4. Х3 - инфляция, %.

5. Х4 - ключевая ставка, %.

6. Х5 - сальдо торгового баланса, млн. долл.

Для оценки взаимосвязи между показателями и исключения мультикорреляции факторов построим корреляционную матрицу (рисунок 5).

Рис. 5 - Корреляционная матрица - 1

Анализ показывает возможное присутствие эффекта мультиколлинеарности между показателями стоимости нефти различных марок, а также показателем стоимости нефти марки WTI и величиной сальдо торгового баланса. Таким образом, из дальнейшего исследования следует исключить показатель стоимости нефти марки WTI (рисунок 6).

Рис. 6 - Корреляционная матрица - 2

Следует отметить наиболее сильную обратную взаимосвязь показателя стоимости бивалютной корзины и показателями стоимости нефти марки Brent (94%), инфляцией (77%) и прямую взаимосвязь результативного признака с показателем сальдо торгового баланса (72%).

Непосредственное построение моделей и их анализ, требуют проверки каждого из временных рядов на стационарность, в случае их нестационарности необходимо определить порядок интегрированности. От этого зависит, возможность построения по исходным временным рядам регрессионной модели традиционным методом наименьших квадратов без каких-либо преобразований. Это возможно в том случае, если все показатели представлены стационарными временными рядами или если временные ряды являются коинтегрированными.

На рисунке 7 представлены результаты проверки ряда «Стоимость нефти марки Brent» на стационарность.

Рис. 7 - ADF-тест для факторной переменной Х1

Уровень значимости (Prob.*=0,0345<0,05) одностороннего f-критерия (t-Statistic), свидетельствует, что нулевая гипотеза о наличии единичного корня отвергается, а, следовательно, исходный временной ряд стационарен. Таким образом, переменная может быть включена в модель.

Выполним аналогичную проверку для переменных , , и (рис. 8-11).



Рис. 8 - ADF-тест для факторной переменной

Уровень значимости(Prob.*=0,0209<0,05) одностороннего f-критерия (t-Statistic), свидетельствует, что нулевая гипотеза о наличии единичного корня отвергается, а следовательно, исходный временной ряд стационарен, переменная может быть включена в модель.

Рис. 9 - ADF-тест для результативной переменной

Уровень значимости(Prob.*=0,0220<0,05) одностороннего f-критерия (t-Statistic), свидетельствует, что нулевая гипотеза о наличии единичного корня отвергается, а, следовательно, исходный временной ряд стационарен, переменная может быть включена в модель.

Рис. 10 - ADF-тест для результативной переменной

Уровень значимости(Prob.*=0,0424<0,05) одностороннего f-критерия (t-Statistic), свидетельствует, что нулевая гипотеза о наличии единичного корня отвергается, а, следовательно, исходный временной ряд стационарен, переменная может быть включена в модель.



Рис. 11 - ADF-тест для результативной переменной

Уровень значимости(Prob.*=0,0324<0,05) одностороннего f-критерия (t-Statistic), свидетельствует, что нулевая гипотеза о наличии единичного корня отвергается, а, следовательно, исходный временной ряд стационарен, переменная может быть включена в модель.

Стационарность исходных временных рядов позволяет без преобразований построить регрессионную модель (рисунок 12).



Рис. 12 - Регрессионная модель

Рассмотрим результаты регрессионного анализа. На основе результатов вычислений составим уравнение регрессии:

Проведем оценку качества уравнения регрессии в целом.

Значение коэффициента детерминации, равное 0,91 свидетельствует о прямой сильной взаимосвязи между признаками. Это значит, что 91% вариации результативного признака объясняется переменными, вошедшими в уравнение регрессии.

Величина нормированного коэффициента R - квадрат (0,898) незначительно отличается от коэффициента детерминации (R-квадрат), что - свидетельствует о хорошем качестве модели.

Выполним оценку модели на основе F-критерия.

Модель, в целом, статистически значима.

Выполним оценку значимости коэффициентов модели на основе критерия Стьюдента.

Только для переменной X1 статистика коэффициента превышает , что свидетельствует об его значимости. Таким образом, целесообразно построить модель парной регрессии, исключив незначимые переменные (рисунок 13).

Рисунок 13 - Модель парной регрессии

Выполним оценку качества модели. Анализ показывает, что показатель коэффициента детерминации выше значения предыдущей модели (91,4%).

Выполним оценку модели на основе F-критерия.

Модель, в целом, статистически значима.

Выполним оценку значимости коэффициента при переменной в модели на основе критерия Стьюдента.



Таким образом, на формирование бивалютной корзины значимое влияние оказывает показатель стоимости нефти марки Brent, рост стоимости которой на 1 долл. приводит к снижению стоимости бивалютной корзины на 0,497 руб.

Заключение

В рамках исследования выполнена оценка влияния факторов на формирование стоимости валютной корзины в условиях плавающего валютного курса. Данный режим характеризуется практически полным отказом от вмешательства со стороны Центрального Банка в количество иностранной валюты в обращении. Действует рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, спроса и предложения, и осуществляемое стихийно, что обеспечивает эквивалентность обмена валют в соответствии с потребностями мирового хозяйства.

В ходе анализа было выдвинуто предположение о влиянии четырех естественных факторов, не относящихся к инструментам регулирования Центрального Банка:

1. Стоимости нефти, составляющей основу статьи экспорта в торговом балансе РФ, вследствие чего, непосредственно влияющей на число поступающей в ходе торговли иностранной валюты в страну.

2. Состояния торгового баланса, при увеличении которого растет спрос на национальную валюту со стороны иностранных партнеров, что приводит к её росту.

3. Инфляции, с увеличением которой курс национальной валюты снижается, так как уменьшается спрос на местные товары и увеличивается на иностранные товары, и, как следствие, иностранную валюту, что приводит к увеличению денежной массы и уменьшению реальной стоимости национальной.

4. Процентной ставки, при увеличении оказывающей двоякое воздействие: с одной стороны, делающей невыгодным спрос на национальную валюту гражданам (что приводит к ее обесцениванию), с другой стороны - способствующей привлечению иностранного капитала (что положительно на ней сказывается).

По итогам статистического анализа построена модель, подтверждающая значимость четырех из пяти факторов. Таким образом, модель полностью адекватна имеющимся данным и не имеет статистических ошибок. Согласно ей, изменение курса рубля на 91% объясняется изменением стоимости нефти, уровня инфляции, сальдо торгового баланса и ключевой ставкой, о чём свидетельствует коэффициент детерминации.

Литература

1. Федеральный закон РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-ФЗ.

2. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

3. Федеральный закон от 02.12.1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности».

4. Анализ факторов динамики обменного курса рубля / Трунин П., Князев Д., Кудюкина Е. - М.: Ин-т Гайдара, 2010. - 68 с.: ил. - (Научные труды / Ин-т экономической политики им. Е.Т. Гайдара; № 144.

5. Божечкова А.В., Трунин П.В. Анализ факторов динамики реального валютного курса рубля / А.В. Божечкова, П.?В. Трунин. -- М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2016. -- 96 с.

6. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. - М.: ФиС, 2011 г. стр.391-410

7. Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки, инфраструктура: монография: в 2 ч. // под ред. А.В. Шамраева. М.: КНОРУС, ЦИПСиР, 2014.

8. Прикладной регрессионный анализ. Н. Дрейпер, Г. Смит, 3-е издание, «ДИАЛЕКТИКА», 2016.

9. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: Учебное пособие. -- М.: КНОРУС, 2012 г.

10. Васильева И.П. Современный оборот глобального валютного рынка: распределение по инструментам / И.П. Васильева // Финансы и кредит. - 2011. - N 22. - С. 46 - 53.

11. Васильева И.П. Теоретические аспекты функционирования валютного рынка / И.П. Васильева // Финансовый бизнес. - 2012. - N 2. - С. 23 - 34.

12. Ельцов Ю.В. Поведенческие финансы и прогнозирование валютного рынка / Ю.П. Ельцов // Международная экономика. - 2010. - N 12. - С. 18 - 29

13. Тимофеева Т.В. Статистическая оценка развития валютного рынка РФ / Т.В. Тимофеева, А.А. Снатенков // Известия Оренбургского государственного аграрного университета. - 2011. - Т. 1. - № 29-1. - С. 111 - 114

Размещено на Allbest.ru