Пути повышения экономической устойчивости деятельности паевых инвестиционных фондов на примере ОАО УК "Арсагера"

Сущность и виды паевых инвестиционных фондов, их становление и современное состояние в России, механизм функционирования. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и характеристика перспективы развития рынка коллективных инвестиций.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 21.02.2014
Размер файла 370,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

паевой инвестиционный фонд финансовый

Введение

1. Теоретические аспекты создания и функционирования паевых инвестиционных фондов

1.1 Сущность и классификация паевых инвестиционных фондов

1.2 Механизм деятельности паевых инвестиционных фондов

1.3 Правовые основы создания и функционирования паевых инвестиционных фондов

2. Становление и современное состояние паевых инвестиционных фондов в России

2.1 История развития инвестиционных фондов на российском рынке

2.2 Результаты деятельности российских ПИФов в 2012 году

2.3 Перспективы развития рынка коллективных инвестиций в России

3. Оценка и пути повышения экономической устойчивости деятельности ОАО УК "Арсагера"

3.1 Краткая характеристика УК "Арсагера"

3.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности УК "Арсагера"

3.3 Пути повышения экономической устойчивости деятельности УК "Арсагера"

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Инвестиционные фонды возникли в первой половине 19 века. Первые образцы появились в Швейцарии и Бельгии. Более широко эти финансовые механизмы стали распространяться в период роста экономики после Первой мировой войны. Начало положило создание взаимного инвестиционного фонда "Массачусетс Инвестори Траст" в 1924 году (США). Однако, после ситуация ухудшилась за счет "великой депрессии", а затем и Второй мировой войны.

Второе рождение взаимных инвестиционных фондов произошло с экономического подъема 1950-х годов. Активная поддержка со стороны правительства США также способствовала развитию ПИФов, так как оно стало считать их таким инвестиционным инструментом, в которое производятся отчисления денежных средств организаций на поддержание пенсионной системы [13].

ПИФы являются наиболее популярным способом вложений в Америке, так как помогают властям финансированием различных долгосрочных проектов, привлекают денежные средства на рынок ипотечного жилья и финансируют правительство.

В России начало развития ПИФов было положено указом президента РФ Б.Н. Ельцина 26 июля 1995г. "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ". Однако первые паевые инвестиционные фонды появились только в ноябре 1996 года.

Благодаря хорошей подготовке внедрения и строгого контроля над теми организациями, которые отвечают за деятельность ПИФов, вторые доказали свою надежность и этим внушили доверие большинству частных инвесторов.

Цель курсовой работы - разработать пути повышения экономической устойчивости деятельности паевых инвестиционных фондов на примере ОАО УК "Арсагера".

Предмет исследования - деятельность паевых инвестиционных фондов в России.

Объект исследования - управляющая компания "Арсагера".

Задачи курсовой работы заключаются в следующем:

- рассмотреть сущность и виды ПИФов, а также механизм их функционирования;

- проанализировать результаты деятельности ПИФо по итогам 2012 года;

- охарактеризовать перспективы развития российского рынка коллективных инвестиций;

- оценить эффективность деятельности ОАО УК "Арсагера";

- разработать рекомендации по повышению экономической устойчивости деятельности ОАО УК "Арсагера".

1. Теоретические аспекты создания и функционирования паевых инвестиционных фондов

1.1 Сущность и классификация паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании с целью прироста капитала. Паевой инвестиционный фонд - это институт коллективного вложения средств, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов.

ПИФ - своего рода рычаг, с помощью которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком) [15].

Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда.

Инвестиционные паи удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, т.е. погасить паи по текущей стоимости.

Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности. Распоряжение фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ).

В основу функционирования паевого инвестиционного фонда заложен механизм доверительного управления. Условия договора доверительного управления содержатся в правилах фонда - основном документе, регламентирующем деятельность паевого инвестиционного фонда.

Правила разрабатываются управляющей компанией на основе типовых правил, утвержденных правительством. Управляющая компания регистриру-ет правила фонда в Федеральной комиссии по ценным бумагам и публикует в средствах массовой информации.

Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться к договору доверительного управления. Приобщение к договору доверительного управления фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев. Законодательством установлен перечень активов, которые могут составлять имущество Фонда:

- денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

- денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);

- государственные ценные бумаги РФ;

- государственные ценные бумаги субъектов РФ;

- муниципальные ценные бумаги;

- акции и облигации российских акционерных обществ;

- ценные бумаги иностранных государств;

- акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

- голосующие акции всех российских ЗАО;

- недвижимость и имущественные права на недвижимость;

- жилищные сертификаты;

- иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ [14].

По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

- фонды акций

- фонды облигаций

- фонды смешанных инвестиций

- фонды денежного рынка

- индексные фонды

- ипотечные фонды

- фонды недвижимости

- венчурные фонды

- фонды прямых инвестиций

- фонды товарного рынка

- хедж-фонды

- рентные фонды

- кредитные фонды

- фонды фондов

- фонды художественных ценностей

- фонды недвижимости

- ПИФы для любых инвесторов.

Также стоит различать ПИФы по времени купли-продажи [14]:

- открытый паевой инвестиционный фонд - это фонд, управляющая компания которого принимает на себя обязательство осуществлять выкуп и продажу инвестиционных паев каждый рабочий день;

- интервальный паевой инвестиционный фонд - фонд, управляющая компания которого принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год;

- закрытый паевой инвестиционный фонд - фонд, в котором продают паи при формировании фонда.

Каждый из видов ПИФов имеет свои плюсы и минусы. Так, открытые паевые инвестиционные фонды обеспечивают большую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, потому что им проще планировать свои инвестиции в долгосрочный период, т.к. пайщики не могут забрать свои средства в любой момент.

1.2 Механизм деятельности паевых инвестиционных фондов

Компании для привлечения средств на дальнейшее развитие (привлечение инвестиций) выпускают эмиссии ценных бумаг. После процедуры листинга, а именно, совокупности определенных процедур по включению этих ценных бумаг в один из Котировальных списков фондовой биржи и осуществлению контроля по соответствию ценных бумаг и самого эмитента правилам, установленным фондовой биржей - они попадают в систему биржевой торговли. Реализовав акции и облигации, компания получает денежные средства, которые можно направить на свое развитие, для получения большей прибыли и увеличения своей рыночной стоимости (капитализации). С развитием, увеличением оборотов и прибыли компании стоимость ее акций соответственно увеличивается. На стоимость акций компании и в целом на ситуацию на фондовом рынке влияют политические, экономические и др. факторы.

Способ коллективных инвестиций, как паевые инвестиционные фонды, представляет собой механизм из Управляющей компании и имущественного комплекса, в который вливаются средства инвесторов (пайщиков).

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это форма коллективных инвестиций, при которой средства инвесторов объединяют для последующего размещения в ценные бумаги (а может и иные активы) профессиональными управляющими с целью получения дохода.

Управляющая компания - это юридическое лицо, имеющее лицензию и занимающееся управлением имуществом ПИФов и (или) негосударственных пенсионных фондов и (или) средствами пенсионных накоплений. В нее входят профессионалы, чьей профессией является доверительное управление средствами пайщиков. Они принимают решения: когда и что на деньги вкладчиков покупать, а когда - продавать. Это и является главной задачей управляющей компании [9, с.185].

Управляющий фондом следит за ситуацией на рынке и в определенный момент понимает, что пора купить какие-то акции - цены привлекательные и есть хороший потенциал роста. Деньги с банковского счета ПИФа переводятся на брокерский счет, брокер по указанию управляющего покупает нужные ценные бумаги и переводит их в специализированный депозитарий на хранение.

По мере роста рыночной стоимости купленных бумаг соответственно увеличивается и стоимость "общего котла" или активов фонда. Разумеется, растет стоимость пая и капитал пайщика. Затем, когда цена на купленные ценные бумаги вырастет до определенного целевого уровня, они продаются. Деньги от реализации снова поступают на банковский счет фонда и вновь ждут удачного момента для размещения в ценные бумаги.

Ежедневно управляющая компания определяет стоимость имущества фонда на основании данных о рыночной стоимости активов, которые входят в него, а также стоимость чистых активов (СЧА) и стоимость пая этого фонда.

Стоимость чистых активов (СЧА) - величина, определяется как разность:

Активы фонда - Пассивы фонда.

Стоимость пая - величина, определяемая как частное:

Стоимость чистых активов фонда:

кол-во, размещенных в этом фонде инвестиционных паев.

Следовательно, каждый день можно наблюдать динамику роста или спада стоимости пая.

Каждый паевой инвестиционный фонд имеет свою инвестиционную стратегию, которую выбирает в соответствии со своими целями и разумным уровнем риска соответствующим им.

На данный момент времени существуют три основные стратегии.

1) Агрессивная стратегия

Цель стратегии: получение максимальной прибыли в долгосрочной перспективе при высоком уровне риска.

При благоприятной конъюнктуре рынка портфель (набор ценных бумаг в ПИФе) может содержать до 100% акций. Средства паевого инвестиционного фонда вкладываются в наиболее ликвидные акции крупных и средних компаний с хорошими финансовыми показателями, выплачивающие дивиденды, которые далее реинвестируются. Управление портфелем носит активный характер. В случае, когда конъюнктура рынка неблагоприятная, для снижения возможных потерь, управляющий может уменьшать долю акций, увеличивая долю корпоративных облигаций до 30% [10, с.57].

2) Сбалансированная стратегия

Цель стратегии: получение долгосрочного дохода, превышающего уровень инфляции при умеренном уровне риска.

Средства фонда инвестируются в инструменты с фиксированной доходностью - субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом, и высоколиквидные акции российских предприятий. Стратегия инвестирования заключается в объединении преимуществ инвестирования в акции для максимизации дохода и облигации для снижения риска. В зависимости от ситуации на фондовом рынке управляющий может сокращать долю акций, увеличивая долю инструментов с финансовой доходностью.

3) Консервативная стратегия

Цель стратегии: получение дохода, который выше уровня банковского депозита, при минимальном уровне риска.

Субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации - составляют основную долю портфеля. Для повышения доходности фонда, при благоприятных перспективах рынка акций, до 20% средств могут размещаться в "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции).

1.3 Правовые основы создания и функционирования паевых инвестиционных фондов

Отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, регулируется Федеральным законом от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (далее - Закон №156-ФЗ) [1]. Кроме того, правила управления (доверительного управления) имуществом инвестиционных фондов, учета, хранения имущества инвестиционных фондов и методы контроля за распоряжением указанным имуществом регламентированы положениями указанного законодательного акта.

Инвестиционный фонд представлен, как находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

При этом Закон различает акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд. Часто задаваемый вопрос, чем отличается один от другого, разрешается непосредственным обращением к определениям, данным этим двум понятиям в статье 10 Закона №156-ФЗ.

Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты при отсутствии прав на иные виды предпринимательской деятельности.

Паевой инвестиционный фонд представлен как обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. В составе данного комплекса как имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, так и имущество, полученное в процессе такого управления. Доля в праве собственности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Таким образом, основное различие в том, что акционерный инвестиционный фонд является юридическим лицом, а паевой инвестиционный фонда таким лицом не является.

Помимо Закона, для обеспечения условий функционирования паевых инвестиционных фондов приняты ряд нормативных актов ФКЦБ России.

Постановление ФКЦБ РФ "О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов" посвящено требованиям к осуществлению управляющими компаниями указанных фондов управления акционерными инвестиционными фондами, доверительного управления инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов, а также доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Эти требования касаются [15]:

- выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, а также определения расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда;

- управления акционерным инвестиционным фондом (доверительного управления инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда) и доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

- учета имущества, составляющего инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда, имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и хранения документов;

- внутреннего контроля управляющей компании.

2. Становление и современное состояние паевых инвестиционных фондов в России

2.1 История развития инвестиционных фондов на российском рынке

Одними из первых на Российском рынке появились банки и чековые инвестиционные фонды (ЧИФы). Однако концепция чековых фондов еще была недостаточно знакома населению, поэтому ЧИФы использовались в основном для вложения приватизационных чеков, которые были выданы населению в рамках приватизационной кампании. Банки же почти с самого начала предлагали легко доступную пониманию населения модель депозита под проценты. Поэтому, когда банки начали предлагать свои услуги частным лицам, они приобрели немалый спрос во всех своих формах - рублевых и валютных депозитов, сберегательных сертификатов, векселей.

ЧИФам в смысле привлечения свободных денежных средств населения было сложнее, потому что им приходилось доводить до общественного сознания сразу две еще незнакомые концепции: акций и профессиональных посредников. Благодаря государственной поддержке и плану приватизации ЧИФы получили возможность их активной пропаганды. Первой распространялась концепция акций, т.е. вложений, дающих не фиксированный доход, а соответствующий прибыльности предприятия.

С ее распространением стал разворачиваться начальный этап индивидуального инвестирования в акции. Он был характерен приобретением акций на чековых аукционах и началом выпуска акций некоторыми компаниями, особенно банками. Постепенно удалось разъяснить и внедрить в общественное сознание и идею фонда, основанного на привлечении средств многих мелких инвесторов и профессиональном управлении этими средствами как единой суммой. На эту подготовленную ЧИФами почву устремились различного рода финансовые компании типа АО "МММ", "Русский Дом Селенга" и др. Важной особенностью этого этапа было то, что, во-первых, эти компании не сообщали, куда они вкладывают привлеченные средства, а во-вторых, некоторые из них даже не обещали их возвратности [8].

События лета 1994 года выявили это и в значительной мере подорвали доверие населения к подобным компаниям. У чековых фондов существовала еще одна проблема, которая во многом, определила их судьбу - они не дали сколько-нибудь заметного дохода акционерам во многом из-за двойного налогообложения, т.е. двухступенчатого "очищения" прибыли - сначала общей прибыли ЧИФа, а затем чистой прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов. На неудачах ЧИФов сказалась и неразвитость в России вторичного рынка акций ЧИФов (фондов закрытого типа). Поэтому неудивительно, что их акции по ликвидности и доходности оказались неконкурентоспособными в сравнении с альтернативными вложения денег (например, банками) из-за двойного налогообложения.

По окончании чековой приватизации практически все ЧИФы не размещают новые эмиссии своих акций. История создания паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации", в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института.

Указом № 765 предусматривалась возможность создания двух типов фондов - открытых (ОПИФ) или интервальных (ИПИФ). Основная разница между ними в периодичности выкупа или продажи инвестиционных паев (открытый ПИФ проводит операции по выкупу-продаже паев у инвесторов каждый рабочий день, в то время как интервальный ПИФ обычно принимает заявки на приобретение и выкуп паев 2-4 раза в год в течение 14 дней), оценке стоимости чистых активов (ежедневно в открытом фонде и в день перед началом срока приема заявок в интервальном), а также в составе и структуре активов (в интервальном фонде существует дополнительная возможность инвестировать в некотируемые ценные бумаги, которые требуют оценки оценщиком). Также, в соответствии с российским законодательством регулирующим паевые инвестиционные фонды все ПИФы подразделялись на открытые, интервальные и закрытые.

В дальнейшем работу по созданию нормативной базы продолжила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов. В частности, ФКЦБ России установила государственной контроль за их деятельностью, разделила управление активами фонда и их хранение, организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа, предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствовала систему отчетности, а также устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Эти особенности деятельности паевых фондов являются предпосылками к повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту [8].

Основным преимуществом ПИФов стало то, что в отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг разработала и приняла солидную правовую базу для них - более 30 нормативных актов (разрабатываться нормативные акты стали с августа 1995 г., а первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 г.) и постаралась защитить интересы их пайщиков.

Паевые инвестиционные фонды пережили кризис 1998г. спокойно - ни один из ПИФов, действовавших на тот момент не прекратил свое существование и не ущемил интересы пайщиков. Этот факт очень красноречиво свидетельствует потенциальным инвесторам о принципиальных отличиях и преимуществах инвестиций в ПИФ перед другими возможными вариантами инвестирования.

Тем не менее, говорить, что услуги паевых фондов получили широкое распространение среди инвесторов, пока преждевременно, но в России уже видны положительные тенденции в развитии этого перспективного направления инвестиционных инструментов. В частности за последнее время обновлена законодательная база касающаяся деятельности паевых фондов, приняты ряд новых положений и законов. ПИФы становятся в России все более популярны, как способ приумножения и накопления денежных средств.

2.2 Результаты деятельности российских ПИФов в 2012 году

Прошедший год стал не самым удачным для рынка коллективных инвестиций. Лишь 107 фондов из 199 обогнали инфляцию, которая, по данным Росстата, составила 6,6%. А показать доходность выше, чем при открытии банковского депозита, смогли только 23 ПИФа. Однако, все познается в сравнении: в 2011 году выше нулевой отметки удержалось всего 54 фонда, в минус ушли 208. По итогам 2012 года соотношение выгодно отличается: 199 к 62 [17].

Свою роль здесь сыграла, прежде всего, ситуация на российском рынке акций: если 2011 год ознаменовался падением на 17%, то в 2012-ом рынок показал рост на 6% по индексу ММВБ. Управляющим паевых фондов приходилось действовать гибко: биржи то росли на хороших прогнозах, то проседали, когда эти прогнозы не сбывались.

В 2011 году ПИФам удалось привлечь средства клиентов, но объемы поступивших денег были в три раза меньше, чем потери в 2012-м. При этом еще в августе прошлого года был зафиксирован отток в 14 миллиардов за 12 месяцев, но на статистике положительно сказался последний квартал 2012 года.

В декабре чистый приток средств в открытые паевые фонды составил 335 миллионов рублей, что вдвое больше показателей ноября. При этом декабрь 2012-го стал первым за шесть лет удачным для ПИФов последним месяцем года. В 2010 и 2011 годах в декабре фонды теряли максимальный за год объем средств - 1,2 и 1,3 миллиарда рублей соответственно.

В первую очередь популярностью в 2012 году пользовались консервативные инструменты, в том числе фонды облигаций. Рисковые, такие как фонды акций, демонстрировали отток. Во многом это объясняется высокой доходностью облигационных фондов: в течение 2012 года им удалось обеспечить инвесторов прибылью в 11-14 процентов, что превзошло даже средние на рынке ставки по банковским вкладам.

Таблица 2.1 - Самые доходные открытые ПИФы по итогам 2012 года

ПИФ

УК

Изменение стоимости пая за 2012 год (%)

Стоимость пая на 29 декабря 2012 года (руб.)

Стоимость пая на 30 декабря 2011 года (руб.)

Тип фонда

1

Тройка Диалог - Потребительский сектор

Сбербанк Управление Активами

26.97

938.91

739.50

Акции

2

Альфа-Капитал Потребительский сектор

Альфа-Капитал

26.80

867.12

683.87

Акции

3

Альфа-Капитал Глобальные финансы

Альфа-Капитал

22.57

500.99

408.74

Акции

4

Регион Фонд Акций

Регион Эссет Менеджмент

22.27

5 236.57

4 282.81

Акции

5

ТКБ БНП Париба - Перспективные инвестиции

ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс

21.53

2 409.63

1 982.82

Акции

6

ТКБ БНП Париба - Премиум. Фонд акций

ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс

18.49

902.09

761.29

Акции

7

Охотный ряд - фонд предприятий потребительского сектора

УК Банка Москвы

18.26

618.09

522.64

Акции

8

Райффайзен - Потребительский сектор

Райффайзен Капитал

17.49

7 804.17

6 642.49

Акции

9

Альянс РОСНО - Акции несырьевых компаний

Allianz Investments

17.05

44.01

37.60

Акции

10

Альфа-Капитал Нефтегаз

Альфа-Капитал

14.69

1 112.12

969.68

Акции

Самым доходным в России оказался потребительский сектор - только он закрыл 2012 год в уверенном плюсе. Потребление выросло намного сильнее, чем другие макроэкономические показатели. Свою роль сыграл отложенный спрос: люди начали тратить то, что приберегли во время кризиса. Еще один фактор - индексация заработных плат во время предвыборной кампании Путина.

Лидерские позиции в рейтинге ПИФов заняли фонды потребительского сектора: "Тройка Диалог" (Сбербанк Управление Активами) с доходностью +26.97% и "Альфа-Капитал" (Альфа-Капитал), отстающий по всего на 0,17 п.п. В их пользу сыграли акции ритейлеров и фармацевтических компаний. Например, среди активов ПИФа "Тройка Диалог -- Потребительский сектор" были бумаги "Соллерс" (+123%), "Магнит" (+69,4%), "Протек" (+66,3%), "Авангард" (+61%), "Дикси" (+38,8%) и "М.Видео" (+33,9%).

Электроэнергетика, наоборот, оказалась в аутсайдерах. Основной причиной стало торможение промышленного производства, особенно в секторе черной металлургии. Разочарованием для инвесторов стала приостановка реформы и меньшая, чем ожидалось, индексация тарифов [18].

Соответственно фонды электроэнергетики оказались в списке аутсейдеров. Большинство из них ушли в минус на 10-20%. Небольшую прибыль (-0,46%) принес вкладчикам только "ТКБ БНП Париба - Российская электроэнергетика" (ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс). Просели и фонды, ориентированные на металлургию и машиностроение. Лишь три фонда этой категории из 12 смогли подняться выше нулевой отметки. Лучший показатель у фонда "СТОИК-Металлургия и Машиностроение" (БФА), который заработал 7,27%.

Облигационные фонды в прошлом году успешно выполнили свою задачу: стали тихой гаванью для осторожных вкладчиков. В среднем консервативные ПИФы показали доходность на уровне 8,5%, что вполне сопоставимо с депозитной ставкой в крупнейших банках. Однако наибольшие доходы сулят все же акции - рисковые активы заняли первые 14 строк в рейтинге. Но они же составили и антирейтинг - список самых убыточных фондов. Таким образом, самые хорошие результаты были скомпенсированы провалами и средняя доходность всех акционных фондов оказалась не выше 1,5%.

По данным НЛУ, наиболее доходными фондами облигаций в 2012 году оказались "Райффайзен-Облигации", "Тройка Диалог - Илья Муромец" и "Альфа-Капитал Облигации плюс". Доходность первого фонда составила 17,5 процента, второго - 12,3 процента, третьего - 11,67 процента соответственно.

В 2012 году продолжился отток частных инвесторов из коллективных инвестиций. Однако эксперты дают довольно оптимистичные прогнозы на 2013 год: ожидают если не существенного роста, то хотя бы стабилизации ситуации. Вероятно, инвестиции потекут в фонды облигаций, показавшие себя с лучшей стороны в 2012 году. Потребительский сектор способен привлечь новых вкладчиков, неплохим вариантом могут стать вложения в ПИФы недвижимости, акций первого эшелона и товарных рынков [19].

2.3 Перспективы развития рынка коллективных инвестиций в России

Современная экономика в России характеризуется интенсивным передвижением капитала из одних отраслей экономики в другие, преобладающей ролью финансовых рынков, которые во многом связаны с институциональными инвесторами. Для развития экономики России необходимо повышение эффективности инвестиционного процесса. При этом источниками инвестиций может быть самофинансирование, государственные инвестиции, стратегические или портфельные инвесторы. Именно через банковский и фондовый рынки осуществляется инвестирование средств стратегических и портфельных инвесторов. Фондовый рынок характеризуется первичным размещением ценных бумаг и поступлением полученных денежных средств в реальные инвестиции. Но большинство операций связано с вторичным обращением бумаг, без поступления денежных средств в реальный сектор экономики.

В России финансовый рынок недостаточно развит, банковская система неспособна в ближайшие годы аккумулировать достаточный объем средств для инвестирования в экономику. Поэтому наиболее перспективным является развитие альтернативных инструментов инвестирования. В частности, паевые инвестиционные фонды, которые смогут привлекать средства населения и перераспределять в пользу экономики страны, испытывающей потребность в инвестиционных ресурсах. Поэтому необходимым условием развития экономики России является успешное функционирование института коллективных инвестиций.

В последние годы России появились новые разновидности паевых фондов: фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные, венчурные, недвижимости, ипотечные фонды, фонды прямых инвестиций.

Однако, для финансового рынка России характерна высокая капитализация. Так, 90% финансового рынка приходится на десятку компаний - "голубых фишек", наряду с низкой капитализацией национальных финансовых институтов и низкой активностью населения на фондовом рынке. Россия существенно отстает по этим показателям от развитых стран. И, несмотря на успешное проведение IPO ряда крупных компаний, у населения нет должного доверия к этим операциям на рынке, как и понимания процессов, происходящих на рынке [18].

На сегодняшний день можно выявить несколько направлений развития различных форм коллективных инвестиций, в частности, закрытых инвестиционных фондов, ОФБУ, НПФ, развитие биржевого обращения паев. Немаловажным является развитие института квалифицированных инвесторов, снижение рисков вложений неквалифицированных инвесторов, привлечения все большего числа инвесторов. Ожидается рост активов новых фондов, рост специализированных фондов по отраслям и регионам.

Паевые инвестиционные фонды закрытого типа, вкладывающие средства пайщиков в недвижимость, предполагают возможность получения пайщиками регулярного дохода и право досрочного выхода из инвестиционного процесса через механизм биржевого обращения паев. Эти фонды являются достаточно привлекательными. Пайщики имеют право вносить изменения в правила фонда. Пайщики должны активно участвовать в работе ЗПИФ через общее собрание пайщиков. Для принятия решения по вопросам голосования требуется 75% от всех паев.

В имущество фонда могут быть переданы денежные средства, ценные бумаги, недвижимость и права на недвижимое имущество. Помимо частных инвесторов, в закрытых инвестиционных фондах могут размещать средства также НПФ, страховые компании, коммерческие банки, западные инвестиционные компании, крупные промышленные и финансово-промышленные холдинги и иные институциональные инвесторы [19].

Закрытые инвестиционные фонды являются наиболее привлекательными, так как позволяют приносить существенную доходность за счет инвестиций в недвижимость. Вклады показывают отрицательную доходность, наблюдается снижение доходности по ценным бумагам, открытые и интервальные ПИФ, используя инструменты денежного и фондового рынка, не могут на коротких промежутках времени демонстрировать устойчивый рост стоимости пая.

Развитие закрытых инвестиционных фондов позволит во многом решить и жилищную проблему в нашей стране. Необходимо развитие ипотечного кредитования и увеличение темпов жилищного строительства. При этом причины небольших объемов и длительных сроков строительства связаны с покупкой жилья на стадии строительства. Застройщики не могут привлекать значительные средства, необходимые для развития инфраструктуры для строительства нового жилья. Банковские кредиты для застройщиков довольно дороги, долевое строительство неспособно привлечь достаточное количество средств. Наиболее оптимальным инструментом привлечения ресурсов в таком случае являются закрытые паевые инвестиционные фонды. Управляющая компания фонда привлекает средства инвесторов для инвестирования проекта, вкладывает эти средства, строит и сдает дом, и продает недвижимость, которую конечные потребители приобретают за счет ипотечного кредитования. Также можно надеяться на "развитие механизма частно-государственного партнерства и участия в нем управляющих компаний. ЗПИФ вполне могут получать бюджетные средства для инвестиции их на рынок жилой недвижимости".

Когда все вопросы с регистрацией и налогообложением будут решены, закрытые ПИФ недвижимости станут наиболее популярным инструментом коллективных инвестиций, в том числе частных". Также стоит отметить, что "основой развития паевых фондов является рост их количества на финансовом рынке посредством активных продаж через всевозможные каналы распространения: паевые супермаркеты, биржу, Интернет и агентскую сеть.

Очень перспективным представляется повышение эффективности деятельности отрасли паевых фондов за счет интегрирования фондов недвижимости и ипотечных фондов с пенсионной реформой. Наблюдается необходимость использования "длинных" денег в качестве вложений в ПИФ. Для этих целей можно использовать пенсионные накопления, что придаст стимул развитию ипотеки и строительства недвижимости в стране. Объем пенсионных накоплений составляет более 300 млрд. рублей, которые в большинстве находятся в управлении государственными управляющими компаниями. Эти средства инвестируется в ценные государственные бумаги, как наименее рискованные. Но вместе с тем не приносят никакой доходности гражданам, не оправдывая даже инфляции. В случае если НПФ, которые накапливают средства по добровольным пенсионным программам, будут инвестировать в ипотечные паевые фонды и фонды недвижимости, эти средства будут инвестироваться фондами в строительство жилья. При этом НПФ, вкладывая средства в ипотечный фонд, может стимулировать спрос на недвижимость, и, вкладывая средства в фонд недвижимости, может стимулировать предложение недвижимости. Также средства пенсионных накоплений могут служить "стартовым капиталом" для вступления в ипотеку. Перспективы развития рынка коллективных инвестиций связаны и с развитием ОФБУ. На сегодняшний день в России банки являются основными аккумуляторами финансовых ресурсов и источниками заемных средств. По мере развития финансового рынка все более важную роль начинают играть небанковские финансовые институты (НФИ), в частности, страховые компании, НПФ, управляющие компании различных фондов. Крупнейшие банки, понимая неизбежность роста НФИ, активно стремятся самостоятельно создавать подобные структуры. Многие банки используют концепцию "финансовых супермаркетов", в которых клиент банка может получить как банковские услуги, так и услуги по страхованию, управлению активами на фондовом рынке.

3. Оценка и пути повышения экономической устойчивости деятельности ОАО УК "Арсагера"

3.1 Краткая характеристика УК "Арсагера"

Открытое акционерное общество "Управляющая компания "Арсагера" - компания, ориентированная на создание стоимости для своих акционеров и специализирующаяся на разработке и оказании профессиональных услуг по управлению капиталом для своих клиентов.

Дата государственной регистрации Общества - 23 августа 2004 года, номер свидетельства о государственной регистрации 78 №005475747, ОГРН 1047855067633, ИНН 7840303927.

Свою деятельность ОАО УК "Арсагера" осуществляет на основании лицензии ФСФР России:

- на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 078-08303-001000 от 31.01.2008 г. без ограничения срока действия;

- на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и

- негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00714 от 06.04.2010 г. без ограничения срока действия.

Основными направлениями деятельности ОАО УК "Арсагера" являются:

1. Управление паевыми инвестиционными фондами ценных бумаг. ОПИФ акций "Арсагера - фонд акций" - правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России № 0363-75409054 от 01.06.2005 г., ОПИФ смешанных инвестиций "Арсагера - фонд смешанных инвестиций" - правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России №0364-75409132 от 01.06.2005 г., ИПИФ акций "Арсагера - акции 6.4" - правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России №0439-75408664 от 13.12.2005 г.

2. Инвестиции в недвижимость. УК "Арсагера" предоставляет возможность инвестирования средств в недвижимость через закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости. ЗПИФ недвижимости "Арсагера - жилищное строительство" - правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России №0402-75409534 от 13.09.2005 г., ЗПИФ недвижимости "Арсагера - жилые дома" - правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России №0852-75409273 от 14.06.2007г.

3. Управление индивидуальными портфелями ценных бумаг. УК "Арсагера" осуществляет формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг с учетом уникальных инвестиционных предпочтений каждого клиента.

Организационная структура УК "Арсагера" отображена в приложении 1.

3.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности УК "Арсагера"

В таблице 3.1 представлены показатели финансово-экономической деятельности УК "Арсагера"

Таблица 3.1 - Показатели финансово-экономической деятельности ОАО УК "Арсагера"

Наименование показателя

2008

2009

2010

2011

2012

Стоимость чистых активов, руб.

80 368 772

139 738 224

168 536 645

128 111 118

116 193 225

Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %

4.58

4.77

5.68

12.64

14.2

Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %

4.08

1.77

1.33

11.43

12.46

Оборачиваемость Дебиторской задолженности, раз

18.58

25.11

22.33

23.93

14.66

Производительность труда, руб./чел

899 308

2 480 258

787 113

604 151

566 168

Амортизация к объему выручки, %

0.27

0.24

0.26

0.24

0.32

Финансовое состояние ОАО УК "Арсагера" можно охарактеризовать как устойчивое, что подтверждается экономическим показателем - отношение суммы привлеченных средств к капиталу. Изменение данного показателя за 2011 г. и 2012 г. по отношению к предыдущим периодам связано с начислением ОАО УК "Арсагера" дивидендов по привилегированным акциям и предстоящей выплатой по ним, а также с задолженностью по выплате дивидендов по обычным акциям некоторым акционерам (аффилированные лица). Оставшаяся часть кредиторской задолженности компании носит текущий характер и связана с хозяйственной деятельностью. Деятельность ОАО УК "Арсагера" по оказанию финансовых услуг не связана с производством и не является фондоемкой, что объясняет незначительный объем доли амортизации в процентах от выручки. Изменение показателя производительности труда в 2011-2012 годах связано, прежде всего, с уменьшением выручки от реализации услуг УК по управлению активами. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую организатором торговли на рынке ценных бумаг и определяемую в соответствии с Порядком расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 24.12.2003 г. №03-52/пс. Динамика рыночной капитализации ОАО УК "Арсагера" приведена на рисунке 3.1.

Рис. 3.1. Рыночная капитализация ОАО УК "Арсагера", руб.

Анализ динамики и структуры выручки ОАО УК "Арсагера" представлен в таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Анализ динамики и структуры выручки ОАО УК "Арсагера"

Вид деятельности

2008

2009

2010

2011

2012

Доверительное управление ценными бумагами

руб.

9 979 886

3 520 509

11 815 928

2 505 942

121 941

%

42.24

24.37

48.42

14.3

0.77

Управление инвестиционными фондами

руб.

13 645 992

10 928 422

12 584 565

15 014 449

15 730 772

%

57.75

75.63

51.58

85.7

99.23

Размер выручки от индивидуального доверительного управления ценными бумагами клиентов напрямую зависит от результатов управления и составляет процент от прибыли, полученной по инвестиционному портфелю каждого клиента, с учетом убытков предыдущих периодов. В связи с негативной ситуацией на финансовом рынке во 2-3-х кварталах 2011 г. и в 2012 г. результаты управления портфелями клиентов в отчетном периоде ниже результатов управления предыдущего отчетного периода.

Размер выручки от оказания услуг по управлению паевыми инвестиционными фондами, связан, в первую очередь, со стоимостью чистых активов инвестиционных фондов, находящихся в доверительном управлении ОАО УК "Арсагера", а также с увеличением объема средств, переданных в эти фонды.

В таблице 3.3 представлен анализ прибыли и рентабельности ОАО УК "Арсагера".

Таблица 3.3 - Анализ прибыли и рентабельности ОАО УК "Арсагера"

Наименование показателя

2008

2009

2010

2011

2012

Выручка

23625878

14448931

20678384

14847789

13434503

Валовая прибыль

11894754

13251119

17652347

11198752

10777041

Чистая прибыль

-43271733

59371951

37554022

-26550864

-11920393

Рентабельность собственного капитала, %

-53,84

42,49

20,02

-20,72

-10,26

Рентабельность активов, %

-51,49

40,55

18,78

-18,4

-8,98

Коэффициент чистой прибыльности, %

-23,42

26,89

21,67

-16,01

-12,16

Рентабельность продаж, %

42,67

18,42

72,34

63,92

68,98

Оборачиваемость капитала

2,29

1,58

0,92

1,29

0,84

Сумма непокрытого убытка

-59103809

268143

29064064

-11358963

-23279356

Соотношение непокрытого убытка и валюты баланса

-0,7

0,001

0,16

-0,08

-0,18

В анализируемом периоде наблюдается рост всех показателей, характеризующих основную деятельность ОАО УК "Арсагера": выручки, валовой прибыли, рентабельности продукции. Это связано как с увеличением активов, переданных в индивидуальное доверительное управление компании, и выпуском новых продуктов - паевых инвестиционных фондов под управлением УК, так и с улучшением качества предоставляемых услуг по управлению инвестициями.

Специфика деятельности ОАО УК "Арсагера"по доверительному управлению потребовала значительных расходов на рекламу и продвижение услуг среди населения и институциональных инвесторов, расширение розничной агентской сети по продаже паев фондов под управлением УК, разработку новых продуктов. Фактически, расходы 2007-2008 годов были направлены на получение прибыли в будущем путем повышения узнаваемости компании среди потенциальных клиентов и привлечения значительных средств в управление. Благодаря дорогостоящей рекламной и информационной активности, 2007 год стал для ОАО УК "Арсагера" переломным с точки зрения узнаваемости и известности на российском фондовом рынке: Компании удалось привлечь максимальные по объему в истории компании инвестиции в Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости "Арсагера - жилищное строительство".

Глобальный финансовый кризис, который вступил в острую фазу осенью 2008 года, помешал ОАО УК "Арсагера" реализовать планы по привлечению средств, а также по доходам от управления. Выручка ОАО УК "Арсагера" формируется из двух составляющих: вознаграждения от управления паевыми инвестиционными фондами и вознаграждения от индивидуального доверительного управления активами клиентов, которые зависят, соответственно, от стоимости чистых активов инвестиционных фондов и результатов управления индивидуальными инвестиционными портфелями. Масштабное падение капитализации фондового рынка во второй половине 2008 привело не только к снижению стоимости активов, находящихся в управлении ОАО УК "Арсагера", но и к падению спроса на услуги по доверительному управлению. При невозможности увеличения доходов от реализации услуг в сложившейся ситуации ОАО УК "Арсагера" были предприняты действия по снижению расходов:

- снижение расходов на рекламу;

- снижение фонда оплаты труда более чем на 30% за счет добровольного снижения размера заработной платы сотрудников;

- отказ от бонусных выплат сотрудникам и менеджменту;

- снижение текущих операционных затрат.

Однако финансовый результат деятельности ОАО УК "Арсагера" складывается не только из доходов по управлению активами, находящимися в доверительном управлении УК, но и от эффективности управления собственными инвестициями. Собственные средства УК вкладывает в ценные бумаги российских эмитентов. Падение котировок фондового рынка во второй половине 2008 года привело к значительному уменьшению стоимости финансовых вложений компании и как следствие - убыткам по итогу 2008 года. Также на результат по управлению собственными средствами повлияли массовые дефолты по облигациям. При сложившейся на конец 2008 года конъюнктуре фондового рынка компании удалось сформировать инвестиционный портфель ценных бумаг, обладающих существенной потенциальной доходностью. Основными факторами, влияющими на размер выручки от реализации услуг по доверительному управлению активами, являются:

- объем средств, находящихся в управлении ОАО УК "Арсагера";

- результат управления ценными бумагами и средствами паевых инвестиционных фондов;

- состояние российского рынка ценных бумаг и рынка недвижимости;

- размер затрат ОАО УК "Арсагера" на основную деятельность.

В таблице 3.4 приведены данные, характеризующие ликвидность и платежеспособность ОАО УК "Арсагера"

Таблица 3.4 - Ликвидность и платежеспособность ОАО УК "Арсагера"

Наименование показателя

2008

2009

2010

2011

2012

Собственные оборотные средства, руб.

84 046 056

146 402 894

179 740 994

144 306 632

132 716 301

Индекс постоянного актива

0,19

0,04

0,03

0,06

0,11

Коэффициент текущей ликвидности

20,89

33,64

44,81

8,64

7,68

Коэффициент быстрой ликвидности

20,82

34,61

44,79

8,62

7,66

Коэффициент автономии собственных средств

0,96

0,95

0,94

0,89

0,88

Приведенные в таблице коэффициенты наглядно свидетельствуют о высокой степени ликвидности активов ОАО УК "Арсагера". Незначительная доля внеоборотных активов в общей доле активов объясняется непроизводственным характером деятельности компании.

Рост доли внеоборотных активов в общей структуре активов ОАО УК "Арсагера"в 2008-2012 гг. связан с ростом отложенных налоговых активов, образованных в результате перенесенного на будущее убытка.

Некоторое снижение коэффициентов ликвидности в 2011 г. и 2012 г. было вызвано как ростом краткосрочных обязательств, так и уменьшением размера оборотных активов, состоящих в основной массе из финансовых вложений в ценные бумаги российских эмитентов. Краткосрочные обязательства увеличились в связи с появлением в их составе задолженности по дивидендам, начисленным в 2011 году.

Коэффициент автономии собственных средств, несмотря на некоторое снижение, практически равен единице, что объясняется отсутствием заемных средств и свидетельствует о достаточном размере собственных средств ОАО УК "Арсагера" для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов.

3.3 Пути повышения экономической устойчивости деятельности УК "Арсагера"

Размер собственных средств ОАО УК "Арсагера" достаточен для выполнения лицензионных требований и финансирования текущей деятельности. Компания будет соблюдать принцип, по которому договоры доверительного управления не предусматривают гарантию минимальной доходности. Также компания не планирует в будущем использовать заемные средства. Соблюдение этих принципов позволит не создавать дополнительных рисков для собственных средств и исключит потенциальные конфликты интересов.

Состав продуктовой линейки ОАО УК "Арсагера" не изменится, а в области продвижения и привлечения капитала будет продолжена реализация стратегии, направленной на привлечение нового поколения клиентов, разделяющих инвестиционные подходы компании.

Ключевыми стратегическими задачами УК "Арсагера" на ближайшие 3 года является сохранение высокого качества управления активами и расширение доли на рынке управления капиталом: в первую очередь, усилия должны быть направлены на рост количества клиентских счетов в фондах ценных бумаг.

Стратегическими направлениями деятельности ОАО УК "Арсагера" по управлению ценными бумагами являются:

- показатели по качеству управления на уровне 20-ки лучших фондов (при оценке этого показателя исключаются результаты отраслевых фондов);

- создание максимально широких возможностей для граждан России по инвестированию в продукты компании по всей стране.

Для достижения этих целей предполагается последовательно осуществлять следующие действия:

1. Продолжить масштабную информационно-рекламную кампанию для повышения узнаваемости бренда УК "Арсагера", как компании занимающейся управлением на рынке ценных бумаг и имеющую четкую инвестиционную философию.

2. Провести работу по замене пунктов приема заявок закрывающихся агентов. Повысить эффективность работы существующей агентской сети. Продолжить программу лояльности, нацеленную на стимулирование долгосрочных и регулярных инвестиций причем напрямую через компанию. Продолжить повышение качества работы фронт-офиса и развитие дистанционных технологий обслуживания клиентов.

УК "Арсагера" необходима модернизация подхода к управлению ценными бумагами в части определения лимитов и уровня диверсификации.

Основной критерий для оценки качества управления - сравнение результатов управления с доходностью основных индексов рынка (ММВБ, РТС, СBonds, индекс недвижимости "Бюллетеня недвижимости" -BN), а также с доходностью лучших рыночных фондов.

Для реализации этой задачи необходимо:

А) в аналитическом блоке

- Регулярное обновление макроэкономических данных.

- Продолжение работы по совершенствованию методик прогнозирования цен на основные сырьевые товары.

- Тщательный отбор и проверка информации, используемой при прогнозировании цен на недвижимость.

- Регулярное обновление информации по эмитентам, используемой в моделях для оценки потенциальной доходности.

Б) в трейдерском блоке

- Разработка и внедрение системы ALM (Arsagera Limit Management). ALM - элемент системы управления капиталом, определяющий зависимость количества эмитентов и их доли в портфеле от доли капитализации эмитента в общей капитализации фри-флоата, а также от размера фонда и уровня ликвидности акций того или иного эмитента.

- Дальнейшее развитие системы продаж объектов недвижимости из фондов, реинвестиция средств в объекты строительства с высокой потенциальной доходностью.

В) в блоке мониторинга и риск менеджмента

- Участие в исследованиях посвященных разработке и внедрение системы ALM.

- Продолжение работы в рамках системы оценки качества прогнозов при построении аналитических моделей эмитентов на рынке акций. Выработка рекомендаций по снижению уровня ошибок при прогнозировании экономических показателей компаний.


Подобные документы

  • Понятие, сущность, классификация и организационная структура паевых инвестиционных фондов. Акционерные общества и инвестиционные фонды контрактного типа. Анализ показателей деятельности паевых инвестиционных фондов. Использование инвестиционных фондов.

    курсовая работа [420,7 K], добавлен 01.12.2014

  • Виды инвестиционных фондов. Понятие и основные виды паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Преимущества и недостатки инвестирования в ПИФы. Рэнкинг паевых инвестиционных фондов по стоимости чистых активов. Диверсификация и профессиональное управление.

    презентация [666,0 K], добавлен 27.03.2016

  • Понятие, виды, правовое регулирование, отличительные особенности и классификация паевых инвестиционных фондов. История развития паевых инвестиционных фондов в России и за рубежом. Анализ деятельности VIP на российском рынке коллективных инвестиций.

    дипломная работа [1,2 M], добавлен 21.10.2010

  • История развития паевых инвестиционных фондов, их преимущества и недостатки. Краткая характеристика банка ОАО "УралСиб", анализ его деятельность в сфере паевых инвестиционных фондов. Приобретение, погашение и обмен паев на первичном и вторичном рынке.

    курсовая работа [527,0 K], добавлен 12.01.2015

  • Понятие и классификация коллективных инвестиций. Механизм работы паевого фонда. Основные формы коллективного инвестирования. Понятие и сущность ПИФа и виды фондов. Развитие паевых инвестиционных Фондов в России. Негосударственные пенсионные фонды.

    курсовая работа [623,4 K], добавлен 18.02.2010

  • Сущность и классификация паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и акционерных инвестиционных фондов (АИФ). Особенности правового регулирования АИФ и ПИФ. Применение правил управлением активами ПИФов в уставном капитале. Инвестирование в ценные бумаги.

    курсовая работа [1,2 M], добавлен 09.10.2011

  • Появление паевых инвестиционных фондов и регулирование взаимных фондов. Основные принципы организации ПИФов, их виды, субъекты, участвующие в работе. Анализ источников и факторов развития инвестиционной деятельности в России на современном этапе.

    дипломная работа [1,8 M], добавлен 21.12.2011

  • Понятие и виды инвестиционных фондов. Мировая история их возникновения и развития. Зарубежный опыт деятельности фондов на примере США. Современное состояние рынка инвестиционных фондов в ЕС. Анализ деятельности инвестиционных компаний Казахстана.

    курсовая работа [764,7 K], добавлен 01.12.2011

  • Понятие паевых инвестиционных фондов. Виды фондов. Инвестиционный пай. Технология паевых инвестиционных фондов. Механизм работы паевого фонда. Контроль за деятельностью управляющей компании. Расходы и налоги пайщика. Преимущества ПИФов.

    курсовая работа [567,4 K], добавлен 17.05.2006

  • История паевых инвестиционных фондов в мире и России. Открытые и интервальные паевые фонды. Особенности закрытых паевых инвестиционных фондов. Инвестиционный пай как ценная бумага. Определение стоимости пая. Характеристика основных расходов пайщика.

    курсовая работа [32,7 K], добавлен 20.03.2011

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.