Особенности формирования активов инвестиционных фондов

АГАНА/Паевые фонды/АГАНА - Эквилибриум/Инвестиционная декларация

Целями инвестиционной политики управляющей компании является краткосрочное вложение средств в ценные бумаги и обеспечение прироста имущества, составляющего фонд.

Инвестиционная декларация определяет объекты инвестирования и показывает, в каких пределах может изменяться структура портфеля паевого инвестиционного фонда.

Схема, приведённая ниже (См.рисунок4) отображает инструменты, в которые может быть инвестировано имущество Фонда в соответствии с Правилами ОПИФСИ "АГАНА - Эквилибриум".

Структура портфеля ОПИФСИ "АГАНА - Эквилибриум" включает в себя существенную долю корпоративных и муниципальных облигаций.

Это обусловлено неустойчивостью рынка акций и высокой стабильностью бумаг с фиксированным доходом.

Корпоративные облигации приносят умеренный доход, отличаясь при этом высокой надежностью.

Рисунок 4- Структура портфеля ОПИФСИ "АГАНА - Эквилибриум http:www.agana.ru

"

Все это позволяет при управлении имуществом Фонда снизить риски других, более спекулятивных инструментов, находящихся в портфеле. Инвестиции осуществляются в наиболее перспективные акции российских эмитентов и надежные корпоративные и муниципальные облигации с высокой доходностью. Комбинация различных инвестиционных инструментов делает портфель ОПИФСИ "АГАНА - Эквилибриум", являющегося фондом смешанных инвестиций, достаточно сбалансированным и защищенным от негативных движений рынка. Кроме того, в целях снижения рисков доля каждого инструмента в портфеле ограничена. Предельные значения показаны в приведенной ниже таблице.

акционерный паевой инвестиционный фонд

Таблица 2- Предельные значения доли в активах

* от количества выданных инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда

Описание рисков, связанных с инвестированием: Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться, в зависимости от изменения рыночной стоимости объектов инвестирования. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций в фонд. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего фонд.

АГАНА/Паевые фонды/АГАНА - Индекс ММВБ/Инвестиционная декларация.

Целями инвестиционной политики управляющей компании является краткосрочное вложение средств в ценные бумаги и обеспечение прироста имущества, составляющего фонд.

Инвестиционная декларация определяет объекты инвестирования и показывает, в каких пределах может изменяться структура портфеля паевого инвестиционного фонда. Схема, приведённая ниже отображает инструменты, в которые может быть инвестировано имущество Фонда в соответствии с Правилами ОИПИФ "АГАНА - Индекс ММВБ"

Рисунок 5- Структура портфеля ОИПИФ "АГАНА - Индес ММВБ

Структура портфеля ОИПИФ "АГАНА - Индес ММВБ" включает ценные бумаги, входящие в структуру индекса ММВБ,являющегося официальным сводным индексом ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа".

Управление портфелем фонда осуществляется классическим способом, активные торговые операции не проводятся. Денежные средства инвестируются с долгосрочной перспективой в акции, входящие в индекс ММВБ и обладающие хорошей ликвидностью. Главным фактором для принятия решений по структуре портфеля фонда является изменение структуры индекса или его снижение.

Описание рисков, связанных с инвестированием: Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться, в зависимости от изменения рыночной стоимости объектов инвестирования.

Таблица 3- Структура активов фонда должна соответствовать следующим требованиям

Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций в фонд. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего фонд.

3. НОВЫЕ ПИФы ОБЪЕКТОВ ИСКУССТВА

Изменения, которые вносятся в Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденное Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 20 мая 2009 г. № 08-19/пз-н и некоторые акты Федеральной службы по финансовым рынкам.

В состав активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов художественных ценностей, могут входить только:

1) денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;

2) художественные ценности, соответствующие требованиям настоящих правил.

В состав активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов художественных ценностей могут входить следующие художественные ценности:

1) картины и рисунки целиком ручной работы на любой основе и из любых материалов;

2) оригинальные скульптурные произведения из любых материалов, в том числе рельефы;

3) оригинальные художественные композиции и монтажи из любых материалов;

4) художественно оформленные предметы культового назначения, в частности иконы;

5) почтовые марки, иные филателистические материалы, отдельно или в коллекциях;

6) гравюры, эстампы, литографии и их оригинальные печатные формы;

7) произведения декоративно-прикладного искусства, в том числе художественные изделия из стекла, керамики, дерева, металла, кости, ткани и других материалов;

8) фото-, фоно-, кино-, видеоархивы;

9) старинные книги, издания, представляющие особый интерес (исторический, художественный, научный и литературный), в том числе редкие рукописи и документальные памятники;

10) уникальные музыкальные инструменты;

11) старинные монеты, ордена, медали, печати и другие предметы коллекционирования.

Художественные ценности, предусмотренные могут входить в состав активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов художественных ценностей, если они соответствуют следующим требованиям:

1) художественная ценность является движимым имуществом и при ее приобретении в состав активов фонда находится на территории Российской Федерации;

2) в отношении художественной ценности имеется письменное заключение по итогам проведения технико-технологической экспертизы, подтверждающее время создания этой художественной ценности, а в отношении художественной ценности, являющейся авторской работой имеется также письменное заключение по итогам проведения искусствоведческой экспертизы, подтверждающее установление личности автора художественной ценности, при условии, что указанные заключения содержат наименование, размер (вес), отличительные особенности, состояние сохранности художественной ценности, а также выводы о ее подлинности, авторстве, месте и времени создания, материале и технике исполнения, сделанные на основе всестороннего анализа художественных ценностей. Такие заключения должны быть подписаны лицом (лицами), составившим заключение, с указанием лиц, проводившими экспертизу, их образования, опыта работы, использованных методик при проведении экспертизы;

3) художественная ценность, застрахована страховщиком, обязательства по страховым выплатам которого перестрахованы иностранной страховой организацией, имеющей международный рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня “BВВ-” по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» (Fitch Ratings) или «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor's), либо не ниже уровня “Bаа3? по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody's Investors Service). При этом по договору страхования художественной ценности художественная ценность должна быть застрахована от всех рисков ее утраты, гибели и повреждения на стоимость, указанную в отчете оценщика акционерного инвестиционного фонда (паевого инвестиционного фонда) об оценке этой художественной ценности.

Структура активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящихся к категории фондов художественных ценностей, должна одновременно соответствовать следующим требованиям:

1) денежные средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, могут составлять не более 25 процентов стоимости активов;

2) не менее двух третей рабочих дней в течение одного календарного года оценочная стоимость художественных ценностей, должна составлять не менее 40 процентов стоимости активов.

Перечень расходов, связанных с доверительным управлением имуществом, составляющим активы акционерного инвестиционного фонда, или имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, утвержденный приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 28.02.2009 № 08-7/пз-н пунктами 31 - 35 следующего содержания:

- расходы, связанные со страхованием художественных ценностей, составляющих имущество Фонда, если акционерные инвестиционные фонды или паевые инвестиционные фонды относятся к категории фондов художественных ценностей;

- расходы, связанные с содержанием художественных ценностей, составляющих имущество Фонда, в том числе расходы по оплате проведения профилактических и реставрационных мероприятий, по воссозданию утраченных частей художественных ценностей, по их упаковке, а также по оплате услуг по хранению (охране) художественных ценностей, если акционерные инвестиционные фонды или паевые инвестиционные фонды относятся к категории фондов художественных ценностей;

- расходы, связанные с экспонированием художественных ценностей, составляющих имущество Фонда, в том числе расходы по оплате услуг по транспортировке и доставке художественных ценностей, созданием каталогов и брошюр, в отношении художественных ценностей, а также расходы по уплате обязательных платежей, связанных с пересечением государственных границ, если акционерные инвестиционные фонды или паевые инвестиционные фонды относятся к категории фондов художественных ценностей;

- расходы, связанные с приобретением художественных ценностей в состав Фонда, В том числе расходы по оплате аукционного сбора, авторского вознаграждения (в случае действия в отношении художественных ценностей права следования), если акционерные инвестиционные фонды или паевые инвестиционные фонды относятся к категории фондов художественных ценностей;

- расходы, связанные с проведением экспертиз художественных ценностей, прочих мероприятий и процедур, нацеленных на подтверждение подлинности, стоимости художественной ценности и (или) ее исторической значимости, если акционерные инвестиционные фонды или паевые инвестиционные фонды относятся к категории фондов художественных ценностей;» Национальная Лига Управляющих. Разделы: Статистика рынка; УК // www.nlu.ru.

Передача художественных ценностей в оплату инвестиционных паев фонда осуществляется по передаточному акту, подписываемому лицом, передающим художественные ценности в оплату инвестиционных паев, и управляющей компанией, а если это предусмотрено договором со специализированным депозитарием - также специализированным депозитарием.

Датой передачи художественных ценностей является дата, указанная в передаточном акте, предусмотренном в абзаце первом настоящего пункта.

При передаче художественной ценности должно быть передано письменное заключение по итогам проведения технико-технологической экспертизы, подтверждающее время создания этой художественной ценности, а в отношении художественной ценности, являющейся авторской работой также письменное заключение по итогам проведения искусствоведческой экспертизы, подтверждающей установление личности автора художественной ценности. При этом указанные заключения должны содержать наименование, размер (вес), отличительные особенности, состояние сохранности художественной ценности, а также выводы о ее подлинности, авторстве, месте и времени создания, материале и технике исполнения, сделанные на основе всестороннего анализа художественной ценности. Такие заключения должны быть подписаны лицом (лицами), составившим заключение, с указанием лиц, проводившими экспертизу, их образования, опыта работы, использованных методик при проведении экспертизы.».

Согласно проекту приказа ФСФР России “О внесении изменений в Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденное Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 20 мая 2009 г. № 08-19/пз-н и некоторые акты Федеральной службы по финансовым рынкам” перечень инвестиционных инструментов в скором будущем может пополниться предметами живописи, скульптурами и прочими художественными ценностями.

В состав активов новой категории фондов (фонды художественных ценностей) смогут входить:

1) картины и рисунки целиком ручной работы на любой основе и из любых материалов;

2) оригинальные скульптурные произведения из любых материалов, в том числе рельефы;

3) оригинальные художественные композиции и монтажи из любых материалов;

4) художественно оформленные предметы культового назначения, в частности иконы;

5) почтовые марки, иные филателистические материалы, отдельно или в коллекциях;

6) гравюры, эстампы, литографии и их оригинальные печатные формы;

7) произведения декоративно-прикладного искусства, в том числе художественные изделия из стекла, керамики, дерева, металла, кости, ткани и других материалов;

8) фото-, фоно-, кино-, видеоархивы;

9) старинные книги, издания, представляющие особый интерес (исторический, художественный, научный и литературный), в том числе редкие рукописи и документальные памятники;

10) уникальные музыкальные инструменты;

11) старинные монеты, ордена, медали, печати и другие предметы коллекционирования.

Данная категория фондов будет предназначена для квалифицированных инвесторов. К объектам инвестирования будет предъявляться ряд дополнительных требований: предметы искусства должны находиться в России и иметь художественную экспертизу, быть застрахованы.Инвестор, приобретающий паи ПИФа художественных ценностей будет избавлен от забот по хранению, оценке, реставрации коллекционных предметов.

В последнее время в России для превращения банковских активов в инструменты фондового рынка большой популярностью пользуются паевые инвестиционные фонды (ПИФы), в частности кредитные (далее -- кредитные фонды) и ипотечные закрытые ПИФы. На данный момент число зарегистрированных Федеральной службой по финансовым рынкам (далее -- ФСФР) Правил доверительного управления кредитными фондами (далее -- Правила фонда) составляет 71, а реально работают около 30. Малахова А. ПИФ - простая игра в финансы. // Новые известия. 27.01.2010.

Желание участников финансового рынка создавать подобные фонды вполне объяснимо, ведь такой инструмент имеет множество преимуществ, особенно в условиях кризисной экономики и проблем банков с текущей ликвидностью и просроченными кредитами. Однако не все так просто. Во-первых, согласно разъяснениям Центробанка (Письмо ЦБ РФ от 4 сентября 2010 г. № 106-Т) процесс «упаковки» полностью просроченных кредитов в ЗПИФах становится не столь выгодным для кредитных организаций. В частности, коммерческие банки обязаны создавать резервы под паи кредитных фондов в объеме, соответствующем размеру и под просроченную задолженность. Поэтому основная цель кредитных фондов -- работа с частично просроченными кредитами и реализация залога. Во-вторых, владельцами инвестиционных паев кредитных фондов могут быть только квалифицированные инвесторы, а значит, в случае если банк не участвует напрямую в создании такого фонда, необходимо искать специальное лицо, удовлетворяющее требованиям действующего законодательства.

В своей деятельности специалисты ориентируются не только на оказание стандартных услуг специализированного депозитария, но и уделяем особое внимание проработке схем функционирования ПИФов, в том числе на этапе идеи их создания: анализируем возможность достижения цели проекта с использованием инструментов ПИФов, предупреждаем управляющую компанию (далее -- УК) и/или инвестора о законодательных ограничениях, рисках, налоговых аспектах и т. д.

Именно такой подход позволяет успешно реализовать проекты по созданию ПИФов, организовать эффективное взаимодействие между специализированным депозитарием и его клиентами и, как следствие, получить взаимное удовлетворение от сотрудничества.

В соответствии с Приказом ФСФР от 20 мая 2009 г. № 08-19/пз-н (далее -- Приказ № 08-19/пз-н ) при подготовке инвестиционной декларации необходимо не только учесть требования к составу и структуре кредитного фонда, но и соблюсти порядок описания имущества фонда, установленный Типовыми правилами доверительного управления ЗПИФами (далее -- ТПДУ).

В частности, исходя из положений п. 26 ТПДУ, описания требует имущество, которое может явиться предметом залога «в принципе» (а это практически любое имущество) и когда-нибудь составить активы фонда в случае обращения взыскания на залог. Занимаясь подобным описанием, конечно, можно дойти до абсурда, перечисляя требования к сельскохозяйственным животным, транспорту, бытовой технике и т. п. Поэтому лучше фиксировать в Правилах фонда требования исключительно для тех видов активов, обязательность описания которых установлена ТПДУ, а именно ценных бумаг и объектов недвижимости. По иному имуществу перечисление специфических параметров не требуется, так как законодательно это не закреплено.

Важный нюанс -- требования, установленные ТПДУ, необходимо применять ко всем видам ценных бумаг и объектам недвижимости. Например, при указании параметров иностранных ценных бумаг и паев (акций) иностранных инвестиционных фондов обязательным является перечисление возможных вариаций для букв кода CFI, за исключением случаев, когда шестая буква имеет значение «Z» или «А». А для паев российских ПИФов непременный атрибут -- перечисление всех установленных Приказом типов и категорий Национальная Лига Управляющих. Разделы: Статистика рынка; УК // www.nlu.ru.

Возможности кредитного фонда, подлежащие отражению в Правилах фонда«Квалифицированность» кредитного фонда предоставляет:

-возможность выдавать займы за счет имущества фонда (предметом займа могут являться активы кредитного фонда), а также брать кредиты (займы), если заимодавцем (кредитором) по такому договору является квалифицированный инвестор. Однако наличие таких активов, как права требования по договорам займа, и принятие обязательств по кредитным договорам (договорам займа) должны быть предусмотрены инвестиционной декларацией. В противном случае специализированный депозитарий не вправе давать согласие на совершение подобных сделок;

-возможность предусмотреть Правилами фонда деятельность инвестиционного комитета (из владельцев паев), принимающего решения об одобрении (не одобрении) сделок с имуществом фонда в зависимости от условий сделок, описанных в Правилах фонда. Если Правила фонда содержат требование об одобрении сделок инвестиционным комитетом, специализированный депозитарий для согласования подобных сделок потребует подтверждения одобрения сделки.

Часто при подготовке Правил фонда УК указывает требование предъявлять отчет оценщика при подаче заявки на приобретение паев, если в оплату паев (как при формировании, так и при дополнительной выдаче) могут передаваться только денежные средства и (или) денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам из кредитных договоров, включая права залогодержателя по договорам об ипотеке (далее -- денежные требования, обеспеченные ипотекой).

Учитывая, что денежные требования, обеспеченные ипотекой, оцениваются только по формуле, установленной Приказом ФСФР от 15 июня 2005 г. № 05-21/пз-н (далее - Приказ№ 05-21/пз-н), из Правил фонда должно быть исключено указание, обязывающее прилагать отчет об оценке (подп. 2. п. 64 ТПДУ) вместе с заявкой на приобретение инвестиционных паев.

При описании порядка передачи денежных требований, обеспеченных ипотекой, в оплату инвестиционных паев кредитного фонда следует указывать, что расчет стоимости таких требований производится на дату их передачи в оплату паев (а не на дату включения в состав имущества ПИФа), так как определение стоимости чистых активов фонда с учетом поступившего денежного требования происходит с начала срока формирования фонда.

Один из основных вопросов осуществления деятельности кредитного фонда: как оценивать рыночную стоимость денежных требований по обязательствам из кредитных договоров или договоров займа, составляющих активы фонда?

Некоторые участники рынка полагают, что есть два подхода к решению этого вопроса. Первый -- производить оценку по формуле в соответствии с п. 17

Приказа № 05-21/пз-н. Второй -- оценочная стоимость денежных требований по обязательствам из кредитных договоров или договоров займа признается равной итоговой величине стоимости денежного требования, содержащейся в отчете о его оценке.

На наш взгляд, второй способ противоречит требованиям, установленным Приказом № 05-21/пз-н, поэтому оценка прав может производиться исключительно первым способом.

Включение денежных требований по обязательствам из кредитных договоров или договоров займа в состав кредитного фонда ограничено только условиями Приказа № 08-19/пз-н: исполнение обязательств по денежным требованиям должно быть обеспечено залогом (за исключением последующего залога), поручительством или банковской гарантией.

Вместе с тем, с одной стороны, условия кредитов и займов бесконечно разнообразны, с другой стороны, может возникнуть ситуация, когда срок погашения кредита/займа либо процентов по ним уже наступил, а денежные средства на погашение в фонд не поступили.

В этих случаях возможно отражение денежных требований при учете фонда разными способами и законодательно не определено, каким образом это следует делать.

Как показывает практика, при создании фонда еще до начала его формирования управляющая компания знает, какого рода денежные требования по обязательствам из кредитов и/или займов предполагается включать в его состав. В этом случае оптимальным решением является уточнение особенностей оценки рыночной стоимости нестандартных денежных требований в Правилах определения стоимости активов кредитного фонда и величины обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов (далее -- Правила СА).

Например, с целью определения рыночной стоимости по обязательствам из кредитного договора, в котором возврат основного долга возможен в любой день до окончания кредита, целесообразно в Правила СА внести следующую дефиницию: «При определении оценочной стоимости денежных требований расчет количества дней “до даты осуществления n-го платежа” устанавливается как количество дней в периоде со дня, не позднее которого платеж должен быть перечислен на расчетный счет фонда, в соответствии с условиями кредитного договора (договора займа) до дня, на который осуществляется определение рыночной стоимости денежных требований».

По возможным формулировкам в отношении иных вопросов можно проконсультироваться со специализированным депозитарием.

Имущество, являющееся обеспечением денежных требований.

В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного залогом обязательства, денежное требование по которому составляет активы фонда, УК вправе обратить взыскание на заложенное имущество в судебном либо внесудебном порядке в зависимости от вида имущества и условий кредитного договора (договора займа).

В соответствии с подп. 4 п. 13.1 Приказа № 08-19/пз-н в состав кредитного фонда может входить имущество (в том числе имущественные права), являвшееся предметом залога и приобретенное (оставленное за собой) в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации, при обращении на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного залогом обязательства, денежное требование по которому составляют активы фонда. При этом стоимость такого имущества, за исключением долговых инструментов, определенных в п. 1.14 Приказа № 08-19/пз-н, может составлять не более 20% стоимости активов.

Поскольку до обращения взыскания на указанное имущество оно не входит в состав активов кредитного фонда, то оценка его рыночной стоимости не требуется и, соответственно, не отражается в учете и отчетности УК.

В случае включения в состав активов фонда имущества, являвшегося предметом залога, в результате обращения на него взыскания оценка рыночной стоимости такого имущества должна осуществляться в соответствии с требованиями Приказа № 05-21/пз-н и Правилами СА кредитного фонда. При этом нужно обратить внимание, что в перечне оплачиваемых за счет имущества фонда расходов, установленных Приказом ФСФР России № 08-7/пз-н от 28 февраля 2009 г., не указаны затраты, связанные с содержанием имущества, являвшегося предметом залога (например, оплата коммунальных услуг объектов недвижимого имущества и т. п.) и впоследствии включенного в состав активов кредитного фонда.

Таким образом, содержание указанного имущества должно осуществляться за счет собственных средств УК кредитного фонда.

В соответствии с требованиями Федерального закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156 ФЗ специализированный депозитарий несет обязанность по хранению имущества, составляющего ПИФ, если для отдельных видов имущества нормативными правовыми актами Российской Федерации не предусмотрено иное.

Специализированный депозитарий не вправе передавать эту функцию иному лицу и в случае необходимости должен арендовать помещение, удовлетворяющее условиям хранения указанного имущества. Разумеется, размер тарифа на услуги специализированного депозитария в этом случае повышается в соответствии со стоимостью хранения имущества, включенного в состав активов кредитного фонда. Такие изменения могут повлиять на превышение суммарного размера вознаграждения специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора над уровнем, предусмотренным Правилами фонда, и повлечь необходимость оплаты части стоимости услуг специализированного депозитария за счет собственных средств управляющей компании или внесения изменений в Правила фонда.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Паевые фонды представляют собой инвестиционное решение, которое обеспечивает клиента большим разнообразием инвестиционных возможностей. ПИФ - это портфель ценных бумаг, принадлежащий инвесторам, которым управляют профессионалы финансового рынка. Будучи инвестором, Клиент может приобрести определенное количество «паев», т. е. определенную долю в одном или нескольких фондах (далее - Портфель).

Стоимость чистых активов фонда и, соответственно, паев, публикуется на ежедневной основе. Клиент может продать паи управляющей компании и капитализировать свои инвестиции. Клиент зарабатывает деньги, когда цена Портфеля растет, но, однако, может потерять деньги при понижении цены.

Фонды различаются в зависимости от инвестиционной стратегии и набора финансовых инструментов, которые определяются и регламентируются правилами фондов. Клиент может выбрать определенный фонд или ряд фондов, наилучшим образом соответствующих его инвестиционным потребностям по соотношению потенциальной доходности и риска. Цель каждой инвестиции - достичь увеличения капитала через участие в механизмах коллективного инвестирования в рамках положений российского законодательства. Каждый Портфель может содержать активы различных категорий, отличающихся своими специфическими характеристиками.

Общей целью управляющих компаний является обеспечение роста капитала посредством инвестирования средств ПИФов в широкий спектр активов. Формируя Портфель, Клиент должен четко представлять свои инвестиционные цели, предпочтительные для него типы активов и стратегии управления.

В целом ПИФы предназначены для долгосрочных инвесторов, которые осознают наличие волатильности и специфических рисков, связанных с инвестициями в российские ценные бумаги.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156 ФЗ(с последующими дополнениями )

2. Приказ ФСФР России от 20 мая 2009 года №08-19 пз-н «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг.- М.: «Финансы и статистика» 2004. С.41.

3. Бойко Т. Паевые инвестиционные фонды: первые сравнения ЭКО.1997.№ 4.С.32-40.

4. Малахова А. ПИФ - простая игра в финансы. Новые известия. 27.01.2010.

5. Мартюшев С. Обманчивая простота ПИФов. Российская газета. 25.07.2009.

Размещено на Allbest.ru