Анализ и совершенствование инвестиционной деятельности предприятия

в третий - (9*0,5-0,9*2)*0,12 = 0,43 млн. руб.;

в четвертый - (9*0,5-0,9*3)*0,12 = 0,22 млн. руб., а в пятый - (9*0,5-0,9*4)*0,12 = 0,11 млн. руб.

Строка (10). Поскольку платежи по процентам включаются в себестоимость в размере ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на 1,8 пункта (1,8*8,25 = 14,85%), то для заданной ставки по кредиту (12% < 14,85%) все процентные выплаты будут включаться в себестоимость продукции.

(10) = (9)

Налогооблагаемая прибыль:

(11) = (3) - (4) - (5) - (6) - (7) - (8) - (10)

Налог на прибыль:

(12) = (11)*0,20

Чистая прибыль:

(13) = (11) - (12)

Денежные средства от операционной деятельности:

(14) = (13) - (9) + (10) + (8)

Строки (15)-(17) заполняем на основании исходных данных о стоимости оборудования, рыночной стоимости оборудования в конце срока реализации проекта и затратах на ликвидацию.

Денежные средства от инвестиционной деятельности:

(18) = -(15) + (16) - (17)

Строка (19): согласно исходным данным долгосрочный кредит в размере 50% стоимости оборудования берется в до начала реализации проекта (9*0,5 = 4,5 млн. руб.)

Выплата кредита осуществляется равными долями начиная со 1-го года реализации проекта. Сумма годового платежа составляет 4,5/5 = 0,9 млн. руб.

Строка (21): выплата дивидендов не предусмотрена условиями проекта.

Денежные средства от финансовой деятельности:

(22) = (19) - (20) - (21)

Чистый денежный поток проекта:

(23) = (14) + (18) + (22)

Приток ДС:

(24) = (3) + (16) + (19)

Отток ДС:

(25) = -(4) - (5) - (6) - (7) - (9) - (12) - (15) - (17) - (20) - (21)

Кумулятивный чистый денежный поток (строка 26) рассчитывается путем накопительного суммирования значений чистого денежного потока (строка 23).

Дисконтирующий множитель (строка 27) определяется по формуле

(27) = 1/(1+0,15)k,

где k - номер года (k = 0, 1, 2,3, 4, 5)

Дисконтированный чистый денежный поток:

(28) = (23)*(27)

Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток (строка 29) рассчитывается путем накопительного суммирования значений дисконтированного чистого денежного потока (строка 28).

На основе данных Приложения 3 рассчитаем показатели эффективности участия предприятия в проекте (см. табл. 3.2)

Таблица 3.2. Результаты расчета основных показателей эффективности участия предприятия в проекте

Показатели	Значение	Подтверждающий расчет
NPV, тыс. руб.	32,66	см. нижнюю правую ячейку Приложение 3
IRR, %	215,87%	см. приложение 4
DPI	8,26	=(32,66 +4,5)/4,5
PP, лет	0,47	=0+4,5/9,48
DPP, лет	0,55	=0+4,5/8,24

Таким образом, рассмотренный проект является экономически целесообразным. Чистая текущая стоимость проекта и внутренняя ставка доходности существенно положительны (NPV = 32,66 млн.руб., IRR = 215,87%). Срок окупаемости не превышает одного года. Проект следует реализовать.

3.2 Сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов А и Б

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с "производственной" точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

1) во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;

2) во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. Очевидно, что такой подход сопряжен с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно. Рассмотрим два наиболее очевидных препятствия.

Во-первых, требуется верно оценить не только объем первоначальных капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В российской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инвестиционного проекта совместно с зарубежными инвесторами.

Безусловно, оба эти способа далеки от совершенства: в первом случае вне поля зрения остаются возможные изменения структуры цен; во втором, помимо этого, на конечный результат оказывает влияние также изменение структуры валютных и рублевых цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.

В этой связи возникает вопрос о целесообразности применения динамических методов анализа производственных инвестиций вообще: ведь в условиях высокой неопределенности и при принятии разного рода допущений и упрощений результаты соответствующих вычислений могут оказаться еще более далеки от истины. Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

Анализ развития и распространения динамических методов определения эффективности инвестиций доказывает необходимость и возможность их применения для оценки инвестиционных проектов. В высокоразвитых индустриальных странах 30 лет назад отношение к этим методам оценки эффективности было примерно таким же, как в наше время в России: в 1964 г. в США только 16% обследованных предприятий применяли при инвестиционном анализе динамические методы расчетов. К середине 80-х годов эта доля поднялась до 86%. В странах Центральной Европы (ФРГ, Австрия, Швейцария) в 1989 г. более 88% опрошенных предприятий применяли для оценки эффективности инвестиций динамические методы расчетов. При этом следует учесть, что во всех случаях исследовались промышленные предприятия, которые зачастую проводят инвестиции вследствие технической необходимости. Тем более важен динамический анализ инвестиционных проектов в деятельности финансового института, ориентированного на получение прибыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.

Наконец, мероприятия по оценке риска инвестирования и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.

ООО рассматривает два инвестиционных проекта. Один из этих проектов - вложение денег в производство ящиков вводно-учетные серии ЯВУ-4(5) (проект А), второй - по производству квартирных электрических щитков (проект Б).

Предварительные расчеты показали, что длительность проектов и требуемые инвестиции сопоставимы. Расчет показателей эффективности дал следующие результаты:

- для проекта А - NPV = 59,91 млн. руб., IRR = 211,10%, DPI = 8,05, PP = 0,49, DPP = 0,57;

- для проекта Б - NPV = 32,66 млн. руб., IRR = 215,87%, DPI = 8,26, PP = 0,47, DPP = 0,55.

Предприятие может профинансировать только один проект. Какой из них должен получить средства?

В данном случае два разных показателя эффективности дают нам разные результаты. Если опираться на NPV, то средства должны быть вложены в проект А, если же считать наиболее важным показатель IRR, то надо выбирать проект Б.

Для начала нужно разобраться, как показатели, рассчитанные на одном и том же денежном потоке, дают такие разные выводы относительно его привлекательности. Причины различий в работе двух показателей могут быть вызваны либо структурой денежных потоков, либо разной ставкой дисконтирования, заложенной в расчет NPV.

Отсюда и разница в выводах. NPV показывает объем ожидаемого дохода, а IRR - темпы получения доходов. Первый проект характеризуется высокими темпами доходов, второй масштабнее с точки зрения суммарной выгоды. Стоит учесть, что средства, полученные компанией в более ранний период, могут быть вложены в другой проект или положены на депозит в банке. Это может принести дополнительную прибыль компании.

Итак, между двумя показателями возник конфликт. На каком из них остановиться? Теория инвестиционного анализа для этого случая дает однозначный ответ: при выборе проектов наиболее важным показателем считается NPV.

Причины следующие:

- при расчете NPV могут быть учтены разные требования к стоимости капитала, в том числе и такие сложные, как переменная ставка дисконтирования (это бывает интересно, например, для строительных проектов, где на этапах строительства и эксплуатации применяются разные ставки по кредиту);

- при условии правильного учета рисков и стоимости капитала главным показателем эффективности является суммарный доход, а не темпы его получения;

- IRR обладает недостатками, связанными с принципами его расчета. В частности, в проектах, где инвестиции не приходятся на начало, а распределены по всему периоду работы, значения IRR могут принимать неестественные значения или вообще не вычисляться. В этом случае показатель IRR следует полностью проигнорировать.

В пользу расчета IRR можно привести следующие доказательства:

- в отличие от чистой текущей стоимости проекта IRR не зависит от ставки дисконтирования. А это один из самых неопределенных показателей проекта, даже небольшие изменения которого могут оказать на результаты огромное влияние;

- IRR - относительный показатель, поэтому его можно применять при сравнении проектов с разным объемом инвестиций;

- IRR может быть сопоставлен с доходностью ценных бумаг, а также банковским процентом. Благодаря чему компания может сравнить стоимость авансированного капитала с результативностью проекта и принять решение о возможности привлечения средств для его реализации на тех или иных условиях.

На основании произведенных расчетов и вышеперечисленных факторов рекомендовано ООО принять к реализации проект А.

Заключение

инвестиционный денежный платежеспособность рентабельность

Обобщающая оценка финансового состояния и использования капитала ООО:

Финансовое состояние - важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Это показатель его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче - к увеличению активов предприятия. Для этого оно должно постоянно поддерживать платёжеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Источником для анализа предприятия были отчетные данные бухгалтерской отчетности за 2011год, включающей следующие типовые формы:

а) Бухгалтерский баланс - форма № 1;

б) Отчет о прибылях и убытках - форма № 2;

в) Отчет о движении денежных средств - форма № 4;

г) Приложение к бухгалтерскому балансу - форма № 5.

Проведенные расчеты показали, что финансовая ситуация в 2011 году была сопряжена с нарушением платежеспособности предприятия, при котором тем не менее сохраняется возможность улучшения ситуации за счет пополнения источников собственных средств. Наличие собственных оборотных средств организации оказалось достаточным для ее финансовой устойчивости.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Для правильного управления инвестиционной деятельностью, прогнозирования доходности будущих инвестиций предприятие использует различные показатели, позволяющие оценить объемы финансирования.

Одна из главных проблем при расчете инвестиций заключается в сопоставлении выплат, которые делаются в разные моменты времени. Одинаковые по величине доходы или затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Когда фирма принимает решение о строительстве завода и закупке оборудования, она должна сравнить капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы привести подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос: сколько будущие прибыли стоят сегодня? Расчеты текущей стоимости будущих доходов, а также другие межвременные инвестиционные решения принимаются с помощью операций по начислению сложных процентов и дисконтированию.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план).

Эффективность инвестиционного проекта - соотношение полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

- коммерческих - учитывающих финансовые последствия реализации проектов для их непосредственных участников;

- бюджетных - отражающих финансовые итоги осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов;

- экономических - рассматривающих соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

В процессе разработки инвестиционного проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах горизонта расчёта, продолжительность которого устанавливается с учётом:

- продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;

- средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;

- достижения заданных характеристик доходности (нормы и массы прибыли);

- требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

Экономическая эффективность - соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

Показатели экономической эффективности отражают результативность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего мирового хозяйства, национальной (российской) экономики, регионов (субъектов федерации), отраслей, предприятий и организаций (субъектов хозяйствования).

В расчетной части практической работы была рассмотрена инвестиционная деятельность предприятия ООО на примере инвестиционных проектов увеличения производительности компании за счет выпуска новой продукции. Основанием для рассмотрения такого проекта руководством выступает большой спрос на продукцию предприятия.

По результатам анализа проекта можно сделать следующие выводы. Проекты является экономически целесообразными. Чистая текущая стоимость проектов и внутренняя ставка доходности существенно положительны. Срок окупаемости не превышает одного года. Проекты следует реализовать. Наиболее экономически выгодным является проект А, который рекомендован к реализации предприятием.

Результатом проведенной работы по изучению инвестиционной деятельности предприятия является не только научное исследование, но и служит действенным инструментом для разработки и принятия управленческих решений по реализации инвестиционного проекта.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Справочно-правовая система Гарант // Мос. - ПО составлено на 28.04.2013г.

2. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий. (Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова): Уч.пособие для ВУЗов.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2001.

3. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 1998.

4. Бочаров В.В.Финансовое моделирование. - СПб:Питер,2000.-208 с.

5. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахмет- Л58 кина, М.В. Макарова [и др.]. --3-е изд., перераб. и доп. --М.: КНОРУС, 2006. - 200 с.

6. Барбаумов, В.Е. Финансовые инвестиции / В.Е. Барбаумов. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 569 с.

7. Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия / И.А. Бланк. - М.: Эльга, 2004. - 471 с.

8. Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ: Учебник / Ю.В. Богатин. - М.: Юнити, 2007. - 343 с.

9. Бочаров, В.В. Инвестиции, инвестиционный портфель. Источники финансирования / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2005. - 298 с.

10. Бочаров, В.В. Инвестиционный менеджмент: Учебник / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2007. - 371 с.

11. Гукова А.В. Инвестиционный капитал предприятия: теоретические аспекты управления// Экономический анализ. - 2008. - № 4. - С. 26-32.

12. Григорьев Л. Мировые дисбалансы сбережений и инвестиций// Вопросы экономики. - 2011. - № 6. - С. 4-20.

13. Дасковский В., Киселев В. Еще раз о несоответствии оценок эффективности инвестиций// Экономист. - 2010. - № 7. - С. 78-93

14. Дасковский В., Киселев В. Совершенствование оценки эффективности инвестиций// Экономист. - 2009. - № 1. - С. 42-57.

15. Дегтярев А. Инвестиционный потенциал муниципальных образований: неформальное взаимодействие власти и бизнеса// Общество и экономика. - 2011. - № 2. - С. 141-156.

16. Дикуль Л.О. Приоритетные направления венчурной инвестиционной деятельности в промышленном секторе экономики // Экономика, статистика и информатика. - 2011. - № 4. - С. 30-35.

17. Добровольский В.П. Инвестиционный потенциал российской экономики и точки роста// Деньги и кредит. - 2010. - № 9. - С. 30-36.

18. Дриго М.Ф. Методология оценки экономической эффективности инвестиционных решений// Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. №1. - С. 18-24.

19. Игонина, Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Л.Л. Игонина. - М.: Юристъ, 2006. - 148 с.

20. Игошин, Н.В. Инвестиции / Н.В. Игошин. - М.: Юнити, 2005. - 382 с.

21. Касатов, А.Л. Экономическая оценка инвестиций / А.Л. Касатов. - СПб.: Питер, 2006. - 387 с.

22. Крушвиц, Л.П. Финансирование и инвестиции / Л.П. Крушвиц. - СПб.: Питер, 2004. - 352 с.

23. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 211 с.

24. Менеджмент туризма: Экономика туризма: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2001

25. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. - М.: Высшая школа,1997.- 285 с.

26. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебное пособие / НФИ КемГУ; Сост. А.Н. Ткаченко.- Новокузнецк, 2003.- 78 с.

27. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - Минск: ООО «Новое знание», 2000.- 356 с.

28. Соболева е.а., Соболев и.и. Финансово-экономический анализ деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие.- М.: Финансы и статистика, 2000 - 382 с.

29. Справочник финансиста (под редакцией проф. Э.А. Уткина - М.: Тандем, Экмос, 1998. - 153 с.

30. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособобность: экономика, стратегия, управление.- М.6ИНФРА-М.-2000. - 218 с.

31. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие.изд.3-е -М.: Инфра М, 2002. - 360 с.

32. Янковский К.П. Инвестиции - СПб.: Питер, 2006 - 286 с.

Размещено на Allbest.ru