Роль и место заемных средств в кругообороте денежных средств современных организаций
Сущность заемного капитала, его роль в деятельности предприятия. Понятие финансового левериджа, анализ зависимости компании от кредиторской задолженности. Определение эффективности привлечения заемных средств путем оценки эффекта финансового рычага.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 19.04.2012 |
| Размер файла | 80,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
52
БЕЛКООПСОЮЗ
УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ
«БЕЛОРУССКИЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ»
Кафедра финансов и кредита
Курсовая работа
по курсу «Теория финансов»
на тему: «Роль и место заемных средств в кругообороте денежных средств современных организаций»
Гомель 2012
РЕФЕРАТ
Курсовая работа: 52 с., 11 таблиц, 45 источников.
Тема «Роль и место заемных средств в кругообороте денежных средств современных организаций»
Ключевые слова: ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ, ЗАЕМНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ, КАПИТАЛ, ЗАЕМ, КРЕДИТНЫЕ РЕСУРСЫ, ЛИЗИНГ, ФАКТОРИНГ, ЭМИССИЯ ОБЛИГАЦИЙ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, ЗАДОЛЖЕННОСТЬ, ЛЕВЕРИДЖ, ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.
Объектом исследования курсовой работы являются заемные средства организаций и повышение эффективности их использования.
Цель исследования: Целью данной работы является определение роли и места заемных средств в кругообороте денежных средств современных организаций.
Используемые методы исследования: анализ, синтез, экономико-статистический, обследование, выборка, сравнения.
В процессе работы проведены следующие исследования и разработки: рассмотрены законодательные акты Республики Беларусь, инструкции в области бухгалтерского учета, труды белорусских и российских авторов в области финансов, финансового менеджмента, экономики, управления и финансового анализа.
Элементы научной новизны полученных результатов: в результате исследования рынка заемного капитала и способов привлечения дополнительного финансирования организаций была выработана методика определения эффективности привлечения заемных средств посредством выявления эффекта финансового рычага.
Областью возможного практического применения являются белорусские организации.
Экономическая и социальная значимость работы: полученные результаты проведенного курсового исследования позволяют выработать и предложить новые и прогрессивные формы привлечения заемного капитала с целью повышения эффективности и результативности управления заемными средствами организаций.
Авто работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. СОСТАВ И СТРУКТУРА ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ОРГАНИЗАЦИЙ
2. РОЛЬ КРЕДИТНЫХ РЕСУРСОВ В КРУГООБОРОТЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИЙ
3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. В современных условиях перед белорусскими организациями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики.
Управление заемными средствами имеет большое значение как для крупных компании, где оборотные средства составляют более половины всех ее активов, так и для небольших организаций, у которых краткосрочные обязательства являются основным источником финансирования.
В условиях рыночных отношений заемные средства приобретают особо важное значение, ведь они представляют собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается к организации в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала.
Значительная часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффективного привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста организации.
В настоящее время основными способами привлечения заемного капитала являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется относительно большими финансовыми ресурсами белорусских банков, а также тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации о предприятии. Здесь снимается часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, что связано с упрощенными требованиями к заявочным документам, с относительно короткими сроками рассмотрения заявок на выдачу кредита, с гибкостью условий заимствования и форм обеспечения займов, с упрощением доступности денежных средств и.т.д.
Необходимость выявления причин, влияющих на развитие рынка заемного капитала, а также условий, способствующих эффективному привлечению заемного капитала белорусскими организациями для увеличения темпов роста, придают теме курсовой работы особую актуальность.
В данной курсовой работе дается определение заемных средств, раскрывается политика их формирования, значение в деятельности предприятия, финансовые методы управления заемным капиталом.
Цель и задачи работы. Целью данной работы является определение роли и места заемных средств в кругообороте денежных средств современных организаций.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические аспекты заемных источников финансирования.
2. Раскрыть роль кредитных ресурсов в кругообороте денежных средств организаций.
3. Определить пути и резервы повышения эффективности использования заемных средств.
При выполнении курсовой работы в качестве основных методов исследования использовались: анализ, синтез; основными методами обработки статистического материала - обследование, выборка, сравнение.
Основные исходные данные для разработки темы. При выполнении курсовой работы наиболее часто используемым источником является [37], посредством данного источника была получена информация о сущности финансовых ресурсов, в частности заемного капитала организаций, дана классификация заемных средств, составляющая их структуру, подробно рассмотрен «Эффект финансового рычага». Также необходимо отметить, что важное значение в написании работы имеет источник [25], который подробно раскрывает понятие «Леверидж», а также в нем представлен теоретический материал о методике определения эффективности привлечения заемных средств посредством эффекта финансового рычага. Немаловажное значение представляют группа источников [1] Налоговый кодекс Республики Беларусь (особенная часть), [2] Банковский кодекс Республики Беларусь, [3] Закон Республики Беларусь «О бухгалтерском учете и отчетности», которые несут в себе законодательно закрепленную теоретическую базу. Основы банковской деятельности в сфере кредитования, то есть формы кредитов, цели кредитования, обеспечение исполнения обязательств по кредитному договору. Из Налогового кодекса получена информация о льготировании прибыли в отношении сумм заемных средств, направленных на капитальные вложения. В Законе «О бухгалтерском учете и отчетности» даются правила отражения краткосрочных и долгосрочных обязательств, а также порядок учета срочной и просроченной задолженности.
1. СОСТАВ И СТРУКТУРА ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ОРГАНИЗАЦИЙ
Существует множество точек зрения и трактовок понятия «заемные финансовые ресурсы». Ряд ученых в исследуемой литературе понятие «заемный капитал» употребляют как синоним понятия «обязательства организации» [22, с. 9]. Однако стоит все же уяснить, что употребление термина «обязательства» для обозначения объектов бухгалтерского учета вряд ли можно признать удачным, поскольку оно не соответствует общепринятому понятию обязательства, издавна сложившемуся в гражданском праве [4]. Термин «обязательства» в первоначальном значении - это отношения, в силу которых одна сторона обязана совершить в пользу другой стороны определенные действия. В бухгалтерском учете отражаются и обобщаются не все обязательства, а лишь долговые, составляющие часть имущества и оборотного капитала организации (предприятия). В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности к ним относятся экономические обязательства хозяйствующего субъекта, которые признаны и оценены в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета. Поэтому более корректным было бы использование понятия «заемный капитал», так как согласно определению, которое дается словарем экономики и финансов «Глоссарий» [27], «капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли».
Существует несколько формулировок понятия «заемный капитал». Так в вышеупомянутом словаре экономки и финансов «Глоссарий» заемный капитал определяется как «деньги, получаемые для финансирования деятельности организации, которые она получает в результате займов» [27].
Согласно определению, которое дается учебником Парушиной Н. В. «Анализ собственного и привлечённого капитала» [28], «заемный капитал - это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов банков, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии».
Экономист-консультант Льняненко И.С. информационного Интернет-ресурса «ДИС» [34] определяет заемный капитал организации как «часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского или коммерческого кредита на основе возвратности».
Рыжкова Е.С. в своей статье «Эффективность использования заемного капитала при установленной рентабельности собственного капитала» в журнале «Расчет» [35] говорит, что заемный капитал представляет собой «часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества».
Если говорить о первом определении, то необходимо отметить, что оно недостаточно полное. Оно не совсем точно подмечает сущность заемного капитала в современных условиях.
Во втором определении акцент делается на банковский кредит, что тоже не соответствует реальной ситуации, которая сейчас существует в организациях ввиду дороговизны и сложности в оформлении банковских кредитов.
В третьем же определении затронуты лишь две составляющие заемного капитала - банковский и коммерческий кредиты - и забыта основная составляющая - кредиторская задолженность по начислениям, которая представляет собой постоянный источник финансирования даже в большей степени, чем кредиторская задолженность перед поставщиками.
И, наконец, последнее определение, на наш взгляд, наиболее точное, так как выявляет два основных принципа заемного капитала:
· заемный капитал - средства кредиторов (поставщика, банка, другого заимодавца), которые организация обязана вернуть;
· эти средства являются частью имущества организации, т.е. вложены в активы организации.
Это определение, на наш взгляд, более уместно, так как отражает основную особенность заемных средств организации на современном этапе: на первом месте среди кредиторов организации стоят поставщики, а кредиторская задолженность перед поставщиками наряду с кредиторской задолженностью по начислениям представляет собой источник постоянного финансирования организации. Это бесплатное финансирование, когда организация постоянно использует в своем обороте не принадлежащие им средства.
Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с собственными источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных ресурсов предприятие может привлекать дополнительные средства других организаций, заемные средства.
В настоящее время существуют различные модификации такому понятию как «заемные средства». В первую очередь это связано с особенностями сферы их использования.
Так, по мнению профессора Н.В.Колчина, к ним относятся долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит. [23, с. 98].
Это определение можно представить графически на рис. 1.1
Размещено на http://www.allbest.ru/
52
Рис. 1.1 - Состав заемных средств предприятия по Н.В. Колчину
Другой взгляд на заемные средства характеризует их как правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. [16, с. 231].
Соответственно по-разному трактуется и заемный капитал, однако, на наш взгляд, несмотря на различие формулировок, сама сущность данного понятия остается неизменной. Так, заемный капитал определяют как:
? заимствованную сумму денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам;
- денежные средства, переданные предприятию в долг сторонними организациями для осуществления его деятельности и извлечения прибыли;
- часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.
Таким образом, обобщенная формулировка заемных средств организаций может быть определена как часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно.
Эти определения объединяет то, что заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку обязательства - это будущие выплаты активов или услуг, одним из важнейших моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности.
Дифференцирование финансовых обязательств в современной хозяйственной практике представлено на рис 1.2. следующим образом:
Размещено на http://www.allbest.ru/
52
Рис. 1.2 - Структура финансовых обязательств предприятия
По данным рис. 1.2 видно, что заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых ресурсов в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.
В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Как правило, заемный капитал может формироваться за счет:
1) займов;
2) кредитов;
3) лизинговых операций;
4) средств от размещения акций;
5) субсидии, дотации, инвестиции из бюджетных и внебюджетных фондов и т. д.
Соотношение вышеперечисленных элементов в их общем объеме образует структуру заемного капитала.
Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. Соответственно и структура заемного капитала может быть различной в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что по мнению Каратуева А.Г. «в современных условиях трансформируемой экономики на белорусских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков» [25, с. 314].
По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств.
Наиболее выгодными, на наш взгляд, для белорусских предприятий являются долгосрочные займы и кредиты, к которым в отечественной практике относятся обязательства со сроком погашения свыше 1 года (в развитых странах долгосрочными считаются обязательства сроком свыше 5 и даже 10 лет). Долгосрочные источники являются полноценным инвестиционным ресурсом, который может быть вложен в масштабные проекты, способные окупить затраты к моменту погашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники идентичны собственному капиталу. В финансовой практике они называются долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.
Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени (не более одного года).
Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности.
В принципе предприятию не запрещено внедрять длительный инвестиционный проект, финансируемый за счет цепочки краткосрочных займов. Однако с финансовой точки зрения такая стратегия представляется авантюрной, так как покрытие хотя бы части основного капитала предприятия краткосрочными заемными средствами является одним из наиболее верных показателей его финансовой неустойчивости. Краткосрочные заимствования подразделяются на:
1) процентные (например, банковские ссуды);
2) беспроцентные (кредиторская задолженность поставщикам, рабочим и служащим, бюджету и т.п.).
Общая сумма краткосрочных обязательств называется краткосрочными пассивами, краткосрочным заемным капиталом, или просто краткосрочным капиталом. В сумме с долгосрочным заемным капиталом данные источники образуют пассивы предприятия, или его заемный капитал.
Таким образом, привлечение заёмных средств - довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств - одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность заемных средств, использование последних обеспечивает повышение рентабельности предприятия.
Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации.
В то же время, необходимо отметить, что заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства предприятия обладает как положительными особенностями, так и имеет некоторые недостатки. Объединив взгляды экономистов по данной тематике, составим таблицу 1.1.
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
Для более рационального использования заемных ресурсов, необходимо подробно изучить возможные способы их привлечения. Для этого перейдем к следующему разделу курсовой работы.
Таблица 1.1 - Преимущества и недостатки использования заемного капитала
|
Преимущества использования заемного капитала |
Недостатки использования заемного капитала |
|
|
Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала). |
Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала. |
|
|
Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль). |
Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.). |
|
|
Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности. |
Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов. |
|
|
Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя. |
Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе) |
2. РОЛЬ КРЕДИТНЫХ РЕСУРСОВ В КРУГООБОРОТЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИЙ
Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия.
Основа любого бизнеса составляет собственный капитал, субъекты хозяйствования ряда отраслей народного хозяйства объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования.
Как уже ранее упоминалось, финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются на долгосрочные финансовые обязательства и краткосрочные финансовые обязательства.
Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Заемные средства привлекаются субъектами хозяйствования на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство организаций, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели; д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
Основная цель бизнеса состоит в приращении стоимости предприятия, а значит и в увеличении богатства владельцев, посредством расширения дела.
В использовании заемных денег для извлечения прибыли проявляется действие механизма заимствования; заем в данном случае используется в качестве «рычага»: он повышает потенциал заемщика в производстве прибыли. Заимствование осложняется тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды.
Заемный капитал оценивается по следующим элементам:
1) стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);
2) стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций;
3) стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной и долгосрочной отсрочки платежа);
4) стоимость текущих обязательств по расчетам.
Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные организацией облигации. В некоторых случаях, когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупка нового оборудования), используют финансовый лизинг и коммерческий (товарный) кредит (форфейтинг) - займы от других организаций.
Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе различий в прибыли. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется при помощью показателя «леверидж».
Различают два вида левериджа:
- производственный леверидж, который количественно характеризуется соотношением постоянных и переменных расходов в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов» (т.е. насколько изменится прибыль компании в случае изменения соотношения между постоянными и переменными затратами);
- финансовый леверидж - соотношением между заемным и собственным капиталом.
Финансовый леверидж возникает в том случае, если компания привлекает заемный капитал. Причина такого шага очевидна, с точки зрения менеджмента и собственников, компания имеет возможности для реализации некоторого проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования. Прибыль как наиболее доступный из источников средств ограничена.
Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с ней финансовый риск. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый леверидж.
Сущность, роль финансового левериджа можно выразить следующими тезисами:
а) высокая доля заемного капитала в общей сумме источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска;
б) финансовый леверидж свидетельствует о наличии и степени финансовой зависимости от лендлеров - лиц, дающих денежные средства в займы;
в) привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового риска деятельности предприятия;
г) суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника, а в качестве такового выступает прибыль до вычета процентов и налогов, может возникнуть необходимость ликвидации части активов;
д) для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование может привести к существенному изменению чистой прибыли предприятия.
Более подробно данное понятие будет рассмотрено в третьей части курсовой работы.
При получении займа (кредита) организация - заемщик отражает в учете задолженность по займу (кредиту) в момент фактической передачи денег (других вещей) исходя из фактически поступившей суммы или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором.
Так как задолженность по полученным займам и кредитам, подразделяется на краткосрочную и долгосрочную, при ведении учета заемных средств организация - заемщик должна обеспечить раздельный учет срочной и просроченной задолженности.
Под срочной задолженностью понимается задолженность по полученным займам (кредитам), срок погашения которой по условиям договора не наступил или продлен в установленном порядке.
Просроченной задолженностью считается задолженность по полученным займам (кредитам) с истекшим согласно условиям договора срокам погашения.
Организация-заемщик обязана производить перевод срочной задолженности в просроченную в день, следующий за днем, когда по условиям договора займа (кредита) заемщик должен был осуществить возврат основной суммы долга. Для того, чтобы изучить наличие и динамику задолженностей рассмотрим таблицу 2.1.
Таблица 2.1 - Динамика задолженности клиентов по кредитам и иным активным операциям
|
Показатели, млрд. рублей |
Годы |
01.01 |
01.02 |
|
|
1. Задолженность клиентов по кредитам и иным активным операциям |
2011 |
106920,0 |
109954,2 |
|
|
2012 |
198058,9 |
199414,3 |
||
|
в том числе: в национальной валюте |
2011 |
74439,7 |
75069,2 |
|
|
2012 |
98593,8 |
98488,2 |
||
|
в иностранной валюте |
2011 |
32480,3 |
34885,0 |
|
|
2012 |
99465,1 |
100926,1 |
||
|
2. Проблемная (пролонгированная и просроченная) задолженность клиентов по кредитам и иным активным операциям |
2011 |
681,9 |
777,9 |
|
|
2012 |
780,8 |
869,2 |
||
|
в национальной валюте |
2011 |
223,5 |
287,1 |
|
|
2012 |
294,5 |
336,0 |
||
|
в иностранной валюте |
2011 |
458,4 |
490,8 |
|
|
2012 |
486,3 |
533,2 |
||
|
Доля проблемной задолженности в задолженности клиентов по кредитам и иным активным операциям, в % |
2011 |
0,64 |
0,71 |
|
|
2012 |
0,39 |
0,44 |
||
|
в национальной валюте |
2011 |
0,30 |
0,38 |
|
|
2012 |
0,30 |
0,34 |
||
|
в иностранной валюте |
2011 |
1,41 |
1,41 |
|
|
2012 |
0,49 |
0,53 |
Из таблицы 2.1 видно, что задолженность по кредитам и иным активным операциям банков в январе 2012 года по сравнению с январем 2011 года возросла на 91138,9 млрд. рублей, размер проблемной задолженности увеличился на 98,9 млрд. рублей, исходя из этого можно говорить, что фактически прирост в 2012 года по сравнению с 2011 годом составил 91040 млрд. рублей в связи с увеличением сумм выданных кредитов, а не по причине снижения платежеспособности клиентов. За февраль соответствующих периодов такая же ситуация. Анализируя долю проблемной задолженности во всей задолженности клиентов в разрезе валют за январь 2011 года и январь 2012 года можно судить о том, что белорусские предприятия лучше справляются с обязательствами, выраженными в национальной валюте, о чем свидетельствует их дельта в размере 1,11%.
К затратам при использовании заемных средств относятся:
- проценты, причитающиеся к уплате по полученным займам (кредитам)
- курсовые и суммовые разницы, относящиеся на причитающиеся к оплате проценты по займам и кредитам, полученным и выраженным в иностранной валюте или условных денежных единицах, образующихся начиная с момента начисления процентов по условиям договора до их фактического погашения (перечисления)
- дополнительные затраты, произведенные в связи с получением займов и кредитов.
Если полученные заемные средства используются для предварительной оплаты материально-производственных запасов, работ, услуг или выдачи авансов и задатков в счет их оплаты, то затраты по указанным займам и кредитам относятся на увеличение дебиторской задолженности, образующейся в связи с предварительной оплатой и (или) выдачей авансов и задатков на указанные выше цели. После получения организацией - заемщиком материально-производственных запасов, выполнения работ и оказания услуг дальнейшее начисление процентов и осуществление других расходов, связанных с обслуживанием займов (кредитов) отражается в бухгалтерском учете в составе операционных расходов организации - заемщика. [20, с. 297]
Если полученные заемные средства используются организацией для приобретения и (или) строительства инвестиционного актива, то затраты по ним должны включатся в стоимость этого актива и погашаться посредством начисления амортизации, кроме случаев, когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива не предусмотрено.
Под инвестиционным активом понимается объект имущества, подготовка которого к предполагаемому использованию требует значительного времени (объекты основных средств, имущественные комплексы и т.д., требующие большого времени и затрат на приобретение и (или) строительство).
Включение затрат по полученным займам (кредитам) в первоначальную стоимость инвестиционного актива прекращается с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия актива к бухгалтерскому учету в качестве объекта основных средств или имущественного комплекса. Однако, после этой даты затраты по полученным заемным средствам в виде процентов по кредитам по окончании отчетного года в результате переоценки увеличивают первоначальную (восстановительную) стоимость основных средств.
Если полученные заемные средства используются организацией на иные цели, не указанные выше, то затраты по займам (кредитам) включаются в состав операционных расходов организации.
В случаях, предусмотренных законодательством, организации могут осуществлять привлечение заемных средств путем выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций - выданные заемные обязательства.
При выдаче векселя с целью привлечения заемных средств организация - векселедатель отражает сумму, указанную в векселе (вексельная сумма), как кредиторскую задолженность.
Для того, чтобы эффективно управлять долгами компании необходимо, в первую очередь, определить их оптимальную структуру для конкретного предприятия и в конкретной ситуации: составить бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. В процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. В зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.
Для того, чтобы отношения с кредиторами максимально соответствовали целям обеспечения финансовой устойчивости (безопасности) компании и увеличению ее прибыльности и конкурентоспособности, менеджменту компании необходимо выработать четкую стратегическую линию в отношении характера привлечения и использования заемного капитала.
Для того, чтобы оптимизировать кредиторскую задолженность, необходимо определить ее «плановые» характеристики. Наиболее часто используемый коэффициент, связанный с оценкой кредиторской задолженности предприятия - это коэффициент ликвидности, который рассчитывается как отношение величины оборотного капитала к краткосрочным долговым обязательствам.
Менеджеры и финансисты также часто используют, так называемый коэффициент «кислотного теста», который представляет собой отношение разницы между текущими активами и стоимостью товарно-материальных активов к текущим обязательствам. И первый и второй показатели должны характеризовать способность предприятия покрывать свои обязательства перед кредиторами. Эти коэффициенты обладают двумя существенными недостатками:
1. Они оперируют такими понятиями как "краткосрочные" или "текущие" обязательства, срок которых может колебаться от одного дня до одного года. Поэтому не учитывается более детально соотношение сроков платежей в составе как кредиторской, так и дебиторской задолженностей.
2. Расчет производится, как правило, на дату баланса, или какой либо иной фиксированный момент, что не может в полной мере говорить о действительном состоянии ликвидности компании. Это связано с влиянием множества различных (в том числе и случайных) обстоятельств в какой-то определенный момент (например, на дату баланса предприятие получило «грант» или «дотацию», что не ведет к увеличению кредиторской задолженности, а на следующий день возвратило их).
Для того, чтобы определить степень зависимости компании от кредиторской задолженности, необходимо рассчитать несколько следующих показателей.
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Рассчитывается как отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия. Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.
Коэффициент самофинансирования предприятия. Рассчитывается, как отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному. Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.
Баланс задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. Данный баланс следует составлять с учетом сроков двух этих видов задолженностей. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).
Коэффициент времени. Определяется как отношение средневзвешенного показателя срока погашения кредиторской задолженности к средневзвешенному показателю срока оплаты по дебиторской задолженности. При этом средний срок погашения кредиторской задолженности необходимо удерживать на уровне не ниже, чем те усредненные сроки, которые должны соблюдать дебиторы предприятия.
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности. Определяется как отношение суммы прибыли к сумме кредиторской задолженности, которые отражены в балансе. Данный показатель характеризует эффективность привлеченных средств и его особенно целесообразно анализировать по периодам. При этом должна быть определена зависимость динамики изменений этого коэффициента от тех основных факторов, которые повлияли на его рост или снижение (изменения сроков возврата, структуры кредиторов, средних размеров и стоимости кредиторской задолженности и т. д.). [41, с. 256]
Используя данные Национального статистического комитета Республики Беларусь, была составлена группа таблиц, приложения А, Б, В, Г, Д, посредством которых можно проанализировать динамику и зависимость влияния заемных средств на платежеспособность белорусских организаций по областям Республики Беларусь и г. Минску и конечный финансовый результат при использовании данных средств.
Рассмотрев показатели динамики, можно сделать вывод, что суммы выданных банками кредитов из года в год стремительно растут, о чем свидетельствует рассчитанные цепные темпа роста задолженности по кредитам в общем по Республике. Так цепные темпы роста за период с 2004 года по 2011 год росли последовательно более, чем на 130% в год. Что касается темпов роста просроченной задолженности по кредитам и займам, наблюдается его снижение, за исключением 2009 и 2011 годов, но это можно объяснить с точки зрения того, что в эти годы абсолютный прирост выданных кредитов и займов составил соответственно 20 077,8 и 82 101,3 млрд. руб., что больше на 52,61%, чем в 2008 году и на 108,19%, чем в 2010 году соответственно. Если рассматривать динамику данных показателей с точки зрения повышения эффективности использования заемных средств и получения организацией прибыли, на первый взгляд покажется, что результат отрицательный, т.к. в общем темпы роста задолженностей по кредитам и займам превышают темпы роста чистой прибыли, но в действительности в этой сумме задолженности присутствует задолженность, сроки погашения которой еще не наступили, то есть можно говорить, что в общем использование кредитных средств дало положительный результат, так как имеет место прирост чистой прибыли.
С целью выбора наиболее подходящего метода привлечения заемных ресурсов необходимо учитывать ставку процента по кредиту, который непосредственно зависит от ставки рефинансирования Национального Банка Республики Беларусь. С 1 марта 2012 года ее размер составляет 38% это очень большой ее размер по сравнению с мартом 2011 года, когда ее размер составлял 12%. Ставки по банковским кредитам в белорусских рублях обычно рассчитываются, исходя из ставки рефинансирования плюс 7 - 9 процентных пункта, то есть размер процента по кредиту составит от 45% до 47%. Не очень заманчивое предложение уплачивать 47% в год за пользованием кредитом. Так для предприятий получающих валютную выручку целесообразнее оформлять кредит в валюте, процент за пользование кредитом, например в евро составит 12% годовых, в долларах США 15%. Рассматривая вопрос о заемных средствах, необходимо учитывать не только то, что это выгода для предприятий, но и то, что банки выдавая кредитные средства, дают возможность субъектам хозяйствования развиваться. С развитием организации, модернизацией и обновлением оборудования, предприятия будут производить более конкурентоспособную продукцию, расширять рынки сбыта, увеличивать объемы реализации произведенной продукции, что в конечном итоге приведет к росту ВВП, а это один из важнейших экономических показателей для любой страны. А при расширение предприятий экспортеров это имеет еще большее значение, так как они, получая валютную выручку, обеспечивают приток валюты в страну, что в конечном итоге может привести к укреплению курса национальной валюты - белорусского рубля.
3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
заемный капитал леверидж задолженность
Одной из важных проблем привлечения заемных средств является их эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и рентабельности использования капитала в целом. Как правило, эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на платность последнего.
Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).
Шереметом А.Д. была предложена методика определения эффективности привлечения заемных средств посредством выявления эффекта финансового рычага, которая включает следующие этапы:
1) определение рентабельности всего капитала (заемного и собственного). Привлечение заемного капитала будет эффективным, когда темп роста прибыли (доходов) предприятия будет опережать темп роста суммы активов, то есть будет увеличиваться показатель рентабельности активов (RОА) [40, с. 225 ]:
RОА = , (3.1)
где RОА - рентабельность активов (капитала);
Пдоналогобл. - прибыль до уплаты налогов;
- средняя сумма активов (капитала) [40, с. 225].
Эффект финансового рычага возникает в результате превышения рентабельности активов над «ценой» заемного капитала, то есть средней ставкой банковского кредита.
Иными словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы средств было достаточно на уплату процентов за кредит и налога на прибыль.
При этом следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, так как кредит под 20% годовых, взятый на 15 дней, с учетом расходов по налогообложению, заемщику может обойтись в 0,82% (20 х 15 : 365).
В процессе управления заемными средствами финансовым менеджерам следует определить необходимую сумму кредита, желательный процент по нему и влияние кредита на уровень рентабельности собственного капитала.
2) нахождение плеча финансового рычага, оно характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется по следующей формуле [37, с. 320]:
ПФР = , (3.2)
где ПФР - плечо финансового рычага;
ЗС- заемные средства;
СС - собственные средства [37, с. 320 ].
Возрастание плеча финансового рычага, с одной стороны, увеличивает величину эффекта финансового рычага, с другой стороны, при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение дифференциала.
Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам;
3) определение дифференциала - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только две трети (1 - Ставка ННП), т.е.:
Д = 2/3 (ЭР - СРСП), (3.3)
где Д- дифференциал;
ЭР - экономическая рентабельность капитала;
СРСП- средняя расчетная ставка процента по кредитам;
ННП - налог на прибыль [37, с. 320].
Следует заметить, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.
Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;
4) определение эффекта финансового рычага:
ЭФР = (3.4)
где ЭФР- эффект финансового рычага [37, с. 326 ].
5) нахождение рентабельности собственных средств (РСС) и доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:
РСС = ЭР + ЭФР, (3.5)
А также доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:
ДЭФР = ЭФР / РСС, (3.6)
где ДЭФР - доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств [37, с. 326].
В зарубежной практике золотой серединой считается величина ДЭФР равной 0,25-0,35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли [32, с. 168];
6) расчет отношения экономической рентабельности собственных средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.
Однако в отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств.
Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.
На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.
На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.
Подобные документы
Роль заемных средств. Виды кредита: банковский, лизинговый и коммерческий. Методика анализа заемного капитала организации. Способы расчета эффекта финансового рычага. Анализ движения денежных потоков на основе данных финансовой отчетности МУП "Водоканал".
курсовая работа [554,8 K], добавлен 16.04.2014Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [111,0 K], добавлен 17.04.2014Сущность заемного капитала, его необходимость и роль в развитии предприятия. Система показателей эффективности использования заемного капитала. Анализ применения в деятельности предприятия заемных средств: банковских кредитов и кредиторской задолженности.
курсовая работа [33,7 K], добавлен 23.01.2013Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала. Эффект финансового рычага. Анализ движения основных фондов. Расчет показателей эффективности их использования. Определение финансовой устойчивости предприятия.
контрольная работа [20,4 K], добавлен 28.10.2014Понятие и сущность заемного капитала. Возможные источники финансирования. Эффективность привлечения заемных средств. Основные направления совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия. Понятие облигации, ее отличие от акции.
реферат [205,7 K], добавлен 27.02.2009Концепция управления затратами на прибыль. Изменение объема и структуры обязательств предприятия. Определение эффективности привлечения заемных средств. Эффект производственного финансового рычага. Экономическая выгода от дебиторской задолженности.
контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.05.2009Эффект финансового рычага, европейская и американская концепция. Варианты и условия привлечения заемных средств. Специфика расчета финансового рычага в российских условиях. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, финансовых условий кредитования.
курсовая работа [80,0 K], добавлен 03.02.2013- Анализ теоретических и практических вопросов привлечения заемного капитала российскими предприятиями
Понятие и сущность заемного капитала предприятия, основные элементы, формирующие его структуру. Особенности способов привлечения заемных средств. Проведение анализа использования заемного капитала предприятием на примере ОАО "Никифоровская МПМК".
дипломная работа [219,5 K], добавлен 06.03.2011 Понятие и сущность эффекта финансового рычага. Европейская (доходности капитала) и американская концепции его оценки. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Анализ эффективности использования собственного и заёмного капитала предприятия.
курсовая работа [177,3 K], добавлен 03.06.2015Понятие и сущность заемного капитала предприятия. Виды заемного капитала. Показатели эффективности привлечения заемного капитала. Структура и динамика заемных средств. Управление привлечением банковского кредита. Оценка собственной кредитоспособности.
курсовая работа [181,8 K], добавлен 24.04.2014
