КЛТ = ТА / ТО

Где: КЛТ - коэффициент текущей ликвидности;

ТА - текущие активы;

ТО - текущие обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности. По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -- производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя -- 1, однако эта оценка также носит условный характер. Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

КЛБ = (ДС + ДБ) / ТО

Где: ДС - денежные средства;

ДБ - расчеты с дебиторами;

ТО - текущие обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, -- 0,2. В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках.

КЛА = ДС / ТО

Где: ДС - денежные средства;

ТО - текущие обязательства.

Доля оборотных средств в активах показывает какую часть в общей сумме хозяйственных средств занимают оборотные активы.

Доля оборотных средств в активах = ТА / всего хозяйственных средств (нетто)

Где: ТА - текущие активы.

Доля собственных оборотные средств в общей их сумме показывает какую часть в общей сумме оборотных средств занимают собственные оборотные средства.

Доля собственных оборотные средств в общей их сумме = СОС / ТА

Где: СОС - собственные оборотные средства;

ТА - текущие активы.

Доля запасов в оборотных активах показывает какую часть в оборотных активах занимают запасы.

Доля запасов в оборотных активах = З / ТА

Где: З - запасы;

ТА - оборотные активы.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового состояния предприятий рекомендуемая нижняя граница показателя в этом случае -- 50%.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов = СОС / З

Где: СОС - собственные оборотные средства;

З - запасы.

Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

ПЗ = нормальные источники покрытия / З

Где: ПЗ - коэффициент покрытия запасов;

З - запасы.

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность.

Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами.

Таким образом, можно утверждать, что по официально принятым критериям платежеспособности оценивается, по существу, один и тот же аспект финансового состояния предприятия - обеспеченность краткосрочной задолженности оборотными активами. При нормативном значении коэффициента текущей ликвидности, равном 2, формула (4) дает коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,5, а формула (5) - несколько ниже, но значительно выше установленного нормативного значения, равного 0,1. [28, с. 54-58]

Совместный анализ финансовых коэффициентов свидетельствует об общем некотором улучшении финансового положения предприятия за анализируемый период, но это положение все равно остается достаточно неустойчивым.

Как видно из таблицы на конец 2011 года все показатели ликвидности ниже нормативного значения. Коэффициент маневренности очень маленький, это говорит о том, что предприятию не хватает денежных средств для каждодневных нужд и о малой мобильности собственных средств предприятия и невозможности расширения свободы маневренности.

Таблица 2.4

Коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия

Показатель	Годы
	2009	2010	2011
Собственные оборотные средства	4421131	8505465	5301140
Маневренность СОС	0,057	0,107	0,052
Коэффициент текущей ликвидности	0,907	0,297	0,390
Коэффициент быстрой ликвидности	3,839	5,113	6,197
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,007	0,011	0,002
Доля оборотных средств в активах	0,098	0,139	0,161
Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	0,053	0,094	0,042
Коэффициент покрытия запасов	2,966	6,274	1,446

Коэффициент текущей ликвидности не удовлетворяет нормальному ограничению, что говорит о плохом функционировании капитала. Таким образом на 1 руб. текущих обязательств приходится 0,39 рублей текущих активов. В 2011 году это показатель увеличился на 10 копеек. Коэффициент быстрой ликвидности вырос и удовлетворяет нормальному ограничению >1.

Коэффициент абсолютной ликвидности не удовлетворяет нормальному ограничению. На протяжение всего периода этот показатель оставался очень низким, что негативно характеризует предприятия.

Доля оборотных средств в активе предприятия за весь период остается очень низкой, хотя это можно объяснить отраслевыми особенностями предприятия.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов высокая, это говорит о том, что вся стоимость запасов покрывается оборотными средствами предприятия. Нижний предел этого показателя 0,5. Для предприятия этот показатель меньше 1,446.

2.4 Диагностика финансовой устойчивости

Финансовая неустойчивость организации является промежуточным этапом между скрытой и явной формой проявления риска экономической несостоятельности [24, с. 66].

Большинство существующих методик анализа деятельности организаций, их финансового состояния повторяют и дополняют друг друга. Они могут быть использованы комплексно или раздельно в зависимости от целей и задач анализа, информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика [20, c. 115]. Традиционно для снижения степени риска экономической несостоятельности и выявления финансовой неустойчивости, а также платежеспособности и эффективности производства необходим анализ финансового состояния организации.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия состоит из анализа имущества организаций и источников его формирования, платежеспособности и финансовой устойчивости, финансовых результатов организаций, эффективности использования активов и источников их формирования, а также оценки финансового состояния организаций.

По результатам расчетов коммерческая организация оценивается с точки зрения соотношения заемных и собственных средств, финансовой стабильности, кредитоспособности, платежеспособности, тенденции изменения ликвидности. Основные результаты финансово-хозяйственной деятельности организации оцениваются с помощью абсолютных и относительных показателей прибыли (убытка) от продаж, полученной за период, и рентабельности (убыточности). Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации

Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций:

Абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;

Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

Фс О;

Фт О; т.е. S= {1,1,1};

Фо 0;

Нормальная устойчивость финансового состояния состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

Она гарантирует платежеспособность:

Фс< 0

Фт0 т.е. S={0,1,1};

Фо0

Неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат. Оно, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,1};

Фо0

Кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,0}.

Фо<0

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации

Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций:

Абсолютная устойчивость финансового состояния - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;

Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

Фс О;

Фт О; т.е. S= {1,1,1};

Фо 0;

Нормальная устойчивость финансового состояния состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

Она гарантирует платежеспособность:

Фс< 0

Фт0 т.е. S={0,1,1};

Фо0

Неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат. Оно, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,1};

Фо0

Кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

Фс<0

Фт<0 т.е. S={0,0,0}.

Фо<0



Рассчитаем основные показатели финансового состояния предприятия (Таблица2.5).

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

Рис. 2.2. Финансирование запасов предприятия

Таблица 2.5 Показатели финансовой устойчивости на конец периода

Наименование	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1. Источники собственных средств (Капитал и резервы)	77776996	79794596	101346730
2. Внеоборотные активы	75232626	78277130	107051868
3. Наличие собственных оборотных средств (СОС)	4421131	8505465	5301140
4. Долгосрочные заемные средства	1876761	6987999	11006278
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных оборотных средств (СДИ)	6297892	15493464	16307418
6. Краткосрочные заемные средства	3791223	4176491	15288855
7. Общая величина источников формирования запасов (ОВИ)	6303655	15501096	16336084
8. Запасы и НДС	1693871	1604105	4135997
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Фс)	2727260	6901360	1165143
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных оборотных заемных средств (Фт)	4604021	13889359	12171421
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов (собственные, долгосрочные и краткосрочные заемные источники) (Фо)	4609784	13896991	12200087
Тип финансовой ситуации	устойчивое	устойчивое	устойчивое

Кроме абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия рассчитаем относительные показатели.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала -- их сумма равна 1 (или 100%). По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя -- 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Напротив, многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Дело в том, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу -- в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии -- от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации Привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

ККСК = СК/всего хозяйственных средств (нетто)

Где: ККСК - коэффициент концентрации собственного капитала;

СК - собственный капитал.

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 рубле, вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные. Данный показатель широко используется в детерминированном факторном анализе.

КФЗ = всего хозяйственных средств (нетто) / СК

Где: КФЗ - коэффициент финансовой зависимости;

СК - собственный капитал.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.



МСК = СОС/СК

Где: МСК - коэффициент маневренности собственного капитала;

СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

КСДВ = ДП / ВА

Где: КСДВ - коэффициент структуры долгосрочных вложений;

ДП - долгосрочные пассивы;

ВА - внеоборотные активы.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике -- в определенном смысле -- негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

КДПЗС = ДП / (ДП + СК)

Где: КДПЗС - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

ДП - долгосрочные пассивы;

СК - собственный капитал.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 копеек заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

КСПС = ПК / СК

Где: КСПС - коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств;

ПК - привлеченный капитал;

СК - собственный капитал.

Результаты расчета показателей финансовой устойчивости приведены в таблице 2.6.

Коэффициент маневренности очень низок, он не удовлетворяет нормальному ограничению 0,2-0,5, что негативно характеризует предприятие.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что внеоборотные активы предприятия профинансированы собственными источниками, средства внешних инвесторов не использованы

Таблица 2.6 Показатели финансовой устойчивости

Показатели финансовой устойчивости	Годы	Изменения в 2011 г относительно 2010
	2009	2010	2011
Коэффициент концентрации собственного капитала, ККСК	0,932	0,877	0,794	-0,083
Коэффициент финансовой зависимости, КФЗ	1,073	1,140	1,259	0,119
Коэффициент маневренности собственного капитала, МСК	0,057	0,107	0,052	-0,055
Коэффициент структуры долгосрочных вложений, КСДВ	1,034	1,019	0,947	-0,072
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, КСПС	0,117	0,179	0,243	0,064

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств предприятия показывает, что на каждый 1 рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия приходится в 2010-2011 гг. 6 копеек заемных средств.

Данная таблица содержит показатели иллюстрирующие структуру денежного капитала и активов предприятия.

Далее необходимо провести оценку структуры капитала (табл. 2.7).

Таблица 2.7 Состояние основного и оборотного имущества

Наименование	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	2009	2010	2011
Индекс постоянного актива	0,967	0,981	1,056
Коэффициент инвестирования	1,034	1,019	0,947
Коэффициент иммобилизации активов	9,161	6,172	5,199
Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества	0,117	0,179	0,243
Уровень чистого оборотного капитала	0,053	0,094	0,042
Коэффициент маневренности	0,057	0,107	0,052
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов	0,538	0,671	0,257
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	2,966	6,274	1,446

Из таблицы 2.7 видно, что на предприятии индекс постоянного актива показывает, на сколько внеоборотные активы сформированы за счет собственных финансовых ресурсов. Мы видим, что практически весь внеоборотный капитал сформирован за счет капитала и резервов предприятия. Данный коэффициент удовлетворяет нормальному ограничению <1.

Коэффициент инвестирования на протяжение всего периода приблизительно равен 1. Это говорит о том, что собственный капитал полностью формирует внеоборотные активы предприятия, что положительно характеризует предприятие. Тенденция стабильная.

Коэффициент иммобилизации активов в 2011 году составил 5,199, что свидетельствует почти преобладании в структуре производственного капитала основных средств. Тенденция к снижению.

Коэффициент иммобилизации активов характеризует качество активов предприятия. Из данной таблицы видно, что внеоборотные активы, наименее мобильные, не перекрываются оборотными активами. Для более устойчивого положения предприятию необходимо увеличивать оборотные активы, которые более мобильны. Кроме того, данный коэффициент имеет тенденцию к увеличению, что так же негативно характеризует предприятие.

Уровень чистого оборотного капитала показывает, долю чистого оборотного капитала в имуществе предприятии. Этот показатель очень мал, и кроме того, неизменно уменьшается, что характеризует предприятие негативно. Уровень чистого оборотного капитала в 2011 году составил 0,042, т. е. доля СОС в имуществе предприятия составляет 4,2 %. Тенденция к снижению по сравнению с 2010 годом.

В данной в таблице наиболее важный показатель, коэффициент маневренности капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.

Нормальное ограничение >0,10. Для анализируемого предприятия данный коэффициент не удовлетворяет нормальному ограничению и очень низок. По показателям мы видим, что в 2009г. 5,7% оборотных средств сформированы за счет собственного капитала в 2010г. - 10,7%, а в прогнозе т.е. 2011г. опять показатель снижается до 5,2%.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами. Показатель характеризует на сколько запасы сформированы, за счет собственных оборотных средств.

В целом при оценке оборотного капитала наблюдается тенденция к повышению коэффициентов, что является благоприятным фактором.

Далее необходимо провести оценку структуры капитала (табл. 2.8).

Таблица 2.8 Оценка структуры активов и пассивов предприятия

Наименование	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
	2009	2010	2011
Доля основных средств в имуществе предприятии	0,819	0,758	0,539
Для оборотных средств в активах предприятия	0,098	0,139	0,161
Уровень перманентного капитала	0,955	0,954	0,880
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия	0,029	0,025	0,072
Коэффициент автономии (коэффициент финансирования)	0,93	0,88	0,79
Финансовый рычаг предприяитя (коэффициент финансовой зависимости)	1,07	1,14	1,26
Коэффициент долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")	0,02	0,09	0,11

Данная таблица содержит показатели иллюстрирующие структуру денежного капитала и активов предприятия.

По данным таблицы 2.8 можно сделать следующие выводы. Доля основных средств в общей суме активов предприятия достаточно высока (53,9% в 2011 году) и хотя на протяжение всего периода уменьшается, это негативно характеризует предприятие, так как большая часть активов предприятия находится в «неподвижном» состоянии, то есть не приносит дохода.

С позиции рыночной экономики нам интересны показатели уровня перманентного капитала и уровень капитала отвлеченного из оборота.

Уровень перманентного капитала показывает, что 88% перманентный капитал занимает в активе баланса, либо большая имущества предприятия сформирована за счет перманентного капитала.

На предприятии наблюдается незначительные снижение, данных коэффициентов, что говорит о снижении доли собственного и долгосрочного заемного капитала, вложенного в активы баланса.

Оценивая рыночную устойчивость предприятия (состояние пассивов) выделяем наиболее значимый коэффициент для принятия финансовых решений: коэффициент автономии.

Он показывает, какую долю занимает собственный капитал в денежном капитале. Этот коэффициент показывает долю капитала и резервов в общей структуре финансового капитала. Нормальное значение 50%.

Данные таблицы свидетельствуют о нормальном значении превышении коэффициента автономии - 79% в 2011 году. Можно сделать вывод, что большая часть имущества предприятия формируется за счет собственного капитала. У нас наблюдается тенденция к снижению. Это говорит об увеличении зависимости организации от заемных источников финансирования. Но повышается противоположный коэффициент: финансовый рычаг предприятия. Он показывает соотношение заемных средств и собственных финансовых ресурсов и оказывает влияние на финансовую рентабельность предприятия. Этот коэффициент вырос в 2011 году по отношению к 2009 году и составил 0,11. это говорит о том, что заемные средства могут быть покрыты за счет собственных ресурсов предприятия.

2.5 Оценка деловой активности и рентабельности предприятия

При оценке финансового состояния любого предприятия (организации) важной составляющей является анализ деловой активности, под которым в первую очередь понимают расчет показателей оборачиваемости. Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры бухгалтерского баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками. В данном предложении ключевым является слово «дополнить», так как абсолютное значение коэффициентов оборачиваемости трудноинтерпретируемо.

В то же время анализ динамики показателей позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Например, если в течение года коэффициент оборачиваемости текущих активов увеличился с 1,4 до 2, то это положительная тенденция. Однако сложно сказать, является ли величина, равная 2, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости. Кроме того, не существует каких-либо нормативных значений для данных показателей, как, например, в случае с коэффициентами лик-видности. Они существенно варьируются в зависимости от отрасли, размера предприятия, его местоположения и многих других факторов.

Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т. е. неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям:

степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

уровень эффективности использования ресурсов предприятия. Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них -- выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

Оценка деловой активности предприятия предполагает расчет следующих коэффициентов:

Фондоотдача ФО характеризует эффективность использования внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств

Оборачиваемость средств в расчетах КСР в оборотах показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием

Оборачиваемость средств в расчетах СОСР в днях характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Снижение коэффициента оценивается положительно



Оборачиваемость запасов в оборотах КЗ отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и затрат в незавершенном производстве или о снижении спроса на готовую продукцию. Рассчитывается

Оборачиваемость запасов в днях КОЗ показывает срок оборота запасов в днях.

КОЗ = 360 / КОМС

Оборачиваемость кредиторской задолженности КОКЗ в днях показывает средний срок возврата коммерческого кредита предприятием.

Оборачиваемость совокупного капитала КОК отражает скорость оборота всего капитала предприятия. Рост означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфляционный рост цен показывает скорость оборота всех мобильных средств. Рост оценивается положительно. Рассчитывается:



Оборачиваемость кредиторской задолженности СОКЗ в днях показывает средний срок оборота кредиторской задолженности. Рассчитывается как:

Продолжительность операционного цикла ПОЦ показывает общее время, в течение которого финансовые ресурсы предприятия вложены в запасах и дебиторской задолженности.

ПОЦ = СОСР + КОЗ

Коэффициент погашения дебиторской задолженности КПДЗ показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

Оборачиваемость собственного капитала КОСК показывает скорость оборота собственного капитала. Резкий рост отражает повышение уровня продаж. Существенное снижение показывает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Рассчитанные показатели деловой активности предприятия приведены в таблице 2.9

Проведем анализ по данным таблицы 2.9.

Таблица 2.9 Показатели деловой активности предприятия

Показатель	Годы
	2009	2010	2011
Выручка от реализации	31549250	37562422	62873327
Чистая прибыль	2545267	2014774	21552134
Фондоотдача	0,462	0,912	0,914
Оборачиваемость запасов (в оборотах)	15,349	19,500	7,806
Оборачиваемость запасов (в днях)	23,45	18,46	46,12
Оборачиваемость кредиторской задолженности (дни)	23,95	20,19	72,50
Продолжительность операционного цикла	97,66	121,03	140,62
Коэффициент погашения дебиторской задолженности	74,2	102,57	94,5
Оборачиваемость совокупного капитала	0,462	0,912	0,914

Выручка от реализации на протяжение всего анализируемого периода увеличивалась. Чистая прибыль предприятия в 2011 году по сравнению сильно с 2010 г. увеличилась, что, естественно, сказалось на некоторых показателях деловой активности предприятия.

Фондоотдача предприятия за три года выросла почти в 2 раза, то есть увеличена величина продаж, приходящихся на единицу стоимости средств. Продолжительность операционного цикла, характеризующего период времени, в течение которого финансовые ресурсы предприятия омертвлены в запасах и дебиторской задолженности равна 140,62. На протяжение трех лет этот показатель увеличивался. Негативная тенденция.

Оборачиваемость собственного капитала повышается за все три года, это говорит о повышении объема продаж предприятия. В целом можно сделать вывод, что предприятие не достаточно активно и успешно функционирует, хотя и имеет некоторую не очень существенную тенденцию к повышению показателей активности.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Исходя из состава имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, и проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций складывается система показателей рентабельности:

Рентабельность продукции. Показывает размер прибыли от реализации продукции, услуг получаемой предприятием с 1 рубля затрат на производство реализованной продукцию. Уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия.

Рентабельность основной деятельности рассчитывается как:

Рентабельность совокупного капитала предприятия показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение свидетельствует о падении спроса на продукцию и о перенакоплении активов

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика коэффициента оказывает влияние на уровень котировки акций предприятия

Период окупаемости собственного капитала рассчитывается как:

Рассчитанные коэффициенты рентабельности предложены в таблице 2.10

Чистая прибыль в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличилась, это происходит из-за увеличения выручки, увеличения цен, снижения себестоимости продукции, коммерческих расходов, прочих внереализационных расходов.

Размер прибыли от реализации продукции получаемой предприятием с 1 рубля затрат на производство реализованной продукции составляет в 2011 г 21 коп.

Таблица 2.10 Показатели рентабельности

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
Чистая прибыль, млн. руб..	2545267	2014774	21552134
Рентабельность продукции	0,081	0,060	0,401
Рентабельность основной деятельности,	21,3%	20,1	94,7%
Рентабельность совокупного капитала,	0,031	0,025	0,197
Рентабельность собственного капитала,	0,033	0,025	0,213



Рентабельность совокупного капитала в 2011 году равна 0,197. Имущество предприятия используется неэффективно. Хотя рост рентабельности совокупного капитала свидетельствует об увеличении спроса на продукцию.

Можно отметить, что все показатели рентабельности вложений предприятия находятся достаточном уровне, что говорит об эффективном вложении средств предприятия.

2.6 Диагностика банкротства предприятия

Главную роль в антикризисном управлении фирмы играет своевременное распознавание ее кризисного состояния с необходимым (требуемым) уровнем достоверности, для своевременного принятия мер по предупреждению и предотвращению кризиса.

Система диагностики кризисных ситуаций предприятия на сегодняшний день не представляет собой какой-либо четко сформулированной базы, при применении которой можно, рассчитав ряд показателей, уверенно сказать, какая степень (ступень) развития на сегодняшний день присуща данному субъекту. Существующая нормативная база российской практики диагностики банкротства направлена, в первую очередь, на выявление каких-либо черт, отражающих деятельность организации, которая уже находится в кризисной ситуации.

Должна существовать система анализа сигналов об изменениях состояния и конкурентного статуса фирмы, которая предупреждает аналитика или собственника компании о возможной угрозе снижения эффективности деятельности организации.

Все модели прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.

Многомерный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных. Его целью является построение некой условной линии, делящей все компании на две группы: если фирма расположена над линией, финансовые затруднения вплоть до банкротства в будущем ей не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, или индексом Z.

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства коммерческих организаций. Первые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США ещё в начале 30-х гг. прошлого века.

При построении данной модели учитываются всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. На основе статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Если результат (Z) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства. Надо заметить, что источник, в котором приводится данная методика, не дает информации о базе расчета весовых значений коэффициентов. Тем не менее, в любом случае следует иметь в виду, что в России иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно использовать значения коэффициентов приведенной выше модели в российских условиях.

Формула Таффлера для западных компаний:



Z = 0,53К1 + 0,13К2 + 0,18К3 + 0,16К4

где К1 - операционная прибыль / краткосрочные обязательства;

К2 - оборотные активы / сумма обязательств;

К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов

К4 - выручка от реализации / сумма активов

При принятии решений в качестве критерия выступает:

Z > 0,3 диагностируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы;

Z < 0,2 диагностируется высокая вероятность банкротства;

0,2 < Z < 0,3 "серая зона", требующая дополнительных исследований

Таблица 2.11 Анализ диагностики банкротства по формуле Тафлера

Z = 0,53К1 + 0,13К2 + 0,18К3 + 0,16К4
К1		операционная прибыль	=	25192267,00		0,53К1	0,873
		краткосрочные пассивы		15288855,00
К2		оборотные активы	=	20589995,00		0,13К2	0,243
		долговой капитал		11034944,00
К3		краткосрочные пассивы	=	15288855,00		0,18К3	0,022
		валюта баланса		127641863,00
К4		выручка (нетто)	=	62873327,00		0,16К4	0,079
		активы (капитал)		127641863,00
Z - счет	расчеты	0,873	+	0,243	+	0,022	+0,079		=	1,216
	критерий	диагностируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы

В нашем случае Z = 1,216 хорошие долгосрочные перспективы находится выше своих предельных значений, что позволяет сделать вывод о том, что в обозримом будущем (2-3 года) рассматриваемому предприятию не грозит процедура банкротства.

Предложения методики прогноза вероятности банкротства предприятия достаточно авторитетны на Западе и включают в себя ключевые показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия.

Эти методики позволяют прогнозировать возможные кризисные ситуации заранее, но, учитывая то, что западная практика ведения финансов не всегда совместима с российской, можно сказать о некоторой факультативности данных расчетов.

Данные формулы не адекватно отражают реальную ситуацию сложившуюся на данном предприятии ввиду того, что в России в отличие от западных стран иные финансовые условия: другие темпы инфляции, другая налоговая система, другие условия кредитования и т.д

Данные формулы можно применять только для крупных акционерных компаний акции которых свободно котируются на фондовом рынке.

Таким образом, доля оборотных средств в общей сумме активов предприятия за анализируемый период незначительно возросла, но ее уровень так же очень низок. Это можно объяснить отраслевой особенностью предприятия ОАО «Сибнефтепровод», большая основных средств - это сооружения и передаточные устройства (устройства для перекачки нефти, трубопроводы)

Доля собственного капитала доминирует в структуре баланса, в 2011 году она составляет 79,4 %. Предприятие привлекает долгосрочные заимствования для финансирования своей деятельности, в течение анализируемого периода доля долгосрочного финансового источника в структуре капитала увеличилась почти в 4 раза.

Ликвидность баланса можно охарактеризовать как недостаточную.

Совместный анализ финансовых коэффициентов свидетельствует об общем некотором улучшении финансового положения предприятия за анализируемый период, но это положение все равно остается достаточно неустойчивым.

Показатели ликвидности ниже нормативного значения. Коэффициент маневренности очень маленький, это говорит о том, что предприятию не хватает денежных средств для каждодневных нужд и о малой мобильности собственных средств предприятия и невозможности расширения свободы маневренности.

Коэффициент текущей ликвидности не удовлетворяет нормальному ограничению, что говорит о плохом функционировании капитала. Таким образом на 1 руб. текущих обязательств приходится 0,39 рублей текущих активов. В 2011 году это показатель увеличился на 10 копеек. Коэффициент быстрой ликвидности вырос и удовлетворяет нормальному ограничению >1.

Коэффициент абсолютной ликвидности не удовлетворяет нормальному ограничению. На протяжение всего периода этот показатель оставался очень низким, что негативно характеризует предприятия.

Доля оборотных средств в активе предприятия за весь период остается очень низкой, хотя это можно объяснить отраслевыми особенностями предприятия.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов высокая, это говорит о том, что вся стоимость запасов покрывается оборотными средствами предприятия.

В целом при оценке оборотного капитала наблюдается тенденция к повышению коэффициентов, что является благоприятным фактором.

Доля основных средств в общей суме активов предприятия достаточно высока и хотя на протяжение всего периода уменьшается, это негативно характеризует предприятие, так как большая часть активов предприятия находится в «неподвижном» состоянии, то есть не приносит дохода.

Чистая прибыль в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличилась, это происходит из-за увеличения выручки, увеличения цен, снижения себестоимости продукции, коммерческих расходов, прочих внереализационных расходов.

Размер прибыли от реализации продукции получаемой предприятием с 1 рубля затрат на производство реализованной продукции составляет в 2011 г 21 коп.

Можно отметить, что все показатели рентабельности вложений предприятия находятся достаточном уровне, что говорит об эффективном вложении средств предприятия.

Диагностика вероятности банкротства показала, предприятие имеет хорошие долгосрочные перспективы находится выше своих предельных значений, что позволяет сделать вывод о том, что в обозримом будущем (2-3 года) рассматриваемому предприятию не грозит процедура банкротства.



3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Влияние отдельных факторов на финансовое состояние

Оценка результата хозяйственной деятельности осуществляется, как правило, по финансовому результату, то есть по полученной предприятием прибыли или убытку. А финансовый результат - это результат использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Анализ результата финансовой деятельности дает возможность оценить эффективность прежде всего размещения ресурсов. Обобщенной оценкой наличия, размещения и использования имеющихся на предприятии ресурсов может служить показатель обеспеченности собственным капиталом. Рассматривая в динамике обеспеченность собственным капиталом предприятия, можно последовательно выявить влияние конкретных Факторов на изменение коэффициента обеспеченности собственным капиталом. Данный подход к экономическому анализу позволяет выявить степень влияния на обобщающий показатель оценки экономического и финансового состояния предприятия практически любого фактора.

Внешний анализ можно условно разделить на пять этапов расчета факторных влияний на обеспеченность предприятия собственным капиталом:

Первый этап - оценка экономического и финансового состояния предприятия в динамике. На этом этапе выявляется результат финансово-хозяйственной деятельности. Если предприятие в рассматриваемый период работало успешно, значит значение рассматриваемого обобщающего коэффициента увеличивается, то есть обеспеченность материальных оборотных средств собственными оборотными средствами увеличивается.

Расчет общего изменения коэффициента финансовой устойчивости проводится по данным бухгалтерского баланса как для внешнего, так и для внутреннего анализа;

?k = k" - k'

где k' - коэффициент обеспеченности собственным капиталом по состоянию на начало отчетного периода;

k" - коэффициент обеспеченности собственным капиталом по состоянию на конец отчетного периода;

?k - изменение коэффициента обеспеченности собственным капиталом.

Для анализируемого предприятия:

?k2010 = -0,01+0,16 = 0,15

?k2011 = 0,15+0,01 = 0,16

Второй этап оценки также относится к внешнему анализу. На этом этапе определяется степень влияния на обеспеченность собственным капиталом величины материальных оборотных средств, основного капитала и источников собственных средств. Методом цепных подстановок последовательно определяется влияние каждого фактора:

1. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя суммы источников собственных средства:

?k(СК) = СК"/(ВА' + ЗЗ') - СК'/(ВА' + ЗЗ')

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода;

СК" - источники собственных средств на конец отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода;

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного

периода.

Для анализируемого предприятия:

?k(СК) = 9036,7/ (9145,3 + 2669,0) - 8530,0 / (9145,3 + 2669,0) = 0,04

2. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя величины основного капитала:

?k(ВА) =СК” /(ВА" + ЗЗ `) - СК” / (ВА' + ЗЗ')

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода

СК" - источники собственных средств на коней отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода:

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного периода.

ВА" - основной капитал на конец отчетного периода.

Для анализируемого предприятия:

?k(ВА) = 9036,7/ (9095,9 + 2669,0) - 8530,0 / (9145,3 + 2669,0) = 0,05

3. Расчет влияния на изменение обобщающего показателя увеличения (снижения) запасов и затрат:

?k (ЗЗ) = СК"/(ВА" + ЗЗ") - СК"/(ВА" + ЗЗ')

где СК' - источники собственных средств на начало отчетного периода

СК" - источники собственных средств на конец отчетного периода;

ВА' - величина основного капитала на начало отчетного периода;

ВА" - основной капитал на конец отчетного периода:

ЗЗ' - величина материальных оборотных средств на начало отчетного периода;

ЗЗ" - величина материальных оборотных средства на коней отчетного периода.

Для анализируемого предприятия:

?k (ЗЗ) = 9036,7/ (9095,9 + 2558,7) - 9036,7 / (9095,9+ 2669,0) = 0,01

На третьем этапе проводится анализ источников финансирования и прежде всего анализируется собственный капитал предприятия.

Рассматривая источники собственных средств как сумму уставного капитала, прибыли, оставшейся; в распоряжении предприятия, целевых поступлений и других источников собственных средства, можно проанализировать влияние этих факторов:

СК = WC + NP+ G

где СК - источники собственных средств (собственный капитал);

УК - уставный капитал;

HP - неиспользованная прибыль;

G - целевые поступления и другие источники собственных средств.

Изменение величины собственного капитала зависит от изменения трех видов источников, и выражается формулой

?СК = ?УК + ?NP + ?G

1. Расчет степени влияния изменения уставного фонда на изменение показателя обеспеченности собственный капиталом:

?k(УК) = ?k(СК) * ?УК / ? СК

rде ?k(УК) - влияние на обобщающий показатель изменения уставного фонда;

?УК - абсолютное изменение уставного фонда;

? СК - абсолютное изменение величины собственного капитала.

Для анализируемого предприятия:

?k(УК) = 0,04 * 0 / 5067 = 0

2. Расчет степени влияния изменения суммы чистой прибыли на изменение финансовой устойчивости предприятия:

?k (NP) = ?k(СК) * ?NP / ? СК

где k(NP) - влияние на обобщающий показатель изменения суммы чистой прибыли;

?NP - абсолютное изменение величины чистой прибыли.

Для анализируемого предприятия:

?k (NP) = 0,04 * (-789) /5067 = -0,01

Если первые три этапа проводятся на базе данных бухгалтерских балансов для внешнего анализа и по Главной книге для ежемесячного внутреннего анализа, то на четвертом этапе анализа дополнительно потребуется отчет о Финансовых результатах или учетные регистры.

Основным источником собственных средств на предприятии, является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, а значит и финансовое состояние предприятия зависит прежде всего от величины полученной (валовой) прибили. Выразив валовую прибыль, как произведение рентабельности материальных оборотных средств и средней величины материальных оборотных средств, получим рентабельность материальных оборотных средств, которую преобразуем формулой

Ra = GP/ Аср = Сgp / Аср * GP / Сgs

где Ra - рентабельность материальных оборотных средств (запасов и затрат);

GP - валовая прибыль;

Аср - средняя стоимость материальных оборотных средств;

Сgр - себестоимость выполненных строительно-монтажных работ.

Выражение (Cge/Acp.) соответствует оборачиваемости материальных оборотных средств (INR), то есть:

INR = Cge/Acp

а отношение валовой прибыли к себестоимости продукции - это рентабельность одного оборота (Rs)

Rs = GP / Cge

Используя формулы, получаем значение валовой прибыли:

GP = Ra * Аср = INR * Аср Rs

Если из валовой прибыли вычесть использованную часть прибыли, то получаем чистую прибыль:

NP = INR * Rs * Аср - SP

Таким образом, на изменение величины чистой прибыли влияет четыре экономических показателя: оборачиваемость запасов и затрат, рентабельность выпушенной продукции (выполненных работ) и абсолютная величина запасов и затрет и использование прибыли.

На четвертом этапе анализа выявляется взаимосвязь экономических показателей и степень влияния их на изменение величины валовой прибыли:

1. Расчет влияния оборачиваемости материальных оборотных средств на прибыль (влияние деловой активности работников анализируемого предприятия):

?GP(INR) = ?INR * Rs * Аср

где ?GP(INR) - влияние на валовую прибыль изменения оборачиваемости материальных оборотных средств;

?INR - изменение оборачиваемости материальных оборотных средств;

Rs - рентабельность одного оборота;

Аср - средняя величины материальных оборотных средств за базисный период;

2. Расчет влияния рентабельности одного оборота на прибыль:

?GP(Rs) =INR” * ?Rs * Асp

где ?GP(Rs) - влияние на валовую прибыль изменения рентабельности одного оборота;

INR" - оборачиваемость материальных оборотных средств в отчетном периоде;

?Rs - изменение рентабельности одного оборота.

3. Расчет влияния средней величины материальных оборотных средств на прибыль:

?GP(Acp) =INR” * Rs” * ?Асp

где: ?GP(Acp)- влияние на валовую прибыль изменения средней стоимости материальных оборотных средств;

Rs” - рентабельность одного оборота;

?Аср - изменение средней величины материальных оборотных средств.

4. Расчет общего изменения прибыли от реализации:

?GP = ?GP(INR) +?GP(Rs) +?GP(Acp)

5. Расчет общего изменения чистой прибыли: