Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

• Введение
• 1.Экспресс-анализ финансового состояния
• 1.1 Оценка финансовой устойчивости
• 1.2 Оценка ликвидности
• 1.3 Оценка оборачиваемости
• 1.4 Оценка рентабельности
• 2. Операционный анализ
• 3. Отчет о движении денежных средств
• 4. Рациональная заемная политика предприятия
• Заключение
• Список использованной литературы
• 

ВВЕДЕНИЕ

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. Практически все пользователи финансовой отчетности используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Качество принимаемых решений целиком зависит от качества их аналитической обоснованности. Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов.

Финансовое состояние предприятия отражает результаты его производственной (коммерческой), финансовой и инвестиционной деятельности.

Появляется необходимость в создании соответствующего механизма управления экономическими процессами, включая одну из его наиболее существенных частей - финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности, перспективы развития, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Актуальность темы исследования курсовой работы заключается в том, что анализ финансового состояния на предприятии является основой правильности и своевременности принятия управленческих финансовых решений и, следовательно, залогом эффективного экономического роста предприятия.

Цель курсовой работы: проведение оценки финансового состояния предприятия.

В соответствии с целью поставлены следующие задачи:

- оценить финансовое состояние предприятия;

- разработать мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия.

Основными методами, применяемыми в курсовой работе, являются: расчетно-конструктивный; абстрактно-логический; метод сравнения; прочие методы.

Объектом исследования является ЗАО Хлебозавод «Заря».

Период исследования - 3 года (2013-2014 гг.)

В качестве теоретической, методической и информационной основы исследования выступают работы российских и зарубежных ученых, связанных с изучением теории и практики, анализируемых в работе проблем и возможных направлений их решения, законодательные и нормативные акты, данные бухгалтерской и статистической отчетности и экономического анализа и планирования деятельности предприятия.



1. ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

1.1 Оценка финансовой устойчивости

Общество является юридическим лицом и действует на основании Устава и законодательства РФ. Полное наименование общества: закрытое акционерное общество Хлебозавод «Заря». Предприятие расположено по адресу: 198097, г. Санкт-Петербург, Проспект Стачек, 39.

Основная цель общества - получение прибыли.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Общество не отвечает по обязательствам своих акционеров.

Предприятие является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, может от своего имени заключать договоры, приобретать имущественные и личные неимущественные права и выполнять обязанности. Выступать истцом и ответчиком в арбитражном суде, судах общей юрисдикции и третейском суде.

Финансовое состояние предприятия характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Основными источниками информации для анализа являются: форма №1 «Бухгалтерский баланс»; форма №2 «Отчет о финансовых результатах».

Для удобства проведения такого анализа целесообразно использовать сравнительный аналитический баланс.

За 2012-2014 гг. имущество предприятия увеличилось на 109,4%, что в основном связано с ростом текущих активов. Капитал предприятия также увеличился более чем в 2 раза, как за счет роста краткосрочных обязательств, так и за счет роста собственных средств.

Анализ финансовой устойчивости предприятия состоит в том, чтобы оценить риски, связанные с финансированием его деятельности с помощью привлеченных источников средств.

Финансовая устойчивость предприятия или степень его зависимости от привлеченных источников финансирования определяется через сопоставление объема собственных источников средств с объемом привлеченных источников средств .

В течение анализируемого периода увеличение собственных оборотных средств составило 143739 тыс. руб., что вызвано увеличением стоимости собственного капитала на 172629 тыс. руб.

Согласно данным предприятию достаточно собственных оборотных средств для формирования запасов, к концу 2014 года наблюдается рост их излишка на 117316 тыс. руб. Излишек долгосрочных источников также имеет тенденцию к росту, которое составило 118918 тыс. руб., также следует отметить рост общей величины источников за исследуемый период.

Предприятие обеспечено источниками формирования запасов, т. е. по всем источникам имеется излишек. Таким образом, стоимость ликвидных средств больше текущих обязательств.

В течение всего анализируемого периода ЗАО Хлебозавод «Заря» имеет I тип финансовой устойчивости, то есть находится в абсолютной независимости, то есть у предприятия достаточно собственного оборотного капитала для формирования запасов и предприятие не зависит от внешних источников их формирования. Этот излишек необходимо реализовать на развитие предприятия.

Для определения уровня финансовой устойчивости предприятия применяется система коэффициентов представленных в таблице 1.



Таблица 1

Коэффициенты финансовой устойчивости Хлебозавод «Заря»

Показатели	Оптим. значение	на конец 2012 г.	на конец 2013 г.	на конец 2014 г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
Коэффициент автономии	0,7-0,8	0,93	0,94	0,94	0,01
Коэффициент финансовой зависимости	0,2-0,3	0,06	0,06	0,06	0
Коэффициент финансового левериджа	?1	0,06	0,06	0,06	0
Коэффициент финансирования	?1	16,2	16,6	16,2	0
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,3-0,5	0,89	0,85	0,88	-0,01
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	?0,1	0,94	0,93	0,93	-0,01
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	0,5-0,6	4,35	4,73	4,57	0,22
Коэффициент иммобилизации собственного капитала	0,5-0,7	0,11	0,15	0,12	0,01
Коэффициент иммобилизации активов	-	0,10	0,14	0,12	0,02
Коэффициент соотношения текущих и внеоборотных средств	? Кфл	8,70	6,13	7,54	-1,16

К 2014 году незначительно, но выросла независимость предприятия от привлечённых средств, о чем свидетельствует рост коэффициента автономии на 0,01. Коэффициент автономии на протяжении четырех лет выше оптимального значения и в среднем за анализируемый период равен 0,94, что характеризует предприятие как финансово-устойчивое и независимое от внешних кредиторов.

Соответственно снижение коэффициента финансовой зависимости за анализируемый период свидетельствует о положительной тенденции. Таким образом, в 2014 году в каждом рубле, вложенном в активы предприятия 6 копеек заемные.

Коэффициент финансирования в течение анализируемого периода имеет значение больше 1, то есть большая часть имущества предприятия сформирована за счет собственных средств, это свидетельствует возможности получения кредита. К концу 2014 года коэффициент финансирования не изменился и имеет очень высокое значение и не соответствует оптимальному значению.

Высокое значение коэффициента маневренности собственного капитала говорит о том, что значительная часть собственных средств организации направлена на финансирование внеоборотных активов, чья ликвидность является высокой. В связи с этим, мобильность источников предприятия высокая.

Значение коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами в анализируемом периоде достигает оптимального значения, что показывает достаточность у предприятия собственных средств для финансирования текущей деятельности.

В целом ЗАО Хлебозавод «Заря» финансово устойчиво и его финансовое положение улучшается.

1.2 Оценка ликвидности

Важным показателем, характеризующим платежеспособность и ликвидность предприятия, является собственный оборотный капитал, который определяется как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Предприятие имеет собственный оборотный капитал до тех пор, пока оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. Этот показатель также называют чистыми текущими активами. Показатели ликвидности и платежеспособности ЗАО Хлебозавод «Заря» представлены в таблице 2.

Таблица 2

Оценка показателей ликвидности и платежеспособности

Показатели	Оптим. значение	2012 г.	2013 г.	2014 г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,3	11,22	11,38	11,09	-0,13
Коэффициент промежуточной ликвидности	?1	12,49	12,68	12,86	0,37
Коэффициент текущей ликвидности	1,0-3,0	15,91	15,80	16,16	0,25
Коэффициент платежеспособности нормального уровня	?Ктл	4,42	4,12	4,30	-0,12
Коэффициент общей платежеспособности	-	17,20	17,57	17,18	-0,02

Коэффициент абсолютной ликвидности к концу исследуемого периода намного выше оптимального значения и к концу 2014 года, несмотря на снижение его на 0,13.

Коэффициент промежуточной ликвидности за анализируемый период увеличился на 0,37, его значение также намного выше оптимального значения.

Коэффициент текущей ликвидности увеличился на 0,16 и на протяжении трех лет находится выше нормы, то есть оборотных средств, по крайней мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Следует отметить, что значение коэффициента текущей ликвидности выше единицы говорит о платежеспособности предприятия.

Уменьшение чистого оборотного капитала говорит об уменьшении финансовой устойчивости предприятия, однако оборотные средства превышают краткосрочные обязательства, что означает, что ЗАО Хлебозавод «Заря» не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.

В целом ЗАО Хлебозавод «Заря» характеризуется высокой ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов (даже незначительных) в оплате продукции предприятие не столкнется с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам. Здесь же надо отметить положительную динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о динамике роста потенциальной платежеспособности предприятия.



1.3 Оценка оборачиваемости

Основными показателями, характеризующими эффективность использования оборотных средств, являются коэффициент оборачиваемости оборотных активов и продолжительность одного оборота, которые представлены в таблице 3.

Таблица 3

Эффективность использования оборотных средств ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 г. в % к 2012 г.
Выручка, тыс. руб.	468993	496729	514872	109,8
Среднегодовой остаток оборотных средств, тыс. руб.	416768	493532	570753	136,9
Чистая прибыль, тыс. руб.	95940	74393	107522	112,1
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	1,13	1,01	0,90	79,6
Продолжительность одного оборота, дни	324	363	406	125,3
Рентабельность оборотных средств, %	23,0	15,1	20,9	Ч

За период 2012-2014 годы произошло сокращение коэффициента оборачиваемости оборотных средств на 20,4%, и соответственно возросла продолжительность одного оборота на 82 дня или на 25,3%, что является отрицательным моментом, т.к. свидетельствует о более медленном прохождении оборотными средствами всех стадий кругооборота на предприятии.

Данная динамика сказывается на снижении рентабельности оборотных средств на 2,1 п.п., что ещё раз подтверждает снижение эффективности использования оборотных средств.

Далее целесообразно определить средний период инкассации дебиторской задолженности и количество её оборотов в рассматриваемом периоде. Расчёты проведены в таблице 4.



Таблица 4

Оборачиваемость дебиторской задолженности в ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
				тыс. руб.	%
Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	33772	39640	55245	21473	163,6
в т.ч. покупателей, тыс. руб.	20748	20905	34521	13773	166,4
Выручка, тыс. руб.	468993	496729	514872	45879	109,8
Однодневный оборот от реализации, тыс. руб.	1285	1361	1411	125,6	109,8
Средний период инкассации дебиторской задолженности, дней	26	29	39	13	150,6
в т.ч. задолженности покупателей, дней	16	15	24	8	153,0
Количество оборотов дебиторской задолженности, раз	13,9	12,5	9,3	-4,6	67,0
в т.ч. задолженности покупателей, раз	22,6	23,8	14,9	-7,7	66,0

Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась на 4,6 оборота (задолженность покупателей снизилась также на 7,7 оборота). Замедление оборачиваемости, привело к росту периода инкассации дебиторской задолженности. Он увеличился в целом по дебиторской задолженности на 13 дней и в конце исследуемого периода составил 39 дней; по задолженности покупателей он увеличился на 8 дней и составил в 2014 году 24 дня.

В процессе анализа дебиторской задолженности весьма актуален вопрос о ее сопоставимости с кредиторской задолженностью. Для сравнения дебиторской и кредиторской задолженности, а также для выявления их динамики в течение всего исследуемого периода рассчитываются показатели, представленные в таблице 5.



Таблица 5

Оценка динамики дебиторской и кредиторской задолженности в ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
				(+,-)	%
Выручка, тыс. руб.	468993	496729	514872	45879	109,8
Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	33772	39640	55245	21473	163,6
Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.	25912	31136	35686	9774	137,7
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	13,9	12,5	9,3	-4,6	67,0
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	18,1	16	14,4	-3,7	79,7
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	1,3	1,3	1,5	0,2	119,1
Период погашения дебиторской задолженности, дн.	26	29	39	13,2	150,6
Период погашения кредиторской задолженности, дн.	20	23	25	5	126,5

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности за анализируемый период снизился на 33% и составил 9,3. То есть, в 2014 году на 1 рубль собственных средств приходилось 9 рублей 30 копеек дебиторской задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности снизилась на 3,7 оборота или на 20,3%, то есть произошел рост суммы коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. В результате этого срок расчета ЗАО Хлебозавод «Заря» со своими кредиторами увеличился на 5 дней.

На протяжении всего исследуемого периода дебиторская задолженность больше кредиторской, это является возможным фактором обеспечения высокого уровня коэффициента общей ликвидности, а также это говорит о том, что собственный капитал иммобилизуется в дебиторскую задолженность. Одновременно это свидетельствует о более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности по сравнению с оборачиваемостью дебиторской. Так в течение определенного периода долги дебиторов превращаются в денежные средства для своевременной уплаты долгов кредиторам. Соответственно возникает недостаток денежных средств в обороте, сопровождающийся необходимостью привлечения дополнительных источников финансирования.

Основным показателем, характеризующим эффективность использования остатка денежных средств, является их средний период оборота и количество оборотов в рассматриваемом периоде. Такой анализ необходим для характеристики роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия (таблица 6).

Таблица 6

Оборачиваемость денежных активов в ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
				(+-)	%
Средний остаток денежных активов, тыс. руб.	290938	351948	400362	109424	137,6
Выручка, тыс. руб.	468993	496729	514872	45879	109,8
Средний период оборота денежных активов, дней	224	255	279	55	124,6
Количество оборотов среднего остатка денежных активов, раз	1,61	1,41	1,29	-0,32	80,1

Так, оборачиваемость денежных средств, за исследуемый период уменьшилась на 19,9%. Уменьшение оборачиваемости привело к увеличению среднего периода оборота денежных активов на 55 дней, что говорит о снижении показателей эффективности использования денежных средств. Это связано, прежде всего, с более быстрыми темпами роста среднего остатка денежных активов (на 37,6%) по отношению с темпами роста выручки на 9,8%.

1.4 Оценка рентабельности

Обобщающим показателем анализа и оценки эффективности или неэффективности деятельности предприятия является финансовый результат. В таблице 7 приведены финансовые результаты деятельности ЗАО Хлебозавод «Заря».

Таблица 7

Финансовые результаты деятельности ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 г. к 2012 г., %
Выручка, тыс. руб.	468993	496729	514872	109,8
Себестоимость продаж, тыс. руб.	294682	326789	327100	111,0
Валовая прибыль, тыс. руб.	174311	169940	187772	107,7
Коммерческие расходы, тыс. руб.	21299	31319	35907	168,6
Управленческие расходы, тыс. руб.	38296	50665	45134	117,9
Прибыль от продаж, тыс. руб.	114716	87556	106731	93,0
Чистая прибыль, тыс. руб.	95940	74393	107522	112,1
Рентабельность затрат, %	38,9	26,8	32,6	-6,3п.п.
Рентабельность продаж, %	24,5	17,6	20,7	-3,8п.п.
Рентабельность внеоборотных активов	88,1	57,3	70,2	-17,8п.п.
Рентабельность оборотных активов	23,0	15,1	18,8	-4,2п.п.
Рентабельность собственного капитала	24,3	15,0	19,0	-5,3п.п.
Рентабельность заемного капитала	358,3	229,9	285,2	-73,2п.п.

За анализируемый период выручка ЗАО Хлебозавод «Заря» выросла на 9,8% по сравнению с 2012 годом. Себестоимость растет более быстрыми темпами, ее сумма увеличилась на 11%. Это приводит к росту валовой прибыли на 7,7%. Следует отметить значительный рост коммерческих расходов (на 68,6%).

Более быстрые темпы роста расходов по сравнению с темпами роста доходов сказываются на снижении прибыли от продаж на 7%, что в свою очередь отражается на показателях рентабельности.

За исследуемый период показатели рентабельности снижаются, так рентабельность продаж снизилась на 6,3 процентных пункта, что говорит о снижении эффективности продаж продукции. За исследуемый период предприятие является прибыльным и рентабельным.



2. ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Используя маржинальный анализ, проведем расчет прогнозной величины прибыли от продаж. Операционный леверидж - чувствительность относительного изменения прибыли к относительному изменению объема проданной продукции. В качестве меры проявления операционного левериджа целесообразно использовать показатель операционного левериджа (показатель эффекта операционного рычага). Расчет представлен в таблице 8.

Таблица 8

Исходные данные для определения эффекта операционного рычага за 2014 год

Показатели	Значение показателя
Выручка от продаж, тыс. руб. (В)	511186
Затраты на продажу всего, тыс. руб. (3) в том числе	482627
переменные (3 перем.)	406764
постоянные (3 пост.)	75863
Прибыль от продаж, тыс. руб. (П)	28559
Сумма маржинального дохода, тыс. руб. (МД)	104422
Эффект операционного рычага, %	8,7

Сумма маржинального дохода (МД) рассчитывается по формуле:

МД = П + Зпост, (1)

МД = 28559 тыс. руб. + 75863 тыс. руб. = 104422 тыс. руб.

При фиксированных постоянных затратах любое изменение объема продаж порождает более сильное изменение прибыли, так проявляется эффект операционного рычага (ЭОР). Он рассчитывается следующим образом:

ЭОР = МД / П, (2)

ЭОР = 104422 тыс. руб. / 28559 тыс. руб. = 3,7%

Расчеты показывают, что при увеличении выручки на 1%, прибыль предприятия увеличится на 3,7% и наоборот, снижение выручки на 1% приведет к уменьшению прибыли на 3,7%. Таким образом, при увеличении выручки от продаж на 6,9%, прибыль от продаж увеличится на 25,5% (6,9%Ч3,7%).

Так прибыль от продаж в 2015 году составит 28559 Ч 1,217 = 35842 тыс. руб., а себестоимость с учетом коммерческих расходов составит 502133 тыс. руб. (537975 - 35842).

устойчивость ликвидность платежеспособность рентабельность



3. ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и позволяет реально оценить финансово-экономическое состояние ЗАО «ХЛЕБОЗАВОД «ЗАРЯ».

Анализ денежных потоков представляет собой процесс исследования результативных показателей их формирования на предприятии с целью выявления резервов дальнейшего повышения эффективности их функционирования.

Структурный финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. Прежде всего, необходимо определить структуру денежных потоков предприятия по видам деятельности.

Источниками для проведения анализа денежных потоков предприятия служит отчет о движении денежных средств .

Все поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия сводятся к получению кредитов и выплатам по ним. Дальнейший анализ проведём на основе отчета о движении денежных средств составленного прямым методом, согласно которому раскрываются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств.

В ЗАО «ХЛЕБОЗАВОД «ЗАРЯ»движение денежных потоков в основном осуществляется по текущей деятельности. Структура денежных потоков по видам деятельности за исследуемый период представлена в таблице 9.

На протяжении исследуемого периода преобладающий удельный вес в структуре денежных потоков по видам деятельности занимают денежные потоки от текущей деятельности, по притоку 98,2% в 2012 году и 94,6% в 2014 году, по оттоку от 98,3% в 2012 году и до 99,3% в 32014 году. Присутствие инвестиционной деятельности характеризуется 5,4% по притоку и,7% по оттоку.

Таблица 9

Структура денежных потоков по видам деятельности в ЗАО Хлебозавод «Заря» (прямой метод)

Денежные потоки	2012 г.	2013 г.	2014 г.	Отклонение 2014г. от 2012г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Входящий поток от операционной деятельности	443041	98,2	503767	98,5	524617	94,6	81576	118,4
Входящий поток от инвестиционной деятельности	8053	1,8	7808	1,5	30071	5,4	22018	373,4
Входящий поток от финансовой деятельности	-	-	-	-	1	0,0	-	-
Всего поступлений денежных средств	451094	100,0	511575	100	554689	100,0	103595	123,0
Выходящий поток от операционной деятельности	362739	98,3	449317	94,7	492301	99,3	129562	135,7
Выходящий поток от инвестиционной деятельности	6175	1,7	25181	5,3	3567	0,7	-2608	57,8
Выходящий поток от финансовой деятельности	500	0,1	1	0,0	2	0,0	-498	0,4
Всего выходящий поток денежных средств	369414	100,0	474499	100,0	495870	100,0	126456	134,2
Чистый денежный поток по операционной деятельности	80302	98,3	54450	146,9	32316	54,9	-47986	40,2
Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности	1878	0,8	-17373	-46,9	26504	45,1	24626	1411,3
Чистый денежный поток по финансовой деятельности	-500	-0,2	-1	0,0	-1	0,0	499	0,2
Чистый денежный поток	81680	100	37076	100	58819	100	-22861	72,0
Остаток денежных средств на начало отчетного периода	248932	100	332943	100	370952	100	122020	149,0
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	332943	100	370952	100	429771	100	96828	129,1

В целом за рассматриваемый период приток средств по текущей деятельности увеличился на 81576 тыс. руб., или на 18,4%. Итоговый приток средств увеличился на 103595 тыс. руб., или на 23%.

Отток денежных средств по текущей деятельности увеличился на 126456 тыс. руб. или на 34,2%, и превысил изменение входящего потока на 23359 тыс. руб. Всё это привело к снижению результирующего денежного потока на 22861 тыс. руб. или на 28%. Темп роста входящего инвестиционного потока составляет 373,4% против 57,8% выходящего.

Следует отметить, что на протяжении трех лет ЗАО Хлебозавод «Заря» имеет в наличии положительный чистый денежный поток, что свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Для более детального изучения структуры денежных потоков осуществлен их структурный анализ по отдельным элементам формирования. Структурный анализ положительного денежного потока по отдельным элементам его формирования представлен в таблице 10.

Таблица 10

Структура входящих потоков денежных средств ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012г.	212г.	2014 г.	Отклонение 2014 г. от 2012 г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1. Средства поступившие по текущей деятельности, в т. ч.	443041	98,2	503767	98,5	524617	94,6	81576	118,4
- средства от продажи продукции, товаров, работ, услуг	436259	96,7	490264	95,8	497585	89,7	61326	114,1
- средства, поступившие от арендных платежей и пр.	1593	0,4	2086	0,4	3477	0,6	1884	218,3
- прочие доходы	5189	1,2	11417	2,2	23555	4,2	18366	453,9
2. Средства поступившие по инвестиционной деятельности, в т.ч.	8053	1,8	7808	1,5	30071	5,4	22018	373,4
- средства от продажи внеоборотных активов	162	0,0	253	0,0	1514	0,3	1352	934,6
- средств от возврата предоставленных займов	1000	0,2	650	0,1	700	0,1	-300	70,0
- средства от дивидендов	6891	1,5	6905	1,3	27857	5,0	20966	404,3
3. Средства поступившие по финансовой деятельности	0	0,0	0	0,0	1	0,0	1
Всего поступление денежных средств	451094	100,0	511575	100	554689	100,0	103595	123,0

Наибольший темп роста в основной деятельности отмечается по статье средства, поступившие от арендных платежей, которые к концу 2014 года увеличились более чем в 2 раза по сравнению с 2012 годом.

Стоит обратить внимание на средства, поступающие по инвестиционной деятельности предприятия. Так за три года их сума увеличилась в 3,7 раза. В основном за счет роста средств от продажи внеоборотных активов и средств полученных от дивидентов.

Структурный анализ отрицательного денежного потока по отдельным элементам его формирования представлен в таблице 11.

Таблица 11

Структура выходящих потоков денежных средств ЗАО Хлебозавод «Заря»

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.	Отклонение 2014г. от 2012г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1. Средства выходящие по текущей деятельности, в т. ч.	362739	98,2	449317	94,7	492301	99,3	129562	135,7
- выплаты поставщикам (подрядчикам)	184105	49,8	283647	59,8	276266	55,7	92161	150,1
- расходы на оплату труда	74331	20,1	97906	20,6	112104	22,6	37773	150,8
- платежи по налогу на прибыль	24143	6,5	24034	5,1	25984	5,2	1841	107,6
- прочие расходы	80160	21,7	43730	9,2	77947	15,7	-2213	97,2
2. Средства направленные на инвестиционную деятельность, в т.ч.	6175	1,7	25181	5,3	3567	0,7	-2608	57,8
- платежи в связи с приобретением и модернизацией внеоборотных активов	4235	1,1	22091	4,7	1897	0,4	-2338	44,8
- платежи в связи с приобретением долговых ценных бумаг	1940	0,5	3090	0,7	1670	0,3	-270	86,1
3. Средства направленные на финансовую деятельность, в т.ч.	500	0,1	1	0,0	2	0,0	-498	0,4
- платежи на уплату дивидендов	500	0,1	1	0,0	2	0,0	2
Всего отток денежных средств	369414	100,0	474499	100,0	495870	100,0	126456	134,2

Наибольший удельный вес в структуре отрицательного денежного потока занимают выплаты поставщикам и подрядчикам 55,7% в 2014 году, расходы на оплату труда составили 22,6%, прочие расходы - 15,7%.

Можно отметить устойчивый и соразмерный темп роста всех статей кроме прочих расходов. Данная тенденция с одной стороны объясняется очевидной взаимосвязью с темпами роста по поступлениям, с другой стороны характеризует стабильное положение в структуре денежного потока основных статей расхода. Что свидетельствует об устойчивости в управлении денежными потоками.

В целом не смотря, на больший темп роста основных статей расхода (от 150,8% на оплату труда, до 150,1% поставщикам и подрядчикам) темп роста суммарного исходящего потока составляет 134,2%, однако превышает темп роста входящего потока. Реализация инвестиционных проектов, развитие бизнеса при сохранении синхронности положительного и отрицательного потоков свидетельствует об эффективном управлении, что в итоге привело к формированию ресурсов, достаточных для покрытия необходимых расходов и соответственно положительного итогового ЧДП в конце рассматриваемого периода.

Для того чтобы изучить реальное движение денежных средств в ЗАО Хлебозавод «Заря», оценить их поступление и расходование, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, проведем анализ прямым, косвенным и матричным (балансовым) методами. Такой подход обеспечит оперативное управление и контроль за денежными потоками на предприятии.

Прямой метод имеет свои недостатки: он не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата, и величины изменения денежных средств, в частности, не показывают, почему возникают ситуации, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Таблица 12

Движение денежных средств ЗАО Хлебозавод «Заря» косвенным методом, тыс. руб.

Показатели	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Денежные потоки по операционной деятельности
1. Чистая прибыль предприятия	95940	74383	107522
2. Амортизационные отчисления	10605	7875	9908
3. Изменение суммы дебиторской задолженности	3737	4999	26212
4. Изменение суммы запасов	3410	37	26275
5. Изменение прочих оборотных активов	178	-88	68
5. Изменение суммы кредиторской задолженности	3410	2939	6162
6. Выплаченные налоги на прибыль	15508	19921	26397
Чистый денежный поток по операционной деятельности	80302	54450	32316

Чистый денежный поток от основной деятельности находится в соответствии с заработанной прибылью и на протяжении всего периода является положительным. Отрицательным моментом является рост дебиторской задолженности, обусловленный в первую очередь с нарушением платежной дисциплины. Рост запасов, связан с менее интенсивным использованием оборотных активов, так же влияет на снижение результативного денежного потока. Рост кредиторской задолженности и краткосрочных обязательств связан с корректировкой бизнес процессов.

В целом результативный денежный поток значительно снизился к концу периода (на 47986 тыс. руб.) и составил 32316 тыс. руб. Не смотря на это в ЗАО Хлебозавод «Заря» проблем с нехваткой денежных средств в исследуемом периоде не существует.

4. РАЦИОНАЛЬНАЯ ЗАЕМНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

ЗАО Хлебозавод «Заря» в 2015 году планирует приобрести линию по производству тортов «LTH» (Германия) стоимостью 3 044 000 рублей и затраты доставку из Нижегородской области транспортом поставщика составят 39401,6 рублей.

Таким образом, капитальные затраты на приобретение линии по производству тортов «LTH» составят 3083,4 тыс. руб. Так предприятию предлагается закупить новое оборудование в лизинг.

Основной целью управления финансовым лизингом с позиций привлечения предприятием заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции.

Далее целесообразно провести методику расчета экономической эффективности конкретной лизинговой операции.

Первоначально целесообразно рассмотреть, существующую кредитную схему. Для этого рассмотрим три варианта кредитования проекта покупки линии по производству тортов стоимостью 3083 тыс. руб.

Срок поставки оборудования, его монтажа и пуска по условиям договора составляет 6 месяцев. Партнерам необходимо оплатить 100-процентную предоплату. Предприятие может договориться, чтобы банк выступил перед партнером гарантом сделки, для того чтобы не платить сразу 100%.

Так в первом варианте, кредит выдает ОАО «Уральский банк реконструкций и развития» за счет собственных средств на 4 года 6 месяцев под 30% годовых с поквартальным погашением основного долга и процентов.

Во втором варианте кредитором выступает ОАО «Россельхозбанк», получивший под свои гарантии необходимые средства для кредитования проекта, как финансового источника из средств государственного бюджета.

Стоимость государственных финансовых ресурсов взята из расчета 14% годовых. ОАО «Россельхозбанк» получает маржу в размере 4%. Так ЗАО «ХЛЕБОЗАВОД «ЗАРЯ»этот кредит обойдется в 18% годовых.

Третий вариант - ОАО КБ «Петрокоммерц». Стоимость кредитных ресурсов - 10% годовых. Погашение - раз в полгода.

В таблице 13 представлены варианты кредитования данного проекта.

Таблица 13

Варианты кредитования проекта по приобретению нового оборудования

№ варианта	Кредитор	Стоимость кредитных ресурсов в %	Условия погашения кредита % и основного долга	Срок кредита	Сумма основного долга, тыс. руб.	% за кредит, тыс. руб.	Итого основной долг и % за кредит, тыс. руб.
1	ОАО «УБРиР»	30	1 р. в квартал	4г.6мес.	3083	4162	7245
2	ОАО «Россельхозбанк»	18	1 раз в полгода	4г.6мес.	3083	2497	5580
3	ОАО КБ «Петрокоммерц»	10	1 раз в полгода	4г.6мес.	3083	1387	4470

Для ЗАО Хлебозавод «Заря», купившего оборудование за счет полученного кредита, источником возмещения заемных средств кредитору являются амортизационные отчисления и прибыль.

До момента зачисления оборудования на баланс предприятия источником возмещения банку заемных средств по основному долгу является прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. После зачисления оборудования на баланс предприятия источником возмещения банку заемных средств по основному долгу могут быть амортизационные отчисления по этому оборудованию.

Амортизация начинает начисляться на оборудование после того, как оно зачислено на баланс, т. е. через 6 месяцев. Следовательно, по всем трем вариантам возмещение заемщиком задолженности кредитору в течение этого срока по основному долгу составит 330,3 тыс. руб. ((3083 тыс. руб. / 56 мес.) Ч 6 мес.) и будет производиться за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения.

Погашение кредита за счет прибыли. В настоящее время налог на прибыль составляет 20 процентов. Это означает, что для предприятия расчет с кредитором имеет удорожание в 1,2 раза.

Вместе с тем в соответствии с Законом Российской Федерации «О налоге на прибыль предприятий и организаций» (с изменениями и дополнениями на 1 января 1995 года) предприятия имеют ряд льгот по налогу на прибыль.

Так, при исчислении налога на прибыль облагаемая прибыль при фактически произведенных затратах и расходах за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, уменьшается на суммы:

а) направленные на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели, и процентов по этим кредитам;

б) в размере 30 процентов от капитальных вложений на природоохранные мероприятия;

в) на проведение предприятиями и организациями научно- исследовательских и опытно-конструкторских работ:

г) на пополнение страховых резервов по страхованию жизни в пределах предусмотренного процента;

д) затрат предприятия на содержание находящихся на балансе объектов и учреждений здравоохранения, народного образования, культуры и спорта, детских дошкольных учреждений, детских лагерей отдыха, домов престарелых и инвалидов, жилищного фонда, а также на некоторые другие цели.

Вместе с тем все перечисленные налоговые льготы не должны уменьшать фактическую сумму налога, исчисленную без учета льгот, более чем на 50 процентов

При исчислении коэффициента удорожания расходов предприятия с учетом различных предоставляемых ему льгот исходим из того, что 1/4 часть всех льгот приходится на приобретение оборудования по данному проекту.

Следовательно, удорожание покупки оборудования при кредите за счет использования прибыли составит: 20% Ч (1 - (0,5 Ч 0,25)) = 17,5%

По условиям контракта через шесть месяцев после оплаты поставщику (по первому варианту - стопроцентная предоплата; по второму и третьему - аванс) оборудование будет поставлено на предприятие.

Расчет удорожания покупки оборудования по кредиту по всем трем вариантам представлен в таблице 14.

Таблица 14

Расчет удорожания покупки оборудования по кредиту, тыс. руб.

№ варианта	Возмещение задолженности кредитору за счет прибыли, тыс. руб.	Коэффициент удорожания	Удорожание кредита за счет налогообложения
	по основному долгу за 6 мес.	по % за 4 года 6 мес.		по основному долгу	по %	Всего
1	330,3	4162	0,175	57,8	728,4	786,2
2	330,3	2497	0,175	57,8	437,0	494,8
3	330,3	1387	0,175	57,8	242,7	300,5

НДС начисляется в зависимости от налогооблагаемой базы. В налогооблагаемую базу по товарам, ввозимым на территорию Российской Федерации, включаются таможенная стоимость товара, таможенная пошлина, таможенные сборы, а по подакцизным товарам и сумма акциза. Таможенная стоимость товара определяется в соответствии с таможенным законодательством Российской федерации.

Размер НДС составляет 616,6 тыс. руб. Чтобы оплатить НДС, предприятию предлагается использовать собственные средства.

Общие расходы, которые несет предприятие при покупке необходимого ему оборудования за счет кредитных ресурсов, представлены в таблице 15.

Таблица 15

Расходы предприятия по покупке оборудования за счет кредита (тыс. руб.)

Кредитор	Сумма основного долга и % за кредит	Удорожание кредита за счет налогообложения	Дополнительные расходы по НДС	Всего расходы по покупке оборудования
ОАО «УБРиР»	7245	786,2	616,6	8647,8
ОАО «Россельхозбанк»	5580	494,8	616,6	6691,4
ОАО КБ «Петрокоммерц»	4470	300,5	616,6	5387,1

Далее разберем лизинговую схему. Расчет совокупных затрат предприятия по приобретению оборудования на условиях финансового лизинга осуществляется по трем вариантам.

Предусмотрено, что по первому и второму вариантам лизинга лизингодателем выступает ООО «Мета-лизинг» и ОАО «Сбербанк-лизинг». По третьему варианту лизинга лизингодателем выступает ООО «Балтийский лизинг».

Срок лизинга для всех трех вариантов составляет 4 года. Лизинговые платежи выплачиваются по первому варианту раз в квартал, т. е. всего 16 платежей; по второму и третьему вариантам - раз в полугодие, т. е. всего 8 платежей. Остаточная стоимость, по которой оборудование будет выкупаться предприятием в собственность или, как указывается в лизинговых соглашениях, о «цене возможной покупки», рассчитана по двум вариантам: в размере 1 и 3 процентов от балансовой стоимости. Предусмотрены также два варианта сроков платежей: в конце периода (квартала, полугодия); в начале периода.

В состав лизингового платежа (лизингового процента) входят следующие основные элементы: амортизация; плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки; лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги.

По первому варианту стоимость привлекаемых кредитных ресурсов составляет 30 процентов годовых, лизинговая маржа - 4 процента годовых.

По второму варианту стоимость привлекаемых кредитных ресурсов - 18 процентов, лизинговая маржа - 3 процента.

По третьему варианту стоимость привлекаемых кредитные ресурсов - 10 процентов, лизинговая маржа -2 процента.

Для расчета суммы лизинговых платежей используется формула:

, (3)

где Р - сумма арендных платежей;

А - стоимость арендуемого имущества;

П - срок;

И - ставка лизингового процента;

Т - периодичность арендных платежей.

Далее проводим расчет затрат по первому варианту:

В соответствии с рассматриваемыми нами условиями рассчитываем расходы предприятия по финансовому лизингу в ОАО «Сбербанк-лизинг»:

Для определения суммы платежа, скорректированного на величину выбранной клиентом остаточной стоимости, применяется формула дисконтного множителя:

, (4)

где ОС - остаточная стоимость

С учетом корректировки на коэффициент остаточной стоимости (К), сумма арендных платежей (Р) будет равна 358,5 (359,5 тыс. руб. Ч 0,9973)

При 3-х процентной остаточной стоимости К равняется 0,99193. Тогда сумма арендного платежа будет равна 356,6 (359,5 тыс. руб. Ч 0,99193)

Сумма лизинговых платежей при 1%-ной остаточной стоимости оборудования составит:

(358,5 тыс. руб. Ч 16) + 30,8 = 5766,8 тыс. руб.

Сумма лизинговых платежей при 3%-ной остаточной стоимости оборудования составит:

(356,6 тыс. руб. Ч 16) + 92,5 = 5798,1 тыс. руб.

Если первый арендный платеж осуществляется авансом в момент подписания лизингополучателем в момент подписания лизингополучателем протокола о приемке оборудования, то есть не в конце, а в начале процентного периода при квартальной периодичности уплаты процента, то в расчет суммы платежа вносится ещё одна корректировка по формуле:

, (5)

Данный поправочный коэффициент равняется 0,9217. Это означает, что расходы предприятия снижаются почти на 8 процентов за счет срока выплат лизинговых платежей. С учетом этого поправочного коэффициента общая сумма лизинговых платежей составляет по:

1%-ной остаточной стоимости составит 5315,3 тыс. руб.;

3%-ной остаточной стоимости составит 5344,1 тыс. руб.

Согласно существующим в настоящее время правилам в расходы предприятия по получению оборудования также должны войти затраты, идентичные по направленности к суммам кредитной схеме покупки оборудования.

Расходы предприятия по НДС учитываем в режиме наличия договоренности с лизинговой компанией о том, что эти платежи вносятся в лизинговое соглашение.

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в конце квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 6383,4 тыс. руб. (5766,8 + 616,6);

3%гиой остаточной стоимостью 6414,7 тыс. руб. (5798,1 + 616,6).

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в начале квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 5931,9 тыс. руб. (5315,3 + 616,6);

3%-ной остаточной стоимостью 5960,7 (5344,1+ 616,6).

Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу по первому варианту при различных схемах остаточной стоимости и сроков выплат лизинговых платежей будет следующим:

8647,8 / 6383,4 = 1,355, т. е. расходы по кредиту превышают расходы по лизингу на 35,5%;

8647,8 / 6414,7 = 1,348 (превышение составило 34,8%);

8647,8 / 5931,9 =1,458 (превышение составило 45,8%);

8647,8 / 5960,7 = 1,450 (превышение составило 45%).

Расчет затрат по второму варианту (в ОАО «Сбербанк-лизинг»).

В соответствии с рассматриваемыми условиями рассчитываем расходы предприятия по лизингу по второму варианту.

При выкупе оборудования в конце лизингового периода по остаточной стоимости в 1 процент К составит:

В таком случае разовый лизинговый платеж предприятия лизингодателю равен: 588,5 тыс. руб. Ч 0,99552 = 585,9 тыс. руб.

При выкупе оборудования по остаточной стоимости в 3 процента К составит: 0,98668.

В данном случае разовый лизинговый платеж равняется:

588,5 тыс. руб. Ч 0,98668 = 580,7 тыс. руб.

Сумма лизинговых платежей составит по:

1%-ной остаточной стоимости 4718 тыс. руб. ((585,9 Ч 8) + 30,8)

3%-ной остаточной стоимости 4738,1 тыс. руб. ((580,7 Ч 8) + 92,5)

Если предприятие будет осуществлять лизинговые платежи лизингодателю в начале каждого полугодия, то поправочный коэффициент составит 0,905 (1/1,105).

Эта корректировка позволяет сократить лизинговые платежи более чем на 9 процентов.

С учетом корректировок на величину остаточной стоимости оборудования и на сроки выплат общая величина лизинговых платежей по второму варианту составит:

585,9 Ч 0,905 = 530,2 тыс. руб.

580,7 Ч 0,905 = 525,5 тыс. руб.

Сумма лизинговых платежей (в начале квартала) составит по:

1%-ной остаточной стоимости 4272,4 тыс. руб. ((530,2 Ч 8) + 30,8)

3%-ной остаточной стоимости 4296,5 тыс. руб. ((525,5 Ч 8) + 92,5)

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в конце квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 5334,6 тыс. руб. (4718 + 616,6);

3%гиой остаточной стоимостью 5354,7 тыс. руб. (4738,1 + 616,6).

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в начале квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 4889 тыс. руб. (4272,4 + 616,6);

3%-ной остаточной стоимостью 4913,1 (4296,5+ 616,6).

Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу по второму варианту при различных схемах остаточной стоимости и выплат лизинговых платежей будет следующим:

6691,4 тыс. руб. / 5334,6 тыс. руб. = 1,254, то есть расходы по кредиту превышают расходы по лизингу на 25,4%.

6691,4 тыс. руб. / 5354,7 тыс. руб. = 1,250 (превышение составило 25%);

6691,4 тыс. руб. / 4889 тыс. руб. = 1,369 (превышение составило 36,9%);

6691,4 тыс. руб. / 4913,1 тыс. руб. = 1,362 (превышение составило 36,2%).

Расчет затрат по третьему варианту. В соответствии с рассматриваемыми условиями рассчитываем расходы предприятия при организации финансового лизинга необходимого оборудования по третьему варианту.

При выкупе оборудования в конце лизингового периода по остаточной стоимости в 1 процент К составит:

В этом случае лизинговый платеж предприятия лизингодателю равняется: 496,5 Ч 0,99377 = 493,4 тыс. руб.

При выкупе оборудования по остаточной стоимости в 3 процента К составит 0,981526.

В этом случае разовый лизинговый платеж равен:

496,5 Ч 0,981526 = 487,3 тыс. руб.

Сумма лизинговых платежей составит по:

1-%-ной остаточной стоимости 3978 тыс. руб. ((493,4 Ч 8) + 30,8))

3-%-ной остаточной стоимости 3990,9 тыс. руб. ((487,3 Ч 8) + 92,5))

В том случае, если предприятие будет осуществлять лизинговые платежи лизингодателю в начале каждого полугодия, поправочный коэффициент составит 0,9434 (1/1,06).

Эта корректировка позволит предприятию сократить лизинговые платежи на 6,6 процента.

С учетом корректировок на величину остаточной стоимости и на сроки выплат общая величина лизинговых платежей по третьему варианту составит:

493,4 тыс. руб. Ч 0,9434 = 465,5 тыс. руб.

487,3 тыс. руб. Ч 0,9434 = 459,7 тыс. руб.

(465,5 Ч 8) + 30,8) = 3754,8 тыс. руб.

(459,7 Ч 8) + 92,5) = 3770, 1 тыс. руб.

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в конце квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 4594,6 тыс. руб. (3978 + 616,6);

3%гиой остаточной стоимостью 4607,5 тыс. руб. (3990,9 + 616,6).

Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в начале квартала) с учетом расходов по НДС составят по варианту с:

1%-ной остаточной стоимостью 4371,4 тыс. руб. (3754,8 + 616,6);

3%-ной остаточной стоимостью 4386,7 (3770,1+ 616,6).

Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу по третьему варианту при различных схемах остаточной стоимости и выплат лизинговых платежей будет следующим:

5387,1 тыс. руб. / 4594,6 тыс. руб. = 1,172, то есть расходы по кредиту превышают расходы по лизингу на 17,2%.

5387,1 тыс. руб. / 4607,5 тыс. руб. = 1,169 (превышение составило 16,9%);

5387,1 тыс. руб. / 4371,4 тыс. руб. = 1,232 (превышение составило 23,2%);

5387,1 тыс. руб. / 4386,7 тыс. руб. = 1,228 (превышение составило 22,8%).

Данная методика расчета лизинговых платежей предложена А.Д. Газманом, и является на сегодняшний момент наиболее совершенной. Так как в данной методике для расчетов лизинговых платежей используется формула аннуитетов (ежегодных платежей по конкретному займу), которая отражает взаимосвязанное воздействие на их величину всех условий лизингового соглашения: суммы и срока договора, уровня лизингового процента, периодичности платежей. В таблицу 16 сведены все расчетные данные по выбору источника финансирования проекта по покупке нового оборудования в ЗАО Хлебозавод «Заря».

Таблица 16

Расчетные данные по выбору источника финансирования проекта

Кредитор	Всего расходы по покупке оборудования	Лизингодатель	Расходы предприятия по лизингу с учетом расходов по НДС
			с выплатой в конце квартала	с выплатой в начале квартала
			с 1%-ной остаточной стоимостью	с 3%-ной остаточной стоимостью	с 1%-ной остаточной стоимостью	с 3%-ной остаточной стоимостью
ОАО «УБРиР»	8647,8	ООО «Мета-лизинг»	6383,4	6414,7	5931,9	5960,7
ОАО «Россельхозбанк»	6691,4	ОАО «Сбербанк-лизинг»	5334,6	5354,7	4889	4913,1
ОАО КБ «Петрокоммерц»	5387,1	ООО «Балтийский лизинг»	4594,6	4607,5	4371,4	4386,7

Таким образом, ЗАО Хлебозавод «Заря» более выгодно, воспользоваться услугами лизинговой компании ОАО «Сбербанк-лизинг», так как при финансировании проекта модернизации цеха по производству тортов на сотрудничество с данной компанией предприятие затратит меньше средств, чем воспользуются услугами кредитных организаций.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Объектом исследования является Закрытое Акционерное Общество Хлебозавод «Заря», Санкт-Петербург - это предприятие по производству хлеба и хлебобулочных изделий.

Показатели эффективности использования основных средств предприятия свидетельствуют о росте эффективности их использования. Снижение рентабельности связано с более быстрыми темпами роста среднегодовой стоимости основных средств в сравнении с темпами роста чистой прибыли.

Динамика показателей эффективности использования оборотных средств свидетельствует о более медленном прохождении оборотными средствами всех стадий кругооборота на предприятии - это сказывается на снижении рентабельности оборотных средств, что подтверждает снижение эффективности использования оборотных средств.

Определение уровня финансовой устойчивости предприятия выражается совокупностью относительных показателей, представленных в работе. В целом ЗАО Хлебозавод «Заря» финансово устойчиво и его финансовое положение улучшается.

Следует отметить положительную динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о динамике роста потенциальной платежеспособности предприятия.

В течении всего анализируемого периода ЗАО Хлебозавод «Заря» имеет I тип финансовой устойчивости, то есть находится в абсолютной независимости, то есть у предприятия достаточно собственного оборотного капитала для формирования запасов и предприятие не зависит от внешних источников их формирования. Этот излишек необходимо реализовать на развитие предприятия.

Обобщающим показателем анализа и оценки эффективности деятельности предприятия является финансовый результат. Так, динамика рентабельности говорит о снижении эффективности деятельности предприятия в целом.

Мероприятием по совершенствованию процесса управления инвестициями в ЗАО Хлебозавод «Заря» должно быть использование более эффективных инструментов финансирования основных средств. По результатам проведенного анализа выяснилось, что комбинат не использует такой инструмент финансирования, как лизинг. Так, ЗАО Хлебозавод «Заря» в 2015 году планирует приобрести линию по производству тортов «LTH» (Германия) стоимостью 3083,4 тыс. руб. Так предприятию предлагается закупить новое оборудование в лизинг.

В работе рассчитаны варианты кредитования данного проекта.

Далее в рамках работы была разобрана лизинговая схема. Расчет совокупных затрат предприятия по приобретению оборудования на условиях финансового лизинга осуществляется по трем вариантам. Предусмотрено, что по первому и второму вариантам лизинга лизингодателем выступает ООО «Мета-лизинг» и ОАО «Сбербанк-лизинг». По третьему варианту лизинга лизингодателем выступает ОАО КБ «Петрокоммерц». Срок лизинга для всех трех вариантов составляет 4 года.

Так, ЗАО Хлебозавод «Заря» более выгодно, воспользоваться услугами лизинговой компании ОАО «Сбербанк-лизинг», так как при финансировании проекта по модернизации цеха по производству тортов на сотрудничество с данной компанией предприятие затратит меньше средств, чем воспользуются услугами кредитных организаций.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ