Анализ заемного капитала ОАО "ДЭСК"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Общеэкономическая характеристика финансово-экономических показателей деятельности ОАО «ДЭСК»

2. Сущность, состав и источники привлечения заемного капитала

3. Информационное и методическое обеспечение анализа заемного капитала

4. Анализ состава, структуры и динамики заемного капитала

5. Анализ эффективности использования заемного капитала предприятия

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

ВВЕДЕНИЕ

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях различных отраслей экономики существует необходимость в использовании заемных средств.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего анализа формирования и использования заемного капитала, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности организации. Это, в свою очередь, позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а также определить возможные пути и необходимые меры по использованию капитала для повышения эффективности деятельности организации.

Основная цель данной работы состоит в изучении теоретических основ управления заемным капиталом на предприятии, и применение полученных знаний на практике для проведения анализа заемного капитала предприятия.

Задачами настоящей курсовой работы являются:

· Раскрыть сущность, состав и источники привлечения заемного капитала в оборот предприятия.

· Определить задачу и методику анализа заемного капитала

· Анализ состава, структуры и динамики заемного капитала.

· Оценка эффективности использования заемных средств предприятием.

Объектом исследования является: Открытое акционерное общество «Дагестанская энергосбытовая компания».

Предметом исследования является заемный капитал ОАО «ДЭСК».

В качестве информационной базы использовались данные финансовой отчетности ОАО «ДЭСК» за 2009г. А так же устав и другие данные, предоставленные главным бухгалтером организации и отделом кадров.

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: во-первых, непосредственное управление денежными потоками; во-вторых, анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения; в-третьих, оценка эффективности привлечения предприятием заемных средств и, в-четвертых, разработка мероприятий, направленных на повышение эффективности использования заемных ресурсов предприятия.

Теоретической и методологической основой работы являются научные труды отечественных авторов по вопросам формирования и использования заемного капитала организации, действующие нормативные и законодательные акты Российской Федерации, материалы периодической печати, интернет-источники, касающиеся анализа заемного капитала.

В процессе курсовой работы будут использованы следующие методы экономического анализа: математические методы, горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ, метод средних величин.

1. Общеэкономическая характеристика финансово-экономических показателей деятельности ОАО «ДЭСК»

В качестве объекта изучения в настоящей курсовой работе выбрана деятельность предприятия ОАО «Дагестанская энергосбытовая компания» (ОАО «ДЭСК»)

Открытое акционерное общество «Дагестанская энергосбытовая компания» создано в результате реорганизации ОАО «Дагэнерго» в форме выделения.

Место нахождения: Республика Дагестан, г.Махачкала, ул.Дахадаева, д.73.

Основной целью деятельности ОАО «ДЭСК» является получение прибыли.

Для получения прибыли ОАО «ДЭСК» вправе осуществлять любые виды деятельности, не запрещенные законом, в том числе:

- покупка электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности);

- реализация (продажа) электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности) потребителям (в том числе гражданам);

- оказание услуг третьим лицам, в том числе по сбору платежей за отпускаемые товары и оказываемые услуги;

- диагностика, эксплуатация, ремонт, замена и проверка средств измерений и учета электрической и тепловой энергии;

- оказание услуг по организации коммерческого учета;

- предоставление коммунальных услуг населению;

- разработка, организация и проведение энергосберегающих мероприятий;

- выполнение функций гарантирующего поставщика на основании решений уполномоченных органов;

- инвестиционная деятельность;

- оказание консалтинговых и иных услуг, связанных с реализацией электрической энергии юридическим и физическим лицам;

Конечным финансовым результатом деятельности ОАО «ДЭСК» за отчетный период является убыток.

Причина отрицательного финансового результата деятельности заключается в диспропорции, допущенной при разделении необходимой валовой выручки компании при реорганизации ОАО «Дагэнерго». Произошел значительный рост тарифов для региональной генерации за счет уменьшения экономически обоснованных расходов региональной сетевой и сбытовой компаний. Кроме того, неудовлетворительная тарифная политика в Республике, направленная на сдерживание роста тарифов в связи с низким социально-экономическим уровнем развития региона, привела к утверждению экономически необоснованных тарифов на электроэнергию конечным потребителям.

В таблице 1 приведены основные показатели финансово хозяйственной деятельности ОАО «ДЭСК» за 2009 год.

Согласно данным таблицы финансовое состояние ОАО «ДЭСК» по состоянию на 01.01.10 оценивается как критическое, характеризуется утратой собственного капитала, показатели стоимости чистых активов имеют отрицательное значение.

Рентабельность продаж - (- 30,1). Значение данного показателя отрицательное, так как деятельность ОАО «ДЭСК» за отчетный период убыточна.

Рентабельность собственного капитала. Величина собственного капитала у ОАО «ДЭСК» отрицательна и составляет (-38 562 т. руб.), рентабельность собственного капитала составляет (-228%).

Итоговая выручка от операционной деятельности за 2009 год составила 1880652 тыс. руб.

Себестоимость произведенной продукции в 2009 году составляет 974475 тыс. руб., что выше аналогичного периода 2008 года на 723855 тыс. руб.

ТАБЛИЦА 1.

Финансово - экономические показатели деятельности ОАО «ДЭСК» за 2009 год

Наименование показателя	01.01.2009	01.01.2010	Изменение
			абс (+,-)	отн. (%)
Выручка тыс. руб.	690525	1880652	+1190127	+172,4
Себестоимость тыс. руб.	(250620)	(974475)	+723855	+290
Прибыль (убыток) от продаж тыс. руб.	(39907)	(565994)	-526087	1318
Прибыль (убыток) до налогообложения тыс. руб.	(45650)	(112272)	-66622	145,9
Отложенные налоговые активы тыс. руб.	10584	24332	+13748	+129,9
Чистая прибыль (убыток) тыс. руб.	(35066)	(87940)	-52874	150
Валюта баланса тыс. руб.	305556	958795	+653239	+213,8
Собственный капитал тыс. руб.	49378	(38562)	-87940	-178
Заемный капитал тыс. руб.	256178	997357	+741179	+289
Чистые денежные средства от текущей деятельности тыс. руб.	6476	131087	+124611	+1924
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности тыс. руб.	-	(72171)	-72171	-
Чистые денежные средства от финансовой деятельности тыс. руб.	7364	66270	+58906	+780
Рентабельность продаж %	-5,8	-30,1	-24,3	419
Рентабельность собственного капитала %	-71,02	-	-	-
Рентабельность активов %	-11,5	-9,1	+2,4	0,79
Рентабельность заемного капитала %	-13,7	-8,8	+4,9	-35,6
Стоимость чистых активов, тыс. руб.	49378	(38562)	-87940	-178

Убыток от продаж в 2009 году составил 565994 тыс. руб., что на 526087 тыс. руб. выше 2008 года.

По итогам деятельности ОАО «ДЭСК» в 2009 году убыток до налогообложения сформировалась в размере 112272 тыс. руб., что ниже на 66622 тыс. руб. величины показателя 2008 года.

Величина чистого убытка за 2009 год составила 87940 тыс. руб., при уровне прибыли 2008 года 35006 тыс. руб.

Проведенный анализ говорит о полной финансовой зависимости ОАО «Дагестанская энергосбытовая компания» от заемных источников финансирования.

2. Сущность, состав и источники привлечения заемного капитала в оборот предприятия

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему. В состав заемных средств входят:

1.кредиты, полученные от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений,

2.коммерческие кредиты от поставщиков,

3.кредиторская задолженность предприятия и др.

С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств, так и для формирования краткосрочных средств для каждого производственного цикла.

Заемный капитал подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).



Рис. 1. Классификация заемного капитала

Основными классификационными признаками заемного капитала являются:

1.по форме привлечения: денежный, неденежный;

2.по источникам привлечения: внешний, внутренний;

3.по срочности погашения: краткосрочный, долгосрочный;

4.по форме обеспечения: обеспеченные залогом, обеспеченные поручительством или гарантией, необеспеченные;

5.по целям привлечения: средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов; средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов; средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

В мировой практике выделяют следующие основные источники финансирования деятельности предприятия:

1.Самофинансирование, т.е. финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации;

2.Финансирование через механизмы рынка капитала. Это, во-первых, дополнительная продажа акций, тем самым увеличивая количество собственников либо существующие собственники вносят дополнительные вклады; во-вторых, реализация организацией облигаций, которые дают право их держателем на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями данного облигационного займа;

3.Банковское кредитование, как наиболее доступный источник финансирования деятельности;

4.Бюджетное финансирование. Организация может получить средства из бюджета. В последнее время доступ к этому источнику постоянно сужается;

5.Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Организации широко используют коммерческий кредит, ипотечный кредит, финансовый лизинг.

Как видно, практически все источники представляют собой заемный капитал.

Формы, методы, цена капитала, результаты, достигаемые с их помощью различны. В связи с этим руководство организации обязано хорошо ориентироваться в специфике разных видов заемных средств, принимать решение об их выборе с учетом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и достигаемого эффекта.

Основными этапами формирования политики привлечения заемных средств предприятия являются:

Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Цель анализа: выявить объем, состав и формы привлечения заемных средств, оценка эффективности их использования. На основании анализа можно сделать выводы о целесообразности использования заемных средств.

Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Заемные средства могут привлекаться для обеспечения необходимого объема постоянной и переменной части оборотных активов, обновления основных средств, более быстрого осуществления отдельных проектов предприятия, а также для выдачи кредитов своим работникам и др.

Определение предельного объема привлечения заемных средств. На данном этапе должен быть установлен лимит использования заемных средств, с учетом имеющегося собственного капитала и возможностей кредитора.

Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе. Для расширения объема собственных основных средств, формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов заемный капитал носит долгосрочный характер, на другие цели - краткосрочный. На данном этапе производится расчет потребности в заемных ресурсах. Целью этих расчетов является достижение оптимизации соотношения видов заемных средств с учетом стоимости их привлечения либо сроков использования.

Определение форм привлечения заемных средств. При выборе формы заемного капитала руководство предприятия должно учитывать цель привлечения и специфику своей хозяйственной деятельности.

Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов. Такими условиями могут быть срок предоставления кредита, ставка процента за кредит (форма, вид, размер) и условия ее выплаты, условия выплаты основной суммы долга и др.

Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. В соответствии с платежным календарем осуществляется погашение кредита и процентов по нему, а также производится контроль по данному направлению в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Таким образом, с учетом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заемного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определенном объеме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.

3. Задачи и методика анализа заемного капитала

Для беспрерывного осуществления своей деятельности организация должна иметь в наличии материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Главной целью финансовой деятельности организации является наращивание собственного капитала и укрепление рыночных позиций на рынке. Для достижения данной цели необходимо постоянно наращивать объем продаж и прибыль, поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива.

Пассив, в свою очередь, включает обязательства и капитал предприятия. Пассив включает в себя собственные и заемные источники. При формировании структуры пассива необходимо учитывать особенности каждой его составляющей, поскольку данные особенности непосредственно влияют на эффективность и рациональность использования капитала организации. Из этого вытекает важность анализа капитала предприятия, в том числе и заемного.

Основные задачи анализа использования заемных средств:

1.изучить состав, структуру и динамику заемных источников формирования капитала предприятия;

2.установить факторы изменения их величины;

3.определить стоимость отдельных источников привлечения заемного капитала и его средневзвешенную цену, а также факторы изменения последней;

4.оценить эффективность использования заемных ресурсов.

Источниками данных для анализа является бухгалтерская отчетность, которая является единой для организаций всех форм собственности, а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса. Бухгалтерская отчетность состоит из следующих форм:

1.форма № 1 "Бухгалтерский баланс" [приложение 1]

2.форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках" [приложение 2]

3.форма № 3 "Отчет об изменении капитала" [приложение 3]

4.форма № 4 "Отчет о движении денежных средств" [приложение 4]

5.форма № 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу" [приложение 5]

Данные о составе и динамике заемных средств отражаются в четвертом и пятом разделе пассива "Бухгалтерского баланса", а также шестом и седьмом разделах "Приложения к бухгалтерскому балансу". К ним относятся: краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потреблением услуг и его фактической оплаты; задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа; долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда; задолженность органам социального страхования и обеспечения, образовавшаяся ввиду разрыва между временем возникновения обязательства и датой платежа; задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам. Во второй форме мы можем получить информацию о полученной выручке организации, как с учетом налогов, так и без них. Также здесь содержится информация о полученной прибыли (балансовой и чистой) либо понесенном убытке от основной и не основной видов деятельности. Приложение к бухгалтерскому балансу позволяет изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту образования просроченной задолженности поставщиками ресурсов, персоналу организации по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней.

Методика анализа заемного капитала включает:

1. анализ состава, структуры и динамики заемного капитала;

2. анализ состава и структуры кредиторской задолженности;

3. анализ долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов;

4. анализ динамики изменений в составе заемного капитала.

Анализ обязательств предприятия требует оценки условий погашения заемных средств, возможности постоянного доступа к данному источнику финансирования, связанных с ними процентных платежей и других расходов по обслуживанию долга, а также условий, ограничивающих привлечение заемных средств.

При анализе краткосрочных и долгосрочных кредитов необходимо решить вопрос, связанный с залоговыми обязательствами. На практике могут использоваться разные виды ограничений в распоряжении активами, в том числе требование не использовать активы в качестве залога по любым иным обязательствам. Такой вид требований, предъявляемых к предприятию-должнику, получил название отрицательного залога. Нужно иметь в виду, что наличие данного требования может затруднить возможность получения заемных средств от других потенциальных кредиторов или ужесточить условия их предоставления в качестве компенсации за повышенный риск.

Особый интерес для анализа обязательств может представлять изучение динамики обязательств предприятия по нетоварным операциям: задолженность по оплате труда, по социальному страхованию и обеспечению, перед бюджетом. Значительный рост просроченной задолженности по данным статьям свидетельствует, как правило, о серьезных проблемах с текущей платежеспособностью.

Основными методами при проведении анализа использования заемного капитала являются:

1.вертикальный (структурный) анализ, т.е. выявление доли части в целом;

2.горизонтальный (временной): изучение изменений показателей, их темпы роста и прироста;

3.Сравнительный анализ: сравнение с плановыми заданиями, с прошлыми периодами, сравнение различных вариантов решений;

Таким образом, при проведении оценки деятельности организации, при разработке стратегии по дальнейшему ее развитию, важное место занимает анализ использования капитала предприятия. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (банков, инвесторов) при изучении степени финансового риска, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

4. Анализ состава, структуры и динамики заемного капитала

Анализ состава и структуры заемных средств целесообразно начинать с выяснения роли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в деятельности организации. Наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств - явление, как правило, положительное. Для анализа состава и структуры и динамики заемного капитала используется следующая таблица:

ТАБЛИЦА 2.

Анализ состава, структуры и динамики заемного капитала за 2009 год в ОАО «ДЭСК»

№	Источник заемных средств	На начало года	На конец года	Изменения
		Т.руб	Уд.вес (%)	Т.руб	Уд вес (%)	абс.	отн. %	в структуре
1	Долгосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-
2	Краткосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-
3	Кредиторская задолженность	256178	100	997357	100	+741179	+289	-
4	ИТОГО	256178	100	997357	100	+741179	+289	-

Таким образом, из данных таблицы 2 можно сделать следующие выводы:

Кредиторская задолженность на начало отчетного периода занимала доминирующее положение в структуре заемного капитала(100%). В течение года также произошло увеличение общей величины кредиторской задолженности на 741179 (в 2,5 раз) что свидетельствует об очень высоких темпах роста, и негативно сказывается на деятельности предприятия, поскольку показывает увеличение задолженности предприятия перед поставщиками, бюджетом, работниками организации.

Так как наибольший удельный вес в составе заемного капитала на ОАО «ДЭСК» занимает кредиторская задолженность, то целесообразно также проводить анализ состава и структуры кредиторской задолженности предприятия (Таблица 4). В состав кредиторской задолженности входит:

1.задолженность перед поставщиками и подрядчиками;

2.задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам;

3.задолженность перед бюджетом по перечислению налогов;

4.задолженность перед государственными внебюджетными средствами;

Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника. На основании формы № 5 изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности.

заемный капитал финансовый

ТАБЛИЦА 3

Анализ состава и структуры кредиторской задолженности в ОАО «ДЭСК» за 2009 год

№	Показатель	На начало года	На конец года	Изменения
		Т.руб	Уд.вес %	Т.руб	Уд вес %	абс (+,-)	отн %	в структуре %
1	Кредиторская задолженность краткосрочная всего	256178	100	997357	100	+741179	+289	-
	в том числе:
1.1	Расчеты с поставщиками и подрядчиками	220312	86	840324	84,3	+620012	+281,4	-1,7
1.2	Авансы полученные	6797	2,7	24928	2,47	+18131	+266,8	-0,23
1.3	Расчеты по налогам и сборам	2075	0,8	193	0,02	-1882	-90,6	-0,78
1.4	прочая	26994	10,5	131912	13,2	+104918	+388,7	2,7

Из данных таблицы можно сделать следующие выводы:

Наибольший удельный вес в составе кредиторской задолженности на начало отчетного периода занимают расчеты с поставщиками и подрядчиками (86%). Однако происходит уменьшение удельного веса (84%).

Размер кредиторской задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий.

Например, задержка выплаты заработной платы снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и прочих налоговых сборов вызывает рост штрафных санкций, а также ухудшает деловой имидж предприятия.

Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.п. В ОАО "ДЭСК" налажен контроль за своевременностью уплаты налогов, сборов и других платежей, о чем свидетельствует снижение в течение года задолженности перед бюджетом на 1882 тыс.руб., а также погашением задолженности перед другими субъектами хозяйствования, о чем свидетельствует отсутствие просроченной задолженности.

Проведем также анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на основании форм №1 "Бухгалтерский баланс" и №4 "Отчет о движении денежных средств" в таблице 4:

ТАБЛИЦА 4.

Степень покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в ОАО «ДЭСК» за 2009 г.

№ п/п	Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
1	Кредиторская задолженность, тыс. руб.	256178	997357	+741179
2	Денежные средства, тыс. руб.	7426	77892	+70466
3	Покрытие в абсолютной сумме остатков кредиторской задолженности денежными средствами, млн. руб.	-248752	-919465	-670713
4	Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами	0,03	0,08	+0,05

Исходя из таблицы 5 по результатам анализа степени покрытия кредиторской задолженности денежными средствами можно сделать следующие выводы: предприятие не в состоянии на конец отчетного периода имеющимися денежными средствами покрыть в абсолютной сумме кредиторскую задолженность, Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на конец периода оказался выше этого же показателя на начало года на 0,05 что свидетельствует о снижении в незначительной степени финансовой зависимости организации. Основным фактором, оказавшим влияние на изменения данных показателей, является увеличение кредиторской задолженности на конец года.

По результатам проведенного анализа разрабатывают мероприятия, связанные с контролем за своевременностью начисления и погашения обязательств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности. Учитывая, что удельный вес кредиторской задолженности увеличился, организации необходимо проследить за тем, чтобы кредиторская задолженность не превысила дебиторскую задолженность в 2 раза, так как в данном случае финансовое состояние предприятия считается не стабильным. Также необходимо разработать график возврата и привлечения в оборот средств кредиторов.

5. Анализ эффективности использования заемного капитала предприятия

В ходе своей деятельности предприятие практически всегда задается вопросом: насколько эффективно оно использует заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?

Эффективность использования заемного капитала характеризуется показателями: рентабельность заемного капитала и эффект финансового рычага. Рентабельность заемного капитала определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости заемного капитала. Эффект финансового рычага показывает величину (в процентах) увеличения собственного капитала в результате привлечения заемного капитала.

Положительный эффект финансового рычага возникает в случае, если экономическая рентабельность предприятия выше цены заемного капитала. Разность между рентабельностью совокупного капитала и ценой заемного капитала позволяет повысить доходность собственного капитала, что приводит к повышению финансовой устойчивости предприятия. При этом плечо финансового рычага (доля заемного капитала) может увеличиваться без значительного финансового риска. В случае отрицательного эффекта финансового рычага собственный капитал будет «проедаться», финансовая стабильность нарушается, что может привести к банкротству предприятия.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (Рк - Цзк) * (1 - Кно) * (ЗК/ СК),

где Рк - экономическая рентабельность совокупного капитала;

Цзк - средняя цена заемного капитала;

Кно - коэффициент налогообложения;

Как видно эффект финансового рычага состоит из трех частей, являющихся факторами его изменения:

1) (Рк - Цзк) - дифференциал финансового левириджа;

2) (1 - Кно) - налоговый корректор;

3) (ЗК/ СК) - плечо финансового рычага (финансовый левиридж).

Анализ эффективности использования заемного капитала проводится в динамике за год, по общей сумме заемного капитала и по его видам. При этом эффект финансового рычага рассчитывают по каждому виду заемных средств в отдельности.

ТАБЛИЦА 5.

Расчет эффекта финансового рычага в ОАО «ДЭСК» за 2009 год.

№	Показатель	01.01.09	01.01.10
1	Совокупный капитал, т, р в том числе:	305556	958795
1.1	собственный капитал	49378	-38562
1.2	заемный капитал	256178	997357
2	рентабельность совокупного капитала %	-13,1	-59,03
3	цена заемного капитала %	0,01	0
4	коэффициент налогообложения	0,2	0,2
5	плечо финансового рычага%	3,2	-25,9
6	эффект финансового рычага,%	-33,6	1223,1

На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:

Собственный капитал уменьшился на 87940т.р за два года.

ЭФР в первом случае отрицательный, т.к рентабельность совокупного капитала ниже средневзвешенной цены заемных ресурсов. Это значит, что организация "проедает" собственный капитал (эффект "дубинки"), в результате она может стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.

ЭФР во втором случае положительный, т.к плечо финансового рычага имеет отрицательное значение. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Общее изменение ЭФР = 1256,7%. Большинство факторов оказали положительное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага увеличилась. Наименьшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наибольшее - плечо финансового рычага. Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.

Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции. При инфляции эффект финансового рычага и рентабельность собственного капитала могут увеличиваться, так как долги и проценты по ним оплачиваются обесцененными деньгами (при отсутствии индексации). В том случае эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:

ЭФР = (Рк - Цзк/(1+Тин)) * (1 - Кно) * (ЗК/ СК) + (Тин*ЗК)/СК * 100,

где Тин - темп инфляции в виде коэффициента.

Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Объем финансовых обязательств организации в совокупности характеризует заемный капитал.

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

Основным классификационным признаком является деление капитала на долгосрочный и краткосрочный. Заемные средства могут привлекаться в денежной форме (кредиты банков и других учреждений), в товарной форме (коммерческий кредит), в форме оборудования (лизинг) и др.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников соответствии с потребностями развития предприятия.

На основе проведенного анализа заемного капитала ОАО «ДЭСК» за 2009 год сделаны следующие выводы:

1) величина заемного капитала на конец отчетного периода составляет 997357 т. р.

2) основной статьей заемного капитала являются кредиторская задолженность - 100%

3) Уровень заемного капитала за отчетный период вырос на 741179 (289%)

4) Наибольший удельный вес в составе кредиторской задолженности занимает расчеты с поставщиками и подрядчиками (84,3 %).

5) Анализ финансовой устойчивости показал, что финансовое состояние ОАО «ДЭСК» по состоянию на 01.01.10 оценивается как критическое, характеризуется утратой собственного капитала, показатели стоимости чистых активов и автономии имеют отрицательное значение.

6) Рентабельность продаж предприятия на конец исследуемого периода равна -30,1%, уменьшилась за исследуемый период на 24,3%.

7) Анализ платежеспособности показал, что за анализируемый период ОАО «Дагестанская энергосбытовая компания» имеет низкую платежеспособность, не может отвечать по свои обязательствам ни за счет доходов, ни за счет реализации оборотного имущества

Для улучшения финансового состояния руководству ОАО «ДЭСК» рекомендуется следующее:

- увеличение выручки от реализации. Подобное увеличение возможно за счет проведения рекламной компании, внедрения возможности для покупателей приобретать товары в рассрочку, предоставление коммерческих кредитов, скидки за увеличение объема проданных товаров.

сокращение расходов предприятия. Сокращение расходов рекомендуется за счет поиска поставщиков с более низкими ценами, усиления контроля за списанием материалов, улучшение показателей производительности труда.

оптимизация денежных потоков предприятия за счет сокращения разрыва между отгрузкой товара и его оплатой, истребованием дебиторской задолженности, увеличением объема выручки предприятия.

увеличение абсолютной ликвидности баланса предприятия за счет ликвидации дебиторской задолженности и своевременного погашения кредиторской задолженности, увеличение объема денежных средств..

Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а слишком малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Список использованной литературы

1. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ: учеб. М.: КНОРУС, 2009. С.544.

2. Ефимова О.В., Мельник М.В Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие М.: "Бух. Учет", 2008. С.449.

3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: учеб пособие, М.: "Перспектива", 2008. С.656.

4. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: "Бух. Учет", 2008. С.528.

5. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Москва: Ника-Центр Эльга, 2008. С.469.

6. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: учебник, М.: Новое издание, 2009. С.687.

7. Едронова Е.Н. Анализ кредитоспособности заемщика // Финансы и кредит. 2008. №18. С.3-9.

8. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: учебник, М., 2009. С.598.

9. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. О. и др. Методика финансового анализа. М.: Инфра, 2010. - 154с.

10. Савицкая Г.Ф. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М. 2007. С.384.

11. Ионова Г.Н. Анализ финансовой отчетности// учебное пособие Москва: Инфра-М: 2006, С 141

12. Л.А. Богдановская, Г.Г. Виногоров, О.Ф. Мигун и др. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник /; Под общественная. ред. В.И. Стражева. - 2-е изд.,.- М.: Выш. шк., 2008. - 363 с

13. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для студ.вузов, обуч.по экон.спец.-М.: Финансы: ЮНИТИ, 2008.-639 с

Размещено на Allbest.ru