Финансовый анализ и оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ОАО "Кондитерское объединение "Россия")

1955881

100

100

-

Очевидно, что пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала. Небольшую долю составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками (432697 тыс. руб.). Уменьшился ее удельный вес в составе пассивов предприятия на 0,47%.

Удельный вес кредитных и других заемных источников увеличился на 0,096%, составив в конце периода 0,3%. В тоже время доля кредиторской задолженности предприятия уменьшилась на 0,47%, достигнув 22,12%.

За отчетный период с 2006-2009 гг. практически изменилась структура источников имущества предприятия (рисунок Н.1,2).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву и для этого рассмотрим таблицу Н.1.

В нашем случае, анализируя показатели 2006 года, получаем следующие соотношения:

А1 < П1, так как 45852 < 1193308;

А2 > П2, та как 581234 > 55;

А3 > П3, так как 406879 > 2950;

А4 > П4, так как 317508 > 155160.

Исходя из полученного соотношения, мы видим, что ликвидность баланса организации в большей степени отличается от абсолютной. А1>П1 не соблюдается на протяжении всей деятельности предприятия ОАО «КО «Россия», то есть наиболее ликвидные активы (денежные средства) не покрывают наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность).

Анализируя показатели за 2007 -2009 гг., получаем следующие соотношения:

2007 г.

А1 < П1, так как 266690 < 847728;

А2 > П2, та как 398586 > 0;

А3 > П3, так как 179897 > 3597;

А4 > П4, так как 297551 > 51399.

2008 г.

А1 < П1, так как 372190 < 381634;

А2 > П2, та как 451327 > 0;

А3 > П3, так как 328923 > 3435;

А4 < П4, так как 536948 < 1304319.

2009 г.

А1 < П1, так как 36331 < 432697;

А2 > П2, та как 899023 > 130000;

А3 > П3, так как 496564 > 5987;

А4 < П4, так как 523963 < 1387197.

Исходя из полученных соотношений с 2007-2009 гг., можно сделать вывод, что предприятие не обладало абсолютной ликвидностью. За 2007 г. наиболее ликвидные активы значительно меньше суммы кредиторской задолженности, платежный недостаток составил на начало года 1147456 тыс. руб., или 96,15%, и на конец года 821038 тыс. руб., или 96,85%. Это говорит о том, что на конец года 3,15% срочных обязательств предприятия покрывались наиболее ликвидными активами. Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы, как на начало, так и на конец года, соответственно, на 403939 тыс. руб. и 176300 тыс. руб. Однако платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Выполнение данного неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность. Превышение постоянных пассивов над труднореализуемыми активами на 162348 тыс. руб. на начало года, и конец года на 246152 тыс. руб. свидетельствует о том, что предприятие обладает собственными оборотными средствами.

За 2008 г. наиболее ликвидные активы значительно меньше суммы кредиторской задолженности, платежный недостаток составил на конец года 9444 тыс. руб., или 2,47%. Это говорит о том, что на конец года 97,53% срочных обязательств предприятия покрывались наиболее ликвидными активами. Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы, как на начало, так и на конец года, соответственно, на 176300 тыс. руб. и 325488 тыс. руб. Однако платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Выполнение данного неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность.

Превышение постоянных пассивов над труднореализуемыми активами на 246152 тыс. руб. на начало года, и уменьшение на конец года на 767371 тыс. руб. свидетельствует о том, что предприятие обладало собственными оборотными средствами.

За 2009 г. наиболее ликвидные активы значительно меньше суммы кредиторской задолженности, платежный недостаток составил на конец года 396366 тыс. руб., или 91,6%. Это говорит о том, что на конец года 8,4% срочных обязательств предприятия покрывались наиболее ликвидными активами. Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы, как на начало, так и на конец года, соответственно, на 325488 тыс. руб. и 490577 тыс. руб. Однако платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Выполнение данного неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Рассчитаем общий показатель ликвидности и для более детальной характеристики ликвидности используем (таблица 18):

ь Коэффициент текущей ликвидности -- характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов.

ь Коэффициент быстрой ликвидности -- характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт высоко- и среднеликвидных оборотных активов.

ь Коэффициент абсолютной ликвидности -- характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений.

Формула расчета общего показателя ликвидности:

	А1 + 0.5*А2 + 0.3*А3
Кол =	--------------------
	П1 + 0.5*П2 + 0.3*П3

(9)

Где, А1, А2, А3 -- группы ликвидности в структуре активов;

П1, П2, П3 -- группы пассивов по степени срочности.

Кол ₂₀₀₆ =45852+0,5*581234+0,3*406879/1193308+0,5*55+0,3*2950=458532,7/1194220,5=0,39

Кол ₂₀₀₇ =266690+0,5*398586+0,3*179897/847728+0+0,3*3597=519952,1/848807,1=0,61

Кол ₂₀₀₈ =372190+0,5*451327+0,3*328923/381634+0+0,3*3435=696530,4/382664,5=1,82

Кол ₂₀₀₉=36331+0,5*899023+0,3*496564/432697+0,5*130000+0,3*5987=634811,7/499493,1=1,27

Значение показателя находится ниже нормативного уровня (>1) в течение всего периода 2006-2007г., что говорит о финансовом состоянии компании как недостаточно ликвидное, а с 2008-2009 гг. - как достаточно ликвидное.

Таблица 18 - Динамика коэффициентов ликвидности предприятия

Показатели	Оптимальное значение показателя	Годы
		2006	2007	2008	2009
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,4	0,03	0,31	0,97	0,06
Коэффициент быстрой ликвидности	0,5-1,0	0,52	0,78	2,16	1,66
Коэффициент текущей ликвидности	1,0-2,0	0,87	0,99	3,02	2,55

Динамику показателей можно увидеть на рисунке Н.3, значение коэффициента текущей ликвидности с 2006-2009 гг. возрастает и на 2007 года равно 1,0, что свидетельствует о нормальной текущей ликвидности предприятия. Значение коэффициента быстрой ликвидности возрастает, а в 2006-2007 гг. соответствует нормативу и свидетельствует о нормальной ликвидности предприятия в среднесрочной перспективе. Значение коэффициента абсолютной ликвидности компании в 2006 и 2009 гг. составляет 0,03 и 0,06 соответственно, что говорит о недостаточной краткосрочной ликвидности предприятия.

В целом компания ОАО «КО «Россия» характеризуется низкой ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов (даже незначительных) в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам. Здесь же надо отметить отрицательную динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о постепенном падении потенциальной платежеспособности предприятия.

Основными путями улучшения ликвидности компании являются:

ь увеличение собственного капитала;

ь продажа части постоянных активов;

ь сокращение сверхнормативных запасов;

ь совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности;

ь получение долгосрочного финансирования.

Прежде всего, предприятию необходимо оптимизировать уровень складских запасов. Для этой цели рассчитывают то количество запасов, которое позволит с одной стороны функционировать компании без риска остановки в результате нехватки сырья, а с другой это должен быть минимальный уровень, чтобы «не замораживать» финансовые ресурсы.

Кроме того, предприятию необходимо наладить работу по взысканию дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные денежные средства и тем самым повысить ликвидность.

Оценка финансового состояния предприятия будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием финансовых ресурсов, обеспечивающих бесперебойный процесс производства и реализации продукции (услуг) на основе реального роста прибыли. Рассчитаем основные показатели финансовой устойчивости.

Таблица 19 - Динамика показателей финансовой устойчивости ОАО «КО «Россия»

Показатели	Оптимальное значение показателя	Годы
		2006	2007	2008	2009
Коэффициент автономии (финансовой независимости)	?0,5	0,11	0,06	0,77	0,71
Коэффициент финансовой устойчивости	?0,7	0,12	0,07	0,78	0,71
Продолжение таблицы 19
Коэффициент финансовой зависимости	?0,5	0,11	0,06	0,77	0,71
Коэффициент маневренности	0,5	-1,05	-4,78	0,59	0,62
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	0,1	-0,15	-0,4	0,66	0,6
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств	-	3,25	2,03	2,14	2,73

На протяжении анализируемого периода коэффициент автономии предприятия «КО «Россия» имел разную тенденцию (рисунок Н.4). На начало 2006 года величина данного показателя составила 0,11, на начало 2009 г. - 0,71. Для финансово устойчивого предприятия минимальный уровень данного показателя должен быть больше 0,5. С экономической точки зрения это означает, что все обязательства предприятия за 2008-2009 гг. могут быть покрыты его собственными средствами. Величина показателя, превышающая 0,5 свидетельствует о том, что предприятие в достаточной степени финансово устойчиво. С точки зрения кредиторов это обеспечивает гарантированность предприятием своих обязательств. Значение коэффициента автономии свидетельствует о том, что предприятие работает в достаточной степени независимо от внешних источников финансирования в 2008-2009 гг., а с 2006-2007 - совершенно наоборот. В то же время, снижение данного показателя за 2009 говорит об изменении финансовой устойчивости компании. В период с 2006 по 2009 компания характеризовалась резкими колебаниями коэффициента маневренности. На конец анализируемого периода величина показателя повысилась и составила 0,62. Таким образом, у предприятия практически имеется возможность гибкого реагировать на изменение рыночных условий. Связь структуры активов и финансовой устойчивости предприятия устанавливает коэффициент иммобилизации (рисунок Н.5). Он представляет собой частное от деления постоянных и текущих активов и отражает устойчивость предприятия в плане возможности погашения краткосрочной задолженности. Чем меньше значение данного коэффициента, тем указанная возможность больше. В период 2006 - 2009 гг. анализируемый коэффициент был стабилен, но значение его оставалось достаточно высоким. Так, на конец 2009 года, он составил 2,73. Здесь нельзя говорить об ухудшении или улучшении структуры активов, а данное их соотношение во многом объясняется отраслевой спецификой. Так, для производственных предприятий нормальным будет преобладание внеоборотных активов над оборотными, в то время как для торговых компаний ситуация будет прямо противоположной.

Немаловажными являются и коэффициенты рентабельности, представленные в таблице 20, так как они показывают, на сколько прибыльна деятельность предприятия.

Таблица 20 - Динамика показателей рентабельности ОАО «КО «Россия»

Показатели	Годы
	2006	2007	2008	2009
Рентабельность продаж	0,019	0,035	0,049	0,08
Рентабельность собственного капитала	-0,47	1,53	0,057	0,19
Рентабельность основной деятельности	-0,02	-0,037	-0,051	-0,089
Рентабельность активов	2,64	4,2	2,53	2,15

Снижение рентабельности активов и колебание рентабельности собственного капитала обусловлено колебаниями чистой прибыли в течение анализируемых периодов притом, что размеры собственного капитала и совокупного капитала снижались незначительно (рисунок Н.6).

Можно сделать вывод, что в отчетном периоде эффективность основной деятельности предприятия снижалась. Кроме того, заметное влияние на чистую прибыль предприятия оказывали финансовые результаты прочих видов деятельности.

Из показателей деловой активности рассчитаем коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и кредиторской задолженности (таблица 21).

Таблица 21 - Динамика показателей деловой активности

Показатели	Годы
	2006	2007	2008	2009
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	6,15	9,51	9,47	4,67
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	2,99	4,47	11,2	9,72

Чем выше коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и кредиторской задолженности, тем быстрее компания рассчитывается со своими поставщиками и покупателями (рисунок Н.7).

Благоприятной для предприятия является ситуация в 2006 и 2007 гг., когда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности больше коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация в 2008-2009 гг., когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности значительно больше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности.

Исходя из «золотого правила экономики предприятия» оптимальным является следующее соотношение: Т_пб > Т_р > Т_ак > 100%, составим соотношения за 2007/2006, 2008/2007, 2009/2008 соответственно:

10,8 < 105,99 > 66,79 > 100%;

-41,98 < 112,75 < 187,14 > 100%;

4878,3 > 98,35 < 115,77 > 100%.

Нет смысла даже подробно рассматривать эти соотношения и так на лицо катастрофичность дел активности предприятия. Более высокие темпы роста объема реализации свидетельствуют об относительном повышении издержек производства, что отражает снижение экономической эффективности предприятия. Менее высокие темпы роста объема реализации по сравнению с темпами роста активов предприятия (основного и оборотного капитала) свидетельствуют о снижении эффективности использовании ресурсов предприятия, что говорит об еще одном негативном аспекте деятельности предприятия. Абсолютное несоблюдение «золотого правила» означает, что экономический потенциал предприятия падает по сравнению с предыдущим периодом.

В работе рассмотрены основные действующие методики анализа финансового состояния, предприятия, выявлены их положительные и отрицательные стороны. Необходимо отметить, что с точки зрения информационного обеспечения все они ориентированы главным образом на данные бухгалтерского баланса.

2.3 Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия

Наиболее важным для предприятия является прогнозирование банкротства, то есть прогнозирование платежеспособности (в краткосрочном плане) и финансовой устойчивости (в долгосрочном плане). Для этого рассчитаем коэффициент Альтмана:

 (10)

Где, ТА - текущие активы;

ДК - добавочный капитал;

ЧП - чистая прибыль;

УК -уставный капитал;

ВР - выручка от реализации;

ВБ - валюта баланса.

Z₂₀₀₆ =0,918+0,039-0,253+0,016+2,64=3,36

Z₂₀₀₇ =0,797+0,06-0,248+0,024+4,27=4,90

Z₂₀₀₈ =0,818+0,964-0,103+0,035+2,53=4,24

Z₂₀₀₉ =0,878+0,832+0,23+0,03+2,15=4,12

Таким образом, можно проследить динамику коэффициента Альтмана (рисунок Н.8) и сделать вывод, что ОАО «КО «Россия» обладает низкой вероятностью наступления банкротства.

Проанализировав шоколадную фабрику «Россия» можно сделать следующие основные выводы. Организация характеризуется:

ь Низкой ликвидностью;

ь Небольшой степенью финансовой устойчивости с тенденцией к повышению;

ь Стабильной прибыльностью продаж.

При решении задачи повышения ликвидности компания может воспользоваться оптимизацией запасов сырья и материалов. Фирма не должна закупать запасы «впрок», тем самым, «замораживая» финансовые ресурсы. Задачей службы закупок при этом является анализ потребностей производства в различных видах сырья и составление графика поставок.

Ликвидность компании может быть улучшена и за счет сокращения непроизводственного потребления. Тот факт, что практически весь прирост денежных средств предприятия уходит на непроизводственное потребление, позволяет рассматривать введение жесткого контроля руководства над поступлениями и платежами как эффективный путь стабилизации финансового положения компании.

Наиболее реальными и эффективными путями повышения абсолютной ликвидности предприятия в сложившейся ситуации является высвобождение денежных средств, «замороженных» в виде дебиторской задолженности и запасов. На практике это означает создание четкой связи между снабженческими, производственными и сбытовыми службами.

Организуя работу предприятия в целом, необходимо ориентироваться на принцип «главное - не произвести, а продать». В связи с этим формирование производственного плана должно основываться на данных о заключенных договорах, а не на планах по сбыту и производству продукции. Необходимо отметить низкую рентабельность собственного капитала предприятия, связанную с низкой оборачиваемостью активов и невысокой прибыльностью продаж.

В целом компания ОАО «Россия» характеризуется низкой ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов (даже незначительных) в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам. Здесь же надо отметить отрицательную динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о постепенном падении потенциальной платежеспособности предприятия.

Основными путями улучшения ликвидности компании являются:

ь увеличение собственного капитала;

ь продажа части постоянных активов;

ь сокращение сверхнормативных запасов;

ь совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности;

ь получение долгосрочного финансирования.

Прежде всего, предприятию «Россия» необходимо оптимизировать уровень складских запасов. Для этой цели рассчитывают то количество запасов, которое позволит с одной стороны функционировать компании без риска остановки в результате нехватки сырья, а с другой это должен быть минимальный уровень, чтобы «не замораживать» финансовые ресурсы.

Кроме того, предприятию необходимо наладить работу по взысканию дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные денежные средства и тем самым повысить ликвидность.

Подводя общие итоги, следует отметить, что для стабилизации финансового положения ОАО «КО «Россия» и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия процедур финансового анализа и планирования.

На основе проведенного финансового анализа и полученных финансовых коэффициентов необходимо разработать комплекс мер относительно повышения эффективности деятельности предприятия:

1. Устранение неплатежеспособности:

ь внедрение новых форм и методов управления;

ь повышение эффективности маркетинга;

ь снижение производственных затрат;

ь сокращение дебиторской - кредиторской задолженности;

ь повышение доли собственных средств в оборотных активах за счет части фонда потребления и реализации краткосрочных финансовых вложений;

2. Восстановление финансовой устойчивости будет достигнуто в случае, когда уровень генерирования собственных финансовых ресурсов (положительного денежного потока) будет не меньше уровня потребления финансовых ресурсов (отрицательного денежного потока) в процессе развития:

ь Рост чистого дохода за счет проведения эффективной ценовой политики, применения системы скидок и методов продвижения продукции на рынок;

ь Осуществление дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения чистой прибыли, направляемое на производственное развитие;

ь Реализация изношенного и неиспользуемого оборудования.

3. Повышение прибыли может быть достигнуто после внедрения новой, прогрессивной технологии, механизация и автоматизация производственных процессов; улучшение использования и применение новых видов сырья и материалов; изменение конструкции и технических характеристик изделий; прочие факторы, повышающие технический уровень производства.

3. Разработка и оценка инвестиционного проекта CMTS на ОАО «КО «Россия»

3.1 Разработка проекта CMTS

Глазированные продукты пользуются высокой популярностью у потребителей, которая, судя по предварительным статистическим данным за 2009 г., демонстрирует устойчивую тенденцию к росту даже в период кризиса.

Поэтому, в рамках модернизации производственных мощностей фабрики «Кондитерское объединение «Россия» хотелось бы предложить инвестиционный проект по запуску новой линии по производству куполообразной формы конфет, покрытых шоколадной глазурью или обсыпанных сверху какао-порошком.

Применение глазури в кондитерском производстве на первый взгляд - достаточно простая процедура: глазурь плавят на водяной бане и затем покрывают ею изделие. Однако в этом процессе имеется ряд нюансов. Если принять их во внимание, то можно избежать появления многих дефектов покрытия.

Глазирование делят на три стадии: приготовление и подготовка глазури, сам процесс покрытия и охлаждение готовой продукции. Поэтому на новой линии должно быть установлено импортное оборудование: темперирующая машина, которая позволяет в автоматическом режиме выполнять основные технологические операции подготовки глазури. После загрузки шоколадной глазури в бак темперирующей машины включают нагревательные элементы, которые доводят температуру теплоносителя рубашки бака до заданной. Циркуляционный насос принудительно прокачивает теплоноситель внутри рубашки, где поддерживается постоянная температура. Лопасти мешалки благодаря «плавающей» конструкции и подобранным углам атаки своей поверхности, с нормированным усилием прижимаются к стенкам бака и дну. При этом темперируемая масса перемешивается не только в центре бака, но также у дна и по краям. Температура шоколадной массы постоянно контролируется и отражается на панели управления. Одновременно измеряют температуру теплоносителя в нескольких точках, поддерживая ее на заданном уровне. После достижения шоколадной массой верхней границы температуры ее необходимо быстро охладить, интенсивно перемешивая. В дальнейшем такое охлаждение позволит избежать выделения кристаллов жира и сахара на поверхности глазированного изделия, так называемого «поседения» шоколада. Подготовленную таким образом шоколадную массу направляют в глазировочную машину.

В целях экономии расхода сырья (удаления лишней шоколадной глазури сверху и с боков заготовок) и получения красивой неоднородной структуры на поверхности изделий глазировочные машины снабжены мощными воздуходувками. Последние имеют регулировочные устройства, позволяющие менять угол обдува заготовок и плавно варьировать его интенсивность подогретым воздухом. Два мощных тепловых излучателя нагревают поверхность шоколадной массы в ванне машины и изделий перед обдувом. При необходимости получения тончайшего глазировочного слоя на изделии одновременное действие излучателей и воздуходувок дает возможность достичь этого без проблем с любым используемым сырьем.

Далее глазированную продукцию направляют в охлаждающий тоннель. Охлаждающий тоннель состоит из холодильной станции и нескольких секций, позволяющих изменять его длину от 6 до 10 м, а, следовательно, и время нахождения изделий на ленте. Скорость конвейера охлаждающего тоннеля регулируется бесступенчато, что дает возможность синхронизировать ее со скоростью сетчатого конвейера глазировочной машины, а также в небольших пределах изменять продолжительность охлаждения. В связи с тем, что лента конвейера имеет длину до 10 м, охлаждающий тоннель снабжен следящим устройством. Последнее с помощью пневматической системы автоматически исключает сбег ленты с барабанов. Чтобы в охлаждающем тоннеле установилось требуемое давление воздуха, его оснастили встроенным компрессором. Мощная холодильная станция, смонтированная в охлаждающем тоннеле, позволяет не только получать воздух с рабочей температурой 3…5 °С, но и удалять из него влагу, что немаловажно для производства продукции высокого качества. В охлаждающем тоннеле применена наиболее прогрессивная схема компоновки холодильной станции. Она установлена в середине тоннеля, поэтому охлажденный воздух от вентилятора поступает по обе стороны воздухоохладителя. Таким образом, при неизменной длине конвейера вдвое сокращается путь воздуха. Во столько же раз увеличивается частота его прохождения через охладитель и соответственно охлаждаемую продукцию, расположенную на ленте конвейера. Мощный осевой вентилятор диаметром около полуметра, который прогоняет воздух через охладитель, забирает поток воздуха в середине тоннеля, т. е. в месте, наиболее удаленном от открытых торцов тоннеля.

Производительность линии составит до 1547 изделий в час или до 20 тонн изделий в сутки. Масса изделий варьируется от 300 до 1200 грамм. Высокоскоростные упаковочные автоматы, установленные на линии, будут способны упаковать до 26 штук в минуту.

Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью пять лет. Коммерческим продуктом проекта является новый вид шоколадных конфет.

Запланированные капитальные вложения на сумму в 20,0 млн. рублей.

Таблица 1 - Стоимость проекта

Показатели стоимость проекта	Сумма, млн. руб.
1. Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов	5
2. Электромонтажные работы	0,250
3. Стоимость электротехнических материалов	0,150
4. Система вентиляции	1,274
5. Система регулируемого освещения	0,270
6. Материалы для водоснабжения и отопления	0,236
7. Стоимость производственного оборудования	10,713
8. Сумма таможенных платежей	1,732
9. Стоимость демонтажа оборудования	0,125
10. Стоимость монтажа оборудования	0,250
Итоговая стоимость проекта	20,0

Расчет объема производства после открытия новой производственной линии представлен в таблице 2.

Таблица 2. - Объем производства продукции

Наименование показателя	Период времени
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Объем производства продукции, тыс. тонн	8 367	9567	11200	12400	13000
Среднегодовая цена продукции, руб./тонну	130,5	133,8	133,8	140,2	140,2

Внедрение новой линии позволит значительно повысить эффективность производства, расширить ассортимент и снизить себестоимость продукции.

3.2 Оценка эффективности инвестиций

ОАО «Кондитерское объединение «Россия» планирует реализацию инвестиционного проекта по запуску новой линии производства куполообразной формы конфет. Планируемая инвестиция в проект - 20,0 млн. руб., которая полностью освоена за счет собственных средств.

Доходы от инвестиций: в первом году - 2 000 000 руб.

во втором году- 4 580 000 руб.

в третьем году - 7 950 000 руб.

в четвертом году - 9 500 000 руб.

в пятом году - 5 690 000 руб.

Проект рассчитан на полноценную эксплуатацию - в течение 5 лет. Ставка налога на прибыль - 20%, размер барьерной ставки (ставки дисконтирования) - 9,2%.

Определим первоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле:

IC = (1-Y)* C₀ (11).

Где, IC - чистые первоначальные вложения;

Y - ставка налога;

С₀ - планируемая инвестиция.

Для рассматриваемого проекта: IC= (1-0,20)*20000000=16000000 руб.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000/ (1+0,092) = 1 831 501, 8 руб.

PV₂ = 4 580 000/ (1+0,092)² = 3 840 786, 8 руб.

PV₃ = 7 950 000/ (1+0,092)³ = 6 105 190, 4 руб.

PV₄ = 9 500 000/ (1+0,092)⁴ = 6 680 870, 4 руб.

PV₅ = 5 690 000/ (1+0,092)⁵ = 3 664 367, 9 руб.

NPV=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)-20 000 000=2 122 717,3 руб.

NPV больше 0, то можно считать, что инвестиция принесет прибыль предприятию и инвестицию следует осуществлять.

Рассчитаем теперь индекс рентабельности инвестиций:

РI=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)/ 20 000 000=11,06

Очевидно, что РI > 1 и о проект следует принять. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

Рассчитаем для проекта IRR (внутренняя норма доходности), используя метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проведем аппроксимацию. Стандартный метод - не устраняется проблема множественного определения IRR и существует возможность неправильного расчета (при знакопеременных денежных потоках). Для устранения проблемы обычно строится график NPV(r).

Рассчитаем для барьерной ставки равной r_a=10,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000 / (1 + 0,1) = 1 818 181,8 руб.

PV₂ = 4 580 000 / (1 + 0, 1)² = 3 785 123, 9 руб.

PV₃ = 7 950 000 / (1 + 0, 1)³ = 5 972 952, 6 руб.

PV₄ = 9 500 000 / (1 + 0, 1)⁴ = 6 489 071, 0 руб.

PV₅ = 5 690 000 / (1 + 0, 1)⁵ = 3 533 042, 3 руб.

NPV (10, 0%) = (1 818 181, 8+3 785 123, 9+5 972 952, 6+6 489 071, 0+3 533 042, 3) -

- 20 000 000 = 1 598 371,7 руб.

Рассчитаем для барьерной ставки равной r_b=15,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000 / (1 + 0,15) = 1 904 761,9 руб.

PV₂ = 4 580 000 / (1 + 0,15)² = 3 463 137,9 руб.

PV₃ = 7 950 000 / (1 + 0,15)³ = 5 227 254,0 руб.

PV₄ = 9 500 000 / (1 + 0,15)⁴ = 5 431 655,8 руб.

PV₅ = 5 690 000 / (1 + 0,15)⁵ = 2 828 935,8 руб.

NPV(15,0%) = (1 904 761,9+3 463 137,9+ 5 227 254,0+5 431 655,8+2 828 935,8) -

- 20 000 000 = - 1 144 254,3 руб.

Рисунок 1 - Функция NPV(r).

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = r_a + (r_b - r_a)*NPVa/ (NPVa - NPVb) = 10 + (15 - 10)*1 598 371, 7 / (1 598 371, 7 - (-1 144 254, 3)) = 8, 74%

Формула справедлива, если выполняются условия r_a < IRR < r_b и NPVa > 0 > NPVb.

Таким образом, внутренняя норма доходности равна 8,74%.

Определим период по истечении, которого инвестиция окупается.

Сумма доходов за 1 и 2 года: 2 000 000 + 4 580 000 = 6 580 000 руб., что меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 6 580 000 + 7 950 000 = 14 530 000 руб., что меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 14 530 000 + 9 500 000 = 24 030 000 руб., что больше 20 000 000 руб., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 4 года.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (24 030 000 - 20 000 000)/ 9 500 000) = 0,57 года

Таким образом, период окупаемости равен 4 годам (точнее 3,57 года).

Рассчитаем DPP (дисконтированный период окупаемости) при ставки дисконтирования - 9,2% и определим период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 1 831 501,8 + 3 840 786,8 =5 672 288,6 руб., что меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 5 672 288,6 + 6 105 190,4 = 11 777 479 руб., что меньше 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 11 777 479 + 6 680 870,4 = 18 458 349,4 руб., что меньше 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3, 4 и 5 года: 18 458 349,4 + 3 664 367,9 = 22 122 717,3 руб., что больше 20 000 000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 5 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от четвертого года.

Остаток = (1 - (22 122 717,3- 20 000 000)/ 3 664 367,9) = 0,4207 года

Таким образом, период окупаемости в текущих стоимостях (DPP) равен 5 годам (точнее 4,20 года).

Рассмотрев инвестиционный проект по всем показателям эффективности, можно сделать вывод о том, что данный проект стоит реализовать, так как он принесет прибыль организации.

Заключение

В рыночной экономике роль финансового анализа не только усилилась, но и качественно изменилась. Это связано главным образом с тем, что финансовый анализ из рядового звена экономического анализа превратился в условиях рынка в главный метод оценки всей экономики.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Проанализировав шоколадную фабрику «Россия» можно сделать следующие основные выводы. Организация характеризуется:

ь Низкой ликвидностью;

ь Небольшой степенью финансовой устойчивости с тенденцией к повышению;

ь Стабильной прибыльностью продаж.

При решении задачи повышения ликвидности компания может воспользоваться оптимизацией запасов сырья и материалов. Фирма не должна закупать запасы «впрок», тем самым, «замораживая» финансовые ресурсы. Задачей службы закупок при этом является анализ потребностей производства в различных видах сырья и составление графика поставок.

Ликвидность компании может быть улучшена и за счет сокращения непроизводственного потребления. Тот факт, что практически весь прирост денежных средств предприятия уходит на непроизводственное потребление, позволяет рассматривать введение жесткого контроля руководства над поступлениями и платежами как эффективный путь стабилизации финансового положения компании.

Наиболее реальными и эффективными путями повышения абсолютной ликвидности предприятия в сложившейся ситуации является высвобождение денежных средств, «замороженных» в виде дебиторской задолженности и запасов. На практике это означает создание четкой связи между снабженческими, производственными и сбытовыми службами.

Организуя работу предприятия в целом, необходимо ориентироваться на принцип «главное - не произвести, а продать». В связи с этим формирование производственного плана должно основываться на данных о заключенных договорах, а не на планах по сбыту и производству продукции. Необходимо отметить низкую рентабельность собственного капитала предприятия, связанную с низкой оборачиваемостью активов и невысокой прибыльностью продаж.

В целом компания характеризуется низкой ликвидностью. С экономической точки зрения это означает, что в случае срывов (даже незначительных) в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам. Здесь же надо отметить отрицательную динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о постепенном падении потенциальной платежеспособности предприятия.

Основными путями улучшения ликвидности компании являются:

ь увеличение собственного капитала;

ь продажа части постоянных активов;

ь сокращение сверхнормативных запасов;

ь совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности;

ь получение долгосрочного финансирования.

Прежде всего, предприятию ОАО «КО «Россия» необходимо оптимизировать уровень складских запасов. Для этой цели рассчитывают то количество запасов, которое позволит с одной стороны функционировать компании без риска остановки в результате нехватки сырья, а с другой это должен быть минимальный уровень, чтобы «не замораживать» финансовые ресурсы.

Кроме того, предприятию необходимо наладить работу по взысканию дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные денежные средства и тем самым повысить ликвидность.

Подводя общие итоги, следует отметить, что для стабилизации финансового положения ОАО «КО «Россия» и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия процедур финансового анализа и планирования.

На основе проведенного финансового анализа и полученных финансовых коэффициентов необходимо разработать комплекс мер относительно повышения эффективности деятельности предприятия:

1. Устранение неплатежеспособности:

ь внедрение новых форм и методов управления;

ь повышение эффективности маркетинга;

ь снижение производственных затрат;

ь сокращение дебиторской - кредиторской задолженности;

ь повышение доли собственных средств в оборотных активах за счет части фонда потребления и реализации краткосрочных финансовых вложений.

2. Восстановление финансовой устойчивости будет достигнуто в случае, когда уровень генерирования собственных финансовых ресурсов (положительного денежного потока) будет не меньше уровня потребления финансовых ресурсов (отрицательного денежного потока) в процессе развития:

ь Рост чистого дохода за счет проведения эффективной ценовой политики, применения системы скидок и методов продвижения продукции на рынок;

ь Осуществление дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

ь Реализация изношенного и неиспользуемого оборудования.

3. Повышение прибыли может быть достигнуто после внедрения новой, прогрессивной технологии, механизация и автоматизация производственных процессов; улучшение использования и применение новых видов сырья и материалов; изменение конструкции и технических характеристик изделий; прочие факторы, повышающие технический уровень производства.

Одним из таких факторов является разработка инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта CMTS шоколадной фабрики показала, что проект прибыльный, практически все показатели имеют положительную тенденцию.

Срок окупаемости вложений составляет 4 года. Это означает, что приведенный по фактору времени суммарный экономический эффект (чистый денежный поток нарастающим итогом) становится положительным на пятый год после начала вложений. Дисконтированный срок окупаемости составляет - 5 лет.

Внутренняя норма доходности проекта составляет 8,74%, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта. Индекс рентабельности инвестиций проекта составляет 11,06.

При оценке финансового состояния ОАО «Кондитерского объединения «Россия» можно сказать, что с принятием инвестиционного проекта финансово-экономические показатели предприятия улучшатся. Предприятие благодаря инвестиционному проекту сможет повысить рентабельность от реализации продукции, будет быстрее оборачивать свои активы и получать от них доход. Таким образом, можно сделать вывод, что реализация данного инвестиционного проекта является эффективным вложением средств предприятия.

финансовый анализ инвестиционный проект

Список использованных источников

1. 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.

2. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» Минэкономики РФ, Минфина РФ, Госстроя РФ от 21.06.1999 № ВК 477.

3. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» Госстроя РФ, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпрома РФ от 31.03.94.

4. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось - 89, 1995. 80 с.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа.-- М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2002.

7. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. - СПб.: Питер, 2008. - 384с

8. Васина А.А. Анализ финансового состояния компании. - М, ИКФ «Альф», 2003 - 50 с.

9. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.:ИКЦ «Маркетинг», 2001. - 320 с.

10. Герчикова, И.Н. Финансовый менеджмент. М.Инфра М, 2003

11. Ерков А. Стадии инвестиционного процесса // Финансовая газета. N 43. Октябрь 2005г.

12. Ефимова О. В. Финансовый анализ - М.: Бухгалтерский учет, 1996

13. Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2005 г.

14. Журнал «Вопросы экономики»

15. Журнал «Инвестиции»

16. Журнал «Финансовый директор» № 4(34) 2005 г.

17. Журнал «Финансовый менеджмент»

18. Журнал «Экономический анализ: теория и практика»

19. Завлин П.Н. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов: Современные подходы. -- СПб.: Наука, 1995.

20. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. - М.: ИКФ «ЭКМОС», 2004 г.

21. Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2000. 534 с.

22. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Юристъ, 2002. - 480 с.

23. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова - М.: КНОРУС, 2007. - 200с.

24. Ковалев А.И., В.П. Привалов. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2003.

25. Ковалев В.В. Финансовый анализ. -- М.:ФиС, 1996. - 432 с.

26. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.

27. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: ФиС, 2002. - 560 с.

28. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2003. - 848 с.

29. Кондраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 1998. 114 с.

30. Крейнина, М. Н. Финансовый менеджмент Учеб пособие -М Дело и Сервис,1998. - 304 с.

31. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М., 2001.

32. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.

33. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.,1999. - с. 29

34. Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Анализ методик по оценки финансового состояния организации// Экономический анализ: теория и практика. - 2006. - № 22 (79). - С. 2-7.

35. Любушин, Н. П. Лещева, В. Б., Дьякова, В. Г. Теория экономического анализа Учебно-методический комплекс/ под ред. проф. Н. П. Любушина - М Юрист 2003. - 480 с.

36. Методические рекомендации по оценки финансового состояния предприятий // Орел: Изд-во Орел ГАУ, 2004. - С. 12,13.

37. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. - М.: Высшая школа, 2005.

38. Пястолов, С. М. Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия / С. М. Пястолов. Учеб. для образоват. учреждений сред. проф. образования по специальностям 0601 «Экономика, бухгалтерский учет и контроль 0602 Менеджмент".- М Мастерство, 2001 -331 с.

39. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск. 2000.

40. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности. - Минск: ИСЗ, 2003 - с. 18.

41. Савчук В.П. Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы), vps@a-teleport.com.

42. Старик Д.Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов.// Финансы № 10, 2006 год

43. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 2001.

44. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент №1 /2004 с. 28

45. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998. 420 с.

46. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/ Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - С. 740.

47. Финансовый менеджмент/ Под общ. ред. В.К. Аширова. Изд-во «Самарский Университет», 2000.

48. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, 2004.

49. Экономический анализ: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ, аудит» / Н.П. Любушин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2007. - с. 311

50. www.nestle.ru

Приложение

Таблица 1 - Принципиальные особенности финансового анализа

Классификационные признаки	Финансовый анализ
Цель анализа	Оценить: состав и структуру имущества предприятия, интенсивность использования капитала, платежеспособность и финансовую устойчивость, рентабельность и использования прибыли; прогнозирование доходов и потоков денежных средств; выявление дивидендной политики, осуществляемой собственниками;
Объект анализа	Хозяйствующий субъект в целом (предприятие), его финансовое положение
Субъекты анализа (исполнители)	Лица и организации, находящиеся за пределами этого предприятия (менеджеры и аналитики заинтересованных фирм; специальные компании, занимающиеся анализом отчетов по общепринятой методологии; кредитные агентства и др.)
Организация анализа (периодичность проведения)	Проводятся периодически не реже одного раза в год, а также по мере представления отчетности в соответствующие инстанции (в налоговую инспекцию - ежеквартально, в статистическое управление - ежеквартально) и т.д.
Информационная база анализа	Бухгалтерская отчетность (ф. №1, 2, 4, 5, 6)
Доступность информации	Открыта для всех потребителей, формируется на базе публичной отчетности
Потребители информации	Акционеры, инвесторы, банки, поставщики и покупатели, налоговые инспекции, эмитенты ЦБ, другие юридические и физические лица, заинтересованные в финансовой устойчивости предприятия, а также конкуренты, наемный персонал и профсоюзные объединения, органы исполнительной власти, статистические управления, учреждения социальной защиты населения
Использование систем учета	Строго систематизированный анализ на базе бухгалтерской отчетности
Измерители информации	Преимущественно стоимостные измерители
Продолжение таблицы 1
Использование методов анализа	Группировки, установление влияния инфляционных факторов; сравнительный, структурный и коэффициентный анализ; методы факторного анализа
Направленность анализа	Дать обоснованную оценку финансового положения предприятия, квалифицированно интерпретировать аналитические расчеты
Свобода выбора в проведении анализа	Обязательное следование общепринятым принципам его проведения по данным бухгалтерской отчетности
Формы обобщения	Табличный материал с исходными и расчетно-аналитическими данными, сравниваемые с нормативными коэффициентами. Письменная интерпретация аналитических данных
Степень надежности	Анализ во многом субъективен, схематичен, незначителен по числу аналитических показателей; не может быть точен ввиду умышленного искажения бухгалтерской отчетности для сокрытия прибыли и завуалирования механизма ее получения.
Место принятия решений по результатам анализа	За пределами деятельности анализируемого предприятия, чаще всего на базе завуалированных данных и даже умышленно искаженных, фальсифицированных предприятиями, представляющими отчетность для обнародования в целях избежания, например, чрезмерного налогообложения и т.п.

Размещено на Allbest.ru