Меры по улучшению финансового состояния ОАО "РЖД"

Оборачиваемость собственного капитала предприятия демонстрирует эффективность использования собственного капитала. Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Таблица 6 отражает стабильность данного коэффициента за весь анализируемый период, но максимальное значение достигается в 2009 и 2013 годах (0,398), что говорит о более активном вовлечении собственных средств в оборот. В остальные года значения показателей примерно равны (в 2011 - 0,389, в 2012 - 0,394 и в 2014 - 0,391), наименьшее значение представлено в 2010 году - 0,355, это свидетельствует о том, что выручка на 1 рублю собственного капитала меньше, чем в другие года.

Коэффициент оборачиваемости привлеченного капитала показывает, сколько требуется предприятию оборотов для оплаты всех кредитов. За анализируемый период наблюдается тенденция снижения этого коэффициента (5,851 в 2009 году, 3,360 в 2010г., 3,785 в 2011г., 3,745 в 2012, 3,4 в 2013г. и 2,658 в 2014 году), что является неблагоприятным изменением для ОАО «РЖД», так как оно теряет способность быстрее возвращать кредиты.

Коэффициент оборачиваемости общей задолженности имеет тенденцию к снижению. Это неблагоприятно сказывает о предприятии, так как свидетельствует о том, что предприятие теряет силу в погашении своей задолженности. В 2009 году величина коэффициента составила 2,622, в 2010 году - 1,669, в 2011 - 1,801, в 2012 - 1,844, в 2013 - 1,697 и в 2014 году - 1,470.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине кредиторской задолженности. Чем выше данный показатель, тем быстрее предприятие рассчитывается со своими поставщиками. Снижение этого коэффициента может означать как проблемы с оплатой счетов, так и свидетельствовать о том, что предприятию удалось договориться с поставщиками о выгодном для него графике платежей и использовать кредиторскую задолженность как источник получения чужих бесплатных финансовых ресурсов. Наибольшее значение данного коэффициента наблюдалось на начало анализируемого периода (2009 год) и было равно 5,912. На следующий год на предприятии наметилась тенденция к уменьшению показателя почти на 2 пункта (4,056), что является благоприятным изменением, но в следующие 2 года начался рост коэффициента (4,229 и 4,631, соответственно). В 2013 году наблюдается незначительное снижение (4,465), но на конец анализируемого периода вновь произошел небольшой скачек вверх (4,571). Оборачиваемость кредиторской задолженности сильно зависит от отрасли и масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности. Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Благоприятной для компании является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности меньше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, что характерно для ОАО «РЖД».

Затем следует рассмотреть показатели длительности одного оборота коэффициентов оборачиваемости, результаты которых также представлены в таблице 6.

По сравнению с началом анализируемого периода длительность 1 оборота активов увеличилась (с 1056,2 в 2009 до 1247,8 в 2010 году, но в 2011 году уменьшилась до 1141,1 и 1123,8 в 2012 году, в 2013 увеличилось на 7,1, а в 2014 году выросло до 1181,02). Увеличение не является положительной тенденцией, так как это говорит о замедлении скорости превращения активов в денежные средства.

Длительность одного оборота запасов увеличивается в 2010 году по сравнению с 2009 на 2,6, достигнув 32,4. В следующие два года длительность оборота падает до 26,5 и 23,1. Но в 2013 году увеличивается на 0,5. На конец анализируемого перида длительность оборота составляет 24,3. Снижение положительно описывает деятельность предприятия, так как говорит об ускорении возвращения запасов в виде выручки от реализации продукции.

Рассматривая фондоотдачу, нужно сказать, что она аналогична с оборачиваемостью запасов, то есть в те же самые года наблюдается рост и спад длительности одного оборота (в 2009 году - 905,5, в 2010 - 1044,4, в 2011 - 927,02, в 2012 - 881,5, в 2013 - 885,2). На конец анализируемого периода (2014 год) заметно увеличение дней одного оборота (932 дня), что может быть вызвано снижением интенсивности использования основных производственных фондов.

Что касается оборачиваемости дебиторской задолженности, то наибольшее число дней одного оборота наблюдается в 2010 году (31,3 дня), но затем виден спад, что характеризует работу ОАО «РЖД» с дебиторами с положительной стороны. Это значит, что клиенты быстрее рассчитываются с предприятием. Скорость одного оборота в 2009 году равна 27,2, в 2011 - 28,9, в 2012 - 24,1, в 2013 - 16,1 и в 2014 - 15,9.

Оборачиваемость собственного капитала по длительности одного оборота схожа с предыдущим показателем. Снова выделяется 2010 год, показатель которого максимален и равен 1029,2 дня. Затем следует трехлетний плавный спад (2011 год - 938,6, 2012 - 925,9 и 2013 год - 916,04) а на конец периода (2014 год) небольшой прирост (16,76 дня). Низкие показатели длительности одного оборота говорят об активности денежных средств, которыми рискует вкладчик.

Оборачиваемость привлеченного капитала отличается от динамики других показателей. Единственный спад заметен в 2011 году (96,4 дня). В остальные года идет увеличение длительности одного оборота (на конец 2014 года 137,3 дня). Это положительная тенденция, так как свидетельствует о том, что привлеченный капитал дольше находится в распоряжении ОАО "РЖД". В 2009 году - 62,3, в 2010 - 108,6, в 2012 - 97,4, в 2013 - 107,3.

Длительность оборачиваемости общей задолженности наименьшее значение имеет в 2009 году (139,2 дня), на следующий год сильно возрастает (218,5 дня), потом заметен двухлетний спад (202,5 и 197,8 дня). Последние два года длительность увеличивается (2013 год - 215,07) и в 2014 году составляет 248,1 дня, что является максимальной продолжительностью одного оборота общей задолженности. Это не является негативной динамикой, так как говорит о том, что заемные средства находятся длительно в распоряжении ОАО "РЖД".

Длительность 1 оборота кредиторской задолженности наименьшее значение имеет в 2009 году (61,7 дня), но на следующий год наблюдается максимальное значение (89,9 дня). Далее идет постепенное снижение и на конец анализируемого периода составляет 80,7 дня. Низкое значение показателя говорит о том, что предприятие способно быстро рассчитаться со своими кредиторами, но и высокий показатель не является негативным, так как привлеченные со стороны средства дольше находятся в распоряжении предприятия.

В целом за весь анализируемый период значения коэффициентов оборачиваемости характеризуют деловую активность ОАО «РЖД» с положительной стороны. Наихудшие показатели наблюдаются в 2010 году. Возможно, это последовало из-за экономического кризиса 2008 - 2009гг.

Таблица 6 - Коэффициенты оборачиваемости и длительность 1 оборота

№	Показатель	Значение
		2009	2010	2011	2012	2013	2014
1	Оборачиваемость активов	0,346	0,293	0,320	0,325	0,323	0,309
1.1	Длительность 1 оборота	1056,285	1247,846	1141,186	1123,841	1131,114	1181,021
2	Оборачиваемость запасов	12,223	11,262	13,741	15,797	15,435	15,021
2.1	Длительность 1 оборота	29,861	32,411	26,563	23,106	23,648	24,300
3	Фондоотдача (оборачиваемость основных производственных фондов)	0,403	0,349	0,394	0,414	0,412	0,392
3.1	Длительность 1 оборота	905,568	1044,423	927,023	881,564	885,266	932,018
4	Оборачиваемость дебиторской задолженности	13,374	11,632	12,611	15,127	22,571	22,837
4.1	Длительность 1 оборота	27,292	31,379	28,942	24,130	16,172	15,983
5	Оборачиваемость собственного капитала	0,398	0,355	0,389	0,394	0,398	0,391
5.1	Длительность 1 оборота	917,080	1029,275	938,607	925,970	916,040	932,871
6	Оборачиваемость привлеченного капитала	5,851	3,360	3,785	3,745	3,400	2,658
6.1	Длительность 1 оборота	62,377	108,617	96,441	97,467	107,359	137,315
7	Оборачиваемость общей задолженности	2,6220	1,6699	1,8018	1,8446	1,6971	1,4709
7.1	Длительность 1 оборота	139,2043	218,5713	202,5795	197,8709	215,0732	248,1503
8	Оборачиваемость кредиторской задолженности	5,9122	4,0561	4,2290	4,6318	4,4659	4,5175
8.1	Длительность 1 оборота	61,7367	89,9873	86,3094	78,8024	81,7300	80,7967



5. Анализ отчета о финансовых результатах ОАО «Российские Железные Дороги» за 2009 - 2014гг.

5.1 Анализ отчета о финансовых результатах

Анализ отчета о финансовых результатах начинается с чистой прибыли (рисунок 9). Абсолютное изменение по строке 24000 «Чистая прибыль (убыток)» в Приложении З в 2009 году демонстрирует отрицательное значение равное -71095 млн. руб. В последующие два года (2010 и 2011гг.) наблюдается положительное увеличение равное 1047 и 64006 млн. руб.. Но начиная с 2012 и до конца анализируемого периода снова наметилась тенденция спада, которая равна -61631, -2712 и -13370 млн. руб., соответственно. За весь анализируемый период чистая прибыль уменьшилась почти на 16%.

Рисунок 9 - Динамика чистой прибыли ОАО «РЖД» за 2009 - 2014 года

Данная динамика объясняется тем, что прибыль предприятия до налогообложения в 2009 году снизилась на 74137 млн. руб. (рисунок 10), а в следующие два года увеличилась на 5540 и 70045 млн. руб.. За 2012 году по сравнению с 2011 годом прибыль уменьшилась на 53804 млн. руб.. В 2013 году прибыль стала меньше чем в 2013 году на 10403 млн. руб., а в 2014 году снижение было на 43754 млн. руб. по сравнению с предыдущим годом. За весь анализируемый период падение прибыли до налогообложения составило чуть больше 36%.

Рисунок 10 - Динамика прибыли (убытка) до налогообложения за 2009 - 2014 гг.

В 2009, 2012 и 2013 годах наблюдается увеличение отложенных налоговых активов (2489, 1083, 828 млн. руб., соответственно), темпы прироста равны 0,872, 0,4 и 0,219, что является негативной тенденцией, так как ведет к увеличению платежей в бюджет и снижению размера чистой прибыли. Но в 2010, 2011 и 2014 годах данный показатель снижается (-1637, -1001 и -1094 млн. руб.), темпы прироста равны -0,306, -0,207 и -0,237, что свидетельствует о снижении размера платежей в бюджет и об увеличении размера чистой прибыли.

Что касается отложенных налоговых обязательств, то здесь отрицательные значения абсолютных изменений наблюдаются в те года, в которых абсолютное изменение отложенных налоговых активов является положительным. И, наоборот, там, где абсолютное изменение отложенных налоговых активов отрицательно, у отложенных налоговых обязательств - положительно. Увеличение отложенных налоговых обязательств является благоприятной тенденцией для предприятия, так как способствует снижению платежей в бюджет, а значит увеличению размеров чистой прибыли.

Текущий налог на прибыль (рисунок 11) уменьшается в 2009 году (на 4525 млн. руб.), но с 2010 года отчисления в бюджет растут (увеличение на 4389 млн. руб. в 2010 году, 10525 - в 2011 году и 2005 млн. руб. в 2012 году). Этот рост способствует уменьшению значения чистой прибыли предприятия. Но в последующие два года заметно уменьшение текущего налога на прибыль: в 2013 году к оплате была представлена сумма в размере 40643 млн. руб., а в 2014 году - 6373 млн. руб., но столь низкое значение показателя объясняется тем, что размер прибыли до налогообложения был весьма низким (19399 млн. руб., что меньше на 46754 млн. руб. по сравнению с предыдущим годом).

Рисунок 11 -Динамика текущего налога на прибыль за 2009 - 2014 гг.

В целом можно сказать, что падение размера чистой прибыли в 2014

году до 740 млн. руб. обусловлено низким значением прибыли до налогообложения в 2014 году.

Далее рассмотрена строка 23000 «Прибыль (убыток) до налогообложения» (рисунок 10). За весь анализируемый период значение этого показателя увеличивалось только в 2010 и 2011 году: абсолютное изменение составило 5540 и 70045 млн. руб., соответственно (темп прироста 0,101 и 1,161). В остальные года наблюдается спад: в 2009 году он равнялся 74182 млн. руб., в 2012 - 53804 млн. руб., в 2013 - 10403 млн. руб. и в 2014 - 46754 млн. руб.. Такая отрицательная динамика является результатом того, что прибыль предприятия от продаж ежегодно уменьшается, за исключением 2011 года, где абсолютное изменение было положительным и равнялось 64931 млн. руб. За весь анализируемый период темп прироста прибыли от продаж составил -0,112.

В дополнении к вышесказанному на показатель прибыли до налогообложения повлияла негативная динамика строки 23300 «Проценты к уплате», значение которой ежегодно увеличивается (с 3817 в 2008 году до 25188 млн. руб. в 2014 году до 25188 млн. руб. в 2014 году) и темп прироста за весь анализируемый период составил 2,107.

Строка 23200 «Проценты к получению» показывает динамику увеличения в 2010 и 2013 годах (абсолютное изменение к предыдущему году 2910 и 2146 млн. руб., соответственно), в остальные года (2009, 2011, 2012 и 2014) наблюдается уменьшение (-451, -85, -432 и 1949 млн. руб., соответственно). Общий темп прироста составил -1,234. Это отрицательно сказывается на размере прибыли до уплаты налогов на размере чистой прибыли в целом.

Доходы от участия в других организация, учитываемые в строке 23100, имеют положительную динамику (с 373 млн. руб. в 2008 году до 23018 в 2014 году). Единственное уменьшение произошло в 2013 году в размере 11521 млн. руб. В целом темп прироста составил 35,367, что хорошо сказывается на размерах прибыли до налогообложения и на чистой прибыли.

Строка 23400 «Прочие доходы» (рисунок 12) показывает увеличение в 2009, 2011, 2012 и 2013 годах (66449, 82139, 31352 и8515 млн. руб., соответственно). Эта положительная динамика благоприятно влияет на чистую прибыль. Но в 2010 и, особенно, в 2014 годах данный показатель уменьшается (-37178 и -298925 млн. руб.). Это плохо влияет на размер чистой прибыли (всего 740 млн. руб. в 2014 году).

Рисунок 12 - Динамика прочих доходов и расходов за 2009 - 2014гг.

Прочие расходы (рисунок 12), учитываемые в строке 23500, увеличиваются в 2009, 2011 и 2012 годах по сравнению с предыдущими годами на 123856, 75182, 64657 млн. руб., соответственно. В 2010, 2013 и 2014 годах прочие расходы предприятия уменьшаются на 63263, 293737 и 65 млн. руб. Увеличение прочих расходов, естественно, негативно сказываются на финансовых результатах предприятия, а уменьшение - положительно.

Динамика прибыли от продаж прямо пропорциональна динамике валовой прибыли. Ее уменьшение происходит в те же самые годы, что и увеличение прибыли от продаж (увеличение только в 2011 году на 64345). В 2009г. валовая прибыль уменьшалась на 13766, в 2010г. на 16158, в 2012г. на 41715 млн. руб., в 2013 г. на 5399 млн. руб. и в 2014г. на 8671 млн. руб. Эта негативная тенденция является результатом того, что размеры себестоимости проданных товаров, работ, услуг с каждым годом увеличиваются больше, чем растут размеры выручки (нетто) от продажи. В 2009 году прирост себестоимости составил 139887 млн. руб., а выручка при этом выросла всего на 126120 млн. руб. (рисунок 13). На следующий год себестоимость снизилась на 35394 млн. руб., но и выручка упала на 51552 млн. руб. В 2011 году ситуация не так плоха, так как себестоимость проданных товаров, работ и услуг увеличилась на 80641 млн. руб., а выручка на 144985 млн. руб. В 2012 году ситуация ухудшается ростом себестоимости на 134908 млн. руб. и меньшим ростом выручки на 93194 млн. руб. Аналогичные ситуации в 2013 и 2014 годах: себестоимость выросла на 83077 и 19236 млн. руб., а выручка на 77678 и 10567 млн. руб.

Рисунок 13 - Динамика выручки и себестоимости за 2009 - 2014гг.

Следует также сказать о коммерческих и управленческих расходах, учитываемых в строках 22100 и 22200. В отчете о финансовых результатах ОАО «РЖД» в строке 22200 за все анализируемые года стоит прочерк. Это говорит о том, что управленческие расходы, учитываемые на счете 26 «Общехозяйственные расходы» в соответствии с Учетной политикой Открытого Акционерного Общества «Российские Железные Дороги» включаются в себестоимость продукции, работ, услуг. В строке 22100 учитываются коммерческие расходы предприятия, увеличившиеся только в 2010 и 2012 годах (12 и 128 млн. руб., соответственно). В остальные года заметен спад данного показателя: в 2009 году на 3572 млн. руб., в 2011 на 46 млн. руб., в 2013 на 45 млн. руб. и в 2014 году на 36 млн. руб. На первый взгляд, снижение коммерческих расходов является благоприятным изменением, но существует устойчивая зависимость между удельными маркетинговыми расходами, которые отчасти представлены коммерческими расходами, и рыночной долей организации, поэтому экономия на коммерческих расходах может в дальнейшем привести к потере рыночных позиций и снижению объема реализации продукции. 

5.2 Анализ рентабельности (прибыльности)

Далее необходимо провести анализ рентабельности (прибыльности) предприятия на основе данных таблицы 7. Рентабельность отражает степень эффективности использования всех ресурсов компании.

Коэффициент рентабельности внеоборотных активов в 2009 и 2010 годах составил 0,4%. В 2011 году значение увеличивается до 2,1%, но с 2012 года заметен спад до 0,4, в 2013 до 0,3, а в 2014 до 0%. Увеличение этого коэффициента является положительной характеристикой деятельности предприятия, так как свидетельствует об эффективном использовании внеоборотных активов предприятия. В 2014 году рентабельность внеоборотных активов упала до 0, так как чистая прибыль уменьшилась на 13370 млн. руб до 740 млн. руб

Рентабельность оборотных активов в 2009 году составила 6,3%, в 2010 году - 6,2%, но в 2011 году возросла до 34%. Затем наблюдается тенденция снижения показателя: в 2012 году до 5,6, в 2013 - до 4,5, в 2014 до 0,3%. Эффективнее всего оборотные средства предприятия использовались в 2011 году, наименьшая эффективность наблюдается в 2014 году из-за низкого значения чистой выручки.

Рентабельность основных средств предприятия и рентабельность собственного капитала показывают одинаковые значения за каждый год: в 2009 и 2010 годах - 0,5%, в 2011 - 2,6, в 2012 - 0,5, в 2013 - 0,4 и в 2014 - 0%. Данный коэффициент показывает долю прибыли, приходящуюся на один рубль стоимости основных средств, таким образом его увеличение - благоприятная тенденция, которая наблюдается в 2011 году, но напрочь отсутствует в 2014 году.

Рентабельность постоянного капитала (инвестиционного) в 2009 году составила 0,5%, в 2010 - 0,4, в 2011 - 2,3, в 2012 - 0,5, в 2013 - 0,4 и в 2014 - 0%. Коэффициент рентабельности инвестиционного капитала является производным от коэффициента рентабельности собственного капитала. Коэффициент показывает прибыльность долгосрочного капитала предприятия. Данный показатель представляет интерес для стратегических инвесторов, финансовых инвесторов, портфельных инвесторов. Постоянный капитал - это долгосрочный, собственный, инвестиционный капитал предприятия, который определяет перспективу развития организации. Увеличение этого коэффициента благоприятно характеризует деятельность предприятия и оно является привлекательным для внешних инвесторов.

Рентабельность продаж в 2009 году была равна 6%, в 2010 году - 4,8, в 2011 - 9,6, в 2012 - 5,6, в 2013 - 4,9 и в 2014 - 4,3%. Данный показатель используется как важный показатель эффективности деятельности предприятия. Наилучшее значение наблюдается в 2011 году, наихудшее в 2014 году. Данный коэффициент показывает сколько прибыли получает предприятие с каждой проданной единицы. Наилучшее значение снова наблюдается в 2011 году.

Рентабельность затрат основной деятельности предприятия ОАО «РЖД» в 2009 году составила 6,4%, в 2010 году - 5%, в 2011 - 10,6 в 2012 - 6%, в 2013 - 5,2 и в 2014 - 4,5%. Данный коэффициент показывает, какое количество прибыли получает предприятие с каждой денежной единицы, инвестируемой в производство и реализацию выпускаемой предприятием продукции. Рост коэффициента рентабельности затрат основной деятельности

Исходя из анализа рентабельности Открытого Акционерного Общества «Российские Железные Дороги» за 2009 - 2014 года, предприятие было наиболее рентабельным в 2011 году и наименее рентабельным в 2014 году. Возможно, что показатели 2011 года были результатом выхода России и мира в целом из кризиса. Слабые показатели 2014 года, наоборот, появились из-за экономических и политических трудностей в России и за рубежом.

Таблица 7 - Коэффициенты рентабельности,

№	Показатель	Значение
		2009	2010	2011	2012	2013	2014
1	Рентабельность активов	0,4%	0,4%	2,1%	0,4%	0,3%	0,0%
2	Рентабельность оборотных активов	6,3%	6,2%	34%	5,6%	4,5%	0,3%
3	Рентабельность основных средств	0,5%	0,5%	2,6%	0,5%	0,4%	0,0%
4	Рентабельность собственного капитала	0,5%	0,5%	2,6%	0,5%	0,4%	0,0%
5	Рентабельность постоянного капитала (инвестиционного)	0,5%	0,4%	2,3%	0,5%	0,4%	0,0%
6	Рентабельность продаж	6,0%	4,8%	9,6%	5,6%	4,9%	4,3%
7	Рентабельность затрат основной деятельности	6,4%	5,0%	10,6%	6,0%	5,2%	4,5%



6. Оценка вероятности банкротства

Банкротство (финансовый крах, разорение) - это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требование кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства - неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срок кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются многофакторные кризис-прогнозные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Для начала будет выполнен анализ предприятия при помощи модели Таффлера, которая выглядит следующим образом: 0,53*X1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*X4=Z, где X1 - отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам, X2 - отношение оборотных активов предприятия к сумме всех обязательств, X3 - отношение долгосрочных обязательств к общей сумме активов предприятия, X4 - отношение общаей суммы активов к выручке от продаж.

Если показатель Z принимает значение больше 0.3, то предприятие имеет небольшой риск банкротства в течение года, но если значение меньше 0.2, то предприятие рискует стать банкротом.

Удельный вес финансовых показателей в модели Таффлера по степени влияния на результирующий показатель Z распределяется следующим образом: X1-53%, X2-13%, X3-18%, X4-16%. По проведенным тестам данная модель идентифицирует компанию банкрота с вероятностью: 97% за год до банкротства, 70% за два года до банкротства, 61% за три года, 35% за четыре года.

Таблица 8 - Определение вероятности банкротства с помощью четырехфакторной модели Таффлера

№	Финансовый показатель	2008г.	2009г	2010г	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.
1	Х1 = стр.2200 / стр.1500	0,372	0,175	0,144	0,347	0,159	0,160	0,154
2	Х2 = стр.1200 / стр(1400+1500)	0,557	0,466	0,292	0,404	0,447	0,327	0,249
3	Х3 = стр.1500 / стр.1600	0,072	0,108	0,095	0,087	0,111	0,097	0,083
4	Х4 = стр.2110 / стр.1600	2,943	3,182	3,500	3,178	3,210	3,170	3,325
5	Х1*0,53	0,197	0,093	0,076	0,184	0,084	0,085	0,082
6	Х2*0,13	0,072	0,061	0,038	0,053	0,058	0,043	0,032
7	Х3*0,18	0,013	0,019	0,017	0,016	0,020	0,017	0,015
8	Х4*0,16	0,471	0,509	0,560	0,508	0,514	0,507	0,532
9	Суммарное значение (Z)	0,753	0,682	0,691	0,761	0,676	0,652	0,661

За весь анализируемый период показатель Z предприятия «Российские Железные Дороги» больше 0.3, что говорит о том, что вероятность банкротства мала.

Для точности вывода по таблице 9, определим вероятность банкротства ОАО «РЖД» при помощи пятифакторной модели Альтмана, которая выглядит следующим образом: 0,717*Х1+0,84*Х2+3,107*Х3+0,42*Х4+Х5=Z, где Х1 - отношение собственного оборотного капитала к сумме активов, Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов, Х3 - отношение прибыли до уплаты процентов к сумме активов, Х4 - отношение балансовой стоимости собственного капитала к сумме заемного капитала, Х5 - отношение объема продаж (выручки) к сумме активов, Z - константа сравнения, которая равна 1,23.

Если значение Z меньше 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, а если больше 1,23, то вероятность банкротства предприятия мала.

Строка 11 таблицы 10 доказывает вывод, сделанный по результатам таблицы 9, что Открытое Акционерное Общество «Российские Железные дороги» с 2008 по 2014 годы не являлось банкротом.

Но необходимо обратить внимание на снижение значения Z, которое является сигналом о росте вероятности банкротства предприятия. Во избежание банкротства необходимо принять соответствующие меры.

Таблица 9 - Определение вероятности банкротства с помощью пятифакторной модели Альтмана

№	Финансовый показатель	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.
1	Х1 = стр.(1200-1500)/стр.1600	-0,016	-0,033	-0,039	-0,020	-0,027	-0,033	-0,027
2	Х2 = стр.1370/стр.1600	0,048	0,044	0,049	0,065	0,068	0,070	0,067
3	Х3 = стр.2300/стр.1600	0,045	0,016	0,016	0,034	0,019	0,015	0,004
4	Х4 = стр.1300/стр.(1400+1500)	9,053	5,206	4,225	4,994	4,342	4,101	3,413
5	Х5 = стр.2110/стр.1600	0,340	0,314	0,286	0,315	0,312	0,315	0,301
6	Х1*0,717	-0,012	-0,024	-0,028	-0,014	-0,019	-0,024	-0,019
7	Х2*0,847	0,040	0,037	0,041	0,055	0,058	0,059	0,057
8	Х3*3,107	0,140	0,049	0,051	0,107	0,058	0,047	0,013
9	Х4*0,42	3,802	2,186	1,775	2,097	1,824	1,722	1,434
10	Х5*0,995	0,338	0,313	0,284	0,313	0,310	0,314	0,299
11	Суммарное значение п.6-п.10 (Z)	4,309	2,561	2,123	2,558	2,230	2,119	1,784



Заключение

Основной проблемой, стоящей перед Открытым Акционерным Обществом «Российские Железные Дороги», является ее кризисный тип финансовой устойчивости, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала, долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материально-производственных запасов. В 2008 году у ОАО «РЖД» наблюдается недостаток собственных оборотных средств в размере 126449 млн. руб., величина внеоборотных активов увеличивается быстрее, чем величина собственного капитала предприятия, поэтому аналогичная ситуация касаемо собственных оборотных средств проявляется во все остальные года: в 2009 году значение показателя тоже отрицательно в размере 301689 млн. руб., в 2010 - 498360 млн. руб., в 2011 - 377853 млн. руб., в 2012 - 428427 млн. руб., в 2013 - 571408 млн. руб. и в 2014 году 779263 млн. руб. Все эти отрицательные значения собственных оборотных средств негативно характеризуют деятельность предприятия., Существуют два способа выхода из кризисного положения: 1) пополнение источников формирования запасов (прежде всего за счет прибыли, привлечения на выгодных условиях кредитов и займов) и оптимизация их структуры; 2) обоснованное снижение уровня запасов (в результате планирования их остатков, усиления контроля за их использованием, реализации неиспользуемых товарно-материальных ценностей и др.).

Коэффициенты финансовой устойчивости подтверждают тот факт, что ОАО «РЖД» не способно в достаточной мере самостоятельно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Предприятие сильно зависимо от средств, привлекаемых со стороны. За счет авансированных средств предприятие сформировало свои активы на конец 2008 года на 111%, в 2009 году - на 119,2%, в 2010 году - на 123,7%, в 2011 году - на 120%, в 2012 году - на 123%, в 2013 году - на 124,4% и в 2014 году на 129,3%. Ежегодно значение мультипликатора увеличивается, что предупреждает о вероятности банкротства предприятия. В большей степени предприятие зависимо от долгосрочных обязательств, поэтому необходимо сохранять привлекательность в глазах инвесторов, несмотря на трудности в экономике, разработать четкий план в отношении привлечения и использования заемного капитала. К тому же следует привести в норму коэффициенты ликвидности, а именно: абсолютной, промежуточной и текущей ликвидности. Ради этого нужно увеличить краткосрочные финансовые вложения, размер оборотных активов, ускорить расчеты с дебиторами.

Коэффициенты оборачиваемости и длительность одного оборота, которые в некоторые года анализируемого периода существенно увеличиваются, негативно описывают деятельность предприятия, поэтому необходимо сократить значения данных показателей. Коэффициент оборачиваемости общей задолженности имеет тенденцию к снижению. Это неблагоприятно сказывает о предприятии, так как свидетельствует о том, что предприятие теряет силу в погашении своей задолженности. В 2009 году величина коэффициента составила 2,622, в 2010 году - 1,669, в 2011 - 1,801, в 2012 - 1,844, в 2013 - 1,697 и в 2014 году - 1,470. По сравнению с началом анализируемого периода длительность 1 оборота активов увеличилась (с 1056,2 в 2009 до 1247,8 в 2010 году, но в 2011 году уменьшилась до 1141,1 и 1123,8 в 2012 году, в 2013 увеличилось на 7,1, а в 2014 году выросло до 1181,02). Увеличение не является положительной тенденцией, так как это говорит о замедлении скорости превращения активов в денежные средства.

Для ускорения оборачиваемости запасов надо увеличить производительность труда, чтобы не было застоя в деятельности предприятия. Тоже самое касается фондоотдачи и оборачиваемости активов. Длительность одного оборота дебиторской задолженности должна сокращаться, так как большую часть ликвидных средств составляет именно дебиторская задолженность.

Снижение размеров чистой прибыли во многом зависит от роста себестоимости продукции (себестоимость продукции в 2008 году составила 89536 млн. руб., в 2009 - 11035248, в 2010 - 999854, в 2011 - 1080495, в 2012 - 1215403, в в 2013 - 1298480 и в 2014 году 1317718 млн. руб.) и падением спроса на товары и услуги. Абсолютное изменение по строке 24000 «Чистая прибыль (убыток)» демонстрирует отрицательное значение равное -71095 млн. руб. В последующие два года (2010 и 2011гг.) наблюдается положительное увеличение равное 1047 и 64006 млн. руб.. Но начиная с 2012 и до конца анализируемого периода снова наметилась тенденция спада, которая равна -61631, -2712 и -13370 млн. руб., соответственно. За весь анализируемый период чистая прибыль уменьшилась почти на 16%.

Поэтому предприятию необходимо модернизировать ассортимент предлагаемых услуг по перевозке пассажиров. Например, увеличить число пригородных поездов в сутки, удлинить расстояние маршрутов, сделать комфортабельными поезда дальнего следования, модернизировать их. На самом деле наблюдается сокращение числа пригородных поездов в сутки до одного или двух, уменьшение расстояний маршрутов, недостаточно качественное обслуживание пассажирских вагонов, рост стоимости билетов. Все это заметно сокращает спрос на пассажирские перевозки. Необходимо привлекать предприятия, которые нуждаются в грузоперевозках.

Так как у ОАО «РЖД» большое количество дочерних и зависимых организаций (116), то необходимо принять меры для более продуктивного сотрудничества с ними, чтобы извлекать из этого максимально возможную выгоду. Следует тщательно продумать возможности по увеличению статьи «Доходные вложения в материальные ценности» посредством выгодной передачи своего имущества в лизинг.

Предложенные выше рекомендации позволят предприятию своевременно контролировать дебиторскую и кредиторскую задолженность, отслеживать наличие и недостаток денежных средств и в конечном итоге увеличить прибыль, что отразится на повышении платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

В целом можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 6 лет предприятие ОАО «РЖД» незначительно улучшило свое финансовое состояние, скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной характеристике деятельности предприятия, но данные анализа ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости не свидетельствуют о возможной угрозе банкротства.

В ходе проделанной работы были изучены методы финансового экономического анализа деятельности предприятия, детальное рассмотрение которых позволяет избежать банкротства.



Список использованной литературы

Методические рекомендации Валиевой В.В. к написанию курсовой работы

Г.В. Савицкая, Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 536 с.

Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян, Финансовый анализ: учебное пособие. - 8е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2011. - 272 c.

М. А. Вахрушина, Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие - Москва: Вузовский учебник, 2009. - 461 с.

В.Р. Банк, С.В. Банк, Л.В.Тараскина, Финансовый анализ: учебное пособие - М.:Велби, 2006. - 344 с.

Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая, Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций: учебное пособие - М.:Юнити-Дана, 2012. - 159 с.

Г.В. Савицкая, Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты: Монография, - М.: ИНФРА-М, 2008.

Ю.Г. Чернышева, А.Л. Кочергин, Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - Ростов н/Д: Феникс, 2007.

Официальный сайт ОАО «Российские Железные Дороги» [Электронный ресурс], г. Москва, 2003-2015. URL: http://rzd.ru (Дата обращения 6.05.2015)

Аудит и финансовый анализ [Электронный ресурс], г. Москва, 1995-2015 URL: http://www.auditfin.com (Дата обращения 18.04.2015)

Оценка ликвидности предприятия: методика проведения анализа [Электронный ресурс], URL: http://ecstudent.ru/finansovyj-menedzhment-lektsii-kontrolnye-testy/189-otsenka-likvidnosti-predpriyatiya-metodika-provedeniya-analiza.html (Дата обращения 5.04.2015)

Размещено на Allbest.ru